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个股点评十篇
关键词:股票投资价值;指标体系;模糊综合评价;层次分析法
股票投资价值评估是进行股票投资有效决策的前提,一直是证券市场上的研究热点之一。目前在股票投资价值评价问题研究中,一方面有采用关键性指标进行评价,如市盈率或市净率指标,由于股票投资价值是很多复杂因素决定的,只采用单一的评价指标,很可能导致股票投资决策的片面;另一方面采用大量对股票投资价值有影响的因素来评价股票的投资价值,但是由于评价体系中各因素之间存在着相关性,也容易导致评价结果缺乏可操作性。为克服上述问题,近来一些学者建立了股票投资价值的层次分析法、灰色多层次评价、SWOT方法、熵权双基点法等等,提高了股票投资价值评价的全面性及有效性。
本文在对股票投资价值特点深入分析的基础上,建立了用于股票投资价值评价的指标体系,针对影响股票投资价值的多因素特点,采用层次分析法确定股票投资中各种影响因素的权重分配,建立了用于股票投资价值的模糊综合评价模型,为进行股票投资决策提供有效的依据。
一、股票投资价值评估指标体系
自《中华人民共和国证券法》施行以来,股票市场越来越规范化,从而吸引众多投资者携着大量资金涌入股市,目的是赚取丰厚的利润。可是股票市场受到政策、行业特点、技术面分析等许多因素影响,存在很大的风险性。采用系统工程中的Dephi方法设计问卷调查表,通过请教多位股票投资专家和一些资深股民,并在对大量关于股票价格因素文献资料研究的基础上,建立了影响股票投资价值的主要因素(指标体系)(见图1)。
在股票投资价值评价指标体系中有的因素(指标)可以具体量化,如每股收益、每股净资产、每股公积金等,有些却不能具体量化,如行业特点等,可采用系统工程方法实现对各种指标的标准化处理。
二、模糊综合评估方法在股票投资评估中的应用
模糊综合评价法(fuzzycomprehensiveevaluation,简称FCE)是一种应用非常广泛并且有效的模糊数学方法,是应用模糊变换原理和最大隶属度原则,全面考虑了与被评价事物相关的各个因素。
模糊综合评价可按以下的步骤进行:
1、确定评价因素集合
因素集U是影响评价对象的各个因素所组成的集合,可表示为:
其中,ui(i=1,2,...,N)为评价因素,N是同一层次上单个因素的个数,这一集合构成了评价的框架。
一般来说,因素集U中的各个元素在评价中具有的重要程度不同,因而必须对各个元素ui按其重要程度给出不同的权数aij。由各权数组成的因素权重集A是因素集U上的模糊子集,可表示为:
其中,元素ai(i=1,2,...,n)是因素μi对U的权重数。即反映了各个因素在综合评价中所具有的重要程度,通常应满足归一性和非负性条件:
评语集是由评价对象可能做出的评价结果所组成的集合,可表示为:
其中,vi(i=1,2,...,n)是评价等级标准,m是元素个数,即等级或评语次数。这一集合规定了某一评价因素评价结果的选择范围。
单独从一个因素出发进行评价,以确定评价对象对评价集元素的隶属程度,称为单一素模糊评价。假设对第i个评价因素μi,进行单因素评价得到一个相对于vi的模糊向量:
rij为因素μi具有vj的程度,0≤rij≤1若对n个元素进行了综合评价,其结果是一个N行n列的矩阵,称之为隶属度R。
若为正向关系(如每股收益),可采用公式⑥计算:
若为逆向关系(如市盈率),可采用公式⑦计算:
进而得到隶属度函数矩阵R:
其中,YⅠ,YⅡ,YⅢ分别代表各级指标的隶属函数,SⅠ,SⅡ,SⅢ分别代表各指标级别分界值,x为所选择参数指标实测值。
由因素集、评语集、和单因素评价集可以得到模糊综合评价模型:
首先计算各评价指标之和:b=bi,再用b除各个评判指标,即:
(二)模糊综合评价方法在股票投资价值评价中的验证
1、原始数据获取
从上海证券交易所交通运输板块中的公路管理及养护行业中抽出福建高速股票,然后进行无量纲化(归一化),结果如表1所示。
对于效益型属性按公式rij=进行归一化数据,对于成本型属性按公式rij=进行归一化数据,得到的原始数据的归一化结果如表2所示。
采用层次分析法获得福建高速股票投资价值中各指标权重分配如表3所示。
一般情况下,评价集中的评语等级级数m取值要适中,如果过大,语言难以描述且不易判断等级归属,如果太小又不符合综合评价的质量要求。具体等级可以依据评价内容用适当的语言描述。股票投资价值的评价集如下:
对于效益型指标来说:V={v1,v2,v3,v4,v5}={优秀(1.0),良好(0.8),中等(0.6),一般(0.4),差(0.2)}。
对于成本型指标来说:V={v1,v2,v3,v4,v5}={优秀(0.2),良好(0.4),中等(0.6),一般(0.8),差(1.0)}。
根据公式⑥、⑦获得福建高速股票投资价值的隶属度函数矩阵为:
6、用简单线性加权法计算投资福建高速股票的模糊综合评价值
投资福建高速股票价值的评价结果为:
可知,有45.38%的股票投资者认为投资福建高速的方案是优的,还有26.85%的投资者认为投资该只股票的方案是差的,其余认为投资该股票分别为良、中、一般的投资者占少数,因此就投资中原高速的方案来说是可行的。
在对投票投资价值特点分析的基础上,采用系统工程方法设计了影响股票投资价值的因素集,进而建立了用于股票投资价值评价的指标体系;采用层次分析法获取诸多评价指标的权重分配,然后将模糊综合评判法用于股票投资价值的综合评价与分级,达到投资利润最大化和风险最小化的目标。
参考文献:
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针对当前个人所得税征管工作中的热点、难点，2010年3月，江苏省昆山市地税*选取股权平价转让的个人股东陈某作为纳税评估对象，组织力量重点开展个人所得税专项纳税评估。
自然人陈某于2006年7月与法人某物流公司共同出资800万元成立某房地产开发公司，该公司系私营有限责任公司，主营房地产开发及销售，其中自然人陈某现金出资408万元，占51%的股权；法人某物流公司以土地使用权作价392万元出资，占49%的股权。2010年2月，该公司申请将股东名称变更为自然人徐某和王某，总股本800万元保持不变。
评估人员利用评价模型对该公司的股权转让进行了增值额估算。根据相关资料信息及评估人员实地查看情况，该公司自开业以来，共计取得房地产开发用地2幅，1幅于2006年7月由投资方投入，已开发并于2008年底销售完毕。另1幅于2007年2月拍卖取得，土地面积为13131.8平方米，每平方米土地成本为1300元左右；项目规划房屋建筑面积13300.65平方米，其中一二层为营业用房、三层以上为办公用房，房屋均已竣工，其中营业用房已销售完毕，2009年度房屋结转平均成本为0.27万元。至股权交易日，该项目房屋总体销售在70%左右，办公用房平均售价在5000元左右，账面留存收益为959.73万元，股权转让比例为100%，企业所得税税率为25%。
根据估算分析结果，此次股权转让总增值额至少在1200万元以上，其中股东陈某所持股权转让的增值额也至少应在600万元以上。
评估人员发现该公司2008年11月财务会计报表中实收资本由800万元增加到1215.6万元，2009年5月又减至原来的800万元。评估人员电话询问了该公司财务人员，财务人员解释增资的原因是为了支付原股东某物流公司的股金、借款及动迁款共计1300多万元。后由于房屋开始销售，资金相对充裕，又减至原来的800万元。进一步交谈中，评估人员得知该公司原有2位股东间在经营策略、利益分配方面存在较大的分歧。
评估人员采取开门见山、虚实结合的约谈方式直接询问该物流公司的法定代表人蒋某，把调点选择在股权转让价格上。此次调查，评估人员掌握了2条有价值的信息：一是某物流公司已于2008年末将其持有的该公司全部股权转让给个人股东陈某，协议转让总价款为1386.163万元，扣除股权原价392万元、借款179.9万元、动迁费560万元后，股本增值额为254.263万元；二是第二次股权转让可能存在以未售房屋抵减股权转让价款的行为。
