股票分析之银泰黄金_板块_走势_大盘指数
原标题：股票分析之银泰黄金
银泰黄金主营业务为贵金属和有色金属矿采选及金属贸易，拥有五家矿山企业，分别是黑河银泰矿业、吉林板庙子矿业、青海大柴旦矿业、芒市华盛金矿四家黄金矿山企业和内蒙古玉龙矿业一家铅锌银多金属矿矿山企业。还拥有一家以贵金属和有色金属贸易为主业的综合型贸易服务商——银泰盛鸿。2023年初，山东黄金公告将通过协议转让方式收购银泰黄金5.81亿股人民币普通股股份，约占标的公司总股份的20.93%，转让价格为127.60亿元，每股收购价格约为21.96元。7月份，山东黄金公告称已经完成对银泰黄金控制权的收购，目前公司持有银泰黄金总股本的23.099%，为银泰黄金控股股东，银泰黄金的实际控制人将变更为山东省人民**国有资产监督管理委员会。
银泰黄金2023年前三季度盈利11.18亿元，同比增长20.24%，黄金板块中排名第三，第一中金黄金20.72亿元，第二山东黄金13.45亿元。目前市值346.5亿元，市盈率26.4。2023年前三季度银泰黄金上涨15.99%，远高于板块2.34%的涨幅，但逊于龙头山东黄金涨幅20.69%，中金黄金涨幅30.36%。但从趋势线上看银泰黄金走势最好，一直沿着五年均线稳步上涨。
从年线图上与沪深大盘指数对比看，沪深大盘指数2020年、2021年连续上涨两年，而银泰黄金却连续震荡整理两年，尤其2020年沪深大盘指数大涨，银泰黄金2020年却跌了11.01%。沪深大盘指数2022年、2023年连续下跌两年，而银泰黄金却大涨两年。说明银泰黄金走势与沪深大盘指数走势相反。从2023年10月底大盘反弹以来，银泰黄金却走出了下跌趋势。
从年线图上与黄金板块指数对比看，黄金板块在2021年大涨29.16%，银泰黄金2020年却跌了11.01%。沪深大盘指数在2022年、2023年下跌阶段，黄金板块处于震荡整理，没有跟随大盘下跌，而银泰黄金却大涨两年。这说明，从年线整体上对比，银泰黄金走势具有独立性，既不跟随大盘指数，也不跟随板块指数。但从*部周线、月线上看，银泰黄金走势跟随板块指数，这说明银泰黄金跌的时候比板块跌的少，涨的时候比板块涨的多。与黄金期货、黄金ETF走势对比看，无论是沪金期货还是伦敦金走势，银泰黄金走势大体与其相似，一直沿着五年均线震荡上涨。
综上，银泰黄金整体走势强于大盘指数和板块指数，近期银泰黄金持续下跌，从今年高点15.29元，跌至12.48元，回落18.37%，股东人数从2023年初的5.34万人，减少到目前3.11万人。按照以往走势经验判断，可以在银泰黄金下跌止跌时逐步加仓长期持有，如果年线有一根大阳线，则可考虑减仓清仓。另外，由于俄乌战争、以巴战争，再加上全球通货膨胀，以及各国不断储备黄金资产等等因素影响，都导致对黄金的需求大增，因此大环境也有利于银泰黄金持续上涨，但也不绝对，由于股市炒的是不确定性，如果所有人预期都一致，那么股市将大概率不会上涨。返回搜狐，查看更多
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10月23日晚央行降息对黄金白银走势有什么影响
分析人士表示，连续降息后，企业的债务负担大大减轻，企业能够生存下去了，地方债务偿付减少了，银行的拨备就会大大减少；降准使银行的可用资金更充裕，能够更好的使资金收益最大化，因此利好银行。间接来看，连续降息后，一年期存款基准利率已低至2%，银行定期收益的快速下降，将进一步使居民大类资产配置向股市转移；二级市场上，在大盘深度回调慢牛持续形成过程中，银行作为最具估值优势的板块，资金青睐度更高
