总资产收益率越来越低说明什么

净资产收益率=利润/净资产总资产收益率=利润/总资产一般情况下净资产收益率肯定要高过总资产收益率，因为净资产是总资产的一部分。如果一个公司所有资产都是通过自己来提供的，没有银行贷款或其它，这样的话这两个值会相等。但是你说的这个情况理论上不可能出现，所以我推测这个公司用的“利润”不是同一个值，或许一个是ebt(earningbeforetax),一个是ebit(earningbeforeinterestandtax)或ebitda(earningbeforeinterest,taxes,depreciation/amortization).才搞出来这样的结果.也就是说用的不同的利润值计算的。只有这一种可能。

【财报分析】成都银行财务报表分析

编者按

成都银行成立于1996年12月30日，原成都市44家城市信用合作社组建成立成都城市合作银行，系四川省第一家城市商业银行。注册资本为人民币325102.62万元，是一家以国有股本为主、股权多元化的地方性股份制商业银行，引入马来西亚丰隆银行作为境外战略投资合作伙伴。

成都银行主营业务有：公司金融；中小企业业务；个人金融；资金业务；国际业务；电子银行。下图为公司2017年的营业收入构成比例，从图中可以看出利息收入超过总收入的四分之三，主要营业地区为四川。

图1成都银行2017年的营业收入构成比例

（图表来源：成都银行年报、小组整理）

2018年1月31日，成都银行股份有限公司股票正式在上海证券交易所挂牌交易，成为成都市2018年首家国内主板上市企业，四川省首家A股上市银行。上市总市值四位列川A股上市公司总市值第7，成都市A股所有上市企业第3，位列成都市上市国企第1。

图2成都银行股价波动情况

（数据来源：新浪财经）

➢强监管态势延续

2017年在金融监管逐渐趋严的背景下银监会密集出台监管文件，监管向纵深化不断推进。2018年，在“降杠杆、防风险”的政策方针的指引下，银行业作为金融行业的主体和重要组成部分，行业监管的广度和深度将会不断加强。

➢ 资产质量延续改善

2018年宏观经济走稳以及银行强化风险管理的驱动下，资产质量改善趋势明确，存量风险压力将得到有效缓解：一方面部分工业企业利润改善明显，产能过剩行业的升级转型，不良生成率延续下降态势；另一方面2016-2017年上市银行加大对不良处理，存量风险释放力度大。

➢ 存款压力仍然较大

同业资金价格较高且同业存单监管趋严，银行资金来源受限，对于存款有更高的需求；金融去杠杆的背景下，存款派生能力和增速下降，但去杠杆的边际效应下降，并且如果经济需求侧改善会带动M2回升，相对会缓解存款的压力。

图3各城市商业银行资本充足率、一级资本充足率

（数据来源：各银行年报、小组整理）

资本充足率（CAR）是一个银行的资本对其风险资产的比率，是保证银行等金融机构正常运营和发展所必须的资本比率。各国管理当*一般都有对商业银行资本充足率的管制，目的是检测银行抵御风险的能力。

从近三年的数据来看，所选的同行业的五家商业银行资本充足率都保持在10以上。但是注意到，成都银行的资本充足率都是高于13的，高于行业平均值，高于***银监会的最新要求。说明成都银行的资本充足率达到***要求的合格线，与同行业其他5家商业银行相比，成都银行的资本充足率较高，从资本充足率来看成都银行比其他同行较好。

但是纵向分析来看，从2015年到2017年成都银行的资本充足率是在逐渐降低的，从远远高于行业平均水平到逐渐接近行业平均水平。

图4各城市商业银行拨备覆盖率

（数据来源：各银行年报、小组整理）

拨备覆盖率实际上是银行贷款可能发生的呆、坏账准备金的使用比率，是商业银行贷款***失时准备金计提是否充足的一个重要指标。该项指标从宏观上反应银行贷款的风险程度及社会经济环境、诚信等方面的情况。

近三年来，成都银行的拨备覆盖率都在150%以上，高于***银监会要求，满足***合格水平，但是与同行业相比成都银行的拨备覆盖率处于相对较低的水平，在行业中是低于行业平均值的；纵向来看，从2015年到2017年，成都银行的拨备覆盖率在逐渐增加，2017年成都银行的拨备覆盖率达201.41%，较上年增长46.06个百分点，成都银行的拨备覆盖率逐渐提高说明其抵御风险的能力增强。

图5各城市商业银行不良贷款率

（数据来源：各银行年报、小组整理）

不良贷款率是商业银行不良贷款占总贷款余额的比重。不良贷款是指在评估银行贷款质量时，把贷款按风险基础分为正常、关注、次级、可疑和***失五类，其中后三类合称为不良贷款。金融机构不良贷款率是评价金融机构信贷资产安全状况的重要指标之一。不良贷款率高，说明金融机构收回贷款的风险大；不良贷款率低，说明金融机构收回贷款的风险小。

由图表中数据可知，近三年来，成都银行的不良贷款率均高于行业平均水平，与同行业其他地方性股份制商业银行相比，成都银行的整体不良贷款还是相对较高的；纵向来看，成都银行自2015年以来不良贷款率一直在降低，不良贷款余额减少和贷款规模的增加，使得不良贷款总体呈下降趋势，说明其资产质量逐渐好转。

成都银行以“严控新增、化解存量”的工作思路为引领，不断加强内部管理，提升风险管控能力，同时多渠道、多方式积极化解贷款风险，成都银行一方面通过制定信贷指引，强化客户准入，营销优质客户，强化贷款全流程管理，在源头上控制风险；另一方面通过现金清收、转让、诉讼以及核销等方式，加快存量不良贷款处置，2017年成都银行资产质量进一步好转。

图6成都银行与城市商业银行行业流动性比例

（数据来源：各银行年报、小组整理）

流动性比例是商业银行风险监管的核心指标之一，该比例越高，表明商业银行的流动性风险越小。计算公式：流动性比例=流动性资产/流动性负债。我国的监管标准为不低于25%。

截至2017年末，成都银行负债总额4095.15亿元，保持较好增长态势。客户存款是成都银行最主要的负债来源，占负债总额比重维持在80%左右。近年来，成都银行积极改善存款结构，发展稳定性存款客户。截至2017年末，从存款主体来看，成都银行储蓄存款占存款总额的比重为32.30%，维持在30%左右。从存款期限来看，成都银行定期存款（含保证金存款）占存款总的比重有下降趋势，但仍然维持在40%以上，由此可见，成都银行客户存款稳定性较好。

短期流动性方面，由于成都银行持有较大规模的国债和**债劵，均为流动性较高的资产，同时客户存款稳定性较好，因此短期流动性风险可控。截至2017年末，成都银行流动性比例为63.91%，超过监管水平的2倍，整体呈上升趋势。

图7成都银行与城市商业银行行业存贷比

（数据来源：各银行年报、小组整理）

存贷比，即银行贷款余额与存款余额的比例，因而又被称为“贷存比”。自2015年10月1日起，删除了贷款余额与存款余额比例不得超过75%的规定，将存贷比由法定监管指标转为流动性监测指标。存贷比越高，贷出去的资金越多，银行面对的流动性风险就越高；同样，存贷比越低，贷出去的资金就相对较少，银行面对的流动性风险也相对较低，但是资金的利用效率也会相对较低。成都银行的存贷比近年来呈上升趋势，但一直低于行业平均水平。

建议：发展核心负债业务，提升资金稳定性，保持合理的资产负债结构；持续加强日常现金流管理，保持适度流动性资产储备；密切关注市场动向，研判货币政策方向，合理安排资金业务操作。

图8各城市商业银行净资产收益率

（数据来源：各银行年报、小组整理）

ROE=可供普通股股东分配的净利润/平均普通股股东权益

近三年，成都银行加权平均净资产收益率呈现出先下降、后上升的趋势，同时，在与其他城市商业银行的加权平均净资产收益率比较中，其排名有所提升。这说明成都银行近年来盈利能力有所提升，在同行业中处于中高水平，较以往能够更好地管理和运用公司资产。

图9各城市商业银行总资产报酬率

（数据来源：各银行年报、小组整理）

ROA=息税前利润/平均总资产

近三年，成都银行总资产报酬率呈现出了和净资产收益率相同的变化趋势，即先下降，后上升。在于同行业的比较中，成都银行总资产报酬率的排名从最后一名上升至了第一名，这表明成都银行在经营活动中资产利用效率不断提升，也说明其在增加收入、节约资金使用等方面取得了良好的效果；并且其经营能力和盈利能力在同行业有了较大提升。

图10各城市商业银行成本收入比

（数据来源：各银行年报、小组整理）

成本收入比=业务及管理费/营业收入

近三年，成都银行的成本收入比变化趋势呈现出和总资产报酬率和净资产收益率的变化趋势相反的结果：先上升，后下降。在同行业比较中，2015年排名第四，2016年第五，2017年回落到第四，总体处于中等偏下的水平。说明成都银行的经营管理能力在同行业表现一般，应当继续提升管理能力，降低经营成本。

