“三重底”共振|银行转债全梳理
作者：覃汉、张宇、顾一格、蒋中煜
核心观点：
“三重底”共振，催化银行势起，全面看多银行板块2023年的投资机会。政策底：利好频现，后续催化充足；估值底：已充分消化悲观预期，近期反弹后仍处在底部；业绩底：2023年景气度重回上行。推荐：（1）更受益于地产放松和板块β修复的传统龙头；（2）业绩弹性和可持续性更强的优质区域小行。
银行转债择券需结合正股基本面和转债要素。一分类型，是高YTM还是高弹性；二看正股资质，可以从六个维度分析银行的成长性；三看促转股意愿和促转股难度。综合组合目标收益、正股资质、促转股意愿和促转股难度三个维度，高YTM策略推荐上银、浦发转债，高弹性策略推荐正股资质优异、促转股意愿较强或促转股难度较低的苏行、苏银、杭银、成银、南银转债。
1.12600亿元规模的银行转债是机构持仓的重要构成
银行转债存量规模较大，转债规模上股份行>城商行>农商行。从2003年第一只银行转债民生转债发行至今，前后共计27只4390亿元的银行转债发行上市。现存19只银行转债，规模共计2622亿元，在存量转债余额中占比达到35%。其中，股份行转债4只，平均规模425亿元；城商行8只，平均规模136.25亿元；农商行7只，平均规模36亿元。
银行转债是固收+基金转债持仓中最重要的构成。在固收+基金的转债持仓中，银行转债占比约为33.51%，且在逐年增长。其中偏债混合型基金银行转债占比最高，达到49.8%，可转债基金对于转债的配置更加多样，银行转债占比19.90%相对较低。近年来固收+基金不断加大对银行转债的配置力度，银行转债的持有人中，固收+基金的占比由2019年的5%上升到2022Q3的29.41%。
1.2促转股补充核心一级资本意愿强烈
资本充足是银行经营的底线，也是银行扩表的基础。虽然目前41家上市银行均满足核心一级资本的监管底线，但资本相对紧张的银行可能会为了满足监管要求而适度放慢资产扩张，其盈利水平也会受到影响。
商业银行补充资本一般有两种方式：一种是内源性补充资本，主要是通过经营获得留存利润；另一种是外源性补充资本，其中IPO、定增、配股和可转债可以补充核心一级资本，而其他资本补充工具，例如优先股、永续债和二级资本债等，可以补充其他一级资本或二级资本。
和定增、配股相比，可转债在不违约的情况下可实现收益保底，同时具有正股看涨期权。对发行人来说，可转债发行难度较小，既能够解决短期资金紧张问题，又能递延股权稀释。当然，可转债只有转股后才能补充核心一级资本，因此银行转债的促转股意愿普遍强烈。
1.3对投资者的条款保护不足
没有回售条款，下修空间不足。在对投资者的条款保护方面，现存银行转债均没有回售条款。另一方面，银行转债“15/30,80%”的下修触发条件相对苛刻，由于银行转债募集说明书中均有规定转股价不得低于最新一期经审计的每股净资产，而大部分银行处于破净状态，因此绝大多数银行转债没有主动下修的空间。
已退市银行转债的转股比例达99%以上。虽然银行转债触发强赎难度普遍较大，股价弹性相对较弱，但从已退市的8只银行转债来看，转股比例均达到99%以上，除民生和招行转债外，其余6只转债均通过强赎转股退市，民生和招行转债虽然是到期退市，但到期前已基本完成转股。
触发强赎退市的6只转债中，工行、中行、民生均由银行板块的整体性行情带动上涨触发强赎，而常熟、宁行和平银转债则是在板块整体行情拉动之外，受自身逻辑驱动或是下修条款适时运用的加成。
已触发强赎退市转债持有收益可观。已强赎退市的6只转债从上市到公告强赎的涨幅均达到20%以上，除民生转债（二期）外，其余5只转债的涨幅均超过同期沪深300指数的涨幅，和同期正股涨幅较为接近。中行转债和常熟转债由于曾经下修转股价，转债涨幅明显高于正股。
2.1已退市银行转债案例：中行转债
2010年发行的中行转债在发行之后正股价格走势较弱，长期低于转股价，投资者因而没有动力转股。2013年3月，中行转债主动下修转股价，平价从84.3元迅速回到97.7元，距离触发强赎仍有不小的差距，此后转债价格依旧在100元上下徘徊。直到2014年下半年，央行两次降息加速无风险利率下行，多领域改革方案陆续发布并渐显成效提振市场风险偏好，风险评价收窄，权益市场牛市行情启动。银行受益于优先股试点推出增厚一级资本、**债务置换方案出台降低银行风险、MLF和PSL推出提供流动性等多重利好因素，前期估值压制因素得以缓解，在2014年四季度创造了超越大盘的相对收益。
2014年四季度，16家上市银行中累计涨幅排名靠前的包括光大、南京等银行，这些银行风险控制能力较强，不良率涨幅较小，业绩增速较高。中行和工行的不良率和业绩增速表现并不亮眼，因而累计涨幅不算突出。但都幸运地在转债到期前赶上了银行板块的大行情，顺利触发强赎转股退市。
2.3已退市银行转债案例：常熟转债
如果说中行转债是靠银行板块整体行情带动而触发强赎的幸运儿，常熟转债的强赎则更多的发挥了主观能动性。可以说，常熟转债能够成功触发强赎，主动下修降低难度、业绩释放拉动股价和银行板块整体行情带动的作用缺一不可。
