200倍市盈率的爱美客，7亿营收撑1300亿市值，你敢买吗？-股票频道-和讯网

去年9月刚刚A股上市，一眨眼，被称为“医美茅台(600519)”的爱美客又要上港股吸金了。如果上市成功，它将成为首个实现“A+H”的医美企业。

这个消息并未给其低迷的股价注入强心针，短短一个月时间，爱美客的股价从844.44元/股的高点，降至8月16日收盘的635.2元/股，跌幅近20%。

实际上，作为头顶光环的资本市场宠儿，虽然近期股价有所回调，但爱美客手头并不缺钱。其市值已超1370亿元，市盈率接近200倍，截至2021年一季度，账上的货币资金还有32.91亿元，并且刚进行了4.21亿元的大额分红。

那么，爱美客为何在一年内两次IPO，融资的逻辑在哪里？资本市场会买账吗？在高溢价之下，“医美茅台”的股价还能重新崛起吗？

回顾爱美客的历史，这家公司并不年轻，股本演变情况更是让人眼花缭乱。

在多家媒体的公开报道中，简军被包装成一名独具慧眼的创业者：2003年，长期在国外工作的她接触到了注射美容类项目。“那时候我看到一个70来岁的女士，欧美人表情夸张，皱纹都比较深，那位女士也是。但在注射完成后，她的皱纹明显减轻了。那是我第一次近距离地看到玻尿酸注射。”简军说。

被称为“午餐美容”的注射美容类项目不仅便捷，还具有立竿见影的效果。她意识到，这是一个巨大的市场，并萌生了回国创业的念头。

但实际上，爱美客并非由简军创立。据其招股书及相关公告披露，爱美客成立于2004年，最早叫北京英之煌，由简军的丈夫姚京创办，当时注册资金为150万元，姚京占有一半股权，实缴注册额为35万元。

图片来源：爱美客招股书

不过，一年之后，姚京就退出了公司，而简军的姐姐简青通过多次股权转让，受让了55%的股权，并通过增资，将股权持有份额增至66%。

而直到2011年，也就是爱美客成立7年后，简军才持有公司股权。她从姐姐等股东那里，受让了公司62%的股权，随后经过一系列股权转让及融资等行为，目前持有爱美客30.96%的股权，是公司的董事长及实际控制人。

在2004-2005年期间，简军主要担任爱美客的董事。此外，她还担任了另外一家公司——优森生物的副总经理。她的丈夫姚京也是这家公司的大股东和最终受益人。

图片来源：天眼查

据经济观察网报道，优森生物主要业务是在中国代理一款欧洲上市的医美产品——伊凡露除皱疤痕美容针，这是一款可注射合成凝胶，用于填平面部的皱纹及皱褶，面部塑形及疤痕凹陷的填充。这家公司在在2008年被海淀区工商*吊销营业执照，工商信息显示该公司税务异常。

简军在优森生物的这段经历，已在港股招股书中被悄悄抹去，对于她的丈夫姚京也只字未提。借助爱美客的一度猛涨，简军首次跻身2021年新财富500富人榜，排名143，身家达299.5亿元。

2018-2020年，其营收分别为3.21亿元、5.58亿元、7.09亿元，同比增长44.28%、73.74%、27.18%；扣非净利润为1.21亿元、2.97亿元、4.24亿元，同比增长52.29%、145.71%、42.95%。

可以看出，爱美客在2020年受到疫情影响较大，增速放缓。其在2021年一季度又重回高增长，实现营业收入2.59亿元，同比增长227.52%；扣非净利润为1.62亿元，较上年同期增长303.31%。

不过，凭借不足10亿元的年营收，爱美客能否撑起超1300亿元的市值，还有资本市场的高预期？

医美产业链分为上中下游，上游是原材料供应商，中游是产品、仪器等*械供应商，下游是医美机构及医疗机构。一直以来，中上游都是利润空间最高、话语权最大的一方。

爱美客所处的就是医美中游。由于中游的终端耗材、光电器械均要求国家*监*的批准，因此，谁家的产品获证最多，就具有天然壁垒与先发优势。

作为最早踏入医美市场的公司之一，爱美客手握七款获批产品，包括五款玻尿酸（嗨体、宝尼达、爱芙莱、逸美、逸美一加一）、一款面部埋线（紧恋）、一款童颜针（濡白天使），且毛利率均在90%以上。这让爱美客与其他公司拉开了距离。

爱美客的主要收入由玻尿酸撑起，尤其是嗨体与爱芙莱，2021年一季度，嗨体收入占总营收的比重达70%。嗨体2016年获证，2017年上市，是目前唯一经国家*监*批准的针对颈部皱纹改善的三类医疗器械产品，市场上几乎无竞品。2018-2020年，嗨体实现收入分别为0.75亿元、2.42亿元、4.47亿元，同比增速分别为119.7%、242.6%、84.4%。

并且，爱美客还致力于把嗨体产品系列化，在其基础上陆续推出了熊猫针、冭活泡泡针等，从颈纹拓展至水光、眶周等赛道，有望持续放量。

但不可忽视的是，虽然有一定的获证优势，但玻尿酸本身的技术壁垒并不高。在医美赛道日趋拥挤、同质化竞争激烈的情况下，爱美客的先发优势终将消耗殆尽。公司亟待讲出嗨体之后的新故事。

