看上港集团绝地反击，体会交易系统的重要性

重要提示：本号所有内容仅供参考，所涉股票（转债）不作推荐，据此操作风险自负。

今天，三个实验账户均跟随大盘调整，其中，双低账户和技术账户没有操作；折价账户按昨日计划操作。各账户最新数据如下：

美图方面：盘中继续在“美图群”里点评个股，不在此重复。想说说的是上港集团这只股票，因为它曾是一只标准的美图票，非常典型；老杜实盘也买了它，并且马上被套，给大家的印象非常深刻。

从这只股票的处理上面，我们可以反观一下自己的交易系统，看自己是否有应对变化的能力。

这是上港集团形成“美图”当天的K线图，可以看到，图形很清晰，突破很有力，只要是使用“美图模式”的投资者，选它绝对没有错。

然而市场是变幻莫测的。这个时候，可能只有不到1%的人会想到第二天会是一根大阴线。这就是考验交易系统的时候了，如果突发大阴线，该如何应对？

看看后面一段时间的K线：以大阴线开始，一杀到底，极度悲观。在那根大阴线形成的时候，很多朋友立刻后悔了，或斩仓卖出，或提心吊胆，但老杜明确表态，会中长期持有（美图群的朋友可以搜索一下当时的聊天记录，以印证此言非虚）。

为什么老杜会有这样的“信心”？其实这不是信心，而是严守“系统”与“规则”。在买入的时候，老杜就很明白两点：第一、回调是有可能发生的，而且，调整的低点是无法确定的；第二、只要不重仓一只个股，偶尔的判断失误不会影响全*，宜淡然处之。所以，老杜预先设定的规则就是：不破坏中期形态就不卖。

我们来看看，上港集团的中期形态到底是什么样的形态？

是不是有点VCP的感觉？我们来看看另一只已经成功的VCP形态：

对，这只股票就是石大胜华，老杜讲过多次了。

所以回头去看一下，6月4日，上港集团以-8.50%的大阴线展开调整，并在其后完全吃掉涨停，看似凶猛，其实对整个形态毫发无损。

我一向不喜欢谈“庄家”，因为我认为很多股票并没有所谓的“庄家”，但如果有，上港集团的“庄家”果然精明得很，因为它把大多数人吓了一跳！

如今股价创出了新高，后面会怎么走呢？谁知道！不要以为我拿石大胜华来类比，它就会像石大胜华那么走。未来永远是不确定的，设置好您的交易系统，把这只股票作为自己组合中的一分子（十分之一、二十分之一），不慌不忙去应对吧。

做到这一点，就离赚钱不远了。

特别提醒：

一、“美图群”完全免费，若有收费行为，或私下添加您收费的行为，均为骗子；

二、“美图群”的一切数据、资料、图形、言论，仅供参考，绝非荐股！技术分析风险极大，不一小心就会造成重大亏损。请投资者多看少动、自主决策、自担风险。

我买上港集团600018准备放20年

上港集团600018放20年绝对没问题,到时候股票的价格不知道能涨到几层天上.类似的可以长期放手里的股票还有国有大银行的股票,也可以放20,30年.

上证A股中权重最大的10只股票是哪10只？

601398 工商银行 15665.48 601988 中国银行 11879.67 601628 中国人寿 9123.85 600028 中国石化 7421.73 601318 中国平安 3259.73 600036 招商银行 2230.48 600018 上港集团 1733.83 600019 宝钢股份 1558.57 601006 大秦铁路 1398.89 601166 兴业银行 1168.00

一个85后的百亿私募之路

中国基金报记者刘明 房佩燕

11月初，深圳暖若夏日，南山区科技园北邮科技大厦还在施工中，一楼积了厚厚的尘土，工人们在忙个不停，进化论资产在16楼，据悉是这座大厦首家入住的公司。执掌进化论的王一平，是一个85后年轻人，长着一张娃娃脸，一切看起来刚起步。

只不过，进化论资产管理规模已经超100亿，是一家颇受业内认可的量化+主观私募机构。刚搬新办公室，王一平带记者转了一圈，颇有激情地讲述着各个部门的布局和讲究。

这么一位雪球大V起来的年轻人，如何在5年的时间，做出一家业内知名的百亿私募，这家私募如何投资，未来去向何方？中国基金报记者对王一平进行了访谈。

打小爱好“数字”

跟着大爷们自学股市启蒙课

王一平出生在福建三明的一个县城，从小对数学便很感兴趣。据他介绍，很早就开始接触股市，而一开始，他玩的是具有交易性质的集邮。“外公以前在邮政局，90年代有很多那种报刊亭，那个时候第一个兴趣爱好是集邮，邮票其实就有这种交换、交易的性质。”小小年纪的王一平，当时就在报刊亭，“混”在当地的大爷们中间一起集邮。

后来大爷们开始关注几大证券报，十几岁的王一平，也成了证券报的读者，还跟着大爷们“炒股”。

王一平的家庭比较开明，父亲开了证券账户，并且交了一点钱给王一平。王一平便开始了他的“炒股”生涯，他记得很清楚，非常随机地选了第一只股票，凌钢股份。“我当时懵了，一来就连续4个涨停。”那是2000年年，王一平初二的暑假。回看凌钢股份当年走势，2000年5月上市，7月初连拉4个涨停，王一平一入市就选到了只“次新股”。