2018年1月17日，常熟转债发行，恰逢中美贸易战打响，股市整体低迷。4月底资管新规正式稿落地加重了银行资产端压力，银行板块加速下跌，常熟银行的股价距离初始转股价越来越远。受贸易战和去杠杆冲击，对外出口锐减，对内消费不足，企业盈利预期下滑。宏观经济承压背景下，1月、4月、7月和10月四次降准，货币政策边际明显转宽松。
7月20日，银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，人民银行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》。受资管新规配套细则出台影响，银行板块在7月20日起止跌。7月26日，常熟转债进入转股期。8 月 23 日，常熟银行披露 2018 H1业绩，归母净利润同比增速高达24.55%，股价连续上涨。8月27日，常熟转债下修到底，平价瞬间回到100元以上，进一步上涨触发强赎的难度大大降低。9月下旬开始，常熟银行股价再次回调。10 月 22 日，常熟银行披露 2018Q3业绩，归母净利润同比增速进一步上升至25.32%，靓丽的业绩助推股价打开上涨趋势。12月受经济数据走势低迷，市场对银行资产质量担忧加剧的影响，银行股再度走弱。2019年一季度，中美关系有所缓和，市场风险偏好回升，权益市场迎来普涨。银行板块全面上涨，常熟转债在2019年3月18日顺利触发强赎。
以史鉴今，三重底驱动的强势修复行情具有可持续性。银行板块相对可持续的上涨行情往往在两种背景下出现：一是经济企稳复苏阶段，二是货币政策由紧转松的拐点。前者由周期推动，后者由预期推动。
2022年11月以来，银行板块迎来政策、业绩和估值的“三重底”驱动，上涨动能和可持续性较强。
3.1政策底：利好频现，后续催化充足
板块压制因素已边际缓解。2022年，地产风险和疫情形势是近年压制银行板块的两座大山，但目前压制因素均已出现边际缓解。
（1）房地产政策放松力度显著加大。供给端，债券、信贷、权益“三箭齐发”，国有大行和股份行通过多种方式对房企提供增量授信，预计房企的经营状况和风险形势将显著好转；需求端，首套房按揭信贷利率和首付比例调降，也有助于刺激刚需，利好银行按揭贷款投放和涉房资产质量改善。
（2）防疫政策持续优化。随着“二十条”、“新十条”的接续推出，疫情防控政策优化。在经历了短期冲击后，多地疫情先后达峰，疫后需求已开始逐步释放。我们在防疫政策和能力的持续优化下，居民需求有望回暖，进一步推动经济复苏。
更多刺激经济的政策还在路上。
（1）中央层面，近期央行召开2023年工作会议，强调2023年要“加大金融对国内需求和供给体系的支持力度”，并提出了恢复消费、支持重大项目、对各类所有制企业一视同仁等重点。结合此前财政工作会议“要适度加大财政政策扩张力度”的表述看，预计2023年财政、货币政策的刺激力度都将加大，将有力提振市场对经济的信心，催化银行板块行情。
（2）地方层面，扩大投资是各地2023年经济工作的关键词。其中，河南力争2023年全年完成投资规模2万亿元以上；山西已争取到2023年提前批次专项债券额度350亿元；安徽把制造业投资作为主攻方向。预计宏观政策在地方的落地和推进有望进一步加快。
（3）信贷投放节奏方面，央行和银保监会于1月10日召开主要银行信贷工作座谈会，着重提出信贷投放适度靠前发力，加大对重点领域和薄弱环节的支持。预计银行将加大开门红的营销和投放力度，一季度的投放占比有望保持高位。
3.2估值底：已充分消化悲观预期，近期反弹后仍处在底部
截至2023年1月6日收盘，银行板块整体估值仅0.55倍PB。即便近期部分个股已出现大幅回升，但整体估值仍处在极低水平。
估值隐含不良率远高于潜在风险敞口，或有信用损失已被充分消化。但银行估值隐含不良率当前已达20%，远高于银行账面及潜在风险水平：
账面风险水平：2022Q3末上市银行加权平均不良率1.31%，关注率1.48%，总体延续稳中向好趋势；
潜在风险水平：2022Q3末银行表内涉房敞口合计占总贷款的25%（零售按揭18%+对公房地产贷款6%+房地产非标投资0.9%）。当前估值隐含不良率20%，相当于市场默认银行表内涉房资产有80%实际成为不良，风险显著高估。因此，政策底的出现将催化估值底修复。
当前估值也已经隐含了市场对于2023年一季度重定价影响的担忧。
主动型公募基金银行股仓位较轻。主动型公募基金的银行仓位自2020年以来多数时间处于较低水平，2022年以来明显下降，其中与房地产关联度较高的股份行，仓位已降至历史极低水平。随着稳增长一揽子政策落地，防疫措施与“保交楼”预期明晰，资金对银行股关注度回暖，银行股仓位有望边际回升。
3.3业绩底：2023年景气度重回上行
量：宽信用力度不减，政策有的放矢。
2023年经济增长或呈现“弱复苏”态势。结构上看，预计政策大力支持的基建业和制造业仍将是最为重要的驱动因素；地产及消费的拖累作用也将边际缓解；但出口端可能受外需影响，成为全年经济的拖累项。预计2023年末社融同比增速为10.5%，2022年12月或是社融增速的底部，随后开始上行。
