低估值陷阱-生益科技2021年报 $生益科技(SH600183)$  生益科技 是我很早就买过并一直持有的标的，目前浮亏-40%多。从结果看主要是PE回落... - 雪球

生益科技是我很早就买过并一直持有的标的，目前浮亏-40%多。从结果看主要是PE回落的太多造成的。

我曾经问过几个朋友一个问题：如果一个泛半导体国内绝对龙头企业，扣非净利润在25亿，且业务数据每年增长，在一级市场你会按照什么估值定价？得出的结论虽然有差异，但总体都是在500-700亿区间。但现实二级市场的定价与我做的测试有巨大的差距，目前生益科技估值为378亿，静态PE=15倍。

回看生益科技近三年及最近的估值情况：2019年涨幅125.81%，2020年涨幅37.97%，2021年跌幅-15.17%，2022年至今跌幅-30.57%；而同期营收增长分别是：10.5%，10.92%，38%，wind预测今年增长12.38%；2019-2021净利润（扣非）分别：50.7%，15.22%，57.45%

那么为什么会有如此大差异存在？我想通过其2021年年报回溯一下公司本身的业务变化并对未来做一个预期。

在看报表的过程中，我试图思考两个问题：

1）为什么业绩增长、处于行业头部，且覆铜板作为电子原材料有一定门槛的生益科技估值如此之低？

2）今年的业绩增长应该在一个什么区间或者说其增长是由什么带动？

2021年生益科技营收202亿元（同比增长38%），扣非净利润25.3亿元（同比增长57%）

如果仔细分析其实公司业绩变化是在Q4季度开始，公司股价开始从一季度开始反应（之前还是处于一个平台）。Q4季度营收增长环比直接掉下来10%，毛利率从Q2就不断下滑（29%下滑至23%），销售净利率降到10.3%。

整体拆分看，企业主要的业务两类：覆铜板及PCB，其中覆铜板为大头，PCB当初想分拆上市。

其实可以看出，公司的PCB业务比深南电路、鹏鼎控股的毛利率（两者在20%以上），接近博敏电子水平，营收水平也类似，如果按照博敏的估值大约在60亿左右。

从销售数据看，公司营收增长还是提价带来的增长（营收大于>销售面积增长）,但毛利率相比没有增长，验证上游产品驱动的涨价，特别是Q4营收环比下降。PCB业务更是说明销售价格不断下跌。

说明PCB业务板块由压力，覆铜板业务成本也有压力。覆铜板的主要材料：铜箔和环氧树脂构成，上游成本大约占其成本的85%，所以对原材料极其敏感。所以上游原材料上涨会显著导致成本提升，要不公司把价格转移下游要不由企业自己承担。

公司产品的下游主要由5G通信、数据中心、新能源三个板块来驱动。2019年行业增长的核心是5G通讯增速加快，带动了产业链增长。所以2019年整个行业讲的下游需求带动上游的故事（深南电路、鹏鼎当时都是龙头）。

公司覆铜板的三个生产基地中江西的产能增长较快，但陕西、苏州增长相对慢，但后两者都是营收大头（都是30亿销售收入体量）。

回到原来的问题，那么为什么生益科技从2020、2021年估值增速放缓，2022年开始下跌。我觉得核心问题是2019年下游需求驱动，行业进行了大规模扩产，到2020、2021年产能紧缺，下游其实受到影响，上游又开始涨价压缩企业利润。

2019年的需求旺盛，全行业也在2019年开始了扩产。生益科技作为一个缩影从2019年投资净现金流分别是：-15.6亿，-18.3亿，-18.8亿，都是大规模的资产投入，其核心投到覆铜板或者PCB中。

具体扩张规模和行业需求规模我没有进行统计，但直观感觉是产能在2019年扩张，2022年开始规模化，比如南亚新材、中英科技都开始扩产。所以2022年及2023年如果下游没有显著爆发的时候，可能面临者上游价格压力，友商价格竞争，下游需求不足的*面。这可能就是生益科技持续估值下杀的核心原因。年报中的这部分描述可能也解释了我的判断。

