A股现在股价已经在底部，庄家却还不肯进场抄底，你知道是怎么回事？ - 知乎

“股神”1930年8月30日诞生在充满投机与动荡的美国布拉斯加州的奥马哈市，他秉持简单、聚焦的原则，以企业经营者的心态投资股市，在不到50年的时间里，聚集成庞大的财富王国，创造了从100美元到720亿美元的财富神话。

在华尔街投资大师行列中，没有一个人能够像巴菲特那样富有凝聚力，因为不管是他的投资理念，还是他的投资语录，无一例外地被青年投资者奉为“投资圣经”。

在别人贪婪的时候保持恐惧，在别人恐惧的时候保持贪婪。——巴菲特

这一句是“巴神”众多语录中最广为流传的一句话。

1、中国市场的估值比美国低，股票更便宜!

2、中国是一个新兴的市场，会有很多人参与到股市，人们会更加投机。

其要点是：锁定强势个股，判定大盘走势，两点半后介入，次日铁定出*（极特殊情况除外）。

锁定强势个股即在沪深股市的涨幅榜上寻找全天走势较强的个股进行跟踪，并从技术形态、上档压力、成交配合、次日可能出现的涨幅等角度进行综合考虑，从中挑出自己认定的后市可能续涨者。

由于谋求的是超短线利润，甚至可以不必关心该股票所对应的上市公司的主营业务、业绩状况等基本面因素，但必须对其流通盘、主力介入程度及现状、第二天会否因召开股东大会等停牌、是否除权等情况有比较充分的了解，以便制定相应的投机策略。

1、判定大盘走势的意思是：即使进行超短线的操作，也必须得到较为强势的大盘的配合，否则成功的可能性将大打折扣。

股指全天大部分时间的走势对于超级短线投机者来说并不十分重要，重要的是尾市的走势。

2、两点半后介入的意思是：在大多数情况下，两点半左右启动的上涨是真涨，当然，两点半左右开始的下跌也是真跌，且会对次日早市的走势产生影响。

还有一种情况是，两点半时大盘如螃蟹般横行，即使其后有所上拉或下砸，在一般情况下幅度都不会太大，此时若选准个股，仍会有不少的机会。

在买入自己所看好的股票时千万不能冲动，尤其是资金量较大的朋友，绝不能因一时冲动而将所有资金“一枪打光”，以免引起主力的警觉而停止拉升甚至就此洗盘，这可是超级短线爱好者最忌讳的事。

将所有的资金介入一只股票也不利于规避风险。

3、次日铁定出*的意思是：不论次日大盘及自己所介入的个股怎样变化，都应该按照事先设定的方案进行操作，如果达到预期的盈利标准或止损位时，当然应该退出观望，即使未获得预期的收益或未触及止损价，也最好在当天了结——不少人就是在不得已的情况下将超级短线做成了普通短线，进而进一步“拉长”为中线甚至长线的。

股价已是低位，相信大家看到这句话都会疑惑，其实这句话本身就是错的，什么地方是低位?没人能解答这个问题，低点或者低位是涨出来的，不是跌出来的。乍一听有点让人费解，这句话是说，只有涨了之后，你才能知道当时的这个位置，是低位!既然还在继续下跌，你又凭什么说这里是低位呢?

先不考虑所谓的长庄和混庄，主力资金坐庄去运作一只股票，需要几个阶段，但无论如何是一定是某个位置买进，涨起来以后逐渐出货。高位主力资金就跑光了，跌下来又哪里来的股票可以卖?有人说融券，现在能融多少券，融券的成本有多高?对于大资金来说根本没意义。

所以，一旦股价出现了空头趋势，基本上这只票里曾经的主力资金是不会再参与了，卖出股票，他哪里来的货呢?

只有两种人会在一个空头趋势中，发生卖出，一个是被套的多头，一个是短暂获利的所谓短线客。比如有些人抄底，赚了3个点获利了结。又或者某些资金认为个股被低估，进来买入，结果发现被套，只能止损出*。

剩下的只有一种情况，才是满足你所说的，低位主力卖出股票，那就是打压吸筹。比如说有些主力建仓前，会有一个试盘动作，少量拿货，然后向下摔，砸出一个拿货空间。甚至有些长庄股为了控盘，不论股价高低，手里永远有30%的筹码，在下一次拿货的时候用来砸盘。

第一，大股东股权质押率高企，股价持续下跌，到达平仓线时，就有很大可能被金融机构抛售，强行平仓。6月份中下旬，市场出现了个股的闪崩潮，导火线是大股东质押平仓风险。因此，倘若股价跌至低位，触发质押股权的强平手段，就会导致个股崩盘。

第二，基金被动减仓。机构帮客户打理资金，需要进行净值管理，市场不好时，会面临客户的赎回压力。所以，在熊市的跌跌不休的行情里，庄家有时候卖出股票也是逼不得已。我们也可以从另外一个角度来看待，就是熊市的中后期，会有不同的板块轮流补跌。去年是白酒和家电白马的行情，今年上半年是医*白马的行情，消费白马本身具有防御性，在熊市的初始阶段，就会有资金通过配置防御性品种来试图抵抗市场的不确定因素。随着市场上大部分板块都轮流大跌，指数不断下行，场内活跃资金越来越少，成交量越来越低，出于风险的考虑，多数机构减仓防守，这时候，高高在上的白马股也会缺少资金的推动，会慢慢地做头，客户赎回意愿提高，持仓白马股的机构只能被迫减仓，特别是近期，由医*白马股带头引起的高位股补跌现象特别明显。高位白马股的补跌意味着熊市到了最后的阶段，因为连机构高仓投资的白马股都被抛售，最大威胁力的做空动能释放之后，整体市场就算是回到起跑线上，有利于后市集体的上涨。

第三，个股遭遇重大利空，被庄家大肆抛售。比如，当一家公司被曝财务造假，不管股价有多低，都会有大量资金出逃，金亚科技就是很好的例子。还有，当一家公司有退市风险时，里面的资金必然疯狂离场，举个例子，长生生物因为假疫苗事件而被退市，随后股价连续三十多个跌停板下来。再者，就是公司经营出现重大问题，里面的投资者只能哑巴吃黄连，有多快跑多快，举个例子，乐视网业绩大幅下滑，债务问题突出，这么大个雷出来了，股价连续跌停也不为过。中兴通讯同样也是个大雷，被美国芯片公司封杀，股价连续夭折。资本市场总有些意想不到的事情会发生，我们只能通过分散投资、不重仓押一只个股，来减少因为踩雷导致的损失。