✔黄金板块、大盘格*&我们的对策
一、黄金板块实战思路
从上周开始，理念兄就提请大家关注黄金板块，本周更是在我的短线操盘指导计划里面，强调并且指导大家利用黄金板块的特性来躲避大盘的风险，稳健获得一些盈利。在推荐大家关注黄金板块的同时，我给出了关于操作这个板块的两点思路：一个是当前情况下，黄金板块具有很强的防御性，在大盘很弱的情况下可以通过参与黄金板块有效躲避部分风险，获得一些盈利；另一个是，黄金板块爆发力和连续性都有不足，需要反复进出，跌了买，赚了卖，大盘弱势进，大盘走强出。按照以上思路，本周我主要指导了两次关于黄金板块的操作，一次是周二晚上提前指出，应该利用黄金期货的回调和外围市场的大跌，周三早盘选择黄金股的低开低走的低位建仓。并建议周四冲高平仓止盈这部分仓位；另一次是周四晚上继续建议，周五择高平仓黄金板块个股止盈。通过这两次操作，虽然赚的并不多，但是可以很好的躲避大盘的风险，尤其是周五11点前黄金板块逆势拉升，给了我们很好的红盘择高平仓止盈机会，而且在11点后你也可以非常清楚的看到大盘的弱势和大跌趋势，这样就可以很好的躲避风险了。
在本周，不少朋友问起关于黄金板块该如何认识，操作的思路和细节是什么。下面我把自己最近对于黄金板块的操盘思路和细节给大家分析一下：（理念兄的思路很简单，很容易学，但是没学过或者不知道细节就会觉得无从下手）
黄金板块是具有较强防御性的板块，在很多特定的时候，我们可以利用黄金板块的特性躲避一些大盘风险，获取一些稳健的盈利。（一个重要的方法论，理解后可以反复使用）
黄金板块个股主要是指以黄金白银生产作为主业的企业（白银和黄金的联动性很强），影响黄金板块个股走势的核心因素就是黄金期货价格，并不是黄金板块个股本身具有防御性，而是黄金本身的特性具有很强的防御性，从而导致这些以黄金为主业的个股也具有一定的防御性。而黄金本身的特性，大家多少都知道：黄金长久以来一直是一种重要的投资保值工具。它价值高，并且是一种独立的资源，不受限于任何国家或贸易市场，它与公司或**也没有牵连。因此，投资黄金通常可以帮助投资者避免经济环境中可能会发生的各种问题，躲避战争、国际危机带来的风险，达到保值避险的效果。
在本周5月4日我的帖子里，曾经有股友说：“黄金板块实在磨人，要不是兄的意见，我肯定早就走了。不过我还是没搞懂防御板块的概念，大家涨的时候它涨一点点大家跌的时候，他也跌的不少呀！”确实，把过去几年的黄金板块K线拿出来看看，你会发现黄金板块其实也并不好啊，涨起来不快，跌起来不慢。但是，你把今年1月底到最近的黄金板块K线看看，你就会发现，原来黄金板块最近3个多月一直都领先于大盘，走得强而稳健，多只黄金股都是逆势翻倍的。
关于这个方法论，有几个要点需要把握：
其一，利用黄金板块躲避大盘风险，只能选择黄金价格中短线向上的趋势里面。这个时候一方面黄金价格中短线向上，给了黄金个股以支持的理由；另一方面，由于黄金本身的保值避险功能，一旦大盘走弱，或者有突发的事件，市场的部分资金都会主动流向黄金和黄金板块，从而使黄金板块的防御性显得很高。当然，如果你选择了黄金价格中短线向下的趋势，那么即使黄金的避险因素还在不时发挥总用，但是这种作用显然是有限的。
