最全！主观多头和量化基金近三年业绩排名及分析 - 知乎

股票市场里确定性的科学投资方式：价值投资和量化投资

价值投资赚的是企业成长的钱，市场有效的钱。优秀的企业，被低估的企业，成长性好的企业，假设市场有效，随着时间推移，估值修复，市值就会涨；

量化投资赚的是交易套利的钱，市场无效的钱。量化超额收益的来源是市场的错误定价，市场的非理性交易行为带来。国内非理性交易的个人和散户思维的机构投资者越多，对量化超额收益的贡献越大。2020年的个人投资者在流通市值中的持股比例51.8%，国内散户还是非常多。

量化指增相较主观多头，具备持股分散、行业配置均衡、不受人性弱点影响、不会被板块轮动和行业风格切换影响。很多投资人没有听过量化基金，只认识高毅、景林、淡水泉这些大牌基金，以为是今年小票涨的好，以为量化基金是今年才好起来的。其实前几年量化业绩也很好的，只是投资人觉得量化看不懂，理财师卖不动，不愿意去推荐。

本文特意挑选了最受市场关注的股票多头基金，高毅、景林、淡水泉、希瓦的产品和量化对冲产品做一个三年期业绩对比（部分量化产品没有三年期业绩）。数据来源：私募排排网

截止2021年8月20日，筛选的27个产品中，近三年业绩最好的是幻方224.65%，鸣石215.67%，龙旗213.37%。而主观多头基金近三年业绩分别是希瓦168.41%，高毅98.27%，淡水泉71.23%，景林63.97%，明显落后于量化基金。（见上图灰色底色）

今年业绩排名，量化基金更是和主观多头基金拉开了非常大的差距。天演47.53%，鸣石44.01%，世纪前沿43.29，因诺40.68，龙旗39.46%的收益领跑。而反观大牌主观多头基金，高毅5.4%，希瓦1.25%勉强盈利，淡水泉浮亏-12.06%，景林则浮亏-8.82%。

经常有投资人问怎么筛选量化基金，之前也写过文章分析，最近和量化私募基金管理人沟通比较多，我又更新了以下几点：

第一：历史业绩

历史业绩、绝对收益肯定是客户最关心的，这也是客户最容易看到的。我们还要看超额年化收益、回撤周期、最大回撤，周回撤，胜率，夏普比率等等。

可参考之前文章：

量化基金的策略分类很多，每个大策略下面还分了很多子策略。从Tick粒度的算法交易、2-20分钟的短周期T0、20-60分钟的长周期T0、1-5日的短周期日级、5-20天的长周期日级，事件驱动，舆情因子策略，黑名单等等模型。有些产品还会增加线下新股打新策略，CTA，股指期货和融券对冲等等。

另外，最近很多量化基金名字写着500指数增强的，都在做1000甚至全市场选股。

第三：成立时间和团队

关注团队核心人员从业年限、相关工作经历、专业背景，最好是具备数量化分析、金融工程的学术背景或从业背景，同时物理专业和计算机科学专业同样受到量化基金的青睐。全是自己手工输入，建议收藏！

第四：管理规模

选择头部量化基金，要选投研能力强，规模适中；而不是规模大，品牌响亮。因此500亿规模以上的量化基金，基本不会考虑。

管理规模、超额收益、超额收益的稳定性构成量化投资的不可能三角。

规模每扩大一个级别，都需要策略的更新，更多的因子，更多的股票进入池子，更强的算力，更多的投研人员。

第五：产品结构设计

普通投资人一般都不会认真看合同，不看产品结构设计。本人15年就在某证券公司负责产品设计，私募基金的发行备案和私募产品的托管，后来也帮几家国企客户在信托公司发过单一信托计划，比较了解产品设计和研究合同条款。

单个产品的规模，如果单层的基金，募集层就是交易层，产品规模6000万以上比较好（产品线下打新的门槛，收益增厚3-5%），各种策略也能灵活运用。

证券公司和财富公司单独发的产品要更看规模。券商要量化基金的交易量和交易佣金，往往是单独新发的产品，需要一定的募集期，股票建仓期，如果产品规模小，策略就可能做不起来。

