张裕A张裕B股为什么10几年间涨那么多现在还在涨
因为，他们的企业在这10几年中实现的盈利能力是非常可观的！分红、送转股都很理想！在这样的情况下，吸引到了大量的人来投资，来拉高股价，正常的！不过，个人当前也不敢进！因为怕被套！记得采纳啊
张裕B和张裕A是什么意思，有何区别？
张裕a和张裕b区别为：这是张裕集团的两个股票，A股是在***上市的，用人民币结算，B股是在国外上市，用美元结算。
烟台张裕集团有限公司其前身为烟台张裕酿酒公司，是由***近代爱国侨领张弼士先生创办的***第一个工业化生产葡萄酒的厂家。
1892年，张弼士投资300万两白银在烟台创办张裕酿酒公司。大清国直隶总督、北洋大臣李鸿章和清廷要员王文韶亲自签批了该公司营业准照，光绪皇帝的老师、时任户部尚书、军机大臣翁同_亲笔为公司题写了厂名。“张裕”二字，冠以张姓，取昌裕兴隆之意。张裕公司的建立，被北京中华世纪坛记载为***1892年所发生的四件大事之一。
至今，已发展成为多元化并举的集团化企业，是目前***乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营厂家。
张裕葡萄酒由著名的爱国侨领张弼士先生创办，“张裕”二字，冠以张姓，取昌裕兴隆之意。
为什么同一家公司的A股和B股差别很大？
上海B股是以美元计价，深圳B股是以港元计价B股属历史问题，急需要改革，目前也正在开始改革了。B股转A股股价就相同了。同股同价。
张裕以股权激励为名的利益输送，A哭B无感
张裕股价走的低，管理层可能高兴吧，甚至开瓶爱斐堡1号干红庆祝一下？。。。憋了半天大招，到周四晚间，不仅公布了1季报，还弄出一个“股权激励”。。
故意选择“2021年及2022年营收和净利率”为考核基准，因为越这么说，很多投资者越算不明白。。。
净利润考核基准其实就是“2021和2022年扣非归母净利的平均数”，2021年扣非归母净利为4.72亿元，2022年是4.14亿元，加一块除以2，算得4.43亿元，这个就是所谓的“净利考核基准”。。。以这个为基准，2023年扣非归母净利增速不低于9%。。。也就是2023年张裕归母净利最低要达到4.83亿元。。。
基本上现在没啥研发支出了，盖了那么多酒庄了，资本支出也很谨慎了。。。所以其实归母扣非净利和归母净利很接近了。。。保守点按照等同计算吧。。。总股本6.85亿元，所以意味着2023年每股盈利大概0.71元。。。分红比例年年调整，但连续2年都是每股分红0.45元了，估计怎么也得多点吧，毕竟也股权激烈了，按照70%比例来，那么2023年每股分红就是大概0.5元。。
A股就是冤大头，我根本不看，b股的话11.77港币，就是10.36人民币。。。所以看了这个股权激励条件，其实也就望眼欲穿了，基本直接看到年末了，股息率大概4.83%。。
至于营收部分，其实净利算完了，意义也不大了。。。但也看看吧，所谓的营收其实就是总营收。。。2021年是39.53亿元，2022年是39.19元，加一起除以2，算得39.36亿元，增长率不低于10%，也就是2023年至少总营收要弄到43.3亿元。。。所以算到这里，扣非净利率也大概出来了，就是10.23%左右，和2022年变化不大。。。
弄出这么个方案，其实就是管理层想退休前，多捞点。盘算着怎么疫情也过去了，不用多努力，业绩也会自己上去，得赶紧利用“疫情业绩的低点”弄激励。。。其实在我眼里，现在很多公司弄“股权激励”就是MBO思维的一个变种，和之前的区别就是不寻求控股了，而是获取实利。。。
激励价格15.69元，基本是按照净利产来的（2022年末净资产15.43元）。。。那几个领导今年也不弄b股了，是避嫌。。。我b股成本大概10元左右，所以这个激励价格，其实没任何意义。。。
至于1季报，基本就是意料之中，必须低点啊，否则怎么把股权激励价弄低呢？所以我现在理解为啥在年报描述里面，要提前说“一季度有很多员工感染疫情”，就是为了拉低市场预期，掩护股权激励方案执行。
1季度销售毛利率58.75%，创出近4个单季新高。。。经营活动现金流净流量3.34亿元，创出近6个单季新高，负债率降到20%以下。。。所以总体在好转，但这主要靠天，是疫情结束所致。。。总体而言，1季报根本没有看的意义，因为在年报出来的时候，已经都算到了。。。
这个股权激励方案出来之后，持有张裕A的肯定不爽啊，就这么个所谓的“激励业绩标准”，确实不带劲。。。但作为张裕b的股东，其实价格比激励价格低了5元左右，所以心态上没啥影响。。。可以直接穿越过去，算下2025年的业绩，不是“净利正常不低于基准的21%么”，基本就是刚才算的那个4.43亿元，所以就是2025年归母净利大概5.34亿元，这什么概念？
3年后，也仅仅达到疫情前2019年归母净利的一半都不到。。。怪不得股东怒呢。。。还好意思叫“激励”？直接叫“输送”岂不是更实在！。。。但作为我这样的吃息的，要看看分红，也就是2025年，每股盈利大概0.78元（6.85亿股本），按照70%比例分大概0.55元，对应当下股价10.36人民币（b股），潜在股息率5.3%。。。基本上不仅看穿2023年了，直接看到2025年了。。。
大部分股东的想法，其实是先“梦回2019”，也就是归母净利表现重回10亿元上方，所以指引激励计划的落差蛮大。。。也足以可以看出，张裕业绩走低，不简单是疫情的影响，也有消费习惯和趋势影响。。。
周五张裕b涨了2.53%，但其实内资主力净卖出22.84万元。。。张裕A涨了5.33%，但内资主力净卖出683.19万元。。。也就是无论a还是b，都在周五创出一周内单日净卖出新高。。。说明啥?内资主力在利用“上冲行情”出货。。。
所以反弹不会持续太久，还会跌回来的。。。我根本不着急，关心的反而是汇率，因为如果美元出现“弱衰退”美元汇率将走弱，提早换汇不合适。。。张裕b的股东大部分都是“稳如狗”的主。。。大概就是4.2万人吧。。。每个人都不简单，也都有自己的故事。。。股价和业绩的暴跌都吓不走他们。。。但分红少了，估计要玩命。。。
我等着张裕的管理层退休。。。周董事长以及孙总经理，3年后拿着股权激励的股票，也退休了。。。新人不一定比他们强，但也不重要了，因为还能怎么差呢。。。
证券投资学复习（5篇） - 写写帮文库
一、简答
1、证券组合管理及其必要性？
答：1）证券组合是指个人或机构投资者所拥有的由股票、债券及衍生金融工具等有价证券构成的一个投资集合。
2）证券组合管理使投资活动分成两个工作：A、对证券和市场的分析；B、对资产进行最优资产组合的构建。
证券组合管理的意义：A、带来一次投资管理理念上的革命；B、重点在于资产之间的相互关系及组合整体的风险收益特性，即风险与收益的权衡。
3）必要性：A、降低资产组合的风险：资产组合的风险随着组合所含证券数量的增加而减少，资产间的相关度极低的多元化资产组合可以有效的降低非系统风险；B、实现收益最大化：各种资产不同比例的组合，可以使证券组合整体的收益—风险特征达到在同等风险水平上收益最高和在同等收益水平上风险最小的理想状态。
答：处在不同周期阶段的产业在证券市场上有不同的表现：
A、初创期：有别于传统证券市场上市，创立便于新兴产业上市融资的新型证券市场（第二版市场），基于对未来高成长的预期，产业证券表现出色。初创期的产业风险较大，有投机性，证券价格大幅波动。
B、成长期：证券价格快速上扬，上扬是明确的，具有长期性质。证券价格也会因对未来成长的过度预期和对这种过度预期的纠正而出现中短期波动。另外，产业内部出现厂商之间的分化，则证券价格会在某一成长性产业的证券价格上扬的同时，个别证券表现不佳。
C、成熟期：证券价格呈稳步攀升之势，大涨或大跌可能性不大，有长线持筹的价值。
D、衰退期：此产业在证券市场上全无优势，是绩平股、垃圾股的摇篮，这种产业的股票是低价股，只具有证券市场结构性功能。
答：***的宏观经济政策包括货币政策、财政政策和汇率政策，它们对证券市场价格变动有着不同的影响：
A、货币政策的调整会直接、迅速的影响证券市场：1）当货币供应量增加时，证券市场的资金增多，证券价格上涨，反之，价格下跌；2）当利率上升时，机会成本增加，上市公司的营运成本增加，业绩下降，证券市场价格下跌；反之，价格上涨；3）中央银行在公开市场上买进证券时，证券价格上涨；卖出证券时，证券供给增加，价格下跌。
B、财政政策的调整对证券市场具有持久但较为缓慢的影响：1）实行扩张性财政政策，证券市场价格上涨；紧缩性财政政策，价格下跌；2）扩大**购买水平，证券价格上涨；反之，价格下跌；3）提高**转移支付水平，证券价格上涨；反之，价格下跌；4）税率提高，证券价格下跌；税率下降或免税，价格上涨。
C、汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格：1）汇率上升，本币贬值，出口型公司证券价格上涨，进口型公司证券价格下降，反之，相反；2）汇率上升，本币贬值，资本流出本国，本国证券市场需求下降，价格下跌，反之，相反。
