什么是发行可转债？

顾名思义发行可转债是指通过证券交易所发行可以转换成公司股份的债权。发行转债即为可转换债券，是债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。

如果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。如果想转换成公司股份，则在规定时间内行权转换。

可转债理财入门系列（五）：上市公司发行可转债的“阴谋”

上一期我们说了，上市公司发行的可转债对公司和投资者来说，是一个双赢的投资产品，公司可以以超低的利息融到资，投资者也可以买到下有保底，上不封顶的投资产品。

但是我们常说，世上没有完美的事，当然也没有完美的投资产品，上市公司发行可转债，是不是有其他猫腻呢？难道任由我们手中保底的可转债价格涨上天赚取大把收益吗？还有，我们买入可转债以后，会不会直到时间到期了还没有涨，最后只赚了那一点可以忽略不计的利息呢？今天我们就来解答这两个问题。

1.我们手中持有的可转债，价格是不是可以无止境的涨上天。

可转债的价格，可以无止境的涨上天，但是，要在短时间内做到，或者公司不行使强制赎回权力。啥意思呢？原来公司在发行可转债时有一条规定：如果可转债的正股价格，长时间的在转股价格的130%以上，公司可以强行从投资者手中赎回已发行的可转债。

这里面有两点需要解释一下，一个是长时间是多长：一般是连续30天内至少有15天正股价格在约定转股价的130%以上。比如我们买入的可转债约定的转股价是10元，在接下来的某一个连续30天内，有大于15天，股票的价格都在13元以上，就触发了可转债的强制赎回条款。

还有一个要解释的点是，强制赎回是怎么个赎回法：通常可转债的强制赎回价格，是按照可转债的面值（100元），加上当期的利息来赎回。比如我们手中的可转债在发行的第二年触发了强制赎回的条件，那么公司会以100元+100×当期利息（一般是0.7%）＝100.7元的价格，买回我们手中的可转债。就是100块钱才给7毛钱利息，要知道这个时候的可转债价格已经在130元每张以上了。

所以一旦手中的可转债触发了强赎，大家要么会直接卖主，赚取30%的收益，要么转股后卖出或者继续持有股票。所以我们说可转债的价格要是想一步上天，要在不触发强赎的条件下拉升。

要注意的是，强赎是公司的权力，公司可以选择立刻强赎，也可以选择暂不赎回。比如19年上市的英科转债，从发行价100元一路上涨到最高3618.18元，涨了30多倍，早就触发了强赎，但是公司到现在还没有实施强赎。

2.会不会买入可转债以后，直到到期它都不涨，最后只赚到那一丁点利息。

这种情况是不会出现的，因为公司发行可转债的目的，不仅是低息融资，还有一个隐藏很深的目的，是到期不用还钱！大家想想，如果我们是可转债的发行方，发行可转债融到的钱，到期后是真金白银还给人家好，还是以其他不用掏钱的方式抵债好？那当然是第二种了！

发行可转债的公司心理戏都是：还啥钱呀，转股做我们的股东吧，我们风雨同舟一起发展！让这条船上的人越来越多，才是他们的目的。所以发行可转债的公司怎么会眼睁睁的看着可转债就这么到期赎回，而不给你们创造转股的条件呢？

而说到引导大家转股，上面说的强制赎回是一种办法，上市公司手中还有一个促使转股的杀手锏，那就是下调转股价！

啥意思呢？就是如果公司的股票价格，长时间低于可转债约定的转股价格，那么公司的股东有权利提出，将约定的转股价格下调。比如我们持有的可转债的约定转股价格是10元，但是公司的股价长时间在10元一下，比如8元，甚至更低，我们知道可转债的价格是跟着正股价波动的，自然可转债的价格会跟着下跌，而证股价低于转股价，我们转股是亏钱的，肯定没人转股，这时候不光我们可转债持有者着急，公司比我们更急，因为不能转股我们大不了拿到到期，收回本金加利息，但是公司就要真金白银的拿现钱还给我们了，他们肯定是不愿意的，所以公司会极力的促成转股，要么拉升正股价到转股价格的30%以上，要么下调转股价格，使我们转股后有钱赚，促成转股。

