“公募一哥”张坤重磅基金暂停申购！同时大手笔分红，说明什么？
第一，张坤是很厉害，但还没有到公募一哥的地步。以前公认的一哥是时任华夏基金的王亚伟。现在牛的基金经理还有好几位，比如刘彦春等。
第二，张坤管理的中小盘混合于2月24日暂停申购，之前已经限购了一小段时间。同时，2月26日这只基金将开始分红，本次分红达到了每份0.9元，也算是大手笔，差不多能占到基金净值的9%—10%。中小盘混合从2008年成立至今一共分了三次红。最近一次在2019年，当时每份分红占净值的比例也在9%左右，和这次类似。
第三，分红加停止申购的直接结果是基金规模会大幅降低，并且这是主动压规模。中小盘混合基金在2020年年底的规模为401亿元，最近没有公告，但可以想到必然大于这个数字，可能在500亿元以上了。对于一支基金来说这个规模确实很大，如果继续变大的话，控盘会越来越难。要知道，a股不少公司的市值也只不过在2、3百亿元左右，张坤管理的一支基金就是两家上市公司的全部市值。大规模、大资金对于基金经理的操盘难度会大幅增长，到最后说不定变成了多杀多、自己杀自己。
第四，分红实际上是强制赎回，将收益分给基民。而分红是要有用现金的，这代表张坤必然会抛掉手里的一些筹码。这说明张坤可能准备调仓换股了白酒股是张坤火起来的最大原因，但最近杀跌的非常厉害。张坤可能也是在兑现白酒股的一些收益，就像大家卖股票一样。只是他买的多没法一下子全部抛完，否则会导致股价抛压太大，股价下跌。
第五，一名合格的基金经理必须要调仓换股，懂得择时。基金的持仓股票是公开的，散户完全可以照着优秀基金经理的配置去买股票。基民愿意出管理费给基金公司就是建立在基金经理有择时的能力，知道什么时候卖股票、什么时候换股票。在股市上，买股票很容易，但真正能赚钱的是懂得什么时候卖。基金经理有没有这种能力是评判他水平的重要标志。张坤可能也是在借降规模、分红的机会降低白酒股票的仓位。换新的股票或者等白酒调整到低位后再出手加仓。
第六，现在又是检验基金经理水平的时候了，抱团股价格跌了几天了，谁能先改变策略谁可能就能捡到便宜的筹码甚至开发出新的抱团板块。
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近期公募明星基金经理转阳光私募基金经理有哪些
安信证券打新基金，保底年化10%，目前第一期14年6月的收益为16%，15年6月赎回，第二期14年10月的收益为9.5%，15年10月赎回。第三期募集中。
基金经理“私奔客”
拿着丰厚的年薪，每天西装革履，在高级写字楼上班，看看报告开开会。这或许是很多人梦想中的生活。但对于一些公募基金经理来说，这还远远不够，于是他们毅然选择了下海进入私募领域。
“‘私奔’对我们来说相当于选择了一条不归路。”上海一位公募派私募基金经理告诉第一财经日报《财商》，转私募后，成功了还好，失败了就等于宣告投资生涯的结束，没有回头。
也有“私奔”者说：“做私募，投资更快乐。”上海尚雅投资董事长石波曾说：“私募更加个性化，可以像个花匠一样，享受精耕细作的乐趣。”
从2006年第一只“公募派”背景的阳光私募信托产品成立以来，6年来，“私奔”的公募基金经理已达79位，共管理284只产品。
2007年：私募“阳光化”催化第一波“私奔潮”
2006年4月18日，由涌金投资的刘红海管理的亿龙中国1期成立，这是阳光私募历史上第一只由公募派背景基金经理管理的阳光私募信托产品。
刘红海实际上并非直接从公募基金下海“私奔”，在加入涌金投资前，刘红海曾任博时基金基金经理，又在宝盈基金做了一年的投资总监。之后转投信托，2004~2005年间曾在云南信托担任董事总经理。
也是在信托公司的经历，让刘红海看到了私募依托信托平台阳光化的康庄大道。之后他就加入涌金投资。
“以前从公募下海做资产管理的人也有，但是由于没有公开业绩记录很难取信于大众，所以吸引力并不大，但信托模式出来之后，让很多公募基金经理看到了创业的希望。”深圳景泰利丰总经理张英飚说，他同样是在2007年选择“私奔”。
2004年2月20日，赵丹阳掌舵的赤子之心首创了阳光私募信托模式，与工商银行深圳市分行、深圳国际信托(下称“深国投”)合作，推出投资A股市场的“深国投·赤子之心(中国)集合资金信托”。
国内私募阳光化道路就此打开，随着2006、2007年A股牛市的到来，这一模式迎来井喷期。
“私人财富管理在国外是很大的一块市场，正如2003年公募基金井喷一样，私募阳光化的道路一打开，也会迎来巨大的发展。”张英飚说。
2006~2007年，公募基金经理迎来了第一波“私奔”浪潮。Wind数据统计，其间，15位公募基金经理“私奔”，不少是“大佬级”人物。譬如博时基金的肖华，其“私奔”之举引起了基金行业的“地震”。
肖华是当时博时基金的金牌基金经理之一，他管理的博时价值增长基金2003年净值增长率34.34％，在当时全部的70多只基金排名中名列第一。同时，他也是当时连续掌管同一基金时间最长的基金经理之一，连续任期超过4年。
肖华2007年成立了深圳市尚诚资产公司，同年3月发行了第一只信托产品。当年的一次公开私募场合上，肖华直言：“我观察了信托一两年，发现信托平台没有问题才愿意出来，因为私募本身生存环境发展很残酷，但是有了信托平台之后很多问题就能解决。”
同年“私奔”的大佬级人物还包括江晖、魏上云、赵军、张英飚、田荣华、龙小波、石波、程义全等。牛市背景加上信托模式的成熟，“公募派”阳光私募的队伍迅速壮大起来。
2009年：私募扬名年再掀“私奔潮”
2008年熊市的袭来也让公募基金经理“私奔潮”暂告一段落，当年仅有5位公募基金经理选择逆势弃公从私。但进入2009年之后，反弹行情让沉寂一时的“私奔潮”迎来了更大的一波巨浪。
Wind数据统计，2009年有19位公募基金经理弃公从私，2010年有22位。公募基金经理“私奔潮”进入了白热化阶段。
2009年交银施罗德基金公司原投资总监李旭利辞职，与私募明星裘国根联手成立了上海重阳投资有限公司，被称为“新重阳”。当年，重阳3期一口气就募集了12亿元的天量，创下了当时阳光私募行业的首发纪录，轰动一时。
2010年，华夏基金原明星基金经理孙建冬也进入了私募行业，在第一只产品操作成功之后，2010年11月发行的外贸信托鸿道3号一举创下了18亿元的首发规模，再度刷新私募行业最大首募规模纪录。
“这一阶段的特点是银行渠道的参与。”广州一位私募基金经理说，在2009年之前，银行对于阳光私募非常谨慎，只作为托管渠道并不负责销售，而之后阳光私募业绩得到验证之后，银行开始参与进来，不仅发行了TOT产品，请私募基金经理做投资顾问，还逐渐参与到阳光私募产品的发行当中。
“而银行渠道对于公募背景的私募基金经理信赖度更高，认为他们业绩更稳定，又有过往的基金历史作为依据，所以这时候下海的公募派私募可谓如鱼得水。”该私募基金经理说。
Wind数据统计，6年来，加上已经清盘离场的3位私募基金经理，阳光私募行业共有79位公募派私募基金经理，目前运作中的产品数量达到284只。
好买基金研究中心和私募排排网研究中心分析师对本报记者总结道，原因不外乎三个：一是为了赚取更高的收入，业绩提成的薪酬激励体制吸引了不少优秀的公募基金经理；二则是为了更自由地生活，公募基金过于严格的监管制度让不少公募基金经理感觉缺乏人身自由；三则是为了个人的发展，从事私募行业很大程度上满足了公募基金经理“创业”的梦想，成为中国的巴菲特，无疑是每一个资产管理者的梦想。
2007年公募基金经理“私奔潮”掀起之后，A股也经历了巨浪洗礼，先是2008年百年一遇的全球金融危机，上证指数当年暴跌65%。
好不容易迎来2009年的反弹，公募基金经理“私奔”再迎高潮，但很快2011年的小熊市又让阳光私募行业惨遭折戟。
根据私募排排网的统计，截至目前，共有23只公募派背景的阳光私募产品清盘，其中有10只属于到期清算，而有13只则是强制清算，强制清算的原因包括产品净值触发清盘红线、客户赎回量过大或者管理人自身原因。
“做私募的难度包括辛苦的程度一点也不比公募差。”石波曾经对本报记者说，过去做公募赚多赚少就是排名的问题、名声的问题，但私募市场风险比公募大得多。
石波还指出，做私募之后面临的压力不仅是业绩上的问题，还包括组建好的团队的压力，同时还要兼顾销售。
“既是投资总监，又是销售总监，又是品牌总监，又是产品开发总监，又是渠道经理，各个方面的工作压力比过去在公募大得多。”石波说。
“但中国私人财富这一领域还是值得期待的，只要能稳步坚持下来，未来就是蓝天。”张英飚说。
◎公募派阳光私募：规模很庞大，业绩很堪忧
6年风风雨雨，那些“私奔”的公募基金经理群体已成为阳光私募中一支重要力量。
在排名前十的私募公司中，过半具有公募派背景。但就业绩而言，284只公募派阳光私募产品中，正收益产品仅占37.32%，亦即超六成为亏损状态。至于个人，李旭利、郑拓身陷“老鼠仓”、王贵文清盘黯然离场……生存状况各异。
相比其他派系的阳光私募而言，公募派阳光私募从“私奔”的第一刻开始就先赢在了起点上。