因此，回到第一个问题，即公司静态估值相对只有15倍，但目前类似LCD业务，下游需求起不来，且行业竞争较为激烈，所以目前无法用PE估值，有类似周期股的思路，行业要经历价格的拼杀，或者下游有突然放量的场景出现。

那么今年利润有多少？从目前看铜的价格短期内没有下滑，所以我个人感觉成本端下降的概率不高，今年可能会面临营收和利润都继续下滑的可能，我自己悲观猜测，公司的营收可能会回落到180亿，利润大约在15-18亿（这里做一个预测到年底去看），当然如果有行业下游的爆发，或者铜价的下跌都是对行业的利好。

公司目前PB是2.89倍，我按照1.5倍-2倍PB给估值（200-260亿），对应股价大约到11.25元。此外可能要经历很长的周期时间进行产业调整。

当全行业扩产的时候，无论什么行业在高位都要进行谨慎，因为一但下游需求减缓就可能造成严重的行业出清问题。

最后，有个问题留着思考，锂电池在2021年产能扩张的过程中，以宁德时代的企业纷纷上产能，行业整体进行了大规模扩张，而2022年上游锂价格持续高涨，下游新能源汽车我预计今年会低于预期（经济不好汽车的弹性降低）是否会出现阶段性周期的问题呢？

业绩丰收、股市低迷：生益科技收入+38%超200亿，股价深跌30%

来源：生益科技业绩公告

按常理，作为行业龙头企业的生益科技，业绩表现如此亮眼，自1月份业绩预告发布后，公司股价应大幅走高才对。但实际上，生益科技的股市表现让人大跌眼镜：2022年开始小碎步一路下行，从1月4日的23.26元深跌至目前的16.3元，3个月跌幅近30%，几无反弹之势。

永泰能源2022年股价上20元吗

永泰能源2022年崛起。好在这只股票还在历史底部，现在基本面和技术面都在好转，超低股价特别适合波段。随着碳中和的推出和二氧化碳排放峰值的号召，新能源正处于前所未有的改革发展时期。作为电力行业，目前形势还是比较严峻的。下一个风口行业会是新能源发电吗？电力行业会成为下一个投资热点吗？今天就来说说永泰能源，一家在电力行业很有竞争力的公司！

苏州生益科技,苏州生益科技有限公司怎么样? - 全国头条

苏州生益科技有限公司怎么样？给你40分钟在艺声3班中间吃饭，每天8小时。艺声科技是指全称艺声电子科技有限公司的艺声科技有限公司艺声电子厂，艺声科技包括东莞的万江艺声(总公司)、陕西艺声(分公司)、东莞的苏州盛意科技(分公司)，美威集团旗下的艺声电子就在艺声科技旁边，但是没有两家公司。

给你40分钟在艺声3班中间吃饭，每天8小时。艺声科技是指艺声科技有限公司艺声电子厂，全称是艺声电子科技有限公司，艺声科技包括万江艺声(总公司)、陕西艺声(分公司)、苏州盛意(分公司)、东莞松山湖盛意科技(分公司)。美威集团的子公司艺声电子在艺声科技。两份完全不相关的工作。

你是说东莞松山湖那家？这里简单介绍一下:广东艺声科技股份有限公司，成立于1985年，是由香港伟华电子有限公司、东莞市电子工业总公司、广东省对外贸易发展总公司等几大股东投资的中外合资上市企业。公司主要产品有阻燃环氧玻璃纤维布覆铜板、复合基板环氧覆铜板和多层板用系列半固化片。产品主要用于制作单面、双面、多层电路板，广泛应用于手机、汽车、通讯设备、电脑及各种高端电子产品。

邓春华:男，1971年出生，中国国籍，无境外永久居留权，在职研究生学历，经济师。1991年毕业于华南理工大学工业企业管理专业。1991年7月至2014年10月，历任东莞市电子工业总公司文员、副经理、经理、副总经理、总经理、董事长。1996年6月至2003年3月，任东莞市电子工业物资公司经理；2013年6月至2020年3月任公司总经理。现任本公司董事长、吉安董事、东莞国盛易电子股份有限公司招股说明书(申请稿)洪投资有限公司董事长、东莞实业投资有限公司董事长、广东科技股份有限公司董事、苏州生益科技有限公司董事、陕西科技股份有限公司董事、东莞市房地产开发有限公司董事、东莞市资本投资有限公司董事、咸阳盛意董事

