股债搭配降低波动精选龙头增厚收益易方达瑞信混合型基金分析报告
易方达瑞信混合型基金（001441.OF）分析报告
朱子轶
基金从业人员资格证书编号：B1080000000090
参考资料来源：
晨星资讯（深圳）有限公司、Wind资讯
关键词：
基金研究报告易方达基金张清华 张磊 易方达瑞信
发布日期：2018-1-18
基金经理介绍：
该基金安排了张清华、张磊两位投资经理。本基金投资以张清华为主导。
张清华，证券投资经验10年、公募基金管理时间4年，在行业中不算很长，但其还拥有超过7年的年金、专户管理经验，并同时具备多年新股、定增和转债等权益类投资的研究和投资经验，投资管理经验相对较丰富。其2006至2007年间任职于晨星DirectTeam从事数量分析，2007至2010年间任中信证券自营部研究员，2010年9月加入易方达，任投资经理，搭建易方达专户团队，2013年底由于前固收总监钟鸣远离职而调入公募团队任基金经理，接管钟鸣远的易方达安心回报和易方达裕丰回报债券两只基金。目前张清华担任固定收益投资部总经理，管理17只公募基金（均为混合偏债策略），并同时管理年金产品（只管理年金中的权益部分，大概40~50亿），总管理规模约300亿。目前其行政事务大约占用其20%的时间，主要精力仍放在投资上，名下基金虽数量较多，但其中大部分灵活配置型基金均采取统一策略且规模较小，管理难度相对较小，且每个组合均配有助理协助管理，规模仍在管理的能力之内。
张磊理学硕士。曾任国家外汇管理*《中国外汇管理杂志社》编辑部编辑。2004年2月至2006年2月任泰康人寿保险股份有限公司资产管理中心固定收益部研究员、投资经理，2006年4月至2011年4月任新华资产管理股份有限公司固定收益部高级投资经理，2011年5月加入易方达基金管理有限公司，担任固定收益部投资经理。目前管理6只公募基金，其中3只中长期纯债基金，2只一级债券基金，1只二级债券基。
投资团队：
易方达拥有规模庞大且分工细致的固收与股票研究团队，对张清华提供很大程度的研究支持。其固收投研团队总人数接近70人，分为投资部、研究部和交易部3个部门，各部门人员约各占1/3，负责公募基金及专户、社保基金的管理。
投资部目前有投资经理及投资经理助理27人，其中固定收益公募投资15人，平均从业经验7.5年，平均公募年限超过3年，投管经验处于行业中等水平。
研究部共有22名研究员，其中信用研究员12名（覆盖超过1500多个发行主体的信用研究）、宏观利率研究员2名、衍生品研究员1名、信用策略研究员6名（分为中票、短融、城投、交易所市场等不同策略）及基金研究员1名（其管理的某些社保组合可以投资债券基金及分级A），专业化分工细致。研究员经验成阶梯式分布，平均从业经验5年，司龄4年。
投研团队合作紧密，部分研究员也参与资产管理，如基金经理纪玲云、李一硕均隶属研究部。易方达权益投资团队分为公募投资部和养老金与专户权益投资部两大部门，现有25人，其中投资经理22人，账户经理3人。权益研究团队拥有34名行业研究员，在行业中处于中上水平，能够做到对A股行业的全覆盖。投研团队整体稳定性均比较好。
投资流程：
该基金是混合型基金，股票仓位0-95%。
该基金收益和风险拟介于“易方达丰和”二级债券基金和偏股混合型基金之间，可以参考“易方达安盈回报”偏债混合型基金的收益风险特征，在建仓初期重视控制波动性。
该基金采用自上而下的方法，从大类资产配置，到股票行业/债券久期和券种，再到个股/个券，依次进行配置。预计产品长期股票仓位中枢在20%-50%之间。
在行业和个股选择方面，基金经理的投资重心主要放在中观层面的行业配置上，选股风格上聚焦行业龙头，基金经理偏好整个行业增速较好的行业，在一个行业中倾向于只配置一只龙头个股，重点选择PEG小于1的标的，重视估值与增长速度的匹配。但具体配置方向会根据市场环境动态调整。配置策略偏好“右侧”交易。行业和个股的集中度都比较低，单一行业比重不超过5%，个股不超过2%。
债券市场配置思路方面，短期市场流动性偏紧，债券配置以绝对收益思路为主，聚焦短久期高评级品种，若年内看到显著的流动性宽松信号则会考虑适当拉长久期。转债配置方面一般仅参与一级市场申购，较少投资于转债二级市场。因产品股票投资范围是0-95%，如果看好相关品种会直接用权益仓位进行配置。
历史业绩：
YTD
3月
6月