综上所述，成都银行在2015—2017年间，盈利能力有了较大提升，在同行业处于中等偏上的地位。通过阅读2017年年报，我们分析主要原因如下：

➢2017年我国宏观经济总体运行稳中有进、稳中向好，经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段，正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，供给侧结构性改革深入开展，“三去一降一补”扎实推进。银行业持续稳健发展，改革和转型深入推进，服务实体经济质效持续提升，重点领域风险管控得到加强，治理金融乱象初见成效。

➢成都银行把负债业务拓展作为业务发展支柱，负债业务增长创历史新高；通过扩大精准营销，积极参与对公业务等手段，打破了“资产荒”困境，实现了资产业务的稳步增长；积极顺应“降杠杆、防风险”的监管导向，在稳健合规的基础上，坚持把新兴业务作为转型发展的战略重点，国际业务、电子银行业务的发展取得新突破。通过上述举措，成都银行的经营能力得到提升。

➢成都银行以四川省、成都市区域经济快速发展为依托，借助成都在西部地区的核心地位和辐射作用，结合川陕渝三地产业优势，为自身发展创造良好的环境。

➢通过与丰隆银行开展合作，不断提升管理水平，从而促进自身盈利能力的提高。

图11 成都银行总资产增长率

（数据来源：成都银行年报、小组整理）

总资产增长率是企业年末总资产的增长额同年初资产总额之比。本年总资产增长额为本年总资产的年末数减去本年初数的差额，它是分析企业当年资本积累能力和发展能力的主要指标。

就目前来看，成都银行的资产规模在行业内属于较小水平，达不到平均水平，属于发展期，发展空间很大。但成都银行的总资产增长率非常高，逐年递增，达到了行业内第四的水平。2017年和2016年的增长速度远超行业内10%的平均增长率。

成都银行目前实施积极的发展战略。以买入返售金融资产，持有至到期投资，应收款项类投资这四类资产增幅及增速较大，说明成都银行有非常积极的投资融资业务活动，未来应该也会继续延续大量增加资产的政策。

图12 成都银行净利润增长率

（数据来源：成都银行年报、小组整理）

净利润是指利润总额减所得税后的余额，是当年实现的可供出资人（股东）分配的净收益，也称为税后利润。它是一个企业经营的最终成果，净利润多，企业的经营效益就好；净利润少，企业的经营效益就差，它是衡量一个企业经营效益的重要指标。

就目前来看，成都银行的净利润相比起其他大型银行并不高，但成都银行本身资产不多，上升空间大，具有很大的发展潜力。

在2017年成都银行的净利润增长率达到了行业内第二的水平。具体原因为：1。资产规模实现较大幅度增长，且吸收客户存款对规模增长形成了稳定资金支撑；2。稳健发展信贷业务，发放贷款和垫款实现稳步增长；3。进一步优化资产负债结构，加大债券等投资配置，该类投资规模增长较大。

通过对成都银行与行业内的成长性分析指标横向对比，以及成都银行三年来的成长性分析指标纵向对比，我们发现成都银行是一个目前规模不大但极具潜力的商业银行，依托成都的发展，成都银行将来或许会成为商业银行新兴崛起力量。

我们采用了绝对价值分析，股利贴现模型作为估值方法，预测银行未来“增长期、过渡期、盈利期”的盈利增长和股利分配，然后将每年获得的股利按照一定的贴现率折现汇总，得到样本银行的内在价值。

其中P0是银行的内在价值，SDPSre是第一阶段所获分红的现值合计，SDPhg是第二阶段所获分红的现值合计，STVst是第三阶段的永续增长终值。

由于成都银行于2018年1月31日才进入A股市场，初期股价波动较大，且期间较短，其β难以衡量，本文采用沪市12支银行股的平均β系数（2014年12月-2017年11月）来代替成都银行的β系数，计算得1.12486，从而得出其Ri为15.63%。

➢  转变认识，摆正位置，在经营策略上作好内生性调整

一是重视与资本市场相关的非传统新兴业务。

二是为居民和社会提供更广泛的便利服务，甚至是非金融业务

三是自动规避风险业务。

➢实现国际化改造

国际化改造的重点是引进外资和尽快提高经营管理水平，逐步建成具有或接近国际经营管理水平的现代化商业银行。具体措施包括：吸引外资入股，经营管理模式与国际接轨，实施“引进来、送出去”的国际化人才工程，在国外设立分支机构，开展业务合作等

➢向事业部制过度

突出特点是强调营销理念，并按这一逻辑，根据客户对象设置业务部门，如公司金融部门、个人金融部门、国际业务部门等，体现了以营销为中心的企业文化。

资料来源：

[1]成都银行2015年-2017年年报

[2]成都银行官方网站 http://www.bocd.com.cn/icms/static/cdbank/zh/o6hxyopm/vl4b9bvc/vl4b9bvc.html

[3]新浪财经http://finance.sina.com.cn/

对外经济贸易大学本科课程

《企业财务报表分析》

第六组

组长：王引吭

组员：陈雪莹 文妍蓓 蒙子玥 吾丽班 张虹 袁卉 何雯诗 郑露露

总资产报来自酬率和资产收益率的区别是什么

1、净资产收益率是指企业本期净利润和净资产的比率，是反映企业盈利能力的核心指标。该指标越高，净利润越多，说明企业盈利能力越好。总资产报酬率是指企业运用全部资产的收益率，它反映企业全部资产运用的总成果。总资产报酬率反映公司资产的利用效率，是个综合性很强的指标。该指标越高，表明企业资产的利用效率越高，同时也意味着企业资产的盈利能力越强，该指标越高越好。2、总资产报酬率=息税前利润/平均资产总额×100%净资产报酬率=净利润/平均净资产总额×100%平均资产总额是指计算对象在某个时期里资产总额期初数与期末数的平均值。计算公式:平均资产总额=(计算时间初期资产总额+后期资产总额)÷2息税前利润就是不扣除利息也不扣除所得税的利润，息税前利润=企业的净利润+企业支付的利息费用+企业支付的所得税。扩展资料：资产负债率反映在企业全部资产中属于负债比率，是期末负债总额除以资产总额的百分比。资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。资产负债率这个指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，也被称为举债经营比率。资产负债率=总负债/总资产。参考资料：百度百科-总资产报酬率百度百科-资产收益率

上市公司高管薪酬差距大，原因几何？

数据是个宝

数据宝

炒股少烦恼

数据宝统计显示，A股市场3500多家上市公司的高管总薪酬多则上亿元，最低的不足50万元。上市公司高管薪酬呈现两极分化，高管的人均薪酬如何？高管薪酬与业绩是否匹配？薪酬与哪些因素有关？薪酬背后的激励机制是否有效合理？

一般来说，高管薪酬主要由基本工资和绩效薪酬（年终奖金、长期激励等）来决定。历史研究表明，绩效薪酬在高管总薪酬中的占比近五成，而绩效工资是与对公司的贡献度直接挂钩的，也就是说有效的薪酬激励应该随着业绩的变化而变化。

高管人均薪酬集中于20万元-50万元

2017年3446家上市公司（剔除今年上线、高管薪酬及财务数据不全公司）的高管薪酬中位数为474.89万元，其中有2家企业高管总薪酬超过1亿元，泛海控股高达1.26亿元，***平安达1.23亿元，高管总薪酬最低的SST前锋仅有47.66万元，凯瑞德仅有47.67万元。

从高管人均薪酬来看，中位数薪酬28万元，且有一半企业超过该值。高管人均薪酬超过300万元的企业仅有6家，不足10万元的有119家。人均薪酬位于20万元至50万元的企业数量最多，有1853家，占总企业数量的53.77%。

具体来看，方大特钢高管人均年薪高达405.11万元，成为高管人均薪酬第一，其次是***平安，人均薪酬高达351.02万元。最低的是园城黄金和陕西黑猫，高管人均薪酬不足4万元。

从董事长薪酬来看，董事长薪酬中位数为61.35万元，超过该水平的企业仅占总量的50.02%。其中伊利股份董事长薪酬高达1486.56万元，位居榜首。其次是万科A和复星医*，分别高达1189.90万元和1048.96万元。董事长薪酬最低的*st金宇、新潮能源和江南化工分别只有0.25万元、0.48万元和1万元。

科技型企业高管薪酬高于制造业

众所周知，涉及金融和技术等行业的高端人才能直接创造出巨大的价值，这些行业的高管薪酬水平也普遍较高，而制造行业需要更多的物力成本，高管薪酬自然较低。据统计，2017年度非银金融及银行业的高管总薪酬中位数分别高达1977.06万元和1505.62万元。从数据上看，这两个行业与其它26个行业的薪酬水平差异非常明显，最低的机械设备和农林牧渔行业分别只有370万元和371.94万元。

 对比董事长及高管人均薪酬，发现两者与总薪酬排序几乎持平，相关系数分别高达0.78和0.94，即非银金融、银行及房地产板块成为人均薪酬的领头行业。

行业龙头股中，筛选出28个行业高管人均薪酬最大的企业。纵向对比发现，除陕西煤业以外，27家企业的高管人均薪酬均超过35万元。从涨跌幅来看，除中航飞机、温氏股份等4家企业外，其余24只龙头股2017年度股价均有上涨。