公募基金的从业经历，过往辉煌的业绩，投资圈子深厚的人脉以及累积多年的优质客户资源，都让他们在起步的时候显得更为得心应手。
“从民间白手起家的私募，刚开始要募集3000万的规模都很困难，需要到处去跑去见客户，但很多公募派的基金经理一出来就已经有银行、券商等着给他们做发行。”一位民间派私募基金经理对第一财经日报《财商》记者说。
根据私募排排网研究中心的统计，截至2011年底，全国私募基金管理机构总规模为1420亿元，其中管理资产规模排名前十的私募公司总规模就达到了460亿元，占阳光私募总体规模的32.39%。而在这排名前十的私募公司中，就有超过一半是公募派背景。
规模排名第一的是重阳投资，也是国内首家资产管理规模破百亿元的阳光私募。虽然重阳投资的核心人物是券商背景的裘国根，但是重阳百亿规模离不开几位重量级公募派人物的加盟，包括此前的李旭利以及后来交银施罗德前总经理莫泰山。
陈继武领军的凯石益正规模排名第三，仅次于裘国根的重阳投资和徐翔的泽熙投资。除此以外，江晖的星石投资、吕俊的从容投资、赵军的淡水泉以及石波的尚雅投资等公募派阳光私募公司也均进入规模前十的行列。
根据Wind数据统计，目前阳光私募基金经理共有404名，而公募派背景的私募基金经理总人数为76人，占比不到两成，但是公募派私募公司的规模则都明显大于其他背景的私募机构。
根据Wind数据统计，76名公募派私募基金经理目前运作中的信托产品数量为284只，即平均每位公募派私募基金经理管理着3.7只产品。
江晖是公募派私募基金经理的代表人物之一。在投身私募之前，江晖在公募基金的圈子里就已经大名鼎鼎。早在华夏基金担任基金兴华的基金经理期间，江晖的业绩就非常突出，2002年1月8日至2003年8月15日期间，基金兴华在同期上证指数下跌9.18%的环境下，以15.23%的净值增长大幅领先其他53只封闭式基金。此后，江晖又转战湘财荷银出任投资总监。2005年工银瑞信成立时，他又成为这家银行系基金公司的投资总监。
2007年投身阳光私募之后，江晖成立了深圳星石投资顾问公司。投身私募之后江晖延续其熊市中稳健的风格，这也让星石在这几年市场大起大落中得以保存实力，产品数量迅速增长到28只，公司管理资产规模也进入了行业内的前十。
江晖也以进入阳光私募行业以来平均17.48%的收益率在公募派背景的阳光私募中名列前茅。
除此以外，淡水泉的赵军，从容投资的吕俊，尚雅投资的石波，常昊、武当资产的田荣华等管理的产品数目也超过20只。
但从业绩上看，公募派私募基金经理们在追求绝对收益的道路上还有很长的奋斗历程。
根据Wind数据统计，76位公募派私募基金经理进入私募行业以来，管理信托产品的平均收益为正的仅有27人。其中第一位下海的公募派私募涌金投资的刘红海由于入行时间较长，管理的3只产品平均收益达到78.22%。
博颐资产的徐大成、尚诚资产的肖华、星石投资的江晖等投身私募以来的平均收益率也在15%以上。
从具体产品的表现上看，284只公募派背景的信托产品截至目前能够取得正收益的产品仅有106只，占比37.32%。
其中涌金投资刘红海管理的亿龙中国1期于2006年4月18日成立以来，单位净值已经达到341.23元，收益率高达241.23%。
也就是说，284只公募派背景的信托产品，有超过六成仍然处于亏损状态。其中，还有9只产品净值徘徊在7毛钱这一清盘红线之下。
其中深圳柏恩投资龙小波管理的龙马自2007年11月16日成立以来，亏损幅度已经接近60%，在全部产品中排名垫底。
资料来源：Wind资讯
时间是检验王者最好的标准。经过市场的大浪淘沙，还有多少从公募转来的阳光私募基金经理能获得正收益呢？
第一财经日报《财商》分析数据发现，剔除2011年4月以后成立的和目前已经清盘的私募基金产品，按基金经理所管理的所有基金产品年化收益率的算术平均数计算，在56位私募基金经理中，仅有11位获得正收益。
正收益的比例较低，固然和这几年的市场因素相关，但能力显然也是关键因素。
数据显示，截至目前，各公募派阳光私募基金经理掌管的私募基金产品（2011年4月以前）年化收益率最高的产品是呈瑞投资的呈瑞1期，该产品的基金经理是芮崑，该基金成立于2010年10月25日，年化收益率为38.1%。
而淡水泉的赵军，则凭着淡水泉成长一期以14.29%的年化收益率位列第二；紧随其后的是智德投资的伍军，他的智德持续增长的年化收益率为13.6%；排名第四的是和聚投资的李泽刚，和聚1期的年化收益率是12.5%。
此外，智德持续增长Ⅱ、淡水泉成长四期、淡水泉成长三期、淡水泉2008、黄金优选1期6号、汇利1期、武当1期的年化收益率也在10%以上。
若按基金经理个人所掌管的所有基金年化收益率的平均数排名，排名第一的依然是呈瑞投资的芮崑，因为其旗下仅有1只呈瑞1期的基金符合统计要求。
云程泰的基金经理魏上云分别于2007年8月1日、2008年4月9日成立的云程泰增值、云程泰增值二期两只基金，其平均年化收益率为6.99%，排名第二；鼎诺投资的黄弢于2009年12月成立的鼎诺秋实1期以年化收益率6.44%，位列第三。
在这12位正收益的公募派私募基金经理中，管理资产规模较大的就是星石投资的江晖和淡水泉的赵军。
江晖：追求绝对收益
江晖先后在华夏基金担任基金经理，在湘财荷银基金、工银瑞信基金担任投资总监。在公募期间，他以优异稳健的投资风格，颇受投资者关注。
2001年~2003年，江晖在华夏基金公司担任基金经理时，曾连续三年名列全部基金前三，而在他接管基金兴华的10个季度中有9个季度业绩排名领先。2004年~2005年，江晖加入湘财荷银基金以后，湘财荷银旗下基金总体投资业绩连续两年列基金业前茅。
2007年6月江晖离开公募，并创立了属于自己的星石投资管理有限公司，推出了星石系列信托产品，从此踏上私募之路。
2010年，江晖初步证明了在中国证券市场也是可以实现追求绝对回报的投资目标，并确定了投资方法主要分为两大部分，在资产配置部分采用收益风险配比决策模型，在行业与公司部分采用行业与公司驱动因素分析。
江晖认为，追求绝对回报的投资目标是在严格控制下行风险的基础上，获取合理的长期回报，实现长期稳健的资产增值。它有别于共同基金采用的超越某种指数的投资目标。
在统计期内，江晖所管理的21只私募基金产品中仅1只基金未实现正收益，而业绩最好的是星石1期，该产品年化收益率为10.31%，在公募基金经理转私募的群体里排名靠前。
从去年的投资策略来看，江晖的成功一部分原因是去年1~8月份一直保持着很低的股票仓位，9月起才开始逐步加仓至两成，重点配置了抗周期的服务业股票。
而根据江晖的设想，追求绝对回报的投资目标分解为长期收益目标和风险控制目标，并进行量化。
赵军：信奉逆向投资
赵军毕业于南开大学，1999年到2000年曾在中信证券资产管理总部担任分析师。2000年加入嘉实基金，历任投资部副总监、研究总监、机构投资主管和总裁助理。其间赵军打理的基金丰和的年化收益率达到58.15%。
2007年7月，赵军离开嘉实基金，创建淡水泉资产管理公司。赵军以极强的号召力顺利发行了多款阳光私募产品。根据Wind数据，淡水泉已经拥有20只基金产品，20只基金产品成立以来的算术平均年化收益率为2.67%。
赵军一直信仰逆向投资理念。他认为，作为一家机构、一个投资经理，要把自己重点的研究地方放在当下市场可能并不喜欢甚至是忽略的地方。
此外，赵军认为，再好的东西也得有一个价，不能因为东西好，而不惜成本去买。
然而赵军的逆向投资理念也并不是一直顺风顺水。赵军于2010年4月大跌前夕，押宝于蓝筹股，期待蓝筹股会有一波行情，然而4月的暴跌使得赵军旗下多只产品近半年的收益率出现负值，业绩表现在同行中靠后。
而2010年第三季度，赵军又很快扳回劣势。据统计，他旗下15只信托产品虽然未能跻身阳光私募基金业绩排行榜前10名，但业绩平均回报率成功跑赢同期主动管理型股基的业绩水平，更是跑赢同期大盘一倍有余。
2010年底，赵军开始逐步布*医*股，投入大量资金于山东*玻（600529.SH）。随后在2011年一季度，由于大盘表现疲态，赵军对山东*玻进行了顺势减仓。与此同时，赵军的重仓股三友化工（600409.SH）为他提供了不少收益。
2011年二季度，赵军再次看好医*股，新重仓另一只医*股——智飞生物（300122.SZ），并成为该公司的第十大流通股股东。三季度，受限售股解禁影响，赵军的淡水泉消失在十大流通股股东名单中。
许友胜1.49%2凯石投资
资料来源：Wind资讯
顶着明星基金经理的光环，踏上绝对收益的新征途，最后却是“美人依旧，英雄迟暮”。
6年的公募基金经理私奔浪潮中，这样的失落者并不在少数。
但从产品被强制清盘而言，就有隆圣投资的王贵文、上元投资的孙志洪、弘酬投资的孙燕军、柏恩投资的龙小波，以及三羊资产的林少立等。还有些人，则因为业绩平平，辉煌不再。
失落者之一：王贵文，清盘所有产品
根据第一财经日报《财商》统计，在79位“私奔”的公募基金经理中，旗下产品遭遇非正常清盘的有6位。其中，王贵文执掌的隆圣投资，更是一次性将旗下全部产品清盘。
