业绩大涨70%，*明康德股价为何大跌？

文 | 卢林建

有这样一家公司，上半年营业收入和净利润分别同比增长68.52%和73.29%，但是开盘后股价却一度大跌6.65%。

这到底是为何？

这家公司，就是*明康德！

7月26日晚，*明康德发布半年报。根据半年报显示，公司营业收入177.6亿元，同比增长68.52%；净利润46.36亿元，同比增长73.29%。

单季度来看，公司二季度净利润环比增长82.17%，净利率达到了32.24%，较2021年全年提高约10个百分点！

那么问题来了，公司交出了创纪录的业绩增长，股价为何不涨反而大跌呢？

我们认为，大概有这么几个原因。

第一，公司营收主力靠的是化学业务，同比增速达101.9%。但是，如果剔除掉新冠项目的话，该板块增速其实只有36.8%。

在后疫情时代，剔掉新冠项目的增速更加贴合实际。

第二，在公司营收占比中，来自美国的占比达到了67%，增速达到了三位数。但是，来自中国的占比不断下降，同比增速也只有27%。

市场担心过度依赖美国市场可能存在风险。

第三，实控人大笔减持的预期。

6月10日，*明康德发布公告，公司实控人控制的股东及行动一致人，计划合计减持总股本3%的股份，合计金额超过90亿元。

市场情不自禁的担心，既然业绩这么好，为何大股东还要大笔减持呢？

除此之外，还有一个非常重要的原因，那就是市场对医*研发外包的估值发生了分歧。

众所周知，过去两年时间里，创新*和仿制*公司股价大跌，即便是恒瑞医*这样的公司，当前的市值也不到高点的4成。那么问题来了，所谓“皮之不存毛将焉附”，医*公司股价跌得这么惨，帮助*企做研发的外包公司，股价岂能不跌？

更重要的是，*明康德本身就是机构抱团股，在业绩兑现、大股东减持、行业不确定性增加的背景下，机构投资者对未来的判断发生了分歧。

一句话，所有的公司都是时代下的公司。

从仿制*到创新*，尤其在*物一致性评价政策驱动下，医*公司的研发投入越来越大，使得医*研发外包迎来了风口。如今，随着*物研发同质化越来越严重，*监*颁布新规，提高了创新*的研发门槛，使得*明康德这一类公司的逻辑发生了动摇。

A股中的生物科技股有哪些？

沪深两市中没有生物科技板块，题主应该所问的是医*板块，或者是涉及到医*概念的板块。还以为记差了，或者新出的概念，所以翻遍了整个概念板块、行业板块都没有翻看到生物科技，翻了一遍又一遍，确认没有。所以题主应该说的是医疗行业和医*制造行业。

医疗行业都有这个成分股：

新华医疗、*ST海投、人民同泰、美年健康、同济堂、万东医疗、通策医疗、仙琚制*、宝莱特、东富龙、博晖创新、千红制*、创新医疗、鱼跃医疗、凯利泰、宜华健康、千山*机、理邦仪器、蓝帆医疗、冠昊生物、乐普医疗、和佳股份、三诺生物、戴维医疗、九安医疗、尚荣医疗、阳普医疗、迪瑞医疗、楚天科技、维力医疗、迈克生物、三鑫医疗、迦南科技、美康生物、鹭燕医*、星普医科、百花村、健帆生物、塞力斯、乐心医疗、凯莱英、康德莱、正海生物、基蛋生物、英科医疗、大参林、正川股份、昭衍新*、金域医学、大博医疗、*石科技、振德医疗、*明康德

