新股铖昌科技001270估值分析和申购建议分享_公司_相控阵_芯片
原标题：新股铖昌科技001270估值分析和申购建议分享
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一、公司介绍（总股本：不超过11,181.29万股）
（一）公司主营业务为微波毫米波模拟相控阵T/R芯片的研发、生产、销售和技术服务，主要向市场提供基于GaN、GaAs和硅基工艺的系列化产品以及相关的技术解决方案。公司产品主要包含功率放大器芯片、低噪声放大器芯片、模拟波束赋形芯片及相控阵用无源器件等，频率可覆盖L波段至W波段。产品已应用于探测、遥感、通信、导航、电子对抗等领域，在星载、机载、舰载、车载和地面相控阵雷达中列装，亦可应用至卫星互联网、5G毫米波通信、安防雷达等场景。公司市场定位清晰，技术积累深厚，产品水平先进，是国内从事相控阵T/R芯片研制的主要企业，是微波毫米波射频集成电路创新链的典型代表。公司自成立以来一直致力于推进相控阵T/R芯片的自主可控并打破高端射频芯片长期以来大规模应用面临的成本高企困*。经过多年研发，公司产品已应用于星载、机载、舰载、车载及地面相控阵雷达等多种型号装备中，特别是公司推出的星载相控阵T/R芯片系列产品在某系列卫星中实现了大规模应用，该芯片的应用提升了卫星雷达系统的整体性能，达到了国际先进水平。报告期内，公司与军工部门、军工集团及下属单位、以及企业合作开发多款型号产品，分别处于方案、试样、定型、批产等不同阶段，为公司未来快速发展奠定坚实的基础。与此同时，公司加快拓展新兴领域业务。卫星互联网方面，公司充分发挥技术创新优势，成功推出星载和地面用卫星互联网相控阵T/R芯片全套解决方案，其中值得一提的是，公司研制的硅基毫米波模拟波束赋形芯片系列产品的性能优异，目前已与多家科研院所及优势企业开展合作，从元器件层面助力我国卫星互联网快速、高质量、低成本发展；5G毫米波通信方面，公司已经和主流通信设备生产商建立了良好的合作关系，支撑5G毫米波相控阵T/R芯片国产化。
（二）主要产品情况1、产品功能概述相控阵雷达的无线收发系统主要分为四个功能模块：数字信号处理模块、数据转换模块、T/R组件和天线。公司主要产品相控阵T/R芯片是相控阵雷达最核心的元器件。T/R芯片被集成在T/R组件中，负责信号的发射和接收并控制信号的幅度和相位，从而完成雷达的波束赋形和波束扫描，其指标直接影响雷达天线的指标，对雷达整机的性能起到至关重要的作用。此外，相控阵雷达的探测能力还与T/R芯片数量密切相关，一部相控阵雷达通常包含多组T/R芯片。2、主要产品介绍（1）按功能分类公司主要产品可分为放大器类芯片、幅相控制类芯片和无源类芯片三类，具体产品包括功率放大器芯片、驱动放大器芯片、低噪声放大器芯片、收发多功能放大器芯片、幅相多功能芯片（模拟波束赋形芯片）、限幅器芯片等。公司可根据客户不同的应用需求开展定制化设计，产品具备低功耗、高效率、低成本、高集成度等特点。3、主要产品应用领域相控阵雷达在频宽、信号处理和冗余设计上都比传统无源及机械扫描雷达具有较大的优势，因此在探测、通信、导航、电子对抗等领域获得广泛应用。
（三）公司的主营业务收入构成情况如下：
（四）产能利用率情况：
公司产品生产流程主要包括晶圆流片、测试、划片、捡片、取样、目检、复检等环节。晶圆的流片、划片主要采用委外加工的模式完成，即公司将自主研发设计的集成电路版图交由晶圆代工厂进行晶圆流片，不适用产能和产能利用率的概念。
二、行业和竞争：