王贵文是第一批取得CFA资格（特许金融分析师）的基金经理，还管理过社保基金。在创立阳光私募之前，王贵文在嘉实基金担任总经理助理，还管理着嘉实主题精选。
当时，嘉实主题精选的规模曾在2007年一度达到170多亿，王贵文的管理业绩并没有因为规模增长而下滑。根据好买基金网的数据，2006年7月至2007年7月，王贵文管理嘉实主题精选期间基金净值增长175.9%，在同期同类基金中排名第七。
2007年7月，王贵文离开嘉实基金创办隆圣投资，成为最早一批从公募转战私募的试水者。同年11月先后发行了4只阳光私募产品，当时A股市场刚刚过6124点最高点，股指急转直下。王贵文刚一“下海”就差点被“淹死”，到2008年底，王贵文的四只产品均出现大幅亏损，亏损最大的幅度达50%。
从其公开言论来看，看反市场是他失误的主要原因。2008年2月底，王贵文在公司季度策略会上语出惊人“我们认为市场将会在本周形成中期底部，也就在4100点附近，上升空间则在3个月后的6700点”。显然，他的判断完全错误了。
2010年，王贵文一度迎来了历史性转折点，其产品净值一度恢复至1元左右，但好景不长，2011年伴随着大盘的下跌，王贵文的4只产品也一路向下。2011年底，中投信托在网站上发布了隆圣系列产品的清盘信息，这次是由隆圣投资主动提出的清盘要求。
此前，王贵文在2010年11月还清盘了一只成立于2009年4月的隆圣精选。与前四只产品不同的是，隆圣精选的业绩相对靠前，成立以来的收益率达54.37%。据相关人士透露，隆圣精选的清盘主要是因为赎回压力过大，导致产品规模急速缩水。
到了2011年底，王贵文也成为了“公转私”中清盘其所有产品的“第一人”。现在来看，王贵文的“主动退出”似乎也有点过早。
失落者之二：吕俊，规模虽大业绩平平
在公募基金业绩风光，私募之后便落寞的人不在少数。尤其是在去年，一批知名私募纷纷遭遇滑铁卢，从容投资的吕俊便是其中之一。
吕俊正式涉足基金行业是在2001年，他加入了国泰基金，从研究员做到基金经理。2004年吕俊又转投了上投摩根基金，并成为投资总监兼副总经理。
回顾吕俊在公募期间的业绩，可谓成功到让人难以置信。
2004年4月至2007年8月，吕俊任职上投摩根基金公司，其管理的中国优势基金累计收益550%，远超同期同类基金321%的复合收益。
2007年8月吕俊辞去上投摩根的一切职务，并在当年11月创立了上海从容投资。目前上海从容投资旗下共有20只产品，管理资产规模在30亿左右，在众多私募基金管理公司中从容的资产规模位居前列。
但是，从容旗下产品的业绩并没有处于前列。根据本报统计，吕俊亲自管理的18只产品自成立以来平均年化收益率为-8.71%，在公募派阳光私募基金经理中排名第39位，处于后三分之一，与其公募期间的业绩水平不可同日而语。
“其实，吕俊的业绩在2008年还算比较好，2009年和2010年也还可以，主要是在2011年产品亏损幅度比较大。”好买基金研究员孙文迪对记者表示，从容投资的投资标的主要集中在消费股和医*股，而且大多数是中小盘成长股，但这个行业在2011年正好表现不佳，所以一定程度拖累了业绩。
从从容投资的人才引进上，也可以看出吕俊对医*和消费的重视。2011年4月，在医*领域有多年经验的姜广策加入从容投资，并且发行了业内第一只医*基金。目前从容旗下的医*基金已经达到6只。
一开始，姜广策的加入确实让从容投资面貌一新。2011年6月成立的从容医疗1期在当年实现了46.83%的收益率，医疗系列其他产品也如火如荼发行。但是2011年开始医*板块进入调整期，从容医疗系列的业绩也随之下滑。目前，从容旗下的医疗系列除了1期外，其他几只净值都仍在1元以下。
从容投资还有专门的消费研究小组，并聘请了在消费领域颇有研究的陈宸担任消费品研究主管。
孙文迪指出，整体来看，从容投资的投资风格还是偏向价值派，长期来说，毕竟大消费类股票还是符合中国经济转型的方向。
从这个角度来说，从容投资暂时的“低落”是不是正在“蓄势待发”呢？
产品简称产品类型最新净值（元）净值日期投资顾问基金经理成立日期
中融·隆圣精选非结构化1.54372010-11-22隆圣投资王贵文2009-04-30
中信信托·稳健分层型1103期结构化12011-04-27上元投资孙志洪2011-04-27
华润信托·三羊卓越2期非结构化99.982009-12-31三羊资产林少立2009-05-22
华润信托·三羊卓越3期非结构化97.672009-12-15三羊资产林少立2009-06-02
华润信托·三羊卓越4期非结构化105.592009-12-31三羊资产林少立2009-09-01
资料来源：本报整理
◎李旭利：身陷囹圄的“私奔客”
3月29日，李旭利“老鼠仓”一案将在上海浦东新区人民法院公开审理。
根据2011年11月29日证监会通报，李旭利曾经在2009年2月28日~5月25日期间，利用职务便利，通过其控制的两个证券账户，先于或同期于其管理的基金买入和卖出相同股票2只，非法获利1000余万元。此期间李旭利正在交银施罗德基金管理有限公司担任投资总监。
在目前已经定性为基金经理“老鼠仓”的9人之中，李旭利获利最大。李旭利将是继长城基金公司原基金经理韩刚、光大保德信基金公司原基金经理许春茂之后的第三位获刑者。
不论在公募，还是私募，李旭利都曾经是充满传奇色彩的风云人物。1998年毕业于中国人民银行总行研究生部的李旭利放弃了去央行的工作机会，加入了当时刚刚起步的公募基金行业。
李旭利投资生涯的第一站是南方基金，他先后担任了研究员、交易员、基金经理助理，2000年年仅26岁的他正式担任封闭式基金基金开元的基金经理。4年后，30岁的李旭利成为南方基金的投资总监。2005年，李旭利跳槽至交银施罗德基金。2009年，他带领交银施罗德一举冲进行业资产管理规模前十。
2009年10月，李旭利离开交银施罗德，加入上海重阳投资担任首席投资官。在重阳投资，依靠他的明星效应，2009年重阳3期的发行吸引了11.5亿元资金，创下当时国内阳光私募首募规模的新纪录。但这也许是他创造的最后一个辉煌战绩。
2010年10月，李旭利突然宣布从上海重阳投资离职，之后证实在当年9月证监会对李旭利涉嫌利用未公开信息交易股票的行为立案调查，随后，公安机关介入调查。
李旭利是国内基金界公募转投私募被调查的第一人。在李旭利之后，另一名私募大佬郑拓也被调查。如果没有发生“老鼠仓”，李旭利将一直会是投资界的风云人物，但一念之差，从风光走向黯然之路。
目前，证监会仍在不断加强对公募基金“老鼠仓”行为的调查力度。值得注意的是，2003年10月的《证券投资基金法》未将私募囊括在内，“证券投资基金”指的是投资于二级市场的公募基金。2009年中启动的基金法修改，一个重要任务就是确定私募的法律地位，将其纳入监管框架。以后监管部门对私募基金的监察也会更加严格。
“私奔”的公募基金经理，一部分人傍上了“大款”，当起了财团大管家。
这些财团往往是综合经营型企业，手上有大量可投资的流动资金，需要的正是资本市场老手将这些资金盘活。对于“奔私”的公募基金人士而言，这也帮助他们解决了资金募集问题。
目前规模最大的财团管家要数雅戈尔旗下的凯石投资管理有限公司（下称“凯石投资”）。
2008年10月，雅戈尔集团与富国基金前投资总监陈继武等，共同成立了凯石投资，注册资本高达10亿元。目前该公司的资产管理规模已达人民币100亿元。陈继武曾历任浙江省国际信托投资公司投资银行总部副经理、南方基金管理公司基金经理、中国人寿资金运用中心基金投资部投资总监，以及富国基金管理有限公司投资总监、副总经理。
和凯石投资情况类似的还有盈峰集团旗下的合赢投资、杉杉集团控股的杉杉青雅、许继集团旗下的融昌资产。合赢投资的前总经理曾昭雄与杉杉青雅的执行董事张烨也都有过公募基金的任职经历。
“傍上”财团的核心投资人物往往会得到资产管理公司部分股权。例如，凯石投资管理团队拥有公司30％的股份，而雅戈尔集团占70%；张烨持有杉杉青雅40%的股权，杉杉控股有限公司和杉杉集团有限公司分别持股40%和20%。
“遇到行情不好、产品难发的时候，一般的私募基金非常苦恼，但是凯石投资这类企业的募资压力就要小得多，光是大股东的钱，就够他们管的了。”上海一家阳光私募投资总监告诉第一财经日报《财商》记者。
一般而言，阳光私募管理资产达到10亿元，已经算得上大型阳光私募了，一些小型阳光私募公司甚至只有一只产品，规模只有几千万。
“凯石投资的发展路径与一般阳光私募不同。凯石的投资涉及从PE到定向增发，到二级市场股票等资本市场的各个领域。这可能是由于大股东资产配置的需求。”一位业内人士告诉记者。
与凯石投资相比，合赢投资则更加专注地投资于二级市场股票，合赢投资管理资产规模约30亿元，其中投资于二级市场的阳光私募基金有6只。
杉杉青雅管理资金达到40亿元，仅有2只阳光私募产品。据接近杉杉青雅的人士透露，其组织构架更类似于杉杉集团的自营资产管理公司，很少对外募集资金。
虽然没有了资金募集压力，但对于财团大管家来说最大的问题是缺乏独立性。
过去的一年半时间里，合赢投资连失两员核心大将。2010年10月，公司前副董事长、合伙人刘鹰出走；2012年3月，曾昭雄出走。