总结起来，就是不要因为股价低就觉得不会下跌了，决定买卖前尽量收集更多关于上市公司的信息，买入时不要把所有的资金都押在一两只股票上面，行情不好时最容易爆雷，这个阶段我们更要擦亮自己的眼睛。

一、跌停洗盘法

这是最为凶狠的洗盘方式。最典型的例子是中国服装这一年以来的走势。期间三次因利空消息公布（重组失败）出现过跌停走势，作为一种强悍的洗盘手法，跌停后经过调整让市场以为是一种破位后久盘必跌态势，但是调整过后都会走出一波比较好的上升行情（如图中所示三次均拉高，并且是洗得越凶拉升幅度越大）。

主力用跌停来加大市场恐慌气氛，一般而言，跌停时都会伴随一些利空消息。识别的方法得判断利空只是一时的，比如中国服装重组未通过，但重组又是一件大概率事件，短期利空长期有想像空间。并且，跌停过后必须经过较为充分的横盘缩量整理（必须得是横盘平台整理），这代表着筹码在庄家手中，而非分散存在的。

除此之外，冠昊生物也是个跌停手法洗盘的典型案例。

铁汉生态300197，该股上市之后由于筹码过于分散，主力为了收集筹码，放量阴线吓唬投资者。而后全部是地量调整以不作为状态检验其控盘状况，一个月调整周期结束后走出翻倍行情。

识别该类做盘手法其实也不难，一般主力为了收集筹码即使量能放大但跌幅不大，走的是有量无价的走势。比如5.20、6.10与6.29日的大阴量K线其震幅（最高价与最低价价格差）全在4个点之内。

9.23日华芳纺织涨停，9.22日大盘下跌69点时该股尾盘迅速拉升4%。大跌之下大幅度走高，预示着第二天会有动作，即使不如华芳纺织般涨停也会有冲高动作，在前一天尾盘拉升时介入第二天有较好的获利机会。

这个比较容易识别，尾盘放量迅速拉升，越是逆势拉升越是放量拉升，代表着进场资金越多后市拉高的幅度更大。

所谓量增价平就是成交量在缓慢增加，价格并没有多大变动，总体这个信号为转阳信号，下面我举个例子，请看下图是中国一重在2015年3月25日到4月13日的走势，经过之前的一波低谷的走势之后，价格在逐步调整，成交量在缓慢的增加，这时候是明显的转阳信号。操作建议就是适当建仓。在箭头1所指的方框中成交量在增加，箭头2所指的K线中价格并没有明显的增加。这个就是量增价平。然后大家再看看箭头3，属于量增价增。量增价增的阶段一般属于拉伸起步阶段，我们可以加仓30%-50%。开始拉伸是最保险的，越是强势的拉伸越要敢于追涨，特别是第一个第二个涨停。然后大家再看看箭头4，方框中的第一个阴线就是葛兰威尔八大法则中的一个卖点，属于超买回调的一个卖点，我们可以在这个卖点进行减仓操作。

然后大家再看看第二个例子，这是同花顺的一段走势，大家可以看看方框1和方框2中，方框2成交量相对之前是明显的增加了，方框1中价格虽然有些变动，但是总体来说价格并没有上涨多少，也没有下跌多少，这个也属于量增价平，也属于后市看涨的阶段。

这个买入信号比量增价平的买入信号要强一些，就是成交量持续增加，股价也转为上涨。这是中短线中最好的买入信号。如果能在拉伸的底部买入，是安全边际非常高的。因为信号强度大于量增价平。所以我们的建仓幅度也可以大于量增价平。大家请看看下图，大家先看看箭头1箭头2，箭头1和箭头2是一个经过一个V形底部盘整之后成交量几乎放大了两倍，然后5日均量线上穿10日均量线。大家请看看方框中的黄线和白线。黄线是5日均量线，白线就是10日均量线。然后我们再看看箭头3，箭头3价格在不断的攀升，而且都是以涨停结束。在拉伸的第一个和第二个放量涨停，我们其实可以分批建仓，第一个涨停是因为底部的第一个放量涨停，我们可以建仓一部分。第二个涨停又可以建仓一部分。然后到箭头4，这里继续拉伸，继续拉伸我们就继续加仓，均量线也在继续攀升。

然后大家再看看这张图，大家看看下图箭头的方框中成交量几乎成三倍放大，然后大家再看看上面的K线，K线也形成了一波强势走势，都是连续跳空高开并且高开高走。

所谓量平价升就是成交量几乎不变，没有明显的起伏，但是价格持续走高，大家请看特力a的这张图，特力a的这张图底部成交量几乎没有多少变化，但是K线上股价在不断上涨，可以适当加仓，根据个股距离底部的距离，决定加仓的幅度。

然后我们再看看东方财富的这一段走势，也是属于量平价增，成交量和之前比没有明显的放大，但是价格却在温和的上升。这时候我们可以适当加仓。再配合其他技术指标，如果是在上升的通道中，这个加仓的信号则比较强，我们在看技术指标的时候可以多看两三个技术指标，相互结合，如果形成共振则这个信号的强度可以适当增加，仓位也可以适当增加。

然后大家再看看**矿业的这段走势，这段走势也可以看出成交量是几乎没有明显的太大的波动的，而价格却上涨了不少，并且均线也是在上升通道中，所以可以适当加仓，特别是后面的几天出现了明显的拉伸动作。我们要抓准时机准确介入。

所谓量减价升就是成交量有所减少，反而价格是升高的，对这一点的操作我的建议是不加仓持股观望。

这里有一个细节就是无量涨停也一定会缩量的，所以无量涨停也会造成量减价升。如果是无量涨停造成的量减价升，则一定要在涨停之前加仓。我们大家可以看看易尚展示这一段的走势，大家看看下方的成交量，成交量相比之前反而在减少，然后价格呢？是在不断攀升的。为什么会造成量减价升呢？可能的原因是主力控盘比较大，也就是我们经常说的基金重仓，基金重仓导致抛单少，抛单少是不能放巨量的，机构没有减持很难放巨量。这时候对应的我们的操作我建议是持有股票但是不建议加仓。