具体来看，作为非银金融龙头的***平安再次拔得高管人均薪酬头筹，截至2017年12月31日，其股价较年初翻一番。紧跟其后的是房地产龙头绿地控股以及医*生物龙头福星医*，两家企业2017年度高管人均薪酬分别为312.73万元和264.67万元，不同的是前者2017年度股价有所下跌，而后者股价接近翻番。

发达地区高管薪酬普遍高于落后地区

从企业所在地区分类来看，高管总薪酬（中位数）排名靠前的以华中，东南等发达地区为主，排名靠后的主要分布在西南、西北等地区。具体来看，北上广三地的高管薪酬水平名列前三，中位数分别为660万元、570万元和546万元。宁夏回族自治区、陕西省和甘肃省位列倒数前三，高管薪酬中位数分别为328万元、331万元、333万元。可见，发达地区的高管薪酬普遍高于落后地区。值得注意的是云南省和**自治区的高管薪酬中位数排名也非常靠前，分别为474万元、471万元。究其原因，这与当地企业规模、知名度、薪酬制度等多因素有直接关系。

最赚钱的公司高管薪酬不一定是最高的

按照地区和企业属性分类计算，两者的相关系数分别为0.42和0.15，说明高管薪酬与企业业绩的高低并不完全匹配。据统计，2017年净利润超100亿元的38家企业中，有15家企业的高管人均薪酬低于50万元，包括贵州茅台、中油资本和大秦铁路等。另外，从净利润前十的银行股来看，其净利润与高管薪酬高度负相关，相关系数有-0.59。

高管薪酬决定机制实证研究

作为上市公司支出的重要部分，高管薪酬的结构不仅影响高层管理人员的工作积极性，而且会间接影响到企业的绩效。理论角度来看，高管薪酬跟业绩存在一定的关系，但实际上企业规模、股权集中度、企业属性以及资产负债率等因素均会影响到高管的薪酬。据此，文中假设高管薪酬与公司盈利、公司规模，负债水平，股权集中度以及托宾Q值（企业总市值/企业总资产）等存在一定的相关性。

首先按照行业进行分类，分别计算28个申万一级行业的平均值和中位数，以高管薪酬、净利润等10个指标作为数据样本，计算高管薪酬与其它9个指标的相关系数。然后根据相关系数，选择与高管薪酬有一定相关性的指标，分别对28个行业样本分别建立多元回归模型，分析不同行业薪酬机制的异同，研究发现下面4个特征：

1、公司高管薪酬与净利润正相关。从行业平均值和中位数的角度来计算，高管薪酬与2017年归母净利润的相关性均达到0.55，说明两者间仍具备较高的正相关性。

2、高管薪酬与公司规模正相关。整体上看，上市公司高管薪酬除了与净利润具备较强相关性外，与公司规模（期末总资产）也正相关，即公司规模越大，高管越有可能获得较高的报酬。

3、高管薪酬与托宾Q值负相关。托宾Q值用来衡量一项资产的市场价值是否被高估，计算发现，高管薪酬与托宾Q值负相关。这表明，托宾Q值越大，企业市场价值高于重置资本，高管薪酬可能越低。

4、高管薪酬与总资产报酬率负相关。总资产报酬率代表企业的获利能力，从中位数相关性来看，高管薪酬与总资产报酬率强负相关，与企业资产负债率正相关。

从股权集中度来看，高管薪酬与其相关性不大。但一般来说，股权越分散，管理层的权利会更大，他们会倾向于给自己更高的报酬。

实证研究结果分析

接下来以净利润（X1）、总资产报酬率（X2）、股权集中度（X3）、资产负债率（X4），公司规模（总资产，X5）及托宾Q值（X6）为自变量（统称为“解释因子”），以高管薪酬为因变量，建立各行业的多元回归模型，并对模型结果进行统计检验，得到以下结论：

1、超八成行业高管薪酬与解释因子拟合效果良好。从统计检验来看，在95%的置信水平下，有24个行业多元回归模型结果有效，即控制变量对高管薪酬起到了较大的影响，其中净利润、公司规模及托宾Q值与高管薪酬的关系最密切。

具体来看，农林牧渔、电子和医*生物行业拟合优度最佳，说明这些行业的高管薪酬受净利润等因素的影响显著。值得一提的是，公用事业、休闲服务、银行及国防军工4个板块的高管薪酬并不能被这6个因子很好的解释。究其原因，这与公司属性及薪酬制度有一定关系。统计发现4个板块的249家企业中有162家属于中央或地方国企，占比达65.06%。

2、地方国企高管薪酬较低。据资料显示，当前我国国企高管薪酬结构较单一，仍主要由基本工资和年度奖金组成，缺乏激励机制，绩效评价不突出。

3、中央国企高管薪酬与公司规模关系密切。相比之下，央企高管薪酬远超过地方国企，通过相关性检验发现，4个行业中央国企高管薪酬与公司规模的相关性几乎均达到0.5以上。

综合以上两点来看，薪酬机制的不同会导致高管薪酬差异较大，地方国企受约于地域及决策的*限，人力资本价值很难得到最大的发挥，而中央国企高管过高的薪酬也不可避免地会引发争议。事实上，除以上4个行业外，地方国企和中央国企的高管薪酬差距是整个A股市场存在的普遍问题，据计算地方国企薪酬中位数50万元，中央国企高管薪酬中位数达60万元。

高管薪酬制定机制的几点建议

以上分析看出，上市公司业绩、盈利、负债、规模等对大多数企业的高管薪酬制定有密切关系，反之，高管的薪酬制度也会制约着公司的长期发展。结合以上分析，文中对高管薪酬机制提出以下几点建议。

加强信息披露的完整和真实性。截至2018年5月24日，仍有14家（2018年以前上市）企业未披露高管薪酬相关信息。

薪酬制定机制规范化。从文中的分析来看，28个申万行业中有24个行业的高管薪酬与业绩等因子有强相关性。建议其余行业在结合企业自身发展的基础上，将业绩盈利及企业规模等因素考虑其中，制定完善的薪酬制度，避免出现低盈利高薪酬或高盈利低薪酬的情况。

缩小地方国企和中央国企的高管薪酬差距。在基本薪酬和年终奖金的基础上，适当加入薪酬激励机制，包括股份股权激励等。

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股票分析中，行业平均值是说明什么？

行业平均值是衡量是该行业的一个指标，如果股票低于这个水平，说明该股运作能力低，如果高于这个水平，说明该股的运营能力高。

史上最全!234个财务数据分析数据指标归纳总结_51CTO博客_基本财务数据分析

这是一篇值得收藏分享的文章。对于不同的行业，不同生命周期的企业而言，所谓的财务指标标准值仅供参考，请勿生搬硬抄。

对于一个企业的管理，财务管理是非常重要的一环，不可或缺，公司越大，财务管理的重要性越大。在财务管理业务中，财务分析是基于公司财务数据的剖析，发现问题，提出相应的解决方案。而构成财务分析报表的基础就是财务数据指标体系。所以，财务分析非常重要，如果能够做出一份出色的财务分析报告，一定会加分不少。

存货周转天数=360/存货周转率=[360*（期初存货+期末存货）/2]/产品销售成本

应收账款周转率=销售收入/[（期初应收账款+期末应收账款）/2]

应收账款周转天数=360/应收账款周转率=（期初应收账款+期末应收账款）/2]/产品销售收入

营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数={[（期初存货+期末存货）/2]*360}/产品销售成本+{[（期初应收账款+期末应收账款）/2]*360}/产品销售收入

流动资产周转率=销售收入/[（期初流动资产+期末流动资产）/2]

总资产周转率=销售收入/[（期初资产总额+期末资产总额）/2]

