为什么华大基因检测结果失败，要重新抽血呢

是正常的，一般如果第一次采血的结果失败了，会再次要求采血重新复查的。

京东能有今天，第一个要感谢的不是刘强东，而是张磊 - 知乎

当年如果没有张磊的出手援助，就不会有现在京东商业帝国，那么张磊究竟是何方神圣？前几天介绍沈南鹏时，说沈南鹏连续三年被福布斯列为全球第一创投人，但在中国投资界，还有一人与他齐名，他俩一同被称为投资界的双子星，他就是高瓴资本的张磊。张磊，一个普通到不能再普通的名字，但这个名字背后的人却一点也不普通。

看古今中外名人往事，寻沧海桑田历史遗珠，大家好，这里是世界名人榜！

1972年张磊出生在河南驻马店一个高知家庭，其父亲就职于当地外贸*，母亲则是一名优秀的律师。因为父母比较忙，使得小时候的张磊缺乏父母的管教，处于放养的状态。所以学习成绩比较差，在小升初的时候，他的成绩只比录取分数线多了一分，差一点连初中都上不了。

在填报所学专业时，同学们纷纷报了当下热门的学科，只有张磊报了一个格外冷门的专业国际金融。1990年的中国距离日后加入WTO还有11年光景，可想而知金融距离大众是有多么的遥远。这也充分地展现了张磊的非凡远见。

考上大学的他并没有闲着，他利用高三暑假，扩展他的租书生意，大量购进杂志后再转手倒卖，后来又卖矿泉水、方便面以及湖南腊肠等。等到大学开学时，他已净赚了800元，而当时公务员的月薪不过是100元。

大学期间的张磊混得风生水起，和同学搞社会调研赢得过一台当时尺寸最大的电视机，组织模拟炒股大赛上了中央电视台。因此也让他结交了很多朋友，这些朋友后来都成了他事业上的合作伙伴，为他的事业提供了不少的帮助。

大学毕业后，让人感到意外的是，金融专业毕业的张磊并没有选择留在银行、证券等金融体系内寻找工作，而是选择去了五矿集团，用他自己的话是没有选择康庄大道，而是另辟蹊径。

张磊希望能够从实体经济的视角感受中国经济的内在逻辑和巨大潜力，同时也可以接触到来自国外的客户，有助于开阔自己的眼界。只是理想与现实差距太大，他在五矿集团当了一名采购员，这份工作要经常深入矿区，到全国各地出差，收购矿产资源。说是采购员，实质就是一个穿着衫衣的高级收破烂人员。虽然工作辛苦，但他还是坚持了四年，也正是这样的工作经历，使张磊对中国三、四线城市的崛起充满了期待。后来，他带领高瓴资本都非常关注三、四线城市的投资机会。

1998年，他认为五矿的这份工作已经没有什么未来，于是他毅然辞职，选择去美国进修。

当年，张磊拿到了耶鲁的一笔奖学金，便赴耶鲁大学攻读MBA和国际关系学位。

张磊选择耶鲁大学的原因很简单，不是这所大学有多牛，而是耶鲁大学是他所申请的7所大学中唯一愿意提供奖学金的一所。另外，耶鲁大学还设立了双硕士学位，张磊可以同时攻读MBA和国际关系学位，这对于囊中羞涩，但同时又对**、经济都感兴趣的张磊来说，无疑是最佳的选择。

不过，张磊到美国后有点傻眼了，耶鲁大学只提供了一学年的奖学金，后面的学费和生活费完全没有着落。

为了学业和生计，张磊必须得找一份工作。只可惜，张磊前面所有的工作经历都是与投资和金融八竿子打不着的五矿集团，想要叩开华尔街的大门谈何容易。

史文森作为耶鲁大学捐赠基金的首席投资官，是与巴菲特齐名的投资界大佬，管着耶鲁大学基金会300亿美元的财富，有着丰富的人脉资源。史文森的提问天马行空，专业且刁钻，张磊也不记得自己回答过多少个不知道了。心里暗叹自己可能又搞砸了一次，结果大名鼎鼎的史文森决定录用他。“我没有遇到过这么诚实的学生，很多问题不知道答案很正常，但大部分人选择掩盖。”

很快，张磊再次让史文森刮目相看。他被派去木材行业做行业研究，别的同学交的论文报告交的都是几页纸，几周后，他交出了1英寸厚的研究报告。1英寸是2.54厘米。这么厚的报告，不是简单的勤勉就能概括的，更是张磊日后纵横投资界的秘密。

从张磊的人生轨迹来看，师承大卫·史文森是他前进道路的重要转折点。

2001年，29岁的张磊从耶鲁毕业后，先后做了全球新兴市场投资基金的研究员，和纽约证券交易所的中国首席代表。这两份工作使他有了观察新兴市场国家的独特机会与视角。

当然这钱不是白白给张磊的，实际上是让张磊代为投资，获利后连本带利要还到基金里。2005年张磊带着2000万美元回到国内创立了高瓴资本，开始了投资之路。而2005年正是国内互联网群雄并起的时候，张磊占据了宝贵的天时。

当时，李嘉的儿子李泽楷从腾讯紧急撤资，直接导致马化腾资金链断裂，账面只剩10000元。那时候，普遍的说法是QQ用户的特征是三低，低年龄、低学历、低收入。这是一批很难赚到钱的用户。张磊起初也这么觉得，周围朋友都在用MSN，于是没打算在腾讯下重注。

一次去义乌出差考察，他惊讶地发现，每个摊主的名片上，都印着他们的QQ号。连当地招商办官员的联系方式，也有QQ号。这种用户深度，让张磊震惊不已。

于是，张磊立刻联系马化腾，火急火燎地来到他的办公室。此刻，马化腾已经好几天没合眼了，正打算60万把腾讯卖掉。谁知，张磊下面一句话让他精神抖擞。

就这样腾讯起死回生，一路高歌猛进，成长为了互联网巨头之一，如今市值5000亿美元，张磊也因此大赚300多亿！凭借这次的投资，他一战成名。

2008年，张磊又瞄上了洗涤行业，于是他找到了当时小有名气的蓝月亮。他通过全面的分析说服了蓝月亮的创始人，并鼓励蓝月亮生产市场上只有宝洁在做的洗衣液。此时的蓝月亮也是连年亏损，但是也就仅仅两年，蓝月亮成长为洗衣液品牌的老大，随之蓝月亮的盈利超过了以往的十倍还要多，连续十年市场第一。

2010年，网上购物改变了我们的购物习惯，各大网购平台不断地涌现，于是出现了前面所说的张磊投资给当时最困难的京东。

只是最开始有人笑张磊人傻钱多，可后来京东做到上市，大家开始惊呼张磊眼光长远。特别是京东通过自建物流构建对手无法逾越的“护城河”。刘强东每次谈及这条“护城河”都会自豪地表示，即便竞争对手现在花1000亿也无法复制。

也是在2010年，事业小有成就的张磊向母校耶鲁大学捐赠888万美元，这笔捐款将他引入舆论的风口浪尖，很多批评他是白眼狼，说他吃里扒外。只是很多人不知道，从2010年开始，他先后给驻马店的母校中学设立“107奖学金”；资助人大筹建高礼研究院；拿出3亿人民币捐赠给母校人大。后来更是成为了中国人民大学的校董事和耶鲁大学的校董事。

没多久，张磊又提出让京东收购腾讯系电商的方案，这个提议激起京东和腾讯非常大的反对，张磊告诉双方，应该集中精力和时间做自己擅长的事。

从助力企业到自己创业再到对资源整合，资本运作的套路被张磊玩得炉火纯青。翻看中国过去十几年的商业史，但凡独角兽公司，几乎都绕不开高瓴的身影。

从押宝腾讯、豪赌京东、操盘蓝月亮、鲸吞百丽、扶持百济神州、任何一笔投资都足够当作优秀的商业案例。

另外，百度、阿里、去哪儿、携程、滴滴、美团、江小白、喜茶、美的、格力、宁德时代、比亚迪、华大基因等等这些颠覆我们生活的企业背后都有高瓴资本的身影。看到这一连串企业名字，可能很多人感叹高瓴资本的版图“辽阔”，但我却被它的远见所震撼。