就是成交量有所减少，但是价格还是保持在一定的水平范围，并没有上下浮动多少，这一点越是出现在高位我们越要注意。因为高位的话量减就意味着人气在衰弱，人气的衰弱很快会导致一轮暴跌。大家看看特力a的这一段走势，价格是没有太大的变化，十日均线在走平。这时候大家就要密切注意了，大家看看下方成交量已经出现死叉，5日均量线和10日均量线形成死叉，在向下走，而且成交量缩小了非常多，并且这个点位是在高位，我们刚刚说过了再高位尤其要注意，价格虽然还没有下来但是人气已经走低了，人气一旦走低就没有增量资金的支持了，接下来可能会迎来一波调整甚至暴跌，所以我们要提前做好警戒--减仓或者观望。

大家再看看这张图，这是中国一重的一段走势，中国一重在之前的核电热中被大幅拉伸N个涨停板，然后在高位横盘整理，价格几乎是横盘没有太大的变化，但是大家再看看下方的成交量，却萎缩很多，这是一个很明显的人气在衰弱的一个过程。人气在衰弱，并且又是流通盘比较大的股，大家一定要密切注意。大家还记得之前的中国中车，在高位，流通盘八千多亿，然后人气在衰弱，接下来就赢来了N天的暴跌。中国一重在方框中虽然价格还没有下来，但是不久之后就迎来了连续的暴跌，在K线和平均线形成死叉之后就要密切注意了。

这个是很明显的卖出信号，量减价跌是和量增价升一样，信号强度是相等的，但是我说过，减仓幅度要大于加仓幅度，所以出现量减价跌的时候我们最好是清仓走人。还是举例刚才的中国一重，大家再看一下在量减价平之后，就形成了量减价跌，并且均线也开始向下走，这时候是很明显的短线清仓信号了，其实如果按照我之前说的，在均线走平的时候其实已经要开始减仓了。然后大家再看看下图：中国一重。我们从中长线上看量减价跌，成交量在不断的缩小，价格在一浪比一浪低，这时候你在圆圈中所示的位置，也就是在反弹之后的高点的右侧你就要开始全部清仓了，而不是等待人气上来，因为人气何时上来你完全没有办法预测。

什么意思？成交量在持续走平，价格在不断的下跌，如果你还没有卖出的，清仓卖出。如果已经卖出的，持币观望。

还是继续看中国一重，成交量基本上已经跌到了谷底，几乎已经没有什么变化了，但是股价还是在不断的创新低，而且是在不断的跌。并没有止跌的迹象，这种熊市阴跌一般保持持币观望。

这种行情比较少，成交量增加，价格反而是跌的。一般都出现在短线，中长线不可能出现这种情况，有两种位置容易出现这种情况，第一，就是在下跌途中的反弹，第二就是在阴跌的底部。

大家看看中国中铁的这一小段走势，一根阳线加四根阴线。成交量相比前两天是增加的，价格总体是跌下来好多。但是这种行情我们建议还是观望。可能会迎来一波涨幅也有可能继续下跌。指示意义不大，这种属于不明确的信号。不明确的信号大家减少参与度。

走进冠昊生物，再生医疗正当时

2015年，中国65岁及以上人口约1.44亿，预计2050年将超过4亿人。2005年，中国人均预期寿命为73岁，截止到2020年，人均预期寿命可达到77岁。

大健康产业是目前最大、增长最快的产业，而个性化的精准再生医疗方式，蜕变正当时。为此，交大安泰EMBA2018第2场“走进企业”系列于3月28日，约30位校友和老师携手走进冠昊生物科技股份有限公司。

展馆人员科普相关健康内容

雷军打造了身体健康监测的小米手环、小米体重计，探索大健康数据；腾讯整合执业医生资源，上线健康咨询业务；百度也开发了百度健康。在大健康这片蓝海里，各行各业的大佬都通过自建或投资并购、跨界合作迈入这片领域。冠昊生物科技股份有限公司（股票代码：300238，简称冠昊生物）就是其中颇具典型意义的一家。

它是一家立足再生医疗产业，拓展生命健康相关领域，嫁接全球高端技术资源和成果，面向中国市场进行贯通产业化的专业化、平台化、生态化产业高科技上市企业。

冠昊上海生命体验中心包括生命科技科普中心、健康项目体验中心、专家健康教育咨询中心、精准医疗资源分享中心四大部分。参访过程中，冠昊专业人员向校友一行进行了精准医疗、基因工程、细胞银行等内容的介绍分享。

LED屏欢迎来访

拿到体检报告，你对自身身体健康的大数据认知有多少？在冠昊上海生命体验中心负责人张德慧的“抛砖引玉”中，道出了当下不少现代人的困惑。

据数据显示，截止到2012年，心血管病、各种肿瘤、高血压、高血糖等慢性病患人数达到了2.6亿，目前，中国人因慢性病而死亡占到了整个疾病死亡率的85%，因慢性病而引起的疾病负担占到中国整个疾病负担的70%。但这些慢性病是可防、可控的，日常生活中一些不健康的生活方式会导致慢性病的发声，当发展到一定程度，就会造成慢性疑难不治症，而人体的免疫系统则显得至关重要。

参观冠昊生命体验中心

人体免疫失衡，意味着免疫细胞对抗病毒、细菌的能力下降，无法及时修复受损、癌变细胞，导致衰老，罹患感染疾病、慢性疾病与癌症的风险也相应提高。张德慧指出，免疫系统修复的核心是细胞。人体的免疫力在20岁左右达到巅峰，其后随着年龄增长逐渐走下坡。每个人都有属于自己独特的免疫细胞，它们是健康的守护者，肩负清除体内病原体、被感染、老化、变异细胞或癌细胞的重任。

免疫细胞储存的最佳时机

此外，她还介绍了冠昊生物的整体铺设“子赛道”，如传统医疗；保健品；健康管理产业；以医*电商、医疗旅游、健康家居为代表的新型健康产业；可穿戴设备为典型的移动医疗产业等。

随着介绍的深入和同学们的交流、互动，校友们一行对冠昊免疫细胞银行有了较为深入的了解，后各位同学又亲身体验了全球先进细胞检查项目—功能医学的一个检测，这与临床的吻合率达到80%以上，对人体无辐射，主要通过电信号在体内的一个转化，形成离子流，精确测量所通过的电阻、PH值等，从而分析数据实现对人体全身各组织器官的动态描绘，并最后出具检查报告。