根据评估分析和调查所掌握的情况，评估人员决定分别约谈该公司现任法定代表人徐某和财务会计陆某，询问重点为此次股权转让的价款及可能涉及的未售房屋抵减股权转让价款问题。
针对评估人员的询问，徐某和陆某均一口咬定此次转让股权的价格为1215.6万元，并提供了与工商变更登记一致的股权转让协议原件作为佐证。当问及是否存在多次股权转让时，2人的回答也是惊人的一致：“一次”。当评估人员拿出已掌握的股权转让协议后，徐某露出惊慌的眼神，而陆某则不知所措。在追问为何第一次转让存在250多万元的价差而第二次转让却为平价时，徐某不能自圆其说。
种种迹象表明，该公司第二次股权转让在价款方面可能存在隐瞒情况，有重大的涉税嫌疑。
在商品房销售合同及企业往来账户中，评估人员发现股权交易日前的半个月内有买房人张某购入多套房屋，面积500多平方米，总价为345万元，挂“其他应收款”科目，至今房屋买主分文未付。经询问，张某为原股东陈某之家属。在证据面前，徐某不得不提供了真实的《股权转让协议》，坦白了原股东陈某以所持有的公司房屋作价345万元冲抵股权转让价款、相关税金由公司负担的事实。
根据2份《股权转让协议》所载股权转让总价款，评估人员进行了回归分析。该公司2股东股权转让的增值额合计为599.263万元，远低于模型估算分析的保有增值额1200万元；评价值2.45，远高于股权评价模型的理论评价值1。
进一步核查中，评估人员发现物流公司从该公司账面实际取得的货币资金合计为1998.663万元，并非股权转让协议所载价款1386.163万元，两者的差异达612.5万元。
根据从该公司掌握的明细资料与物流公司提供的“长期投资”及其他相关科目逐笔进行核对，发现物流公司账面冲转“长期投资”科目571.9万元及“固定资产清理”科目560万元后，剩余款项合计866.763万元均未记入投资收益，其中近600万元的现金支付款项在物流公司账面踪迹全无。
经过反复税法宣传，评估人员最后取得了物流公司投资该公司时的“秘密”资料。真实情况是：此笔经济业务，名为物流公司以土地使用权账面价值392万元投资入股该公司，实为物流公司法定代表人及其下属4位中层领导共同出资392万元按账面价值购买物流公司土地后投资该公司，中间环节未进行土地使用权变更，取得的投资收益也按个人出资比例分配给蒋某及其他投资者，物流公司仅是“过过账”。
根据深入调查核实结果，评估人员再次进行了回归分析。第一次转让，自然人股东蒋某等5人将全部股权转让个人股东陈某，转让总价款合计为1998.663万元，扣除股本392万元、借款179.9万元以及支付的动迁补偿费560万元后，股本增值额为866.763万元。第二次转让，个人股东陈某将全部股权转让自然人徐某和王某，转让总价款合计为1145万元，扣除股本1215.6万元后，股本转让增值额为345万元。2次股权转让的总增值额合计为1211.763万元，高于模型估算分析的保有增值额1200万元；评价值1.21，符合模型理论评价值的要求。至此，案情已水落石出。
点评：降准相当于释放资金，有利于稳定市场；
2、隔夜外盘：欧美股市全线收涨科技巨头集体攀升纳指续创历史新高
点评：昨晚市场涨得很好，欧洲股市普涨，纳斯达克涨0.63%，美股那边也是科技股大涨，也会刺激创业板指数上涨；
3、新华时评：房地产调控要从严贯彻房住不炒导向
点评：意思还是很明显要调控房地产，现在要是不调控就容易出大问题，炒不了房、p2p很多跑路资金都没怎么地方去，只能股市能起来，资金就会来A股。
点评：凡事没绝对啊，债券类固定收益本来很稳定，但今年碰到债券灾年，导致整个债券私募普遍亏损；
点评：MSCI抄底速度真牛，简直是在抢钱一样，底抄底漂亮啊。
6、深交所：对触及退市条件的公司出现一家，退市一家；
点评：现在退市是真格的，昨天烯碳股票予以摘牌，但还有资金博能恢复上市，要回避连续亏损的公司；
点评：5G利好还是不断啊，投入资金也不少，会继续刺激5G概念上涨；
点评：规模发展很快啊，前几天龙哥接到电话说免费推荐股票，聊了几句才发现原来是“人工智能美女”呼叫的；
整体来看今天消息整体还是偏利好，科技股消息很多，也难怪最近创业板指数8连阳。
迪威迅：控股股东质押股票被动减持199万股
迪威迅(300167)7月17日晚公告，7月11日至16日，公司控股股东北京安策质押给德邦证券和第一创业的部分股票出现平仓被动减持的情况，累计减持199万股，占公司总股本的0.66%。截至7月16日，北京安策触及平仓线的质押股份数为11867万股，占公司总股本的39.53%。北京安策正与债权方保持沟通，将积极应对风险，但不排除在沟通过程中所持部分公司股份继续遭被动减持的可能。
【关键词】评估 股市 投资价值 股市资本金年净利润率 红利印花税 佣金 流通市值
一、引言
1、测定股市投资价值的意义
每个上市公司都是投资者的一个投资项目，所有上市公司的总和就是股市，所以说，股市实际上就是投资者用市场化投资的方法形成的一个大的、综合的投资项目。既然如此，那么，投资者就必须评估它的投资价值，以便决定是否予以投资、投资多少以及投资时间的长短。
一个具有较好投资价值的股市能吸引大量的资金入市，会使这些资金采取中长线的投资策略，有利于股市的稳定和发展。相反，一个投资价值很低，或是一个没有投资价值的股市，就不能吸引资金入市，股市的风险加大。所以，监测股市的投资价值，不论是对于投资者、对于上市公司、还是对于股市的管理者都具有相当重要的意义。对于投资者来说，通过考察股市的投资价值，来决定是否将自己的资金投入股市、投入多少、是长线投资，还是短线炒作。对管理者来说，通过监测股市的投资价值，来决定管理股市的政策、法律法规、税收政策等，以确保股市的繁荣。对于上市公司来说也非常重要，股市的投资价值与每一个上市公司密切相关，上市公司必须搞好自身的管理和经营，使公司具有低投入、高收益和高回报，上市公司的责任是为投资者管理和经营好企业，为投资者赚取更大的利润，对投资者有很好的回报。
对股市投资价值的评估，国内外的方法或指标很多，诸如“平均市盈率”、“平均每股税后利润”、“股市回报率”、“平均净资产收益率”、“股市年利率”等等。现在，对这几种主要的测市指标给以分析和评价。
平均市盈率：是所有上市公司的市盈率的平均值，用以表达整个股市的盈利能力，评价股市的整体投资价值。这个指标很重要，股市平均市盈率越高，投资价值越低，平均市盈率越低，投资价值就越高。但我国股市对亏损股是不计算市盈率的，如果股市的亏损股很多，那么平均市盈率再低也不能说明这个股市有多大投资价值。
平均每股税后利润：一般来说，平均税后利润越高，股市的投资价值就越大。但是，不管这个股市的平均税后利润有多高，如果它不派发红利，那这个股市的投资价值就很小，或没有投资价值。
股市回报率：是股市的总红利(税后)和总市值的比值，它反映了上市公司对股市的投资回报，对股市投资价值的评估很有意义。但是，它也有缺憾，一个股市，回报率再高，红利分得再多，但如果交易费用过高，股市会变得没有投资价值。该测试工具没能反映这一因素对股市的影响，所以说它不够全面。平均市盈率和平均税后利润也存在这个问题。股市平均年利率的含义等同于平均税后利润，所以不再赘述了。
上述几种测市指标，总的来说都有一定的评估价值，但是，也都有一定的*限性，这几种测市指标都忽视了交易印花税、佣金和红利所得税等重要因素对股市投资价值的影响。
1、什么是资本金净利润率
国际上常用的“资本金净利润率”，是评估一个投资项目的投资价值的数据标准，它的含义是：对一个投资项目，用一定的资金，投资一定的时间后所得到的利润，减去成本费、各种税和其它费用后的净利润与资本金的比值。这是国际上评估一个企业或一个项目投资价值的重要方法之一。
用公式表述：
其中：资本金：指投资于一个项目的资金。对上市公司指总市值。净利润：减去各种费用(包括税)后的利润。总利润：指这笔资金投入后获得的毛利。税费开支：应包括成本费、各种税款和其它费用。
可以看出，这个公式是测定一个投资项目的投资价值：使用一定的资金，在一定的时间内取得盈利的能力，正数值为盈利，负值为亏损，一目了然，很有说服力。对上市公司投资价值的评估，这个方法也很适用，结合其它技术指标，能够较为准确地判断一个上市公司的投资价值。
2、为什么将“资本金净利润率”的测定方法引入股市
