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国海交运·李跃森|白云机场（600004）2022年报及1Q2023季报点评：一季度顺利扭亏，疫后成长开启

事件:

白云机场发布2022年年报和2023年一季报

业务方面，公司2022年完成航班起降26.66万架次yoy/-26.44%，旅客吞吐量2611万人次/yoy-35.14%，货邮吞吐量188.46万吨/yoy-7.85%，分别达到2019年同期水平的54.30%、35.58%、98.15%。其中，公司4Q2022完成航班起降4.52万架次/yoy-50.09%，旅客吞吐量417.27万人次/yoy-55.11%，货邮吞吐量42.51万吨/yoy-25.27%，分别达到2019年同期水平的36.03%、6.14%、80.96%。

1Q2023公司完成航班起降10.52万架次/yoy+22.48%，旅客吞吐量1369.18万人次/yoy+61.83%，货邮吞吐量42.24万吨/yoy-16.37%，分别达到2019年同期水平的86.70%、75.45%、98.66%。

财务方面，公司2022年实现营业收入39.71亿元/yoy-23.34%，达到2019年同期的50.46%；归母净利润-10.71亿元，扣非归母净利润-11.22亿元，较2021年分别增亏6.65亿元、6.68亿元，较2019年分别下降20.71亿元、20.64亿元。其中，公司4Q2022实现营业收入6.63亿元/yoy-57.23%，达到2019年同期的32.60%；归母净利润-4.44亿元，扣非归母净利润-4.69亿元，较2021年分别增亏5.28亿元、5.38亿元，较2019年分别下降8.71亿元、8.89亿元。

1Q2023公司实现营业收入13.59亿元/yoy+9.71%，达到2019年同期的70.9%；归母净利润0.45亿元，扣非归母净利润0.38亿元，较2021年同期分别上升8.72亿元、9.47亿元，较2019年分别下降1.79亿元、1.76亿元。

1.出行需求快速恢复，1Q2023营收同比增长9.71%

受本土疫情多地散发及反复干扰影响，白云机场2022年旅客吞吐量2611万人次/yoy-35.14%，达2019年同期约4成水平。其中，11月受广州疫情影响，公司旅客吞吐量环比下滑80.49%。但随着疫情防控政策优化，公司业务量快速回升，12月旅客吞吐量环比上升222.82%。2022年公司营收同比减少12.09亿元至39.71亿元/yoy-23.34%，其中4Q2022公司营收为6.63亿元，环比下降47.99%。分业务看，公司航空服务收入同比减少7.25亿元至36.24亿元/yoy-16.67%，地勤服务同比减少0.46亿元至4.43亿元/yoy-9.40%，广告业务收入同比减少2.72亿元至5.72亿元/yoy-32.27%。

“乙类乙管”等防控措施调整落地，公司业务量迅速恢复。一季度旅客吞吐量1369.18万人次/yoy+61.83%，达2019年同期的75.45%；营收13.59亿元/yoy+9.71%，恢复至2019年同期约七成水平。

2.降本创效工作成效显著，1Q2023顺利扭亏

在持续优化成本结构、强化降本创效成果的努力下，2022年公司营业成本同比下降2.99亿元至49.29亿元/yoy-5.72%，4Q2022同比减少1.38亿元至12.65亿元/yoy-9.82%。值得重点关注的是，2022年公司人工成本降至17.05亿元/yoy-1.84%，劳务费降至2.62亿元/yoy-28.27%。2022年公司在职员工合计10168人，较T2投产时的2018年下降逾2成，全年人工及劳务成本合计较2018年下降4.54亿元，人工成本显著下降。

而在相对低基数的前提下，1Q2023公司营业成本同比下降0.87亿元至11.29亿元/yoy-7.17%，降本成果得到持续巩固。同时，公司费用端表现相对稳定，1Q2023销售费用、管理费用等同比分别小幅上行0.08亿元、0.03亿元。受益于业务量快速恢复及优异成本控制水平，公司一季度即成功实现扭亏，业绩表现超预期。

3.商业潜力持续释放，疫后成长已经开启

作为中国三大门户复合枢纽机场之一，白云机场虽然经营业绩受疫情频繁干扰，但其自然垄断的地位并没有发生变化，其身为高端流量平台的本质也没有改变。疫情前，非航业务助力机场转型，免税业务大幅提升公司流量变现效率。疫情之下，伴随LV等大牌精品持续引进，有税商业品牌矩阵增强，公司非航业务变现潜力被进一步深挖。

随着2022年底国内防疫政策优化落地、2023年出境跟团游试点陆续恢复，国内航空出行需求及国际短程市场迎来率先复苏，公司整体客流恢复节奏行业领先。同时，公司免税业务的成长潜力已经显现。据中国海关，今年1月份白云机场口岸免税店实现免税销售额1765.2万元，对应人均免税销售额118元，已恢复至疫情前水平。自2023年3月以来，公司相继对广告业务和有税业务展开招标。伴随客流持续恢复，机场商业的繁荣景象有望重新回归，进而助力公司业绩修复。