主题互动

交大安泰经管学院教授周洁如老师总结发言，她以案例的形式深入浅出的表示，冠昊生物作为个性化预防医学的代表，精准检测、评估、预防和治疗自成体系，通过良好的身体检测，以动态化的生命数据来及早发现和预防自身身体的疾病，是当下的大势所趋。

任何一个产业针对的都是人，无论是产品、销售方式、模式，始终面对的都是人。“为什么中国有那么多企业，外国的企业还是愿意到中国来，核心还是瞄准13多亿庞大的人群所蕴含的潜在消费力、购买力。”

学生沟通互动

2020年，中国的大健康产业将达到8万亿，相比美国的健康产业占本国GDP比例的17.6%，中国显得更有潜力和机遇。目前，中国的整体大健康产业占整体GDP的5.1%，随着我国社会经济水平的不断提升及社会形态的逐步老龄化，国民对医疗健康的需求日趋旺盛，医疗健康产业的市场规模不断扩大。从市场过去五年中持续超过20%的年复合增长率来看，可以预测未来五年内生物医疗产业或将迎来大规模的爆发式增长。

学生一行合影留念

EMBA走进校友企业：

“贡献管理智慧，培养产业领袖”，项目的发展离不开校友企业的成长。为积极发挥校友的平台作用，帮助更多高级管理人员进一步了解交大及校友，交大安泰EMBA于2014年推出“走进校友企业”系列活动，旨在加强校友之间联络与沟通，在学习校友企业成功经验的同时，为校友企业乃至所在行业的可持续发展提供智力支持，搭建后EMBA时期持续学习和交流的平台。截至目前已经陆续参访了光明乳业、甲骨文上海分公司等二十余家校友企业。

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冠昊生物上月除息除权为何股价大跌？

兄弟，我不知道你怎么算的，首先我说下，他发行价只有18，现在是十送十后依然是37，也就是你打了新股，拿到现在就是净赚四倍，如果没看懂可继续问我。次之，在中国市场除权除息，股价相应折价，也就是，如果股价40，十送十后就是20.冠昊生物在送股前已经大涨近一倍，所以继续回落也是有可能的。不过这只股算是好股，应为它是做医疗器械，而它的一些设备，是全国独家，所以大家愿意去购买，你可以坚持持股，做高抛低吸，以刷低成本（毕竟他很高了）。

冠昊生物有多厉害？

1 冠昊生物非常厉害。2 因为冠昊生物是中国领先的生物技术企业之一，致力于生物医*、疫苗和生物制品的研发、生产和销售。拥有一流的研发团队和先进的生产设备，同时也与众多国际合作机构建立了紧密的合作关系，成为国际上备受瞩目的生物制品生产商之一。3 此外，冠昊生物还参与了针对新冠病毒的疫苗研究开发，为国家应对疫情做出了重要贡献。可以说冠昊生物不仅在技术上非常厉害，而且在社会责任上也承担了重要的角色。

赚钱才是王道，当然特指老板：冠昊生物，边买边亏边撤退，减持套现一地雷

作者|十六

流程编辑|白鹤芋

引言

冠昊生物科技股份有限公司（300238.SZ，简称“冠昊生物”），打开其官网，风云君看到了下图，文案做的真心不错，一个细胞都能做的如此美观灵动，不给宣传部门加鸡腿可是着实说不过去。

图片好看，但风云君相信更吸引各位的还是“创新”、“再生医学”六个大字，没看到人家颜色都给您标好了吗！

都说A股永远不缺概念和题材，冠昊生物当然也是，再生医学、免疫细胞、健康中国，哪一个不足以让韭菜们蠢蠢欲动？

与之对应的当然是一个漂亮的股价和市值。

虽然现在冠昊生物已仅有25亿市值，但经风云君测算，2015年其市值曾最高达到150亿元！

按风云君的写作风格，接下来就该说说与该市值相对应的上市公司盈利水平了，但这个冠昊生物也是，真心是让风云君开不了口，您自己想想来来回回都花多少钱收购并购了，商誉都5.69个亿了，怎么您2011年上市以来，8年累计所有的净利润加起来却仅区区3.43亿元呢！

一、赚钱是王道，说的是老板

上市公司赚不到钱不打紧，老板有的赚就是好的！

1、减持套现15亿

冠昊生物原实际控制人朱卫平、徐国风（二人通过广东知光生物科技有限公司实现对上市公司的控制权），注意哟，风云君说的是“原”，因为2018年4月公司实际控制人已变为张永明、林玲夫妇——至于前老板，盆满钵满，已经功成身退喽！

最简单粗暴的—减持。

冠昊生物2011年6月上市，三年期过，2014年11月，朱老板及徐老板便通过广东知光开始了漫漫减持路，一直减至2016年7月，累计减持3,257.72万股，获利15.52亿元，而该阶段恰也是公司股价高位震荡阶段。

要知道，冠昊生物上市以来一共赚了3个多亿。

2、上市公司的“价值投资”理论

（1）银屑病神*苯烯莫德

光减持就够了？那不成骗子了么，小看两位老板了不是。

上市公司老板的减持的高度，那是你们一般人能理解的么？

跑路也必须跑得字正腔圆、正义凛然。

2017年8月，上市公司冠昊生物自控股股东广东知光手中以自有资金2.66亿元分别收购了北京文丰天济医*科技有限公司（以下简称“北京文丰”）及广东中昊*业有限公司（以下简称“中昊*业”）53.35%的股权。

在此，风云君觉得还是有必要说明一下广东知光股权结构，在张永明、林玲夫妇进入前，广东知光股东仅为朱卫平及徐国风二人，也就是与其说上市公司是自控股股东广东知光手中购入上述两家公司，倒不如说是自朱老板和徐老板手中购入资产！

那花了2.66亿买入的资产质量如何呢？

先看定价基准，当然了，必须用收益法评估值，两家公司评估值50,680.10万元，较账面净资产评估增值47,884.02万元，增值率1713%！

再看看盈利状况，2017年上半年，北京文丰亏损605.89万元，中昊*业亏损416万元！

这么大代价不给中小股东们画个饼在脖子前边挂一挂显然是不合适的。

评估报告显示，两家公司之所以有如此高的增值率主要因为北京文丰有自主研发的治疗疗银屑病、湿疹等疾病的特效*苯烯莫德，而中昊*业则更必不可少，承担着苯烯莫德的生产与销售工作。