首先说明两点，一、这里所说的“引入股市”，是指对股市的整体评价，而不是对某个上市公司；二、引入股市的二级市场，不包括一级市场。对于整个股市(指二级市场的股市)的投资价值的评估，用“资本金净利润率”来测定，还没有人试用过。
既然“资本金净利润率”可以对一个上市公司进行投资价值的测定，那么它应该可以用于对整个股市的测定，因为整个股市可以看作是一个总的上市公司，它和单个的上市公司一样，有总的资本金，有回报股市的总的利润，它具备了计算“资本金净利润率”的各种要素，所以，用“资本金净利润率”测定股市总的投资价值，在理论上是符合原则的。
我国股市目前有一千多个上市公司，对于股市里的投资者来说，每一个上市公司都是他们的投资项目，这些项目的总和，就是股市，它也是一个大的、综合的投资项目，应该有“资本金净利润率”的表述，或者说可以用“资本金净利润率”进行评估，用以考证股市的整体投资价值。本文拟定了股市的“资本金年净利润率”公式的具体测算方法如下：
公式解读：股市资本金年净利润率：因为股市里的上市公司的分红，绝大多数是一年分一次红，所以，“净利润率”只能一年计算一次(即便有两次以上的，也可以相加后作为年度分红)，所以称为“股市资本金年净利润率”。净利润率：即减去税、费后的利润率，又可称为“税后资本金利润率”。红利总和：红利总和，是主要的投资回报。全年税、费总和：包括红利所得税、交易印花税、佣金及其它交易费用的总和。流通市值：因为股市的股价是个波动的数字，每天的市值都会变动，可以把全年每个交易日的总市值相加后再求其平均值，是较为准确的计算方法。不过这个统计工作量太大。最简单的办法是计算一年中股市的开盘、最高、最低和收盘四个价位的总市值之和的平均值即可。也可直接用上交所或深交所公布的数据进行计算。
从公式中各种要素之间的关系可以作出以下分析：
第一、从公式中可以看出，当红利大于税、费总和时，股市的年净利润率就是正数，就是有一定的投资价值。而当红利小于税费总和时，股市的年净利润率就成了负数，也就是说，在股市里的人一年下来，总体上说是亏损的。第二、红利是该公式的核心，也是股市的生命，红利越多，股市的生命力越旺盛，越具投资价值；相反，红利越少，股市的投资价值就越低。第三、过于频繁的短炒是股市的克星，短炒要缴纳大量的印花税和佣金，它会耗尽本来就不多的红利，使股市的净利润成为负值，使股市无利可图，降低股市的投资价值。因此，成熟的股市不提倡、也不鼓励过度的短炒行为。但是，也不能就此完全否定股市的炒作行为，炒作行为实际上体现了股市的动态价值。第四、**和管理层必须制定合理的税收政策、佣金政策，采取适当措施减免税、费，鼓励投资，以提升股市的投资价值。如美国总统在2003年1月提出免征股市的股票红利所得税，并于2003年实施，对美国股市起到了保护作用。当股市的年净利润率为负数时，也就是说，税费完全吃掉了投资者的红利的时候，就应当立即采取三个措施：一是减税或减佣金，二是制定抑制短炒的政策，三是采用鼓励长线投资措施。这样，就可以减少公式中的税费开支，减少红利的流失。第五、股市管理者应当在政策上强调上市公司派发红利的重要性；对上市公司应采一些派发红利的强制措施。如我国限定三年不派发红利者不得再融资的规定，就是一个好的策略。第六、公式中的流通市值也是红利的制约因素，流通市值越大，流通股股东平均得利就越少。所以，如果不提高红利的数值，只通过扩容增加流通市值，就会降低股市的投资价值。
兹将2002、2003、2004三年的“年净利润率”列表如下：
说明：(一)、该表只统计了上海证券交易所a股的资本金年净利润率。(二)、流通总市值是上海证券交易所在网上公布的数据资料。(三)、红利总数是自己手工统计的。(四)、佣金和交易印花税因为买方和卖方都要缴纳，因此每成交一笔就要双重收取。(五)佣金：因为在证券公司交易大厅交易和网上交易的收费标准不同，而且两者比例很难统计，且中国证监会对收取佣金只设了千分之三的上限，具体是放开的，各营业所都不统一。我通过电话询问几个营业所的情况，也只提供了估计数字，佣金收取在千分之二点五左右，此处按0．0025计算。
通过计算得出了2002年、2003年和2004年三年的股市资本金年净利润率，可以看到全是负值，说明这几年股市的投资价值不高，股市总体上说是无利可图的，甚至要倒贴钱。究其原因有三：一是短炒过度，李建军等著书中认为中国“证券市场违规操作、过度投机现象严重”，造成交易费用增加，成本上升；二是红利派发过少，或上市公司能力不强；三是交易印花税和佣金可能偏高。
但是，不能因为三年的净利润率都是负数就说股市完全没有机会，从上证a股指数2001年的2341点跌到2004年的1330点，跌幅达一千多点，市值缩小大半，股价的大幅下跌的过程，也就是投资价值和投机价值增加的过程，如果继续跌下去，随时存在超跌大幅反弹的可能。另外，结合股市回报率，三年是逐年增加的，说明股市原本是具有一定投资价值的，但由于税、费过高或短炒过度，降低了股市的投资价值。
对股市的评价应进行全面、综合的评价。我觉得，应从国内外**环境、国内外经济环境、国内外股市的相关性、股市的年净利润率、股市的回报率、股市的近期市盈率、股市的技术分析、股市的政策分析等方面进行综合的、全面的分析。本文从以下几点分析：
一是国内外**环境：所谓**环境主要是战争与和平、外交关关系、周边*势等，在一个和平的、稳定的、友好的国际环境中，会给经济发展带来良好的机遇，而股市自然也会繁荣，增加其投资价值。二是国内外经济环境：国内外的经济运行态势，是股市盛衰的根本原因。一般来说，当国家经济处于繁荣增长期时，股市一般会处于牛市之中。三是国内外股市的相关性：在现代社会，国家经济和世界经济密不可分，国外股市的动态经常会以各种形式影响到国内股市，尤其是经济发达国家的股市或与国内经济有密切关连的国家的股市，极易和国内股市形成不同程度的连动效应。四是股市的回报率：股市回报率是只考虑红利的多少和与总市值的比值，不考虑股市里的税和其它费用。在“年净利润率”为负数时，如果股市回报率并不低，那么管理层就应该采取措施，税高减税，费高减费，短线过频就启用一些平抑短炒风的措施。五是股市的市盈率：市盈率高，投资价值就低，市盈率低，投资资价值就高，这是大家公认的一个指标。六是股市的技术分析：股市的技术分析很重要，投资于股市不懂技术分析是很危险的，我个人认为(供参考)，掌握几个常用的就够了，如kdj、macd、rsi和wr，当这些指标都达到高位时，就应该卖出股票，反之，就应该买进股票。七是政策分析：股市的投资价值应考虑政*相关政策、经济相关政策和股市本身的政策对股市的影响。八是选好股票：美国标准普尔公司对股票的评级用盈余和股利两项因素作为主要依据。我的理解是：高利润，并有高分红的公司，是有很高投资价值的股票。单纯绩优不能称价值型股票，必须同时能够定期分红的股票，才能称价值型股票。九是预测分析：根据国内外对股市和个股有影响的各种信息，进行预测性分析是非常重要的。
本文对以往使用的测市指标进行了分析和评价，认为它们对股市的投资价值的评估有一定作用，但它们忽视了股市内的许多要素，如印花税、佣金、红利所得税等，而这些要素对股市的投资价值有着决定性的意义。本文分析了股市中决定投资价值的红利、印花税、佣金、流通市值等要素完全符合“资本金净利润率”的原则，拟定名为“股市资本金年净利润率”。
“股市资本金年净利润率”的公式对股市投资价值一目了然：当税费数值大于红利数值时，其“年净利润率”为负数，表示股市总体上投资价值很小，负值越大，投资价值越小或没有投资价值，只剩下了投机价值；当红利数值大于税费数值时，说明股市有投资价值，数值越大，投资价值越大。
通过对该指标的分析可以看出评估股市投资价值是一个非常重要的工作，对投资者来说，可以帮助投资者进行投资分析和决策，有指导意义；对管理者也有启示作用，通过对投资价值的分析，采取适当的措施(如减税或减费)提升股市的投资价值，保护投资者的合法权益。
通过对各种测市指标的分析和对多种因素的综合分析可以看出：
红利体现了股市资本金的价值，投资者实得红利的多少，才是最根本、最现实的投资价值。围绕红利这个主线，来提升上市公司的投资价值，提升股市整体的投资价值，是繁荣股市的根本大法。