而有一款产品备受瞩目，那就是在2021年6月获批的童颜针——濡白天使。童颜针属于再生医美，是将左旋乳酸-乙二醇共聚物微球均匀混悬在交联透明质酸内，通过注射于真皮深层刺激纤维细胞增殖及产生胶原蛋白，可用于面部填充抗衰。相较于玻尿酸，童颜针的填充效果更自然，维持时间可达到2年之久。

那么，濡白天使能否接棒嗨体神话，成为爱美客下一个业绩增长点？

这种可能性并不大。不同于嗨体的独占市场，濡白天使刚刚获批便面临着激烈竞争，长春圣博马的童颜针和华东医院的少女针（又被称为童颜针二代）也在同年获批。

图片来源：国元证券(000728,股吧)研报

并且，参考海外市场的销售经验，无论是童颜针还是少女针，在海外医美注射项目中均相对小众。其注射效果不可逆，对医生技术要求较高，亦可能出现肉芽肿结节等风险。因此，这款新品或很难复制嗨体的成功，为爱美客带来丰厚收益。

医美产品的更新换代往往较快，爱美客在研管线的布*如何？

其在研的新品有五款，包括两款*品，分别为用于祛皱的A型肉毒毒素、用于体重管理的利拉鲁肽注射液；还包括三款三类医疗器械，分别为手术防粘连的医用聚羧甲基葡糖胺聚糖凝胶、用于硬脑膜和软组织修复的医用生物补片以及用于面部软组织提升、除皱的医用埋植线。

图片来源：国元证券研报

不过，这几款产品均处于申报临床或临床试验阶段，距离上市仍有距离。其中最被看好的就是肉毒产品，据国元证券研报预计，该产品有望在2023年底获批。

目前，国内肉毒产品市场被兰州生物与美国艾尔建占据，仅有兰州衡力和保妥适BOTOX两款产品获批，仍是蓝海一片，不过，除爱美客外，也有多家公司积极布*肉毒产品，比如Merz旗下的Xeomin、大熊制*旗下的Nabota绿毒、复星医*(600196,股吧)代理的RT002、华东医*(000963,股吧)代理的Jetema等肉毒产品，预计未来2-5年内市场格*将被重新分割，爱美客恐难占得先机。

值得注意的是，这款肉毒产品并非由爱美客自主研发，而是来自合作研发及权益引进。2021年7月，爱美客拟斥资8.85亿元增资、收购境外公司HuonsBio25.4%的股份，并与该公司签订了肉毒产品在中国的合作协议。

这种做法在医美行业屡见不鲜。由于海外医美行业较为成熟，产品种类更加丰富，“买买买”是不少国内公司想要进入医美最简单粗暴的手段，是一条捷径。

这也是爱美客本次港股募资的目的之一。港股招股书显示，其募资后，将拿出一部分资金投资、收购、权益引进医美器械、生物*品、化学*品及医美行业上下游公司其他医美消费品。

从市场格*来看，虽然在玻尿酸领域爱美客具有一定的先发优势与获证壁垒。但是，对比其国内两大竞争对手——华熙生物和昊海生科，爱美客的产品线结构略显单一。

华熙生物不仅在玻尿酸原材料方面独占鳌头，还推出了功能性护肤品和功能性食品。昊海生科除了医美，还在*械领域资源、经验丰富，占据外科、眼科、骨科等细分赛道，并且通过并购布*医美光电设备，向产业链上游延伸。因此，爱美客亟需扩充自己的产品线，延伸产业链。

毫无疑问，医美是一个超级风口，孕育着极大的市场。不仅属于消费型项目，对医保免疫，没有集采风险，且复购率高，是门好生意。

弗若斯特沙利文报告显示，按服务收入计算，中国医美市场的规模从2016年的776亿元，增长至2020年的1549亿元，年复合增长率为18.9%，预计2030年将达到6535亿元，2020-2030年的年复合增长率为15.5%，高于全球市场11.1%的增长率。

在医美行业中，由于非手术类治疗相较手术类治疗风险更低，因此更受欢迎。2016-2020年手术类治疗的年复合增长率为13.9%，非手术类治疗几乎是其的两倍，达到26.7%；预计2020-2025年，非手术类治疗的年复合增长率将达到21.5%。

非手术类治疗又可细分为光电与注射两块细分市场，半分江山，光电包括热玛吉、聚拉提、光子嫩肤等仪器项目，中游供应商主要被海外企业占据；注射则包括肉毒素、玻尿酸等，中游供应商不仅包括海外企业，也包括国内企业，其中，爱美客占据了一定的市场份额，保持了九成以上的可观毛利率。

图片来源：国元证券研报

并且，在国家的重拳出击下，医美行业的市场份额将继续向头部集中。一直以来，医美行业处于野蛮生长阶段，乱象丛生，下游机构超范围经营、跨行业非法经营、“无证行医”频频发生，大量假货、水货针剂和光电设备充斥市场。据艾瑞咨询统计，2019年，中国合法合规的医美机构仅占行业的12%，合法医师仅占行业的28%，正规针剂占比仅有33%，2018年我国非合规医美市场规模占比达61%。

因此，国家对医美行业的整治力度逐步加强，而这将助推非合规市场加速向合规市场转化。在最新发布的《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》中，2021年6-12月，各相关部门在全国开展打击非法医美服务专项整治工作，严厉打击无证经营、超范围经营等行为，严厉打击非法制售*品、医疗器械，严肃查处违法广告和互联网信息。