要知道十几年前，这些公司虽然处于科技或行业前沿，但并不算是热门，在那样的时代背景下，能够关注到它们的投资机构都是少数，就更别说能够洞察到价值并投资。而张磊管理的资金平均年化收益率高达39%，远超股神巴菲特的21%。

那张磊就从来没有失手过吗？也不是，高瓴资本和张磊的业绩虽然不俗，但也并不具备点石成金的能力，在新能源汽车、在线教育、家电领域等领域也不乏失败案例。

例如2019年4季度，张磊清仓了包括特斯拉、蔚来在内的多只新能源汽车股。而在随后的一年，特斯拉涨了10倍，蔚来涨了20倍；

再比如2018年，刘强东卷入“明尼苏达州事件”，张磊随即减持京东，增持阿里，而京东股价却涨了一倍有余，大幅跑赢阿里。

最被投资者“奚落”的案例当属押宝格力、清仓美的。2019年，高瓴资本以46.17元/股价格、约416.6亿转让总价拿下格力15％的股权，这也成为近些年高瓴资本最大规模的一次投资。与此同时，清仓持有多年的美的集团。

从现在来看，这笔交易并不成功，美的集团自高瓴资本清盘之后股价最高实现翻倍，而格力股价截至目前，已经跌至32元以下，亏损约40%。

过去，高瓴资本喜欢以业务“操盘手”和整合者的角色介入并发挥重要作用，比如投资京东和百丽。但他显然低估了格力有个强势的董小姐。

今年1月25日，格力电器董事会决议公布后，外界的预测再一次落空了，高瓴资本仍没有进入格力电器董事会。虽然张磊持有格力集团的股份比例不小，但面对强势且任性的董小姐，他并没有太多发言权，更没有办法贯彻自己的想法。

其实格力只是高瓴近两年来亏损的冰山一角。在新一轮的市场动荡之中，即便是资金雄厚的高瓴，也不得不面对遍地亏损的现实。数据可见，高瓴资本近一年收益为负51.71%，别说跑赢大盘，亏损得都腰斩了！有人说要不是在教培行业提前跑了，高瓴去年就直接被放倒了。

或许在大环境因素下，此刻应该是张磊和高瓴资本的至暗时刻，但是对于坚持长期主义的张磊来说，最后是笑还是哭我们不得而知。莫以一时成败怎可论英雄！

各位朋友，你们是怎样看待张磊的呢？欢迎在评论区留言。这里是世界名人榜，关注我，下期为您送上更多精彩的名人故事，谢谢大家，再见！

中联硅谷有限公司有到处叫别人买他的原始股吗有个总监叫张磊的有这个人吗

据我所知这个公司就没有总监一职，更没有听说叫卖原始股一事。至于张磊其人也许是个传说，有可能是同业诋毁给别人泼脏水。

万字长文带你读透红杉、高瓴的医*布*逻辑！沈南鹏和张磊看好什么、在投什么、要投什么？

红杉资本和高瓴资本，到底谁是中国医疗投资之王？万字长文，带你读透两家头部投资机构在医疗健康领域的布*，他们都看好什么？正在投什么？接下来会投什么？

红杉资本全球执行合伙人沈南鹏

对自己有了清晰认识后，沈南鹏搁置了数学家的梦想，退学到耶鲁大学读商学院。两年后，他来到纽约，处处碰壁，最后因数学优势在花旗银行的面试中脱颖而出。就此，做一个数学家还是商业精英，道路变得泾渭分明。

29岁的沈南鹏，从华尔街走向创业，成功地将携程和如家从创立推向上市。2005年，红杉中国找到沈南鹏时，他已经是很有经验的创业者了。再次职业转型时，沈南鹏很开心，“一个人最幸运的就是职业生涯具有连续性，你前面的工作为后面的铺垫了很好基础。”

沈南鹏刚加入红杉资本中国，第一期资金规模就在2亿美元。

总结来看，沈南鹏是一个“机会主义者”，每一个机会来的时候，都能够抓住。

而张磊有着完全不同的经历。张磊比沈南鹏小5岁，出生于河南驻马店市的一个村庄。与沈南鹏不同，7岁的张磊在火车站摆摊出租自己的连环画给候车旅客，18岁以河南省高考文科状元身份考入人大国际金融专业。高考完的暑假，张磊靠贩卖杂志净赚的钱，已经能够支付学费了。

大学毕业后，张磊在五矿资本上班。1998年，他离开五矿，赴耶鲁大学求学，期间因为囊中羞涩，张磊进入耶鲁投资办公室实习，而这一直被外界看做他人生的转折点。因为这段经历让他认识了生命中最重要的贵人，恩师史文森。史文森被美国机构投资者奉为“教父级人物”，与巴菲特齐名。其实，能够获得这个实习机会完全是由于张磊本人的洞察力，当时张磊被派去做木材行业研究，几周后，张磊交出了1英寸（2.54厘米）厚的报告，由此被破格录取。

耶鲁求学时，张磊曾离开过一年，回国创办了中华创业网，红极一时，最高峰时会员突破了一万多家。一年后全球互联网泡沫爆发，创业失败，张磊又被史文森叫回再度培养。毕业后，张磊在全球新兴市场投资基金负责南非、东南亚和中国的投资，此后又创立了纽交所驻香港和北京办事处。

直至2005年，张磊创立高瓴资本，得到的第一笔海外资金就是史文森执掌的耶鲁捐赠基金2000万美元。

高瓴资本创始人兼首席执行官张磊

不同的境遇，不同的努力，使他们成为中国资本市场上同样优秀的投资人。这样的成长路径也影响着他们的投资风格。沈南鹏经历过两次成功创业，所以对于辨别创立初期的公司更为擅长，同时，相对优渥的境遇使得他更为保守谨慎，所以，外界一直认为红杉是“投赛道”。

而张磊一直坚称高瓴从创立之初就是“常青基金”，不用考虑退出，史文森也是高校常青基金的管理人，有三条基本准则：长期投资者在构建投资组合时应明显偏重于股票；谨慎的投资者应构建一个非常多样化的投资组合；理智的投资者在构造投资组合时应考虑税负方面的因素。结合张磊的首次创业，或许能理解高瓴刚开始投后期不投早期，现在广泛投资的做法。

02草根凶猛派VS低调沉稳派

除了leader之外，投资团队也是重要一环。

红杉资本负责医疗健康的负责人换过好几波。陆潇波是现任负责医疗健康投资的合伙人，在2017年加入红杉之前，曾任同创伟业合伙人，投资项目包括了贝达*业、信达生物以及华大基因等。

陆潇波是1991年河南省黄县的理科高科状元，高分进入浙江大学学习生物工程。毕业后，进入三九医*，从基础销售做起，27岁时已经是山东区域总经理。2002年，陆潇波回到总部做起了产品经理，两年后他看到国有体制限制下职业上升通道的天花板，毅然决然离开了三九医*。不过，到现在陆潇波依旧非常感谢这段经历，让他从产品和销售两方面了解如何成功做大一个产品。

红杉资本中国基金合伙人陆潇波

离开三九之后，陆潇波做了三年代理商，随着**对*品审批政策的日趋严格，这种模式不能持续了。35岁的他，对自己做了一个“狠”决定，一切归零，上学充电，报了清华大学的国际MBA。毕业后37岁的他面临两个选择，一个是医*销售总监，年薪大概100万，另一个是医*投资领域，从投资经理做起，月薪1万~2万之间。

陆潇波选择了后者，2010年初加入同伟创业开始医*产业投资生涯。成为一个知名投资人，他花了5年，30个投资案例中，一半到了退出窗口期，预期回报都在5~10倍。除上述提到案例外，近期在科创板大热的微芯生物也是来自他的手笔。

陆潇波加入红杉后，红杉在医疗健康领域的投资出现了明显的增量，2017年和2018年投资事件分别达到18个和23个，刷新了2014年的峰值，其中涉及7个创新*项目和2个CRO项目。与陆潇波有过竞争的投资人对他的评价是强悍、凶猛，对自己看好的项目，迅速出击，绝不手软。陆潇波也认为自己是草根投资人。