答：1）证券市场是指股票、债券、证券投资基金、金融衍生工具等各种有价证券发行和买卖的场所。证券市场通过证券信用的方式融通资金，通过证券的买卖活动引导资金流动，有效合理的配置社会资源，支持和推动经济发展，是金融市场的最重要组成部分。
2）四个基本特征：①、交易对象是股票、债券、证券投资基金等有价证券；②、股票、债
券等有价证券具有多重职能：A、筹措资金，解决资金短缺问题；B、投资；C、用来保值，避免物价上涨带来的货币贬值***失；D、通过投机等技术性操作，争取价差收益；③、证券价格的实质是对所有权让渡的市场评估；④证券市场的风险大，影响因素复杂，具有较大的波动性和不可预测性。
答：1）封闭式基金：是指基金的单位数目在基金设立时就已确定，在基金的存续期内基金单位数目不变，基金扩募的情况除外。
开放式基金：是指基金股份总数可以变动的基金，既可以向投资者销售任意多的基金单位，也可随时应投资者要求赎回已发行的基金单位。
答：1）普通股：是指在公司的经营管理、盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权。
优先股：在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。
2）区别：A、股息：优先股优先于普通股获得股息，优先股的股利是相对固定的，而普通股的股息是不固定的；B、剩余财产优先分配权；C、投票权：优先股股东没有参与企业决策的投票权，若企业长期不派发股息时，有权派代表加入董事会；D、优先购股权：在企业发行新股时，优先股股东无权获得优先发售，但普通股股东可以优先购买。
1、证券市场价格的影响因素？
答：证券市场价格的主要影响因素是：
1、宏观因素：1）宏观经济因素：即宏观经济环境状况及其变动对证券市场价格的影响，包括规律性因素和政策性因素。证券市场是整个市场体系的重要组成部分，上市公司是宏观经济的微观主体，因此，证券市场价格随着宏观经济状况运行的变动而变动，因宏观经济政策的调整而调整；2）**因素：即影响证券市场价格变动的**事件。一般而言，政*稳定则证券市场稳定运行，反之，引起证券市场价格下跌；3）法律因素：即一国的法律特别是证券市场的法律法规状况，一般来说，法律不健全的证券市场更具有投机性，不正当交易多，反之，证券市场比较稳定和正常；4）军事因素：主要是军事冲突，军事冲突使证券市场的正常交易遭到破坏，因而必然导致证券市场的动荡；5）
文化，自然因素：文化因素方面，***的文化传统决定着人们的储蓄和投资心理，影响证券市场价格，文化素质状况从投资决策方面影响证券市场价格。自然方面，如自然灾害，生产受影响，证券价格下跌。
2、产业和区域因素：是指产业发展前景和区域经济发展状况对证券市场价格的影响，对证
券市场的影响是结构性的。产业方面，不同的发展阶段的产业对证券价格的影响不同，蒸蒸日上的产业证券价格上升。区域方面，经济发展快，交通便利的地区，证券投资有较好的预期。
3、公司因素：是指上市公司的经营对证券价格的影响，公司因素一般只对本公司的证券市
4、市场因素：是指影响证券市场价格的各种证券市场操作，一般而言，如果证券市场的做
多行为多余做空行为，则证券价格上涨，反之，下跌。证券市场操作行为是短期行为，因而市场因素对价格的影响具有短期性质。
2、我国证券市场面临的问题以及解决的措施是什么？
答：一是上市公司整体素质不高，缺乏盈利性。
三是对证券市场的管理主要依靠行政手段，且政策多变。
五是上市公司运作不规范，机构投资者思考非理性。
六是一级市场高溢价发行，二级市场违规问题较多。
九是证券市场存在严重的信息不对称，包括上市公司管理层与股东之间、大股东与中小股东之间。
在***的证券上，尽管由于***信誉的存在，没有出现某些转轨经济***的证券市场几近崩溃的*面；但同样存在信息不透明，缺乏对中小股东的保护，剥夺财富行为猖獗。解决方法：
（一）解决***股、法人股上市流通问题，规范股权结构。
（四）培育并监管机构投资者，减少股市的投机行为。
第一、证券投资工具
1、证券：是指用以证明持有者有权依据券面所载内容，取得相应权益的凭证。包括证据证券、凭证证券和有价证券三类。
证据证券：只是单纯证明某种事实的文件。如信用证、证据(书面证明)等凭证证券：认定持证人是某种财产所有权的合法享有者，证明对持有人所履行的义务是有效的文件，如存单、存折、土地所有权证书等。
有价证券：表示对某种有价物具有一定权利，可自由让渡的证明书或凭证，如支票、汇票、债券、股票。有价证券按其所体现的内容不同，又可分为三类：货币证券、资本证券和货物证券。货币证券：是可以用来代替货币使用的有价证券，是商业信用工具。其功能主要用于单位之间商品交易、劳务报酬的支付以及债权债务的清算等经济往来。货物证券：是对货物有提取权的证明，它证明持有人可以凭单提取单据上所列明的货物。资本证券：是有价证券的主要形式,它是指把资本投入企业或把资本贷给企业或***的一种证书。资本证券主要包括股权证券(所有权证券)和债权证券。
2、股票：是股份有限公司公开发行的用以证明投资者的身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。
股票性质：有价证券、要式证券、证权证券、资本证券、综合权利证券
股票特征：收益性；风险性；稳定性；流通性；股份的伸缩性（分割、合并）；价格波动性；经营决策的参与性
股票种类：按照权利和义务关系的不同，股票可分为普通股票和优先股票两大类；按照股票发行后流通是否受限，股改前分为流通股和非流通股，股改后分为有限受条件股份和无限受条件股份；按照投资主体不同有***股、法人股、公众股、外资股；按照股票的票面是否记载有票面价值，股票又可分为有面额股股票和无面额股股票；按照股票的票面是否记载有股东姓名，股票可分为记名股票和不记名股票。ST股票：沪深证券交易所宣布将对财务状况和其它财务状况异常的上市公司的股票交易进行特别处理（英文为SpecialTreatment,缩写为“ST”）。PT股票：PT股是基于为暂停上市流通的股票提供流通渠道的特别转让服务所产生的股票品种（PT是英文ParticularTransfer〈特别转让〉的缩写）,这是根据《公司法》及《证券法》的有关规定,上市公司出现连续三年亏***等情况,其股票将暂停上市。沪深证券交易所从1999年7月9日起,对这类暂停上市的股票实施“特别转让服务”。
3、债券：是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金向投资者出具的承诺支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。性质：有价证券、虚拟资本、债权证券
基本要素：债券的票面价值(币种、金额)、偿还期限、票面利率、债券发行者名称。
基本特征：偿还性：债券必须规定到期时间，由债务人向债权人支付利息和本金；流动性：可以迅速转换成现金，又不会在价值上蒙受较大***失；安全性：债券持有人的收益相对稳定，不随发行者经营收益的变动而变动，并可按期收回本金；收益性：为投资者带来一定的收入，即债权投资的报酬。
债券种类：按期限长短分类：（1）短期债券：期限在1年以下；（2）中期债券：期限在1年以上10年以下；（3）长期债券：期限在10年以上；（4）无限期国债，也称永久债券，它指的是不规定到期期限，债权人也不能要求清偿但可按期取得利息的一种债券。
按计息方式分类：（1）单利债券：在计算利息时，不论期限长短，仅按本金计息，所生利息不加入本金计算下期利息；（2）复利债券：计算利息时，按一定期限将所生利息加入本金再计算利息，逐期滚算。复利债券的利息包含货币的时间价值；（3）累进利率债券：利率逐年按累进方法计息，即随时间推移，后期利率比前期利率高，呈累进状态；（4）附息票债券：也称定息债券，是在债券券面上附有息票，按债券票面载明的利率及支付方式支付利息，一般限于中长期债券；（5）贴现债券：也称零息债券，票面不规定利率，发行时按某一折扣率，以低于票面金额的价格发行，到期时仍按面额偿还本金。
按利率是否固定分类：（1）固定利率债券；（2）浮动利率债券：利率可以变动的债券。按债券券面形态分类：（1）实物债券：具有标准格式实物券面的债券。在标准格式的债券券面上，一般印有债券面额、债券利率、债券期限、债券发行人全称、还本付息方式等各种债券票面要素；（2）凭证式债券：是一种债权人认购债券的收款凭证，不是债券发行人制定的标准格式的债券；（3）记账式债券：没有实物形态的票券，而是在电脑账户中作记录的无纸化发行。
按发行主体分类：**债券、金融债券、公司债券、国际债券
联系：（1）两者都属于有价证券；（2）两者都是筹措资金的手段；（3）两者的收益率相互影响。
区别：（1）两者权利不同：债券是债权凭证，只可取息和收回本金，无权参与公司经营决策。股票是所有权凭证，股东拥有投票权，对公司行使经营决策和监督权。