通过对投资价值的分析，对上市公司而言，必须改变“为融资而上市”的旧观念。要保护股市的投资价值，就必须提升每一个上市公司的投资价值，提高盈利能力，并能为投资者派发更多的红利。
一、股票价格与股票内在价值的关系
从理论上说,股票市场中股票的价格是由股票的内在价值所决定的,当市场处在调整阶段时,市场资金偏紧,股票的价格一般会低于股票内在价值,当市场处于上升期的时候,市场资金相对充裕,股票的价格一般会高于内在价值。总之,股市中股票的价格是围绕股票的内在价值上下波动的。
股票的价格虽然由股票的价值所决定,但在实际情况中股票价格又会受到许多其他因素的影响。一般来看,影响股票市场价格的因素主要有以下几个方面:
1.宏观因素。包括对股票市场价格可能产生影响的社会、**、经济、文化等方面的因素。
2.产业和区域因素。主要是指产业发展前景和区域经济发展状况对股票市场价格的影响。它是介于宏观和微观之间的一种中观影响因素,因而它对股票市场价格的影响主要是结构性的。
3.公司因素。即上市公司的运营对股票价格的影响。上市公司是发行股票筹集资金的运用者,也是通过资金使用获得投资收益的实现者,因而经营状况的好坏对股票价格的影响极大。而经营管理水平、科技开发能力、产业内的竞争实力与竞争地位、财务状况等无不影响着公司的运营状况,因而从各个不同的方面影响着股票的市场价格,属于一种典型的微观影响因素。
4.市场因素。即影响股票市场价格的各种股票市场操作。例如,看涨与看跌、买空与卖空、追涨与杀跌、获利平仓与解套或割肉等行为,不规范的股票市场中还存在诸如分仓、串谋、轮炒等违法违规操纵,股票市场的操作行为,在很大程度上影响了股票的价格。
中国的证券市场经过了十几年的发展与完善,规模从小到大,金融品种也越来越丰富,投资者可选择的对象也由原来单一的银行存款变为银行存款、国债、企业债券、可转换债券、股票、认股权证、期货等多种金融资产的组合。
金融市场中风险与收益并存、尤其是目前中国证券市场上的股票由于庄家的投机行为更加剧了投资者的风险。如何保护广大普通股民的利益,如何让投资者在投资中尽量避开风险进而获得较好的收益,这成为中国的证券市场健康发展所必须面对的一个现实问题。在当前的情况下,对中国证券市场上的两大投资主体股票和债券来说,股票内在价值的评估更加具有迫切性,主要是因为目前中国的债券品种并不是很丰富,债券的主要品种还*限于国债,作为中国的国债到期还本付息一般来说并不存在任何问题,可以说其信用风险为零,或者还可以称它为无风险证券。基于这一点,中国投资者在债券这一方面的决策并不困难,评级结果利用率较低理解起来也是比较容易的事情。
中国股票市场目前有近两千种股票,分布在不同的行业。不同行业的上市公司政策环境、市场环境都不一样、甚至同一行业的上市公司在经营管理水平上也不尽相同,即便是同一公司也可能因为经营环境和资本结构的变化从而导致投资收益的较大变动。因此,投资这些股票所面临的风险都是不一样的,投资者投资于股票的直接目的是为了取得收益,但是风险与收益是形影不离的,风险小收益也小,收益大伴随的风险也就越大。由此可见,对股票内在价值进行评估是非常必要的。
如何完善股票的内在价值评估是我国证券市场所面临的一个重要课题,也是当务之急,要解决股票内在价值评估的问题,就有必要做好以下几个方面的工作:
要确保股份公司所披露的信息具有真实性、特别是公司的财务报表,它是股票内在价值评估指标体系计算的基础所在,如果报表本身数字存在虚假,那么评估的结果就背离了它的真实情况。而事实上,在我国证券市场上信息披露就存在很多问题,比如在财务报表方面,绝大多数公司都有弄虚作假的行为,这就极大地限制了投资者对各种股票内在价值的分析判断。因此,规范股份公司的信息披露工作就显得刻不容缓。要做好这项工作,除了股份公司更多地为股东利益考虑,加强自律之外,还需要管理层加强监管,从而保障投资者的利益不会受到损害。
股票内在价值评估的公式中:Dt为该公司每年派发的股利,t为时间,k(k>0)为贴现率。Dt=Pt·Et,其中Pt代表股利支付率,Et表示年每股收益率。
根据这一公式,一些机构已经建立起了多元增长模型、行业周期增长模型、等周期增长模型等股票内在价值评估模型。由于这些模型比较复杂,因此利用这些模型对股票内在价值进行评估就需要由专门的评估机构来完成,因为普通的投资者很难做到这一点,比如股票未来现金流量的预测就是普通投资者所不能完成的。因此,评估机构应根据中国证券市场自身特点来探索适合中国需要,而且能准确评价股票内在价值的模型。
以下，我们将选取平均股息率排名前100名的公司中股价涨幅较高的30只个股进行分析。这些自己跑得快又分给股民多的白骏马，才是最受投资者欢迎的好公司。
1、格力电器000651
总股本：300786.54万股
流通A股：287389.51万股
十年平均股息率：2.18%
十年涨幅：1811.27%
2011年每股收益：1.8600元
今年一季度每股收益：0.3902元
最新市净率：3.03倍
预测2012年市盈率：10.32倍
主营业务：专业空调生产
点评：
除了2006年度，10年来公司每年每10股派息3～5元，即使在大比例送转股的情况下。这显示了公司在行业景气度上升、内需市场不断壮大的情况下，靠着自身强势的品牌效应，盈利快速增长。在美的电器坚持转型的背景下，公司前景值得看好。
总股本：60599.49万股
流通A股：60589.77万股
十年平均股息率：2.66%
十年涨幅：1365.03%
2011年每股收益：0.9300元
今年一季度每股收益：0.3114元
最新市净率：10.05倍
预测2012年市盈率：11.97倍
主营业务：肉类食品加工及销售
点评：
从2000年度起，公司每年都分红派息，每10股派现1.28～10元不等。随着城乡居民消费增长潜力不断被激活和释放，肉类消费呈现出稳定增长的态势，为公司的肉类加工提供了市场保证。“十二五”将淘汰50%屠宰产能，有利于公司做大做强。
总股本：67366.06万股
流通A股：67366.06万股
十年平均股息率：4.37%
十年涨幅：1079.23%
2011年每股收益：2.2700元
今年一季度每股收益：0.3600元
最新市净率：2.99倍
预测2012年市盈率：12.13倍
主营业务：客车及附件的生产和销售
点评：
除了2002年度，10年来公司每年每10股派息3～10元。经过多年的努力经营，公司已是大、中型客车的双龙头企业，形成了覆盖公路客运、旅游、公交、团体、校车、专用客车等细分市场的完整产品链。校车和新能源客车是未来的主要利润增长点。
总股本：315120.00万股
流通A股：147216.76万股
十年平均股息率：1.91%
十年涨幅：1078.73%
2011年每股收益：0.8934元
今年一季度每股收益：0.3227元
最新市净率：3.89倍
预测2012年市盈率：18.21倍
主营业务：煤炭生产、洗选加工、销售等
点评：
从2001年度起，公司每年都分红派息，每10股派现1～5元不等。经济的快速增长大大提升了煤炭行业的景气度，煤价扶摇直上，令西山煤电这一全国最大的炼焦煤生产基地、特大型煤炭企业在经营业绩和股价两方面大为受益。
总股本：159050.92万股
流通A股：57708.57万股
十年平均股息率：1.82%
十年涨幅：834.88%
2011年每股收益：1.7917元
今年一季度每股收益：0.3097元
最新市净率：3.87倍
预测2012年市盈率：18.05倍
主营业务：氯化钾产品的开发、生产、销售
点评：
作为我国最大的钾肥生产基地，公司业绩优良。从1997年度起，除2010年度，每年分红派现，尤其是2007、2008年度分别每10股派12元和16.72元。公司将继续受益于钾肥行业整体景气的稳步向好。多个在建项目的陆续投产，也将稳固公司市场地位。
总股本：168000.00万股
流通A股：167990.06万股
十年平均股息率：3.56%
十年涨幅：754.09%
2011年每股收益：0.6800元
今年一季度每股收益：0.1700元
最新市净率：3.39倍
预测2012年市盈率：12.59倍
主营业务：煤炭采选、加工、火力发电等
点评：
除2004年度，公司自2000年度起每年分红，2005年度每10股派现17元。煤价上涨令公司煤炭业务增长。亏损的电解铝业务拖累了公司业绩。煤炭资源的不断开发、河南煤矿的整合，为上市公司未来发展提供了广阔的空间。
