“散户之王”京东方A被低估了吗？

作为拥有超过140万持股户数的“散户之王”，京东方A（00725.SZ）在A股拥有很高的知名度，既有铁杆拥趸，亦不乏坚定的空头。而自从2008年初创下12.87元/股的最高价之后，京东方A的股价十多年来长期处于低位区间的震荡状态，如何有效向上突破成为百万股民关心的大问题。

8月30日，京东方A发布2021年中报，作为世界面板龙头，其业绩再超预期，盈利水平达到历史新高。2021年H1实现营收1072.85亿元，同比增长89.04%，实现归母净利润127.62亿元，同比增长1023.96%，综合毛利率提升至31.26%，同比增长15.49pcts。公司2021年Q2单季度实现营业收入576.30亿元，同比增长64.72%，环比增长16.06%，实现归母净利润75.80亿元，同比增长1232.16%，环比增长46.28%，略超业绩预告上限。

图片来源：京东方A财报

与这样的业绩相对应的是，京东方A股价已连续四个月下跌，漂亮的业绩并未有效带动股价上涨，双方背道而驰。

对此，京东方A董事长陈炎顺在业绩说明会上表示：京东方目前的市场价格是被低估的。随后，8月31日，京东方A发布回购公司部分社会公众股份方案，表示“基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，并结合公司经营情况、业务发展前景、财务状况以及未来盈利能力等基础上，公司拟以自有资金回购部分社会公众股份......”

那么，京东方A对自己在资本市场的价值评判是否准确呢？京东方A真的被低估了吗？

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有老大的规模

却没有老大的估值

公开资料显示，截至9月6日收盘，京东方A的市值稳居半导体显示板块第一位，为2234亿元，第二名TCL科技为993.4亿元，差距明显。截至6月30日，京东方A总资产为4355亿元，TCL科技为3022亿元，深天马A为782.5亿元；总营收京东方A为1073亿元，TCL科技为743.7亿元，深天马A为159.9亿元。

从规模上看，京东方A可以说是半导体显示行业绝对的龙头老大。从增长质量上来看，此次半年报显示，京东方A的净资产收益率为13.4%，TCL科技为18.96%，虽然略逊一筹，但也位于同行业前列。

总体来看，京东方A目前的基本面在半导体显示板块算得上优秀，但与此形成鲜明对照的就是公司的估值水平。目前京东方A的动态市盈率为8.75，TCL科技更低为7.32，这样的估值甚至与银行、地产、保险等传统低估值行业都有得一拼，与电子元器件行业18.28的均值相去甚远，远未达到行业平均水平。

乍看之下，这似乎很不合理，资本市场待京东方A颇为不公。

过去，“少屏”和“缺芯”在相当长的时间里困扰着中国电子信息产业，显示面板一度是中国第四大进口商品，每年面板进口额为500亿美元。经过近20年发展，而今中国大陆显示面板产值已超过4000亿元，产业规模已处于世界首位，以京东方A为首的面板龙头为国家解决了“少屏”这一大难题。在目前复杂的*势下，国家更是相继出台了许多利好显示面板产业的财税政策，甚至专门扶持新型显示器材、元器件的生产研发。京东方A成为中国走向世界的国际化面板品牌。

根据2021半年报显示，京东方A核心业务LCD面板（即液晶面板）继续走在世界顶端；传感事业医疗影像销量同比增长51%；MLED业务发展迅速，整体销量市场份额大幅提升；智慧系统创新事业智慧一体机形成4大系列产品线，销量同比增长2倍；智慧医工继续强化市场渠道建设，“1+4+N”航母事业群推进顺利。

一般来说，龙头企业应当有龙头溢价，而作为当之无愧的面板龙头、半导体显示领先企业，京东方估值显然未体现出其龙头地位。

那么，问题出在了什么地方？

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面板的周期性预期还很强吗？

在过去的相当长时间里，市场的普遍认知是，面板是周期性行业。周期来临时面板厂商利润丰厚，投资增加，产能逐渐过剩，到达一定程度时，拐点出现，价格开始向下，直到行业洗牌。

