创新医疗代表强行进驻建华医院，知情人爆总裁马建建遭“蛋袭”内幕

05.07.2019

本文字数：3589，阅读时长大约6分钟

导读：第一财经记者独家获悉，7月2日，创新医疗总裁马建建已带队强行进驻齐齐哈尔建华医院。

作者|第一财经 张丽华

7月1日，有媒体报道称创新医疗（002173.SZ）总裁马建建受命接管齐齐哈尔建华医院时，遭鸡蛋雨袭击，建华医院员工打出“赶走资本野蛮人”的横幅。

第一财经记者独家获悉，7月2日，马建建已带队强行进驻齐齐哈尔建华医院。第一财经记者致电创新医疗求证，证券部工作人员并未否认这一消息，只是问记者：“你是听谁说的？”

2016年，保壳在即的千足珍珠（创新医疗原名）收购了齐齐哈尔建华医院有限责任公司（下称“建华医院”）。2019年6月，建华医院法人代表梁喜才被公安采取强制措施。

创新医疗作为母公司，派出代表进驻子公司，为何会遭遇如此情绪激烈的抵触？建华医院法人代表梁喜才又因何被警方控制？双方的矛盾冲突如何演变到这一步？这一冲突的结*又会怎样？这一事件对企业并购方和被并购方，又有何借鉴意义？第一财经记者试图从知情人提供的线索并结合公开信息为读者解开疑团。

既生瑜，何生亮

文章开头的故事主角之一马建建，是千足珍珠2016年收购的三家医院资产其的一家——海宁康华医院有限公司的院长及法人代表。而梁喜才是另外一家医院资产——建华医院的院长及法人代表。

2014年和2015年财报显示，上市公司千足珍珠已连续两年亏损，为保壳，公司于2016年以发行股份的方式收购三家医院，合计收购代价为15亿元，形成了“珍珠养殖+医疗服务”双主业模式。

其中收购标的之一建华医院获得的收购对价为9.3亿元。属于三家医院净资产最高、收购对价也最高的一项资产。

在发行股份购买三家医院资产的同时，创新医疗还发行股份募集了15亿的配套资金。这两项发行完成后，康瀚投资持有前者10.02%的股份，仅次于序列第二的股东——陈越孟及其控制的岚创投资和昌健投资。作为第二家被收购医院的股东，马建建则持有上市公司0.84%的股份。

收购三家医院资产后，千足珍珠的股票简称，也随之更名为“创新医疗”。2017年，建华医院营业收入、净利润分别为5.31亿元、1.24亿元，在创新医疗当年的收入、净利润中分别占到了58.7%、87.94%。

被上市公司收购后，2016年11月，梁喜才和马建建双双被创新医疗聘为公司副总裁。

然而，随着收购三年业绩承诺期即将界满，建华医院与当初的收购方创新医疗的矛盾外化。而对建华医院控制权的争夺，以及马建建赴任建华医院的种种闹剧，成为了这一矛盾化的表现。

2018年开始，从上市公司的公开信息，多少能找出矛盾的蛛丝马迹。

今年4月16日，创新医疗董事会收到副总裁梁喜才先生的书面辞职报告，梁喜才先生因个人原因申请辞去公司副总裁职务，同时辞去在子公司建华医院及其附属子公司担任的董事长及法定代表人职务。

6月24日，公司公告称，建华医院总经理、执行院长梁喜才因涉嫌职务侵占罪等被相关公安机关采取强制措施。

再早前，梁喜才被证监会浙江监管*警示，该事由表明，梁喜才控制的建华医院，哪怕在拆迁补偿安置这样的大事，都迟迟不向公司总部汇报。2019年2月1日，浙江监管*因2018年8月建华医院即与有关方面签订房屋征收补偿安置协议，而上市公司却在三个多月后才披露此项协议。梁喜才因此事受罚。

矛盾由来已久

知情人士告诉记者，梁喜才与创新医疗的矛盾，一年多前，就开始慢慢滋长并陆续暴露。

无论看收购对价，还是为上市公司贡献的利润，建华医院都是创新医疗收购的最重要的一项资产。

“梁喜才作为医院专业人才，又坐上创新医疗股权的第三把交椅，在当时收购的三家医院资产中梁喜才算老大，当时说好的是让梁喜才来负责创新医疗的医疗业务，以及医疗资产方面的并购的。但后来梁喜才主导的几宗意向并购，让双方的矛盾开始暴露，当然上市公司最后也没有并购这几项医疗资产。”一位接近创新医疗股东方面的人士透露。