剖析完宏观背景，再聚焦爱美客这家企业本身，一方面，其占据较大市场份额。2020年，在生产玻尿酸产品的国内企业中，爱美客无论是销量还是销售额均排名第一，市场份额从2018年的8.6%增至2019年的14.0%，并进一步增至2020年的14.3%。

另一方面，爱美客营业成本中销售费用、管理费用、财务费用都不高，2018-2020年的销售费用率仅分别为19.44%、13.84%和10.37%，这在消费型项目中很难得。在此基础上，又投入了略高于行业均值的研发费用。

并且，爱美客的销售采取直销为主，经销为辅的模式，款到发货，议价能力强，应收账款余额较小，且账龄都为一年以内。应收帐款周转率远高于行业均值。

总结来看，爱美客属于黄金赛道的头部企业，具有一定先发优势，掌握议价权，维持较高毛利率，确实是一家不错的公司。

但是，爱美客现在市盈率近200倍，年营收7个亿，市值却狂飙至1300亿，仍有些超出了合理范围。曾有一位不愿具名的医*行业投资人士直言：爱美客现在的股价透支了之后的业绩增长预期。此前机构普遍看好爱美客主要是因为玻尿酸商业化多年，产品不会轻易迭代。但因为爱美客前期涨幅过大，也造成了公司估值过高。

叠加单品独大，缺乏强劲新品的现状，爱美客的业绩未来能否维持高增长，仍然存疑。并且，在未来医美行业不断整合发展的大势之下，爱美客两大竞争对手华熙生物与昊海生科，一个在原材料领域为绝对龙头，一个在医*领域资源深厚，并且布*上游仪器。相较而言，爱美客产品线略显单薄，能讲的故事日趋匮乏。

或许，资本市场已经开始担忧。自7月1日站上高点以后，爱美客的股价近期一直表现低迷。截至今年一季度，共39家合并机构股东持股爱美客，相比2020年末，减少了74家，持股比例也有所下降。

行业观察人士江翰认为，爱美客此时选择港股二次上市，无疑是在给自己所在的产业风口进一步加码，希望通过二次上市实现对自身业务发展的进一步加速，这是爱美客的“阳谋”。而结果究竟如何，爱美客能否有所突破，尚待时间观察。

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5万块钱炒股，紧盯一两只反复低买高卖，还是多买几只分散风险？