所以公司发行可转债的最终目的，就是让大家都转股当股东，不用还钱。而无论是强制赎回，还是下调转股价，对我们投资者来说都是有利的，因为那是我们转股或者直接卖出都赚钱的时候！思维导图总结一下。

本文作者

叮当：自习室医护理财班班长，*学博士，执业*师，发表论文6篇，17年江西省临床*师高峰论坛二等奖，爱医学也爱投资，曾任长投学堂助教，5年股票、保险、基金、房产、数字货币等投资经历，希望科研理财双丰收。

自习室专属优惠服务

课程 | 润色 | 开户 | 访学 | 培训 | 奖学金

精彩专栏，点击直达

科研经验 | 文献精读 | 论文修炼 | 课题基金 | 神器工具 

循证医学 | 留学深造 | 医路有你 | 观点时评 | 医学统计

医护理财 | 课外生活 | 硕博考研 | 心路历程 | 读研日常

股票转债是什么意思？ - 东方君基金网

股票转债是什么意思，它的特点是什么？有什么风险吗？下面我们一起来看看。首先，我们先来了解一下什么是可转债。可转债是一种债券，它的发行价格通常是是债券面值的一半，也就是100元。这种债券可以转换成股票，也可以转换成普通股票。那么，可转债的优势是什么呢？首先，可转债的利率相相对较高，一般在4%左右。其次，可转债的发行规模较小，只有几亿甚至几十亿。最后，可转债的期限较长，一般为3年或5年。

一、背景：

1、去杠杆，就是企业盈利下降，背负的债务负担太重，可能导致利润不抵利息，需要想办法降低负债，抛售劣质资产，或者增加资本金抵扣负债，或者重组业务等。

数据显示，2018年，实体经济部门总杠杆率243.7%，企业杠杆率153.6%，国企杠杆率达103%，其中一般多为融资平台债务，本应计入地方**。国企与**杠杆率合计达139.8%，占实体经济部门全部债务的近六成。所以，去杠杆，重点是给国企去杠杆。债转股也是重点照顾国企，民企兼顾。

二、债转股含义：

1、最基本含义：谓债转股是国家组建金融资产管理公司，或者相应的银行成立专门的金融资产管理公司，这些公司收购本银行或者其它银行的不良资产，收购以后将原来银行与企业间的债权、债务关系转变成金融资产管理公司与企业间的股权和产权关系。这就是债转股的最基本含义。

2、引申：企业直接在资本市场上直接发行可转债，然后归还债权人的债务或者扩大经营范围，或者纯属政策套利。

1、募集可转债前：每股净利润=（利润A-负债B*贷款利率）/总股本C

2、募集可转债后、转股前：每股净利润=（利润A-负债B*可转债年利率）/总股本C，可转债年利率一般超级低。

3、转股后：每股净利润=（利润A）/（原总股本C+负债B/转股价格）

从上面简单公式可以看出：

1、募集可转债后、转股前：

（1）在假设企业利润不变情况下，对企业利润是有积极影响的，只要企业稳定经营，按道理，股和可转债都是要涨的。所以配置优秀企业的可转债可以获得低风险超额利润。

（2）优质公司，可能利用可转债来降低融资成本，但是可能设置苛刻转股条件，或者提前回购，不给转股。这是政策套利，这个动作可以区分公司优劣，着急转股的公司，一般都是烂公司。

2、转股后：在假设企业利润不变情况下，很明显，会摊低每股净利润。

（2）如果可转债成功导致企业市场占有率或者竞争力上升，可另行讨论，但是比较复杂。

（3）对于劣质标的，转股后，二级市场抛压增加。这几年大量发行可转债，有相当部分属于甩包袱行为，极大概率导致二级市场差者恒差，强者恒强。

总体来说，债转股会降低企业的杠杆率，长远来说是利好。对于社会各方而言，可以参与债转股的企业，比如AMC、AIC、信托、投行等，将从债转股的盛宴中分得一杯羹。当然，如果经济平稳向好，债转股的风险是可控的，今天从市场的反应来看，金融板块涨幅居前，其中信托、金控以及AMC平台股票表现居前，后市投资者可继续留意相关板块投资机会。

