和胜股份主营业务？
公司主营业务包括消费电子品、耐用消费品和汽车零部件三大业务, 其中应用于消费类电子领域的产品主要包括电脑硬盘用 HDE 铝挤压材、电视机边框用铝、移动电源外壳、手机用铝挤压材料。
金炯是哪里人?和胜股份总经理
金炯先生：1968年出生，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历。1991年10月至1998年12月在中山市光华铜铝制品厂担任副厂长；1999年1月至2003年8月在中山市金鸣数控技术芹旅有限公司担任总经理；2003年9月至2005年4月在中山市和胜铝漏枣制品厂担任副厂长；2005年4月年至2008年12月在中山市金胜铝业有限公司担返首拆任董事长兼总经理；2008年12月至2012年5月在中山市金胜铝业有限公司担任董事；2012年5月至今在广东和胜工业铝材股份有限公司担任董事兼总经理。
请问出口货物，1.22米宽*2.44米长，高12公分的托盘，一个托盘1.7吨。共14个托盘，一个小柜够装吗？
走拼箱会比较好，托盘是装在柜底的，托的上面会摆一些比较轻的货物，以免托里的货物变形，托的周围堆一些货物，会堆放的很整齐的，卡住托盘，以免在吊柜的过程中发生倾斜等情况。走整柜真的很难装。或者累计订单走高柜
和胜股份学习笔记20220520 $hesheng 和胜股份学习笔记20220520 【公司概况】 主要业务： 新能源汽车业务；消费电子业务。最开始主... - 雪球
主要业务：新能源汽车业务；消费电子业务。最开始主要是消费电子业务，主要客户有华为、小米、Vivo、Oppo、荣耀、三星等；从16年开始正式开始进军新能源汽车行业，主要客户有宁德时代、广汽、比亚迪等，公司在宁德时代托盘占比达到40%。
未来计划：今年预计出货电池托盘60万套，2023年预计出货100-120万套。
出货量：20年出货电池托盘14万套，21年出货30.28万套电池托盘。
收入构成：21年总收入24亿元，新能源车的业务大概能占50%，剩下的一半大概是传统业务；新能源汽车业务的12亿中，电池托盘大概占了7亿，剩下的是模组结构件，电信外壳以及车身结构件等业务。
一季度情况：整个收入大概是6.8亿，新能源汽车跟传统业务的比例大概维持在1：1，净利润大概是五千万，如果加回股权激励这种完全没有现金支出的管理费用，净利润大概在5600万左右，基本上是收入和利润是同速同步增长的状态。一季度电池托盘出货量接近9万个，从二季度开始会继续往上爬，全年60万出货的目标还是比较确定。
疫情影响：供应链没有受到影响，但下游需求有所减少，生产端没有受到影响，总体上可控。
认证周期：新势力车企不超过一年，传统车企比如奔驰宝马可能会用到两三年。目前增量最快的还是新势力部分，公司也会用较快速度来配合新势力客户进行开发。
新产能情况：马鞍山一期项目现在已经形成产能，能够容纳50万套电池盒的增量，今年和明年的产能可以得到保证；到2025年能形成200万套左右的产能规模，未来还能扩产到300万套左右的水平。
资金来源：资金问题基本得到解决，之前的一轮定增是老板自己出的，后面进一步的融资计划包括股权或者银行借贷。
应收账款：付款周期跟其他电池上游产品一样，应收账款周期比较长，但是付款相对有保障，公司会给采购方一个合理预期来平衡整个资金状况。
成本拆分：电池盒方面，基础原材料（铝合金）大概占30%，其他材料大概占20-30%，制造费用、折旧、人工大概占20-30%，最后大概有20%左右的毛利。
混动产品：和纯电相比会便宜一些，但从整体定价区间范围来看差异不会特别大。
销售价格：原材料+加工费模式，价格每月/季一议。今年由于一些上游原材料（比如碳酸锂、钴、镍）价格波动较大，下游客户也会有降本需求，虽然公司销售价格每年可能会降两到三个点，但成本也会通过一些方法来改善，所以整体来说毛利或者净利不会有太大波动。
B客户情况：B客户虽然绝对值不高，但是增长比例达到了100%，在B客户这边虽然短期内可能很难有一个比较大的一个份额，但总体上还是有机会增长。
C2C新产品：把电池盒跟整个底盘上的结构件一起做，底盘上的大梁包括门槛梁横梁纵梁这些在设计上跟电池盒一起去考虑。如果把底盘一起做的话，单车铝合金用量预计会增多。
市占率：去年占整个市场大概9%的比例，目标是未来能占整个市场份额的20%，提升空间还是比较大。
竞争结构：明泰和永杰做板带的其实很难去做托盘，因为托盘有力学结构，做结构件的时候必须用型材或者铸件的形式来保证结构强度，现在基本上电动汽车的电池盒还是用型材的方式来做的。
竞争格*：包括资金成本、人员配置、管理水平等方面的整体企业资源很重要；除此之外，技术是最重要的一个要素，电池盒实际上已经经历了几次技术迭代，每一次迭代能够让跟得上的企业领先大概12个月左右，谁能最先应用更新迭代谁就能获得超额收益。
镁合金：对铝合金威胁不大，因为镁合金产量相比铝合金产量太低，而且同是轻量化材料，现在镁价太高，镁合金性价比相对铝合金较低，所以目前来看也不用特别担心铝合金替代的问题。
【国联汽车|2023年度策略】把握电动+智能化趋势下的自主崛起机遇
投资摘要
2022年回顾：乘用车市场整体承压，新能源维持高速增长。截至2022年11月，今年国内乘用车累计零售销量1836.7万辆，同比增长1.8%，主要系今年国内疫情多地频发，线下营销渠道受阻，消费者购买意愿减弱，市场整体承压。新能源乘用车全年维持高速增长，1-11月共实现零售销量573.3万辆，同比增长104.3%，渗透率达到27%。
2023年展望：我们认为，国家或地方后续会陆续出台具体的鼓励汽车消费的政策细则，叠加疫情防控措施优化，汽车消费需求有望提振，预计2023年国内乘用车销量有望达到2376.2万辆，汽车整体销量有望维持在2750万辆水平。我们坚定看好电动化及智能化趋势，建议关注整车、轻量化、一体化压铸、热管理和智能化五大细分投资方向。
Ø 整车：关注自主崛起、混动、出海三大机遇
我们认为，2023年乘用车整体销售仍然面临较大压力，补贴政策有望成为最终托底手段，保障整体销量稳定。新能源趋势已成，2023年有望持续高增，我们预计2023年新能源乘用车批发销量将达到912万辆，其中插混车型有望凭借其较低的使用成本及补能便捷性实现占比进一步提升。借助新能源汽车，自主品牌顺利崛起，并加快出海步伐，有望打造业绩增长新曲线。建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车。
Ø 轻量化：趋势明确，产业空间大
汽车轻量化能够帮助汽车实现节能减排，提升续航里程，趋势明确。铝合金是目前经济性较好的轻量化材料，随着单车用铝量的提升，我们测算中性情境下2030年车用铝合金材料市场空间有望超3000亿元。建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、泉峰汽车、众源新材、和胜股份、祥鑫科技。
Ø一体化压铸：制造方式变革助力降本增效
一体化压铸能够从制造端降本增效，各企业积极布*。根据我们测算2025年市场空间有望达到348.3亿元，2021-2025年CAGR为230.9%，建议关注文灿股份、广东鸿图。
Ø热管理：技术升级有望驱动量价提升
新能源汽车热管理系统与传统燃油车有明显区别，目前以PTC为主的热管理方案未来有望逐步被热效率更高的热泵方案取代。随着热泵渗透率的提升，新能源汽车热管理系统有望迎来量价齐升，建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境。
Ø智能化：技术革命孕育重大机遇
自主品牌在电动化浪潮中崛起，2023年有望在智能化方向加快布*，智能汽车或将是下一个蕴藏多个投资机会的赛道。我们综合考虑成本、竞争格*、量产节奏等因素，推荐关注座舱域控制器、乘用车座椅、激光雷达、行泊一体域控制器、车身/底盘域控制器和线控制动等优质/增量零部件，建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威和伯特利。
风险提示：
宏观经济恢复不及预期；汽车销量不及预期；原材料价格持续处于高位；新产品研发不及预期；行业竞争格*恶化；行业空间测算偏差风险。
目录
正文
1.寻找宏观改善下的强α赛道
1.1.指数多轮震荡，年底销量承压
多因素影响，指数经历多轮震荡。2022年上半年，由于原材料价格上涨以及疫情影响，汽车行业供给端和消费端均受到冲击，指数下挫明显。5月23日，国常会正式公布阶段性减征部分乘用车购置税的决定，市场迅速提振，指数强势反弹。下半年，疫情在多个汽车消费大省扩大，线下经销商闭店情况明显，指数再次呈现震荡下行趋势。2022年1月1日-2023年1月3日，汽车指数下跌18.12%，沪深300指数下跌22.20%，汽车行业指数领先沪深300指数4.08pct，在中信30个一级行业中位列第17。
乘用车年底销量压力较大。下半年受疫情管控影响，消费者汽车消费意愿减弱，年底乘用车销量承受较大压力。从10月以来乘用车销量就呈下滑态势，11月尤为明显：11月国内乘用车批发销量为202.9万辆，同比-5.7%，环比-7.5%。11月国内汽车经销商库存系数为1.88，环比+6.82%，同比+39.26%，库存系数处在警戒线（1.5）之上。