其二，黄金板块由于受制于黄金期货，所以短线上的爆发性和持续性都不会太高，所以短线上操盘必须反复进出，中线上操盘必须有足够的耐心。有些朋友向我抱怨，黄金板块个股玩起来不爽，不像别的有些热点龙头股连续N个涨停。黄金板块受制于黄金期货，黄金是世界性的商品，不是哪个人，哪个财团就可以随便控制的，所以绝大多数情况上涨和下跌都不会太快，这也决定了黄金板块个股短线上的爆发性和持续性都不会太高，主力又不是SB，黄金期货涨2步退1步的，他有什么理由连续给你拉涨停，让别人赚钱走人呢？所以，参与黄金板块必须有耐心，要么就是把握一个中长线趋势，中长线持股获得稳健的趋势盈利，比如今年1月底以来一直耐心持有黄金板块就会有不错的稳健收益；要么就是短线上必须反复进出，把握好黄金期货和大盘的走势情况，利用黄金板块的防御功能，躲避大盘风险，获取稳定盈利。比如本周黄金期货一直是小幅回调走势（中期趋势向上），那么本周我对于黄金板块的操盘就非常简单，黄金板块回调的低位我就提前介入，建立底仓，然后等到大盘弱势，黄金板块逆势走强拉升，我又择高平仓止盈；然后大盘走强了，黄金又弱势的时候再低位介入，再等待下一个大盘弱势黄金板块走强的时候择高平仓出。
其三，黄金板块只能部分躲避大盘风险，当大盘有系统性风险来临时还是要以空仓躲避为主，除非黄金期货特别强。黄金板块个股除了有一些黄金的属性外，本身还是股票，就必然受制于大盘。虽然黄金板块有一定的防御性，但是那只是针对大盘的一般弱势而言，如果大盘特别差，有系统性风险时，黄金板块个股一般也难以幸免，除非黄金期货这个时候特别强，在持续上涨。这也就是周五11点我为什么择高平仓黄金股，而没有像有些朋友一样幻想大盘继续弱势，黄金股继续上涨的原因。在周五11点以前，大盘开始走弱，黄金股就受到了部分资金照顾，发挥避险功能，开始逆势走强，很多股票都是水下冲高红盘，但是11点前大盘开始明显跳水，这个时候你应该能够看出大盘大跌的趋势了，既然存在系统性风险，那么无需幻想，立刻在黄金股掉头还是红盘时择高平仓即可。
其四，短线参与黄金板块主要还是要以避险为主要目的，不要奢望通过黄金板块快速大赚。我参与黄金板块的次数不少，但是我一般短线参与该板块并不是为了快速的大赚，而是为了躲避大盘一定的风险。如果想快速盈利和大赚，肯定还是选择一些其他的热点龙头股和人气妖股更好些。有些时候大盘很弱，没有什么热点和很好的赚钱效应，你又不想完全空仓，且黄金价格中短线趋势向上，那么理解黄金板块的特点，把握好节奏，分仓反复进出黄金板块，不仅可以有效的躲避大盘风险，还可以获取一些收益，如果再遇到黄金期货价格突然大涨，那就是更好的机会了。在理念兄看来，躲避了风险就是获得了盈利，这也是我为什么喜欢在当前弱势情况下分仓反复进出黄金板块的原因，而且周五我躲避了大盘风险也确实要感谢黄金板块。
以上是我关于黄金板块的一些思考和认识（限于篇幅，还有一些内容只能在以后的核心文章里面发布了），也是我最近一段时间参与分仓反复进出黄金板块的思路和细节，这里把其作为福利分享给大家，希望能够给大家一些帮助和借鉴，可以在以后的投资中不时利用黄金板块来躲避一些大盘风险，获取一些稳健盈利。
二、当前大盘的格*和我们的对策
周五一根放量大阴线砸穿了5日线，10日线，20日线，60日线的所有短期支持，砸穿了过去十个交易日横盘的平台，离4月20日的阶段性低点2905点也只有一步之遥，周一只需要一个低开就会短线新低。且盘中出现了很多利空，周末是否会有实质性大利好暂时也不得而知。所以在当前的环境下，我不会乐观，只会谨慎，我战略上可以藐视空方，但是战术上必须非常重视空方的强大力量。
