重庆啤酒股票什么时候上市
600132重庆啤酒的上市日期是1997-10-30┌──────────┬─────┬─────────┬──────┐｜网上发行日期｜1997-10-10｜上市日期｜1997-10-30｜├──────────┼─────┼─────────┼──────┤｜发行方式｜上网发行｜每股面值(元)｜1.00｜├──────────┼─────┼─────────┼──────┤｜发行量(万股)｜4000.00｜每股发行价(元)｜5.540｜├──────────┼─────┼─────────┼──────┤｜发行费用(万元)｜858.00｜发行总市值(万元)｜22160.00｜├──────────┼─────┼─────────┼──────┤｜募集资金净额(万元)｜21302.00｜上市首日开盘价(元)｜12.00｜├──────────┼─────┼─────────┼──────┤｜上市首日收盘价(元)｜12.12｜上市首日换手率(%)｜-｜├──────────┼─────┼─────────┼──────┤｜上网定价中签率｜0.2152｜二级市场配售中签率｜-｜├──────────┼─────┼─────────┼──────┤｜发行当年净利润预测(｜-｜发行当年实际净利润｜5276.9223｜｜万元)｜｜(万元)｜｜├──────────┼─────┼─────────┼──────┤｜每股摊薄市盈率｜14.1000｜每股加权市盈率｜-｜├──────────┼─────┴─────────┴──────┤｜主承销商｜申银万国证券股份有限公司｜├──────────┼──────────────────────┤｜上市推荐人｜申银万国证券股份有限公司｜└──────────┴──────────────────────┘这些资料你摁F10就能看见。
重庆啤酒股价历史查询？重庆啤酒股价行情价格？重庆啤酒今天为啥大跌？_学霸说股票
提问：沉没岛屿时间：2022-02-26分类：重庆啤酒
各位投资者的基本盘都是消费股，而提到消费，多数投资者的第一反应是白酒，因为白酒拥有着许多其他行业所没有的长牛特征。但啤酒虽然比不上白酒，只不过因为受益于竞争格*的连续改善以及高端化，由此取得了巨大的收益，啤酒行业也具备一定的投资机会。我将在下面对啤酒龙头之一的重庆啤酒进行深入讲解。
一、公司角度
公司介绍：重庆啤酒主要是以啤酒产品的制造与销售为主，坐拥“重庆”和“山城”这两大地方的品牌。2013年这个时间，全球排第三的大啤酒商嘉士伯集团持有60%的股份成为公司第一大股东以后，重啤正式成为嘉士伯集团成员，是中国为数不多同时拥有“本地强势品牌+国际高端品牌”的啤酒公司。
简要概括公司基础概况后，下面具体分析公司独特的投资亮点。
亮点一：嘉士伯入驻，重庆啤酒扬帆起航
嘉士伯成为重庆啤酒的一份子是在2013年的时候，并将先进的管理经验带进了重庆啤酒，先通过关停、转让数家公司化解过剩产能，为公重啤的持续健康发展打下基础，接着帮助重庆品牌完成全面升级，并赋予乐堡、嘉士伯、凯旋1664等品牌的生产和销售权，形成了“本地强势品牌+国际高端品牌”的品牌组合，使得每个消费者的需求都得到了满足。在嘉士伯的促进之下，重啤乘风破浪，业绩年年增涨。
亮点二：乌苏崛起，高端品牌经验助力重啤飞得更高
乌苏近几年成为了最热门的高端啤酒大单品中的一员。嘉士伯中国发现了乌苏的优势之后，快速让乌苏品牌地位与全国性品牌地位一致，在各个区域推广销售乌苏、并迅速在供应链层面实现多地工厂生产，保障供应。
乌苏销量因此快速放量，成长为近百万吨级别单品。乌苏的放量打破非优势市场渠道不足的桎梏，抬高了重啤全国化的预期，打开了重啤高端啤酒销量天花板及重啤整体盈利天花板。
乌苏的成功不止对公司未来扩张有好处，更为关键的是，可以为打造重啤其他单品提供很好的借鉴，重啤将学习乌苏成长之路，将对其他单品进行经验效仿，助力重啤飞得更高。
那个时候（2013年之前）投资啤酒公司的话，不仅可以享受到新兴市场的行业增长，与此同时，宏观结构下到人口增长红利也不会错过，是行业最为火爆的投资阶段。但随着人口红利的消失以及龙头之间价格拉锯策略难以为继，啤酒行业盈利越来越少。
但从长远角度出发，关于啤酒行业还是处在一个增长的理论，其中的一个方面，竞争格*的优化也可以带来市场机会，美国在1990年后的市场几乎被3家公司垄断了，日本在上世纪90年代末进入了3足鼎力时代，目前在国内也有超过5家的啤酒企业在进行博弈，等到以后还是会有集中度提高从而带来的机会；另一方面是以高端化带来的利润提升为基础，推进了相关公司进一步成长。因此站在啤酒行业的角度，未来还是能再往前走走的。
简单的说就是，重庆啤酒身为啤酒行业里的扛把子，未来还将受益于行集中度提升和高端化带来的机会继续增长，对重啤未来表现是看好的。
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东海研究|总量行业联合深度——春暖花开：关注需求复苏，把握长周期主线
证券分析师：谢建斌S0630522020001
胡少华 S0630516090002
刘思佳 S0630516080002
联系人：高旗胜，邮箱：gqs@longone.con.cn
投资要点
❖商品、汇率、利率整体震荡波动为主。2月PMI产成品存货指数50.6，重回荣枯线以上，生产恢复快于需求导致库存积累。商品整体来看，需求回落下，即使供应偏紧也难有趋势性机会。汇率方面，中美经济周期虽然方向不同，但均存超预期的可能。利率方面，货币政策报告中提出要引导市场利率向政策利率回归，复苏的斜率或决定利率上有顶下有低。
❖估值消化即将告一段落，消费需求回暖可期。国内经济复苏此前已成为市场的一致预期，权益市场经过一个月时间的调整，已逐步完成估值消化。国内挖掘机、航运价格等先行性指标回落，经济增长的重要引擎仍然看消费，国内消费需求大概率超预期。而另一方面，外需较弱的预期已在市场上有所反应。
❖提前布*政策预期。从地方两会关键词来看，促进消费和扩大投资的提法偏积极，也将成为年内经济增长的重要支撑。预计3月两会召开期间将会有更多政策落地，扩内需、供应链安全、科技等方面或可提前布*。此外，需关注国家机构改革方案。
❖中美经济的相对强弱关系主导汇率，进而影响外资流动。通胀、就业、消费数据仍显示出美国经济的现状仍然强于市场预期，对应的是美联储加息预期的升温，推升美元，导致人民币被动贬值，外资流出。反之则是美国经济衰退导致天平向中国倾斜的逻辑。
❖在大类资产整体震荡的背景下，更应关注长期的经济增长点，百年之未有大变*下，国内以我为主，供应链安全、自主可控以及国产替代，依旧是长期投资主线。推荐：新兴产业代表的科创50指数，以及注册制、央企价值重估、外资青睐三条线索下的上证50指数；行业上，坚持看好受益于扩内需政策引导下长期向好且已历经一定程度估值消化的消费板块，以及代表经济未来竞争力体现的科技创新相关板块。个股上，依旧推荐研发占比高、现金流良好、负债率低的选股逻辑。
❖各行业观点。
电新：产业链价格博弈持续，需求端预期回暖；国内光伏上游涨价边际见顶，新技术推进下迎来机遇；新能源汽车和锂电电动车销量厚积薄发，电池材料需求即将回暖；风电分散式有望迎来高增长，海风维持高景气。
消费：节后消费场景修复持续好于预期，长线政策支持，进一步提升消费长线信心；白酒方面，动销理想，稳步修复；非白酒食饮重点关注零食、速冻及预制菜行业；美容护理38女王节消费有望复苏，公司积极出新。
资源品及周期：高通胀及海外加息背景下，石油需求或将被抑制；化工板块关注预期修复与新材料成长，关注地产链、制冷剂、轮胎板块；建筑建材方面关注地产复苏节奏；目前市场对猪价的走势存在很强的预期差，建议积极关注。
大健康：行业热点回归到医疗复苏和创新成长主线，*械板块在诊疗恢复预期下表现较佳。
TMT：半导体产业加速赶底，关注左侧布*机会。
高端制造：家电方面，关注线下场景复苏进程，新品类具备成长潜力；机械方面，工程机械有望延续出口向好趋势，通用自动化或将逐步改善；汽车方面，新能源汽车快于行业回暖，关注特斯拉、重卡产业链。
金融：行业资产质量、利润增速均好于预期，彰显较强经营韧性，仍看好经济复苏下的后市表现。
❖重点推荐：电新：宁德时代、中科电气。消费：盐津铺子、五粮液。周期：海油工程、巨化股份、兴发集团、玲珑轮胎。大健康：老百姓、益丰*房、丽珠集团。TMT：京东方A、TCL科技。高端制造：亿田智能、恒立液压。金融：江苏银行、宁波银行、常熟银行。
❖风险提示：房地产市场风险；政策落地不及预期；地缘**事件；中美关系的不确定性。
01
回顾与展望
1.1.鹰派压力再度袭来
美联储加息预期再次强化。此前市场对年内美联储剩余加息次数以及下半年开启加息的预期过于乐观，近期两份通胀报告以及偏强的消费数据使乐观预期得到纠偏，市场重新开始计价。国内方面，数据真空期难以全面证伪经济恢复的情况，市场存在一定分歧。