知情人士还透露，一年前，建华医院曾开过一个员工动员大会，会上，建华医院管理层和员工以维护员工利益为名，反对资方接手建华医院，且响应声很高。

知情人士还透露，今年3月，创新医疗派出人员赴建华医院审计时，也爆发了冲突。4月，创新医疗公告，公司副总裁、财务总监吴晓明在赴公司全资子公司建华医院协调审计工作期间，被齐齐哈尔市公安*建华区分*带走调查。

“渐渐地，被收购资产中的第二家医院的院长兼法人代表马建建，逐渐取得了上市公司股东们的信任。这可能地域远近也有关系。马建建与上市公司同在浙江，而梁喜才常年在黑龙江。”今年4月，马建建被聘被创新医疗总裁，而梁喜才则黯然辞职。6月，梁喜才被相关公关机关采取强制措施。矛盾激化。

梁喜才被采取强制措施后，6月28日，媒体报道建华医院员工反对资方进驻，并拉起了“赶走资本野蛮人”的横幅，对进驻的资方代表马建建以“蛋袭”的方式表达不欢迎，算是对上述一年前员工动员大会的呼应。

令建华医院落于下风的，还有建华医院在最后两年未完成当初的业绩承诺。收购之初，康瀚投资承诺2016至2018年，建华医院完成的归母净利润指标分别为1.05亿元、1.23亿元和1.36亿元。除2016年完成承诺外，2017至2018年，建华医院完成率只有95.65%和84.79%。

按照当初协议，建华医院的补偿义务人康瀚投资需向创新医疗支付股份补偿4,485,506股，并需返还该部分股份已获取的公司2017年度现金红利款44.97万元。则先以康瀚投资因本次交易取得的尚未出售的股份进行补偿，不足部分以现金补偿。但直至发稿日，康瀚投资未履行补偿义务。

资方终将胜出？

建华医院方面对未完成业绩承诺也有自己的理由，2016年，创新医疗在收购三家医院资产的同时，还另外向投资人募集了15亿资金，其中6.26亿元承诺投向建华医院内科门诊综合楼建设项目，但截止发稿时，已投入募集资金只有1868万元。

法律界专家对第一财经记者表示，双方争斗的关键在于，业绩承诺期之后，按约定管理层应该要退出的，但作为梁喜才的一亩三分地，梁喜才自然不情愿退出。但作为已经持有建华医疗100%股权的创新医疗，从法理上拥有建华医院的治理权和最终经营决策权，而作为职业经理人的梁喜才，只是以代理人的身份经营医院，而不能越俎代庖。

“于情，梁喜才17年来均为这家医院的院长，长年来员工与之建立了感情，资方要接管企业，遭遇老员工抵触和阻挠，实属常情；于法，创新医疗才是建华医院100%的股东方。当情与理碰撞时，双方矛盾冲突必然表现得很激烈。

“但是资方本本可以处理得更策略一些：这项被收购的资产远在黑龙江，资方鞭长莫及，资方如果有意更换管理层，应早做打算，在资方与被收购资产之间铺设缓冲带。资方至少应在黑龙江当地培植资方的代理人，作为被收购方与资方之间的桥梁以缓冲。当然，最终，这一控制权的冲突，终将以资方胜利结束”上述法律专家表示。

无股可补

第一财经记者梳理公告发现，康瀚投资不能完成业绩补偿义务的原因，是康瀚投资已将所持有的创新医疗股权悉数作了场外质押融资的担保，而上述担保涉及法律纠纷，上述股权因承担连带责任而被法院轮候冻结。康瀚投资可能已经无股可付。

目前，康瀚投资持有公司股份44,957,436股，已质押股份44,957,436股。

6月5日，创新医疗发布一则《关于持股5%以上股东股份被司法轮候冻结的公告》，公告中，创新医疗称，康瀚投资持有的创新医疗股份，于2019年5月29日，被黑龙江省齐齐哈尔市中级人民法院冻结。6月3日，又被上海市虹口区人民法院轮候冻结，涉及轮候冻结股份占其持有上市公司股份的100%。