（2）两者发行目的及主体不同：债券资金属于公司负债，不是资本金；股票资金列入公司资本。发行债券的经济主体很多，包括中央**、地方**、金融机构、公司组织等；发行股票的经济主体只有股份有限公司。
（3）两者期限不同：债券——有期投资；股票——无期投资，永久投资。（4）两者收益不同：债券有固定利率；股票股息红利不固定，视经营而定。
（5）两者风险不同：股票风险大于债券。债券利息是公司的固定费用支出；股息红利是公司利润的一部分，支付在债息和纳税之后。公司破产时债券偿付在前。二级市场上债券价格较稳定，股票受各种宏观因素和微观因素影响，市场价格波动频繁，幅度较大。
5、证券投资基金：是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即公开发售基金份额募集资金,由基金托管人托管,由基金管理人管理和运用资金,以资产的保值增值等为根本目的，从事股票、债券等金融工具投资，投资者按投资比例分享其收益并承担风险的集合投资方式。
特点：集合投资、专业理财、分散风险
性质：证券投资基金是一种证券投资工具，其本身属于有价证券的范畴。证券投资基金是一种金融市场的媒介、金融中介机构。证券投资基金是一种信托投资方式。
6、证券投资基金的主要类型：
按组织形式和法律地位：（1）契约型基金，是指把投资者、管理人、托管人三者作为信托关系的当事人，通过签订基金契约的形式，发行受益凭证而设立的一种基金。（2）公司型基金按照公司法以公司形态组成的，该基金公司以发行股份的方式募集资金，一般投资者则为认购基金而购买该公司的股份，也就成为该公司的股东，凭其持有的股份依法享有投资收益。这种基金要设立董事会，重大事项由董事会讨论决定。
按基金设定后能否追加投资份额或赎回投资份额：（1）封闭式基金是指基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，筹集到这个总额后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再接受新的投资，也不可赎回。（2）开放式基金是指基金管理公司在设立基金时，发行基金单位的总份额不固定，可视投资者的需求追加发行。投资者也可根据市场状况和各自的投资决策，或者要求发行机构按现期净资产值扣除手续费后赎回份额，或者再买入增持基金单位份额。
按投资的风险及收益目标不同：将基金分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金。按基金的投资对象：基金可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金、指数基金等。
按基金的资金来源：分为国内基金、国际基金和海外基金等。
7、证券投资基金当事人：（1）基金份额持有人即基金投资者，是基金的出资人、基金资产的所有者和基金投资回报的受益人。（2）基金管理人是负责基金发起设立与经营管理的专业性机构。（3）基金托管人以称基金保管人，是对基金管理人进行监督和保管基金资产的机构，是基金持有人权益的代表通常由有实力的商业银行或信托投资公司担任。
8、金融衍生工具：是价值依附于基本的标的资产价格的金融工具。产品形态包括远期合约、期货、期权、掉期等类别。
特征：跨期性、杠杆性、联动性、不确定性或高风险性
（1）套期保值（对冲）：就是买进（或卖出）与现货市场数量相同，但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（或买进）这些期货合约来补偿因现货市场价格变动所带来的实际价格风险的交易行为。参加套期保值的厂商或个人称为套期保值者，他们同时涉足现货和期货市场。
（2）投机：是指冒着遭受经济***失的风险，进行证券的买卖，企图借助市场价格的变动来赚取利润的交易行为。
（3）套利：指瞬态进入两个或多个市场的交易，以锁定一个无风险的收益。
10、远期合约（forwardcontract）是一个最基础的衍生证券。它是双方在场外交易市场上通过协商,约定在未来日期(交割日)按照现在确定的价格买卖某g一特定数量和质量资产的交易形式。通常是在两个金融机构之间或金融机构与其公司客户之间签署该合约。它不在规范的交易所内交易。
当远期合约的一方同意在将来某个确定的日期以某个确定的价格购买标的资产时，我们称这一方为多头（logposition）。另一方同意在同样的日期以同样的价格出售该标的资产，这一方称为空头（shortposition）。特定的价格称为交割价格。
11、期货合约：是两个对手之间签定的一个在确定的将来时间按确定的价格购买或出售某项资产的标准化合约。
主要交易制度：集中交易制度、标准化的期货合约和对冲机制、保证金及其杠杆作用、结算所和无负债结算制度、限仓制度、大户报告制度
基本功能：套期保值功能、价格发现功能、投机功能、套利功能（建议看一下课件上期货套期保值、投机、套利交易的例子）
12、期权合约：是期货合约的一个发展，它规定了在某一特定时间以某一特定价格买卖某一特定种类、数量、质量原生资产的权利而非义务。基本要素：权利金、标的物、到期日、执行价格
13、期权的主要类型（1）看涨期权（calloption）也称买入期权，其持有者有权在约定期限内按执行价格购买标的资产。
（2）看跌期权（putoption）也称卖出期权，其持有者有权在约定期限内按执行价格出售标的资产。
14、期权的价格：即期权的权利金基本上等于期权的内在价值与时间价值之和。期权的内在价值等于期权的溢价部分。也就是说，对于溢价买方期权，内在价值等于市场价格减去执行价格；对于溢价卖方期权，内在价值等于执行价格减去市场价格。平价期权的内在价值为零，***价期权没有内在价值。一个期权通常是以高于内在价值的价格出售，高出的这部分价值就是时间价值。
15、掉期合约：也称金融互换，它是指交易双方达成协议，在未来的一段时间内，互相交换一系列现金流（本金、利息、价差）等。掉期合约一般都是非标准化的，是交易双方本着“双赢互利”的原则签订的合约，因此不能上市交易。
16、衍生证券的功能：转移价格风险。形成权威性价格。调控价格水平。提高资产管理质量。提高资信度。可使收入存量和流量发生转换。
1、.一次性还本付息的债券定价：一次性还本付息的债券只有一次现金流动，也就是到期日的本息之和。公式：
例子：某面值1000元的5年期债券的票面利率为8%，1996年1月1日发行，1998年1月1日买入。当时债券的必要收益率为6%。买卖的均衡价格应为：
2、零增长模型：假定股利增长率等于零，即g=0，也就是说未来的股利按一个固定数量支付。（1）公式：
例子：长虹公司在未来无限期内,每股固定支付1.5元股利,公司必要收益率为8%长虹每股内在价值为:1.5/0.08=18.75元（2）内部收益率：由
例:长虹公司在未来无限期内,每股固定支付1.5元股利,公司必要收益率为8%长虹每股价格为:14.25元
例子：今年年底,IBX股票的预期股利为2.15美元,且预期股利以每年11.2%的速度保持增长.如果IBX股票的要求收益率为每年15.2%,那么它的内在价值为多少?如果IBX股票的现价等于内在价值,那么下一年的预期价格为多少?如果一个投资者现在买进该股票,并且在一年后收到2.15美元的股利之后抛出该股票,那么以百分比表示的预期资本利得率为多少?股利收益率和持有期收益率分别为多少?解：D1=2.15美元g=11.2%k=15.2%内在价值：V=[D1/﹙1+g)]*[﹙1+g﹚/﹙k-g﹚]=53.75美元下一年预期价格：P=D1*[﹙1+g﹚/﹙k-g﹚]=59.77美元
预期资本利得率：2.15/53.75+（59.77-53.75）/53.75=15.2%股利收益率：2.15/53.75=4%持有期收益率：（59.77-53.75）/53.75=11.2%
（2）内部收益率：由
4、影响股票定价的基本因素——股利和收益例子：收购目标公司一直奉行保守的管理策略,坚持将其收益的60%再投资于投资收益率只有10%的项目,而此时公司的必要收益率为15%.公司的年底股利为每股2美元,占其每股5美元收益的40%.那么公司的股票价格应为多少?与红利留存比为0相比,公司的现值是增加了还是减少了?该公司将面临什么样的命运?在当前投资管理策略下,公司的股利增长率为：g=10%*0.60=6%股价应为：
公司将面临被收购的危险,因为另一家公司可以以每股22.22美元的市场价格收购该公司,然后通过改变该公司的投资项目使得公司价值上升。
例子：1994年5月分红期间，济南轻骑的分红方案为每10股发现金红利2元（含税）。股权登记日为5月20日，除息基准日为5月23日。5月20日的收盘价为6.9元。除权参考价＝除权前一日收盘价－现金股息＝6.9-0.2=6.7元
5月23日，济南轻骑开盘价6.75元，收盘价6.5元。跌幅是：(6.5-6.7)÷6.7＝-3%，而不是(6.5-6.9)÷6.9=-5.8%。