权益市场：A股方面，整体以震荡行情为主，风格上大盘股表现稍好，上证综指上涨0.7%，其余指数多数收跌，沪深300指数下跌2.1%，创业板指数下跌5.9%。从行业指数来看，涨跌各半，申万一级行业中15个行业收涨。其中，轻工制造（4.62%）、钢铁（4.18%）、煤炭（3.84%）、通信（3.60%）、食品饮料（2.69%）领涨；电力设备（-4.06%）、有色金属（-3.69%）、商贸零售（-3.05%）、传媒（-2.95%）、电子（-2.85%）领跌。美股方面，紧缩预期的强化导致美债收益率再次反弹，美国三大股指均收跌，但纳指表现稍好于标普500指数及道指。
商品市场：以月末来看，2月国际油价延续回落的趋势。2月末布伦特原油价格为83.45美元/桶，环比下跌2.4%。ICIS的全球石化价格指数（IPEX）在2023年1月环比上升1.5%，同比下降12.1%，东北亚及美国墨西哥湾化学品价格环比有所上涨，西北欧环比下跌。2023年1月全球63个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.453亿吨，同比下降3.3%，降幅较上月明显收窄。伦铜库存处于低位，此外受国内经济修复预期影响价格有一定支撑，但海外紧缩背景下，上方也有一定压力。紧缩预期再次强化，美元指数回升，黄金价格下行反映金融属性。受内蒙古煤矿事故影响，煤炭价格下旬明显上行。国内外经济周期不同步仍然会导致商品价格表现有所分化。
债券市场：海外通胀下行，但节奏仍不明确，甚至过程中可能会出现反复，前期市场对放缓加息及开启降息的时间点过于乐观，预期差导致美债收益率在2月出现了明显的回升40个BP至3.92%。欧元区公债收益率也普遍收涨。春节后国内资金面略微偏紧，十年期国债收益率在2.9%附近波动。
1.2.商品观点：国内外需求差异或分化商品价格走势
2月美国IHS制造业PMI初值47.8，较前值回升1个百分点，但仍然连续5个月位于荣枯线以下，而2月国内制造业PMI大幅回升至52.6，反映出国内外周期的背离，后续仍需关注国内外需求的差异对不同商品的影响。上游长期资本开支不足，美国劳动力仍存缺口，叠加OPEC+控盘多方博弈下，原油价格中期仍可能维持高位。欧洲将面临来自亚洲的更激烈的液化天然气竞争，目前来看天然气价格下跌空间有限。化工品方面，ICIS石化指数（IPEX）1月环比上涨1.5%，其中西北欧下降-0.2%，跌幅最大，美国墨西哥湾及东北亚分别上涨1.4%和7.1%。全球IPEX指数同比下跌12.1%。
1.3.春暖花开：需求复苏，把握经济长期自我为主的主线
商品、汇率、利率整体震荡波动为主。2月PMI产成品存货指数50.6，重回荣枯线以上，生产恢复快于需求导致库存积累。商品以全球维度整体来看，需求回落背景下，即使供应偏紧也难以有趋势性机会。汇率方面，中美经济周期虽然方向不同，但均存在超预期的可能。利率方面，四季度货币政策报告中提出要引导市场利率向政策利率回归，但复苏的斜率或决定利率上有顶下有低。
估值消化即将告一段落，消费需求回暖可期。国内经济复苏此前已成为市场的一致预期，权益市场经过一个月时间的调整，已逐步完成估值消化。国内挖掘机、航运价格等先行性指标回落，经济增长的重要引擎仍然看消费，国内消费需求大概率超预期。而另一方面，外需较弱的预期已在市场上有反应。
提前布*政策预期。从地方两会关键词来看，促进消费和扩大投资的提法偏积极，也将成为年内经济增长的重要支撑。从近期来看，国家层面政策依旧积极，1号文件中的乡村振兴、数字中国建设整体布*规划、中医*振兴发展重大工程实施方案先后出台均有体现。预计3月两会召开期间将会有更多政策落地，扩内需、供应链安全、科技等方面或可提前布*。此外，需关注国家机构改革方案。
中美经济的相对强弱关系主导汇率，进而影响外资流动。通胀、就业、消费数据仍显示出美国经济的现状仍然强于市场预期，对应的是美联储加息预期的升温，推升美元，导致人民币被动贬值，外资流出。反之则是美国经济衰退导致天平向中国倾斜的逻辑。
投资建议：在大类资产整体震荡的背景下，更应关注长期的经济增长点，百年之未有大变*下，国内以我为主，供应链安全、自主可控以及国产替代，依旧是长期投资主线。推荐：新兴产业代表的科创50指数，以及注册制、央企价值重估、外资青睐三条线索下的上证50指数；行业上，坚持看好受益于扩内需政策引导下长期向好且已历经一定程度估值消化的消费板块，以及代表经济未来竞争力体现的科技创新相关板块。个股上，依旧推荐研发占比高、现金流良好、负债率低的选股逻辑。
02
总量观点
2.1.宏观观点
分析师：胡少华S0630516090002
刘思佳S0630516080002
2.1.1.国内经济：春意盎然，孕育生机
1.节后开工：基建投资需求旺盛、地产竣工端恢复速度偏慢
截至2月17日，高炉开工率持续上升，全国247家高炉开工率为79.5%，较节后第一周上升2.1个百分点，较1月平均水平上升约3.2个百分点，同时全国钢铁表观消费量延续回升态势。全国247家钢厂盈利率持续回升，从1月平均水平的26.7%上升至35.9%，钢厂盈利恢复速度较去年同期明显加快。沥青生产明显提升，石油沥青开工率恢复至约30%，较1月平均水平上升约3个百分点，较去年同期上升4个百分点。水泥价格小幅上扬，与基建需求相关性较强的西北水泥价格指数春节后持续上行至147.65，较1月平均水平上涨约2%。
基建复工速度较快的背后是今年提前批专项债创历史新高。2018年底，十三届全国人大常委会第七次会议决定，授权***在2019年以后年度，当年新增地方**专项债限额的60%以内可提前下达下一年度新增地方**债务限额。今年财政部顶格（60%）下达新增地方**专项债限额2.19万亿元，较去年大幅增长50%（去年为1.46万亿元）。提前批专项债额度高增，表明今年财政节奏前置，财政政策态度较为积极，资金的快速到位有望带动基建开工提速。相比基建开工复工的提速，春节后地产开工，特别是竣工端的恢复速度较慢，主要反映在玻璃表观消费量明显弱于去年同期水平。
人流物流：人流恢复强于去年，物流基本持平。
节后人口加速流动，地铁客流、拥堵指数均已接近或超过前两年同期水平；国内、国际航班执飞架次均有增长；铁路货运量、高速公路货车通行量基本与节前持平；外需走弱制约出口货运需求复苏。
从市内人口流动看，截至2月17日，一线城市和强二线城市地铁客运量均与前两年同期水平持平，或好于过往同期。其中，深圳、武汉、成都地铁日均客运量分别为2022年同期水平的160%、145%、139%。若从拥堵延时指数看，苏州、武汉、上海、北京等高能级城市回升幅度较大，其中苏州和武汉节后第三周拥堵指数为2022年同期水平的130%。
从跨区人口流动看，截至2月17日，由于节后返程高峰已过，国内航班执飞架次有所回落，但相较去年同期仍同比增长2%；受益于出入境政策的调整，境内外人口流动速度显著加快，国际航班执飞架次较去年同期大幅增长200%。
从物流恢复情况看，节后第三周，伴随着开工复工速度加快，全国铁路货运量和高速公路货车通行量均与1月平均水平基本持平；邮政快递揽收量恢复至春节前的九成。
从出口货运需求看，截至2月17日，波罗的海干散货指数（BDI）和中国出口集装箱运价指数（CCFI）持续探底。其中BDI指数较1月平均值下降25.8%，较去年同期水平下降68.6%；CCFI综合指数自去年6月份以来持续回落，2月17日已较去年同期水平下降47.2%。海外贸易需求走弱或将对国内货运造成一定拖累。
房地产修复进度：节后销售活跃度回升，融资端亮点闪现
政策端，开年以来保持支持态度。中央层面，1月份央行、银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，因城施策支持刚需；住建部在2023年工作会议上提到“以增信心、防风险、促转型为主线”。地方层面，楼市政策环境仍保持相对宽松，继续出台下调房贷利率下限、优化限购限贷、发放购房补贴等需求端支持政策。春节后，沈阳、天津、郑州、厦门、福州等超30个城市下调首套房贷利率下限，最低降至3.7%。
销售端，春节后市场活跃度回升。从近期高频数据来看，2月份，30大中城市商品房成交面积1121万平方米，环比大幅上涨28.7%。对比春节后历史同期成交数据，2019-2022年分别为1274万平方米、242万平方米、1627万平方米、1054万平方米，2023年春节后四周30大中城市商品房销售面积同比去年增长6.3%，略弱于2019年同期水平。受1月春节低基数影响，2月份30大中城市商品房成交面积环比回升幅度较大，同时居民购房情绪也有所修复。在供需两端政策协同发力，叠加经济修复预期增强，3月份重点城市楼市有望延续回暖之势。
房价呈现区域分化特征。2月份，全国百城新建商品住宅价格环比持平，结束了自2022年7月以来的下跌势头，环比下跌城市数量较1月减少17个。其中，一线城市新房售价环比上涨0.02%；二线城市环比止跌转涨，涨幅为0.01%；三四线城市环比仍跌，跌幅收窄至0.03%。未来，重点经济圈的核心城市，以及经济、人口、产业等城市基本面较好的城市，房价或将率先回暖。
融资端，亮点频现，提振信心。1月房企非银融资（信用债、海外债、房地产信托、ABS等）同比-33%，相较2022年1月房企非银融资同比-70%，今年降幅明显收窄。主要原因是2022年四季度“三支箭”落地后，政策对房地产合理融资需求的支持力度较大，地产行业融资进入相对稳定阶段，非银融资降幅持续收窄，行业发展信心有所修复。在债券融资方面，1月份出现两处亮点：