2001年12月，中国加入世贸组织（WTO），王一平这一年16岁，凭借着对中国入世的理解，判断贸易运输的集装箱业务未来前景非常好，于是，他就又买入了一只集装箱业务股票上港集团。买了以后，上高中的王一平学业逐步繁忙起来，于是就“误打误撞”地做了“价值投资”，到大学时才想起买了该股，此时该股已经涨了数倍。

初试牛刀

模拟炒股拿下全国冠军

2004年，王一平考上了江西财经大学，多位知名私募人物出自该校，有从期货界杀出一条血路的吴星，有自创“弱者体系”、“赔率优先”理念的冯柳。

王一平大学本科时期所学专业为国际金融，这也是他的兴趣所在，他说自己学的十分扎实，大三时还曾代老师讲课。他说，当时所有的课本都是海外教材，了解到海外市场很大，工具很多，当时很多投资工具A股市场还没有。“我当时就觉得在中国未来也会朝海外发展接轨。”

2007年大三时，“世华杯”首届全国大学生金融投资模拟交易大赛举办，王一平以连续六周稳居第一的绝对优势取得全国股票组冠军，使10万元的初始模拟资本翻了18.7倍。据介绍，当时全国有一两百所高校2万多人参加。

如何做到这么高收益？王一平坦言，他其实是采取了一种比较取巧的方式。“当时2007年正是大牛市，比赛比的只是收益率，并没有去比稳定性或其它东西，主要矛盾是收益率。当时第一个锁定的品种就是权证，因为弹性最大，比收益的话股票肯定没有权证来得快，即向上弹性是巨大的，而输掉的话也没有什么损失。所以对于比赛来说是最合适的一种策略。”于是，王一平2个月便博得了18.7倍的收益。

随后，他研究生学习金融工程。

港股套利

赚得人生第一桶金

王一平的第一桶金，是在港股市场“套利”挣来的。

王一平表示，大四的时候因为保研了，腾出来的时间做了两件事情，第一件事情是研究A股市场。不过，他发现当时的A股完全无法赚钱。“当时2008年是大熊市，几乎没有赚钱机会。”

第二件事，便是研究港股。“当时凑巧来了深圳，有朋友推荐看看港股市场，说工具特别多，既可以做多又可以做空，在这么高波动的市场上面是否会存在一些有机会？”

对于港股市场，王一平想的第一个问题是：该怎么入手？他想到的第一个便是A+H股，后来他发现A+H的容量并不是特别好，又想到了安硕A50基金(2823)。他看到了该基金交易型套利的机会。

“A股当时还没有推出股指期货，A50指数波动是非常有规律的，一上涨就可以涨十几分钟，一下跌又跌个十几分钟，延续性是非常好的。但在A股市场，因为T+1的交易机制，所以日内波动没有办法通过交易获利，哪怕知道要涨十几分钟。但港股市场可以T+0，我当时就觉得这种规律可以应用于港股市场，不断做套利的。

我做A50指数，因为知道它的上涨是有延续的，假设知道A50指数要涨15分钟，就提前买进去，假设一次能赚千分之5，通过涡轮放大10倍的杠杆，就能赚到5%，不断循环往复。”于是，他通过这个交易型基金把这个规律落地，还运用涡轮等工具增大收益。

王一平表示，这种套利属于最简单的东西，跟基本面也无关，就是从k线图、分时图上抽取的规律。而且只做日内从不过夜，所以净值曲线基本上是非常稳的。

他认为当时很多人都能看出来这个规律，只是基本上没有人想到在港股上实现。“因为懂A股的人可能不知道港股上面可以这样做，也没有这种渠道；懂港股的又不懂A股的规律。”

靠这种市场规律套利，王一平将2008年时父母给的10万块钱，到2011年研究生毕业时，变成了500万。

“严格来说我从来不赌博，我只做套利。”王一平强调。

合伙创办百仁思

学得腾讯的管理与思考方式

85后的王一平，喜欢在网络上与人交流、分享。他将港股A50ETF套利方法分享到网上，也结交到一些朋友。其中包括腾讯第18号员工，富途证券的创始人，李华。

2008年，王一平来到深圳，2010年，他和李华一起成立了一家公司，叫BalanceInvestment（百仁思投资），李华持股60%，王一平持股40%。

据王一平介绍，他们当时主要做了几件事，第一是组建交易团队，将港股市场的套利经验复制到团队上；第二是做港股市场券商的用户体验。

“我们当时在十几二十家券商都开了户，去体验他们不同的交易界面，在我们交易的过程当中，李华原来在腾讯，腾讯非常讲究用户体验的，所以就会从我们的用户体验去借鉴各家优点，当时内部开玩笑说我是产品经理。”王一平表示。

在和李华相处的过程中，王一平说学到了不少企业管理的方法，也接触到了很多腾讯的管理文化、思考方式，这些为他日后成立进化论都打下基础。

随后，王和李各有其志、各奔更大的前程，李华专注于做券商服务的业务，设立了富途证券，如今在美股市值60亿美元，而王一平则继续专注投资，创立了进化论资产。

从居民楼起家

创业板风口切换大赚

王一平和李华是2011年分开，2012年进化论以工作室的形式起家。“当时就我们四五个人，就在深圳的居民楼里开始做起，用的也主要是自己的钱。”

