调味品上市公司对比：海天、中炬、千禾与加加

默默搬砖的民工，喜欢研究股票、基金、资产配置

说到调味品，确实是个不错的行业，调味品是必需消费品，周期性不明显，同样是消费品，比如海天味业就被称作“调味品中的茅台”。

但与白酒不同的是，白酒的高端酒和普通酒有很大的不同，一堆品牌力里，大家就认茅五泸这几个牌子；海天其实更像是快销品，酱油不是直接饮用，而是作为调味品用在菜里，不同酱油之间的口味差别没那么大。

作者：只吃一碗面

来源：雪球

一、调味品行业概况

快销品主要看企业生产管理能力、成本控制能力、品牌营销能力、渠道能力；对于龙头企业来说，调味品行业集中度低，未来的增长空间还比较广阔，比如海天在整个调味品市场的占有率不到5%。

目前调味品的主要渠道还是线下，线上销售比例还很小，海天、中炬高新、千禾线上销售占比都是个位数，海外的调味品巨头进军国内市场，由于渠道的劣势，主要是以网络渠道为主，销量自然不高。

虽然各个厂家都有自己的优势产品，比如醋类认镇江陈醋和水塔陈醋；酱油认海天、李锦记、厨邦和千禾；但是各厂家也在尝试进军新的品类。

近年来的发展趋势是产品高端化，酱油行业经历了从其他酱油-黄豆酱油-老抽-生抽-功能化酱油的发展阶段，正向零添加和有机酱油等健康化酱油发展。行业龙头增长稳定，其他企业要想弯道超车，只能玩差异化，比如千禾主打零添加酱油。

以酱油为例，目前的全国性品牌是海天一家独大，规模在100亿以上；二线的品牌包括厨邦、李锦记，规模在30亿以上；三线品牌六月鲜、千禾、欣和、味事达等，在30亿以下，四线是一线地方的小品牌和小作坊生产的酱油；酱油主要的市场是家庭烹饪和餐饮、食品加工，对应的终端是商超、农贸批发市场、经销商。

目前的行业只要玩家有如下几家，内容来自千禾味业的招股书：

（1）佛山市海天调味食品股份有限公司：成立于1955年，总部设于广东省佛山市，并在高明设立生产基地，主营产品包括酱油、调味酱、蚝油等。

（2）李锦记食品有限公司：成立于1888年，在新会、黄埔等地设立生产基地；主营产品为酱油、酱料及中草*产品。

（3）广东美味鲜调味食品有限公司：成立于1956年，总部设于广东省中山市，拥有厨邦、美家、美味鲜等品牌；主营产品包括酱油、调味酱、调味粉、味精等。

（4）加加食品集团股份有限公司：成立于1996年，总部设于湖南宁乡县，主营产品包括酱油、食醋、鸡精、味精、食用植物油。

（5）江苏恒顺醋业股份有限公司：总部设于江苏省镇江市，主营产品包括食醋、酱油、酱菜、黄酒等传统酿造调味品和现代复合调味品。

（6）山西水塔老陈醋股份有限公司：总部设于山西省清徐县，主营产品包括食醋、醋饮料等。

水塔老陈醋和李锦记未在A股上市，本文主要比较$海天味业(SH603288)$、$中炬高新(SH600872)$、$千禾味业(SH603027)$和加加，下表是面哥花了2个小时整理的数据：

二、海天味业

海天在官网上列出了“不一样的海天”：品牌力、产品力、渠道力、研发力、规模力、整合力、领导力和文化力。我简化一下，列举品牌力、产品力和渠道力，海天的这几项能力在行业内都是领先的。

具体来说，海天有以下几点优势：

1.规模先发优势，成本控制出色

2.品牌优势，品牌认知度高，2018年以350亿元排行胡润品牌榜第34位。

3.管理和机制优势，公司高管持股比例高，公司产品高周转

4.产能优势，公司目前产能300万吨，未来将再增加100万吨。

5.渠道优势，产品卖出去，渠道广很重要。公司销售网络已覆盖100%地级以上城市，各区域市场发展均衡，目前已经覆盖到县乡级市场，经销商总数达4989家。

与格力类似，海天利用自己强势的地位，占用企业上下游的钱，体现在预收账款比较多，账上现金多，海天一直采用“先款后货”的销售政策，以销定产，存货周转快。

未来提升空间：

1.产品结构升级，涨价

2.扩产，未来将再增加100万吨

3.挤占小厂家的市场份额，比如酱油2014年酱油的市占率是14%，2017年是16%

4.新的细分产品，比如蚝油增速不错

5.渠道进一步深耕，细化

风险：股票估值太高；市场风险；食品安全；原材料涨价

三、中炬高新

中炬高新2018年调味品的收入是38亿，主营酱油、鸡精鸡粉、食用油，近年陆续推出了蚝油、料酒、米醋等系列新产品；主打高鲜酱油，将厨邦从一个地方品牌，做到区域的品牌，目前算是二线的领头羊。

2018年整体生产量约54万吨；其中酱油的销售额占业务总收入的67.8%，鸡精鸡粉占比11.6%，食用油占比8.4%，其他调味品占比12.2%。

中炬高新，公司采取经销商为主，直销为辅的营销模式；渠道上，公司在全国337个地市级，已经开发260个，开发率为77%。产品最终的使用上，75%左右用于家庭消费。

未来增长空间：渠道的扩张，由东部沿海走向全国化；餐饮比例增加；产销量增加；产品升级。

四、千禾味业

千禾味业2018年的收入是10亿，主营酱油、醋、焦糖色；在西南地区起家，开始时做焦糖色的，2010年开始生产酱油；主要的市场也是在西南地区；面对强大的对手，规模较小的千禾味业主打差异化策略，推出零添加高端产品，目前还在全国化的路上。

