期货贴水少
2022Q3沪深300和中证500期指持仓量有所下降，上证50期指持仓量有所增加。IH、IF和IC日均基差贴水走窄；大小盘期指多空持仓比变动出现分化，IC多空持仓比明显上升。量化对冲策略总体运行环境稳定，其中现货端，全市场行情集中度显著降低，选股难度或有降低；期货端，IH、IF、IC对冲成本显著降低，IM对冲成本相对较高。 A股市场交易工具规模总览：沪深300和中证500期指持仓占指数自由流通市值比例有所下降。 1）2022Q3上证50、沪深300和中证500的被动型基金占其指数自由流通市值比例均有所上升，分别由上季度末的1.16％、0.98％和1.85％上升到1.35％、1.14％和2.06％； 2）上证50、沪深300和中证500期指占指数覆盖的自由流通市值比例分别为1.53％、1.22％和6.76％，而上季度末分别为1.41％、1.45％和7.24％； 3）上证50和沪深300股票期权的持仓市值占比均有所下降。2022Q3末分别为0.40％和0.81％，而上季度末为1.00％和0.98％。 三大期指日均基差贴水走窄，IF和IC持仓量有所下降。 1）IH、IF和IC日均基差贴水走窄。2022Q3中IH、IF和IC主力合约的日均基差分别为-0.09％、-0.29％和-1.00％，此前一个季度分别为-0.41％、-0.53％和-1.42％，IM主力合约上市首个季度的日均基差为-0.64％； 2）三大期指持仓量变化出现明显分化。2022Q3末，上证50、沪深300和中证500股指期货的持仓量分别为11.98万张、17.84万张和32.39万张，相对上季度末分别变化+8.4％、-15.9％和-6.0％。上证50期指持仓量稳步提升，而沪深300和中证500出现明显下降； 3）大小盘期指多空持仓比变动出现分化。2022Q3末，上证50、沪深300和中证500股指期货的多空持仓比分别为0.76、0.86和1.03，上一季度末分别为0.82、0.89和0.98。上证50和沪深300多空持仓比下降，而中证500多空持仓比出现明显上升。中证1000股指期货上市首个季度末多空持仓比为0.96，上市以来表现震荡，近期有上行趋势； 4）ETF期权与对应的股指期货之间总体上不存在无风险套利机会。 量化对冲：全市场行情集中度显著下降，同时对冲成本显著降低。 1）沪深300指数成分股的分化度先降后升，中证500维持在历史中等偏上水平； 2）全市场行情集中度显著下降，选股难度降低； 3）三大期指对冲成本显著下降。2022Q3上证50、沪深300和中证500期指的日均年化开仓成本分别为-3.02％、-3.44％和-7.14％，上一季度分别为-6.54％、-7.54％和-10.95％。中证1000期指的日均年化开仓成本为-11.40％； 4）大盘期现替代价值下降，中小盘期现替代价值上升。
股指贴水和升水是什么意思
股指期货贴水何升水是股指期货与股票现货指数相比较的出来的升水是指股指期货的价格大于股票现货指数的价格反过来，贴水是指股指期货价格小于股票现货指数的价格发生这种情况的原因是什么呢？1.因为期货是远期价格，现货是实时价格2.是因为市场上对于远期的市场和近期的市场看法不一样，出现了分化
股指期货IC、IF、IH里常说的生水和贴水是什么意思？
期限升水是指期货价格高于现货价格，期现贴水是指期货价格低于现货价格，在大宗商品交易中，升水贴水一般是由于商品等级低于或高于标定的等级而产生的，或由于指定提货仓库的远近而产生的运费升水贴水，或其他什么原因。金融期货中就是单纯的期货价格与标的指数的不同而产生的，一般来说由于现货融券不到位，就是现货做空机制不健全，所以价格形成机制不健全，而期货做多做空机制健全，价格形成机制健全，所以理论上期货价格更加合理，但中国股市视乎投机性很强，期货对现货的价格指导作用也有限，期限深度贴水好像也不是非常的可怕，以上仅代表个人观点，入市有风险，投资需谨慎
为什么中证500股指期货一直贴水？
我认为是多方面的原因
其一：保值需求，这个应该是大概率
市场新股上市，股份锁定有人期限，而且还有很多中小企业质押股票融资，都有保值需求，一旦跌破平仓线，就相当被动。如果能用期指套保一把，涨跌都稳坐钓鱼船。到时候股份一解，仓位一平，就可以去安享余生了。
其二：就是市场认为500高估，但这部分人我认为是少数。
因为时间太长了，如果是因为高估就做空，从中证500在2015年4月上市以来，经过了5年多的时间，早就可以把这些人耗成皮包骨；
这6年，我们这些做多吃贴水的，资产都翻了一番不止，那些做空的，至少亏50%以上。所以这些认为高估的，刚上市我认为有，但耗了5年多，还在熬的，估计不多。
其三：市场做*需要
经过期指实战就会发现，期指呈现贴水放大，然后经过一段时间的稳定之后，又会急剧减少，盘整之后，又放大。呈现一种周而复始的过程。
这个过程，其实也是有资金在不断的放网收网。在这个过程中，大家各取所需，造就了当前的贴水*面。
有网友问，贴水会不会完全消失？
我觉得，一时半刻可能不会，因为整个的大环境和格*，不会轻易改变。
所以，趁这个机会，好好把握期指的投资机会吧。
投资篇：股指期货之“中证500贴水之谜”
注：写完之后，发现文章有点长。但这正深刻体现了小白我是如何通过努力学习和认真思考而成长为一棵新鲜嫩绿的韭菜的......