进化论最早的员工，是王一平大学参加炒股大赛时的第二名，当时第二名的收益是王一平的一半，也是用权证做出来的收益。“08年我在学校时，做就一起做投资了，因为我觉得他有交易的敏感度，而套利一个人是覆盖不过来的，需要一个团队协作，所以就把他叫来了。”

2012年进化论的工作室成立时，港股套利的机会基本上已经消失。于是，王一平就想着往A股转型。

彼时，新起的创业板引起王一平的关注，一个新的板块，也代表了新经济。因而王一平一开始风格就偏成长，“更多考虑一些新经济的东西，比如当时很看好新能源、LNG、液化天然气、光伏等等。逐步开始在基本面研究方面下功夫，彻底地转型。”

王一平表示，一开始重点研究一些优秀赛道里面的重点公司，覆盖面比较窄。但也好在资金有限，并不要求他去覆盖那么多标的，只需要把最好赛道的最好的标的找出来就可以。

据他介绍，他当时先后选择的赛道的有新能源、互联网。“当时研究富瑞特装，做新能源天然气的。要打造清洁能源，我记得是创业板12、13年最早的龙头，一开始把握到了这类股票。”

到了2015年后，王一平又转到互联网、新经济的股票，又赚了一笔。就这样，他的资产又翻了10倍，积累到5000万。

把握沪港通大机会

而立之年实现财富自由

2015年上半年，进化论正式成立产品运作之前，王一平把握了一次很大的投资机会，真正的实现了财富自由，这一年他30岁，刚刚而立。

2014年11月，沪港通推出，其中提及港股通说对公募基金放开。但一开始，港股通并没有收到意想效果，绝大多数的散户不怎么下去。2015年3月底，证监会发布公募基金参与沪港通指引，这时候，王一平意识到大机会来了，全力出击。

有过港股套利经验，王一平如今对港股已经非常熟悉。在他看来，当时港股就像是一个小湖，如今大海的水要注入，小湖的水位会暴涨。

对公募基金来说，偏向于做价值投资的，港股的这种比价效应一定会去吸引他们过去。之前没有收到效果，因为散户是偏投机的，如果没有赚钱效应，散户是不会过去，不管有多便宜。

所以宣布公募可以参与港股通，王一平立马分析研究，并买了非常多的港交所、金山软件等股，随后在2015年的4月份清明节后，港股市场暴涨。

“当时觉得首先启动的一定是港交所，还有金山软件这些很稀缺的、互联网新经济的东西，当时布局非常多，那一把我就直接财务自由了。”

港交所当时表现：

躲过股灾和熔断

进化论顺利开启产品化时代

2015年4月，牛市冲顶前夕，进化论第一个产品成立。

王一平当时对A股的判断是：没有价值，只有趋势。并且可能是此前有香港市场的投资经验，王一平的投资框架比较立体，讲究多层次、多结构。因而，他当时不仅看股票的基本面，还会看策略、市场运行等方面情况，还做了对冲，为自己做好了退出机制的准备。

“当时也是找到一个相对来说自己还能接受的、业绩暴增的股票，我们觉得股价可能还合理，就买进去了，股价很快就飞起来。这时我们认为，股票只有趋势没有价值。”王一平回想到。

他表示，趋势就是顺势而为，直到可能出现连续下跌时，就走。所以在2015年的4月份到6月份，产品净值涨的很快；而在6月份股灾一出现的时候，他们立马就把仓位给降下来。

据他介绍，即使是当年6月份之后发行的基金，在当年还是拿到了20%的收益，一是躲过了下跌，二是捕捉到了一些大跌以后的上涨。

2015年王一平一共发了三次产品，规模做到了五、六个亿。

而2016年年初的熔断，对他也并没有太大的影响，“当时熔断机制一出来，我们就进行了研判，认识到熔断可能会有虹吸效应，并做了相关预案。所以虹吸效应刚发生时，我们在第一天立马就把仓位降下来。”

在过度自信上摔跟头

开始转型：加速量化

一路顺风顺水的王一平，在2016年4月出现了重大投资失误

当时王一平以30%的高仓位，重仓了港股的奶粉股合生元（H&H国际控股），该公司重金收购了澳洲的保健品品牌Swisse。当时中国海关出了海淘限购政策，该公司股价突然间大跌。再加上当时市场整体回调，进化论有只产品整体上出现很大回撤，净值逼近清仓线。

这给王一平带来巨大的痛苦，同时也引发他的思考。他认为，最大的问题还是因为自己打了这么多胜仗后过于自信，才会过于集中。

如何解决问题？仓位分散、注重股票流动性等，在王一平看来无法从根本上解决问题。根源还是在自己，他自问自己以后能不能不犯错？尤其当时他作为公司带头人，如果自己没有发挥好，他影响到的是整个公司。而他的回答是，不可能。“我是个人，我怎么可能不犯错？”

他进一步反省，那一定不是从人上面去解决问题，而是从机制上去解决问题。

于是他开始加速布局量化。“实际上在15年底时我已经布局了，我们的CTO之前是在语音公司做自然语言处理的，过来就开始去布局人工智能了。但是在2016年这件事情就加快了做量化项目的节奏。”