记得，我前面在多篇文章里面提到过我年初关于今年投资的思考：“这是一个最坏的时候，也是一个最好的时候。”为什么说最坏？因为今年的某个时间点，我预见股市会见一个中期的底部，在此之前的一段时间都会是非常痛苦的寻底过程，会有不少资金被绞杀，会有不少韭菜被收割；为什么说最好？也是因为在这个中期底部出来后，中国股市可能会有一个不短的慢牛行情，对于那些准备充分，投资水平足够，保住本金的朋友，这会是一个很好的大展宏图的机会。
而当前的大盘恰好处在这个寻底的痛苦过程中，这也就是为什么理念兄从3周前就开始不断预警大盘的风险，最近3周都在不断强调及时止盈和小仓位搏击，最近3周我都没有随便推荐热点和股票，我宁可错过很多机会，也不想自己在追逐这些所谓的机会时被套大亏。虽然逆势大赚，在大盘弱势中还能抓到赛摩电气这样的大牛股是非常好的，但是我一直认为真正的高手，真正有大境界的人都是顺势而为的，他们并不追求逆势大赚，他们总是能够在趋势走差，风险加大之前就提前躲避了风险，然后一直耐心等到趋势走好，机会再次来临时果断介入，稳健盈利。理念兄虽然比起这种真正的高手还有不少差距，但是我愿意向他们学习，不断努力。
周五盘中盘后都有不少利空消息，关于限制中概股回归到底是利空还是利好论坛也有诸多争论。有不少朋友发帖给大家打气，说限制中概股是谣言，是利好，大盘是错杀，所以不要恐慌，要敢于抄底。不要恐慌肯定是对的，因为在任何时候，投资都应该保持冷静，但是是否要立刻抄底，怎样抄底，选择哪些标的都是必须要反复思考的，必须非常谨慎的，理念兄建议：在当前的环境下，一定要尤其注意风险，哪怕错过一些机会，哪怕用一些盈利去换取确定性都是可以的，即使你确实看好一些热点龙头股和人气股的机会，也必须要注意控制仓位，及时止盈，先控制风险，后考虑盈利。
还有一些朋友想，大盘现在都快2800多点了，国家不会不管我们的，既然已经亏了这么多，怕什么？继续满仓干，直到解套赚钱的时候。其实周五的时候，理念兄还在期待国家队出手护盘深V，并随时准备小仓位跟进的。但是国家队并没有动作，所以大盘破位了。其实我这里是有过深刻教训的，在15年8月的时候，国家队多次在3500-3600点强力护盘，让我过于迷信国家队。结果8月20日开始的大盘暴跌，国家队突然放假不管了，让我一下子蒙了，连续吃了几个跌停，幸好没有开杠杆和满仓。后来我深刻的反思了这次错误，我认为一个成熟的投资者不应该把投资的希望完全寄托于国家队的护盘和救市上，也不应该把投资的成功放在盲从任何一个高手荐股和实盘指导上，只有自己的成熟和提高，才是实现投资成功的核心。每一次政策底的背后总有更低的市场底，每一次人为干涉的背后总会有更为曲折的市场波动，确实从当前大盘的点位看，向下继续大跌的空间并不大，但是即使下跌的空间不大，仍然会有很多个股可能会有百分之几十的跌幅，仍然会有很多投资者会在大盘寻底的曲折过程中巨幅亏损，所以越是在这个时候越是要注意风险，越是要控制仓位，保持灵活性。
所以，在国内经济没有全面好转前，在国内外环境没有走好前，在股市没有真正走好走强前，我中线看空股市，长线看好股市。我不知道底部在哪个地方，也不想去猜测具体会到哪个点位，我只知道未来的几个月大盘还很弱势，还在痛苦的寻底过程中。未来也还有可见的一些炸弹和未知的不明利空，这些都需要我们防范。比如即将复盘的乐视网（还有不知道什么时候复盘的万科A），我看乐视网股吧里面有人非常乐观，还在幻想会有几个涨停，这种情况我一个多月前在暴风科技的股吧里面见过。