医*制造行业都有这些成分股：

广济*业、华东医*、华北制*、天坛生物、国*一致、***业、浙江医*、天*股份、国*股份、德展健康、启迪古汉、康恩贝、北大医*、泰合健康、海正*业、千金*业、益佰制*、交大昂立、天士力、通化金马、昆*集团、神奇制*、复星医*、江苏吴中、太龙*业、健康元、景峰医*、山大华特、恒瑞医*、羚锐制*、太极集团、华海*业、联环*业、片仔癀、东阿阿胶、鲁抗医*、双鹭*业、康美*业、新华制*、同仁堂、国农科技、中国医*、华润双鹤、康缘*业、济川*业、人福医*、金花股份、江中*业、中恒集团、普洛*业、哈*股份、天目*业、华润三九、健民集团、华兰生物、马应龙、现代制*、亿帆医*、京新*业、科华生物、达安基因、九芝堂、中珠医疗、海王生物、中新*业、白云山、亚宝*业、第一医*、丰原*业、ST生化、英特集团、广誉远、辅仁*业、上海医*、海欣股份、东北制*、通化东宝、福瑞股份、吉林敖东、仁和*业、丽珠集团、长春高新、四环生物、佐力*业、红日*业、桂林三金、神州易桥、博雅生物、冠福股份、汉森制*、翰宇*业、振东制*、沃华医*、莱茵生物、嘉应制*、恒康医疗、上海莱士、九州通、紫鑫*业、奇正藏*、海翔*业、北陆*业、恩华*业、金城医*、科伦*业、众生*业、浙江震元、南京医*、信邦制*、康芝*业、瑞普生物、舒泰神、长生生物、未名医*、迪安诊断、东宝生物、力生制*、信立泰、誉衡*业、海普瑞、嘉事堂、瑞康医*、永安*业、益盛*业、上海凯宝、中源协和、金陵*业、安科生物、莱美*业、以岭*业、爱尔眼科、太安堂

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股市有风险，投资需谨慎！

为何*明来自康德股价大跌？

有这样一家公司，上半年营业收入和净利润分别同比增长68.52%和73.29%，但是开盘后股价却一度大跌6.65%。　　这到底是为何？　　这家公司，就是*明康德(84.830,2.09,2.53%)（维权）！　　7月26日晚，*明康德发布半年报。根据半年报显示，公司营业收入177.6亿元，同比增长68.52%；净利润46.36亿元，同比增长73.29%。困碧岁　　单季度来看，公司二季度净利润环比增长82.17%，净利率达到了32.24%，较2021年全年提高约10个百分点！　　那么问题来了，公司交出了创纪录的业绩增长，股价为何不涨反而大跌呢？　　我们认为，大概有这么几个原因。　　第一，公司营收主力靠的是化学业务，同比增速达101.9%。但是，如果剔除掉新冠项目的话，该板块增速其实只有36.8%。　　在后疫情时代，剔掉新冠项目的增速更加贴合实际。　　第二，在公司营收占比中，来自美国的占比达到了67%，增速达到了三位数。但是，来自中国的占比不断下降，同比增速也只有27%。　　市场担心过度依赖美国市场可能存在风险。　　第三，实控人大笔减持的预期。　　6月10日，*明康德发布公告，公司实控人控制的股东及行动一致人，计划合计减持总股本3%的股份，合计金额超过90亿元。　　市场情不自禁的担心，既然业绩这么好，为何大股东还要大笔减持呢？　　除此之外，还有一个非常重要的原因，那就是市场对医*研发外包的估值发生了分歧。　　众所周知，过去两年时间里，创新*和仿制*公司股价大跌，即便是恒瑞医*(34.780,1.05,3.11%)这样的公司，当前的市值也不到高点的4成。那么问题来了，所谓“皮之不存毛将焉附”，医*公司股价跌得这么惨，帮助*企做研发的外包公司，股价岂能不跌？　　更重要的是，*明康德本身就汪睁是机构抱团股，在业绩兑现、大股东减持、行业不确定性增加的背景下，机构投资者对未来的判断发生了分歧。　　一句话，所有的公司都是时代下的公司。　　从仿制*到创新*，尤其在*物一致性评价政策驱动下，医*公司的研发投入越来越大，使得医*研发外包迎来了风口。如今，随着*物研发同质化越来越严重，*监*颁布新规，提高了创新*的研发门槛，使慧渗得*明康德这一类公司的逻辑发生了动摇。

为什么业绩扭亏今天还是大跌，有哪位大神可以分

小企业的本身就不稳定，生产销售管理出了一点问题就要亏损，还要看市场的行情与走势，有许多不确定因素。要想稳定发展，必须要生产适销对路有发展前景的产品，要做到质量好、价格合理，提高销路，同时要加强市场调查，不断研制新产品，更新换代，使企业始终处于旺盛发展的态势，要保证盈利是件不容易的事，有许多工作要做。重点是生产、销售、质量、管理与职工队伍建设。