具体到信贷方面，结构也有望优化。①居民贷款将实现恢复增长，其中中长贷有望多增1万亿元，占同比增量的47%，短贷多增0.3万亿元，占同比增量的16%。二者合计贡献信贷同比增量的63%，但投放规模仍不及2021年的水平。②企业贷款方面，中长期贷款显著多增，但短期贷款和票据融资将出现一定少增。整体而言将贡献信贷同比增量的37%。③从区域角度看，2023年区域信贷分化的趋势仍将延续，优质区域的信贷需求仍能保持旺盛。
价格方面，预计净息差在2023Q1重定价压力集中释放后企稳，走势有望好于预期。
息差下行压力：按揭重定价及进一步让利可能。一方面，以按揭为主的长贷重定价将是息差主要拖累，尤其是2023Q1会集中体现；另一方面，实体和居民信贷需求偏弱，不排除LPR进一步调降可能，但下降空间相对有限。
银行对冲举措：资产端结构优化及负债端成本压降。资产端，宽信用持续发力利好贷款占比提升，企业和居民需求有望修复，优化信贷结构。资产端结构改善将对冲部分利率下行影响；负债端，高息存款规模压降、2022年两次降准及多次存款利率调降，成本改善红利逐步释放，为息差提供正向支撑。
资产质量方面，不良认定严格，充分暴露风险。2016年以来不良贷款认定政策显著收紧，2019年监管推动逾期90+贷款全部计入不良，目前主流银行已将逾期60+贷款都计入不良。这使得不良充分暴露，账面不良真实性大大提高。在此基础上，上市银行近年来经历了多轮风险压力测试，不良生成均有限。2020年第一轮疫情仅使得不良生成率上升3bp，且年底不良生成率开始快速下行。即便受地产风险暴露和第二轮疫情的影响，不良生成率也并未显著抬升，当前仅为0.66%。这表明在存量出清的前提下，*部风险带来的不良压力实际有限。
政策放松使得未来不良生成压力进一步下降。2022年不良生成压力最大的领域是对公房地产贷款和零售贷款，但考虑到：①房地产放松政策力度持续加大，房企融资条件改善，流动性风险得到有效控制；②疫情形势有望持续好转，预计2023年这两类贷款的不良生成压力小于2022年，未来行业不良生成率将稳中有降。
预计2022Q3-2023Q1是银行业营收增速的“W底”，2023Q2起营收增速有望持续回升，进入景气上行区间。我们预计2022Q4在非息收入增速环比回升的助推下，营收增速将小幅反弹。2023Q1受重定价影响，营收增速将再度回落，但这一影响已被市场充分预期，不成为增量利空；预计2023Q2营收增速将开启趋势性上行，一方面基于息差降幅收窄、非息压力减弱等因素，另一方面基于经济有望实现逐步回暖。
4.1一分类型：高YTM还是高弹性
将银行转债的转股溢价率和纯债YTM绘制在坐标系中，第一象限为高纯债YTM和高转股溢价率组合，包括紫银、上银、浦发、青农、重银、齐鲁、兴业等转债，以股份行和区域经济较弱的城农商行为主。高YTM的银行转债普遍跟随正股上涨的弹性较弱，正股股价距离强赎触发价较远，只有在正股有较大级别的行情时才有望触发强赎。部分高YTM转债的纯债YTM高于同期限同评级商业银行债YTM，适合长期持有到期还本付息，即使不考虑期权价值也能收获不错的收益。
第三象限为低转股溢价率和低纯债YTM组合，包括苏银、南银、苏行、杭银、成银转债等，以优质地区的城农商行为主，转债跟随正股上涨的弹性较强，对于正股的判断更加重要。可以期待转股期内股价上涨触发强赎条款，择券时需结合当前的转债价格和转股溢价率考虑性价比。
4.2二看正股资质：六维度分析银行成长性
2023年优质小银行业绩依然领跑，股份行有望迎来改善。我们对发行可转债的银行2022年前三季度利润增速从规模增长、净息差扩大、非息收入、管理成本、拨备反哺和税收等六个维度进行归因分析，发现优质区域的小银行兼具高速扩张能力和优异的资产质量，因此利润增速得以远超其他银行。2023年，一方面优质区域小银行的业绩有望继续领跑，原因在于扩张能力和资产质量依然值得期待；另一方面，在经济复苏和地产风险缓释的驱动下，股份行业绩可能迎来边际改善。
“三重底”共振，催化银行势起，全面看多银行板块2023年的投资机会。
（1）更受益于地产放松和板块β修复的传统龙头：宁波银行、招商银行、平安银行、兴业银行、邮储银行。一方面，这些银行在基本面或情绪面上明显受前期地产风险暴露压制，股价出现大幅回调，相应地当下也最受益于地产政策放松；另一方面，这些标的均为行业龙头及机构重仓股，当前仓位已处于历史低点，在板块β修复的过程中，股价阶段性弹性可能相对更大。
（2）业绩弹性和可持续性更强的优质区域小行：苏州银行、成都银行、江苏银行、杭州银行、常熟银行、南京银行等。预计2023年这些银行的景气度将继续处于高位，兼具板块β和自身α双重逻辑。
4.3三看促转股意愿和促转股难度
促转股意愿更强烈的银行转债，或许会通过释放业绩等方式促使转股达成。具有如下特征的银行转债促转股意愿更加强烈：①核心一级资本充足率距离监管要求较近；②剩余期限较短；③曾经主动下修；④其他补充核心一级资本的渠道有限（定增难度大，大股东增持意愿不强，利润留存较少）；⑤资本消耗较快（资产扩张较快或资产质量恶化较快）；⑥现金流较为紧张。从各项指标来看，光大、苏银、无锡、杭银、齐鲁转债促转股意愿更强烈。