母子基金结构，产品收益都基本一样，都是通过募集层基金投到交易层基金。交易层只负责交易，一般不收费。而募集层都是各家渠道募集，收费可能不同。

第六：收费方式

各家募集渠道收费也不同，一般来讲，认购费1%，管理费每年2%，业绩报酬20%或者更高（有些渠道可能会收25%）。市场上还出现投量化的FOF基金，挑了几家名气大，好卖的量化基金组成FOF，有些还收两层基金费用，甚至收25%业绩报酬。客户买基金还是喜欢中间商的，通过某些金融机构买，觉得比较安全，因为店面阔气，广告牌亮堂（心理暗示：这不是家黑店），其实就是给某些金融机构送钱，最后发现产品到手收益低于预期。国内韭菜客户太多了，我说的太多，可能触动了某些金融机构的蛋糕。

另外，业绩报酬提取方式也有不同，喜欢追加投资的客户要研究个人高水位法和整体高水位法。业绩报酬提取的时间也有讲究，一般来讲赎回时一次性提取对投资人最好，每年固定日期提取业绩报酬也还算公平。每季度创新高计提对投资人不太好（因为净值创新高被提取业绩报酬，净值跌下来又不会退钱给客户，客户往往可能被多收），然而这种计提方式往往是最常见。

本文的顺利完成，也要感谢天演、明汯、启林、龙旗、安诚数盈、聚宽量化等基金管理人提供资料！

中证金葵花新机遇FOF四期在私募排排网排名【喜报】

热烈祝贺:

中证金葵花新机遇FOF四期在私募排排网9月母基金组合策略收益率排第8名。

排排网：私募基金的投资策略主要有哪些？

股票策略股票策略是以投资股票类资产为主要收益来源，其投资标的为沪深上市公司股票，以及和股票相关的金融衍生工具（股指期货、ETF期权等）。股票策略是目前国内阳光私募行业最主流的投资策略，约有80%以上的私募基金采用此策略，按照风险暴露的大小排序分别为股票多头、股票多空、股票市场中性三种子策略。股票多头策略股票多头是指基金经理基于对某些股票看好从而在低价买进股票，待股票上涨至某一价位时卖出以获取差额收益。该策略的投资盈利主要通过持有股票来实现，所持有股票组合的涨跌幅决定了基金的业绩。其实质就是单纯的股票的买卖操作，此策略具有高风险、高收益特征。股票多空策略股票多空策略，简单而言就是基于各种理论模型和经验总结，在股票投资中配置不同比例的股票多头和空头（融券卖空股票、做空股指期货或股票期权等），构建成符合自己预期收益和风险特征的投资组合，并持续跟踪和调整的投资策略。股票多空策略与股票多头策略相比，共同点都是将资产主要投向于股票，核心都是选股。所不同的是，股票多头只需要选出被低估的股票，而股票多空策略则同时还需要选出被高估的标的，同时采取做多和做空操作来对冲掉组合风险。此策略一般呈现中等收益、中等风险特征。股票市场中性策略股票市场中性策略，指基金经理通过融券、股指期货、期权等工具完全对冲掉股票组合的系统性风险，或是仅留有极小的风险敞口，以期望获得超额收益。股票市场中性策略可以看做是股票多空策略中的一种特别的实施方式，市场中性策略要求投资组合的系统性风险近似为零，基金经理必须构建严谨的投资组合风险对冲模型进行估算，以保证其多头头寸和空头头寸的风险敞口相等。这类基金的收益主要来源于多头与空头头寸涨跌幅的差额。此策略一般呈现低收益、低风险特征。管理期货策略管理期货策略称为商品交易顾问策略（CommodityTradingAdvisors简称CTA），该策略主要投资：商品期货、金融期货、期权与衍生产品、外汇与货币。管理期货策略区别于其他策略的关键在于期货是杠杆交易，投资者可以成倍的放大收益（或亏损），并且卖空像做多一样稀松平常（每一份期货合约的背后都有一个多头和空头），投资者可以同时从上涨和下跌中获利。该策略一般包含期货趋势策略、期货套利策略、复合期货策略三种子策略。期货趋势策略期货趋势策略，指基金经理通过定性、定量等分析方法，跟踪商品价格涨跌趋势，通过做多、做空双向手段博取收益。此类策略的一般呈现高收益、高风险的特征期货套利策略期货套利策略，指基金经理通过定性、定量等分析方法利用相同期货品种在不同市场、不同时点的不合理价差，或者相关期货品种不同交易场所的不合理价差来获利。具有对价差的深刻认识并能发现不合理的定价，是套利成功的关键，无论是从资本逐利还是从避险的角度来说，套利都是一种有效的交易模式。此类策略一般呈现低收益、低风险的特征。复合期货策略复合期货策略，指基金经理通过多种分析方法和交易手段，获取期货市场涨跌收益。此类策略资金容量大，一般呈现中等收益、中等风险特征。相对价值策略相对价值策略强调从资产价格的相对高低中获利，既同时涉及两个具有高度相关性的资产或者不同市场中的同一资产，当这两个资产（市场）之间的价格差变得充分大时，买入价格低的资产，卖出价格高的资产，获取两者之间的价格差。简单一点说，相对价值策略是一种无风险或者低风险套利。该策略一般包括ETF套利策略、可转债套利策略和分级基金套利策略。此类策略普遍呈现较低收益、较低风险特征。ETF套利策略ETF套利策略，由于ETF基金可以同时在一级、二级市场进行交易，当一级市场的ETF份额净值和二级市场交易价格之间存在不合理价差时，就是交易机会的出现。一般有如下两种交易方法：一是折价套利，当ETF二级市场价格小于净值时，投资者便可以在二级市场买进ETF，然后在一级市场赎回ETF份额，再于二级市场卖掉ETF篮子中的股票，赚取之间的差价；二是溢价套利，与折价套利相反。可转债套利策略可转债套利是指通过转债与相关联的基础股票之间定价的无效率性进行的无风险获利行为。可转债套利的主要原理：当可转债的转换平价与其标的股票价格产生相对折价时，两者间就会产生套利空间，投资者可以通过将手中的转债立即转转换成股票并卖出股票，或者投资者可以立即融券并卖出股票，然后再购买可转债立即转换成股票并偿还先前的融券。