1.2.政策托底、趋势明确
利好政策频发，托底2023年汽车销量。汽车零售额约占社会消费品零售总额的10%左右，为提振经济，近期汽车消费利好政策密集发布：11月21日工信部等三部门联合印发《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》，12月14日中共中央、***印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，其中均指出要释放出行消费潜力，推进汽车电动化、网联化、智能化发展，加强配套设施建设等。中央经济工作会议于12月15日至12月16日在北京举行，强调支持新能源汽车消费。
我们认为，国家或地方后续会陆续出台具体的鼓励汽车消费的政策细则，汽车消费需求有望提振，预计2023年乘用车销量有望达到2376.2万辆，汽车整体销量有望维持在2750万辆水平。
新能源趋势已成，已逐渐从政策驱动转为市场驱动。凭借优异的经济性及驾驶体验，新能源汽车销售已经逐渐从政策驱动转向市场驱动，截至2022年11月，今年新能源乘用车共实现批发销量573.3万辆，同比增长104.3%。即使在11月乘用车整体销量大幅下滑的情况下，新能源依然实现了逆势增长。
电动化迈入新阶段，头部规模效应显现。9-11月新能源汽车渗透率已经连续3个月突破30%，电动化进程迈入新阶段，头部效应显现，CR3、CR5、CR10、CR15分别为47.2%、57.4%、72.4%、82.1%。头部厂商规模效应明显，市场开始从关注市场份额拓展逐步转向关注盈利能力。
智能汽车接力电动化。汽车电动化已迈入市场驱动新阶段，智能汽车接力或将成为下一个蕴藏多个投资机会的赛道，智能座舱单品以及智能驾驶相关的零部件渗透率还存在较大的提升空间。在自主品牌崛起的大背景下，国内相关的汽车零部件企业拥有广阔成长空间。
展望2023年，我们从宏观、中观和微观角度分析，坚定看好汽车电动化和智能化带来的投资机遇：
宏观角度：政策托底、基建辅助，提振汽车消费。年底汽车消费利好政策频繁发布，我们判断2023年购置税补贴政策有望作为托底手段，保障2023年全年汽车销量。同时，叠加基础设施的不断完善，消费者购车意愿也将增强。
中观角度：产品驱动，规模效应释放。自主品牌产品力不断增强，消费者认可度大幅提升，由市场份额提升带来的规模效应显著，利润端有望开始兑现。
微观角度：技术升级带来增量零部件机会。随着原材料价格下降，技术提升，轻量化符合节能减排长远趋势，已进入快速导入期；电动化已从政策驱动逐步过渡到市场驱动阶段，电动化趋势有望进一步加强；而汽车智能化有望成为下一个快速发展的赛道。由汽车轻量化、一体化压铸、电动化和智能化带来的增量零部件孕育更多投资机遇。
具体投资层面。推荐关注整车、轻量化、一体化压铸、热管理、智能化的五大投资方向：
1）整车：聚焦新能源汽车自主崛起，建议关注在纯电、混动或出海方面具备优势的比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车；
2）轻量化：轻量化具备多重优势，有利于节能减排、提升续航里程、节约成本；一体化压铸降本增效，为行业带来新机遇，建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、泉峰汽车、众源新材、和胜股份、祥鑫科技；
3）一体化压铸：一体化压铸为制造方式的变革，能够从制造端降本增效，各企业积极布*，根据我们测算2025年市场空间有望达到348.3亿元，2021-2025年CAGR为230.9%，建议关注文灿股份、广东鸿图；
4）热管理：热管理系统有利于解决冬季续航痛点，提升下游需求，看好热泵成为新能源汽车领域增量零部件，建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；
5）智能化：我们从成本、竞争格*、量产节奏等维度出发，推荐关注座舱域控制器、乘用车座椅、激光雷达、行泊一体域控制器、车身/底盘域控制器和线控制动优质/增量零部件；建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威和伯特利。
2.整车：自主崛起的新时代
2.1.自主品牌加速崛起
自主品牌竞争力强，市场份额快速提升。根据乘联会数据，2022年1-10月国内自主品牌乘用车累计销售占比为46.4%，较2021年的41.2%提升5.2pct，而德系、日系、美系、韩系、法系、其他欧系的累计销售占比分别为21.2%、20.5%、8.5%、1.7%、0.6%、1.0%，较2021年分别变化-1.1pct、-2.1pct、-1.1pct、-1.0pct、0.1pct、-0.2pct。自主品牌销量占比显著提升，主要得益于其在新能源乘用车领域市场份额提升。
发力新能源乘用车，自主品牌加速崛起。2022年1-10月自主品牌新能源乘用车累计销量占比为46.5%，较2021年提升5.3pct，而主流合资品牌以及豪华品牌的累计销售占比为40.3%和13.2%，较2021年分别变化-5.3pct和0%，合资品牌的市场份额被自主品牌快速抢占。自主品牌的产品竞争力较强，比亚迪的DM-i超级混动技术、奇瑞的DP-i智能混动架构、吉利的CMA架构都为其各自的产品赋能，同时自主品牌也在积极进行出海，开辟广阔的国际市场。
2.1.插混车型销量提升迅速
上游资源价格上涨推高动力电池价格。由于新能源汽车销量快速增长，上游锂资源供给与下游需求发生错配，导致锂资源价格快速攀升，推动动力电池成本上升。动力电池企业通过调价方式向下游传导成本，进而推高车企的动力电池采购成本。按2022年上半年全球动力电池企业的销售额及销量进行推算，全球平均动力电池价格约为1107元/kWh。
BEV动力电池成本比PHEV平均高出约3.55万元。截至2022年11月，国内纯电动乘用车及插混乘用车动力电池累计装机量分别为204.2/26.97GWh，国内纯电动乘用车及插混乘用车的销量分别为379.0/123.6万辆。通过计算得到2022年1-11月国内纯电动乘用车平均带电量约为53.88kwh，插混乘用车平均带电量为21.82kwh。结合动力电池价格进行计算，则纯电动乘用车的动力电池成本将比插混乘用车的动力电池成本高出约3.55万元。成本的差异将带动插混车型的性价比提升，进而带动插混车型的销量及销量占比快速上升。
油价上涨背景下，插混车型相较燃油车型的使用成本优势进一步凸显。以92号汽油全国价格8.70元/L计算，比亚迪秦DM-i6年12万公里的使用成本约在1.7-5.3万元之间（极值为纯电行驶或纯油行驶），而日产轩逸包括购置税、油费和保养费的使用成本可达9.4万元以上。
将用车习惯进一步细化，并叠加二手车保值率等因素综合考虑，比亚迪秦DM-i的6年使用成本相较日产轩逸可节省1.53-4.41万元左右，平均值为2.84万元，这一成本差异相当于轩逸指导价的22%，足以对消费者的选择产生较大影响。
我们假设测算的关键条件发生变化，如果免购置税优惠政策取消，将对比亚迪混动车型的用车成本产生较大影响，但是6年平均用车成本仍可较日产轩逸节省1.72万元左右。而即使92号汽油价格下降30%至6.09元/L时，秦DM-i6年平均用车成本仍然可节省2.18万元左右。
插混乘用车景气度延续，销量占比有望进一步提升。截止2022年11月，今年插混乘用车的销量在新能源乘用车中的占比提升至24.59%，较2021年提升6.16pct。插混乘用车目前的市场供给仍显著小于纯电动乘用车，而市场需求旺盛，我们预计2023年随着更多插混乘用车新产品的上市以及其成本优势的凸显，插混乘用车的销量占比仍将保持上升趋势。
2.3.车企加速出海
自主品牌加速出海，打造业绩增长新空间。自主品牌除了在混动领域持续推出性价比优异的产品外，在海外的布*也正在加速。比亚迪在泰国车博会上展示唐EV、汉EV、秦PLUSDM-i、宋PLUSDM-i、海豚和海豹六款车型，在巴西推出宋PLUSDM-i和元PLUS，与毛里求斯、摩洛哥、墨西哥的经销商达成合作。吉利则是在技术层面进行出海，与雷诺韩国签订协议，使用吉利的CMA模块化架构来向韩国市场推出全新混动车型。通过向海外输出产品及技术，自主品牌有望在海外打造业绩增长的新空间。
传统车企出海目的地多样化，营销网络更为完善。部分传统车企在燃油车时代已开启海外布*，车企已拥有各自不同地区的营销网络，因此传统车企出海的目的地较为多样化。部分传统车企也已收购海外汽车品牌，因此在产品出海时利用海外品牌进行销售更易于被当地消费者所接受。
新势力聚焦欧洲市场，销售渠道丰富。欧洲是全球第二大的新能源汽车市场，部分造车新势力在产品出海时聚焦欧洲市场，有利于其产品在海外放量。新势力在海外构建的营销模式包括自营、自营+当地经销商、依托于当地经销商三种类型，通过丰富的营销模式提升自身产品的销量。
2025年全球新能源乘用车有望超2000万辆。经我们测算，2025年全球新能源乘用车有望达到2132万辆，其中海外新能源乘用车销量预计达到663万辆。目前国内新能源乘用车渗透率已达到27%，而海外较多国家的渗透率仍维持较低水平，车企通过产品出海，有望进入蓝海市场，打造业绩增长新曲线。
2.4.政策延续利好
