【预见】引入宁德时代，洛阳钼业的前景如何？

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2021

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周末，“钴”爷牵手新能源电池一哥引起瞩目。大机构偏爱电池，抛开抱团股来拥抱宁德时代(300750-CN)，消息公布（2021年4月11日）后至4月13日收市，宁德时代股价累计上涨了4.1%，收报312元人民币；而主角洛阳钼业(03993-HK,603993-CN)却备受冷落，H股股价累计下跌3.69%，收报4.96港元，A股股价累计下跌0.5%，收报5.55元人民币。

一位专注下游，一位专注上游，合作水到渠成、一拍即合，为何市场顾此失彼？洛阳钼业的前景和估值究竟如何？

与宁德时代签订战略合作协议

2021年4月10日，洛阳钼业与宁德时代间接控股公司邦普时代签订《战略合作协议》，就项目战略入股、产品包销、扩大合作和建立新能源金属全方位战略伙伴关系进行深化合作，有效期至2031年4月11日。

邦普时代以总对价1.375亿美元获得洛阳钼业全资孙公司KFM控股的25%权益。KFM控股持有刚果（金）的Kisanfu铜钴矿项目95%权益，另外的5%权益由刚果（金）**持有。

在此，有必要先介绍一下Kisanfu铜钴矿项目以及它的由来。

2016年，洛阳钼业以26.5亿美元从自由港集团(FCX-US)手中购入TFM，后者持有TenkeFungurume矿区的56%权益，该矿区是全球储量最大、品位最高的铜、钴矿产之一。收购完成后，洛钼成为全球第二大钴生产商。

2020年12月11日，洛阳钼业再以5.5亿美元从自由港处间接取得刚果（金）Kisanfu铜钴矿的95%权益。Kisanfu铜钴矿是位于Tenke铜钴矿西南33公里的大型铜钴矿床，总资源量约3.65亿吨矿石，铜的平均品位约1.72%，含铜金属628万吨；钴的平均品位约0.85%，含钴金属量约310万吨。

财华社整理了2016年Tenke铜钴矿交易的矿资源数据，对比下表可见，Kisanfu的钴平均品位要高于Tenke铜钴矿，而从储量上来看，可在原来TenkeFungurume的基础上增加25%的铜和大约1%的钴。

换言之，宁德时代可以通过这次与洛阳钼业的战略合作触及上游，以保障其产品的原料供应。同时，洛钼的公告还表示双方还会在镍、锂资源开发方面扩大合作。

事实上，从这次的共同投资开发Kisanfu项目已经看出洛钼的诚意：去年12月取得该项目时代价为5.5亿美元。鉴于该项目的矿产主要为铜和钴，去年12月至今，钴价缓慢复苏，铜价则受需求带动累计已上涨10%以上，但这次宁德时代入股代价1.375亿美元仍与洛钼购入Kisanfu项目的代价一样（5.5亿美元的25%），并没有因为主要矿产金属涨价而涨价。

这不是洛阳钼业第一次与下游电池材料供应商合作。在收购Tenke之后，洛钼于2017年7月与宁波杉杉公司签订《战略合作框架协议》，就Tenke钴产品的采购与销售以及钴、锂等金属资源项目开发进行战略合作。按照最初的协议，合作有效期至2020年6月30日。

这次洛钼与宁德时代联手，或更多有利于后者——保障其铜、钴以及其他金属得到供应。

洛阳钼业前景如何

洛阳钼业目前是全球最大的白钨生产商之一，第二大的钴、铌生产商，也是全球前七大钼生产商和领先的铜生产商，磷肥产量位居巴西第二位，同时该公司基本金属贸易业务位居全球前三。

该公司在中国境内主要运营三道庄钼钨矿区和合营企业所属的上房沟钼铁矿区；在境外则有刚果（金）的TFM铜钴矿和KFM铜钴矿，在巴西运营CIL磷矿和NML铌矿，在澳大利亚运营NPM铜金矿。此外，洛钼于2019年7月24日完成收购仅次于嘉能可和托克的全球第三大基本金属贸易商IXM，后者主要经营的矿产贸易品种包括铜、铝、铅、锌、镍以及钴和铌等。

