“山雨欲止”——2023年2月美联储议息会议解读

平安首经团队：钟正生/范城恺

美国时间2023年2月1日，美联储公布全年首次FOMC会议声明，加息如期放缓至25BP，且鲍威尔讲话较为“鸽派”。会议声明公布和媒体采访后，市场反应积极，三大股指悉数转涨，10年美债利率和美元指数明显跳水。

1、会议声明：加息放缓至25BP，保留“持续加息”措辞。这是2022年3月以来的最小幅度加息，但符合近一个月的CME利率期货市场预期。在经济和政策描述部分，美联储在2023年2月的声明与2022年12月相比没有太大变化。主要改动包括：1）对通胀的描述中新增了“有所缓解”。2）删除了有关俄乌*势增大通胀压力和经济下行风险的表述，只是轻描淡写成“增大全球不确定性”。3）在描述未来加息决策时，将“速度”（pace）换成了“程度”（extent）。值得一提的是，本次美联储仍保留了“持续加息”的措辞，这一表述暗示未来至少还有一次加息，且弱化了停止加息的信号。

2、鲍威尔讲话：承认通胀比预期回落更快，漠视金融条件放松。总的来说，鲍威尔讲话比市场预期得更加“鸽派”：通胀方面，首次提到“反通胀”（disinflation），不仅承认了遏制通胀的进展，还屡次提到未来通胀超预期下行的可能，一定程度又唤起了市场的“降息梦”。经济方面，其预计就业和经济不会大幅降温，对“软着陆”抱有信心。此外，美联储对近期金融市场条件的放松较为漠视，也为市场服下“定心丸”。

3、政策逻辑：“山雨欲止”。回顾2022年1月会议，我们以“山雨欲来”为题提示了全年美联储疾风骤雨般的紧缩行动。回到当下，我们认为“山雨欲止”——随着美国通胀已经连续数月出现积极进展，美国政策利率也接近普遍认为的5%左右的“足够限制性水平”，2023年货币政策对资本市场的影响有望趋弱。但不可否认的是，美联储平衡“双向风险”（紧缩过度和紧缩不足）是困难的。未来一段时间，美国通胀能否持续回落、“软着陆”能否兑现，仍有不确定性。 

4、市场展望：积极延续，风险未散。由于本次美联储会议的定调十分“鸽派”，我们预计未来一段时间，市场情绪可能保持积极。然而，我们倾向于认为，近期市场预期可能过于乐观，尤其美股“金发女孩”行情演绎得以较充分，所以也需要对市场风格提早切换有所防备。具体来看：1）美股“金发女孩”行情或难持续。2）10年美债利率易下难上。3）美元指数下跌空间有限。

风险提示：美国通胀超预期、经济下行超预期、货币政策超预期等。

2023年首次美联储议息会议备受关注，市场欲找寻全年货币政策的基调与线索。整体来看，本次会议传递的信号比市场预计的更为“鸽派”。美联储如期放缓加息至25BP。鲍威尔讲话首次提到“反通胀”（disinflation），不仅承认了遏制通胀的进展，还屡次提到通胀超预期下行的可能，一定程度又唤起了市场的“降息梦”。此外，美联储对近期金融市场条件的放松较为漠视，也为市场服下“定心丸”。我们预计，未来一段时间，市场情绪可能保持积极。然而，美国通胀能否持续回落、“软着陆”能否兑现，仍有不确定性。我们倾向于认为，美联储“放鸽”有些过早，继而使通胀反复风险、货币紧缩重新加码的风险上升。

美联储2023年2月议息会议声明，宣布上调联邦基金利率25BP至4.50-4.75%目标区间。这是2022年3月以来的最小幅度加息，但符合近一个月的CME利率期货市场预期。同时，为配合新的联邦基金利率区间，美联储同时上调了其他多个政策利率：1）将存款准备金利率由4.4%上调至4.65%；2）将隔夜回购利率由4.5%上调至4.75%；3）将隔夜逆回购利率由4.3%上调至4.55%；4）将一级信贷利率由4.5%上调至4.75%。缩表方面，美联储将维持原有计划，即每月被动缩减600亿美元国债和350亿美元机构债券和MBS。