（一）相控阵T/R芯片作为相控阵无线收发系统的核心元器件，应用领域广泛。公司产品主要针对军用相控阵雷达、卫星互联网、5G毫米波通信三大领域的应用。（1）相控阵雷达①相控阵雷达行业概况雷达被称为信息化战争之眼，不仅是国防领域重要的电子技术装备，也促进了气象预报、资源探测、环境监测等多个民生经济领域的发展。雷达利用电磁波发现并探测目标物体的空间位置，具有探测距离远、测定速度快、全天候服务等特点，广泛应用于探测、遥感、通信、导航、电子对抗等领域。传统雷达是由机械转动装置控制天线的指向，无法实现对快速移动目标的跟踪、搜索，且抗干扰能力较差。现代战争要求雷达技术具备抗侦查、抗干扰、抗隐身的能力，为了满足这些新要求，雷达技术在探测器的构型、观测视角覆盖和信号空间维度三个技术方向发展，形成三种主流技术体制：相控阵、合成孔径和脉冲多普勒。相控阵雷达是指通过计算机控制各辐射单元的相位，改变波束的指向进行扫描的雷达，具有快速而精确的波束切换及指向能力，使雷达能够在极短时间内完成全空域扫描。相控阵雷达的每个辐射天线单元都配装有一个发射/接收组件，每一个组件包含***的功率放大器芯片、低噪声放大器芯片、幅相控制芯片等，使其都能自己产生、接收电磁波，得到精确可预测的辐射方向图和波束指向，在频宽、信号处理和冗余设计上都比传统无源及机械扫描雷达具有较大的优势，因此在探测、遥感、通信、导航、电子对抗等领域获得广泛应用。
随着国民经济的快速发展，我国国防预算支出也进入快速发展阶段。2021年***国防预算支出为13,553.43亿元，规模居于世界第二位，对比2020年的12,680亿元增加约6.8%，与我国经济增速相适应。尽管我国国防预算支出的绝对数值大，但相对于我国的GDP总量而言，我国国防预算支出占GDP比重远低于世界平均水平。2012年至2017年，我国国防费占GDP平均比重约为1.30%，***约为3.5%，俄罗斯约为4.4%，印度约为2.5%，***约为2.0%。因此，我国国防预算在全球来看比例是相对较低的，未来投入有望加大，使国防军队现代化进程与***现代化进程相适应。为了适应现代战争尤其是信息化战争的需求，实现军队的全面信息化以及军队的核心战斗力，国防信息体系的建设尤为重要。******在十九大报告中提出，“要确保到2020年基本实现机械化，信息化建设取得重大进展，战略能力有大的提升，力争到2035年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队。”随着军改推进，机关非战斗部队逐步精简，国防支出的重心向加大武器装备建设方向发展。根据***新闻办公室2019年7月发布的《新时代的***国防》白皮书，近年来我国国防装备支出持续增长，2017年国防装备费支出占比提升至41.1%，装备投入复合增速达到13.44%。按装载平台不同，军用雷达分为路基雷达、机载雷达、舰载雷达及星载雷达。根据StrategicDefenseIntelligence发布的《全球军用雷达市场2015-2025》预测，2025年机载雷达与陆基雷达将合计占据超过50%的市场份额，机载雷达有望成为占据市场比重最大产品。卫星互联网是基于卫星通信的互联网，通过在低轨道部署一定数量的卫星形成规模组网，为全球提供宽带互联网接入等通信服务。按照轨道高度，卫星主要分为低轨、中轨、高轨三类，一般将位于地球表面500-2,000公里的范围称为低轨道。低轨卫星由于轨道低，具备传输延时小、链路***耗低、发射灵活、应用场景丰富、制造成本低等优点，且可通过增加卫星数量提高系统容量，因而非常适合应用于卫星互联网。目前，世界主要***都在大力发展相控阵天线技术，并在卫星上不断应用，例如SpaceX的Starlink系列卫星，均采用了相控阵天线，全球卫星争夺战拉开序幕，卫星市场进入爆发期。据知名航天咨询公司欧洲咨询公司（Euroconsult）2020年发布的《2028年前卫星制造与发射》报告预测，2019年-2028年全球卫星制造和发射的数量将比前十年增加4.3倍，2009年-2018年全球平均每年发射230颗卫星，预计2018年-2028年平均每年发射990颗卫星，市场容量达到2,920亿美元。