笔者发现，对于包含在IXM主要经营矿物品种中的产品，洛钼主要通过IXM来完成从矿山到下游的贸易链路，而对于IXM没有的产品，则采用生产厂到消费用户的直销模式辅以通过第三方贸易商传导到消费用户的经销模式。例如，其主要产品阴极铜和铜精矿主要通过IXM到终端加工厂和冶炼厂，氢氧化钴则通过IXM的贸易网络销售到包括优美科在内的下游钴冶炼厂和新能源供应链下游生产商。

IXM已负责TFM所产铜和钴的全部产量、巴西所产铌全部产量及NPM所产铜部分产量的对外销售，对营销拓展已有很大助力。

也就是说，这次与宁德时代的合作只不过多拓展了一个销售渠道，而且能够通过合作获得共同开发的资金支持，但就算没有宁德时代，洛钼也能通过IXM的贸易网络实现从上游到下游产业链的传导，对其既有业务的影响不会太大。

从下图可见，2020年起贡献全期业绩的金属贸易业务占了洛钼总收入的83.6%，毛利则占了41.4%，这或主要得益于疫情期间全球金属价格波动、部分地区贸易供应链短缺，而IXM正好可以发挥其产业地位和渠道优势，从而把握机遇实现不错的利润。

除了贸易业务之外，铜钴也是其重要的毛利来源，这或得益于需求大增带动的铜价大涨。铜（TFM）、钴、金等热门金属在2020年的销量增幅都较为理想，分别达到16.69%、14.56%和7.26%。从下图可见，洛钼计划在2021年提高这些金属的产量。

2020年，洛钼于2019年7月24日收购的IXM贡献全期业绩，所以期内洛钼的收入及盈利强劲增长：收入同比增长64.37%，至1125.51亿元（单位人民币，下同）；毛利同比增长172.64%，至83.51亿元；归母净利润同比增长25.4%，至23.29亿元；扣非归母净利润同比增长46.06%，至10.91亿元。

这其中，IXM贡献营业收入1034.3亿元，相当于总收入的91.9%，归母净利润为7.72亿元，相当于合计归母净利润的33.17%。由此可见，IXM新贡献对其业绩的推动作用显著。

值得注意的是，洛钼的2020年业绩以及2021年产量计划未包括Kisanfu铜钴矿，该公司在业绩会上透露，目前正对该铜钴矿履行可行性研究等内部程序，而洛钼在与宁德时代进行战略合作的公告中表示将共同投资开发该项目，所以随着该项目的开发，铜钴收入有望提升。

洛阳钼业的估值如何？

从下表可见，对比于重庆钢铁(01053-HK,601005-CN)、中国铝业(02600-HK,601600-CN)、紫金矿业(02899-HK,601899-CN)及江西铜业(00358-HK,600362-CN)等同行，洛阳钼业的2020年业绩表现并不差，正如我们前文所述，这主要得益于新收购IXM的全期贡献。

从AH股估值来看，洛阳钼业都偏高，估计这也是它的股价起不来的原因，按2021年4月13日收市价计，洛钼的2020年往绩市盈率约达到100倍。

从钼业大佬，到全球第二大“钴”爷，洛阳钼业当前更专注于铜和新能源金属，其中短期前景或取决于新能源车和新能源汽车电池的发展。正如该公司管理层在业绩会中提到的，无钴化及固态电池均需较长时间才能量产，高镍电池还需要钴，常规的三元电池还将在很长一段时间内作为主流存在，洛钼当前的市场优势在可预见的将来应仍可维持。

该公司的2021年业绩前景将取决于铜价、钴以及铜、铅、镍、钴等金属交易的活跃度与利润表现。高估值以及近年多项收购造成的高杠杆（资产与股东应占权益之比由2019年的2.86倍进一步上升至3.15倍）将可能继续影响其股价表现。

总括而言，笔者认为引入宁德时代对于洛钼来说，更大的好处是资金以及对新能源汽车领域的更深度介入，在目前电池的发展环境来看，洛钼前景仍算正面，惟须警惕高估值和财务状况。