2018年酱油产销量11万吨，醋类产销量4.5万吨，未来计划增加酱油20万吨产能；渠道上，深耕西南市场，全国化以一二线城市和百强县为主要目标。

2018年将产品定位为高端零添加酱油，主要走卖场的通道，聚焦高端人群，2019年一季度高端酱油占收入比例60%。未来的看点是全国化扩张；零添加品类增长；其他调味品如醋类的增长。

风险：1.全国化不及预期；2.零添加品类不及预期；3.竞争激烈，龙头抢占市场

五、加加食品

加加食品，2018年收入是17亿，其中调味品收入是12亿。公司主营业务涉及酱油、植物油等。调味品2018年销量23万吨，计划扩产酱油20万吨。

渠道上，采取经销商代理模式，以独家经销制为主，以二、三线城市和县、乡(镇)市场为重点目标市场，在全国各地发展了一千多家总经销商。

说起加加食品，当年上市的时候被称作”酱油第一股“，没想到自2012年上市之后越混越差，营收都是个位数增长，有几年还是负增长，去年利润下降30%，大哥，你混的真是调味品行业吗？

2017年5月份之后，没有券商写研报了，今年大股东还因为忽悠式增持被交易所问询，在这么好的行业里却越混越差，要说管理没问题你信吗？一句话：远离！

六、总结

调味品行业（酱油）是个好赛道，目前的竞争格*清晰，海天一家独大，但市场集中度还比较低，即使海天占总的调味品市场不到5%，酱油不到20%的市场；

在大格*已定的情况下，其他家竞争更加激烈，要想突出重围，只能比拼差异化，比如近年来的产品升级，零添加、功能化产品频现。

但个人认为，大品牌也在做，人家做的不比你差，凭什么你做的好呢？当然也不排除有少数企业加外挂，实现弯道超车的可能。

和其他家比起来，海天味业的财报极其优秀，唯一的问题就是估值太高，高价买入好公司也很可能不赚钱，因为需要时间去消化估值，好股有好价是有一定的道理的。

一句话，我暂时不会买调味品股票，但会保持跟踪，不排除未来会买入。

觉得好看的话

顺手点个「在看」吧

宝能“失”中炬高新，缘何那么痛？

玩转资本，靠钞能力！

中炬高新的前两大股东之间的故事似乎正在接近一个尾声。昨天的消息对宝能系非常不利。

昨日中炬高新召开临时股东大会，完成了董事会改组的事宜。3名新任董事均与火炬集团方面有一定关联，而被免职的4名董事则均与宝能系有关。火炬集团是本次事件的另一个主角——和宝能系争夺中炬高新控制权的另一方。

中炬高新背后的这两个股东已经缠斗多年，为的就是企业的控制权。早在2015年，宝能系就通过旗下公司耗费数十亿元人民币入股了中炬高新。在2019年左右，宝能系旗下的中山润田正式取代国资股东火炬集团，成为该公司的第一大股东。

然而，据媒体报道，大约从2021年起，宝能系出现了现金流问题，旗下子公司持有的中炬高新股权被相继处置。

近期，随着宝能系的持股比例不断被稀释，宝能系也让出了第一大股东的位置。火炬集团持股超过10%，重回第一大股东位置。所以才有了昨天的这个“改选”结果。

简而言之，既然宝能系一方不再是中炬高新的第一大股东了，宝能系推荐或者关联的董事就不能再担任非独立董事。

新的第一大股东火炬集团顺势将和自己有关的三名新任非独立董事选进了董事会。事已至此，似乎大*已定，宝能系关联人员从中炬高新的董事会中退场。

当然宝能系也有反击举动，昨天晚间在宝能集团官网上出现一篇公告，认为火炬集团当日所组织的临时股东大会违法违规，会议结果无效。不过，此封落款为“中炬高新技术实业(集团)股份有限公司董事会”的公告并未加盖公司印章。

然而，从目前主流媒体的报道看，宝能系想要翻盘的难度比较大，在一些接受采访的律师看来，本次临时股东大会召开的程序上火炬集团没什么问题，符合《公司法》、公司章程赋予股东的权利：单独或者合计持有公司10%以上股份的股东有权向董事会或监事会请求召开临时股东大会，本次公司监事会召集股东大会符合相关规定。

不管这个事件是否已经到了尾声，也不管最后结果怎么样，有一个思考点值得隔壁老邢和各位分享：中炬高新这家公司想必有值得分析之处，不然也不会让两家股东在“大庭广众之下”公开激烈对抗。

中炬高新绝非鸡肋

首先我们先来看主营业务，中炬高新到底做什么的？

经常去超市买菜的朋友可能对有个叫美味鲜（或者厨邦）的酱油、调味品牌子比较熟悉，其实这个美味鲜就是中炬高新旗下的一家子公司，2022年该公司营收达到49.55亿元，同比增7.30%。