在现代战争环境的信息化、多样化、***劣化的趋势下，军事强国对雷达的装载需求量将大幅增加，同时对雷达的整体工作性能提出更高要求，不仅需要全天候、大范围、实时地搜索、侦查目标，还需要精确、高效的分析、识别、定位和跟踪目标。因此，雷达的小型化、低成本、高性能和功能多样化成为了各军事强国雷达技术主要发展方向。根据产业信息网预测，2019年我国军用雷达市场规模达304亿元，预计2025年市场规模可达565亿元。根据ForecastInternational统计，全球相控阵雷达2010年至2019年的总销售额占雷达销售额的比例约为25.68%。相控阵雷达凭借其独特优势，将逐渐替代传统机械雷达，成为目前雷达技术的主流发展趋势。在国防信息化战略下，预计2025年我国相控阵雷达销售金额占雷达销售金额的比例将大幅提高。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇二五年远景目标的建议》提出，“加快武器装备现代化，聚力国防科技自主创新、原始创新，加速战略性前沿性颠覆性技术发展，加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展”，预计“十四五”期间，武器装备列装将由过去的“研制定型及小批量建设”转变为“放量建设”。相控阵雷达亦将进入批量列装阶段，给民营企业提供广阔市场空间。公司在相控阵T/R芯片领域具备深厚的技术积累和丰富的产品应用经验，并已建立起良好的口碑，未来市场空间可期。
（二）公司主营的相控阵T/R芯片主要应用于星载、机载、舰载、车载和地面等军用相控阵雷达中，产品性能要求高，具有较高的技术水平。目前国内具备微波毫米波相控阵T/R芯片研制量产能力的单位主要为军工集团下属科研院所和少数具备三、四级配套能力的民营企业。民营企业市场份额较低，细分领域各有侧重，根据公司现有市场订单竞争状况来看，公司的主要竞争对手为***电子科技集团公司第十三研究所（以下简称“***电科13所”）和***电子科技集团公司第五十五研究所（以下简称“***电科55所”）。
三、特别风险：
（1）产品应用领域单一风险，公司主要从事相控阵T/R芯片的研发、生产、销售和服务，产品目前主要应用领域包括星载、机载、舰载、车载和地面相控阵雷达中。报告期内，公司星载相控阵T/R芯片销售占比较高，分别为96.40%、88.36%和78.57%。报告期内，公司持续进行地面、舰载、车载等相控阵T/R芯片的研发，由于军工项目研发周期较长，正在研发的新产品在报告期前期收入规模相对较小，导致报告期前期公司产品应用领域较为单一。未来，如果发行人产品在新的应用领域推广未如期取得成效，同时现有产品的市场需求出现不利变化，公司将面临经营业绩下滑的风险。（2）供应商集中的风险。（3）客户集中度较高的风险。（4）应收账款及应收票据增加的风险公司主要客户包括国内大型军工集团及其下属单位等，信用状况良好。受军工客户采购政策影响，货款支付周期较长。报告期各期末，公司的应收账款与应收票据总金额分别为11,849.21万元、17,585.16万元和28,354.27万元，占当期营业收入的比例分别为89.40%、100.54%和134.42%。随着公司业务规模的增长，报告期内公司应收账款及应收票据总额增长较快。未来如受客户回款支付周期变化的影响，公司将可能面临应收账款不能及时收回的风险，将影响公司的资产周转速度和资金流动性。
四、募投项目：
五、财务情况：
1.报告期内：
2.根据公司当前的经营情况，公司对2022年1-6月的业绩进行了初步测算，具体情况如下：2022年1-6月，公司经营业绩同比呈增长趋势，主要原因系基于公司的技术积累和行业口碑的建立，与客户合作关系日渐巩固，公司参与的多个研制项目陆续进入量产阶段，产品结构逐渐丰富，不仅拓展了在星载领域产品应用的卫星型号数量，同时在地面、舰载、车载等应用领域的产品数量亦有所增长。
六、无风个人的估值和申购建议总结：
公司是一家以微波毫米波模拟相控阵T/R芯片的研发、生产、销售和技术服务为主营业务的公司，标准军工股，也是上市公司和而泰分拆***上市，看看财报，公司赚钱几乎不用成本的，那种毛利率简直逆天，比制D贩D更厉害，原来这才是“高科技”，但是公司产品单一客户太集中，应收账高，业务处决于军工的周期合同，有不稳定性，谨慎看好，短线给予40亿左右估值，无风建议保持关注，是肉签，建议积极申购。返回搜狐，查看更多
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【打新必读】铖昌科技上市值得申购吗及中签盈利预测
浙江铖昌科技股份有限公司，简称：铖昌科技（代码：001270）