被齐齐哈尔中级人民法院冻结的事由，创新医疗称未收到相关通知和法律文书，还未了解到详情。

而被上海虹口区人民法院冻结的事由如下：康瀚投资作为担保人，为齐齐哈尔建东投资管理合伙与上海一村投资管理有限公司证券质押式回购业务进行担保，在建东投资和一村投资质押式证券回购纠纷案中，因质权人一村投资申请财产保全，康瀚投资作为连带责任担保人，其持有的创新医疗股份被上海市虹口区人民法院司法轮候冻结。

收购三年之痒

2015和2016年，在资本的推波助澜下，上市公司掀起了并购狂潮。几年之后，资本市场不得不吞下当年非理性扩张的苦果。

作为非理性并购狂潮的代价，2018年年报，以坚瑞沃能对并购的子公司沃特玛商誉减值46亿元为先锋，多家上市公司对前几年并购对象进行巨额商誉减持。

收购之初，双方都各有需求，上市公司可以借收购保壳、做市值管理；被并购对象可以借并购要么变现退出、要么成为上市公司股东。然而，几年以后，尤其是业绩承诺期一过，面临子公司经营管理权移交之时，往往由当初的你侬我侬变成互相撕咬。

除财务之痛外，一些上市公司也以狗血的“控制权争斗”剧情和自揭子公司财务造假的形式暴露这一伤痛。

像创新医疗与建华医院的狗血剧情，此前也并不少见。

2018年，百花村（600721.SH）因保壳收购南京华威，南京华威也有一场业绩承诺是否完成的“审计之争”，百花村警方报案，对自己的总经理张孝清进行刑事调查，几个月之后才撤案；*ST九有（600462.SH）2017年收购子公司润泰供应链，润泰供应链实际控制人失联，报表都无法向母公司提供，最终*ST九月2018年被出具无法表示意见审计报告。

长园集团高溢价收购也自食苦果。2016年6月收购长园和鹰80％股权，收购价格为18.8亿元，收购对价增值率高达652.02％。2018年末，长园集团自揭子公司长园和鹰涉嫌业绩造假，上海市公安*闵行分*因涉嫌挪用资金、职务侵占对长园和鹰原董事长尹智勇进行刑事立案调查，目前调查仍未有结论。

【推荐阅读】

2019新一线城市官方名单出炉：你的城市排第几？（附337个城市排名）

新智认知和创新医疗谁是龙头？

新智认知

新智认知这一波脑机接口和人脑工程龙头,目前和创新医疗 同样二进四连板,如果说非要选一个龙头,我选新智认知,形态上更强

创新医疗退市风险？

公司对股票交易撤销退市风险警示的申请已获得深圳证券交易所审核同意。根据《深圳证券交易所股票上市规则》的规定，公司股票自2017年4月20日开市起停牌一天，自2017年4月21日开市时起复牌；公司股票交易自2017年4月21日开市起撤销退市风险警示，股票简称由“*ST创疗”变更为“创新医疗”，股票代码保持不变，仍为002173，股票交易日涨跌幅限制由“5%”变更为“10%”。

在中国A股市场中,为什么有些上市公司名字前会出现ST的标志?