分级基金套利策略分级基金又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。绝大多数的股票型分级基金分为三类份额：基础份额、A类份额（获取约定收益的稳健份额）、B类份额（具有杠杆功能的进取份额）。当基础份额净值大幅高于两类子基金按初始比例得到的整体二级市场价格时，就产生了折价套利机会。投资者可通过在二级市场买入两类子份额并申请将两类子份额合并为场内基础份额，进而在场内赎回基础份额。当基础份额净值大幅低于两类子份额按初始比例得到的整体二级市场价格时，就产生了溢价套利机会。投资者可通过在场内申购基础份额，然后申请将基础份额拆分为两类子份额，进而在二级市场将两类子份额卖出。事件驱动策略事件驱动型投资策略，就是通过分析重大事件发生前后对投资标的影响不同而进行的套利。基金经理一般需要估算事件发生的概率及其对标的资产价格的影响，并提前介入等待事件的发生，然后择机退出。该策略主要包含定向增发和并购重组等策略。此类策略一般呈现高风险、高收益特征。定向增发策略定向增发指将募集的资金专门投资于定向增发的股票，即主要投资于上市公司非公开发行的股票。定向增发通常有良好的预期收益：一方面，定向增发行为对上市公司的股价利好；另一方面，定向增发由于拿到了“团购价格”，因此有折价优势。定向增发的基金通常需要较大的规模才能做到有效地分散风险，且会面临募资周期与定增项目周期不匹配的情况。另外，由于定增投资者会有12个月的持股锁定期，定增策略的基金相对于股票类的基金流动性较差。并购重组策略该策略是通过押宝重组概念的股票，当公司宣布并购重组时对股价形成利好后获利。组合策略组合策略指将投资理财上的"资产配置"概念，应用于单一基金上，由基金经理人针对全球经济和金融情势的变化，决定在不同市场、不同投资工具的资产配置比重。组合策略通常通过投资在于多种不同类型的专业基金如股票基金，债券基金、货币基金、甚至绝对回报基金作为资产配置的工具。投资"组合基金"能充分发挥多元化效益，将投资风险分散，而拥有一个完善的基金组合，所需的资本却远比自行建立投资组合为低。FOFFOF（FundofFund）是一种专门投资于其他投资基金的基金。FOF并不直接投资股票或债券，其投资范围仅限于其他基金，通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产，它是结合基金产品创新和销售渠道创新的基金新品种。MOMMOM（ManagerofManagers）即管理人之管理人模式。是指一个基金产品，分为母基金和子基金两种层面，母基金募资然后把资金分配给下层子基金管理人管理。当然母基金管理人不单单是做资金分配这样一个工作，更多是多宏观走势产生一个判断，做好一个资产配置的计划，然后挑选各种投资风格底下最为优秀的子基金管理人，而且在资金分配完之后也可以调整资金分配、增减子基金管理人等等。FOF是直接投向现有的基金产品，MOM则是把资金交给几位优秀的基金经理分仓管理，更具灵活性。TOTTOT（TrustofTrusts）是指投资于阳光私募证券投资信托计划的信托产品，该产品可以帮助投资人选择合适的阳光私募基金，构建投资组合，并适时调整，以求获得中长期超额收益。债券策略债券策略是指专门投资于债券的策略，对债券进行组合投资，寻求较为稳定的收益。在国内，债券策略的投资对象主要是国债、金融债和企业债。通常，债券为投资人提供固定的回报和到期还本，因此债券基金具有收益稳定、风险较低的特征。此外债券策略也可以有一小部分资金投资于股票市场（可转债、打新股）以增强收益。宏观对冲策略宏观策略对冲基金是指充分利用宏观经济的基本原理来识别金融资产价格的失衡错配现象，在世界范围内，投资外汇、股票、债券、国债期货、商品期货、利率衍生品及期权等标的，操作上为多空仓结合，并在确定的时机使用一定的杠杆增强收益。宏观策略的主要优势是与股市、债市关联度低，同时投资灵活，在股票市场低迷时也能创造收益。此类策略一般呈现较高风险、较高收益特征。复合策略该策略通过将对冲基金的多种策略组合起来来运作对冲基金。每一种对冲基金的策略都有其优势和劣势的一面。通过对多种策略的组合，往往可以平滑单一策略的风险，使得业绩表现趋向于稳定。此类策略一般呈现低风险、低收益特征。