而高瓴资本的医*和医疗投资负责人是易诺青，根据活动家资料，易诺青2005年就在高瓴资本担任董事总经理，2014年10月起成为董事会成员，他带领团队与梅奥医疗集团合作成立了合资公司惠每医疗，并投资了包括*明康德、甘李*业、百济神州、信达生物和君实生物在内的医*企业。而2014年，正是高瓴资本开始医疗早期投资的年份。

与陆潇波不同，加入高瓴资本前，易诺青在中金公司担任股市研究分析师。易诺青本科毕业于上海海事大学工程学理学专业，后在南加州大学就读工商管理学。易诺青还是高济医疗的董事长，到2020年易诺青又多了个身份，高瓴创投医*医疗投资负责人。

高瓴资本集团合伙人易诺青

Part2 项目上的最佳拍档与竞赛者

01最佳拍档

有别于外界认知的，高瓴的最佳拍档其实是红杉资本中国。

沈南鹏曾在和张磊的对话中谈到，“45家基金里面我们跟高瓴跟张磊的理念是很接近的，就是价值投资。价值投资包括在早期就是所谓的有眼光。”

“以前的早期是瞎投的，现在早期要求有眼光了。”张磊认为，红杉和高瓴两个阵营的理念是越来越像的。

IT桔子数据显示，高瓴资本与红杉资本中国合投44次，是高瓴合投机构中的TOP1。在医*医疗投资领域，他们共同看好了信达生物、*明康德、GRAIL、合全*业、基石*业、依图医疗、锦欣生殖、创胜集团。

清科资本数据显示，对*明康德的投资红杉和高瓴是同步进入的，若2018年5月8日*明康德A股上市时退出，彼时分别获得回报为6.32倍和5.55倍；若2018年12月13日港股上市也同退出，回报分别为20.32倍和15.33倍。

同时进入的还有GRAIL（C轮）、合全*业（新三板定增）、基石*业（B轮）、依图医疗（天使轮）、创胜集团（B+轮）。

值得注意的是，一般情况要么同时进入，要么高瓴是红杉的接盘者，但在信达生物（PD-1）的投资中，高瓴参与了D轮和E轮，而红杉参与的是E轮，E轮是在2018年开始的。

信达的案例，正是高瓴资本在医*投资领先一步的显现。

02红杉早期、高瓴后期？NO！

与业内普遍认知一样，红杉确实与高瓴存在诸多差异。无论是从投资轮次还是投资赛道，还是在各个赛道上的布*。

沈南鹏投早期，张磊投后期，这是投资界的共识，但是在医疗投资领域相差却并不明显。上述渠道数据显示，红杉所有领域投资A轮前（含A轮）数量占比53%，而高瓴这一比例不足30%。而在医疗投资领域，两者更为接近，红杉A轮前（含A轮）占比44%，而高瓴这一比例约28%。

显而易见，在医疗医*投资布*中，红杉没那么早期，高瓴则将布*提前。在陆潇波之前，陆勤超作为红杉资本中国基金合伙人主导医疗健康投资，她从2005年起加入红杉，一直在医疗领域从事市场及医院项目投资工作，在职期间投资了近60个项目，主要涉及医疗器械和医疗服务两大领域，几乎很少涉及创新*，彼时A轮前比例为55%。不过现已离职，成为丹麓资本的创始合伙人。

而在高瓴为数不多的A轮及更早期的投资中，并没有表现出明显的偏好性，在*物研发、医疗服务、医疗器械、医疗信息等领域多点开花，时间更多是发生在2016年后。

03红杉迅速扩容创新*，高瓴在医*界“造星”

第二个差异在于赛道的布*，不过这个差异正被红杉慢慢缩小，红杉对于医*的投资视野进一步打开，布*迅速扩容。

在陆潇波到来之前，即2017年前，红杉资本的投资赛道TOP5依次是医疗服务、医疗器械、医疗信息、*品研发和制造、医*电商。而高瓴资本生物医*投资处于绝对优势，其次才是医疗服务和医疗器械。医疗服务主要包括专科服务、连锁专科医院、高端私人医疗、在线问诊、家庭医生、医美等。

数据上，红杉在生物医*细分领域上的投资案例并不多见，包括跟投不足10例，不过并不乏一些明星案例，包括对贝达*业、再鼎医*、健帆生物的投资。

2005年创立不久，红杉便战略投资了健帆生物，算是第一笔医疗健康投资项目。该公司主营业务是血液灌流相关产品，2016年已在深交所上市，自上市至今股价已经上涨约572%。

2009年，红杉投资了南通联亚*业的C轮，该公司主做出海的仿制*，是国内在美获批ANDA榜单的常客，2019年在整体出现下滑情形下，南通联亚逆势增加获批4个ANDA。2020年5月9日，该公司完成近10亿元的E轮融资，一般情况到了E轮，可能离上市就不远了。

做创新*的贝达*业，是迄今为止让顾翠萍（现任红杉资本中国董事总经理）最深刻的一次投资，因为这是顾翠萍第一次从投资-投后管理-成功IPO及退出全流程参与的项目。2010年，顾翠萍离开礼来研发中心，进入医疗健康投资领域，在奥博医疗历练2年后进入红杉资本中国。2013年，便参与了贝达*业的B轮投资，2016年退出获得1.68倍回报。贝达之外，有很多医*投资项目都有顾翠萍的身影，这也是基于她个人的学术背景。

对再鼎医*的投资是红杉资本对“投资就是投人”的完美诠释。2014年再鼎医*成立时，红杉便参与了其A轮投资，很大原因在于再鼎医*创始人杜莹，杜莹在创业再鼎医*前就是红杉资本的合伙人，主管医疗健康投资。至于为什么是完美，还要看退出回报，红杉虽未披露对再鼎医*的退出回报倍数，但清科资本数据显示，与其同步进入同步退出的凯鹏华盈基金账面回报为85.21倍。

陆潇波加入后，红杉对医*领域的投资布*明显加快，3年多的时间，红杉在该领域的投资已达到27例，大多数涉及创新*，一跃成为仅次于医疗服务的投资领域，这一弱项正在被弥补。

且在共同看好的医疗健康公司中，有关医*的公司占据了一半，这样的变化发生在陆潇波到来后。显而易见，红杉资本对于*物的投资视野进一步被打开，陆潇波本人从2010年就公开表示看好创新*，他也是微芯生物的操盘手。顾翠萍也曾公开透露，往后将更多的关注早期的创新*企。

而医*投资一直是高瓴的强项，正如其第一笔投资就是腾讯，高瓴从2014年开始关注医*早期投资时，第一例投资便是如今在港股和美股都上市的百济神州。

高瓴对百济神州的投资是红杉和高瓴投资差异的一个典型案例，也是对“常青基金”的完美诠释。公开数据披露，高瓴资本参与和支持了百济神州共7轮的融资，是百济神州在中国唯一的全程投资人。同花顺数据显示，截至目前高瓴仍持有7.23%的股份，位列百济神州第四大股东。

对于百济神州，高瓴不仅仅是资金上的支持，还有譬如商业项目引进、人才团队补充、企业运营管理等，高瓴资本医疗投资负责人易诺青曾表示，“我们从来不做甩手掌柜，而是积极穿针引线整合资源。撮合百济神州与新基的合作，是我们依靠深厚行业积累推动被投企业商业化进程的典型案例。”

早期投资的还有翰森制*，2019年在港股上市，如今市值2000亿港元。

某些角度上看，高瓴好像开了上帝视角。早期投资的4家*企，百济神州和翰森制*已经成为港股的明星*企，主营自体免疫疾病创新*企VielaBio已经融到B轮，专注于从事诊断和肿瘤免疫治疗的科望医*，目前亦是资本市场的香饽饽。

明星医*相关投资项目还有信达生物、君实生物、天境生物等。在比重上，*物研发和制造也是高瓴第一大重仓领域，发生25例投资交易，占比医疗健康整体投资超43%。

04多点开花的“机会主义”VS投赛道的“集中主义”