王一平在那一年基本上每天研究十三四个小时，没有一天停歇，他看了国内国外大量相关的论文文献，自己动手去改造了大量的因子，把自己很多的策略思考也写成了因子，然后全部都融入到他们的模型里。进化论的CTO则负责人工智能、深度学习，因子的开发、模型的拼接、组合管理等。

2017年，进化论开始内测量化策略，运行业绩很不错，与同行比明显领先

2017年10月，进化论开始发行达尔文系列的量化产品。

从此，进化论成为量化+主观双轮驱动的私募。不过王一平表示，量化产品和多头产品是完全分开的，只在研究端上有交互，即两者之间数据与思想之间会有交互，但在执行层面的话是严格分离的。

大熊市逆市大赚30%

进化论成“业内红人”

2018年，王一平在量化上的布局，在熊市下逆市夺得超30%的正收益，而当年沪指跌幅超24%。这使得进化论不仅在私募界打响了名声，也获得了包括银行、券商等各大资管机构的认可。随后，在2019年获得投顾资格后，进化论的管理规模迅速突破50亿

王一平介绍，2018年进化论的量化业绩位居业内首位，所有产品的平均收益率是第二名的两倍。“当年有非常多量化私募，打着人工智能等各种各样的旗号，但从最终收益率的角度来说，以及我们对其他家的了解，其实用的都是非常简单的算法，并不是真正的人工智能。”

王一平认为，量化所要去收集的信息量，从广度上来说，比任何投资都来的广，而且它的信息来源越多，整个模型、信息的表达就会越充分。

同时，他认为通过机器去训练自己其实是一个特别好的方法。就如现在的中国棋手人手一套AI一样，这是一种最科学的训练方法，可以把自己投入到历史里面去，然后机器帮助人的投资思维和策略不断去迭代。”

不过王一平也坦言，2019年，量化私募同行业绩也已经赶上来了，进化论当年的业绩优势不太明显。于是到2019年底，他又重新投入到量化的研究上来，今年又取得了不错业绩。

王一平表示，国内绝大多数的量化投资人，要么是海外回来，要么是学的海外那套，偏向于统计套利和算法。进化论跟别人有一个特别不一样的地方，既有统计套利（主要是由CTO负责），也有将主动投资的策略变成因子，因而他们的因子是两方面的构成。

“很多人经常说量化是一个黑箱，输入进去以后的话不知道里面到底是什么？跑得不行的话也不知道问题出在哪里。那对进化论来说不是黑匣子，它是可以看得到的，也可以去总结归纳，可以通过市场上各种环境去对这些因子的表现进行解释，这一块主要是由我来完成”，王一平说到。

 对于这几年量化私募的快速发展，王一平表示，美国市场前十大对冲基金，量化可能就占了8家，美国很多量化基金的收益率其实并不高。未来中国随着量化的占比上去以后，实际上也就变成了一场高手与高手之间的交流。高手之间就不会说出现‘大胜’，一般只有‘小胜’。所以未来的这个收益率肯定也会下降的。

这个时候各家量化机构如何去做出差异化，如何率先去发现这个市场更新的特征，去赚取一个阿尔法，其实就在不断去迭代一代又一代。

而量化的因子，和进化论主动投资一样，也需要不断的变化，在这个过程中，王一平会去发现市场上的变化，会把变成落实到因子上去。不同的时期应该更加去关注什么？应该怎么样去设计？这些都是会有所侧重的。他强调一定要跟上时代的步伐，这样因子才不会被淘汰。

规模破百亿

主动业务为矛，量化板块为盾

2020年9月，进化论资产管理规模突破百亿。相对专业偏稳健的机构客户是其规模占比近70%。王一平认为，一方面是对进化论的认可，另一方面是量化能很好的控制住回撤，更符合机构的风险收益偏好，机构会评估选择最优的风险收益比。

而从私募机构的运营，王一平认为量化是非常有力的后盾，私募行业，最大的问题是它的周期性。“大家都说私募靠天吃饭的，还要靠人的发挥，但人是一个不稳定的因素，市场的周期又是一个不稳定的因素，这些都会对私募公司经营造成了很大考验。”

对王一平而言，他很追求公司发展的稳健性。研究股票的人都知道，现金流稳定的公司才是好公司。所以王一平其实很关注自己公司的现金流，在他看来，量化业务是稳定公司现金流的一个特别重要的业务，是公司运营的基石；主动的业务可以是偏周期一点的业务，可以在市场好的时候去博取又一次飞跃和成长的机会，但是真正遇到困难的时候，一定是量化来作为一个底座去支撑，可以让公司进行逆周期的扩张。

“比如2018年市场都很不好，对于股票多头而言，再优秀的研究员可能全年做下来都没有奖金，也会很苦闷，而在这个时候进化论对很多人才来说就具吸引力，因为进化论的年终奖是可以兑现的，公司的经营也一直很稳定。“长期看，稳定性能够让我们有很好的资本开支，每一年有稳定的战略投入。这样持续下去，我们相对于传统的私募，就具有明显优势，兼具稳定性跟爆发力。”