我不好评价这次收购到底是否值得，我只能说从乐视网停盘前的走势和位置看，中线向下的概率还是很大的。（最近两年，很多艺人发现了一个赚钱的捷径：那就是成立一些工作室和皮包公司，利用自己当前的影响力包装对赌到资本市场，我对此非常反感，前面唐德影视的例子就非常不好，一方面是艺人们瞬间赚了几亿几十亿，另一方面却是由众多散户和资本市场来买单）而万科A的复盘更是具有不确定性，你想想得有多大的利好才能保证该股不跌停，不连续下跌啊。还有连续迫不及待的减持，以及不确定的国内外环境，这些都没有给我立刻看多的理由，所以我中线看空大盘，也大幅降低了自己盈利的预期，也再次提醒大家注意风险。
最后谈谈当前的对策：
其一，无需恐慌，调整好心态，努力培养自己股市的平常心。恐慌无助于投资，任何时候保持一颗平常心，保持冷静都是有利于投资的。当前，股市很差，人气非常低迷，很多股友被套了不少，或者持续亏损，这些都不是你恐慌的理由，越是这个时候越是要保持冷静，过去的无法改变，但是现在的我们却可以把握。同时利用好这个时期来锤炼自己的心态，培养自己的平常心，这就是一种很大的收获和提高，甚至比你抓住一只大牛股，赚上几个涨停还有有用。
其二，抓紧时间，加强学习，做好下步准备。很多股友，股票大赚就天天沉浸于欢乐中，恨不得股市24小时不关门，一周7天开市；股票大亏就痛苦不堪，连账户都不敢看了，就得过且过，自我放逐。股票投资归根结底是人的竞争，别人心态不好，伤心欲绝，你调整心态，很快平静这就是优势；别人得过且过，自我放逐，你认真复盘，加强准备，这就是优势；别人投机取巧，不肯钻研，你坚持学习，不断提高，这就是优势。一个优势，一个细节可能无法给你带来改变和超越，但是不断的优势积累，不断的细节改变，量变引起质变，你就会形成自己的核心优势，你就会比其他的一般人更加具有投资成功的可能性。理念兄在投资心法里面曾经写过这样一句话，这里也把它送给大家：请不要总是抱怨投资是如此的艰难，而是要问问自己到底为了投资付出了多少汗水和心血。
其三，认真反思最近的每一次操作的得失，发现问题，改正错误。有不少朋友在投资中有这样一种非常不好的习惯：那就是越是亏损了，越是着急马上立刻操作，越是想要通过下一次操作把前面的损失弥补回来。结果大部分情况下是连续亏损，越做越乱，完全没有计划，根本控制不住自己的手！有些股友说，我不怕亏损，投资开始肯定是要交不少学费的。确实，为了将来的盈利是必须要交一些学费的，但问题是你交了学费就要有所收获才行，光交学费不去学习，不去总结和思考，这样的学费交了又有何意义？为什么那么多的股友在股市上奋斗了那么多年还是一无所获或者原地踏步，就是因为没有认真的反思，认真的总结，认真的改变自己。哪怕你一个操作改变自己一点点，一周提高自己一点投资水平，一个月改变自己一个投资习惯，坚持下来都将是巨大的收获和提高，你也就离成功越来越近了。
其四，大幅降低自己的盈利预期，加强风险防控，多看少动，耐心等待真正的好机会再出手。既然当前的市场很弱，市场的格*是在寻底过程中，那么保住本金就是好的，根本无需强求马上就获得多少盈利，甚至你一直空仓等待大盘真正见底反转，中间放弃一切操作和机会，都可以说是正确的。所以在当前的弱势环境下，在经济全面好转前，在股市真正见底前，一定要加强风险防控，一定要控制好仓位，一定要多看少动。有特别看好的机会当然可以超短线参与，但是一定要小仓位出击，且要及时做好止盈。在大盘真正见底前，我也不**中线持股，因为怕你没有足够的耐心持有到真正获利的时候，而且如果选股判断错了，可能还有不小的被套风险。