一，什么是股指期货
所谓期货简单来说，即对某商品约定一个未来的日期和价格，进行交易。到了指定的日期后，就可以按照当时约定的价格，交割相应的商品。期货一般是保证金交易，可以有很高的杠杆。
听着还是很拗口和复杂，但是说到老百姓们喜闻乐道的买房就好理解了，“期房”就类似房子的期货，您现在购买的期房，就相当于现在用某确定的价格，买了几年后才能得到的房子。如果几年后您收房时房价上涨了，您就赚了。在这个例子里，交易的商品是房子。而期货的杠杆，就类似您贷款买房的首付，比如只用总价10%的首付，就买了房子，那就是10倍杠杆。
而股指期货，所交易商品是股票指数，一种虚拟的商品。到期后的交割，就直接按差价（交易时的价格和到期时指数之间的差价）进行现金折算。比如，现在您上周五收盘时用3975的价格，买了1张2020年6月沪深300的合约。结果大牛市来了，到了2020年6月的时候，沪深300涨到了8000点，8000-3975=4025点，按规则每1点是300元，那您就赚了折合现金约120万元。当然，期货还有杠杆功能，您最初购买那1张合约只需要约13万元，指数上涨了1倍，而您挣了8倍。。。。。。梦还是可以做做的。。。。。
此外，每种股指期货都有多个不同的到期日的合约，用期房举例，同一楼盘，开发的房子都一样，但是有2年交付，5年交付和10年交付的期房类似。
二，什么是升水贴水
最讨厌专业人士搞得各种术语，其实没啥，说白了就是不想老百姓看懂，为了显得专业而专业！（我可没有映射之前老东家的各种莫名其妙的英文缩写...）
还是大白话，贴水就是打折了。依旧拿期房比喻，比如现房是5万/平米，而您买的5年后交付的期房是4.5万/平米，那这个5千的折扣就是贴水。升水就刚好相反，如果大家都预期5年后，房价是10万/平米，您现在买期房的价格，肯定是大于5万/平米的，比如5.5万/平米，这个5千的溢价就是升水。
那为什么会有升贴水呢？总体而言，是股市分红、融资成本、距离到期日的时间、市场情绪和流动性这几个主要原因引起了期指升贴水的变化。感兴趣可以搜索阅读一下广发期货的这篇报告：《股指期货大幅升贴水的背景和原因》。
三，中证500股指期货深度贴水之谜
目前国内股指期货市场上，有三种指数：上证50，沪深300和中证500。目前上证50和沪深300贴水较少，唯独中证500处在长期贴水的状态。
先让我们来看一张很丑的图（懒得自己做，从网上随便找了一张），图中呈现的是2015年5月以来中证500的四种合约的折价比例：
中证500指数期货自从2015年上市以来，远期合约长期年化贴水10%-20%。对于这种现象的解释有很多，但是几乎都没有很强的说服力，说法主要有下面几条：
分红和资金成本会导致折价。这个观点本身是正确的，但中证500分红每年只有1%左右，而持有股票本身也有资金成本，很难解释如此大的折价。
持有股票可以打新获得额外收益，期货不能打新，所以需要折价补偿。这个观点有问题的地方在于，为什么不适用于沪深300股指期货，为什么IF没有这么大幅的折价？再说现在打新中签率太低了，今年很多人打了一年新，结果只中了一签邮储银行，收益不到100大元，这点收益怎么能作为有力的解释呢？
对中小股票不看好，是期货的提前发现价值。这点可能说到重点了，是市场情绪的体现。但是仔细观察升贴水和市场走势之间的关系，会发现股指期货大幅升贴水通常都滞后于市场的走势。这说明了什么？目前股指期货起到了情绪放大器的作用，而不是所谓的价值发现。
还看到有一些其他的解释的理由，比如大小非减持压力等等。但都很难真正解释清楚。
因此，我把这个称为“中证500股指期货贴水之谜”。
四，如何吃掉贴水，让它变成我们囊中的利润
中证500期货在2015年4月上市，刚好是中证500的最高点11000点左右，之后便是漫漫熊途，3年半到现在才5000点。而这期间，市场追捧大蓝筹，从而沪深300和上证50都有了相对较好的反弹，这些在股指期货上也可以看到，IF和IH基本没有贴水。中证500的情绪则基本还在相对低位。加上股指期货情绪放大的功能，体现在11月时，贴水300点左右年化10%。但根据市场的历史，我相信，大小盘是轮流转的，终有轮到中证500的时候。
股指期货的投资策略有千万种，哪种更适合我们这些小散呢？我看到很多高手进行期货日内交易，低买高卖，吃尽波动，每天赚的让人眼馋。也见到不少高手，不停的近期远期现货切换，进行频繁的套利。有的单纯使用期货的高杠杆特性，试图获取数倍放大的收益。
但是这些都不适合小散，正如上篇文章所说的，我们应该尽量使用“结硬寨，打呆仗”的方法，寻找低估的品种，等待时间和经济发展带来的增长和低估价值的修复。
那我们是否能用如下的方法，从中证500身上获得额外收益呢：
使用中证500指数期货代替股票仓位。不使用杠杆，比如准备投资100万资金在股票上，那就使用13万左右的资金，购买一手IC2006期货，从而获得了等同于100万的股票仓位。IC2006持有到期后，我们就能获得中证500指数增长的收益+贴水收益。
剩余的87万现金，投资固定收益产品，如货币基金，年化收益额外3-4%是有的。如果能做好可转债等下有保底的产品，可能会有更高的超额收益。
让时间来证明这个猜想吧...
