重磅：*明康德股东“偷偷”减持29亿被严查！第一大LP泰康保险浮出水面，违规真是因缺乏“意识”吗？

上海瀛翊有深厚金融背景

上海瀛翊所在地为一处“虚拟地址”

投资者或可提出相关索赔

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*明康德有没有被收购？10年说charlesriver要花16亿收购但是后来又退出了吗？

是的，想当年，为这事，我们要发了钱钱的哟~再看看别人怎么说的。

为什么上市公司股东只会减持？

上市公司股东减持的原因有多种。

首先，股东可能需要资金用于其他投资或个人需求，因此选择减持股份以获得现金。

其次，股东可能对公司未来发展前景不确定，或者认为股价已经过高，因此选择减持以避免风险或获利了结。

此外，一些股东可能是机构投资者，根据其投资策略和资金需求，定期进行减持操作。总之，股东减持是基于个人或机构的投资决策和市场环境的综合考虑。

违规减持近30亿，*明康德股东遭立案调查

信息时报讯（记者张柳静）日前，*明康德股东偷偷减持近30亿元一事引来了证监会的关注。6月16日晚，无锡*明康德新*开发股份有限公司（证券简称：*明康德）发布关于公司股东上海瀛翊投资中心(有限合伙)（以下简称：上海瀛翊）收到调查通知书的公告。因上海瀛翊涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，证监会决定对其立案调查。

回溯来看，今年6月11日晚，*明康德发布了一份“关于股东违反承诺减持公司股份并通过公司致歉公告”，称2021年5月14日~6月7日，上海瀛翊通过上交所集中竞价交易系统减持公司1610.8万股（2020年度权益分派前）A股股份，2021年6月8日上海瀛翊通过上交所集中竞价交易系统减持公司114.17万股（2020年度权益分派后）A股股份，该等股份合计1724.97万股，约占公司总股本的0.6962%，减持价格区间为143.49~176.88元/股，减持总金额为28.94亿元。

消息一出，*明康德迅速成为资本市场的焦点。股权关系显示，在上述减持前，上海瀛翊持有*明康德2053.83万股A股股份，约占*明康德总股本的0.8381%。而对于违反承诺的原因，上海瀛翊表示，减持前持股未达上市公司总股本的1%，相关工作人员未能意识到作为委托投票方，上海瀛翊在公司A股上市时已经作出有关减持上市公司股份的承诺，应适用证监会《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》以及《上交所上市公司股东及董监高减持股份实施细则》等相关规定，导致了本次违反承诺减持行为。

随后，6月15日晚，*明康德发布公告称收到上海证券交易所上市公司监管一部下发的《关于对上海瀛翊投资中心违反承诺减持无锡*明康德新*开发股份有限公司股份的监管工作函》。

受股东违规减持影响，*明康德A、H股双双下跌。昨日，*明康德A股盘中一度跌超6%，H股也收跌近7%。目前，其市值约为4000亿元。

据悉，《证券法》第八十五条规定：信息披露义务人未按照规定披露信息，或者公告的证券发行文件、定期报告、临时报告及其他信息披露资料存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，致使投资者在证券交易中遭受***失的，信息披露义务人应当承担赔偿责任。

“一旦证监会认定上海瀛翊信息披露违法并作出正式处罚，受***投资者可以依法起诉索赔。”长期代理投资者索赔的浙江裕丰律师事务所律师厉健表示，上海瀛翊被证监会立案调查，目前他们团队已经开展投资者索赔预登记。

厉健向信息时报记者表示，暂定“在2021年5月14日至2021年6月11日期间买入*明康德股票，并在2021年6月12日后卖出或继续持有该股票的受***投资者，可以索赔预登记”。索赔条件将根据证监会调查结论进一步调整，最终以法院认定为准。律师费在投资者获赔后支付。索赔登记应提供证券开户信息查询单、股票对账单原件（首次买入该股票至今）等。

公开资料显示，*明康德2018年5月登陆资本市场，该公司为全球制*、生物科技和医疗器械公司提供新*研发和生产服务，属于医*研发服务行业。截至2021年3月31日，*明康德登记股东户数146119户。