有形净值债务率=[负债总额/（股东权益-无形资产净值）]*100%

已获利息倍数=息税前利润/利息费用=（利润总额+财务费用）/（财务费用中的利息支出+资本化利息）

资产净利率=净利润/[（期初资产总额+期末资产总额）/2]*100%

净资产收益率=净利润/[（期初所有者权益合计+期末所有者权益合计）/2]*100%

现金到期债务比=经营活动现金净流量/本期到期的债务

现金流动负债比=年经营活动现金净流量/期末流动负债

现金流动负债比=经营活动现金净流量/期末负债总额

每股营业现金流量=经营活动现金净流量/普通股股数

全部资产现金回收率=经营活动现金净流量/期末资产总额

现金满足投资比率=近五年累计经营活动现金净流量/同期内的资本支出、存货增加、现金股利之和。

现金股利保障倍数=每股营业现金流量/每股现金股利=经营活动现金净流量/现金股利

附：财务管理公式大全

▌核心财务管理公式：

1、单期资产的收益率＝利息（股息）收益率+资本利得收益率

3、标准方差＝方差的开平方（期望值相同，越大风险大）

4、标准离差率＝标准离差/期望值（期望值不同，越大风险大）

5、协方差＝相关系数×两个方案投资收益率的标准差

6、β＝某项资产收益率与市场组合收益率的相关系数×该项资产收益率标准差÷市场组合收益率标准差

9、必要收益率＝无风险收益率+b×V＝无风险收益率+β×（组合收益率-无风险收益率）

其中：（组合收益率-无风险收益率）＝市场风险溢酬，即斜率

▌P－现值、F－终值、A－年金：

11、复利现值P＝F/（1+i）n＝F（P/F，i，n）――求什么就把什么写在前面

18、递延年金现值P＝A（P/A，i，n）×（P/F，i，m）先后面的年金现再前面的复利现

20、内插法瑁老师口诀：反向变动的情况比较多

同向变动：i＝最小比+（中－小）/（大-小）（最大比-最小比）

反向变动：i＝最小比+（大－中）/（大-小）（最大比-最小比）

21、实际利率＝（1+名义/次数）次数-1

▌股票计算：

23、不超过一年持有期收益率＝（买卖价差+持有期分得现金股利）/买入价

▌债券计算：

27、债券估价＝每年利息的年金现值+面值的复利现值

31、不超过持有期收益率＝（持有期间利息收入+买卖价差）/买入价

持有期年均收益率＝持有期收益率/持有年限（按360天/年）

32、超过一年到期一次还本付息＝√（到期额或卖出价/买入价）（开持有期次方）

33、超过一年每年末付息＝持有期年利息的年金现值+面值的复利现值

项目总投资＝固定资产投资+无形资产投资+其他+流动资产投资+资本化利息

38、本年流动资金需用数＝该年流动资产需用数－该年流动负债需用数

39、流动资金投资额＝本年流动资金需用数－截至上年的流动资金投资额＝本年流动资金需用数－上年流动资金需用数

40、经营成本＝外购原材料+工资福利+修理费+其他费用＝不包括财务费用的总成本费用-折旧-无形和开办摊销

▌单纯固定资产投资计算：

41、运营期税前净现金流量＝新增的息税前利润+新增的折旧+回收残值

42、运营期税后净现金流量＝税前净现金流量-新增的所得税

▌完整工业投资计算：

43、运营期税前净现金流量＝税前利息+折旧+摊销+回收-运营投资

44、运营期税后净现金流量＝息税前利润（1-所得税率）+折旧+摊销+回收-运营投资

▌更新改造投资计算：

46、建设期末的净现金流量＝旧固提前报废净***失递减的所得税

47、运营期第一年税后净现金流量＝增加的息税前利润（1-所得税率）+增加的折旧+旧固提前报废净***失递减的所得税

48、运营期税后净现金流量＝增加的息税前利润（1-所得税率）+增加的折旧+（新固残值-旧固残值）

静态指标计算：投资回收期PP/PP`、投资收益率ROI

49、不包括建设期的回收期＝原始投资合计/投产后每年相等的净现金流量

50、包括件设计的回收期＝不包括建设期的回收期+建设期

51、包括建设期的回收期＝最后一个累计负值的年份+|最后一个累计负值|/下年净现金流量

动态指标计算：净现值NPV、净现值率NPVR、获利指数PI、内部收益率IRR

54、净现金流量相等，净现值＝NCF0+净现金流量的年金现值

55、终点有回收，净现值＝NCF0+净现金流量n－1的年金现值+净现金流量n的复利现值；或＝NCF0+净现金流量n的年金现值+回收额的复利现值

56、获利指数＝投产后净现金流量的现值合计/原始投资的现值合计，或＝1+净现值率

57、（P/A，IRR，n）＝原始投资/投产后每年相等的净现金流量NPV、NPVR、PI、IRR四指标同向变动

58、基金单位净值＝基金净资产价值总额/基金单位总份数

61、基金收益率＝（年末持有份数×年末净值-年初持有分数×年初净值）/（年初持有分数×年初净值）――（年末－年初）/年初

62、认股权证价值＝（股票市价－认购价格）×每份认股权证可认购股数

63、附权认股权价值＝（附权股票市价－新股认购价）/（1+每份认股权证可认购股数）

64、除权认股权价值＝（除权股票市价－新股认购价）/每份认股权证可认购股数

65、转换比率＝债券面值/转换价格＝股票数/可转换债券数

▌现金管理：

68、最佳现金持有量Q=√2×需要量×固定转换成本/利率（开平方）

69、最低现金管理相关成本TC＝√2×需要量×固定转换成本×利率（开平方），持有利率在下，相关利率在上

74、分散收帐收益净额＝（分散前应收投资－分散后应收投资）×综合资金成本率－增加费用――小于0不宜采用

▌应收账款管理：

76、维持赊销所需资金＝应收平均余额×变动成本/销售收入

▌存货管理：

78、经济进货批量Q＝√2×年度进货量×进货费用/单位储存成本（开平方）

79、经济进货相关总成本T＝√2×年度进货量×进货费用×单位储存成本（开平方）

81、最佳进货批次N＝进货量/Q

83、试行数量折扣时，存货相关总成本＝进货成本+进货费用+储存成本

84、允许缺货的经济进货批量＝√2×（存货需要量×进货费用/储存成本）×〔（储存+缺货）/缺货成本〕（开平方）

允许缺货：经济量Q×缺货在下；平均量储存在上

86、再订货点＝每天消耗原始材料数量（原始材料使用率）×在途时间

87、订货提前期＝预期交货期内原材料使用量/原材料使用率）

88、保险储备量＝1/2×（最大耗用×最长提前期-正常量×正常提前期）

90、对外筹资需要量＝〔（随收入变动的资产-随收入变动的负债）/本期收入〕×收入增加值-自留资金

91、资金习性函数y＝a+bx

92、高低点法：

b＝（最高收入对应资金占用-最低收入对应资金占用）/（最高收入-最低收入）

93、回归直线法：结合P179页例题中的表格和数字来记忆

▌普通股筹资：

94、规定股利筹资成本＝每年股利/筹资金额（1-筹资费率）

95、固定增长率筹资成本＝〔第一年股利/筹资金额（1-筹资费率）〕+增长率

96、资本资产定价模型K＝无风险收益率+β（组合收益率+无风险收益率）

▌留存收益筹资：无筹资费率

99、固定增长率筹资成本＝（第一年股利/筹资金额）+增长率

▌负债筹资：有低税效应

100、长期借款筹资成本＝年利息（1-所得税率）/筹资总额（1-筹资费率）

101、融资租赁：后付租金用年资本回收额公式，先付租金用即付年金现值公式

102、补偿性余额实际利率＝名义利率/（1-补偿性余额比例）

105、现金折扣成本＝折扣百分比/1－折扣百分比）×360/（信用期-折扣期）

信用期指最长付款期，折扣期指折扣百分比对应的天数

106、筹资总额分界点＝某筹资方式成本分界点/该筹资方式所占比重

▌杠杆公式：

107、边际贡献M＝销售收入px－变动成本bx＝单位边际贡献m×产销量x

111、复合杠杆＝经营杠杆×财务杠杆＝M/（EBIT－I－融资租赁租金）

112、每股收益无差别点法：每股收益的计算方法

113、每股利润无差别点公式：EBIT加线＝（股方案股数×债方案利息-债方案股数×股方案利息）/（股方案股数-债方案股数）

116、成本的弹性预算＝固定成本预算+Σ（单位变动成本预算×预计业务量）

▌日常业务预算之一销售预算的编制公式：

120、第一期经营现金收入＝该期含税销售收入×比率+该期回收以前的应收账款

121、某期经营现金收入＝该期含税销售收入×收现率+前期剩余应收

121、预算期末应收账款余额＝期初应收余额+含税销售收入合计-经营期现金收入合计

▌日常业务预算之二生产预算的编制公式：

122、预计生产量＝预计销售量+预计期末存货-预计期初存货

▌日常业务预算之三直接材料预算的编制公式：

123、某产品耗用某直接材料需用量＝某产品耗用该材料的消耗定额（已知）×预计产量

124、某材料直接采购量＝123预计需用量+期末库存-期初库存

127、采购现金支出＝某期预计采购金额×付现率+前期剩余应付

128、预算期末应付账款余额＝期初应付余额+预计采购金额合计-预计采购支出合计

▌日常业务预算之四应交税金及附加预算的编制公式：

130、营业税金及附加＝营业税+消费税+资源税+城建税+教育费附加

注：城建税+教育费附加＝（营业税+消费税+增值税）×税率

▌日常业务预算之五直接人工预算的编制公式：

131、某产品直接人工工时＝单位产品工时定额（已知）×产量

132、某产品耗用直接工资＝单位工时工资率（已知）×131该产品直接人工工时总数

133、某产品其他直接费用＝132某产品耗用直接工资×计提标准（已知）

134、某产品直接人工成本＝132某产品耗用直接工资+133某产品其他直接费用