a股是指在境内上市的股票,用人民币交易.b股也是在境内上市的股票,但是用美元交易.h股是指在香港上市的股票.st股是指境内上市股票的业绩连续两年亏损,被进行特别处理.目前，我国上市公司的股票有a股、b股、h股、n股和s股等的区分。这一区分的主要依据是股票的上市地点和所面对的投资者。a股的正式名称是人民币普通股票。它是由我国境内公司发行，供境内机构、组织或个人(不含台湾、香港、澳门投资者)以人民币认购和交易的普通股股票。b股的正式名称是人民币特种股票。它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内(上海和深圳)证券交易所上市交易的。它的投资人限于：外国的自然人、法人和其他组织，香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织，定居在国外的中国公民，中国证监会规定的其他投资人。现阶段b股的投资人，主要是上述几类中的机构投资者。b股公司的注册地和上市地都境内，只不过投资者在境外或中国香港、澳门和台湾。h股即注册地在内地、上市地在香港的外资股。香港的英文是hongkong，取其字首，在港上市外资股就称为h股。依此类推，纽约的第一个英文字母是n，新加坡的第一个英文字母是s，纽约和新加坡上市的股票就分别叫n股和s股。“t”类股票包括st股和pt股。沪深证券交易所在1998年4月22日宣布，根据1998年实施的股票上市规则，将对财务状况或其它状况出现异常的上市公司的股票交易进行特别处理，由于“特别处理”的英文是specialtreatment(缩写是“st”)，因此这些股票就简称为st股。上述财务状况或其它状况出现异常主要是指两种情况，一是上市公司经审计连续两个会计年度的净利润均为负值，二是上市公司最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值。在上市公司的股票交易被实行特别处理其间，其股票交易应遵循下列规则：(1)股票报价日涨跌幅限制为5%；(2)股票名称改为原股票名前加“st”，例如“st辽物资”；(3)上市公司的中期报告必须审计。由于对st股票实行日涨跌幅度限制为5%，也在一定程度上抑制了庄家的刻意炒作。投资者对于特别处理的股票也要区别对待，具体问题具体分析，有些st股主要是经营性亏损，那么在短期内很难加强管理扭亏为盈。有些st股是由于特殊原因造成的亏损，或者有些st股正在进行资产重组，则这些股票往往潜力巨大。“pt”的英语particulartransfer(意为特别转让)的缩写。这是旨在为暂停上市股票提供流通渠道的“特别转让服务”。对于进行这种“特别转让”的股票，沪深交易所在其简称前冠以“pt”，称之为“pt股”。根据《公司法》和证券法的规定，上市公司出现连续三年亏损等情况，其股票将暂停上市。沪深交易所从1999年7月9日起，对这类暂停上市的股票实施“特别转让服务”。第一批这类股票有“pt双鹿”，“pt农商社”，“pt苏三山”和“pt渝太白”。pt股的交易价格及竞价方式与正常交易股票有所不同：（1）交易时间不同。pt股只在每周五的开市时间内进行,一周只有一个交易日可以进行买卖。（2）涨跌幅限制不同。据最新规定,pt股只有5%的涨幅限制,没有跌幅限制,风险相应增大。（3）撮合方式不同。正常股票交易是在每交易日9：15-9：25之间进行集合竞价,集合竞价未成交的申报则进入9：30以后连续竞价排队成交。而pt股是交易所在周五15：00收市后一次性对当天所有有效申报委托以集合竞价方式进行撮合,产生唯一的成交价格,所有符合条件的委托申报均按此价格成交。(4)交易性质不同。特别转让股票不是上市交易，因此，这类股票不计入指数计算，成交数不计入市场统计，其转让信息也不在交易所行情中显示，只由指定报刊专栏在次日公告。推出“特别转让服务”，是依据《公司法》中关于“股份公司的股东持有的股票可以依法转让”的规定而设计的。它的实行，既可为暂停上市的股票提供了合法的交易场所，又可以提示投资风险，有利于保护广大投资者的合法权益。

透视一周牛熊股：脑机接口概念大爆发 创新医疗周涨52.79%；多只退市股、ST股周跌超20% 最熊股退市运盛周跌89.18% _ 东方财富网

提示：

过去一周（5月29日-6月2日），A股上证指数、深证成指、创业板指均探底回升。截至6月2日收盘，沪指报3230.07点，周涨0.55%；深成指报10998.07点，周涨0.81%；创业板指报2233.27点，周涨0.18%。

具体来看，53%的个股周内实现上涨，90股周涨超15%，25股跌幅超过15%。脑机接口、云游戏、AIGC概念、传媒、景点及旅游、计算机应用、贵金属、家电等板块涨幅居前，化学制*、电池、中*、农业服务、通用设备、服装家纺等板块跌幅居前。

哪些个股领涨？哪些个股领跌？21投资通每周持续为你透视。

本期牛股榜中（剔除近一个月上市的次新股，下同），创新医疗（002173.SZ）以52.79%的周涨幅夺魁，其中6月1日录得五连板，6月2日盘中一度摘得6连板。东田微（301183.SZ）以49.49%的涨幅位居第二，铭普光磁（002902.SZ）以40.96%的涨幅位居第三，6月2日实现了4天3板。牛股榜中十只个股涨幅均超34%。

