军改概念股有哪些军改概念股龙头解析

你说呢...

航天发展股东转让股份是利空?

再看看别人怎么说的。

氧化镓概念股？

1、三安光电股票，包括高端氮化镓。

2、北方华创股票

3、闻泰科技股票，全球最优质的氮化镓供应商之一。

4、兆驰股份股票，有氮化镓外延片，能够提供全面的芯片解决方案。

5、航天发展股票000547 氮化镓芯片的生产与研发是旗下微系统研究院的主要业务之一。

6、士兰微股票，公司已建成6英寸的硅基氮化镓集成电路芯片生产线。

7、和而泰股票，已掌握成熟的氮化镓相控阵核忧芯片生产工艺，产品已经批量应用于航天、航空等相关型号装备。

8、利亚德股票，该公司通过特殊工艺，可以在蓝宝石衬底上有选择性的生长出特定晶面上的氮化镓材料。

9、华润微股，公司利用现有的全产业链优势，正在从衬底材料，器件设计、制造工艺，封装工艺全方位开展硅基氮化镓的研发工作。

10、易事特股票

十优缠论：航天发展（SZ000547）缠论技术分析 航天发展 股票代码：SZ000547航天工业发展股份有限公司是中国航天科工集团有限公司通过反向收购而新组建的第7家上市公... - 雪球

航天发展股票代码：SZ000547

航天工业发展股份有限公司是中国航天科工集团有限公司通过反向收购而新组建的第7家上市公司，在深圳证券交易所上市（简称：航天发展，证券代码：000547），注册资金16.04亿元。航天发展是一家以电子信息科技为主业，致力于军用、民用产业领域的信息技术企业，主要业务涵盖数字蓝军与蓝军装备、新一代通信与指控装备、网络空间安全、微系统等四大产业领域。下面，我们通过缠论的方法对其各个级别的走势做一下分析。（下述图形价格采用不复权方式计价）

上图是航天发展的月K线走势图。从图中的划分，我们可以清楚地看到两段走势，即【31.86-8.07元】的下跌走势和【8.07-15.02元】的上涨走势。前一段下跌走势有一个次级别扩展而来的下降中枢，同时出现了盘整背驰和MACD底背离，所以我们判断其走势已经完毕。后一段上涨走势，目前走出了一买8.07元和一买后的向上一笔【8.07-15.02元】。目前股价就是处于月线一买8.07元后的向上一笔【8.07-15.02元】形成阶段当中。

上图是航天发展的周K线走势图。从图中的划分，我们可以清楚地看到两段走势，即【31.86-8.07元】的下跌走势和【8.07-15.02元】的上涨走势。前一段下跌走势有下降中枢【16.20-17.81元】，同时出现了盘整背驰和MACD底背离，所以我们判断其走势已经完毕。后一段上涨走势，目前走出了一买8.07元、二买9.29元和一个上涨中枢【9.29-15.20元】。目前股价就是处于周线二买9.29元后的向上一笔【9.29-12.30元】冲高阶段当中。

上图是航天发展的日K线走势图。从图中的划分，我们可以清楚地看到两段走势，即【15.20-9.29元】的下跌走势和【9.29-12.20元】的上涨走势。前一段下跌走势有下降中枢【10.52-11.02元】，同时出现了盘整背驰和MACD底背离，所以我们判断其走势已经完毕。后一段上涨走势，目前走出了一买9.29元和一买后的向上一笔【9.29-12.20元】。目前股价就是处于日线一买9.29元后的向上一笔【9.29-12.20元】冲高阶段当中。

最后，我们把股价在各个阶段的走势汇总一下，即月线上处于一买形成阶段，看涨；周线上处于二买冲高阶段，看涨；日线上处于一买冲高阶段，注意冲高回落。综上，我们预测该股的第一目标位（日线级别）为14.32元，第二目标位（周线级别）为16.17元。

每周并购重组概览（2018.03.26-04.01）

CYFC（CreativityYouthFinanciersCoLearning，简称CYFC），专注于金融实务的学习、分享与成长平台。旨在培养混业经营趋势下的职业化金融人才，为投行、资产管理和投研领域的“明日之星”提供一个接受跨细分类别、体系化的职场技能、实务应用与人脉拓展的全新平台。

CYFC学员由金融机构投行、资产管理和投研业务骨干、监管人员（一行三会和行业协会等）以及上市公司投融资骨干（上市公司）三类优质人群构成，着力构建高质量的金融生态圈，以实现帮助所有参与者深度对接资源、解决金融实务问题的根本目的。

CYFC目前下设3个学习计划：

1、投行资管·领航学习计划：面向工作经验在3-5年及5年之上投行&资管&投研业务骨干的职场学习培养计划。每期学习周期半年，含10-15门课程（包括毕业答辩公开课）。目前，投行资管·领航班开展4期，已从数千名各大金融机构申请者中招收400名优秀学员，第1期40位领航班学员已于2017年1月18日举行毕业典礼，第2期100位领航班学员已于2017年1月18日举行开班典礼并于2017年8月底结业，第3期100位领航班学员已于2017年9月举行开班典礼，第4期领航班已于2018年1月举行开学典礼。