昆山同生益生物科技有限公司是于2010年4月14日在江苏省苏州市昆山市注册的有限责任公司。注册地址位于金溪镇金发路12号7室。昆山同生益生物科技有限公司统一社会信用代码/注册号为H，企业法人为徐伟标。目前，企业处于开业状态。昆山同生益生物科技有限公司的经营范围为:食用植物油(半精炼)生产；葡萄酒、果酒(原酒、加工、罐装)；

(依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可经营)。在江苏省，经营范围相近的公司注册资本总额为44395万元，主要资本集中在1000.5亿和5000万规模的20家企业。在省内，现企业注册资本优秀。通过百度企业信用查看昆山同生益生物科技有限公司更多信息和资讯。

这只股票是机构高抛股。游资不会关注这类股票，因为价值太容易看清楚，是价值投资的好标的。正是因为没有游资的关注，这只股票一直处于上升通道，股价按照估值水平一直向上运行。只要持有，赚钱时间越长。复权前股价基本处于历史高点，超过15年高点9.39元。要知道，有多少股票离高点还很远。说明市场，它的认可度是高度一致的，一直在震荡上行。

扩展信息:1。广东艺声科技有限公司成立于1985年。是由伟华电子股份有限公司、东莞市电子工业公司、广东省对外贸易发展公司等几大股东投资的股份制上市企业。二。公司简介作为中国最大的覆铜板制造商，公司技术力量雄厚，开发了多种具有国际先进水平的高科技产品。是东莞唯一拥有国家级企业研发中心的企业，产品质量始终保持国际领先水平。

艺声科技非常重视大学生的培养，会为各个阶段的新大学生设立不同的导师，提供辅导和帮助。无论他们在实习、工作或生活中遇到什么困难，都能找到导师帮他们解决，公司整体工作氛围比较好。苏州艺声成立于2002年，总部位于东莞，相比东莞，苏州的生活质量和环境更好，公司提供住宿，可以节省不少开支。

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生益科技（600183）还可以继续持有吗？这支股票前途如何？？？

此股为绩优股，业绩成长性良好！此股近期拉升一段后，开始盘整已经整理一个多月。就目前情况来看该股还没有走出整理平台。短期如果能突破平台则会大幅拉升！但是就目前来看应该不改整理格*。该股中长期看好!短期看平！

从估值的角度来讲，生益科技这只股票现在股价偏高吗？为什么？

期待看到有用的回答！

2022年5月30日星期一

财经要闻

重磅！上海6月1日后取消企业复工复产白名单！新50条助企纾困

　　为贯彻落实***稳经济一揽子政策措施，高效统筹疫情防控和经济社会发展，有力有序推动经济加快恢复和重振，上海市近日制定了《上海市加快经济恢复和重振行动方案》。5月29日14:30，上海市新冠肺炎疫情防控工作第199场新闻发布会在线上举行。上海市委常委、常务副市长吴清在会上表示，6月1日以后，取消企业复工复产白名单。

***国资委印发工作方案推动央企控股上市公司高质量发展

　　近日，***国资委制定印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》，对提高央企控股上市公司质量工作作出部署。***国资委有关负责人表示，将重点围绕《工作方案》落地实施，强化对中央企业的动员宣贯、指导协调和跟踪督促，确保取得实效。同时，进一步加强与证券监管等部门的政策协同，加大工作支持力度，共同推动央企控股上市公司高质量发展，提升中央企业可持续发展能力和整体实力，为资本市场健康持续发展作出新的更大贡献。

全球能源危机进一步发酵！夏季需求高峰来临国际天然气价格“高烧不退”油价再度“抬头”

特斯拉上海已实施双班制6月产量有望全面恢复正常

知情人士：宁德时代已获宝马圆柱型电池项目定点

　　记者从知情人士处获悉，目前宁德时代已收到客户宝马公司《定点通知书》，将为宝马新款电动车型提供圆柱型电池供应。此前，宝马计划在2025年发布的基于NeueKlaSSe电动车平台打造的车型中采用圆柱型电池。

