疆内头部乳企，天润乳业：兵团背景整合资源，改革激励激发活力

（报告出品方/分析师：光大证券叶倩瑜陈彦彤杨哲李嘉祺董博文汪航宇）

1.1、布*全国的**第一乳企

天润乳业成立于2002年，系**生产建设兵团唯一乳品产业资产整合平台。公司最初以低温奶为基本盘，陆续布*UHT奶、奶啤等多个赛道，是**区域龙头乳企，2022年公司在疆内市场的市占率达40%。

复盘公司发展历程，可主要分为以下三个阶段：

第一阶段（2002-2014年）：整合疆内资源。

天润乳业2007年整合乌鲁木齐农垦乳业集团，并于2010年收购沙湾盖瑞、沙湾天润生物两家公司。2013年，上市公司**天宏进行重大资产重组，转变为乳制品加工企业，同时正式更名为“天润乳业”。自此公司借壳上市，进一步巩固疆内龙头地位。同年，公司借助子品牌“佳丽”原有的奶啤产业链创新性推出“天润奶啤”，为日后奶啤在全国市场的推广蓄势。

第二阶段（2015-2019年）：开拓疆外市场。

公司于2015年并购重组天澳牧业，公司产业链向上游牧业延伸。同年推出畅销产品爱克林包装酸奶，推动当年酸奶系列产品收入同比增长258.2%至3.45亿元，助力疆外市场快速拓展。

第三阶段（2020年-至今）：改革调整再出发。

随着竞争加剧，公司疆外拓展增速放缓。2020年末公司重新改革调整，将疆外市场划分为三级市场体系，单独成立奶啤事业部、增强员工激励力度。经系列调整优化，公司出疆业务重回高增长通道，疆外市场收入增速于2021/2022年均回升至27%。

1.2、兵团背景整合资源，改革激励激发活力

兵团背景助力公司资源整合，推进全产业链布*。截至2023年一季度末，公司实控人为**生产建设兵团第十二师国有资产监督管理***会，合计持有公司31.1%股权。十二师国有资产经营集团旗下覆盖多个业务板块，其中天润为兵团唯一乳业整合平台。

兵团旗下的产业资源可为天润后续发展提供支持，如以代工方式助力公司上游布*（天润的代工厂澳利亚乳业即为兵团旗下资产）。

此外，公司在兵团背景下，**补贴及税率方面均有一定优势，横向对比其他乳企，天润乳业综合税率低于其他同业。

积极调整激励举措，激发员工积极性。

天润乳业自上市以来，持续强化激励举措。内部采用阿米巴模式增强员工积极性，奖金比例亦有所提升。2022年员工人均薪酬为12.38万元，同比增长11.5%，2018-2022年CAGR为7.64%。高管薪酬亦呈增长态势，领先于其他疆内乳企。

1.3、进军疆外，增长提速

推进疆外布*，拉动业绩增长。受益于疆外市场的持续拓展，2014-2017年收入及归母净利润均表现为高速增长，营业收入和归母净利润CAGR分别为56.03%/99.10%。

2018年起受酸奶品类竞争加剧影响，增速有所回落，2017-2020年营业收入和归母净利润CAGR分别为12.54%/14.15%。

2020年末经改革调整后，公司增长提速，2020-2022年营业收入和归母净利润CAGR分别为16.76%/15.46%。

2022年受疫情影响收入增速有所放缓，整体营收增速达14.25%，受益于原奶价格下行，归母净利润同比增长31.33%。

2023年随着动销恢复，公司业绩端表现亮眼，23Q1营业收入实现6.31亿元，同比增长16.26%；归母净利润0.55亿元，同比增长55.58%。

疆外收入占比提升，高增长拉升整体增速。

2022年公司疆内、疆外分别实现营收13.68/10.34亿元，同比+6.24%/26.93%，占比56.96%/43.04%，疆外业务占比同比提升4.3Pct。

公司疆内基本盘增势稳健，疆外市场拓展为主要布*方向。经2020年重新改革调整后，疆外市场进一步细分，聚焦管理下疆外业务营收在2021年已重回高增长。

奶价格下滑，毛利提升空间扩大。

2022年公司毛利率为17.91%，同比+1.54Pct。常温/低温乳制品的毛利率分别为16.07%/20.96%，同比+2.28/+2.17Pct。受益于原奶价格下行及产品结构优化，常温及低温业务毛利率均有不同程度提振。截至5月31日，原奶价格为3.85元/公斤，同比-7.00%，较年初-6.55%。我们预计2023年将延续22年的变化走势，成本端仍有一定的下降空间。

公司ROE处于行业平均水平。

具体拆分来看，天润乳业净利率明显高于其他乳企，主要系公司**兵团企业背景下，享有一定的补贴及税收优势。资产周转率低于其他乳企，主要系公司持续布*上游奶源，自给率高于其他乳企，牧场建设等业务拖累整体资产周转率，亦是拉低公司ROE的主要原因。

