好消息，西王百亿债务危机化解，30亿持票据人迎转机

3月31日，中国“玉米大王”——西王集团有限公司（以下简称“西王集团”）——在申请司法和解40天后，终于有惊无险的化解了百亿债务危机。这是目前国内涉及资产及债务规模最大的和解方案，也是国内首例依托司法和解程序集中化解违约债券风险的案例。

当日上午11点40分，邹平市汉卓酒店五楼会议室，在山东邹平市人民法院主持召开的西王集团和解案第一次债权人会议上，一块蓝色的大屏幕显示出《西王集团有限公司和解协议（草案）》的表决结果——该协议获得335人同意，同意人数占出席会议有表决权人数的比例为89.57%；同意的债权金额占无财产担保债权金额的比例为86.41%，西王集团百亿债务危机终于得到解决。

西王集团位于山东省邹平市，总资产近500亿元，控股西王食品(000639.SZ)、西王特钢 (1266.HK)及西王置业(2088.HK)3家上市公司；形成了全国最大的玉米深加工基地，食用葡萄糖、*用葡萄糖、玉米油生产规模亚洲最大；位列2019年中国企业500强第379位。西王集团所在的西王村，因坐拥3家上市公司，也被称为“中国上市第一村”。

2017年3月，同除邹平的山东齐星集团债务危机爆发，作为其最大担保方的西王集团，受到严重波及——信用评级被下调、再融资受限等。同时，叠加经济下行压力加大、金融市场降杠杆导致民企债券续发受阻等因素，西王集团从2019年10月开始出现一系列债券违约，进而于2020年2月21日向法院申请司法和解。

一旦西王集团被百亿债务压垮，其数十年积累的产业基础将荡然无存、1.6万名企业职工将面临失业，百亿债务背后的债权人也将血本无归，众多的企业供应商、经销商乃至区域金融生态环境和社会稳定，都将经受巨大冲击。

避免事态最终发展到这一步，西王集团及管理人、债权人与地方**等多方在利益博弈中，展开了一场针对西王百亿债务危机的大营救。

债券违约

2019年10月24日，一则债券违约的消息震动整个债市。

这天，本是西王集团2018年度第一期短期融资券“18西王CP001”的到期兑付日。该期债券发行规模为10亿元，票面利率7.7%。可前一天晚上，西王集团发布了《2018年度第一期短期融资券到期兑付存在不确定性的特别风险提示公告》称，“由于公司流动资金紧张，本期债券本息兑付存在不确定性”。

24日当晚，上海清算所发布公告称，截至日终，未收到该期债券兑付资金。直至次日晚，西王集团发布债券违约公告。

从2017年开始，西王集团就因当地另一家明星企业——齐星集团——破产，而在金融市场备受关注。作为最大的担保方，西王集团为齐星集团承担了近30亿元的连带担保责任，后者的破产使得原本无恙的西王集团严重失血、步履蹒跚。尽管此后双方解除担保关系，却并未打消市场对于西王集团资金链问题的担忧。

“齐星事件发生后的一年间，各大银行抽走了西王近150亿元的贷款，相当于抽走了一半的流动资金。银行不给贷，发债也发不出，企业的现金流捉襟见肘。”一位西王集团高管回忆，那时企业资金链始终崩的很紧，幸亏企业客户多予支持，有时西王集团在依靠预付款周转。

2019年7月31日，山东省、滨州市、邹平市三级**共同成立30亿元的重点企业发展基金，以支持西王集团高质量发展。西王集团相关人士曾证实，该笔资金从2019年8月30日开始陆续到位，10月底之前全部到位。

这笔30亿元的基金主要用来解决西王集团的股票质押。当时，西王集团一位相关人士就曾告诉经济观察报，基金将通过多种方式输入西王，如置换前期股权质押融资——因股权质押中，金融机构质押比例较高，由基金资金替换后，可盘活西王集团更多资源……

可是，眼看着10月24日、西王集团短期融资券“18西王CP001”的兑付日即将到来。本就资金链紧张的西王集团，急需10多亿元的资金归还债务。

而10月前后也正是西王集团急需资金维持生产经营的时候：西王集团两大主业是玉米深加工和特种钢材，10月前后正是玉米收储和钢材销售的旺季。

在资金捉襟见肘、发债融资又遭失败之后，西王集团权衡再三、无奈之下做出了一个艰难的抉择：保证生产秩序，债权违约。

事后证明，生产经营的稳定为西王集团债务的最终解决，留下了一线生机。但继10月24日“18西王CP001”债券违约之后，2019年底、2020年初，“18西王CP002”、“19西王SCP001”、“19西王SCP002”、“19西王SCP003”4只债券相继到期，均无法兑付，合计发行规模为23亿元。

“一般来说，企业的融资结构是:大半是银行贷款，少部分辅之以发债，因为银行贷款到期可以续贷，债券则需要到期兑付。可是，在政策鼓励企业发债融资的2015年，西王集团曾还掉了大笔银行贷款，代之以发债融资。西王集团融资比例一度二者各占一半。这就产生了资金的结构错配，也引发了企业债券集中到期、无法兑付的债务危机。”前述西王集团高管介绍。