第三个差异在于细分赛道的投资策略差异。

从上述差异，可以看到医疗服务领域是红杉的重仓子赛道，*品研发是高瓴的重仓子赛道，两机构在各自的优势领域有何差异？

“赌赛道”一直是红杉体系的特点，而多点开花一直是高瓴资本的特色，但在医疗健康投资领域，结果并不如此。

所谓“赛道论”，指的是风险投资机构看好特定新兴行业的发展趋势，而选择投资行业中的众多企业（这些企业甚至可能是竞争对手），以避免因投错企业而错失整个行业的投资机会。

但业内一直误解的是认为选择投赛道就是买下整个“赛道”，沈南鹏曾在采访中称，按照惯例红杉并不会投资一个领域内两个竞争对手，只是刚开始都属于不同领域，后来发展才有了业务交叉。

在医疗服务领域，红杉也是投赛道，但更接近于多点开花，从多层次多场景围绕众多子赛道进行投资，这些子赛道公司业务满足的需求，基本能覆盖整个医疗服务行业。

譬如在诊疗服务的范围上，布*医院之外的高端诊疗，如生命汇主营高端私人服务、育果医生；在患病人群上，覆盖主打儿科的京都儿童医院和知贝医疗；儿科之外，又根据病种覆盖了做癌症检测的GRAIL、做慢病管理的医联，做心脑血管的汉喜医疗和香港亚洲医疗，做牙科的牙医管家、正丽科技，做女性专科的锦欣生殖（已经港股上市）、大姨妈，做眼科的普瑞眼科；根据场景投资了在线问诊企鹅医生、看处方，以及做上门家庭医生服务的北京环球佳平医疗。还有一些其他服务，譬如做微创治疗的方达医疗、做医美的更美APP、微整形、体检等。

而高瓴在医疗服务投资上就弱得多，基本上只覆盖了寻医诊疗、专科服务（包括眼科、牙科）、癌症检测、还有宠物医疗四大块。宠物医疗是高瓴的一大特色，在以下环节会详细介绍。

相比于红杉在医疗服务的“机会主义”，用“赛道论”集中投资来描述高瓴资本在PD-1*品研发赛道的投资似乎更加符合。PD-1是高瓴一大重仓领域，在有了百济神州这个香饽饽之后，高瓴还相继投资了信达生物和君实生物，国产4家PD-1高瓴涉足3家。2018年若以IPO方式退出信达生物和君实生物，回报倍数分别为1.95倍和2.63倍。在PD-1赛道上，红杉仅作为基石投资人参与信达生物的E轮投资，金额约6000万美元，目前是否退出尚不清楚。

同样，高瓴对CRO、CMO/CDMO的喜爱程度仅次于PD-1，该赛道被业内看成创新*行业的“卖水人”，近几年受益于国家政策推动，成为资本市场的青睐对象。而高瓴从2015年起就盯上了这块肥肉，先是在2015年以5亿元参与了合全*业的定增，该公司为全球主流制*企业提供创新*研发外包服务，即CMO/CDMO。

而后成为最大CRO、CMO/CDMO企业*明康德的基石投资人，如果2018年IPO上市时退出，回报倍数可达15.33倍。

投资*明康德后，高瓴参与了方达医*赴港上市前的F轮融资，该公司主营CRO业务。最令资本市场沸腾的是发生在2020年2月，市场受疫情影响的情况下，高瓴资本豪掷23亿元独家定增凯莱英，增持后将成为第二大股东。凯莱英主营业务也是CMO/CDMO，过去主要是化学小分子领域，2019年底正式向生物*大分子进军。其中，小分子领域直接与*明康德竞争，大分子CDMO与*明生物和睿智化学竞争。

凯莱英之外，高瓴今年3月底买进的三生制*，不仅涉及创新*也涉及CDMO，旗下三生国健CDMO服务平台总工作产能达到38000L的哺乳动物细胞培养生产线，目前该公司已在科创板提交上市。

总结来看，高瓴资本对于看中的赛道，是一定会保证自己手中有牌，无论多大代价。且该赛道作为创新*的配套服务，高瓴资本投资了近20家创新*，涵盖大分子、小分子，符合其深耕产业链的风格。

在上述赛道上，红杉与高瓴同时参与了*明系的投资，包括合全*业的定增和对*明康德的投资，不过，在2018年退出*明康德后，红杉在CMO/CDMO赛道上红杉只剩合全*业。

不过，红杉从A轮开始投资亿腾医*，该公司是国内四大CSO企业之一，近年受到“两票制”和财税核查影响，包括康哲*业、泰凌医*等几个大的CSO企业都在谋求转型。亿腾医*亦是如此，在2019年接收了礼来抗生素产品希刻劳和稳可信在大陆的权利，以及苏州工厂。亿腾也曾公开表示，未来将通过投入研发领域，提升在生产制造和研发能力。

对于同样排在第三位的医疗器械，红杉覆盖了基础医疗（鱼跃医疗、老肯医疗）、IVD（帝迈生物、新产业生物）、医学影像（惠尔医疗）和介入类（启明医疗）四个方面。其中启明医疗2019年已经上市，高瓴资本参与了基石投资，两家机构目前均未有退出消息。

高瓴总共投资了6家，涉及医学影像、植入类、心脏方面。其中，高瓴从A轮开始投的沛嘉医疗于今年5月15日在香港上市，被因招股时获1100倍认购，被媒体称为“2020港股冻资王”，专注于心脏瓣膜治疗设备研发，对标启明医疗。

总结下来，在医疗健康领域，高瓴才是“投赛道”的衷实爱好者，更为准确地描述是看好的行业手里一定要有牌，红杉反而是多点开花。

05红杉钟爱AI+医疗，高瓴要当宠物医疗大王

所谓“萝卜白菜，各有所爱”，沈南鹏殿堂派，红杉钟爱“AI+医疗”，张磊接地气，高瓴青睐宠物医疗。

2017年战略投资CovertrusVetsFirstChoice（该公司2019年已上市）之后，高瓴资本初尝甜滋味，开始在宠物医疗上大刀阔斧，2017年-2018年投资、收购超过21家国内外宠物相关公司。

IT桔子统计，高瓴资本至少持有了超过100家宠物相关企业的股权。这些宠物医院总部主要在一线城市，但拥有的门店超过700家，加上和瑞鹏宠物医院战略整合后，高瓴资本旗下将拥有超1000家的宠物医院，成为国内名副其实的“宠物投资之王”。

看到高瓴在宠物医疗的发展路径，是否想起高济医疗收割连锁*店的盛况，2年时间收购上万家实体*店，高济医疗迅速一家独大，2018年营收规模近300亿元，A股上市四大连锁*店同期销售额约344亿元。

而红杉资本在医疗健康板块的科技属性还是更强一些，尤对“AI+医疗”情有独钟。IT桔子数据显示，红杉投资的AI+项目多达11例，不过仅涉及5家企业，包括对体素科技和推想科技的多轮跟投，体素科技是一家AI+医学影像公司，红杉从天使轮就开始投资。而推想科技则是基于医学影像数据，挖掘关联性，提供医疗解决方案。依图医疗是AI四小龙依图科技旗下专注于AI辅助临床诊断的企业，是高瓴第一家与红杉资本合投天使轮的医疗健康类企业，另两家都是做AI+新*研发业务。

在基因检测相关服务和医*电商两个领域，红杉的活跃度也更高，华大基因、燃石医学、*明明码都是其投资对象。医*电商，特别是B2C，红杉投了4家企业，涉及七乐康、妙手医生等7例投资。在这两个领域，高瓴都仅有1例投资。

本文部分内容参考《腾讯棱镜深网》赛道之王沈南鹏：中国第一投资人如何炼成的？

《E*经理人》创新*项目投资：潜行者陆潇波

文中提到回报倍数数据均来源于清科资本，轮次数据均来自于IT桔子。

2018私募界富豪榜单：沈南鹏260亿身价稳坐私募老大，张磊200亿紧随其后

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10月10日，《2018年胡润百富榜》正式出炉，马云家族以2700亿元财富再次问鼎中国首富。许家印今年卫冕首富失败，他的财富缩水了400亿，以2500亿元位列第二。马化腾2400亿元排第三。