同时，王一平强调稳健。在他认为自己的管理能力接近上限的时候，就会暂停产品申购，2019年上半年他们便暂停了产品申购。他表示自己其实是一个偏保守的人，“大家看我的资产可能会觉得我从08年到现在资产增长很快，但其实我整个赚钱、发展路径是偏向稳健的，包括用涡轮或者其他工具，实际上我是基于很高的胜率，才敢去使用，而且风险从不过夜。这是我的性格。包括经营企业，为什么说一定要做量化、一定去强调现金流？我还是希望能够去稳扎稳打。所以如果我觉得策略承载不了这么多量，我不太愿意去试。”他想把进化论打造成长期品牌，所以需要爱惜羽毛。

量化和主动不对立

融合发展是大势所趋

作为量化和主动双引擎的私募，王一平认为，做好主动投资才能做好量化，进化论量化因子的很多的灵感来源是来自于主动投资的。

王一平表示，主动和量化是相互融合的。“量化大家现在都认为是广度的覆盖，主动大家都认为是一种深度的挖掘，实际上这两者之间是可以相互的去融合的，主动为什么它是强调与深度的挖掘？是因为他没有那么多精力去做覆盖，而量化它有足够的算力；而量化为什么做不到深度的挖掘，那是因为它的逻辑强度还是远远不够的，挖得不够深，但是到未来并不是这样。”

进化论的主动管理和量化投资一直是相互融合的。主动管理的交易部，研究部，都为量化策略输出了优秀的技术面因子和基本面因子。而相反，量化通过数据整理，加工，反向推送的模式，也加强了主动管理部门成员的信息整合能力，让他们更快更清晰的意识到自己想法的特点。这就像坐着时光机快速的遨游过去，总结经验。所以，二者在公司是相互成就的一个过程。“这就像是公司的logo的DNA链，一条链是主动管理，一条链是量化投资，二者相互促进，延展，持续进化。”

“我有量化圈的朋友、也有主动圈的朋友，有一天我发现有人朋友圈转发国内某个大型主动管理私募规模突破1000个亿的新闻，并配评论说这没什么了不起的，未来的量化会远超这个规模，搞得很对立。我是因为两者都接触，看完了以后自己心里很感慨。”

王一平经常思考，未来资管的终局是什么？

所以当时看完他朋友圈以后，他得出一个感慨：资管的终局一定是主动与量化傻傻分不清楚，你一定是分不清他到底是主动还是到底是量化的，没有很明显的边界。

王一平认为，未来引入各种各样的行业专家的“知识图谱”，就可以打造一个很强的逻辑链，这里面它本来就有人的思想，但它也有机器的算力。综合了人类最强的逻辑能力、归纳能力，也综合了机器最强的精算能力、计算能力。就分不清量化和主观的了。

“我举个例子，我在港股市场时，那些年有时也要看恒生指数的各种东西，恒生指数期货每一个月中有固定的一天，9:45时恒生指数都会跳空100-200点。大家知道为什么吗？就是因为当天发布一个数据叫汇丰pmI，现在叫财新pmI。就是老外都会看这些数据，老外写了一个程序，只要把文档挂上去，然后读取到了pmI的数值，就跟预期的那个数值去比，有差异高了就往上涨，低了就往下，这实际上就是一个最简单的由量化到主动一个过程。”

算力不是最重要

“降维”才是量化投资的核心

研究问题，王一平喜欢从最简单的一个模型去分析，“就像研究生物体，可能最好从单细胞生物去研究，然后渐渐再到多细胞，再到组织，再到器官，再到个体的一个研究过程。一个最简单的逻辑，a到b特别简单。但实际上这个东西可以延展的更多。”

他举了个例子，ABC都卖奶茶的，但ABC三个人的业务有所区别，奶茶都是只占A、B的营收的10%、占C的90%，这个时候A、B发布三季度财报，业绩增长只有10%，其中AB的奶茶业务增长了50%，那你会找到还没有发财报的C，他的财报有可能会超预期。这个链条不断延伸、升级。他介绍，这在人工智能里面就叫“知识图谱”，把所有的逻辑链都牵起来，然后一根一根线一样搭起来，就支撑了一块布，就有各种各样的条件反射。这就是未来的股票的逻辑链。

而如今，量化在国内的竞争越来越大，有的私募投资数亿元做系统。在王一平看来，这并不是必要的。他表示，只有在有限搜索空间下，设备才有发挥的意义。要通过HI去降维，简化模型；再通过计算机去精细搜索最优解。

他进一步补充，如果超级计算机就能解决股市投资的问题，那么最应该担心的是谷歌这些互联网巨头，他们是否早就有更大的实验室？但是为什么没有做出来？王一平猜想，可能因为这个世界的信息集合比整个宇宙还要大，信息的维度特别高，可能是10个10亿次方……那在这样的过程当中，他再去思考私募的“军备竞赛”，他觉得没有意义。“比如说假设进化论的算力是2的10万次方，国内某量化机构的算力是4的10万次方，比我大一倍。但是大家想一想，对于人类来说，一只中国的蚂蚁跟一只非洲行军蚁来说有什么区别？虽然非洲行军蚁比中国的蚂蚁可能大10倍，但两种蚂蚁对人来说有什么区别？都是一脚踩死的，没有意义。”

