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【监管动态】华安证券遭地方监管*警示

华安证券近日公告称，该公司因个别信息系统存在高危漏洞被出具警示函。

华安证券近期收到安徽监管*出具的《关于对华安证券股份有限公司采取出具警示函措施的决定》。具体内容为：“经查，你公司个别信息系统存在高危漏洞，在信息技术管理制度执行方面存在不到位的情形。”

安徽监管*称，华安证券的上述行为违反了《证券期货业信息安全保障管理办法》第17条、第24条的规定。

《证券期货业信息安全保障管理办法》显示，第17条的内容为：核心机构和经营机构应当建立完善的信息技术管理制度和操作规程，并严格执行；第24条的内容为：核心机构和经营机构应当规范开展信息技术基础设施和重要信息系统的运行维护，保障系统安全稳定运行。

业界表示，这两条内容分别规范的是基础制度、操作流程、基础设施和运行维护，说明监管层认为华安证券信息系统在这4个方面存在一定问题。

安徽监管*表示，依据《证券期货业信息安全保障管理办法》第五十条的规定，该*决定对华安证券采取出具警示函的监督管理措施；并要求华安证券严格落实信息安全管理的相关规定，扎实做好信息系统运维管理工作，确保信息安全。

华安证券表示，目前，该公司信息系统运行正常，将进一步完善信息技术制度建设、建立信息技术常态化培训机制、精细化信息技术管理，确保公司信息系统安全稳定运行。（证券时报记者李东亮）

来源：证券时报网

机构：A股底部信号明显，积极因素继续累积，当前位置机会大于风险-手机金融界

受内部外多重因素影响，上周A股市场整体表现不佳，主要宽基指数均收跌，北向资金延续净流出趋势，北向资金上周合计净流出224.2亿元，为连续第3周净流出。后市市场如何演绎？且看最新十大券商策略汇总。

中信证券：底部信号明显把握增配时机

当前正处政策落地期，预计经济将逐月环比改善；回购潮与自购潮预示下市场底部特征日益明显；8月来北向资金流出已接近5年来极端情形，同时ETF月净申购创6年新高；当前A股已具备年度配置价值，并已步入“伏击区”，建议择机布*产业和政策主题。

宏观政策方面，政策进入落地期，其中地产和化债政策稳步推进，预计最终力度不会弱于预期，国内经济运行的底部特征明显，预计8月环比增速不会弱于7月。

底部信号方面，上市公司回购潮处于过去5年来高点，历史上与市场底部重合度较高；机构自购潮再次出现，过去5年来该现象平均领先市场底一个月左右。

市场行为方面，8月以来北向资金快速流出，累计流出规模已接近历史极端情形，而ETF月净申购则处于6年以来最高值；市场负面情绪扭转仍需等待，但A股当前已经具备年度配置价值，并已步入“伏击区”，建议择机布*产业和政策主题。

国金证券：A股反弹开启在即建议配置成长+券商“抢反弹”

底线思维，悲观无益，当积极做多。经济动力最差的时候已经过去，国内经济大概率筑底。消费视角看，影响消费趋势的根本是消费能力，即薪资与就业，二季度两者拐点已经回升，因此，站在当前时点，我们不应该比今年一季度更悲观。制造业视角看，工业生产、投资端并未想象中出现恶化，尚处于上行的修复通道。就微观而言，企业ROE保持弱修复态势，叠加实际偿债压力减轻，意味着企业实际回报率亦将大概率回升，即微观层面显示国内经济亦已经基本筑底。我们认为，当市场盈利底与估值底确定时，趋势将大概率向上，静待情绪面改善，A股市场将大概率反弹。

考虑到国内经济已经筑底，尤其消费拐点已现，其未来将有望引领顺周期方向，A股市场底部区域建议左侧布*消费底仓。看好白酒等食饮。

风格及行业配置：成长+券商“抢反弹”

（一）抓住有业绩驱动、业绩拐点预期的“硬科技”，重点配置：

（1）汽车，尤其是“智能汽车/无人驾驶”大赛道的确定性机会；

（2）AI依然有机会，但大概率出现分化，看好传媒将受益于业绩拐点逐步清晰+流动性趋势回升+机构加仓；

（3）医*生物或受益于美国利率中枢下行，有利于海外医*投资回升，以及国内消费复苏预期；

（4）机械自动化（包括机器人、工业母机等）更受益于行业景气周期筑底回升；

（5）电力设备有望反弹：包括：大储、充电桩、电网、光伏（HJT）等未来仍具成长性，且目前估值已经降至合理偏下水平的细分领域。

（二）政策驱动下的“大金融”，包括：

（1）以房地产为“锚”，辐射的银行及地产链方向，或偏短期。

（2）券商，一方面受益于***首次提出“活跃资本市场”，相关细则或陆续出台，交易量弹性较大的公司下半年盈利预期差可能最大；另一方面，券商亦受益于人民币汇率企稳，情绪面回升及流动性改善。

华安证券：A股9月无需过度悲观预计仍延续蓄势磨底或弱势幅度反弹

在经历持续一个月的调整后，市场到达震荡区间的下沿位置，A股9月无需过度悲观，市场没有持续大跌风险，预计仍延续蓄势磨底或弱势幅度反弹。更坚实的反弹需要政策落地力度证实或经济基本面出现更积极的反馈。

行业配置上沿三条主线与两个主题展开，其中三条主线包括：

（1）经过较大幅度调整后以及国内超预期降息，泛TMT板块弹性已然充足，但反弹契机需等待催化剂事件出现，中长期角度看电子、通信的配置价值凸显，尤其是电子；

（2）景气指标持续改善的板块，主要围绕价格持续上涨的基础化工、农林牧渔；

（3）估值底部及中长期投资预期（包括反腐预期已经明确和充分计入）将迎来拐点的医*生物。两个主题包括：（1）十一黄金周将是疫情后首个也是假期时日长的假期，受此预期带动下的出行链条，餐饮、旅游、酒店以及机场航空有望受益；（2）“一带一路”峰会即将召开催化下的建筑装饰央国企。

光大证券：等待政策破*，关注安全发展及机构重仓方向

虽然当前A股市场阶段性偏弱，但目前A股市场具有相对较高的性价比和安全边际，并且部分指标初步显示A股市场或已处于底部区间，反映当前已经计入较多悲观预期。当前市场情绪仍相对偏弱，等待政策提振市场信心，缓解市场悲观情绪。在利好政策的支持下，A股市场有望逐步企稳，之后经济与盈利回升有望继续支撑市场摆脱弱势。