1.4、品类结构均衡，多渠道布*

常低温布*均衡，新加入奶粉业务。天润的产品端主要可分为低温奶、常温奶（包含UHT奶和奶啤）。

2022年常温/低温业务分别实现收入12.89/10.04亿元，同比+17.43%/7.18%，占比53.68%/41.81%，常温奶营收占比持续提升。其中奶啤业务营收占比8%+，22年体量约2亿元。低温奶中主要为低温酸奶，巴氏奶占比较少。此外，公司23年5月收购新农乳业，其奶粉产品可填补公司在奶粉业务上的空白。

经销为主、直销为辅，各渠道稳步提升。

2022年天润在经销/直销渠道分别实现收入21.4/2.6亿元，同比+15.3%/6.4%，占比89%/11%。其中直营模式主要对应疆内的学生奶渠道和乌昌地区KA渠道。

疆外市场公司采用差异化战略，避开在商超和流通渠道与乳业巨头的正面对抗，从特通+专卖店渠道逐渐渗透，营收表现良好。

注重渠道质量发展，经销商规模体量持续提升。

拆分疆内外经销体系，疆内市场相对稳定，公司注重渠道质量，不断优化经销商团队。2018年以来，疆内经销商数量呈现出下降趋势。

疆外随着市场开拓的逐步推进，经销商数量稳步提升，整体经销商数量相对稳定。通过对渠道的持续精耕，单个经销商体量有所增长。2022年单个经销商平均规模为295万元，同比增长11.5%。

2.1、行业空间广阔，品类丰富

2.1.1、行业整体价增贡献主要增量

乳制品行业绝对体量庞大，增长趋于稳定。根据欧睿数据，2022年我国乳制品行业绝对体量达4192亿元，同比+4.48%。

2017-2022年CAGR为4.65%。预计2027年市场规模达5393亿元，2022-2027年CAGR为5.17%。乳制品行业处于稳健增长状态。

量价拆分来看，乳制品行业销量相对稳定，价增贡献主要增量。行业整体呈现较为明晰的产品结构升级趋势。

液奶及酸奶为主，液奶规模增势反超酸奶。

2022年我国乳制品销售规模中，液奶/酸奶/奶酪/黄油/其他乳制品占比分别为62.35%/33.07%/3.41%/0.50%/0.68%，液奶及酸奶为主要品类。

就细分品类增速看，疫情影响下液奶规模自2021年起增长提速至9.77%（2020年增速为2%），酸奶品类受消费力影响，2020年起进入负增长阶段，2020-2022年CAGR为-1%。

液奶消费量回暖正增，整体量价齐升。

2022年我国液态奶市场规模达2613亿元，增速为7.44%。2018年起液奶市场规模重回正增长，2018-2022年CAGR为5.66%。

拆分量价看，2015年起液奶消费量持续下滑，但下滑幅度逐年缩窄；2018年的液奶销售额增势回正主要系产品结构升级拉动。2020年以来的疫情导致消费者健康意识提升，液奶需求量增加，2021年液奶消费量实现正增长，同比+5%，液奶重新进入量价齐升阶段。

酸奶规模持续萎缩，销量下滑幅度更大。

据欧睿数据，2022年酸奶市场规模为1386亿元，同比下滑1.09%。

相较于液奶，酸奶的休闲零食属性较强。消费者健康意识提升下，更倾向于选择液奶作为健康补充，且疫情影响下消费能力有待恢复，对酸奶消费造成一定影响。

量价拆分来看，酸奶整体规模自2020年起持续下滑，主要系销量下滑所致，2022年酸奶消费量下滑4.34%。2021年起酸奶品类消费单价重回正增长，行业整体结构升级趋势未变。

2.1.2、双寡头行业格*，竞争趋于稳定

我国乳制品行业呈双寡头的竞争格*。龙头企业伊利和蒙牛市占率逐年提升，2022年伊利与蒙牛市占率分别为30.25%/26.29%，合计占比达50%以上。其他乳企如河北君乐宝、上海光明、**天润、四川新希望等区域性乳企在各自本土市场具备一定竞争优势。

我国双寡头的竞争格*与早期乳制品品类发展历程相关。UHT奶1的出现，解决了传统低温奶冷链运输高成本的问题，扩大了乳制品的销售半径，降低乳企全国分销的难度。蒙牛及伊利通过常温奶的布*获得快速发展。

随着供应链配送能力的提升以及消费者对于乳制品品质认知的增强，区域性乳企可通过低温、地方特色奶等细分品类获得市场拓展的机遇。

2.2、**地处黄金奶源带，整体呈“一超多强”格*

背靠**黄金奶源带，奶源品质更为优越。据***奶业统计资料显示，2021年**奶牛存栏量为127.1万头，占全国奶牛存栏量的11.8%，位列全国第三位；根据***统计*数据2021年**原料奶产量211.53万吨，位列全国第七位。