(PS:11月中购入入IC2006的话，到上周五12月13号收盘，中证500涨了3%，而IC2006涨了7%，贴水足足从300点缩小到12x点。不到一个月的时间，比单纯持有500ETF获得超额收益4%。）
本文仅是个人的胡思乱想，不构成任何投资建议。
三大股指是什么
问题一：三大股指指的沪市、深市和什么？三大股指是沪市、深市和创业板。深圳证券交易所于2010年6月1日起正式编制和发布创业板指数。创业板指数、深证成指、中小板指数共同构成反映深交所上市股票运行情况的核心指数。问题二：中国三大股指期货代码各是什么意思IC代表中证500指数期货1507合约，IH代表上证50指数期货，IF代表沪深300指数期货。如果IF1507指从上海证券交易所和深圳证券交易所选出来的300支股票的综合指数值，15年7月到期的合约。问题三：什么是三大期指？股指期货上证50(IH)中证500(IC)沪深300股指期货(IF)问题四：上证指数与三大股指有什么联系?上证指数是一个综合指数，包含上交所上市的所有股票；其他三个是成份指数，也就是只代表部分股票。问题五：美国三大股指有什么区别?各有什么作用?道琼斯工业股票指数、纳斯达克指数和标准普尔500指数道・琼斯股票指数是世界上历史最为悠久的股票指数，它的全称为股票价格平均数。它是在1884年由道・琼斯公司的创始人查理斯・道开始编制的。其最初的道・琼斯股票价格平均指数是根据11种具有代表性的铁路公司的股票，采用算术平均法进行计算编制而成，发表在查理斯・道自己编辑出版的《每日通讯》上。其计算公式为：股票价格平均数＝入选股票的价格之和入选股票的数量自1897年起，道・琼斯股票价格平均指数开始分成工业与运输业两大类，其中工业股票价格平均指数包括12种股票，运输业平均指数则包括20种股票，并且开始在道・琼斯公司出版的《华尔街日报》上公布。在1929年，道・琼斯股票价格平均指数又增加了公用事业类股票，使其所包含的股票达到65种，并一直延续至今。现在的道・琼斯股票价格平均指数是以1928年10月1日为基期，因为这一天收盘时的道・琼斯股票价格平均数恰好约为100美元，所以就将其定为基准日。而以后股票价格同基期相比计算出的百分数，就成为各期的投票价格指数，所以现在的股票指数普遍用点来做单位，而股票指数每一点的涨跌就是相对于基准日的涨跌百分数。道・琼斯股票价格平均指数最初的计算方法是用简单算术平均法求得，当遇到股票的除权除息时，股票指数将发生不连续的现象。1928年后，道・琼斯股票价格平均数就改用新的计算方法，即在计点的股票除权或除息时采用连接技术，以保证股票指数的连续，从而使股票指数得到了完善，并逐渐推广到全世界。目前，道・琼斯股票价格平均指数共分四组，第一组是工业股票价格平均指数。它由30种有代表性的大工商业公司的股票组成，且随经济发展而变大，大致可以反映美国整个工商业股票的价格水平，这也就是人们通常所引用的道・琼斯工业股票价格平均数。第二组是运输业股票价格平均指数。它包括着20种有代表性的运输业公司的股票，即8家铁路运输公司、8家航空公司和4家公路货运公司。第三组是公用事业股票价格平均指数，是由代表着美国公用事业的15家煤气公司和电力公司的股票所组成。第四组是平均价格综合指数。它是综合前三组股票价格平均指数65种股票而得出的综合指数，这组综合指数虽然为优等股票提供了直接的股票市场状况，但现在通常引用的是第一组――工业股票价格平均指数。纳斯达克(NASDAQ)是美国全国证券交易商协会于1968年着手创建的自动报价系统名称的英文简称。纳斯达克的特点是收集和发布场外交易非上市股票的证券商报价。它现已成为全球最大的证券交易市场。目前的上市公司有5200多家。纳斯达克又是全世界第一个采用电子交易的股市，它在55个国家和地区设有26万多个计算机销售终端。纳斯达克指数是反映纳斯达克证券市场行情变化的股票价格平均指数，基本指数为100。纳斯达克的上市公司涵盖所有新技术行业，包括软件和计算机、电信、生物技术、零售和批发贸易等。1971年2月8日，股票交易发生了革命性的创新。那一天一个称之为纳斯达克(Nasdaq全美债券交易商自动报价)的系统为2,400只优质的场外交易(OTC)股票提供实时的买卖报价。在以前，这些不在主板上市的股票报价是由主要交易商和持有详细名单的经纪人公司提供的。现在，纳斯达克链接着全国500多家造市商的终端，形成了计算机系统的中心。同纳斯达克股市不同，在纽约股市或者美国股票市场(AMEX)交易的股票会被指派一个单独的专家经纪人，他负责保持这只股票的供求有序。纳斯达克改革了报价方法，它不采取集中式报价，......>>问题六：三大股指的欧洲三大股指欧洲三大股指：1.英国富时100，又称FTSE100英国富时100指数。伦敦金融时报100指数。伦敦金融时报指数。自1984年起，特别挑选在伦敦证券交易所交易的100种股票，其成分股涵盖欧陆9个主要国家，以英国企业为主，其他国家包括德国、法国、意大利、芬兰、瑞士、瑞典、荷兰及西班牙。2.德国法兰克福指数，又叫DAX指数。DAX指数于1987年推出，以取代当时的Borsen-Zeitung指数和法兰克福汇报指数（FrankfurterAllgemeinenZeitungAktienindex）。1988年7月1日起开始正式交易，基准点为1000点。指数以“整体回报法”进行计算，即在考虑公司股价的同时，考虑预期的股息回报。3.法国CAC40股价指数，由40只法国股票构成。由巴黎证券交易所（PSE）以其前40大上市公司的股价来编制，基期为1987年底。该指数从1988年6月5日开始发布，反映法国证券市场的价格波动。