*明康德大赚，但市值依然大跌

*明康德现在最大的问题是，不论发布多好的业绩，市场都会认为是为了股东减持。

6月11日，*明康德发布近百亿元减持计划，随后公司股价跌停；7月12日公司发布中报业绩预增预告，公司股价高开低走；7月22日再次发布公告将全年收入增长目标由65%-70%上调至67%-72%，股价横盘震荡。

7月26日晚间，公司正式发布2022年中报，这也是有史以来最赚钱的一份中报。营收177.56亿，同比增长68.52%；净利润46.36亿，同比增长73.29%，但随后股价大跌5%。

全A股400多家医*类上市公司（含器械），年净利润80亿以上的，只有智飞和迈瑞，*明今年稳稳的能上80亿。

但为什么资本市场不认可呢？自2021年7月份以来，*明康德股价已经连续下跌5个季度，跌幅超过40%。

原因主要有两方面：一是，当前正处于减持期（7月4日-9月30日），本次减持计划的上限是3%的股份，算是大卖了；二是，市场担忧CXO产能过剩，业绩增速预期下滑。

01.预期产能会过剩

医*外包（CXO）产业链包括临床前CRO、临床CRO和CDMO。临床前CRO包括了先导化合物发现、合成、*物的改制等；临床CRO主要以研究服务为主，包括了I期至IV期临床实验等；最后环节就是生产*，包括了CMO和CDMO，CMO是按照客户要求纯代工，CDMO相当于是代工Plus，会加入一些自己研发的生产工艺等。

整个产业链，从耗时和投资的角度来看，*物发现差不多1-2年，临床前差不多是2-4年；临床要6-7年，所以研发一款*通常是10年10亿美元。对于一般的*企来说一旦研发失败，所承担的风险是巨大的，而对于CXO企业来说则是旱涝保收，稳赚外包费。

最有价值的环节是临床环节，也就是一期二期三期的实验环节，包括了*物的安全性评价，副作用测试，效果对比等。给猴子打针其实就是这个环节，因为要验证一款*到底有没有效果，有没有什么副作用，那肯定得实验测试。

泰格医*在临床CRO领域算是头部了，就是拿猴子实验，然后验证完安全性后才会在病人身上测试，但是猴子这两年价格太贵了，已经从7000一只涨到了16万一只，所以泰格这两年利润率也下滑了。

因为猴子太贵，如果直接测试的话，那成本太高了，所以又细分出一个行业即*物安全性评价。昭衍新*就是干这个的，公司毛利率超过50%，比纯代工赚钱多了。

*明康德是整个产业链里是唯一一家啥都干的，从*物发现到临床，再到最后的生产等，一体化啥都有。所以*明目前也是国内收入最大，客户量最多的一家企业，服务30多个国家，超过5850家客户。

基本业务上没啥问题，最大的问题是行业的预期变差。因为现在创新*已经玩不下去了，除了恒瑞还在加大研发搞创新以外，大多数企业也并不想创新，承担的风险巨大，搞不出来，钱就打水漂了，万一搞出来后被集采，那也是白忙活。

以往那种一个带着一个Idea（想法）加上一个团队，再拿一笔风投资金，然后上市继续融资继续烧钱的模式很难搞下去了，因为标准提高了，融资变得更难了。

再看看CXO产业，随便一家公司都是50%的增长，还不用集采，还没研发风险，毛利率30%打底，这么香的赛道，所以市场预期未来两年产能会猛增。

02.业绩增速预期下滑

机构预期*明康德明年的业绩增速将下降至30%以内，包括2024的收入预期也不超过30%。本来整体市场大环境就不太好，再加上股东近百亿的减持，公司股价压力肯定大。

数据来源：IFind*明康德机构预测

从中报业绩来看，*明来自美国客户的收入是119.09亿元，同比增长104%；来自中国客户收入31.75亿元，同比增长27%；来自欧洲的收入18.53亿，同比增长24%；来自新增客户收入人民币3.91亿元。

