腾讯概念股有哪些？腾讯题材股列表_同花顺圈子
一、腾讯概念定义
腾讯公司是中国最大的互联网综合服务提供商之一,也是中国服务用户最多的互联网企业之一。A股市场上,腾讯系公司直接或间接持股以及与腾讯建立合作关系的上市公司被称为腾讯概念股。
1、深康佳A(股票代码：000016)
关联原因：2014年8月5日，公司在投资者关系互动平台上表示，公司与腾讯游戏将合作推出易TV游戏电视。未来，康佳易TV高端精品电视将搭载天天飞车、天天酷跑、QQ斗地主、全民飞机大战等腾讯精品游戏。
所属其他概念:氮化镓、第三代半导体、分拆上市预期、富时罗素概念、IPV6、家电、OLED、人民币贬值、融资融券、闪存、深股通、深圳本地、腾讯、外贸受益概念、王者荣耀、央企控股、预盈预增、智能电视
2、深圳能源(股票代码：000027)
关联原因：2014年10月20日腾讯和永诚保险昨日举行战略合作签约仪式并启动保险创意众筹活动，拟让大众参与保险产品设计，鼓励个性化、定制化的创意产品。
所属其他概念:BIPV概念、创投、电力改革、风电、富时罗素概念、广东国资改革、固废处理、高股息、汇金概念、基金重仓股、科创板概念股、MSCI、宁德时代概念股、融资融券、深股通、深圳本地、深圳国资改革、天然气、腾讯、碳中和、新三板、预盈预增、租售同权、证金持股
3、TCL科技(股票代码：000100)
关联原因：2017年7月3日公告，公司子公司深圳市雷鸟科技有限公司以增资扩股的方式引入战略投资者腾讯数码（深圳）有限公司。
所属其他概念:5G、保险重仓股、超高清视频、超级品牌、创投、重组、大盘蓝筹、富时罗素概念、高股息、工业4.0、汇金概念、家电、基金重仓股、科创板概念股、LCD、面板/LCD、MiniLED、宁德时代概念股、O2O、OLED、柔性屏、融资融券、深股通、深港通、TMT、腾讯、新三板、移动互联网、云计算、预盈预增、折叠屏、证金持股、智能穿戴、智能电视、智能音箱、在线教育
4、常山北明(股票代码：000158)
关联原因：2018年1月9日晚间公告，公司全资子公司北明软件与腾讯云签署了框架合作协议书。双方将在云计算、大数据、人工智能等领域开展产品与技术的全方位合作，拟共同推动在线矛盾纠纷多元化解平台运营。
所属其他概念:创投、大数据、大数据中心、富时罗素概念、国产软件、华为产业链、华为鸿蒙、华为HMS、华为云·鲲鹏、京津冀一体化、基金重仓股、口罩、区块链、券商重仓股、融资融券、深股通、腾讯、网络安全、雄安新区、信创产业、云计算数据中心、预亏预减、智慧城市
5、*ST沈机(股票代码：000410)
关联原因：2018年1月份，近日公司控股股东沈阳机床（集团）有限责任公司及腾讯云计算（北京）有限责任公司与公司共同签署了《战略合作框架协议》。
所属其他概念:重组、东北振兴、地方国资改革、高端装备、工业4.0、工业互联网、工业母机、人工智能、腾讯、预亏预减
6、张家界(股票代码：000430)
关联原因：2014年2月，公司在投资者互动平台上表示，公司的自由旅神运转情况良好，2014年公司将加大力度推广自由旅神。公司拟在腾讯微信平台上运行智能电子导游APP“自由旅神”产品移动终端(张家界智能电子导游软件系统)。
所属其他概念:基金重仓股、旅游景点、O2O、腾讯、预亏预减
7、万方发展(股票代码：000638)
关联原因：2017年6月1日公告，公司参股子公司成都义幻医疗科技有限公司与腾讯云计算（北京）有限责任公司签订了《战略合作协议》，就产业互联网、医疗云解决方案等相关领域展开深度合作。
所属其他概念:北京冬奥会、东北振兴、大数据、股权转让、工业4.0、军工股、京津冀一体化、健康中国、腾讯、虚拟现实、云计算、医*电商、预盈预增、智慧医疗、智能穿戴、增强现实
8、大连友谊(股票代码：000679)
关联原因：2014年7月15日公告称，近期，为进一步拓展公司零售业发展空间，尽快创建线上与线下融合的O2O商业模式，公司旗下大连友谊商城本店与“腾讯·大辽网”签署《微信服务功能开发服务合同》。
所属其他概念:东北振兴、股权转让、互联网金融、壳资源、O2O、腾讯、新零售、预亏预减
9、视觉中国(股票代码：000681)
关联原因：2017年2月28日公告，公司全资二级子公司汉华易美（天津）图像技术有限公司与深圳市腾讯计算机系统有限公司（简称“腾讯网媒”）于2017年2月27日签订了《战略合作协议》。视觉中国将与腾讯网媒在正版内容采购、共建“企鹅媒体平台内容资源库”以及自媒体运营等方面建立战略合作关系。
所属其他概念:阿里巴巴、百度概念、富时罗素概念、基金重仓股、江苏本地、区块链、融资融券、深股通、TMT、腾讯、文化传媒、虚拟现实、知识产权保护