所以，一波强盛业绩的背后，市场又会给到下一波衰退的预期。在过去的一年多以来，市场需求旺盛，被中国厂商把控着的LCD屏幕不断涨价，从京东方、TCL科技近一年的财报中显示的营收、利润剧增也可以映证这一轮面板周期的赚钱效应。

但与此同时，在业绩激增的表象下，从其价格走势上，显然面板市场并未从这一波业绩变好的过程中看到其未来预期的进一步增长，反而开始担心LCD面板的“牛转熊”将要到来，进而担心主打LCD面板的京东方要面临下一轮周期调整。

一方面来看，市场的担心也并非杞人忧天，在过去一年多的时间里，全球疫情肆虐，带来的宅经济，引爆了电视、屏蔽、电脑销量，LCD面板产能不断增加，多少会给人以过剩的预期。而从国际市场上最直接反应行情的LCD价格上来看，今年7月份，主流的32吋、43吋的LCD电视面板价格首见下跌，55吋、65吋的大尺寸屏幕，似乎也上涨乏力，27吋、14吋这样的小尺寸面板，涨价也开始止步。

据此，一些专业机构认为，面板此轮上涨行情面临结束，价格拐点即将出现。

而关于面板价格问题，8月20日，京东方A在互动易上对投资者的回复中表示，“目前，产品价格逐渐开始出现分化，基础类产品价格开始松动，但紧俏类、高附加值产品价格仍将维持高位。目前占公司收入比例更高的IT类LCD产品价格仍维持高位，部分产品价格仍在上涨。TV类LCD产品价格出现一定程度的下跌，相对更大尺寸、更高端的产品价格跌幅较小”

“从LCD产业整体供需来看，供需紧张态势有望延续到2021年四季度，到2022年上半年会因为需求淡季供需得到缓解，但下半年随需求释放，供需会再次趋于紧张，2023-2024年随需求持续大尺寸化及显示应用拓展，整体供需将保持健康偏紧状态。”

对于市场对面板行业周期性预期的担忧，不少业内人士也表明了其周期性弱化的趋势，已经从周期跨入准成长，未来将展现出成长股的特性。以往的面板周期基本是在需求端边际改善后，行情上升使得资本开支增加，几周投产后，价格下跌，周而复始。而且过往京东方A出现周期的主要原因，是国家意志主导的逆周期投资，为从日韩手中抢夺面板份额，微利甚至亏损打价格战，这一方面保了护国内消费电子，另一方面为国内面板垄断实现超额利润打下基础。

随着我国面板龙头价格战的成功，日韩主要供应商相继退出LCD面板市场，“双寡头”格*已经形成，京东方现在市占率全球第一，地位有别过去，本轮价格上涨后，资本开支周期的弱化已经让市场开始趋于稳定，龙头企业已经形成了垄断性优势，行业洗牌后，预期龙头企业有更大的话语权控制供给，掌握定价权，可通过调整供给给产品结构，将利润维持在较高水平，不会盲目增加资本开支。

我们似乎有理由相信LCD面板行业的周期性弱化，京东方A从周期股到成长股的演变正在开始，但这一映证尚需明后年的业绩兑现。

/ 03 /

LCD未来将被OLED所取代？

LCD面板将会被OLED所取代的说法，也是京东方A提升估值之路上挥之不去的阴影。

随着韩企三星与LGD加快去LCD步伐，依次出清LCD生产线，许多人认为，这一方面是由于中国企业LCD的价格战让韩企无利可图，另一方面是韩企顺势战略转型，致力于培养以高附加值为中心的下一代面板企业。为此市场担心，LCD将像当年的显像管彩电一样，面临淘汰，而中国企业接手的LCD生产线，就像早前优惠价买的淘汰的电视机生产线一样，占小便宜吃大亏。

对于新兴技术的市场，京东方作为面板龙头，当然没有理由放过。2020年，全球OLED面板出货量京东方（5.7%），紧随三星显示（68%）、LGDisplay（21%）其后，占比第三，三家共计占有95%的市场份额。