美国宣布延长这些中国产品关税豁免！20多国出台粮食出口限制令

　　在错综复杂的国际*势下，多国打响粮食保卫战。据国际食物政策研究所(IFPRI)发布的数据，截至5月28日，包括阿根廷、印度、印度尼西亚、马来西亚、土耳其在内，全球已有20多个国家实施了粮食的出口限制令，品类包括小麦、玉米、面粉、西红柿、植物油、豆类等。与此同时，美国的一个动作，也引发关注。参考消息援引法新社报道称，美国贸易代表27日宣布，将把对部分中国医疗产品豁免惩罚性关税的待遇再延长6个月

美股又嗨了！中概股雄起拼多多“杀”回来了阿里、百度也“归来”

　　这两天，多家互联网巨头披露财报数据，均超出市场预期！拼多多27日晚披露的数据显示，公司第一季度实现营收237.9亿元，净利润为26亿元，同比大幅扭亏。上述数据公布后，拼多多股价立马飙升，截至当天收盘，拼多多上涨15.19%。此前一天，拼多多股价还大涨了9.45%，两天涨幅超26%。而就在此前一天，即5月26日，阿里巴巴和百度披露的财报也非常靓丽，投资者信心大幅回升，中概股集体飙升。阿里巴巴、百度股价涨幅均超过14%，拼多多、爱奇艺涨超9%。5月27日，在港股市场，阿里巴巴涨超12%，百度集团涨超14%。

行业要闻

上海市人民**印发《上海市加快经济恢复和重振行动方案》

　　方案提出，对餐饮、零售、旅游、民航、公路水路铁路运输等5个特困行业，从4月起阶段性缓缴社会保险费单位缴纳部分。分类指导、动态修订各行业领域复工复产复市疫情防控指引，取消企业复工复产复市不合理限制。支持汽车、集成电路、生物医*等制造业企业以点带链，实现产业链供应链上下游企业协同复工，稳步提高企业达产率。大力促进汽车消费，年内新增非营业性客车牌照额度4万个，按照国家政策要求阶段性减征部分乘用车购置税。实施家电以旧换新计划，对绿色智能家电、绿色建材、节能产品等消费按规定予以适当补贴，支持大型商场、电商平台等企业以打折、补贴等方式开展家电以旧换新、绿色智能家电和电子消费产品促销等活动。

　　利好板块：大消费

　　相关概念股：永辉超市、家家悦、上汽集团、新朋股份、永利股份

胡春华在河南督导夏收等“三夏”生产工作

　　中共中央***委员、***副**胡春华27日至28日在河南省实地督导小麦夏收等“三夏”生产工作。他强调，要保障国家粮食安全系列重要指示精神，抓紧抓好“三夏”生产，确保夏粮丰收到手、秋粮播足管好，努力实现全年粮食稳产增产目标任务。胡春华强调，“三夏”生产在全年粮食生产中具有承前启后作用，要不误农时抓好夏播，确保全年粮食播种面积只增不减。要加强夏季田间管理，落实好各项增产技术措施，有效防范应对各类气象灾害和病虫害，为秋粮丰收打牢基础。

　　利好板块：农业种植

　　相关概念股：敦煌种业、农发种业、一拖股份、星光农机、吉峰科技

北京：推动资产管理机构发起设立可投资北交所上市公司股票的产品

　　北京市地方金融监督管理*等联合发布《关于推进北京全球财富管理中心建设的意见》。《意见》指出，鼓励市区**投资基金支持北京证券交易所上市企业和新三板挂牌企业发展。推动公募基金管理公司、银行理财公司、保险资产管理公司、证券资产管理公司、信托公司、基金子公司、养老金管理公司等资产管理机构发起设立可投资北京证券交易所上市公司股票的产品。支持符合条件的外资机构通过独资、合资等形式依法依规在京开展证券、基金、理财、养老金管理、保险资产管理等业务。