身边有个朋友，从3万块钱，五年炒到10万块，就是只做一只股票，反反复复高抛低吸的。

所以，个人认为5万块钱炒股，紧盯一两只股票，比较妥当，也比较省心。

说来也简单，找一只常年业绩稳定的股票，做类似网格化交易的买入卖出即可。

他这几年反反复复做的，就是一只叫好当家的股票，业绩稳定，股价也稳定，还是一只低价股。

2.5以下开始布*，2.8以上开始抛售，这10%是囊中之物，如果有更低的买点和更高的卖点，利润会更高一些。

短则1-2个月，长则3-6个月，就会有一次这种波动盈利的机会，18年至今的三四年时间，光这一只股票带来的总盈利，就积少成多，超过了200%。

只要不贪心，能在10-20%左右的区间收手，就能踏实安稳地赚到钱。

问题的关键，其实不在于如何操作，而在于两点。

第一，如何选股。

我们都知道做股票就是高抛低吸，但对于一只股票的高低，是很难判断的。

股票背后是一家上市公司，股价涨涨跌跌，主要和上市公司的题材，上市公司的业绩，以及市场资金面息息相关。

当我们看不透一家上市公司未来的时候，就很难对于上市公司的股价来做判断，也就没有高抛低吸一说了。

一只股票但凡能做高抛低吸的，一定是价值区间相对比较平稳的，对应的价格才会平稳。

所以，一个很必要的条件，就是这只股票的业绩，一定要相对比较平稳。

这里的平稳，不仅仅是业绩波动小，而且还是常年实现盈利的，亏损股的价格波动反而会比较大。

除此以外，个股的题材也要比较一般，最好是传统行业，不具备任何的爆发力。

因为题材如果特别有爆发性，那么很可能会导致股价的大幅度波动。

所以，处于传统行业的企业，往往股价会更稳定一些，容易做高抛低吸。

这些条件都符合的个股，其实就是传统行业中，那些业绩不温不火的股票，是最适合反复做高抛低吸的。

它们的涨跌主要就是由主力资金进出所操控的，对于熟悉股性的股民，可以说就是福利提款机。

第二，交易心态。

之所以做高抛低吸很难，其实很大一部分的原因是来自于交易心态。

散户有一个最大的特色，就是涨了还想涨，错过了抛出的时机，坐了电梯。

跌的时候，总希望跌得更深，不是早早买入，就是不敢买入，错过了入场时机。

追涨杀跌是天性，但是在高抛低吸的时候，就必须做到追跌杀涨。

交易心态是决定了能否做这种高抛低吸的主要原因，对应的还有盈利的预期。

高抛低吸这种方式，从盈利角度来讲，是积少成多。

而对于散户来讲，目标是买入一只大牛股，实现所谓的扶摇直上。

另一个散户很难做高抛低吸的原因，是因为散户相对比较喜新厌旧，喜欢新鲜的股票。

散户换股的概率其实是很高的，交易心态上总觉得一只股票的行情结束后，就该换一只股票。

他们无法沉下心等待股价调整完毕，总渴望这段时间能买入另一只正在上涨的股票。

这种交易心态，也是导致散户很容易换股，无法坚持高抛低吸的。

以上两点如果都能把握好，那么高抛低吸其实也就不难了。

但真要做好以上两点，其实也不容易，至少80%以上的股民很难做好这两点。

对于资金量小的股民，是不建议去不停换股的，也不建议持有多只股票。

一方面选股需要大量的精力，另一方面，同时交易多只股票，也需要大量的决策成本。

当你同时要做的事情越多，出错的概率就越高，还会大大压缩对于交易的总结时间，反而不容易精进技术。

所以，对于小资金量的股民来说，建议遵循以下几点。

1、持股数量，尽量不超过两三只。

关于持股数量，建议不要太多，2-3只绝对够了。

如果能只做一只股票，那就只做一只更好了。

可以在自选股里多选一些个股观察，但是持股不要太多。

因为观察可以通过复盘，而持股的交易决策，往往需要在盘内。

盘内是很难顾及到很多股票的，会容易导致交易失误，或者做决策的不及时。

还有一点，就是每只股票有自己的股性。

持股过多的话，对于股性的把握，就容易出现偏差，对于交易决策也比较不利。

所以，在持股数量方面，尽量不超过三只，是一种比较好的方式。

更何况，资金体量5万元左右，分散三只，每只也就最多一万多，不能再少了。

如果持仓的个股，市值只有几千元，容易出现感知上的钝化。

也就是因为涨跌的金额过小，导致一种交易上的麻木，同样也会影响交易决策。

看准了再买，买的股票不用太多，这才是初入股市摸索期的关键。

2、不要经常换股，多研究熟悉的个股。

刚入市的散户，尤其是资金量小的散户，尽量不要频繁地换股。

走马观花的持有股票，往往会错失很多的牛股，而且容易一无所获。

可以做一个股票池，把觉得不错的个股都放在股票池里，然后围绕股票池进行交易。

每只股票背后，除了资金引起的股性以外，就是相关的企业发展和行业动向了。

熟悉的股票，一方面是对于整体的股票业绩心中有底，另一方面对于股票的潜在走势，也会有一个比较好的判断。

做股票，是可以死盯着一只股票做的，只要能涨，只要能赚钱就行了。

没必要朝三暮四的去换，总会碰到渣的股票，渣你一次可能就会把之前积累的利润给吐出去了。

这就好像谈恋爱，已经谈了很久很熟悉了，尽管会有点腻，但真的交易起来会感觉很舒适。

不停地换股带来的新鲜感，是需要付出对应代价的。

3、把心态放平，让盈利积少成多。

从心态角度来看，一定要方平，不要好高骛远。

因为初入股市，连经验都没有，根本没有好高骛远的资本。

盈利这个事情，可以抓大放小，也可以积少成多。

相较而言，积少成多会更容易一些，因为小胜比较容易抓住。

动不动就想把握牛股，实现翻倍，其实是不太现实的，这样的股票是存在，但占比终究是少数。

心态上不能想着炒股暴富，还是应该脚踏实地，先把认知内的钱给赚到了。

在股市里，要懂得积小胜为大胜，走得越稳越不容易摔。

4、小仓位试错，积累避坑经验。

关于试错这件事，一定要严格控制仓位。

如果你还没有一套比较成熟的交易思路，那就不要大笔地投入去试错。

当然，小仓位试错，不是让你分散买入股票，这完全是两回事。

而是你在买入单只股票的时候，要尽量小心翼翼，先把仓位控制好，也就是风险损失控制在合理的范围内。

经验是需要慢慢往上积累的，尤其是在“坑”那么多的股市里。

那些股市老兵，也经常会在股市里反复踩坑了，更别说股市新人了。

踩坑就等同于教学费，我们能少教就尽量少教一点。

同时，每一次花钱买教训，都一定要总结好教训，把经验给积累好。

5、利用交易实践，摸索交易策略。

最后一点，就是一定要通过一次次的实战交易，摸索出自己的交易策略。

有些人就适合针对单一的股票做差价，有一些就适合去不断地找热点追踪，炒作题材，还有一些就适合研究行业，研究个股。

交易策略其实是五花八门的，核心就是成功率高，能赚到钱就好。

在小资金试错的时候，其实就是要摸索交易策略。

只有把交易策略摸索的七七八八，后续的交易操作，思路上才会更清晰一些。

我们都知道低买高卖就能赚钱，但什么时候能判断是低，什么时候又才是高，需要我们去摸索。

选股需要摸索，买点和卖点，同样需要去摸索。

新人入市，纸上谈兵肯定不行，但整体的框架还是要写在纸上的。

大方向一定是要有的，否则容易出现慌乱中的不知所措，影响交易的进程。

不怕亏钱，最怕的是没有一个方针和策略，在市场里不断的撞南墙。

散户需要分散风险固然没错，但减少风险的方式，其实以控制仓位更为合理。

在刚入市的时候，不要过多地去分散注意力。

市场里近5000只股票，很容易就看花了眼。

先要明确自己的选股思路，或者说是交易思路，先把大方向给确定下来，这一点很重要。

尤其是对于资金量小，更输不起的小散户而言，控制风险永远放在第一位。

股票交易的策略，是在股市里赚不赚钱的关键。

一开始如果就制定了相对比较激进的策略，那在初期对于整体交易系统的建立，就会有比较大的影响。

小资金想要做大，一定要找到合理的模式，能够低风险稳回报，实现快速积累。

在投资里，记住一句话，快就是慢。

财富之上，更见人生智慧。

强监管市值蒸发600亿，爱美客单一产品依赖增长疲软，医美股龙头还能跑多远？_南方plus_南方+

日前，太平洋证券分析师郭杉给予爱美客买入评级，目标价708.00元，这一目标价较1月24日473.29元收盘价尚有近50%的预期上涨空间。其推荐理由为：全年业绩高增长，新品矩阵布*完善未来可期。