最牛股创新医疗属于脑机接口概念股：

公开资料显示，创新医疗管理股份有限公司是一家以提供医疗服务为主营业务的上市公司。2021年2月9日，公司在投资互动平台回应称，公司与许科帝先生等合作方共同签署了《合作框架协议》，决定共同出资设立“脑机接口”项目杭州博灵医疗科技有限公司。

2023年5月19日，公司在接受调研时表示，创新医疗投资的博灵脑机（杭州）科技有限公司，在过去一年实现了原理样机的升级换代，并已经开始在患者身上进行在体测试，取得了一定的进展。

5月25日，美国企业家埃隆·马斯克旗下的脑机接口公司“神经连接”公司宣布，已获得美国食品和*物管理*批准，将启动该公司首次脑植入设备人体临床试验。

5月29日，在2023年中关村论坛的“脑机接口创新发展论坛”上，工信部总工程师赵志国表示，工信部将把脑机接口作为培育未来产业发展的重要方向，加强脑机接口应用场景的探索，加速推动脑机接口产业蓬勃发展。

在利好事件的催化下，本周脑机接口概念持续上涨，6月2日出现明显调整。

图片来源：东方财富行情数据

其中，创新医疗凭借脑机接口概念，在5月26日出现涨停，6月2日盘中一度摘得6连板。截至6月2日收盘，公司股价近6个交易日累计涨幅为68%。6月2日涨停价开盘，随后盘中出现炸板，并震荡走低，当日收盘时，股价收涨4.33%。

对于“股票交易异常波动”的创新医疗，公司于5月30日、5月31日连续两日发布公告，提醒投资者注意投资风险，并表示近期公司生产经营情况及内外部经营环境未发生重大变化；公司、控股股东及实控人不存在应披露而未披露的重大事项，也不存在未披露的处于筹划阶段的重大事项。

行业方面，脑机接口概念板块领涨，周涨幅达18.84%，十大牛股中，创新医疗、三博脑科均属于该板块。

国信证券研报表示，我国脑计划分为两个方向：

1、以探索大脑秘密并攻克大脑疾病为导向的脑科学研究；

目前的布*可用“一体两翼”来概括，即以研究脑认知的神经原理为“主体”，其中又以绘制脑功能联结图谱为重点，而研发脑重大疾病诊治新手段和脑机智能新技术为“两翼”。

从产业链看，脑机接口涉及的上中下游产业链非常庞大，从芯片等相关硬件的制造商，到软件平台、控制系统等的供应商，以及健康监测、虚拟显示等应用开发商或都将因此受益。根据Mckinsey的研究报告，预计脑机接口相关市场规模在2030年至2040年期间可达700亿美元至2000亿美元，具备广阔的市场应用前景。

本周，多只退市股、ST股周跌超20%。值得注意的是，本周同时出现了4只退市个股，在10大熊股中，还有4只ST股的股价在0.6元以下。

公开资料显示，退市运盛原来的名称分别为运盛医疗、*ST运盛，该公司主营医疗信息化业务，医疗服务业务，医*流通业务。

退市运盛于5月30日晚间公告，因涉嫌信披违法违规，中国证监会决定对公司立案。同时，运盛医疗还公告将于5月31日进入退市整理期交易，预计最后交易日为6月20日。

5月31日开盘，运盛医疗触及盘中临时停牌，根据上交所相关交易规则，上交所决定自9时30分开始暂停其交易，9时40分起恢复交易。截至收盘，运盛医疗跌89.18%，报0.45元/股，总市值1.53亿元。

2022年4月28日，由于2021年度经审计的扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为负值且营业收入低于人民币1亿元，运盛医疗被上交所实施财务类退市风险警示。

今年1月30日，运盛医疗发布2022年度业绩预盈利公告，称预计2022年度相比去年将实现扭亏为盈。其中，预计2022年度公司净利润为1100万元-1350万元，扣非净利润为400万元-600万元。随后，1月31日晚，上交所针对运盛医疗2022年预盈利公告连发两张问询函。