而由于债券募集说明书中约定有交叉违约条款，即凡借款人对其他债务有违约行为，则本协议亦将视为违约。这意味着西王集团其他尚未到期的债券，也均被视为违约。根据债权人集中申报债权的统计，西王集团总债权金额130多亿元，涉及大大小小的债权人400余家。

多方博弈

一连串的债券违约，不仅让西王集团内部难于应对，债权人、各大银行、当地**、行业监管部门以及相关各方，也坐不住了。

每一相关方都心知肚明——“齐星事件”引发的区域金融危机尚未完全消弥，如果体量更大的西王集团再有闪失，无疑将给职工、供应商，乃至区域金融生态环境和社会稳定带来巨大冲击。

根据西王集团2019年3季度财务报表，截至2019年3季末，西王集团总资产近500亿元，总负债309亿元。

2019年11月4日，当地**、银保监*、金融监管*及各金融机构紧急召开对接会。会上，各相关部门均表示，全力支持企业化解流动性困难，“对西王集团到期融资业务续作，不抽贷、不压贷、不断贷，不增加贷款条件、不下调信用等级，不对企业采取诉讼、保全措施……”

更重要的是，西王集团与债权人的和解谈判，同时紧锣密鼓的展开。根据债权人集中申报债权的情况，130多亿元的总债权金额涉及400余家大大小小的债权人。这些债权人中，债券持有人又占到了绝对多数。

这注定是一场复杂的多方利益博弈：数百家大大小小的债权人，利益各异、诉求不一，如何平衡各方利益，寻求一个大多数能够接受的解决方案，成了关乎这家500亿资产的大型民企生死的严峻挑战。

西王集团一位相关人士介绍，经过前后5个月、无数次反复沟通，各类债权人的真实意愿基本摸清——大型债权人普遍对债权金额能否足额收回十分在意，中小债权人则普遍看重的是还债时间，希望尽快兑付；有的希望提供部分现金清偿，有的则提出上市公司股权进行债转股……

为了尽快解决债务危机，2020年2月，西王集团以“不能清偿到期债务且资产不足以清偿全部债务”为由，向邹平市人民法院申请司法和解。考虑到西王集团在当地经济社会发展中的重要影响，邹平法院立即成立工作领导小组，进行形式和实质审查后，于2月21日正式受理。

一般来说，和解、重整、清算是企业破产程序中的3个重要步骤。司法和解是对具有产业基础及发展前景、暂时出现流动性困难企业的司法拯救程序。进入司法程序后，原则上是不可逆的，只有寻求一个兼顾各方利益、让大多数债权人接受的和解方案，才能在危机之际救赎西王集团。

根据邹平市人民法院的决定书，“指定西王集团清算组担任西王集团管理人”，其中邹平市委副书记、副市长胡云江为管理人负责人，滨州市**副秘书长王兵等3人及金杜律师事务所一位律师为副组长，其他成员则以当地**多个部门官员组成。

最终，决定西王集团命运的和解案第一次债权人会议，于2020年3月31日在邹平市汉卓酒店五楼会议室举行。因该案债权人人数多、地域分布广，同时受疫情防控影响，债权人会议以网络形式召开。

关键的救赎

“5个月以来，西王与债权人针对债务和解方案的沟通、协商始终在进行，甚至直到投票的前一天晚上。”西王集团一位相关负责人介绍，根据各方的诉求，和解方案修改了不下数十稿。

最初，债务和解的思路确定为两种：“部分现金清偿+部分转股”或“全额现金清偿”。各方虽有和解的基本公式，但其中债转股、偿债期限、现金清偿比例等细则，一度成为各方博弈的焦点。

大型债权人往往坚持，若以非上市公司股权作为转股标的，则已经超出了基金的投资范围，草案不可接受。因为对于证券型基金，持有非上市公司股权面临层层法律法规上的障碍。

中小债权人则更多希望尽量缩短还债期限。毕竟长达数年的兑付周期，显然会超出大部分资管产品的存续期。也有私募基金经理提出，长达数年的兑付周期，考虑到持有人的流动性需求，尤其是机构的赎回压力，应清偿一定比例的现金，建议设置几个确定的现金偿还时点。

尽管对债务和解草案的诸多细节各方意见纷纭，但邹平市法院认为，西王集团与绝大多数债券投资人有着和解的基本共识，具备进入司法和解的条件——虽然背负百亿元债券债务，但该集团整体负债率并不高，只是因为负债结构错配问题导致的暂时流动性困难；企业具有良好的产业基础，产品需求大，市场竞争力强，品牌价值高，在国内葡萄糖、玉米油、特钢行业具有突出的行业地位；而且，生产经营正常，职工队伍稳定，银行等金融机构按期续贷、企业按时结息，上市公司股价保持稳定……

