这几天飙涨6%的AH股溢价指数，意味着什么？

同样的一个公司，例如招商银行不仅有A股还有H股，类似招商银行这样的，同时拥有AH股的公司很多很多，这些公司的A股或者H股是同股同权的，但是因为两个市场的投资者不同，所以价格不同。

按之前专家的说法，由于两个市场的投资者结构不同，所以定价机制不同；但是港股通与沪、深股通之后，历史曾经高达200的AH股溢价指数回落到120左右。

关于A股溢价H股多少合适，不同投资者有不同理由：

（1）持有A股可以参与打新，例如历史打新收益率可以做到年化8％左右，估计注册制慢慢推广之后，A股的打新收益率也会持续走低；

（2）分红税率，A与H股的分红税率都是20%，但是A股市场为鼓励长期投资，持有期一年以上可以免除分红税，但是有多少投资者可以持有一个股票一年以上呢？但是这个念想给予A股投资者很大的精神力量。

根据Wind数据，最近三年AH股溢价指数基本处于113-139区间内，113意味着A股相对H股贵13%，由于最近A股休市＼H股开盘暴跌，AH股溢价指数飙涨6%触及135位置，也就意味着A股相对H股贵35%，别忘了A股与H股是同一个公司同样的股票，仅是在不同市场上市。

由于港股开市，A股休市，AH股溢价指数飙涨6%，如果让这个指数重现回到年前的话，也就意味着A股跌6%,同时拥有AH股的公司基本都是大盘的蓝筹股。

如果有人问你，今天是周几？

估计不少人直接懵逼了，其实今天是周五，明后台就是周六日，之后２月３日A股即将开盘^_^

这样的感觉对于望京博格并不是第一次了,2003年的时候，还在北京上大学，突然听说附近的学校一个老教授病了，学校领导与师生都去看望，之后老教授确诊了，这个学校就基本进入无序状态了；

起初，我们也不想上课了，就跟老师们申请停课吧，结果没有几天真的停课了，开始还是心情不错的了，可以天天War3与NF了，在NF里面我的H39超级战列舰出来，简直在整个大海无敌了，之后对方的航母也出来了。

学校也封校了,持续几周之后根本不知道什么"星期几啥的"，感觉生活都很迷茫了，最后要求老师给我上课吧，还是上课有感觉。

最近大家都少去人多的地方，这个是必须的；

但是总是待在家里也是很闷，昨天开车去了北京机场T３旁边看飞机，看着一架一架飞机降落，猜猜飞机型号也不错，什么中型737啥的，还有A380看着真大。

要相信一切都会过去，最近有句口号：

心向光明！

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欧耶，今天就聊这么多；

别忘了点赞！！！

什么叫A股和H股的溢价率

h股显示价格当然是港元计价的，因为港元和人民币是有汇率的，所以你可以把h股股价折**民币计价也可以把a股股价折成港元计价，折算完成后，就会有价差，h股股价折算后比a股高，这就是溢价，反之就是折价，至于怎么计算，现在你应该明白了吧。

投资小知识：溢价 因为Ａ股与港股市场交易规则的不同，Ａ股对Ｈ股保持２０%左右的溢价是合理的。所以，ＡＨ股 价差 消失后，实际上就意味着Ａ股... - 雪球

因为Ａ股与港股市场交易规则的不同，Ａ股对Ｈ股保持２０%左右的溢价是合理的。

所以，ＡＨ股价差消失后，实际上就意味着Ａ股更有吸引力了。

比如中国平安，前番Ａ股对Ｈ股溢价约１５%－２０%，目前溢价已经只有２%、３%了，相比Ｈ股，目前平安的Ａ股显然更有投资价值。

再比如万科，以前Ａ股相对Ｈ股溢价２５%上下，最近Ｈ股涨幅好，Ａ股的溢价只有１５%、１６%了，这说明万科Ａ又有一定优势了！

溢价h/a为负数表明h股价格低于a股。绝大多数的h股的股票价格都低于a股，h/a的负数百分比就代表了h股比a股便宜的百分比，相当于是h股对a股的折价率。

溢价（H/A）为AH股溢价率，即同时有A股和H股的上市公司，港股股价经汇率换算后的价格与A股股价差的比率，以百分比形式展示。如果是正数，说明H股比A股贵。

但是如果溢价出现正数，就很少见！说明同样一只股票，在港股更看好！

香港已回归二十周年，A股比H股却溢价440.37%？

转眼间，距离1997年7月1日香港回归已经整整20年了。根据央视新闻报道，6月30日，正在香港出席庆祝香港回归祖国20周年活动的习近平，上午在中国人民解放军驻香港部队石岗营区检阅部队。