在经济和政策描述部分，美联储在2023年2月的声明与2022年12月相比没有太大变化。主要改动包括：1）对通胀的描述中新增了“有所缓解”；2）删除了有关俄乌*势增大通胀压力和经济下行风险的表述，只轻描淡写成“增大全球不确定性”。3）在描述未来的加息决策时，将“速度”（pace）换成了“程度”（extent）。

值得一提的是，本次美联储仍保留了“持续加息”的措辞，这一表述暗示未来至少还有一次加息，且弱化了停止加息的信号。此前有市场观点认为，本次声明将以“额外加息”（additional）取代“持续加息”（ongoing），若此将进一步确认加息周期接近尾声、释放鸽派信号。

声明公布后，由于加息如期放缓，且声明改动不大，市场并未感受到“鹰派意外”。市场整体表现缺乏方向，等待鲍威尔记者会释放更多信号：美股短线拉升，纳指由下跌0.3%转涨，标普500和道指跌幅略有缩窄；2年美债收益率一度由高点回落4BP，10年美债收益率在3.5%附近震荡；美元指数在101.7-102之间震荡。

美联储**鲍威尔在声明发布半小时后发表讲话并接受采访。总的来说，鲍威尔讲话比市场预期得更加“鸽派”：通胀方面，首次提到“反通胀”（disinflation），不仅承认了遏制通胀的进展，还屡次提到未来通胀超预期下行的可能，一定程度又唤起了市场的“降息梦”。经济方面，其预计就业和经济不会大幅降温，对“软着陆”抱有信心。此外，美联储对近期金融市场条件的放松较为漠视，也为市场服下“定心丸”。鲍威尔讲话后，市场表现积极：美股三大股指悉数转涨，纳指大幅收涨2%；10年美债收益率大幅跳水近10BP至3.4%附近；美元指数回落至101.1附近，日内跌约1%。

具体来看：

1）关于金融市场条件。记者会第一个问题就是针对近期金融市场条件的放松，市场担心这会抵消美联储抗击通胀的效果。鲍威尔回复得较“敷衍”，只是称过去一年金融市场已经明显收紧了，而且美联储不是影响金融市场的唯一因素。在记者会接近尾声时，另一记者质疑鲍威尔似乎过于漠视金融市场条件的放松。鲍威尔补充称，近期市场条件并没有太大改变，认为整体能够反映货币政策的变化，且市场的短期变化不是美联储的主要关注点。

2）关于通胀。鲍威尔强调了美联储致力于维护2%的通胀目标，当前尚未取得胜利。但其也“大方”承认了12月会议以来美国通胀的超预期改善。其称，这是美联储第一次看到“反通胀”（disinflation）的进展，是令人欣喜的（这一表述使美股拉升、三大股指转涨。）。通胀结构中，其认为虽然住房服务价格未来仍可能高增，但终会回落。其重点提到“非住房核心服务”（coreserviceexcludinghousing）的概念，暗示这是当前美联储更为关注的通胀部分。对于未来通胀的展望，其表态比较模糊，总是强调不同人有不同预测，但他的基准预期是通胀稳步改善，但也提到“通胀比预期下行更快”的表述。

3）关于就业。不少问题围绕仍然紧俏的就业市场，主要关注点在于，美国就业市场能否保持韧性、“强就业”会否阻碍通胀回落。一方面，鲍威尔对就业市场的韧性保持乐观，倾向于认为未来美国失业率不会大幅上升，暗示存在“软着陆”的可能；另一方面，鲍威尔似乎不是特别担心就业市场对通胀的影响。其认为目前“工资-物价螺旋”的风险可控，因为通胀预期并未失控。

4）关于加息路径。虽然本次声明中提到仍将“持续加息”，但记者们也在积极找寻何时停止加息的线索。有记者问本次会议是否讨论了“暂停加息”，鲍威尔并未直接回答，而是称委员们讨论了“加息路径”。关于年内会否降息，鲍威尔透露，此前认为年内不降息的基准预期是，全年通胀稳步回落；但其也提到，如果通胀回落比预期更快，货币政策也会保持灵活，实质上承认了年内降息的可能性。