总股本：231288.42万股
流通A股：157590.51万股
十年平均股息率：2.08%
十年涨幅：678.20%
2011年每股收益：1.3184元
今年一季度每股收益：0.3486元
最新市净率：3.18倍
预测2012年市盈率：13.79倍
主营业务：煤炭、建材和电力
点评：
从2000年度开始，公司每年均进行现金分红，每10股派现1.25～5元不等。随着公司煤炭产量的增加和煤炭价格上涨，公司业绩不断实现增长。河北省煤炭资源正在进行整合，公司将在以母公司冀中能源集团为平台的资源整合中获益。
总股本：110336.79万股
流通A股：110336.79万股
十年平均股息率：1.90%
十年涨幅：628.43%
2011年每股收益：1.5450元
今年一季度每股收益：0.5040元
最新市净率：4.76倍
预测2012年市盈率：17.16倍
主营业务：原煤开采、洗选加工及销售
点评：
从2000年度开始，公司每年均进行现金分红。近两年公司业绩因煤炭销售量价齐升而大增，公司大手笔派现，每10股派8.5元。作为贵州省煤炭行业的龙头企业，区位优势明显、内生增长明确，加上贵州省资源整合，公司未来发展前景乐观。
总股本：88557.40万股
流通A股：79622.40万股
十年平均股息率：1.96%
十年涨幅：620.30%
2011年每股收益：2.1300元
今年一季度每股收益：0.2650元
最新市净率：3.14倍
预测2012年市盈率：16.62倍
主营业务：氟化工原料及后续产品的生产与销售
点评：
从2000年度开始，公司每年均进行现金分红，每10股派0.8～5元不等。受益于具备氟化工和氯碱化工完整产业链的综合配套优势，公司充分享受了氟化工产品价格上涨带来的盈利提升。新品种及新产能投放将是公司未来发展的主要推动力。
总股本：112524.21万股
流通A股：111022.62万股
十年平均股息率：2.34%
十年涨幅：585.20%
2011年每股收益：1.1700元
今年一季度每股收益：0.1300元
最新市净率：1.62倍
预测2012年市盈率：10.95倍
主营业务：工程机械研发、生产、销售。
点评：
从2001年度起，除2003年度，公司每年都进行分红，每10股派0.5～5元不等。机械行业前期景气度提升，为公司带来了丰厚收益。宏观紧缩政策给公司经营带来一定压力，但公司积极拓展产品链、开拓海外市场，令抵御周期风险的能力提高。
11、上汽集团600104
总股本：1102556.66万股
流通A股：917032.36万股
十年平均股息率：2.32%
十年涨幅：508.51%
2011年每股收益：1.8340元
今年一季度每股收益：0.5090元
最新市净率：1.62倍
预测2012年市盈率：7.68倍
主营业务：汽车整车及零部件的生产、销售。
点评：
公司从2001年度起每年都分红派息，每10股派0.26～3.6元不等。伴随着中国汽车产业的蓬勃发展，得益于积极的本土化策略，上海大众、上海通用的市场地位持续提升，公司经营业绩也取得了长足增长。作为行业龙头，未来仍有发展空间。
总股本：491840.00万股
流通A股：35997.82万股
十年平均股息率：1.83%
十年涨幅：435.04%
2011年每股收益：1.7532元
今年一季度每股收益：0.4457元
最新市净率：2.77倍
预测2012年市盈率：14.08倍
主营业务：煤炭开采、洗选加工、销售。
点评：
公司从1998年上市起便坚持每年分红派息，每10股派0.82～5.9元不等，派息额随着业绩增长而逐年提高。煤炭销售量和煤炭价格的量价齐升令公司收益不断增长。公司澳大利亚和内蒙古两大基地已经进入收获期，公司未来成长性突出。
总股本：302707.98万股
流通A股：302659.72万股
十年平均股息率：2.14%
十年涨幅：430.85%
2011年每股收益：0.6700元
今年一季度每股收益：0.2900元
最新市净率：1.09倍
预测2012年市盈率：8.72倍
主营业务：房地产开发、销售，物业管理等。
点评：
自2000年度起，公司每年均分红派息，每10股派0.5～3元不等。公司重组为房地产企业之后，一直贯彻商务地产为主导、增加优质自持物业的战略，已发展成为商业地产龙头。公司地产储备主要分布于京津地区，未来将持续受益于北京金融街西扩及天津金融城建设。
总股本：97908.40万股
流通A股：97908.40万股
十年平均股息率：1.78%
十年涨幅：427.61%
2011年每股收益：0.6600元
今年一季度每股收益：-0.0510元
最新市净率：5.36倍
预测2012年市盈率：21.07倍
主营业务：计算机软件、硬件及外部设备的技术开发、技术服务等。
点评：
2001年起公司每年均分红，每10股派息2.2～10元不等，公司董事长王文京控股的公司大股东获得了不俗的回报。作为亚太地区最大管理软件供应商之一，公司的管理软件、ERP软件、财务软件等产品在国内处于领先地位。公司加速转型云计算，对未来的经营将产生重大影响。
总股本：223775.07万股
流通A股：223775.07万股
十年平均股息率：3.62%
十年涨幅：410.93%
2011年每股收益：1.0100元
今年一季度每股收益：0.1700元
最新市净率：2.16倍
预测2012年市盈率：7.25倍
主营业务：供应链运营、房地产开发、实业投资等。
点评：
从2000年度起公司年年分红派息，每10股派0.5～5元不等。公司拥有贸易、房地产两大核心业务。供应链业务整合效果显著，运营日趋成熟，市场网络逐步从东部向中西部扩张，为公司提供了长期成长空间。房地产业务稳健发展，土地储备丰富，仍将保持快速增长。
总股本：200299万股
流通股本：196320万股
十年平均股息率:1.79%
十年涨幅：372.60%
2011年每股收益：0.76元
2012年一季度每股收益：0.18元
最新市净率：2.68倍
预测2012年市盈率：9.88倍
主营业务：汽车用玻璃制造与销售
点评：
公司是老牌绩优股。今年一季报显示公司盈利能力正在回升，其回升动力来源于以下几个方面：一是福清浮法线“油改气”工程完成，成本节约效应开始显现；二是重庆浮法线投产，提高公司浮法玻璃的自给率；三是北美、俄罗期、亚太地区等海外业务增速高于国内。
总股本：72272万股
流通股本：72272万股
十年平均股息率：2.26%
十年涨幅：370.89%
2011年每股收益：1.96元
2012年一季度每股收益：0.44元
最新市净率：2.14倍
预测2012年市盈率：11.27倍
主营业务：煤炭开采、加工和销售、火力发电、铝锭生产和销售等业务。
点评：
公司市盈率低，从上市以来年年分红。但是，值得关注的是，近几年的分红率远低于上市前几年的分红率。目前盈利模式是“煤+铝”盈利模式，在当前经济环境下，两者销量均不可能出现较大幅度的增长，反而是受煤、铝价格涨跌影响较大。
总股本：266239.61万股
流通股本：123154万股
十年平均股息率：2%
十年涨幅：327.03%
2011年每股收益：1.39元
2012年一季度每股收益：0141元
最新市净率：2.24倍
预测2012年市盈率：16.5倍
主营业务：集装箱制造与销售，海油工程
点评：
2008年金融危机之后，集装箱的需求量呈现井喷式增长，但去年下半年以来，集装箱需求明显回落，导致了业绩的同比下滑。但是，可以看到，公司的海油工程业务正在成为新业绩增长点，子公司中集来福士自去年年底以来已签下了多个北海深水半潜式钻井平台订单。
总股本：153917万股
流通股本：145430万股
十年平均股息率：2.58%
十年涨幅：312.13%
2011年每股收益：0.063元
2012年一季度每股收益：-0.016元
最新市净率：2.66倍
预测2012年市盈率：62.75倍
主营业务：铝冶炼和铝加工产品的生产和销售
点评：
公司近年无论是业绩还是分红率大不如前，到今年一季度竟还出现了亏损。公司拥有丰富的铝土矿储备,未来产业链还计划延伸至煤电或水电,可能成为A股中唯一拥有“电―铝土矿―氧化铝―电解铝―铝加工”完整产业链的铝生产商，从而大大增强了公司竞争力。