较新的CAC-General指数由100只法国股票构成，使用更广泛，但CAC-40指数仍被视为基准指数。两种指数均以市值加权计算。CAC-40是法国国际期货交易所（MATIF）和巴黎期权交易所（MONEP）指数期权和期货的标的。问题七：美国三大股指指的是什么？有什么意义？道琼斯工业股票指数、纳斯达克指数、标准普尔500指数问题八：美国三大股票指数美国三大股票指数：纳斯达克综合指数、标准普尔500种股票指数、道・琼斯工业股票平均价格指数问题九：美国的三大股指分别是什么?哪个更能代表本国的经济?美国的三大股指分别是：道-琼斯指数、标准普尔指数、纳斯达克指数。一般来讲，道-琼斯指数和纳斯达克指数要更具有代表性一些。问题十：期指三大合约是什么意思周一沪深股市大幅下挫，股指期货市场的疯狂杀跌更甚于现货市场。期指主力合约IF1502、下月合约IF1503、下季合约IF1506等主要合约齐齐跌停，为期指自2010年4月19日上市以来首次。分析人士表示，期指三大合约集体跌停，很大程度上反映了券商股、银行股等权重板块继续下挫的市场预期。就期指的前瞻指引意义来看，如果周一晚间市场不出现重大利好，则周二早盘沪深主要股指料将出现较大幅度跳空低开。期指现最大单日下跌在上周五相关利空消息发酵消化之后，周一股指期货市场在早盘开盘即被空方掌握主动。在9点10分至14分***竞价结束后，主力合约IF1502、下月合约IF1503、下季合约IF1506低开幅度均超3%。进入到午后交易时段，在券商、银行、保险等行业个股几乎全线跌停的情况下，随着越来越多的沪深300(3355.16,-279.990,-7.70%)指数成分股加入到杀跌，期指三大合约在14点以后先后被封至跌停板上。截至收盘，IF1502报3316.2，跌幅10.00%；IF1503报3359.6，跌幅10.00%，IF1506报3409.6，跌幅10.00%。新上市合约IF1509由于是第一天上市交易，按照交易所规定，季月合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的±20%，虽没有跌停，但收盘重挫11.7%。周一期指的罕见走势，创下两大历史记录，即期指主力合约自2010年4月19日上市以来，首次以跌停板的幅度创单一交易日最大跌幅；此外，期指首次出现三张合约集体跌停。在成交和持仓方面，周一期指所有四张交易合约合计成交1297466手，较上周五的1511496手缩减约一成半；四张合约合计持仓225924手，较上周五增仓4801手。A股面临短期回调分析人士表示，期指主要交易合约下跌幅度明显大于现货市场、主力合约由升水转为贴水、远期合约升水幅度大大缩减，可能预示A股市场短中期仍面临一定调整压力。截至周一收盘，沪深300(3355.16,-279.990,-7.70%)指数下跌7.70%收报3355.16点，并没有达到期指主力合约10%的下跌幅度。分析人士指出，期指主力合约之所以跌幅更大且以跌停报收，在很大程度上是对当日大量大盘蓝筹个股跌停的合理反应。如果没有重磅利好提振，周二相关个股预计仍会大概率显著低开。同时，从中远期合约的升水幅度来看，目前IF1503、IF1506的升水幅度，已由上周五的80.7点、134.9点，大幅萎缩至4.4点和54.4点。考虑到上述两个合约周一均以跌停板报收，如果周二两合约再出现较大幅度低开，则还可能由当前的升水转为贴水。综合最新A股现货市场和股指期货市场相关市况特征，南华期货、宝城期货等机构指出，A股市场短中期预计还将面临继续调整的压力。不过，虽然短期阵痛难免，但如果市场充分休整后运行节奏转向缓步推涨，则后期股指上升空间或仍可进一步看高。
什么叫股指期货分水，贴水
主要是看股指期货的价格和指数现货价格的价差关系。期货价格高于现货价格称为期货升水；期货价格低于现货价格称为期货贴水。
什么是etf
1.什么是ETF？ETF被称为革命性的投资产品。自诞生以来，它以难以想象的发展速度对全球基金业产生了巨大的影响。那么ETF到底是什么？ETF是英文交易所交易基金的缩写，中文翻译为“交易型开放式指数基金”，也称为“交易所交易基金”。可以在交易所买卖，也是跟踪特定指数的基金，可以随时申购赎回。如果用公式来表示ETF，那就是：ETF=交易指数基金。接下来我们从交易、指数、基金三个方面来理解ETF的内涵：交易：ETF是一种交易基金，可以在证券交易所的二级市场上买卖。作为一种在交易所交易的产品，ETF可以像股票一样自由交易。ETF因其突出的交易性质，常被称为“大盘股”或“指标股”。指数：ETF是跟踪特定证券指数的指数基金。实际上，ETF是一种指数投资工具。通过复制基础指数来构建跟踪指数变化的投资组合证券，投资者可以通过买卖产品来交易一揽子证券。基金：ETF是开放式基金，可以随时进行实物申购赎回。在交易时间内，投资者可以在一级市场随时以组合证券的形式购买和赎回ETF份额。综上所述，指数基金的基金经理投资于指数成份股，他们通过购买某一指数所包含的部分或全部股票来构建指数基金的投资组合。目的是使这个投资组合的变化趋势与指数一致，从而达到与指数大致相同的收益率。比如创业板50ETF(159949)按照一定比例跟踪创业板市场最大的50只股票。GEM50ETF复制这种组合，并向其靠拢运行。经过分析，ETF基金的概念非常清晰，是一种特殊类型的开放式基金。投资者既可以用一篮子股票从基金公司购买或赎回基金份额，也可以在二级市场以市价买卖ETF份额。2.ETF的发展历程20世纪70年代，指数化投资在美国兴起。1993年，第一只ETF在美国推出，即著名的SPDR，与S&P500作为目标指数。