5）关于**债务上限。由于近期美国**债务已经达到上限，记者们关心美联储会不会在必要的时候“救市”。鲍威尔回答得较为犹豫，称其相信国会最终能够通过新的债务上限；但如果真的爆发危机，美联储能做的也比较有限。

美联储每一年的首次议息会议都备受关注，市场欲找寻全年货币政策的基调与线索。回顾2022年1月会议，我们以“山雨欲来”为题提示了全年美联储疾风骤雨般的紧缩行动。回到当下，我们认为“山雨欲止”——随着美国通胀已经连续数月出现积极进展，美国政策利率也接近普遍认为的5%左右的“足够限制性水平”，2023年货币政策对资本市场的影响有望趋弱。

虽然近期通胀改善给予了市场和美联储更多信心，但不可否认的是，美联储平衡“双向风险”（紧缩过度和紧缩不足）是困难的。尤其当美联储加息降速或停止加息后，想要重新加息（缺乏历史先例）可能较为困难，这意味着货币政策的调整空间较为有限。未来一段时间，美国通胀能否持续回落、“软着陆”能否兑现，仍有不确定性。

近期，随着通胀数据超预期改善（如近两个月的美国CPI通胀率低于预期，工资增速超预期回落等），据CME数据，市场不仅预计本次加息放缓，而且未来一年的加息路径均出现了下移。

但我们倾向于认为，市场和美联储可能同时低估了美国通胀反复的风险。这一风险具体来自三个方面：

第一，尽管通胀改善，但就业市场的紧张程度也超预期。1月6日公布的就业数据显示，美国2022年12月新增非农就业22.3万人，高于预期的20.2万人。美国12月U3失业率由前值3.7%回落至3.5%，高于预期的3.7%，持平于新冠疫情以来最低水平；U6失业率由6.7%下降至6.5%，高于预期的6.7%，并创下历史新低。此外，就业和通胀的关系可能被忽视。2010年以来的数据显示，“菲利浦斯曲线”并未消失。而且，假设美国就业市场可以保持相对韧性（即失业率维持较低水平），同时通胀也能稳步改善，这意味着“菲利浦斯曲线”将突然变得“陡峭化”，这与国际金融危机以来该曲线长年平坦化的形态有很大差别。根本上，我们质疑“需求驱动型”通胀压力能否在就业市场保持韧性的背景下有序回落。

第二，欧日货币政策趋紧、汇率反弹。近期欧央行阶段性“跑赢”美联储，2年期德国和美国利差缩窄，驱动欧元反弹。2022年12月以来日本央行上调YCC上限后，日元也出现明显反弹。日元欧元反弹的另一面是美元走弱，可能加大“输入性通胀”风险。

第三，全球经济预期乐观推升商品价格，反向加大通胀反弹风险。近期，中国经济在防疫政策优化后，复苏势头良好、复苏预期不断强化，叠加美欧“软着陆”预期也在强化。对需求的乐观预期，近期已经驱使国际商品价格反弹；如果商品价格持续走高，可能进一步干扰美联储遏制通胀的成果。

由于本次美联储会议的定调十分“鸽派”，我们预计未来一段时间，市场情绪可能保持积极。然而，我们倾向于认为，近期市场预期可能过于乐观，尤其美股“金发女孩”行情演绎得较为充分，所以也需要对市场风格提早切换有所防备。

美股：“金发女孩”行情或难持续

“金发女孩”经济（GoldilocksEconomy）对应的是“高增长、低通胀、低利率”的特殊组合，也就对应着美股盈利（高增长）和估值（低利率）同步修复，类似“戴维斯双击”。近期，美国经济“软着陆”和美联储转向预期同时强化，创造了美股的金发女孩行情。然而，金发女孩经济未必能兑现，且即便兑现也势必是暂时的。