安全发展或仍将是确定性最高的中期主线。关注半导体产业链（半导体设备、面板、存储、封测等）、AI相关的硬件方向（光模块、服务器）等。“中特估”或许也将是资本市场安全发展的重要方向之一，建议关注国企改革相关方向。

机构重仓方向的表现可能会有所好转。若市场情绪与经济现实均有修复，市场风格可能会偏均衡，前期机构重仓方向的表现可能会有所好转。新能源车产业链（零部件、充电基础设施）以及部分消费行业（白酒、白电、社服）值得重点关注。

中金公司：积极因素继续累积，A股当前位置机会大于风险

近期A股受内外因素影响连续调整，主要宽基指数创年内新低，上证指数年初至今已经转为负收益。我们认为虽然受资金面负反馈因素影响，指数短期走势仍有不确定性，但伴随政策层面积极化解当前主要矛盾、企业盈利底部逐渐显现，估值、情绪和投资者行为进一步呈现偏底部特征，对于后续市场表现不必悲观，A股当前位置机会大于风险。

行业建议：阶段性关注价值风格，中报期间关注业绩可能超预期低预期个股。建议关注三条主线：

1）受益于地产政策边际变化、基本面修复空间和弹性比较大的地产链相关行业，例如房地产，以及家电、家居等地产后周期相关行业；我们认为受益于资本市场政策预期的非银板块等也有望表现较好。

2）需求好转或库存和产能等供给格*改善，具备较大业绩弹性的领域，例如白酒、白色家电、珠宝首饰、电网设备和航海装备等。

3）股息率高且具备优质现金流的领域，低估值国央企仍有修复空间。前期涨幅较大的TMT相关行业可能短期内面临一定压力。

兴业证券：市场已处于底部区域，转机或在9月出现

近期市场连续偏弱，核心症结仍在于投资者信心不足、风险偏好萎靡、市场情绪脆弱。与此同时，国内经济数据低于预期，叠加美债利率新高、外资大幅流出，进一步加剧了市场的担忧。但经历8月中旬以来的调整后，上证综指股权风险溢价已超过三年股东平均+1倍标准差，指向市场已处于底部区域。因此，站在当前时点，建议保持底线思维、保持耐心、等待转机。我们倾向于认为，转机或在9月出现。

1）以中长期的确定性应对短期的不确定，持续关注低波红利资产，如石油石化、运营商、保险、电力和交运；此外，港股电信运营商、能源（石油、煤炭）、公用事业等领域的优质央国企龙头也具备较强的高股息配置价值；

2）受益于相关政策及事件驱动的主题性机会，如券商、环保等；

此外，近期“数字经济”板块连续遭遇调整，引发市场担忧。但我们认为随着其拥挤度来到低位、仓位回落、轮动强度见到拐点，“数字经济”板块战略布*时点正在临近。可关注消费电子、PCB、数字媒体、运营商、出版五大细分方向。最后，下半年继续战略性看好半导体，半导体是顺周期的成长股，三大周期共振下，未来一到两年业绩有望持续加速。

中信建投：本次市场底已经近在咫尺

七月***会议确认政策底，近期市场再度探底，投资者关心市场底何时出现。当前市场已经体现出历史上市场底附近的许多特征，包括但不限于：

①公募及券商机构自购旗下基金，且集中在权益类产品；

②近200家上市公司实控人或董事长提议回购，或董事会预案计划进行回购；

③股债收益差已经跌破均值-2std，到达历史低位。但和历史上相关案例不同，本次市场调整并非经济趋势下行，而是处于弱复苏进程中的暂时性波折，经济的整体修复情况仍然向好，我们认为本次市场底已经近在咫尺。

中银国际证券：底部信号愈发显著，静待花开

上周央行并未如期调降5年期LPR利率，略低于此前市场预期。此外，我们也看到周五住建部、中央行、金融监管总*联合推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施，地产政策的宽松仍在路上。不仅如此，上周证监会召开全国社保基金理事会和部分大型银行保险机构主要负责人座谈会，鼓励中长期资金参与资本市场。虽然市场情绪依旧低迷，但政策暖风依旧持续。

从A股估值水平来看，10年估值分位水平也来到了19年以来的最低位。可以说，当前A股从赔率角度来看是相当可观的。往后看，我们认为，市场企稳需要内需或政策预期拐点或美债利率出现见顶信号。当前联储年内加息预期基本计价，后者拐点降至，而前者的回暖将有望带来市场估值的快速修复。震荡磨底阶段，需密切关注市场预期变化，静待花开。

民生证券：反转时刻正在来临，大宗商品相关资产仍然是首要推荐

当市场投资者都陷入到长期宏观叙事的潮流时，我们认为更应该关注短期边际的积极变化。情绪宣泄之下，市场的反转效应接近2022年4月水平。过去一段时间市场结构切换基本完成，期待总量修复成为主旋律。反转时刻正在来临。

大宗商品相关资产（油、铜、铝、煤炭、油运、钢铁、贵金属）仍然是首要推荐。第二，金融板块在基本面见底时期有明显超额收益，值得关注（银行、保险、券商）。房地产、建筑同样值得关注。第三，制造业：包括中国已经具备规模和市场份额优势的专业机械、工程机械；高端制造跌幅较大，可以布*反弹，新能源车（整车、锂电）、光伏。红利资产修复正在途中，战略性底仓品种仍然值得配置。

华西证券：持续调整后，A股已经初具布*信号

8月以来A股持续调整且跌幅较快，一方面是国内7月经济、金融数据低于市场预期，投资者对企业盈利增长的持续性产生担忧；另一方面，美联储超预期鹰派，作为“全球资产定价之锚”的美债利率在本月持续上行并突破前高，中美利差走阔下外资持续流出，北向资金一度连续13个交易日净卖出780亿元。

展望后市，市场底部的布*信号开始逐渐显现，A股即使处于调整的过程，也可能会在某个阶段出现“超跌反弹”：

1）A股日均成交额已将至7300亿左右，换手率也降至了年内低位；

2）A股股权风险溢价升至近三年均值+1倍标准差上方，与2022年4月底水平接近；

3）近期公募基金自购与上市公司回购频现，这也往往是市场构筑底部的信号之一，有利于稳定市场情绪。行业配置上：关注低估值高股息率、现金流充裕、有一定护城河的板块，如“公用事业、高速公路、石油开采、化工、有色”等。