虽然京东方A作为国内最早布*OLED面板的龙头厂商，但在OLED领域仍是后起之秀，尽管通过奋起直追，在市场中占有自己的一席之地，但通过占比也不难看出比起两巨头的市场份额，京东方还远远不够。对于市场而言，作为未来技术的OLED，京东方对价格的影响有限，而作为收入占比更大，市占率更高的LCD前途未卜，不免让人担忧。

那么，是否OLED当真能取代LCD呢？OLED与LCD各有优劣势，各有受众群，至少在未来相当长的一段时间里，LCD并没那么容易被OLED完全取代。

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尾声.定增影响几何？

随着8月19日晚间，京东方A的203.33亿元巨量定增靴子落地，半导体显示龙头的资本实力再次得到加强。

此次定增吸引了20家机构，包括京国瑞基金、财通基金、摩根士丹利、摩根大通、招商证券、国泰君安等国内外知名投资机构，可见其发展体现国家战略意义的同时，也顺应了市场发展规律。

对此，京东方A表示，此举在提高持股比例的同时，将进一步增厚公司利润水平，扩充其在LCD领域的产能优势和技术实力，巩固其全球半导体显示产业龙头地位。

本次定增的顺利完成将有效提升公司资金实力，促使公司资本结构更趋稳健，有效提升物联网转型的可持续发展能力。

Wind数据显示，京东方A半年报出炉以后，有12家机构给予了京东方A买入评级，2家给予了推荐评级，一致目标价较前次预测下降，为8.29元，截至9月7日，京东方A的收盘价为5.8元/股。

京东方A被市场低估了吗？显然，机构分析师同陈炎顺的观点一致。但是，从京东方A的股价走势上看，似乎投资者未必这么认为。京东方A到底价值几何？到底是分析师们先知先觉还是市场先生是正确的，尚需未来业绩兑现来佐证双方认知。

什么是股权集中度？

股权集中度是指股票的数量集中度。有的上市公司股票占上市股票数量60%有的只占30%，这就能看出公司的集中度。

有的上市散户非常多如京东方、丅CL这样的公司一般炒股大户都会避之，有的股票散户很少，非常集中这些股票的股价很有可能会被炒高

魏大勋为什么叫微醺之王

魏大勋艺名魏勋。根据查询微博黄石PK，魏大勋以前签过韩国公司，韩国艺名有一个字不发声的传统，魏大勋的大是不发声的读魏勋。粉丝称他微醺，酒不醉人人自醉，人间小茅台。

中国股市：京东方A散户之王，国之重器 - 知乎

要说A股的散户之王，京东方当仁不让，2020年一季度散户数154万，比第二名的中国平安81万，将近多出一倍。

京东方是我国液晶显示产业的开拓者和领导者，是唯一一家集自主研发、生产、制造于一身的半导体显示器产品企业。

作为一家在国家意志主导下艰难成长起来的面板公司，京东方经过数年资金黑洞般的疯狂投入，4000多亿的总投资额更是创下中国工业史上单个企业投资额之最。

2001年上市以来，京东方在A股融资金额超过958亿，累计实现净利润180亿，而分红金额仅为46亿，市值却只有1500亿。

要论投资回报，20年来，京东方是不折不扣的“烧钱机器”，价值毁灭的王者。要论产业格*，京东方已经成为中国半导体显示产业中利润、资产、产量、生产线数量、技术水平等各方面的绝对龙头，世界排名第二。

可以说，没有京东方，我们的手机、电视、电脑等电子设备，都要比现在贵一倍以上。55寸电视价格不会从从四年前1万降至了2000多元。小米的全面屏，华为的折叠屏，也可能不会这么快出现。

成立于1993年4月，京东方始终专注于平板显示面板制造领域。近年来公司在原有显示业务基础上，成功切入智慧系统和健康服务领域，目前已经构建形成：显示器件、智慧系统和健康服务三大事业群。其中，显示器件事业包括TFT-LCD、AMOLED、虚拟显示和传感器等业务。