第一，出险房企（中骏、雅居乐）成功发行信用债，且获中债增不可撤销连带担保，表明政策对行业合理融资需求的支持力度较大，融资闸门或将向越来越多的优质民企开放，融资环境最艰难的时刻已经过去。
第二，2022年8月以来海外债发行首度破冰。受去年境外债券违约事件影响，房企海外债发行严重受挫。1月金茂、越秀、万达成功发行美元债，这主要受益于去年11月央行、银保监会召开的全国性商业银行信贷工作座谈会上提到的“加大对优质房企内保外贷业务的支持力度”，预计未来将有更多信用良好的房企重获投资人认可，投资人信心或将有所修复，海外债发行规模有望上升。
2月16日，《求是》杂志发表了习近平总书记《当前经济工作的几个重大问题》的文章，其中提到“着力改善预期、扩大有效需求、支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题，鼓励地方**和金融机构加大保租房供给，探索长租房市场建设。”当前楼市情绪虽有所修复，但购房者观望情绪仍较为浓厚，需求侧改善并不明显。结合目前实行的生育政策，对于多孩家庭的购房支持或将是未来的重要方向，这对应着降房贷利率、降首付比例等政策对改善性住房需求的倾斜。
2.1.2.海外经济：美国经济现状或仍强于市场预期
美国经济现状或仍强于市场预期。基于预期指标和基于实体经济指标的经济预测模型结果出现分化：亚特兰大联储的GDP模型采用实体经济的销售、生产等高频数据，对2023年一季度的GDP预测增长2.5%；而圣路易斯联储的经济模型基于新闻和调查等预期数据，预测一季度GDP下降1.1%。
宽松流动性支持美股市盈率维持高位，但或促使美联储变得更加鹰派。标普500指数的盈利预期自2022年下半年以来整体维持下行趋势，每股收益预期从2022年6月的高点229美元下滑至220美元附近。但宽松的流动性水平支持了美股价格，TED利差下滑至0.08%，与2022年2月加息前相当；企业信用利差收窄至2022年5月水平附近。金融条件的宽松将使实体经济的融资成本维持低位，削弱紧缩货币政策的效果，可能促使美联储变得更加鹰派。
未来美国经济衰退的概率依然很大，但过程可能缓慢。美国就业数据坚挺，服务消费数据好于预期，但实际个人消费支出增速、居民实际收入增速等核心指标的总体下行趋势不变，通胀具有韧性。疫情后美国劳动力结构的变化和超常规货币政策的效果带来了许多数据上的“噪声”，即使美联储保持谨慎的加息步伐，美国经济仍有很大概率陷入“滞胀”式的衰退，对中国商品的进口需求将持续低迷。
债务上限问题可能在债务违约前解决。1月19日，美国**债务规模触及法定债务上限31.4万亿美元。美国国会预算办公室（CBO）预测，如果债务上限保持不变，美国联邦**将于今年7月至9月面临债务违约。目前两d虽围绕债务问题展开博弈，不管是对于民主d还是共和d，**停摆与债务违约都是他们不愿看到的结果，因此美国的债务上限问题大概率将在“X-date”之前解决，不会影响美联储的货币政策。
2.2.技术面观点
分析师：王洋S0630513040002
上证指数在一月中旬上破250日均线之后，在年线之上展开横盘震荡，形成高度约80点的箱体，目前仍呈箱体震荡。震荡中，指数5日均线死叉10日均线，短线均线走弱，给三月初的行情仍带来调整压力。但指数中长期均线依然向好，30日均线、60日均线方向向上，且半年线也刚刚拐头向上，中长期均线仍在向好中。从周线看，指数连续四周围绕着60周均线上下震荡，多空胶着、震荡反复。但震荡中，指数短期周均线多头排列，周的短期趋势仍然向好。即便指数短线仍或延续震荡整理，但下方30周均线、20周均线仍或能提供较强支撑。对三月份来说，若指数回落到30周、20周均线附近，仍或遇支撑而震荡上行。所以三月下旬仍或有震荡上行的动能。
03
各行业观点总结与展望
3.1.电力设备及新能源
分析师：周啸宇S0630519030001
电新板块：产业链价格博弈持续，需求端预期回暖
3.1.1.光伏：上游涨价边际见顶，新技术推进下迎来机遇
3月行情主要看点：1.上游涨价边际见顶，博弈收尾下组件厂商机遇；2.新技术迭代下，辅材、设备厂商机遇；3.行业变动下，上游龙头厂商、逆变器存在预期差。
需求端：1）国内：2022年国内新增光伏装机87.41GW，同比增长59%。其中：分布式光伏新增占比58%，工商业及户用大致各占一半；地面集中式占比42%，其中47.3%是在Q4，主要集中于12月完成。地面集中电站装机潮仍在继续，预计随产业链继续降价有望再加速。2）国外：2022年出口光伏产品中欧洲占比46%，年底开始出口高位下降趋势企稳，目前交付淡季有望开始过渡，印度方面政策有放松趋势，受前期高库存影响预计维稳。
供给端：1）硅料：硅料涨价拐点开始出现。价格受龙头挺价及补库存需求影响一度反弹。根据供需测算，随着库存逐月堆积以及二三线厂商投产，价格回落趋势基本确定。2）硅片：厂商开工率缓慢提升下，价格企稳，但目前仍是上游与组件博弈焦点。2月中环、隆基相继调价15%以上，随着后续新产能释放预计价格有望一定回落。但高品质坩埚3-4月出现供应紧张，叠加非硅成本压力，二三线厂商开工率回升可能低于预期，龙头有望优势凸显，享受部分硅料降价红利。3）电池片：随着组件端观望情绪渐浓，电池片在库存压力下价格回落。后续仍待终端需求放量拉动业绩。4）组件：受上游涨价影响，与终端博弈仍在持续，预计3-4月有望迎来放量拐点。5）设备：随着新技术导入及产能落地，近期设备端市场热度逐渐回暖。钙钛矿产业化加速下，钙钛矿设备厂商有望率先享受红利，其中激光设备应用有望拓宽；电池、组件扩产落地下，N型电池设备有望继续放量。6）逆变器受竞争格*预期影响，近期呈现回调态势。市场信心有待一二季度出货量及业绩发布提振，但是整体来看，户储、逆变器受益于海外分布式起量以及自身渗透率提升，预计业绩高增速有望维持。
推荐标的：天合光能：1）上游博弈有望拐点，公司作为组件龙头有望受益。2）扩产落地，公司硅片实现下线，同时N型组件产量逐步抬升。帝尔激光：1）钙钛矿产业加速下，激光设备端使用拓宽。公司作为光伏激光龙头，2022年已实现钙钛矿工艺设备订单交付；2）N型电池设备技术得到逐步认可，近日，随着多个头部客户新订单的落地，TOPCon光伏电池SE一次激光掺杂设备订单产能累计突破100GW。
3.1.2.新能源汽车&锂电：电动车销量厚积薄发，电池材料需求即将回暖
基本面：近期各材料需求小幅下滑，预计2023年Q2将恢复高增长。1）锂盐：碳酸锂供需较差，价格仍呈下降趋势；2）正极材料：磷酸铁锂：原材料价格波动，导致磷酸铁价格震荡调整，叠加材料加工费下行，磷酸铁锂报价13.55万元/吨。三元材料：近期锂盐价格有所回落，正极材料价格相应下降，整体价格跟随锂盐价格震荡运行。3）负极材料：下游需求略显疲态，负极厂商排产表现一般。原材料端：前期石墨化受新增产能释放，市场均价近期回落至低点，预计负极材料未来盈利性小幅增加；4）隔膜：各隔膜厂商近期排产表现一般。短期价格有下行趋势，各厂商涂覆膜占比增加，产能利用率提高，盈利情况不受影响。5）电解液：电解液价格呈下降趋势，各电解液厂商订单、开工率均小幅下滑。
电动车行业数据：电动车销量厚积薄发，渗透率维持高位。1）销量数据：2023年2月前两周电车累计上险15.5万辆，环比-11%，渗透率约29%，环比+4pct。尽管销售额处于低点，但是电动车渗透率依旧保持较高位置。预计2023年中国电动车销量将超过900万辆。2）政策：近期全国多地推出地方性电动车购车补贴政策。包括：上海延续新能源车置换补贴，2023年6月30日前购买纯电动汽车给予每辆1万元的补贴；浙江鼓励对燃油车置换电动车给予补贴、上路权、牌照指标等提供支持。如果未来电动车销量仍不及预期，我们预计国补将重启，替代目前地方政策。
建议重点关注：中科电气：1）近期负极石墨化市场均价回落近成本线，随着下游需求回暖，价格有上行，预计负极材料未来盈利性小幅增加；2）公司目前石墨化产能超20万吨，自供率76.7%，处于行业领先地位；3）公司与多家一线电池厂有稳定合作，有效保障出货量，预计2023全年出货约19万吨。宁德时代：全球锂电龙头。1）出货量：2023年保守出货440GWh，全年利润约450亿元。2）锂盐自供比例提升：邦普回收约3-4万吨(今年预计贡献1+万吨量，成本约15-20万元/吨)，江西项目约3万吨(2023年Q2投产，预计全年贡献2万吨量，成本约10万+/吨)，可满足60GWh电池生产；3）与福特合作：与福特在美国共同建立电池厂，产能约30GWh，打开美国市场，进一步巩固全球龙头地位。
3.1.3.风电：分散式有望迎来高增长，海风维持高景气
截至2023年2月17日，2月风电累计招标量约1.24GW，接近去年同期的1.45GW。根据历史招标数据，我们认为上半年为招标淡季，企业主要精力集中在交付上年中标项目，招标放量集中在Q3、Q4。2月以来，陆风方面，含塔筒中标价格区间为2474元/kW至2690元/kW，主要机型容量为4.5MW~6MW；海风方面，含塔筒中标价格区间为4109元/kW至4372元/kW，陆风海风中标单价较上月均有小幅上升。