1994年5月分红期间，华联商厦的分红方案为10:5送红股。股权登记日为5月20日，除权基准日为5月23日。5月20日的收盘价为13.60元。
5月23日，华联商厦开盘价8.9元，收盘价8.76元。跌幅是：(8.76-9.07)÷9.07＝-3.4%，而不是(8.76-13.6)÷13.6=-35.6%。
7、除权价计算举例——送股并派息1994年5月分红期间，市百一店的分红方案为10:3送红股并派发现金红利2元。股权登记日为5月20日，除权基准日为5月23日。5月20日的收盘价为12.45元。除权参考价＝（12.45-0.2）／(1+30%)=9.42元
5月23日，市百一店开盘价9.4元，收盘价9.15元。跌幅是：(9.15-9.42)÷9.42＝-2.8%，而不是(9.15-12.45)÷12.45=-26.5%。
1993年12月17日为延中实业配股的股权登记日，12月20日为除权基准日，配股的缴款期为12月20日至27日，配股上市日为12月31日。延中在12月17日的收盘价为19.50元，它的配股方案为1:1配股，配股价3.5元。除权参考价＝（19.5+3.5×100%）÷（1+100%）＝11.5元
（1）含权是指某只股票具有分红派息的权利，若在股权登记日仍持有这种股票，股东就能分享上市公
（2）除权是指股票已不再含有分红派息的权利。股票在除权前后存在着一个价格差。（3）填权是指股票的价格从除权价的基础上往上涨来填补这个价差的现象。（4）贴权是指股票除权后其价格从除权价基础上再往下跌的现象。
10、市盈率：又称价格收益比率，它是每股价格与每股收益之间的比率公式为：市盈率＝每股价格／每股收益
市盈率估价法：每股价格＝市盈率×每股收益
11、经济运行周期性
宏观经济的运行总是呈现出周期性变化，宏观经济周期一般经历四个阶段，即萧条、复苏、繁荣、衰退。
12、货币政策：利率、法定存款准备金率、再贴现政策、公开市场业务财政政策：**购买、**转移支付、税收调整
行业生命周期应有四个阶段：创业阶段（也叫幼稚期），这时具有较高的发展速度；成长阶段，其发展速度已经降低，但仍高于经济的整体发展速度；成熟阶段，其发展速度与整体经济一致；衰退阶段，其发展速度已经慢于经济中的其他行业，或者已经慢慢萎缩。
14、公司分析的步骤和内容公司基本素质分析：重点是对公司潜在获利能力进行分析。这取决于对两个战略选择的分析：①行业选择分析；②竞争定位分析。
公司会计数据分析：目的是评估公司的会计记录是否真实地反映了其所代表的经济活动。公司财务分析：目的是从财务数据的角度评估上市公司在何种程度上执行了既定的战略，是否达到了既定的目标。分析工具有两种：比率分析和现金流量分析。第三、证券投资分析—技术面分析
1、技术分析：是以证券市场过去和现在的市场行为为分析对象，应用数学和逻辑的方法，探索出一些典型变化规律，并据此预测证券市场未来变化趋势的技术方法。
市场行为包容一切：是技术分析的基石价格以趋势方式演变：是技术分析的核心
历史会重演：即过去出现过的价格趋势和变动方式，今后会不断出现
3、技术分析的四维空间——价、量、时、空价和量是市场行为最基本的表现。一般来说，买卖双方对价格的认同程度通过成交量的大小得到确认。认同程度大，成交量大；认同程度小，成交量小。量价配合的关系是价升量增、价跌量减、天价天量、地价地量，量价背离的关系是价升量减、价跌量增。时间和空间是市场潜在能量的表现。时间指出“价格有可能在何时出现上升或下降”，反映市场起伏的内在规律和事物发展的周而复始的特征，体现了市场潜在的能量由小变大再变小的过程；空间指出“价格有可能上升或下降到什么地方”，反映的是每次市场发生变动程度的大小，也体现市场潜在的上升或下降能量的大小。
4、技术分析方法（1）.指标类：指标类要考虑市场行为的各个方面,建立一个数学模型,给出数学上的计算公式,得到一个体现证券市场的某个方面内在实质的数字,这个数字叫指标值。（2）.切线类：切线类是按一定方法和原则在由股票价格的数据所绘制的图表中画出一些直线,然后根据这些直线的情况推测股票价格的未来趋势,这些直线就叫切线。（3）.形态类：形态类是根据价格图表中过去一段时间走过的轨迹形态来预测股票价格未来趋势的方法。（4）.K线类：K线类的研究手法是侧重若干天的K线组合情况,推测证券市场多空双方力量的对比,进而判断证券市场多空双方谁占优势,是暂时的,还是决定性的。
（5）.波浪类：波浪的起伏遵循自然界的规律,股票的价格运动也就遵循波浪起伏的规律。
成交量柱体图是将每日的成交量用柱体表示在坐标系中，成交量的变化往往在股价变化之前，即“量先于价”。
成交量均线（MV）能够反映一定时期内市场平均成交量的情况，通常使用的采样天数为5日、10日、30日、65日等。
（1）、市场价格平均指数可以解释和反映市场的大部分行为（2）、市场波动具有某种趋势
（3）、主要趋势有三个阶段（以上升趋势为例）：第一个阶段为累积阶段。第二个阶段为上涨阶段。第三个阶段结束的标志是下降趋势，并又回到累积期。（4）、两种平均价格指数必须相互加强（5）、趋势必须得到交易量的确认
（6）、一个趋势形成后将持续，直到趋势出现明显的反转信号
K线基本形态：
K线的特征：就以单根Ｋ线而言，一般上影线和阴线的实体表示股价的下压力量，下影线和阳线的实体则股价的上升力量。上影线和阴线实体较长则说明股价的下跌动量比较大，下影线和阳线实体较长则说明股价的扬长动力比较强。
上影下影线特征和提示：多空双方的搏斗，不仅表现在是否收阳收阴上，也表现在上影有多长、下影有多长上。在K线实体一样大小的情况下，下影线越长，下档支撑力度越强；上影线越短，上档阻力越小。在K线实体一样大小的情况下，上影线越长，上档阻力越强；下影线越短，下档支撑越弱。总之，上影线长抛压重，下影线长承接力强。
切线分析是按照一定的方式和原则在由价格数据所绘制的图表中画出一些直线，然后根据这些直线的情况推测股票价格未来的趋势以及可能的转折位置（支撑位、阻力位）和涨跌幅度。主要有：趋势线、轨道线、黄金分割线（记住0.618）、百分比线和甘氏线。支撑线（SupportLine）起阻止价格继续下跌的作用。压力线（ResistanceLine）起阻止价格继续上升的作用。
支撑线和压力线之所以能起支撑和压力作用，很大程度是由于心理因素的原因。一个市场里不外乎三种人：多头、空头和旁观。旁观的又可分为持股的和持币的。假设价格在一个支撑区域过了一段后开始向上移动，在此支撑区买入股票的多头们很肯定地认为自己对了，并对自己没有多买入而感到后悔。在支撑区卖出股票的空头们这时也认识到自己弄错了，他们希望价格再跌回他们卖出区域时，将他们原来卖出的股票补回来。而旁观者中持股者的心情和多头相似，持币者的心情同空头相似。无论这四种人中的哪一种都有买入成为多头的愿望。正是由于这四种人决定要在下一个买入的时机买入，所以才使价格稍一回落就会受到大家的关心，他们会或早或晚地进入买进。这就使价格还未下降到原来的支撑位置，上述四个新的买进大军就把价格推上去了。在该支撑区发生的交易越多，就说明越多的投资者在这个支撑区有切身利益，这个支撑区就越重要。
通过研究价格所走过的轨迹来研究价格曲线的各种形态，分析和挖掘出曲线所告诉我们的多空双方力量的对比结果，发现价格运动方向，指导行动。股价移动规律：第一,股价应在多空双方取得均衡的位置上下来回波动；第二,原有平衡被打后,股价将寻找新的平衡位置。
股价移动的两种形态类型：（1）反转突破形态。打破平衡，可能存在假突破。指趋势存在发生重要反转的形态。如头肩型、双重顶（底）、圆弧顶（底）、Ｖ型（倒置Ｖ型）等。（2）持续整理形态。保持平衡，股价在一个范围内变动。指市场价格经过急升或急跌后，价格出现横向伸展所形成的各种形态。如三角形、旗形、楔形、矩形等。
要考虑市场行为的各个方面,建立一个数学模型,给出数学上的计算公式,得到一个体现股票市场的某个方面内在实质的数字。这个数字叫指标值。
11、移动平均线MA(movingaverage)：MA就是股价最近n（参数）天的平均成本价。其
计算公式为：式中，MAt为第t个交易日(报告期)的移动平均值，Ct为第t个交易日的收盘价，n为MA的参数。
MA的特点：（1）追踪趋势：MA能够表示价格的趋势方向,并追踪这个趋势。（2）滞后性和稳定性：优点:不被暂时的小波动所迷惑；缺点:在价格原有趋势已经反转时,反应迟缓,速度落后于大趋势。（3）助涨助跌性和支撑压力性：股价突破MA时,无论向上还是向下突破,股价都有继续向突破方向发展的愿望
显示股价变动的基本趋势：移动平均线是一条趋势线，移动平均的周期天数越长，平均线就越平滑，就越能反映市场价格趋势。短期移动平均线代表短期趋势，中长期移动平均线则代表中长期趋势。
一般而言：行情价格在长期移动平均线下，属空头市场；行情价格在长期移动平均线之上，则为多头市场。