京东方的前身是一家老牌国企，北京电子管厂。1997年登陆B股上市，2001年登陆A股上市。

2003年，京东方以3.8亿美元收购现代全部的面板业务，成为当时中国**批准的最大外购案例。同年，京东方第5代TFT-LCD生产线动工，投资金额110亿。

2005年1月，京东方5代线生产的17英寸液晶显示屏首次出货，液晶行业周期低谷到来，2005和2006两年利润亏损总额超过30亿元。

2007年，液晶面板市场好转，京东方产量大增而迅速转为盈利7亿元。

次年4月，京东方6代线在合肥破土动工，投资金额175亿，覆盖18到37英寸的各种尺寸的产品。8月，京东方8.5代线在北京亦庄开发区举行奠基仪式，项目总投资规模达到280亿元。

2012年，京东方在经历了连续四年亏损后，用四条生产线的满产满销，实现主营业务的盈利。同时，京东方鄂尔多斯5.5代AM-OLED生产线、合肥8.5代线和重庆8.5代线相继动工。

2015年，京东方兴建成都第6代柔性AMOLED生产线，并于2017年10月底提前实现量产，一举打破了韩国在该领域的垄断地位，并成为继三星、LG之后全球第三家实现柔性OLED量产的企业。

2018年，京东方投产了全球首条10.5代线，即合肥B9厂，设计产能为120K/月。10.5代线的诞生是划时代意义的，它解决了大尺寸面板的切割难题，为大尺寸TV的爆发奠定了基础。

行业格*：

LCD产业曾经兴于美国、盛于日本、胜于韩国，后又陆续在台湾、大陆开花结果，作为一个规模效应显著、资金壁垒高企、战略地位突出的行业，面板行业的关键就是资金和逆周期投资，直到把竞争对手逼到亏无可亏。

在液晶行业，“第N代”的生产线，N越高，代表着能生产、切割出来屏幕尺寸越大，规模经济也就越明显。

行业领先者隔一代线就会发起一次降维打击，把落后产线的产品价格大幅砸下去，砸到追随者心痛、亏损、最终破产、放弃。

三星，LG当年也是一路亏来，痛苦积累。在1995-1996年全球面板衰退周期，韩国企业则选择了逆势大举投资，1997年亚洲金融危机期间，更是再次逆周期投入数十亿美元，大举兴建大尺寸液晶面板生产线，抢占未来市场份额。

此后，韩国企业开始远远甩开竞争对手，从巨额亏损阶段走向漫长的收获期，三星和LG长年霸占全球液晶平板市场份额的前两位。

无论领先者，还是后进者，都需要不断提高生产代线。每一代，都是巨额投资，而且越来越贵。

京东方董事长王东升曾说过的王氏定律：标准产品价格每3年下降50%，那么产品的技术保有量必须每3年增加1倍。

全球面板行业超过1200亿美金，行业全部是亚洲人在做，形成三国，四地，五虎将的行业格*：

三国：中、日、韩

四地：包含台湾地区

五虎将：三星、LG、日本夏普、JDI、台湾地区的友达。

由于OLED的前景广阔，称霸高端显示屏的韩国面板企业开始关停大尺寸LCD产能，转产至利润前景更佳的大尺寸OLED。

同时，京东方不断追赶，2019年末，公司的智能手机液晶显示屏、平板电脑显示屏、笔记本电脑显示屏、显示器显示屏、电视显示屏五大主流产品销量市占率稳居全球第一。

2015-2019年间，京东方单季毛利率水平长期高于三星、LG、群创、友达、JDI等行业龙头大厂的平均水平，2Q19、3Q19如上几家大厂的平均毛利率为1.25%、4.01%、而京东方对应的单季毛利率为15.94%、11.81%。

LCD面板成本主要由人工工资、固定资产折旧费用、无形资产摊销费用、材料费、动能费、维修费及其他制造费用等组成。这其中原材料占成本60%和折旧占16%。原材料已经实现国产化替代，京东方享受中国制造的价格红利。

折旧就成为考验公司财务上的盈利能力关键。京东方每年的折旧在百亿以上，2019年折旧接近180亿。

高额的折旧压制利润，并不是实际现金流支出，所以经营现金流比较充裕，但是京东方每年需要投入大量资金新建产线，而且体量远超经营现金流，所以只能靠股市融资或者借贷来解决。