10、海印股份(股票代码：000861)
关联原因：2013年12月，“海印生活圈”正式发布上线，并分别与腾讯微生活、中国民生银行、中国联通签订了合作协议。
所属其他概念:大数据、共享汽车、互联网金融、快递、类稀土、O2O、融资融券、深股通、腾讯、文化传媒、消费金融、新能源汽车、预亏预减
11、众合科技(股票代码：000925)
关联原因：2017年12月25日晚间公告，公司与腾讯、财付通支付科技有限公司于12月21日共同签署了《“智慧交通”创新应用合作框架协议》。各方拟在“智慧交通”出行基于硬件设备和软件集成整体解决方案合作上结成重要合作伙伴关系，共同负责交通二维码(地铁+公交)行业应用标准的起草与制定，共同打造“互联网+”公共大交通领域创新服务行业应用的试点及样板工程。
所属其他概念:长三角经济区、高校、华为产业链、基金重仓股、美丽中国、深股通、铁路基建、腾讯、污水治理、新材料、新型病毒防治、预盈预增、智能交通
12、越秀金控(股票代码：000987)
关联原因：2014年5月广州友谊董秘江国源昨日互动平台上表示,近期公司已正式与腾讯公司签订合作协议,正全面推进o2o建设,促进企业线上线下互促发展。
所属其他概念:参股基金、创投、重组、地方国资改革、独角兽概念、富时罗素概念、广东国资改革、股权转让、IPO影子股、金控平台、宁德时代概念股、O2O、融资融券、深股通、腾讯、新零售、新三板、预亏预减
13、东华软件(股票代码：002065)
关联原因：2017年12月6日，公司与深圳市腾讯计算机系统有限公司于近日签署战略合作协议，双方将在医疗、金融、智慧城市、公安、水利、气象、广电、电力等领域的多个层。
所属其他概念:阿里巴巴、大数据、大盘蓝筹、电子政务、富时罗素概念、国产软件、高送转、汇金概念、互联网金融、海南自贸区、华为云·鲲鹏、IPV6、基金重仓股、教育信息化、MSCI、区块链、人工智能、人脸识别、融资融券、深股通、腾讯、UWB超宽带、雄安新区、信创产业、移动医疗、云计算、云计算数据中心、智慧城市、智慧医疗、知识付费
14、安妮股份(股票代码：002235)
关联原因：2013年8月7日，公司与深圳市腾讯计算机系统有限公司在广东省深圳市南山区签订《腾讯开放平台开发者协议》，在“腾讯开放平台”向相关用户提供各种服务的应用程序及相关服务开展合作。
所属其他概念:电子商务、海峡西岸、IP概念、区块链、融资融券、腾讯、文化传媒、物联网、微信小程序、虚拟现实、移动互联网、预盈预增、智能音箱、知识产权保护
15、步步高(股票代码：002251)
关联原因：2018年02月24日公告,通过受让股权,林芝腾讯将持有公司6%股权,京东邦能将持有公司5%股权。同时双方均不排除未来12个月内有继续增持的可能。同时,步步高与腾讯、京东世纪签署了《战略合作框架协议》。三方以共同发展“智慧零售”、“无界零售”为愿景,将在构建新能力、构筑“数字化”运营体系
所属其他概念:保险重仓股、电子商务、富时罗素概念、汇金概念、互联网金融、基金重仓股、O2O、融资融券、深股通、社区团购、腾讯、消费金融、新零售、信托重仓股
16、友阿股份(股票代码：002277)
关联原因：2013年10月公告，公司与腾讯签订合作协议，依托腾讯微信平台和会员入口，建设“友阿微购youa-wego”微信公众平台。
所属其他概念:抖音小店、电子商务、富时罗素概念、高送转、工业4.0、汇金概念、互联网金融、金融改革、O2O、融资融券、深股通、数字乡村农村电商、腾讯、网红、微信小程序、小程序、乡村振兴、新零售、预盈预增
17、四维图新(股票代码：002405)
关联原因：截至2017年6月30日，深圳市腾讯产业投资基金有限公司持有公司股票数量：1.17亿股，占流通股比例为：11.49%。
所属其他概念:阿里巴巴、北斗导航、保险重仓股、车联网、重组、大数据、分拆上市预期、富时罗素概念、国产芯片、汇金概念、华为HMS、华为汽车、基金重仓股、汽车芯片、QFII持股、区块链、融资融券、深股通、特斯拉、腾讯、胎压监测、蔚来汽车概念股、无人驾驶、信创产业、预亏预减、智慧城市、证金持股、智能交通
18、天虹股份(股票代码：002419)
关联原因：2013年9月，公司联手腾讯微生活打造了天虹应用平台，此平台通过腾讯微生活，将商场商品、优惠和服务信息上传，让顾客通过订阅获取个性化资讯；同时，实现会员系统的无缝对接。
所属其他概念:电子商务、富时罗素概念、高股息、汇金概念、基金重仓股、O2O、融资融券、社保重仓、深股通、深圳本地、腾讯、新零售、预盈预增、中航系
19、贵州百灵(股票代码：002424)