创业板上市公司可以发行可转债吗上市从程的条件是什么

可以。创业板上市公司在按照证监会规定完成可转换债券发行后可以向深交所申请上市。可转换公司债券在深交所上市，应当符合下列条件：　　(一)可转换公司债券的期限为一年以上；　　(二)可转换公司债券实际发行额不少于5000万元；　　(三)申请可转换公司债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件。

上市公司发行可转债股的条件是什么叫拿图钱创势化今呀型便？

一是增发，是指上市公司为了再融资而再次发行股票的行为。其中还有定向增发。二是可转债，全称为可转换公司债券。在A股市场，就是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。可转债具有债权和期权的双重属性，其持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息；也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。所以投资界一般戏称，可转债对投资者而言是保证本金的股票。

上市公司发行可转债全面介绍及深度解析

证监会于2017年2月17日对《上市公司非公开发行股票实施细则》部分条文进行修订并发布《发行监管问答—关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》（以下简称“再融资新规”），对传统主流上市公司再融资品种——定向增发在融资规模、时间、定价等方面作出了诸多限制，对IPO、公开增发、配股等再融资品种也增加了18个月的融资频率限制，并对可转债、优先股和创业板小额快速融资在政策上给予了强力鼓励和支持。除去优先股受面较窄（一般只有银行发行）、创业板小额快速融资金额太小略显鸡肋外，可转债在政策的支持引导下呈现井喷态势，逐渐成为上市公司再融资的热门品种。

鉴于上述情况，本文将对可转债的优势、相关监管政策、可转债品种类型、核心条款以及可转债发行流程进行全方位解析，为有意发行可转债的上市公司以及同业人士提供有益参考。

一

一、关于可转债的基本介绍

可转换公司债券，简称可转债（CB），是指上市公司在一定期间内依据约定的条件公开发行的可以转换成公司股份的公司债券。

可转债是混合型融资工具，是“普通债权（固定收益部分）+看涨期权”的结合体，兼具股权与债券的双重特性。可转债的价值构成及其影响因素如下图所示：

通常而言，固定收益部分（亦称为“债底”）约占可转债价值总额的75%-80%，而看涨期权价值占可转债总价值的20%-25%左右。

（一）可转债的发行情况统计

经Wind数据统计，最近3年上市公司可转债发行数量及规模的基本情况如下图所示：

由上图可知，2017年A股市场共有27家上市公司成功发行了可转债，相比2016年和2015年分别增长了125%和800%，可转债的市场追捧程度可见一斑。

根据wind数据，截止2018年1月30日，有102支可转债处于在审状态（流程上处于股东大会通过），148支可转债公布预案。上市公司发行可转债的热情明显得到提升，可转债逐渐成为满足发行条件的上市公司的最优顺位融资产品。

我们认为，可转债日益火爆的主要原因如下：

①再融资新规的政策支持，可转债不受“18个月”的融资冷却期限制。

②可转债不受非公开发行锁定期的影响，可实现及时减持。同时投资者较为认可可转债价值，发行成功率相对较高。

③可转债属于监管层鼓励的融资品种，享受绿色审核通道。审核周期相对较短，项目否决率较低，融资效率较高。

（二）可转债相关法规及发行条件介绍

01

可转债相关法规汇总

我国可转债市场制度的发展历程如下图所示：

1992年，我国首只上市可转债宝安转债由深宝安发行；1997年，***发布的《可转换公司债券管理暂行办法》，成为首部规范可转债发行的指导性文件，此时，非上市公司也可以发行可转债；2001年，证监会颁布的《上市公司发行可转换债券实施办法》，从制度上约束上市公司成为发行可转债的唯一主体；2006年，为持续完善可转债市场的制度，证监会颁布了《上市公司证券发行管理办法》，该部法规也是我国目前规范可转债发行的主要文件。