展望未来，公司终端客流规划将达1.4亿人次，较疫情前仍有1倍成长空间。变现效率方面，未来国际及地区旅客吞吐量占比有望进一步提升至约40%，航空及非航业务变现潜力有望持续受益这一过程。

4.盈利预测和投资评级

综合考虑到国内、国际业务恢复节奏和公司降本创效的成效显现程度，经审慎考虑，我们调整对公司业绩预测。预计公司2023-2025年营收分别为68.20亿元、86.77亿元、96.35亿元，归母净利润分别为7.77亿元、18.15亿元、25.37亿元，对应PE分别为48.67倍、20.84倍、14.91倍，持续看好公司长期投资价值，维持“买入”评级。

5.风险提示

1、宏观层面：宏观经济增速不及预期，疫情持续时间超预期；2、行业层面：免税政策变动，收费标准变动；3、公司层面：店铺招商不及预期，免税销售不及预期，基建投资过大致使成本管控不及预期；4、若本报告数据与公司公告不符，以公司公告为准。

重要声明

600004白云机场怎么样？白云机场股票为什么连续上涨？白云机场今年什么时候分红？

就目前看来，新冠疫情可以说是基本的控制，国内的航空需求快速恢复。而在国内民航行业里面的巨头企业白云机场，营业收入因此开始井喷式增长。接下来学姐带你们一块了解一下南中国连接世界的航空枢纽--白云机场。开始介绍白云机场前，我整理好的民航行业龙头股名单分享给大家，打开就可以了解：宝藏资料：民航行业龙头股一览表一、从公司角度看公司介绍：广州白云国际机场股份有限公司的成立时间是在上个世纪30年代，是国家定位的全国三大国际航空枢纽之一，更是粤港澳大湾区的核心枢纽机场。公司主要提供飞机起降与停场、旅客综合服务、安全检查等航空服务业务。简单介绍了公司的基本情况之后，我们来了解一下白云机场值不值得投资。亮点一：地理位置优越，拥有区域经济优势白云机场坐落珠三角的核心区域，并且世界上密集度较高的工业基地和巨大的货源生成量都出自珠三角地区，可以说是现如今经济发展形势最好的地区之一，其发达的区域经济和便利的贸易口岸条件使得白云机场不仅是南中国地区最佳出入境点，更是亚太地区理想的客货流中转点。这些因素都会助推机场业务量有一定的提升。而且，白云机场作为"一带一路"和"空中丝绸之路"的重要国际航空枢纽，业务必定会获得进一步发展。亮点二：机场扩建+空铁联运，发展潜力巨大白云机场飞行区等级为4F级，是国内级别最高的机场类别，各种大型飞机都能起降。自从2004年建成之后，机场已经有了多次的改建。目前，白云机场已经开始了三期的扩建规划，规划的是扩建完成过后一共具有3座航站楼和5条跑道，而白云机场的旅客吞吐量与货邮吞吐量将迎来发展高峰期。不只是机场扩建，"空铁联运"也是一大优点，白云机场对机场内部和外部的交通进行了梳理整改，使得机场客货交通能够快速疏散，这样的话，也将提升机场的运输能力和效率。结合起来两方面的优势，白云机场成为了大湾区最具潜力的航空枢纽。鉴于文章字数是有限的，还想了解更多关于白云机场的深度报告和风险提示，我整理了一番，放在下面这篇研报当中了，点击就可以查看了：【深度研报】白云机场点评，建议收藏！二、从行业角度看民航行业的核心驱动力是经济增高及居民收入水平不断上升，近些年来国内经济的发展带动了人们收入的增长，因此人们对航空的需求量是非常高的。但是疫情对全球经济都影响颇深，民航行业也遭到了影响，不过万幸疫情已在逐步转好中，这种冲击可谓是短暂的，供给需求逐渐改善是大方向，经济快速回暖将推动民航需求进一步快速上涨。同时，疫苗的广泛接种很大程度上减少了海外疫情再度输入的风险，人们长期以来积压的出行需求很有可能会带来报复性反弹，民航行业的发展空间还是相对来说比较大的。三、总结总之，白云机场作为国内航空枢纽的地位相当稳固，并且经济的复苏和航空需求的恢复即将会给白云机场带来大量的业务，有希望获得高速发展。不过文章不是实时发布的，若是想进一步认清白云机场未来行情，打开下方链接，有专业的投顾帮你诊股，看下白云机场估值准不准确：【免费】测一测白云机场现在是高估还是低估？应答时间：2021-12-04，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看