（来源：央视新闻）

“最难忘的一个时刻，就是看着英国的国旗降下来了，我们的五星红旗升上去了。那是一直盼望着的时刻，香港回归祖国了，我永远不会忘记。”1997年7月1日，中华人民共和国正式恢复对香港行使主权。在举世瞩目下，年届六十的董建华宣誓就任香港特别行政区第一任行政长官。现如今，董建华已是满头白发的耄耋老人，回忆起当时的场景，依然感到“非常兴奋、非常感动”。

这二十年是多难兴邦的二十年。特区发展并非一帆风顺，而是从成立之初就面临巨大考验。董建华回忆说，就在我们还在庆祝香港回归祖国的时候，亚洲金融风暴在泰国爆发，并迅速席卷亚洲，冲击香港。此后，香港还遭遇了2003年的非典疫情、2008年国际金融危机等。每一个困难时刻，国家都及时支持、帮助香港渡过难关。

董建华表示，在行政长官任期内，最困难的时候是2003年香港暴发非典疫情，“我是特区首长，每天看着死亡数字，非常难过又非常担心。那段时间大家都是非常痛苦的。”谈起当时的经历，董建华语气沉重。

这二十年是沧海桑田的二十年。根据中华人们共和国国家统计*公布数据显示，在这短短的二十年里，国内生产总值由1997年的79715亿元，其中第一季度16689.1亿元，发展到了2017年第一季度180682.7亿元，整整翻了10.83倍。（由于2017年后面三个季度的数据还没有出来，我们仅对比1997年第一季度与2017年第一季度的数据变化，以作参考。）

（来源：国家统计*）

早在2010年，中国已超越日本，成为仅次于美国之后的世界第二大经济体。日本内阁府发布的数据显示，日本2010年名义GDP（国内生产总值）为54742亿美元，比中国少4044亿美元，中国GDP超过日本正式成为第二大经济体。

与此同时中国金融市场对国际金融市场的影响也越来越大。凤凰财经讯北京时间6月21日早上四点半，在连续三次闯关失败后MSCI终于决定将中国A股纳入其新兴市场指数。MSCI明晟宣布将中国A股纳入MSCI新兴市场指数，将加入A股的222支大盘股。基于5%的纳入因子，这些加入的A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。

A股市场改革的效果是全世界有目共睹的，然而有一个现象是让我们难以理解的，那就是A股比H股溢价几倍的之多。按道理讲，同一家上市公司，同样的股票，如果估值方法相同的话，那么无论在哪个交易市场里面价格也应该是一样的啊，就算不能保证时刻一样也不应该在同一时间有很大的差别啊，何况是几倍的差别呢。下面是一张在北京时间2017年6月30日15：00，A股收盘时AH股对照图，排列顺序是按溢价率由高到低排列的。我们可以看到排在最前面的是洛阳玻璃（600876），其与H股对比溢价率为440.37%。

（来源：金太阳）

看到这里可能有朋友会问，A股和H股有什么区别，又是什么关系呢？那在这里小股就向大家简单介绍一下A股、B股、H股、N股以及S股的定义及区别。

什么是A股？

A股的正式名称是人民币普通股票。它是由我同境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。

什么是B股

B股的正式名称是人民币特种股票，它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的。它的投资人限于：外国的自然人、法人和其他组织，香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织，定居在国外的中国公民。中国证监会规定的其他投资人。现阶段日股的投资人，主要是上述几类中的机构投资者。B股公司的注册地和上市地都在境内。只不过投资者在境外或在中国香港，澳门及台湾。

什么是H股

H股，即注册地在内地、上市地在香港的外资股。香港的英文是HOngKOng，取其字首，在港上市外资股就叫做H股。依此类推，纽约的第一个英文字母是N，新加坡的第一个英文字母是S纽约和新加坡上市的股票就分别叫做N股和S股。