公司管理层套现背后，*明康德难掩低毛利和卡脖子硬伤|业绩|康德|研发|医*|外包|-健康界

2018年，*明康德上市之时，连续16个涨停惊讶了无数股民。但今时今日，是否也会有人想过，有一天*明康德也会跌停呢？

2022年6月13日，*明康德A股和港股集体下挫，A股股价一度触及跌停，港股股价一度跌超10%。6月10日一则公告显示，因自身资金需求，公司实际控制人控制的股东，将会在90日内合计减持不超过公司总股本3%的A股股份。

凭借在医*外包产业链的优秀表现，自登陆股市后，*明康德业绩一直保持增长，业绩才是给股民的一针强心剂。2022年6月14日，经过一天发酵后，*明康德股价回稳。

在深潜atom看来，在*明康德的生意模式中，作为服务提供方话语权并不强，受制于市场，毛利率并不高。老板套现值得关注，外包业务的低毛利和过度依赖海外市场更值得留意。

在国内医*市场重组之时，却有一股清流不受影响，这就是*明康德。

2021年，*明康德营收229.02亿，同比增加38.5%；归母净利润50.97亿，同比增加72.19%。此前*明康德对营收和利润的预测分别为228.19亿～229.01亿和9.73亿～50.32亿。营收和利润皆高于预测值，也反映出*企对于*明康德的认可。

2022年第一季度，*明康德营收84.74亿，同比增长71.18%，自登陆资本市场后，*明康德营收已经连续17个季度保持同比增长；净利润同比增长9.54%达到了16.4亿元，刷新单季度净利润新高。

2022年第一季度，复星医*净利润为4.63亿元，同比减少45.41%；恒瑞医*营收同比下降20.93%，净利润同比下降17.35%。相比较企业医*研发企业，CXO企业*明康德的业绩显得格外光鲜亮丽。

业绩光鲜的同时，*明康德的股价也一度飙升。2018年上市之初，*明康德连续迎来16个涨停板，彼时中一签股票堪比中彩票。2021年7月，*明康德股价一度超过170元/股。但随着疫情的平稳和医改进入深水区，市场对于医*股开始冷静，*明康德股票也开启震荡模式，进入6月份，已经在百元区间震荡。

就在*明康德股价震动之际，也引起投资人的谨慎。一度重仓*明康德“医*女神”中欧葛兰，在2022年一季度减持*明康德股票，价值约在6.39亿；此外，在葛兰之前也有众多股东在高位套现，2021年高瓴资本已经消失在10大流通股之中，上海瀛翊陆续减持*明康德A股股票，减持总额为28.94亿元。

或许相比较3000亿的市值，套利资本占比并不高，但也引起了众多股东的恐慌。2022年3月31日，*明康德股东数20.66户，相比较2021年底减少约5万户。

2022年6月10日，*明康德公告，公司实际控制人控制的股东及与实际控制人签署一致行动协议的股东计划根据市场情况自本公告之日起15个交易日后的不超过90日期间内合计减持不超过公司总股本3%的A股股份。

*明康德的实控人为李革及赵宁、张朝晖、刘晓钟，几人控制21家主体进行减持。按照6月10日收盘价102.83元/股的价格计算，套现价值约在91.2亿。

如果说留下来的股东，都是看好*明康德的业绩和未来。公司控制人的离场，让广大股东开始紧张。6月13日*明康德A股股价跌幅9.51%，跌至93.05元；港股股价跌幅高达10.29%报94.55港元。

就在6月5日，*明康德还对第二季度业绩进行了预测，表示将实现此前公告的63%-65%的营收增长，全年将实现65%-70%的营收增长。但仅在5天之后，就传来了公司老板的减持计划。此外，马上将会有190.58万份的员工期权，也将成熟，市场也将迎来员工的套现潮。

减持并不可怕，但实际控制人的套现，是否释放了一个信号？大股东是否认为业绩已经触碰到天花板，是否预测业绩会出现拐点？实际控制人的减持，是不是老板率先跑路呢？

无论如何，对于一家企业来说，臆测都是不准确的。目前，*明康德的业绩依然是值得信赖的。随着上海的复工复产，*明康德有机会实现2022年的业绩增长。6月14日，股价稳定了下来，甚至有小幅度回升。