而中炬高新2022年的营业收入也才53.41亿，同比增4.4%。不难看出美味鲜调味品业务占中炬高新整体收入比重超过九成以上。

从企业财报中我们还能发现园区运营及城市开发等其他业务形式，但营收占比就比较低了。

从美味鲜调味品的营收占比看，根据公司2022年年报，酱油的销售额占业务总收入的约62%，鸡精鸡粉占比约12%，食用油占比约10%，其他调味品占比16%。

可以说酱油类产品的销售好坏最直接关系到中炬高新的盈利能力。

当然酱油属于生活所需的快消品，要在这个行业中取得成功，企业需要做到三个方面：（1）品牌必须响亮；（2）味道必须好；（3）渠道必须畅通。

品牌是消费者购买酱油产品首先考虑的方面。一个从小吃到大的牌子势必会让消费者更加倾心；一个经常出现在知名综艺节目中的品牌自然会有更多人知晓。近年来很多酱油品牌则是在零添加、减盐等健康方面入手，打造高端健康品牌形象。

味道则是酱油类调味品赖以长久成功的关键，酱油类产品可以拓展的方向很多，老抽、生抽、各式鲜味都是重点发展方向。这里面其实更多展现出企业的研发能力。

渠道则代表这个牌子能否被更广大的消费者轻易地购买到。企业如果能将调味品铺开到全国尽可能多的地域，在各类型零售场所以及线上、线下多种方式全面展开销售，则能进一步增加销售额和利润率。

我们回到中炬高新的主营业务上来看，截至2023年一季度，该企业美味鲜三大品类主销酱油收入同比增11%，在我国北部、中西部的收入增速为13%、14%，同时在我国东部、南部收入增速也达到8%、2%。整个一季度经销商净增52家。这表明其渠道拓展比较顺利，各地的发展比较均衡。

从研发上讲，2022年中炬高新研发费用为1.79亿元，同比增5%，2021年达到1.7亿元，同比增10.36%。这与公司2021~2022年净利润及同比增数分别为-5.55亿、-171%和7.84亿、-19.3%相比，显示出持续性的高研发投入。这将可能为公司推出更多优秀口味的产品作出有力保证。

此外从账面上看，美味鲜调味品在品牌影响力上似乎还未发力。2022年中炬高新的商誉仅两百万元。但或许随着企业营销的逐步变革，这个短板也有成为未来增长新动力的潜质。

有了以上三个方面的助力，今年以来，美味鲜板块业务增长比较稳定。根据公司公告，2023年上半年，美味鲜子公司的归母净利润达3.16亿元，同比升10.41%，2023年第二季度美味鲜的归母净利润1.63亿元，同比增长8.5%。

这里当然也有大豆、糖和食盐等原材料价格在今年出现较大幅度下跌的“功劳”。

根据中炬高新在7月14日发布的最新业绩预告显示，中炬高新预计上半年亏损13.92亿元至14.92亿元，净利润同比减少17.05亿元至18.05亿元，同比下降544.73%至576.68%。如此大的变化显然有非正常的地方。

据公司公告，业绩预亏的主要原因是：6月19日收到关于中山火炬工业联合有限公司土地合同纠纷案件的一审判决书，上述未决诉讼拟计提预计负债共计19.39亿元，扣除另外两起案件判决结果已计提的本案预计负债1.92亿元，预计将减少公司本期归母净利润17.47亿元。

剔除上述未决诉讼计提预计负债影响，公司2023上半年的归母净利润为3.05亿元，同比仅减少2.56%。

随着中炬高新实际控制人发生变更，且案件另一方中山火炬工业联合和新晋第一大股东火炬集团是兄弟公司关系，这个异常事件可能就会被平息，对公司主营业务的影响应该不可持续。

综合多家券商研判，中炬高新2023年到2025年的净利润相对2022年将出现大幅提高，今年就有望回正，获得超过7亿元人民币的净利润。

面对短期内就可能大幅增长的业绩，中炬高新能引发宝能系和火炬集团的大规模争端战也就不难理解了。

宝能系的难处

宝能系绝对是中国资本市场的异类。当年的“宝万之争”让这个低调的宝能系走向前台让公众所知。

从2020年开始，不断有媒体曝出宝能系旗下子公司和很多项目出现逾期和停滞状况，其中最大的问题无外乎是两个字：缺钱。

本次中炬高新事件或许也可以从另一个角度反映出宝能系的这个难处。

一句老话似乎再次灵验，要玩转资本市场，还得靠“钞能力”。

今日收盘，中炬高新涨4.39%，似乎股东们对这个结果也不排斥。

当然，资本市场瞬息万变，我们也不能排除这个事有后续变化的可能性。对参与争夺战的双方来说，最大的问题还是在于钱从哪里来。

【免责声明】文章内容仅供研究和学习使用，不构成任何投资建议。投资有风险，过往业绩不预示未来表现。

中炬高新旗下有哪些产品？

中炬高新旗下有旗下全资子公司广东美味鲜调味食品有限公司是国内知名的大型调味食品生产企业，拥有“厨邦”、“美味鲜”两大品牌， 产品涵盖酱油、鸡粉（精）、蚝油、酱类、料酒、醋类、食用油、腐乳、味精、汁类、火锅底料等10多个品类，生产规模及市场占有率位居全国前列。