液晶行业每隔几年，都会有一次周期，因为当液晶面板供不应求的时候，价格上涨，促使液晶行业有新投资、新玩家进入，然后产能放大直至过剩，价格暴跌，然后价格便宜使得显示器应用范围扩大，然后产能又不足了，紧接价格上涨，新的周期又开始了。

目前在大尺寸LCD面板领域，日韩的企业已经开始退出，以京东方为代表的的中国企业占据行业的大头，而在新兴的OLED领域，日韩企业仍然一骑绝尘，产能集中于韩国厂商，大尺寸主要是LGD，小尺寸则主要来自于三星。

京东方仍在追赶，折旧的峰值至少要到2024年才会到来，新增折旧主要来自小尺寸OLED方面的投资。

在成为绝对的行业寡头之前，京东方也就难以摆脱周期的宿命，巨额资本开支和折旧，必定使得净利润大幅波动。

当然，一旦京东方成为登顶行业第一的时候，将是利润大幅释放的时刻，就像如今的台积电。

由于净利润波动较大，所以PB的估值比较适合现在的京东方，目前来看处于历史估值的中下区间，合理区间在1.5-2倍左右。

本来今年三星、LGD两大厂商韩国LCD产能退出影响，供给收缩，液晶行业在底部已久，市场预期能来一波，但受到疫情影响，需求端同比下滑幅度更大，供大于求，比去年更加恶化，如果需求不能够回暖，短期上涨也就是情绪修复而已.

对于市场变化，老柯的应对建议是：1、一只是新基建概念股，政策利好，5日线潜伏，涨幅空间大2、一只是新能源汽车概念股：政策消息刺激+量增+新能源专利，公司与华为、特斯拉皆有合作，近期公告表明，签订百亿大单，这周尤其是节后会有爆发空间，目前正是低位建仓良机！十倍股可遇不可求，我已经从众多潜力股中，通过大数据回测以及研报的深度剖析，根据业绩、核心技术竞争力以及大机构评级甄选出了10只最有可能成为“10倍潜力股”的名单！老规矩，还是老地方重点解读！在大家常用的绿色社交软件上，搜索名称：跟我学选股，关注后对话框输入：“名单”，获取近日老柯发掘的更多潜力股名单！

秦志远为什么叫北境之王

因为热度。秦志远，黑龙江省七台河市人，在大学时期接触网络直播，因为其地理位置和如滚洞今的网络热度而被网友称为北境之王。截大姿枯止于2022年10月17日，一直处于抖音直播平台进行直播，已经册逗收获了160.3万的粉丝。

散户之王——京东方A

A股最佳人气奖

非它莫属

说到市值最高，会想起工商银行。

说到股王（股价之王），会想到贵州茅台。

但说起股东数量最庞大，没有几人能答出来。

相对于市值、股价、每股收益等指标，股东户数在上市公司财报中的位置往往不太起眼。

不过，它却直接反映出个股在二级市场上的筹码集散度。而在其变动的背后，也向投资者传递出其他财务指标难以揭示的微妙信号。

截止本周五，全部AB股中，股东户数最多的不是别人，正是京东方A。

最新数据显示，京东方A拥有股东户数1494014户。相比之下，一直以来受投资者热捧的茅台拥有8万多的股东根本不算什么了。

近150万的股东户数，相当于3个工商银行，19个贵州茅台！

从近10年京东方A的股东情况来看，短短四年多的时间，股东户数达到了近五倍的增长。

通常来说，上市公司股东户数减少，说明有主力资金在吸筹，相反，若是短期内上市公司股东户数快速增加，则意味着筹码分散迅速，也就是说机构出*，散户进场的可能性增加。

所以，股东户数的变动也是判断股票筹码流动的重要依据。

不过从这个分析逻辑来看，京东方A是扎扎实实的散户之王了！

当然也要考虑公司的体量，午茶君通过相近市值来简单评估体量，类比了与京东方A市值比较接近的几家上市公司，股东户数都远不及京东方A。

即使是股东户数仅次于京东方A的青农商行，股东户数也只有90多万，被京东方A甩出了好几条大街。

散户之王，确定无疑了。

作为一家显示器公司，因为涉及MSCI、互联网＋、智能穿戴等人板块，被广大股民所熟知。尤其是正站在柔性屏产业链的风口，京东方A在2018年以来，一直被资金狂热的追捧。