经我方梳理，与可转债相关的现行核心法规如下：

可转债的相关发行条件

02

根据《上市公司证券发行管理办法》，可转债的发行门槛明显高于非公开发行股票的发行门槛。不同上市板块的上市公司发行可转债的要求如下表所示：

根据目前法规要求，主板、中小板和创业板对于可转债的发行要求存在较大区别。总体来说，相对主板和中小板，创业板的盈利能力要求相对较低，但对资产负债率有强制性要求。

（三）上市公司发行可转债的优劣势分析

01

上市公司发行可转债的优势

上市公司发行可转债有着独到的优势，包括容易获得股东支持、条款灵活、发行成本低和政策鼓励等，主要优势如下：

可转债是优质发行人的再融资选择

可转债对发行人的财务要求更高，因此可转债发行相当于对市场释放了对股价有积极影响的因素，投资者认购需求旺盛，能够提升公司估值。

原股东认购摊薄有限

可同时维护大股东与中小投资者利益

一方面，优先配售的情况下，可不改变上市公司股权结构，与大股东利益一致；另一方面，可转债可兼顾原股东优先配售、不被摊薄的意愿，保护中小投资者权益。

发行条款灵活、

投资者“进可攻、退可守”，无锁定期

投资者持有可转债，既可于弱市中获取固定收益又可于牛市中以低成本转换优质股票，且可转债情形下不存在锁定期，股票上市后投资者可随时减持。因此，如可转债发行条款设计适当，则投资者打新热情高，发行成功率相对较高，网上、网下的中签率低于1%为常见现象。

发行成本低，对财务指标的摊薄效应延后

2017年发行的转换债券票面利率基本在0.5%-2.0%左右，远低于同一条件下普通债券利率。可转债转股起始日在发行6个月以后，且转股具有渐进性，发行当期通常不会显著扩大成本，可延缓对当期EPS和ROEDE摊薄效应。

政策性支持、融资效率高

2017年证监会针对非公开发行、配股等再融资方式实施了新规。但现阶段，可转债是证监会明确鼓励的再融资方式，其发行不受“18个月”时间间隔限制。并且，再融资新政通报会明确指出：可转债单独排队，享受绿色通道，但是审核标准不降低。

根据Wind数据统计，可转债项目过会率较高，2010年至今可转债项目仅有4单被否案例。同时，可转债项目周期也相对较短，从公告预案到发行完毕大约需要6-10个月，具备较高的融资效率。

募集资金投向相对宽松

根据监管部门的窗口指导意见，可转债募集资金投向除用于具体募投项目外，可将不超过30%的部分用于补充流动资金或偿还贷款（允许补流或还贷的金额上限要符合窗口指导的计算原则），募集资金的投向要求相对宽松灵活。

上市公司发行可转债的劣势

02

可转债作为优质上市公司最优顺位再融资产品，其主要劣势如下：

①对于急需补充权益资本的公司而言，可转债转股需要时间且有不确定性；

②条款设置等稍显复杂，发行人理解有难度；

③发债规模受制于《证券法》净资产40%的限制，同时对上市公司具有盈利要求，发行门槛较高。

（四）可转债与其他再融资品种的比较

考虑到目前的市场环境以及监管要求，目前A股市场上可选择的上市公司再融资方式主要有公开增发、配股、非公开增发（含普通股和优先股）、可转换债券（目前较优的选择）以及公司债（含资产证券化），各自的融资优势与劣势分析如下：

通过上表的分析，我们认为可转债已成为满足发行条件的上市公司的最优顺位融资产品，特别是刚刚完成首发或非公开发行普通股的上市公司。可以预见的是，未来将有越来越多的满足发行条件的优质上市公司选择发行可转债作为再融资的工具。

二

二、可转债的品种类型及核心条款

（一）可转债主要品种类型

可转债的发行始于美国，经过100多年的发展，可转债目前已成为上市公司至关重要的再融资工具之一。根据票息和转股条款的不同，可转债品种存在多种结构，主要的可转债品种类型如下：

我国目前以传统的付息可转债为主流品种——付息并附时点回售条款的可转债，初始溢价率较低。经分析，主要原因如下：

由于现有股东拥有优先配售的权力，可转债发行条款往往设置的较为丰厚，导致可转债上市定位较高，制约后续操作空间。我们预计，未来我国可转债创新力度将会有所加强，可转债市场将推出更多类型的品种。