据最新公示的投标价格，内蒙古风机项目陆风投标单价低至1548元/kW，以塔筒300元/kW计算，裸机价格约为1248元/kW，接近历史最低点，要求单机容量为6.7MW~8.4MW，陆风进入平价时代以来，风机投标价格稳步下降，风机大型化降本功效显著。随着风电技术的不断发展，低风速技术使得可开发风电区域，从风速6m/s~7m/s的区域逐步向4m/s~5m/s拓展，我国中部东南部乡村地区低风速资源区域已具备开发条件。从能源结构来看，农村生活用能仍以化石能源为主，分散式风电的推广，既能推动新农村建设、清洁能源转型，也能就近解决电力并网消纳问题。公开数据显示，全国69万个行政村，可供开发资源潜力约为1000GW，分散式风电有望成为行业新的增长点。
据统计，沿海各省市“十四五”海风规划已超180GW，预计2023年海风招标有望超20GW，叠加地补接力国补，海上风电发展有望提速。塔筒：目前海风主要以“桩基式”为主，海风高景气发展背景下，桩基、塔筒需求量有望大幅提升，上游大宗商品价格自去年高位下滑后维持窄幅震荡，成本端压力缓解，相关企业有望迎来量利齐升。
建议关注：明阳智能：公司2022年9月与河南淮滨县合作开展“千乡万村驭风行动”试点工程，分散式风电推广具有经验优势，风机技术位居行业前列。海力风电：公司是桩基+塔筒技术位居行业前列，同时积极布*国内海风重点区域，投资生产基地扩充产能，国内市场占据优势的同时有望打开出口市场。叠加自有码头资源丰富，具有低运输成本的优势，有望迎来量利齐升。
3.1.4.氢能：氢车推广规模增长，欧盟试行“碳关税”
国内各地持续出台燃料电池车推广规划，从2022年底的省级规划逐步细分至市级规划。根据我们统计，“十四五”期间氢燃料电池车推广规模接近7万辆，远超之前5万辆的预期，同时武汉、成都、长沙等地计划申报国家第三批“燃料电池车示范城市群”。我们认为，在3+2“示范城市群”迈入第二周年的进程中，新成员的加入有望夯实燃料电池车推广基础，“十四五”期间氢燃料电池车推广规模有望超预期，对燃料电池车相关企业带来提振。
欧盟会议通过欧盟碳边界调整机制（CBAM）协议将于2023年10月1日起正式生效，2023年~2026年将为过渡期，2026年将正式征收“碳关税”，强调氢气作为脱碳的重要燃料，绿氢将成为零碳关税的唯一选择。我们认为，在灰氢、蓝氢将被收取碳税的前提下，绿氢规范化、市场化生产进程有望被推动，电解槽制氢设备相关联的企业有望受益。近期，多家企业发布电解槽制氢设备，隆基绿能发布H1系列碱性电解槽产品，深圳稳石氢能推出AEM电解槽产品，我们认为在氢气制取端大力推广的背景下，下游用氢端成本有望迎来降本。
建议关注：亿华通：公司作为燃料电池系统龙头有望受益。地方**点名对接，推动当地氢能产业发展，增强市场对公司的信心。美锦能源：境外GDR获证监会受理并在瑞士成功上市，公司现金流稳定，参与协定碳交易业务，运营17座加氢站，坚定公司向清洁能源转型的战略。昇辉科技：参股广东盛氢制氢设备有限公司，已推出碱性电解槽产品并实现交付，在绿氢需求量不断提升的进程中有望受益；同时参与燃料电池物流车、冷链车在大湾区推广运营。
3.2.大消费
分析师：丰毅S0630522030001
赵从栋S0630520020001
任晓帆S0630522070001
3.2.1.消费趋势：行业向好，春暖花开
1.短期修复好于预期，虽然部分板块仍受疫情尾部干扰影响，因春节以来消费恢复旺盛，节后消费场景修复持续好于预期，目前整体来看，此前疫情带来的高库存、低折扣、低开工率等问题均出现显著改善。2.长线政策支持，***近期印发《扩大内需战略规划刚要（2022-2035年）》，提出“加快培育内需体系”“促进形成强大国内市场”“支撑畅通国内经济循环”“全面促进消费，加快消费提质升级”等内容，进一步提升消费长线信心。因此，当下时点我们认为，一方面，消费场景复苏仍未结束，结合2022年Q2低基数，抓住消费Q2达峰机会，关注餐饮消费场景相关行业，依次为餐饮、啤酒、速冻及预制菜、白酒等，并关注购物中心人流量提升对部分低估值消费行业（如服装）的影响；另一方面，基于大量数据观测，全线消费复苏往往存“挤出效应”（如地产对消费、必选对可选），在此风险背景下，关注长线趋势确定性强的行业，如预制菜、零食。
3.2.2.食品饮料：消费场景加速复苏
白酒：动销理想，稳步修复。春节数据方面，高端酒在春节期间表现较好，送礼需求持续推动销量增长，整体库存表现稳定，其中五粮液反馈较好，库存去化明显。地产酒方面受益于返乡潮的带动，安徽、江苏的区域名酒销售情况较为理想，同时去库存表现也较好。次高端表现一般，大部分酒企去库存不理想，但持续向好。春节后预期方面，实际上优秀的动销节后仍在持续，一方面因商务宴请、婚宴等刚性回补，另外春节期间去库存理想，将进一步在节后加快动销和稳价的节奏。目前白酒板块基本面动销的表现正在从两端（高端宴请送礼、低端自饮场景）向中端（次高端宴席场景）演绎，预计在2022年Q2的低基数情况下，次高端恢复节奏有望加快。建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒等。
啤酒：高端化升级叠加成本压力，行业再迎提价。
（1）行业方面：①存量竞争中赛点为把握高端化升级趋势，2023年成本压力减轻。2022年中国啤酒消费量为3810万千升，2018年-2022年啤酒销售销量CAGR-3.00%，收入增长主要由价格驱动。我们认为，量稳价升的存量竞争中，各大厂商比拼的是销售渠道和产品组合的持续优化，以及产能端的降本增效，盈利能力有较大提升空间。部分公司完成大麦锁价，包材价格上涨有限，预计全年成本略有上升，整体可控。（2）公司方面：多家公司发布业绩预告，燕京啤酒2022全年归母净利润为3.45-3.70亿元（51.31%-62.27%），Q4减亏0.2亿元左右，受益于燕京U8持续放量凸显规模效应以及任期制管理、薪酬体系、营销等多维度改革。重庆啤酒2022年实现营业总收入140.39亿元（+7.01%），归属于上市公司股东的净利润12.64亿元（+8.35%）。2022/2022Q4公司实现啤酒销量286/33万吨（+2.41%/-11.40%），公司Q4销量受损主因**、重庆等主要市场受疫情影响较大，同时12月全国多地进入感染高峰，限制线下接触型消费。建议关注青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒。
3.2.3.非白酒食饮：关注零食、速冻及预制菜行业
（1）零食龙头迎变革持续看好。目前零食赛道因近十年消费渠道持续变革，导致白牌以及渠道型龙头占尽先机，行业集中度持续下降。目前正在进入生产型龙头逐步替代渠道型龙头的过程中，我们预计该过程可能持续3-5年。行业核心龙头盐津铺子以及劲仔食品均通过一年左右的产品改革，逐步打开渠道空间，持续看好。（2）关注速冻及预制菜长期趋势。短期来看，一方面春节备货较往年更早开启，另一方面安井食品、三全食品等发布部分产品提价通知，行业有望充分受益短期疫情优化；长期来看，因便利性、标准化刚需、地域保护（较远区域需重新建厂建渠道），结合冷链物流运力提升，B端渗透率提升长期趋势不可逆。较低的教育成本叠加短期成本回落，C端盈利稳健。预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业，目前仍处初期，重点关注。关注安井食品、绝味食品、味知香、千味央厨、立高食品等。
3.2.4.美容护理：需求端回暖，关注龙头表现
化妆品：38女王节消费有望复苏，公司积极出新。（1）需求端有望逐步回暖。目前化妆品暂未到大促，我们认为3.8女王节有望带来第一波化妆品销售回暖。随着扩内需政策的逐步推进、线下社交的增加，化妆品需求有望进一步提升。（2）看好国货企业发展机遇，打造品牌矩阵，关注功效性护肤。国货品牌形象不断提升，国货品牌开始通过纵向大单品迭代促进品牌长青发展，同时横向衍生产品系列，打造品牌矩阵，积极推出新品。珀莱雅于23年年初推出红宝石面膜2.0，专研配方精华叠加面膜“一涂二敷”精准抗老，旗下彩妆品牌彩棠推出舒柔净澈卸妆膏、争青流玉哑雾口红，洗护品牌OffRelax推出头皮轻盈凝露，公司密集出新，打造产品影响力。此外，国货品牌聚焦细分赛道，在功效性护肤领域发力，目前贝泰妮已成为中国功效性护肤品龙头企业。重点建议关注珀莱雅、华熙生物、贝泰妮。
医美：看好医美龙头企业发展。（1）节后场景修复。医美平台更美APP发布战报显示，春节后全平台下单量增长193%，全平台验单人数增长318%，全平台GMV增长207%。节后需求的恢复、春节期间机构促销活动的实施有望推动线下医美快速增长。（2）中长期看好龙头医美企业机会。医美上游赛道产品众多，拥有核心产品、合规管线丰富是公司突出重围的重要助力。我们推荐关注合规产品线丰富的龙头医美企业爱美客。下游机构方面，医美机构受疫情影响业绩波动更大，部分中小医美机构关门倒闭，资源向大型机构集中，未来随着人流恢复，大型医美机构业绩较上游企业弹性更大。推荐关注受益标的朗姿股份。