■作者｜毛婷

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洛阳栾川钼业集团股份有被自印雨限公司钨业选矿一公司怎么样？

简介：洛阳栾川钼业集团股份有限公司钨业选矿一公司成立于2008年08月18日，主要经营范围为钨、钼产品回收、加工等。法定代表人：喻建冬成立时间：2008-08-18工商注册号：410324312003086企业类型：股份有限公司分公司(上市、国有控股)公司地址：洛阳市栾川县冷水镇冷水村

洛阳钼业有锂矿资源吗？

没有锂矿资源。洛阳钼业公司位于洛阳市栾川县。

主营钼、钨、铜、金、铌、铁、磷的采、选、冶和深加工。

同时，公司也是国内最大的钨精矿生产商之一，公司目前建有三条白钨选矿生产线，矿石处理能力30000吨/日。

公司拥有三道庄钼矿、上房沟钼矿的采矿权,东戈壁钼矿探矿权。三道庄钼矿为特大型原生钼钨共生床，属于全球最大的原生钼矿田—栾川钼矿田的一部分，也是中国第二大白钨矿床；东戈壁钼矿是**发现的第一个特大型斑岩型钼矿，规模大、品位高、埋藏浅、易露采。

个股分析：洛阳钼业、歌尔股份、华友钴业、今飞凯达 - 知乎

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洛阳钼业主要炒作金属镍+铜+黄金概念，该股近日受大盘波动加剧的影响，股价走势出现明显的转弱，近日持续持续不同程度的抛压，导致股价承压比较大，当前股价已经出现破位的迹象，估计股价继续下探是大概率的事情，所以，现在洛阳钼业不是建仓的机会，暂时观望为主。

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今飞凯达主要炒作一体化压铸+新能源汽车概念，经过调整后，该股现在有出现持续温和放量突破的趋势，当前已经出现企稳反弹了，抛压也逐渐减少了很多，主力筹码也出现继续吸筹的动作，估计后续还有行情，今飞凯达的压力位是7.85元和支持位是6.56元，操作上，建议持股待涨，等走势转弱再考虑撤离。

洛阳钼业集团怎么样？

洛阳钼业集团在洛阳地区算的上是大型企业.效益一直不错，工人工资不低于3000-5000一个月洛阳栾川钼业集团股份有限公司简称洛钼集团，是以钼钨的采、选、冶、深加工为主，集科研、生产、贸易为一体的海外上市公司，证券代码：3993，中文名称：洛阳钼业，英文名称：中国钼业，公司市值居世界矿业前30位。是河南省百强企业和洛阳市16家重点企业之一。下属4个分公司、5个子公司、5个控股公司、2个参股公司。截止2007年4月，拥有采矿能力30000吨/日；选矿能力30000吨/日；钼铁冶炼能力12000吨/年；氧化钼焙烧能力18000吨/年；深加工能力1000吨/年；白钨回收能力15000吨/日，生产规模在国内同行业位居前茅。企业拥有产品进出口权，主要产品钼（钨）精矿、氧化钼、钼铁、钼（钨）酸铵、钼（钨）粉及钼棒、板、条、丝及稀土材料与制品等30多个品种，产品远销美洲、欧洲、韩国、日本、东南亚、香港等国家和地区。企业全面通过ISO14001环境管理体系和GB/T28001职业健康安全管理体系认证。公司的发展战略是以钼为主体，以钨和贵金属为两翼，依靠科技创新、建设绿色环保矿山、占领国际国内市场，将企业建设成为世界领先的国际化稀贵金属矿业集团。　　2007年4月13日至4月18日,洛阳栾川钼业集团股份有限公司（简称洛钼集团，股票代码***.hk)在香港公开发行H股。根据公司公布的招股结果，共发行10.836亿股新股，募集资金约81亿港元。作为内地稀有资源股，洛钼集团吸引了69万香港投资者踊跃认购，最终获399.21倍认购。　　作为市场焦点，洛钼集团首日挂牌不负众望，开盘11.28港元，报收10.29港元，较招股价高出一半多。2007年4月26日上午，集团公司成功登陆香港联合交易所主板，募集资金约81亿港元，成为洛阳市继洛阳玻璃、一拖股份之后第3家在港上市公司，也是洛阳市第5家上市公司。　　全球钼业看中国,中国钼业看洛阳,洛阳钼业看栾川。资料显示，洛钼集团在栾川拥有全球最大的钼矿。钼为一种稀有金属，被广泛应用于石油管道、航空航天和军工等产业。