宝万之争后，他打酱油都赚了20亿 - 知乎

正值股灾之际，资本市场哀鸿遍野，潮汕老板姚振华忽然发起了对中国地产界航母万科的控制权争夺战，你来我往，好不精彩。

吃瓜群众们纷纷搬起小凳子看热闹，段子与八卦齐飞，有效缓解了人民群众因为股灾造成巨大损失而带来的伤痛。

但那一年，姚老板看中的并不只有万科，还有南玻A、格力电器等等的行业巨头。

比如南玻A，被血洗拿下，董小姐和姚老板也经历了一番口水战，并惊动高层，直接将姚老板拍死在地上，定性为“妖精”和“害人精”。

就事论事，姚老板的手段或许有些粗暴野蛮，但他的“火眼金睛”还是很毒辣的，看中的公司本身质地都不错。

很多人没有注意到的是，就在他与多家名企杀伐争斗的2015年，还悄然控股了另一家公司，中炬高新（600872）。

实际上，入股的过程是轻松而愉快的，宾主尽欢，这不是一次强行收购，而是中炬高新主动求变的企业改制。

而自姚老板控股以来，中炬高新的管理层活力得到释放，业绩增速屡超市场预期，股价在两年时间里便翻了一倍，可谓扎扎实实赚了一把。

中炬高新这个名字是很有迷惑性的，如果你不走近她的内心，一定会被她的名字所欺骗。

而是在最开始，中炬高新的主业就是做高新科技园区开发的，名为广东省中山市火炬高技术产业开发区。

那时候在高新区里也算是明星了，全国53个国家级高新区，这是第一个搞上市的。

上市了，有钱了，就开始到处投资，旗下业务一箩筐，酱油业务就是在1999年收购过来的。

图片来源：官网

别看子公司儿孙满地，其实能挣到钱的也就只有三个：美味鲜、中炬精工、中汇合创。

十几年过去了，美味鲜越做越红火，贡献了中炬高新95%的收入，而其他的，几乎全线亏损，如果将其他业务全部卖掉，业绩绝对比现在还要出色。

以产量和市场占有率来看，美味鲜在酱油领域目前排全国第二，仅次于老大海天味业。

在酱油这个江湖里，海天是武林霸主般的存在，其他公司几乎都被打趴下了，美味鲜是唯一一个还能够站着把钱挣到的对手。

当然，对手之所以能够成为对手，一定有他独到之处，要不然姚老板又如何能看上？

美味鲜的机会就在于，酱油是一个极为庞大并分散的市场，海天再厉害，也无法把市场全部独吞，通过寻找差异化的口味，让美味鲜找到了致胜的一招。

其实，论品牌底蕴，大家都是百年老字号，美味鲜并不比海天差。

若不是当年海天的国营转民营转的早，机制活力的释放先行一步，美味鲜又何至于跟不上海天的节奏？

所幸，经历了一系列的股权转让和改制之后，美味鲜终于也走上了高速发展的金光大道。

美味鲜知道，他的渠道和品牌实力都不如海天，要想有一番作为，只能专注在产品上，将口味的研发摆在第一的位置。

作为调味品，除了卫生安全，口味其实是至关重要的，但是呢，很多食品企业似乎都已经忘记了这一点。

于是我们吃到口里的东西，越来越无味，反而被一些花里胡哨的概念、仪式、美图所包围着。

她以工匠精神，研磨出一个全新的高端酱油品牌——厨邦，在海天的江湖里撕开了一个高利润率的细分市场。

图片来源：官网

我们知道，与巨头的竞争从来不是一件容易的事情，巨头有资本、有渠道，你若跟他打价格战，迟早都是自取灭亡。

美味鲜却不是这样的，她打的是高端牌，以口味的独特性取胜。

这就相当于掌握了产品技术上的杀手锏，巨头即使跟风复制，也已经落了下风。

更何况，美味鲜在酱油口味上的专注与进取，已经到了废寝忘食的地步，而巨头有着太多的杂事需要他分心了。

当你足够的专注，Allin一点，这个世界上你将再无对手。

你不用管这是个什么东西，只需要知道它能决定酱油的品质。含量越高，味道越鲜，等级也越高。

按照国家规定，不同等级酱油的氨基酸态氮含量分别为：

一般市面上卖的特级酱油，氨基酸态氮含量最高为1.2g/100ml，这当然是远高于国家标准的。

告诉你，可以达到1.3g/100ml，这是业内最高指标。

图片来源：官方旗舰店

显而易见，美味鲜能够用口味跟巨头对决，不是靠吹的。

酿造酱油的主要原材料是黄豆、豆粕（脱脂大豆），通常酱油企业为了降低成本，都会参杂一些豆粕进去，个别山寨小厂甚至不用大豆和豆粕，而是用氨基酸粉加色素香精勾兑酱油。

参考当前大连商品期货交易所报价，大豆的价格约为3650元/吨，豆粕的价格约为3030元/吨，大豆比豆粕贵了20%。

君临观察了一下美味鲜和海天的研发投入占营收比例，可以发现，近年来美味鲜的研发投入指标是节节攀高，已经比海天高了50%！

数据来源：Choice，君临研究院

虽然美味鲜拥有战略上和研发上的优势，在高端市场站稳了脚跟，但毕竟是一个曾经的国企，管理效率上比老大哥还是要差些的。

比如说，海天的管理费用率常年在5%左右，而中炬高新却高达10%左右。

各种因素一叠加，就让她的利润率指标比海天逊色了不少。

数据来源：Choice，君临研究院

不过好在，美味鲜也是个进取的少年，再加上如今机制转换，活力释放，这方面的效率提升还有着很大的空间。