3.3.资源品及周期
分析师：谢建斌S0630522020001
吴骏燕S0630517120001
张季恺S0630521110001
3.3.1.石油石化：边际博弈变化，暖冬促使需求低于预期
G7对俄罗斯原油价格限制即将施行，市场原油价格预期走低；高通胀及海外加息背景下，石油需求或将被抑制；但长期资本开支不足、美联储加息收紧流动与OPEC+控盘多方博弈下，油价长期处于相对高位，中枢下移。上游资本开支改善，油服板块有望长期受益。
1.油价疲态显现。对全球经济衰退的担忧逐步传导至原油，一度在去年12月9日的一连串下跌中刷新2022年以来的新低70.08美元/桶。2023年以来WTI原油维持箱体行情，于2月24日收76.45美元/桶，周跌幅0.13%。根据EIA数据，美国炼油能力在2022年初降至2014年以来的最低水平1794万桶/日，2月24日当周，美国炼厂吞吐量为1501万桶/日，开工率85.9%，受暴风雪停工影响，今年截至目前美国炼厂一直保持在85%左右的利用率波动。由于部分炼厂计划顺水推舟提前进入检修抬升成品油价格，以弥补停工带来的损失，预计今年整体开工率要低于2022年。
2.上游资本开支纪律性出现边际松动。截至2023年2月17日当周，美国原油产量为1230万桶/日，同比增加70万桶/日。截至2月24日当周，美国钻机数753台，较去年同期增加103台；其中采油钻机数600，较去年同期增加78。原油增产仍动能不足，工作钻机数出现回落趋势。在2023年的资本开支计划方面，主要国际石油公司也给出了较为积极的信号。BP将其目标资本支出范围从之前的14-16亿美元区间调整为每年14-18亿美元，并持续到2030年；壳牌表示2023年的资本开支计划在230-270亿美元之间；道达尔今年的资本开支计划预计将会达到160-180亿美元，其中45亿美元将会用于新油气项目的开发，同时从2022年实际实现资本开支超出计划约15亿美元达到163亿美元来看，道达尔的资本开支也更为积极；埃克森美孚也表示2023年资本开支将达到230-250亿美元，同比增长9%，并将碳氢化物产物产量保持在370万桶当量/日。雪佛龙计划今年资本开支为169亿美元，其中集团公司上游115亿美元，子公司上游19亿美元。
3.天然气价格出现超预期下跌。2月17日欧洲基准天然气价格于TTF中心的近月期货价格下跌6%，跌至18个月以来的最低水平，因为在整个欧洲大陆天气温和且库存高于平均水平的情况下，对今冬天然气危机的担忧继续消退。现在的价格比2022年8月创下的每兆瓦时300欧元（318美元）的历史高位下跌了85%以上，仅今年就下跌了约35%。但目前来看天然气价格下跌空间有限，由于欧洲将面临来自亚洲的更激烈的液化天然气竞争，整个夏季价格都将保持在俄乌战争之前的高位。在去年，由于现货价格高企和中国经济放缓，包括中国在内的亚洲液化天然气进口量下降。然而随着国内重新开放，对天然气和液化天然气的需求很有可能发生反弹，从而加剧亚洲和欧洲之间对现货的竞争。
4.我国能源产需结构独立性改善，整体需求有所下降，2022全年燃料油出口下降。2022年，生产原煤45.0亿吨，同比增长9.0%。进口煤炭2.9亿吨，同比下降9.2%；生产原油20467万吨，同比增长2.9%。进口原油50828万吨，同比下降0.9%；加工原油67590万吨，同比下降3.4%；2022年，生产天然气2178亿立方米，同比增长6.4%。进口天然气10925万吨，同比下降9.9%。根据1月28日海关总署数据，2022年我国燃料油出口总计1804万吨，同比下降6%。其中12月出口环比增加5%，但同比仍下降5.6%。尽管1月份的工作日减少，但由于炼油利润率大幅提高，国内山东独立炼油厂的原料消费量超过了行业预期。数据显示，山东独立炼油厂自1月份开始原料消费量稳定在212万桶/日左右。一般国内私营炼油行业通常在春节假期期间大幅降低开工率和吞吐量水平，此时国内的整体燃料需求疲软，与商业和工业活动放缓一致。然而上个月人员流动和运输燃料需求激增，导致炼油利润率强劲，并为独立炼油商提供激励措施以提高产量。由于运输燃料需求的急剧增长，截至2月1日，独立炼油厂的炼油利润率提高至约692元/吨，而1月4日则为亏损315元/吨。预计随着**专注于在2023年提振经济活动，国内的石油产品需求将继续改善。此外，总部位于淄博的独立炼油厂新泰石化计划从2月下旬开始关闭进行维护。
重点推荐：国际石油公司偿还负债后进入上游资本开支扩张周期，油服行业龙头将会持续受益：中海油服、海油工程。
（数据来源：Platts、EIA、OPEC、BakerHughes、RystadEnergy、国家统计*）
3.3.2.化工：关注预期修复与新材料成长
上个月我们提到预期修复板块关注地产链、制冷剂、轮胎板块，本月继续维持推荐观点。
地产链化工品：上涨节奏和幅度与建材高度重合，甚至弹性更大，包括纯碱、PVC、钛白粉、减水剂、化纤等，我们最早也在11月的月会上也提示介入时机。后面空间需要销售端以及地产价格数据支持。以化纤上游PTA原材料为例，节后需求逐步修复，2月负荷回升，却多归于季节性表现，实际提升要弱于预期，PTA、聚酯负荷或均在77%附近，较之往年聚酯需求支撑减弱，织造升温缓慢是拖累聚酯负荷回升的主要因素，预期2月织造综合负荷不足50%。后续复苏情况需等待月底或3月初相关数据确认。建议继续关注各子细分领域龙头。
轮胎：2023年我们认为轮胎市场的压制因素逐渐淡去，需求端复苏较明显，节后开工恢复迅速，景气拐点显现。低库存+较低原料成本+地海运费+低利润基数的背景下，一季度轮胎行业有望迎来盈利和同比改善。长期来看，我国轮胎企业注重技术创新，开拓海外布*，有望提升全球市场竞争力，具有长期成长性。建议关注：赛轮轮胎（产能国内前三，新产能较快释放，“液体黄金”轮胎产品优势）、森麒麟（海外布*较完善，大尺寸、航空胎产品优势）、玲珑轮胎（国内产能领先，配套市场国内第一）。
制冷剂方面：2023年的二代制冷剂配额已经下发，R22配额18.18万吨，较上年缩减19%，当前二代制冷剂R22价格达到19500元/吨，较上月上涨3.3%，价差10375元/吨，月涨幅达到20.5%，预计价格及盈利还将保持较高水平。三代制冷剂配额基线年结束，各制冷剂生产厂家已降低开工率，R32产品价格保持小幅上涨，原料萤石下跌7.2%、氢氟酸下跌9.8%、三氯甲烷下跌28.5%，原料下跌带来制冷剂及氟塑料产品价差的上涨，三代制冷剂R32价差由上月的-393.4元/吨上涨至当前的1112.6元/吨，涨幅达到382.82%，PTFE价差为47786.5元/吨，较上月上升7.32%。当前国内三代制冷剂产能集中度高，行业龙头有望实现业绩改善，具体仍要关注旺季需求情况。建议关注：巨化股份、永和股份、三美股份。
农化方面：一号文件进一步强调粮食安全政策，春耕备耕行情来临，农化行业迎来需求旺季。磷矿石资源开采政策趋严，磷矿石价格维持高位支撑磷肥价格；俄乌*势不明朗，全球钾肥供应持续紧缩，钾肥价格有望维持高位；新能源行业发展迅速，对新能源材料需求旺盛，磷矿和钾盐生产企业下游产品需求空间打开。建议关注：1）磷矿石-磷肥-磷化工一体化产业链的兴发集团、川恒股份、川发龙蟒、云天化；2）拥有钾盐资源、钾肥及碳酸锂产业链的盐湖股份、藏格矿业。
成长板块关注光伏链博弈下的化工品机会。我们认为随着前期上游硅料涨价因素淡去，本轮光伏链博弈或近尾声，有利整体需求稳定向好。光伏级EVA近两年供需紧平衡，EVA产业链化工品或有结构性市场机会；乙烯法醋酸乙烯随着EVA产能放量或有供需缺口。POE适配N型电池后续市场空间较大，国产化玩家范围扩大+速度提升。建议关注：1）光伏级EVA产能及规划最大且拥有上游醋酸乙烯一体化产业链的东方盛虹、荣盛石化、联泓新科；2）POE中试效果良好、产能推进较快的万华化学、卫星化学；3）具备茂金属催化剂突破技术的鼎际得。
3.3.3.建筑建材：关注地产复苏节奏
复盘历年建材板块一季度市场表现，经统计建材指数与大盘指数在2016-2022年Q1的表现，可以发现，除了2016Q1，2017-22年Q1建材指数的收益率都要好于沪深300和Wind全A。春节后处于建筑开复工的关键时期，叠加正常年份两会在3月召开，市场在2023年Q1易形成良好的开工预期，这或许是建材“开门红”行情的催化因素之一。
从历年Q1子板块的涨幅排名来看，消费建材和水泥的表现较好，玻璃、玻纤等淡季品种表现较弱。建材子板块在历年Q1表现的排名波动相对较大，消费建材（其他装饰材料）在2017-2021年的子板块涨幅排名中稳定靠前，或与其年报业绩和地产开复工带来的催化相关。玻璃和玻纤的排名稳定在尾部区间，可能与Q1仍处于淡季累库阶段，产品价格较难出现上涨行情相关。
今年建材同样如期迎来春季躁动，得益于节后复苏趋势较明朗：零售端主要是二手房销售复苏明显，工建复工积极，基建市政需求和螺纹钢水泥表现相匹配，一是螺纹钢表观消费量农历同比上升15%，二是全国水泥出货率已恢复至35%，较去年农历同期上升7个百分点。水泥价格也有所恢复但是地产开工需求恢复较慢，玻璃库存整体仍处于历史高位。