洛阳钼业是如何经营的

据我估计应该是国有企业，根据宏观调控策略，国家对这些关乎国家战略矿藏的控制是不会太放手的，更何况洛阳钼业市值居世界矿业前30位。

洛阳钼业和华友钴业哪个潜力大？

个人感觉洛阳钼业更有潜力，洛阳钼业是刚从底部走出的形态，华友钴业已经处于加速拉升阶段了，市值来看，洛阳钼业市值更高，潜力更大

洛阳栾川钼业集团有限责任公司

很好啊、工资不低并且待遇很好

洛阳钼业：矿业巨头如何与ESG共舞？

2022年6月10日，《21世纪经济报道》刊发文章，介绍了洛阳钼业如何接轨国际ESG理念和标准，筑起了坚固的软实力“护城河”。

今年3月份，洛阳钼业发布了最新一期的ESG报告《2021年环境、社会及管治报告》，再度展现了这家矿业巨头公司在其可持续发展治理结构中不断演变的缩影。

自2018年制定可持续发展治理体系线路图，到如今不断完善ESG披露信息，洛阳钼业正在演绎一幅与ESG共舞的生动画卷。

“负责任矿业让世界更美好。经过多年的发展，我们充分意识到，ESG是一个企业生存和高质量发展的基石，是企业面对冲击时的防护网。”在洛阳钼业董事长袁宏林看来，正是得益于过去多年在职业健康与安全、应急管理、人力资源、供应链管理、信息系统等领域打下的良好基础，公司在过去一年中，无论是面对疫情还是极端天气时间，都表现出了卓越的韧性。

近些年来，随着全球范围内掀起绿色低碳的发展浪潮，ESG作为反映企业在促进经济可持续发展、履行环境与社会责任等方面贡献的评价标准，已经成为衡量企业可持续发展能力、影响投资者决策的关键因素。

而与环境和社会密切相关的矿业领域，却早早走在探索ESG治理道路的前头。这其中，以洛阳钼业为代表的一批矿业公司，及时接轨国际ESG理念和标准，构建了一套非财务风险管理的新估值模型。

“作为矿业企业，我们更应该承担更大的社会责任，创造更多的优秀实践，去回报社会的关注，回报我们各利益相关方。2021年，洛阳钼业获得了MSCI的ESG评级为A级，跻身全球矿企第一梯队。”洛阳钼业总裁助理杨晓英表示。

事实上，ESG治理体系的搭建是一个“慢热”的过程。尽管它不可能在短时间内就给公司财务带来立竿见影的效果，但其所代表的长期价值理念与企业高质量的发展紧密相连。

以洛阳钼业为代表的中国矿业公司，在不断完善自身ESG治理体系过程中，筑起了坚固的软实力“护城河”。

碳达峰、碳中和概念的持续火爆，使ESG理念站上风口。2021年，国际权威机构MSCI将洛阳钼业的ESG评级提升至A级，领跑国内同业。那么，公司是如何从环境、社会和公司治理三个维度诠释ESG的价值？

杨晓英：对洛阳钼业而言，我们确立了“负责任矿业让世界更美好”的ESG理念，从大股东到管理层都将这个理念深入骨髓。实际上，从公司上市之前，就已经开始重视公司治理、社会责任、安全环保，当时主要是面向具体问题。上市之后，我们持续性推动ESG治理的体系化建设，特别是随着2016年公司实施新一轮海外并购以来，我们更加致力于建立、完善我们的ESG治理框架。