机构：A股底部信号明显，积极因素继续累积，当前位置机会大于风险

华安证券股票怎么样？

华安证券全国老牌券商之一，前身是安徽省证券公司。安徽人自己的证券公司。全国一百二十家证券公司，大概35-45名。如果你要开户的话，没什么技术含量，去哪家都可以，跟券商大小没关系。佣金低，离家近，服务好就行。

活动报道|预警劝阻别忽视财产安全要重视——华安证券投教基地开展防范电信网络诈骗宣传活动

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为打击遏制电信网络诈骗活动，提高社会公众风险识别和防范能力，营造全民抵制、拒绝非法证券期货活动的浓厚氛围，华安证券投教基地联合各地分支机构，以“预警劝阻别忽视财产安全要重视”为主题，积极开展防范电信诈骗宣传主题投教活动。

华安证券天津围堤道营业部联合天津市河西分*太湖路派出所，结合《反电信网络诈骗法》新法宣传，走进全运村社区开展防非反诈专项宣讲活动。活动期间，华安证券青年志愿服务队向社区居民派发《防范非法电信诈骗》及《防范非法集资》相关宣传手册，介绍非法集资的定义、特征以及常用手段，提高了居民的防骗意识和警惕性。接着派出所民警给大家普及电信网络诈骗相关案例，总结了“四要”“四不要”“十个凡是”防范秘籍，告诫社区居民天上不会掉馅饼。社区居民纷纷表示未来在面对各种所谓高回报投资理财的诱惑时也会始终保持清醒认识。

华安证券河南分公司讲师走进长江路1号社区进行反电诈主题讲座，通过如何识别电信诈骗、电信诈骗的常用手段及如何应对电信诈骗三个方面进行了宣讲，同时与社区居民对非法证券期货领域的诈骗陷阱、经典案例进行交流，提醒参会居民提高防范意识，妥善保管好自己的身份信息、银行卡密码等重要信息，坚决做到“不轻信、不泄密、不汇款、不刷单”，谨慎投资，远离各种诈骗陷阱，保护自身财产安全。

乌海滨河大道营业部走进林荫街道温馨社区

经过此次活动，社区居民群众对电信网络诈骗手段都有了更深入的了解，更加谨慎对待网络金钱交易，牢记不能被一时利益冲昏头脑。未来，华安证券投教基地将继续汇聚多方力量，创新开展多层次、广覆盖的防非宣传活动，通过喜闻乐见的形式把基础金融知识与投资者教育知识送至群众身边，提醒广大群众坚决远离非法证券期货活动，树立理性的投资消费观，持续做好投资者权益保护工作，为资本市场高质量发展贡献力量。

编辑|胡海燕

校对 |张心怡

校审 | 郑娟娟

终审 | 李培媛

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2020年1月，华安证券投资者教育基地（实体）正式被中国证监会命名为“全国证券期货投资者教育基地”；2020-2023年，基地连续三年荣获全国证券期货投资者教育基地考核“优秀”评级。

基地坐落于安徽合肥，占地约1100平方米，以“徽派+科技”为特色打造，徽派元素的光辉在充满徽风皖韵的徽文化展区中宛如一颗璀璨明珠，熠熠生辉。

在U盘里放个华安证券软件，设置了个快捷方散尼义汽双式，打开了关闭后就不能安全删除硬件了

因为软件的有些残余进程还没有关闭所以不能删除硬件你找到相关进程把它关了就可以了实在不行就直接拔吧也没多大关系..

华安证券公司怎么样？现在证券公司发展很快吗？

你可能对这些不太了解，一般刚毕业的学生到证券公司都是跑业务的，你考到证之后，公司与你签合同，然后给你分配各银行，在那里做营销，拉客户。这是一般的经纪业务，要想以后能再证券这个方面发展，这个阶段是必须的。不是证券公司缺人，所有的证券公司都在招客户经理这个职位，可以上网查查。几乎没什么门槛，只要你想做。其他的职位要求都是很高。没有客户经理的职位，别的也干不了。客户经理干的好，1，2万月薪不是问题。跟保险差不多，只是证券的名声比保险要好的多，要想在这个方面发展，性格尽量要开朗些，另外要善于表达哦，人品更得要好，现在这个职位的流动性最大，相比较其他职位而言。好多人没有业绩就干不下去了。如果你有恒心，有毅力，前期也不要太在乎多少工资，埋头的干，过个两年，达不到5000以上，你真的该思考你。

华安证券账户资金密码忘记了怎么办？

　　忘记交易密码，需要开户人携带身份证到华安证券重置。　　华安证券有限责任公司是经中国证监会核准于2001年1月8日成立的综合类证券公司，注册资本金17.05亿元。华安证券前身是1991年1月经中国人民银行总行批准设立并于1991年5月正式成立的安徽省证券公司，初始注册资本金2150万元，隶属于中国人民银行安徽省分行，是安徽省唯一的证券专营机构，经批准先后在合肥、上海、深圳等地设有证券营业部。

医疗器械-康德莱：国产注射穿刺龙头企业，产品升级加速成长 （报告出品方： 华安证券 ）1 公司深耕注射穿刺领域，龙头地位稳固1.1 三十年行业深耕，奠定行业龙头地位上海 康德莱 ... - 雪球

（报告出品方：华安证券）

上海康德莱企业发展集团股份有限公司（以下简称“公司”或“康德莱”）是一家成立于1998年，但最早可追溯于1987年的老牌子注射穿刺类医疗器械公司。公司经过30多年的发展，已经成为长为国内穿刺轮注领域的龙头企业，是国内少数拥有医用穿刺器械完整产业链的企业之一，多次参与主持行业标准的起草（如注射器、注射针、一次性使用麻醉针、活组织检查针、静脉留置针等）。公司也连续多年被上海评为“制造业企业100强”、“上海名牌产品”、“上海市著名商标”等称号。