刘鹰和曾昭雄都是在2009年加入合赢投资，不到3年时间，两员大将就另寻栖息地。其中刘鹰创办上善御富，并带走产品春天1号，更名为上善御富1期。曾昭雄带走4名研究员和3只产品，创办深圳明曜投资管理有限公司。
据知情人士透露，此前合赢的核心管理团队都持有公司相当比例股权。哪怕是股权上的激励，也没有为合赢投资留下猛将。
“财团管家的角色，一半是股东，一半是职业经理人，对于出走的公募基金经理来说，这只是革命革了一半。由于大股东大比例持股，更重要的是公司管理的资产大部分来源于大股东，公司不得不受到大股东牵制。”一位业内人士告诉记者。
“公奔私的基金人士，一来多少都有一个创业梦，二来由于分配机制不同，阳光私募的核心人物有可能分得更多的财富。而无论这二者中哪一点都对公司发展和投资决策的独立性有较高要求。”好买基金总经理杨文斌告诉记者。
合赢投资主要管理美的集团和盈峰集团的资产。美的集团的实际控制人何享健和盈峰集团的实际控制人何剑锋为父子关系。
曾昭雄曾表示，此次出走一部分原因是由于与大股东理念不合，成立公司更能够保持独立性。而刘鹰则表示离开合赢投资创立自己的公司实际上是出于个人发展的需要。
无论是曾昭雄还是刘鹰都提到离开公募基金的初衷是想要分享阳光私募的发展良机，而曾昭雄特别提到，自己真正的梦想是要做真正的对冲基金。
由于大股东控制力较强，公司旗下公开募集的阳光私募产品可能会被边缘化。
海通证券基金研究中心分析师罗震分析指出，由于这类公司成立的主要目的往往是用来管理大股东的金融资产，最终阳光私募业务可能被边缘化，这类公司的投研实力尽管很强大，但未必会全部投入到阳光私募业务中。
实际情况下，大管家型的阳光私募表现差异较大。
凯石投资目前共有7只主动管理型阳光私募产品，有较长业绩参考的3只产品中有2只未取得绝对收益。据凯石投资数据，中融·岁腾1号成立于2009年7月，成立以来取得回报为-9.87%，同期沪深300指数回报为-15.86%；中融·凯信1号成立于2009年7月，成立以来取得回报-9.73%，同期沪深300指数回报为-24.31%；国投·凯益成立于2009年5月，成立以来取得回报4.49%，同期沪深300指数回报为-2.24%。
而合赢投资旗下有6只阳光私募产品，其中有较长业绩参考的2只产品都取得了绝对收益。粤财合赢成立于2007年10月，成立以来回报超过50%，同期沪深300指数回报约为-53%；合赢精选1期成立于2009年6月，成立以来取得收益超过29%，同期沪深300回报约为-14%。
杉杉青雅2只产品成立时间都较晚，青雅一号成立于2010年6月，自成立以来至2012年2月29日取得回报-3.22%，与同期沪深300基本持平。
凯石投资的产品结构与大多数阳光私募不同，投资于二级市场的产品中，结构化的产品占去很大席位。
结构化产品往往是将投资者分为优先级和劣后级，优先级投资者往往享有固定收益，而劣后级投资者承受较大风险并享受浮动收益。在市场行情较好的情况下，劣后级的投资者往往可利用杠杆取得较大超额收益。
一位业内人士猜测，凯石投资旗下多结构化产品主要是为了其大股东利用杠杆，分享二级市场收益。不过，在去年市场不佳的情况下，由于要保障优先级投资人的利益，劣后级投资人也因此损失惨重。
有人的地方就有江湖，在公募、券商、民间三大派别统治的阳光私募江湖中，“公奔私”的明星基金经理在别人眼中是否依然风光无限、独霸江湖呢？
“一般来说，公转私的基金经理风险控制能力比较强。”融智评级研究员彭晓武在接受第一财经日报《财商》采访时表示，从这个角度来说，公募基金出身的阳光私募基金经理在弱市的优势可能更明显。
以2011年为例，上证综合指数全年下跌21.68%。好买基金研究中心统计了2011年三个私募基金派别的平均收益率。结果显示，公募派表现最好，2011年全年收益率-17.05%；券商派表现稍逊，2011年全年收益率-18.47%；民间派表现最差，2011年全年收益率-20.77%。但总体上看，三派私募基金的收益率差距并不大。
“公募派收益波动较小，收益分化也比较小。”好买基金研究员孙文迪对记者表示，他曾经统计过2011年9月底之前的三个派别业绩数据发现，公募派的内部业绩分化最小，券商派次之，民间派最大。
但壹私募网研究中心总监刘进义则指出，最近一年多以来，公募派出身的基金经理业绩波动也很大。“通常来说公募派喜欢做长期配置，但现在市场不好，都在追逐短期利益，除了一些特定的人物身上仍有浓厚公募气息外，很多人的风格已经基本趋同。”
此外，很多第三方分析人士指出，“公转私”的基金经理大多都要经历一段时间的水土不服。
“公募出身的基金经理转向私募之后，首先要面临的问题是平台的转变。”北京格上理财研究中心研究员肖伟指出，公募基金很大的优势在于投研平台强大，但是转向私募之后这个平台优势就没有了。
与一般的公募基金公司具有雄厚的研发团队相比，管理阳光私募的资产管理公司的研发往往比较薄弱。通常来说，即使一家新成立的公募基金公司，其研发团队也会有接近20人，但私募基金的研发团队则参差不齐，多的有二三十人，少的只有五六人。
“公募基金经理很大一部分工作是基金公司帮忙做掉的，比如投资研究平台、股票池、仓位选择等。”孙文迪指出，因为公募基金经理个人权力有限，很大程度要遵循投资决策委员会的决定。“就连去上市公司调研，上市公司对公募基金都要更热情，私募却未必那么容易。”
当然，虽然离开了公募基金，但他们的“圈子”优势依然是存在的。“很多公转私的基金经理依然和之前的投资圈子保持密切联系。”肖伟指出，这样他们可能能够有比别人更多的可以共享的信息。
从公募到私募，其实是从追求相对收益到绝对收益的转变。当目标发生变化的时候，并不一定每个人都能很快地改变步伐。毕竟阳光私募仓位灵活、持股灵活的优势对于公募基金经理来说，都是一种新的尝试。
“公募派阳光私募基金经理都比较注重选股，但在择时方面差一点。”孙文迪指出，特别是与民间派相比，公募对市场时机判断不会那么灵敏。“毕竟在公募有仓位限制，但在私募完全可以空仓，并不是所有人都能很快适应这种转变。”
肖伟指出，目前公募派阳光私募基金经理表现好的并不是特别多，主要是公募痕迹太重。“比如仓位控制不是特别灵活，更注重配置，持股并不集中、比较分散等。”
如果仍然按照公募基金的配置思路，那么在牛市的过程中，其表现肯定比不上其他阳光私募。
“很多公募派业绩不如之前好，因为他们在公募基金中主要是在牛市操作。”彭晓武指出，但出来独立创办私募就遇上行情不好，所以业绩差距就很明显。
事实上，第一波“公奔私”浪潮就是在2007年~2008年。如果当2007年上证指数处于5000、6000点时，公募基金经理投奔私募基金没有太大的意义，但是如果在2008年2000点至3000点左右，公募基金经理投奔私募基金不失为一个很好时机。因为很多在2007年市场顶部投奔私募的基金经理经历了2008年严酷的挣扎，甚至一蹶不振。
那么，投资者在选择阳光私募产品的时候究竟应该偏爱哪一派呢？诸多第三方分析人士指出，在选择产品时，出身并不是那么重要，但很多公募派在发行产品方面确实更有优势。
“公募出身的基金经理有非常公开、透明的过往历史业绩信息。”北京一位投资者陈先生指出，民间派的业绩无从考证，券商派很多是研究出身，没有过往历史业绩。“所以对于我们来说，选择有过往历史业绩可循的基金经理更安全，这时候公募派就有优势。”
肖伟也指出，公转私的很多都曾经是明星公募基金经理，名气很大，一般投资者对他们更了解。
一位银行渠道方面人士也向记者透露，选择发行名气大的基金经理的产品更安全，即使未来业绩亏损，银行方面向客户承担的责任可能更小。如果发行名气很小的基金经理管理的产品，未来业绩再不好，银行可能要承担更大责任。
不过另一位投资者吴女士则不倾向于购买公募派阳光私募产品。“我总觉得很多公募基金经理难以摆脱相对收益的定向思维，很多明星基金经理在创立私募之后业绩也并不好，可见他们在追求绝对收益方面的能力还是有一定欠缺的。”
“其实什么出身并不是最重要的。”吴女士认为，目前来看很多阳光私募也没有摆脱“靠天吃饭”，只是略好于公募基金。“所以买产品之前，还是要看自己对市场的一个判断，再结合基金经理的投资风格，选择适合自己的。”
◎张英飚晒“奔私”：转变公募思路重仓成长股制胜
从2007年辞去融通证券总经理助理职位投身阳光私募行业开始，景泰利丰资产管理有限公司董事长张英飚已经不记得这个问题回答过多少遍了。5年了，如果留在公募基金行业，如今应该已经是“元老级”人物了吧，但在阳光私募，张英飚几经波澜，道路才刚刚开始。
“个人选择吧。”张英飚沉思了一会，对第一财经日报《财商》记者说。
一句“个人选择”道出了张英飚的个性，早在机构中，张英飚就已经是一个“不安分”分子。
张英飚是国内A股最早的一批专业投资人之一。从1994年开始，张英飚就进入了当时的君安证券担任投资经理，在1996年~1998年大牛市期间，张英飚参与管理的资金规模就已经有60亿元之多。在君安证券与国泰证券合并之后，张英飚被调往上海资产管理总部任职基金经理，管理的资产规模也有50亿元。