即便银行转债有强烈的促转股意愿，是否能临门一脚促成强赎，还要考虑促转股难度。促转股难度可以从正股价格距离强赎价的空间或估值距离目标PB的空间分析，再考虑预期盈利增速是否匹配。正股股价距离强赎价越近，越容易达成强赎，但转债预期涨幅也相对有限。如果把强赎触发价作为目标价，与2022年预期每股净资产相除，可以得到目标PB，苏银转债当前PB已达到目标PB，距离强赎价只有一步之遥。苏行、南银转债距离强赎价和目标PB也较为接近。
4.4银行转债推荐
综合组合目标收益、正股资质、促转股意愿和促转股难度三个维度，高YTM策略推荐上银转债、浦发转债，高弹性策略推荐正股资质优异、促转股意愿较强或促转股难度较低的苏行、苏银、杭银、成银、南银转债。
苏行转债：优质小行首选，财务全面进入上行周期，转债弹性较大。
不良高水平出清。2022Q3末苏州银行拨备覆盖率达到533%，在上市城商行当中仅次于杭州银行，且不良生成率和核销趋近于0。
资产端适度提高风险偏好。苏州银行资本金充足但过往信贷投放较为谨慎，随着自身不良高水平出清，苏州银行将提高信贷投放力度，逐步向苏南地区和苏州“五县市”扩张，向非按揭零售贷款、科创企业贷款、信用类贷款倾斜。
财务全面进入上行周期。风险偏好适度提升将推动贷款量升价稳，叠加托管、公募牌照落地使得中收有望维持高增，共同驱动营收增速上行。再结合资产质量扎实，信用成本有望维持低位，因此利润增速或将维持高位，ROE也将稳步上升。
苏银转债：正股估值性价比极高，转债促强赎难度小。区域经济韧性十足，苏中、苏北享有基建红利，居民信贷有望迎来恢复，预计2023年江苏银行业绩增速依然有望保持行业领先水平，资产质量不断改善。正股估值相对2023年仅0.6xPB，被严重低估。但需注意转债价格距离强赎门槛只有3%左右的空间，触发强赎后一定时间内股价可能承压。
杭银转债：区域信贷需求旺盛，资产质量优异，此前下修过，促转股意愿较强。浙江当地信贷需求旺盛，居民信贷和财富管理有较大挖掘空间，叠加杭州银行不良率、拨备覆盖率均为行业顶尖水平，2023年业绩有能力维持行业领先水平。
成银转债：区域战略升级带来广阔成长空间，边际受益于地产风险下降。一方面，成渝双城经济圈建设红利使得四川省在2022年下半年跃居全国信贷增速第一，成都银行的规模扩张能力十分强劲；另一方面，成都银行是城商行中地产占比较高，因此也相对更受益于地产政策优化的银行。此外，市场对其战略价值的优势和成长空间的确定性没有充分预期。
南银转债：利空靴子落地，网点扩张+控股消金或驱动信贷维持高增，转债弹性较大。南京银行行长变动的利空靴子已落地，且根据南京银行三年新增100家网点扩张计划和已取得消费金融子公司控股权，我们预计2023年南京银行信贷依然有能力维持高速增长。
风险提示：理财赎回风险；转债转股溢价率压缩风险；银行正股表现不及预期。
2020年好的债券基金推荐 - 嘀咕百科
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2、医*，中欧基金，葛兰，中欧医疗健康（003095）；工银瑞信、赵蓓，工银医疗保健（000831）。两位基金经理都是女性，对医*行业研究深入，是这方面的专家，值得放心配置。
3、消费，易方达，肖楠，易方达消费行业（110022）。肖楠是在消费行业长期有超额收益的基金经理，而且管理的时间特别长，被历史反复验证，在消费领域具备独到的见解。
当然，还有很多厉害的基金经理，就不一一罗列了，如果只是大家自己买基金，我相信上面的选择也够了，不用太分散。如果大家有个性化的问题，欢迎留言或者私信，我有空都会一一作答，欢迎大家关注！
机会其实一直都有，就看你如何看待机会，以及如何去顺应市场来操作了。
2020年上半年，尤其是6月份到7月上旬这段时间，由于大盘猛涨，几乎所有的板块和个股都被拉升到了一个很高的位置。对于前期把握到的朋友来说，确实是吃到了很大一块肥肉，但是对于踏空的朋友来说，很痛苦，每天看着行情一点点涨上去，眼睁睁看着别人赚钱，自己想进场吧，又怕做了接盘侠被割韭菜。
个股如此，基金也一样，很多走的好的基金基本也全部走在高位了。比如最火热的科技板块、酿酒板块、医*板块，消费板块，以及近期强势的国防军工板块等等。
那么在这种情况下没有进场的如何选择合适的基金呢？说下我的看法：
1，大涨不买。在板块都走好的情况下，不要贸然去追。耐心等待回调，这个时候就是管住自己手的一个过程。如果追涨，很有可能第二天回调造成被套。
2，像医*、酿酒、消费、食品饮料这些板块的基金是一个长期的过程，耐心等待，有回调就可以轻仓去把握一些。注意不要一开始就重仓。
3，另外像军工之类的，也可以参照上面的做法来操作。
4，基金和股票的理念是一样的，讲究长线收益，不要去在意一天的得失，持有半年到一年你再看看综合收益。所以不要用短线思维来看待市场。
我自己的持仓情况，不是说做的有多好，也就一般般，可以作为参考：