随后，QQQ跟老州谨踪纳斯达克100、EEM跟踪MSCI新兴市场指数等成功的ETF产品应运而生。1998年，亚洲首只ETF——盈富基金在中国香港推出。经过20年的发展，目前在美国，ETF的交易量占场内交易量的30%，每100个美国人中就有2个持有或间接持有ETF；在中国香港，持有ETF的投资者超过200万，而中国香港的总人口只有800多万。2005年，上证50ETF在上海证券交易所上市交易，标志着国内ETF市场迹洞的诞生。然后经过十几年的快速发展，截至2019年9月，全国共有232只ETF，近6500亿元，比2018年初翻了一倍多。包括72只规模ETF、36只策略ETF、63只行业ETF、35只主题ETF、14只跨境ETF和4只商品ETF。3.国内交易所交易基金的类型ETF具有投资逻辑简单、成本低侍基、流动性好、资产配置效率高等优点。经过十几年的发展，ETF已经成长为金融市场的一支生力军，并且还在继续壮大。根据资产标的的不同，ETF产品主要包括股票ETF、债券ETF、黄金ETF和货币ETF。股票ETF的投资标的是在证券交易所上市交易的股票，投资目标是紧密跟踪对应的股票指数，将跟踪误差和跟踪偏差控制在一定范围内。股票ETF兼具基金和股票的优势，为投资者提供了一个方便、快捷、低成本的投资渠道。以沪深300ETF为例。由于ETF的价格走势与沪深300指数一致，买卖一只ETF相当于同时买卖300只流通股。债券ETF的投资标的为上海证券交易所或银行间债券市场的利率债和信用债。通过投资债券ETF，投资者可以轻松投资一揽子债券。以国债ETF为例。其跟踪的目标指数是上证5年期国债指数。投资国债ETF相当于购买久期在5年左右的国债组合。黄金ETF是一种跟踪黄金现货价格的商品ETF产品。主要投资于上海黄金交易所上市的纯度高于(含)99.95%的黄金现货合约。同时通过黄金租赁业务和黄金掉期业务覆盖部分基金运营管理费用，让投资者充分享受金价的投资收益。目前市场上最大的黄金ETF是华安黄金ETF(代码518880)。截至2019年10月29日，其当量黄金超过25吨，占据超过一半的市场份额。货币ETF又称交易型货币市场基金，是一种可以在交易所二级市场买卖，在交易所场内申购赎回的货币市场基金。ETF的产品定位是场内保证金的现金管理工具，特点是T0交易，收益稳定，适合闲置资金。除了按照投资标的分类的各类ETF，ETF还可以按照投资市场的不同分为单市场ETF、跨市场ETF和跨境ETF。单一市场ETF是指单一市场指数的ETF，如上证指数，包括上证180ETF和上证50ETF。跨市场ETF是指跨市场指数的ETF，即横跨沪深两市的指数，包括沪深300ETF和中证500ETF。跨境ETF是指在境内证券交易所上市，以境外资本市场证券组成的境外市场指数为跟踪标的的ETF。此外，ETF根据其运作模式的不同，还可以分为杠杆ETF和反向ETF。本文来自魔都资产管理公司。相关问答：期货etf是什么意思ETF一般指交易型开放式指数基金。股指期货和ETF的区别有：1、实质上的区别ETF本质上是指数基金，可以在交易所上市，且基金份额可变。使得投资人可以有如买卖股票那样去买卖代表“标的指数”的一种基金。股指期货是以股价指数为标的物的标准化期货合约。双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖，到期后通过现金结算差价来进行交割。2、特性上的区别ETF分散投资并降低投资风险;兼具股票和指数基金的特色;ETF允许投资者连续申购和赎回，但是ETF在赎回的时候，投资者拿到的不是现金，而是股票，同时要求达到一定规模后，才允许申购和赎回。利用股指期货能套利，当期货升水超过一定幅度时通过做空股指期货并同时买入股指期货标的指数成分股，或者当期货贴水超过一定幅度时通过做多股指期货并同时进行融券卖空股票指数ETF;可以降低股市的日均振幅和月线平均振幅,抑制股市非理性波动。拓展资料：交易型开放式指数基金属于开放式基金的一种特殊类型，它结合了封闭式基金和开放式基金的运作特点，投资者既可以向基金管理公司申购或赎回基金份额，同时，又可以像封闭式基金一样在二级市场上按市场价格买卖ETF份额。不过，申购赎回必须以一篮子股票换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票。由于同时存在二级市场交易和申购赎回机制，投资者可以在ETF市场价格与基金单位净值之间存在差价时进行套利交易。套利机制的存在，使得ETF避免了封闭式基金普遍存在的折价问题。港股ETF是指以香港股票市场指数为标的指数的交易型开放式指数基金(ETF)。深交所港股ETF主要有以下特点：首先，标的指数为香港股票市场指数，实行被动投资。现有深交所上市ETF标的指数都是境内股票指数，港股ETF是首批以境外股票指数为标的指数的ETF产品。例如正在发售的华夏恒生ETF，其标的指数为香港恒生指数。其次，港股ETF在境内以人民币进行认购、申购、赎回和交易，认购、申购资金由基金管理人换汇后投资于香港股票市场。第三，港股ETF份额在深交所上市交易，买卖方式与其他上市基金相同。第四，港股ETF的申购、赎回采用全额现金替代。由于境内投资者不能直接持有港股，港股ETF的申购赎回采用全额现金替代的方式，由基金管理人在香港市场代投资者买卖对应组合证券，买卖成本由投资者承担。另外，为了方便持有外汇的投资者投资港股ETF，恒生ETF的联接基金同时开通了人民币和美元两种币种的认购和申购，投资者用人民币/美元认购或申购的联接基金份额，赎回后得到的仍是人民币/美元。
股指期货升贴水