总股本：86321万股
流通股本：51643万股
十年平均股息率：2.87%
十年涨幅：308.95%
2011年每股收益：2.17元
2012年一季度每股收益：0.55元
最新市净率：2.56倍
预测2012年市盈率：9.82倍
主营业务：生产和销售轻型汽车以及相关的零部件
点评：
公司分红率逐年上升，2011年年报分红达到了每10股派8.6元。未来公司业绩将随着经济见底而逐步回升,目前估值具安全边际。公司主要产品受经济影响较大，未来随着经济见底及政策放松，公司全顺及轻卡需求将有望逐步回升，一季度业绩下降是暂时的。
21、雅戈尔600177
总股本：222661万股
流通股本：178715万股
十年平均股息率：4.11%
十年涨幅：298.54%
2011年每股收益：0.79元
2012年一季度每股收益：0.115元
最新市净率：1.78倍
预测2012年市盈率：8.85倍
主营业务：服装服饰产品及服装辅料的设计、制造、销售，房地产开发、销售等
点评：
公司是一家老牌服装生产企业，但是如果没有地产的支持，没有了投资的帮助，公司业绩只能平平，资产规模也难以壮大。因此，更严格地说，公司是一家房地产+PE投资公司，但当房地产受政策打压、公司投资战线收缩时，将直接影响业绩。
总股本：36497万股
流通股本：36482万股
十年平均股息率：1.98%
十年涨幅：281.84%
2011年每股收益：0.53元
2012年一季度每股收益：0.29元
最新市净率：6.25倍
预测2012年市盈率：21.87倍
主营业务：饮料的生产和销售
点评：
公司是全国最大的杏仁露生产企业，年生产能力30余万吨，市场占有率90%。但相对逐年放大的销量，公司的产能瓶颈开始显现。去年第四季度和今年一季度净利润增速下滑，而成本下降与利润率提高是公司2012年最大的看点。
总股本：15909万股
流通股本：15516万股
十年平均股息率：2.25%
十年涨幅：265.43%
2011年每股收益：1.02元
2012年一季度每股收益：0.18元
最新市净率：3.74倍
预测2012年市盈率：18.85倍
主营业务：综合百货业务
点评：
多年来，公司分红稳定在10派3元。公司基本上用于100%自有物业，一方面可以很好地抵御租金价格上涨，另一方面也具有很高的重估价值。虽然此举对资金挑战较高，但也为公司能够保持稳健的扩张奠定了良好的基础。
总股本：44100万股
流通股本：44100万股
十年平均股息率：2.2%
十年涨幅：248.65%
2011年每股收益：0.47元
2012年一季度每股收益：0.1622元
最新市净率：5.08倍
预测2012年市盈率：22.83倍
主营业务：白酒生产和销售等业务
点评：
公司常年分红围绕每10股派2元波动。公司地处**，是一家历史悠久的酿酒企业。**作为多民族聚居地区，对白酒的消耗量很大，伊力特作为该地区的白酒龙头，旗下白酒一直供不应求。从目前火爆的销售情况来看，业绩增长态势还将继续保持。
总股本：75916万股
流通股本：63558万股
十年平均股息率：1.86%
十年涨幅：243%
2011年每股收益：0.63元
2012年一季度每股收益：0.07元
最新市净率：1.79倍
预测2012年市盈率：16倍
主营业务：建筑工程机械、起重运输机械、矿山机械的制造与销售
点评：
公司年年有分红，通常每10股派1元或2元。在经历了前几年的高增长之后，去年第三季度以来，业绩下滑较厉害。同时，公司投资收益同比大幅下降，2011年，公司来源于小松山推的投资收益同比下降94.64%，影响了净利润增速。
总股本：67918万股
流通股本：67918万股
十年平均股息率：1.89%
十年涨幅：237%
2011年每股收益：0.0255元
2012年一季度每股收益：-0.0514元
最新市净率：1.24倍
预测2012年市盈率：207倍
主营业务：农*、化工、新材料及化工机械的制造加工和销售
点评：
公司虽年年分红，但分红在2008年达到每10股派11元的最高峰之后，如今已是“王小二过年了”。分红的下降主要源于公司业绩下滑严重，到今年一季度已是负数。公司两大主要产品草甘膦和有机硅的行业景气度均下滑。有机硅单体和草甘膦产能严重过剩。
总股本：162750万股
流通股本：141175万股
十年平均股息率：1.89%
十年涨幅：234.37%
2011年每股收益：0.1332元
2012年一季度每股收益：-0.067元
最新市净率：2.2倍
预测2012年市盈率：40.62倍
主营业务：轿车整车及配件、变速箱、发动机的生产与销售
点评：
从分红和业绩来看，公司的辉煌时期已过。2012年公司销量或将有所改善。预计公司在2012年将有B30（或欧朗)和奔腾B90两款自主品牌轿车投放市场，将进一步完善公司的产品谱系,有助于改善公司汽车销量大幅下滑的颓势。
总股本：69363万股
流通股本：59011万股
十年平均股息率：2.65%
十年涨幅：232.62%
2011年每股收益：0.26元
2012年一季度每股收益：-0.2413元
最新市净率：1.83倍
预测2012年市盈率：43.92倍
主营业务：化肥、化工原料及产品的生产、销售
点评：
公司的高分红和业绩高成长集中在2004年至2008年，之后开始走下坡路。在ST马龙借壳给昆钢问题解决之后，集团整体上市窗口已经打开。云天化集团实力雄厚，拥有磷矿资源5亿吨左右、煤炭资源6亿吨左右以及在老挝8.5亿吨的钾盐资源。
总股本：35896万股
流通股本：35863万股
十年平均股息率：1.78%
十年涨幅：225.94%
2011年每股收益：1.02元
2012年一季度每股收益：0.30元
最新市净率：3.02倍
预测2012年市盈率：13.42倍
主营业务：百货零售
点评：
近年来，公司业绩和分红连年增长。公司是珠三角地区的高端百货龙头企业，旗下拥有6家高端百货连锁门店，分别位于广州天河、环市东等黄金商业圈。公司去年新开国金店、世贸店，今年将新开佛山店，增加约9万平方米商业面积。
总股本：268513万股
流通股本：268513万股
十年平均股息率：1.94%
十年涨幅：208.92%
2011年每股收益：1元
2012年一季度每股收益：0.231元
最新市净率：3.40倍
预测2012年市盈率：9.88倍
主营业务：电冰箱、空调器等家电产品的生产与经营
张涛担心地说：“最怕别人认为我卖掉了大众点评。”他一再强调这是一笔“战略投资”，大众点评不会放弃独立发展，依然会独立上市。
即便如此，恐怕还会有人说他是“卖掉公司的人”。如果说2013年巨头的移动互联网之争还是暗战，一进入2014年就升级到“肉搏”阶段。不久前，阿里巴巴刚刚宣布收购高德（NASDAQ：AMAP），腾讯在入股大众点评的同时，还有传闻称其正在运作收购京东股份，后者刚刚向美国递交了上市申请。还有传闻，一家视频网站正在和BAT（百度、阿里巴巴和腾讯）中的一家密谋收购事宜。
那些最近在观察BAT的人们，一定被各种收购消息*扰得不厌其烦。各怀目的者放出消息，却又不能真的视而不见，这个时代即便是小道消息，也可能在最短的时间里变成事实，腾讯入股搜狗就是例子。
关于腾讯对大众点评的收购，早在去年10月份就不断有相关消息传出，且言之凿凿。那时张涛对那一波传言的回应是：“纯属胡扯。”
据张说，BAT都曾表达过入股意愿，但都没有深入谈。这一轮是年前才开始谈的。除了刘炽平，他还和腾讯CEO马化腾、微信负责人张小龙碰过面。尤其见张小龙时，他发现两人理念很合拍。张涛和腾讯方见了两次就敲定参股事宜。而腾讯已经“追求”大众点评许久。刘炽平说：“2008、2009年时就希望能投资大众点评，现在终于如愿。”
移动互联网时代到来之前，大众点评被看成“慢牛”公司，它一直辛苦地积累商户数据。团购开启时，它又费力地建设线下团队。9000万截至2013年第四季度大众点评活跃用户超过9000万，点评数超过3000万条75%截至2013年第四季度大众点评月均浏览量超过35亿，其中75%以上来自移动端