私募基金排名和净值表一般在哪里查?

具体你网上搜索一下“中鑫私募联盟”吧，很多收益好的一般私募根本就没有去排名，09年的的收益将近两倍。注重年复合收益的。比如中鑫私募联盟，在2010的行情下收益也超过一倍了真正有实力的私募都是比较低调的

2017年一季度中国对冲基金八大策略收益前十排行榜_中证网

作者：

私募排排网“2017年一季度中国对冲基金八大策略产品收益前十排行榜”新近发布。截至3月底，在同期沪深300指数上涨4.47%的情况下，纳入私募排排网统计排名的成立期满3个月的8845只中国对冲基金产品一季度整体收益为1.72%，跑输同期沪深300指数。

从八大策略一季度各自的表现来看，事件驱动策略表现出众，领跑八大策略；紧随其后的股票策略在开年不利的情况下表现渐入佳境，仅次于事件驱动策略；组合基金则表现给力，贡献了今年来的最好业绩，以黑马之姿获得第三；债券策略、复合策略和相对价值策略也收获了不错的正收益。管理期货和宏观策略则运气不佳，受行情影响未能获得正收益，双双垫底。

私募排排网点评：2017年第一季度虽然市场表现分化，但行情明显好于预期，家电、食品饮料、建筑装饰、建材等结构性行情轮番出现。在此情形下，不少股票策略基金抓住了赚钱机会，打了个漂亮的翻身仗。

截至3月底，纳入私募排排网统计排名的、成立期满3个月的股票策略产品共计4899只，平均收益率为2.2%，虽然跑输同期沪深300指数，但与年初业绩对比，表现已实属不易。其中3221只产品获得正收益，占比高达65.7%；其中涨幅超过10%的产品达到505只，涨幅超过30%的产品达到24只，涨幅超过50%的产品达到3只。

亚洲掘金旗下产品“陨石掘金一号”，今年以来斩获高达76.14%的收益率，成为当之无愧的冠军，该产品成立不足半年累计净值便一路飙涨至1.58；排名第二的是“匀丰量化进取”，今年以来收益率为59.97%，累计净值为3.2298，投资顾问是匀丰资产；斯诺波投资旗下的“私募工场股惑人生一期”则以累计50.11%的收益率位居第三名，累计净值为1.417。

私募排排网点评：步入2017年，商品期货行情未能延续去年的好势头，大宗商品走势涨跌频繁，行情趋势难以把握。在这样的行情背景下，商品期货赚钱效应明显削弱。从结果表现来看，表现更加激进的单账户产品要比基金组涨幅亏损更加严重，不过对于以风险博高收益的单账户而言，其高收益表现也确实较基金组产品出色。

截至3月底，纳入私募排排网统计排名的成立期满3个月的504只基金组管理期货策略产品的平均收益仅为-1.01%，未能成功翻红。其中正收益方面表现也并不乐观，仅有215只产品最终录得正收益，占比42.7%，这一数据也意味着占比接近6成的基金组产品均收益告负。排名前十的产品业绩较为集中，老牌私募鸿凯投资旗下的“鸿凯激进7号”以37.41%的收益获得一季度管理期货基金组的冠军。

单账户产品方面，据私募排排网不完全统计，纳入统计排名的197只单账户管理策略产品今年来平均收益为-5.6%，在八大策略中垫底。正收益方面，84只产品获得正收益，占比达到42.6%，与同期基金组产品表现持平。麦山一号”以绝对优势强势夺冠，今年来收益接近翻倍，高达91.65%；“欧如一号”凭借50.97%的涨幅位列榜单第二；“乐丁量化CTA”则凭借46.98%的涨幅成功跻身三甲。

私募排排网点评：事件驱动策略产品开年以来的业绩表现可谓是赚足眼球,1月份业绩在八大策略中排名垫底，2月份又成功实现逆袭排名第一，3月份又再接再厉，再次在一季度八大策略中排行第一。据私募排排网不完全统计，截至3月底，纳入排名的成立期满3个月的事件驱动策略产品共计299只，平均收益率达到2.67%，领跑八大策略；其中176只产品实现正收益，占比58.86%。

高收益方面两极分化较为严重，排名前十的产品，涨幅均超过20%，最高收益由“乔戈里中明中小盘定增”贡献，达到76.54%，涨幅超50%的产品只有2只，涨幅超20%的产品有10只，涨幅超10%的产品则达到31只。乔格理投资旗下两只产品“乔戈里中明中小盘定增”和“乔戈里蓝筹精选3号定增”分别夺得冠亚军，可谓最大赢家。

私募排排网点评：受益于股指期货松绑新政，市场中性策略得以大展身手，使得一季度的相对价值策略也获得不俗的业绩。据私募排排网不完全统计，截至3月底，纳入排名的相对价值策略产品共计397只，近3个月的平均收益率为0.64%，其中225只产品实现正收益，占比56.68%，超过半数。172只负收益产品中，仅1只产品跌幅超过10%，为-13.83%，使得最高和最低收益极差达34.83%。