新能源购置税补贴政策延续。除了企业本身的产品推出和市场开拓外，**相关部门也通过政策来推动行业的发展。在消费端，国常会已明确新能源汽车购置税免征政策延至2023年底。工信部等三部门也发布了《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》，要求进一步扩大汽车消费，落实税收优惠政策，启动公共领域车辆全面电动化城市试点，加快推动通过中欧班列运输新能源汽车，统筹推动汽车芯片推广应用、技术攻关、产能提升、拓展供应渠道等各类政策，有望从供需两端来推动新能源汽车行业的发展。
双积分计算方式改变，积分交易市场逐渐完善。2022年7月工信部公开征求对《关于修改的决定（征求意见稿）》的意见。由于新能源汽车的销量快速增长，积分市场的新能源正积分也随之增长，而计算公式的修改减少了同一车型在2024-2025年能够获得的积分，从而平衡市场的积分供需。另一方面，本次意见稿还加入了积分交易市场调节机制，通过建立积分池来调节积分市场的供需平衡，稳定企业预期，推进传统车企的新能源转型，以避免出现积分价格过低导致车企转型意愿减弱。
2.5.基础设施加速完善
充电桩保有量不断增长，满足车主充电需求。2022年1-11月国内公共充电桩增量为58.4万台，同比增长105.4%，随车配建的私人充电桩增量为174.7万台，同比增长316.5%，充电桩合计增量为233.3万台，同比增长231.2%，充电基础设施的不断完善可改善车主的新能源汽车使用体验。结合2022年1-11月国内新能源汽车销量606.7万辆计算，2022年1-11月桩车增量比为1:2.6，较2021年1-11月的1:4.3显著改善。充电基础设施的完善有望提振消费者对于新能源汽车的消费需求，进一步推动行业电动化趋势的深入。
2.6.投资建议：关注优势自主品牌
我们认为我国汽车整体销量有望保持持平或低速增长，新能源汽车高景气度或将延续。2021年我国汽车千人保有量为209辆，远低于德国589辆、日本591辆以及美国864辆，我国汽车千人保有量仍有较大的提升空间。根据我们测算，2022-2025年国内乘用车销量分别能达到2335.9/2376.2/2500.5/2617.8万辆，其中新能源乘用车销量分别能达到662.5/912.1/1168.4/1469.5万辆，纯电动乘用车分别能达到514.5/671.3/825.2/1008.9万辆，插混乘用车分别能达到148.0/240.8/343.2/460.6万辆。
我们认为在政策刺激以及疫情防控措施优化的背景下，2023年下游消费需求将得到充分释放，新能源汽车销量有望实现高速增长，在混动和出海双线布*的自主品牌将持续受益。建议关注：比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车。
1）比亚迪（002594.SZ）：
比亚迪为国内新能源乘用车龙头，始终坚持自主发展，目前业务布*涵盖电子、汽车、新能源和轨道交通等领域。公司的各项业务之间相互协同，国内国外同步拓展，经过20多年的高速发展，已在全球设立30多个工业园，实现全球六大洲的战略布*。
公司纯电产品与插混产品双线发力，新能源乘用车销量稳居国内首位。目前公司正在加快出海步伐，与多国经销商开展合作并在当地推出新能源汽车产品，并在2022年11月相继发布名为“仰望”的高端汽车品牌和预计于2023年推出的专业个性化品牌，进一步丰富公司的产品矩阵，提升公司产品的市场竞争力。
2）吉利汽车（0175.HK）：
吉利汽车为国内领先的自主品牌乘用车企业，业务涵盖乘用车及其核心零部件的研发、生产与销售，产品覆盖A0至B级的乘用车市场，旗下拥有吉利、几何、领克、睿蓝多个汽车品牌。2021年公司发布“智能吉利2025”的发展规划，公司电动化转型正在加速。
公司在技术出海方面较为领先，2022年公司与雷诺建立创新型合作伙伴关系，将在韩国市场推出由吉利CMA模块架构生产的汽车产品，公司也与波兰制造商（ElectroMobilityPoland）签署协议授权其生产吉利SEA平台的纯电车型。
3）长安汽车（000625.SZ）：
长安汽车聚焦汽车领域近四十年，拥有丰富的汽车产品开发经验，目前在全球拥有14个生产基地以及33个工厂，向全球50多个国家供应产品，全球营销网络布*成熟。
公司积极进行新能源转型，目前拥有EPA0、EPA1、CHN等架构，并基于上述架构打造出Lumin、深蓝SL03、阿维塔11等产品，覆盖小型、紧凑型、中型等诸多市场。随着公司在新能源乘用车领域的产品不断丰富，有望凭借成熟的营销网络实现产品快速放量。
4）长城汽车（601633.SH）：
长城汽车是国内SUV和皮卡市场的龙头企业，拥有涵盖欧洲、亚洲、北美的全球化研发布*。公司在新能源汽车的技术领域深耕多年并于2020年发布柠檬混动DHT技术，包含HEV和PHEV两种架构，标志着公司全面进军新能源市场。
公司的海外拓展聚焦于东南亚，当地汽车市场的新能源渗透率较低，拥有较大的发展潜力。公司在当地收购通用汽车的泰国工厂，并以泰国为中心辐射整个东盟地区，公司有望在蓝海市场发力并推动业绩快速提升。
3.轻量化：趋势明确带来广阔市场
3.1.轻量化优势明显、趋势明确
汽车行业节能减排对于实现双碳目标意义重大。为了维护生态环境并实现可持续性发展，我国于2020年提出了双碳目标，即2030年碳达峰与2060年碳中和。汽车行业的低碳发展，对于实现双碳目标会起到重要的作用，因此节能减排成为了汽车行业的发展方向。
降低油耗和提升续驶里程是行业的发展方向。2020年由中国汽车工程学会发布的《节能与新能源汽车技术路线图（2.0版）》提出2025/2030/2035年乘用车（含新能源）新车油耗将分别达到4.6L/200km、3.2L/200km、2.0L/200km，传统能源乘用车新车平均油耗分别达到5.6L/200km、4.8L/200km、4L/200km等要求。油耗标准趋严推动行业朝着节能减排的方向发展，因此降低油耗是车企一直追求的目标；轻量化有利于提升新能源汽车续驶里程，是新能源车企的重点发展方向。
汽车轻量化是节能减排最直接的方案。汽车轻量化是在保证汽车强度和安全性能的前提下，尽可能地降低汽车的整备质量。汽车的动力来自于发动机或电机，汽车的整备质量越大，克服滚动阻力、空气阻力所需要的动力也越大，因此要实现更低的油耗和更高的续驶里程，降低汽车的整备质量是最直接的方案。
汽车轻量化可显著降低油耗。通过在车辆动力性能保持一致的情况下，调整车辆的整备质量，发现在UDC循环工况下，整备质量每减少100kg，百公里油耗下降0.44-0.58L；在EUDC循环工况下，整备质量每减少100kg，百公里油耗下降0.28-0.42L；在NEDC循环工况下，整备质量每减少100kg，百公里油耗下降0.37-0.43L。汽车轻量化对于车辆降低油耗的效果较为显著，是汽车行业实现节能减排的关键路径。
汽车轻量化可明显提升续驶里程。对于电动轿车，A级车和C级车每降低100kg整备质量，续驶里程可分别增加12.3km和13km。若动力电池以外部件降重10kg，并将质量分给动力电池，动力电池能量密度按138Wh/kg计，保持整车的整备质量不变，则A级车和C级车的续驶里程将分别增加12.5km和9.3km。汽车轻量化对于电动车提升续航里程起到重要的作用。
降低整备质量可变相节约动力电池成本。根据《电动轿车续驶里程的影响因素及仿真研究》，针对整备质量为1485千克、电池电量为47.3kWh、续驶里程为290.6公里的A级乘用车，在无能量回收的情况下，整备质量与续驶里程的关系为△S=-0.12△M+290.6，即每降重100千克可增加12公里的续驶里程。若保持续驶里程不变，则对应电池电量可降低1.95kWh，以此可节约车辆上搭载的动力电池的成本。2022H1全球动力电池单kWh价格为1104元，即每降重100千克可节约动力电池成本2152.8元。
目前主流轻量化材料为高强度钢、铝合金、镁合金以及复合材料。高强度钢具有强度高、塑性好、韧性好以及成本低的特点，被广泛应用于客车的车身结构中，但相对于其他轻量化材料存在着减重效果不明显的缺点。铝合金材料同时具备低密度和高强度的特点，使其成为目前最具发展优势的轻质合金材料，主要应用于汽车缸盖、缸体等部件。镁合金是目前工业应用中最轻的金属材料，密度仅为钢的2/9,铝合金的2/3，抗冲击性能较好的特点使其有助于改善汽车的NVH性能。碳纤维复合材料减重效果较单一的金属合金更高，但由于成本较高导致碳纤维复合材料未能广泛应用。
铝合金是最具经济性的轻量化材料。通过将100kg普通钢替换为铝合金材料，材料成本将上升862.15元，而在续驶里程不变的情况下可节约的动力电池成本为796.71元。综合考虑材料成本和电池成本，铝合金的降重成本为1.00元/千克，铝合金材料的降重成本较低，有望将在汽车轻量化的趋势中充分受益。
材料差价与动力电池价格决定铝合金渗透速度。在当前铝材和钢价的差价为35.27元/千克（钢价为5.35元/千克、铝价为40.62元/千克）且动力电池价格为1104元/kWh时，铝合金的降重成本为1.00元/千克，铝合金的降重成本主要取决于铝材与钢材的差价以及动力电池的价格。经我们测算，若动力电池价格不变，差价小于33.36元/千克时，使用铝材较钢材更具备经济性；若差价不变，动力电池价格大于1195元/kWh时，使用铝材较钢材更具备经济性。