来源：融中财经

ID：thecapital

三强格*稳固，但其财富值同后面几位的差距越来越大，后六名财富加起来，才能与前三抗衡。

此外，杨惠妍（1500亿）、王健林家族（1400亿）、何享健和何剑锋父子（1300亿）、王卫（1200亿）、严昊家族（1200亿）、李彦宏及马东敏夫妇（1150亿）及凭借小米上市，财富增长了86%达1100亿元的雷军，重新归来的“世界铜王”王文银家族（1100亿）进入前十。

经融中梳理，500强中，私募行业上榜仅6名（不包括家族投资、集团投资），按照先后顺序分别为红杉沈南鹏（260亿）、高瓴张磊（200亿）、同华投资史正富、翟立夫妇（125亿）、鼎晖吴尚志（125亿）、鼎晖焦震（105亿）、今日资本徐新（100亿）。

来源：融中财经

ID：thecapital

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红杉沈南鹏

买下中国互联网的一半

一位大佬说过“只要你还在创业，只要你还在这个大的行业里面，我相信绕来绕去都会遇到红杉，因为红杉总在那里，而且总是冲在最前面。”他就是红杉资本全球执行合伙人沈南鹏，一个中国资本界传奇性的符号。

1967年，沈南鹏出生于浙江海宁，7岁跟随父母去到上海，高中进入上海二中，并在1982年第一届全国中学生计算机竞赛上获得冠军，获得免试直升上海交大试点班的机会。与当年所有的天才一样，3年后沈南鹏义无反顾地选择了数学专业，因为成为陈景润那样的数学家是18岁的沈南鹏最大的梦想。

大学4年，沈南鹏日夜苦读阿贝尔定理、格林公式，并对费马大猜想、四色猜想、哥德巴赫猜想非常痴迷，最后得知数论的殿堂在美国时，他决定去美国，向“哥德巴赫猜想”发起最后的冲击。

照理讲，哥大排名在美国居于前20位，数学专业世界排名居前10位，即便美国本土高中生也要费九牛二虎之力才能申请上，但是，沈南鹏在哥大呆了一年，就再也呆不下去了。估计是被当年胡适在那里读了10年才拿到博士学位给吓住了，反正没多久他就去了康涅狄格州的纽黑文市，改在耶鲁读MBA。一年后，沈南鹏拿到耶鲁的MBA文凭，又回到纽约，并准备了一封50页的简历，开始自信满满在华尔街找工作。

面试花旗银行投资银行部时，面试官中的一位是斯坦福的数学系博士，他给三位面试人出了两道题，一道是类似鸡兔同笼的智力题，一道是脑筋急转弯，那博士心想“一个仅仅在哥大数学系读了一年就退学的人，数学能好到哪里去?”他哪里知道沈南鹏在初中、高中六年，天天玩的就是智力题。全国中学生计算机比赛一等奖能是白给的吗?就在另外两个人绞尽脑汁在纸上比划的时候，沈南鹏不到5分钟已经给出了答案。

沈南鹏就这样奇迹般进了花旗银行，职位是投资经理，主要的交易对象是拉美证券及衍生产品。1992年终于来了。年初邓公的南巡讲话不仅吹散了国内的乌云，也吹到大平洋彼岸的纽约。当年10月，仰融带领华晨中国在纽交所挂牌上市。隔年，时任深交所总经理带着代表团访问华尔街。

一个星期后他才明白，原来花旗要在香港建办公室“帮中国企业海外上市时，我们这些人的价值一下子就大了。”1994年，沈南鹏没有半点儿犹豫，直接去了香港，不过他那次没有代表花旗，而是接受了雷曼兄弟的邀请。

3年以后，沈南鹏跳槽到德意志银行，出任中国资本市场主管。期间他帮财政部成功发行了5亿马克债券。到了1998年底，32岁的沈南鹏已经做到德意志银行最年轻的董事总经理，他参与过将近10家中国企业海外上市。成天给别人做嫁妆，一次次目睹企业“乌鸡变凤凰”，沈南鹏忽然觉得不爽“在那个挺忽悠的年代里，‘泡沫’刺激了我们的创业神经。”1998年圣诞节后，沈南鹏决定离开德意志银行下海。

1999年2月22日，春节刚过后没几天，听过沈南鹏回到上海，校友季琦就张罗了一桌饭*，把十几个海外留学的校友聚到一块。10年后的外滩建筑物并没有太大的变化，但是第一波互联网浪潮在大上海激起了巨大的浪花。

当时，新浪、网易、搜狐三大门户网站已经开通，百度开始融资，腾讯、阿里也迈出了探索的脚步。

第二天，与绝大多数饭*一样，大多数人已经忘记了讨论的主题，只有其中三位当天晚上又走在一起，继续讨论，他们分别是头比常人稍大的梁建章、梳着大背头的沈南鹏以及留着平头的季琦。

沈南鹏蓦地发现“彼此的理念有着惊人相似”，三个人决定大干一场。此后又去**中路200号的大陆饭店，把做过饭店管理的范敏请了过来，组成了“携程四君子”，注册资本200万，在徐家汇教堂南侧气象大楼17层租了200平方米。

有位财经作家在书中写道“四人组合里，没有‘皇帝’，也没有‘大哥’，虽然经历多次高层人事变更，却从来没有发生过震荡，一直保持着优异业绩。”是的，四个人分工相当明确，沈南鹏因为资金投入最大，所以是董事长兼CFO，季崎任总裁，梁建章任首席执行官，范敏任执行副总裁。四个人分工明确，并相互补台。

2005年8月，沈南鹏与从美国回来的张帆一起，在北京华贸中心36层成立了红杉资本中国基金。“由于我有过携程网的运营经验和以前投行的经验，张帆有出色的投资业绩，大家在一起谈得很投机，理念上很契合”

红杉投资是世界最大的风险投资基金，成立于1972年,30多年一直战绩很响亮，Google、苹果、Youtube、甲骨文等都是它的杰作。最为主要的是，红杉的几代美国合伙人都是企业家出身，与沈南鹏的经历很类似，所以沈南鹏放弃了凭感觉投资，果断选择加入了红杉。

经过2年多的内外兼修，沈南鹏养成了“快、稳、准”的投资风格。周教主评价“沈南鹏是一个饥饿的人，看到项目就像闻到了血腥味的狼一样，或者像鲨鱼闻到血腥味一样，去拼抢，去追踪。”

至今为止，红杉资本中国基金的投资组合包括京东商城，阿里巴巴，蚂蚁金服，京东金融，今日头条，摩拜单车，饿了么，滴滴出行，爱奇艺，蔚来汽车，新浪，360，唯品会，拼多多，快手，瓜子/车好多，酒仙网，一下科技，华大基因，贝达*业，诺亚财富，中通快递，再鼎医*，*明生物，中持水务，中曼石油，DJI大疆创新，威马汽车，运满满&货车帮，英雄互娱，找钢网，优客工场，VIPKID，斗鱼，蜜芽宝贝，安能物流，达达-京东到家，依图科技。

沈南鹏认为一个企业的CEO必须“定战略、重产品、带团队、算好账”，一个都不能少，他总结有四类企业的CEO不能投。

✦第一、不会定战略的CEO不投。作为CEO，要在创业第一天就做好心理准备和技术储备。要想到，如果巨头进入这行业，会如何应对?那里有战略的选择问题。

✦第二、不懂产品的CEO不投。做好用户体验并不需要是技术或编程高手，但必须重视产品和用户体验。CEO肯定也是产品经理，深度介入并参与，帮助团队打磨产品。

✦第三、不会带团队的CEO不投。沈南鹏倾向于找年轻人培养，不一定非得是顶级MBA或咨询出身，但要有想法和好的商业感觉，与团队的核心创新理念吻合。而实战就是最好的培养，在实战中学习成长，远比在大公司里从事程序化的工作进步快很多。

✦第四、不会算好账的CEO不投。CEO不能拍着脑袋决策，有两个数字是必须关注的。第一个是毛利率，决定了一家公司有没有真正的议价能力或者定价实力，第二个数字就是单位成本。