按照公司的说法，苯烯莫德可了不得，在治疗银屑病方面的疗效已优于国际标准，前途可期，2.66个亿，不贵，一点都不贵！

然而，一个大大的转折，收购当时其实直至现在北京文丰根本还尚未取得苯烯莫德的新*证书，中昊*业就更别提去的什么与生产相关的GMP证书了！

而收购当时约定的什么股权回购，我等韭菜们看看也就行了，当真的话容易气大伤肝。一点实质性的业绩承诺都没有，来句不痛不痒的“有权要求”有什么用，反正里里外外人家都是自己人。

继续天眼查一下，风云君发现2016年7月广东知光其实才入股北京文丰，广东知光一共花了多少钱风云君不知道，风云君只知道刚刚一个月，2016年8月，广东知光就5%股权（对应出资额188万）作价1600万卖给了上市公司。

再加上2017年的2.66个亿，这买卖您觉得能赔吗？赚的少了恐怕人家都不乐意吧！

（2）买的是团队

一般这种买卖赚一次恐怕都觉着不够，都会上瘾的，不再来一次，总会觉得自己亏了。

2018年1月，上市公司再度发布对外投资暨关联交易公告，再一次斥资6370.88万元收购了广东知光分别持有的北昊干细胞与再生医学研究院有限公司（以下简称“北昊研究院”）70%的股权和北京宏冠再生医学科技有限公司（以下简称“北京宏冠”）50%的股权。

不说别的，就这名字“干细胞”、“再生医学”难道不就得值六千万吗？

更别说北京宏冠和合作对象还是北京大学科技开发部呢！

按上市公司的说法，我们买的是优秀的研发团队。

有噱头，账也相对好算，因为两家公司都由广东知光与其他单位共同投资设立，其中北昊研究院70%股权所对应注册资本2,472.96万元，北京宏冠50%股权所对应注册资本1,500万元。

而两家公司截止至2017年9月30日财务状况如下表所示，还是一个字“亏”！

若简单按净资产算，上述股权价值仅1,311.59万元，6,370.88万元的对价，两位老板又赚5,000万元，这买卖真划算！

上市真香。

二、并购不止，亏损不断

从内部买，股东赚了钱，但上市公司仍旧没有利润，这还是不行，所以外部并购一定情况下还是要用起来的。

说到外部并购，鲜少有不形成商誉的，所以我们还是从商誉看起。

截止至2018年6月30日，冠昊生物商誉构成如下图所示，商誉总金额5.69亿元，占资产总额的比重为33.38%，且所有商誉都尚未计提减值损失。

1、业绩承诺仅一半并表的珠海祥乐

5.69亿元商誉中，金额最大的为珠海市祥乐医疗器械有限公司（以下简称“珠海祥乐”），金额为5.23亿元。

2015年7月，冠昊生物与珠海祥乐签署股权转让协议，拟收购珠海祥乐100%股权。

珠海祥乐与冠昊生物以往的价值投资理论不同，其他的买的是技术，而珠海祥乐的主营业务是代理，其是美国爱锐产品（人工晶体）在中国的独家代理商，这次咱们买的是渠道。

但是既然是代理，对于代理品牌的依赖性及代理期限的持续性这些问题相信也不用风云君多说了。

而对于这样一家代理商，冠昊生物给出的评估价值是6.20亿元，增值率106.22%，最终确定交易对价6亿元，其中股份支付对价3亿元，另外3亿元按照市值风云APP里的一位资深读者熙小姐的说法，靠的则是“印股票”，发行股份募集配套资金。总体来看就是股权稀释一下，有了新的利润增长点，顺便还整了点流动资金，一举多得！

说到利润增长点，一般情况下，这么大代价收购，完成后，上市公司业绩一般都得突飞猛进的，但上市以来公司利润变动图告诉我们，并没有，2018年上半年更是大幅下降！

商誉呢？压根又没有半点减值，咋回事？

看下图的业绩承诺，珠海祥乐承诺业绩期限是2015年至2017年，而收购完成是啥时候了呢？2016年8月，也就是承诺了半天最终实现并表的承诺还尚不足一年半。

能实现并表的利润都不到一年半了，再不完成承诺显然是不合适的，每年都是精准的不能再精准！见下图！

反正过了承诺期就有喘息机会了，这不，2018年上半年净利润1,781.61万元，营收同比下降28.28%，对净利润影响897.13万元。

2、花式承诺，花式亏损

另外，不知道您注意没有，2017年度仅珠海祥乐就承诺了6,760万元净利润并且已超额完成业绩承诺，但上市公司合并报表净利润却不到5,000万元。

还记得上文提到的自股东手中买入的北京文丰、中昊*业、北昊研究院及北京宏冠吗？统统都是只有一个字——亏。

除此之外，对外并购的其他几家公司杭州明兴生物科技有限公司、北京申佑医学研究有限公司、武汉北度生物科技有限公司，仍然还是只有一个字——亏！

（1）鼓励式并购

2015年4月，冠昊生物以1,474.03万元收购2014年8月才成立的明兴生物80%股权，并增资1,641.94万元，而当时的明兴生物可辨认净资产公允价值为-116万元，也就是说资不抵债，最最关键的是没有业绩承诺，还鼓励式的给股权！

看的风云君都想赶紧注册个医*公司，找几个医学院毕业的学生也整个“科研项目”大干一场……

收购完成后历年的业绩情况呢？

2015年亏损238万元，2016年亏损286万元，2017年亏损327万元，2018年上半年亏损71万元。风云君送佛送到西，帮上市公司求个和，是累计亏损922万元。

与之类似的，2015年收购并增资的北京申佑医学研究有限公司，总投资1500万元，收购完成后，2015年亏损15.87万元，2016年亏损62.87万元，2017年亏损54.27万元，2018年上半年亏损21.35万元，累计求和为负154.37万元。