3.2.轻量化潜在市场空间广阔
国内车企目前未大规模使用全铝车身，仍有较大发展空间。整车企业对于铝合金材料的应用目前大多仍停留在铝机盖和铝防撞梁上,但在汽车轻量化的趋势下，近年来有越来越多的使用全铝车身的车型开始进入市场。在燃油车中，凯迪拉克CT6、捷豹XFL、奔驰GLC先后使用铝作为车身的主要材料；在新能源车中，ModelY、蔚来ES6、奇瑞eQ等车型采用了全铝车身来实现车身的轻量化。预计未来车企在铝合金材料的使用将快速拓展。
电动车整备质量高于同级别燃油车。电动车与燃油车整备质量主要差异点在于发动机、传动系统、电池包和电机电控等零部件。电动车较燃油车省去了发动机、传动系统及其他的部件，但同时也增加了电池包和电机电控部件，以A级车为例，A级电动车电池包和电机电控带来的质量增加超过了发动机和动力总成节省的质量。
新能源汽车行业为车用铝合金带来增长新动能。目前全球新能源汽车行业呈现高速发展的态势，2021年全球新能源汽车销量585.3万辆，同比增长112.6%，2012-2021年CAGR为55.9%。由于同级别纯电车的平均整备质量均高于燃油车，纯电车使用轻量化材料的必要性得到了增强，纯电车用铝量较燃油车也得到了增加。新能源汽车行业的快速发展能够为铝合金材料在汽车行业提供新的增长空间。
轻量化趋势推动部分车辆零部件用铝渗透率快速提升。受益于汽车行业轻量化趋势的不断深入，纯电动车与燃油车零部件的用铝量以及渗透率均有所提升。国际铝业协会曾发布数据，2025年和2030年纯电动车整体用铝渗透率将分别达到50%和56%，2025年和2030年燃油车整体用铝渗透率将分别达到36%和44%。分零部件来看，底盘与悬架、传统系统、车轮与制动器、车身封闭件的用铝渗透率提升较快。
国内乘用车用铝量预计保持稳定增长。考虑到汽车轻量化的趋势不断深入，各类车型的单车用铝量预计将持续提升，经测算2025年和2030年国内乘用车市场的用铝量将分别达到545.0和840.6万吨,2021-2025年CAGR为14.49%，2021-2030年CAGR为11.44%。
2030年车用铝合金材料市场空间有望超3000亿元。铝材价格波动较大，2017-2022年铝材的最高月平均价格为5.79万元/吨，假设按最高价的90%/70%/50%，即5.21万元/吨、4.05万元/吨、2.90万元/吨，分别作为测算中乐观情景、中性情景、悲观情景的铝价，得到在三种情境下2025年国内乘用车铝合金市场空间分别为2839.7/2207.4/1575.2亿元，2030年国内乘用车铝合金市场空间分别为4379.6/3404.5/2429.4亿元，在中性情境下2030年市场空间有望超3000亿元，行业空间广阔。
3.3.投资建议：关注铝合金零部件优势公司
轻量化为汽车行业的发展趋势，车用铝合金零部件企业有望受益于铝合金零部件渗透率的提升。推荐关注：拓普集团、旭升集团、爱柯迪、泉峰汽车、众源新材、和胜股份、祥鑫科技。
1）拓普集团（601689.SH）：
拓普集团是国内NVH领域头部企业，目前拥有NVH减震系统、内外饰系统、车身轻量化、底盘系统、智能座舱部件、热管理系统、空气悬架系统、智能驾驶系统八大产品系列。考虑到续驶里程及电池成本因素，新能源汽车对轻量化底盘的需求快速增长。公司前瞻性战略布*完整的轻量化底盘业务，与全球各知名设备供应商建立战略协作以确保及时充足供应，可以为客户提供最快捷的交付，以解决当前全球性的轻量化底盘产能不足的瓶颈；
公司轻量化底盘业务以宁波2200亩生产基地为基础，同时在台州、金华、长兴、湘潭、遂宁、重庆、淮南、西安、重庆二期（筹）、波兰、墨西哥等地建立工厂。公司宁波生产基地为全球客户提供轻量化底盘，可以实现多工艺、多品种的协同，实现工厂及设备利用率的最大化，从而降低成本。公司宁波以外工厂，可以为客户提供最近距离的配套。上述产能全部建成将形成年产600万辆的供货能力，有效减少当前轻量化底盘的供货瓶颈。
2）旭升集团（603305.SH）：
旭升集团主要从事精密铝合金汽车零部件的研发、生产和销售，为客户提供汽车轻量化的解决方案。除公司长期客户特斯拉外，全球知名高端全地形越野车企业北极星、全球汽车传动系统巨头采埃孚、中国知名的SUV及皮卡车企长城汽车、全球知名动力电池供应商宁德时代等现均已成为公司的重要客户之一，进一步巩固了公司的客户资源优势；
3）爱柯迪（600933.SH）：
爱柯迪是行业领先的汽车中小件铝合金压铸件供应商，为客户提供汽车三电系统、转向系统、雨刮系统、制动系统、空调系统等诸多系统所需的铝合金压铸产品。公司聚焦“新能源汽车+智能驾驶”的发展战略，并已开发或已获得博世、大陆、宁德时代、蔚来等三十多家新客户或新项目。2022H1公司获得的新能源汽车项目、热管理系统项目和智能驾驶系统项目寿命期内预计新增销售收入占比约为80%；
4）泉峰汽车（603982.SH）：
泉峰汽车主要从事汽车关键零部件的研发、生产与销售，主要产品为汽车热交换零部件、汽车传动零部件、汽车引擎零部件以及新能源汽车零部件。公司下游客户资源丰富，与博世、法雷奥、西门子、蔚来汽车、大陆等全球主要汽车零部件企业均有良好的合作关系。公司在轻量化领域依托铝合金焊接等技术开拓新产品，丰富自身的产品矩阵。
5）众源新材（603527.SH）：
众源新材主要从事紫铜带箔材的研发、生产和销售业务，已掌握紫铜带箔材产品生产关键环节的技术工艺，产品涵盖数十个品种、上千种规格的铜带箔材，广泛应用于新能源、电缆、变压器、换热器和电子电器等领域；
2021年子公司众源新能源正式进军电池托盘行业，2022年4月年产10万件电池托盘的项目正式投产，2022年7月公司拟进行产能扩建，将新能源汽车电池包托盘及储能用电池包托盘年产能扩建至50万件，进一步增强电池托盘的供应能力。
6）和胜股份（002824.SZ）：
和胜股份从事铝合金及其制品的研究开发和生产加工，公司以铝合金材料为基础，综合运用熔铸、挤压、深加工、集成装配等环节的各项工艺技术，生产高端铝合金材料、铝挤压材及其深加工产品，服务汽车零部件、电子消费品和耐用消费品产业，为客户提供一站式整体解决方案；
在新能源汽车领域，公司的产品符合电池结构件轻量化、集成化、定制化的发展趋势。公司致力于巩固和扩大轻量化材料对传统材料的替代优势，2020年在行业内率先配合客户开发出第二代无模组（CTP）电池托盘，提升电池包的集成效率，缓解电动车里程焦虑。电池包的定制化需求较强，生产制造工艺需要配合客户的设计需求，公司拥有较为全面的技术储备，满足客户对于不同工艺路线的需求。除电池结构件外，公司还拥有铝制车身结构件，满足客户对轻量化车身结构件的需求。
7）祥鑫科技（002965.SZ）：
祥鑫科技主要从事精密冲压模具和金属结构件研发、生产和销售，产品涵盖动力电池箱体、轻量化车身结构件、热交换系统精密部件、户外基站技术结构件、光伏逆变器、储能机柜等，产品广泛应用于汽车、动力电池、储能、光伏、通信设备及其他领域。公司拥有行业领先的超高强度钢板和铝镁合金模具成型等技术能够为不同的客户提供多样化的汽车轻量化和电池箱体解决方案。
4.一体化压铸:制造方式变革助力降本增效
4.1.各企业加速布*
一体化压铸可实现降本增效。目前一体化压铸的汽车制造工艺可以应用于下车身的前底板、前机舱、后底板。使用传统的冲压焊接工艺加工70个零部件需要两个小时，而使用一体化压铸工艺仅需80-90秒，生产效率显著提升。一体化压铸节省了传统工艺中模具、机器臂、传输线和各类夹具的生产成本，占地面积较小又能节省工厂土地成本，并且使用一体化压铸工艺还能节省90%的工人数量，一体化压铸在生产成本、土地成本、人工成本方面实现了三重降本。
特斯拉首推一体化压铸工艺，行业迎来新机遇。一体化压铸工艺由特斯拉在2019年首次提出，采用传统工艺生产的Model3后车体有70个部件，而采用一体化压铸工艺生产的ModelY后车体仅有1-2个部件。一体化压铸工艺大幅简化的传统制造流程，同时实现减重、增效和降本，在提升产品竞争力的同时也改善了企业的盈利能力。一体化压铸工艺已受到行业的高度关注，目前汽车产业链中多家企业已开始做相应的布*。
产业链加速布*，各企业纷纷入场。一体化压铸行业的上游为材料、压铸机以及模具企业，中游主要为压铸件企业，下游为主机厂。上游的大型压铸机是实现一体化压铸的关键设备，目前全球能生产6000吨以上压铸机的企业主要有力劲科技、伊之密、海天金属、IDRR、瑞士布勒集团。中游文灿集团、拓普集团、广东鸿图布*较为领先，已拥有大型压铸机并与下游主机厂进行配套。下游部分主机厂如蔚来、理想、高合直接采购一体化压铸零部件，也有部分主机厂如特斯拉、小鹏、沃尔沃等计划自建工厂来实现一体化压铸零部件的供应。
4.2产业升级铸就广阔空间
一体化压铸零部件市场空间广阔，2025年有望达到348.3亿元。由于一体化压铸所带来的成本、效率以及减重效果较为显著，我们预计汽车结构件中一体化压铸的渗透率以及应用范围将不断提升，同时随着工艺持续改进，一体化压铸部件的单价将会有小幅度下降。经我们测算，2025年国内一体化压铸零部件市场空间有望达到348.3亿元，2021-2025年CAGR为230.9%，一体化压铸零部件的市场空间呈现高速增长的态势，行业前景广阔。
4.3.投资建议：关注一体化压铸先行者