**位于北纬45度附近，处于公认的黄金奶源带上，牧场主要集中在天山南北地区，超长的日照时间及较大的昼夜温差使得牧草优良，原奶品质更高。

**人均乳制品消费量位于全国前列，市场规模稳步提升。**区域居民家庭2021年人均奶类消费量为18.4千克，位于全国第六位。根据**统计年鉴披露的奶类年消费支出及消费量测算，2020年**乳制品规模约为59亿元，2016-2020年CAGR为7.7%。

区域龙头企业，疆内市占率约达40%。**乳制品的竞争格*呈现“一超多强”的态势，不同区域有自身乳制品品牌。早期天润与西域春竞争较为激烈，公司通过爱克林酸奶提升整体品牌力，拉动动销增长；后通过常温M枕铺设终端抢占份额。

2022年天润在疆内的市占率达40%，与西域春、麦趣尔等其他本土品牌拉开差距。

3.1、产品差异化：多维度创新把握消费者心智

天润在产品端具备较强的创新及差异化竞争意识。从早期爱克林酸奶的走红、到UHT奶独特浓缩小包装、再到奶啤的专利技术及快速放量、桶装酸奶的高话题度，持续论证了公司的产品力优势，叠加“**奶”高品质认知下的自然流量，产品端为公司开拓市场提供有力基础。

3.1.1、包装差异进入消费者视野，营销亮点打开*面

爱克林酸奶打开疆外市场，桶装酸奶接力低温乳增长。公司于2015年创新推出爱克林包装原味浓缩酸奶，2016年推出“巧克力碎了”、“冰淇淋化了”等多款产品。

差异性的包装搭配新潮的标语使得爱克林酸奶迅速走红，吸引了大量消费者。

通过自身产品力，爱克林酸奶助力公司在疆外拓展的初期便实现了收入的快速增长。

疫情导致人们消费习惯变化，更为注重家庭消费。公司推出1公斤装桶装酸奶，包装盒的高密闭性使得桶装酸奶快速出圈。

搭配公司线上线下的积极营销，桶装酸奶增势良好，目前在酸奶品类中收入占比约为1/5，拉动整体酸奶收入在2022年实现7%的逆势增长。

疆外终端售价高于其他竞品，整体趋势有望向好。

对比市面上其他的爱克林酸奶，公司终端价格相对较高，主要系公司从**发货运距明显高于其他企业，冷链运输加大成本压力。

且公司在疆外的品牌力还需打造，更多依靠高渠道利润提高经销商积极性，高终端售价提供更多让利空间。

**原奶使得天润爱克林酸奶口感更有优势，后续虽有多个品牌加入竞争，但天润爱克林酸奶仍为市场主流单品。

受疫情影响，偏零食属性的酸奶行业呈下滑趋势，公司爱克林酸奶亦有所影响，2022年收入低个位数下滑。

22Q3起爱克林酸奶收入已出现复苏迹象，预计23年随着整体动销的恢复，爱克林酸奶收入有望回暖正增。

3.1.2、重心向常温转移，浓缩小包装差异化布*

**奶+浓缩+小包装，三维度差异化布*。UHT奶整体规模较大，产品趋于同质化，头部产品市场体量达300亿元以上。**原奶的含水量较低，脂肪含量更高，口感较竞品有差异且消费者具有一定认知。

公司推出的UHT奶就具备**奶品质优势。此外，天润选用浓缩方式提升整体口感，耗奶量虽有所增加但与竞品形成差异，突出自身品质特性。且公司选用180g/125g更小包装，降低每盒单价，满足儿童及单次饮用量较小人群，提升整体性价比。

2022年UHT奶表现良好，收入同比增长20%以上，使得常温奶的收入占比从2021年的52%提升至54%。

3.1.3、奶啤为潜在大单品，单独事业部规划运作

奶啤具备产品工艺优势，餐饮规划助力成长。奶啤属于乳酸菌饮品，通过特殊菌群的二次发酵产生类似啤酒的口感和气泡。天润布*奶啤时间较早，具备自身产品优势。近年来奶啤热度提升，不同企业相继切入奶啤赛道。

对比其他厂商的奶啤，天润具备专利技术，是不加啤酒，使用生牛乳自然发酵酒精的产品，产品口感更有优势。

天润奶啤在疆外受欢迎程度较高，2021年疆外收入同比增长50%。2022年受疫情影响，收入增速略有下滑。2023年随着终端动销的恢复及沙棘奶啤新品的推出，奶啤营收有望重回较高增长。公司奶啤毛利率约为40%，高于其他产品品类。

奶啤产品的放量有望提升整体盈利能力。2021年公司成立奶啤事业部，加强重视程度，针对奶啤单独招揽饮料经销商。此外，公司计划布*餐饮渠道，通过消费场景的拓展，奶啤产品增长空间有望进一步打开。