1，酿酒板块（招商中证白酒分级指数）60%仓位。酿酒这个板块是我一直都在持有的一个方向，陆陆续续有快三年了，期间卖掉再在相对的低位接进来，不过一般持有周期都至少半年。
2，医*板块（招商医*健康产业股票、汇添富中证精准医疗主题指数、汇添富中证生物科技主题指数三只），第一只进场点位很低，后面两只是近期回调才试着进场的。累计占比12%的仓位。这个板块后悔的是前期布*的仓位少了。近期不断拉升，即使低位补仓也只能小仓位去补，所以占比还很小。
3，科技板块（诺安成长混合、银河创新成长混合、万家经济新动能混合C），前两只都不陌生，可以排进科技类前十的两只。也是陆陆续续补仓，仓位占比13%
4，指数类ETF（天虹创业板ETF连接C、天虹中正500指数C、招商沪深300指数增强C），指数类基金进场晚些，所以仓位也不大。仓位占比4%
5，军工和贵金属类的基本都是近期回调才进场，仓位占比更小。
就是大概的持仓情况，唯一一点不足的就是医*板块和科技板块进场的时候仓位小了，不过也没关系，总体还是可以的。
还是那句话，短期的下跌回调并不可怕，可怕的是你一看见跌就心慌，然后交出了手中好不容易得到的廉价筹码。这是最不可取的。
当你发现你跟大多数人想法一致的时候，就需要停下来思考了。
可以关注以下：
1、医*健康、医疗保健类。
建议做定投（最好是月投），可选择混合型、指数型、股票型。定投不要选低收益的债券型。
补充一下：选基金可以到天天基金网，选择近两三年以来排行在前面的几只。另外选择时，还要看看基金经理的个人管理能力（建议不要选择频繁换基金经理的基金）及这只基金投资了哪些产业？这点很重要，还有，基金适合中长期投资，不适合投机性投资。
今年A股的行情整体来说不错的，当然这里指的是上半年，不过，我个人觉得下半年可以看好的，毕竟全球经济都在复苏，海外各种救市措施也在出台，所以股市的资金面应该会有保障的。
梧桐只说说自己的看法，肯定是不可以的，毕竟A股今年从低位点到高位点已经涨了800多点，而且还没有出现一轮大的调整，所以暂时还是不建议满仓。但可以随着市场调整逐渐布*吸筹。
调整在A股市场上来说不是坏事，任何一轮上涨行情都离不开调整，特别是涨的多的时候，主力把一些浮动筹码调整出去才能进一步上涨。
此外，现今的确有很多朋友赚了很多，甚至一些新朋友收益率都20-30%了，然而A股不是看一时的收益，去年就有大赚的投资者，最后在市场调整后都亏回去了。
总之，下半年看好的，但不建议盲目满仓。调整不是坏事，调整后是布*的好时机。注意控制仓位，赚再多，跌回去也是虚无。
朋友首先我想知道你能承受多大风险，不同的风险有不同品种。这是十年的，经过牛熊的基金希望能给你点帮助。最近新基金认购发行的也不少你可以留意下。对了买基金又挣钱的。以后国家大力发展机构投资，基金投资将来会成为主流，早接触比完接触好。
2020年下半年，股市应该是一个由高估向低估慢慢转换的过程，应该是震荡行情为主，在这种情况下，我认为以被动型指数基金和优秀基金经理管理的主动型基金结合配置，应该更加合理。
对于基金的投资，应该是仁者见仁智者见智，只要适合自己，达到目标收益率就好，更重要的是回撤比较小，持续稳定的收益水平，而不应该是追求最高收益，而忽略了下跌的风险。
2020年下半年，想要入场的话，我认为应该以稳健的基金作为配置的首选。
我在2020年8月，股市的震荡行情中，对基金投资进行了一些调整，对部分已经达到目标收益率的基金，一方面进行了止盈，另一方面买入了优秀基金经理管理的主动基金。主要是利用基金经理的调仓换股，为自己的基金投资继续来赚钱。
我认为，2020年下半年，想要入场的话，结合自己的基金配置，应该以稳健的基金配置为主。
随着新股发行数量的不断增加，股市中上市公司已经超过了4000家，而优秀的公司总是少的，因此对于股票的选择，有越来越向优质龙头公司倾斜的趋势。
为了获得稳定长期的投资收益，我选择了上证50指数和红利指数作为指数基金配置，分别是易方达上证50指数基金和工银深证红利ETF联接指数基金，这两只基金涵盖了优秀的龙头公司，而且业绩比较稳定，值得长期持有。
这两只基金是在2018年和2019年通过基金定投积累的份额，目前收益率超过了30%，在2020年下半年仍然继续持有的指数基金。
今年应该是优秀基金经理大方光彩的一年，很多主动基金经理的业绩非常亮眼。之前还是挺排斥主动基金，但是经过查阅数据，不少优秀基金经理管理的基金还是值得购买的。
但是这里要注意一点就是，主动基金在股市上涨的行情，业绩会更加突出一些，而在熊市行情，有的时候会回撤更高一些。这也就是为什么主动基金纷纷在牛市火热行情大力发行基金的原因。
持有主动基金也要做好在股市下跌过程中的一定幅度回撤的准备，定期跟踪基金的业绩，需要对主动基金进行去芜存菁。
主动基金的配置主要是在消费、医*和均衡类等主动基金上。目前医*和消费股票还在下跌调整中，可以少配置，或者等待调整结束再进行配置。
消费类的主动基金有易方达消费行业，是知名基金经理萧楠管理的，金牛奖得主。在2019年定投的，目前收益率超过了44%，主要得益于消费股这两年的连续上涨带来的收益。