投票表决日一天天临近，债务和解协议（草案）也在企业与管理人、债权人之间不断协商、博弈中反复修改，并最终确定。

根据这份草案，针对经裁定确认的债权，20万以下部分在法院裁定批准和解协议之日起6个月内全额以现金清偿完毕；每家20万元债权以上的部分，可选择方案一“50%留债6年分4期清偿+50%转为上市公司股票和拟证券化资产”或方案二“10年分8期清偿”。

其中，方案一项下，留债分期清偿的债权，自2021年开始，每年12月20日前按比例偿还本金，最后一期在2025年12月20日清偿完毕。留债分期清偿期间，按照1年期LPR的年利率正常付息。剩余50%债权及其利息，在2021年12月底之前可以按照市价的9折转为2.4亿股西王食品（000639.sz）的股票，或按照评估价值的9折转为西王糖业49%的股权。

方案二项下，留债分期清偿的初始清偿期限为10年，同时设置了相应的加速清偿安排：第一，西王集团将根据最终债权人选择方案一参与债转股的总金额，对方案二项下的分期清偿期限及清偿安排进行相应的加速调整，最快可加速至7年之内偿还完毕。第二，如西王糖业能够在2023年9月30日前成功实现证券化，西王集团将在2023年12月31日前提供不少于1亿股且不超过1.6亿股的西王食品股票，用于在方案二项下实施以股抵债。

同时，针对部分债权人要求，和解协议提供了增信担保、清偿保障等配套方案。如，自2023年起，如集团母公司报表项下当年度的经营性净现金流清偿当期留债总额后仍有结余的，可以将结余资金的50%用于加速偿还下一年度到期的留债金额。第二，西王集团将提供包括土地使用权、清洁的核心子公司股权作为抵质押增信措施……

最终，这一兼顾各方利益的债务和解草案得到了多数债权人的支持，获得了前文所述的高比例表决通过。

草案通过后，一位西王集团相关负责人坦言，西王集团债务危机，主要源于内部发债与银行贷款之间的结构错配和外部金融环境的压力；企业本身的生产经营稳定，产业基础优质，拥有3家上市公司、一家财务公司，且盈利能力良好，是与债权人谈判协商的基础；而兼顾各方的利益诉求，最终使债务化解方案得以通过。

在这位负责人看来，债务危机的化解使西王集团正常的经营生产得以维持，稳定了上万员工的就业，产业链上下游供应商、经销商的合作得以延续，从而避免区域金融生态环境和社会稳定经受巨大冲击。同时，此次债务和解，也为西王集团步入良性发展的轨道赢得了时间与空间。

西王集团有限公司管理人代表、邹平市副市长郭志伟指出，和解协议经法院裁定许可后即发生法律效力，将进入执行阶段。“这一方案实现了债权100%清偿，保障债权人合法权益。同时，协议的达成也有助于西王集团卸下包袱、轻装上阵。”

来源：经济观察报

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西王集团和西王食品啥关系？

母公司与子公司关系。

西王食品全称：山东西王食品有限公司。主要生产西王牌玉米胚芽油及先胚芽油，2011年在深圳证券交易所挂牌上市，代码000639。母公司是西王集团有限公司，持股29.70%。

西王集团全称：西王集团有限公司。成立于1986年，中国制造业五百强企业，一家以玉米深加工和特钢为主业，投资运动营养、物流、金融、国际贸易等产业的全国性大型企业。拥有三家上市公司，总资产500亿人民币，员工16000余人，年营收426.369亿人民币。

山东邹平“互保链”残*：西王托管齐星罗生门，背后是个*！

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作者：腾讯

山东企业互保危机愈演愈烈，邹平县里发生的一场托管风波是一个典型缩影：齐星集团这个巨蛋自身出现信贷的裂缝，在**的强势撮合下，齐星集团被担保方西王集团托管，覆巢之下，可有完卵?“这份托管协议，都没有我租房子的合同详细!”2017年4月14日14时许，江平等28位国内著名的法学教授落座北大博雅饭店，他们正在参加齐星集团有限公司(以下简称‘齐星集团’)主办的《齐星集团与西王集团、邹平县**企业托管事项相关法律问题论证会》(以下简称“论证会”)。

赵强本应现身这场论证会，控诉邹平县**主导的这场托管，但他意外爽约。赵强是齐星集团董事长赵长水之子，现任齐星集团常务副总裁。

此时的赵强，已深陷囹圄。

一份《邹平县行政处罚决定书》显示，赵强自2017年4月13日起被拘留九天，理由是“在齐星集团被(西王集团)托管经营期间，他于2017年4月11日干预财务工作，要求工作人员在相关文书上加盖齐星集团公章，又于次日擅自组织召开齐星集团高层会议，影响齐星集团在被托管经营期间的经营管理秩序……”