别看他说话糙了点，干事莽撞了点，但干起事来真是有胆有色。

自从入主中炬高新之后，公司连续两年管理费用率下降，与此同时，另一项关键数据，销售费用率却在快速攀升。

数据来源：Choice，君临研究院

看来，美味鲜是要在市场推广上加大投入，跟海天一决雌雄了。

2015年和2016年，美味鲜酱油的平均产销率是100.19%，另一个重要产品鸡精鸡粉的平均产销率是100.03%。

卖得好，跟美味鲜这两年对渠道建设的重视密不可分。

2016年底，美味鲜拥有718家一级经销商，预计2017年增加100家以上，而二级分销商超过4500家。

这个庞大的营销网络，就像毛细血管一样，渗透到了全国360个地级市的三分之二。

尤其是广东、福建、广西、浙江、海南等沿海高消费省份，更是美味鲜的主场。

嗯，虽然还无法做到像海天一样，几乎全面覆盖全国每个城乡……

一旦产能问题解决，毛细血管网渗透进中西部和北方市场，业绩的高速增长将不是问题。

资料来源：公司年报

看上面这个表格，中西部和北方地区的毛利率与营收增速都比沿海地区要高。

须知，中国的消费升级，主要就是在中西部广袤天地啊。

当然了，仰望星空，仍需脚踏实地，美味鲜，请先把你的产能问题尽快解决好吗？

现在美味鲜的中山基地产能大约在31万吨左右，其中酱油约22万吨，完全满负荷运转，产能利用率100%，根本无法匹配市场的需求量。

美味鲜其实也意识到了这个问题，2012年就在广东的阳西县新建了一座大型生产基地。

分为两个项目，分别是总产量约47万吨的厨邦项目，和65万吨的美味鲜项目。

其中厨邦项目包括酱油、鸡精鸡粉、调味酱、蚝油等产品，美味鲜项目包括食用油、蚝油、醋、料酒等。

按计划，阳西厨邦项目如今已进入了三期投产阶段，预计2018的产量将大幅增加。

未来的几年，公司的总产能将接近150万吨，而且品类更加全面，酱油的比重会下降，对单一产品的依赖程度也会下降。

可以说，这个基地的投产进度几乎等同于美味鲜的业绩进度。

你只要拿出计算器，算算每一期项目达产之后，可以换回多少营收，再根据平均利润率算算回报，心中就有数了。

因为阳西基地的生产技术和设备更加先进了，水电费用又比现有的更便宜，最近两年的净利率其实比中山基地要高出6个百分点。

很明显，随着阳西基地的产能占比越来越高，业绩一定不会让你失望。

我们通过公开信息计算，姚老板控股中炬高新的均价大致在14.5左右，总股数1.99亿股，以2018年3月15日25.32的收盘价计算——

做菜用什么牌子的酱油比较好？

挑选好点的酱油品牌当然就是十大品牌的比较有保障的，就看个人喜好哪个牌子的了，酱油的十大品牌我就看过的，是在十大品牌网买购上面看到的海天，李锦记，厨邦-美味鲜，金冠园，加加JIAJIA等这些就是十大品牌的，我家买的是金冠园这个牌子的，我觉得味道很不错，你可以考虑下，反正品牌的东西都挺好的，你有空的时候就可以到上面去参考下啊，品牌的信息多了解些还是有帮助的

中炬高新内斗！“酱油老二”上市首亏，调味品业务增速放缓_宝能_项目_中山

原标题：中炬高新内斗！“酱油老二”上市首亏，调味品业务增速放缓

近日，随着中炬高新“火炬系”的公开声明与以及“火炬系”的八连问，中炬高新两大股东的内斗也迎来了白热化。

7月12日，面对“宝能系”股东中山润田的实名举报，“火炬系”中山火炬工业联合有限公司（以下简称工业联合）在当夜发布紧急声明，表示不存在虚假诉讼事实，并声称中山润田所发布的举报，目的是为干扰中炬高新董事会改组。

后续，针对工业联合的声明，中山润田再度抛出八连问，诸如“被索赔的三宗诉讼案件所涉土地使用权转让合同是否被认定在交易时虚构了销售收入和虚假交易，以及中炬高新及其相关主管人员是否因此被行政处罚68万元”，将事态进一步推进。

那么为何“宝能系”与“火炬系”之间的关系如此剑拔弩张？作为原先中炬高新大股东的“宝能系”又是如何一步步地陷入今日的*势呢？

公开资料显示，中炬高新成立于1993年1月，并于1995年上市。虽然产业涵盖范围非常广泛，包括能源动力、金融贷款、精工机械、生物工程、地产等领域，但核心企业却是以美味鲜酱油、厨邦酱油为代表品牌的美味鲜，并靠其成为了“酱油第二股”，仅次于海天味业。

2015年前，中炬高新的第一大股东一直是“火炬系”的火炬集团，直至2015年4月，宝能控股的前海人寿成功入股中炬高新，其合共持股比例达到了9.11%，并且在随后逐步增持的行动下，其2016年的持股比例更是达到24.92%，持股比例超过火炬集团，成功坐上了中炬高新第一大股东的宝座，而公司实控人也变为姚振华。

随后，2018年9月7日，前海人寿与同为“宝能系”的中山润田签署《股权转让协议》，将自身所持有的24.92%的中炬高新股份转让给中山润田，至此中山润田成为了中炬高新的第一大股东，而火炬集团则以10.72%的持股比例被迫退为第二大股东。