医*研发，有几个特点：研发成本高、研发时间长、研发风险大。

因此，对于很多医*企业来说，对于研发外包的需求是客观存在的。试想一下，如果有这么一家企业，服务又好，综合性价比又高，*企为何不找他呢？*明康德就是在这个背景下应运而生的龙头企业，无论是研发外包（CRO）、生产/定制化生产外包（CMO/CDMO），还是销售外包（CSO），都可以找*明康德。

也就是说，*明康德是一家医*研发及生产外包企业，业务就是做外包，赚*企的服务费。这也就是说，*明康德赚的都是辛苦钱，这也导致其毛利低、被甲方卡脖子。

相比较其他家动辄数千上万的销售人员不同，*明康德的销售仅146人。但2021年*明康德新增客户1660家，全年为来自三十多个***5700家客户提供服务。*明康德交出了完美的答卷。

暴涨的客户，并未带来更多的毛利率。2021年财报显示，*明康德的毛利率仅36.28%，并且相比较2020年的37.99%下滑了1.71%。其中细胞及基因疗法业务甚至出现了2079.19的亏***。

作为专门从事外包的企业，提供服务的人员是必不可少的一环。2021年，*明康德在全球拥有34912名员工，其中研发人员28841名，占比高达82.61%。不过，分散到各个业务线后，研发能力或许也会减弱。

值得一提的是，尽管2021年*明康德在平台赋能和医*研发等领域大力投入，但研发费用仅9.42亿，人员费用也仅6.85亿，让很多人诧异。实则，在*明康德很多成本并没有计入研发费用，而是记在了营业成本中，2021年成本分析中，直接人工费用高达64.1亿，人均18.4万/年。

带量采购的施行，对于创新*是巨大的推动。将近3万人的研发人员，是*明康德的底气。但依然存在两个风险：不掌握核心专利和过度依赖海外市场。

*明康德的研发能力虽强，但并不掌握核心专利。比如，国内新*研发服务，可以为客户提供以专利创造为核心的一体化新*研发服务，但专利是属于甲方*企。这也意味着，*明康德并没有技术壁垒。

海外一直是*明康德的主营阵地，2021年***客户贡献了121.46亿营收、欧洲客户贡献了37.19亿营收、***客户贡献58.02亿营收、在其他地区收入12.34亿元，同比增长率分别为37.1%、40.3%、40.0%和40.7%。海外市场为*明康德贡献了超过74%的营收，其中***是*明康德的主要阵地。可见，*明康德十分依赖国际市场，芯片的前车之鉴在前，这或许是个不确定风险。

此前，我们分析过，研发成本和数据是我国新*研发的巨大优势。但随着创新*市场的兴起，竞争加剧，人员成本必然将会增加。*明康德人均18.4万/年的投入，是否能够持续保证足够吸引力呢？更何况，对于一个研发人员来说，自研和外包在其心目中的重要性，并不平等。外包的苦，只有经历过才能体会。

对于甲方来说，选择乙方要么是服务质量好，要么是性价比高。伴随着成本的增加，*明康德想要保持竞争力，或许会导致毛利率进一步压缩。业绩报表，或许会出现变化。

长期投资看未来的想象力。但*明康德只是代理，相比较自研自销，*明康德的想象力天花板并不高。CXO成就了*明康德的今天，但也限制了*明康德的明天。

市值飞升1500亿，*明康德为何仍遭股东减持？

撰文@李斌斌

编辑@李福来

10月31日，无锡*明康德新*开发股份有限公司（下称*明康德）在A股市场当天涨停，市值突破1500亿。

可就在今年5月份禁售期结束后，*明康德大股东们纷纷疯狂套现减持，股价出现“驼峰”怪圈：在股东减持过程中，股价上涨，减持过后，股价下跌。

“拉高股价-禁售期满-先后减持”没有抑住股价的总体涨势，股东仍接连套现抽身离场，难道另有隐情？

01

2018年作为*明康德的高光之年，上市之初连续16个涨停板，市值一度超过1400亿元，但这也无法抵挡住股东们今年5月份禁售期解除之后展开减持大戏。

今年8月12日，*明康德公告称，第一轮减持计划结束，七位股东减持占据股本5.48%股份，累计套现66.26亿元。次日，*明康德再度发布减持公告，在未来三月内累计减持股份不超过股本10.74%，以目前股价计算套现金额上限超过130亿元！①