（二）可转债发行核心条款介绍

01

可转债核心条款介绍

《上市公司证券发行管理办法》中对可转债的重要的要素进行规范，如期限、面值、转股期以及其他条款等。

可转债不同于普通的债券，主要体现在其独特的期权属性，即允许持有人在规定的时间范围内，将其持有的债券转换成发行人的股票。

除此之外，可转债的条款中还包括了赎回条款、回售条款以及转股价格向下修正条款等。

上述各种条款构成了可转债的核心安排，需要根据市场情况确定具体的发行条款。

可转债的转股情况统计

02

截止2018年1月4日，上市公司披露的发行可转债的转股情况统计如下表所示：

注：1、按照公告，尚未转股的可转债金额占发行总量的比例小位数不尽相同，表格统一保留四位小数；2、模塑转债转股仅转了100元，故计算得出的尚未转股的可转债金额占发行总量的比例接近100%，表格中以100%代替；3、上述资料来自：和讯名家《可转债行情在回暖？多只转债披露转股情况，转股仍是少数派》。

由上表可知，绝大多数可转债几乎没有大比例转股的情形发生，尚未转股的金额剩余比例在99%以上；仅国贸转债和广汽转债未转股金额剩余比例较低，但仍维持在52.24%和62.1871%高位上。

这与之前市场统计的92%以上的转股率存在较大的差异，我们分析主要由以下因素导致：①可转债发行常态化，投资者对可转债的热情有所下降，可转债市场逐渐恢复理性；②上述可转债到期日还长，投资者在继续观望；③A股市场不景气，多数公司转股价格高于正股价格，转股无利可图。这也体现了可转债的“债券+股权”的特性，使得投资者可以“进可攻，退可守”。

三

三、可转债的发行流程及时间安排

（一）可转债的相关发行流程

可转债审批需要经过文件准备、内部机构决策、证监会审批和发行等4个阶段，具体安排如下：

注：1、影响发行时间的特殊规定：根据2017年9月7日证监会颁布的《证券发行与承销管理办法》第十八条规定“上市公司发行证券，存在利润分配方案、公积金转增股本方案尚未提交股东大会表决或者虽经股东大会表决通过但未实施的，应当在方案实施后发行。相关方案实施前，主承销商不得承销上市公司发行的证券”。2、发行批文的有效期为6个月。

（二）可转债的实施时间安排

根据wind公开数据，我们统计了部分上市公司可转债发行的时间进度，选取的10家样本公司实施时间安排如下表所示：

综合近期发行案例来看，从公告预案到发行完毕，周期大约需要6-10个月。随着目前证监会的“独立排队，享受绿色通道”的政策支持，预计会大幅缩短至6个月左右。

发行可转换公司债券的原因是什么？-法律知识｜律图

公司在设立之后，可以发行债券，根据现行法的规定，并非是所有的企业单位都可以发行任意类型的债券，甚至有些公司，是不能发行债券的。相关机构在受理发行债券的请求之后，需要先确定发行可转换公司债券的原因是否充分。

一、发行可转换公司债券的原因是什么?

对于发行人，以可转换债券融资比直接发行债券或直接发行股票更为有利：

债券的比率比直接发行的企业债券利率要低，如果可转换债券未被转换，相当于公司发行了较低利率的债券;

(2)可以避免一般股票发行后产生的股本迅速扩张的问题;

公司股票市场价格高出一定的比例(溢价)，如果可转换债券被转换了，相当于公司发行了比市价为高的股票。

对于投资者，可转换债券的持有人实际多了一项品种选择，也多了一条规避风险的渠道：

(1)当股市向好，可转换债券随市上升超出其原有成本价时，持有者可以卖出转券，直接获取收益;

(2)当股市由弱转强，或发行可转换债券的公司业绩转好，其股票价格预计有较大提高时，投资者可选择将债券按照发行公司规定的转换价格转换为股票，以享受公司较好的业绩分红或公司股票攀升的利益;