2

高瓴张磊：

要搞就搞大的！

10十年里，张磊实现了年化~40%的收益。作为对比，巴菲特的年化复合收益为~22%。他这样总结自己的投资哲学：做基础研究，投资少而精，而不是追逐概念。

毕竟，在中国不是机会太少了而是太多了，知道自己碗里能装多少东西更重要。

张磊于1972年出生于河南驻马店市，1990年，张磊以河南省高考文科状元的身份考取中国人民大学国际金融专业。1998年，申请到美国的大学读研究生，而那时越来越多的中国学生开始到海外学习。可以到很多相当优秀的学校就读，但是选择了耶鲁大学。

张磊在耶鲁大学读书期间，曾在著名的耶鲁大学投资办公室（管理著名的耶鲁大学捐赠基金）工作，这段经历为他日后在投资界的成功奠定了坚实的基础，也改变了张磊的一生，在这里学到的不仅仅是金融或企业家精神，还有给予的精神。

在2005年张磊又回到了中国，开始了自己的投资基金。张磊团队以3000万美元起家，而现在们运营的总资产已经达到180亿美元。创办的公司名字高瓴资本管理有限公司(HillhouseCapitalManagement)就是以横贯耶鲁管理学院的一条道路命名的，而且它现在已经成为中国最大的独立基金，也是全球最大的投资基金之一。

十多年前，从来自耶鲁大学捐赠基金的2000万美元起家，张磊成为了腾讯和京东等公司的早期投资人。这些公司已经让中国的一些传统产业产生了翻天覆地的变化，现在，张磊认为它们可以在全球范围内带来巨大影响。

张磊是河南驻马店人。在讲观点的时候从来都不兜圈子，经常说，“要搞就搞一场大的嘛！”，没什么架子。他对中国古典文化颇有研究，投资观点也是如此，比如“弱水三千只取一瓢”，大意就是看准了好公司就下重注。

据说当时他投资京东是时候很多人都不看好刘强东的模式，与之相反的轻资产模式倒是当时投资的主流，没想到京东后面走出了自己的电商模式，从而也大赚了一笔。

张磊出生草根，短短几年内就一跃成为亿万富翁，他对刺激型运动也充满热情，这一点和彭于晏倒是有共同志趣。曾经在科罗拉多州特柳赖德滑雪时，他从最陡峭的山坡直线滑下。他说，在中国投资“不适合意志薄弱的人”，不过，他也表示，“如果你心态开放，并专注于中国的未来”，那么机会也是巨大的。

3

今日资本徐新：

投资界当之无愧的女王

作为中国第一代VC，徐新先后投中网易、京东、赶集网、唯品会等明星公司，被封为“中国风投女王”。这些“互相成就”的背后，并非只是“永远在赢”的故事，而更多是徐新对创业者贯穿始终的信任与陪伴。

比如她与网易的故事。1999年投资，次年即遭遇互联网泡沫破灭，徐新陪伴丁磊走过了“长达两年的地狱”，当董事会上所有人坚持要把网易以低价卖掉，徐新是唯一投反对票的那个。

更为人所知的投资京东中，“见完几十个投资人、无一人看好的”刘强东见到徐新的当晚，就被拉着签下投资意向书，想要200万的京东最终拿到了1000万美元。徐新的果决，只是因为直觉告诉她：刘强东是一匹黑马，不能放他去见其他人。

2010年，同样是因为对杨浩涌的看好，徐新得知赶集网要融资的第二天，即从上海飞来北京，给出了一张“空白的TS”，估值由杨浩涌来填。近期在接受36氪采访时，杨浩涌对这一幕记忆犹新：“她对自己看好的项目非常坚决，甚至并不太在意和上一轮（估值）相比，高多少或低多少。”

投入赶集网后，徐新认为杨浩涌还需要“一匹狼”，于是冒着磅礴大雨去杭州找“狼”。最终，杨浩涌通过徐新找到了时任阿里巴巴B2B事业群渠道部总经理的陈国环，后者是阿里地推团队的核心元老，手下掌管着1万多人，包括滴滴打车创始人程维。

当58和赶集进入焦灼的拉锯战时，一些投资人动摇了，而徐新对杨浩涌说：“如果你想把公司做到100亿美金或者更大，那我还是选择支持你。”杨浩涌说，徐新的选择足以证明“她是真心拥有信仰（长期陪跑创业者）的。”

再后来的故事是，当杨浩涌创办瓜子二手车，第一个找的投资人就是徐新，今日资本最终在B轮时投入。

正因多年的陪伴与知己知彼，当有一些LP向杨浩涌询问对今日资本的看法时，他用一句话表态：“只要Kathy身体状况没问题，投资今日资本就没有任何风险。”杨浩涌向36氪给出的评价更为直白：“她是一个伟大的投资人。”

今日资本选择投资一家企业有四点标准：

1、市场够大；市场够大的企业，都是企业家打出来的，看一家企业主要看企业家是不是够牛逼；

2、痛点够大；这一点是重中之重，以二手车交易为例，这个行业的痛点是不信任，选择少而且价格不透明，而瓜子解决了这些痛点；

3、有没有颠覆的能力以及颠覆时机是不是来临；

4、团队；公司的速度很重要，强悍也非常重要，另外企业家还有一个气质就是永不放弃。有时候企业家们差什么？就差那口气，是不是内心够强大，内心够坚韧。

引用声明：

为什么那么多人批评华大基因?

木秀于林，风必摧之！你可以这么想，也可以想说苍蝇不叮无缝的蛋或者是空穴来风

中国企业家背后究竟有哪些不同于西方企业家的管理思想？_上观新闻

在刚刚结束的上海书展上，由复旦大学东方管理研究院院长苏勇教授主编的《改变世界：中国杰出企业家管理思想精粹》系列书籍参展于社科精品馆，并广受读者关注。中国企业家能否改变世界？又会如何改变世界？中国企业家背后究竟有哪些不同于西方企业家的管理思想？这些蕴含在书中的深层问题，也正在引起众多关注中国经济发展的有识之士的热议。

日前，由复旦管理学奖励基金会主办，复旦大学东方管理研究院承办，上海第一财经传媒有限公司协办的“改变世界——中国杰出企业家管理思想访谈录”项目学术研讨会暨指导员会成立会议，在复旦大学管理学院召开。复旦大学副校长张志勇、复旦大学文科科研处副处长葛宏波、复旦管理学奖励基金会副秘书长黄丽华教授、上海第一财经传媒有限公司原CEO周健工，以及来自复旦大学、上海交通大学、同济大学、清华大学等多所高校和相关机构的20余位管理学界专家学者与会。复旦大学东方管理研究院赵海龙博士代表项目组向与会嘉宾汇报了项目进展情况。与会者围绕中国企业家对中国管理思想的贡献等展开讨论。

改革开放以来，中国企业家创造了一个又一个经济与管理奇迹，他们不同于西方传统企业，也没有完全按照经典管理学理论来发展企业，但是他们的成绩却令世界瞩目。中国企业家为世界管理学发展提供了中国智慧。苏勇表示，企业的掌舵者——企业家，是社会的宝贵财富，也是一种极为重要的稀缺资源。企业家是一个社会中的优秀群体，他们具有极强的创新特质、资源整合能力和拼搏精神，能够敏锐地感知社会发展趋势和消费者未来需求，各国市场经济发展的实践证明，其在经济发展中的作用不可或缺且不可替代。中国企业正在大踏步走向世界，一批中国企业家也正在迈向世界舞台。以中国为代表的东方管理思想和智慧，正在获得全世界认可。中国企业家以及中国企业家的管理实践，无疑为中国“管理学本土化”研究提供了一个极好视角。