直到4月25日，运盛医疗发布2022年度业绩预告更正公告称，公司预计净利润为-4800万元到-3600万元，扣非净利润为-2700万元到-1800万元。另外，公司扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营收低于1亿元，为2400万元-3600万元。

今年5月23日，运盛医疗又接连终止上述重大资产重组计划。最后，上交所决定，终止运盛医疗股票上市。

（文章来源：21世纪经济报道）

成长投资中的产业周期

点击上方关注我们一起抓龙股

从2012年开始接触投资，在做研究员的阶段就特别偏好成长股。随着时间的积累，笔者逐渐发现优秀的成长股都是时代的产物，很多个股的成长性都反映了当时的时代背景。如果用一个具象的方式描述时代背景，就是产业周期。

　　过去两年，全球性的流动性宽松和低利率环境推升了资本市场，很多基金投资者在投资中不仅获得了不错的收益，也收获了新的投资理念。一时间，投资坡长雪厚的长周期行业理念甚嚣尘上，大家都希望去做时间的朋友。但是很多优秀的高增长企业都存在自身成长边界，再坡长雪厚的行业都有逃不开的产业周期。

　　作为基金经理，翻阅上市公司年报是笔者每到财报季的家庭作业。然而，相比点评当期的财报，随着时间的积累，一份历史产业周期同位置的年报能提供更多的预见性。比如目前市场两极分化严重，部分具备长期成长预期的企业估值处在历史高位。

　　但从历史财报中我们发现，过去确实没有行业能够一直保持高速发展，包括金融、地产、大消费、互联网等。以白酒行业为例，早在2013年，在中国经济转型调整的大环境和市场消费回归理性等因素的影响下，行业遇到深度调整期，“高速发展后的深度调整，是市场发展的客观规律。”在过去几年的发展中，白酒行业始终面临若干挑战，如产能过剩、消费需求变化、原材料及人工成本上升等，各种挑战甚至愈演愈烈，但从结果来看，目前这个行业大部分企业都在周期平均市盈率的高点位置。

　　在一个产业周期中，成长股的估值波动其实非常剧烈。使用周期平均市盈率是一个比较好的估值方法。那如何从产业周期的角度看待周期平均市盈率？

　　耶鲁大学经济学教授罗伯特·希勒曾经提出利用过去10年的平均收益来计算市盈率。从历史上来看，周期平均市盈率(CAPE)和美国十年期国债收益率成反比关系，即国债收益率越低，CAPE越高。比如2000年，科技泡沫时期，标普的CAPE达到创纪录的44倍。为什么要引入CAPE的概念，因为市场总是喜欢用最近一年的动态市盈率来给企业估值，并且认为这种高景气度能够长期持续下去。相反周期平均市盈率对长期走势展望有更客观的预见性。在产业周期早期，往往企业的动态市盈率相对较低，反映投资者的预期回报率并不高。随着产业周期由修复转向蓬勃发展，动态市盈率会不断跟随业绩上修而出现“戴维斯双击”，但此时投资者的预期回报由于线性思维也在上升，相反潜在盈利空间却在极速缩小。周期平均市盈率能更加客观地了解投资标的的性价比。

　　最后，基金经理经常会困扰于随着经济体量越来越大，很多行业发展趋近于饱和，挖掘产业投资机会的难度增加。正如上文提到，如果要摆脱线性思维，去挖掘产业机会，一定要注重时代的变革。

功率半导体新一轮涨价潮来袭，相关概念股能否跑赢大盘？

　　功率半导体新一轮涨价潮来袭

　　据媒体报道，全球功率半导体龙头英飞凌正在酝酿新一轮产品涨价，MOSFET的涨幅将有12%，预计本月中旬执行。还有多家功率半导体厂商也在近期发布了涨价通知。

　　2019年下半年进口IGBT就出现缺货，MOSFET也在2020年初伴随着疫情暴发进入缺货周期。目前市场对二三极管、晶体管、低中高压MOSFET、IGBT等功率半导体产品的需求依然很旺盛，部分进口产品的交期长达52周，国产产品的交期长达三个月。晶圆厂的产能瓶颈依旧存在，新一轮涨价潮也逐渐来袭。业内人士表示，功率半导体市场缺口最大的是有一定技术门槛的产品，在此情况下，行业高景气周期将持续。