而就在姚振华如愿以偿地成为了中炬高新的一把手后，他也开始着手将酱油事业发光发热。

据不完全统计，自2016年开始，中炬高新有关于美味鲜增资、对外投资、技术升级等相关项目公告超7项，是2004年至2013年期间的2-3倍。

同时，在2021年7月26日，中炬高新还发布公告表示，将募集77.91亿元资金，并拟将其中70亿元用于阳西美味鲜300万吨调味品扩产项目。按照2022年的美味鲜中山及阳江两大生产基地的总产能来看，该项目所计划扩产的产能是两大生产基地总和的4倍有余。按照计划，该项目的销售收入可达204亿元，净利润可达51.6亿元。

另一方面，相比较于“酱油一哥”，2020年海天味业全年酱油产量为237.9万吨，那么也就是说如若彼时该项目建设完成，那么就将极大地缩小中炬高新与海天味业的产能差距，有可能使调味品行业“一超多强”的竞争格*演变成“两强争霸”。除此之外，如若该次发行得以完成，中山润田持有中炬高新股份比例还将提升至42.31%。

此外，据此前中国调味品协会大数据信息中心2021年的数据显示，曾对包括海天味业、千禾味业等在内的12家调味品企业进行统计，其中投资规模最高不超过30亿元，建设产能也未有超过100万吨，而该次中炬高新所拟定项目的募资金额以及规划扩产产能都创近年来调味品行业之最。

种种迹象都不难看出，姚振华对于摘掉“酱油老二”这个称呼可谓是煞费苦心。

然而，该项目如若想顺利推进，背后需要付出的代价则是要处置中炬高新旗下1600亩的商住土地，对此，作为二股东的火炬集团强烈反对，故此项目只能暂且搁浅。

实际上，姚振华除了项目遭到反对而面临着内部意见不一的僵持*面之外，就在该项目公告公开前一个月——2021年6月，宝能集团就已曝出存在流动性危机的问题。

届时，为了能够解决流动性危机，中山润田准备在12个月内增持中炬高新不低于1%股权，结果耗资2500万元增持67万股之后不了了之，中山润田还因此收到监管机构的警示函。

随后，据宝能集团主要公司钜盛华也在2021年年报中披露，截至2021年末，其有息债务余额为822.91亿元，对外担保总额为572.89亿元，净利润为-115.23亿元，同比下滑241.61%。截至报告出具日时已出现债务违约、展期情况，偿债压力较大，并已出现无法履行担保责任的情况。

为了能够解决宝能集团的债务和现金流问题，姚振华在这两年内无暇打理中山润田，也不断地“被减持”。2022年3月19日，为抵偿**银行的部分债务，中山润田持有的2724.36万股无限售流通股被司法判定通过非交易变动方式完成过户，此后中山润田的持股比例降为20.81%。

2022年7月20日，中山润田再度被司法判定以股份变价偿还粤财信托债务，持股比例下降至17.84%。2022年10月19日，中炬高新又发布公告称，控股股东中山润田由于与重庆信托开展股票质押业务存在借款合同纠纷被司法判处被动减持，持股比例下降至16.32%。

截至2022年底，中山润田因长城国兴金融租赁有限公司案件、广东粤财系信托案件、中航信托案件、重庆国际信托案件等案件，累计被冻结、变现、处置的中炬高新股票达6227.41万股。

时至今日，据中炬高新于近日所发布的公告内容显示，截至2023年6月7日，中山润田在中炬高新中的持股比例已降至9.42%，并且7月13-14日，中山润田所持的900万股股份（占公司总股本的1.146%）又被送上拍卖台进行公开拍卖。

而在中山润田频繁被减持的时候，火炬集团以及其一致行动人公资集团、鼎晖隽禺、鼎晖桉邺、CYPRESSCAMBO,L.P.等也自然抓住了机会，进行不断的增持股份。

2022年7月20日火炬集团一致行动人鼎晖寰盈通过大宗交易方式增持公司股份1.09%。同年10月19日，火炬集团一致行动人上海鼎晖隽禺股权投资合伙企业（有限合伙）又增持中炬高新1.19%的股份。

截至2023年7月7日，火炬集团持有中炬高新85425450股股份（占总股本的比例为10.88%）成为第一大股东，而火炬集团及其一致行动人中山火炬公有资产经营集团有限公司、鼎晖隽禺、鼎晖桉邺、CYPRESSCAMBO,L.P合计持有公司155591437股股份（占总股本的比例为19.81%）。至此，“火炬系”从“宝能系”手中重新夺回了中炬高新第一大股东的位置。

而在夺回第一大股东的位置后，“火炬系”也马不停蹄地开始了下一步的动作：拟召开股东大会并罢免现任董事长何华等多名“宝能系”董事。这同时也成为了该次“举报”事件的导火索。

对此，中山润田正如开头所述地进行了回击，通过宝能集团官网发布声明，实名举报以工业联合为首的一系列“火炬系”企业成员，涉嫌虚假诉讼、操纵证券的重大犯罪行为，导致中炬高新公司及股东广大投资者约500亿元巨额经济损失。

工业联合则对此表示，不存在虚假诉讼事实，中山润田此举的目的为干扰中炬高新董事会改组，其认为中山润田所谓利用诉讼案件操纵证券、期货市场缺乏事实基础，涉嫌诬告、已损害他人声誉。随后，工业联合还曝出“中山润田公司在中山的办公区已人去楼空”，“相关诉讼文书贴满墙壁”等信息。”

而后，针对工业联合的声明，中山润田也再度发声，抛出“八连问”将此次事件彻底白热化。然而，在双方目前各持一词僵持不下，难以得出一个结果之时，中炬高新业绩的问题却是一个不争的事实。