张涛把大众点评线下的积累称为“脏活累活”，PC时代大公司运作线上流量就能轻松赚钱，所以不愿意涉足大众点评的苦生意。等到智能手机开始蓬勃发展，巨头们发现了O2O的大市场，希望能入股大众点评，可此时张涛开始有了当第四巨头的梦想。
在他的逻辑中，大互联网可以解构成四个元素：人、信息、商品、服务，每个连接点都有产生巨头的机会。腾讯是人和人，百度是人和信息，阿里是人和商品，而大众点评做的是人和服务。占据第四个巨头席位的关键词，也是大众点评要坚持独立发展的原因。
但是大众点评从没有排斥过BAT。此前除了微信，它和百度地图、阿里巴巴旗下的高德都有密切的业务合作。而在资本层面，无论接受了BAT哪家的投资，都等同于“站队”，很容易丧失另外两家的资源。张涛也深知这一点，对接受投资一直比较谨慎。
大众点评一位创始人直言不讳：“要是没有微信，我们也不会接受腾讯的投资。”这一次，张涛希望大众点评能和微信产生“很大的化学反应”。
从逻辑上看，化学反应极有可能发生。腾讯已经通过微信获得了移动社交上的绝对优势地位，但没有充足的线下商户资源、丰富的线下运营经验以及线下团队。大众点评是中国运营线下商户最好的一家互联网公司，却没有社交和支付模块。
这次交易的投资额和占股比例有几分中国式的人情在其中。一方面，大众点评的O2O业务盈利状况良好，并不缺钱，不融资亦可。另一方面，它和美团的团购冠军角逐到了最关键时刻，2014年需要在此前较弱的三四线城市大额投资，接受投资可以备足粮草。
张涛说：“如果在国外，和微信的战略合作不一定要涉及股权。但在中国，有股权关系就是一家人，未来合作会更顺利。这就是中国式融资。”
20%的占股比例用于表达“诚意”。如果腾讯占股超过40%，坚持独立发展要做第四巨头的大众点评肯定不愿意；如果占股5%未免显得诚意不足。张涛心目中可接受的范围是15%-30%，后来双方商定为20%。不过投资金额没有公布，因为双方都不想“暴露”大众点评的估值。此前张涛曾说过大众点评将在市值达到百亿时上市，如果大众点评和微信如预期爆发出连锁效应，上市非但不会拖后，还可能提前。
交易宣布后，金山网络CEO傅盛曾说，移动互联网的本质就是通过移动社交来完成。
BAT中，以社交见长的腾讯搭建的移动互联网版图正浮出水面。半年前腾讯入股搜狗，试图搭建的是移动互联网入口，这一次腾讯和大众点评试图搭建的则是“社交+O2O”的闭环。根据目前的传闻，电子商务、视频等战略板块腾讯很可能以类似的方式对外开放资源。
这并不是说“腾讯+大众点评”就直接等于“社交+O2O”。O2O的产业链极为复杂，大众点评也在用与腾讯相似的思路向下游投资，只投资，不控股。
在张涛的描述中，这是一个b2B2c2C的产业结构。微信等社交网络以及搜索引擎是大C端，用户从这些渠道到达大众点评，点评是小c端，引导用户到b端的商户进行消费。大B则是终端商家的服务解决方案提供者，把它们接入大众点评可以更好地服务线下商户，巩固线下资源，也可能成为流量通道。
大众点评着重观察的有两类公司：一类公司是上述逻辑中的B，商户的服务解决方案提供商；另一类是能帮助它尝试或拓展新业务的公司。2013年，它已经投资了两家。智龙是一家为大型餐饮集团提供外卖系统和呼叫中心的公司，棒约翰、永和大王的相关服务都由智龙提供。另一家是网票网，专做电影票业务，为团购大战冲锋陷阵。电影票不是大众点评的重点，但因为美团很擅长，所以大众点评需要在电影票上阻击美团。其实更早大众点评还投资过一家公司，在台湾地区和大众点评很类似的“爱点评”。张涛一直很看好港澳台的O2O市场，通过投资“爱点评”来观察市场。
“社交+O2O”这条产业链腾讯和大众点评顺利搭建还需时间。据了解，双方目前只是以股权合作作为框架，产品合作将在后续推进。刘炽平说：“两家都是以产品为导向的公司。”这为两家在产品上的合作提供了基础。
二、填空题（每小题2分，共16分）9．写两组勾股数组．__________，__________．10．已知：若≈1.91，≈6.042，则≈__________，±≈__________．11．0.0036的平方根是__________，的算术平方根是__________．12．若a、b均为正整数，且a＞，b＜，则a+b的最小值是__________．13．有一个长为l2cm，宽为4cm，高为3cm的长方形铁盒，在其内部要放一根笔直的铅笔，则铅笔最长是__________．14．已知|a﹣5|+=0，那么a﹣b=__________．15．如图，所有的四边形都是正方形，所有的三角形都是直角三角形，其中的正方形的边长为7cm，则正方形A，B，C，D的面积之和为__________cm2．16．在直角三角形中，如果有两条边长分别为3和4，则这个直角三角形斜边的长为__________．
四．解答题（18题6分，19题6分，共12分）18．已知，a、b互为倒数，c、d互为相反数，求的值．19．如图是一块地，已知AD=8cm，CD=6cm，∠D=90°，AB=26cm，BC=24cm，求这块地的面积．
五．解答题（每题各8分，共24分）20．如图，为修铁路需凿通隧道AC，现测量出∠ACB=90°，AB=5km，BC=4km，若每天凿隧道0.2km，问几天才能把隧道AC凿通？21．已知2a﹣1的平方根是±3，3a+b﹣1的算术平方根是4，求12a+2b的立方根．22．如图，一张直角三角形的纸片ABC，两直角边AC=6cm，BC=8cm．现将直角边AC沿直线AD折叠，使它落在斜边AB上，且AC与AE重合，求CD的长．
六．解答题（本题满分10分）23．如图，长方体ABCD﹣A′B′C′D′中，AB=BB′=2，AD=3，一只蚂蚁从A点出发，沿长方体表面爬到C′点，求蚂蚁怎样走最短，最短路程是多少？
一、参评机构
评选对象涵盖内地资本市场提供研究及股票销售服务的专业机构，即各大券商的研究所。
1.参评机构每月向《证券市场周刊》提交10只股票构建股票池。
3.每月最后一个自然日17点为提交下个月股票池的截止时间。调仓完毕后，须保证股票池中的股票数量始终维持在10只。
4.“金种子10指数评选”采用每月第一个交易日至最后一个交易日的区间涨跌幅进行计算。
5.提交的股票池中不得有ST的股票，正处于停牌交易的股票，不得有因重大事项长期停牌后刚复牌交易，并正处于连续一字涨停期间的股票。
1.每月的第一个交易日，根据各研究机构提交的最新股票池，进行等权重配置。
2.在每月最后一个交易日收盘后，计算各机构股票池构成的指数涨跌幅。
3.指数计算方法：“金股10指数”采用链式指数计算方法，借鉴著名指数商MSCI的指数计算方法，等权处理股票池中的个股，并综合考虑分红、配股等综合因素。
机构“金股10指数”评选，只接受研究机构的单位报名，不接受分析师的个人报名。
特别鸣谢：（排名不分先后）银河证券、中信证券、华泰证券、中信建投证券、光大证券、兴业证券、华安证券、国海证券、东北证券、东兴证券、东吴证券、中银国际证券、方正证券、信达证券、东莞证券、西南证券、南京证券、民族证券、上海证券、民生证券、长城证券、新时代证券、华创证券、华融证券、首创证券、国联证券、同信证券、联讯证券、开源证券、金元证券、渤海证券对本栏目的大力支持。
在券商开展卖方服务的十余年中，股票价值的挖掘一直是卖方研究的本源业务。卖方研究能否真正为机构投资人带来绝对收益，已逐渐成为买方考量卖方业务的关键指标。而“金种子10指数擂台”的推出，即是采用以结果为导向的考评机制，通过追踪参评机构构建的模拟股票组合的年度指数化收益，从而遴选出最具创富能力的卖方研究机构，以期能为广大投资者带来更明确的投资指向。
2015年12月，指数小幅冲高，截至12月31日收盘，上证指数、深证成指、中小板指和创业板指当月分别上涨了2.72%、5.21%、2.83%和1.55%。
截至2015年12月31日，在参加2015年度评比的31家券商中，首创证券10指数以110.90%的累计涨幅获得2015年度冠军，而国联证券10指数则以99.76%的累计涨幅紧随其后，开源证券10指数则以96.81%的累计涨幅获得年度季军（见附图）。
而在2015年四季度的比拼中，渤海证券10指数、同信证券10指数和华泰证券10指数则分别以70.74%、55.35%和48.58%的季度涨幅分获前三名。