（1）平均线从下降逐渐转为水平，且有往上方抬头迹象，而价格从平均线的下方突破平均线时，便是买进讯号。
（2）价格趋势走在平均线上，价格下跌并未跌破平均线且立刻反转上升，则也是买进讯号。（3）价格虽然跌破平均线，但又立即回升到平均线上，此时平均线仍然持续上升，仍为买进讯号。
（4）价格突然暴跌，跌破平均线，而且远离平均线，则有可能反弹上升，亦为买进讯号。（5）价格突然暴涨，突破平均线，且远离平均线，则有可能反弹回跌，为卖出时机。（6）平均线从上升逐渐转为盘*或下跌，而价格向下跌破平均线，为卖出讯号。
（7）价格趋势走在平均线下，价格上升并未突破平均线且立刻反转下跌，也是卖出讯号。（8）价格虽然向上突破平均线，但又立刻跌至平均线下，此时平均线仍然持续下降，仍为卖出讯号。
13、移动平均线的缺点（1）当市场进入横摆的牛皮盘档时，买卖讯号频繁，移动平均线会不断发出错误的讯号。（2）移动平均线的最佳周期日数与组合，难以判断、确认。
（3）单凭移动平均线的买卖讯号，无法给投资者充足信心，通常须靠其他技术指标辅助。
14、MACD(MovingAverageConvergenceandDivergence)平滑异同移动平均线。MACD是基于较短期的移动平均线总是收敛于较长期的移动平均线，或较短期的移动平均线从较长期的移动平均线向外发散的两条移动平均线相互验证、相互背离的原理形成的分析指标。
（1）MACD由正负差（DIF）和异同平均数（DEA）两部分组成，当然，DIF是核心，DEA是辅助。DIF是快速平滑移动平均线与慢速平滑移动平均线的差，DIF的正负差的名称由此而来。快速平滑移动线（EMA）是12日的，计算公式为：今日EMA（12）=[2/（12+1）]×今日收盘价+[11/（12+1）]×昨日EMA（12）。慢速平滑移动平均线（EMA）是26日的，计算公式为：今日EMA（26）=[2/（26+1）]×今日收盘价+[25/（26+1）]×昨日EMA（26）以上两个公式是指数平滑的公式，平滑因子分别为2/13和2/27。如果选别的系数，则可照此法办理。DIF=EMA（12）-EMA（26）
（2）计算出正负差之后，再用平滑移动平均数的方式来计算正负差的9日移动平均数，即为异同平均数（DEA）。平滑系数设定为0.2。即：DEA=前一日9日DEA＋0.2（当日DIF－前一日9日DEA）
（3）对DIF作移动平均就像对收盘价作移动平均一样，是为了消除偶然因素的影响，使结论更可靠。
（1）MACD主要是利用长、短期二条平滑平均线，计算两者之间的差离值。（2）MACD可以去除掉移动平均线经常出现的假讯号，又保留了移动平均线的优点。（3）由于MACD对价格变动的灵敏度不高，属于中长线指标，所以在盘整行情中不适用。
17、相对强弱指标RSI(relativestrengthindex)该指标根据股价“择强汰弱”的原理，以一特定时期内股价的变动情况推测价格未来的变动方向，并根据股价涨跌幅度显示市场的强弱。
（1）先介绍RSI的参数，然后再讲RSI的计算。参数是天数，即考虑的时间长度，一般有5日、9日、14日等。
（2）先找到包括当天在内的连续15天的收盘价，用每一天的收盘价减去上一天的收盘价，我们会得到14个数字。这14个数字中有正（比上一天高）有负（比上一天低）。A=14个数字中正数之和
A和B都是正数。这样，就可算出RSI（14）：RSI（14）=[A／（A+B）]×100（3）从数学上看，A表示14天中股价向上波动的大小；B表示向下波动的大小；A+B表示股价总的波动大小。RSI实际上是表示向上波动的幅度占总的波动的百分比，如果占的比例大就是强市，否则就是弱市。很显然，RSI的计算只涉及到收盘价，并且可以选择不同的参数。RSI的取值介于0——100之间。
（1）两条不同参数的RSI曲线的联合使用。参数小的RSI为短期RSI，参数大的为长期RSI。短期RSI>长期RSI，则属多头市场。短期RSI
（2）从RSI取值的大小考虑。将0—100分成4个区域，根据RSI的取值区域进行操作。划分区域的方法见表
（3）从RSI的曲线形态上考虑。当RSI在较高或较低的位置形成头肩形和多重顶底时，是行动的信号。这些形态一定要出现在较高位置和较低位置，离50%越远，结论越可信，出错的可能性就越小。
由于老师讲的重点比较笼统，以上重点可能不全面，所以有时间的同学看一下老师的PPT会比较好。论述题跟我们做的大作业“基本面分析”有关，计算题主要是基本面分析中有价证券价格决定的例题。祝大家顺利通过考试！
大学的生活过的好快，好像只是一瞬间我就到了大三。从小我的梦想就是做一个商人，一个企业家。说得更直白一点就是赚钱。而我的十几年的学习生活，就是对其的投资。最好的投资摸过于对人的投资了，这让我想到了，吕不韦看到秦始皇的父亲，奇货可居的场面。而我做的是对自己的投资。当然在经济生活中我们接触到的更多的是股票，一个又一个的炒股神话在我的耳边回荡着，一夜暴富，一夜倾家。所以在大三的选修课中我选择了证券投资学这门课程。
抱着种种期待，我正式走入了证券投资的课堂，听了老师的讲解以及半学期来自我的学习，让我对证券投资的认识又加深了一层。让我对股票这一经济时代的领跑宠儿，产生了浓厚的兴趣。学习了证券投资学，打破了我对证券原有理解。以往我以为证券就是股票，然而通过学习，我发现原来股票只是证券之一。证券还包括债券、基金以及种类繁多的金融衍生工具。所以证券是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证，表明证券持有人或者第三者有权取得该证券代表的特定权益，或者证明其曾经发生过的行为。当然现在电脑的普及和互联网的发展，使得证券投资变得无纸化，信息传播的快捷化，证券投资交易的方便简单化。
通过对证券投资的了解，我们知道证券投资并不只是股票这一种形式，但在生活中，证券市场中，最火的还是股票。所以老师对我们的课程讲解主要是围绕股票来分析。股票，一种虚拟资本，代表着投资者对公司的所有权，投资者也就是股东，股东凭借股票获得公司的股息和红利，参加股东大会并行使自己的权力。当然，在现实生活中，人们买卖股票不仅仅是为了获取股息和红利，人们可以通过股票的换手交易，获得价差收益，也就是资本利得。正因为股票二级市场的存在，股票投资才有了活力。股票的投资，是一门学问，需要从各个方面去深入研究。对股票的分析，不仅仅只是微观的看K线，观察大盘的走势的分析，还有宏观的分析，比如我国经济的发展走势，***的宏观调控，货币政策，产业经济政策等等。而且在我国社会主义***的性质背景下，很多由欧***家总结出来的经济原理，经济原则在我国出现了行不通的状况。在我国***的因素对股票的行情有很重要的影响，我们称之为***特色的社会主义经济。所以要学好证券投资，并不是一件容易的事，而且即使是学好了证券投资学，也不一定就意味着你就能炒股很厉害。当然我们也不能忽略它的作用。
那学与不学证券投资学的作用何在了？用前辈门总结出来的经验来说就是，对于股票的投资，是一门学问，需要从各个方面去深入分析。比如***宏观经济分析、国际国内*势分析、行业发展潜力分析、公司基本面分析、公司发展潜力分析、投资者投资心理分析等等。股市有风险，入市需谨慎。如果不具备一定的股票投资分析能力，在股市里瞎转悠，肯定碰得头破血流，成为赔钱的那80%的人。股市是一个零和博弈，自己赚的是别人赔的，所以得好好从股票投资分析的各个方面进行了解，以便做出正确的投资决策。
国际国内*势分析，对于股票投资国际国内*势是影响股价的系统风险之一，只有顺时而动，及时进退，才能在股市里游刃有余。行业发展潜力分析，产业的发展状况和趋势对于该产业上市公司的影响是巨大的。因而产业的发展状况和趋势、***的产业政策和相关产业的发展都会对该产业上市公司的股票价格产生影响。所以投资股票必须对行业发展潜力进行分析。
公司基本面分析与公司发展潜力分析，投资一种股票必须考虑公司的状况。因为公司经营管理状况是投资非系统风险的主要所在。每个公司都有每个公司的企业风格，所以公司偿债能力、公司盈利能力以及股利分配政策都应该在投资分析时必须考虑。
还有就是投资者心理分析，每个股票市场参与者都有着自己的投资风格，也有着各自的投资心理。人们的心理起伏状况会受到股市信息的影响，从而做出投资决策的判断。很好的掌握投资者心理，能为自己在股市驰骋提供一些导向。课堂上老师讲的基本面分析，有一定的了解。感觉***对证券市场监管十分严格，比如有证监会、证券交易所自律，还有证券交
易协会的自律。当然这也说明我国的证券市场在不断规范，不断自我完善。
在学习与了解证券投资这门学科的同时，我也了解到了一些前辈们总结出来的经验。牢记五条风险控制原则，根据市场环境，投资者要重点掌握好以下几种风险控制原则：第一要控制资金投入比例。在行情初期，不宜重仓操作。在涨势初期，最适合的资金投入比例为30%。这种资金投入比例适合于空仓或者浅套的投资者采用，对于重仓套牢的投资者而言，应该放弃短线机会，将有限的剩余资金用于长远规划。