公司主营业务为微波毫米波模拟相控阵T/R芯片的研发、生产、销售和技术服务，主要向市场提供基于GaN、GaAs和硅基工艺的系列化产品以及相关的技术解决方案。
公司产品主要包含功率放大器芯片、低噪声放大器芯片、模拟波束赋形芯片及相控阵用无源器件等，频率可覆盖L波段至W波段。
产品已应用于探测、遥感、通信、导航、电子对抗等领域，在星载、机载、舰载、车载和地面相控阵雷达中列装，亦可应用至卫星互联网、5G毫米波通信、安防雷达等场景。
1.主营产品及服务
公司主要产品可分为放大器类芯片、幅相控制类芯片和无源类芯片三类
①放大器类芯片
②幅相控制类芯片
③无源类芯片
报告期内，公司按产品类别划分的主营业务收入构成如下：
公司产品销售主要是面向星载相控阵雷达的T/R芯片系列产品，随着技术不断积累，公司目前已成功进入机载、舰载、车载和地面市场，产品线逐渐丰富。具体收入结构分布如下：
2.行业竞争格*及主要企业
公司主营的相控阵T/R芯片主要应用于星载、机载、舰载、车载和地面等军用相控阵雷达中，产品性能要求高，具有较高的技术水平。目前国内具备微波毫米波相控阵T/R芯片研制量产能力的单位主要为军工集团下属科研院所和少数具备三、四级配套能力的民营企业
民营企业市场份额较低，细分领域各有侧重，根据公司现有市场订单竞争状况来看，公司的主要竞争对手为***电子科技集团公司第十三研究所和***电子科技集团公司第五十五研究所。主要同行业情况如下：
***电科13所经营数据未公开，根据中瓷电子招股说明书披露，截至2020年6月30日，***电科13所总资产约120亿元，2020年上半年净利润约4.55亿元。
***电科55所经营数据未公开，根据天奥电子招股说明书披露，截至2018年6月30日，***电科55所总资产约81亿元，2018年上半年净利润约2.07亿元。
3.募集资金用途
4.财务分析
根据公司当前的经营情况，公司对2022年1-6月的业绩进行了初步测算，具体情况如下：
2022年1-6月，公司经营业绩同比呈增长趋势，主要原因系基于公司的技术
积累和行业口碑的建立，与客户合作关系日渐巩固，公司参与的多个研制项目陆续进入量产阶段，产品结构逐渐丰富，不仅拓展了在星载领域产品应用的卫星型号数量，同时在地面、舰载、车载等应用领域的产品数量亦有所增长。
5.IPO估值
本次发行价格为21.68元/股，对应的市盈率为：
22.99倍（每股收益按照2021年度经会计师事务所依据***会计准则审计的扣除非经常性***益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）；
截至2022年5月18日（T-4日），中证指数发布的“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”最近一个月平均静态市盈率为28.96倍
主营业务与发行人相近的上市公司市盈率水平情况如下：
本次发行价格21.68元/股对应的2021年扣除非经常性***益前后孰低的净利
润摊薄后市盈率为22.99倍，低于行业最近一个月平均静态市盈率和可比公司平均二级市场静态市盈率。
发行人的IPO估值低于行业最近一个月静态平均市盈率及同行业可比公司市盈率，且市盈率倍数适中，总体估值偏低。且2022年一季度业绩同比继续增长，性价比高。
6.申购建议及盈利预测
结论：铖昌科技（代码：001270）IPO上市估值偏低，性价比高，建议积极申购，我选择申购。
一签预获1.7W左右
据说：点了再看，日赚百万，顺手转发，你将一路
铖昌科技值得申购吗？
第一，加分项：发行价21.68元，发行市盈率22.99倍，发行价和发行市盈率都不算离谱。
第二，减分项：业绩起伏剧烈。公司自2019年以来每股收益分别为：1.01元；0.62元；1.91元。今年一季度每股收益为0.1262元。预计2022年1-6月业绩略增，营业收入约9000万元至1.05亿元，同比上升12.20%至30.90%，净利润约5000万元至5800万元，同比上升8.34%至25.68%，扣非净利润约4200万元至4800万元，同比上升4.87%至19.85%。