3.2、渠道差异化：专卖店+特渠减轻竞争压力

3.2.1、疆内基本盘稳健，疆外贡献主要增量

疆内基本盘稳固，南疆贡献新增量。天润乳业在**基地市场具备优势地位，横向对比疆内其他区域性乳企，公司体量更大，市占率更高。

2022年天润乳业/麦趣尔/西部牧业/新农开发的疆内营业收入分别为13.68/2.74/5.61/4.59亿元，且其他三家企业业务模式不止包含乳制品（2022年各公司乳制品业务营收占比分别为95%/56%/79%/46%）。估计天润乳业在乳制品板块体量较其他疆内乳企的差异更大。

对比全国化龙头企业，**区域地广人稀，铺设渠道的费用投入较大，消费力偏弱且已有当地品牌认知。头部企业进军**市场性价比不高，驱动力不足，伊利和蒙牛在**区域均只有一个乳品加工厂。

天润乳业在**乳制品市场占有率在40%以上。其中北疆为其核心大本营，铺市率超80%，南疆市场相对薄弱。

我们预计南疆市场可为公司后续疆内发展提供一定空间。2023年5月公司出资3.26亿元成功向新农开发收购新农乳业100%股权，新农乳业2022年营业收入近3亿元，疆内主要销售区域在南疆的阿克苏和阿喀尔地区，拥有6大系列产品，其中奶粉产品可填补公司此部分业务的空白。预计新农乳业的加入可提升公司在南疆的竞争力，提振疆内营收增势。

疆外拓展进展良好，是着重布*方向。

相较于疆内较高的市占率，疆外市场空间更广，是公司的着重布*方向。

自2015年开拓疆外市场以来，公司持续摸索方式，逐步精细化区域结构，成立销售公司进行产销分离，从早期以长江为界划分南北方市场变革为划分华东、华南、华中、西北及天润优品直营五大区域，2020年末公司进一步细分市场，构建三级区域体系，对不同层级市场进行差异化管理。

此外，新农乳业约50%收入来源于疆外市场，主要销售市场为浙江区域，新农的加入有望助力疆外市场的开拓布*。

聚焦资源精细化发展，差异化渠道寻求突破。

天润对疆外市场重新划分为重点市场、培育市场和潜力市场三个不同层级，聚焦资源发展重点和培育市场，对各细分市场按照层级和当地市场环境制定差异化策略，并根据各市场不同表现进行层级调整。

渠道布*方面，步入疆外之初，公司为避免与头部乳企的直面竞争，发挥**的地域政策优势及兵团资源优势，以特渠和专卖店等相对封闭的渠道作为切入口布*。目前天润渠道结构中专卖店+特渠收入占比近80%，线上及KA等其他渠道占比约为20%。

团队积极性高，人均创收领先行业。

2020年底公司选用新营销总监，对整体销售团队进行系列改革，通过阿米巴模式提升员工积极性，实现激励优化。2021年销售人员人均创收同比提升39%。2022年人均创收达1043万元，明显高于其他乳企。此外，通过2020-21年的人员精简，销售人员人均薪酬亦提升至行业前列，2022年人均薪酬为24万元。

3.2.2、聚焦资源，差异化渠道+高渠道利润打开疆外市场

结合自身优劣势，差异化竞争破*。疆外拓展过程中，对比龙头企业，公司费用投入相对少，在疆外的品牌力不足。

因此公司从差异化竞争角度出发，一方面选取封闭化渠道布*减轻竞争压力，另一方面通过高渠道利润打通终端，提升渠道积极性。

公司在渠道布*过程中稳扎稳打，发挥自身优势推进特通渠道布*。

通过学校、社区便利店、生鲜店、烘焙店等特渠的逐步开拓助力公司开拓疆外市场。渠道调研显示，天润常温奶在特通渠道的渠道毛利率达30%以上，具备一定竞争优势。

专卖店模式曲线竞争，提升品牌认知度。

公司从2016年起开设第一家专卖店，截至2022年末已开设764家，较2021年净增246家，仍有较大拓店空间。门店主要布*在公司重点市场三四线城市的居民消费区，经营成本相对较低，降低拓店难度和竞争压力。

天润专卖店不*限于自身产品，也会引入售卖其他**特产，丰富产品品类。单店面积一般在20-40平，投资回报周期较短，储值会员卡模式使得门店现金流充裕，加盟商拓店意愿较高。门店模式为公司提供长期品宣窗口，持续培育消费者粘性，有助于提升公司品牌认知。

疆外终端售价溢价，高渠道利润增强竞争力。

天润在疆外的终端售价明显高于疆内，一方面系公司疆外核心市场主要在沿海地区，距离**工厂距离较远，运费相对较高。另一方面公司主动给予渠道足够利润，在品牌力有限的情况下增强铺设终端网点的竞争力。