600004白云机场和600300维维股份600805悦达投资这三只股票哪个比较好，适合现价损守介入？

600004白云机场

请教高手们帮我看看600004白云机场这支股票短期还有上涨的机来自会吗？

公司以航空运输有关的地面服务为主营业务，定位于东南亚和太平洋地区具有重要地位的综合性枢纽机场和现代化航空物流中心。因为有大小非解禁，上涨会有一定压力，后市空间有限。

600004白云机场会补涨吗

白云机场这个个股的特性就是稳健型，熊市中抗跌，牛市中涨幅不大

请高手分析一下600004白云机场后市如何？

600004白云机场。该股前日股价回落到各条均线之下的短线底部区域，于是便有了节前一个交易日逢低走高地走强回升，现价9.55。KＤＪ指标处于低位向上的位置，预计短线后市，股价还将会有较大幅度地回升和反弹到10.30，短线反弹到位后的中线上的走势，还将会再经过一个整理蓄势后，再度反弹到10.70（ＫＤＪ指标运行高程：股价对位所做的预测推算）。后市短线确定的是还会有一个较大幅度的回升走高，建议还可继续持有待涨，短线还可以延续强势地看多(但在短线反弹到位后，或可要有一个短线逢高减仓的操作)，而在其中线上，还是要再经过一个小幅下探的再次走强中看多。【以下为一则附文赠言】你我有幸一同相逢在股票问答的这一界面，其间提供了一定的个股方面的提示资讯以及相关的操作建议，而在这其中定量的量化分析，还可以给你带来更大的可操作性，惟愿你能够很好地把握这一投资机会，一切顺遂如愿。(被访问者:　冰河古陆)

600004白云机场什么时能补涨?.

600004白云机场这只股票后市还会有所上涨，目前走势处于上涨趋势中，所以值得介入，后市走势乐观。。。

【白云机场（600004.SH）】23年一季度实现扭亏，国际航线有望加速恢复——2022年报及2023年一季报点评（程新星）

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【白云机场（600004.SH）】23年一季度实现扭亏，国际航线有望加速恢复——2022年报及2023年一季报点评

报告摘要

事件：

公司发布2022年报及2023年一季报。公司2022年实现营业收入39.7亿元，同比下降23.3%；实现归母净亏损10.7亿元，较上年亏损（4.1亿元）扩大6.6亿元；实现扣非净亏损11.2亿元，较上年亏损（4.5亿元）扩大6.7亿元。公司2023年一季度实现营业收入13.6亿元，同比增长9.7%；实现归母净利润0.44亿元，同比扭亏为盈；实现扣非后净利润0.38亿元，同比扭亏为盈。

国内疫情反复，航空需求同比下滑

受疫情持续影响，2022年公司完成飞机起降架次约26.7万架次，较21年同期下降26.4%，较19年同期下降45%；旅客吞吐量约2,611.0万人次，较21年同期下降35.1%，较19年同期下降64.4%，其中国内、地区、国际旅客吞吐量较21年同期分别变化-36.1%、+160.5%、+15.6%，较19年同期分别下降66%、96%、96%；货邮吞吐量约188万吨，同比下降7.9%。

部分运营成本刚性拖累公司毛利率

公司持续推进降本创效工作，人工成本、折旧费、直接成本、劳务费、维修费、水电费均得到有效控制和降低，但由于机场整体运营成本较为刚性，2022年公司营业成本为同比下降5.7%，降幅小于营业收入降幅。受此影响，2022年公司整体毛利率为-24.1%，同比减少23.2pct。另外，公司2022年发行超短融债券，导致财务费用同比增长22.3%,进一步加剧公司财务亏损。

2023Q1航空客运需求快速恢复

公司2023年第一季度完成飞机起降架次10.5万架次，同比增长22.5%，恢复至19年同期水平的86.7%，其中国内、国际、地区飞机起降架次分别恢复至19年同期水平的104.8%、33.4%、46.3%；旅客吞吐量1369万人次，同比增长61.8%，恢复至19年同期水平的75.5%，其中国内、国际、地区旅客吞吐恢复至19年同期水平的95.2%、17.9%、19.9%。

加速布*国际航线网络，加快推动国际市场复苏

公司积极推进恢复国际及地区客运航线网络，截至2022年底，共通航59个国家及地区客货运航点，数量已恢复至2019年的62%。未来公司会进一步优化航线网络布*，加快推进国际市场复苏，重点推动RCEP成员国家、**地区等航线开拓，持续巩固东南亚、南亚、非洲、大洋洲市场优势，攻坚欧美市场，争取航线新突破。

风险提示：新冠肺炎疫情持续时间、范围超出预期；宏观经济下行影响航空需求下行；机场小时容量提升缓慢；海外航线旅客吞吐量增长缓慢。

发布日期：2023-04-19

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