公司的业务主要划分为五大块，化学业务增长了101.91%；测试业务增长23.62%；生物学业务增长18.52%；细胞及基因疗法业务增长35.73%；国内新*研发服务部分下滑26.69%。

增速最猛的化学业务如果剔除新冠类订单，那么增速是36.8%，也就是说剔除新冠订单后，整体的收入增速并不高。

怎么衡量增速不高呢？如果估值是20倍，那么30%以上的增速，其实算是很高的，但如果估值是30倍，只有30%的增速，这样的增速也不低，*明康德的核心问题还是预期变了。

关于预期，拿现在市场的航空类来说，上海机场上半年亏损还在加大，年内大概率还是亏，但是机构预期明年会有翻倍的增速，所以股价一直很坚挺。

图来源：IFind上海机场机构预测

03.工程师红利门槛

代工这个产业听起来没啥技术门槛，其实也分两类，一类是富士康那种劳动密集型；另一类是台积电那种技术型，对人才是有要求的。

对于MNC（跨过*企）来说，CRO和CDMO外包出来的目的就是为了节省成本，尽可能的降低研发时间，因为海外的研发人才成本太高。

国内工程师红利其实说了好多遍了，就是毕业生人数已经过千万了，*明康德这类企业很容易以更低的成本招到医学硕士、博士等。根据*明康德的招聘信息来看，平均薪酬1.29万。但是这样门槛对于国内CXO企业来说也不算门槛。

基于成本的优势，国内CXO产业的蛋糕会越来越大，只是切蛋糕的人可能也会越来越多，卷。

为什么公司被证监会监管股票就会下跌

正确，目前a股市场就是一个弱肉强食、圈钱抢钱的战场，是拯救国民经济的无偿血库，参与者只能好自为之。

12月15日医疗板块大跌的原因是什么？

股价大跌总能找到大跌的理由，医*板块尤其是生物制*和CRO概念是机构抱团股，可是在交易拥堵下，机构抱团股在利空打击下，更加容易出现暴跌，在于大部分机构都急着甩卖股份，而不想抄底。

CRO概念重创3.55%，主要是14点30分左右开始杀跌，如果交易时间延长，跌幅可能更大，*明康德尾盘急跌封死跌停，港股的*明生物大跌近20%，A股的皓元医*跌9.72%，泰格医*跌8.07%，作为CRO板块，机构抱团已久，涨幅巨大，估值普遍不低，从K线图看，大部分个股都是处于下跌趋势之中。

下跌通道中运行，一旦遭遇黑天鹅袭击，利空就会被市场放大，这个利空一个是新股百济神州破发，影响市场情绪，拖累医*板块走势，但更重要的是美国再度挥舞制裁大棒，而生物医*尤其是CRO概念个股，业务对外依赖度比较高，一旦遭遇制裁，失去部分境外业务，对公司影响是很大的。

媒体援引知情人士的话称，美国商务部预计也将在16日把20多家中国企业列入“实体清单”，包括部分涉及生物技术的企业。现在关键是消息不明确，杀伤力更大，所以造成今天相关板块个股大跌，消息面明朗以后，该跌则跌，该反弹就会反弹，但是生物板块个股风险可能并未全部释放。

以上是个人观点，不构成任何投资建议。

*明康德遭大股东减持，公司股价大跌5%-和讯网

*明康德遭大股东减持，公司股价大跌5%，*明康德(603259,股吧)(02359.HK)披露，公司大股东SummerBloomInvestment拟在15个交易日后的3个月内，通过集中竞价、大宗交易的方式，合共减持不超过约2952.6万股公司股份，合计减持比例不超过公司股份总数的1%。减持是因基金投资正常退出，将按市场价格减持。SummerBloomInvestments目前持有*明康德5.9%的股份。