后续复苏行情仍需地产实质景气度配合。我们认为本轮地产政策已经比较充分，后续需要耐心等待政策发酵。目前矛盾主要集中在地产企业的信心方面，一方面受到需求端前期疫情影响的打击，另一方面融资端资金链趋弱，导致降价促销，但其实我国整体库存水平从绝对量来看并未很高，甚至销售面积占比八成的区域华南、东南，西南等其地产库存，这和前两轮地产下行周期还是有所不同的。如果企业信心能尽快修复，则与目前需求端形成合力，降价促销等行为减少，价格企稳则更利于提振地产市场信心，最终落实到销售端带动的量价齐升。
建议：首选行业供给出清显著且仍在逆势布*的家装建材龙头，首选三棵树、坚朗五金、东方雨虹、伟星新材，其次北新建材，科顺股份，蒙娜丽莎。另外，适当布*水泥、玻璃、板材。
3.3.4.农林牧渔：猪价延续反弹，转基因亟待落地
生猪养殖：上周猪价继续回升，截至2月24日，全国生猪均价15.88元/公斤，周环比上涨7.1%。在收储的提振下，市场信心有所回升，出现惜售情绪，猪价低位小幅上涨。短期来看，猪肉消费端回升依旧缓慢。供应端仍相对充裕，猪价企稳后部分二次育肥以及冻品库存开始增多，促使近期猪价上涨，但我们认为上行幅度有限，后期猪价或仍将低位震荡。中长期来看，行业持续亏损或促进新的产能去化，同时随着经济进入复苏期，猪肉消费恢复，猪价仍有上行空间，板块盈利有望改善。目前市场对猪价的走势存在很强的预期差，目前生猪养殖板块都处于风险收益比很高的位置，建议积极关注。
（1）行业亏损持续，产能或继续去化。2023年春节以来，生猪价格持续下跌，目前已经连续亏损约七周。截至2月24日，自繁自养养殖盈利-234.67元/头，外购仔猪养殖盈利-298.06元/头。猪粮比价也进入了过度下跌一级预警区间，行业继续处于大幅亏损状态。从宰后均重来看，目前大猪去化不彻底，供给相对充裕，短期价格反弹幅度有限，后期猪价或仍有下行压力，行业产能或继续去化。
（2）母猪存栏扩张缓慢。养殖户的补栏意愿相对较弱，2月24日，二元母猪价格32.04元/公斤，环比下跌3%，稳定在历史较低水平。能繁母猪存栏量环比从2022年5月份开始转正，对应今年3月份以后的生猪出栏，但母猪存栏扩张缓慢，预计生猪供应提升幅度有限。截至2022年12月，能繁母猪存栏4390万头，较4月份低点累计增长5.1%，行业产能扩张平稳。随着大猪的逐步出清以及需求端的边际改善，我们认为中长期猪价仍有上行空间。
（3）当前养殖股的估值处于底部位置。从上市猪企的头均市值来看，对应2023年的出栏目标，当前牧原股份和温氏股份均约3700元/头，新希望约1600元/头、天邦食品约2700元/头、巨星农牧约3600元/头，头均市值处于历史10%分位以下，处于底部区间。
从历史股价来看，生猪养殖股呈现左侧布*的特征，猪价低位时，板块具有较高的安全边际。短期猪价小幅反弹，但仍处于亏损状态，产能或将进一步去化，支撑中长期生猪价格，猪企业绩有望逐步向好。当前生猪养殖板块估值处于底部位置，建议积极关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧。
种业：一号文件发布。在生物育种方面，提出加快玉米大豆生物育种产业化步伐，有序扩大试点范围，规范种植管理。近期农业农村部已召开转基因玉米品种审定会议，第一批审定品种数量在20个左右，若品种审定顺利通过，则转基因玉米预计可在2023年上半年开始种植并销售，转基因商业化即将落地。
2023年是转基因商业化的元年，种业板块的估值将得到提升。龙头企业逐步向上下游拓展，一体化布*拓展市场空间。我们认为，未来应当关注（1）转基因商业化落地后，不管是性状公司还是制种公司，盈利确定性将大幅提升。（2）转基因种子一旦推广，种植面积可能会有成倍增长，产业化进程加快，市场空间非常大。（3）政策支持力度持续加大，居民对转基因的接受度提高。
转基因存在技术壁垒，研发周期长、难度大、专利保护趋严，小种子公司受限于研发费用等，会逐步退出，竞争格*优化。未来性状端的集中将大幅提高，建议关注大北农和隆平高科。
3.4.大健康
分析师：杜永宏S0630522040001
陈成S0630522080001
伍可心S630522120001
近一个月，医*生物板块整体呈震荡走势，板块成交量略有收缩。前期疫情相关热点板块有所回落，随着医疗机构常态化运转的逐步恢复，行业热点回归到医疗复苏和创新成长主线，*械板块在诊疗恢复预期下表现较佳。政策方面，国家*监*发布《中*注册管理专门规定》，有望进一步推动中*传承创新发展，激发企业创新活力，我国中医*产业发展逐步迈入新阶段；国家医保*发布《关于进一步做好定点零售*店纳入门诊统筹管理的通知》，积极支持定点零售*店开通门诊统筹服务，完善基金支付、结算与监管等相关规定，是继医保账户调整后进一步落实扩大统筹基金支付范围的举措，处方外流有望进一步加速，中长期利好零售*店板块。当前上市公司逐步进入年报密集披露期，建议积极关注上市公司业绩边际变化，以精选个股为主，关注基本面稳健向好，竞争格*良好，估值相对合理的细分领域龙头型公司。建议重点关注常规医疗服务和医*消费相关细分子板块及个股。
医疗服务：疫后复苏背景下，常规就诊需求加速释放，门诊诊疗和住院手术人次整体呈恢复态势，相关*品、器械、耗材、试剂等产品的使用需求有望持续回升。*品迭代创新驱动行业不断进步，新兴技术和疗法的涌现下，医*研发投入不断加大，国内创新*企在坚定创新转型下有望实现高质量发展。随着分级诊疗相关配套政策的持续推进，医疗新基建叠加国产替代，医疗器械相关产品有望持续快速放量。建议重点关注：贝达*业、国际医学、新产业等。
医*消费：前期医保*通过谈判与集采动态调整*品支付范围以达到腾笼换鸟的目的及维持良好支付能力，本次鼓励*店开通统筹服务，明确定点医疗机构可开具最长12周的长期处方，有望进一步加快处方外流。处方外流、双通道、DTP*房等逻辑将进一步兑现，连锁*店龙头有望持续受益。中医*传承创新发展受到国家政策的大力支持，中*部分品种消费属性强，后疫情时代有望迎来快速发展期。建议重点关注：老百姓、益丰*房、华润三九等。
3.5.TMT
分析师：周啸宇S0630519030001
电子板块：半导体产业加速赶底，关注左侧布*机会
根据全球半导体协会数据显示，全球半导体销售在2022年5月创新高后进入下行周期至12月为止，半导体销售额连续环比下滑，全球半导体产业加速赶底,预计此轮调整将于2023年Q2见底。目前半导体产业周期进入探底末端，基于2022年以来半导体产业链上下游积极致力于去库存，现已逐见成效。在下游需求回暖预期逐步明朗下，已催化部分电子子板块展现抢跑行情。我们认为估值修复虽先于基本面，但板块beta行情仍需以基本面为动能支撑。因此，在半导体行业景气度全年前低后高的一致预期下，看好当前左侧布*机会，继续推荐景气复苏趋势明显的LCD面板行业，建议关注景气度犹存的汽车电子板块。
LCD面板周期拐点初现，TV面板向阳而生。当前LCD面板行业正逐步走出底部，2月下旬面板价格已有明显回暖，我们认为面板价格有望自2月下旬后维持上行趋势，其主要逻辑是：1）从行业格*看，2023年全年，行业集中度将向中国面板厂商靠拢，中国LCD产商TV面板产能占比将有望超70%，控产控价能力将进一步提升，盈利能力有望逐步修复。原因是韩系厂商(三星、LG)在韩LCD面板产线基本退出完成，台资厂商LCD产能转IT决心坚定，TV面板产能供给和市场竞争改善明显。2）从价格看，面板行业控产控价策略效果显现，TV面板在现金成本下已无下行动能，叠加下游已开启新一轮的备货周期，预计TV面板将有望自2023年3月起开启新一轮上涨周期，涨价动能将至少延续至行业现金成本之上。3）从产能规划看，至2025年，全球LCD面板几乎无新增产线，产能增量主要以扩产为主，整体增速几乎接近零，且集中在中小尺寸面板。4）从需求端看，大尺寸化趋势延续，行业需求增量大于供给增量。初步测算，2022年至2025年，面板出货面积将维持在1-2%的增速，面板面积需求CAGR将维持在4%以上，需求增量超过产能增量。当前面板行业拐点初现，建议逢低布*受益于LCD面板行业复苏的面板龙头京东方A和TCL科技。
汽车电动化和智能化共振，逢低关注车规MCU。根据ICinsights的数据，2022年全球MCU市场规模将达到239亿美元，同比增长8.1%，中国MCU市场规模预计为58亿美元，同比增长7.7%，是为数不多保持增长的半导体种类。全球MCU市场规模的高速增长主要是由车规级MCU的需求增高所造成的，ICInsights数据显示汽车电子占全球MCU的下游构成已从2019年的33%提升到了2021年的将近40%，是MCU的最大下游增量市场。从需求端看，我国新能源车销售自2021年起持续爆发增长，2022年产销分别完成706万和689万辆，渗透率达25.6%，比2021年高12.1个百分点，新能源汽车渗透率快速提升是车规MCU的主要驱动力。从单车MCU搭载数量来看，由于新能源汽车电子化程度的升高，单车ECU的搭载数量远超传统燃油车，而随着智能座舱和自动驾驶的发展，未来智能汽车的ECU搭载数量或将达到300个，而每一个ECU电子控制单元至少需要一个MCU来驱动，未来的智能汽车对MCU的需求将至少是普通燃油车的4.3倍。从价格来看，由于汽车电子化和智能化程度的提高，车规MCU性能要求也会不断提升，总线度32位以及64位MCU有望成为市场主流，从而带动MCU的平均售价随之升高。从车规MCU供给端来看，全球的车规MCU目前仍处于供不应求的状态，瑞萨电子、意法半导体、恩智浦等MCU大厂依旧处于配货状态，不论是货期还是价格仍保持上涨的态势。我们认为，车规级MCU供需紧张*面将贯穿2023年全年，给予了国产厂商宝贵的机会，把握供需错配的时间窗口，逐步打入下游整车供应链。此外，我国是车规MCU的最大市场，当前车规MCU自给率不足5%，但随着政策大力的扶持，本土MCU厂商的积极布*，以及本土晶圆厂制造工艺的完善，我们看好本土MCU厂商能够把握全球缺芯供需错配的时间窗口，加速车规MCU国产渗透，并逐步切入高端市场，建议关注国芯科技以及兆易创新。