历史沿革：公司过去发展历程可以简单分为三个阶段：（1）2015年之前，公司自1987年在温州永中医械塑料厂开始，到2015年公司收入突破10亿元，28年里多次产品实现国内零突破；（2）2016-2019年，公司登陆资本市场，2016年公司顺利在A股实现IPO，2019年分拆子公司康德莱医械在H股实现IPO；（3）2020年起公司进入新的发展阶段，2020年公司发布了上市以来的第一次股权激励方案。

股权结构：公司第一大股东为上海康德莱控股，截至2021年9月30日，直接持有公司股份34.40%，公司实际控制人为张宪淼、郑爱平和张伟三人，三人通过持有共业投资、康德莱控股和湿洲海尔斯间接控制上市公司。张宪淼先生和郑爱平女士为夫妻关系，张伟先生为张宪淼和郑爱平夫妇的儿子。

公司旗下子公司众多，全资子公司主要包括广东康德莱器械、上海康德莱企业发展集团有限公司、浙江康德莱医疗器械等，重要的控股公司包括上海康德莱医疗器械（25.82%）和广西欧文集团（51%）。上海康德莱医疗器械公司主要负责介入板块，独立运营，公司及其他子公司则着重于注射穿刺类的产品。

股权激励：2020年公司发布了上市后的首次股权激励计划。2020年3月发布的股票激励计划（草案），于2020年6月向符合条件的90名激励对象授予519.00万股限制性股票，激励计划在2020-2022年年度对公司的业绩指标进行考核，以2019年净利润为基数，2020-2022年归母净利润增长率不低于15%、35%和60%。

产品布*：公司从业三十多年，公司主要产品有注射器系列、注射针系列、采血针系列、胰岛素笔针系列、输液输血器系列、喂食喂*器械、静脉留置针系列、花色针系列、介入器械系列，产品丰富。其中，介入器械系列产品主要是子公司康德莱医械（H股，1501.HK）团队实际运营。另外，公司2019年完成了对广西瓯文集团的收购，广西瓯文集团主业为在广西省境内及部分外省市进行医疗器械全品配送服务、现代医*物流延伸服务、IVD集约化服务等全面解决方案。

截至2021年6月30日，公司及子公司共拥有118张注册证，2021年上半年共有8个产品完成首次注册，15个产品完成延续注册。截至2021年6月30日，公司及子公司共拥有境内专利384项，其中发明专利64项、实用新型专利315项、外观专利5项。此外，还拥有2项境外专利。

收入结构：公司2020年实现营业总收入26.45亿元，同比增速45.60%，其中并购的广西欧文贡献收入约10.90亿元，穿刺器收入6.87亿元（+2.04%），穿刺针5.06亿元（+8.29%），介入类3.01亿元（+11.04%），管袋类0.55亿元（+91.13%）。2021年前三季度，公司总收入实现22.14亿元，同比增长约13.62%，归母净利润2.13亿元，同比增长约40.00%。

国内销售占比逐年提升。公司在销售模式上，在国内市场以响应各级**医保机构集中带量采购投标，“代理经销+配送+供应链第三方服务”的市场营销销售模式，加快渠道建设及终端业务拓展。公司通过资源整合投资并购，已在华东、华南、华北、华中、西南，上海、天津、北京、广东、广西、江苏、浙江、四川、湖南、江西等建立区域渠道和配送服务机构，推进“代理经销+配送+供应链第三方服务”的营销模式。2020年公司国内市场收入18.04亿元，占公司营业总收入比例约68%。

公司国际市场营销主要为自主品牌营销和项目合作模式，销售方式分为委托出口和自营出口。委托出口指公司将产品销售给国内贸易公司，再由贸易公司出口到国外。自营出口指公司直接将产品出口到国外，该方式下的业务主要采用美元结算。2020年，公司国外市场收入约8.34亿元，占公司营业总收入比约32%，其中自营出口收入约6.46亿元，占公司国外收入的77%。

盈利能力：公司2016年在A股上市，总收入自2015年的10.61亿元增长到2020年的26.45亿元，归母净利润从2015年的0.95亿元增长到2020年的2.03亿元，收入和归母净利润保持同步速度增长。销售毛利率方面，受益于公司不断推出新产品，安全型、高毛利的产品快速增长，公司利润率水平整体保持上升态势。（报告来源：未来智库）

注射穿刺类需求量大，应用广泛。常见的注射穿刺类器械包括一次性使用无菌注射器及其胶塞、一次性使用无菌注射针、一次性静脉输液针、一次性使用光纤针、静脉留置针、一次性配*用注射针、穿刺针等，每个品类单价不高，在临床中使用广泛、消耗量大。

就注射穿刺器械产业来说，产业链上游是PVC材料、医用聚丙烯、焊管制造等原材料提供商，产业链中游是注射穿刺器械制造商，下游是医院、体检机构、疾控中心、社区卫生中心、美容院、家庭等终端使用机构或个人。从终端的应用场景区分，可以分为传统注射穿刺类（输液、采血等传统应用）、新型临床应用注射穿刺类（如微创手术、高端活检针、取卵针、穿刺针、麻醉针等）和消费型注射穿刺类（胰岛素给*器械、医疗美容针、植发针等）。

注射穿刺耗材是低值耗材中的一大类，根据医械汇发布的《中国医疗器械蓝皮书（2021版）》，2018-2020年，我国低值医用耗材市场规模分别为641亿元、770亿元和970亿元，其中注射穿刺类在低值医用耗材市场中占比最大，市场份额高达28%，规模约272亿元，2015-2020年的年复合增速约19%，展望未来居民诊断人次持续增加，新型的临床应用及消费级应用场景增多，持续驱动注射穿刺类耗材需求增长。

进出口方面，注射穿刺器械进出口金额相差不大，进口产品定位高端，虽然数量少，但是产品价格昂贵，所以总额较高。根据海关总署统计，2020年中国注射穿刺器械进口额为174.85亿元，进口金额有所减少。

我国医用穿刺器械行业中多数中小企业自身生产规模较小，外购穿刺针与自制穿刺器件经组装后出售。国内一线厂家也仍需全部或部分外购穿刺针，行业内具有完整产业链生产能力的企业数量较少。国内市场份额较高的厂商主要有威高股份和康德莱。