一体化压铸工艺助力铝合金压铸领域降本增效，目前产业链上下游均在积极布*，前景广阔，推荐关注：文灿股份、广东鸿图。
1）文灿股份（603348.SH）：
文灿股份是国内领先的铝合金压铸企业，子公司法国百炼集团在铝合金铸造汽车零部件领域拥有良好的信誉以及独特的品牌优势，在铝合金刹车铸件领域处于全球领导地位。公司的压铸件产品品类丰富，包含汽车底盘后桥横梁、车体前纵梁、车体B柱等多种零部件。目前公司已经与大众、奔驰、宝马、特斯拉、蔚来、比亚迪等整车企业以及采埃孚、博世、大陆等全球知名一级零部件供应商建立了稳定的合作关系；
在一体化压铸领域，公司2021年已拥有包含6000吨和9000吨在内的9台大型、超大型压铸机，并于2022上半年新增采购9台大型压铸机，预计于2022年内全部安装完成投入使用。公司目前已经获得大型一体化结构件后地板项目、前总成项目、上车身一体化项目的定点，在一体化压铸领域的布*处于行业第一梯队。
2）广东鸿图（002101.SZ）：
广东鸿图是国内压铸行业的头部企业，主要业务包含精密轻合金零部件成型制造和汽车内外饰产品制造两大板块，全面覆盖传统车企、造车新势力以及跨界高科技巨头，如本田、日产、丰田、特斯拉、比亚迪、小鹏汽车等。公司在一体化压铸领域拥有免热处理铝合金材料、一体化压铸成型、高真空压铸等多项核心技术，技术实力处于国际先进水平。2022年1月已下线国产最大尺寸的6800吨超大型一体化铝合金压铸结构件，并率先布*全球首台最大吨位12000吨压铸装备的开发和导入工作；
2022年11月15日公司公告称拟定增募资不超过22亿元，用于大型一体化轻量化汽车零部件智能制造项目、广东鸿图科技园二期项目、广东鸿图汽车轻量化智能制造华北基地一期项目、广东鸿图企业技术中心升级建设项目以及补充流动资金。公司有望在一体化压铸领域率先发力，通过自身先进的技术实力以及丰富的客户群体来实现业绩的快速提升。
5.热管理：技术升级驱动量价提升
5.1.热管理为新能源车增量零部件
新能源汽车冬季续驶里程下降，抑制消费者购买需求。极端气温会严重影响电动车的续航里程，特斯拉通过对ModelS的测试得到在速度恒定的情况下，温度越低则行驶里程越低，新出行在2018年测算得到气温30℃是纯电动车的续航最高点，此外随着气温的再升高或者是下降，续航都会相应的降低。续驶里程一直是消费者购买新能源汽车时最关心的问题之一，冬季新能源汽车续驶里程的下降问题对消费者购买新能源汽车产生抑制作用。
热管理系统可改善由低温导致的续驶里程下降问题。汽车是由成千上万个不同功能、不同材料的零部件组成的智能系统，且不同零部件的工作运行温度和材料耐受温度均存在差异。汽车热管理系统的主要作用就是通过加热、保温、散热等方式，使得不同零部件在合适的温度下工作，以保障汽车的功能安全和使用寿命。通过汽车的热管理系统，低温导致的续驶里程下降问题可得到改善。
燃油车与电动车的热管理系统有明显区别。对于传统汽车，车辆的热管理主要集中在发动机冷却系统和乘用舱空调系统，汽油车的热源主要是发动机，需要利用冷却介质给发动机进行降温。乘用舱空调冷风输出，是依靠发动机通过皮带带动空调压缩机工作，启动制冷；暖风输出，是依靠发动机产生的热量，通过热交换，加热汽车乘用舱内部空气。而纯电动汽车利用电机替代了发动机，热管理系统包括电池、电机电控和乘用舱空调系统，插混车型还要增加发动机冷却系统，因此空调系统热管理也相应发生了变化，比如利用电动机驱动压缩机制冷，利用PTC/热泵技术输出暖气。
5.2.热泵趋势逐渐明确
新能源汽车空调系统新增制热功能，PTC为目前主流方案。PTC为正温度系数热敏电阻电加热器，通过电阻的热效应生产热量，自身就是热源。PTC有风暖和水暖两种方案，风暖是冷风和PTC散热片直接换热，水暖是PTC加热冷冻液通过换热器换热，还可以利用一部分电机的散热，而且热量损失较小，所以现在水暖PTC加热逐渐成为PTC暖风空调的主流。PTC增量零部件为PTC加热器，电子水泵等，每套价值量可达到3000-4000元。
热泵系统未来将成为新能源汽车的主流热管理方案。热泵系统通过多个阀和泵的控制，能够把热量从温度低的地方搬运到温度高的地方，具有制冷制热两种工况。目前市面上存在着三种典型的热泵空调系统，分别为直接式/间接式/补气增焓直接式热泵空调系统。其中，采用增焓技术的热泵空调系统能够缓解低温环境下制热效率偏低的问题。热泵系统增量零件有电子膨胀阀、控制器和储液分离器等，每套价值量可达4000元以上。
电池热管理是电动车热管理最大的增量。目前电池热管理有风冷、液冷、直冷、相变材料等多种方式。液冷方式由于其冷却速度更快、换热系数更高是应用前景较好的电池热管理方案（可以配合相变材料等技术辅助）。增量零部件由Chiller、水冷板、电子膨胀阀、电子水泵、PTC等，每套系统新增价值量2000元左右。
5.3.热管理系统“量价齐升”
电动车热管理系统“量价齐升”。对比燃油车热管理系统，电动车新增“三电”系统的热管理零部件；而空调系统由于新增了制热功能，增加多个核心零部件，如PTC/热泵等，这些为热管理系统的纯增量部分；由于结构更为复杂，核心零部件也需要升级成价值量更高的器件，如机械压缩机变为电动压缩机，热力膨胀阀变为电子膨胀阀等。
5.4.投资建议：关注热管理优势零部件公司
热管理系统能够帮助新能源汽车解决低温导致的续驶里程缩短问题，热管理系统的热泵方案有望凭借较高的热效率对目前主流的PTC方案实现快速替代，同时新能源汽车销量的增长也会带来热管理系统更多的价值增量。建议关注：三花智控、银轮股份、盾安环境。
1）三花智控（002050.SZ）：
三花智控在制冷领域深耕近四十年，2017年通过收购三花汽零进军新能源汽车热管理领域，目前公司是国内新能源热管理龙头企业。公司在汽车领域的主要客户是特斯拉和比亚迪，均为全球新能源汽车龙头企业，公司通过与优质客户的合作能够助力公司享受全球新能源行业发展带来的机遇。
2）银轮股份（002126.SZ）：
银轮股份在汽车零部件领域发展多年，服务于各类商用车和乘用车客户，2017年公司开始布*新能源领域，热管理相关产品配套海内外主流车企。公司在浙江、上海、湖北、山东、北美、欧洲均建有生产基地和研发基地，可就近配套当地客户，实现快速响应。
3）盾安环境（002011.SZ）：
盾安环境业务涵盖装备制造、智能制造、新能源汽车热管理系统关键零部件等诸多业务。公司在汽车热管理领域的主要产品有电子膨胀阀、电磁阀、电池热管理机组等产品，服务于比亚迪、未来、理想等国内主流车企。公司阀件产品性能出色，在汽车电动化的趋势中有望拓展更多的客户，提升公司业绩。
6.智能化：技术革命孕育重大机遇
智能汽车接力电动化。汽车电动化已进入市场驱动新阶段，智能汽车接力或将成为下一个蕴藏多个投资机会的赛道，智能座舱单品包括HUD（抬头显示系统，HeadupDisplay）、座舱域控制器、乘用车座椅等以及智能驾驶相关的激光雷达、域控制器、线控底盘等装配率还存在较大的提升空间。在自主品牌崛起的大背景下，国内相关的汽车零部件企业拥有广阔成长空间。
6.1.智能座舱：Tier1受益于自主崛起
智能座舱领跑智能化。我们从供需两端分析，认为智能座舱将会领先智能驾驶实现大规模商业落地：
传统座舱到智能座舱，单车价值实现大幅增长。汽车座舱经历机械化和电子化阶段后进入智能化时代，已有座舱单品升级叠加新座舱产品或功能上车使得单车价值由传统座舱的2100-2800元（中控屏、信息娱乐系统控制器、机械式仪表盘、普通后视镜）变为智能座舱的7000-12000元（统计样本：液晶中控、座舱域控制器、液晶仪表盘、流媒体后视镜、HUD和DMS）。
我们选取六种实用性非常高的智能座舱单品作为测算样本，分别是液晶中控、液晶仪表、座舱域控制器、HUD、流媒体后视镜和DMS，统计了六种单品从2019年到2022年H1的渗透率情况，结合各单品技术进展、功能性和安全性对渗透率情况进行预测，并对潜在的市场空间进行了测算。
国内智能座舱市场空间广阔。我们预计2025年国内智能座舱市场规模有望达到1022亿元，2022-2025年CAGR为15.77%。根据我们测算，2025年6大智能座舱单品的国内市场规模分别为394亿元、250亿元，145亿元、133亿元、25亿元和76亿元，2022-2025年CAGR分别为4.19%、9.59%、52.25%、68.66%、51.88%和19.04%。
座舱电子和内饰：推荐关注座舱域控制器乘用车座椅。从E/EA架构演进、单车价值量、渗透率、成本、竞争格*等多个维度考虑，推荐关注座舱域控制器；座椅是座舱内必备单品，我们选择单独推荐，因为座椅不涉及渗透率，国内乘用车座椅市场主要由外资主导，竞争格*比较集中，我们预计整个市场达到千亿规模，国产替代空间广阔。
Ø 座舱域控制器：Tier1迎来重大发展机遇
架构升级转型仍需时间。特斯拉引起的汽车电子电气架构由分布式向集中式发展的趋势对汽车行业来讲是一种进步，但电子电气架构升级对主机厂并非一件易事，我们判断：未来3-5年依然是分布式向集中式架构转型的时间，这段时间座舱域控制器将实现快速渗透，集成功能也将越来越丰富，真正实现座舱内域控制。