排名前十的榜单中，平石资产旗下的“平石T5对冲基金”凭借21%的累计收益成为一季度相对价值策略对冲基金收益排行榜的冠军；前海新富资本旗下的“新富-盛冠达指数基金二期”以16.23%的收益率获得亚军，领新投资旗下的“领新1号基金”凭借15.48%的收益位列第三。

私募排排网点评：在市场行情回暖刺激下，复合策略整体再次延续2月的上涨势头，在一季度完美收官。据私募排排网不完全统计，截至3月底，纳入排名的成立期满3个月的1533只复合策略产品平均收益率达到0.7%，在八大策略中表现居中。其中904只产品实现正收益，占比达到58.97%。

高收益产品方面，涨幅超过10%的产品高达59只，涨幅超过30%的产品达到6只；负收益产品方面表现不容乐观，38只产品跌幅超过10%，其中最大跌幅产品达到-41.84%，使得首尾极差达到82.95%。

排名前十的产品中，南方海慧旗下的“南方海慧一号”以41.11%的近3月收益斩获一季度复合策略排行榜的冠军；汇祥贰零壹壹旗下的“汇祥1号”以36.62%的近3月收益获得亚军；金宝利投资旗下的“天盈二期”则以35.25%的近3月收益获得季军。

私募排排网点评：2017年开年以来，A股市场在震荡中不断爬升，使得组合基金在一季度也有不错表现。据私募排排网不完全统计，截至3月底，纳入排名的成立期满3个月的组合策略产品共计348只，近3个月平均收益为1.43%，在八大策略中排名第三，仅次于股票策略。其中实现正收益的产品仅达到237只，占比为68.1%，接近七成。

高收益产品方面表现并不突出，涨幅超20%的产品仅1只，由希瓦资产旗下的“小牛FOF精选”贡献，达到26%；东方马拉松成为本次榜单最大赢家，旗下5只产品占据榜单半壁江山，其中“东方行业优选”和“东方先进制造优选”分别凭借17.04%和16.89%的近3月收益获得亚军和季军。

私募排排网点评：在历经2016年底的“债灾”后，经过长达3个多月的调整，债券市场渐渐走稳，最终整体在一季度交出了不错的成绩单。据私募排排网不完全统计，截至3月底，纳入排名的成立期满3个月的债券策略产品共计561只，平均收益率为0.92%，在八大策略中排名第四。正收益方面也表现不俗，高达492只产品获得正收益，占比87.7%，接近九成。

高收益产品方面，涨幅超10%的产品仅有1只，涨幅超5%的产品则有9只；负收益产品方面，跌幅超过5%的产品达到5只，其中最大跌幅高达-24.13%，不容乐观。三度星和旗下的“泽芯8号”凭借10.40%的近3月收益获得一季度债券策略排行榜的冠军；泓信投资紧随其后，旗下的“泓信安盈六期”凭借9.05%的近3月收益获得亚军；广州证券旗下的“广州证券鲲鹏鼎成3号”则凭借8.48%的近3月收益获得季军。

私募排排网点评：2016年以黑马之姿夺得八大策略第二名次的宏观策略，今年来的表现却沉闷至极。不过在全球市场表现动荡的情况下，这样的表现并无多少意外，后期是否能够成功逆袭，还有待验证。

据私募排排网不完全统计，截至3月底，纳入排名的成立期满3个月的宏观策略产品共计107只，近3个月的平均收益率为-0.23%，未能成功实现翻红。其中56只产品获得正收益，占比达到52.34%，超过半数。

高收益产品方面，涨幅超过10%的产品仅有3只，其中动滑轮投资旗下的“动滑轮稳进1号”和“动滑轮进取1号”以12.45%和11.09%的近3月收益分别斩获冠军和亚军，表现不俗；久期投资旗下的“久期宏观对冲1号”则凭借10.03%的近3月收益获得季军。负收益方面，7只产品跌幅超过10%，最大跌幅为-15.73%，极差进一步缩小，仅为28.18%。

私募直营店是谁弄出来的？私募直营店有什么作用？

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私募排排榜组合策略全国十强公布开元FOF实力上榜

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