135、直接人工成本现金支出＝直接工资总额+其他直接费用总额

▌日常业务预算之六制造费用预算的编制公式：

136、变动性制造费用预算分配率＝制造费用预算总额（已知）/Σ直接人工工时总数

137、变动性制造费用现金支出＝变动性制造费用预算分配率×131直接人工工时

138、固定性制造费用现金支出＝固定性制造费用-年折旧费

139、制造费用现金支出＝137变动性制造费用+138固定性制造费用

▌日常业务预算之七产品成本预算的编制公式：

140、单位生产成本＝141单位直接材料成本+142单位直接人工成本+143单位变动性制造费用

141、单位耗用直接材料成本＝平均采购单价×平均单位耗用材料数量

142、单位产品直接人工成本＝平均单位工时直接人工成本×平均产品工时定额

143、单位变动性制造费用制造费用＝136变动性制造费用预算分配率×平均产品工时定额

144、直接材料成本＝全部直接材料成本+耗用直接人工成本+耗用变动性制造费用

145、耗用某直接材料成本＝141单位耗用直接材料成本×产量

146、产品生产成本＝本期发生生产成本+在产品期初余额-在产品期末余额

147、产品销售成本＝146产品生产成本+产成品期初余额-产成品期末余额

▌日常业务预算之九销售费用预算的编制公式：

148、变动性销售费用现金支出＝单位变动性销售费用分配额×预计销售量

▌日常业务预算之十管理费用预算的编制公式：

▌现金预算公式：

151、经营现金支出＝144直接材料+135直接人工+139制造费用+148销售费用+149管理费用+129税金及附加+预交所得税+预分股利

154、资金筹措及运用＝短期借款+普通股+债券-短期借款利息-长期借款利息-债券利息-归还贷款-购买有价证券

156、成本变动额＝实际责任成本-预算责任成本（注意教材P328例1上面的那句话）

157、成本变动率＝156成本变动额/预算责任成本（费用的计算方法一致）

157、利润中心边际贡献总额＝销售收入总额－变动成本总额

158、利润中心责任人可控利润总额＝157边际贡献总额-责任人可控固定成本

159、利润中心可控利润总额＝158责任人可控利润总额-责任人不可控固定成本

160、公司利润总额＝159利润中心可控利润总额-公司不可分摊的费用

▌投资中心考核指标：

161、投资利润率＝利润/投资额

投资额是投资中心的总资产扣除负债后的余额，即净资产，也就是所有者权益。

164、剩余收益＝息税前利润-总资产占用额×预期最低投资报酬率

▌直接人工标准成本：

166、单位产品直接人工标准成本＝165标准工资率×工时用量标准

▌制造费用标准成本：

167、制造费用分配率标准（元/小时）＝标准制造费用总额/标准总工时

168、制造费用标准成本＝167制造费用分配率标准×工时用量标准

▌成本差异基本公式：

169、用量差异＝（实际常量下实际用量-实际常量下标准用量）×标准价格＝（实际量－标准量）×标准价格――求量差就用实际量减标准量

170、价格差异＝（实际价格－标准价格）×实际常量下实际用量＝（实际价-标准价）×实际量――求价差就用实际价减标准价

▌直接材料成本差异：

171、直接材料成本差异＝实际产量下：实际成本－标准成本＝量差+价差

▌直接人工成本差异：

174、直接人工成本差异＝实际产量下：实际成本－标准成本＝量差+价差

176、工资率差异（价差）＝（实际工资率-标准工资率）×实际工时

▌变动制造费用成本差异：

177、变动制造费用成本差异＝实际产量下：实际变制造费用－标准变制造费用＝量差+价差

178、效率差异（量差）＝（实际工时－标准工时）×标准分配率率

179、耗费差异（价差）＝（实际分配率-标准分配率）×实际工时

▌固定制造费用成本差异：

180、固定制造费用成本差异＝实际产量下：实际固定制造费用-标准固制造费用

181、标准分配率＝固制预算总额/预算产量下标准总工时

▌两差异法：

182、耗费差异＝实际固定制造费用-预算下标准工时×标准分配率

183、能量差异＝（预算下标准工时-实际下标准工时）×标准分配率

▌三差异法：

185、产量差异＝（预算下标准工时－实际下实际工时）×标准分配率

186、效率差异＝（实际下实际工时-实际下标准工时）×标准分配率

▌偿债能力指标之短期偿债：

速动资产＝货币资金+交易性金融资产+应收账款+应收票据

189、现金流动负债比率＝年经营现金净流量/年末流动负债――指标大较好，但不能太大

▌偿债能力指标之长期偿债：

191、产权比率＝负债总额/所有者权益总额――指标小较好

192、或有负债比率＝或有负债余额/所有者权益总额――指标小较好

或有负债余额＝已贴现商业承兑汇票+对外担保+未决诉讼+其他或有负债

193、已获利息倍数＝利息保障倍数＝息税前利润/利息支出＝3（适当），至少＞1

息税前利润＝利润总额+利息支出（即财务费用）＝净利润+所得税+利息支出

194、带息负债比率＝（短期借款+一年内到期长期负债+长期借款+应付债券+应付利息）/负债总额――指标小较好

▌运营能力指标：

▌运营能力指标之生产资料运营能力：

196、基本公式－某周转率（次数）＝营业收入或营业成本/某平均余额

197、周转期（天数）＝360/周转率＝某平均余额×360/营业收入或营业成本

201、存货周转期＝存货平均余额×360/营业成本

207、总资产周转期＝平均资产额×360/营业收入＝202流动资产周转率×流动资产占总资产比例

208、不良资产比率＝（资产减值准备+未提未摊潜亏+未处理***失）/（资产总额+资产减值准备）

▌获利能力指标：

211、成本费用总额＝营业成本+税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用

214、息税前利润＝利润总额+利息支出（利息一般是利润表中的财务费用）

215、净资产收益率＝净利润/平均净资产（平均净资产是所有者权益年初年末平均数）

平均资本是实收资本和资本公积年初年末平均数，资本公积指股本溢价

217、基本每股收益＝归属于股东的当期净利润/当期发行在外股数加权平均数

218、当期发行在外股数加权平均数＝期初发行在外股数+〔（当期发行股数×已发行时间－当期回购股数×已回购时间）/报告期时间〕

▌获利能力之每股收益：

220、每股收益（两指标）＝股东权益收益率×平均每股净资产

221、每股收益（三指标）＝总资产收益率×股东权益比率×平均每股净资产

222、每股收益（四指标）＝营业净利率×总资产周转率×股东权益比率×平均每股净资产

▌各指标理解：

平均每股净资产＝平均股东权益/普通股平均股数

▌发展能力指标：

226、营业增长率＝本年营业收入增长额/上年营业收入总额

227、资本保值增值率＝扣除客观因素年末所有者权益/年初所有者权益――应＞100％

228、资本积累率＝所有者权益增长率＝本年所有者权益增长额/年初所有者权益――应＞0

229、总资产增长率＝本年总资产增长额/年初资产总额

230、营业利润增长率＝本年利润增长额/上年利润总额

231、技术投入比率＝本年科技支出/本年营业收入净额

232、营业收入三年增长率＝√本年营业收入总额/三年前营业收入总额（开立方）－1

233、资本三年平均增长率（所有者权益）＝√年末所有这权益/三年前所有这权益（开立方）－1

▌杜邦财务分析体系：

234、净资产收益率＝总资产净利率×权益乘数＝营业净利润×总资产周转率×权益乘数

通过对上市公司财务报告（年报、中报、季报）的分析，可以帮助投资者识别哪些是好的公司（好的生意）、哪些是普通的公司（一般的生意）、哪些是差的公司（不好的生意）。

企业财务分析指标大致有四个部分：偿债能力分析、资产管理或运营能力分析、盈利能力分析、盈利可持续性及稳定性分析（业绩预测）。

一、偿债能力分析（包括短期和长期债务）

企业发展需要资金，企业筹集资金的方式一般要么是股东自己拿钱出来、要么是发行股票募集资金、再一个就是发行企业债券募集资金。这三种方式中只有债券是需要偿还本金和利息的（到期还本付息，相当于企业借投资人的钱去经营，到期要还给投资人本金和利息）。

偿债能力分析主要是分析企业对短期、长期债务的偿付能力和风险，再一个判断企业等经营杠杆是否可控。比如恒大暴雷，欠长短期债务上万亿，杠杆加太高了不光能撬动地球、也可能让杠杆把自己撬翻了。

1、短期偿债能力分析

指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。

一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，因为该比率越高，不仅反映企业拥有较多的营运资金抵偿短期债务，而且表明企业可以变现的资产数额较大，债权人的风险越小。

但是，过高的流动比率并不都是好现象（流动比率太高也可能是企业对资产或者资源的运营效率不高的表现、没能更好的利用资源做合理高效的配置产生更多效益）。从理论上讲，流动比率维持在2：1是比较合理的。但是，由于行业性质不同，流动比率的实际标准也不同。所以，在分析流动比率时，应将其与同行业平均流动比率，本企业历史的流动比率进行比较，才能得出合理的结论。

或：速动资产=流动资产-存货-预付账款-待摊费用

计算速动比率时，流动资产中扣除存货，是因为存货在流动资产中变现速度较慢，有些存货可能滞销甚至跌价，无法变现（比如智能手机库存，过一段时间卖不出去就要跌价，或者电脑、电视机等家电）。不同行业还需要具体分析，比如白酒的存货，时间越长不但不会跌价、反而可能增值，白酒时间越长越值钱。