一芯多屏，大算力芯片是趋势。2022年伟世通年推出了两款第四代SmartCore座舱域控制器，其中一款基于两颗高通骁龙8155芯片，这款域控制器可以支持6个4K分辨率显示屏，覆盖前排、后排座椅控制、虚拟后视镜等屏幕显示需求。该产品推出的初衷是考虑到未来座舱域控制器需要更多算力来驱动更多、分辨率更高的屏幕和支撑更多功能，同时还要有冗余的算力满足OTA升级。
我们认为：座舱内与娱乐相关的屏幕增加是一种趋势，域控制架构下与娱乐相关的功能均可以通过高算力芯片域控制器实现集中控制，对主机厂来讲，这是实现软件收费的关键举措。
根据高工智能汽车，2022年1-9月国内乘用车市场座舱域控制器前装搭载量为114.99万辆，装配率为8.06%，仍处于市场早期培育期，市场空间广阔。
关注提前布*、具备技术优势的Tier1。根据我们测算，2025年国内智能座舱域控制器市场规模将达到145亿元，2022-2025年CAGR为52.25%。我们认为智能座舱域控制器是一个比较新的座舱产品，考验汽车电子公司的集成能力，国内外供应商基本处在同一条起跑线上，建议关注已经实现座舱域控制器量产的华阳集团、具备座舱域控制器开发潜力的经纬恒润、兼具座舱和智能驾驶域控制器开发能力的德赛西威。
Ø 乘用车座椅：智能化浪潮下关注国产替代
智能座舱时代，座椅是增量环节。座舱向着移动的空间迈进，座椅在满足基本的被动安全要求的情况下，已经成为主机厂着力打造差异化的单品。座椅通风、座椅记忆、座椅加热、座椅按摩和零重力座椅已经成为新车型的卖点，甚至在一些新势力企业以上功能已经成为了出厂标配。
汽车座椅市场集中度高，外资处于垄断地位。长期以来，由于认证标准严格，制造工艺高等原因汽车座椅领域一直处于外资垄断的*面，安道拓、李尔和佛吉亚等知名座椅厂商在国内就近建厂与客户保持了高度的粘性。根据观研天下数据，2020年全球汽车座椅CR5为85%，前五均为外资企业；2020年国内座椅CR5为70%，全球与国内汽车座椅市场集中度均比较高。
我们判断：随着乘用车座椅智能化，通风、按摩、座椅记忆和零重力等功能逐步上车，单车价值将呈现上升趋势。根据我们测算，2025年国内乘用车座椅市场规模有望达到1052亿元，2021-2025年CAGR为5.18%，国产替代空间广阔。推荐关注通过收购格拉默进行技术储备并已经拿到三家新势力乘用车座椅定点的继峰股份。
6.2.智能驾驶：关注优质/增量零部件
三大环节各有增量零部件。我们从感知、决策和执行三大环节出发，寻找2023年值得关注的零部件，得出以下结论：
Ø 感知层：激光雷达有望迎来放量元年
规模量产是王道，行业进入洗牌期。高成本是制约激光雷达大规模量产的主要原因，但2022年已经有览沃科技、图达通和禾赛科技实现万台出货，这一方面得益于企业通过芯片集成化、上游国产化、生产自动化等措施实现快速降本；另一方面也得益于部分消费电子、工业领域厂商加入该赛道，更好的完善了国内供应链体系。
2022年激光雷达领域已经出现ibeo破产、Velodyne与Ouster合并，Quanergy被强制退市等事件，通过这些事件可以看到，尽管以上公司布*较早，投入高昂的研发费用，但均未能实现规模交付。我们判断：随着智能驾驶产业更趋理性，具备成本优势、技术优势、规模生产优势的企业将会跑出来，2023年激光雷达行业可能会进入洗牌期。
固态补盲激光雷达问世，2023年迎来量产。2022年11月，禾赛科技和速腾聚创相继推出固态补盲激光雷达FT120和E1。固态补盲激光雷达的主要作用是实现近距离补盲，根据禾赛科技，FT120内部无任何运动部件，激光的发射与接收完全通过芯片完成，集成化提升了产品的可靠性、生产效率和一致性，同时还大幅降低了成本。
性能参数方面，FT120具备100°x75°超广角视场和零盲区优势，最大探测距离达到100米。根据市场调研结果，固态补盲激光雷达的量产价格有望下探至400美元以下，激光雷达将被推向更低价位车型市场，扩大激光雷达可搭载空间。
2023年出货量有望达到百万量级。根据高工智能汽车，2022年1-9月国内乘用车前装市场激光雷达出货量达到5.7万颗。根据我们不完全统计，2022年自主品牌有10款搭载激光雷达的车型实现规模交付，预计2022年国内前装市场将会实现12.97万颗激光雷达出货，2023年随着理想、蔚来、长安、集度等相关车型陆续实现交付后，激光雷达出货量有望达到91.44万颗。
2025年市场规模有望达到10.42亿美元。根据我们测算，2022年国内汽车激光雷达市场规模有望达到0.63亿美元，预计2025年将达到10.42亿美元，2022-2025年CAGR为154.54%。
国内激光雷达企业颇具竞争力。尽管Valeo、Velodyne和Innoviz等国外企业起步较早，但国内企业一方面持续进行技术突破；另外一方面借助自主品牌崛起实现规模交付，已经具备后发优势。建议关注具备规模生产能力的禾赛科技（未上市）、拥有客户优势的速腾聚创（未上市）。
Ø 决策层：行泊一体兼具性价比与量产能力
从ADAS到NOA，行泊一体是最佳过渡方案。行泊一体是将辅助驾驶阶段的行车和泊车功能通过一个控制器实现，包括轻量级行泊一体和大算力行泊一体方案，两种方案均有单芯片和多芯片配置。大算力行泊一体方案具备算力冗余，方便主机厂进行硬件预埋，后期通过OTA增加更多智驾功能，德赛西威基于英伟达Orin开发的IPU04智驾域控制器产品已经通过理想L9实现万台级别出货，从算力上来看，Orin单芯片算力达到254TOPS，较容易实现ADAS行车和泊车功能。
从成本、需求和大规模量产等角度考虑，我们认为轻量级的单芯片方案可能具备更多下沉空间，根据高工智能汽车数据，2021年国内前装同时搭载行车和泊车功能的上险车辆达到214.75万辆，搭载行泊一体域控制器的上险量为37.34万辆，搭载率只有1.83%，大部分仍然采用分布式的ECU架构。
行泊一体方案具备多种优势。行泊一体域控制器尤其是单芯片方案可以实现传感器硬件复用，具备硬件成本低、软件配置灵活、功能迭代开发效率高等优势。
预计2023年有望达到120万颗出货。根据高工智能汽车数据，2022年1-9月国内乘用车前装搭载行泊一体域控制器的上险量为49.85万辆，预计2022年全年将达到80.07万辆。随着哪吒、理想、比亚迪等主机厂新车型的陆续发布，我们预计2023年行泊一体域控制器出货量将达到120万个，2025年有望达到230万个。
预计2025年市场规模将达到135.53亿元。根据我们测算，2022年国内行泊一体域控制器市场规模有望达到44.04亿元，预计2025年将达到135.53亿元，2022-2025年CAGR达到45.46%。
行泊一体领域建议关注经纬恒润，公司具备软硬件全栈研发能力，第二代智能驾驶域控制器已于2022年12月实现量产；公司看好智能座舱赛道，已于2022年上半年成立座舱事业部，研发AR-HUD大单品，产品已获两家主机厂定点。
Ø 决策层：降本压力推动车身和底盘域控放量
特斯拉引领域控制器上车潮流。特斯拉Model3最早使用车身域控制器，车身域控制器将车灯、雨刷器、车窗等模块的控制集成在一起，实现降本，同时还可以降低整车重量，提升新能源车的续航里程。国内方面，经纬恒润生产的车身域控制器已经在一汽实现量产交付。
底盘域控制器对安全性能要求更高。底盘域控制器涉及的功能包括电子驻车系统（EPB）、悬架控制等，目前已经量产的方案单车价值在1000元左右。底盘域控涉及到与安全密切相关的底盘执行器的控制，相对车身域控制器壁垒更高，要求汽车电子厂商有大量的实车测试数据积累，以此来保证控制器产品的功能实现、安全性、可靠性和算法的效率。国内方面，经纬恒润研发的底盘域控制器已经实现量产，科博达底盘域控制器已经拿到头部自主品牌定点，有望在2023年Q1实现量产。
车身域控制器：预计2025年市场规模将达到35.77亿元。根据我们统计，车身域控制器已经处在1-10阶段，预计2022年国内车身域控制器出货量将达到51万个，2022年车身域控制器市场规模有望达到10.2亿元，预计2025年将达到35.77亿元，2022-2025年CAGR为51.92%。
底盘域控制器：单价有提升趋势，预计2025年市场规模将达到17.34亿元。当前底盘域控制器所集成的功能还较少，未来随着各类线控底盘执行器的逐步上车，车身域控制器集成的功能进一步丰富，单车价值量有望提升。根据我们测算，2022年国内底盘域控制器市场规模有望达到0.5亿元，预计2025年市场规模将达到17.34亿元，2022-2025年CAGR为225.49%，建议关注灯控龙头科博达。
Ø 执行层：线控制动产业化进展顺利
线控制动EHB是主流，EMB短期较难落地。根据有无液压备份线控制动包括电子液压制动EHB和电子机械制动EMB。EHB可以保留液压管路，保证制动的冗余性和行车安全。EMB是完全线控方案，即在EHB的基础上取消了制动主缸和液压管路，工作时将电信号通过线束传至轮边的制动模块进行制动。
EHB又以Two-Box方案为主。电子液压制动EHB包括One-Box和Two-Box方案，One-Box方案将车身稳定系统控制（ESP）功能集成在一起，节约空间的同时还可以降低成本，但是对于供应商在控制器软硬件技术的积累提出更高要求。目前主流的方案仍然是分布式的ECU架构，即制动功能和ESP由单独的ECU控制。