对比头部企业20%+的渠道利润，天润产品的渠道利润率达50%左右，加价倍率为1.8-2倍（头部乳企加价倍率1.4倍左右）。

产品本身的强产品力+消费者对**奶品质认知的逐步增强，使得公司高溢价战略顺利推进，亦可助力布*核心市场的KA等竞争相对激烈的渠道。

3.2.3、生产端布*为后续发展保驾护航

推进工厂建设，布*规划长远。天润现有三个生产基地（天润科技、沙湾盖瑞、唐王城）和一个代工工厂（澳利亚乳业）。

从地域分布看，天润科技、沙湾盖瑞和澳利亚乳业均位于北疆大本营市场，2021年投产的唐王城工厂位于南疆区域，此外2021年签订合作框架协议的山东工厂处于建设阶段；23年5月收购的新农乳业亦有一个年产10万吨的乳品加工厂。

北疆+南疆+山东的工厂布*进程与公司后续战略规划相匹配，可在疆内助力南疆市场开拓，疆外带动京津冀等周边区域。

现有产能接近满产，后续投产保障供应。

截至2022年末，公司共有产能近30万吨，其中天润科技产能约15-16万吨；沙湾盖瑞产能5-6万吨；唐王城工厂一期投产3万吨；代工产能近2万吨。公司现有产能已接近满产，23年预计再增16万吨产能（唐王城二期3万吨产能预计23年二季度投产；山东齐河工厂一期3万吨产能预计23Q4投产；收购新农乳业带来10万吨新增产能）。

后续远期产能规划包含唐王城7万吨产能、山东工厂12万吨产能、23年新募投项目天润科技20万吨产能。长期产能规划至80万吨，可保障后续“十五五”期间产能供应。

唐王城工厂+新农乳业缓解产能压力，助力南疆开拓。

产能限制是天润开拓市场的主要掣肘之一，2018年UHT奶和乳饮料已达满产，截至2019年6月，公司共有产能18.5万吨。

UHT/酸奶/乳饮料产能分别为6.2/11/1.3万吨，19H1产能利用率分别为58.4%/43.9%/69.4%，全年维度看UHT和乳饮料产能利用率亦达100%以上。

2021年唐王城一期投入的3万吨产能中，UHT/酸奶/奶啤产能分别为1.05/1.05/0.90万吨，对各品类产能均加以补充。

产能建设初见成效，2022年春节备货是天润近十年来首次实现不断货供应。此外，唐王城工厂及新农乳业位于公司相对薄弱的南疆市场，可协助拓展南疆市场。

山东工厂由点及面覆盖周边区域。

山东市场是公司核心市场之一，21年9月公司与齐河县**达成协议，共同出资设立乳制品公司。齐源工厂的设立可辐射华东市场，降低疆外拓展的运输成本。

公司与当地澳亚牧场签订原料奶优先供应协议，计划在山东工厂选用当地奶源生产奶啤等产品，同时推进天润子品牌建设。预计23Q4山东一期工厂投产后，产能瓶颈进一步缓解，运费成本降低下整体净利率有望提升。

保障奶源优势，强化牧场建设。

天润地处黄金奶源带，把握**奶源优势，持续整合上游奶源。截至2022年末，天润乳业奶源自给率为64%，处于上市乳企前列。

现有七家牧业子公司，共计18个规模化养殖牧场，奶牛存栏量达4.4万只，平均单产10.5吨/年，保证**奶的独特品质。23年公司收购的新农乳业共有8个自有及租赁牧场，预计可增加1.5万头奶牛，进一步扩展了公司的上游布*。

公司背靠兵团资源下，预计未来可根据发展需求持续补充奶源建设，保持奶源供应及现有自给率。

4.1、关键假设及盈利预测

收入方面：根据品类对公司常温乳、低温乳等业务分别进行预测，估计2023年常温乳和低温乳的营业收入分别为17.70/10.87亿元：

1）常温乳业务：公司常温乳业务拓展顺利，疆外渠道布*加码下预计将维持较高增速。其中UHT奶在**奶+浓缩装+小包装差异化打造下，疆外增长积极，预计2023-2025年营收增速分别为30%/25%/23%。

奶啤推出改良新口味，消费场景恢复下动销有望回暖增长，预计2023-2025年营收增速分别为20%/18%/16%。此外，新农乳业于5月24日完成工商变更登记，新农乳业2022年营业收入3.6亿元，其中液态奶为主要业务，营业收入2.22亿元。我们预计2023年起终端动销恢复及天润乳业赋能下，液态奶收入有望回暖正增。

天润乳业可助力新农在南疆及浙江区域的市场布*，预计新农液态奶业务营收有望增长提速。考虑并表影响，我们预计2023-2025年新农乳业液态奶业务表内营业收入分别为1.14/2.40/2.57亿元。

综上，预计2023-2025年天润常温乳业务的营收增速分别为37%/30%/20%。

2）低温乳业务：公司低温乳业务基本盘稳固，预计将保持稳健增速。低温产品中爱克林系列占比较高，消费需求逐步恢复下增势相对稳健。

桶装酸奶产品把握家庭消费场景增势良好，预计拉动整体低温品类正增长。叠加新农乳业鲜奶业务，我们预计2023-2025年天润低温乳业务的营收增速分别为8%/7%/5%。