2002年5月，张英飚进入民生证券，担任总裁助理职务，但就在其在券商的职业生涯一路坦途眼看青云直上的时候，张英飚开始萌生了转变的想法。
“2003年正是国内公募基金开始大发展的时候，在我当时看来，公募基金行业就是国内资产管理行业的一块新大陆，也是潮流趋势所在，因此就毅然进入了公募基金行业。”张英飚说。
2003年12月，张英飚进入了公募基金行业，在融通基金担任总裁助理，分管机构理财部和研究策划部，也兼任基金通乾的基金经理，其间更率先挖掘出30倍牛股广船国际(600685.SH)和20倍牛股中国船舶(600150.SH)。也是在这段期间，张英飚逐渐形成了个人投资理念和风格。
在2005年A股漫长熊市尾端阶段，张英飚接到一份工作，为中国A股首批QFII——日兴资产管理有限公司发行的黄河A股母基金提供组合及研究咨询服务。当时日兴资产就提出了一个要求——该基金不能低于90%的仓位。
当时正处于熊市，2005年上证指数下跌了8.33%，但随着2006年大牛市的到来，在底部超过90%的仓位让该基金稳稳抄到了大牛市的底部，取得了不菲的业绩。
“这跟底部的高仓位有着绝对的关系。”张英飚说，这次的经历也对他的投资理念产生了巨大的影响。
“没有人也没有任何一种工具能够准确预测市场的点位，你永远不知道哪一个地方是最低点，哪里是牛市的起步点。只有在大家都不知道的时候重仓操作，才有可能在牛市的时候赢得盆满钵满。”张英飚说。
此后，重仓操作几乎成了张英飚投资风格的标签。“如果我此前继续留在券商没有进入公募基金，将不能够接触到这些最先进的投资理念。”张英飚说。
2007年，就在基金生涯如日中天的时候，张英飚身上的“不安分”因子又开始萌动了。
正如当年从券商转向公募基金一样，此时的张英飚看到的另一个大趋势——国内私人财富管理的大蛋糕。
“我在跟国外的基金经理接触的过程中就已经对国外对冲基金很了解，当时信托模式让私募有了阳光化的模式，而中国私人财富管理的需求非常大，我认为这个市场未来前景很广阔，也和2003年公募基金的大发展一样是未来的趋势，所以也很容易就下了决心。”张英飚说。
“经过2008、2011年这两次考验，阳光私募得到了社会大众的认可，行业也越做越大。这和我当初下海的设想还是相吻合的，所以现在其实更有信心了。”张英飚说。
2007年3月张英飚离开融通基金，成为前十位“奔私”的公募基金经理之一。经过半年繁琐的筹划，当年9月份张英飚成立第一只信托产品景泰一期，当时就募集了1.6亿元。
在张英飚2007年3月份“下海”的时候，上证指数还不到3000点，但长达半年的筹备过程，上证指数一口气涨到了5400点，张英飚第一只产品就这么发在了高点之上。
2008年次贷危机引发全球股灾，上证指数暴跌了65.39%，景泰一期最差的时候一度亏损超过30%，一出海就遭遇大风浪，张英飚面临转型后最严峻的一次考验。
“2008年是我做私募的第一年，当时操作上难免还有公募的一些痕迹。”张英飚反思道，景泰一期成立之初，在操作上仍然延续在公募基金时候的风格，更注重配置，重点公司在仓位上并不突出，这样一来，张英飚向来重仓操作的风格加上配置型的选股，在市场泥沙俱下的情况下，损失已经难以避免了，但是张英飚还是及时做了调整。
“熟悉我的人都知道，我一直是高仓位的，只有在2008年我做出了空仓的决定。”张英飚说，在当年“5·12”地震以及10月份全球崩盘的时候及时做出的空仓决定才减少了当年的损失，在指数下跌65%的情况下，净值损失控制在30%附近。
“但私募与公募基金不同，不看排名，只讲绝对收益，亏了钱自己就觉得愧对客户，那是非常难受的一年。”张英飚说。
但张英飚也多次对自己的团队说，在刚起步的时候遇上百年一遇的金融危机其实是一次宝贵的财富。“如果在我们有100亿规模的时候才遇上这一危机，那么面临的则将是覆灭的危险了。”张英飚说。
经历了2008年的亏损之后，张英飚随后将公司的投资理念、风险控制方面都做了不小的修整。
此前，张英飚旗下的信托产品单只股票投资比例被严格控制在10%以内，这一规定也让其在操作中更多沿袭公募基金的配置风格。经历了2008年的重创之后，张英飚开始反思这一风格，认为重仓要跑赢市场，只有靠挖掘优秀的个股，因此“集中持股”很重要。于是，他将产品的单只股票投资上限提高到了产品规模的20%。
2009年，张英飚在底部重仓操作也让他吃准了当年这一波不小的反弹。在选股上，他致力于寻找“少年期”的公司，捕捉公司成长中的机会。张英飚2007年12月1日买入了青岛软控（002073.SZ）并于2010年卖出，截至2010年12月31日，该股涨幅达到了385%，其间指数接近腰斩。
去年张英飚投资的一家传媒类公司两年间销售收入上涨了4倍，2011年该股逆势上涨了近30%。虽然2011年大盘同样遭遇一波小熊市，上证指数下跌了18.26%，成长股集中营中小板、创业板跌幅更超过30%。去年仍然维持90%以上仓位重仓操作的张英飚由于集中持有一些优秀个股，避免了2008年的历史重演。
根据Wind统计，张英飚目前共管理着4只信托产品，从事私募行业以来平均收益率为2.33%。
对于投身私募这5年的起起落落，张英飚感悟良多，但他认为，这个行业正朝着他当初的预期在发展当中，而要做出历史性的评判，现在还远远不到时候。
目前，景泰利丰在行业内已经颇具规模。但张英飚还有下一步的计划。
“我们的目标是要成为参与全球投资的资产管理机构。”张英飚说，目前已经开始筹划发行一只面向大中华地区中国概念股的产品，而在未来转融通开通之后，也会往对冲基金的方向发展。
在张英飚看来，阳光私募的这块大蛋糕还在逐渐做大。
投资公募投资在管产品平均收益最高收益最低收益收益极差收益标准差正收益占比
刘红海宝盈基金、博时基金涌金投资378.22241.23-3.33244.56141.1733.33
徐大成富国基金博颐资产431.7759.920.0659.8629.91100.00
江晖工银瑞信基金、湘财荷银基金、华夏基金星石投资2817.4856.84-2.4959.3317.8389.29
许友胜富国基金凯石投资410.8123.95-1.4425.3911.4375.00
芮崑上投摩根基金呈瑞投资48.8857.99-21.1079.0934.3050.00
曾昭雄湘财荷银、景顺长城基金、招商基金合赢投资36.3529.81-7.1336.9420.3933.33
伍军中银国际基金智德投资125.1961.30-16.3677.6623.3425.00
蔡小辉博时基金民晟资产54.5711.74-0.6512.394.4780.00
张冰招商基金合赢投资32.714.610.883.721.86100.00
许良胜长城基金、长盛基金德源安资产31.9230.74-14.9845.7225.0933.33
梁丰中信基金、友邦华泰基金毅扬投资20.312.01-1.403.412.4150.00
陈剑平友邦华泰基金、汇添富基金、国投瑞银毕升资产1-0.73-0.73-0.730.000.00
孙燕军华夏基金弘酬投资1-1.20-1.20-1.200.000.00
孙建冬华夏基金、嘉实基金鸿道投资5-1.618.62-12.3320.957.9840.00
靳奕国投瑞银基金奕金安投资3-1.823.76-7.1510.915.4633.33
张翎泰信基金、工银瑞信基金明河投资2-2.34-0.96-3.732.771.960.00
李泽刚泰达荷银基金和聚投资10-4.3236.91-14.6351.5415.5720.00
王帅光大保德信基金鑫元览众投资2-5.81-4.51-7.112.601.840.00
李鹏金鹰基金瑞天投资5-11.8337.59-28.0265.6127.7620.00
许勇鹏华基金东方远见资产6-13.99-0.60-26.2525.6511.450.00
肖强长盛基金勤修资产1-21.57-21.57-21.570.000.00
杨典长盛基金、银河基金、浦银安盛基金简适投资4-25.39-20.05-30.2510.204.580.00
注：平均收益为同一基金经理旗下多只产品收益的算术平均值。最高收益为该基金经理旗下表现最好的产品的累计收益，
最低收益为表现最差的产品的累计收益，收益极差为最高收益-最低收益。表中收益均未作年化处理。
资料来源：Wind公募背景信息由本报实习生史林静整理
打开微信，点击底部的“发现”，使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。
责编：群硕系统
【私募学院】明星公募基金经理管理的阳光私募一定好吗？
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这只私募连续几个月排名都是遥遥领先
买买买！
这个私募基金经理产品历史业绩耀眼
买买买！
净值一路涨涨涨
买买买！
这可是巨型私募公司发行的产品
买买买！几个月之后
……
大规模赎回
……
爆仓了
……