1年
2年
3年
总回报
年化回报
张清华(偏债型)
1.97
2.52
5.71
13.55
16.29
37.56
128.30
22.48
张磊(偏债型)
0.65
0.29
1.06
2.74
3.75
15.10
46.87
6.47
中证综合债
0.10
-0.40
0.00
0.18
2.04
10.02
21.61
4.9
数据来源：Wind
二级债基（股票0-20%）
易方达丰和基金成立仅1年多，短期业绩表现突出。截止2017年12月31日，基金全年回报率为10.04%，排名同类1%。风险控制方面，基金短期业绩的波动幅度和下行风险也低于同类平均水平。截止2017年12月31日，其年度波动幅度为2.24%，对应同类平均波动幅度为2.86%；基金上行捕获比大于同类平均水平，下行捕获比小于同类平均水平，最大回撤低于同类平均，显示基金有较好的下行风险控制能力。
基金的风险调整后收益也非常出色，其2017年度的夏普比率也排名同类1%。
易方达丰和净值走势
数据来源：Wind
偏债混合型基金（股票0-50%）
易方达安盈回报基金成立11个月，短期业绩表现突出。截止2017年12月31日，基金全年回报率为22.3%，排名同类前1%。风险控制方面，基金短期业绩的波动幅度和下行风险也低于同类平均水平。基金成立以来最大回撤幅度9.16%，基本处于同类产品的平均水平。
基金的风险调整后收益也非常出色，其成立以来夏普比率为2.54。
易方达安盈回报净值走势
数据来源：Wind
基金费用：
易方达瑞信作为一款股债灵活配置型产品，其日常费用及交易费用均大幅低于同类产品。
日常费用方面，该基金管理费0.60%/年，托管费0.10%/年，大幅低于同类产品平均1.03%/年的管理费和0.19%/年的托管费。
交易费用方面，I类份额单笔100万以下认购费率仅为0.50%，大幅低于市场同类基金1.20%的认购费率。
赎回费率方面，依据持有时间分档收费，持有30天以上赎回费率0.50%，持有180天以上赎回费率0。
基金公司介绍：
易方达基金管理有限公司
易方达基金成立于2001年4月，成立以来股权共发生4次变更，但从2007年7月至今股权结构保持稳定，5家股东分别为广东粤财信托、广发证券、广发盈峰投资、广晟资产和广州市广永国有资产，股权占比较为均衡，分别为25%、25%、25%、16.67%和8.33%。公司的管理层较为稳定，自成立以来只在11年发生过一次总经理变更，在11年和16年各发生一次董事长变更。
业务结构全面，具备公募、社保、企业年金、专户、QDII、QFII、RQFII、受托管理保险资金、养老金业务牌照，是目前行业为数不多的获得“全牌照”的基金公司之一。截止2017年9月30日，公司资产管理总规模达到11898亿元，其中，公募基金总规模（剔除联接及货币）为2527亿元，在117家基金公司中排名第二。
旗下公募基金产品线完善，各类产品均衡发展，旗下债券型和权益类产品相对同类都有较好的中长期风险调整后收益，尤其是固收产品业绩更为靓丽。28只具备星级评价的权益类产品中，有19只产品的三年或五年评级在三星及以上；而在13只具备星级评价的固收类产品中，有10只产品具备三年或五年四星及以上评级。
基金经理稳定性一直居于行业前列，截止2017年12月31日，最近一年、两年、三年的基金经理留职率分别为93.94%、86.21%和78.57%，对应的行业平均留职率分别为87.91%、75.45%和51.01%。
综述：
易方达瑞信是一款灵活配置型混合型基金，根据基金相关法律文件，该基金股票配置比例为0-95%。该基金费率显著低于同类基金，对于投资者来说在投资成本承担上具有显著优势。
该基金仍旧定位于稳健投资，投资经理及相关投研团队在二级债券及偏债混合型基金中管理经验丰富，业绩优异。该基金可以看作收益-风险介于易方达丰和二级债券基金和偏股混合型基金之间的一款产品，可以参考易方达安盈回报偏债混合型基金的情况。
基金债券投资短期聚焦于高评级短久期品种，追求绝对收益；股票投资聚焦于行业龙头，在建仓期内会适当控制产品波动，股票仓位逐渐抬升，长期目标股票仓位中枢是20%-50%。
总体来说，该基金作为一款股债均衡配置型产品适合作为风险等级在平衡型及以上客户的核心配置，不同风险等级客户单一产品资产配置建议比例如下：
客户风险等级
保守