至于预付账款和待摊费用（这两个科目在财报中反映的是企业已经花出去的钱，预付账款代表企业先付钱后提货，即拿到了一个收货的权力、所以在财报中作为资产入账；而待摊费用是企业已经花掉的钱，需要作为费用分期摊销、不能一次性扣减、否则会减少当期利润，可以理解为暂时没摊销完的费用仍作为一部分资产需要慢慢减值最后全部消耗光，实际钱已经花出去了）根本不具有变现能力。所以理论上也应加以剔除，但实务中，由于它们在流动资产中所占的比重较小，计算速动资产时也可以不扣除。

传统经验认为，速动比率维持在1：1较为正常，它表明企业的每1元流动负债就有1元易于变现的流动资产来抵偿，短期偿债能力有可靠的保证。

速动比率过低，企业的短期偿债风险较大，速动比率过高，企业在速动资产上占用资金过多，会增加企业投资的机会成本，但以上评判标准并不是绝对的。

现金流动负债比率=年经营现金净流量÷年末流动负债

企业一定时期的经营现金净流量与流动负债的比率，它可以从现金流量角度来反映企业当期偿付短期负债的能力。（分析企业通过经营活动、即主业赚的钱能不能覆盖短期债务）

公式中经营现金净流量指一定时期内，由企业经营活动所产生的现金及现金等价物的流入量与流出量的差额。该指标是从现金流入和流出的动态角度对企业实际偿债能力进行考察。用该指标评价企业偿债能力更为谨慎。该指标较大，表明企业经营活动产生的现金净流量较多，能够保障企业按时偿还到期债务。但也不是越大越好，太大则表示企业流动资金利用不充分，收益能力不强。

到期债务本息偿付比率=经营活动现金净流量/（本期到期债务本金+现金利息支出）

该指标反映本期经营活动现金净流量和本期有息负债的比率，太低则说明经营活动产生的现金流可能无法偿付短期债务，存在经营风险。

指企业偿还长期负债的能力，它的大小是反映企业财务状况稳定与否及安全程度高低的重要标志。其分析指标主要有四项：

资产负债率又称负债比率，是企业的负债总额与资产总额的比率。它表示企业资产总额中，债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。其计算公式为：

资产负债率高低对企业的债权人和所有者具有不同的意义。债权人希望负债比率越低越好，此时其债权的保障程度就越高。

对所有者而言，最关心的是投入资本的收益率。只要企业的总资产收益率高于借款的利息率，举债越多即负债比率越大，所有者的投资收益越大。

一般情况下，企业负债经营规模应控制在一个合理的水平，负债比重应掌握在一定的标准内。

负债与所有者权益比率=(负债总额÷所有者权益总额)×100%

该比率反映了所有者权益对债权人权益的保障程度，即在企业清算时债权人权益的保障程度、该指标越低。表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小，但企业不能充分地发挥负债的财务杠杆效应。

表示企业有形净资产对债权人权益的保障程度，企业的无形资产、递延资产等一般难以作为偿债的保证，从净资产中将其剔除，可以更合理地衡量企业清算时对债权人权益的保障程度。该比率越低，表明企业长期偿债能力越强。

是企业息税前利润与利息费用的比率，是衡量企业偿付负债利息能力的指标。

利息费用是指本期发生的全部应付利息，包括流动负债的利息费用，长期负债中进入***益的利息费用以及进入固定资产原价中的资本化利息。

利息保障倍数越高，说明企业支付利息费用的能力越强，该比率越低，说明企业难以保证用经营所得来及时足额地支付负债利息。因此，它是企业是否举债经营，衡量其偿债能力强弱的主要指标。

若要合理地确定企业的利息保障倍数，需将该指标与其它企业，特别是同行业平均水平进行比较。根据稳健原则，应以指标最低年份的数据作为参照物。但是，一般情况下，利息保障倍数不能低于1。

资产负债率，计算公式：负债总额/资产总额

股东权益比率，计算公式：股东权益总额/资产总额

权益乘数，计算公式：资产总额/股东权益总额

负债股权比率，计算公式：负债总额/股东权益总额

有形净值债务率，计算公式：负债总额/（股东权益-无形资产净额）

偿债保障比率，计算公式：负债总额/经营活动现金净流量

利息保障倍数，计算公式：（税前利润+利息费用）/利息费用

现金利息保障倍数，计算公式：（经营活动现金净流量+付现所得税）/现金利息支出

营运能力分析是指通过计算企业资金周转的有关指标分析其资产利用的效率，是对企业管理层管理水平和资产运用能力的分析。

应收款项周转率(次数)=主营业务收入净额÷平均应收帐款余额

其中：

主营业务收入净额=主营业务收入-销售折让与折扣

平均应收帐款余额=(应收款项年初数+应收款项年末数)÷2

应收款项周转率也称应收款项周转次数，是一定时期内商品或产品主营业务收入净额与平均应收款项余额的比值，是反映应收款项周转速度的一项指标。

应收帐款包括“应收账款净额”和“应收票据”等全部赊销账款。应收账款净额是指扣除坏账准备后的余额，应收票据如果已向银行办理了贴现手续，则不应包括在应收帐款余额内。

应收帐款周转率反映了企业应收帐款变现速度的快慢及管理效率的高低，周转率越高表明：

(3)可以减少收帐费用和坏帐***失，从而相对增加企业流动资产的投资收益。同时借助应收帐款周转期与企业信用期限的比较，还可以评价购买单位的信用程度，以及企业原定的信用条件是否适当。

但是，在评价一个企业应收款项周转率是否合理时，应与同行业的平均水平相比较而定。

存货周转率也称存货周转次数，是企业一定时期内的营业成本与存货平均余额的比率，它是反映企业的存货周转速度和销货能力的一项指标，也是衡量企业生产经营中存货营运效率的一项综合性指标。其计算公式为：

其中：

存货周转速度快慢，不仅反映出企业采购、出库、生产、销售各环节管理工作状况的好坏，而且对企业的偿债能力及获利能力产生决定性的影响。一般来说，存货周转率越高越好，存货周转率越高，表明其变现的速度越快，周转额越大，资金占用水平越低。存货占用水平低，存货积压的风险就越小，企业的变现能力以及资金使用效率就越好。但是存货周转率分析中，应注意剔除存货计价方法不同所产生的影响。

用于衡量企业流动资产的利用效率，个人感觉一般不常用，因为分子是销售收入、分母是平均流动资产余额，两者相除得出比率理论上可能是衡量每单位流动资产产生了多少销售收入。

总资产周转率是企业主营业务收入净额与资产总额的比率。它可以用来反映企业全部资产的利用效率。其计算公式为：

总资产周转率=主营业务收入净额÷平均资产总额

资产平均占用额应按分析期的不同分别加以确定，并应当与分子的主营业务收入净额在时间上保持一致。

总资产周转率反映了企业全部资产的使用效率。该周转率高，说明全部资产的经营效率高，取得的收入多；该周转率低，说明全部资产的经营效率低，取得的收入少，最终会影响企业的盈利能力。企业应采取各项措施来提高企业的资产利用程度，如提高销售收入或处理多余的资产。

固定资产周转率是指企业年销售收入净额与固定资产平均净值的比率。它是反映企业固定资产周转情况，从而衡量固定资产利用效率的一项指标。

其计算公式为：

固定资产周转率=主营业务收入净额÷固定资产平均净值

固定资产平均净值=(期初固定资产净值+期末固定资产净值)÷2

固定资产周转率高，不仅表明了企业充分利用了固定资产，同时也表明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥其效率。反之，固定资产周转率低，表明固定资产使用效率不高，提供的生产成果不多，企业的营运能力欠佳。

在实际分析该指标时，应剔除某些因素的影响。一方面，固定资产的净值随着折旧计提而逐渐减少，因固定资产更新，净值会突然增加。另一方面，由于折旧方法不同，固定资产净值缺乏可比性。

存货周转率，计算公式：销售成本/平均存货

应收账款周转率，计算公式：赊销收入净额/平均应收账款余额

流动资产周转率，计算公式：销售收入/平均流动资产余额

固定资产周转率，计算公式：销售收入/平均固定资产净额

总资产周转率，计算公式：销售收入/平均资产总额

盈利能力就是企业资金增值的能力，它通常体现为企业收益数额的大小与水平的高低。企业盈利能力的分析可从一般分析和社会贡献能力分析两方面研究。

1、一般分析

可以按照会计基本要素设置销售利润率、成本利润率、资产利润率、自有资金利润率和资本保值增值率等指标，借以评价企业各要素的盈利能力及资本保值增值情况。

其中：

主营业务毛利率指标反映了产品或商品销售的初始获利能力。该指标越高，表示取得同样销售收入的销售成本越低，销售利润越高。

根据利润表的构成，企业的利润分为：主营业务利润、营业利润、利润总额和净利润四种形式。其中利润总额和净利润包含着非销售利润因素，所以能够更直接反映销售获利能力的指标是主营业务利润率和营业利润率。通过考察主营业务利润占整个利润总额比重的升降，可以发现企业经营理财状况的稳定性、面临的危险或可能出现的转机迹象。主营业务利润率指标一般要计算主营业务利润率和主营业务净利率。