人口老龄化加重、医疗诊疗人次增加，临床对注射穿刺类耗材的需求越来越大。根据2020年第七次最新人口谱查，我国人口平均年龄增长到38.8岁，60岁以上人口比例达到23.81%，未来老龄化程度进一步加深，居民就诊需求持续提升。我国各类医疗卫生机构诊疗人次数自2012年的68.88亿人次增加至2019年的87.20亿人次，年复合增长率约3.43%。根据我国医保*统计，除2020年受新冠疫情影响，我国参保职工人均每年就诊次数也在稳定增长，2019年人均就诊将达达到6.40次。

根据我国国家卫生部统计，超出50%的门诊患者需要进行输注治疗，住院患者则100%需要进行输注治疗，这也将持续带动对输注穿刺类器械的需求。根据弗若斯特沙里文，2013-2017年注射器需求量复合增速达到12.36%。

临床诊疗升级，更多微创手术替代传统手术，穿刺器械承担建立通道的重要作用。临床对穿刺器械的需求不再仅限于输注、诊断，介入穿刺器械包括穿刺针、穿刺导引导管等，价格也显著高于注射针。

（1）介入手术：穿刺类器械通常由针套和针芯组成，有的带闭塞器，针头锋利、切缘光滑、粗细适中，既有普通的单臂穿刺针、套管穿刺针，在血管介入类手术中使用广泛，如PCI手术、神经介入中的脑动脉瘤栓塞术等，也有如特殊的房间隔穿刺针，在电生理心脏射频消融术等手术中广泛应用。

（2）病理诊断穿刺手术：组织活检是确认疾病的重要手段，根据病灶位置，穿刺针可以使用的部位有肺、乳腺、肝脏、肾、子宫、骨髓、淋巴结等。

（3）辅助生殖手术：辅助生殖业务包括生殖取卵或减卵、到卵、取精、胚胎移植等，一次性辅助生殖用针、羊水穿刺针也均属于穿刺类器械。

除了在医疗卫生机构，注射穿刺器械应用广泛外，近些年，随着生物制*的快速发展，更多需注射使用的生物制*上市，注射穿刺器械的家用使用需求也在增加。

生物*包括多肽、蛋白质、抗体、聚糖与核酸*物等，一般为大分子*，分子量大，蛋白质结构复杂，无法像小分子化*一样制成口服制剂，而且如血脑屏障、血眼屏障障碍也使得*物在研发过程中考虑给*方式创新。给*方式的重要性也在不断提升，改良给*方式可以使得给*更精确作用靶点，患者服用方便性改善也会提升对*物的接受度、忠诚度。

目前从已经商业化的生物*给*方式来看，通常采用静脉注射和皮下注射。根据发表于2021年的一篇对1986年和2021年2月期间全球批准的126种可商购的生物*综述，其中85款*通过静脉注射（intravenousinfusion），47款*通过皮下注射（subcutaneous）。皮下注射（SC）生物治疗*物已经成为许多疾病领域静脉给*的有价值的替代方案。

根据弗若斯特沙里文，全球生物*市场规模，预计2023年将达到4,021亿美元，其中中国市场将达到6,412亿元。生物*的蓬勃发展，将带动对注射器的需求持续增长。生物*的注射，既包括在家中注射（自我注射），也包括在医院里注射。通常*物的包装要求也会随着时间而变化，一种新*刚开始会以西林瓶形式投放市场，一段时间后，可能会转向更为方便的预灌封注射器包装，甚至是自动注射笔和可穿戴注射装置等。

预灌装注射器（PFS）近些年在生物*的注射使用上越来越多，如艾伯维的阿达木单抗、赛诺菲的阿利西尤单抗等。我国2019年医保谈判准入的阿达木单抗注射液、雷珠单抗注射液、利拉鲁肽注射液等*品都有预灌封包装。PFS是患者在自己家中自行注射*物的最常用的给*方法，易于使用，并且能确保准确剂量，不浪费*，使用过程中能避免被针刺到，是需要定期自我给*患者的理想选择。

从生物*的适应症看，近些年快速发展的除了肿瘤领域，糖尿病等慢性病的治疗方法也在不断迭代。胰岛素是世界上应用最广泛的自我给*生物*物之一，通常不同胰岛素厂家的注射器也不能混用。

目前，胰岛素注射器种类包括：普通的胰岛素注射器、胰岛素注射笔和无针胰岛素注射器。普通胰岛素注射器按照一次性使用标准设计制造，为塑料制品，针头锐利，刻度清晰。

胰岛素注射笔分为胰岛素预充注射笔和笔芯可更换胰岛素注射笔。胰岛素预充注射笔也为一次性产品，注射完连笔一起丢弃。笔芯可更换胰岛素注射笔的笔身可反复使用，但其针头是一次性的，用完需替换新的笔芯及针头。

无针注射器是通过高压使胰岛素以“液体针”的形式穿透皮肤表层，渗入皮下组织，完成注射，疼痛轻，剂量准确。由于去掉物理针头，可减轻患者的心理压力和精神负担，但价格较高。

注射笔与传统注射器相比更安全、更方便，控制剂量更精确，广泛应用于糖尿病患者的胰岛素治疗、矮小症患者的生长激素治疗等领域。目前国际注射笔制剂市场主要被丹麦诺和诺德公司、法国赛诺菲公司和美国礼来公司占据，三家公司也是全球TOP3的胰岛素系列产品供应商，占据了全球约70%的胰岛素市场。其中，作为全球最大的诺和诺德公司年均生产和销售约7-8亿支胰岛素笔。胰岛素市场也催化了较大的第三方的胰岛素笔供应商，包括BD（美国）、Ypsomed（瑞士）、Haselmeier（瑞士）和OwenMumford（英国）。

注射笔进入中国时间还比较短，但随着巨大的中国胰岛素市场的开发，注射笔逐渐被中国胰岛素及生长激素*企所采用，本土注射笔生厂商逐渐在国内及国际市场上崭露头角，包括甘李*业等。中国约有1.2亿的糖尿病患者，治疗率还很低。2021年，国家医保*组织对胰岛素带量集中采购，胰岛素集采需求量约2亿支，胰岛素价格降幅50-70%，价格的大幅下降，预计将惠及更基层的患者群体，整体的治疗率和控制率也会逐渐向发达国家靠近，对胰岛素注射笔的需求也装进一步提升。

根据新氧医美行业白皮书预测，2020年注射类轻医美市场规模预计超300亿元，2015-2019年复合增速超过24%。根据Frost&Sullivan数据，2015-2019年医美注射类终端市场规模复合增速为24.4%，2020年达到333亿元，在轻医美业务占比约四成，主要包括玻尿酸类、肉毒毒素类以及胶原蛋白填充剂类注射。