对于如何通过中国杰出企业家实践开掘出中国管理思想，并在此基础上形成中国管理理论，不少与会者提出建议对策。上海交通大学安泰管理学院原院长王方华教授表示，中国管理思想与中国企业家研究已开展了三四十年，取得了很多成绩。在这个探索中，始终伴随的一个目的就是，希望能发掘出中国企业为世界提供的可资借鉴的思想和方法，但与此同时，也要看到，这个探索也是很艰苦的。比如，谈到中国管理思想时，有的人就感觉总是一些模模糊糊的说不清的东西。有人提出，以人为本是一种东方管理思想，但也有人倾向于认为，这只是东方的一些核心的价值观的表述。所以，要形成影响世界的中国管理学理论还需要再深入研究。他提出，要用现代语言和现代理论方法，以及现代科技去体现与企业家的对话和访谈成果，让受众可以真正听得懂企业家最核心的管理理念。比如，小米的互联网思维在很多方面与东方思想是相互映照的，但其表述是现代的。还要深度挖掘企业家管理思想，在这个基础上提炼中国管理思想。

复旦大学管理学院产业经济系主任芮明杰教授将注意力投注在“改变世界”四个字上。他认为，改变世界是多层次的，一是思想改变了企业，或者说企业家的管理思想改变企业；二是中国企业改变了中国，40年改革开放进程中，很多优秀企业的成长给中国带来了发展，改变了人们的思想观念；三是中国的发展改变了世界。因此，在回应改变世界这个大命题时，去洞悉企业家的思想是一项很重要的工作。但他认为，在对话中，企业家会谈到自己在企业管理方面的思考，但可能表述并不十分完整，有时读者不能从对话中得出一个完整的企业家的思想。他提出，对中国管理思想的提炼可从几个角度切入：一是在管理实践层面上，观察在中国这样一个快速变动的新兴市场中，这些企业是怎样越过各种障碍的。二是在管理学科不断发展的背景下，学科发展的新成果肯定会渗透到这些企业家身上、渗透到企业的制度建设上。那么，渗透了哪些？到底又起了怎样的作用？三是中国企业家如何与改革开放40年互动，在改革开放中中国企业家思想的核心本质是什么。

同济大学副校长雷星晖教授认为，研究中国管理思想的核心，是如何体现中国特色的问题。在他看来，当下，我国人文社科领域都或多或少地在面对如何体现中国特色的问题。在学科发展上，中国要有自己的流派，核心就是要解决中国特色的问题，管理学同样也在面对这个问题。要和西方管理各流派一样，将东方管理作为一个理论学派加以发展和传承，以促进其在世界更大范围内的传播。

复旦管理学奖励基金会联合复旦大学东方管理研究院、上海第一财经，从2014年年底开始，启动了“改变世界——中国杰出企业家管理思想访谈录”项目。计划用5年时间，访谈50位中国杰出企业家，分析他们的管理活动，深入了解他们的管理思想，总结他们的管理理论，在世界管理论坛上发出中国声音。新近出版发行的《改变世界—中国杰出企业家管理思想精粹》（三）是该项目的新研究成果，该书收录了项目研究团队在第三季中访谈瑞安集团**、香港贸发***罗康瑞，中国—**欧金融控股有限公司董事长、中国工商银行原董事长姜建清，高瓴资本创始人张磊，中国工程院院士、中国石油化工股份有限公司原总裁王基铭，华大基因董事长汪建，宏碁集团创始人、董事长施振荣和比亚迪集团董事长王传福七位中国杰出企业家的精彩对话，内容颇为丰富。其中，既有企业家率领企业多年来一路发展的感悟，也有对如今新时代企业如何良性发展的深层次思考。

咏春拳讲求“拿中线”，中线就是做人的框架，你怎么发挥都离不开这个定位，就是所谓的“万变不离其宗”。很多人很灵活，今天这样，明天那样，但是因为我练过拳术，我每天都是用这一套的。

像美的这样的企业在形成自己的全球化管理理念，在这个过程当中，根据我的直觉，很多从根本上是来自于我们非常深厚的传统文化的积累，比如儒、释、道的一些思想，同时又兼收并蓄了很多西方的现代科学管理理念。儒、释、道给了很多的精神层面的内容，或者说是企业的魂，而你在外面怎么做，做出什么样子，有什么具体的可量化的东西，西方的管理思想也可以采用。

吸取诺基亚的教训，我们把封闭垂直整合策略变为开放平台战略，这一次我们改变了！

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你怎么看华大基因的股价？

一 李超和张小虎

多年后，面对着华大基因的股价，李超回想起30岁时他和张小虎第一次在王府井旁边茶楼见面的情形。

那是三年前的2017年11月10号，一个阴雨绵绵的冬日，但是室内热烈的气氛却和外面的寒冷形成鲜明的对比。

“我问你，假设华为现在上市，你会不会买他的股票？”，小虎眼睛望着李超，神情像读高中的哥哥帮助读小学的弟弟解一道数学题，他是一个老股民，8月份他以95元的价格入手了华大基因，如今的价格是200元了。他的自信是有道理的，毕竟股价已经翻了一倍多。

李超并没有多大的感觉，但是接下来的这番话却彻底吸引住了他。

“深圳有三宝，腾讯，华为，华大基因，未来华大基因会成为另外一个华为，华为不会上市，但是华大基因上市了，他肯定会像腾讯一样，你想想，要是2005年的时候你买了腾讯的股票，到今天涨了至少几百倍了。

小虎聊起股票来就滔滔不绝，“华大是做基因测序的，这是真正的高科技，人类基因组计划中，华大基因承担了1%的测序工作，在自然科学杂志发表了很多顶级论文，市场份额现在是国内最大的”

“而且华大基因的管理层非常有创新，他们从国家开发银行贷款15.8亿购买了128台测序仪，提供了全球基因测序工作10%以上的工作量”，小虎继续说道。

看着李超的表情，小虎知道他感兴趣了，其实小虎并非职业炒股，更不是什么推荐股票的专家，他只是像所有老股民一样，只要碰到股票这个话题，就想显示出自己的专业。

“未来十年最好的投资方向就是生物工程，每个人都想长生不老，都想变得更有魅力，基因工程就可以满足人们的需求，你想想市场有多大？”

“现在买是不是有点贵？”，李超的声音并不大

“贵？华大现在才翻了15倍，腾讯翻了多少倍？600多倍”。相比李超底气不足的样子，小虎就像股神在世。

接着张小虎打开手机，“看，假设你上市就买到了，价格是13.6元，到今天翻了多少倍？”

李超接过手机，“那不是十几倍了？”

“是啊，但是这才刚刚开始”

....

第二天李超就买了华大基因，那天的股价是220元，他以100万全仓杀入。

那之后华大的股价再没有超过他的入场价格，开始下跌的时候，李超还是非常的淡然，他非常相信股价会涨上去。

但是当股价跌破200的时候，他开始有点紧张，天天盯盘了，到处打听消息，每一次消息都让他坚定了信心，特别是听到“股票要赚钱，必须要长期持有”的时候。

当股价跌到170元的时候，他已经亏损了23%，这时候他想要割肉，但是想到要亏损23万多，就忍住了。然后股价依然一直跌，中间虽然有波动，但是从来没有超过170元，越跌他就越舍不得割肉，“总会涨回来的，我就当存银行”，在这个过程中，李超形成了自我强化，任何有关华大基因的消息，他都会选择性的过滤，好的会帮助他加强信心，而差的消息就让他破口大*。

2018年的5月13日，那是一个阳光明媚的星期天，李超在等朋友打球的时候，无意中在朋友圈看到别人转的一个文章，《你怎么看待华大基因的股价？》，他马上点进去，全文如下：