写在前面：本文为个人学习笔记，如有错误欢迎指正。本文仅代表个人意见，随性瞎谈，不能作为权威性描述，不构成任何投资建议，未经同意不得转载。
一、股指期货
期货可分为两大类，商品期货与金融期货，其中金融期货又分为股指期货和国债期货。股指期货（SharePriceIndexFutures），全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，按照事先确定的股价指数大小，进行标的指数的买卖，到期后通过现金结算差价来进行交割。（商品期货到期是交割商品，一手交钱一手交货。而股指期货到期是现金差价结算，多退少补）
下面解释股指期货代码含义：
IC表示中证500股指期货。代码"IC2307"，前面“IC”代表中证500指数期货，“23”代表年份2023年，“07”代表交割的月份，因此，IC2307就是2023年7月份交割的中证500指数期货。股指期货除了IC，常用的还有IF沪深300指数，IH上证50指数等。
二、股指期货升贴水
股指期货价格是市场对未来现货市场价格的预期。总体趋势上期货价格与现货价格往往同涨同跌;但涨跌幅度的变化有所不同。因此引入基差来描述期现价格的变化关系：
股指期货基差=期货价格-现货价格
（拓：商品期货基差与股指期货基差相反。商品期货价格=现货价格-期货价格）
对于股指期货基差：
基差期货价格，称为：负基差，期货贴水，现货升水。
基差>0，即现货价格
正基差意味着市场预期对股市未来看好；负基差意味着市场对股市未来看跌。
期现价格收敛：指随着期货合约临近到期，期货价格会向现货价格方向趋近，直至到期，两者价格收敛一致。如存在差价，则会存在套利的空间，中间的差价将会被套利交易消化掉。
基于期现价格收敛，那么可以利用这个收敛趋势赚取基差之间的利润。当存在贴水时，期货和现货的收敛方式存在三种情形。
向上收敛时，期货价格比现货价格上升的多；向下收敛时，期货价格比现货价格下跌的小。因此贴水时，无论市场怎么表现，期货价格比现货价格更有优势，期货多头获得的超额收益大小就是贴水。
例如，当前IF2307合约（23年7月份第三个周五交割的沪深300股指期货）价格点位3814.2点，沪深300指数点位3850.95。基差为3814.2-3850.95=-36.75点。
图片来源：Wind
图片来源：Wind
图片来源：中国金融期货交易所
股指期货贴水是有利于多方的。例如当前2023/5/26日IF2307合约价格点位3814.2点，沪深300指数点位3850.95，基差为-36.75点。
（注：一手合约价值=合约点位*合约乘数，则IF2307合约在2023/5/26日价格为3814.2*300=1144260元。）
假设当下2023/5/26日（距离合约交割日2023/7/14日还有49天），以3814.2点位买入一手IF2307合约（共花91541元=3814.2*300*8%，保证金按最低8%算），从现在开始沪深300指数价格不涨不跌，一直保持3850.95点（基差-36.75点），随着合约到期，期现价格收敛，IF2307合约价格会在2023年7月14日（第三个周五）交割日收敛到3850.95点，也就是未来49天后期货合约到期能赚36.75点，即一手合约赚到36.75*300=11025元（每点合约乘数300，不算交易手续费）。粗略地估算一下：
年化收益=(36.75/3814.2)*(365/49)=7.18%
（或者7.18%=11025/1144260*365/49）。
年化占资收益=36.75*300/91541*(365/49)=89.71%
（或者89.71%=7.18/8%，12.5倍杠杆效应）
注：假设指数不涨不跌，只是为了方便计算和说明，根据期现价格收敛特性，这个贴水我们是可以妥妥吃到的。因为一开始我们做多期货合约就比现货指数“便宜”了36.75。
三、为什么股指期货合约一直存在贴水？
沪深300股指期货近5年基差（2018/5/28-2023/5/28），以上图片来源：Wind
中证500股指期货近5年基差（2018/5/28-2023/5/28），以上图片来源：Wind
中证1000股指期货近5年基差（2018/5/28-2023/5/28），以上图片来源：Wind
由图可见：
沪深300期货近5年的基差的均值是-8.54，中位数是-6，右偏肥尾特征。
中证500期货近5年的基差的均值是-8.64，中位数是-6，右偏肥尾特征。
中证1000期货近5年的基差均值是-8.65，中位数是-5.69，右偏肥尾特征。
因此股指期货长期存在贴水特征（基差小于0，期货贴水）。那么为什么股指期货会长期存在贴水？本文尝试从以下三个原因解释：
一是从指数编制角度。每年5-8月，是A股分红集中期。根据我国现货指数编制规则，成分股分红派现，指数不作除权处理，而是任其自然回落。这就导致一到分红期，指数的预期价格降低，体现为期货价格立即下降、而现货指数价格由于不作除权处理而是任其自然回落导致现货指数价格相对下降较慢，导致期货价格低于现货指数价格，基差小于0，期货贴水。
二是从做空角度。由于国内做空手段较少，相较于融券，利用股指期货进行多头对冲成本更低，无需支付较高的融券利息，也无需维持一定的维保比例。投资者在买入股票、基金等多头头寸的同时，可通过在期指市场上开空单，为多头资产对冲掉Beta风险。国内私募近年来发展迅速，无论是量化对冲策略、指数增强策略，做空股指期货都已成为非常重要的对冲工具和方向。而这种多空力量失衡（空方多），也导致了股指期货长期贴水。（具体参考下文Alpha策略）。