医*类的主动基金有中欧医疗健康混合基金和中银医疗保健混合基金，目前在回调中，可以小仓位进行定投。
而均衡类的基金有兴全合润分级混合基金，是谢治宇管理的7年的基金，股票配置比较均衡和分散，7年的年化收益率为28%，获得过4次金牛奖，均衡类基金比较适合于追求稳定收益率的投资者。
总之，2020年下半年，想要入场的话，有哪些合适的基金，实际上优秀的基金还是挺多的，需要找到适合自己投资风格的基金品种。根据我的基金投资实践，建议指数基金和主动基金结合配置，以稳健风格为主，既要看收益率还需要看最大回撤率。基金投资比的不是半年一年的收益，而是长期稳定的收益率。
根据你的时间限定，我觉得有三大类在今年下半年可能有不错的机会：
如果你是新手的话，我觉得需要谨慎，不要追高不要跟风，需要避免进入新手的几个坑，说实在话其实可以尝试定投低估值指数基金。
虽然大家多下半年的行情期许很高，都觉得是牛市，但是大家都觉得好的时候其实是很危险的，毕竟上半年行情已经涨的太多了，好多都是处于高位了。
比方医*，上半年涨的太猛了，如果你追热门榜，看大家收益都挺高的去买，你就会买贵了，买贵了就不划算了。
打比方你买一件衣服，大家都流行都在穿了，你去买的时候价格还是挺高的你会觉得不划算的，再者买了之后降价了你心里更不高兴了。
1.满仓去买，结果追高之后大跌，然后没有补仓的机会，最后跌狠了就卖。
定投，就是定时分批买入，然后平摊成本价格，短期收益是低于阶段收益，但是长期定投收益还是不错的。
同时，定投的话，新手推荐低估值指数，最好选择宽景指数，不过目前指数都是有点高，上证指数适中，相对低估的比方中证红利指数了。
另外行业指数的其实目前都有点高的了，可以看指数红绿灯。
别急，基金理财的话要耐得住寂寞，这个不仅指还要放得住，还要忍耐以期在低位建仓。也可以看我之前给我老婆定的计划，后期随着大盘走势也会有相应的调整
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答：一、天弘基金公司，天弘基金的实力原本一般，但是自从搭上了余额宝的顺风车，该公司瞬间崛起，光余额宝的基金规模就有一万多亿，一只基金的规模超越了绝大多数的基金公司的基金综合。
二、易方达基金公司，易方达是比较老牌的基金公司，实力一直比较强。它的总基金规模排名第二。就拿货币基金来说，也有千亿规模，属于巨型货币基金。在股票和债券投资领域，易方达的业绩也不错。近几年业绩比较热门的消费行业基金和中小盘基金，易方达表现十分优异。
三、博时基金公司，博时基金公司的资产规模排名第三，它也是老牌的基金公司，1998年就成立了。博时的基金很常见，比如博时黄金ETF，货币基金博时合惠货币。在股票、债券领域，博时的业绩也很好，经常冒出一些业绩冠军。
四、南方基金公司，南方基金公司是知名度很高的基金公司，它和博时、易方达一样，属于资历老、实力强的一类，经常能排在行业前10名。
五、工银瑞信基金公司，工银瑞信基金公司的基金规模排名第五。从股东来看，工银瑞信有银行背景，从背后的实力来说，工银瑞信基金公司是所有基金公司中最强的，它的QDII基金挺不错。
六、建信基金公司，建信基金公司的基金规模在5310多亿元左右，位列公募基金行业第六。建信基金的最大股东是建设银行，建设银行是国有四大银行之一，背景实力显而易见，在跟踪指数方面，建信基金很不错。
八、华夏基金公司，华夏基金公司的资历非常老，属于业内综合实力靠前的基金公司。这家公司最著名的基金是华夏大盘精选，在2005年到2012年取得了12倍的基金收益，创造了股票基金的最佳业绩。
九、嘉实基金公司，嘉实基金公司也是名气比较高的基金公司之一，它也是2000年之前成立的老牌基金公司，综合实力较强。目前嘉实基金在货币基金这一块做的比较好，有一些不错的货币基金。
十、广发基金公司，广发基金是广发证券控股的基金公司，在业内名气也很高。广发基金是全国社保基金、基本养老保险基金的投资管理人之一，从这一点就可以看出它的行业地位和公司实力。
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答：南方广利债A/B(202105)今年以来收益率为11.28%，南方广利债C(202107)今年以来收益率为11.00%
工银信用添利A(485107)今年以来收益率10.45%，工银信用添利B(485007)今年以来收益10.26%
扩展资料：
购买债券基金主要有以下几个途径：可以通过去银行营业厅咨询相关的理财经理，了解大概的产品信息之后，选择合适的基金产品在柜面进行购买;可以通过银行网上银行、手机银行选择自己需要的产品，直接在网上购买;还可以直接在证券公司、基金公司的网上交易系统进行购买。
债券基金投资技巧与策略：
抓准债券基金交易时机：一般来说，债券价格上涨转为下跌期间都是卖出时机，债券下跌转为上涨期间都是买进时机。债券的安全性虽高，但价格也是有波动的，债券的市场价格通常是按照同一方向变动的。投资者只要能够在下跌价格未到谷底前买进，在价格未上升到峰顶时卖出，就能够赚钱。因此，对投资者来说，能否选择正确投资时机，做到低买高卖是很重要的。