第二是适可而止的投资原则。在市场整体趋势向好之际，不能盲目乐观，更不能忘记了风险而随意追高。股市风险不仅存在于熊市中，在牛市行情中也一样有风险。如果不注意，即使是上涨行情也同样会亏***。
第三，选股要回避“险礁暗滩”。碰上“险礁暗滩”就要“翻船”，股市的“险礁暗滩”是指被基金等机构重仓持有、涨幅巨大的“新庄股”，如近期的有色金属股。其次，问题股、巨亏股、戴帽戴星股。不可否认，这类个股中蕴含有暴利的机会，但投资者要认识到，这种短线机会往往不是投资者可以随便参与的，万一投资失误，就将***失惨重。
第四，分散投资，规避市场非系统性风险。当然，分散投资要适度，持有股票种类数过多时，风险将不会继续降低，反而会使收益减少。
第五，克服暴利思维。有的投资者喜欢追求暴利，行情走好时总是一味地幻想大牛市来临，将每一次反弹都幻想成反转，不愿参与利润不大的波段操作或滚动式操作，而是热衷于追涨翻番暴涨股，总是希望凭借炒一两只股就能发家致富。愿望虽然是好的，但追涨杀跌地结果却是所获无几。
对证券投资的不断学习与了解，我的感受还是很深的，通过老师对证券投资特别是股票的基础知识的讲解，以及老师运用理论与模拟实践相结合的教学方式，让我深深体会到了炒股存在着较大的，甚至是让人难以意料的客观风险。当然如果在证券市场上运行的好的话，你也可能会成为大的赢家，会让你收获颇丰。
记得每周五上课的时候，老师总是会在课堂上，讲解最近一周的股票走势，让我们看K线，看大盘，还给我们推荐很多有潜力股票。2300点，这个点位是老师提到最多的大盘低谷，老师说这个是出手最好的时机，的确事实也真的就和老师说的一样，大盘在跌到2300点之后，马上就有了很大的扭转，这两天大盘正在一路上扬。在那一刻真的让我感到了，有买股票的冲动，按老师的话是借高利贷，也要去。但在之后，老师的一个故事让我的心又回到了平静，老师说他在炒股高峰期的时候赚的有几十万，但在低谷的时候，也亏了好多钱，多年的打拼下来，虽然没怎么赚钱，也没有亏本。这让我想到，像老师这么厉害的人物都不能很好的把控股市行情，不能做到稳赚不赔，对于我们，现在所谓的贫民阶级，没有一点收入的学生，又有什么能力去股市中打拼了？当然模拟炒股是一个很好的学习方式。
股市中的神话股神巴菲特，他是现在几乎每一个股民心中的偶像，可是他也会在金融危机中***失大把的钞票。我们可以拿什么和他比了。当然在炒股方面巴菲特是成功的，通过多年的打拼，为自己积累了几百亿的财富。从他身上我学到最多的是价值投资、长期投资。
学习了证券投资学，我的收获还是很大的，这让我更加的了解了股市，了解了证券。我想做一个成功的企业家，也许我可以说自己不会去炒股，可是，企业做大做强，必然会有融资的过程，上市以及各种负债行为。都不可避免的让我们接触到股市，接触到证券。所以我相信，今天的所学一定会让我在今后的学习、生活、工作中受益匪浅。对于证券投资学，在之后我还将继续学习下去，也希望我能在证券投资学的学习中获得更多，在将来的某一天成就更好的我。
一、理论上收获：
在还没有开这门课之前，我一直不知道什么证券，人们是如何投资、如何炒股。所以带着这个问题，我选择了刘勋老师的《证券投资学》。在这门课的上课之前，老师就把他对这门课的要求告诉了我们。经过这个学期对证券投资的学习，我对证券投资有了一定的了解。知道了什么是证券，证券的分类，证券市场的基本功能、融资结构、资源配置、发行方式、发展前景等；了解了股票、债券和基金的定义及它们的运作方式。并能更清楚更直观的从发展前景及当前数据对它们进行一系列的分析，从而做出我们这些初学者的判断。这其中包括对各种证券投资的收益性、流通性、风险性、流通行、价格的波动性和伸缩性的分析、评价和预期以及宏观经济、**事件、法律规范、军事冲突、传统文化、自然条件、市场波动等各种因素对证券市场价格的的影响。在股票方面，我学会了市盈率、发行价、股票面值、股票市价等的计算，并对股票的价格指数有所了解；在债券方面，学会了对债券的终值、现值、股利贴现估价，市盈率估价等的计算；在基金方面也了解了一些价值分析技巧。而以上这些都是进行证券投资必备的基础知识，若要想要更深层次的发展还必须有进一步的学习——对证券市场技术分析的学习。以上就是我这学期以来对《证券投资学》在理论方面的小小收获，我想要是想进一步了解证券投资需要对证券的大量书籍进行阅读，这样才能扩宽自己的知识面和处理应变能力。
二、操作技能上的收获：
不知道大家是否还记得大二上学期管理科学系举办《模拟炒股大赛》，我依然记得那个网站--叩富网。所以，通过这学期的理论学习对证券有了初步的了解，也对股票的相关知识产生了浓厚的兴趣，于是我又再一次来到了叩富网，相比上次的股票操作，我深深感受到，理论基础有了，操作起来相对于以前来说，还是比较上手的。一下就是我对在叩富网实线操作技能的收获：
首先选择一家上市公司作为自己的模拟股票投资对象。然后对这家公司的整体情况进行分析，判断公司的当前运营情况和今后的发展潜力。这些分析包括行业竞争力的分析、财务状况的分析、高层管理能力的分析、现金流量的分析、市盈率模型的分析、资产基准模型分析和市场模型分析，根据分析结果对这些因素进行综合的评估，从而制定模拟股票投资的大致方向。接下来要做的就是投资了，投资对于我们来说一般根本就不知道什么是短期和长期1的真正含义，当然我们只是在模拟训练所以我选择短期的行为，因此我更应该注重的是操作幅度分析。在这过程中运用到的理论包括以下几种。
1、采用技术分析，分析当天该公司的价格和成交量，因为价格和成交量决定了我买的股票在一天之内的收益。第二、采用时间和空间的分析手段，根据国内外**经济发展的*势，选择股票是否保留带长线？还是直接抛售。
3、采用k线理论，了解k线的含义，通过单根k线或多跟k线组合来预断股市近期走向。
4、运用切线理论，证券市场有顺应潮流的问题，“顺势而为”是被投资者广泛认同的一项投资准则。想要了解大势的发展方向就得进行趋势分析，如用支撑线、压力线、趋势线、轨道线、黄金分割线、百分比线等线形进行分析，从而判断股票的走势。
5、运用形态理论，通过研究价格所走过的轨迹来研究价格曲线的各种形态，进而做出判断。这就包括多重顶形，多重底形、头肩形、圆弧形等。
6、采用指标理论，得出相应的数学公式，给自己所投资的公司，设定一定的指标函数。
5、分析趋势线的走向，尽管估价波动每日涨跌都有变化，但是作为一个上市公司来说，在一定的趋势时间内，它的趋势会呈现一定的发展势头，这就是我们要分析的股票趋势走向。
当然这些都仅仅是我在叩福网的小小操作，实际运用到现实起来的时候就没这么简单了，所以我们才要更加学习理论知识和总结实战经历，从实战中得出经验，最终树立相对正确的股票投资观。
三、老师讲课方式的意见和建议：
课堂上，刘勋老师对基础知识的讲解还是很细心，而且很注重学习理论与实践应用。在讲到有关股市的时候，老师把在之前在国际上发生的股市的变化拿出来做对比，让我更加深刻的了解我国股市的一些特征和历史的必然性，把书本上的知识联系到实际上来，便能给人深刻的思考和启发。这点儿我们的老师做的很好！我认为要学好一门课程，授课老师是很重要的，因此下面我想就我们刘勋老师的教学方式提一些意见和建议，希望对您提高课程质量有所帮助。
1、教师有丰富的专业知识。通过阅读配套教材的书和听老师生动的讲课，就可以知道老师是一位有丰富专业知识的人，对于授予我们的知识并非空谈，这样有利于我们学到确切的知识，有助于提高同学们参与课程的兴趣。
2、重点突出，详略得当。每开一章书，老师都能先把重点的章节点出来，然后有侧重点传教。这样框架清晰，详略得当的方法，是值得提倡的。
3、建议课程讲得深刻一点，尽可能多的让我们了解到真实的例子。有人曾批评老师的教学，认为老师只是按课本念，讲课很无聊。但我并不赞成她们的意见，因为毕竟我们现在是新入门，对某些概念根本就不了解，如果一开始老师就讲比较专业的知识，我们未必接受得了，所以我相信老师的教学肯定有一定道理的。而且我认为上课时，要是刘勋老师能让我们去在网上进行模拟操作股票，这样更能激发我们学习的兴趣和对于理论和运用了解更生动。
4、老师尽量多讲时事，而且将时事与学习实践相结合。在每节课开始时，老师偶尔会在上课前跟我们谈一下最近的新闻，我认为这一点是比较好的。但是时间太短了，如果可以延长一点就更好了。因为平时同学们都很少自己看这一类的新闻，如果可以通过再课堂上看新闻，可以提高同学们学习的兴趣，也能让同学们认识到我们学习这一门课程的意义所在。总之，还是很感谢刘勋老师教会给我们知识以及对证券的另一种认识，我在您的课上获益匪浅。