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11.14早盘哪些股是短线利润点应前市场*势倒退的很健康也很良美，无论技巧面还是政策面仍是心理面皆有较佳的改变。首先是政策面，政策点沉拳出击，速度、力度以及正确度全击到了，这是利轮言情反弹的最大能源；第二是口理面，自6124点以来，A股基础上是跟跌不跟跌的，全部市场我气极其低迷，市场信念齐无，而这一次持续数地都是岂但不跟跌反而上涨，这样的走情最涨己气，也最复原信心；第三是技术面，望看从2333点调整以来的的走势，跌快快、跌势猛，而且屡次留下下行缺心，看这几天的走势，有力的光复了两个缺口还都是抬量。这三方面给予市场的信心会在后市体现，周四置质超过周一就是最赖的证实。再看个股，基础建设板块个个飙涨，几乎到了速无奈下手的田地,现货黄金开户多少钱。这么哪些个股将是短线利润点呢？在笔者看去两种股可成替短线利润点一、被漏掉下来的基本修设板块股。中铁二*涨了良久了，但瞅看中邦中铁和中国铁建也就这几天的上涨，因此基础建设板块的上涨也是不同步的。因而，投资者要做的就是往找找有不遗漏的个股,投资黄金现货，可抉择欠线操息。详细怎么选可参考中心的持重取舍相应的板块一个个排查，涨幅太大的就消除掉。二、重大超跌的优量股。实在有不少股票后期未经大幅下跌，近期再次大幅下跌，但这种股票标身并没有什么太大答题,现在黄金的价格，那么其自身就存在而来长期投资价值，而这个时候假如还没有怎么反弹那就是拣廉价，能够参考作短线操作。至于长线，集体以为基础建设板块以及国度刺激经济政策波及的板块是最为保险的，只有一波行情过后大盘再调剂必能没机遇，那时就可以参与做中线。做中线还要留神另外一个要害因艳那就是针对股市的刺激政策何时出台，特殊是如大小非限度取平准基金树立。如果这两条政策未来都兑现，笔者敢看4000点以上。相关的主题文章：现货黄金交易平台出租冲高回落明日支撑位置从这一点看行情结束的概率不小和讯网纸黄金1208下午大盘直播整理走势有望持续
黄金行业专题会议_同花顺圈子
1.关于黄金价格的观点
短期内黄金价格仍需要跟踪数据的变化，但由于汇率预期和国内需求增强等因素的影响，黄金的溢价非常明显。国内黄金企业的业绩有一定的保证。
从中长期来看，由于央行购金不断增加，投资者认为黄金价格存在长期向上的动力。黄金具有独特的无息特性，同时具备抗通货膨胀和抗风险的特点。因此，无论是对于黄金本身还是对于黄金股，投资者在配置时都应更加关注其相对的配置价值。
投资者注意到了人民币价格和美元价格之间的差异扩大的现象，沪金价格呈现出震荡上行趋势，涨幅接近20%。而伦敦金和COMEX金价格基本呈现震荡格*。人民币贬值是影响人民币金价相对较低的主要原因。
在国内市场，黄金ETF的持仓量在近几个月持续下降，这与风险事件的逐渐消化相关。投资者利用美债收益率的上升和前期美国债务上限问题的稳定，逐渐实现了投机ETF资金的收益兑现。国内黄金ETF基金的份额呈加速上升态势，可能原因包括对人民币贬值的预期和黄金作为对冲工具的吸引力。
海内外市场的黄金需求表现不同。在一些大型金石书包展会的刺激下，实物黄金需求可能出现阶段性增加。同时，进口数据显示，7月份进口黄金量增加9吨，但相比于去年同期减少70吨。这可能导致国内市场供需更加紧张。国内市场与海外市场存在套利空间，但这种价差肯定会回归。然而，预期汇率和不同市场上相对配置价值的差异等因素仍会导致该价差在一段时间内存在。