关联原因：2015年7月份，公司与腾讯签订10万台血糖仪采购协议，合同期1年。5月份，公司与贵州省卫计委，腾讯签订了“互联网慢性病医疗服务”战略合作协议，三方将利用公司在糖尿病诊治领域具有的显著优势，共同致力于大数据健康产业发展。
所属其他概念:CAR-T疗法、创新*、防护服、富时罗素概念、高管增持、高质押率、汇金概念、基金重仓股、健康中国、融资融券、深股通、腾讯、乙肝疫苗、医*、智慧医疗、中*
20、凯撒文化(股票代码：002425)
关联原因：2016年3月22日公告，公司与深圳市腾讯计算机系统有限公司于3月22日签订《IP授权合作框架协议》。腾讯动漫将授权一定数量的IP给公司进行移动游戏、网页游戏、电视剧（含网络剧）改编开发、发行和运营。“合作IP”涉及的授权金总金额为1亿元。
所属其他概念:2021年10月解禁、2021年9月解禁、保险重仓股、高送转、IP概念、基金重仓股、O2O、融资融券、深股通、手游、腾讯、文化传媒、网络游戏、云游戏、预盈预增
由于篇幅有限，只显示前20只股票，如需要详细列表，关注本公众号，按照需求留言，博主看到后，第一时间发给你。
本号收录400多个题材股信息,欢迎关注转发，将陆续公布，敬请期待
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腾讯属于哪个板块？
腾讯属于互联网产业。 腾讯介绍： 深圳市腾讯计算机系统有限公司（简称腾讯）成立于1998年11月， 是中国最大的互联网综合服务提供商之一，也是中国服务用户最多的互联网企业之一。 腾讯多元化的服务包括：社交和通信服务QQ及微信/WeChat、社交网络平台QQ空间、腾讯游戏等。
腾讯投资安全公司知道创宇网络安全概念股有哪些
当前网络安全威胁风险渗透到**、经济、文化、社会、国防等领域，上升到一个新阶段，需要深入分析，系统应对。近两年网络安全试点示范工作取得显著成效。下一步，工业和信息化部还将继续组织好、开展好试点示范工作，按照市场化、专业化、平台化原则，推动示范项目的实战化、效益化。网络安全概念一共有41家上市公司，其中13家网络安全概念上市公司在上证交易所交易，另外28家网络安全概念上市公司在深交所交易。根据云财经大数据智能题材挖掘技术自动匹配，网络安全概念股的龙头股最有可能从以下几个股票中诞生熙菱信息、蓝盾股份、美亚柏科。
腾讯是上市公司吗？
一楼正解补充下而且还是电子网络板块的蓝筹股
腾讯平台概念股来自有哪些
腾讯开放平台是腾讯为广大开发者提供的一个大舞台。开发出优秀有创意的回社交游戏及实用工具。答安妮股份公告于2013年8月7日与深圳市腾讯计算机系统有限公司在广东省深圳市南山区签订《腾讯开放平台开发者协议》，在“腾讯开放平台”向相关用户提供各种服务的应用程序及相关服务开展合作。相关腾讯平台概念股随即遭到爆炒。A股市场上，胶合板概念股包括安妮股份、中青宝、顺网科技等。
腾讯概念龙头股有哪些？ 腾讯属于什么股？ - 巴中在线
腾讯概念龙头股有以下三只：
1、深康佳A：公司主营业务为彩电、手机、白电产品。
2、数据港：公司业务有数据中心服务器托管服务。
3、步步高：公司从事商品零售。
股市里存在很多的概念板块，而通常情况下炒概念是短线操作，投资者需要准确判断概念炒作能持续多久，采取相应的投资策略
属于非H股的证券类型和主板的板块，所属行业为软件服务。
腾讯控股是腾讯公司的股票，术语科技类型的股票，也属于互联网类型的股票。
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腾讯美团属于中概股吗？
腾讯和美团都是属于中概念股的。首先我们看一下中国概念股的定义，是指外国投资者对中国在海外上市的公司股票的统称。中国企业不仅仅可以选择上证、深证上市，也可以选择在香港和海外市场上市。很多优质的互联网企业都是选择在海外上市的，腾讯和美团都是在港交所上市的，虽然香港是中国的一部分，但从金融市场的角度港交所是一个单独的个体。
天啦噜！腾讯已称霸亚洲（附概念股汇总)
9月06日讯腾讯控股（00700.HK）继周一股价创上市新高之后，周二（9月6日）又再创新高，一度高见216.8港元，其市值更超过2万亿港元，并且已超越中移动（00941.HK），称霸亚洲，成为亚洲市值最大上市公司。
就在8月中旬，其市值超过阿里巴巴，成为中国市值最高的科技股。与此同时，美国时间5日收盘后，在美上市的百度和阿里巴巴的市值分别为616亿美元（约合0.47万亿港元）和2455亿美元（约合1.90万亿港元），腾讯控股的市值已经跃居BAT之首。
腾讯控股=阿里巴巴+百度