（2）花式业绩补偿

这么多亏损的，就没个约定了业绩承诺还亏损的？

答案是，必须有！而且玩法更高级了呢！

2015年8月，冠昊生物以2,305.5万元收购武汉北度生物科技有限公司43.50%的股权，并增资2,100万元，最终获得武汉北度60.21%的股权。

武汉北度同时承诺2015年至2018年实现的经审计税后净利润（扣除非经常性损益）分别不低于人民币100万元、250万元、400万元及600万元。

天有不测风云，公司称因为某事件使武汉北度2016年度亏损367.55万元，按之前的约定现在原股东要么赔钱、要么回购股份。

那没钱怎么办？体现上市公司智慧的时候到了：先是同意以现金补偿，紧接着话锋一转，由于款项巨大，最终折算成股份补偿。

风云君就纳闷了，这要是一个盈利的公司，股份当然是多多益善，已经亏损并且还在继续亏损（2017年亏损614.48万元）的公司要那么多股权有什么用？发发慈悲减少中小股东负担？

自己控股的公司都亏损的一塌糊涂，参股公司当然也好不到哪去，2017年度权益法下确认投资损失2,038.97万元，六家公司无一盈利。

三、买来买去终成壳

看到风云君写到这，朱老板和徐老板可能要发话了，我们可都是“价值投资”，一旦研发成功并上市，其盈利是不可想象的。风云君在A股百乐门常年代客泊车，见识短想象不到，可您既然这么看好，怎么也挥一挥衣袖，拎上减持的15亿钞票，悄悄离去了呢？

2018年4月，张永明、林玲夫妇通过入股广东知光成为上市公司最新实际控制人，朱老板和徐老板则带着一身债务退居二线。

9月12日，一封关注函使公司公告，广东知光持有上市公司股份被司法冻结15,871,612 股，占其合计持有上市公司股份总数的24.9228%，占上市公司总股本的5.9858%。

根据上市公司披露，股份被司法冻结源于对浙江惠森*业的收购事项。

朱老板等应该是当初为收购浙江惠森*业成立了深圳医盛投资有限公司并通过该投资公司取得了浙江惠森*业100%的股权，按最初计划，朱老板应本想把浙江惠森*业100%股权作价18亿元转让给上市公司，但奈何直至控制权被转让还未转让成功，最终给自己落下了1.5亿元的债务。

结束语

无论如何朱老板是退了，但近几年来买来买去留给上市的是什么呢？

业绩肯定是没有的，徒留的估计也只有一个上市公司外壳和3.19亿元的长短期借款。

据说新进入的张老板夫妇也是资本运作的高手，不知接下来的冠昊生物会上演怎样的故事。

最后，风云君还得提醒一句，除了3.19亿的债务，还有5.69亿元的商誉呢！

买来买去，终成“雷”壳！

今日市值风云APP独家文章目录

1、《投资并购“偶遇”老赖，募投项目屡败屡编：上市7年实控人已套现7亿》

摘要：牛吹大了。

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 买股之前搜一搜！

爱锐晶体是哪国产的？

美国。

爱锐和爱舒明品牌系列人工晶体产品的生产厂家，冠昊生物旗下祥乐公司原为上述产品中国地区代理商。

2022年6月1日，因祥乐公司在履行经销协议的过程中存在严重违约行为，且经催促后拒不改正，故公司解除与其之间的经销协议，取消所有授权，并停止产品供应。

冠昊生物之惑：卷入内幕交易涉案人浮亏超5千万，主业发展停滞，并购商誉大幅减值_健康_华夏时报网

作者：于娜王瑜

来源：华夏时报

发布时间：2020-07-0916:48:43

近日，冠昊生物(SZ:300238)卷入一场内幕交易案中。

7月1日，中国证监会广东监管*发布的三份涉及内幕交易的处罚决定，涉及4位当事方：深圳前海黑天鹅资产管理有限公司（下称黑天鹅）、时任黑天鹅董事长兼投资总监谌立峰、时任广东西域总经理、技术总监万根平、以及国家千人计划专家贺耘。而内部交易的标的公司，就是冠昊生物。

不过与多数靠内幕交易非法获利的事件不同，上述几位涉案当事方并未占到半点便宜，有涉案人浮亏超过5000万。

湖南国纬律师事务所律师曹怀宇律师告诉《华夏时报》记者，涉及内幕交易，对上市公司负面影响很大，尽管并未直接处罚冠昊生物，但是也反应出公司内部治理混乱等问题，会影响投资者对公司的信心。

在行政处罚发布的两天后，冠昊生物释放一项利好预期。7月3日冠昊生物发布半年报预告，预计归属上市公司股东净利润为2500万元-2700万元，净利润同比上涨190%-210%。而利润增长的主要原因在于销售和管理费用下降。

相比于2019年净利润亏损4.65亿元、同比下降1117.19%的业绩，冠昊生物的这份喜报或许可扭转其股价颓势。但公司主业发展停滞，并购企业商誉减值等问题仍然存在。

冠昊生物此次涉及的内幕交易，缘起于一份筹备中的并购计划。

2016年1月，冠昊生物联合时任大股东广东知光等，计划收购浙江惠迪森*业有限公司（以下简称惠迪森）100%股权，并于2017年拟定了一揽子计划，包括惠迪森重启A股并购或者赴香港IPO。这份一揽子计划，属于2005年《证券法》第七十五条第二款第八项规定的内幕信息。敏感期为2017年10月9日至2018年2月2日。

而正是在这段敏感期内，几位涉案人开始了各自的布*。2017年10月底，冠昊生物时任总经理将上述一揽子计划告知黑天鹅公司的谌立峰，委托其推介惠迪森并购项目并寻找拆除结构化股东所需外部资金。受到冠昊生物委托的谌立峰，于2017年11月至2018年2月，通过“弘瑞29号”账户买入冠昊生物股票约2亿元。

时任广东西域总经理、技术总监万根平，参加了对惠迪森的尽调和结构化股东拆除，也在2017年11月通过本人账户买入冠昊生物约22万元。

担任国家千人计划专家的贺耘，通过与其好友，即冠昊生物子公司北京文丰的第三大股东陈某辉的交流中，也获知了相关信息。并于2017年12月通过其岳母账户买入“冠昊生物”股票约290万元。

但2018年初A股开启一轮跌势，冠昊生物股价连续两日跌停，公司大股东所质押股票面临爆仓风险。冠昊生物宣布2018年2月2日起连续停牌，后于2月23日公告上述一揽子计划并继续停牌。市场的波动和停牌锁仓让几位涉案人纷纷亏损。