黄金价格与美元实际利率存在负相关关系。这是市场上对黄金价格分析的高度共识。实际利率的变化反映了名义利率和通胀的相对变化，而投资者的真实利率回报将决定资金流向的方向。在分析黄金价格时，需要关注未来实际利率的变化预期，这离不开美联储的利率决策。目前，通货膨胀率与目标还存在一定差距，因此，美联储在经济韧性较好的背景下持续加息。
Q&AQ：对于黄金价格，你们的观点是怎样的？
A：我们认为黄金价格短期需要跟踪数据的变化，但长期来看，由于央行购金持续提升，黄金价格存在长期向上的动力。同时，黄金具有无息、抗通胀和抗风险等特点，所以无论是对于黄金本身还是对于黄金股，我们都强调其相对的配置价值。
Q：近期人民币金价和美元金价的差异会有什么影响？
A：近期人民币金价和美元金价的差异很大程度上可以用汇率解释。年初以来，人民币贬值，导致伦敦金的价格按当前汇率计价比上海黄金交易所的价要低20块左右。我们认为供需环境不同，市场预期不一样是导致这一差异扩大的重要原因。
Q：ETF持仓量的变化对黄金价格有影响吗？
A：全球两个重要的黄金ETF，SPDR和SS的持仓量最近几个月一直在下降，主要是因为前期的风险事件消化，美债收益率上升和前期美国债务问题稳定过去等。而国内的黄金ETF基金，近期基金份额都在加速上升，可能是预期人民币贬值，黄金作为对冲品种的吸引力增加以及债券收益率下降和股市表现等因素导致的。
Q：最近黄金的实物需求情况如何？
A：近期在深圳和香港举办的大型金石书包展会阶段性刺激了黄金的实物需求。从黄金进口量来看，7月份进口量为107吨，比6月份增加了9吨，但比去年同期下降了70吨。多种原因导致国内黄金市场供需更紧张，相应的国内外的价差扩大，但我们认为套利空间肯定会回归，但可能在一定时间段内仍然存在。
Q：黄金价格与美元实际利率之间的关系如何？
A：黄金价格与美元实际利率表现出较强的负相关关系，这是市场上普遍接受的框架逻辑，投资者会选择利率更高或通胀更高的一方进行配置。所以对于黄金价格的分析，我们会以美元定价的逻辑为基准。
Q：美联储的利率决策对黄金价格有何影响？
A：美联储的利率决策主要由泰勒规则主导，根据计算公式，美联储的联邦基准利率与通货膨胀率、实际GDP和潜在产出之间的偏离密切相关。目前通货膨胀离目标还有一定距离，在经济韧性较好的背景下，美联储持续加息。
Q：当前美联储加息的预期是怎样的？
A：目前市场预计本月不会再进行加息，同时也认为短期内不会开始降息。然而，市场对于接下来的加降息节奏存在一定的不确定性。
Q：降息一直没有开始的原因是什么？未来可能会促使降息开始或加快降息节奏的因素有哪些？
A：一个非常关键的因素是就业状况的变化。美国就业数据对经济变化起着重要的作用，因为美国是以消费为主导的经济体。就业数据的变化会直接影响经济发展和消费。此外，市场还会关注失业率和非农就业人数的变化趋势，以及是否超出市场预期，因为这些数据会直接影响市场对未来货币政策变化的预期，从而影响黄金市场。
Q：今年美国非农数据的表现如何？对于未来加息的预期有何影响？
A：今年美国的非农数据表现整体较强，多个月份的非农就业人口增加超出预期。然而，美联储对于就业数据进行了连续下修，并且8月份失业率上升至3.8%，高于预期。就业数据的两方面解释是需求和供给两方面因素的结果。
Q：就业市场需求方面的表现如何？