根据亿渡数据，2016-2020年，中国合规医美器械市场规模从47.5亿元增长至81.8亿元，呈现稳步增长态势。其中注射类医美器械，2016-2020年，在“轻医美”项目受欢迎程度不断提高的推动下，注射类医美器械市场规模由28亿元增长至50亿元，预计“少女针”、“童颜针”等2020年前后获批的新型医美器械，市场占比将稳步提高，2025年将进一步达到100亿元，2021-2025年复合增长率达约15%。

注射类美容针主要包括锐针和钝针，钝针是在锐针的基础上改良而来，相较于锐针斜角形的针头损伤血管、神经风险大大减少，血管栓塞发生率大幅下降。在临床应用上，税针和钝针结合使用，可兼顾使用安全和效果。新氧数据研究院数据显示，2021年医美用户数已经达到1,873万人，注射项目通常需要持续多次注射，每个用户医美消费平均每次使用美容针数量约3-5支，仅美容针的市场需求量约5,000万支。

我国的疫苗以免疫规划苗为主，二类苗的渗透率不高。随着国内企业国产重磅二价苗品种的上市，如13价肺炎、HPV疫苗（二价、九价）、带状疱疹疫苗等，居民对疫苗预防作用的认识程度加深，疫苗接种积极性也会提升。而且未来新的疫苗，如RSV疫苗、肿瘤治疗疫苗也会不断推出，疫苗接种量会持续增长。

目前全球仍自在新冠疫情的大背景下，疫苗是防疫的重要屏障，对居民接种疫苗的教育也较疫情前更充分。全球范围内不同区域的疫苗接种率差异也比较大，新冠疫苗本身就还有很大的接种需求。

从接种所需的注射穿刺器械来说，除了普通的疫苗注射器、一次性无菌注射器外，预灌封注射器包装也在增加，如康泰生物旗下的四联苗、万泰生物的二价HPV疫苗（部分省份包装），这些都将驱动注射穿刺器械市场增长。（报告来源：未来智库）

产品升级，向更安全、更智能化发展。从低值耗材类产品的升级趋势看，主要是围绕制造材料、工艺制造、工艺设计方面，对患者更友好，对医护人员更友好，减少使用过程中的不适感（如病人注射时剧烈的疼痛感、医护人员推动吃力），加速病人恢复（减少*的浪费，提高*物使用效率），减少医护人员的职业暴露和感染（如被针刺伤、接触被HIV病毒感染患者等），降低医院的感染风险等。

以注射器为例，从有现代注射器意义的16世纪起，到目前也经过了几个世纪的更迭，从简单的重复使用的玻璃/金属注射器，发展到一次性塑料注射器，再发展到安全式注射器、无针注射器等（如无针胰岛素注射器），注射器持续沿着更有利于病人、医护的方向优化。一些可穿戴设备，也与给*方式相结合，更智能化，如胰岛素泵类的可穿戴智能产品，帮助患者养成习惯，科学控糖。

欧美国家，推行安全注射穿刺的理念较我国更早一些。根据360MarketUpdates发布的“GlobalSafetySyringesMarketInsights,Forecastto2025”，2018年全球安全注射器市场价值为78亿美元，到2025年底将达到296亿美元，2019-2025年复合年增长率为21%。北美持续主导全球市场，完善的医疗保健基础设施、大量的针头损伤以及对疾病预防意识的提高是推动北美安全注射器市场的主要因素。

公司研发投入增加，安全型产品数量增加。公司自2016年上市，上市后公司在医用穿刺针系列，重点开发安全式留置针、安全注射针、安全采血针、安全输液针、回血型采血针及特殊用途花色针等；医用穿刺器系列，重点开发安全类注射器、特殊功能输液器、预充式导管冲洗器、泵用输液器、泵用注射器、便携式输注泵等。

截至2021年，公司累计对安全针系列、无针加*系列、医美系列、专科注射器、采血检验系列、胰岛素针器系列、介入系列等产品进行了开发，对活检针、冲洗针、牙科针、安全留置针、采血针等产品进行升级迭代。一次性使用美容注射包、一次性使用可见回血型采血针、一次性使用注射笔用针头、新款输液针型安全留置针、全自动活检针、玻璃材质非无菌采血管等产品已完成临床试验并提交注册申报资料，其中一次性使用注射包（美容包）产品在2021年10月拿到产品注册证。

在价格上，安全型产品也较普通产品价格更高，例如安徽蚌埠市医保*在对留置针招标时，对不同类型的留置针也做了限价指导，其中密闭式防刺伤类价格显著高于普通型留置针。

新产品导入海外市场顺利，带动利润率提升。公司海外收入一直占比在30-40%之间，早期以OEM产品为主，产品种类以普耗类的注射器和输液器为主，客户主要是一些国外的大型经销商/配送商，毛利率水平较低。近些年随着公司安全注射系列产品、营养喂食系列、预灌封注射类产品在国外客户中的导入，且公司从OEM逐渐切换到ODM的加工模式，毛利率水平较前些年有显著提升。

市场分布看，公司海外市场是以欧美市场为主，未来公司广西瓯文基地建成后，广西瓯文将向东盟辐射，进行市场延伸拓展。

根据国家医用耗材集中带量采购和使用实施方案，医用耗材（包括低值耗材和高值耗材）的采购形式主要分为三种：（1）国家层面组织对医用耗材的集采中带量采购，如PCI支架；（2）省级或跨省级联盟层面的集中带量采购，主要针对将医疗机构临床用量较大、采购金额较高、临床使用较成熟、竞争较为充分、同质化水平较高的医用耗材，如对人工晶体、关节植入物等；（3）动态挂网采购，针对未带量采购的医用耗材（含检验试剂）及新批准上市的医用耗材实行动态挂网采购。

目前针对一次性注射器、留置针类的低类耗材，自2019年5月起，全国范围主要是在省级层面开展带量采购，包括青海、河北、河南、陕西、福建等在省级层面带量采购，以及山西、山东、江苏、重庆、安徽等省份在地市级范围内开展了带量采购。