*明康德还能不能找机会？_同花顺圈子

今天的文章，就算是回复一个粉丝的问题：

本来我想简单地回，因为美国的原因，所以技术的意义暂时不大。

但是转念一想，这还是不能清楚表达今年的重点，所以就详细聊一下。

这个一下包含三个重点：

1、今年的市场风格

指数持续跌了一整年，价值投资有机会吗？显然没有

上证在2016到2017年里，上证从2700涨到3400，这个过程里，追问一个问题——茅台涨了多少？

不仅如此，这两年里，恒瑞医*、格力电器、美的集团、爱尔眼科、片仔癀都是上涨3-5倍。

为什么两年时间里，上证不到30%的涨幅，却拉升如此多价值龙头大涨。

而今年4月底那波反弹，也是两个月涨500点，可大家却没感觉到价值投资。

你会惊讶地发现，上证涨了30%，创业板反而跌10%。很自然的300龙头，也就没什么明显机会。

可在近三年里，大跌4年后的创业板却涨幅惊人：

看完这些风格变化后，今年的筹码结构，到底更支持2016-2017年的上证价值，还是更支撑近3年创业板成长股继续疯涨呢？

很简单的两个原因：

第一个：大涨的前提一定是大跌

2016年之前的2015年发生股灾，指数从5137跌到2700，没有这个前提，就没有贵州茅台上涨600%；2019年开启的创业板大牛市，前提也是创业板指数前面三年4037跌到1220点，大家可以想象一下创业板经历了多么困难的4年阴跌！

凡是大涨，必然前面出现“大跌”，想涨3年，就得先跌3年；想翻倍，就得先腰斩！

第二个：宏观层面的货币条件

金融市场，本质上就是“钱”的游戏，钱多才有持续性的牛市。2020年初美国放水接近5万亿，超过它建国后累计的4万多亿债务，这才让前面3年全球出现牛市；而今年很明显美国在加息，这个动作必然让全世界钱变少。

也就是说，不管你是什么风格，持续性超过一年的那种机会，发动前必须大跌，还得配合市场钱多，而今年正好是一个条件都不具备。

这导致今年的机构很谨慎，交易机会只能在大跌以后找反弹。

这也导致九安医疗10倍后，市场风格下了第一个定义——投机为主，主要机会在指数连续下跌之后。

所以，今年在讲任何机会以前，我说得最多的话题——都是关于仓位，而机会的方向寻找都在于情绪，也就是主要跟踪游资，而机构则成为辅助条件。

回到CRO这个方向，它的上涨主要形成于创业板近3年上涨，虽然*明康德不是300，但是康龙化成、泰格医*都是300，业绩成长也是感冒*研发支撑它。

今天出现的美国可能降低对中国CRO依赖，表面上看是消息利空刺激，但其实CRO近一个月也缓慢下，显然CRO的问题不仅仅是美国。这体现的是，过去3年里大涨的方向，机构的信心不足。

有不少散户都说——A股没有真正的价值投资，这话其实也不对——A股只是不能年年价值投资而已，价值投资并非年年赚钱而已。

很显然时机上跌了2-3年，那大概就是价值投资最好的机会；反过来看，如果前面市场风格持续2-3年有过上涨，这反而会形成价值陷阱，因为世界上没有任何一本价值投资的书告诉你——不要管价格，随便买当年肯定赚钱。

最后就说一下应对，首先，据我所知，大部分人是看朋友同事家人赚钱才进入，所以时机都不可别好，往往牛市中间，甚至是顶部。牛市中间入场，先赚后赔；牛市顶部，一直为解套奋斗。

所以，个人建议老股民赚钱后少嘚瑟，以免影响友情和亲情。

第二点，关注我的时间越久，就要越早接受“超跌后才是加仓好机会”和“指数上涨一定要做主线”这两条，这既是回本的关键，也是赚钱最轻松的方向。

当前，只能围绕美国霸权，稍微讲讲半导体、农业、能源、一带一路这些所谓的情绪短线。这其实不是让大多数人参与，这类文章更多的是帮大家理解市场风格变化。

什么是你们有能力把握的，这比市场行不行更重要。*明康德的问题，其实就是今年机构们没有信心，前面指数上涨市场也没怎么看，往后需要重新聚拢人气才有关注的价值。真的要说业绩，我敢说智飞生物去年101亿扣非净利润，这比任何医*股赚得都多，可股价不还是乖乖躺下。