收集信息：要想准确预测债券价格的变化，投资者必须充分掌握信息。能从众多信息中找出有用的信息，然后通过分析，做出正确决策，并成为投资依据。
债券基金之所以在股市的震荡中抗风险，主要在于债券基金与股市有相当程度的“脱离”关系，即债券基金绝大部分资金不投资于股票市场，而主要通过投资债券市场获利。
其次，应关注债券基金的交易成本。不同债券基金的交易费用相差2倍至3倍，投资者应尽量选择交易费用较低的债券基金产品。此外，老债券基金多有申购、赎回费用，而新发行的债券基金大多以销售服务费代替申购费和赎回费，且销售服务费是从基金资产中计提，投资者交易时无需支付。
最后，不要对债券基金预期年化收益期望过高。债券基金属于低风险、低预期年化收益的投资品种。债券基金其“超额预期年化收益”主要来自于新股申购、可转债投资等方面;今年，由于股票市场震荡加剧，新股申购和可转债券投资的投资预期年化收益将面临考验，因此，投资者不要对债券基金预期年化收益期望过高。在通货膨胀严重时，国家上调银行存贷款预期年化利率，在这种情况下，企业和居民就会放弃债券投资而转向其他的投资项目，金融机构会将债券变现资金投入其他市场，使债券价格下跌。
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答：1、债券基金
2019年债券基金发行数量较多，预期收益率也较为可观，有多只纯债基金的预期收益率超过5%。
债券基金主要投资于债券，债券属于固收类产品，预期收益率主要受市场利率的影响，市场利率上行，那么债券预期收益率通常会下降，反之亦然。
2020年1月1日央行宣布降准，未来国内货币政策有望进一步宽松，利率仍有下行空间。
基金定投是分散投资陈本、降低投资风险的一种基金投资方式。指数基金属于被动型基金，基金经理会根据跟踪指数买入相应类型和数量的股票，是各类型基金中比较适合定投的一类。
指数基金定投属于中长期投资工具，只有坚持持有到一定期限，定投的优势才能充分展示，所以一定程度上来说，指数基金定投任何时候买入都是合适的。
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答：以下几个纯债基金比较好：
（1）鹏华丰康债券：基金代码004127。基金规模12.73亿。成立四年业绩29.14%。性价比偏高。（2）万家纯债债券A：基金代码003327。基金规模82.74亿。成立五年业绩29.73%。性价比偏高。3）鹏华丰享债券：基金代码004388。基金规模14.51亿。成立四年业绩26.25%。性价比偏高。（4）鹏华丰禄债券：基金代码003547。基金规模23.23亿。成立五年业绩32.06%。性价比偏高。（5）招商纯债债券A：基金代码003859。基金规模35.16亿。成立五年业绩22.76%。性价比偏高。
一、怎样挑选优秀的纯债基金
1、纯债基金的收益高低和债券的大环境有关，例如现在是债券牛市还是熊市？是加息周期还是降息周期？除此以外还得看基金经理的水平，当然，现在的投资不能只看基金经理个人，基金公司的整体投研实力也是比较重要的。这里大基金公司就占有一定的优势。
2、我们可以利用一些网站提供的基金排名功能来做初步筛选。先按照近3年的收益率降序排列，把成立不足3年的基金剔除掉。这样就能把没有经历过足够多的历史考验的菜鸟基金排除掉，取排名前30位的基金。（这里要特别注意的是，并不是名字里有纯债两个字的就是纯债基金。你要逐个点击这30个基金的名称，在该基金的详细资料页面找到其具体投资范围，把其中允许投资可转债的基金剔除掉，再把其中名气不够响的小公司的基金剔除掉，再把基金规模超过20亿的剔除掉，再把同一家大型基金公司旗下排在第二名及以后的兄弟基金剔除掉，只留下排名最高的、这家基金公司旗下的王牌纯债基金。这么一来就进一步缩小到10个基金。
3、这10个基金，看下他们的费率，找出其中综合费率最低的5个。在这5个基金中，再选择成立时间相对更长的，基金经理年纪相对更大的，管理这只基金的时间相对更长的3个纯债基金，作为你的债基配置。
从上文内容中，大家可以学到很多关于2022年最好的债券基金的信息。了解完这些知识和信息，希望你能更进一步了解它。
购买可转债有什么好处吗？
可转债具备了股票和债券两者的属性，结合了股票的长期增长潜力和债券所具有的安全和收益固定的优势。此外，可转债比股票还有优先偿还的要求权。所以投资界一般戏称，可转债对投资者而言是保证本金的股票。
齐鲁转债什么时候发行
发债一般会在申购后的一个月内上市，实迅雀际上大部分发债会在3周内上市，快的也有半个月左右就上市的。发债中签后，如果要赚取打新预期收益，一般会选择在上市首日卖出，所以及时掌握发债上市时间是非常重要的。发债上市时间可通过申购发债所使用的知枣券商平台进行查询，包括该券商平台的官网和APP。扩展资料可转债实行T+0交易制度，其委托、交易、托管、转托管、行情揭示、交易时间参照A股办理。可转债搭昌拆沪深两市的开盘、收盘时间是相同的，交易时间为交易日的9:30-11:30，以及13:00-15:00，中午午休一个半小时。发行可转债的上市公司一般也会提前发布可转换公司债券上市公告书。该公告书可通过券商平台查询到，也可通过上市公司官网查询。