　　齐星集团是山东省邹平县一家总资产170多亿元的大型民企，以铝产品深加工为主业，并涉及铁塔、新材料、金融、地产等领域。

2017年2月起，该集团一笔两亿元贷款逾期，暴露出114亿元债务风险。其中70多亿元的金融债务涉及的担保方包括西王集团、泰山钢铁、宏诚集团等山东民营企业。这场风波与魏桥集团做空危机同步发酵，邹平县债务问题一度风雨飘摇。

同在邹平县、总资产399.2亿元的西王集团系齐星集团金融债务的最大担保方，单独或与其他公司联合，共计给齐星集团担保29.073亿元，后被邹平县**指定为处置齐星集团债务危机的托管方。

2017年4月3日，在邹平县**主导下，三方签订《委托经营三方协议》(以下简称《托管协议》)，约定将齐星集团及其关联企业的全部资产交由西王集团托管经营，托管范围包括齐星集团的人、财、物等资产。

西王集团董事长王勇曾是齐星集团董事长赵长水的“老大哥”，在齐星此次危机当中，王勇曾多次出手相助。而今，好兄弟开始明算账，双方围绕此次托管各执一词。

赵强将《托管协议》看作西王集团对齐星集团的“巧取豪夺”，他聘请律师，策划论证会，试图夺回控制权。

而西王集团则认为，齐星集团早已无力回天，托管既可避免让齐星集团的债务拖垮自己，也可避免出现区域性金融危机和社会稳定问题，同时还有利于两家企业的资源有效整合，可以说是一举三得。

罗生门下，真相如何?

撕裂的债务危机：3亿元融资引发的多米诺骨牌2016年2月，齐星集团一笔贷款逾期，危及到担保方西王集团，由此撕开债务危机的口子。

齐星集团这颗巨蛋在2017年春节前后已出现资金的裂缝。

“整个集团的信贷业务集中于2016年12月至2017年2月，共计60多亿元的贷款需要垫付资金到期续作，这造成资金短期紧张。”赵强对腾讯财经表示，他们还在2016年年底偿还一笔本息共计3.9亿元的资金证券化产品，“其中1.5亿元是西王集团提供给我们的借款，年息10%，我们很感谢西王集团关键时刻帮忙。

”2016年2月，齐星集团一笔贷款逾期，由此撕开债务危机的口子。这是一笔由信达资产山东分公司提供的3亿元的应付账款融资，期限两年。

“在2016年8月贷款到期后，西王集团代还了1个亿，剩余2个亿以西王信誉担保展期半年。”西王董事长王勇称，2017年2月11日贷款再次到期，齐星集团又还不上了，齐星希望西王集团履行担保责任，这让王勇“感觉不妙”

齐星在年后启动生产系统时，占用了大量资金，因此无力偿还2亿贷款。而在遭遇齐星展期之后仍然无法偿贷的情况下，信达资产不愿再作展期，亦不愿提供其他信贷产品支持，同时还打算起诉齐星集团以及担保方西王集团。

风乍起，吹皱一池春水。2017年3月5日，邹平县**主要领导将赵长水叫到县委大楼开会，提出西王集团托管齐星集团的建议，赵长水本人原则上同意接管，但表示该建议还需经齐星集团股东大会讨论才能决定。

事实上，在“溺亡”之前，齐星集团一直在拼命地寻找“救命的稻草”，然而，稻草却还是漂走了。

齐星集团筹划发行的一笔10亿元非上市公司债，预计于2017年3月上旬拿到批文。齐星集团甚至已经联系好资金方，如果拿到批文，资金将在一周之内到账。不过，他们在3月3日却收到上交所要求承销券商二次尽调的反馈。上交所一是要求承销券商排查齐星集团信用纪录，二是对该集团40多亿元的短期负债表示担忧。

浙商银行在3月8日抽走齐星集团一笔3500万元的贷款，这让齐星集团屋漏偏逢连夜雨。“这笔钱本打算用于偿还一季度银行利息，被抽走后，齐星集团账上的流动资金仅剩一两千万元。”赵强说。