由A股与H股的定义不难看出，其实A股和H股都是国内的上市企业，只是上市地点与投资者不同罢了。比如洛阳股份（600876），它并不是全部公司股份都在A股市场上市的，还有一部分股份是在H股市场上市的，在H股市场的名称为洛阳玻璃股份，代码为01108。其本质是同一家公司的股份，盈利能力和风险都是一样的，然而在不同的市场价格却相差了几倍，这颇让人不解，因为按照同股同权的原则，分红率相同，在期望收益率一致的情况下，两地股票价格理应趋同。但事实却并非如此，溢价长期存在。在股市中，存在即合理，有这样大的溢价，说明有其内在原因，那原因何在呢?为什么内地投资者动辄给一些股票以高溢价呢?是内地投资者错了还是香港投资者错了呢?不妨一一分析之。

第一，小盘股溢价。

即便在美国这样的成熟市场中，也存在着小盘股溢价的现象。即在同等利润水平下，盘子小的股票价格比大盘股要高一些。小盘股溢价的合理性在于其成长性比大盘股好。比如，同是每股收益1元，总市值1亿元的股票，其未来成长性可能比总市值100亿元的股票更好。所以，小盘股溢价反映的是投资者对于成长性的热衷。因此，在AH股中，如果一家公司盘子比较小，其价格相对比较高。对于香港投资者来说，早已经见怪不怪，对于小盘股的成长性嗤之以鼻，所以，不肯给小盘股高估值。大陆投资者则始终对小盘股情有独钟，所以，越是盘子小，其估值水平越高。比如，ST京城（600860），总股本只有4.22亿，是所有AH股中最小的，而其A股对H股溢价343.76%，排名溢价率第五高。

第二，小流通股溢价。

一般来说，一只股票如果流动性较差，不易完成买卖交易，则其价格应该有折让。但在中国大陆股市中，流通盘小，意味着股价容易被操纵，所以，在一个比较长的时间里，流通盘子越小的股票，其相对估值反而越高。而香港的投资者对于流通性差的股票很少去碰。所以，两地股票溢价基本遵循一个规律：A股流通量越小，则溢价率越高。比如，目前两市溢价率最高的是洛阳玻璃，溢价率高达440.37%。其总股本5.27亿，但A股流通量只有2.62亿股。港股投资者对仪征化纤的定位只是按照业绩，国内投资者则根据盘子大小来确定，由此形成了较高溢价。如果由此去推究，我们还能发现，如果A股对H股有折价，几乎必然是因为A股的流通量远远大于H股。

第三，工业股溢价。

长期以来，香港股市的龙头品种是汇丰、恒生银行这样的银行股，以及长江实业这样的地产股，再加上一些服务业的股票。所以，金融、地产、服务业这三驾马车构成香港股市的主要成分。也正因为如此，香港的投资者对于此三大板块的定价是合理的，也容易被大陆投资者接受。但香港自己缺乏工业股，其股市中很少有本地的纯正工业股。正因为如此，香港投资者对于工业股的估值是有偏差的，甚至可以说是不合理的，因为他们没有养成投资工业股的习惯。而大陆股市的工业股权重长期以来占第一位，所以，大陆投资者对于工业股的定价相对合理。在这样的对比下，A股的工业类股票对H股长期保持着高溢价水平。目前，A股溢价率最高的前20名里，除了东方航空与流通股数小相关外，其它19只股票全部是工业股。而溢价率最低的前20只股票，只有3个是工业股，分别是海螺水泥、东方电机和潍柴动力。它们都是绩优股，与下列溢价相关。

第四，垃圾股溢价。

在香港，股票上市相对容易，壳资源几乎没有什么价值。但大陆股市实行类审批制，上市难度比较大，借壳上市一直是很多企业青睐的方式之一。所以，壳资源还是有一定价值的。在这种情况下，即便一家企业完全没有利润而只是一个空壳，投资者也往往愿意按照一定的价格水平来交易。因此，AH股中还存在着垃圾股溢价的现象。业绩较差的股票，其A股价格并不会无限度地低，而总是在最低价范畴内有一个估值。但在香港，投资者对于垃圾股没有好印象，也就不会给其高定价。于是，出现了一个奇特的现象：绩优股中，溢价率相对较低，垃圾股中，溢价率相对较高。

第五，稀缺性溢价。

国内投资者有点“没见过大世面”，所以，市场中出现的新鲜股票，往往会受到追捧并被给予溢价。比如，中国石油上市的时候，是内地第一只也是唯一一致纯正的石油类股票，紫金矿业上市的时候是内地第一只面值0.1元的股票，这些股票，因其“稀缺性”而被投资者给予高溢价。香港投资者则早已习惯了各种名义的股票，对所有股票都按照内在价值而给其估值。事实证明，稀缺性溢价是没有什么道理的，类似股票增多之后，溢价将很快缩减。