3.6.高端制造
分析师：王敏君S0630522040002
黄涵虚S0630522060001
3.6.1.家电：关注线下场景复苏进程，新品类具备成长潜力
地产链估值有所修复，终端销售拐点仍待验证。2022年四季度以来，厨电等板块估值已有所提升，可能受益于以下因素：稳地产政策的陆续出台、疫情后线下场景修复的预期、原材料成本下降的预期等。但从奥维监测数据来看，线下大家电销售仍弱于去年同期。应考虑到，家电通常较地产竣工滞后6-12个月时间，且1-2月存在春节因素的扰动。展望后期销售节奏，“315”家装节将陆续开启预热，近期苏宁南区发布信息，将联合政企、银行发放10亿元购物补贴。4-5月通常是家电品牌集中发布新品的时间段，6月则迎来年中大促，考虑到去年同期的低基数，预计家电销售增速有望在二季度逐步改善。
关注厨房大电内部竞争格*变化。传统厨电领域，线下TOP2份额提升，市场格*更加集中；线上方面，华帝凭借青春套系产品取得份额突破。集成灶领域，近两年来亿田、帅丰相继推进管理团队年轻化的调整，深化内部改革。近期，浙江美大进行了董事会换届和公司章程的修订，聘请公司创始人为名誉董事长，有望为公司治理开启新*面。2022年高定价的蒸烤复合类产品线上、线下销售额占比已分别升至73%和59%（奥维口径），行业整体提价逻辑兑现后，下一阶段应关注集成灶头部品牌、传统厨电品牌、中小品牌间的竞争变化。
厨房小电公司优化经营策略，按摩器具销售有望受益于线下复苏。厨房小电领域，由于美的对小家电业务的调整，行业的竞争激烈度有所趋缓。公司层面，九阳新总经理到位，破壁机等品类已有“拐点”信号，线下渠道有望改善；小熊的精品战略和数字化转型成果有望进一步体现。按摩器具领域，商场人流复苏有益于按摩椅门店销售，关注总部位于上海的头部品牌荣泰健康。
扫地机国内市场集中度提升，海外龙头库存去化。据奥维线上监测数据，扫地机CR4同比提升至80%左右。头部品牌地位稳固，意味着相关公司今年的营销规划有望更加理性，行业销售费用率有望回归合理区间。国内方面，截至2月中旬，奥维口径的线上年度累计销量仍然承压，以价换量的逻辑预计仍有待在年中大促时验证。海外方面，虽然宏观经济存在不确定性，但近期iRobot年报显示，Q4库存明显去化，一定程度上也预示着行业供需格*的变化；同时，iRobot的人员调整，可能为国产品牌继续蚕食其份额带来机会。
建议关注：1、厨房大电板块：亿田智能、帅丰电器、浙江美大、老板电器。2、小家电板块：九阳股份、小熊电器、荣泰健康、科沃斯、石头科技。
3.6.2.机械：工程机械有望延续出口向好趋势，通用自动化或将逐步改善
工程机械：内销不宜过分悲观，出口有望维持高景气。据工程机械工业协会，2023年1月受节假日、疫情以及12月开始实施的国四阶段排放标准等波动因素影响，1月当月工程机械主要产品销售较为低迷；但从2月份上半月的数据看，情况有所好转。随着重大项目相继开工、资金支持陆续投放，根据行业协会预计，2023年全年国内工程机械市场需求将好于去年。出口方面，头部企业将深化全球化布*，海外收入占比有望进一步提升，平滑整体收入的周期波动。成本方面，钢材价格和海运费的压力有所缓解，利于企业利润率修复。建议关注：零部件龙头恒立液压、主机厂三一重工、徐工机械。
通用机械：短期有望受益于制造业预期改善，长期国产替代趋势不改。1月我国企事业单位中长期贷款新增3.5万亿元，同比增加1.4万亿元，已连续6个月同比增加，显示出企业端对经济复苏的信心。展望2023年，加大制造业投资支持力度仍是扩大内需的重要措施之一，设备升级、国产替代仍是推动通用机械行业发展的主要逻辑。建议关注：国产减速机龙头国茂股份、数控刀具厂商欧科亿、数控机床板块。
机器人：行业空间广阔，国产工业机器人及零部件龙头稳步发展。《“十四五”机器人产业发展规划》指明了行业目标：到2025年，我国成为全球机器人技术创新策源地、高端制造集聚地和集成应用新高地；机器人产业营业收入年均增速超过20%；制造业机器人密度实现翻番。长期来看，机器人行业市场前景可期。据产业研究机构高工机器人测算，2022年国产品牌工业机器人销量增速高于行业水平，市占率保持在40%左右；2023年我国工业机器人行业销售增速有望达到20%-25%之间，其中，年销量破万台的国产厂商数量有望达到5家。建议关注：机器人本体制造商埃斯顿、谐波减速器技术实现突破的绿的谐波、多元化发展的拓斯达。
3.6.3.汽车观点：乘用车消费逐步改善，重卡市场回暖趋势明确
乘用车消费逐步改善，新能源汽车快于行业回暖。据乘联会，2月乘用车零售预计135万辆，环比+4.3%，同比+7.2%，新能源乘用车零售预计40万辆，环比+20.3%，同比+46.6%，渗透率29.6%。节后乘用车销售环比回升趋势有望延续，政策层面，全国范围内促消费政策不断落地，重庆、湖南、上海、合肥等推出购车补贴，山东、长春、郑州、沈阳、常州、无锡等发放汽车消费券，广州等限牌城市增加购车指标。年初新能源车企调价导致的消费者观望情绪逐步消退，新能源汽车较燃油车性价比提升，同时理想L7、比亚迪秦PLUSDM-i、智己LS7等新车型相继上市，新能源汽车市场有望回归快速增长态势。
新能源汽车市场分化，关注比亚迪、理想及其供应商。2月比亚迪销量19.4万辆，环比+28%，同比+113%；埃安交付3.0万辆，环比+195%，同比+253%；理想交付1.7万辆，环比+10%，同比+98%。其他新势力品牌中，蔚来/哪吒/小鹏/极氪/深蓝分别交付1.2万辆/1.0万辆/0.6万辆/0.5万辆/0.4万辆。去年下半年以来新能源汽车销量持续分化，新品周期红利减弱，车型竞争力成为决定销量表现的核心因素，可关注比亚迪、理想等销量表现强势的整车企业及其核心零部件供应商。
重卡市场回暖趋势明确，关注整车、动力系统、后处理等环节。去年重卡市场全年67万辆销量或为行业底部，今年有望实现85-90万辆销量，对应30%以上同比增速。国内市场，2021年下半年至2022年重卡销量已基本反映国三重卡提前淘汰及超载整治对需求的透支影响，下游基建、地产等回暖也有望推动重卡销量向中枢回归。出口市场，受汇率、海外供应链等因素影响，国内重卡出口持续高增长，今年以来一汽解放、中国重汽等海外订单向好。据第一商用车网数据，2月重卡销量6.8万辆，环比+50%，同比+15%，同比增速由负转正。持续关注重卡产业链上整车、动力系统、后处理系统等产业链各环节。
3.7.金融
分析师：王鸿行S0630522050001
银行业：压力中彰显经营韧性
结合中小银行业绩快报和银行业四季度监管指标来看，行业资产质量、利润增速均好于我们预期，彰显较强经营韧性。在息差下行与信用风险上升压力下，经营韧性主要得益于2017-2020年较大力度的存量风险出清。近期商业金融资产风险分类与资本管理等两项重磅监管规定落地，或也能侧面印证近年行业风险化解的良好成效。
此外，我们注意到受政策影响较小的农商行、民营银行、外资银行净息差于2022年Q4回升，这增强了我们对行业净息差后势的信心。政策面来看，公开市场操作利率与LPR已连续6个月保持不变，客观上亦有利于银行业净息差尽早企稳。此种背景下，净息差后势较为明朗，一季度面临较大重定价压力，随后有望企稳。
11月以来，经济复苏预期与房地产积极政策下的银行反弹行情累计较大涨幅，年后至今银行板块出现调整行情。板块行情与宏观经济高度正相关，我们仍看好经济复苏下的后市表现。我们更看好收入端具有中高增长潜力（较快规模增长与较强息差韧性驱动、扎实资产质量保障）的中小银行，建议重点关注宁波银行、江苏银行、苏州银行、常熟银行。
04
风险提示
（1）房地产市场风险。若各地政策推动仍无法拉动购房预期的回升，后续仍会影响房地产投资的回升。
（2）国内政策落地不及预期，可能导致市场信心无法顺利恢复，进而影响经济的内生性增长。
（3）地缘**事件导致通胀再次上升，引发海外货币政策超预期紧缩，进而出现全球经济衰退甚至萧条风险。
（4）中美关系的不确定性。美国进一步对国内高科技产业进行打压，导致相关产业供应链产生风险。
一、评级说明：
1.市场指数评级：
看多—未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20%