3）畜牧业业务：疆内当地地方**重视畜牧业的发展，**政策支持下预计公司畜牧业维持较快增长。我们预计2023-2025年天润畜牧业产品业务的营收增速分别为20%/19%/18%。

4）其他主营业务：新农乳业2022年全脂淡奶粉营业收入0.49亿元，我们预计全脂淡奶粉业务增长稳健，2023-2025年全脂淡奶粉业务表内营业收入分别为0.29/0.69/0.80亿元。

预计益生菌等其他主营业务相对稳定，预计2023-2025年天润其他主营业务营收增速分别为203%/86%/15%。

综上，我们预计公司2023-2025年整体收入分别为30.30/37.01/42.72亿元，同比增速分别为25.75%/22.12%/15.47%。

毛利率方面：公司近年来持续改善产品结构，不断梳理常低温、乳饮料产品系列，M砖等含专利技术的高毛利产品占比提升拉动毛利率增长；加之外购生鲜乳价格回落，原材料端成本降低亦对毛利率有所贡献。预计2023年公司常、低温业务毛利率分别为16.77%/21.66%。

随着产品体量提升，公司规模优势进一步显现，叠加产品结构的持续优化，我们预计整体毛利率呈上升态势，预计2023-2025年公司综合毛利率为18.23%/18.66%/19.07%。

期间费用方面：我们估计2023-2025年期间费用率整体稳中略升。公司持续加大疆外市场布*，提升团队整体积极性，市场费用投入下预计销售费用率有所增长，2023-2025年销售费用率分别为5.53%/5.73%/5.93%，管理费用率与研发费用率分别稳定在3.30%/0.43%。

净利润方面：随着产品体量提升及产品结构的逐步优化，预计公司规模效应逐步显现，盈利水平提升下有望释放利润弹性。

考虑新农乳业并表影响，我们预计2023-2025年归母净利润分别为2.70/3.35/3.96亿元，同比增速分别为37.3%/24.3%/18.2%，对应EPS分别为0.84/1.05/1.24元。

4.1、相对估值

参考乳制品行业可比公司：伊利股份、光明乳业、新乳业的估值水平（三家公司主营业务均为乳制品业务，且公司为全国性或地方性乳企龙头，与天润乳业均有一定可比性），截至2023年6月16日，根据wind一致预期预测，2023-2025年可比公司平均PE为22x/19x/16x。

我们预计天润乳业2023-20254年EPS分别为0.84/1.05/1.24元，当前股价对应2023-2025年PE为21x/17x/14x，公司PE处于同行业可比公司平均水平。

我们认为公司疆外市场拓展顺利，业绩增速相对较高，后续可享有一定估值溢价。

4.2、绝对估值

我们采用绝对估值法对公司进行估值。根据以下假设，通过FCFF估值法，测算公司每股价值为21.32元；利用APV估值法，测算公司每股价值为20.97元。

基于基本假设的几点说明：

1、长期增长率：考虑到乳制品行业增长稳定，假设长期增长率为2%。

2、β值选取：采用申万三级行业分类-乳品板块的历史平均β（0.81）作为公司的近似β。

3、税率：我们预测公司未来税收政策相对稳定，结合公司过去几年的实际税率，假设公司未来税率为8.00%。

根据我们的假设和预测，采用FCFF/APV两种绝对估值法得到天润乳业的每股价值分别为21.32/20.97元。

4.3、估值结论

考虑到公司疆内基本盘稳健，疆外市场拓展顺利，盈利水平有望提升。

我们预测2023-2025年归母净利润分别为2.70/3.35/3.96亿元，对应EPS分别为0.84/1.05/1.24元，当前股价对应2023-2025年PE为21x/17x/14x。

2022-2025年净利润CAGR为26%，2023年对应PEG为0.8。体量提升有望进一步释放规模效应，公司质地优良。

疆外拓展不及预期

疆外拓展贡献公司主要收入增量，若市场拓展不及预期，会对公司整体后续发展造成一定影响。

原材料价格上涨

原辅料在成本中占比较高，若原材料价格上涨，会对成本端造成一定压力。

产能投放不及预期

目前公司产能利用率已接近满产，若公司后续产能投产不及预期，会对产品生产造成一定影响。

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报告属于原作者，仅供学习！如有侵权，请私信删除，谢谢！

报告来自【远瞻智库】

我在地方上班失业，户口是兵团的，失业证要求兵团办。社保在地方交。50岁享受社保政策，在地方还是兵团

社保政策规定，达到退休年龄的人按规定在户籍所在定领取养老金及享受社保各项规定。根据你的情况不需要太多担忧，因为社保即将推行全国联网，届时将实行全国一卡通制度；养老金领取只要到对应银行领取就可以老。