上波反弹主线行情为恒大概念股、万达概念股、蚂蚁金服概念股，所以个人看好“腾讯概念股”。梳理下参股腾讯（00700）的概念股，按照上一波炒作逻辑，参股是直接炒作逻辑。
标的一：民生控股（000416）2015年年报显示公司直接持股腾讯控股（00700）
标的二：泛海控股（000046）2016年半年度显示参股腾讯控股
以下是对腾讯概念A股的一个盘点，腾讯合作概念股汇总：
博瑞传播（600880）:1999年，控股上市公司四川电器，2000年更名为博瑞传播。博瑞传播是一家以传媒经营为主页的文化传播公司，2007年9月21日博瑞传播配股方案经中国证券监督管理委员会发审委2007年第132次会议审核获通过，并于11月23日顺利完成配股发行工作，配股比例98.75%，获配金额2.66亿。
奥飞动漫（002292）:广东奥飞动漫文化股份有限公司(SZ：002292)是一家动漫文化产业集团公司。奥飞股份的前身为广东奥迪玩具实业有限公司。广东奥迪玩具实业有限公司正式成立于1993年，奥迪玩具经过十余年的发展已成长为中国玩具行业的领导品牌之一。
神州泰岳（300002）:北京神州泰岳软件股份有限公司成立于2001年，专注于IT运维管理领域。于2009年10月30日创业板上市。
顺网科技（300113）：顺网科技是一家中国领先的网吧平台运营商，致力于通过软件平台为网吧提供专业的支撑服务，公司成立于2005年7月11日，2009年12月由“杭州顺网信息技术有限公司”更名为“杭州顺网科技股份有限公司”。2010年8月27日，杭州顺网科技股份有限公司在深圳证券交易所创业板上市，发行股票1,500.00万股，每股发行价42.98元人民币，共募集资金64,470.00万元。
四维图新（002405）：北京四维图新科技股份有限公司是数字地图内容、车联网及动态交通信息服务、行业应用解决方案提供商，始终致力于为全球客户提供专业化、高品质的地理信息产品和服务。于2010年5月18日深交所上市。
腾邦国际（300178）:深圳市腾邦国际票务股份有限公司创立于1998年，提供个性化出行服务，依据旅客出行需求，在国际、国内机票预定，酒店预定，旅游度假服务、商旅管理等服务的基础上设计个性化出行服务产品。总部设在中国深圳，目前已在北美、香港、上海、深圳、广州、西安、重庆、沈阳等国家和地区设立分支机构，业务网络覆盖全球。2011年2月15日创业板上市。
科大讯飞（002230）：安徽科大讯飞信息科技股份有限公司前身安徽中科大讯飞信息科技有限公司成立于1999年12月30日，2007年4月26日整体变更为安徽科大讯飞信息科技股份有限公司，是一家专业从事智能语音及语音技术研究、软件及芯片产品开发、语音信息服务的的公司。公司于2011年5月10日深交所上市。
安妮股份（002235）：厦门安妮股份有限公司于2007年由原厦门安妮纸业有限公司改制设立。安妮股份长期从事商务信息用纸的研发、生产、销售及综合应用服务。为市场提供各类商务信息用纸和应用票据，并为核心客户提供个性化的整体解决方案。2008年5月16日深交所中小板上市。
波导股份（600130）：公司的前身为奉化市波导有限公司，成立于1995年7月，从事电子通讯产品、通讯系统、计算机及配件、现代办公设备的研究开发、制造、维修;信息服务和进出口业务。2000年7月6日在上交所上市。
广电网络（600831）：公司是在原黄河机器制造厂的基础上成立的。1992年4月，黄河机电股份有限公司成立。1994年2月24日，公司股票在上海证券交易所上市，证券代码600831，证券简称“西安黄河”。经营范围包括1994年2月24日，公司股票在上海证券交易所上市，证券代码600831，证券简称“西安黄河”。
网宿科技（300017）：网宿科技股份有限公司始创于2000年1月，是一家互联网业务平台提供商，主要向客户提供内容分发与加速、服务器托管与租用等互联网业务平台解决方案。2009年10月，网宿科技在深交所上市。天茂集团天茂实业集团股份有限公司前身是荆门市化工厂，创立于1983年。其业务横跨化工、医*两个产业，集新能源、合成树脂、原料*及中间体、医*制剂四个板块。公司于1996年公开发行股票并上市。
鸿博股份（002229）：福建鸿博印刷股份有限公司前身为“福建鸿博印刷有限公司”。公司成立于1999年6月，集卷式彩票、电脑票据、金融票证、胶式标签、数码防伪、信封、证书证件等多种印制业务为一体。公司于2008年5月8日在深交所上市。
风险提示：仅为题材汇总，不做投资依据，仅为个人题材分析。
自媒体时代营销龙头乐享互动：名副其实的“新经济+腾讯概念”股，四家大牌机构参与基石认购，抄作业吗？
作者 |罗兰
流程编辑| 小白
其海外对标者的股价，四年涨了20倍。