　　汽车半导体大致可以分为五大类，功率半导体占比最大，大约占汽车半导体市场的43%，电动汽车市场的爆发对于功率半导体市场的增长具有极强的拉动，汽车供需缺口的增大使得中短期内功率半导体厂商不愁销路。

　　国家新能源汽车技术创新中心副总经理邹广才表示，整个市场规模大概是150亿美元，未来市场规模会进一步提升。根据IHSMarkit数据，预计至2021年市场规模将增长至441亿美元。

　　英飞凌之外，ST、安森美、安世半导体等全球领先的功率半导体厂商也于近期纷纷发布涨价通知，ST宣布全系列产品将于6月1日开始涨价；安森美也宣布部分产品价格上调，生效日期定于今年7月10日；安世半导体宣布于6月7日提高公司产品价格。

　　国外厂商产生的产能缺口，客观上促进了功率半导体的国产替代进程。士兰微、斯达半导、新洁能、苏州东微、华微电子等国产品牌的芯片产品对于进口产品产生了较大的挑战，但是产能有限，交期也在拉长，通常在3个月以上。

2021下半年医*板块基本面强劲，横向比较优势更加突出。我们预计，2021年景气度高企的是CRO、医美、不可择期医*产品；景气度大幅度恢复的是医疗服务、可择期医疗产品；景气度出现新气象的是疫苗板块；创新*、创新医疗器械进展顺利，继续处于密集兑现期。且，随着2020H1的宏观经济低基数效应逐季递减，医*行业尤其龙头公司的业绩持续性比较优势将更加突出。

　　估值再度回升，且全面提升；后续更需看重中长跑能力和验证性。当前医*板块对应2021年预测PE42X，已较前期低点明显提升，部分赛道&公司短期估值进一步提升面临短期压力。下半年“基数”逐季恢复后，更需看重中长期经营趋势，以及业绩和产业布*的验证性。当前投资的主要矛盾可能是“市场迫切需要新龙头”和“多数经营实体难以在1-3月内实现重大进展”之间的矛盾，企业可能需要的是1-3年或者更长周期。

追求价值敬畏风险迭代认知

　　余定恒在国内资本市场已经深耕超过25载，翼虎投资历史上也多次荣获中国证券报私募金牛奖奖项。

　　如何能够做到不惧风浪，穿越周期？

　　对此，余定恒坦言，主要有三个方面：第一，对价值的追求；第二，对风险的敬畏；第三，不断迭代的认知。

　　“穿越周期的核心，首先来源于对价值本身的坚信、坚守与追求。”余定恒首先指出。

　　在余定恒的定义中，A股经历了所谓大户时代、庄股时代、市值管理时代，到如今的机构博弈时代。在这四个时代中，具备定价权的投资人和资金都截然不同，因此每个阶段都孕育出不同的投资方法。

　　第一，对价值的追求。“如果无法做到坚持价值，就会很容易迷失。”在余定恒看来，二级市场很难，就像是丛林竞争，参与博弈的人太多。其中充满诱惑，背后往往可能是深渊。

　　在余定恒看来，投资中坚持价值追求，就像一个人树立正确的价值观，即一定要做一个好人。在资本市场当中，就是要为了公司的长久发展来切实做事，坚守合规经营底线尤为关键。

　　第二，对风险的敬畏。余定恒引用巴菲特的名言，第一是不要亏钱，第二是永远不忘第一条。

　　多年以来，A股市场体制不断优化，其中的变革进步很多，同时也伴随着很多波动，如果没有对于风险的敬畏意识，很容易在其中倾覆，对资产造成致命打击。

　　“到今天我做了25年股票投资，每一年都有所谓的股神，但真正这么多年过去能存活下来仍然战斗在一线的人并不多。”余定恒坦言。

　　如果在风险控制层面没有充足的防范与积累，很容易在市场回撤时出现净值的大幅波动。因此要时刻保持风险危机意识，修炼自我，敬畏市场。

　　第三，认知的迭代。在余定恒看来，价值投资并非是简单依靠几只长牛股来贴标签，而是需要对于时代发展、公司变化与自我理念有清晰深入的认知，以及反思优化的能力。

　　过去A股历史上拥有过五朵金花、金融地产、互联网创新等行情，在长期的投资过程中，公司基本面在不断发生变化，时代背景与市场环境也在不断发生变化。

　　例如当前从全球范围内来看，市场对于优质金融资产的追捧愈加趋于极致化。对此，余定恒分析其中的原因，一方面是流动性的充裕，另一方面随着移动互联网的发展，信息资讯爆炸，硬件手段的发展，投资交易越发便捷，最终使得资金流动迅速，定价反应及时高效。进一步而言，当前市场更加需要理性的视角来看待企业长期价值，而非跟随短期的趋势。