根据处罚决定书显示：在此次内幕交易中，黑天鹅公司及谌立峰购入冠昊生物股票约2亿元，截至调查日账面亏损5300万元；以其岳母账户买入股票约290万元的贺耘，截至调查日亏损约90万元；损失最小的当属在买入股票后当月即卖出的万根平，其购买股票约22万元，全部卖出后亏损3500元。

除了面对股票账户的损失，几位涉案人还要面临行政处罚。根据行政处罚决定，深圳前海黑天鹅资产管理有限公司被没收违法所得93万元，处以罚款280万元；对谌立峰处以罚款10万元；对贺耘处以罚款30万元；对万根平处以罚款3万元。

作为此次内幕交易对象的冠昊生物，近年来也因为主营业务发展放缓、多笔收购造成商誉减值而备受关注。

公开资料显示，冠昊生物是一家从事再生医学材料及再生型医用植入器械研发、生产及销售的企业。公司主要收入来源于医疗器械，其中生物型硬脑（脊）膜补片是最大的营收来源。

业绩方面，2019年整体营收4.38亿元，同比减少4.49%；净利润为-4.65亿元，同比下降1117.19%；其中医疗器械领域营收4.00亿元，同比减少9.21%。

开发新品方面，冠昊生物也颇为不顺。“骨诱导型可降解吸收生物活性骨修复材料及产品研究”项目收到CFDA不予注册批件，前期累计开发支出2,448.47万元全额结转当期损益；“生物型人工角膜”项目临床试验暂停，前期累计开发支出739.94万元全额结转当期损益。

为应对主营业务发展乏力的*面，冠昊生物选择通过收购的方式增加产品竞争力。但多笔收购都出现大幅商誉减值现象。

2019年报显示，冠昊生物对子公司珠海祥乐、武汉北度、杭州明兴计提商誉减值准备3.5亿元，引发深交所下发问询函，要求冠昊生物就商誉减值的关键指标、原因等进行说明。

对此，冠昊生物解释为，珠海祥乐受两票制和带量采购政策影响，采取降价保量措施，加之进口人工晶体关税成本上涨，导致成本大幅大涨；该年度珠海祥乐发生管理层人员变更，综合影响下，2019年整体销售收入和利润大幅下滑。

2019年，湖北省卫健委下发《关于进一步规范全省医疗机构脐带血干细胞采集和应用管理工作的通知》。根据文件规定，严禁各级医疗机构和医务人员在省内开展脐带血干细胞采集、处理、保存、宣传等业务。受此影响，武汉北度短期内难以恢复业务，所以冠昊生物全额计提减值准备2,885.33万元。

另一家并购公司杭州明兴，其核心管理人员和销售人员于2019年全部离职。受此影响，该公司前期进行的医疗合作项目业已终止，其经营实质上处于停滞状态，所以全额计提商誉减值准备1,474.03万元。

冠昊生物投资的广州优得清也在持续亏损且出现减值迹象，2019年计提长期股权投资减值准备5,506.48万元。优得清是一家专业从事眼科相关医疗器械的研发、生产和销售的企业。主要产品是眼角膜和润目镜。

除此之外，冠昊生物的投资收购还延伸至海外，但对于公司业绩增长的帮助还是未知数。2019年，冠昊生物对外投资美国ZYTherapeuticsInc.公司，成为ZY公司第一大股东。据年报披露，ZY是一家在美国成立的生物医*技术公司，主营业务是开发并市场化创新的纳米靶向*物传送平台、创新型紫杉醇多糖载体肿瘤新*、紫杉醇白蛋白结合型改良针剂。

2月3日晚间，冠昊生物发布公告称，拟联合ZY公司开展新型肺炎冠状病毒mRNA疫苗（Z-VacciRNA）的研究和临床项目，这也迎来了市场的高度关注。

6月底，有投资者在冠昊生物投资者互动平台上询问“国内第一个mRNA新冠疫苗于6月19日获得临床批件，作为第一家公告开发mRNA新冠疫苗的上市公司，研发时间已超过4个半月，请问目前距离申请临床试验还剩哪些工作？”董秘答复：“公司参股ZY公司仍在做相关研究工作”。