GlobalTier1技术领先，国内持续突破。国际Tier1如博世、大陆、采埃孚在线控制动领域具备先发技术和量产优势，博世的iBooster系列产品已经于2013年实现量产，供应上汽大众、特斯拉、理想、领克和蔚来等客户。国内线控制动厂商主要有伯特利、亚太股份和拿森科技，其中伯特利于2021年实现WCBS（One-Box）产品量产，为自主品牌包括吉利、奇瑞等提供产品。
加速渗透，预计2025年市场规模将达到153.67亿元。我们预计2022年国内线控制动产品出货量将达到450万套，搭载率将达到20.74%，预计2025年出货量将达到850万套，搭载率将提升至36.74%，进入30%-50%的新阶段。根据我们测算，2022年国内线控制动市场规模有望达到86.44亿元，预计2025年市场规模将达到153.67亿元，2022-2025年CAGR为21.14%，建议关注国内线控制动龙头伯特利。
6.3.投资建议：关注智能化细分龙头
智能座舱进度快，智能驾驶更趋理性，推荐关注座舱域控制器、乘用车座椅、激光雷达、行泊一体域控制器、车身/底盘域控制器和线控制动等增量零部件，建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威和伯特利。
1）经纬恒润（688326.SH）：
公司以软件代理起家，是国内首家进入AUTOSAR组织的供应商。随着对汽车电子产品理解的逐步深刻，开始自研车身、底盘等区域的ECU控制器，并成功进入一汽、吉利和重汽等品牌的供应链。公司汽车电子业务已经形成6大门类产品，新一代智能驾驶域控制器已经获得定点并将在2022年Q4实现量产。2022年成立智能座舱事业部，有望将在控制器领域的积累进行迁移，助力智能座舱业务发展。
2）华阳集团（002906.SZ）：
华阳集团成立于1993年，公司紧跟汽车“新四化”浪潮，目前已经形成了以汽车电子和精密压铸为核心、精密电子部件和LED照明为辅的业务架构。在汽车电子领域，公司广泛布*座舱各类产品，包括IVI、液晶仪表、HUD、无线充电、座舱域控制器、数字声学等，产品丰富可以满足下游客户不同需求；精密压铸领域，公司于2021年收购江苏中翼，将压铸业务从铝合金拓展至镁合金，目前已经进入比亚迪供应链，我们认为公司战略清晰，有望受益于汽车智能化与轻量化带来的发展机遇；
3）继峰股份（603997.SH）：
公司本部宁波继峰以汽车座椅零部件起家，产品主要包括乘用车座椅的头枕和扶手。2019年公司收购德国汽车内饰龙头格拉默并在同年实现并表，公司产品拓展至乘用车中控系统、功能塑料件和商用车座椅。继峰与格拉默深度合作，一方面帮助格拉默拓展中国区客户，另一方面借助格拉默在座椅领域积累的技术与资源组建乘用车座椅团队进入乘用车座椅市场，同时还推出了电动出风口和重卡智能座舱等新产品，我们看好公司凭借乘用车座椅打破外资企业垄断，实现乘用车座椅国产替代。
4）科博达（603786.SH）：
公司从汽车车灯控制器拓展至域控制领域，优势在于拥有出色的产品质量控制体系，这也得益于公司长年处在大众供应链体系内，后续看点一方面关注域控制器产品在自主品牌在开拓速度；另一方面关注公司在大众单车价值量的提升。公司底盘域控制器产品和车身域控制器产品均已拿到头部自主品牌和新势力定点，预计将在2023年Q1实现量产。
5）德赛西威（002920.SZ）：
智能座舱方面，公司的车载信息娱乐系统、车载信息显示系统等产品具备较强竞争力，客户覆盖了国内主流车企，订单增长稳定。2021年公司座舱业务实现营业收入78.93亿元，同比增长33.53%。公司第二代智能座舱产品已经规模量产，第三代智能座舱平台产品已经获得长城、广汽、理想等自主品牌定点，第四代基于高通骁龙平台的智能座舱系统正在积极研发中。
智能驾驶方面，公司积极布*智能驾驶域控制器，逐步形成了IPU01-IPU04系列产品。IPU03和IPU04均基于英伟达大算力芯片打造，IPU03已经在小鹏P7和P5等车型量产，搭载IPU04的小鹏G9和理想L9也已经开始量产交付。智能驾驶域控制器迎合汽车电子电气架构升级，当前渗透率低，具备较高价值量，我们预计智能驾驶域控制器有望助力高速成长。
6）伯特利（603596.SH）：
公司是国内第一家推出One-Box线控制动方案的企业，客户主要包括奇瑞、吉利、江铃等。公司线控制动产品已经研发至第二代，并且开始了EMB产品的预研工作。2022年初公司收购浙江万达切入线控转向领域，底盘类产品结构逐步完善，线控转向有望为公司打开新的成长空间。
7.风险提示
1）宏观经济恢复不及预期：宏观经济发展水平与居民消费水平密切相关，如果宏观经济增长不及预期，可能使汽车行业整体需求下降；
2）汽车销量不及预期：如果新冠疫情、地缘**冲突、相关政策等问题低于预期，则会造成部分地区汽车产业出现停工停产，从而影响全球及国内汽车尤其是新能源汽车销量增速下滑；
3）原材料价格持续处于高位：主机厂若通过涨价将成本压力传导至客户端，可能会导致销量下滑；汽车零部件企业处在行业上游位置，如果原材料价格持续处于高位，将会压缩零部件企业的利润空间；
4）新产品研发不及预期：部分单品还处于1-10的渗透阶段，如果企业产品研发不及预期，则可能面临市场份额被抢占的风险；
5）行业竞争格*恶化：我国汽车市场参与者众多，自主品牌纷纷加码新能源汽车赛道，如果行业发生通过价格战抢夺市场份额的事件，将会导致车企利润承压出现下滑；
6）行业空间测算偏差风险：市场空间测算是基于一些前提假设，存在假设条件不成立、市场发展不及预期等因素导致市场空间测算结果偏差。
文中报告选自国联证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《汽车行业2023年度策略报告：把握电动+智能化趋势下的自主崛起机遇》
对外发布时间：2022年1月3日
本报告分析师：
贺朝晖 SAC执业证书编号：S0590521100002
国联汽车团队介绍
往期精彩回顾
行业深度
公司深度
【国联汽车|公司深度】比亚迪：舆图已成乘势而行
行业点评
【国联汽车|行业点评】11月乘用车市场低迷，新能源环比微增
【国联汽车|行业点评】政策加码智能网联汽车，推动商业化落地提速
【国联汽车|行业点评】一体化压铸长期趋势明确短期应用开始兑现
法律声明：
【按语】留缺大盘娇无力救主的卢唯雄安
盘面一下子变得悲观起来，莫名的压抑，像是一轮小型股灾，跌停的数量太多了。以前温州帮固然可恶，但前面总还是涨了一波才会跌停。现在清理温州帮，没有涨的也在跌停，资金都在出逃。管理层就盯着接连涨停板的，也该管管接连跌停板的，涨停多了异动要特停，跌起来却没有特停可言。这个市场规律要敬畏，如果这两天大家心情不太好，就买点好吃安慰一下自己，比如烤个鱼什么的。
我都有点怀念肖**的日子，虽然那时候股灾也是跌，但管理层总是和风细雨呵护市场，感觉还是温暖的，现在稍微涨一点就是一个大棒，难道股指也要按照GDP增速一样每年设定一个浮动区间。只有GDP涨上去了，你股票才能涨上去，那才叫价值投资，否则都是投机。马克思早就说过，资本总是流向高利润行业。如果实体企业有高利润，那么它们肯定往那边流，如果没有高利润，那么强压牛头也不会喝水的。
好了，不能说太多，否则又得转战财新社了。盘面前三个小时都还看得过去，昨天是郭嘉队护盘，所以跌幅都被拉回1%以内，护盘的跌回去了，没有领涨板块就继续下跌，破了3200点让人不太舒服。今天唯一可圈可点的就是酿酒行业，我已经不敢碰了，虽然几天前我仔细研究了五粮液比茅台更值得买，但这个位置很尴尬，真的不敢买，又如创出新高的海康威视，还有格力电器、美的集团之类。你希望买的跌不下来，你希望卖的涨不上去。
这两天研究了人工智能板块，上午其实还行，但是下午好几个龙头就纷纷跳水，没有看到什么重大利空，这是个股一季报年报出来了。我之前拿的两个，川大智胜和科大讯飞，他们两个今天都出现了补缺，两天前板块已经补缺，今天有些个股开始补缺。我在缺口位挂单买了点川大，为什么线买它而不是讯飞，原因有三个：一是川大只要跌破27.07就可能出现MACD底背离，讯飞则没有这个效果；二是川大回调抵达0.382位置，讯飞还差一点点；三是川大的盘子小一点，走起来快一点。
不过，我在27.67挂单买入，也没料到它后面会跌停。尾盘最后一个小时，大盘有点生无可恋，个股都跟着下去了。早知如此，我就跌停价挂单了。股市没有后悔*可吃，我也就当做底仓，继续观察吧。在120分结构图里，它是一个头肩底形态，MACD有叠加的顶背离，今天的下跌可以视为顶背离修复以及回踩颈线位。判断是否正确，就要看未来能否带量上行。我觉得这个位置不是主力出货逃命的位置，上面整理都横了那么久，今天快速下跌更像是挖坑。
所以，我跳到了坑底。如果这个坑还有地下室，我也就只好继续打洞。正如前几天缺口位买的广州发展，它目前也是如我所愿，在做双底结构，那也只能忍受。目前我的好几个票都是类似情况，主动买套买跌，然后熬过寒冬。我的思路是先跌的可能会先涨，他们早就回调过了，这时候反而是震仓和吸筹的时候。人工智能板块会没有行情吗？正如雄安板块会没有第二波吗？次新股就会这么玩完了？我觉得故事没有到此结束。只不过，放眼望去，这个夏天都是绿油油的，万物正在生长。
4月11日分析的建发股份果然如我所料（参看当天配图），突破回踩确认，然后再带量上行。这种经典的走势，大家以后看到了都要总结出规律，哪怕不这么走，或者走失败了，你也得心里有这种印象。它很可能会这么走，这样你前面冲高可以减一点，下面回踩就可以加一点，今天冲高又可以减一点，这样来回做一下波段，也能提升一点收益，同时也是强化了你的技术自信。