自救与托管的角力：

官方强力介入定调?自救——请求西王施以援手——自救，几轮“折腾”之后，齐星的自救方案被县**全盘否决。一些长期合作的供应商和合作伙伴，开始使用情绪比较激烈的方式讨债。2017年3月13日，齐星集团在无棣县的一家铝材工厂被工程承包商围堵以致停工，后者要求齐星集团支付本该在未来三年之内支付完成的6000多万元工程款。又过两天，齐星集团下属公司邹平铝业有限公司暂停铝业生产半年。铝业正是齐星集团主要业务之一，同时也是齐星集团现金流的核心来源。赵强在接受新京报采访时证实，此后父子二人再次改变决定，转身请求西王集团施以援手，“3月21日，赵长水带我去找王勇，希望两家合作，帮齐星走出困境，而王勇对我们企业各个方面进行了批评。”此后，贷款违约再次发生：招商银行青岛分行申请查封为齐星集团担保的邹平电力公司账户，涉及应付齐星集团电费2000多万。王勇认为，这一导火索可能导致银行集体诉讼，他立即向当地领导请示，希望召开债权人会议。2017年3月27日，滨州市金融办与滨州市银监会主持召开债权人会议，会议要求债权行不抽贷、不减贷、下调贷款利息、延长付款期限等等。会议起草了《齐星集团有限公司银行业债委会合作公约》(下称《公约》)，不过到场债权人并未在《公约》上签字。齐星集团继续坚持自主脱困，并不主张由西王集团托管，“中国银行滨州分行作为债权委员会牵头人，派了一位分管风控的副行长帮我们完善这一方案，并打算将方案于3月30日提交中国银行滨州分行，由他们呈报滨州市银监*。”赵强说。然而这一计划随后又出现了变数。2017年3月28日，由于债权人会议消息泄漏，《公约》内容当天见诸媒体，齐星集团债务危机正式公之于众。齐星集团的金融债务达到70多亿元，涉及36个债权金融机构。赵强对腾讯财经介绍，该集团另有40多亿元的社会融资，因此债务规模总计114亿元，而财报显示，2016年1-9月份，齐星集团总资产176.43亿元，净资产66.39亿元，营业收入83.40亿元，净利润1.77亿元。“2017年4月1日两点，邹平县**全盘否定我们的自主脱困方案可行性，要求董事长(赵长水)重回三方协议托管的框架之内。”赵强透露，西王集团董事长王勇当天上午曾与省金融办、滨州市主要领导以及邹平市主要领导见面，具体交流内容他不得而知。

高歌猛进式扩张危机：多元化不能承受之重齐星集团是否有自救可能性，其在2017年一季度的财务状况如何，至今成谜。

齐星集团是否具备自救可行性?腾讯财经未能从齐星集团、西王集团、债权银行等各方得到这份自主脱困方案。

齐星集团在被托管之前的2017年一季度的财务状况究竟如何，腾讯财经根据公开资料无法查到，也未从齐星集团方面得到相关数据。

齐星集团近年的投资策略也让一些高管职员“看不懂”。

“对外投资花费齐星集团的资金大约有20多亿元，多数投资与齐星集团的主业大多关联不大，跨度很大，他们又不专业，投资成效甚微。”西王集团执行总裁王红雨认为，如果齐星集团将这20多亿元集中投入齐星集团铝业和电力两个主业，情况也许截然不同。

自2012年初开始，齐星集团投资十多亿元建设山东无棣齐星高科技铝材有限公司，整个项目包括氧化铝厂、发电厂等。“目前，只有氧化铝厂能见到效益，规划是两条生产线，建成投产一条线，第二条生产线于2014年初因资金短缺导致停工，还需要4.5亿才能建成。发电厂至今未开工，已完成96%的工作量，已经投入2个多亿，还需要1个亿。”该公司负责人对腾讯财经表示。

齐星集团资金链紧张还与经济形势和行业周期的变化关联甚大。过去曾为其每年贡献上亿元利润的下属公司邹平铝业有限公司的一二期生产线共计108台生产设备在2015年8月15日停产，这占到该公司产能的一半左右。

“停产是因为当时铝价低迷，亏损严重。同时资金链紧张，公司不能通过低价收进原材料来抵充风险。”邹平铝业有限公司一位高管感概，2016年上半年，铝粉这种原材料的价格已经降至谷底，“这个价格不能再低了，如果我们能以1800元/吨的价格囤积大量铝粉的话，随着价格回暖，肯定可以对冲一下风险。但因为缺少流动资金，我们的库存一直处于勉强维持生产的状态。”

2016年下半年，铝粉价格最高冲到3200元/吨，这让上述高管懊恼不已。

齐星集团电力板块的情况同样不容乐观，预计共有6亿元的资金缺口。

腾讯财经了解到，齐星集团自2015年上半年开始，即停缴了邹平铝业有限公司和邹平齐星开发区热电有限公司职工高管的五险一金，原因依旧在于“资金紧张”。

一份蹊跷的三方托管协议：自救不成，自有“救人者”?4月2日上午9点，齐星集团董事长赵长水、常务副总裁赵强以及财务总监杨国凯被当地警方限制人身自由约8个小时。当日下午16时许，邹平县**在邹平县**大楼组织召开齐星集团股东会议，赵长水在16时20分左右被警察带至现场。最终齐星集团各位股同意托管。