2、投行资管·菁英学习计划：面向工作经验在0-3年的投行&资管&投研业务新人的职场学习培养计划。每期学习周期半年，含10门课程（包括毕业答辩公开课），聚焦于投行、资产管理、投资的基础核心技能-尽职调查和行业研究，帮助所有参与者提升金融职业基本素养，深度拓展和对接人脉资源，为金融职场新人发展打下坚实的专业基础和人脉基础。目前，投行资管·初阶班第1期招募即将启动，拟招收不超过100名学员。

3、投行资管·高校学习计划：面向重点高校财经类专业优秀学生的高校学习培养计划，旨在解决高校学生金融求职实习和职场规划痛点。每期计划学习周期8周，含8门课程，通过高密度投行资管领域知识培训，真实还原投行职场情景，高效解决每个学生在学习或求职实习中的信息不对称，丰富学生的金融实务经历与职业社交圈。目前，投行资管·高校班第1期已经从人大、外经贸、央财招收数十名学员，并于2017年7月初已正式开课。

航天发展：此次重组的“四有利”和“三不惑”

引言

公司对深交所重组问询函的27个问题进行了100页的回复，主要是由于上次重组未成功，此次对相关问题进行了详细解答。我们下面从“立论篇”与“驳论篇”两个角度进行深度解读。

从公开信息的角度，我们判断，此次重组将产生“四个有利于”，并且市场上认为“航天发展并购三惑”也将“不惑”。目前市场上对公司的看法有分歧，我们认为，分歧期即机遇期，坚定看好公司发展！

一路走来绿映红，

横看成岭侧成峰。

历经坎坷成大道，

晦暗不明见英雄。

图：最近大盘指数比较（Wind）

欢迎交流，派点支持！

军工组：王天一/冯定成15010359246/罗楠

一、立论篇：此次重组的“四个有利于”

核心观点

公司3月28日发布了资产重组预案修订稿，并对深交所的重组问询函进行了详细回复，此次重组，公司拟发行股份总金额15.36亿元，购买锐安科技46%股权、壹进制100%股权及航天开元100%股权，同时募集配套资金8亿元，主要用于壹进制、航天开元的云计算与大数据、信息安全等项目建设，三家标的公司也均对2018-2020年经营进行了业绩承诺。

交易资产中锐安科技46%股权占交易金额的67.69%，占业绩承诺的85.99%（2018年），是本次交易的主要标的。此前公司曾于2016年公告拟收购锐安科技66%股权的预案，后因交易对方公安部三所未能在相关期限内完成公安部及财政部批复程序而终止。本次收购公安部三所54%控股权外的46%参股权，且其优先购买权公安部三所已同意放弃，有利于后续重组成功。

本次收购的三家标的同属于网络信息安全行业，但面向不同细分市场。信息安全产业链分基础设施、平台和应用三个层次：

锐安科技：从事云计算和安全大数据平台，在三个层次均有积累；

壹进制：以其数据保护技术为核心，为平台层提供数据保护和灾备恢复服务；

航天开元：主要面向应用层，主要为d、政及各类大中型企业提供电子政务系统应用软件和加密版式文件。

可见，三者分别在主体架构、数据安全、应用安全层面各自拥有核心技术，有利于业务协同及优势互补。

此外，本次重组方案一大亮点为对超额完成业绩承诺的对象进行奖励，有利于维持团队的稳定性和积极性。

我们认为，此次重组如果成功，将使公司主营业务从电子蓝军、通信指控、电磁安防和仿真应用等装备制造与通信技术领域延伸至网络信息安全、数据采集分析等领域，符合新型工业化和军队信息化的趋势，有利于公司打造以信息技术产业为基础，信息技术产业与装备制造产业两轮驱动的产业格*。

财务预测与投资建议

我们预计公司17-19年EPS分别为0.20、0.25、0.29元。参照可比公司调整后的平均估值水平，给予公司2018年62倍估值，维持目标价15.00元，给予买入评级。

风险提示

资产重组进度不及预期。

二、驳论篇：从“航天发展并购三惑”说起

来自《投资者报》的一篇题为“航天发展15亿并购背后究竟价值几何？”的文章对航天发展此次并购的相关数据提出了疑惑，我们结合公开信息进行了分析。

一、估值之惑

惑：2009年、2014年锐安科技估值分别为2.1亿元、3.22亿元，最近一次股权转让发生在2016年5月，当时估值为4.2亿元，而此次并购锐安科技的估值为22.60亿元，评估基准日为2017年10月31日，相差不到18个月估值增加了18.4亿元。