记者就此问题联系冠昊生物董秘办公室，截止发稿未获回复。

见习编辑：方凤娇主编：陈岩鹏

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冠昊生物（300238）如何

2008年5月12日,广东冠昊生物科技有限公司召开股东会决议通过广东冠昊生物科技有限公司整体变更为股份有限公司。2008年5月13日,广东冠昊生物科技有限公司股东广州知光生物科技有限公司及26位自然人股东共同签订了《广东冠昊生物科技股份有限公司(筹)发起人协议书》,约定原27名股东作为股份公司的发起人,各发起人按其在广东冠昊生物科技有限公司所占净资产份额认购股份公司的股份。2015.04.08,公司名称变更为冠昊生物科技股份有限公司。核心题材：要点一：所属板块　创业板板块，深成500板块，预盈预增板块，创业成份板块，医疗器械板块，免疫治疗板块，人脑工程板块，广东板块，医*行业板块，社保重仓板块。要点二：经营范围　研究、开发、生产：Ⅱ类、Ⅲ类：6846植入材料和人工器官，6864医用卫生材料及敷料;三类、二类：植入材料和人工器官，医用卫生材料及敷料的批发、零售(不设店铺);销售自产产品及提供服务;自有资产对外投资，高新技术成果和创业型科技企业、高新技术企业的孵化及投资;生物科技、医*医疗等领域技术开发、咨询、转让和服务;管理信息咨询;自有固定资产(包括房屋、仪器设备)的出售及租赁;技术进出口、货物进出口。要点三：再生型医用植入器械　公司是一家专业从事再生医学材料及再生型医用植入器械研发、生产及销售的高科技企业。公司在自主创新的再生医学材料平台上，始终致力于开发可替代、可修复人类组织与器官的再生型医用植入器械产品。公司已具备世界先进水平的原创技术体系和再生医学材料平台，并利用该类材料开发出一系列创新的再生型医用植入器械产品。这些产品具有良好的组织相容性，在替代病变组织或器官功能的同时可诱导组织再生，解决了现有产品普遍存在的“永久异物”问题，极大的改善了患者术后的生活质量，是更新换代或填补空白的产品。要点四：首发募资项目　本次募集资金3800万元投入“再生型医用植入器械国家工程实验室建设项目”，建设期3年，项目已获得批复的**配套专项建设资金2210万元;2020万元投入“无菌生物护创膜高技术产业化工程建设项目”，建设期2年，项目达产新增产能21600鼓，总产能26600鼓;4955万元投入“营销网络扩建项目”，建设期2年。要点五：超募资金　公司首发募集资金净额为24726.17万元，超募资金为13951.17万元。截止2011年7月6日已确定计划金额0万元，尚未确定计划13951.17万元。要点六：生物型硬脑(脊)膜补片　2006年6月上市以来，打破了进口产品的垄断*面，在短短三年时间里市场占有率迅速提升，成为国内脑膜市场的第一品牌。据中国医疗器械行业协会统计，2009年该产品销售收入约占整个硬脑膜市场消费额的40%，国内市场份额第一，目前累计实际使用量已超过10万片，已取代进口的美、欧同类产品成为国内第一品牌。产品已在全国700余家医院内临床使用，主要用户集中在三级甲等医院;2008年至2010年，生物型硬脑(脊)膜补片销售额迅速增长，分别为3514万元、6055万元和8922万元，2009、2010年度同比增长72.30%和47.34%，产品毛利率95.37%。要点七：胸普外科修补膜　目前国内胸腹腔修复膜产品市场主要依赖于进口，主要原因在于国内企业开发产品的时间较短。国内膜类植入医疗器械企业已意识到胸腹腔修复膜巨大的市场，开始在这一领域加大投入。冠昊生物2008年开始进入该领域，公司生产的胸普外科修补膜销售收入上升较快，显示出了良好的增长势头。2008年至2010年，分别为4.59万元、230.92万元和467.62万元。要点八：发展规划　公司已有三个膜类产品获国家*监*批准上市，正在研发的产品包括整形植入系列材料、骨填充材料、人工食管、小口径血管、人工韧带、神经导管等十多个产品。未来三年，公司将建成“再生型医用植入器械国家工程实验室”和“再生型生物膜高技术产业化示范工程”项目。新产品方面，公司将重点研发市场前景广阔的医学整形美容、妇科盆底功能，如生物型组织补片、生物型鼻梁假体、生物型乳房吊带、生物型女性盆底功能重建修复补片及生物型女性盆底功能重建悬吊装置等产品，使公司拥有多个潜在的盈利增长点。要点九：技术优势1　公司经过近十年的技术研发，在以动物组织为原料研发具有诱导活性的再生型生物材料的技术领域取得了重大突破，如环氧组织固定技术，可使动物组织高度稳定，无残留毒性，生物相容性好，能随新生组织的生长而作顺应性被动降解，使降解与组织的生长同步。多方位除抗原技术，从分子结构层面有效去除异种生物大分子的免疫原性。力学改性技术，不仅能提高天然生物材料的力学顺应性，还能补偿因生化处理及灭菌而引起的力学损失，使生化处理及灭菌的自由度更大、更有效。公司用辐照方法杀灭已知病毒，还用有效方法处理朊病毒，使产品对病菌病毒的杀灭更彻底。要点十：技术优势2　2011年10月，公司获得中华人民共和国国家知识产权*核发的《发明专利证书》，专业名称为《一种眼表生物膜及其制作方法》。要点十一：股权激励　2013年9月，公司拟向激励对象授予限制性股票总计165万股，占本激励计划签署时公司股本总额12,220万股的1.35%，授予价格为11.87元。解锁条件为，以2012年净利润为基数，2013-2016年相对于2012年的净利润增长率均分别不低于10%、40%、75%、118%;2013-2016年净资产收益率分别不低于6.7%、7.5%、8.5%、10%。激励对象为公司高级管理人员、中层管理人员、核心业务及技术人员共计57人。要点十二：股东回报规划　2012年8月，公司制定未来三年(2012-2014)分红回报规划。未来三年内，公司采取现金、股票以及现金与股票相结合的方式分配股利。公司主要采取现金分红的利润分配政策，即公司当年度实现盈利，在依法弥补亏损、提取法定公积金、盈余公积金后有可分配利润的，则公司进行现金分红;公司利润分配不得超过累计可分配利润的范围，如无重大投资计划或重大现金支出发生，以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的25%。公司在实施现金分配股利的同时可以派发红股。要点十三：组建干细胞与再生研究院　2014年7月，公司及控股股东广东知光与北京大学拟共同发起组建北大冠昊干细胞与再生医学产业研究院有限公司(简称“研究院公司”)，旨在汇聚一批全球干细胞研究领域的研发精英、技术成果的临床应用研究落户，吸引各种资本，建立一个世界领先的干细胞与再生医学研究和产业化转化平台。研究院公司注册资本为5888万元，其中北大拥有40%股权，冠昊生物及其控股公司知光生物拥有40%股权，管理团队等拥有20%股权。其中北大以无形资产出资，其他方以货币资产(现金)出资。此外，广东知光、冠昊生物负责根据研究院的发展计划筹集建设资金，包括不限于发起建立一个3亿元规模的人民币创投基金，三方共同引进合作伙伴及有限合伙人，将基金总规模扩大以用于研究院引入(包括许可，合资)国内、国际先进的成果进行产业化转化。公司表示，研究院通过干细胞基础及临床应用研究，取得一批具有国际领先水平的科研成果;将成果进行临床应用转化，为各类重大疾病开展干细胞治疗，造福于人类健康。要点十四：自愿锁定承诺　实际控制人朱卫平、徐国风承诺，自上市交易起36个月内，不转让或者委托他人管理其间接持有的公司股份，也不由公司回购其间接持有的该部分股份。前述锁定期满后，本人在公司任职期间每年转让的间接持有的股份不超过所间接持有公司股份总数25%;离职后半年内，不转让所间接持有的公司股份。控股股东广州知光承诺，自上市交易起36个月内，不转让或者委托他人管理其直接或者间接持有的公司股份，也不由公司回购该部分股份。

电气图纸上NHMR是什么意思，是桥架敷设吗

1、槽式桥架代号：C。2、梯式桥架代号：T。3、托盘式桥架代号：P。4、组合式桥架代号：ZH。5、大跨距桥架代号：DJ。6、钢制：G。7、铝制：L。电缆桥架电缆桥架分为槽式、托盘式和梯架式、网格式等结构，由支架、托臂和安装附件等组成。建筑物内桥架可以独立架设，也可以附设在各种建(构)筑物和管廊支架上。