尽管齐星集团部分业务在一两年前已经出现经营困难、资金紧张的状态，但齐星偌大的一份“家业”使其自信能够通过自救获得新生。一位齐星集团高管简股东见过齐星集团的自主脱困方案，他觉得“不是太可行”。“方案中有两条很重要的内容，一是引进战略合作伙伴，但集团各个公司的大部分股权存在诉讼查封和抵押等情况，怎么引进?另一个是将上市公司的股票卖掉，但这些股票至少已经被三家法院查封了。”此言不虚。齐星铁塔(002359.SZ)此前公告称，齐星集团所持的1030万股份被通过大宗交易强制减持，减持之后，齐星集团持有的齐星铁塔股份将降至250万股，持股比例仅为0.6%。该起强制减持源于齐星集团与中国工商银行日照岚山支行的一起合同纠纷。在该起纠纷案中，法院责令齐星集团偿还借款及利息，但齐星集团未及时履行义务。自救不成，自有“救人者”。根据齐星集团代理律师在北大博雅饭店相关论证会上出示的资料显示，在自主脱困方案被否之后的2017年4月2日上午9点，邹平县公安*刑警队以伪造公章罪为由，对齐星集团董事长赵长水、常务副总裁赵强以及财务总监杨国凯进行传唤，限制人身自由约8个小时。当日下午16时许，邹平县**在邹平县**大楼组织召开齐星集团股东会议，会议现场有县公安*、检察院、法院等部门领导，赵长水在16时20分左右被警察带至现场。最终齐星集团各位股东签署承诺书，同意由邹平县**寻求第三方机构对齐星集团进行托管。2017年4月3日，邹平县**、西王集团与齐星集团签署《托管协议》，直至次日，齐星集团及其关联的17家企业被西王集团彻底接管。腾讯财经获取的《托管协议》显示，在丙方(邹平县**)的主导下，甲方(齐星集团)同意将人、财、物等资产全部交由乙方(西王集团)托管经营，乙方(西王集团)作为邹平县大型骨干企业，具有雄厚的资金和实力，有利于资金有效整合，实现甲方有效资产的正常经营，托管期限暂定三个月。《托管协议》加盖齐星集团、西王集团和邹平县**公章，签订日期为2017年4月3日，其中丙方(邹平县**)作为托管的主导方，应协调甲乙双方在托管期间的全部事宜，包括协调处理甲方(齐星集团)全部债务问题，以及成立由有关部门组织的工作小组，做好社会维稳工作，负责监督托管期间资产和资金监管工作等等。**高调介入托管：越俎代庖还是力挽狂澜?此前发生的长兴集团破产案让邹平县**心有余悸，此次断然出手，或因防止地区出现金融风险影响社会稳定所致?在此次托管风波中，身为主导方的邹平县**无处不在。是越俎代庖还是力挽狂澜。齐星集团律师团队向论证会上的专家出示的材料显示，齐星集团资产高达400余亿元(2015年账面资产额180余亿元，以及土地增值部分、无形知识产权资产)，而债务有100亿元左右，负债率仅25%。近三年经营业务稳定、不会危机债权人和担保人的利益，尚未达到破产清算或破产重整的境地。邹平县**则被与会专家认为“强制干预企业经营活动的行为，超出其行政职权范围”。这些专家同时强调对该结论持保留态度，毕竟相关资料可能不够全面，且只有齐星集团的单方面陈述。腾讯财经注意到，齐星集团律师团队提供向与会专家提供的齐星集团2014年与2015年的审计报告当中，仅有资产负债表与合并利润表，并未提供可反映齐星集团现金流状况的现金流量表。“不是我们盯着齐星集团的优质资产，我给他们做了担保，他们11家核心子公司在这里做了抵押，一旦发生代偿，我就可以采取行动，这是商业规则。”齐星集团董事长王勇回应。“2014年我们的互保额度最多是45个亿。”王勇称，为规避风险，双方曾签订协议约定在2015年底逐步结束互保关系，“我们慢慢退下来，他们一直退不下来。”2014年，邹平县担保圈同样风雨飘摇，彼时邹平另一家大型民企长星集团遭遇债务危机，60多亿元的债务风险涉及十多家债权银行，同时也使得滨州市**与邹平县**一时间疲于应对，最终通过破产重整方化解危机。“当时长兴集团破产后，邹平属于金融重灾区，银行收缩贷款，当时西王集团、魏桥集团两家大企业调整结构，改变融资方式，从银行贷款转为企业发债，西王、魏桥凭借自身信誉发债，两家企业做得很好，度过了这个难关。发债占据融资主力，达到六、七成，银行贷款比例下降达到30%左右。”西王集团执行总裁王红雨说，齐星集团铝和电两大主业都受到**管控、自身管理能力又不强，导致银行贷款比例一直下不来。同时他也表示，邹平县**之所以面对齐星集团债务如此敏感，与长星集团那场债务危机关系很大，“谁都不想再次出现区域金融危机和社会稳定问题，而且西王集团又是邹平县重大企业，不能因为齐星集团的债务，把我们拖垮吧。”“马上要对齐星集团进行清产核资，中介机构已经入场，预计5月份会有结论出来。”王勇表示，目前，西王集团正着手协调电力和铝业两大业务板块的复产，复产需要投入资金在5亿元左右，“还需要评估有没有投资价值。”王红雨对腾讯财经表示，西王集团目前已经垫付1个亿的资金，包括齐星集团3月份4000明员工的工资也由西王集团先行垫付。“最关键还是稳定大*，先保证自己不能亏了，在这个基础上有点利最好。”齐星集团的三家发电公司，对西王集团来说的确有利可图。王勇称，西王集团如果使用齐星集团的电，每度电可以省下2毛钱，全年仅电费就可以节省2亿元资金。“煤炭已经到位，我们正在和相关电网公司进行沟通，4月底，齐心集团三家电厂要从目前的三炉三机提高到十炉十机。”齐星集团接下来究竟是破产重组还是由西王集团兼并重组，目前西王集团正与邹平县**商议之中，预计在托管期结束同时将有具体方案出炉。仍未放弃齐星集团控制权的赵强，因“影响齐星集团在被托管经营期间的经营管理秩序”被拘留9天。而就在他被拘留两天后，2017年4月15日，西王集团召开2017年一季度工作总结会，部署二季度任务，齐星集团的干部职工代表亦参加了此次大会。