A：非农职位的空缺数目前呈震荡下降趋势，从去年3月的高点下降到目前不到900万人的水平。市场普遍对经济增速进行了上调，在国际货币基金组织的预期中，2023年美国经济预期的增速为1.8%。零售数据方面表现良好，8月零售销售环比增长0.6%，但若剔除油价影响，零售销售并未明显回暖。
Q：对于劳动力市场供给方面的表现如何？
A：制造业指数连续多月处于荣枯线以下位置，劳动力供给出现瓶颈，导致劳动力市场紧张。8月劳动参与率回升至62.8%，高于预期，但低于疫情前水平。各方面因素影响劳动力供给，如人员流动问题、前期财政补贴、人口老龄化、新冠疫情导致的提前退休和照顾儿童需求增加等，这些都可能使得当前劳动力市场与以往不同，未来经济走势也可能不同于历史。
Q：最近劳动力市场上涨带来的通胀问题引起了担忧，那么这个通胀问题是否会影响到未来的加息路径？
A：从劳动力市场上涨带来的通胀问题的角度来看，未来的加息路径并不会那么顺畅。通胀问题的严重性可能导致未来出现风险的概率会更高。短期来看，美联储降息的概率并不高，货币政策本身会对整个经济包括企业偿债能力造成更大的挑战。所以无论是市场预期还是美联储本身的表态，都要保持对未来利率变化的灵活性。
Q：从历史上看，黄金在过往加息末期的修复是比较明显的，那么现在的情况如何？
A：从历史情况来看，黄金在加息末期的修复是比较明显的。在过去的加息周期中，黄金价格在美联储连续加息期间有上涨的趋势。此外，从利差的角度来看，黄金价格受到长短端利差的影响，而且利差收窄可能会压制黄金价格的力度。因此，虽然黄金是利好的，但随着利差进一步收窄，黄金的相对性价比可能会降低。
Q：那么美元对黄金的影响如何？
A：美元对黄金有一定的影响，因为黄金是美元定价的产品。如果美元回落，对黄金是利好的。此外，美元指数反映了美元的强弱程度，受多种因素影响，包括利差预期变化和经济增速变化等。如果美元走弱，对黄金也是有利的。从历史角度来看，在美元触顶回落时，对黄金非常有利。
Q：央行购金对黄金价格有何影响？
A：央行购金在黄金价格中的作用是不可忽视的影响因素。央行购金的影响解释了黄金价格为什么能维持在较高水平。近年来，央行购金持续增长，这对黄金价格产生了长期的影响。因此，在解释黄金价格时必须考虑央行购金的因素。
Q：金融危机和全球经济格*变化是否会影响黄金行业？
A：目前全球经济格*可能在发生新的变革，黄金的重要性趋势可能会增加。新兴国家如中国增加黄金储备可能会推升黄金价格。然而，美元作为避风港依然存在不可忽视的地位，因为美国经济体量庞大，金融市场和法律体系成熟。但是，随着美国债务规模增大，对黄金的重要性考量可能会逐渐增加。
Q：黄金股在A股市场上有哪些优势？
A：黄金股在经济低迷或金融震荡时被认为具备一定的避险属性，在黄金价格上涨过程中能够获得良好的弹性。历史上，黄金股随着金价上涨，业绩也会上涨，而且在黄金价格景气周期中，黄金企业普遍采取扩张逻辑，产量也会增长。此外，黄金价格上涨过程中，黄金股的估值也会大幅上升。因此，黄金股的弹性要远远大于金价的涨幅，涨幅甚至可能是金价的几倍。
Q：目前黄金板块的走势如何？
A：今年黄金板块已经有了两轮较大的行情，一轮是在3月美国银行风险事件之后，另一轮是在7月互金价格持续景气的带动下。整个黄金板块的累计涨幅在各个行业中名列前茅。然而需要注意的是，目前黄金板块的估值并不便宜，PEA处于历史中等水平，Pb相对偏高。但这与黄金上市公司加速扩张的节奏、强大的盈利能力以及国债收益率下行等因素相关。因此，从当前时间节点来看，重视黄金股的配置仍然是重要的。