　　“认知迭代本质上是超越自我，对曾经赚钱的理念进行反思，不断学习，不断进步。”余定恒表示。

　　三点相结合，构筑成翼虎投资核心的投资理念。

一、一年就炒一次

中国股市每年大体只有一次比较大的涨幅，所以炒股赢利的机会也只有一次。如果说还有第二次上升的机会的话，那基本上也是一波小反弹。

若在这波大涨中踩准节奏，一年就炒一次足矣!

如果实在禁不住诱惑，可以买100股玩玩，权当涨姿势了!但如果再次鬼使神差地全仓杀进股市，那么一旦大势不好可能导致盈利回吐，甚至本金亏损，最后得不偿失……割肉也必须出*。

不过，99%的股民做不到。怎么办?放宽到一年炒5次，遇到大行情，可以适当参与，这类的一年有三次就不错了!

二、挣20%就平仓走人

有人认为应挣够、挣足，不获全胜不罢休。但你的信息、资金、能力和主力不是一个等级，主力的优势是控盘的主体，想拉就拉，想走就走。想要常年在股市赚钱，三个字——“不可能”。

前一段时间的大跌，多少散户踩雷，跌幅在30-50%的大有人在，等解套何年何月?

若抓住机会赚20%就平仓走人，何来被套之说呢?

三、不炒新上市的次新股

次新股一直被炒的很厉害，原因在于流通盘小，没有套牢盘，资金拉升很容易。很多股民看见次新股涨势凶猛，总想上去吃一口肉，结果却被牢牢套在山岗上……

新上市的次新股可以说完全靠炒作，业绩以及盈利能力并不确定，当资金炒作结束后，留给股民的终会是一地鸡毛。

不过，当次新股回调30-40%左右，正赶上中报行情，也就是当前市场，可以搏业绩预增以及高送转;前提要对个股的基本面相当了解，否则很有可能押错宝。

四、炒低不炒高

历史的大牛股都是从低价炒上去的，无外乎小市值、小流通、低价格。尽管某公司有题材，有业绩，但是其股价处于高位是非常危险的。比如50元以上的股价，一旦遇到大利空，跌到50%以下，今后想解套很难。

如果股价高达100元以上，则更危险。此前多少高价股比肩贵州茅台，最后纷纷跌落神坛，此后便一蹶不振。如全通教育、朗玛信息、安硕信息、暴风科技、中科创达等。

讲故事都会，但成为高价股之后能否守住“高价”，是靠概念还是业绩，这依然值得深思。

五、不碰ST股

自监管趋严，却不再成为资金的追逐对象后，被ST后的个股便杀跌不断。曾经被炒到百亿的“壳”，如今却无人问津!IPO发行提速，加之借壳上市还存在诸多的不确定性，导致许多原本打算借壳的优质资产干脆转道IPO。

以最近的ST新梅为例，恢复上市首日一度暴涨40%，结果当天追进的全部被套;另外两市一元股不断增加，新都退退市等，ST股真的不值钱了……

免责声明

本资讯及行情数据分析仅作参考，不构成操作建议，据此操作风险自担。股市有风险，投资需谨慎！

关于ST的几个问题

一般是三年亏损的有随时退市风险。但是两年亏损是ST可是一季报又亏损。就是说今年仍有可能全年亏损。所以就会出现年报和一季报一起出来就被批星带帽、典型案例。*ST的股票在其公布亏损年报后暂停上市，你在股票年报披露期间（1月1日至4月30日），可以到炒股软件上查看该股票的F10，有其年报预约披露日，在该日之前股票不会退市，另外在可能亏损年报披露前上市公司会发提示性公告，在F10里都有，你经常关注就行。