从年报数据来看，近三年来，中炬高新的营收始不仅始终维持在51亿元-53亿元之间，未有太大变化，并且中炬高新在去年还出现了1995年上市后的首次亏损。

而其旗下的“收入大头”美味鲜也在去年因受到了成本上涨等因素的影响，导致各主要产品的毛利率均有所下降。

同时，就在此次事件白热化之际，7月14日，中炬高新发布了2023半年度业绩预亏公告，公告内容显示，尽管其调味品业务营业收入取得增长，美味鲜公司产品毛利率有所上升，并且经财务部门初步测算，美味鲜公司2023年半年度归属母公司的净利润3.16亿元，同比上升10.41%。

但中炬高新2023年半年度归属于上市公司股东的净利润为-13.92亿元至-14.92亿元，与上年同期相比，将减少17.05亿元至18.05亿元，同比下降544.73%至576.68%。

对于业绩预亏的情况，中炬高新表示，其主要系2023年6月19日所收到的关于联合工业土地合同纠纷案件的一审判决书，一审判决公司返还原告（工业联合）购地款约996万元，赔偿原告损失约19.19亿元，并支付案件受理及诉讼保全申请等相关费用974.69万元。中炬高新拟因此计提预计负债共计19.39亿元，扣除参考（2020）粤20民初109号、（2020）粤20民初110号案件判决结果已计提的本案预计负债1.92亿元，预计将减少公司本期归属于上市公司股东的净利润17.47亿元。

中炬高新还表示，剔除上述未决诉讼计提预计负债影响，公司2023年半年度预计归属于上市公司股东的净利润3.05亿元。

而此次亏损预告，也代表着中炬高新原本有所好转的业绩再度急转直下，回到2022年的亏损状态。一时间，因为“宝能系”和“火炬系”长达8年的内斗，中炬高新的业绩也因其之间的历史遗留问题而受到了拖累，其主要的调味品业务也受到诸多宏观市场因素的影响，出现了增速放缓，甚至停滞不前的迹象。而当下“宝能系”与“火炬系”的内斗仍在持续进行，后续会对中炬高新有何影响仍有待观察。

采写：南都·湾财社记者邱康正返回搜狐，查看更多

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中炬高新股票是什么

中炬高新股票是中炬高新技术实业（集团）股份有限公司在上交所发行的股票，证券代码为600872。中炬高新技术实业（集团）股份有限公司成立于1993年，1995年在上海证券交易所上市，是国家级高新区中首个上市的园区管理企业，也是中山市第一家上市公司。公司的核心业务为调味品及健康食品、园区综合开发。旗下全资子公司广东美味鲜调味食品有限公司是国内知名的大型调味食品生产企业，拥有“厨邦”、“美味鲜”两大品牌，产品涵盖酱油、鸡粉（精）、蚝油、酱类、料酒、醋类、食用油、腐乳、味精、汁类、火锅底料等10多个品类，生产规模及市场占有率位居全国前列。

中国前十强酱油公司？

1、海天酱油

　　溯源于清乾隆年间的佛山酱园，至今已有300年的历史，起草并制定国家酱油检验标准。是中国十大酱油排行榜之一。2006年成为全国第一批“中华老字号”称号企业。海天酱油工艺讲究、口感醇厚的酿造方法领先同侪。海天酱油覆盖中、高、低端市场，已出口到全球60多个国家和地区，获得相当不错的市场基础。自1990年代始，连续多年保持酱油产销量全国第一的纪录。2014年在上交所主板成功挂牌上市，汪涵还是海天的形象代言人。

　　2、李锦记酱油

　　1888年，李锦记创办人李锦裳先生于广东省珠海南水镇发明蚝油，创立李锦记。「思利及人」和「务实，诚信，永远创业精神」是李锦记贯彻和坚守的经营理念。

　　3、厨邦酱油

　　广东美味鲜调味食品有限公司坐落于美丽的名人城市——中山市，是中炬高新技术实业(集团)股份有限公司(股票代码：600872)的全资控股企业，是中国十大酱油排行榜之一。是专业生产调味品的现代化大型企业，是我国调味品的主要品牌企业之一。

　　4、加加酱油

　　加加食品集团股份有限公司是一家集研发、生产、营销于一体的大型调味食品上市企业，创建于1996年，拥有长沙加加食品销售有限公司、盘中餐粮油食品(长沙)有限公司、郑州加加味业有限公司、加加食品集团(阆中)有限公司等4家全资子公司。

　　5、欣和酱油

　　通过绿色食品、有机食品、HALAL清真食品，Kosher等各种产品认证，销往美国、新加坡、韩国、日本等30多个国家。“味达美”味极鲜因其鲜味、酱香自然，被中国烹饪协会名厨专业委员会力荐;六月鲜酱油引领“减盐”理念。有趣的是，欣和会给“酱油菌种”听音乐来激发其发酵潜力。经过6个月足期的全封闭酿造，营养色泽都达到最佳。是中国十大酱油排行榜之一。

　　6、淘大酱油

　　"淘大"创始于1908年福建省厦门市，以酿造优质酱油而闻名。上海淘大食品有限公司成立于1994年，专业生产酱油等系列调味品。淘大酱油选用优质黄豆为主要原料，以天然酿造方式，经蒸煮，制曲和微生物发酵酿造而成，保持了酱油的传统风味。