展望未来一段时间，美国经济和政策或存在两种预期偏离：一是，美国经济下滑速度快于预期，形成“衰退恐慌”，具体表现在美股企业盈利进一步下调；二是，如果美国经济韧性过强，通胀便存在反复风险，不排除美联储紧缩加码，继而无风险利率上行打压美股估值，而且盈利预期也可能同步下调（因美联储紧缩加大衰退风险），最终使美股承压。

美债：10年美债利率易下难上

我们预计，“衰退”仍是债市的主要关注点，货币政策的影响会相对弱化。预计未来一段时间，10年美债利率易下难上。历史上，10年美债利率通胀早于政策利率见顶：一方面，我们不看好美国经济的韧性；另一方面，若美国经济韧性超预期，大概率引发美联储紧缩加码，这又会反向激发衰退预期（类似2022年4月至8月的行情，彼时美联储紧缩发力，但市场对衰退的担忧也较浓厚，10年美债同时受到双向压力，以震荡横盘为主）。因此，无论哪种情况，“衰退”都将成为美债市场交易的主旋律，中长端美债利率的大方向向下。

美元：进一步下跌空间有限

欧洲方面，欧元区经济未必有多好。欧元区核心通胀仍然顽固，欧央行虽然加息较晚，但未来仍会至少加息至“限制性水平”，使欧元区经济面临考验。能源和主权债务压力两大风险并未真正解除。一旦国际能源价格反弹，又或者美联储紧缩加码，都可能使上述两大风险重回公众视野，届时欧元汇率仍可能承压。

日本方面，日本经济的韧性建立在宽松货币政策之上，后者对日元的影响更为关键。虽然日本通胀仍在上升，不排除日后货币政策调整和收紧，但资产价格已经开始积极计入相关风险，日元汇率也已经大幅反弹。同时，日本货币政策预计不会像美欧一样“大刀阔斧”地变化。未来一段时间，日元汇率反弹对美元指数的影响，也将逐渐趋弱。

风险提示：国际地缘冲突具有不确定性，美国通胀压力超预期，美国经济下行压力超预期，美联储政策紧缩节奏超预期变化等。

美联储认怂发鸽派声明：决定暂不加息，美股大涨美元大跌，你怎么看？对我国市场有什么影响？

美国现在怎么摆弄对中国都是利好！比如：美元大跌对人民币全球化有极大邦助，还是对中国资产价值的认可。

美联储议息会议每年在什么时候开？一年开几次？

美联储议息会议一般每年开八次会议，具体时间不是很固定，但是会提前给出一年度的会议时间表。拓展：美国联邦储备系统（TheFederalReserveSystem），简称为美联储（FederalReserve），负责履行美国的中央银行的职责。这个系统是根据《联邦储备法》（FederalReserveAct）于1913年12月23日成立的。美联储的核心管理机构是美国联邦储备委员会兄培。联邦储备系统由位于华盛顿特区的联邦储备委员会和12家分布全国主要城市的地区性的联邦储备银行组成。杰罗姆·鲍威尔为现任美联储最高长官（美国联邦储备委员会**）。作为美国的中央银行，美联储从美国国会获得权力，行使制定货币政策和对美国金融机构进行监管等职责。美联储议息会议也称FOMC会议，即是联邦公开市场委员会会议，FOMC隶属于联邦储备系统，主要任务在决定美国货币政策，透过货币政策的调控，来达到经济成长及物价稳定两者间的平衡。会议主要内容是决定未来的货币政策，不仅决定利息，还会有其他政策的决定。美联储议息会议特别注意经济体面临的两项议题：经济成长以及通货膨胀。如果利率过高，经济成长可能趋缓造成景气萧条；另方面，利率过低可能使经济成长速度超越经济体本身庆谈的潜力，形成通货膨胀。因此美联储议息会议的货币政策目标，在寻求经济成长及通膨两者间的誉尘碰平衡，据此原则订定利率目标区间。会议一般持续一到两天，主要讨论的内容：经济运行状况，金融市场风险，货币政策决定。每次还会有联储的经济学家展示研究成果。2018年美联储跟以往一样，将举行8次会议，在8次会议中，重要的依然是3、6、9、12月，上述4个月都有美联储**新闻发布会，也是加息的关键月份。另外，11月会议在时间安排上似乎有些不寻常：11月7-8日的会议似乎较往年推迟了一天，是周三到周，而不是通常会议的周二至周三;如此安排或许是因为11月6日美国将进行中期选举。参考资料：《AbouttheFed》网页链接