看平—未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间
看空—未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20%
2.行业指数评级：
超配—未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10%
标配—未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-10%—10%之间
低配—未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10%
3.公司股票评级：
买入—未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15%
增持—未来6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间
中性—未来6个月内股价相对沪深300指数在-5%—5%之间
减持—未来6个月内股价相对弱于沪深300指数5%—15%之间
卖出—未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15%
二、分析师声明：
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。
本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。
署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。
三、免责声明：
本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。
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重庆啤酒一阳穿三线意味什么？
说明短期的走势强劲，多头势力教强。
股票一阳穿三线是指股票一根阳线穿透三根均线，这种形态是比较好的，代表多头势力较强，投资者买入意愿也比较强，股票短期大概率会持续上涨的状态，若有成交量的配合可以适当参与，若没有成交量的配合以观望为主。
投资者要注意的是技术形态不能单独作为操作股票的标准，投资者需要结合市场行情，股票基本情况综合考虑。
重庆啤酒 股票历史最低？股票行情查询重庆啤酒？重庆啤酒股票真的会跌么？_ip138媒体号
编辑时间：2021-11-1623:08037复制链接
每位投资者都是从消费股开始的，白酒是很多人在提到消费时第一个想到的，因为白酒具备了长牛的行业特征。而啤酒虽然没有白酒那么好，只不过因为受益于竞争格*的连续改善以及高端化，由此取得了巨大的收益，也是值得对啤酒行业投资的。接下来我将对啤酒龙头之一的重庆啤酒进行详细分析。
一、公司角度
公司介绍：重庆啤酒主营业务为啤酒产品的制造与销售，有两个地方品牌分别是“重庆”和“山城”。在2013年全球第三大啤酒商嘉士伯集团持有60%的股份成为了公司的第一大股东之后，重啤正式成为嘉士伯集团成员，是中国为数不多同时拥有“本地强势品牌+国际高端品牌”的啤酒公司。
大体地说了下公司基础概况后，接下来就具体说说公司独特的投资优势。
亮点一：嘉士伯入驻，重庆啤酒扬帆起航
嘉士伯在2013年时入驻重庆啤酒，向重庆啤酒输入先进管理经验，先通过关停、转让数家公司化解过剩产能，为公重啤的持续健康发展打下基础，接着帮助重庆品牌完成全面升级，并赋予乐堡、嘉士伯、凯旋1664等品牌的生产和销售权，形成了“本地强势品牌+国际高端品牌”的品牌组合，满足了消费者在不同场景和不同价位下的消费需求。重庆啤酒在嘉士伯不断赋能之后，重啤扬帆起航，业绩逐年攀升。
亮点二：乌苏崛起，高端品牌经验助力重啤飞得更高
最近几年乌苏变得最为火爆并且成为高端啤酒大单品之一。发现其优势的嘉士伯中国，迅速将乌苏品牌地位提高至全国性品牌，在各个区域推广销售乌苏、并迅速在供应链层面实现多地工厂生产，保障供应。
乌苏销量因此快速放量，成长为近百万吨级别单品。乌苏的放量打破非优势市场渠道不足的桎梏，抬高了重啤全国化的预期，打开了重啤高端啤酒销量天花板及重啤整体盈利天花板。
乌苏的成功不止对公司未来扩张有好处，更值得关注的是，对重啤其他单品的打造起到很好的借鉴作用，重啤将学习乌苏成长之路，将优点借鉴到其他单品上，推动重啤的发展更长远。
如果在特定的时间对啤酒公司进行投资(2013年前)，新兴市场的行业增长也是可以享受到的，同时也能享受到宏观经济下人口增长的红利，是行业最为关键的投资阶段。伴随着人口的红利的逐渐消失，还有龙头之间价格的拉锯导致策略很难再继续下去，啤酒行业盈利开始减少。
其实看看将来，啤酒行业仍然具有成长的逻辑，毕竟，竞争格*的优化能带来很好的市场机会，就海外市场而言，美国在1990年后的市场基本上就是被3家单位垄断了，日本则是在90年代末期，进入3足鼎立，目前国内有5家以上经营啤酒的企业在进行博弈，在未来还是会有很多因为集中度提高而带来的机会；另一方面是高端化带来的利润提升给相关公司的进一步成长起到了促进作用。因此从啤酒企业本身来说，发展机遇依然存在。
简单的说就是，重庆啤酒身为业内首屈一指的企业，此后还会继续收益于行集中度提升和高端化带来的机遇从而持续攀升，觉得重啤未来是朝着好的方向发展。
请问谁介绍下重庆啤酒600132指标分析，个股信息，行业信息，宏观经济数据分析
搜一下：请问谁介绍下重庆啤酒600132指标分析，个股信息，行业信息，宏观经济数据分析
【华泰食饮+金工】景气上行，三维度看食饮投资机会——兼评招商国证食品饮料ETF投资价值
龚源月 S0570520100001 研究员
SFCNo.BQL737
林晓明 S0570516010001 研究员
SFCNo.BPY421
何 康 S0570520080004 研究员
张 墨 S0570119030032 联系人
SFCNo.BQM965
报告发布时间：2021年01月06日
摘要
全文摘要
本文梳理食品饮料行业投资机会，分析招商国证食品饮料ETF投资价值。从需求复苏、消费升级和竞争格*优化的维度来看，食品饮料行业短期-长期均具备较高的投资价值。国证食品饮料行业指数（指数代码：399396）覆盖国证行业分类标准下食品和饮料两个三级行业，在白酒行业权重占比过半，其余细分行业亦有覆盖。招商国证食品饮料ETF（基金代码：159843）跟踪该指数，拟于2021年1月6日至1月19日发行，是投资食品饮料行业的重要工具化产品。
把握景气周期，三维度看食品饮料行业投资机会
食品饮料行业短期-长期均具备较高的投资价值：1）需求景气度：餐饮宴席等消费场景恢复有望带动酒类消费快速复苏，同时满足人们健康/方便及美味需求的部分大众品需求景气度有望延续。2）消费升级：白酒加速向名酒集中；乳制品/调味品的产品升级和结构高端化也在进程中；啤酒行业厂商利润诉求强化及消费升级从供需两端带动高端化逻辑演化。3）格*优化：白酒行业马太效应凸显；乳业双雄在原奶成本上涨、费用投放效益边际下降背景下竞争趋缓；调味品龙头凭借品牌价值/渠道壁垒及规模优势有望实现市占率持续提升；啤酒则进入市场空间与竞争格*双“稳”的动态均衡。
国证食品饮料行业指数在白酒行业权重占比过半，其余细分行业亦有覆盖
国证食品饮料行业指数（指数代码：399396）于2012年10月29日由国证指数发布，选取国证行业分类标准下食品和饮料两个三级行业的沪深A股作为样本，采用自由流通市值加权，并对个股设置15%的权重上限。从申万行业分类看，国证食品饮料行业指数成分股集中在食品饮料一级行业；下沉至三级行业，该指数在白酒行业权重占比过半，在调味发酵品、乳品行业亦有一定侧重，在其余食品饮料细分行业均有覆盖。
大市值风格，具备显著Alpha特征，盈利能力稳步提升，疫情后快速修复
国证食品饮料行业指数大市值风格鲜明，市值大于1000亿元成分股权重占比超过70%。从统计区间内（2010年12月31日至2020年12月31日）收益风险指标看，该指数年化收益率、夏普比率均高于主要宽基指数，具备显著Alpha特征。食品饮料行业优质赛道估值不便宜，但高估值有盈利能力和成长性支撑，指数ROE和毛利率自2015年以来稳步提升，归母净利润和营业收入同比增速自2020Q2以来快速修复。招商国证食品饮料ETF（基金代码：159843）跟踪国证食品饮料行业指数，是投资食品饮料行业的重要工具化产品，拟于2021年1月6日至1月19日发行。
风险提示：冬季疫情反复影响需求复苏；行业竞争超预期；食品安全问题。本报告对历史数据进行梳理总结，历史结果不能简单预测未来，规律存在失效风险。报告中涉及到的具体基金产品不代表任何投资意见，请投资者谨慎、理性地看待。
报告正文
食品饮料：景气向上，需求复苏，消费升级，格*优化
对于食品饮料行业而言，20年的疫情是考验更是机遇，疫情使得部分消费场景缺失或受损（餐饮、送礼等），这个过程中我们也可以看到，部分龙头企业凭借更强的抗风险能力实现了业绩的稳健增长，获得了市占率的提升，行业集中度在疫情之下呈现出加速提升的态