　　7、味事达酱油

　　福达(中国)投资有限公司是全球食品行业巨头亨氏集团的全资子公司新加坡福达食品集团有限公司(Foodstar Holdings Pte Ltd.)是中国十大酱油排行榜之一。在中国设立的投资性公司，旗下拥有味事达、广合等全国知名品牌。

　　8、东古牌酱油

　　鹤山市东古调味食品有限公司源于清道光三十年(公元一八五O年)由杨氏创立的调珍酱园，经历公私合营，九十年代转制改革，直至现在已发展为颇具规模的综合性调味品生产基地，广东省食品行业五十强，广东名牌产品企业。

　　9、厨邦酱油

　　“晒足180天”的厨邦酱油也是“中华老字号”和“中国驰名商标”产品。广东美味鲜调味食品有限公司旗下品牌，起源于清末民初的香山酱园。是中国十大酱油排行榜之一。中国传统的天然酿造工艺结合现代科学技术，生产基地位于亚热带季风气候，日照高度角大，阳光辐射强度大。酿造出的酱油色泽呈天然红褐色，口味醇香，氨基酸态氮含量达1.3g/100ml，高于国家一级标准，在同级产品中价位偏高一点。

　　10、千禾酱油

　　千禾味业位于东坡故里四川眉山，创建于1996年，“千禾”二字源于苏东坡书法集字。千禾选用非转基因的优质原料，对古法酿造工艺进行创新，利用天府之国气候温和湿润、微生物种群富集的发酵条件，专注于酿造高端酱油。其酱油选取第一道原油精华，香气集中而醇厚，色淡而清透，入口的香醇感很有厚度，值得一试

国内什么牌子的酱油比较好由？

中国十大酱油排行榜1、海天酱油溯源于清乾隆年间的佛山酱园，至今已有300年的历史，起草并制定国家酱油检验标准。是中国十大酱油排行榜之一。2006年成为全国第一批“中华老字号”称号企业。海天酱油工艺讲究、口感醇厚的酿造方法领先同侪。海天酱油覆盖中、高、低端市场，已出口到全球60多个国家和地区，获得相当不错的市场基础。自1990年代始，连续多年保持酱油产销量全国第一的纪录。2014年在上交所主板成功挂牌上市，汪涵还是海天的形象代言人。2、李锦记酱油1888年，李锦记创办人李锦裳先生于广东省珠海南水镇发明蚝油，创立李锦记。「思利及人」和「务实，诚信，永远创业精神」是李锦记贯彻和坚守的经营理念。3、厨邦酱油广东美味鲜调味食品有限公司坐落于美丽的名人城市——中山市，是中炬高新技术实业(集团)股份有限公司(股票代码：600872)的全资控股企业，是中国十大酱油排行榜之一。是专业生产调味品的现代化大型企业，是我国调味品的主要品牌企业之一。4、加加酱油加加食品集团股份有限公司是一家集研发、生产、营销于一体的大型调味食品上市企业，创建于1996年，拥有长沙加加食品销售有限公司、盘中餐粮油食品(长沙)有限公司、郑州加加味业有限公司、加加食品集团(阆中)有限公司等4家全资子公司。5、欣和酱油通过绿色食品、有机食品、HALAL清真食品，Kosher等各种产品认证，销往美国、新加坡、韩国、日本等30多个国家。“味达美”味极鲜因其鲜味、酱香自然，被中国烹饪协会名厨专业委员会力荐;六月鲜酱油引领“减盐”理念。有趣的是，欣和会给“酱油菌种”听音乐来激发其发酵潜力。经过6个月足期的全封闭酿造，营养色泽都达到最佳。是中国十大酱油排行榜之一。6、淘大酱油"淘大"创始于1908年福建省厦门市，以酿造优质酱油而闻名。上海淘大食品有限公司成立于1994年，专业生产酱油等系列调味品。淘大酱油选用优质黄豆为主要原料，以天然酿造方式，经蒸煮，制曲和微生物发酵酿造而成，保持了酱油的传统风味。7、味事达酱油福达(中国)投资有限公司是全球食品行业巨头亨氏集团的全资子公司新加坡福达食品集团有限公司(FoodstarHoldingsPteLtd.)是中国十大酱油排行榜之一。在中国设立的投资性公司，旗下拥有味事达、广合等全国知名品牌。8、东古牌酱油鹤山市东古调味食品有限公司源于清道光三十年(公元一八五O年)由杨氏创立的调珍酱园，经历公私合营，九十年代转制改革，直至现在已发展为颇具规模的综合性调味品生产基地，广东省食品行业五十强，广东名牌产品企业。9、厨邦酱油“晒足180天”的厨邦酱油也是“中华老字号”和“中国驰名商标”产品。广东美味鲜调味食品有限公司旗下品牌，起源于清末民初的香山酱园。是中国十大酱油排行榜之一。中国传统的天然酿造工艺结合现代科学技术，生产基地位于亚热带季风气候，日照高度角大，阳光辐射强度大。酿造出的酱油色泽呈天然红褐色，口味醇香，氨基酸态氮含量达1.3g/100ml，高于国家一级标准，在同级产品中价位偏高一点。10、千禾酱油千禾味业位于东坡故里四川眉山，创建于1996年，“千禾”二字源于苏东坡书法集字。千禾选用非转基因的优质原料，对古法酿造工艺进行创新，利用天府之国气候温和湿润、微生物种群富集的发酵条件，专注于酿造高端酱油。其酱油选取第一道原油精华，香气集中而醇厚，色淡而清透，入口的香醇感很有厚度，值得一试。