而真正的意义在于什么？首先要把信息去降维，降到一个你可以去解决的维度。那现在是2的10万次方还是4的10万次方近乎没有区别。如果把这个问题变成10的10万次方或10的100万次方的时候，那两者之间的算法是有区别的。

解决任何问题之前，去思考到底是一力敌百巧，还是四两拨千斤，是一个很重要的步骤。在庞大的知识面前，现在任何的算力，他都觉得只是在某一种级别上面的差别，差距都是微乎其微的，更强大的在于团队能不能找到更好的阿尔法的来源，去降维、去搜索。

就像我们在浩瀚的宇宙当中去搜索生命，能不能锁定到银河系，然后再用计算机，再用GPS去精确到地球？否则你现在有精确到一米的技术，但是要在全宇宙去漫无目的的去扫，可能扫到头发发白了，都没有任何的结果。所以重要的首先是降维，其次才是精算。

目标不只是资管

科技才是真正进化论的未来

王一平表示，取名“进化论”有两层含义，第一层是提醒自己市场的竞争是很激烈的，要有危机意识；第二层是鼓励大家不断进化，做更好的自己。

不过，未来王一平想将进化论打造成一家科技公司。他表示，新搬的前台的logo不是“进化论资产管理”，而是“进化论”这三个字，因为他梦想在资产管理到一定规模时，去培养一个很强大的金融科技团队，未来在其他领域为社会作贡献。

“毕竟金融科技很烧钱的，我们走的也是一种比较务实的路线。因为股市是信息量最大，而且各行各业各种各样的信息最杂的一种行业，如果我们能把股市都给处理好，我们再去做其他的细分行业的时候，到时我们的团队是具备一定的优势的。我的目标就不仅是资管，而是做信息处理的科技型的公司。”

股票上港集团为什么改为xd上港集

我们进行股票投资的时候，经常会看到有些股票前挂着“XD”的字母。这有什么含义？现在就来告诉你。在讲解XD之前，刚拿到一份机构绝密牛股名单，分享给大家，随时都有可能被删，赶紧领取：【不外传】3只牛股名单泄露，赶紧领取！！！一、XD是什么东西？股票XD的意思就是股票除息，XD是EXCLUDE（除去）DIVIDEND（利息）的简写其实XD股票，它是当天发行公司分给股东现金红利的股票，而这些现金是从公司的盈余的利润中拿出来的，也就是从发行公司的可用资金中抽取的一部分资金，就导致可用资金减少了，相应的，在除息的当天股价一般情况来说，都会下跌，但与此同时，持有还股的股民就可以拿到现金红利。举个案例吧，如果说公司发布公告，上面写着每10股派1元，那就代表1股会派息0.1元。再者如果开盘价是29.9元，是通过每股价格30元减去利益0.1元得出来的。这其实就是为什么公司分红后，而股价会下降的理由。你们得记得，XD符号有了的前一天，那么，那天为股权登记日，在该天拥有或买入还能享受有分红派息的股利，要是当天出现XD符号，那么即使再买进该股也没有办法收到分红了。二、股票带有XD，实际上是利好还是利空？好多人都不懂，股票带有XD，如何知道利好还是利空？重点在于股票本身，是股价受除息日的影响不大的缘故。怎么选择一支好的股票呢？可以从公司业绩、财务情况、政策、技术面等等来看。举个例子，公司业绩能预测稳步上升的，投资者看好未来发展，那么除息后股价也会有一定的上升。可是还是要从实际出发。假使你不晓得这只股票应该如何操作，戳一下下面这个链接，输入你偏好的股票代码，就可以轻松把握住股票适不适合买，最新行情消息的时机：【免费】测一测你的股票好不好？三、对于xd的股票有什么策略？对于购买了xd股票的朋友，别担心它的股价会下跌，相应的现金分红会一分不少的回馈给你的；而没有持有xd股票的朋友，想拿到现金红利的话，在之后的股市中关注公司的股权登记日就行了，可以考虑提前购入他家的股票拥有获得利益的资格。怎样才能知晓公司的股权登记日呢？这里有一份投资日历，会提醒你什么时候公司会除权除息、新股申购、停牌复牌等等交易提示，收藏起来，不要错过了：专属沪深两市的投资日历，助你快速了解行情应答时间：2021-08-17，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看

港口浅印象 #港口# $上港集团(SH600018)$ 一、为什么研究港口股为什么选港口股，理由很简单，港口股业务简单易懂，变化不大... - 雪球

为什么选港口股，理由很简单，港口股业务简单易懂，变化不大，且可持续长期来看相对可预测。

尽管有些有表述不同，但大部分都可以归纳为四大类：各类货物的装卸及配套服务、物流及港口增值服务、港口配套服务、金融服务等（有些业务有时港口公司不一定自己经营）。

即提供集装箱、油品、金属矿石、煤炭、粮食、钢材、机械设备等各类货物的码头装卸、堆存和相关服务。

即为客户提供货运代理、船舶代理、场站、仓储、运输、拖轮、理货等服务。

即提供港口设施建设、港机制造、港区供电、供油等服务。

这四项业务中，毫无疑问，装卸业务是重中之重，大部分港口公司的收入也是装卸业务占大头，其他业务都是围绕这一项来的（但也并不是所以的港口都这样。比如珠海港港口航运业务2022年占比四成半，新能源业务四成半，剩下的一成是投资）。因此，看一个港口公司发展如何，主要就是看码头的吞吐量变化。