一、大牌投资机构云集，跟还是不跟？
在电影行业进行数字化转型的时候，诞生了一大批专门做电脑特效技术的工作室；在人工智能产业加速商业化的过程中，专门做底层数据标注的团队随之出现。
一种产业的兴起和变革，常常会引发与之相关的配套产业的兴起。
最近刚刚登陆港股的乐享互动（06988.HK），就是该领域的头部玩家，也是该领域为数不多的上市公司之一。
赶上了自媒体这个浪潮，乐享互动受到了海内外大资金的强烈关注，乐享互动在香港IPO时，有四个基石投资者参与了认购，分别是AcuitasGroupHoldingsLLC、CapitalInvestmentLLC、嘉实基金以及香港上市公司移卡（09923.HK），合计认购金额高达2700万美元，近2亿人民币，占此次募资总额的10%以上。
（乐享互动招股说明书）
嘉实基金是国内知名的头部公募基金，移卡则是腾讯参投持股的公司，是腾讯生态下的支付平台；
AcuitasGroupHoldingsLLC是美国知名投资人TerrenPeizer位于洛杉矶的家族基金办公室；
CapitalInvestmentLLC则是阿联酋阿布扎比资本集团旗下的投资机构。根据公开资料，这是阿联酋的顶级资本时隔7年，再次参与港股IPO的基石认购。阿布扎比资本集团曾经投过滴滴，其投资重点聚焦于TMT、大数据、AI等新兴领域。
乐享互动既有腾讯概念的背书，又有互联网新经济的属性，而且基石投资者也确实都挺大牌的。
那么，咱们到底跟还是不跟？要不要抄投资大佬的作业呢？
相信看完全文，大家会有自己的答案。
二、自媒体营销赛道，到底如何？
先看赛道，自媒体平台基于内容形式，可大致分为三个类别：文本类、视频类以及音频类。
随着自媒体平台的快速成长，自媒体已经成为广告主推广品牌以及产品的主要渠道之一；同时，自媒体创作者们，又有将流量变现的需求，尤其是那些中小自媒体，对流量变现的需求更加强劲。
于是，连接品牌商和自媒体的广告营销中介，就有了存在的价值。
Frost&Sullivan的报告显示，国内自媒体营销市场规模从2014年的162亿元，增长至2019年的1593亿元，预计到2024年整个市场的规模将会超过3600亿元。
具体来看，效果类营销市场规模，从2014年的13亿元，增长至2019年的318亿元。
相比非效果类营销，效果类营销明显更具增长潜力。
（乐享互动招股说明书）
非效果类营销的定价模式（对广告主的定价）一般是CPM和CPT，该等定价模式无法保证广告投放能够达到广告主的预期。
而效果类营销的定价模式则包括CPC、CPS以及CPA，只会在用户有特定行为，比如点击或者下载的情况下，才会对广告主进行收费，所以，效果类营销比非效果类营销，更容易对标准进行量化，有利于评估投放结果，提升效率。
（乐享互动招股说明书）
国内效果类自媒体营销行业高度分散，2019年整个市场的前五名所占的市场份额，还不到5%，排名第一的乐享互动也只占1.5%。
（乐享互动招股说明书）
要是把非效果类营销也算进来，自媒体营销市场的前五大玩家，合计占总市场份额的比例连2%都不到，乐享互动排在第二，占比只有0.3%。理论上，乐享互动未来还有很大的发展空间。
（乐享互动招股说明书）
在自媒体产业链上，一般有这么几个参与者，广告主或者品牌商是行业的最下游，对接他们的，可以是营销代理商，也可以直接对接像乐享互动这样的营销服务中介。
营销服务中介的上游，可以是自媒体平台及其指定的代理商，也可以直接是最上游的自媒体创作者。
举个例子，假设广告主在自媒体上投放广告的预算是100元，则代理商（如有）一般拿15%，也就是15元，营销服务中介拿20元，剩下的65元全归自媒体作者。
（乐享互动招股说明书）
中小型自媒体作者，通常是找代理商来完成自己的流量变现业务，代理商可以是自媒体平台自己，也可以由自媒体平台指定。
这些代理商，就是乐享互动的上游供应商。
（乐享互动招股说明书）
乐享互动的广告主，有些是做应用程序的，有些是做Html游戏的，还有的则是专门做小程序的。不同广告主有不同的产品和业务，这就使乐享互动服务的产品对象有所不同。
（乐享互动招股说明书）
乐享互动绝大部分的收入是源自线上的效果类广告，其中，为应用程序所做的广告最多。
2017-2020年一季度，线上效果类广告收入中有50%以上是以应用程序为主要内容的广告。
（乐享互动招股说明书）
2020年上半年，应用程序依然是乐享互动最大的服务对象，其占上半年总营业收入的比例高达67.5%。
（乐享互动2020年中期财报）
除了应用程序，乐享互动还为Html网络文学、Html游戏以及小程序等，提供广告服务。