时值残春，邹平县里的满城飞絮被风吹散，不知飘落到何方。

正当托管还是霸王合约?

　　持续发酵的齐星债务危机再次出现反转，齐星方面对野马财经表示：与西王签订托管协议并非出于自愿，齐星集团目前的资产总额高达400亿，完全有能力自主清偿贷款，而且已将西王集团所担保的一笔2亿元信贷偿还完毕，反倒是西王集团有一笔60亿的债款即将到期。

　　这与此前大多数公开报道截然相反，那么，真相究竟如何?齐星的命运又将会怎样?

　　前情回顾——齐星集团百亿债务危机爆发

　　2017年3月，山东省滨州市邹平县支柱企业之一的齐星集团资金链断裂，总金额逾百亿的债务危机引发社会关注。

　　《齐星集团有限公司银行业债委会合作公约》显示，债权方涉及36家金融、类金融机构。仅银行业方面，齐星集团的债务就超过70亿元。另有知情人士向媒体透露，齐星集团还有很多社会欠债，大约在40亿元左右。

　　担保方西王集团入场托管

　　3月4日，同在邹平地区的另一家大型西王集团请求对对齐星集团进行托管。理由是西王集团对齐星集团与信达资产管理有限公司之间的一笔2亿元信贷提供了担保，该笔信贷的风险可能会影响西王集团运营。

　　据第一财经报道，为齐星集团提供贷款担保的企业不止西王集团一家，还有泰山钢铁、宏诚集团、伟业集团等，这些企业面临着担保风险。部分担保企业因此事件遭遇账户查封、冻结，甚至被卷入诉讼。

　　3月29日，西王集团旗下的上市公司西王食品(000639.SZ)跌停。

　　4月3日，邹平县**、西王集团与齐星集团签署了《委托经营三方协议》，西王集团开始接管齐星集团财务，随后又接管了齐星集团的人事和经营。于是，齐星集团及其关联的企业共17家被西王彻底接管。

　　西王集团董事长王勇对《中国证券报》表示：西王集团资金充裕，为解决债务危机提前准备30亿元，将按照托管协议为齐星集团注入流动性，尽快启动齐星集团铝电等核心资产的复产工作。

　　王勇还透露，目前齐星集团正在走清产核资程序，预计5月能出结果。下一步，邹平县和西王集团将拿出重组方案。

　　“不是我们盯着齐星集团的优质资产，我给它提供了担保，它11家核心子公司在我们这里做了抵押，一旦发生代偿，我就可以采取行动，这是商业规则。”王勇这样说道。

　　然而，齐星集团却给出了另一个版本的故事。

　　托管违背齐星的意愿?

　　齐星集团高管明确表示，齐星集团并非出于真实意愿将公司及其关联企业的全部资产交由西王集团托管经营。此前，3月10日齐星集团股东会的决议就是反对企业托管。

　　某接近齐星集团人士对野马财经透露：“西王集团托管齐星，就是为了吃掉齐星的资产。西王集团在未来3个月内即将有总额约60亿的债款到期，目前急需资金。在西王集团对齐星集团进行托管一周内，西王集团从齐星集团账面转走现金3000多万元，该笔转款事先无任何通知，截至目前也无任何资金去向汇报。这也恰恰证明齐星集团又有一定的流动资金。”

　　在4月14日于北京大学举办的“齐星集团债务风波研讨会”上，法律专家这样分析道：“企业托管应以双方意愿自治为原则，以双方相互信任、协商一致为前提，托管的委托方对是否进行托管拥有决定权，对受托方具有选择权。”

　　“齐星集团债务风波研讨会”现场

另外，《委托经营三方协议》第一条约定：“托管目标为甲方(齐星集团)及关联企业的全部资产，以及任何相关的资产。”

　　专家认为，齐星集团签订的《委托经营三方协议》的效力不当然及于其关联企业，齐星集团的各关联企业均具有独立法人资格，齐星集团在未经关联企业统一的情况下，无权将其经营管理权托管给第三方。因此，西王集团无权根据该托管协议托管经营齐星集团的关联企业。