爱美客不久前发布的业绩预告显示，预计2021年净利润9亿元~10亿元，同比增长104.66%~127.4%；扣除非经常性损益后的净利润为8.5-9.5亿元，同比增长100.36%-123.93%。

Wind最新数据显示，2022年新年开年以来，共有20家券商机构对爱美客做出投资评级预测，机构对爱美客的一致评级为买入，一致目标价为692.4元，预计上涨空间46.29%。

值得注意的是，爱美客净利润增速自二季度便开始下滑。

分季度来看，2021年Q1至Q3爱美客的净利润分别为1.71亿元、2.55亿元、2.83亿元，预计Q4净利润为1.91亿元至2.91亿元，环比变动-32.51%~2.83%。

受医美行业监管政策及公司基本面变化影响，2021年，爱美客股价冲高回落，全年累计下跌18.18%；2022年开年以来，爱美客估计持续下跌了11.96%。

尽管券商机构对爱美客一致看多，认为高增长可期，但在监管政策不断出台、核心单品盈利能力已显颓势的背景下，医美龙头爱美客能否如期走出业绩增长困境成为一个非常现实的问题。

手握“躺着赚钱”的玻尿酸生意，素有“女人的茅台”美称的爱美客一度受到资本市场热捧，其2021年7月总市值一度破1600亿。

然而，好景不长，市值冲至高峰的爱美客很快迎来医美行业的强监管浪潮。

2021年6月，国家卫生健康委等八部委联合发布《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》，主要针对医美行业中游，即服务端的医疗美容机构的非法行为进行惩治打击。

2021年9月，国家广播电视总*发布《关于停止播出“美容贷”及类似广告的通知》，称一些“美容贷”广告以低息甚至无息吸引青年，诱导超前消费、超高消费，涉嫌虚假宣传、欺骗和误导消费者，造成不良影响，为此决定各广播电视和网络视听机构、平台一律停止播出“美容贷”及类似广告。

2021年11月2日，国家市场监管总*发布的《医疗美容广告执法指南》显示，予以重点打击的九种医疗美容广告乱象中，第一条即为制造“容貌焦虑”——将容貌不佳与“低能”“懒惰”“贫穷”等负面评价因素做不当关联或者将容貌出众与“高素质”“勤奋”“成功”等积极评价因素做不当关联。

受行业强监管政策影响，爱美客股价冲高回落、持续下行。截至2022年1月24日，爱美客公司市值只剩下了1024亿，较其往日的高峰市值，在六个月时间内有近600亿市值蒸发。

Frost&Sullivan的数据显示，爱美客在2018、2019年玻尿酸国内品牌中销售占比蝉联第一。

手握的6款玻尿酸注射类产品中，有5款通过NMPA认证，拿证数量位列行业第一；三款主力产品“嗨体”、“爱芙莱”、“宝尼达”在不同的细分市场皆有“首款”或“第一”的称号，核心单品“嗨体”尤为引人注目。

“嗨体”是我国首款针对颈纹的玻尿酸注射产品，自2017年进入市场后，对爱美客营收的贡献从15.34%逐步扩大到2019年的43.50%。

2020年，“嗨体”为代表的溶液类注射产品占全年营业收入的比例达到63.05%。

艾瑞咨询高级分析师赖贞接受媒体采访时表示，嗨体市场表现突出是因为这类抗衰型的产品一直深受求美者的喜爱，此外也因为没有同类的竞争产品。

不仅如此，玻尿酸的天然属性也决定了其复购率较高。

公开资料显示，玻尿酸主要成分为透明质酸，属于人体天然物质，注射后在半年至一年内可被人体吸收，部分长效玻尿酸，其支撑塑形效果最长18个月，之后消费者仍需注射。

有医美行业从业人员对21世纪经济报道记者表示：“我不建议求美者们短期内使用不同的产品，因为大多数玻尿酸产品中都会添加交联剂。”

有关技术资料显示，交联剂能使玻尿酸分子达到不可分离的状态，注射后塑形维持的效果。

“不同产品的交联剂含量不同，如果不同产品换着注射，可能出现不相溶的情况，肌肤可能会凹凸不平。”她进一步解释道。

也正是因为“嗨体”占据了先发优势，公司也对其做了差异化产品，进一步抓牢细分市场。将“嗨体”颈纹1.5定位颈纹市场，“嗨体”水光2.5定位颈部、面部市场。

令市场担忧的是，爱美客迟迟没有推出玻尿酸产品以外的单品，其新上市的嗨体熊猫针1.0、冭活泡泡针、濡白天使皆为玻尿酸产品。

据了解，在上述两款嗨体系列产品上市后，爱美客于2020年7月推出嗨体熊猫针1.0，定位在眼周市场。而这款产品与嗨体颈纹1.5的区别在于成分比例不同，不含有交联剂，但成分依然是小分子玻尿酸。