乐享互动一般不会直接和广告主接触，而是与广告主的代理商打交道，2017-2020年一季度，乐享互动大部分收入都不是直接来自广告主，而是来自代理商。
（乐享互动招股说明书）
2017年-2020年一季度，乐享互动前五大客户收入占总营业收入的比例从82.9%下降至63.3%，虽然趋势是在下降，但是客户集中度依然比较高。
不过，风云君认为应该客观地去看待客户集中度问题，因为乐享互动的客户并不是传统意义上的直接客户，而是广告主的代理商。
一个代理商，可能接受了多个中小广告主的委托，这在数字广告业也很常见，毕竟需要打广告的品牌商太多了，乐享互动一个一个去和这些品牌商谈，没有效率，不如先让代理商归类整理一下广告订单。
（乐享互动招股说明书）
三、数据和算法才是关键
数字广告行业是一个上游决定下游的行业。上游媒体资源的市场格*，将直接决定下游的业务模式以及话语权。
在自媒体时代以前，线上流量主要集中掌握在门户网站、搜索引擎以及社交平台手上，这些平台本身就吸引着用户的注意力，消耗着用户的时间，所以流量格*非常集中，上游平台可以随意提高广告资源的价格。
这个时候，行业话语权也基本被上游所掌控，下游的广告主以及广告中介没有多少议价权。
到了自媒体时代，情况发生了变化，用户的注意力不再是媒体平台本身，而是平台上的内容创作者，即自媒体作者。
自媒体的出现，改变了原有的上游流量格*，间接推动了整个数字营销行业的变革，这主要表现在两个方面。
首先是广告资源的所有权发生了变化。以前的用户流量是归平台所有，自媒体出现后，部分用户流量开始被自媒体所瓜分。
其次是营销方式发生了变化。
从传统媒体到互联网媒体，再到自媒体，营销渠道愈发分散，营销对象从媒体下沉至数亿粉尘化的用户。相比原有的互联网流量生态，自媒体在数量上是极为庞大的，在流量上又是极为分散的。
根据Frost&Sullivan的数据，2019年国内中小型自媒体流量占自媒体总流量的70%，上游的流量不再集中于少数几个大的媒体发布商手上，而是广泛分布在中小型自媒体手上。这些碎片化的内容供应，背后是拥有着不同年龄层、不同地域以及不同兴趣爱好的用户群体。
过去的广告业务，是典型的“点对点”、“一对一”的撮合模式，广告中介接下广告单子，然后根据广告主的要求，再和上游的媒体发布商一个一个地沟通并采购广告资源。
针对每一个广告主，广告中介还要准备定制化的服务方案，这种传统的营销模式，明显不具备很强的可复制性和可扩展性。
随着自媒体的崛起，流量分布趋于碎片化，广告中介面对的是数量众多，内容高度细分，受众也高度细分的自媒体，再去一个一个地对接，不现实也不经济。
为提升广告投放的精准度，广告公司必须能够生产个性化、定制化的广告，同时还必须得批量生产，广告制作的速度得快，否则这么多的自媒体，广告公司根本应付不过来，传统的营销模式已经无法适应客户的需求。
随着人工智能技术的成熟，原有的数字广告逐渐升级为程序化广告（ProgrammaticAdvertising），这种广告利用算法和大数据，能够自动实现精准的目标受众定向，只把广告投放给对的人。
程序化广告，既能实现个性化的精准投放，提升投放效率，还能以低成本批量生产，使业务规模得以快速扩张，这正好符合自媒体营销“千人千面”的诉求。
放眼全球，数据和算法驱动的数字化营销是大势所趋，程序化广告在广告投放中的主导地位更是日益巩固。根据实力传播预测，2019年全年，程序化广告支出将占所有数字广告支出的65%，而到2020年，这个比例将上升为68%。
广告中介过去能做的就是对接资源，搞价格谈判，争取花较少的钱，买到更好的广告版位，这种活儿，老实说没啥技术含量。
相反，程序化广告的技术门槛还是有的。
经过风云君上面的一通分析，做自媒体营销的公司，其发展逻辑和成长路径应该是这样的（再次强调是“应该”，而非“一定”）：在一个巨大且持续增长的市场，依靠算法、海量的数据以及过硬的数据分析能力，来维系并拓展客户。
决定乐享互动核心竞争力的不是销售，而是研发，准确来讲是算法+数据。
乐享互动要做的就是不断地累积数据，迭代算法，然后批量生产程序化的广告，提高广告ROI。
（乐享互动招股说明书）
截至2020年一季度末，乐享互动共有72名员工，其中31人是从事研发和技术工作的，占总员工人数的比例超过40%。从人员结构上看，乐享互动确实很像一家科技企业。
（乐享互动招股说明书）
我们再看研发投入，乐享互动将所有的研发开支全部费用化，研发费用主要包括与开发的技术平台有关的员工成本，比如技术人员的工资、花红以及福利。
（乐享互动招股说明书）
2017-2019年，乐享互动的研发费用从290万元增长至680万元，研发投入逐年提升，年复合增长率超过50%。2020年上半年，研发费用也已经达到330万元。