答：

上次估值和本次估值的交易背景不同：

上次估值交易背景

当时，基于中科精创基于基金到期退出需求以及锐安科技上市进度的不确定性等因素，于2015年11月开始与锐安科技管理层协商股权转让事宜，主要以2014年和2015年公司的经营情况为参考，综合考虑基金收益率回报要求，中科精创与锐安科技股东于2016年1月就股权转让事宜达成一致，最终确定锐安科技100%股权整体估值为4.20亿元。股权转让实际转让时间与交易作价确定时间相比有所延后，主要系该次股权转让的受让方锐安科技员工持股平台的设计方案的确定耗费时间较长，三家持股平台于2016年4月才完成设立所致，于2016年5月签署股权转让协议，最终于2016年6月完成工商变更。

本次估值交易背景

截至2017年10月31日，标的公司锐安科技未经审计的母公司报表账面净资产为22,123.60万元，以2017年10月31日为评估基准日，标的公司锐安科技股东全部权益预估值约为226,012.91万元。

第一次估值的作价依据以中科精创投资成本和回报要求为主，以2014年的财务数据参考为辅，本次估值采用收益法估值，主要参考2015年至2017年10月31日的财务数据。

图：主要财务情况对比（数据未经审计）（公司公告）

2014年至2017年1-10月，锐安科技未经审计的扣除非经常性损益后的净利润分别为3,394.78万元、6,583.79万元、9,444.85万元和1,585.85万元。2016年扣除非经常性损益后的净利润较2014年增长了178.22%。

因此，锐安科技的资产状况和盈利情况在2014年至2017年1-10月有较大的增长和提升，同时结合两次交易的背景情况，两次估值的差异具有合理性。

此外，锐安科技2015年、2016年营业收入增幅分别为36.75%、24.64%，根据近三年收入增幅分析，锐安科技仍处于一个快速发展阶段。

此外我们发现，前后再次收购中锐安科技的增值率变化主要是由于净资产变化引起，而其主要又由负债变化引起，这可能是由于锐安科技预收账款占比较高，因为锐安科技客户主要为**部门等特定用户，资金来源主要为财政内预算资金，系按照双方签署的合同约定的条款进行项目款的拨付，同时项目实施周期较长等特点。同行业上市公司均存在预收账款占比较高的情形。

图：上次收购资产评估情况（公司公告）

图：本次收购资产评估情况（公司公告）

图：两次资产评估时的净资产变化（公司公告）

二、财务之惑

惑：第二次被收购（2017年并购未成功）的锐安科技在估值基本未变的情况下，承诺的净利润却出现超过10%的下调，其交易标的的估值基本维持不变（从22.63亿变成了22.60亿），在这背后，锐安科技2016年实际净利润仅为9574.6万元，只完成前次并购预案承诺净利润的76.6%。

答：

锐安科技本次预案盈利预测水平相比前次预案有所下降的原因：

两次评估预估值的评估基准日不同：

前次预估以2016年7月31日为评估基准日，承诺第一年为2016年的预测业绩，在此基础上，承诺期内按照一定的增长率进行预测。

本次预估以2017年10月31日为评估基准日，承诺第一年为2017年的预测业绩，在此基础上，承诺期内按照一定的增长率进行预测。

由于本次预案中2016年实现业绩较前次预案中2016年预测业绩降低，因此使得本次预案后续期间均较前次有所下降。

图：两次预测期数据对比（公司公告）

据《预案》（修订稿）补充披露：“2016年实际发生研发费用较2015年增加约1,000万元，实际发生职工薪酬较2015年增加约700万元；同时前次重组中2016年的预测毛利率较2015年有所增加，而2016年实际毛利率较2015年略有下降。因此导致2016年实际实现净利润低于预测数据。不存在无法预测的突发因素或不可抗力因素，评估假设未发生重大改变或存在重大缺陷。”

三、对赌之惑

惑：根据对赌协议，锐安科技2017年需完成1.6亿元的净利润，而根据董事会预案，锐安科技2016年的净利润仅有9574.6万元，相差6425.4万元，要完成2017年的对赌净利润，其净利润增长率需突破67.1%，而同业公司并购对赌第一年净利润增长率在12.57%~19.61%之间。值得注意的是，锐安科技2017年1~10月扣非后净利润仅有1585.85万元，与对应的对赌扣非净利润相差约1.44亿元，这些差额需在11月和12月两个月完成（占比90%）。

答：

三家标的公司的主要收入确认政策为经客户验收后确认收入。三家标的公司所处行业均存在集中在第四季度验收交付的情况，因此具有第四季度收入占全年收入比重较高、全年收入确认存在季节性的特点。

图：同行业上市公司的净利润情况普遍具有季节性（公司公告）

研究报告

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航天发展是什么概念？

航天发展是一家以航空航天及民用航空产业为核心的公司，主要产品涵盖航空航天、民用航空、能源环保等领域。公司拥有完整的产业链和强大的研发能力，具备较高的市场地位和品牌影响力。

1999年是我国的航天事来自业取得重大突破的一年，11月2360问答0日“神舟”号宇宙飞船发射成功，标志着我国已具备了载人升天的能力。这是继我国能自行研制和发射通讯卫星以及“风云”系列的气象卫星后又一巨大的突破。飞船进入正常角望志运行轨道后，因受各种宇宙射线照射，飞船上的各种农作物的种子不可能发生A.基因重组B

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