**兵团农六师五家渠市国资公司是做什么的?

国有资产管理的

**的牛奶哪些，好吗

牛奶的牌子挺多的，我感觉是比蒙牛、伊利要好喝，**买的蒙牛也是当地工厂带加工的，也许是工艺不同，反而赶不上当地厂家生产的牛奶好喝，主要是不够浓。1、麦趣尔：**昌吉，**自产牛奶的高端品牌。2、花园：**石河子，老牌子，随着兵团一起成长。3、盖瑞：**沙湾，在乌鲁木齐也有工厂。4、佳丽：**天润乳业生产，产地石河子、乌鲁木齐。5、西域春：**西域春乳业生产，产地呼图壁。6、天山：农夫山泉控股，产地**玛纳斯。

天润乳业刘让：“疆外是公司今后的主要利润来源”

编者按：本期，乳业第一新媒体《食悟》给大家推荐一篇关于天润乳业的文章，这篇发表于上海证券报的文章，作者通过实地走访，把位于**的这家乳企发展现状及未来规划，介绍清楚了。

之所以推荐这篇文章，是想跟大家一起去关注一下偏远地区的乳制品企业，这些曾扎根于一方的企业，通过自身努力和地方**支持，前些年已经完成了品质、品牌积累，并成功上市，正处于发展的关键期。

为什么说很关键呢？上市之后，实现直接融资的乳制品企业，急需通过产品创新、全国扩展、品牌塑造，让全国更多消费者认可并购买自己的产品，进而不断做大业绩。

期间，每家企业做大做强的路径不尽相同，基于此，各企业全国化的个性化战略就成了业界比较关注的一个课题了。尽管上海证券报这篇文章篇幅有限，但涉及到天润的产品创新、全国拓展等领域的话题，还是有所提及的。仅供业内参考。

以下是正文：

**兵团旗下的天润乳业坐落在连接乌鲁木齐市与昌吉市的快速路东侧，距离乌鲁木齐地窝堡国际机场不到10公里。公司董事长刘让时常凝视着办公室窗外繁忙的立体交通网和天边那深黛色的天山牧场，勾画着属于天润乳业的产业发展规划图。

如今，天润乳业酸奶产品下线后，两三天之内，便可与北上广的消费者见面。刘让是如何带领天润乳业从西北边陲**走向全国市场？天润乳业将如何发展成为**标杆性乳企？

创新缔造了天润乳业一款款“网红酸奶”。从最初的爱克林浓缩酸奶，到之后的“冰激凌化了”“酸奶熟了”，再到最新的“爆料”“抹茶冰激凌”“蜜了个瓜”等系列产品，天润乳业让消费者不断发出“天润又出新产品”的感叹。

作为享受***特殊津贴的专家，刘让骨子里深藏着研发创新与科学严谨的基因。天润乳业在其带领下，按照研发一代、储备一代、生产一代的产品创新思路，不断推陈出新，引领市场风潮。刘让自信地说：“我们天润乳业的研发团队不断研发新产品，储备新产品。我们会根据市场反馈有序适时推出新产品。”

在执掌天润乳业之前，刘让在兵团畜牧系统工作多年。调任天润乳业后，他张口“天润乳业拥有天山北坡黄金奶源，原料奶个别指标还优于欧盟标准”，闭口“快消时代，常变常新才能增加客户黏性”。在畜牧专家和上市公司董事长这两个身份之间，刘让切换自如，游刃有余。

天润乳业2013年底借壳上市。2013年，公司营业收入8748.18万元、利润总额3745.07万元，全年上缴各项税费330.19万元。2017年，公司营业收入12.40亿元、利润总额1.21亿元，全年上缴各项税费8948.54万元。刘让在重大资产重组前调任公司董事长。

天润乳业制定的牛初乳标准被提升为***标准；公司研制的奶啤拥有***专利；公司的低温酸奶、纯牛奶和乳饮料等系列产品，引领了**乳品行业的发展方向。刘让底气十足地告诉记者：“我们将努力实现由天润制造向天润创造的转变。”

刘让直言，走出**是公司发展到一定阶段的必然之选，疆外市场是公司今后主要的利润来源。天润乳业从2014年试水内地市场以来，疆外主营业务收入连年增长，2015年、2016年、2017年疆外营业收入分别为1745.46万元、1.68亿元、4.45亿元。刘让是如何带领天润乳业实现疆外市场销量爆发性增长的呢？

首先，天润乳业着手完善营销体系。上市之初天润乳业只在子公司设置了一个销售部，一共42位销售人员。2018年初天润乳业成立销售公司，扩编至282人，平均年龄28岁。他亲自为这支年轻的销售队伍选择办公区，在乌鲁木齐交通便利的高铁新区购置了一整层的写字间。公司2017年还成立了面向全国市场的五大营销中心，委派了得力的销售总监。

其次，天润乳业灵活管理营销板块。公司以强城市型市场体系建设为主，坚持现代与传统相结合的策略，采取一地一策、一时一策，个性化管理，全方位覆盖，激励优先，考核跟进。公司还以产品布*市场渠道，建立电商平台，创新营销模式。同时，公司强化经销商和营销团队两大队伍建设，在北京、上海、广东等地建立了市场网络体系。