虽然研发投入的绝对规模不断增加，但是还是跑不赢同期增长的营业收入，所以乐享互动的研发费用率从2017年的2.15%下降至2020年上半年的0.95%。研发费用率的下降，有可能是规模效应所致。
不过话说回来，不到1%的研发费用率确实很低，公司的技术实力要打一个问号。
销售费用从2017年的170万元增长至2019年的340万元，同期销售费用率则从1.25%下降至0.71%。乐享互动对研发的投入明显要超过对销售的投入。
这里有一个问题值得注意，根据之前乐享互动的员工结构图（截至2020年一季度末），公司明明是没有销售人员的，员工只有四个类别：管理、行政、运营以及研发与技术。
（乐享互动招股说明书）
但是乐享互动的销售费用里，却又包括员工成本，即负责营销活动的人员的薪酬。
（乐享互动招股说明书）
而且员工成本占销售费用的比例并不低。
（乐享互动招股说明书）
那么，乐享互动到底有没有销售人员呢？
风云君认为是有的。
根据BOSS直聘上的信息，乐享互动目前正在招的岗位，有一个叫做助理的，没有明确标注是行政助理，还是其他类别的助理。但是看职责介绍，有需要负责广告投放合作项目的客户跟进，还需要协助团队与运营、财务、人力等部门的沟通，这说明助理这个岗位基本就是销售岗位，而不是行政以及运营岗位。
另外，招牌平台拉勾网上乐享互动也有一个和上述职责描述几乎一模一样的岗位，叫商务公关，招牌部门还注明了是乐享互动的商务部。这个就很明显了，基本可以肯定就是销售岗位。
综合以上公开信息，乐享互动在招股书中所说的运营人员，可能就包含了销售人员，或者带有一定的对接客户的职责。
研发支出并非乐享互动最大的支出，最大的支出科目是管理费用。2017-2019年，乐享互动的管理费用从720万元提高至1480万元，管理费用率从5.36%下降至3.12%。
乐享互动的管理费用主要由两部分构成，首先是知识产权以及办公物业的摊销和折旧，其次是员工成本。
管理费用里的员工成本从2017年的170万元，增长至2019年的420万元，这里的员工不仅包括一般行政人员，还包括管理层。
2017至2018年管理费用里的员工成本有一个比较大的增长幅度，乐享互动对此的解释是因业务拓展而导致薪酬增加。
（乐享互动招股说明书）
占管理费用最大比重的是摊销及折旧，摊销及折旧从2017年的250万元增长至2019年的520万元。
从资产端方向看，涉及摊销及折旧的，主要包括固定资产、使用权资产以及无形资产，这三类资产合计从2017年的1287万元，增长至2020年中期财报的2609万元。
其中，固定资产和使用权资产的规模总体上是不断增加的，无形资产变化不大。
固定资产就是乐享互动自购的物业和设备，而使用权资产则是公司租赁的办公室，是租赁性资产。
（乐享互动招股说明书）
无形资产则全部是外购自第三方的软件版权和其他类型的知识产权，使用期限为3-5年。
（乐享互动招股说明书）
乐享互动自己没有任何专利，只有69个软件版权。
（乐享互动招股说明书）
即便是软件版权，还有部分是源自第三方，这第三方还有可能是潜在的竞争对手。由此可知，乐享互动的技术实力和研发能力，并没有想象中的那么强。
（乐享互动招股说明书）
乐享互动对于自己在技术方面的实际操作，也阐述得比较抽象，要么就是一张工作流程图，要么就是一些论述性的文字，没有任何形象化、可视化的工具界面图。
（乐享互动招股说明书）
四、成长，永远是投资人的核心诉求之一
光分析业务没有任何意义，赛道再好，逻辑再顺，也需要有实打实的业绩支撑。
那么，乐享互动的业绩到底怎么样？
风云君认为可以用一个词来高度概括，那就是高增长。成长，永远是投资人最核心的诉求之一。
2017-2019年，乐享互动的营业收入从1.35亿元飙升至4.74亿元，年复合增长率高达87%。
净利润方面也是如此，乐享互动的净利润从2017年的0.32亿元增加至0.67亿元，年复合增长率高达45%，也算是相当高了。
还有一点，2020年上半年，乐享互动的营业收入和净利润分别为3.48亿元和0.61亿元，同比增速分别为66%和123%。
在上半年这么极端的外部经济环境下，业绩还能大涨，说明乐享互动压根就没有受到很大的冲击，韧性十足。
（乐享互动2020年中期财报）
乐享互动的营业成本主要是流量获取成本，也就是广告资源的采购成本。2018-2020年上半年，乐享互动的毛利率和净利率变化不大。
这里解释一下为什么2018年的毛利率和净利率相较于2017年下滑得比较多。
2018年之前，乐享互动有部分业务是游戏发行，该业务的收入是按照净额法确认，所以毛利率比较高，在50%以上，2018年之后，乐享互动将净额法直接改成总额法，最后的毛利率就下滑了，不过游戏发行业务不是公司的核心业务，影响不大。