清盘了
买得舒心，亏得伤心，因为你恰好掉进了购买私募的误区。
幸亏你遇见了排排君，教你几招，让你轻松避开购买私募基金的误区，在投资私募的路上早日实现你的小目标！
▌误区1：只要是收益高的阳光私募基金都可以买
每位投资者都有着不同的风险和收益偏好，因此在选择私募基金产品时，无论是激进型还是保守型投资者，最重要的是认识自己的风险承受能力，选择适合自己风格的私募基金。若投资者在不了解自己的风险承受能力和风险偏好的情况下随意挑选私募基金，其投资结果往往是失败的。
换句话说，投资者在挑选私募基金时需要考察的是风险调整后的基金收益，而不是仅仅只看绝对收益就进行盲目投资。
▌误区2：根据短期业绩排行榜选择排名靠前的私募基金
仅凭短期业绩排行榜的业绩来选择阳光私募基金并不科学。私募基金的业绩排名只能说明其过往表现，未来走势如何并无法得知。
因此，私募排排网建议，投资者在分析排名时，需要综合分析该私募基金短期、中期和长期业绩。不仅要关注基金短期业绩的爆发，还要考察中长期业绩的稳定性，以及业绩背后的驱动因素的可持续性。
▌误区3：明星公募基金经理管理的阳光私募一定好
公募基金经理投奔私募是近年来的大趋势，虽然不少明星基金经理来自实力派的公募基金以及大型券商，背景光鲜，过往投资业绩靓丽，但对于公转私的明星基金经理来说，通常面临着研究资源、市场资源、资产管理规模不如公募、需花费更多精力考虑公司运营以及客户压力等问题，往往投资业绩会受到较大影响。
因此，对于明星基金经理新成立的基金需要经过一段时间的考察。
▌误区4：基金净值越高说明私募基金越好
基金净值的高低受到4个因素的影响：成立时间、投资策略、投资类型和投资能力。
基金净值水平仅仅反映了目前该阳光私募基金净资产的市场价值，与其未来的收益高低并不存在着因果关系。真正决定阳光私募基金未来收益情况的是基金经理的投资能力。另外，成立时间不同，风格策略不同的基金之间也不能简单地通过基金净值来比较投资能力。
因此，私募排排网建议投资者在比较不同基金产品时，可将同一时期成立、且投资类型相同的基金进行对比。
▌误区5：阳光私募公司规模越大说明投资能力越强
私募基金业绩追根溯源，是以人为本的工作模式。
逻辑上讲，基金公司规模越大，可投的投研资源越多，故而业绩应该越好。 但是从实践来看，关联性并不十分明显。公司的管理规模需要与其投资策略、投研团队、管理能力等多方面相匹配，才能实现优化配置。公司的管理规模并不是选择基金最重要依据。投资者在实际选择的过程中，除了公司规模之外，还需要考察私募基金公司本身的运作能力、私募基金的产品设计、基金管理人的变动等诸多因素。
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回顾2020年,公募基金规模、业绩创造多项“奇迹”,温故知新,为更好地展望公募基金未来发展趋势及投资机会,恒天基金特出具《2020年中国公募基金年度报告》,带领广大投资者纵观全年财富管理行业动态、剖析公募基金火热背后本质原因、总结财富管理机构经营成果。
在打破刚兑及房住不炒下,居民基金配置意愿上升
近几年,中国公募基金的发展可谓是取得了爆发式的增长,尤其在资管新规延期、“房住不炒”政策推行及居民金融资产配置热情高涨三重因素的推动下,公募基金正在成为居民财富配置的主流首选配置资产。
1、资管新规后,非标转标,公募基金配置时代来临
2018年4月以来,市场上逐步在打破刚性兑付,杜绝监管套利,弱化通道业务,严格控制杠杆产品。在此背景下,资产管理机构面临通道业务收缩、保本理财淡出市场、产品净值化转型的现状。
2、房住不炒下,居民配置资产大概率向权益资产转移
自2019年以来,“房住不炒”意味着上百亿的居民财富,迫切需要新的理财途径。结合“刚兑打破”以及固定收益品种收益率逐步下移等因素,未来国内资产配置将大概率朝向权益类资产转移。
据胡润研究院发布的《2020中国高净值人群需求管理白皮书》显示,高净值人群金融投资热情在疫情后提高67%,基金增配热情最高,达64%。从当前居民配置结构来看,中国居民金融资产配置比例远低于同期发达国家。A股风险收益比具备吸引力,居民资金入市已经成为大势所趋。
外资加速布*中国资本市场,机构产品创新不断
除了国内居民财富和资本对公募基金的趋之若鹜,在政策利好以及市场回报率高的影响下,自然也吸引了不少外资对中国资产的兴趣,各大基金公司和财富管理机构也在政策和市场的双重推动下,不断加速自身转型和产品创新。
1、公募管理人准入放宽,外资抢滩中国市场
公募基金特别是公募权益基金由于2019年、2020年的表现走进大众视野,2020年又有多家公募管理人成立,为投资者带来新的选择。在获批的公募管理人中,贝莱德基金是首家获得中国证监会批准设立基金的外商独资的全球资产管理公司,其在中国的布*与发展有划时代意义,也预示着外资正在加速布*中国资本市场。
2、公募新发数量、规模均创新高,权益型基金最受追捧
2020年是公募基金连续大涨的第二个大年,投资者对公募基金的认可与日俱增,新发基金数量与募集规模也迎来骤涨。2020年新发基金(特指“非货基金”,以下相同)共1508只,合计规模高达3.16万亿元,达到近五年之最。
从分类型统计来看,2020年由于主动权益行情十分显著,新成立基金无论是数量还是规模都以偏股混合型基金为首。此外,头部效应明显,资金更多流向头部基金公司及明星基金经理。
2020年在政策、监管驱动以及基金公司自主创新下,市场上产生了不少创新型基金产品,包括科创主题基金、新三板主题基金、公募MOM产品等,公募产品的不断创新,为市场注入了新的活力,也为投资者提供了更多的配置选择。
4、基金投顾试点一周年,投顾组合为客户带来全新体验
基金投顾是一种“买方投顾”模式,以客户价值为核心,回归财富管理本源,是一种全权委托模式,可代替客户做出投资品种、数量和买卖时机的决策并代替执行,与公募组合、公募FOF有本质区别。推动了基金行业格*的分化,改变了基金现有收费模式、基金销售商业链条的利益分配机制,并改善了投资者体验。
18家机构取得投顾试点资格,总体发展超预期:基金公司5家、券商7家、银行3家、三方销售公司3家,其中公募和三方销售推进积极,模式较成熟,成效显著。
业务模式多样化,策略丰富:目前基金投顾业务主要有两种模式:独立模式及平台合作模式。公募基金公司更多采用介于两者之间的复合模式。业绩整体表现出色,过去一年全部策略均取得正收益。
管理规模增长快速,客户盈利体验较好:总体规模估计100亿元以上,并且规模增长速度较快。客户数估计在50万户以上,多数机构在5万户。
2020年基金公司管理办法修订,基金销售管理办法出台,公募REITs开闸,侧袋机制和指数基金指引落地,公募基金产品注册大幅提速,公募、专户经理兼职“破冰”,基金长期评价制度、基金投顾试点机构趋于完善,基金行业建章立制进程加快。政策利好在很大程度上为资本市场引入中长期资金,以壮大专业机构投资者力量,有利于优化投资者结构,增强市场韧性,促进投融资平衡,对于资本市场长期稳健发展意义重大。
资金趋向头部集中,公募行业“强者恒强”格*初现
在政策利好的行业背景下,公募基金行业格*也发生变化,群雄逐鹿,多方争霸的大时代已然开启。
1、公募基金马太效应显著,管理规模“二八分化”
随着行业发展,公募基金马太效应愈演愈烈,“强者恒强”的格*不断得以强化,市场资金越来越集中于头部基金公司以及明星基金经理,管理规模呈现“二八分化”。截至2020年12月31日,按照非货币型基金计算,非货币基金规模排名前10的基金公司的非货币基金规模占比达38.91%,排名前20的基金公司规模占比则增加至60.64%,排名前30的基金公司规模占比72.60%,其余110多家基金公司合计管理规模占比小于28%;管理规模大于1000亿元的基金公司共有35家,管理规模占比达77.36%。
非货币基金规模较2019年大幅增加,但资金主要流向了头部基金公司,2020年非货币型基金规模较2019年大幅增加近4.65万亿元,增速达64.07%,其中非货币规模排名前10的基金公司规模增加63.33%,排名前20的基金公司规模增加66.34%,排名前30的基金公司规模增加60.87%。新发基金主要流向了头部基金公司,2020年发行规模前20的基金公司发行规模超1.86万亿,占比接近60%。
新发基金资金向明星基金经理涌入,2020年发行规模前20的基金经理发行规模总计达到5164.23亿元,占比达到27.12%。明星基金经理业绩带动规模暴增,已经出现“千亿”基金经理,截至2020年4季度,已有易方达张坤、张清华在管规模超过1000亿,前17名基金经理目前管理规模均超过500亿。
监管政策的不断完善是金融市场改革的重要组成部分,是平衡市场供需关系、提升行业质量、对投资人负责的不可或缺的手段。随着中国资本市场监管的不断完善,投资者更加趋于基本面、价值投资,对于个人投资者而言,将资金交予专业的投研团队来管理是更加理智的选择。而居民财富需求的上升也从客观上促进财富管理机构的不断竞争发展,实现优胜劣汰,形成良性竞争机制,从而有利于整个公募行业的健康可持续发展。