稳健
平衡
进取
激进
单一产品配置比例建议不超过
5%
10%
20%
20%
20%
该配置比例建议仅供参考，具体需严格比照基金销售适当性原则选择适合的客群进行建议。
风险提示：
• 本报告仅代表作者发布时的设想、分析及见解，并不代表所在机构的整体立场，亦不构成对任何人的投资建议。据此投资，责任自负。
• 基金投资有风险，具体请阅读相关法律文件。
• 基金过往业绩不代表未来表现，投资过往业绩优异的基金仍可能招致损失。
本文参考了晨星资讯（深圳）有限公司的相关报告，在此表示感谢！
延伸阅读：
如何看待基金评级
从中国经济转轨看此轮龙头白马股行情丨重阳视点
三年封闭大法好在哪？富国成长优选“十问十答”来解！
（基金投资需谨慎，详情请阅读相关法律文件）
威海分行赵梅竹：挥洒青春，做客户心中最美的风景
她 是威海分行营业部财富管理中心理财经理。入行6年来，她恪尽职守、勤勉尽责、不忘初心、脚踏实地。2019年荣获山东省分行“我是好讲师”大赛优秀讲师、百佳理财经理；威海分行担当作为优秀理财经理、中银金牛基金投资师、开门红个人存款优秀标兵，现为中国银行威海分行初级认证讲师。2020年4月，她的微课作品“以心相交·成其久远”刚刚获得了总行表彰。
她从事理财经理财岗位近3年时间，在工作中，她坚持以真诚的服务态度、专业的职业素养、完善的售后服务作为工作准则，不论客户大小，她都用心维护每一位客户、每一笔资金。付出总会有收获，2019年，赵梅竹的个人基金销量为2588万元，位列威海分行全辖第一，占全辖总销量的23%，实现中间业务收入约60万元；个人存款日均新增1965万元；净值理财3000万元；私行代销1300万元；保险558万元。提升潜力私行客户4名，潜力财富客户7名，行外吸揽资金3000余万元，各项指标均在全辖排名中名列前茅。
BOCer
赵梅竹
威海分行理财经理
“以心相交，成其久远。”
01
加强学习，打铁还需自身硬
2014年，赵梅竹从对外经贸大学研究生毕业后，从实习生做起，不断钻研求索，提升业务能力。从事理财经理岗位初期，对产品不了解、对客户不熟悉，赵梅竹不急不躁，一对一联系客户，同时将各类在售产品说明书打印出来，字字研究，最后做到对产品的投资方向、风险点、交易规则等都烂熟于心。不到一年时间，便成了理财领域的小专家，在面对不同类型客户的理财需求时，她因为专业而自信，能够根据客户的风险偏好，及时给出清晰准确的观点和建议，为客户提供最佳的理财规划方案。
因为基金业绩出色、研究较为深入，很多行内员工及客户都将陈年已久的持仓让赵梅竹进行基金健诊，不论对方是客户还是同事，赵梅竹都会为他出具一份详细的基金健诊报告，报告包括了基金的评级、年化收益率、投资方向、是否继续持有等，给出清晰的操作策略，一传十、十传百，越来越多的客户找到赵梅竹寻求专业意见。她通过自己的专业判断使大部分客户扭亏为盈，获得的不仅是客户的赞许和认可，更是客户和全量金融资产的双提升。
02
紧盯市场，形成独有的销售思路
走别人没有走过的路，才能看到别人看不到的风景。对于产品销售，赵梅竹不循规蹈矩，有自己的一套“打法”。面对繁重的工作和业务指标，赵梅竹作为理财新人却干的得心应手、游刃有余。尤其对普遍认为销售困难的复杂类产品，她不但不发愁，反而将其作为维护和提升中高端客户的有效手段。
2018年是资管新规落地的第一年，很多人都不了解净值理财的产品性质，仍旧销售固收类理财产品。赵梅竹做了第一批“吃螃蟹”的人，在深入了解净值型理财后，主动出击，耐心地为客户讲解资管新规的内涵、净值理财的产品特性，逐步进行到期理财产品转型，当年便实现2000余万销售。2018年我行自营理财产品中银债市通及私行代销理财收益非常可观，客户张阿姨收到超额回报后，高度认可赵梅竹对市场形势的准确把握力，也非常满意她的优质服务。陆续将他行的1500万到期资金转入我行，资产也从原来单一的大额存单转变为现在的多元化配置，涵盖净值型理财、私行代销、存款、基金、保险等多个品种。现在张阿姨及其女儿均为我行的私行级客户，资金规模也从原先的400万元增加到现在的2100万元。
03
以客户为中心，想客户之所想
在客户看来，中国银行的理财经理不仅对在该行的业务负责，更能对客户在他行的业务也尽心尽力，是一个非常值得信赖的人。在获得了王总的信任和认可后，客户后期又陆续将他行的2000万元转入，赵梅竹为客户配置了基金、结构性存款、净值型理财多个产品，目前在我行的资产已达2500万元，成为了我行忠实的高净值客户。