8月14日，*明康德低开2.7%，随即迅速提升，最终报收70.25元，上涨2.02%；相反，在5月份第一轮减持计划公布之后，*明康德股价在首个交易日就下跌了8.68%！

两轮减持大戏，主角没变，目的也没变，但结果却大相径庭，一个下跌一个上涨，为何？

二级市场更愿意把这看似“狂欢”的上涨，当做是“割韭菜”的前奏。

财报显示，近半的机构资金撤退，机构数量从454家减少到276家；股东总人数更是一路下滑，上市初期有9.8万户，如今只有3.8万户。②

*明康德不仅遭到股东减持，机构、股民也在纷纷撤离，行业人士指出，大股东减持或许基于*明康德业绩进入瓶颈期，同时先看到了*明康德的“隐患”。

2019年上半年，*明康德营收增长34.68%，净利润却下滑了16.91%。而在第三季度，*明康德营收增长34.06%，净利润下滑8.46%。③

对此，公司给出的解释是，投资标的公允价值变动亏***4539万元，较上年同期公允价值变动盈利6.69亿，大幅减少7.14亿。

公开资料显示，不少上市公司曾因计提商誉减值等原因造成利润大幅下滑。有分析人士表示，商誉减值已成为上市公司利润的“雷区”，很多上市公司曾凭借高额溢价并购刺激股价上涨，画出一道美丽的股价弧线，随之减持股份套现离场。

在商誉减值炸雷之前，*明康德即使在三季度拿出了漂亮的业绩，股东们还是不给情面，市场质疑声依旧不断，与其发展模式有关。

02

2000年，时值***医*市场崛起，彼时正在***混的风生水起的李革决定返回国内进行新*研发。

在当时，国内科研人才的稀缺和断层，新*研发充满了艰辛与荆棘。以2014年为例，***生物制*生产总值2.9万亿美元，占GDP的17%，而当时国内生物制*行业总收入仅2749亿元，更何论在2000年之时。

李革退而求其次，选择CRO为发展模式，自此奠定了*明康德的战略布*。

CRO是贯穿医*外包服务的一种组织形式，指的是创新*企为规避*物研发周期长、成本高、风险大，通常会选择将部分研发工作通过合同外包。

以CRO发展模式起家，*明康德的发展速度很快，连续在三个交易所上市吸“金”。但就在此时，*明康德却“糊涂”了。

李革曾在采访中表示，（A+H股上市）回归之后将更有利于*明康德投资平台的建设，从而把握新兴的发展机遇。

“海龟”李革“曲线救国”走到一半，却分心服务平台，业内人士并不看好，“作为甲方，*企看重的是CRO企业的服务质量，而非关注它的生态圈。新*研发涉及的环节颇多，而每个细分阶段，*企都需要与CRO企业进行沟通对接，因此服务生态并没有多大的意义。”

*物研发并不看整体优势，服务平台再强也无法掩盖*物研发的劣势。就像是装水的木桶，下限由短板决定。

业内人士分析：“CRO企业的优势在于服务项目的打包处理，进而提高议价能力，但以目前*明康德服务扩张程度来看，已经触及*物研发，或许会出现知识产权等风险。”

一边是赖以生存的生长模式，一边是立足行业的核心竞争力。“船大难掉头”的*明康德在李革的带领下想要回归*物研发，不仅不被市场看好甚至有所抵制，但是CRO的发展模式也并不是“高枕无忧”。

03

公司发布的今年三季度报中除了千亿市值外，有一组数据值得思考：

2018年上半年，*明康德的扣非净利润增速为32.30%；

2019年上半年，*明康德的扣非净利润增速下滑至20.05%；

简单理解，非经常性***益就是副业亏盈的钱。对于投资者而言，扣非净利润可以更加清楚地了解到公司的经营现状。而*明康德扣非净利润下滑，源头却在它的战略布*上。

2018年*明康德年报中显示，业务覆盖范围广而多，在这些子公司之中*明康德的持股比例不高，运营话语权受到挑战。在今年8月份半年报中透露，对*明康德净利润影响达10%或以上的子公司合计达到6家。④