站在2021年的年初,回望2020年的资本市场,无疑是让人欣慰的。中国资本市场正在快速发展,科创板成功试点注册制,创业板注册制改革顺利实施,全年A股涨势喜人。而在这其中,公募基金作为链接大众和资本市场的纽带,越来越受到普通投资者认可,并且参与其中。
数据显示,2020年公募新基金发行数量和规模均创出历史新高。其中,权益类基金成为最亮眼的明星,全年新基金发行超2万亿,创出历史新高。
1、2020年A股市场全年上涨
2020年股票市场涨幅较高,上证指数上涨13.87%,深证成指上涨38.73%,创业板指涨幅最高为64.96%,沪深300上涨27.21%,中证500上涨20.87%,其余指数均有不同程度上涨。其中,灵活配置型、偏股混合型、普通股票型、被动指数型和增强指数型基金最大收益分别达到了166.56%、137.53%、134.41%、125.32%、85.59%,此外收益中位数分别达到了41.84%、58.34%、60.26%、28.78%、38.89%。主动权益基金表现明显好于被动指数型权益基金。
2、主动权益基金:大盘、成长风格占优,主动权益翻倍基金涌现
2020年权益类基金里排名前十的均为主动管理型基金,收益率均超125%。农银汇理的基金经理赵诣包揽业绩前四名,农银汇理工业4.0、农银汇理新能源主题、农银汇理研究精选、农银汇理海棠三年定开年度收益率分别达到166.57%、163.49%、154.88%、137.53%。创下2016年以来权益类基金单个年度业绩的新高。从基金业绩上来看,前十大重仓股主要来自新能源、锂电池、光伏产业链等相关板块,且重仓股相似度较高。
2020年普通股票型基金表现优异,排名前10基金收益率均超110%,其中“汇丰晋信低碳先锋”以134.41%的收益率位列第一。收益排名前列的基金主要投资于低碳环保、高端制造行业。
2020年偏股混合型基金表现出色,偏股混合型基金排名前10基金收益率均高于110%,排名第一的基金为农银汇理赵诣管理的农银汇理海棠三年定开。
2020年灵活配置型基金整体收益较好,排名前10基金收益率均超110%。排名前三的灵活配置型基金“农银汇理工业4.0”、“农银汇理新能源主题”、“农银汇理研究精选”均由同一基金经理赵诣管理,其中“农银汇理工业4.0”更是以166.56%的收益率,在同类近1890只基金中位列第一。
2020年平衡混合型基金整体表现出色,在股票仓位整体小于70%的情况下,排名前10基金的收益均超过了50%,其中“博道嘉泰回报”以71.86%的收益率排名第一。
3、被动指数基金:受益相关行业表现,白酒、新能源指数基金成追逐热点
相比于主动权益基金,被动指数型基金2020年表现略显逊色,但全年平均涨幅也达到31.61%。行业指数基金中消费、新能源、医*、军工等行业相关指数基金表现较好。宽基指数基金中创业板指数相关基金表现较好。
2020年被动指数型基金收益率排名前10基金收益率均超90%,其中白酒、新能源汽车相关指数基金排名靠前,军工与消费指数基金也榜上有名,“鹏华中证酒”以117.96%的收益率排名第一。
2020年增强指数型基金不仅超额收益明显,绝对收益表现也良好。收益率最高为“富荣沪深300增强A”的85.59%,另外收益靠前的指数增强基金多为自身涨幅较好的科创板以及医*、高端制造等行业主题的增强基金。
无风险利率下行、理财产品打破刚兑背景下,以机构为代表的低风险偏好群体对债券资产的配置力度加大。在2020年纯债基金表现吸引力不足的市场下,“固收+”策略产品受到追捧,多家基金公司发力该类产品。
1、纯债基金:债市行情一波三折,纯债基金业绩承压
2020年,债市全年历经一波三折,大体分为上涨、下跌和震荡三个阶段。第一阶段为1-4月份,随着疫情发酵,经济基本面承压,全球范围内货币政策大放水,利率快速下行,10年期国债收益率累计下行66bp(从3.14%至2.48%),突破了上一轮牛市的低点。第二阶段为4月底至7月份,疫情得到控制后,经济修复动能增强,货币政策结构化收紧,叠加7月份的股市大幅上行,股债跷跷板效应突出,债市快速调整,10年期国债收益率累计上行42bp(从2.48%到2.86%)。第三阶段为8月至今,经历11月份永煤事件后,债市平稳跨年,10年期国债收益率震荡上行37bp。
在债市行情下,纯债基金普遍表现一般,大部分基金年内出现成立以来的最大回撤,绩优债基普遍开启限额。2020年短期纯债基金平均收益为2.35%。短债基金多数定位为货币增强,注重流动性管理,投资债券久期较短。相比短债基金而言,中长期纯债基金2020年平均收益为2.84%,收益上略有提升,但是平均回撤也相对更大。
2、可转债基金:转债抱团,可转债基金业绩亮眼
虽然可转债基金为一种类型的基金产品,狭义来讲,根据基金名称、业绩基准和投资范围来判断,明确投资“转债”或“可转换债券”的基金。广义来讲,根据近8个季度的平均转债仓位来判断,若平均仓位≥50%,则定义为可转债基金。
2020年转债基金业绩亮眼,例如南方昌元可转债A、鹏华可转债A、易方达鑫转增利A、华商丰利增强定开A等基金全年收益达到35%以上。
转债基金表现较好的原因有几点:第一,转债基金普遍提升了股票仓位,股票业绩贡献是超额收益的重要来源。第二,转债市场中高价、低溢价标的强势表现贯穿全年,机构持仓风格与市场优势方向较为匹配。第三,存量个券表现分化严重,涨幅居前的个券不少是机构重仓,债券贡献了不少收益。第四,2020年的几轮行情给市场提供了较多流动性,双低及其衍生策略收益颇多。
3、“固收+”基金:股市行情与打新红利驱动下,“固收+”基金大放异彩
狭义上,“固收+”策略为债券与权益的混合配置,通常以固收打底,叠加可转债、股票和打新等增厚收益。广义上而言,量化对冲等收益风险比与狭义“固收+”产品类似的基金均可视为固收+策略基金。2020年二级债基平均收益为9.12%,偏债混合基金平均收益为13.21%。收益排名靠前的产品如华夏永福A、国泰民利策略收益、泰康兴泰回报沪港深等取得了20%以上的收益。
另类投资基金是小众的产品,投资对象也比较“非主流”,它主要投资于传统的股票、债券、货币之外的金融实物市场,如黄金、房地产、大宗商品、证券化资产(例如REITs)等。面向公众发行的另类投资基金主要有三种,分别是贵金属型基金、商品型基金、量化对冲基金。
2020年全球股市表现分化,其中美股三大指数均收涨,纳指100在全球主流指数中大幅领先。欧洲股市表现分化,德国DAX、法国CAC40、英国富时100的年度涨跌幅分别为3.55%、-7.14%、-14.34%。港股因受境内外疫情等多重冲击压制风险偏好,恒指和国指年度分别收跌-3.4%、-3.85%,但市场结构分化,投资机会并不缺乏。
2020年QDII基金业绩居前的多数为主动管理型产品位,且投资领域均以港股及中概股为主,亦有不少涉足A股及美国科技股,凸显2020年境内外结构牛市特征下主动投资的赚钱效应。从配置思路来看,2020年把握住“科技+消费”投资主线的基金普遍名列前茅。
2020年度公募量化对冲基金规模业绩双丰收。相对于2019年末,2020年公募量化对冲基金整体规模大幅增长,从166.70亿增加至629.04亿。其2020年的平均收益为7.58%,收益的中位数为8.63%,收益最高为15.57%,收益最低为-3.25%。以过去三年和过去五年为回溯期来看,公募量化对冲产品的平均年化收益分别为5.02%和3.22%,同样能实现稳定的绝对收益。
2020年商品市场振幅较大,国际油价未能回升至疫情之前,布油、WTI年度收跌-21.64%、-13.89%;避险资产黄金价格在年中创新高后有所回落,伦敦金现年度收涨25.07%。
FOF这一类产品经过2018年的平稳发展后,于2019年、2020年发展迅速。截止到2020年12月31日,市场上共有FOF产品142只,合计规模888.42亿元。
根据产品细分来看,公募FOF产品以养老FOF为主,142只存量FOF产品中共有104只养老产品,合计规模到达566.87亿元。国内养老概念与投资理念的逐渐兴起使得该类产品更加受到市场重视。未来无论新发产品还是存续产品都有极大的发展空间,以满足更多客户的养老需求。
从基金管理人角度来看,公募FOF头部效应明显。管理规模排名前十的公司集中了73.35%的FOF规模,规模排名前三的基金公司为民生加银基金、交银施罗德基金、兴证全球基金。从FOF产品2020年业绩表现来看,养老型FOF和普通型FOF的收益与回撤各维度相差不大。整体来看,普通型FOF拥有相较更为出色的收益与更加显著的回撤,但差异并不明显。其中,养老型FOF年度表现最好的是华夏养老2045三年A,年度收益达到50.38%。普通型FOF年度收益最佳为富国智诚精选3个月,年度收益为50.71%。
从2013年公司持有恒天明泽基金销售牌照起,截到目前恒天基金已与市场头部的78家公募基金公司建立了合作关系,线上产品4500余只,公募基金累计规模近2000亿。