除去主营的装卸业务外，各港口公司还投资了许多相关的企业，在财务报表上表现为联合营公司。有些公司主营业务不挣钱，但联合营公司每年产生的利润不少，比如盐田港，每年的营收5-7个亿，扣去成本三费基本剩不下多少，但每年对联合营企业的投资收益都在4亿左右，最后的扣非归母净利润也差不多4亿左右，基本上是靠联合营公司在挣钱。

主营装卸业务方面，大部分码头主要包含两方面，散杂货和集装箱，少部分码头还经营油品业务（例如青岛港等）。一般来讲，油品业务毛利率最高，集装箱次之，散杂货大宗商品装卸毛利率最低，但也不是完全一成不变，各个码头因为设备、效率不一样，会有不同的差异（比如青岛港的集装箱业务毛利率就非常高，接近70%，比其油品业务的毛利率还高，而其他码头，比如上海港和宁波港，集装箱业务毛利率只有40%）。

港口公司的优势除了业务简单外，还有一个特点是业务长期可持续，体现出一个稳字。只要港口还在，腹地辐射区还有货物装运的需求，港口业务便存在。和其他竞争企业不一样的是，在一个区域内基本上只有一家港口公司。这一点和高速公路不一样。高速公路收费是有年限的，过了年限之后是否高速公路公司还能继续收费要看和**协商的结果，存在不确定性，因此可能某些年份后公司公路收入波动会比较大。而港口公司虽然每年也交海域使用权费用（港池海域使用权费用一般是每年都交，填海造地类型的海域使用权费用一般是一次性缴纳），但不会今年给你明年就给另外一家港口公司了，海域使用权给另外一家公司，只要没有大的变故，可以预期的是港口公司会一直经营下去。

即使因为种种原因一个港口衰落，也是逐步可预期的，不会像科技股那样大起大落。

最后，港口的现金流一般都很好，因此分红可以预期，如果港口进入成熟阶段，建设减少，可以预期的是分红比例会明显提高。

因此，业务简单，可持续，现金流好，分红稳定，这些特征决定了港口公司值得研究。当然，这些特征也决定了投资港口公司不会赚快钱。

A股里面一共18家港口公司，各家的业务都差不多，那该挑选哪一家港口公司呢？

有什么从直觉上讲，是选择业务赚钱的，将来发展前景更好的，但什么样的港口公司是这样的？

这一点有点像商业地产，繁华地段的商铺怎么都能挣钱，而在一个逐渐没落的地段即便再努力，店铺装潢再漂亮（类似于港口配套设施再先进再完善），也逃不过衰落的命运。决定一个港口是否类似于处于繁华的地段，就是看其能辐射的腹地的经济情况。腹地经济好，那么进出口的需求则较高，港口的生意自然更好；腹地的区域交通基础建设完善（有完善的公路，铁路，内河，管道，有完善的中转系统），区域能运费更便宜，则港口能辐射的范围更大，则可以做的生意更多，甚至能抢临近港口的生意。

其次是看港口的自然地理环境（这个很重要，但如果自然地理环境不好，不会形成好的港口）。

自然地理环境包括航道水深，航道位置，风浪情况，淤积情况，气温气候等等（A股上市的港口公司基本都是不冻港，不考虑冰封影响）。有些港口是老天爷赏饭吃，水深足够，能保证十万吨海轮自由进出及停泊。同样是做做生意，深水港口一条大船的装卸量就抵得上几十条甚至上百条小船。因为水流，地形等因素，有些港口不容易发生淤积现象，而有些港口码头前总是淤积，不得不经常清理，还耽误生产。有些港口的气象条件能保证全年大部分时间能正常运行，而有些港口受此影响运行时间就大大缩短（比如洋山港因为地处杭州湾入海口的正中，没有任何遮掩，所以抗风能力较差。在夏季台风等恶劣天气下封港是常态。看过一个统计，洋山港的年平均运营时间大约是300天。而宁波舟山港的地理条件本来就是优良的避风港，所以其年运营时间能达到350天左右，几乎是全年无休状态了）。这些不同的因素导致港口会有多多少少不同的开支，会造成港口多多少少不同的停工，因为港口不论是否作业，投入成本固定，开支必不可少，但营收和作业的效率导致收入和平摊成本不一样，这就造成各个港口运营利润差别非常大。

我国港口的装卸价格由于国家有规定，各家差别基本不大。但效率和成本决定了各家港口公司不一样。具体到数据上来看，就是ROE差别较大。观察各个港口近几年的ROE，各家差异明显。统计上市18家港口公司近5年的ROE（因为某一年的ROE可能受到突发情况影响，因此取5年平均值），如下表所示：