目前，公司围绕ESG治理的三个维度，持续推动相关环节的建设。在公司治理领域，洛阳钼业从2018年开始就着手建立和完善ESG管治架构，目前已经建立了“董事会-ESG执行委员会-运营单元”的三层管理架构。在这个管治架构中，董事会领导ESG战略和监督，审议批准公司合规和可持续发展政策，形成了适用于全集团所有运营单位的政策框架，可持续发展执行委员会提供了跨部门合作和寻求ESG解决方案的执行管理平台，各矿区和运营单元有强有力的环境、职业健康与安全、人力资源、社区发展团队，确保集团方针和政策的实际落地。

在环境方面，我们一直秉持国际标准生产矿业的产品，服务于能源转型和气候变化需求。同时，我们在诸多方面持续努力。公司在生物多样性方面，严格按照国际标准去执行。在清洁能源利用方面，我们大力应用水电，引入了电动矿卡，正积极探索引入光伏发电。公司遵循国际标准推动环境保护以及矿山修复。在今年年初，我们围绕全球应对气候变化和双碳目标，又确立了量化指标。

在社会责任方面，公司根据海外矿区所处的具体地域特点，持续推动社区发展建设，构建协调的社区关系。以刚果（金）TFM铜钴矿区为例，我们在这个社区设立了社区发展基金，围绕教育、医疗、基础设施等方面实施了诸多项目。

总之，我们认为ESG是一个企业生存和高质量发展的基石。尤其是作为矿业企业，我们更应该承担更大的社会责任，创造更多的最佳实践，去回报社会的关注，回报我们各利益相关方。

在公司当前的ESG实践中，典型案例有哪些？比如在生物多样性建设方面，公司做出了怎样的努力？

杨晓英：作为矿业企业，我们面临的环境保护、环境修复的责任和压力巨大，义不容辞。在国内，我们在推动矿山的开发时，在设计之初就要考虑矿山的修复方案，具体包括水土流失、生物多样性等因素的考虑。在海外，我们要按照国际标准和所在国的标准做好矿山环境工作，包括矿区修复、生物多样性保护。

例如，在刚果（金）TFM铜钴矿区，生物多样性保护主要侧重该地区地理和气候条件造就的耐高浓度金属的植物群落。这些“耐重金属”植物引起了科学界的高度关注，因为它们能够耐受大多数植物所不能耐受的高浓度金属（主要是铜和钴）。TFM在耐重金属植物研究和保护领域的工作大大提高了科学界对这一独特种群的认识，起到了示范效应。

在澳大利亚的NPM矿区，经过8年规划的科科达生物多样性补偿项目于2021年完成，我们通过与其他机构合作，培养来自当地土著社区的学员掌握养护草地和植树的技能，加入工程团队，种植了超过350公顷的18,000株幼苗，恢复当地原生的林地生态系统。

而在巴西矿区的“Formare项目”，我们向经济和社会弱势群体中的年轻人提供基础技能培训，帮助他们进入就业市场。自该项目启动以来，共有70名年轻人参加了培训，约150名员工作为志愿者担任了导师。2021年，公司继续实施为期三年的农业生产者计划。该计划向农村家庭提供技术援助、培训和创业支持，以提高收入，增加经济自主性。此外，巴西业务还继续开展“和洛钼一起下乡”，2021年，洛钼巴西在附近的10个农村社区的45个农场中开展了83项活动，大约投资了22.5万雷亚尔，向农业生产者提供的主要服务包括水源治理、建造小型水坝、改造牧场、翻新围栏、捐赠树苗、为种植准备土壤肥料、捐赠食物等等。

洛阳钼业集团总裁助理-杨晓英

在促进清洁能源使用方面，洛阳钼业有什么量化的目标？

杨晓英：公司在环境方面提出了四个绩效目标——大气污染物：以2020年为基准，至2025年氮氧化物密度（每吨处理量）减少5%、硫氧化物密度减少2%；能源使用：至2025年清洁能源占比不低于40%；水资源：至2025年循环水占比达到83%。

我们要加大清洁能源的利用占比。例如，在海外有条件的矿区，我们积极推动水电应用，刚果金矿区主要是水电，再加上余热发电。下一步，我们会考虑在矿区引入更多的清洁能源，如光伏发电等。我们会根据矿区所在国家地区的能源结构特点，加大清洁能源的使用。