在上述五种溢价现象中，很难说谁对谁错。不过，从长期投资的角度说，小盘股溢价、小流通市值溢价、垃圾股溢价和稀缺性溢价都是不合理的。这种现象迟早会得到修正。而工业股溢价有一定合理性。或者说，对于工业股的定价，我们不能以港股为准，而更多应该看A股。

比如，鞍钢股份，去年2007年9月最高峰的时候，A股价格35-38元，当时的H股价格最高曾超过39港元，一度比A股价格还高。在H股溢价的时候，它体现的是国内投资者的“垃圾股溢价”心态，对绩优股不肯给更高估价。但经过一段长时间的下跌，到2008年9月的时候H股报价3.6港元，A股价格6.27元人民币，A股价格恰好比H股溢价一倍。在这个定价过程中，我们不能说是A股跌幅不够，应该继续下跌向H股看齐，而应该认为是H股下跌过度，A股的表现反而是合理的。

为什么这样说呢?因为当时鞍钢的每股净资产仍高达7.76元，三季度的每股净资产肯定超过8元。国内股票定价6.27元，已经相当于净资产打8折。H股的价格呢，则相当于净资产打4折!1元的账面净资产，港股按照0.4元来交易，对象是鞍钢这样的国有大企业。合理吗?当然不合理。且不说鞍钢自身的素质尚可，景气阶段每股收益超过1元，分红率极高。单就重建一个年产量1500万吨的钢厂，其投入也最少需要500亿元，而按照H股价格计算意味着当前市值只有200亿元。毫无疑问，是H股定价过低了。事实证明确实就是是这样的，截止到2017年6月30日收盘，鞍钢股份A股报价5.66元，H股报价5.82元。

类似的情况还有很多，如江铜、中铝、中石化、中石油等，H股的价格过低，并不是合理反应了企业价值，而是香港的国际投资者反应过度了。过去的历史其实早已证明，H股的极端低定价只是给未来创造了更多的暴利机会，并不会导致A股必然的回归。

比如，还是鞍钢，2000-2003年，其H股价格长期在0.5-1.0港元之间徘徊，同期的A股价格却在3-5元之间。A股比H股溢价5倍以上。但到2007年，A股涨到30元之上的时候，港股也涨到30元之上，二者反而接轨了。相比之下，A股涨幅不过10倍，港股涨幅近60倍。如此而已。

从这个角度分析，目前很多工业类股票的A股溢价率较高，并不意味着未来应该跌到与H股相似的地方。反之，如果有条件，倒是可以在工业股跌到底部的时候，选择溢价率最高的股票对应的H股去买进，将来获得的收益将远大于在A股买进的收益率。

更多股权估值问题可以关注股估所（www.gugusuo.com），一起交流学习。

另外，在这个香港回归20周年举国同庆的日子里，告诉大家一个好消息。6月29日上午，股估所从国家发改委获悉，今年7月1日起，包护照、港澳通行证、往来台湾通行证一律“8折”。

CCTV.com

来源：上海证券报

在国内外投行和券商的多空争论声中，中国人寿A股昨日（15日）首次冲上涨停板，报收于43.45元，较其H股溢价71%。究竟是“泡沫”还是“金砖”，各大机构对此出现不同甚至截然相反的判断。

昨日，受到兴业银行开始招股的刺激，持有其股权的中国人寿A股午后涨停，收报43.45元。而中国人寿H股上午开盘后一直维持在0.5%的涨幅左右，不过下午2：30开盘后，受到其A股的飚升带动，涨幅在短短的一分钟内就升至4%以上，随后一直上扬，最终收报25.30港元。

根据昨日的收盘价，以人民币对港币1：1的汇率计算，国寿A股对H股的溢价高达71.7%。中国人寿A股的市盈率为105.6倍，而H股仅为75.37倍。即便如此，还有投行认为国寿H股股价偏高。

高盛昨日发表报告表示，中国人寿H股前期虽然出现回调，但是目前的价格仍高于该行目标价，其股价走势仍偏离其基本因素，短期升势及盈利主要是受A股市场推动。报告称，内地保险股近期受惠A股热潮以及人民币升值等因素，遭到游资追捧，不过相关股份的表现已经偏离基本因素。