从2018年以来股东户数的走势，可以看出京东方A人气的确不小。

之所以有如此高的人气，OLED题材的热门，是最大的助力。

当然，这也是市场资金的选择。

实际上，京东方也已经成为全球最大的液晶面板公司，累积了大量的专利，拥有诸多的核心技术，连续多年在专利申请方面位居世界第一。

在面板行业中，京东方无疑是最大龙头。

但从财务角度来看，京东方的成绩不太好看。

公司的资产负债率超过60%。

公司的借款结构也非常有意思，一定程度上可以说是**扶持型企业。

（公司历年收到**补助情况）

但是营收业绩和利润水平依然平平。

（公司历年盈利情况）

更多详细数据，咨询财经秘书

（公司营收增长情况）

不过有一点值得注意的是，京东方大大小小的厂房可不少。

数据显示，历史上京东方A买地加上固定资产的钱加起来居然超千亿。

这是个什么概念呢？举个例子，王健林大家都知道吧，他把他所有的万达酒店打包卖掉也没有超过700个亿。

一个卖显示屏的为什么要建设那么多的厂房，而不是去提高盈利能力呢？

现在回想，只因一切都走在了前面。

当你做LCD的时候，LED出来了，LED出来的时候，OLED出来了……如果你不能超前10年去规划，那么你从一开始就注定是失败的。

对于投资者来说，京东方的财务状况并不佳，糟糕的资产负债率、不尽如人意的业绩、过高的**补贴……

但是，相信许多投资者选择京东方肯定不是为了它的业绩，而是投资它的未来。

京东方已经逐渐崛起。

说到这，就不得不提华为，一直预想在竞争对手之前的华为，不管是备胎芯、还是鸿蒙系统，都出人意料。

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京东方：周期规律 散户之王京东方，我以前是看不上眼的，这种典型垃圾圈钱股。但京东方似乎有较好的投机价值。一、基本面巴菲特说如果看一个指标，... - 雪球

散户之王京东方，我以前是看不上眼的，这种典型垃圾圈钱股。但京东方似乎有较好的投机价值。

京东方的ROE在2021年以前是非常低的，这个指标是完全不符合价值投资者的选股。

1400多亿的市值有900多亿是融资来的，再加上500多亿的利润。这跟华夏银行有的一拼，并不为股东创造价值。

从基本面上看，京东方毫无投资价值，垃圾股无疑。

2021年ROE提升，竞争格*改善，毛利率提升，形成寡头垄断竞争。京东方似乎从过去需要不断融资支撑，到可以自己造血，为股东创造价值了。这应该是去年广发系重仓的主要原因。

在丘栋荣得PB-ROE投资理念中：大部分时候我们买入都是看起来低PB，低ROE得时候。低ROE一旦进入高ROE，就意味着高增长，更容易享受双击。如果京东方未来能稳定高ROE，股价上涨将是非常可观得。海控就是因为2019年ROE大规模提升，2020年股价爆发。

去年京东方在赚了那么多钱的情况下，却依旧大规模增发。今年随着面板周期的到来，京东方似乎并没有摆脱周期。

京东方的生意属性非常差，重资本投入、毛利低、技术更新快、竞争激烈，可以说比证券银行还垃圾的行业。但是京东方似乎有较好的周期规律和投机价值。

因为京东方重资产属性，用PB衡量。每次京东方PB接近1时，基本上就预示京东方的底部区域：估值京东方2016年6月、2019年1月PB接近1。

目前京东方PB为1.1左右，加上二季度可能行业面板亏损，存在反转的可能性很大。而且反转后PB上升至2-2.5，似乎可以有一倍的收益。

从这点看，京东方跟证券一样，都有较好的周期规律，像中信证券PB接近1.1时，往往证券都会异动暴涨。

从投机价值看，京东方远优于银行股，银行股无β属性。三季度京东方横盘摸底，也许到了明年初就可能获利1倍。拿点仓位博弈一下。

有了解“京东方A”这只股票的进来

不好