二 你怎么看待华大基因的股价？

1 华大基因的股价贵吗？

上帝欲使其灭亡，必先使其疯狂!这句话用来形容华大基因的股价走势很合适

到底多疯狂？我们通过数据来解读一下

华大基因的股价150元

华大基因上市一年不到实现股民梦寐以求的十倍股。

我给股市小白们普及一下这意味着什么呢？

现在的市盈率差不多150倍，这意味着以现在的价格买入你需要150年才能把你的投资成本拿回来。

在生活中你愿意做一个150年才回本的生意吗？

每股收益以一季度0.25元为基础，一年是1元，1元/150元的股价=0.66%，连1%都不到，存银行都比这高。

在生活中你愿意做一个回报率这么低的生意吗？

假设你上市就买了这个股票，并且一直持有到现在，你得到了传说中的十倍股，但我不会恭喜你，为什么呢？

因为这种暴富的经历对人一生是有害的，这类似于赌博，会让你失去耐心，失去对工作的热情，热衷于赌低概率的事件。

概率学定理不会让一个人同时中二次大奖，但这个过程中会不断的让你产生损失，最后的结果是比没有中之前更糟糕。

2 华大基因的业绩表现

基本情况

总市值595亿

扣非净利润8022万

我不得不再感叹一下，一个净利润只有8000多万的企业，市值竟然差不多600亿，这个世界得多疯狂啊！

那他的净利润增长率到底怎么样？

2017年19.66%

2016年26.93%

2015年832%

2014年-79.3%

首先是不稳定，暴涨暴跌就不是一只好股票，其次最近二年的增长率并不高，甚至连格力的水平都达不到，人家可是1000多亿营收，华大基因2017年才20个亿。

有时候高增长率也会很快的化解高估值，比如腾讯这样的企业有50倍的估值（当然比华大基因150倍还是正常很多），但是人家连续多年的增长都是50%以上，所以很快高估值就化解了。

但是目前的增长只有20%，为什么会有这么高的估值？我只能说傻白甜的股民太多了。

增长率不高，那它赚钱的能力怎么样？

净利润率：

2017年的营业收入20.96亿，扣非净利润3.2亿，15.26%的净利润率，还行，但是并非特别突出，请看看老板电器，格力空调，茅台这些蓝筹股，全都比这高。

再看净资产收益率：

2017年10.75%

2016年10.38%

2015年9.2%

2014年3.32%

好，不看了，因为没有必要了，就这四年净资产收益的表现，是非常普通的水平。

就这些数据表现，持有这个股票的股民只能自求多福了。

三 华大基因是好生意吗？

虽然华大基因的估值现在处于疯狂的状态，但这并不是他自己的错，而是非理性的股民抬上去的，虽然不是好价格，但是好生意吗？

1 到底什么是好生意？几个标准：

巨大的市场

只有巨大的市场才有巨大的发展空间，而只有直接面对全球几十亿的消费者才有巨大的市场，看看近几十年来牛逼公司没有一个不是直接面对消费者的，国内的阿里，腾讯，百度，格力，茅台，云南白*.....国外的，微软，苹果，谷歌，脸书，亚马逊....，

定价权

企业只有获得了定价权，才能获取高收益，具备二个条件才能有定价权：1 直接面对消费者做生意，因为消费者不像企业客户一样有谈判能力，2 短产业链，伟大的企业所处的行业无不是产业链很短，比如可口可乐上游是糖厂，茅台上游是种高粱的，互联网公司没有上游，只有产业链很短企业在行业中才会有话语权，风险也会小，想想那些化工企业，产业链长达几十个环节，任何一个环节的涨价都让利润大幅度降低。

重复性消费

如果某种产品消费者一年才用一次，那么这个生意没有办法做大，为什么香烟是世界上最赚钱的生意（毒品同理），因为重复性消费高。

到底什么东西决定你生意的大小？

销售额=消费单价×消费次数

这是做生意的朴实道理，单价高，消费次数也多，就是世界上绝无仅有的好生意，但是世界上没有这样的生意，你吃盒饭的次数必定高过你去餐馆吃饭的次数，单价和次数是一个硬币的二面，不可能同时拥有。

品牌吸引力

如果消费者对你的品牌就像恋爱中的女人一样，非你不嫁，那么这个企业就赚大发了，想想那些非某个品牌烟不抽的烟民，是他们让香烟成为世界上最赚钱的生意。

2 华大基因做的是什么生意？

华大基因的主营业务是通过基因检测为医疗机构，科研机构，企事业单位提供基因组的诊断服务，大白话就是帮助你做亲子鉴定，通过基因检测发现疾病等。

他的招股说明书上说的这些服务对象就是B端企业，对比好生意都是直接面对消费者的标准，华大基因好像缺乏想象力，当然面对消费者提供服务只是时间问题，但毕竟现在这个时代还没有来。

市场有大？

2015年全球的基因测序市场规模为60亿美元，2016年为70亿美元，到2020年120亿美元，这是全球的市场，而且是整个产业链的市场空间，华大只是做其中一个环节，也就是检测的生意。

中国有多大呢？我还没有得到数据，华大2017年的营收是20亿，他的市场份额是30%，那么中国大概60-70亿，这个市场是非常小的。

消费频次高吗？

我觉得消费者对基因检测是一个低频服务，难道你会不停的去检测自己的基因？一辈子做那么几次就够了，这必定是一个低频服务。

消费者对基因测序的期待是什么？

人们对生命最深层的渴望是什么？长生不老应该是最核心的需求，其次是让自己身体更健康，更美好，这些通过生物工程学，基因改造未来可以完成，但并非基因测序可以满足的。

华大基因在产业链中的地位

整个产业链分为上中下游，上游提供基因检测仪和试剂，他们拿了产业链利润的大头，因为上游才真正具备技术含量，他们生产仪器设备，然后通过买耗材（试剂）赚钱，想象一下早年做打印机生意的施乐公司。上游检测仪几乎都是外资垄断，最大的产商叫做“llumina”，市场份额超过80%，华大基因使用的检测仪就是这家公司的，合作方式是购买仪器并获得授权。

华大处于产业链的中游，在产业链中约有25%的利润空间，华大在2013年进入了上游，用收购的模式花了1.176亿美元买下了美国基因检测仪企业CG，但遗憾的是不知道是技术差距还是其他原因，华大基因主要使用的设备还是“llumina”的。

目前国内有很多的竞争企业进入到基因检测这个领域，最大的竞争对手是贝瑞和康，他在妇女产前基因检测方面的市场份额和华大很接近了，而且增速比华大还高。

而且行业的价格也将快速下降，因为检测仪器设备龙头“llumina”实现了量产，这就像打印机，大哥大刚刚面世的时候一样价格很贵，但很快市场竞争加剧，利润下滑。

下游是医院，病人，企事业单位等

小结：

1 基因检测市场还很小，处于行业早期，做的是2B生意，市场不够大，即使华大占有30%的市场中国也不过几十亿的小市场。

2 华大基因在产业链中处于中游，利润大头是上游拿走了，因为上游控制了具有核心技术的设备仪器，华大在行业缺少定价权。

3 而中游现在有非常多的对手进入，甚至增长速度快于华大基因，未来基因检测服务的价格会快速下滑，竞争加剧，华大护城河很浅。

4 华大基因业绩表现并不像股价那么靓丽，净利润增长速度只有20%左右，净资产收益率只有10%左右。

5 基因检测本身是一个低频服务，除非迎来重大技术革新，通过基因可以改造人类，但那是未来的事情。

四 李超

李超并没有仔细的看完，因为他已经多年没有深度阅读的习惯了，但他感知到这篇文章说的是利空消息，他本能的*了一句“放*”，然后在文章下面留言“你这样的伪专家，什么都不懂，误人子弟！”

球友来了，然后他开开心心打球去了，他喜欢大汗淋漓的感觉，这会让他忘记生活中的不快。

就这样李超持有华大基因一直到2020年底，三年来李超已经从一个菜鸟成长为老股民，MACD,KDJ,均线，支撑，压力位，突破，M顶，W底，江恩这些技术名词张口就来。

但最近李超早已经不再和朋友聊股票了，因为到2020年12月底，华大的股价是87.8元，40倍的市盈率，李超依然亏损60%。

回想起多年前那个与张小虎喝茶的遥远下午，回想起华大基因220元的股价，李超的心情很暗淡。

“长线持有就能赚钱？说这些话的都是骗子”，他狠狠的*道。

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演员张磊为什么在博客中自称"紫阳"?

可能张磊是那种细腻悲观的人吧,"紫"是种略带忧伤的色彩,日本小说家川端康成的作品以悲剧为主,他本人被称为"淡紫色的川端康成".但他又是个心地纯真烂漫的人,像阳光一样,温暖着身边的每一个人,所以"阳"最适合他了...