(3)当股市低迷，可转换债券和其发行公司的股票价格双双下跌，卖出可转换债券及将转券转换为股票都不合适时，持券者可选择保留转券，作为债券获取到期的固定利息。

因此，可转换债券提供了股票和债券最好的属性，结合了股票的长期增长潜力和债券安全和收入优势。

1、公司基本面和成长性

可转换公司债券作为发行公司向社会公众筹集资金的有价证券的凭证，代表了发行公司获取利润的能力和增长潜力，因此其基本面是影响可转换公司债券最主要的因素。公司经营业绩和成长性越好，股票价格上涨可能性越大，可转换公司债券的价值也就会越高。否则，发行公司业绩下滑可能导致信用危机，此时的可转换公司债券隐含着巨大风险。

市场利率水平影响可转换公司债券的债券价值。一般来说，市场利率作为可转换公司债券的债券价值折现率。因此，市场利率与可转换公司债券的价值成反向关系。在此要注意是，这种影响在不同情况下效果是不一样的，当股票价格远高于转股价格时，可转换公司债券几乎不受市场利率变动影响，若价格较低时，可转换公司债券与普通债券一样，对市场利率变动非常敏感。

期限对可转换公司债券的影响主要从以下方面考虑：一是债券价值角度，对相同利率、相同信用等级的两只可比债券来说，期限越长，其折现值越低;二是从可转换公司债券赋予投资者转换股票这个角度，显然，一只期限长的可转换公司债券期限短的有更多上涨机会;可转换公司债券的其他期限越长，获得转换的机会和股票增长的机会越大，其期权的价值也就越大。期限对可转换公司债券的影响是其债权性质和期权性质共同的结果。

票面利率是决定可转债债券价值的主要因素，是可转换公司债券投资者基本回报，也是可转换公司债券投资价值的保底价值指标，在其他条件相同的条件下，票面与可转换公司债券价值成正向关系，既票面利率越低，可转换公司债券的债券价值越低，反之亦然。

发行可转换公司债券时所制定的股价格既体现了公司经营业绩，也代表转换公司债券的投资价值。通常初始转股价格比股票价格要高。对于同一可转债，在其他条件不变的情况下，转股价越高，股票买权执行价格就越高，股票买权的价值就越低，可转换公司债券的价值就越低。另外，转股价调整也是影响可转换公司债券价值的一个重要因素。包括除权、除息调整和转股价向下调整。

发行公司设计赎回条款的主要目的是加速转股过程。赎回条款的受益人是发行公司，它了限制了可转换公司债券持有的潜在收益。不论是硬赎回还是软赎回，赎回条款限制了可转换公司债券最高回报率，因此在一定程度上限制了可转换公司债券的最高价值。

回售是投资者的一项卖权，这一条款在一定程度上保护了投资者的利益，相当于发行公司提前兑付本息。通常情况下，回售收益率要高于票面利率，因此，回售作为投资者的权利，会增加可转换公司债券的期权价值。

可转换公司债券的标的股票是影响可转换公司债券价值最直接因素。

我们知道，股票价格与可转换公司债券价值趋势是一致的。但是，当股票价格处于较低位置时，可转换公司债券价格下跌幅度明显小于股票价格下跌幅度，这是因为可转换公司债券具有固定收益债券的性质。

从数学角度，股票波动率是股票价格变动标准差，股票价格波动率反映某段时间股票价格偏离其平均价格的程度，用来衡量股票价格变动的不确定性。较高的股票波动率意味着股票更多的上涨可能，也意味着更多的下跌可能。但由于可转换公司债券对股票下跌的保护机制，所以可转换公司债券持有人将会在高波动的股票中获利。股票价格率是决定可转换公司债券的决定性因素。

只要是由于发行可转换类型的债券，比直接发行股票，或者是其他类型的债券对公司的发展更为有利。无论是发行何种类型的债券，都是存在着风险的，投资者在购买债券时，需要先了解公司的信用等信息。律图有在线律师，如果您有任何的疑惑，欢迎您随时咨询。

股票可转债是什么意思可转债有哪些风险

可转债是指在债券发行时赋予投资人一项权利，允许投资人在规定时间内可将其购买的债券转换成公司的股票。任何投资都有风险，可转债也一样，比如：1.公司强制赎回2.公司破产无法偿还3.可转债高于面值时买入