齐鲁稳固以后还会出么
互联网金融理财是有一定的风险，但你要结合自己的实际情况选择，灵活性高的，也就是能随存随取的，以及定期的，人们不是常说，不要把鸡蛋放在同一个篮子里，不就是这个道理。
为什么股票停牌，有的开放式基金停止女对势蛋两扬独料训查交易？
那是为保护基金持有人的利益，具体见以下分析。博时两基金暂停申购防套利──上海证券报--周宏2006-02-17 昨日,中石化旗下四家子公司复牌前一天的下午,证监会基金部的一纸通知发到了各家基金管理公司的手中。 通知称,中石化收购旗下4家上市公司股权是深化企业改革的一项重要举措,但相关股票价格的变动能引起部分基金净值的大幅波动。为了防止部分大额短期资金的套利行为,保护长期基金份额持有人的利益,各基金管理公司应综合考虑所管理基金对4家公司的持股情况等因素。受影响较大的公司应根据法律法规和基金合同的规定,尽快发布公告,明确申购赎回等相关政策。 根据中石化此前公告,其收购境内上市子公司齐鲁石化、扬子石化、中原油气、石油大明的要约收购价格较各上市公司股票收盘价分别溢价为24.45%、26.24%、13.17%、16.91%。而基金申购是按上述股票停牌前的最近一日收盘价进行估值,因此将能导致基金资产低估的情况发生。另外,2月17日复牌的4家公司股票受10%的涨幅限制,股价无法一步到位,基金资产低估的情况预计将持续几天。 而上述低估能导致较观的接近无风险套利收益。以博时价值增长基金为例,该基金四季度末合计持有2400多万股齐鲁石化和扬子石化,占基金净值比例接近8%。以此估算,申购该基金的套利收益将达到每份2分钱上下。另外,长盛动态精选、中银中国等基金的四季度持有比例也较高。根据历史经验,套利空间的存在能吸引巨量资金进场申购。此前,招商银行股改停牌期间,重仓招行转债的兴业转债基金曾经一天受到了4.5亿元的申购。 最新公告显示,博时基金公司旗下的博时价值增长基金、博时精选基金已经决定暂停该两只基金的申购及转入业务,暂停申购及转入期为：自2006年2月16日至2006年2月20日。这显示,相关基金的反套利工作已经展开。
万信发债中签率是多少？发债中签率什么意思？万信发债是什么行业？_中国微山网
债底为87.91元，YTM为2.89%。万信转2期限为6年，债项评级为AA，票面面值为100元，票面利率第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。到期赎回价格为票面面值的113%，按照中债6年期AA级企业债到期收益率5.17%作为贴现率估算，债底价值为87.91元，纯债对应的YTM为2.89%，债底保护性尚可。
意思就是先拿出来占发行总量55.67%的可转债份额，给原股东(T-1日持有正股的人)占上。
中签率100%，就是说只要是持有正股的人，肯定给你配额，这就是原股东享有的优先配售权。
本周，将于多只可转债网上申购。其中，铁汉生态发行的可转债将于今日申购，债券简称为铁汉转债，债券代码为123004，网上申购简称为铁汉发债，申购代码为370197，可顶格申购1000手。
此外，齐鲁财富网获悉，明日还有一只可转债可申购，那就是万达信息(300168)发行的万信转债。万达信息发的可转债公告显示，本次可转债发行数量为9亿元，可转债简称是万信转债，债券代码为123005。此外，万信转债将于12月19日进行网上申购，申购简称为万信发债，申购代码为370168。万达信息原始股东配售简称为万信配债，配售代码为380168。
值得说明的是，单个股票账户申购上限是1万张，原始股东配售比例为每股配售0.8728元转债金额，转股价格为每股13.11元。此外，万信转债中签率公布日期为12月20日，将于12月21日公布中签结果。预计万信转债将于下个月初上市交易。
齐鲁财富网发现，最近一段时间，可转债上市首日破发现象频繁，那么，万信转债上市会不会破发呢?其实，万信转债发行时处于折价状态，折价率为0.08%，这就是说只要万达信息保持目前的股价，可转债上市后上涨概率很高。因此，万信转债上市破发概率比较低。
公开资料显示，万达信息致力于构建民生为本的智慧城市，涉及行业为医疗卫生、平安城市等。上市公司今年前三季度营收为13.73亿元，同比增加超两成;前三季度净利润为1.11亿元，同比增加近三成。
可转债成功中签后，长期持有好，还是近几天高抛？
根据行情和自身情况来决定，如果当时行情很好，可以先持有几日再卖，但是对于大多数散户来说，一上市就卖，是最简单且保险的办法！
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齐鲁转债破发什么时候转股？
12月19日。齐鲁银行转债上市，开盘价98.01元，直接跌破100元面值（也是发行价）。虽然今年新股或者定增股票上市后破发的公司很多，但是可转债破发的案例直到年底才第一次出现——12月19日，齐鲁银行转债上市。