主营业务利润率指标反映了每元主营业务收入净额给企业带来的利润。该指标越大，说明企业经营活动的盈利水平较高。

主营业务毛利率和主营业务利润指标分析中，应将企业连续几年的利润率加以比较，并对其盈利能力的趋势作出评价。

资产净利率是企业净利润与平均资产总额的比率。它是反映企业资产综合利用效果的指标。其计算公式为：

平均资产总额为期初资产总额与期末资产总额的平均数。资产净利率越高，表明企业资产利用的效率越好，整个企业盈利能力越强，经营管理水平越高。

净资产收益率，亦称净值报酬率或权益报酬率，它是指企业一定时期内的净利润与平均净资产（股东权益）的比率。它可以反映投资者投入企业的自有资本获取净收益的能力，即反映投资与报酬的关系，因而是评价企业资本经营效率的核心指标。其计算公式为：

(1)净利润是指企业的税后利润，是没有做如何分配的数额。

(2)平均净资产是企业年初所有者权益与年末所有者权益的平均数：

平均净资产=(所有者权益年初数+所有者权益年末数)÷2

净资产收益率是评价企业自有资本及其积累获取报酬水平的最具综合性与代表性的指标，反映企业资本营运的综合效益。该指标通用性强，适用范围广，不受行业*限。在我国上市公司业绩综合排序中，该指标居于首位。通过对该指标的综合对比分析，可以看出企业获利能力在同行业中所处的地位，以及与同类企业的差异水平。一般认为，企业净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人、债权人的保障程度越高。

资本保值增值率是企业期末所有者权益总额与期初所有者权益总额的比率。资本保值增值率表示企业当年资本在企业自身努力下的实际增减变动情况，是评价企业财务效益状况的辅助指标。其计算公式如下：

资本保值增值率=期末所有者权益总额÷期初所有者权益总额

该指标反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性，该指标越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者的权益增长越好，债权人的债务越有保障，企业发展后劲越强。一般情况下，资本保值增值率大于1，表明所有者权益增加，企业增值能力较强。但是，在实际分析时应考虑企业利润分配情况及通货膨胀因素对其的影响。

在现代经济社会,企业对社会贡献的主要评价指标有两个:

社会贡献率是企业社会贡献总额与平均资产总额的比值。它反映了企业占用社会经济资源所产生的社会经济效益大小,是社会进行资源有效配置的基本依据。其计算公式为:

社会贡献总额包括:工资(含奖金、津贴等工资性收入)、劳保退休统筹及其他社会福利支出、利息支出净额、应交或已经交的各项税款、附加及福利等。

社会积累率是企业上交的各项财政收入与企业社会贡献总额的比值。其计算公式为:

社会积累率=上交***财政总额÷企业社会贡献总额

上交的财政收入总额包括企业依法向财政交纳的各项税款，如:增值税、所得税、产品销售税金及附加、其他税款等。

资产报酬率，计算公式：利润总额+利息支出/平均资产总额

净资产报酬率（ROE），计算公式：净利润/平均净资产

股东权益报酬率，计算公式：净利润/平均股东权益总额

毛利率，计算公式：销售毛利/销售收入净额

销售净利率，计算公式：净利润/销售收入净额

成本费用净利率，计算公式：净利润/成本费用总额

每股利润（每股净收益），计算公式：（净利润-优先股股利）/流通在外股数

每股现金流量，计算公式：（经营活动现金净流量-优先股股利）/流通在外股数

每股股利，计算公式：（现金股利总额-优先股股利）/流通在外股数

股利发放率，计算公式：每股股利/每股利润

每股净资产，计算公式：股东权益总额/流通在外股数

市盈率，计算公式：每股市价/每股利润、或市值/净利润总额

发展能力是企业在生存的基础上,扩大规模,壮大实力的潜在能力。在分析企业发展能力时,主要考察以下指标:

销售(营业)增长率是指企业本年销售(营业)收入增长额同上年销售(营业)收入总额的比率。这里,企业销售(营业)收入,是指企业的主营业务收入。销售(营业)增长率表示与上年相比,企业销售(营业)收入的增减变化情况,是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。其计算公式为:

销售增长率=本年销售增长额÷上年销售总额=（本年销售额-上年销售额）÷上年销售总额

该指标是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志,也是企业扩张增量和存量资本的重要前提。不断增加的销售(营业)收入,是企业生存的基础和发展的条件,世界500强就主要以销售收入的多少进行排序。

该指标若大于零,表示企业本年的销售(营业)收入有所增长,指标值越高,表明增长速度越快,企业市场前景越好；若该指标小于零,则说明企业或是产品不适销对路、质次价高,或是在售后服务等方面存在问题,产品销售不出去,市场份额萎缩。

该指标在实际操作时,应结合企业历年的销售(营业)水平、企业市场占有情况、行业未来发展及其他影响企业发展的潜在因素进行前瞻性预测,或者结合企业前三年的销售(营业)收入增长率作出趋势性分析判断。

资本积累率是指企业本年所有者权益增长额同年初所有者权益的比率,它可以表示企业当年资本的积累能力,是评价企业发展潜力的重要指标。其计算公式为：

资本积累率=本年所有者权益增长额÷年初所有者权益X100%

所有者权益增长额=期末净资产总额-期初净资产总额

该指标是企业当年所有者权益总的增长率,反映了企业所有者权益在当年的变动水平。资本积累率体现了企业资本的积累情况,是企业发展强盛的标志,也是企业扩大再生产的源泉,展示了企业的发展活力。资本积累率反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性,该指标越高,表明企业的资本积累越多,企业资本保全性越强，持续发展的能力越大。该指标如为负值,表明企业资本受到侵蚀,所有者利益受到***害,应予充分重视。

总资产增长率是企业本年总资产增长额同年初资产总额的比率,它可以衡量企业本期资产规模的增长情况,评价企业经营规模总量上的扩张程度。其计算公式为:

总资产增长率=本年总资产增长额÷年初资产总额X100%

该指标是从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力,表明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响。该指标越高,表明企业一个经营周期内资产经营规模扩张的速度越快。但实际操作时,应注意资产规模扩张的质与量的关系,以及企业的后续发展能力,避免资产盲目扩张。（跟人感觉如果某个企业在期末总资产规模增长非常快，就可以通过这个指标和历史数据做对比，看看企业是不是扩张的太快了，步子迈得太大容易摔跤）

固定资产成新率是企业当期平均固定资产净值同平均固定资产原值的比率。其计算公式为:

固定资产成新率=平均固定资产净值÷平均固定资产原值X100%

平均固定资产净值是指企业固定资产净值的年初数同年末数的平均值。平均固定资产原值是指企业固定资产原值的年初数与年末数的平均值。

固定资产成新率反映了企业所拥有的固定资产的新旧程度，体现了企业固定资产更新的快慢和持续发展的能力。该指标高,表明企业固定资产比较新,对扩大再生产的准备比较充足,发展的可能性比较大。运用该指标分析固定资产新旧程度时,应剔除企业应提未提折旧对房屋、机器设备等固定资产真实状况的影响。

三年利润平均增长率表明企业利润的连续三年增长情况,体现企业的发展潜力。其计算公式为：

三年利润平均增长率=[(年末利润总额/三年前年末利润总额)^1/3-1]×100%

备注：这个指标应该就是利润的复合增长率，个人感觉计算5-10年时间维度的利润符合增长率做参考可能更靠谱。

三年前年末利润总额指企业三年前的利润总额数。假如评价企业2002年的效绩状况,则三年前年末利润总额是指1999年利润总额年末数。

利润是企业积累和发展的基础,该指标越高,表明企业积累越多,可持续发展能力越强,发展的潜力越大。利用三年利润平均增长率指标,能够反映企业的利润增长趋势和效益稳定程度,较好地体现了企业的发展状况和发展能力,避免因少数年份利润不正常增长而对企业发展潜力的错误判断。

三年资本平均增长率表示企业资本连续三年的积累情况,体现企业的发展水平和发展趋势。其计算公式为:

三年净资产增长率=[(年末净资产总额/三年前年末净资产总额)^1/3-1]×100%

备注：这个指标应该就是净资产（股东权益）的复合增长率，个人感觉计算5-10年时间维度的净资产复合增长率做参考可能更靠谱。

三年前年末所有者权益指企业三年前的所有者权益年末数。假如评价2002年企业效绩状况,三年前所有者权益年末数是指1999年年末数。

由于一般增长率指标在分析时具有“滞后”性,仅反映当期情况,而利用该指标,能够反映企业资本保增值的历史发展状况,以及企业稳步发展的趋势。该指标越高,表明企业所有者权益得到的保障程度越大，企业可以长期使用的资金越充足,抗风险和保持连续发展的能力越强。