对国寿的涨停，招商证券金融行业研究员罗毅难抑兴奋之情，他此前曾因3年上看中国人寿到90元而在网络上广受“炮轰”。“市场的走势向我们预期的方向前进了一步，事实上，中国人寿A股将通过反复震荡引领国寿H股上行，我继续3年看90，没有理由改变。”

罗毅认为，中国人寿一直被低估的原因在于，报表公布的内含价值与新业务价值所使用的投资回报率假设的不合理。他指出，保险公司的实质其实就是放大杠杆的投资公司，1%的投资回报率的提高，可以带来收益的几何级增长。如果人寿的投资回报率在2013年提高到8%，每股的精算价值（也就是合理估值）即为34.07元。如果投资回报率在2013年提高到10%，每股的精算价值就为90元。而中国目前的经济增长年均9％以上，企业利润增速在20％以上，国寿在2013年实现8％至10％的投资回报率是完全合理的。

寿险行业上市公司的稀缺性及其战略地位，是平安证券金融行业分析员邵子钦看好中国人寿的重要原因。她认为，国寿作为中国保险第一股，15亿的发行规模具有稀缺性，结合寿险行业上升周期的发展特征，该股适合买入持有的投资策略。因为看好长期走势，短期虽然股价过高，也只是介入时机问题，长期看还是物有所值。

深圳私募基金业的一位资深人士在接受采访时表示，不排除境外资金跨市推动中国人寿A股股价的可能。他表示，因为中国人寿A股的盘子只有15亿，比较容易撬动，而香港许多富豪拥有中国人寿H股，他们会选择做多中国人寿A股，从而带动中国人寿H股上涨，增加自身财富。

虽然对中国人寿的前景非常乐观，但是鉴于其估值已经过高，多家机构仍坚持看空国寿。

“市场极其疯狂，我真是无言以对。”华林证券研究所副所长刘勘表示，无论从哪个指标看，中国人寿估值已经颇高。按照世界指标，保险公司的市盈率在18倍左右，而中国人寿按照2006年的业绩来看，市盈率已经达到107倍；从内含价值来看，国际保险公司为1到2倍，而中国人寿已达到7倍。“这是脱离基本面的走势，是机构资金拉升所为，建议中小投资者保持清醒，不要趟这趟浑水，让机构们自拉自唱。”

摩根大通本月9日发表研究报告表示，虽然对中国人寿及其行业前景仍维持乐观看法，但经过急涨后，该股估值已属昂贵，因此将中国人寿投资评级由“增持”调低至“减持”，并预计中国人寿今年底的目标价仅为17元。（记者屈红燕王丽娜）

昨天刊登询价公告的兴业银行被定位在19元左右，对中国人寿来说，去年投向兴业的3.92亿元投资无疑又将获得一笔不菲收益。不仅如此，以超过127亿元直接投资5家上市公司股权的中国人寿，已经当仁不让地成为了A股市场的最大股权投资商，而牛市的持续也令其收益不断加大。

尽管持有上市公司股权的家数没有大众交通、东方明珠等公司多，但中国人寿当初取得建设银行、中国银行、工商银行、中信证券和兴业银行股份所投下的127亿元巨资，却是其他A股公司无人能敌的。

正是基于A股最大股权投资商的地位，海通证券研究所金融行业研究员邱志承给了中国人寿最大机构投资者之一的角色定位。而从目前的情况来看，中国人寿投资股市的脚步远未放慢。申银万国证券研究所金融行业研究员励雅敏表示，截至2006年中期，股权投资在中国人寿资产配置中的占比为7.1%，而国际上保险公司的权益类投资一般在25％至35％。在未来的20年，预期中国人寿对股权投资的比例将提升至25%，与国际同业接近。

根据新会计准则，中国人寿所持上述5家上市公司的股权，都应以可出售金融资产进行会计计量，因而其未来的财务报表将由此增添不少亮色。以中信证券昨天36.23元的收盘价计算，中国人寿参与其定向增发所获5亿股，已经获得2倍左右的收益了，而对建设银行、中国银行、工商银行的投资都已经获得了巨大收益。