除此之外，*明康德的毛利率问题也十分突出。2019年上半年，*明康德主营业务毛利率为38.79%，对比同期下降了1.29%。

“一般来说，CRO行业的毛利率不算低，正常水平维持在40%-60%区间。”业内人士分析称，毛利率越高，代表企业的议价能力越强，而*明康德主营业务毛利率的下滑，一定程度体现出其当前所面临的挑战。

最令*明康德“头大”的是，自己体量虽大，但市场占有率不高。2016年，*明康德市场占有率上仅为2.02%，而同行昆泰的市场占有率高达到9.88%！Igeahub预计，未来5年全球医*CRO市场预计将以7.6%的年复合增长率快速发展，到2023年将达到563.4亿美元。⑤

但就以目前*明康德的战略布*来看，似乎并不准备往这“深水区”扎，反倒是分心进入辉瑞、罗氏、强生等巨头众多的*物研发领域，是否为明智之选？

随着一众CRO企业的崛起，行业龙头*明康德正面对越来越多的竞争者与之分羹。如果不能以服务质量取胜，那么行业将重走‘价格战’的老路，这是*明康德最不愿意看到的*面。

“我更愿意做一个科学家。”说这话时，美籍华人李革总是带着成功人士特有的自信与坦然。这一次，回归*物研发在外界看来算是科学梦的再起航。

只不过，2018***A股上市公司高管薪酬榜上，李革以1711万元年薪位居第三。身价百亿的他比自家公司里的科学家薪资足足超了100多倍。（完）

*图片来源于网络，数据来源：

①：新浪财经，《*明康德：大小股东都嫌弃的超级白马股大佬如何抄底狂赚20倍？》，2019年10月31日。

②：周建波，《*明康德是迷*未破还是潜龙在渊？》，腾讯网，2019年10月8日。

③：公司公告

④：亿欧网，《*明康德：千亿巨头还是千夫所指？》，2019年10月2日。

⑤：德林社，《千亿独角兽*明康德的窘境：原始股东套现200亿、盈利能力下滑》，搜狐网，2019年8月29日。

请教股票重组前公司大股东为何减持？他在重组之后原本可以卖更高的价格，为什么减持？还有为什么减持最

股东大量减持说明公司的领导层已经发现未来该公司的盈利能力大幅下降，股价在近期可能成为很长时间无法超越的高点。对股价非常明显的打压。如果手里有这种股票，都要逢高减持，降低风险。我要买某只股票，看最新数据是到收益宝上查看的。

*明康德为什么跌得这么厉害

有这样一家公司，上半年营业收入和净利润分别同比增长68.52%和73.29%，但是开盘后股价却一度大跌6.65%。　　这到底是为何？　　这家公司，就是*明康德(84.830,2.09,2.53%)（维权）！　　7月26日晚，*明康德发布半年报。根据半年报显示，公司营业收入177.6亿元，同比增长68.52%；净利润46.36亿元，同比增长73.29%。　　单季度来看，公司二季度净利润环比增长82.17%，净利率达到了32.24%，较2021年全年提高约10个百分点！　　那么问题来了，公司交出了创纪录的业绩增长，股价为何不涨反而大跌呢？　　我们认为，大概有这么几个原因。　　第一，公司营收主力靠的是化学业务，同比增速达101.9%。但是，如果剔除掉新冠项目的话，该板块增速其实只有36.8%。　　在后疫情时代，剔掉新冠项目的增速更加贴合实际。　　第二，在公司营收占比中，来自***的占比达到了67%，增速达到了三位数。但是，来自***的占比不断下降，同比增速也只有27%。　　市场担心过度依赖***市场可能存在风险。　　第三，实控人大笔减持的预期。　　6月10日，*明康德发布公告，公司实控人控制的股东及行动一致人，计划合计减持总股本3%的股份，合计金额超过90亿元。　　市场情不自禁的担心，既然业绩这么好，为何大股东还要大笔减持呢？　　除此之外，还有一个非常重要的原因，那就是市场对医*研发外包的估值发生了分歧。　　众所周知，过去两年时间里，创新*和仿制*公司股价大跌，即便是恒瑞医*(34.780,1.05,3.11%)这样的公司，当前的市值也不到高点的4成。那么问题来了，所谓“皮之不存毛将焉附”，医*公司股价跌得这么惨，帮助*企做研发的外包公司，股价岂能不跌？　　更重要的是，*明康德本身就是机构抱团股，在业绩兑现、大股东减持、行业不确定性增加的背景下，机构投资者对未来的判断发生了分歧。　　一句话，所有的公司都是时代下的公司。　　从仿制*到创新*，尤其在*物一致性评价政策驱动下，医*公司的研发投入越来越大，使得医*研发外包迎来了风口。如今，随着*物研发同质化越来越严重，*监*颁布新规，提高了创新*的研发门槛，使得*明康德这一类公司的逻辑发生了动摇。