　　利好板块：北交所概念

　　相关概念股：申万宏源、金融街、同方股份、城建发展、深赛格

水利部针对多省启动水旱灾害防御Ⅳ级应急响应

　　据预测，5月28日至30日，江西、浙江、安徽、福建、广东、湖南、贵州等地将有一次较强降雨过程，江西饶河、信江、抚河，浙江钱塘江，安徽青弋江水阳江，福建闽江，广东北江，湖南湘江，贵州北盘江等河流将出现明显涨水过程，暴雨区内部分中小河流可能发生超警以上洪水，山丘区发生山洪灾害的风险较大。今天上午，水利部针对浙江、安徽、福建、江西、湖南、广东、贵州等地启动水旱灾害防御Ⅳ级应急响应。

　　利好板块：水利

　　相关概念股：三峡水利、安徽建工、浙江交科、粤水电、钱江水利

西安调整商品住房交易政策，公积金房贷首付比例最低降至20%

　　5月28日，西安多部门联合下发通知，调整商品住房交易政策。调整住房公积金贷款首付比例。首次申请住房公积金贷款购买普通住房（144㎡及以下）的，首付比例不低于20%；购买非普通住房（144㎡以上）的，首付比例不低于25%。第二次申请住房公积金贷款，购买普通住房（144㎡及以下）的，首付比例不低于25%；购买非普通住房（144㎡以上）的，首付比例不低于30%。调整住房公积金贷款最高额度。通过公积金贷款购买住房的，单缴存职工贷款最高额度不超过65万元，双缴存职工贷款最高额度不超过85万元。二孩及以上家庭购买商品住房、28周岁及以上的未婚人士购买首套商品住房的，按照“刚需家庭”对待。

　　利好板块：房地产

　　相关概念股：京能置业、招商蛇口、金地集团、滨江集团、华发股份

玻璃市场掀起新一轮涨价潮

　　5月28日，湖北明弘玻璃、中玻控股威海基地、中玻控股宿迁基地、湖南巨强玻璃厂销售部、吴江南玻玻璃有限公司等多家玻璃生产加工企业，对外发布了涨价函。多家企业均在涨价函上表示，由于近期原燃材料成本上涨，公司决定从6月1日起上调玻璃价格。

　　利好板块：玻璃

　　相关概念股：福耀玻璃、福莱特、旗滨集团、山东*玻、南玻A

新成立ESG基金较去年同期翻倍，ESG产品赛道日渐兴旺

　　Choice数据显示，截至5月27日，今年以来，新成立了14只（不同份额合并计算）ESG投资基金，较去年同期翻倍。从单只规模看并不大，其中有3只ESG产品规模超过10亿元。从整体看，年内新成立的ESG投资基金规模近70亿元，较去年同期上涨约60%。Wind数据显示，截至5月27日，包含了ESG、美丽中国、电力、节能、新能源、低碳、环境、环保、碳中和、气候变化、绿色等字眼的泛ESG基金达160多只，基金总规模近2300亿元。多家基金公司ESG相关产品负责人表示，碳达峰、碳中和作为我国未来重要战略部署，为国内ESG投资发展提供重要机遇。

　　利好板块：环保、碳中和

　　相关概念股：龙源电力、新天绿能、生益科技、伟明环保、深圳能源

雄安发放数字人民币满减红包，最高可减500

　　按照“**补贴、金融联动、商家促销”的原则，雄安新区管委会组织开展了“促消费，惠民生”数字人民币满减红包活动。本次活动由雄安新区管委会和中国人民银行雄安新区营业管理部主办，工、农、中、建、交、邮储6家商业银行和银联商务股份有限公司协办。活动首期统筹5000余万元资金，活动时间为5月30日至8月28日，其中京东线上渠道活动时间为5月30日至6月20日。活动在家电、家具、餐饮、商超四大重点领域面向新区居民发放数字人民币满减红包。

　　利好板块：数字货币

　　相关概念股：紫光国微、中科创达、卫士通、新湖中宝、广电运通

国资委着力推进央企整合军工板块获多家机构青睐

地区要闻

深圳将发放“乐购深圳”3000万元数字人民币红包

不要费尽心思去抄底和逃顶，顶部和底部是自然形成的，不是人为设定的，能够吃到中间一段已经算是成功。‍