（乐享互动招股说明书）
2017年还有短期的银行借款，后来乐享互动就没有找银行借过钱了，有息负债都是租赁性负债，规模也不大，短期偿债压力较小。
五、几个风险点
（乐享互动招股说明书）
中小自媒体会将流量变现业务委托给自媒体平台指定的代理商，这是数字广告行业比较通行的做法。
乐享互动的上游供应商也基本都是代理商，而非自媒体作者。
乐享互动前五大供应商占同期总采购金额的比例，从2017年的85.7%增长到2019年的92.8%，在2020年一季度更是达到了100%，本来就很高的集中度，变得更高了。
根据QuestMobile的最新数据，短视频的用户时长份额占用户总时长的比重已接近20%，仅次于即时通讯。短视频自媒体的变现需求无疑给自媒体营销服务行业带来新的增长空间。
乐享互动在招股书里说，公司内部正在测试一个叫美接的技术平台，该平台专门用来服务短视频营销，预计2020年四季度将正式上线。
（乐享互动招股说明书）
乐享互动此次上市募集的资金，超过50%将用于短视频领域，包括收购一些短视频MCN和PGC类的公司，扩大算法优化师的团队规模等。
（乐享互动招股说明书）
当然，风云君最为担心的是，乐享互动有可能面临来自腾讯的直接竞争。
首先，那些自媒体以及自媒体受众的数据，本来就掌握在腾讯手中，一旦腾讯不给数据，乐享互动拿什么训练和迭代算法，提高投放效率？
其次，拥有海量数据的腾讯，更容易训练出好的算法模型，在技术储备和资金实力方面，像腾讯这种大厂根本就不弱。
换句话说，乐享互动干的事情，腾讯完全可以自己干，自己成立一家营销科技公司，然后服务自己平台上的自媒体，不需要乐享互动这样的外部第三方来介入。
腾讯广告，就是腾讯旗下比较有实力的效果类数字化营销平台，其官网上显示了很多商业案例。
即便是在短视频领域，乐享互动也还是会面临这个问题。
众所周知，抖音上的内容分发是算法驱动的，母公司字节跳动本身也是靠算法起家的，不管是今日头条、抖音，还是西瓜视频、火山小视频等，这些产品的底层技术逻辑都是算法+数据。
所以还是那个问题，有数据和技术储备的抖音，完全有实力自己孵化一个以算法为驱动力的营销平台，来对接广告主和抖音上的创作者。
这预付款项，预付的对象基本全是上游的供应商，都是为了采购广告资源。广告预算按道理来说，最终的来源肯定是广告主，而乐享互动有这么多的预付款项，说明乐享互动为客户垫了很多款。
（乐享互动招股说明书）
除了预付款项，乐享互动的应收账款及票据也从2017年的0.34亿元飙升至2020年中期财报的2.03亿元。
预付款项和应收账款及票据，同时大幅度增长，这只能说明乐享互动的产业链地位比较弱，面对客户和供应商，两头不敢得罪，两头都可以占用乐享互动的资金。
所以我们看到，乐享互动的现金流是比较糟糕的，2019年经营性现金流净流出0.64亿元，自由现金流净流出0.72亿元，主要就是预付款项的大幅增加所致，而2020年上半年，现金流净流出也很多，其原因则是应收账款及票据的大幅增加。
综上所述，乐享互动业绩表现，看起来好像很不错，每年的营业收入和净利润都在高速增长。
但是增长的质量实在是不怎么样，这些增长都是“虚的”，并没有真金白银的流入，而是间接转化为了应收和预付类科目。
六、海外对标者的市场奇迹
随着自媒体浪潮的兴起，与之相关的自媒体营销产业也蓬勃发展起来，乐享互动的业绩能够快速增长，无疑是赶上了这一波风口。
正如风云君前文所讲的，要想在自媒体营销领域立足并做大，乐享互动应该以研发为重点，以过硬的技术作为主要驱动力，将自己定位为营销科技公司。这样不仅能够构建起一定的竞争优势，还能提高公司的产业链地位。
不过，就乐享互动目前的基本面来说，其技术实力未见得有多强，赚的钱几乎都变成了应收和预付类资产，现金流表现不佳，而且还随时面临着被互联网巨头抢饭碗的威胁，乐享互动的未来到底怎么样还真不好说。
目前在美股，有一家也是做线上营销的技术驱动型公司，名叫TheTradeDesk（以下简称“TTD”）。TTD主要做的也是程序化广告，也是利用算法和数据，来帮助广告主或者代理商进行程序化的广告投放。
在业绩的增长逻辑、业务模式以及客户类型等方面，乐享互动和TTD有着很多相似之处。
TTD于2016年正式在美股上市，此后股价一路飙升，4年左右的时间，涨幅接近20倍，在资本市场可谓相当炙手可热。
值得一提的是，乐享互动的基石投资人之一TerrenPeizer，也是TTD的投资人。
由于篇幅所限，风云君这里就不展开讲TTD了，以后有机会可以研究研究，可以和乐享互动做个比较分析。
至于乐享互动能否成为中国版的TTD，能否复制TTD在资本市场上奇迹般的走势，咱们还是拭目以待吧。