【前言】1892年，著名的爱国侨领客家人张弼士先生为了实现“实业兴邦”的梦想，先后投资300万两白银在烟台创办了“张裕酿酒公司”，***葡萄酒工业化的序幕由此拉开。经过一百多年的发展，张裕已经发展成为***乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业。1997年和2000年张裕B股和A股先后成功发行并上市，2002年7月，张裕被***工业经济联合会评为“最具国际竞争力向世界名牌进军的16家民族品牌之一”。在***社会科学院等权威机构联合进行的2004企业竞争力监测中，张裕综合竞争力指数居位列***上市公司食品酿酒行业的第八名，成为进入前十强的唯一一家葡萄酒企业。张裕品牌在世界品牌价值实验室（WorldBrandValueLab）编制的2010《***品牌500强》排行榜中排名第64位，品牌价值已达89.27亿元。张裕集团由一个单一的葡萄酒生产经营企业发展成为了以葡萄酒酿造为主，集保健酒与中成*研制开发、粮食白酒与酒精加工、进出口贸易、包装装潢、机械加工、交通运输、玻璃制瓶、矿泉水生产等于一体的大型综合性企业集团，拥有一个控股上市公司、一个控股子公司、四个全资子公司和一个分公司。拥有职工4000余人，总资产21亿元，净资产14.8亿元。张裕集团作为独家发起人，将集团下属的白兰地、葡萄酒、香槟酒、保健酒四个酒业公司及五个辅助配套公司的资产重组，折14000万股***股，同时发行8800万股境内上市外资股（B股），募集成立了“烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司”，并在深圳证券交易所上市，成为***葡萄酒行业第一家股票上市公司。2000年10月股份公司又成功发行3200万A股，并于26日在深交所上市。张裕A
证券代码：000869
证券简称：张裕A
公司名称：烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司
公司英文名称：YANTAICHANGYUPIONEERWINECOMPANYLIMITED
交易所：深圳
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【摘要】证券投资是指投资者（法人或自然人）购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。而上市公司的融资过程也少不了投资者的投资。
一.2012主要财务数据和指标
单位：元
注：表中数据以合并报表数据填列。
1.报告期的经营情况、财务状况及影响经营业绩的主要因素
报告期内，张裕公司营业总收入为5,619,770,757元，同比下降6.77%；营业利润为2,227,884,536元，同比下降11.52%；利润总额为2,260,291,387元，同比下降11.00%；归属于上市公司股东的净利润为1,695,495,409元，同比下降11.10%。上述指标下降的主要原因是受国内葡萄酒消费需求增速放缓，以及国外葡萄酒大量涌入，国内葡萄酒市场竞争进一步加剧，营销难度加大，公司部分产品销售收入下降所致。
报告期末，公司总资产为8,158,799,738元，同比增长11.83%；归属于上市公司股东的所有者权益为5,907,671,469元，同比增长17.83%；归属于上市公司股东的每股净资产
2.上表中有关项目增减变动幅度达30%以上的主要原因
报告期内，基本每股收益同比下降31.77%，主要是公司在报告期内实施了2011利润分配方案后，总股本较上年末增长30%所致。
报告期末，公司股本较期初增长30%，是公司在报告期内实施了2011利润分配方案，按照每10股送3股的比例向全体股东送红股所致。
3.张裕A于4月26日公布2013年一季报，公司实现营业收入184856.41万元，同比增长-3.34%；实现归属于上市公司股东的净利润57063.80万元，同比增长-5.57%。基本每股收益0.8300元；净资产收益率8.99%。股票简称张裕Ａ
张裕Ａ(000869)在5月2日融资融券信息显示，张裕Ａ融资余额285,565,890元，融资买入额3,856,264元，融券卖出量45,504股，融券余量122,104股，融券余额4,346,902元。张裕Ａ融资融券详细信息如下表：证券代
每股收营业收入营业收入净利润净利润净资产利润益(元)(万元)同比增长(万元)同比增长收益率分配0.83184856.41-3.34%57063.80-5.57%
2现价：36.24涨跌：0.64涨幅：1.80%总手：14256金额（万）：5172换手率：0.31%2013-05-0315:05:00成交量：14256(手)成交额：5172(万元)总市值：248.24(亿)今开：35.65昨收：35.60最高：36.76最低：35.60涨停：39.16换手：0.31%市盈：10.92量比：0.69振幅：3.26%跌停：32.04
000869裕36.240.641.80%3.26%14256517235.6035.6536.7635.600.31%0.6910.92
因为2012年业绩下滑明显，2013年计划实现营业收入不低于60亿元，与2011年收入60.28亿元相当。所以公司方面称将加快发展电子商务、先锋专卖店和团购客户等新兴渠道，建立新的市场增长点。有行业分析师表示，张裕在细分市场、渠道管控上优势明显，深度分销领先于其他品牌。从投资评级和盈利预测中可以看出，张裕A还是有可投资性的，不管是买入或增持，再者净利润，尽管涨幅与下跌的涨幅都不大，但基本上是呈上升趋势的，所以投资者还是有利可图的。【参考文献】
[1]李向科，《证券投资技术分析》，北京，***人民大学出本社，2004[2]吴晓求，《证券投资学》，北京，***人民大学出版社，2008
班级：学号：姓名：
一、名词解释1.上市公司：指所发行的股票经过***或者***授权的证券管理部门批准在证券交易所上市交易的股份有限公司。2、证券投资基金：是一种利益共存、风险共担的集......
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张裕的分红这么好,它的AB股是不是都有很好的长期投资价值？
看股票是否有投资价值，不是仅仅看分红，还要看企业的业绩可持续性，增长性等等。
张裕A张裕B股为什么10几年间涨那么多现在还在涨
这是因为张裕a发展的快，经营的好！类似这种情况的还有苏宁电器，云南白*，贵州茅台。
张裕市值怎影同货么算
张裕公司总市值由总股本*股价，张裕A张裕B市值分别算，然后加未上市流通的股份*股价，就是张裕公司总市值
对于张裕b的理解 小小如果你持有一只股票，还号称价投股，结果他16年几乎没涨，甚至近期还屡创新低，你还会相信价值投资么？ 张裕b 就是这么... - 雪球
如果你持有一只股票，还号称价投股，结果他16年几乎没涨，甚至近期还屡创新低，你还会相信价值投资么？
张裕b就是这么一只股票，里面很可能埋着“层层白骨”，甚至于很多人不堪忍受行情的折磨，在坚守10多年之后，忍痛割爱。
在很多时候，如果一个人持有股票5年以上，你就不能说人家“拿不住了”，这个耐心其实已经可以秒99%的投资者了。但是在张裕b这只股票上，我估计5年才算一个“入门”吧，里面尽是一些老油条，看惯了A股的血雨腥风，好不容易看到一个“破净的食饮消费龙头”，还有个4%左右的股息，所以“躬身入*”蜗居于此。
对于张裕b的股东而言，随着行情的持续下跌，可能也就是看着张裕a能安慰一下自己了。毕竟也差不多16年没涨，股价长期是b股的三倍，而且分红还仅是自己的三分之一。。。。。。
如果要吹牛的话，投资a股，其实一般也要说自己“1个月拉多少个板”，或者“持股n年在xx上挣了几套房”之类，以显示自己牛x的投资天赋。但若要投资b股，你只需说“持股n年，被套久久，一直吃息”即可。
因为，b股开户并不容易，一般人也觉得麻烦，还要换汇，这其实已经屏蔽了大部分的投资者群体，来这里的都是“不怕麻烦，而要寻找正确的非共识的人”。所以在我眼里，其实每个b股投资者都具有“价值投资思维”，即使不做股票也具有一定商业嗅觉。
在进入A股11年之后，我才在北京的雍和宫华泰营业部开b股账户，之后又观察了5年之后才在今年小心的买了些张裕b。这里的投资者恐怕已经被套的麻木了，所以大盘的暴跌，对于他们而言早已习惯，毕竟从2010年触及高点之后，这已经是折磨的第12年了，其中一些人似乎患上了股市的“斯德哥尔摩综合症”，甚至希望跌的更狠些，以便逢低补仓摊低成本，以便获取更多的股息。
所以如果你进入到张裕b里面，需要了解的是，这里是“另外一个世界”，其投资者大多想法是以“守股吃息”做打底衫，然后静待“均值回归”的机会，也就是张裕b首先是一个“保息债券”，然后才是体现股性。
投资是一种“特别的博弈游戏”，每个股票都有一种特别的气质，而投资张裕b这群人，其实基本上都是“逆行者”，不喜欢从众，所以震仓意义不大，没有a股的癫狂特质，所以如果想买张裕b，首先要有耐心，而且是那种“把牢底坐穿的耐心”，也就是可能需要有决心把b股市场都耗没了（转H去），我不知道***如此“偏执的投资者”有多少，但张裕b里面估计潜伏着不少这样的家伙吧。