再者，我们正在推动节能方面的工作。比如，在国内矿区，我们在钼铁的冶炼方面，通过工艺改进，大幅地降低了能耗和碳排放。

此外，我们还正在持续推动各种伴生矿物的选冶，通过综合利用和提高回收率去降低对碳排放的影响。整体而言，在能源领域我们希望通过促进清洁能源的使用，通过鼓励水电、太阳能等清洁能源的使用和矿山机械的电动化改造，使总体能源消耗的可再生率达到上述绩效目标。

经过近几年的ESG实践，洛阳钼业对ESG是否有了新的认知？通过ESG的加持，在当前海内外疫情持续散发的背景下，将如何帮助公司应对挑战？

杨晓英：我们在ESG领域，也是在不断地深化学习、实践的过程。从早期数据搜集基础的缺乏，到对标国际ESG标准，我们不断寻找差距、缩短差距，持续改进。在这样一个过程中，我们并没有把信息披露、数据发布作为一个目的，而是一种手段——通过ESG报告编制和披露，来推动ESG体系的建设，提升ESG治理工作。

近些年来，无论是**、社会舆论、社区以及金融机构，都把ESG当做一个非常重要的标准去对待。这些年来，外部机构和专家给予我们的高度评价，正在印证我们的努力获得了认可。

事实上，作为一家国际领先的矿业公司，洛阳钼业出色的ESG表现，是公司的软实力。这有助于我们在海外业务的运营管理，也有助于我们业务拓展，在开展并购投资、获取新项目也很有优势。尤其是在疫情之下，国外的矿区都已经实现了应对疫情的常态化做法，良好的社区关系和治理体系，有助于我们开足马力。借助ESG治理领先优势，推动整个公司海外业务的快速发展，某种意义上说也给国家的经济发展、资源保障做出更多的贡献。

2021年4月，洛阳钼业旗下贸易平台IXM与恒生中国达成了首笔包含ESG条款的人民币利率衍生品交易，成为首家完成此类交易的公司。这对于公司而言的意义是什么？

杨晓英：洛阳钼业在国际权威机构MSCI的ESG评级中，提升至A级。这笔交易的达成也凸显了恒生中国在支持企业ESG领域发展方面的业务举措。当前，越来越多的金融机构重视ESG和绿色可持续发展，并给企业融资提供了相关的债券、票据产品。

这一将ESG条款应用于人民币利率衍生品的交易，是通过在条款设置上正向挂钩企业的ESG表现，使ESG达标的企业可以享有更为优惠的利率。通过这样的交易，ESG表现良好的企业将进一步获得更低的融资成本，更有动力通过低碳、节能、环保的方式，实现可持续高质量发展。我们与恒生中国的合作，对于扩大和外资行的深入合作是有示范意义的。所以，我们也是希望通过这个产品，不断地提升我们在ESG方面的外部的约束和期待，形成一个良性的互动。

未来，公司期望在ESG领域获得怎样的融资支持？

杨晓英：2021年7月16日，洛阳钼业发行“洛阳栾川钼业集团股份有限公司2021年度第一期绿色中期票据”（债券简称：21栾川钼业MTN001（绿债）），该债券为河南省民营企业首单银行间市场绿色债券，金额1.5亿，期限三年，发行利率3.9%，创国内民营企业同行业同期限发行利率年内新低；2022年2月14日，我司发行“洛阳栾川钼业集团股份有限公司2022年度第一期中期票据（可持续挂钩）”（债券简称：22栾川钼业MTN001（可持续挂钩）），该债券是河南省内首单可持续发展挂钩债券，金额10亿元，票面利率3.8%，创公司历年来同品种债券利率新低。这都得益于洛阳钼业持续践行绿色可持续发展理念。

我们正在研究在国际市场发行ESG挂钩的债券的可行性，在这方面探讨将会持续。去年以来，我们跟包括恒生中国在内的多个金融机构在负责任投资的框架指标体系方面进行了深入的沟通。我们希望未来加强在银团贷款的合作，尤其是重大项目建设和大型并购方面的合作，与国内外金融机构可以不断地深化。

来源：21世纪经济报道