上市公司大股东、高管经常出现减持100股、几百股的减持公告是为什么？

在关注上市公司公告中我们发现很多上市公司大股东、高管减持股票数量都在几百股甚至还有存在100股的减仓公告，能够作为上市公司的大股东的人资金实力相对较为雄厚的，这一两百股的减持来说对于这类人来说的话毫无意见而言，那为什么上市公司大股东、高管还要存在这类现象呢，下面我来说说我个人观点。

很多投资者肯定疑惑为什么上市公司股东不愿意股价上涨呢，如果股价的上涨的随之他们的个人财富也跟随上涨啊，在正常情况下是这样去理解的，但是再几种特殊情况下上市公司大股东、高管等不希望短期股价的上涨，但是又没办法遏制股价的上涨，而上市公司大股东、高管的减持给市场短期释放消极的情绪，给该股的短期走势适当降温。

主要原因上市公司大股东、高管对于公司目前的现状和将来公司发展较为清楚，如果他们出现减持的行为代表自己对公司的发展信心不足，或者认为目前公司股价明显处于高估的位置，目前的盈利情况不足以支撑短期的股价。

所以市场资金往往以上市公司大股东、高管的增持和减持计划对于后期走势的一个重大判断，所以上市公司大股东、高管的小规模减持短期不希望个股出现上涨，但是长期股价上涨概率较大，所以不希望股价的上涨存在几大因素：

第一，配合庄家打压吸筹，很多上市公司希望公司股价上涨但是又无资金优势和操盘经验必须需要庄家的配合拉升股价，但是短期庄家并未建仓完成，并且短期很难吸到筹码，必须需要上市公司发布一些利空消息来配合庄家建仓行为，而上市公司不可能无缘无故发布利空消息，而最直接有效的方法就是小规模的减持计划。

第二，配合公司的股份发行，很多上市公司希望通过发行股份的方式来进行融资，但是发行的股份的对象认为目前股价过高，不愿意参与目前的增发或者定增，这个时候上市公司短期急需股价股价下降，增发价格是以20个交易日的平均价格的为准，所以为了配合公司短期融资顺利进行，发布减持公告，让公司股价短期回落。

下面给大家举个例子，上市公司频繁出现小规模的减持后，股价后期出现大幅度上涨的情况：

上图我们发现该股出现了小规模的减持后，后期股价走出了一波波澜壮阔的上涨行情，具体参考下图：

***近几年对于上市公司大股东、高管的减持减持规则逐步强化，减持规则越来越严重，特别对于持有5%以上大股东在减持之前的信息披露和每次的减持规模有着严格要求，为了防止一次性大规模的减持和减持过程中手续繁琐性，每次出现持续不断的小规模减持，具体减持新规限制看下图：

所以我们发现很多上市公司大股东、高管为了躲避减持的新规，持续不断的出现减持行为，这类个股在减持后也出现了大规模的下跌，具体看下图例子：

很多上市公司大股东、高管由于自身短期缺钱需要通过减持股份来获得现金，很多上市公司大股东如果公司近期收益不行，没有收入行为，很多公司大股东都是拿上市公司分红而不领取公司工资，在自身困难期来减持公司股份来维持或者改善自己的生活也理所当然。再次上市公司大股东、高管的家属的误操作也时有发生。

总结：上市公司股东小规模减持行为如果没有出现连续持续的减持不必担心对于股价长期的走势的影响，不管是***意还是善意只要公司业绩没有发生本质上发生改变完全不必去理会。