另一款在2021年5月推出的冭活泡泡针，更是在“嗨体”水光2.5的基础上升级的产品，主打功效为补水保湿。该产品在成分中额外添加了甘氨酸、丙氨酸、脯氨酸、维生素B2，引入抗糖抗氧化的概念，效果维持仅在一个月，终端价在2000元至4000元不等。

此外，于2021年四季度上市的濡白天使“童颜针”是爱美客切入胶原再生市场的首款产品，也是国内首款合规含聚左旋乳酸的玻尿酸注射产品。东吴证券分析师认为，未来“濡白天使”等新产品有望贡献明显增量。

但值得注意的是，根据NMPA数据，该款产品81.70%的成分仍为交联透明质酸钠，即玻尿酸。

在爱美客不断推出玻尿酸新品期间，外部市场环境已经发生了变化，肉毒毒素无论从增速还是份额，都已取代玻尿酸在中国注射类医美的份额。

2019年，根据新氧大数据，在中国注射医美分布中，玻尿酸占比66.59%，增速为53.11%，肉毒素占比32.67%，增速为90.56%。时隔两年，我国医美消费规模占比最大的项目是紧致抗衰、除皱瘦脸、玻尿酸，在整体市场中占比14.55%、11.73%、9.53%。而玻尿酸类消费，在消费规模、下单人数等排名第三位。

有接近玻尿酸生产厂商的业内人士在媒体采访中表示，目前玻尿酸生产端部分技术已经没有太高壁垒，市场的竞争重点已是“营销第一位”。而爱美客的产品结构过于单一，75%以上的营业收入主要来自嗨体、爱芙莱、宝尼达等注射类透明质酸钠产品。根据最新披露的三季报，“嗨体”等溶液类注射产品已为公司贡献约7.67亿元。

再从行业角度来讲，爱美客不仅面对着华熙生物、昊海生科、华东医*等的国内品牌的竞争，同样还有艾尔建美学、LG等这些跨国企业的竞争。

从市场格*看，爱美客仍难对标海外巨头。按销售金额计，2019年韩国LG、美国Allergan、韩国Humedix、瑞典Q-Med四家国际巨头合计占据68%的市场份额，而国内爱美客、华熙生物、昊海生物三家龙头合计占据23.8%的市场份额。

此外，百度、阿里等互联网企业，还有如鲁商发展这样的地产商等等，都开始涉足医美。例如在2019年10月，阿里巴巴以阿里巴巴集团、蚂蚁金服集团和云锋基金收购美年大健康16.16%的股份，成为美年健康第二大股东；在2020年8月，京东健康与联合丽格、美大夫达成全面战略合作，切入医美蓝海。

总体而言，玻尿酸终端产品市场增速在放缓，以肉毒毒素注射为主的除皱瘦脸消费抢占了更大份额；另一方面，上游技术逐渐成熟，未来竞品将不断杀出，更有互联网和医*企业入*医美。

（编辑：朱益民）

KFC的市值是多少？

肯德基属于百胜餐饮集团百胜餐饮集团英文名称：Yum!BrandsInc.总部地点：美国上市地点：纽约证交所股票代码：YUM2011年10月14日收盘价52.14美元总市值为242.14亿美元

清华大学控股企业分别是哪几家？

清华大学通过清华控股持有包括紫光国微、紫光股份、同方股份、诚志股份、启迪环境、辰安科技、学大教育等多家上市公司股份。

由清华大学校友控股的110家上市公司，总市值已超过2.3万亿元。其中，大部分上市公司的总市值不到100亿元，总市值在100亿-999亿元间的上市公司共有30家，占比约27%，包括珀莱雅（603605.SH）、欣旺达（300207.SZ）、容百科技（688005.SH）等；总市值在1000亿元及以上的上市公司仅有6家，分别是迈瑞医疗（300760.SZ）、立讯精密（002475.SZ）、韦尔股份（603501.SH）、卓胜微（300782.SZ）、歌尔股份（002241.SZ）和爱美客（300896.SZ）。

爱美客年营收7亿：市值高达1460亿简军身价555亿

雷帝网雷建平2月11日报道

上市不到半年的医美企业爱美客日前公布年报，年报显示，爱美客2020年营收为7亿元，净利润却高达4.4亿元。

爱美客目前股价为1215元，市值更是高达1460亿元，爱美客是国内继茅台、石头科技之后第三只千元股。爱美客甚至被称为女中茅台。

爱美客还拿出高送转方案，以股本1.202亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利35元（含税），送红股0股（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增8股。爱美客此次计划分红金额达4.21亿元。

主要靠给女性打玻尿酸发家

爱美客是国内生物医用软组织修复材料领域企业，通俗讲，主要就是打玻尿酸。

爱美客的产品主要面向医疗机构的整形外科、美容外科、皮肤科等科室，注射用透明质酸钠系列产品由经过培训的医生注射于面部及颈部，修复皱纹及凹陷组织；聚对二氧环己酮面部埋植线产品由经过培训的医生植入皮下脂肪层，为浅层脂肪提供支撑，从而改善鼻唇沟皱纹。