　　而且，专家指出：三方协议中未涉及齐星集团作为委托方的权利，也未列明托管目标，按照该协议，齐星集团对该托管未有任何监督权和控制权，可见，条款对齐星集团明显不公。

　　根据《合同法》第五十四条：下列合同，当事人一方有权请求人民法院或者仲裁机构变更或者撤销：

　　(一)因重大误解订立的;

　　(二)在订立合同时显失公平的。

　　一方以欺诈、胁迫的手段或者乘人之危，使对方在违背真实意思的情况下订立的合同，受损害方有权请求人民法院或者仲裁机构变更或者撤销。

　　综上，相关专家认为《委托经营三方协议》存在可撤销、可变更及部分条款无效的情形。“由于外部强制，齐星愿不愿都得做。名为托管，实为接管，这签的合约没有任何法律依据。原本应该来董事会来解决的，现在被架空，强制企业，把公司法规定的所有框架打破了。”

　　齐星称有能力自主还债

　　法律专业人士对野马财经表示，从商事习惯来看，企业托管一般适用于一些经营恶化，挽救乏术，濒于倒闭，或暂时能维持运转但已明显感到经营管理力不从心的企业。

　　《破产法》第二条关于破产重整制度有这样规定：“企业法人不能清偿到期债务，并且资产不足以清偿全部债务或者明显缺乏清偿能力的，依照本法规定清理债务。企业法人有前款规定情形，或者有明显丧失清偿能力可能的，可以依照本法规进行重整。”

　　而齐星集团拒绝接受西王集团托管的一个主要原因及在于，认为凭借目前自身的资产实力，可自主清偿债务，齐星集团及其关联企业，也不具备实施强制性企业托管或《破产法》项下企业重整的法定条件，其债务风险在可控范围之内。

　　齐星集团称有证据证明，齐星与信达资产管理有限公司之间的信贷合同仍在有效期内，且齐星集团已积极筹措资金于2017年3月31日履行了全部还款义务，未对齐星集团及其关联企业的正常经营造成任何不利影响。即齐星集团及其关联企业目前不存在“不能清偿到期债务”的情形。

　　根据公开资料，齐星集团2015年总资产180.81亿元，净资产64.62亿元，营业收入111.15亿元，净利润4亿元。

　　齐星集团代理律师提供的材料显示，受土地增值等因素影响，目前齐星集团最新的资产已高达400亿元(包含2015年账面资产额180余亿元，以及土地增值部分，无形知识产权资产)，而债务只有约100亿元，负债率仅25%左右。齐星集团及其关联企业在热电产业、地产、铁路物流板块、新材料、新能源板块等方面均存有在建项目。且其财务报表显示，齐星集团的业务运营较为稳定，不会危及债权人和担保人的利益，尚未达到破产清算或资产重整的境地。

山东省邹平县西王集团怎么样？

破产了。

因西王集团未能与债权人达成执行破产和解协议，已有债权人于2022年3月4日向山东省滨州市邹平市人民法院申请破产，邹平市人民法院已于2022年3月7日签收了破产申请书。

我是道听途说的，西门子公司倒闭了，是真吗

没倒闭，部分产业被收购了而已。

长沙金德还在吗

还在前些天还看到他们的车放在他们办公的楼下，也就是长沙市人才市场那里，不过他们快死了，听说倒闭了，现在属于西王了(西王是粮油公司)

西王集团：齐星集团已经资不抵债 将进行破产重整

4日，西王集团有限公司发布公告称，地方**对托管事项的措施以及下一步工作安排为，从审计评估机构对齐星集团初步的清产核资情况看，齐星集团已经资不抵债。下一步，依法依规对齐星集团进行破产重整。7月3日托管到期日，解除三方协议，西王集团全面退出托管。在托管期间内西王集团投入的资金，待齐星集团进入破产重整程序后作为共益债务优先受偿，确保西王集团资金不受损失。

今年3月份，市场传闻地处山东邹平的齐星集团资金链断裂，西王食品大股东西王集团与齐星集团互保金额巨大。受此影响，西王食品昨日早盘股价大跌并快速跌停。

再加上此前出现债务危机的长星集团，深陷财务造假疑云、遭遇做空的魏桥集团和宏桥集团，高利贷和互保似乎正在将山东邹平这个全国排名前20的经济强县拖入深渊。

4月3日上午，齐星集团、西王集团和邹平县人民**签署《委托经营三方协议》。根据协议，西王集团将对经营困难的齐星集团进行为期三个月的全面托管经营，三方可根据实际情况，调整托管期限。

据邹平县委县**通报，齐星集团始建于1995年2月，是一家涉及热电、铝业、新能源、新材料等领域的大型民营企业。近年来，受经济下行压力加大、内部管理不善等因素影响，企业资金紧张，生产经营比较困难。西王集团是邹平县大型骨干企业，今年1至2月份实现销售收入68.3亿元，同比增长36.5%，实现利税3.7亿元，同比增长88.2%。