2015年12月的大部分时间，市场都维持一个区间震荡的格*。在这种市况下，参赛券商的选股能力就决定了其指数的最终表现。
例如在12月月冠军方正证券的10大金股中，就有神州信息（000555）和金风科技（002202）两只月涨幅超过30%的股票;而在12月亚军中银国际证券的10大金股中，我们发现了牛股商业城（600306）。在停牌3个多月后，该股在12月复牌后就一路上涨，当月涨幅高达139.19%。
1月前两周，市场出现破位趋势。截至1月14日，上证指数当月跌幅已超过15%，市场成交量持续萎缩。通过观察参赛32家券商1月的持股结构，我们发现对于后市，券商的投资倾向分化明显。
以华融证券、民族证券为代表的券商依然在主板市场囤积重兵，其10大金股全部来自主板;以国联证券、渤海证券为代表的券商则重仓中小板，其10大金股中都有6只出自中小板;另外，以国海证券为代表的券商则在创业板进行超配，其10大金股中，有5只来自创业板。
1月前两周指数的大跌，让市场未来的走势充满了不确定性，这一点从参赛券商持股结构的分化就可见一斑。由于始终受制于成交量无法有效放大，市场必将继续演绎存量博弈格*。谁能把握住市场热点，将决定各大券商1月的战绩。
自2002年创立以来，美股智趣投资已经实现了超越标普500指数85个百分点的不俗业绩。
在引入a股市场时，我们根据a股市场的实际情况，对一些参数进行了调整，回溯检验证明这种投资法非常适合国内市场。
我们对2005年5月初至2012年8月底进行了回溯检验，在这7年中，a股智趣投资的年化收益率达到27%，而沪深300指数仅为12.5%。在具有长期可跟踪的投资记录中，股神巴菲特的年化收益率为24.7%、金融奇才索罗斯为28.6%、华尔街第一操盘手彼得·林奇为29%。但需要指出的是，a股智趣投资的方法一般散户都可以操作，而巴菲特、索罗斯、林奇的手法不具有可操作性。
a股智趣投资在整个期间（一直持有至期末）的涨幅达到464%，期间最高涨幅为651%（从2005年9月初持有至2011年4月底）；作为比较，沪深300指数在该期间的涨幅为136%，期间最高涨幅为549%（从2005年11月初持有至2007年10月底）。在整个研究期间，a股智趣投资跑赢沪深300指数328个百分点。
2005-2012年，a股智趣投资的年度收益率分别为38.2%、160.5%、-17.1%、21.1%、32.7%、31.8%、-11.1%和18.3%。
此外，我们对智趣投资法与沪深300指数在任意时间段的投资净值进行了比较。结果表明，在253个时间节点中，智趣投资法股票组合的资产净值只有16个节点小于沪深300指数股票组合；也就是说，在任何时间点买入并在另外一个时间节点卖出，智趣投资法跑赢沪深300指数的概率为93.7%。
在全部公募基金中，排名第一的是华夏大盘精选，有“公募一哥”之称的王亚伟从2005年5月开始执掌该基金，直至其于2012年5月离开华夏基金。该基金在2005年5月初至2012年8月底的期间收益率达到1065%，即2005年5月初买入价值1元的大盘精选基金，在2012年8月底基金净值将达到11.65元；排名第二的是基金泰和，该期间的收益率为384%；而智趣投资在该期间的涨幅为464%。
3月20日-3月26日的五个交易日中，根据wind统计，在其所覆盖的券商研究报告中，对沪深300指数的300家成份股公司，业绩调升13家，调降19家。
过去一个月，沪深300指数成份股业绩调升50家，调降72家。
截至3月26日收盘，沪深300指数成份股按总市值除以预测总利润计算的2012年pe平均值为10.76，按照总市值从大到小分为5个区间，同样按照上述方法计算的市盈率平均值分别为8.99、22.59、25.07、26.29、40.42。
相比一周前（3月19日），沪深300指数成份股预测总利润减少0.01%，由16876亿元变为16873亿元；市盈率平均值减少1.62%，由10.59变为10.76。
相比一个月前（2月26日），沪深300指数成份股预测总利润下降0.28%，由16921亿元变为16873亿元；市盈率平均值增加0.27%，由10.73变为10.76。
截至3月26日，过去一周（2012年报告期）每股收益预测上升和下降前10名、过去一周（2012年报告期）评级上升和下降前10名分别如左侧表格所示。
截至3月26日，过去一个月（2012年报告期）每股收益预测上升和下降前10名、过去一个月（2012年报告期）评级上升和下降前10名分别如右侧表格所示。wind评级的1分至5分，分别对应“买入”、“增持”、“持有”、“中性”、“卖出”。
3.21-3.27期间，共计200只股票创一年新高，创新高个股数量位列前三位的行业（申万一级行业分类）分别是医*生物（30只）、化工（24只）、机械设备（20只）。上述股票的加权平均市盈率（2011年年报）为19.71，加权平均市净率（2011年年报）为2.93，期间最高股价的平均值为21.99元。
3.21-3.27期间，共计4只股票创一年新低，创新低个股数量位列前三位的行业（申万一级行业分类）分别是食品饮料（2只）、有色金属（1只）、机械设备（1只）。上述股票的加权平均市盈率（2011年年报）为16.78，加权平均市净率（2011年年报）为5.94，期间最低股价的平均值为25.33元。
本期创新高股票的总市值为29438亿元，创新低股票的总市值为1098亿元，两者之比为26.82∶1。
胜券投资工具，脱胎于美国投资大师威廉·欧奈尔的cansilm交易系统。运用这一系统，威廉·欧奈尔在40多年的股票投资生涯中，取得了可以和巴菲特、彼得·林奇等投资大师相媲美的成绩。而我们的胜券投资工具，根据中国股市的具体特点，将cansilm交易系统进行了优化和调整，使其更符合中国股市的特点，并能满足中国投资者的需要。
牛股通常具有相似的特征，也就是我们这里说的“牛股基因”。胜券投资分析揭秘的牛股基因通常体现在以下四个方面。
首先，牛股表现出良好的成长性。胜券投资分析通过个股的净利润评分、价格相对强弱评分，以及两者相结合的综合评分为广大投资者提供了一种快餐化的基本面选股方式，经过历史回顾检验，牛股往往是综合评分超过80分的股票。只有这些股票有着表现优异的基本面，而优异的基本面往往是支撑其股价不断上涨的动力。
其次，发展前景良好的行业是孕育牛股的温床。关注胜券的投资者可以发现，胜券投资分析近期重点分析的股票往往集中于医*生物、信息服务等胜券行业排名靠前且整体强势的行业。牛股往往是这些行业中表现不俗的股票。
第三，牛股往往在跌跌不止的行情中具有抗跌性。胜券一度强力解读的牛股恩华*业（002262.sz）和上海家化（600315.sh）等在2012年大盘的颓势中股价逆市上扬并不断创出52周新高；在年底大盘回暖后再创佳绩。当然，这些股票也不是直线上涨的，在股价攀升的过程中不免有回调，此时正是对投资者心理的考验。胜券投资分析认为，对于基本面和政策面以及大盘都没有发生重大变化的个股发生回调时，投资者可以根据卖出止损策略操作并等待下一个投资时机的到来。
第四，在回暖的行情中不断的创出52周新高并伴随明显的放量往往是牛股启动的标志。这里的放量至少是当天的成交量相比于50日平均移动成交量上涨40%-50%。
神奇公式的核心是“低价买入优质股票”，所选用的两个指标是投资回报率（rotc）和收益率（ebit/ev），其中投资回报率筛选出来的是“好公司”，收益率筛选出来的是“好价格”。
“好公司”主要是对上市公司的相关财务指标进行衡量，即以基本面为导向的分析，所选出的都是一些“质优”的公司，这个指标相对容易确定。
“好价格”的目标是“低价”股，但什么样的股价水平才算“低”呢？又该如何发现市场上被低估的股票呢？对此，以价值为导向的投资理论认为，低价是相对于企业的内在价值而言，但内在价值的确定又非常繁杂，神奇公式采用的是一种最便捷的方式，即观察股票的价格走势，通过股票的价格涨跌及市值变化筛选出符合条件的“质优低价”股。
神奇公式的目标并不是单纯的寻找“好公司”或者“好价格”，而是寻找能够将上述两个因素进行最佳组合的公司，也就是“综合得分”占优的股票。
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