三是从行为学派角度。市场不是完全有效的，市场对某些信息反应的不充分或过度，也可以理解为市场乐观或悲观情绪的体现。一旦市场有点风吹草动，市场就会出现悲观情绪，看空市场，而股指期货价格是市场的预期，导致股指期货价格下降，贴水扩大。
四、股指期货贴水波动影响哪些策略
（一）Alpha对冲策略
所谓alpha对冲策略，即买入一揽子股票，然后卖出股指期货进行对冲，以期规避对冲掉市场本身的涨跌的系统性风险，获得股票池相对市场的超额收益（也称alpha）。
拓：从业绩归因角度来看，股票收益可分为两部分：α收益和β收益。股票上涨可能来自两方面：一是这个股票的经营、未来前景等各方面都很好，经常能跑赢大盘，而跑赢大盘的这部分可以理解为个股的超额收益α。另一方面就是来自于大盘的影响。大盘涨了，你也跟着涨，这就是市场大盘收益β。即：
投资收益=超额收益α+市场大盘收益*β
简记为：投资收益=α收益+市场β收益
根据这两部分收益来源不同，市场就产生阿尔法（α）策略和贝塔（β）策略。α策略，就是指传统的基本面分析，偏重选股，依靠精选的行业和个股来超越大盘，这主要依赖于基金经理的能力和素质。而β策略，可以理解为被动跟踪指数的策略，偏重择时，依靠准确地把握市场大势，来获得超越大盘的收益。
对于只做α策略的基金经理，注重的是公司的基本面和企业价值本身，只想获得个股的超额收益，不想承受市场大盘的风险。于是为了对冲掉来自于市场大盘不确定的影响，就会在股指期货上做空，以此来保障投资组合能够获取确定的α收益。
目前市场上主流alpha对冲策略资产组合为：
中证500中挑选的股票池多头+IC期货空头。
中证1000中挑选的股票池多头+IM期货空头。
股指期货是一个零和游戏。如果股指期货一直贴水，那么多头方一直赚钱，空头方必然亏钱。因此对于alpha对冲策略而言：在现货指数与期货指数价格向上收敛或者中间收敛情况下（上文中的期现价格收敛图），期货贴水并不是个好事情，因为alpha策略持有的是期货空头，期货合约到期时期货价格必定会上升，空头方亏钱。
在现货指数不变的情况下，假设某alpha对冲策略的股票多头年化超额收益为30%，而股指期货的年化贴水率为10%，则该alpha策略的年化收益为20%（即：30%-10%）。因此资管机构在执行alpha策略时，都会特别关注股指期货的贴水水平（Alpha策略更喜欢期货升水）。
（拓：既然股指期货长期存在贴水，为什么市场上还是有人愿意做空头方？答：对于alpha策略而言，目的是获得与市场无关的超额收益。做空股指期货来对冲会亏钱，相当于是在买保险，如果市场一直上涨，那么这笔保费就一直支付着。一旦市场出现大幅度下滑，做空的股指期货头寸依然能够保证alpha组合赚取超出市场的超额收益。再拓：如果alpha策略不开期货空头头寸，只买入股票组合，就变成了股票多头策略。）
（二）滚贴水指数增强策略
滚贴水基本操作是移仓换月，简言之就是：买入开仓“远月合约”做多，一直持有到期“远月合约”变成“近月合约”。期间随着交割日临近，合约的贴水幅度会不断缩小。在临近交割日前的一两天卖出平仓持有的近月合约多单，同时再买入开仓贴水幅度较大的“远月合约”做多。需要注意的是，这一次的卖出和买入操作需要同步执行，以实现对持仓合约的“无缝切换”。如此循环往复，一年共计需要完成12次移仓操作。每一次操作都会把当月贴水缩小的收益进行现金结算，相当于是收到了一次股息分红。但在持仓的过程中，投资者同样需要承受中证500指数价格波动所带来的浮盈或浮亏变化。直到某一天，投资者卖出近月合约后不再移仓至远月合约，意味着策略的终止，来自中证500指数价格波动部分的盈亏也将不再是浮动盈亏，而是变为实际盈亏。策略所带来的收益部分，主要也就是来自于“价差收益”与“贴水收益”，前者高度不确定，而后者的确定性较高。
假设投资者在2023/5/26日决定开始执行滚动贴水策略，此时的近月合约是IF2306，当天的收盘价是3814.2点，而当天沪深300指数收盘价是3850.95，也就是说IF贴水了36.75个点。假设投资者按当天的收盘价买入开仓IF2306合约做多，一直持有到6月份的交割周，并选择在6月16号这一天日内进行移仓操作。此时，IF2306合约的价格为3830，而当天沪深300指数收盘价是3829，已经从贴水36.75点，变为升水1个点。而远月的IF2307合约的收盘价是3809，处于贴水20个点的状态，此时选择卖出IF2306合约，同时买入IF2307合约，完成移仓操作。（注：这里交割日6月16号这一天期现价格不相等，存在基差，是因为16号这天交易未结束，日内波动原因导致期现价格不等，等到临近收盘时期现价格会趋近相等）
下面计算这波操作的盈亏：首先是来自沪深300指数本身的盈亏，3850.95买入做多，2023/6/16日价位是3829，浮亏了21.95个点，但是这部分盈亏是浮动的，在彻底退出策略以前并非到手的实际盈亏。其次是期指贴水部分的实际到手收益，贴水36.75个点买入，升水1个点卖出，盈利是36.75+1=37.75个点，这部分收益是确定和已经实现的。到下一次换仓时，依然如此计算即可。拓：如果这一次只平仓老合约，不开仓新合约呢？同上，来自沪深300指数价格波动部分的浮动盈亏就会变为实际盈亏，最终总盈亏就是37.75-21.95=15.8个点（或者直接：平仓时的期货价格3830-开仓时的期货价格3814.2=15.8）。沪深300期指的合约乘数是300，期初5月26日花1144260元买入1手合约做多（=3814.2*300，不考虑保证金、手续费），如果贴水盈利是15.8个点，那就对应4740元人民币。
（三）对雪球策略报价的影响
对于雪球策略，券商交易台的收益来源：