第三，加分项：军工概念股，产品应用领域广阔。公司为上市公司和而泰子公司，主营业务为微波毫米波模拟相控阵T/R芯片的研发、生产、销售和技术服务，主要向市场提供基于GaN、GaAs和硅基工艺的系列化产品以及相关的技术解决方案；产品主要包含功率放大器芯片、低噪声放大器芯片、模拟波束赋形芯片及相控阵用无源器件等，频率可覆盖L波段至W波段。产品已应用于探测、遥感、通信、导航、电子对抗等领域，在星载、机载、舰载、车载和地面相控阵雷达中列装，亦可应用至卫星互联网、5G毫米波通信、安防雷达等场景。
第四，减分项：应收账款和票据高企。2018年至2021年1-6月，公司应收账款净额和应收票据金额合计10960.31万元、11849.21万元、17585.16万元、18696.07万元，占营业收入的比例为109.77%、89.40%、100.54%、233.07%。也就是说，公司的净利润几乎全部为账面面收入，并不能有效转为现金流。
第五，减分项：过度依赖大客户。2018年至2021年1-6月，公司对前五名客户的销售额分别为9,919.93万元、13,217.28万元、17,076.28万元、7,341.26万元，占比分别为99.35%、99.73%、97.63%、91.52%。其中，对A客户的销售额占营业收入的比例分别为74.88%、95.82%、81.87%、45.47%。目前公司核心原材料晶圆主要向A供应商采购，报告期内，占公司当期采购总额的比例分别为62.24%、81.96%、71.68%和85.74%。
第六，减分项：研发费用率低于可比公司平均水平。2018年至2021年1-6月，铖昌科技的研发费用分别为884.36万元、872.70万元、2,705.98万元和983.58万元，占营业收入的比例分别为8.86%、6.58%、15.47%、12.26%。同期，同行业可比公司研发费用率均值分别为22.03%、12.57%、14.80%、13.50%。
第七，减分项：产品单一去年上半年产品单价降近七成。2018年至2021年1-6月，相控阵T/R芯片单价分别为789.44元、1,109.05元、926.31元、289.68元，销售数量分别为108,148颗、119,244颗、167,719颗、242,116颗。2021年1-6月，相控阵T/R芯片单价降幅68.73%。
第八，综合评估：作为和而泰收购过来的子公司，分拆上市，跟星辉娱乐分拆星辉环材一样，圈钱意图明显，这类公司未来基本都是实控人的提款机。基本面非常一般，不仅产品降价，增收不增利，为了粉饰业绩，将应收账款计入当期收益，而且应收账款和票据高企，对大客户高度依赖，鉴于其为非注册制股票，上市首日没有破发风险，且会连续上涨。
第九，建议：坚决申购。
电脑一体机值得买吗？就是担心维修
一体机集成度高，家用方便不占空间。散热不太好，相对普通台式机来说容易故障并且寿命短。
新股申购建议买吗？
新股申购是一种投资方式，但是它并不适合所有人。如果您想要参与新股申购，您需要了解一些基本知识。首先，您需要在申购日前2天之前的20个交易日里，平均股票市值在1万元以上。其次，您需要了解新股发行的公司和行业。最后，您需要了解新股的风险和收益。
总之，如果您对新股申购有充分的了解并且有足够的资金，那么您可以考虑参与新股申购。但是请注意，投资有风险，您需要谨慎对待。
这个电脑值得买吗？？大神求解
就这个配置而已这个价格已经不错了，芯片是第七代的I5属于最新的一代（虽然INTEL的芯片升级一代在性能上是挤牙膏。不过第八代即将推出）。显卡也属中等偏上，8G内存，128G固态+机械，这个价格性价比还是比较高的。要知道这个配置只配备4G内存和机械硬盘的THINKPAD系列价格要七千多。
688671值得申购吗？
申购需要谨慎的,因为碧兴物联从事智慧环境监测、公共安全大数据,产业链下游为环保、水利水务、市政等具有环境监测需求的**部门、事业单位及企业。
公司历年经营不是很稳定,业绩时高时低,上市发行价格和发行市盈率对比同行企业属于偏高,上市首日有一定破发风险,公司基本面一般,小编建议谨慎申购的。