爱美客主要产品为：Ⅲ类医疗器械系列注射用透明质酸钠产品、面部埋植线产品、衍生的品牌矩阵“伴侣型”化妆品。

爱美客系列透明质酸钠产品分为凝胶类和溶液类注射产品。凝胶类产品：医用含聚乙烯醇凝胶微球的透明质酸钠-羟丙基甲基纤维素凝胶，注射用修饰透明质酸钠凝胶和医用透明质酸钠-羟丙基甲基纤维素凝胶。溶液类产品：注射用透明质酸钠复合溶液，医用羟丙基甲基纤维素-透明质酸钠溶液；此外，公司已经上市的医疗器械产品还有聚对二氧环己酮面部埋植线。

简军身价高达555亿

爱美客是在2020年9月28日深交所上市，当时募集资金35.72亿元。

截至2020年12月31日，简军持股为30.96%，宁波知行军投资管理合伙企业（有限合伙）持股为6.41%，GANNETTPEAKLIMITED持股为5.99%，石毅峰持股为4.85%。

宁波丹瑞投资管理合伙企业（有限合伙）持股为4.85%，宁波客至上投资管理合伙企业（有限合伙）持股为4.28%，苑丰持股为4.09%，王兰柱持股为3.63%，简勇持股为2.42%，中信证券－招商银行－中信证券爱美客员工参与创业板战略配售集合资产管理计划持股为2.3%。

简军还持有知行军投资管理44.33%股权，持有丹瑞投资50%股权，及持有客至上投资42.31%股权。

以此计算，简军间接持股为38%。当前，简军身价高达555亿元。

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雷帝触网由资深媒体人雷建平创办，为头条签约作者，若转载请写明来源。

爱美客7亿营收撑得起1300亿市值么？

作为一只上市不到半年的新股，爱美客7.09亿元的营收、4.40亿元的净利润，却要支撑起千元股价和1300亿元市值，爱美客凭什么？

大资金对爱美客产生了分歧。

4月26日晚，有“女人的茅台”之称的爱美客(300896.SZ)披露了最新股东名单，而从布*看，基金经理对该股的调仓出现了分歧。私募大佬葛卫东退出了前十大股东行列，同样退出爱美客前十大名单的还有广发基金经理刘格菘管理的广发小盘成长、广发双擎升级两只基金，和汇添富基金经理胡昕炜的汇添富中盘价值精选基金。

毛利极高、成长空间巨大无疑都是资金青睐医美赛道的主因，而业内龙头爱美客在资金追捧下充分享受了估值溢价，也让现年58岁的创始人简军坐拥了巨额财富，成为资本市场的明星人物。今年年报公布后，甚至有457家机构合计985名人员迅速调研爱美客，包括IDG资本、高毅资产、景林资产以及高瓴资本。

高瓴资本布*了大量医*公司，但却始终未踏足医美，调研爱美客后亦未有所动。而在券商一众“增持”、“推荐”和“买入”评级中，兴业证券却给出了“审慎增持”的评级。1300亿市值的爱美客，一季报显示净利润仅有1.7亿，对应PE已经高达220倍。如此高估值下，未来能否保持持续高增长便成了关键。

“护城河”单薄？

2020年报显示，爱美客营收实现7.09亿元，同比增长27.18%，净利润为4.40亿元，同比增长43.39%。但相较2019年分别为73.74%、148.68%的营收、利润增速，2020年爱美客业绩增幅显然不够高光。

从业绩增速来看，虽然仍能保持增长，但爱美客的增幅已有所下滑。爱美客营收和净利润会否在接下来的几年中持续实现高速增长，或取决于其主营业务的护城河是否稳固。

爱美客是国内获得III类注射用透明质酸钠产品最多的企业，目前有5款，主要包括逸美、宝尼达、爱芙莱、嗨体、逸美一加一，这五款产品购成了爱美客主要的营收来源，占比达到99%以上。其中，旗下产品“逸美”是国内首款透明质酸钠类注射填充剂，2009年获批上市，打破了医美用透明质酸依赖进口的*面。

爱美客目前的拳头产品是嗨体——一种注射用透明质酸钠复合溶液。该产品是一款颈部修复产品，目前暂无已上市竞品。可以说，嗨体是爱美客目前唯一的“护城河”，靠市场上的先发优势和独占性取得了一席之地。

但看似领先的优势，却并非那么牢固。透明质酸产品并非不可替代，一旦核心产品市场缺失或遭遇天花板，对公司的成长性将造成重大影响。值得注意的是，华熙生物旗下的cytocare玻尿酸无源植入物在申报注册时，已将颈部抗衰老作为了适应范围，其预计3年左右能获得批文。另一方面，伴随着嗨体的示范效应，预计其他公司的产品扩大适应症至颈部抗衰老将会提上日程。嗨体能保持多久的巅峰状态，尚属未知。

爱美客只做医美，而华熙生物和昊海两家还涉及医疗、眼科、骨科等多领域，这导致了爱美客的收入规模比后面两家小不少。对于爱美客来说，业务聚焦也有好处，利用毛利优势缩小了净利润差距。

公告显示，2020年，爱美客的营收、利润分别为7.09亿、4.39亿；华熙生物的营收、净利利润为26.3亿、6.45亿；昊海的营收、净利润为13.3亿、2.3亿。虽然爱美客的收入虽然不及华熙生物和昊海的1/2，但利润水平却相差不大。