公司留置针2018年和2019年分别销售量约2,081万支和2,256.52万支，贡献收入分别为6373.19万元和7602.78万元，平均出厂价分别为3.06元/支和3.37元/支。2019年8月后，公司中标多数省份开展的留置针带量采购，带量采购分组，不区分进口和国产，根据留置针种类分密封型和开放型两个大类分组，再在这个基础上按是否含塑化剂（DEHP）分组，而且在这个基础也也还有普通型、安全型、带接头（正压或恒压）之分。

留置针这个产品自1962年由德国贝朗公司发明后，产品从开放式发展到密闭式，从普通型发展到安全防刺伤型，接头也从无接头到有接头并带肝素帽的密闭留置针。公司产品主要集中在密闭型静脉留置针（不含DEHP）类型。

根据林华医疗招股书披露，2018年我国住院病人留置针产品年使用量约为3.55亿支，按公司2018年销量2,081万支来计算，公司销量的市场占有率接近6%。中国医*物资协会统计，2016-2019年，中国留置针市场规模由19.9亿元增长至27.1亿元，预计2025年的市场规模将达到42.4亿元，年复合增长率达7.75%，从金额来计算，公司的2019年销量额7602.78万元，公司市场占有率接近3%。

截至2021年12月，全国层面留置针带量采购中，公司多数省份中标，帮助公司快速拓展进原来没有销售的空间省份（如招标的河南、陕西、青海等省份），公司也会跟随中标情况而扩大产能。根据中标情况，全国留置针主要中标企业有10家左右，公司的排位在第5到10名，部分省份能排在前三顺位，考虑带量采购对中标企业销售的保障，预计公司留置针的市场份额会较2018-2019年显著提升。

输液器：从公司产品收入披露口径来看，公司穿刺器主要包括输液器和注射器，输液器收入近10年来一直相较为稳定，2012年的收入1.62亿元，2020年的收入约1.41亿元，毛利率水平先升后降，目前维持在20%左右。

输液器可以按功能分为普通输液器和特种输液器。特种输液器主要包括精量调节、精密过滤、避光等特性的输液器。从公司在全国各省挂网/中标的输液器产品的价格来看，特种输液器的价格要显著高于普通的一次性使用输液器，如一次性使用流量设定微调式输液器（带针）在湖南省和陕西省的参考价约为35元/支，一次性使用精密过滤输液器（带针）在陕西省的参考价为22.25元/包。特种输液器较普通输液器，能够提高*液利用，有利患者康复。例如在输液全过程中，不必密切关注*液瓶内的液位，能让*液瓶内的*液充分输完。

根据中国市场研究网统计，预计2019年我国一次性输液器生产量达到了173.24亿支，占全球市场份额的35.42%，但市场上大部分产品为普通输液器，特种输液器的占比仍不高。公司输液器的产能，2016年公司IPO时披露，输液器的产能约7070万支（2014年），近些年输液器产能相对稳定，而且国内普通输液器价格与国外存在倒挂，公司也有较多输液器产能是供出口使用。

公司特种输液器产能预计在1000万支，规格较全，包括一次性使用精密过滤输液器带针、一次性使用避光输液器带针、一次性使用流量设定微调式输液器带针、一次性使用精密过滤输液器(TPE输液器)等。2019年来，部分省市也对特种输液器进行带量采购，公司特种输液器中标能够保障公司输液板块收入稳定。

胰岛素注射笔针未来5年有望维持40%复合增速。公司胰岛素注射系列的产品主要有胰岛素注射器、胰岛素笔针和安全胰岛素笔针（未在NMPA拿证，CE认证）。公司2019年胰岛素注射笔针销售约1.08亿支，实现收入约0.23亿元。公司线上和可孚医疗合作销售，线下进入广东中医*大学深圳医院等三甲医院，线上和线下结合，共同促进产品渗透率提升。目前公司胰岛素笔针线上销量第一，超过BD，线下也仅次于BD。

公司安全胰岛素笔针，2017年1月取得了国家知识产权*核发的《实用新型专利证书》（证书号第5862862号），专利号为ZL201620508723.7。公司安全型胰岛素笔针采用透明保护壳设计，使用后自动激活安全回缩装置向前滑出，覆盖住裸漏的针头，从而避免刺伤和交叉感染风险。安全胰岛素笔针拥有更加安全高效的使用体验，销售价格也较普通的胰岛素笔针更高（差10倍甚至更高），公司安全型胰岛素笔针未来国内市场推出有望在中高端客户中进行推广渗透，进一步扩大公司收入。考虑国内市场，预计随着公司产能的逐渐提升，2025年预计实现销售收入2.5亿元，2021-2025年复合增速约40%。

医美板块国内外产品代差明显，公司先发优势大。公司近几年也重点发力医美板块，公司2022年1月独家投资医美上游企业美械宝医美平台科技有限公司。“美械宝”是医美上游企业，位于成都天府国际生物城，是高新区重点培育的创新型企业，旗下二类医疗器械的胶原蛋白产品Onlyfun维壹美“嘭嘭胶原”与国内美莱、朗姿、爱思特、华韩、八大处等300余家大型医美机构形成合作，服务网络覆盖全国20余个省市自治区。

产品布*上，公司一次性注射包（美容用）已经于2021年10月获批，在研或在审批产品还包括植发针、植发笔、小微针等，下游应用场景广泛，注射填充类、植发类都是年轻人的“新刚需”场景。公司美容针（美容钝针）在欧洲市场上市多年，如法国市场，产品已经迭代到第三代产品，公司的美容钝针也是国内第一个获批的三类器械，用于在真皮组织注射修饰透明质酸钠凝胶产品以进行面部填充的产品。在目前市场规模菌医美器械使用规范的背景下，公司先发优势大。公司也会针对这些产品做迭代和拓展，形成一系列产品组合。单就医美用钝针，我们预计也将会是5亿元收入级别的大单品。

除了人用医疗器械，公司也有发力宠物用穿刺市场。2021年11月29日康德莱公告称，因上海康德莱企业发展集团股份有限公司经营发展需要，需增加宠物类医疗器械的经营范围。

根据《2020年宠物行业白皮书》，我国2020年城镇宠物猫狗数量合计约达10,084万只，养宠人数达6,294万人，较2019年新增174万人。宠物疫苗注射，宠物犬每年需注射一针犬五联和一针狂犬病疫苗，宠物猫每年需注射一针猫三联和一针狂犬病疫苗，狂犬病疫苗的渗透率还不到50%，整体仍有较大增长空间。