除了直接持有上市的公司股权外，中国人寿通过旗下各种各样的保险产品所持上市公司的大量股份，也因牛市而为其业绩增光添彩。（记者陈建军）

中国人寿A股的良好，除了其普遍被看好的投资回报潜力之外，经由业务调整所带来的保费持续稳定增长，也成为众多机构看好国寿业绩前景的关键因素之一。

作为中国寿险市场上的龙头老大，中国人寿在保费收入中一直占据着中国寿险业的半壁江山。2005年和2006年上半年，其总保费收入分别为1609.49亿元和1113.64亿元，市场份额分别为44.1%和49.4%，仍牢牢占据着市场主导地位。

不过，这仅仅是综合口径统计，包含了保费收入的三个主要来源：团险、个险和中介代理。事实上，如果用个险业务来统计，中国人寿在一些地方的市场主导地位则不容乐观。在个别地方，其已被主要竞争对手超过。另一方面，公司的保费收入很大一部分仍依赖银行保险，然而随着年度任务的完成和股市对资金的分流，公司2007年第一季度的保费收入可能会令市场失望。

不过，这些因素并非能够成为中国人寿保费增长的拦路虎，事实上，登陆港交所和纽交所以来，中国人寿进行了一系列卓有成效的业务调整。

中金公司周光指出，公司在业务调整方面采取的两项措施堪称有效。一是加大风险型保费在总保费中的比重。二是增加了期缴保单的比例，所谓期缴保单，系指投保人和被保险人每年都需要向保险公司缴纳续期保费，交费期可能长达20年以上。

周光表示，风险型保单比投资型保单难销售，但利润率更高。而期缴保单不仅利润率高于趸缴保单，更有助于带来稳定的续期保费，增强公司可持续发展的动力。

国寿内部人士则透露，公司高层早在去年年初即提出了“精细化管理”这一业务调整思路。明确提出要大力发展个险业务，尤其是个险期缴业务，和个险期缴业务中十年期以上业务。与此同时，三年期业务被要求少做甚至不做。（记者谢晓冬）

责编：毛婷

溢价系数设置多少合适？

用市盈率表示，其中优质的白马蓝筹股的市盈率在20-30倍之间比较合理；业绩一般的股票市盈率通常在15-20倍之间比较合理；垃圾股的市盈率通常在10倍以下比较合理。

溢价率也可以用H股比A股价格得出。一般来说，同一只股票在A股上市也在港股上市，A股的价格会高于港股，如果用A股的价格减去港股的价格。

AH股溢价的公式是什么

AH股尽管同股同权，然而不同价。事实上，我们专门有个恒生AH股溢价指数（HK:HSAHP），犹记得本科双学位研究行为金融学时，读到“孪生股票之谜”。皇家荷兰公司（RoyalDutch）和壳牌运输（ShellTransport）是两家分别在荷兰和英国注册的公司，1907年两家公司结成了联盟，成立了皇家荷兰/壳牌集团，并同意以60：40比例合并权益资本，所有的现金流也都按此比例进行分割，但两家公司仍然保持独立的实体，并分别在不同的国家上市。如果股票市场是有效的，那么皇家荷兰的股票价格就应该是壳牌公司股票价格的1.5倍，但事实并非如此。Froot和Dabora（1999）的研究表明，两家公司股票价格比率偏离了1.5，市场在相当长的时间内并不是有效的，有时比理论值1.5低35%，有时则高10%。两只股票的流动性大体相当，因此流动性贴水并不能解释股票价格相差如此悬殊的原因。但AH股呈现出的同股同权不同价，并不能简单归结为有限理性，而是有其他一些客观原因的。究竟AH股溢价多少比较合理，每个人恐怕都有不同看法。这几年来我也初步有一些自己的判断和标准。抛砖引玉下，不一定对。一、A长期表现为较H股偏溢价回顾AH股溢价指数2008年以来的走势——我在上图大概100点的位置画了条辅助线，高了就代表溢价，低了代表折价。可以看出：1、绝大部分时间A股均是较H股溢价（即溢价指数高于100点）。2、溢价最高时是2008年7月23日的189.74点;港股通开放之后的溢价最高点则是2015年7月8日的154.11点，后来A股就闹股灾了。3、少数的三次折价发生在——（1）2010年中到2011年中，在100点上下徘徊震荡，长达1年左右;（2）2012年底到2013年初，略微低于100点，大概维持2个月左右;（3）2013年10月到2014年10月，也是1年左右，但期间基本保持低于100点，并在2014年7月24日创下历史最低的88.72。4、目测均值大致在115点附近。