华熙生物虽然产量大有规模优势，但是还要面对医疗以及化妆品商进行销售，骨科产品还要参加集采，利润水平相对低一些，而昊海的业务晶状体占比更高，拉低了毛利。

未来高盈利还能否维持？ 

爱美客的毛利高，主要是因为产品的销售价格较高而成本相对较低。国内透明质酸钠相关产品种类数量相对有限，公司具有定价优势，且医疗美容服务的消费者具备一定的消费能力，所以公司产品定价较高。

从招股书看，爱美客系列主打产品都不高于高出33元，其中嗨体25元/支、爱芙莱31元/支、宝尼达32.34元/支。而出厂价却分别高达352元、310元、2547元不等，最高翻倍高达80倍。

此外，玻尿酸拥有着极高的复购率，只有持续打才能维持效果，比如，嗨体的效果只能维持6—12个月的时间。在当下贩卖容貌焦虑的年代，爱美客靠着高价高复购，维持着其高增速。

不过，高毛利率是该行业存在的普遍现象，在同样以玻尿酸为主打产品的华熙生物和昊海生科业绩中也有所体现。虽然医美玻尿酸产品，支撑起了爱美客超高的毛利率，但同时过于单一的产品结构也让爱美客不得不承担相应风险。

今年华东医*将推出高端填充物少女针，具有具有“填充+修复”双重功效，通过刺激患者自身胶原蛋白生成，产生自然、安全、持久的效果，相比玻尿酸有明显优势。

两度冲刺IPO女实控人身家飙涨

而做到这一切的爱美客带头人简军，其实在这之前，并没有接触过医美，也不了解玻尿酸。据公开资料，简军，曾任职于中国粮油食品进出口总公司、BestrendInt’lInc.公司、AbatecedoraTextilS.A.公司、北京优森生物科技有限公司，现任爱美客科技监事、融知生物执行董事、公司董事长。

这其中的优森生物实际上是由简军的丈夫姚京于2002年创办，姚京、程超为主要股东，各自持股34.17%。据招股书披露，简军此前在电影行业打拼，并创立了北京世纪东方电影发行有限公司，但没有维持很久。

优森生物的主要业务，是在中国代理一款欧洲上市的医美产品OUT－LINE&VOLUTION（欧特莱和伊维兰），这是一款可注射合成凝胶，用于填平面部的皱纹及皱褶，面部塑形及疤痕凹陷的填充。这款产品在市场上又被称为伊凡露除皱疤痕美容针。

2005年4月11日，优森生物取得了进口医疗机械产品的注册证，产品规格为REV05（0.5毫升）和REV10（1.0毫升）两种规格，到期时间为2009年4月11日。

然而，优森生物的业务发展并不顺利。伊凡露除皱疤痕美容针的医疗器械证没有到期之前，优森生物就在2008年被海淀区工商*吊销了营业执照，工商信息显示该公司税务异常。不过，在营业执照被吊销之前，姚京已经做了两手准备。

2004年6月，姚京和程超在优森生物之外，又成立了爱美客的前身英之煌，当时的注册资金为150万元，姚京和程超在英之煌的股权对半均分，各自实缴注册额为35万元。而后通过多次股权转让和增资，简军成为了公司的实控人。据称，简军在国外见识到了玻尿酸的神奇功效和医美行业的利润空间后，决定回国创业。

不过，跨界创业绝非易事，跨界医疗领域尤其如此。一方面来看，爱美客的产品属于三类植入医疗器械，同人工晶体、心脏瓣膜等植入器械在国家*监*监管上属于同一类产品，这就意味着爱美客的产品要面对更为严格的监管，以及更为强大的研发技术实力。

2009年爱美客拥有了自己的美容针——逸美，这是国内首款透明质酸钠类注射填充剂，通俗地说，逸美就是国产的玻尿酸美容针。不过。在爱美客从成立到2011年4月的近7年时间里，简军并没有出现。

经过多年发展，爱美客向创业板发起冲击，并在2020年成功上市。其实，这并非爱美客第一次闯关IPO。在2018年，爱美客就曾向证监会递交招股书以谋求上市，但当时爱美客收到了证监会上万字的反馈意见，对爱美客的控股权变动、旗下产品收入构成、产品质量问题等均提出信披反馈，最终以公司主动撤回申报材料而终止。

医美是一门好生意。2018年医美服务行业总规模达到人民币1217亿，预计到2023年行业规模将达到3601亿元。巨大的空间，自然遭到了资本的青睐。

2020年9月28日，爱美客登陆创业板，在短短30个交易日里，股价暴涨448.74%，总市值暴增600多亿。在过去一年的一级市场总融资规模中，细分行业的制*、生物科技与生命科学以1106亿元的融资金额在全行业中排第七，而爱美客在其中的募资金额为35亿元排第五，在*明康德、凯赛生物、康熙诺—U、君实生物之后。

截至4月30日，爱美客市值已超1300亿，但公司净利润却仅有1.7亿。为了应对风险，爱美客已进行了多元化布*，公司的在研主要产品，已经不止于玻尿酸领域，而是扩展到医用生物补片、A型肉毒素、基因重组蛋白*物等领域。从拟定的募集资金投资项目来看，公司拟募集的19.35亿元，绝大多数投向创新项目，但项目仍存不少风险。