公司拥有一体化制造优势。公司作为国内拥有完整医用穿刺器械产业链的综合性企业，产业链生产环节涵盖从不锈钢焊管制造到医用穿刺器械装配、包装、灭菌等各个环节。通过穿刺针核心环节建立起技术优势，生产的针管不仅完全可供自用，还能向其他医用穿刺器械生产商提供针管、成品针等针类产品，在针类产品的市场上形成了稳固的市场份额和市场地位。

公司依靠在穿刺针领域的优势地位，采取“以针带器”的方式，向产业链下游穿刺器延伸，进行模具开发制造、穿刺器械生产等。公司在上海、温州、珠海、广西设立四大制造基地，形成生产经营规模化效应，通过持续投入自动化设备，提高产品品质，实现针器一体化发展，形成低成本竞争优势。

公司产能大，规模优势大。2020年公司年产穿刺类约140亿支，其中自身配套使用约88.6亿支，对外销售51.1亿支，国内产能超10亿支的公司数量约10家，多数厂家的产能在1亿支以下。公司的自动化率较高，公司持续投入智能自动化设备（如留置针组装机等专项设备等），提高生产效能，而且穿刺针类生产线不同品种之间的柔性生产也有空间，可以根据市场情况做切换。

公司主要收入按市场划分主要是国内市场和海外市场，从产品各类来看主要是穿刺器（输液器、注射器）和穿刺针（成品针、散针），介入类（经营主体为H股公司康德莱医械，公司持股25.82%）以及收购的广西欧文四大类，增长最快的是海外市场（主要是安全系列、喂食系列驱动）、胰岛素注射笔针、美容针和留置针以及子公司经营的介入板块。

（1）注射器：公司大部分左右是普通的一次性注射器，剩下主要是安全注射器、营养喂食食、一次性加*注射器、胰岛素注射器，我们预计公司注射器整体增速保持在25-30%；

（2）输液器：公司输液器产能基本稳定，而且主要是普通输液器，部分省份有中标特种注射器，整体增速我们预计维持在10-15%之间。

（3）成品针：公司实验室耗材目前产品品类相对较少，公司也还做更多品类的增加，我们预计公司跟随大客户ThermoFisher和Neogen的订单增长而增长，未来3年收入增长率有望保持在25-30%。

（4）散针、针管：公司每年都有较多的散针出售，但数量在下降，且随着公司自身使用针量增加，这部分业务增量空间有限，我们预计未来3年收入增速在5%以内。

（5）介入板块：公司子公司为经营主体，介入板块伴随微创手术在外科领域的广泛渗透而保持高速增长，我们预计介入板块未来21-24年保持30-35%增速增长。

（6）管袋类：公司近几年新推出用于临床病人所使用的一次性使用集尿袋、延长管、输液袋等医疗产品，目前基数也小，我们预计未来3年仍能维持30-50%的调整增长。

（7）广西欧文：广西欧文是一家经营多品类医疗器械的，偏医疗器械流通属性的公司，目前也正在建新的产能，我们预计近几年其原有业务增速维持在15-20%。

综上，我们预计公司2021-2024收入有望分别实现30.97亿元、38.71亿元、47.18亿元和57.24亿元，同比增长分别约17.05%、25.03%、21.88%和21.33%，考虑到公司高毛利率产品占比逐渐提升，公司整体的毛利率和净利率水平也会逐年提长，我们预计公司2021-2024年归母净利润分别实现2.91亿元、3.92亿元、4.90亿元和6.10亿元，同比增长分别约43.7%、34.6%、24.8%和24.6%。

注射穿刺器械应用领域广泛，终端场景丰富，市场需求量大。注射穿刺器械应用领域广泛，市场需求量大，2020年国内市场规模约272亿元，近五年复合增速达19%。未来受终端应用场景拓展，行业增速仍能维持在较高水平。（1）传统临床使用类，受人口老龄化下诊疗需求驱动和临床诊疗术式升级，临床用注射穿刺类需求稳定增长；（2）生物制剂快速发展，自我给*的注射穿刺需求大增，如传统以胰岛素为代表的慢性用*，用*人群仍有较大的渗透空间；（3）医美、高价疫苗等偏消费医疗属性的需求催化，新生注射穿刺类器械需求增加。

公司是注射穿刺领域的龙头企业，产品升级，海外市场逐渐成为亮点。公司是注射穿刺领域的龙头企业，产品升级，安全系列的产品不断上市（如安全注射器、安全注射针、安全采血针、安全胰岛素笔针等），海外市场逐渐成为亮点。公司海外市场产品从普耗类的输液器、一次性注射器，扩展到安全型产品，从以简单的OEM模式拓展到ODM模式，海外市场的毛利率水平从的盈利水平也显著提升，从2021年的13.94%提升到2020年的36.64%。

公司消费属性的胰岛素笔针、美容针均有望成为大单品。公司国内产品注册速度晚于海外市场，如安全型胰岛素笔针已获CE认证，医美钝针也早在法国实现销售。目前医美钝针已经获得NMPA批准，安全型胰岛素笔针预计也将在国内获批，消费属性强的胰岛素笔针、美容针均有望成为大单品。公司胰岛素笔针与可孚医疗进行线上合作，销量线上第一。中国胰岛素使用群体潜力大，预计配套笔针年需求量超200亿支，胰岛素带量采购等政策也有望加速胰岛素在患者中的渗透，预计公司胰岛素配套笔针2025年预计实现销售收入2.5亿元，2021-2025年复合增速约40%。公司美容针是公司医美事业部的拳头产品，该产品也是国内目前唯一经NMPA批准、含一次性使用钝末端注射针的注射包类产品。国内目前医美用户规模庞大，2022年预计超2,000万人，注射类项目尤其高频，对美容针的需求量有望接近亿级，我们预计单就医美用钝针，也将会是5亿元收入级别的大单品。

我们预计公司2021-2024收入有望分别实现30.97亿元、38.71亿元、47.18亿元和57.24亿元，同比增长分别约17.05%、25.03%、21.88%和21.33%，考虑到公司高毛利率产品占比逐渐提升，公司整体的毛利率和净利率水平也会逐年提长，我们预计公司2021-2024年归母净利润分别实现2.91亿元、3.92亿元、4.90亿元和6.10亿元，同比增长分别约43.7%、34.6%、24.8%和24.6%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）