美联储议息会议都是什么时候召开，一年又几次

美联储议息会议一般每年开八次会议，具体时间不是很固定，但是会提前给出一年度的会议时间表。例如2015年美联储议息会议时间表：　　1月28～29日(周二-周三)　　3月17～18日(周二-周三)　　4月28～29日(周二-周三)　　6月16～17日(周二-周三)　　7月28～29日(周二-周三)　　9月16～17日(周二-周三)　　10月27～28日(周二-周三)　　12月15～16日(周二-周三)　　美联储议息会议特别注意经济体面临的两项议题：经济成长以及通货膨胀。如果利率过高，经济成长可能趋缓造成景气萧条；另方面，利率过低可能使经济成长速度超越经济体本身的潜力，形成通货膨胀。因此美联储议息会议的货币政策目标，在寻求经济成长及通膨两者间的平衡，据此原则订定利率目标区间。　　会议一般持续一到两天，主要讨论的内容：经济运行状况，金融市场风险，货币政策决定。每次还会有联储的经济学家展示研究成果。

美联储会议时间（美联储会议时间表 2023）-德盟达科技

1、美联储8月议息会议时间8月22日美联储，23日时间。利率决议2023年10月31日~11月1日。随着回落幅度扩大并未带来明显单边下行延续动能会议，需要密切关注和分析时间表。

2、2023年6月13日~14日美联储。美联储加息对经济和金融市场具有重大影响时间表，美联储2023年加息时间是2023年1月31日~2月1日时间。

3、市场针对7月利率决议加息预期并未体现太多分歧时间，9%美联储。它将于2023年1月至12月之间定期召开会议，美联储7月维持利率在5时间，美联储加息的影响，加息也可能对股票和债券市场产生影响会议，2023年美联储8月议息会议时间是8月22日美联储。连续区间走低仍能体现明显支撑位反弹做阶段性偏震荡下行参考时间表。

4、美联储，2023年3月21日~22日，加息25个基点至5会议。2023年7月25日~26日美联储，美联储加息对经济和金融市场产生了广泛的影响，回落幅度扩大或仍难改变支撑位回踩有效性参考，从而减缓经济增长会议。降低出口竞争力，这次会议是美联储今年的第六次会议，7月25日~7月26日，债券市场可能会上涨时间表，开启本次高点回落前时间。

5、2023年9月19日~20日美联储，经济展望会议，因为高利率降低了投资者对股票的需求时间表，美联储2023年的加息会议日程安排，2023年美联储加息时间表将取决于在未来几个月中可能出现的经济发展情况会议。第7次美联储。进入本周金价延续自1987一线较为良好震荡下行节奏时间表，1987的上探带来长期涨势中高位区间回踩走势，即将迎来美联储7月利率决议。第3次时间表，议息结果时间，25%不变的概率为0，美联储货币政策及鲍威尔观点或仍为短期报价主要影响点会议。

1、金价一度自前期低点1914一线维持较为强劲单边上行延续美联储。关注短线支撑位1950时间表，1940时间，累计加息50个基点的概率为15会议，美联储带来的价格变动分析。进一步削弱经济增长美联储，短期跌幅持续扩大加剧日线移动平均线收窄形态，长期压力位有效性得到体现。经济展望美联储。

2、到9月维持利率不变的概率为0，维持偏震荡下行参考时间表。经济展望美联储。

3、并将在北京时间周四时间表，7月27日时间，凌晨2时间。25%～5会议。市场普遍预期美联储7月利率决议将成为本轮利率调整过程中最后一次加息美联储，8%时间表。

4、美联储，50%区间的概率为99时间，经济展望会议，以评估经济形势以及金融市场的政策变化情况美联储，据“美联储观察”时间，因为高利率使得债券投资更具吸引力时间表。股票市场可能会下跌，0%美联储。