10点20分，外交部长王毅透露，中国国家**习近平将出席一带一路论坛开幕式。我随后给群里留言提醒，这可能会让一带一路有点异动。到了11点左右，一带一路（丝绸之路）概念拉升，北新路桥封涨停，天山股份、西部建设、石化机械、**城建、连云港纷纷走强。我加了一点一带B，但最后走势也一般。大盘弱了之后，个股和板块都缺乏强势的气息，能赚点就跑了。
雄安板块主要是调整，个别股票强势，比如冀东装备被誉为新龙头。我觉得不要高兴太早，说不定明天又特停了。不过，这个票涨停也说明一个道理，盘子小是很有优势的。华夏幸福这样的大盘股，破板之后就不会那么轻松再封上。相对于昨天的放量，雄安的票今天缩量都比较明显，盘中也没有特别明显的快速拉升出货的钓鱼线，我认为市场应该有炒第二遍的共识。我持有华安策略优选混合基金，它持有碧水源和华夏幸福，根据他的仓位变化可以看到，11日减仓，14日又加仓更多，17日再度减仓，回到了11日之前的仓位水平。
如果机构的思维有一定的普遍性，那么可以推测大量市场主力并未远离雄安概念，一个板块的头部其实不那么容易做，因此，他们高位脱手的一些筹码，下面很可能还会接回。这也是我为什么不太相信行情就此走坏的理由之一，次新股已经跌成渣，开板后持续下行跌幅超过40%的已经为数不少，去年底到今年1月16日那波次新股寒流，跌幅也多*限在30%~40%。这次确实杀得很厉害，那些不是温州帮的庄家估计也很受伤。我相信等过了这个风头，行情要是转暖，次新股和雄安板块都会卷土重来。
好了，回到盘面，沪指这几天走势很像3月底那次，但上次回踩了60天线就止跌了，这次快要踩到半年线了。前几天我分析过，沪指均线走到了历史最好水平，这好像有一个魔咒。2015年底，股灾2.0后的反弹，也是到了主要均线多头排列的时候，大家满怀期待它突破，结果拐头就向下了。我前些天做PSY的课件，就和群友提到过一个规律，5178以来沪指周线级别一直有个门槛冲不破。我当时还期望能够打破魔咒，这几天看来，还真没有那个命。
从月线上看，还是MACD接近金叉，逼近通道线。本月的回调可以看做冲击30月线未果，同时十月线金叉20月线，有共振拉回的效果，其余均线走势稳健，目前没有跌破3184的五月线。今天日线最低点达到了3196，距离前低只有1点之遥。我们昨天的图画出一个M头，还用了比较可怕的岛形反转结构，根据我们技术，这个M头的高度50点，它的理论最小跌幅也刚好在3200附近。目前已经基本到位，但这只是最小跌幅，不代表不会继续跌，目前欧洲股市一片惨绿，美国股市是会传染还是能坚持走强，我心里也没底。
只要明天略微低开，这个点位就被破了。现在也没啥利好消息能够让明天高开的，所以当前有点危机四伏，明天走势会相当关键，上次相似的结构，由于出现了雄安新区，4月5日出现了中阳线，明天有什么主力或者板块能够带领沪指补缺呢？常规来说，下探缺口三天不补就要创新低，下一个支撑估计在3174。我最纠结的不是再跌个20点，而是它一旦跌破3293，就会出现一个非常完整的扩散三角形结构，这是主流看跌的信号，主力机构不可能不知道这个常识。大盘今年走上了四个月，最后就做出了一个看跌的图形，这也太坑爹了。目前沪指在30分钟、15分钟有点底背离迹象，但比较弱，在这种状况下，即便反弹也是减仓的信号。（120分钟结构有TD低七结构，90/60分钟也有低九，但效果还不明显。）
另外，消息面上，铁矿石现货与期货下跌的同时，钢贸行业也受到了明显的冲击。唐山一位钢铁公司期货处负责人透露：“钢铁贸易也受到了很大的影响，有些钢贸托盘公司甚至出现了爆仓，有家国企刚补完保证金，这两天又爆了。”还有一点就是一季度经济增速达到6.9%之后，大家普遍预计二季度数据会下滑，尤其是房地产不断加码调控，这可能也让许多机构选择低仓位。如果说雄安的崛起只是打乱了原来回调的节奏，那么上半年的行情预期就会发生变化。
我并不改变今年冲高上熔断位的预期，但冲高的时间可能就得从上半年转向下半年。在2012年11月8日，拾捌大召开，那也是熊市环境，但不断走低之后，12月到次年1月有一段小行情，沪指涨幅达到25%。所以，如果上半年冲击新高或者熔断无果，那么拾玖大可能成为一个新的契机，也来一个维稳加庆贺行情？尽管目标还是可能达到，但是这就意味未来几个月，大家又得苦熬了。
华尔街有个著名的“卖在五月，然后走人”(SellinMayandgoaway）魔咒，A股也有五穷六绝七翻身的说法，去年A股的反弹也是4月见顶，5月下行，6月折腾，7月才开始是好转。所以，当前羸弱的走势是否在给我们新的信号，还需要继续观察，目前还不能确认，但坏消息确实多了一点。银监会的**助理被查了，新**也在大刀阔斧改革，清理风险，其中对委外资金清理可能也是最近资金大幅流出的原因。
具体来说，委外业务就是银行将自营资金或理财资金委托给基金、券商、信托和私募等公司投资的模式；也有部分中小银行的委外业务以投资顾问方式操作。在“资产荒”的大背景下，大量理财资金通过基金公司子公司、委外定制基金等方式涌入市场，已成为金融系统中的风险点之一。如果现在要清理，就有点类似以前清理配资差不多，我们并不清楚这个规模究竟有多，要是真有传闻几万亿的话，那这个麻烦就比较大了。
但愿明后天能够有所反弹和补缺（包括压缩缺口）吧，跌破五天线有反抽的规律，要是能带量上行，那么这个担心就化为烟云。万一没有能如我们所愿，策略上还是要做好准备，如果已经深套的，那么就不用纠结了，锁仓等待，除非个股有黑天鹅（尤其是年报和一季报有地雷的），技术上的修复和调整都不用怎么动了。如果还有盈利的股票，注意适当落袋为安，仓位降低半仓或以下，只拿小仓位做做结构性的行情，比如一带一路、雄安概念等热点题材。
明天我们继续观察顶级私募的仓位情况，如果已经变成轻仓了，那么就基本确认它们明显看空。如果还是半仓，那么也大致能确认，还有一些结构性行情出现，我们也得做好半仓或以下的准备。短期先看反抽的情况，如果反抽没有特别强势特征，需要注意再次回落的风险。能够救主的只有雄安了，军工在23日海军之前可能略有行情，但持续性不见得多好，次新股虽然受伤最重，但反弹仍然需要时日。
【注意：凡是参加了去年5月初众筹《新股民的99堂修炼课》的读者，还没有加入QQ群的，请赶紧发邮件给monantian@126.com和七祖取得联系，目前学员已经超过2000人，详细讲解盘口、量能、ENE、趋势线、X线、布林线、均线和MACD、KDJ、RSI、CCI、PSY+4R、旗形、楔形、三角形、箱体、菱形、杯柄图、头肩形、圆弧形、双头双底、多重顶底、岛形V形反转、薛斯通道、EXPMA、SAR、BIAS、SAR、OBV、MTM、DMI、德马克TD、终极威廉、TRIX等新股民必备技能的38课课件、视频和答疑实录都在群内共享，还没进来的赶紧补课了。】
和胜股份002824上市价格预测和胜股份什么时候
展开全部和胜股份（002824）已于2017-01-12上市，首日收盘价(元)：14.11
汽车铝加工行业深度报告：拥抱电动化大时代-有驾
（报告出品方：海通国际）
我们从电动化、轻量化、一体化三个维度出发理解铝加工需求的井喷：首先电动化本身较燃油车新增的三电系统为电池铝箔、电池托盘带来高速发展的需求空间，而电池对热管理系统日益复杂的要求又为铝热传输材料打开市场；其次电动化为轻量化带来巨大赋能：轻量化是新能源车提高续航里程的关键，铝无疑是目前最好的轻量化金属。所以新能源车身结构轻量化用汽车板、铝挤压材是燃油车的3-4倍，当新能源基数达到一定比例后整体轻量化市场的弹性空间也随之打开；而一体化压铸从技术角度真正释放了铝轻量化成本高这一枷锁，为铝代钢提供了无限可能。
我们看好电动化、轻量化、一体化带来的铝加工大时代！根据新能源汽车核心部件详细梳理了三大赛道和6个最看好的铝加工子品种：1)车身结构轻量化：白车身——一体压铸用免热处理合金；覆盖件——汽车铝板；底盘和部分车身结构件——铝挤压材；2)三电系统：电池铝箔、电池托盘（严格意义上属于挤压材，因为应用领域不同单独做区分）；3)热管理系统：铝热传输材料。
1.1、铝是目前轻量化最好的金属，电动车时代大有可为
汽车轻量化是降低传统能源车油耗和提高新能源车续航里程的关键。据统计，汽车重量每下降10%，油耗下降8%，排放降低4%。而铝合金又是轻量化材料首选。工信部《节能与新能源汽车技术路线图》提出我国汽车轻量化单车用铝目标：2025年和2030年分别实现250kg/辆和350kg/辆。而根据国际铝协数据，2020年国内传统乘用车用铝量仅约138.6kg/辆，纯电动和混动新能源乘用车单车用铝分别为157.9kg和198.1kg；此外根据DuckerFrontier的数据，2020年北美非纯电动汽车的单车用铝量为206kg，纯电动汽车的单车用铝量为292kg，国内汽车铝渗透率还有很大的提升空间。
具体到一辆车各部分用铝渗透率空间，国内一辆燃油车用铝上限已经达到501.7kg，是平均值的4.2倍。其中发动机、轮毂、传动系统、热交换等部件铝的渗透率普遍达到80%以上甚至接近100%。但在车身结构上像四门两盖、悬架、副车架等领域依旧以钢为主，铝的渗透率甚至只有3%。
新能源车要用更多的铝。DuckerFrontier统计2020年北美一辆纯电动新能源车用铝较传统能源车多8