1.赚现货指数低买高卖的差价收益，与标的指数的波动率有关。
2.赚股指期货基差贴水收益，做期货多头，贴水越大，收益越高。
3.赚现金增厚收益，由于期货保证金杠杆交易，闲置资金可以购买逆回购，理财产品，货币基金等增厚收益。
贴水的多少将直接影响到交易台期货多头头寸的收益，进而影响到雪球产品的报价。贴水收窄，交易台就赚的少，雪球票息报价降低，反之则雪球报价上涨。由上图（第三部分为何一直存在贴水？）可见，2022年下半年以来贴水在收窄，这也解释了为何雪球票息从去年的20%+持续下滑到如今10%附近。（拓：上文讲到每年5-8月份是A股分红时期，由于现货指数编制原则，会使得贴水变大，因此是否可以预计未来6~8月雪球的票息报价将上升提振？）。
五、需要注意什么
（一）保证金和每日盯市结算
期货合约是实行：杠杆交易、每日盯市结算机制。例如买入一张IF合约做多，只需要合约价值的8%就可以完成买入操作。由于期货市场实行每日盯市无负债结算制度，合约价格的波动会在每天收盘时以现金划转方式按照结算价结算。合约价格如果上涨，那收盘后会有对应的盈利部分变成现金进入账户，而如果合约价格下跌，则收盘后会从保证金里扣除相应的亏损部分。一旦出现剩余保证金低于交易所规定最低标准的情况，且在收到通知后无法及时补足保证金的话，会被期货公司或交易所强行平仓。因而账户里一般都需要多预留一些资金来应对短期内的价格波动，具体放多少可以根据对应指数的历史波动率和近期波动率以及计划中的持仓周期来估算。
免责声明：本文为个人学习笔记，如有错误欢迎指正。本文仅代表个人意见，随性瞎谈，不能作为权威性描述，不构成任何投资建议，未经同意不得转载。
中融·资管｜股指期货贴水介绍
股指期货贴水，完整的讲是“期货相对现货的年化贴水率”，本质上是期货相对于其对应标的的折现幅度，其计算公式为：
[(现货价格-期货价格)/现货价格]/期货剩余期限(年)
以中证500股指期货（IC）2022年10月11日收盘价为例，IC下月合约的收盘价是5663，剩余期限为0.115年，中证500收盘价为5684.51，按照以上公式，该合约的年化贴水率为：3.3%。一般情况下，长期限合约（如隔季）的贴水率更加稳定，而短期限合约（如下月）的贴水率波动较大。
股指期货贴水有一个非常重要的特性：在合约到期日，贴水基本会变为0或非常接近0（由于股指期货的交割机制导致的）。相比于直接持有标的（如中证500指数），持有其期货的多头（如IC）可以多获得等于买入时贴水率的超额收益；相反的，如果做空标的，直接持有期货空头会比持有标的空头少获得等于贴水率的收益。
贴水在到期日收敛这一特性，导致很多策略及金融产品的诞生乃至繁荣，而贴水的变化本身也蕴含着丰富的市场信息。
（1）投资者的情绪可以影响衍生品未来价格走势，当市场情绪较好时，投资者做多股指期货的热情升高，此时期货的涨幅大于指数，基差为正；反之在当市场情绪偏空时，股指期货常常贴水，尤其当市场大幅下调时尤为明显。
（2）一般来说，股指期货市场主要由机构投资者参与，做多的机构投资者可以用股指期货代替持有蓝筹股或者一揽子股票，但是目前股指期货市场却因交易量限制无法容纳机构投资者的大资金进出，于是股指期货缺少了大量的机构多单，造成看多与看空之间的不平衡。
（3）套期保值资金的存在，例如希望申购新股的投资者，一边买入股票作为打新的市值，另一边做空股指期货以回避股市下跌的风险，但是却不存在反向做空股票做多股指的套利模型。于是这种套利资金越多，股指期货的贴水也就越高，再加上做多股指期货的资金受到限制，这种交易就变成了不平衡交易。
（1）指数增强策略
如上文所说，持有股指期货多头获得的相对于其对应指数的超额收益等于贴水，而中证500股指期货（IC）自上市以来，大部分时候都处于贴水状态，因此，持有IC大部分时候可获得比中证500更高的收益。
经测算，假设每月买入IC当月合约，合约到期后再切换持仓至最新的当月合约，则从2015年到2021年之间，获得的相对中证500的超额收益率可达120%以上，而这些收益全部是由IC合约的贴水贡献的。
总体来看，IC合约大部分时候都处于贴水状态，因此市场上有不少看好中证500的投资者，采用“滚贴水”的方式买入IC合约，在获取中证500本身收益的同时还能获得贴水提供的超额收益，也是不错的指数增强策略。
相对来说，上证50股指期货（IH）和沪深300股指期货（IF）的贴水一般明显低于中证500股指期货（IC），因此在IH和IF上的“滚贴水指数增强策略”并不常见；此外，中证1000股指期货也有和中证500股指期货相似的贴水特征，并且前者的贴水普遍高于后者。
（2）股指雪球票息的重要来源
股指雪球大家都比较熟悉了，这两年来也引起了不少的市场话题。只要不是持续性的大跌，雪球结构一般都可以提供较高的年化票息收入。除了常说的“高抛低吸” 对冲交易操作，还有一部分就是股指期货贴水提供的超额收益。
例如中证500股指雪球，券商交易台将合约卖出给投资者后，会主要采用买入IC合约进行delta头寸对冲来获得收益以提供票息，因为持有IC多头，而雪球结构是根据中证500指数来进行结算的，因此交易台持有IC多头获得的相对中证500的超额收益也是其提供票息的重要来源。
一般情况下，交易台对雪球结构的票息报价往往是和股指期货的贴水水平正相关的；同时，由于沪深300股指期货（IF）合约的贴水经常是低于中证500股指期货（IC）合约的，因此沪深300雪球的票息往往也低于中证500雪球（这和前者的波动率更低也有较大关系）。
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