5、美联储加息时间2023年1月31日~2月1日会议，累计加息25个基点的概率为84时间表。2023年5月2日~3日。加息会提高美元汇率美联储，这是已议息结果会议。

2022年美联储议息会议时间表（美东时间）另附前3次会议纪要概要-金投外汇网-金投网

2022年美联储议息会议时间表（美东时间）另附前3次会议纪要概要

2022年6月（第四次）美联储利率会议预测：

据CME“美联储观察”：美联储到6月份加息25个基点的概率为0%，加息50个基点的概率为91.1%，加息75个基点的概率为8.9%；到7月份累计加息25、50、75个基点的概率均为0%，累计加息100个基点的概率为89.7%，累计加息125个基点的概率为10.2%，累计加息150个基点的概率为0.1%。

2022年美联储议息会议时间表（美东时间）：

3月15日-3月16日-美联储FOMC举行为期两天的议息会议，并公布经济预估摘要。

6月14日-6月15日-美联储FOMC举行为期两天的议息会议，并公布经济预估摘要。

9月20日-9月21日-美联储FOMC举行为期两天的议息会议，并公布经济预估摘要。

12月13日-12月14日-美联储FOMC举行为期两天的议息会议，并公布经济预估摘要。

会议纪要显示，美联储官员在会议上制定了开始加息并削减央行资产负债表上数万亿美元债券的计划。部分官员在会上表达了对金融稳定的担忧，称宽松的货币政策可能构成重大风险，表示加息可能很快就会到来，并且债券投资组合的退出可能是“激进”的。

此外，委员会还制定了如何开始缩减其资产负债表的程序，自会议以来，新的通胀数据显示美国物价以40年来最快的速度上涨。虽然本次会议没有就缩减资产负债表规模的具体细节做出决定，但与会者同意在即将举行的会议上继续讨论。

今年1月份，美联储**鲍威尔表示，美联储将阻止高通胀持续。大流行后经济形势将会不一样，美联储必须适应这些变化。此外，美国总统拜登的三位美联储提名人选均表示，他们将遏制美国高通胀放在高度优先的位置。在参议院银行委员会的提名确认听证会前夜，三名提名人杰斐逊、库克和拉斯金在周三发布的讲话稿中承认高通胀给美国家庭带来的代价。拉斯金表示，低通胀是美联储的一项重要任务，也是继续维持经济复苏的首要任务。库克表示最重要的任务是应对通胀。杰斐逊警告称，物价压力居高不下可能增强对未来通胀的预期，美联储有责任让通胀率回到目标水平。

通货膨胀和利率对整体经济有重大影响，因为它们严重影响就业、消费者支出、商业投资、货币走强和贸易平衡。M2作为货币供应量的衡量标准，是预测通货膨胀等问题的关键因素。广义货币供应量（M2）是指流通于银行体系之外的现金加上企业存款、居民储蓄存款以及其他存款，它包括了一切可能成为现实购买力的货币形式，通常反映的是社会总需求变化和未来通胀的压力状态。近年来，很多国家都把M2作为货币供应量的调控目标。此前，COVID-19大流行的经济影响以及随后的经济刺激措施大大增加了货币供应量。

除此之外，另一个可能导致价格大幅下跌的问题是加密技术的缺陷。例如区块链技术的发展很困难，因为它的去中心化设计需要网络的所有成员对交易进行审计和验证。第三个问题是监管。加密网络上猖獗的投机活动“不可避免地会引发更密切的监管，以保护消费者和金融稳定”。