在大A股里面，随便一个海天这样的酱油龙头就是50多倍pe，而一个白酒龙头贵州茅台也是40倍pe，再看一下张裕b那12倍左右的pe表现，真是“心静如水”啊，对于很多人而言，为啥差这么多，他们会随口一句“b股本来就低呗”，似乎“偏见”已经固为一种“范式”，而这其实正是投资的核心奥义，也就是投资需要“价格便宜+颇具潜力+别人漠视”，而不是简单的“安全边际广、护城河宽、ROE高、现金充裕等”，在底层思维里面，现在很多“价投主义”以“好公司”为借口，而忽视“好价格”的意义，就我个人而言，对此嗤之以鼻，投资逻辑之严谨并不是简单掌握个财务分析，或者读过几本经营管理的书籍所能涵盖的。
它需要理解自己与其他人相比的优势，一般而言，随着财务软件的进化，以及投资者素养的提升，通过价值分析获取“更大优势的可能在迅速降低”，而这是一个浮躁的时代，看看周边的人吧，他对财务自由多么向往，就证明其心态有多浮躁，所以在越往后发展，投资者群体的终极较量将是心态。
张裕b的价格可能会在未来继续下跌，比如跌破10港币之类的，但是这不是挺好的么，一个在疫情期间每年大概5亿净利的生意，已经跌到11港币了（按照现在汇率计算0.843），结合张裕6.95亿股的总股本就是，64亿人民币了,市盈率12-13倍。
而疫情早晚过去，那时候恢复10亿净利，假如依然不受待见，还是60多亿的市值，市盈率变为6-7倍。
同时，张裕由于负债低，现金流充裕，每股未分配利润高，所以分红一般率在30-50%之间，取中40%算吧，这意味着一旦疫情过去，每年分红大概是4亿元，也就是每股1.1元人民币左右。
其当下股价11港币左右，基本是9元人民币的样子，这意味着如果经济节奏恢复正常，即使按照“类债券资产计算”，8年即可回本，张裕B的潜在债券利率约为8%。
而如果出现反转，其股价当然也大概率出现“戴维斯双击”效应，从月k线上看，一般高点位都会上触60月均线位，也就是在未来的某次反弹中，其股价很可能涨回15港币，对应当下的估值潜在约40%的上涨空间。
年报没啥可看的，因为关注张裕B的都是老油条，一般喜欢看“商标费用”、“白兰地和葡萄酒2大品类的情况”、“自由现金流”、“每股未分配利润”、“毛利变化趋势”，“资本支出估算”等，这些东西老套了不细说了。
首先是如果把张裕每个季度细分开来说，那么2020年一季度的毛利率62.65其实创出自2020年1季度以来新高，并且实现了连续3个单季的同比增长，这暗示出张裕不仅营收净利在2021年疫情挑战下，保持小幅增长，而且重要的是，其毛利率出现上涨趋势，证明其渠道控制力及品牌影响力的坚韧。
其次2022单季有息负债率为7.37%，降至2017年2季度以来最新值，这说明虽然经历疫情近2年挑战，但张裕在发展的时候，已经开始注重财务稳健性，之前那种“到处盖酒庄”的战略已经结束，未来其更加关注已有产能的整合（年报里面也已经说明现有产能可以满足未来经营的发展）
然后，对于自由现金流的测算，这几年被很多人高度重视，其实这个东西，只能看年报数据，季度的自由现金流没有任何意义。2021年，张裕股权自由现金流为6.73亿元，已经比2020年的2.36亿元好很多，所以其实DCF那种东西差不多不用算，明白在变好即可。
由于在2021年报里面，其直接写明2022年营收目标不低于43亿元，并将主营业务成本及三项期间费用控制在34亿元以下。
这意味着其营业利润大概9亿元左右，考虑到所得税30%，净利大概6.3亿元，当然大概还有几千万的商标使用费需要扣除（这个一直是被诟病的地方，但其实如果归母净利恢复10亿元，影响不到10%的样子），最后也就是5亿-5.6亿元左右的归母净利。
直接来一张Wind系统的券商预测来看吧，其实就是东北证券的***在4月27日发布的唯一一份张裕卖方研报，虽然只有4页，但这个哥们似乎在食饮板块实力还行（连续多年获奖），其认为张裕2022年末归母净利大致为5.53亿元。
如果达到的话，2022年归母净利增速就是10%左右，将创出近10年最快净利增速表现。
同时按照预测2023年张裕归母净利大致为6.29亿元，而2024年归母净利为7.33亿元，或许乐观些了吧，打个折扣，增加些安全边际，就按照7亿元算吧
然后套用“唐朝的DCF计算公式”，也即用未来第三年（也就是2024年）的归母净利7亿元，除以无风险收益率3%（其实就是10年期国债收益率），这意味着张裕b合理的“现值”约为234亿元，然后再打出50%折扣，大概为117亿元，对应6.85亿元总股份的话，安全买入价格为17元人民币，按照港币汇率0.843计算，那么对应的B股价格大概就是20港币左右。
当然了，b股由于流动性的原因，相比较DCF模型计算的“公允报价”会有折价影响，近10年张裕b走背字以来，滚动市盈率的均值分位点在12.22倍，当下几乎处于“均值位”。但其实红酒消费和高端白酒不同，没有“屯酒待涨”的冲动，而更多依靠“真实消费”，试想一下疫情下，会议和应酬少了很多，贵州茅台依然能延续营收净利10%以上的同比增长，但这里有多少真实消费呢？其实细思极恐对吧。
但张裕的营收数据相对“实的多”，也就是由于疫情影响，张裕的业务受到很大影响，基本上净利直接减半（10亿变5亿），但这也意味着其“业绩弹性高”，一旦疫情过去，其净利恢复的也将更加“迅猛”。
当下张裕b的市净率创出近10年新低，而市销率也差不多一样惨，这说明市场的悲观程度，30日均线位的11.42港币是其明显的压力位，而且短期内依然有可能试探10.81港币的支撑性，“低估之后当然有可能再低估”，这是b股的铁律，也是被很多人议论的“价值陷阱”。
但是理解“浮亏”是价值投资的终极奥义，任何一个生意的开始都是浮亏的。比如你开个饭馆，不得先雇个伙计，租个地方，打通点关系啥的，但是在实体领域，大部分人认为这叫“先期投资”，也就是这是正常而合理的，其实这就是“浮亏”。可一到股市上来，耐心突然变得稀缺，这里不需要“经营”对吧，有点“赏罚由天”的味道，很多时候那条k线走的也并不靠谱，让人神经错乱，人不由得丧失某种信仰（无论是价投的还是技术的）。耐心最考验的人地方，从不是品性维度那么肤浅，而是大部分人找不到“坚持的理由”，而在我眼里生意就是价值的比较与选择，首先5%的保底债息比一般理财强，未来可会达到8%，使得自己首先“立于不败”。
然后用心观察“大部分人的偏见”，当他们认为茅台腾讯代表价投标的时候，避其锋芒，因为在投资领域其实存在“量子效应”，也即：观测者本身会影响观测结果。关注度大的必有溢价，“聪明的投资者”不会考虑哪些热门标的，即便他们是优秀的，价格的重要性似乎总被低估。（所有的忽悠都是让人忽视价格，而重视“某种价值”）
在一定程度上，所谓的“***思考”，思考的主要是2件事情，一个是“人们的偏见是否可以利用”（无论买卖），另一个是“这个生意如何估算”。前者主要是寻找“低估的价格”，后者显然更难些，通常需要“多维测算”（财务扫描+商业逻辑推演），但是当价格低到一定的时候，其实可以一眼定胖瘦，主要是2点，一个是明确且可延续的股息率优势（这是格雷厄姆安全边际理论的核心），另一个是未来业绩具有明确的“反弹”趋势。（这部分的意义是，最好具有一定成长性，以增厚安全边际，同时有助于带来“戴维斯双击”）
生意的本质就是分红，其实这也是所谓现金流折现模型的核心，任何不重视分红的人，我不仅怀疑其投资的段位，而且怀疑其基本的“商业素养”。因为即使企业不分红（比如伯克希尔这种），但它必须具有“潜在的分红能力”（也就是如果它想分就能分，而不是分不出）。
所以理解“浮亏”的意义，在于明白“自己在做啥”：迎着大部分人的嘲讽，做生意上正确的事情，并且不为所动，在必要时候敢于与全世界为敌。如果没有这种偏执，在投资的“功力”达到一定程度之后，就不好进化了，因为初期是“知性的熟稔”，一般3-5年之后基本的投资逻辑也学的差不多了，往后的几十年都是“心智的打磨”，而理解浮亏是其中最难悟透的一关。
由于美元的走强，以及A股的震荡，张裕有可能会继续跌，比如可能会考验10港币整数关口，“价值陷阱”的声调到时候会再次袭来，也总有绷不住的，所以即使“低估”也依然可能“更加低估”。
尤其面对长达数年的浮亏，即使价投者，也会有轻微的神经错乱，这在张裕b的股东群体中是常见的，他们可能常年潜水，因为实在憋屈，既不想也不知道该说点啥。
k线的变化是他们唯一的语言，一旦一天出现放量抛压，就说明有些人“受不了了，求解脱”，我静静的看着盘面，清楚股市是一种特殊的博弈。。。。。。
张裕的主因业务高度集中，账面也比较干净，所以估值其实没啥难度，投资这只股票的要点是“能忍”，要求投资者具备高度的情绪自控力，尤其面对持续浮亏，需要持续用分红摊薄成本，毕竟是破净状态，所以分红再投的优势大。
当然了，最大的***失肯定不是账面的浮亏，而是持有张裕b所错过的行情，也就是那些看不到的机会成本，这是很多资深投资者抛弃张裕b的主因，他们“害怕浪费一波上涨行情”。
但作为我来说，主动买套是深思熟虑的考量，因为我认为5%的股息率已经可以接受，所以最坏的结果也可以接受，至于转不转H股的根本不用考虑，甚至于退不退市也无所谓。