截至2020年12月31日,恒天基金合作公募基金管理人达78家,覆盖市场上公募基金管理人超50%。其中从管理人分布看,市场上公募非货规模排名前20的管理人,恒天基金覆盖近90%,体现恒天基金聚焦头部管理人。市场上非货币资产规模4000亿以上的有5家,分别是易方达(5887亿)、广发(4415亿)、汇添富(4329亿)、南方(4171亿)、华夏(4135亿),目前恒天基金均有合作。最早在1998年成立的基金公司有6家,从成立的先后顺序来看分别是南方基金、国泰基金、华夏基金、华安基金、博时基金、鹏华基金。目前恒天基金均有合作。
截止到2020年12月31日,恒天基金在线基金产品数量达4594只,覆盖全市场基金数量近70%。其中混合型基金2125只,债券型基金1176只,股票型基金833只,国际(QDII)基金120只,货币市场型基金308只,另类投资基金32只。2020年度代销318只,其中混合型基金209只,股票型基金39只,国际(QDII)基金4只,债券型基金58只,货币市场基金6只。整体来看,产品策略以高风险类为主,股票多头占比超90%。
2020年全年恒天基金公募发行规模为388亿,同比增长21%。其中存续规模同比增长103%,体现出在投研驱动转型背景下,“长期持有”、“不频繁买卖”的正确投资基金理念已逐步得到越来越多客户认可。除公募个基销量保持高速增长外,恒天基金公募团队通过市场研判、严选基金等上线的自研组合亦到了众多客户的认可,组合的发行规模大幅上升。
目前国内公募基金投资者市场存在“基金赚钱,而基民不赚钱”的现象,即投资者回报低于基金总回报。据晨星数据显示,2005-2019年期间偏股型基金中绝大部分投资者回报均落后于总回报。进一步统计历年投资者回报落后的基金数量占比情况,除2015年情况略好之外,其余年份投资者回报落后的基金数量占比都超过50%,平均占比为83%,其中2006年至2009年占比均超过98%。
造成以上现象的原因在于,一是基金种类繁杂,难以优选;二是“短跑冠军”并不等于“常胜将军”;三是频繁追涨杀跌。
恒天公募基金业务致力于在复杂多变的市场环境下,在庞大的公募基金产品存量背景下,帮助投资人解决选基难题。依托强大的公募基金投研团队,构建了定量打分+定性评估两个维度与打分、初次调研、深度调研和投资决策四位一体的公募基金严选体系。首先,初步量化评价体系覆盖全市场基金,针对不同类型基金执行不同评价体系,定期(季度)进行全市场基金的量化评价。其次,定量定性相结合,四位一体的进行细化颗粒度的评价工作,形成恒天公募基金不同风格的基金池。然后,根据评价结果和基金池构建结果,进行不同策略的产品遴选,并根据不同市场情况执行相应产品策略。最后,通过对重点产品、友商策略跟踪和投资机会研判,对恒天公募产品线进行动态优化调整。
基于以上基金筛选和评价体系,恒天基金公募产品团队构建了核心权益和固收基金池,并建立了池子动态调整机制。基于核心池,结合宏观分析和市场研判,打造恒选20公募产品清单。2020年恒选20业绩表现突出,风险控制和收益创造兼顾。在权益基金里,主要推荐的5只主动管理基金均取得了50%以上的收益,同类排名靠前。在为客户创造收益的同时,风险更是恒天基金优选产品时需要评估的首要因素。从夏普比率来看,恒选20里的5只主动管理基金年度夏普均在1.7以上,市场同类平均水平是1.46。此外,恒选20里主题基金均跑赢对应的行业指数,体现了恒天基金优选产品的能力。固收基金里,在信用风险爆发的大环境下,恒天基金推荐的债券基金未发生信用踩雷事件。4只固收基金业绩表现相对突出,其中,财通资管鸿福短债A全年取得了4.87%的收益,全年回撤仅为-0.13%,业绩居于同类前5%。固收+基金中泓德裕康A全年取得15.92%的收益,最大回撤为-3.24%。在全球流动性宽松的背景下QDII基金取得不凡的业绩,恒天基金也为客户严选出了相应的QDII基金,助力客户进行全球资产配置。(数据来源:wind)
面对云理财时代的要求和即将到来的诸多变化,恒天基金于2019年已经开始积极布*转型。业务内容从以固收为主向“标类产品销售+资产配置服务+复合营销”转型,业务模式从“以产品销售为导向,理顾销售”向“以客户为中心,投顾驱动”转型。2021年,恒天基金为客户创造价值的工作链条将进一步串联并打通全市场产品平台,提升客户投研投顾服务、资产配置方案及数字化体验。
公募基金当下已成为投资者进行资产配置的工具类选择,在权益市场迎来发展机遇、公募基金继续火爆的背景下,恒天基金公募团队将继续秉持初心,助力客户做好公募个基与组合的配置,帮助客户解决投资难、选择难、跟踪难等难题,更好地把握市场机会。
风险提示:历史业绩不代表未来表现,也不构成产品财产不受损失或取得最低收益的承诺,市场有风险,投资需谨慎。本材料仅供参考,不作为投资建议,不作为任何法律文件。投资者购买基金时应仔细阅读基金合同和招募说明书等法律文件及最新公告,了解基金的具体情况。
解码20万亿基金规模排行榜：35家公司超千亿！明星基金经理成规模暴增“利器”
导读：从四季度前10强公司排行来看，无一例外是“营销”+“业绩”两手抓的公司。
来 源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）
记 者丨庞华玮
编 辑丨巫燕玲
公募基金将迈入20万亿时代。
2020年公募基金四季报数据显示，去年底规模近20万亿元，相较2019年底总规模14.77万亿元，同比增长34.66%。
其中，2020年底，股票基金（2.06万亿元）加上混合基金（4.36万亿元）的规模达到了6.42万亿元，较2019年底股票基金（1.30万亿元）加混合基金（1.89万亿元）的3.19万亿元规模，增幅高达101.25%。
这说明2020年的基金规模暴涨中，权益类基金起了关键作用。
在规模暴增的2020年，有哪些基金公司搭上了直升梯？又是哪些因素在助推公募规模暴增？
图/21世纪经济报道
规模10强演变
来自天相投顾数据显示，公募基金公司规模（剔除货币基金，含估算基金，下同）前10名是易方达基金、汇添富基金、华夏基金、广发基金、南方基金、富国基金、嘉实基金、博时基金、招商基金、鹏华基金。
“从去年四季报情况来看，公募基金‘头部化’效应在基金牛市的背景下得到进一步加强。无论从管理规模还是市场份额来看，前十大公司都在加速集中。四大行股东背景基金公司全部淡出前10强，凸显行业市场化竞争加剧。”一位基金经理指出。
与2019年底对比，基金规模榜单上，前10名中排名有所上升的有7家基金公司，包括汇添富（上升3位）、广发基金（上升3位）、富国基金（上升4位）、嘉实基金（上升1位）、中欧基金（上升11位）、兴证全球基金（上升4位）、鹏华基金（上升2位）；此外，易方达基金保持第一名，华夏基金保持第三名不变，南方基金下降一个名次。
其中，规模前10强中，中欧基金的排名上升最迅猛，由2019年的第19名迅速蹿升至2020年的第8位，上升11位。
“从四季度前10强公司排行来看，无一例外是‘营销’+‘业绩’两手抓的公司。从近年来基金非货规模排名与金牛奖获奖情况来看，纯投研业绩因素在逐渐淡化，具备创新营销思路的基金公司正在进一步崛起。”一位基金业资深人士表示。
上述基金人士认为，对于发展基金规模来说，“电商平台和新型品牌营销是未来营销的主战场。此外，如何加强与头部销售渠道的绑定也是大文章。”
对基金规模10强榜单位次上升最快的中欧基金，上述基金人士认为，“中欧基金的电商平台营销做得特别好。以中欧基金的明星基金经理葛兰为例，去年一季报她的管理规模才80亿，去年二季报在没有新发的情况下规模达到了200多亿，去年三季度发中欧阿尔法认购量800亿，主要是靠的电商平台做的持续营销。”
此外，上述基金人士表示，“鹏华基金在加强与头部销售渠道的合作上做得很成功。”
事实上，去年鹏华基金王宗合的新发基金——鹏华匠心精选,总募集规模达到了296.91亿,认购资金一天达到1371亿,认购总户数达183.3万户,创下历史“吸金”最高纪录。
上述基金业人士指出，目前基金公司都在加强与头部销售渠道的合作，基金头部销售渠道包括招行、工农中建四大行，以及蚂蚁等互联网平台，以及包括现在宁波银行、中信银行和兴业银行等近年起来的渠道。
从数据来看，去年四季度，35家基金公司进入“千亿俱乐部”。
其中，易方达基金一骑绝尘，规模超过8000亿元；
5000亿元“俱乐部”成员有3家，分别是：汇添富基金、华夏基金和广发基金；4000亿元“俱乐部”有4家，分别是南方基金、富国基金、嘉实基金、博时基金；
3000亿元“俱乐部”有4家，分别是招商基金、鹏华基金、工银瑞信、中欧基金；
另有7家跻身2000亿元“俱乐部”，16家跻身1000元“俱乐部”。
事实上，权益基金规模占比较大的公司盈利能力也比较强。
天相投顾数据显示，2020年四季度旗下基金盈利最多的是易方达，达到了755.63亿元，紧随其后的华夏基金盈利达490.75亿元。此外，汇添富、富国、广发、嘉实和中欧等基金公司旗下基金，去年四季度利润总计均