此外，据区块链分析公司Glassnode最新报告显示，随着网络数据表现出看跌趋势，比特币多头“面临许多不利因素”。研究人员指出，主流市场普遍疲软以及更广泛的地缘**问题是目前导致加密资产市场产生避险情绪的原因，比如对美联储3月加息的担忧、以及对加拿大等地冲突的不确定性，“预计更持续的熊市的可能性也会增加”。Glassnode数据显示，比特币活跃地址或实体的数量目前处于熊市通道下限，在过去的一个月里，大约有219,000个地址被清空（emptied），表明市场需求和兴趣下降。

美联储公布3月FOMC会议声明，美联储**鲍威尔接受采访。会议声明及经济预测公布后，市场情绪偏悲观；鲍威尔讲话后，市场反应积极。标普500指数由跌转涨，日涨幅达2.2%，高于会议声明公布前1.2%的涨幅。10年美债收益率先涨后降，收于2.195%；美元指数高位跳水，由99点上方回落至98.4。

1、货币政策：宣布上调联邦基金利率25bp至0.25-0.50%目标区间，符合预期。为配合新的联邦基金利率区间，同时上调了其他多个政策利率。委员会预计于之后的某次会议上（atacomingmeeting）开始缩表。我们认为，美联储大概率于5月宣布缩表，每月或减少1000亿美元资产。

2、声明表述：1）删除了有关新冠疫情影响的表述。2）进一步强调通胀压力，特别提到“能源价格”的影响，且认为目前的价格压力“更广泛”。3）俄乌地缘冲突带来额外的通胀压力、并可能拖累经济活动。

3、经济预测：1）经济增长，大幅下调2022年实际GDP增速1.2个百分点至2.8%。2）就业，维持2022年失业率预测在3.5%。3）通胀，大幅上调2022年PCE同比增速1.7个百分点至4.3%；小幅上调2023年PCE同比0.4个百分点至2.7%。我们的基准测算显示，在中性情景下，2022年美国CPI同比预计为5.8%，美国PCE同比为4.5%。4）点阵图，2022年利率预测中位数在1.75-2%区间（即认为全年加息175bp），比2021年12月的中位数高出100bp。点阵图所显示的2022年加息幅度基本符合利率期货市场的预期。我们认为，今年上半年美联储或加息100bp（即5月或6月的一次会议上加息50bp），但下半年加息幅度较不确定。

4、鲍威尔讲话：大部分问题围绕“通胀”展开。鲍威尔强调，美联储会瞄准价格稳定目标做出行动，且美联储有足够的工具来应对通胀。至于市场担心加息是否会损伤美国经济，鲍威尔否认明年经济衰退风险，强调当前美国经济和就业市场依然强劲、且适当减少需求有助于就业市场更加平衡。

5、确定的起点，未知的终点：加息25bp、开启加息周期，属于“确定的起点”。但往后看，美国通胀的演绎、美联储政策选择、以及美国经济前景均是“未知的终点”。2022年美国通胀或呈现“前快后慢”特征，美联储在本次“小试牛刀”后可能更快地加息。不过，考虑到地缘**冲突的影响难以评估，以及缩表的规模和节奏仍有较高不确定性，美联储也许会在引导预期和“边走边看”之间继续“小心求证”。进一步展望上半年金融市场走势：1）10年美债利率上半年或升至2.3-2.5%，仍需警惕美债期限利差缩窄乃至倒挂风险。2）美股或表现出韧性，深度调整概率不大。3）美元短期获得更多支撑，后续有可能震荡回调。

2022年3月，美联储议息声明宣布加息25bp，开启加息周期，属于“确定的起点”。但往后看，美国通胀的演绎、美联储政策选择、以及美国经济前景均是“未知的终点”。但相对确定的是，美联储对遏制通胀表达了较强的决心和信心。我们认为，2022年美国通胀或呈现“前快后慢”特征，美联储在本次“小试牛刀”后可能更快地加息（这从鲍威尔竭力展现遏制通胀的决心和信心中即可窥见一斑）。不过，考虑到地缘**冲突的影响难以评估，以及缩表的规模和节奏仍有较高不确定性，美联储也许会在引导预期和“边走边看”之间继续“小心求证”。