赵梅竹始终站在客户的角度，想客户之所想，急客户之所急，坚持为他们的资产进行最优配置，赢得了客户的信赖。客户的资金形成了良性运转，把“你去找客户”变为了“客户主动找你”，增强了客户粘性，实现了客户数量和资产质量的双提升。
04
环环相扣，提供优质管理和售后服务
为便于管理和提供更完善的售后服务，赵梅竹在每笔销售后都建立完善的台账，做到每笔资金到期前必通知客户，并定期汇报收益情况。赵梅竹认为销售固然重要，但完善贴心的售后服务才是获得忠实客户的杀手锏。同时，赵梅竹每年年底都会为财富级以上客户出具一份资产收益报告并签字，让客户了解自己一年在中行投资的收益回报，资产配置比例，使其更安心、更放心的交给赵梅竹打理，适时根据市场情况进行下一年度的调整。
05
榜样力量，在优势领域做好带头作用
由于各项指标完成的都很出色，赵梅竹逐渐成为了理财条线的小专家，在日常维护客户之外，她还为行内同事答疑解惑，分享销售经验和技巧。在她的带动下，威海各家支行的理财经理纷纷投入基金销售队伍中来，从小单、定投着手，逐步培养客户，形成了良好的营销氛围。她通过自己的榜样力量，带动大家共同努力，为威海分行个金业务发展做出自己的贡献。
用真诚服务客户，用专业赢得信赖。赵梅竹始终从客户的角度出发，把客户的资金当成自己家人的资产，认真负责的打理。时间能够检验一切，只要用心，终会得到客户的认可和信赖。她坚信：以心相交，成其久远。在中行的大舞台上，赵梅竹将继续挥洒青春，做客户心中最美的风景！
文稿：威海分行
排版：济南分行田艺伟
编审：省行团委
易方达基金赎回需要多久？
若是招行代销基金，赎回不是实时到账，赎回资金到帐时间的一般规律是：1、非货币的基金一般到账时间4个交易日（以各只基金具体规定为准）；2、货币基金的到账时间T+1或T+2，还有需要3个交易日才能到帐的。不同的基金赎回到账时间有差异，您可以登录网银专业版/大众版，在“投资管理”-“基金（银基通）”-“基金首页”，点开对应的基金名称查询赎回到账时间。【温馨提示】①基金赎回到账期间（在途资金）不计息；②周末及法定节假日不属于交易日。
我买了一支易方达的定投基金，请问要多久才能赎回呢？
根据经济周期的原理，定投的期限为3-5年较为适合！因为股市的周期也是这么长！
你可以随时停止定投！取消基金定投有两个途径：
你可以主动提出申请停止定投协议，也可以不要再往与这个基金定投关联的帐户上存钱了，基金公司如果连续三个月没有划走钱，就会自动停止这个基金定投协议了
原来已经购买的基金继续保留，不会自动赎回的！
我买了一支易方达的定投基金，请问要多久才能赎回呢？
根据他要求的时间
易方达一年持有期基金怎么样(一年持有期基金什么时候赎回)-文博财经
易方达一年持有期基金怎么样？一年持有期基金是什么？今天我们就来聊聊这个话题。首先，我们先来看看这只基......
基金军工板块怎么了？近期，a股市场持续震荡，上证指数连续调整，创业板指数跌破1800点整数关口。在此......
国泰军工基金512660。这只基金成立于2016年4月，截至今年9月30日，该基金规模为1.05亿元......
富国新动力c基金是什么板块？a股市场上，新能源汽车产业链一直是热点板块，近期也不例外。今年以来，锂电......
债券基金什么时候卖出？这个问题一直困扰着不少投资者。今天我们就来聊聊这个话题。首先，我们先来了解一下......
reits基金怎么购买呢？首先，我们要明确一点，这个基金并不是所有的地产都可以买，比如商业地产、写字......
买基金跌了怎么加仓收益率高了怎么卖出？今天就给大家介绍一下这些问题。首先我们要明白，买基金是为了赚钱......
国民储蓄基金怎么样可靠吗？这个问题其实很好回答，因为国民储蓄基金是一个**组织，其成立的目的是为了保......
易方达一年持有期基金怎么样？一年持有期基金是什么？今天我们就来聊聊这个话题。首先，我们先来看看这只基金的投资策略。在这只基金的投资组合中，主要包括股票票、债券、货币市场工具、黄金、外汇等多种资产类别。其中，股票占比更大，达到80%以上。债券占比为20%左右。货币市场工具占比为10%左右。从投资策略来看，基金经理认为，目前a股估值处于历史低位，风险偏好提升，市场整体向好趋势不变。