除了看港口公司的运营效率外，个人在统计各家港口数据时一开始还拟打算观察一下港口公司发展情况，即营收和利润变化增速（这里采用的是扣非归母净利润，剔除掉**补贴，买卖资产的影响）。但发现各家港口经常有并购或者剥离的动作，有些公司看起来营收增长很快，其实是收购了其他资产，统计中增加了其他港口码头（比如招商港口），有些公司看起来营收在萎缩，其实是剥离了一部分资产（比如秦皇岛港），所以单纯对比各个港口的营收增速意义不大。同样，如果看扣非净利润，因为疫情原因利润变化幅度较大或者有些公司因为某些年份基数太小，利润增速变动幅度极大，对比一段时间内的利润意义不大。因此，放弃这个角度观察港口。

除了观察ROE和营收利润增长变化情况，因为大家一般将港口股作为收息股，投资人比较看重的是分红率，还想对比分析下港口公司的分红率。但统计后发现各家的分红率、股息率也差异较大。有些港口在建工程较多，分红率只有30%左右（比如北部湾港），有些港口在建工程近几年较少，分红率就40%多，甚至到45%（比如青岛港），有些港口因为大股东缺钱，分红率70%甚至100%（比如唐山港大股东收购了上市公司的集装箱业务，可能因为缺钱，从2020年开始大比例提高分红率）。因此对比分析各家港口公司的分红率意义也不大。

再看公司好不好，增长情况，分红情况后，还对比了一下各家的估值。这里采用的是PB（因为疫情期间部分港口公司利润波动较大甚至为负，采用PE不合适）。截至23年5月6日，各家公司PB如下：

看各家港口公司的估值，发现有三点比较有意思：

1、与ROE差别巨大不同，各家港口公司的PB值相差并不大。A股中估值最高的连云港（1.43）仅是估值最低的的日照港（0.73）的2倍，而且基本比较集中在市净率附近。这还是最近港口股涨幅比较大的情况下，没涨之前，港口股估值普遍还要低20%-30%。

2、市场给出的估值似乎和企业是否优秀似乎没有明确的关系，ROE高的估值未必高，资产负债高，利润较差的估值也不低。

3、相比于Ａ股，港股和Ｂ股的估值简直低的离谱，一般只有Ａ股估值的一半甚至三分之一（青岛港Ｈ最近涨幅较大，显得估值接近Ａ股了），有港股或者Ｂ股的优先选择。

综上，考虑选取又好又便宜的港口公司，暂时圈定了６家港口公司，分别是上港集团、青岛港Ｈ、唐山港、北部湾港、宁波港和招港Ｂ，即ROE的前5名和招商港口（招港B实在太便宜）。对这6家港口公司进一步分析，看看其是否值得投资。

3.83买的上港集团的股票，谁能分析下有上涨的空间吗

有空间，不过要过几年才涨那么一点点，你想旨意靠他每天赚5%基本没有可能，建议换股。

上海本地海运股票？

上海本地股当中，海运的股票最主要就是上港集团。

上港集团的主营业务是，国内外货物(含集装箱)装卸(含过驳)、储存、中转和水陆运输;集装箱拆拼箱、清洗、修理、制造和租赁;国际航运、仓储、保管、加工、配送及物流信息管理;为国际旅客提供候船和上下船舶设施和服务;船舶引水、拖带,船务代理,货运代理;为船舶提供燃物料、生活品供应等船舶港口服务;港口设施租赁;港口信息、技术咨询服务;港口码头建设、管理和经营;港口起重设备、搬运机械、机电设备及配件的批发及进出口

港口股票为什么不涨长期低估值__营口港，所有港口股业绩第一名.为什么不涨？？？-股识吧

回复罗莉：但在实际上购买股票的过程中，一般都不会选择完美无缺，不然容易因为小的利益而失去了大的利益，要重点关注核心变量，如关注一些反应市场流动性的宏观指标，例如货币政策和财政政策（是否降息、降准以维持宽松）。

回复孙新世：这种盘面又是还不如几千万流通盘的中小板股票成交量大。这就注定了电力股短期内依然不会有行情，就是随大盘波动，但下跌又往往较快，这是典型的没有资金关照的特征。有些人爱做梦，因为吹捧和自己看好，863就会涨，但是这。

回复张咏琪：低估值蓝筹大牛市不管你们信不信,反正我就是信啦;2018年下半年看好,下半年行情就是蓝筹行情,上证50为主带动上证大盘走强,类是2017年慢牛行情!管理层意图很明显就是去个股估值,让资金去报团取暖,把是公认业绩优良、红利优厚、保持。

回复郭依仪：在准备开始分析招商轮船之前，我先让大家了解一下我整理好的港口航运行业龙头股名单，戳戳这里就可以领取：宝藏资料！港口航运行业龙头股一栏表一、从公司角度来看公司介绍：招商*能源运输股份有限公司创立于1872年，奠定了。

回复王士生：资金持续流入，股价却不上涨，其主要原因如下：一、主力资金持续流入股票不涨则有可能是主力在进行打压股价、吸筹操作，即主力吸筹还未完成，为了以较低的价格吸筹，会在个股上涨时，不断的打压股价，再在低位慢慢的买入。二。

回复刘显伟：股票分红对股价的影响是偏中性的，不能以此来判断上涨还是下跌。很多人对于股票分红的了解是很模糊的，只有一些人能很深入，完全了解。今天咱们就来聊一聊关于股票分红的这些知识点，想了解股票分红的知识的朋友，阅读完这篇。