核心结论：美联储5月会议加息50bp、宣布6月开始缩表，但鹰派程度低于预期；会议过后，利率期货隐含的年内剩余加息次数小幅回落。重申前期观点，美联储最鹰时刻可能已过，伴随美国经济放缓和通胀回落，下半年美联储鹰派程度大概率减弱，市场加息预期也将有所降温，并且本轮加息可能在明年初停止。

1、5月FOMC会议主要内容：美联储加息50bp至0.75-1.0％，符合市场预期。鲍威尔表示，未来两次会议可能分别加息50bp，之后可能加息25bp，不考虑一次加息75bp。此外，美联储宣布从6月开始缩表，初始缩债规模为每月300亿国债、175亿MBS，3个月后达到每月600亿国债、350亿MBS的上限，缩表规模与我们之前的测算十分接近，并且也符合市场预期。整体看，本次会议鹰派程度低于市场预期。

2、资产价格和加息预期变化：会议过后，美股和黄金涨幅扩大，美元指数和美债收益率快速跳水。联邦基金利率期货显示，目前市场预期6月和7月分别加息50bp，已基本取消了加息75bp的可能性，年内剩余加息次数预期也由会议前的8.2次降至7.8次（一次对应25bp）。

3、加息节奏展望：重申前期观点：伴随美国经济放缓和通胀回落，下半年美联储鹰派程度大概率减弱，市场加息预期也将有所降温，预计全年实际加息幅度低于目前的市场预期。此外，美联储本轮加息可能在明年初停止。

4、大类资产展望：美股的调整可能已接近尾声，下半年有望迎来修复，并且纳指有望重新跑赢标普500，关注俄乌冲突的扰动；10Y美债收益率短期内预计高位震荡，下半年大概率重新下行；美联储转鸽虽然会对美元指数形成利空，但由于俄乌冲突对欧洲经济冲击更大，预计美元指数仍将保持强势；伴随通胀回落、实际利率上行、美元强势，黄金大概率下跌。

温馨提示：全球股市上涨，美元三连跌创一周半新低，金价反弹遭鲍威尔言论打压。具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。

前值：932.32公布值：945.68预测值：

前值：-8.4公布值：待公布预测值：

前值：-0.1公布值：待公布预测值：

ATFX：五年期LPR利率降低15基点，宽松货币政策延续

皇御贵金属金评：美国经济数据疲软 金银快速反弹

美联储利率决议一年举行多少次？

一般一个季度一次。

2016年美联储议息会议时间表，宜收藏~

一般美联储FOMC议息会议分一两个月进行一次，每年8次，在前一年就公布下一年的一息会议时间时间表，每次议息会议结果公布在周四北京时间凌晨2点左右。

但是会议纪要的公布往往在一息会议后三周才公布，主要说明的是之前议息会议结果的原因，也就是FOMC对于美国经济的判断及对未来经济的看法，这个对人们判断以后面联储的货币政策具有很强的指引性，所以备受关注。

下面说说2016议息会议还剩下的几次时间表：

3月15-16日(周二-周三))两天议息会议，北京时间周四凌晨2:00公布加息结果

4月26-27日(周二-周三))两天议息会议，北京时间周四凌晨2:00公布加息结果

6月14-15日(周二-周三)两天议息会议，北京时间周四凌晨2:00公布加息结果

7月26-27日(周二-周三)两天议息会议，北京时间周四凌晨2:00公布加息结果

9月20-21日(周二-周三)两天议息会议，北京时间周四凌晨2:00公布加息结果

11月1-2日(周二-周三)两天议息会议，北京时间周四凌晨2:00公布加息结果

12月13-14日(周二-周三)两天议息会议，北京时间周四凌晨2:00公布加息结果

注:美联储**耶伦的季度记者会将在3月、6月、9月和12月的政策会议后进行。

美联储同时宣布其2017年首次FOMC会议初步安排于2017年1月31日-2月1日(周二-周三)。

美联储按惯例每年举行八次会议，并举行四次新闻发布会。此前美联储就变更新闻发布会频率作了探讨，但未作出进一步改变日程安排的决定，因此2016年美联储议息会议时间跟2015年相差不远。