需要强调的是,上述四类指标不是相互***的,它们相辅相成,有一定的内在联系。企业周转能力好,获利能力就较强,则可以提高企业的偿债能力和发展能力，反之亦然。

营业增长率，计算公式：本期营业增长额/上年同期营业收入总额

资本积累率，计算公式：本期所有者权益增长额/年初所有者权益

总资产增长率，计算公式：本期总资产增长额/年初资产总额

固定资产成新率，计算公式：平均固定资产净值/平均固定资产原值

通常情况下，财务工作者在分析企业的财务指标时，都会从这些指标来分析：流动比率、资产负债率、净资产收益率等。

但是你知道吗?单纯的去计算这些指标Soeasy，但仅仅得出这些数据，根本就不能称之为财务分析。

以下这几个方面，你一定要去考虑，才能称之为真正有意义的财务分析。

数据的对比是财务分析的根本，无论是与自身企业之前的数据对比、还是跟行业平均值比、再或者跟行业内其他公司比。

总之，通过对比才能看出指标的好坏，仅仅算出指标，看看大小，是没有任何意义的。

财务分析的前提，不能仅仅是分析指标、得到数据。首先你要知道自己想要分析哪个方面的问题，进而选择相应的指标，根据指标总结结论。

很多人问，财务分析要看哪些指标？问这个问题，说明你本身对财务分析看得比较机械化，认为财务分析就是冲着那几个固定的指标去的，把那几个指标算出来，财务分析就完成了。

其次，不能过分依赖指标，有的问题可能没有现成的指标供你用，怎么办？那就自己去创造一个指标。

也就是说，财务指标没有定式，他是在发展变化的，不断地丰富和完善，你要根据实际情况灵活的使用这些指标，可能这个指标拿点东西过来，那个指标拿点过来，组成一个全新的指标，这是很有可能的。不要迷信指标。

这是财务分析的精髓。举个例子：

流动比率，流动比率=流动资产/流动负债，流动资产一般主要包括现金、应收账款、存货等。如果你把资产负债表中的这些项目加起来，做流动资产，要小心了。因为，这些只是形式。

你要进一步分析这些资产的质量，比如应收账款，你去分析发现，这个应收账款，很有可能收不回来，尽管提了坏账，但是剩下的也很悬，这种情况下，你在分析流动比率的时候，还能将应收账款算在里面吗？

我们要把它准确、有效的表达出来，不仅仅是通过财务指标的计算，来得出浅显的结论。

而是通过对财务指标的分析，及结合实际的论证，真正起到为企业经营、决策做辅助。

以下这个财务分析的五力模型囊括各类财务指标计算方式，有了这些计算方式，再结合以上几点，你的财务分析指标会真正活起来。

销售净利率=（净利润÷销售收入）×100%；该比率越大，企业的盈利能力越强

资产净利率=（净利润÷总资产）×100%；该比率越大，企业的盈利能力越强

权益净利率=（净利润÷股东权益）×100%；该比率越大，企业的盈利能力越强

总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额×100%；该比率越大，企业的盈利能力越强

营业利润率=（营业利润÷营业收入）×100%；该比率越大，企业的盈利能力越强

成本费用利润率=（利润总额÷成本费用总额）×100%；该比率越大，企业的经营效益越高

全部资产现金回收率=（经营活动现金净流量÷平均资产总额）×100%；与行业平均水平相比进行分析

盈利现金比率=（经营现金净流量÷净利润）×100%；该比率越大，企业盈利质量越强，其值一般应大于1

销售收现比率=（销售商品或提供劳务收到的现金÷主营业务收入净额）×100%；数值越大表明销售收现能力越强，销售质量越高

净运营资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产；对比企业连续多期的值，进行比较分析

流动比率=流动资产÷流动负债；与行业平均水平相比进行分析

速动比率=速动资产÷流动负债；与行业平均水平相比进行分析

现金比率=（货币资金+交易性金融资产）÷流动负债；与行业平均水平相比进行分析

现金流量比率=经营活动现金流量÷流动负债；与行业平均水平相比进行分析

资产负债率=（总负债÷总资产）×100%；该比值越低，企业偿债越有保证，贷款越安全

产权比率与权益乘数：产权比率=总负债÷股东权益，权益乘数=总资产÷股东权益；产权比率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全

利息保障倍数=息税前利润÷利息费用=（净利润+利息费用+所得税费用）÷利息费用；利息保障倍数越大，利息支付越有保障

现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量÷利息费用；现金流量利息保障倍数越大，利息支付越有保障

经营现金流量债务比=（经营活动现金流量÷债务总额）×100%；比率越高，偿还债务总额的能力越强

应收账款周转率：应收账款周转次数=销售收入÷应收账款；应收账款周转天数=365÷（销售收入÷应收账款）；应收账款与收入比=应收账款÷销售收入；与行业平均水平相比进行分析。

存货周转率：存货周转次数=销售收入÷存货；存货周转天数=365÷（销售收入÷存货）；存货与收入比=存货÷销售收入；与行业平均水平相比进行分析

流动资产周转率：流动资产周转次数=销售收入÷流动资产；流动资产周转天数=365÷（销售收入÷流动资产）；流动资产与收入比=流动资产÷销售收入；与行业平均水平相比进行分析

净营运资本周转率：净营运资本周转次数=销售收入÷净营运资本；净营运资本周转天数=365÷（销售收入÷净营运资本）；净营运资本与收入比=净营运资本÷销售收入；与行业平均水平相比进行分析

非流动资产周转率：非流动资产周转次数=销售收入÷非流动资产；非流动资产周转天数=365÷（销售收入÷非流动资产）；非流动资产与收入比=非流动资产÷销售收入；与行业平均水平相比进行分析

总资产周转率：总资产周转次数=销售收入÷总资产；总资产周转天数=365÷（销售收入÷总资产）；总资产与收入比=总资产÷销售收入；与行业平均水平相比进行分析

股东权益增长率=（本期股东权益增加额÷股东权益期初余额）×100%；对比企业连续多期的值，分析发展趋势

资产增长率=（本期资产增加额÷资产期初余额）×100%；对比企业连续多期的值，分析发展趋势

销售增长率=（本期营业收入增加额÷上期营业收入）×100%；对比企业连续多期的值，分析发展趋势

净利润增长率=（本期净利润增加额÷上期净利润）×100%；对比企业连续多期的值，分析发展趋势

营业利润增长率=（本期营业利润增加额÷上期营业利润）×100%；对比企业连续多期的值，分析发展趋势

经过审计的财务报表可以人为地优化或丑化，但不会毫无根据完全是假的。因为：

（一）企业的年度审计报告必须经过会计师事务所的2个经办会计师签字，这意味着他们要对审计报告的负责。

（二）审计报告中的每一笔重要的账务都会留下凭证，都会有依据。

所以，阅读、研究审计报告对了解企业的经营情况是具有实际意义的。

审计报告，包含资产负债表、利润表、现金流量表、及财务报表附注，若可以，都建议自己或找其他人完整阅读。因为：

（一）某个特定财务数据可以操纵，但是整份财务报表一定操纵不了，完整阅读有利于了解某个财务指标，特别营业收入、利润、所有者权益真正变动的理由。

（二）经过与广州那么多的大小会计师事务所打交道，我认为，任何一个聪明的会计师都会在经过粉饰的审计报告的附注中提示的：）没错，会有提示。

所以，为全面了解企业情况，还是花半个小时完整读读企业的审计报告吧。

根据项目经验及他人的交流心得，我认为，企业的财务数据要看近三年的，不能仅仅看近一年的。因为：

（一）看了近三年企业的财务数据变动幅度，再去了解财务数据背后变动的因素，有利于较快辨别出影响企业经营的重要因素。

（二）一个成熟企业的财务表现是有连贯性，影响企业经营的因素也是可以识别的。了解了企业三年的财务变现，有利于预测未来企业的财务表现。

所以，建议大家还是连续看企业三年财务表现吧。

在详细阅读上市公司三年的审计报告时，除了常见的指标外，要较关注一些特定的财务指标：

财务报表附注的在建工程的标注是含了企业未来发展项目的情况的，了解这个就可以了解企业未来的投资方向，及相关的项目推进进度。有利于预测未来在什么时候，该项目可以投入运营并给企业带来收入。

我认为，营业收入均需要经营性现金流入做支撑的，意思就是把货卖给别人了要收回钱。我不能理解企业为追求营业收入规模的暴增而采取的赊销行为。要是企业三年的经营性现金流入/营业收入的比率远远低于90%而又找不到其他合理解析，我会觉得这个企业是有问题的。

一般情况下，我认为，连续3年的经营性现金净流入是比较难操纵的，是一个比较好的评价盈利质量的指标。

要操控净利润的招数无非就是：

1、确认营业收入多点，但是又没有经营性现金流入做支撑；

2、确认其他的收益多点，例如资产价值重估收益多点；

所以不要仅仅看净利润（确切地说：归属于母公司所有者的净利润）的大小，还应该去了解其构成，否则容易给虚增的净利润误入歧途。

简单粗暴地说，市盈率的倒数就是股票投资回报率。要是企业盈利有