再次，销售策略开始转型：由过去的小区便利店、水果店走向快销品主渠道大型连锁商超。公司多款酸奶进入广州大型连锁超市永旺、美思佰乐和天虹，以及华东地区和华北地区的全家、盒马鲜生、7-ELEVEN等连锁超市，目前销售情况良好。据刘让介绍，公司高管只要出差，都会到当地各类卖场巡店已经成为一种职业习惯。

最后，公司今年还加大了广告投放力度，春节后在央视2套《消费主张》栏目投放为期一年的广告，每天两个时段播出。此举在旺季来临前预热市场，大幅提升了各地经销商的市场开拓热情。

天润乳业的产品和营销策略引起了国内其他乳业巨头的关注。当记者问及企业的未来战略时，刘让直言不讳：“现在还不是公开谈公司未来营销战略的时候，只能说我们制定了一套系统的营销战略。”（上海证券报）

天润乳业(天润乳业公司简介)_乳品网-乳品行业门户

虽然现在真正的纯牛奶配料表都是生牛乳但是在口感的差别上也是有区别的，尤其是当我喝过**天润纯牛奶后真的是口感上一整个就爱住了，喝起来奶香味真的超级浓郁，细品还有丝丝奶甜，闭眼回味仿佛回到了记忆中幼时纯牛奶的浓稠和香浓。

每百毫升蛋白质含量3.6g，超出欧盟标准（3.1g/ml）16%，更有105mg/100ml钙和乳铁蛋白，配料只有生牛乳没有添加剂和防腐剂，大人儿童喝起来都健康。

买牛奶时要注意的地方有以下：

1、看配料表，想要喝到纯正的牛奶必须要看配料表，如果是纯牛奶的话就只有写着“生牛乳”这个词语后面没有其他的成分，才是纯正的纯牛奶。

2、看蛋白质含量，一般蛋白质含量在3g以上最好，数值越低营养就越低，喝牛奶也是为了给身体补充更多的蛋白质以及其他的营养元素因此在选购牛奶的时候，还是要优选蛋白质含量更高的纯牛奶，才是更优质的纯牛奶。

3、看牛奶使用的杀菌方法，一般来说有巴氏消***法和超高温灭菌法两种，还有就是没有经过杀菌的生鲜奶，正常情况下在灭菌的时候温度越低，牛奶中的营养才能更好地保留下来，因此巴氏杀菌乳的营养是最好的。

2018-2021天润乳业货币资金增长原因是原奶价格上涨，保持在高位的原奶价格对利润端构成持续压力。根据查询相关公开信息显示：截至2021年底，天润乳业自有奶源比例约为67%，这也就意味着公司33%的奶源来自外购，管理层在接受机构调研中也承认，主要是外购奶源影响了公司的毛利率。天润乳业营收结构中，常温乳制品和低温乳制品规模相近，共同构成公司主要收入来源。2021年常温乳制品占比为52%，低温乳制品占比为45%，畜牧业产品和其他收入贡献了剩余3%的营收。

靠近原料产地。**天润乳业股份有限公司最大的优势为靠近原料产地，因为**是我国五大优质乳产品生产基地。**天润乳业股份有限公司于1999年12月30日成立。法定代表人刘让，公司经营范围包括：乳业投资及管理、畜牧业投资及管理、乳和乳制品的加工与销售、饲料加工、销售等。

1、天润乳业的牛奶是有机奶嘛

天润乳业的牛奶是有机奶。天润盖瑞浓缩高钙牛奶不错，因为天润盖瑞浓缩高钙牛奶是有机食品，钙含量高，营养价值很高，奶香味浓郁。

2、一年卖出15个亿，这家从**走出来的乳业公司如何突破奶圈重围？

大家想必都有感受，在各类超市或商店的乳制品专区，向来是蒙牛伊利光明等知名乳企把持主导地位，旗下各类产品琳琅满目，占据了货架的半壁江山。

然而最近岛主在逛超市时，发现了一个有趣的现象，乳制品专区多了一块专属区域，里面的产品种类繁多，有纯牛奶，酸奶甚至奶啤这种新鲜玩意。而且口味各异，包装新颖，最亮眼的是酸奶的名字，诸如“冰淇淋化了！”，“巧克力碎了！”，“玫瑰红了！”等，让人过目不忘。成为了乳制品专区一道独特的风景线。

究竟是何方神奶，能在这些乳业巨头的围剿之下杀出自己的一片天呢？岛主拿起了一袋“冰淇淋化了！”，商标上写着两个大字“天润”。

说起黄金奶源，我们第一个想到的肯定是内蒙古的大草原，蒙牛伊利两大乳业巨头都源自于此。但除此之外，就在不远处北纬42度**天山脚下，也是一片日照充足、牧草肥美，地域辽阔的“黄金奶源带”。**本地的乳业品牌百花齐放，多达数十个，而天润就是其中的佼佼者。

天润乳业成立于2002年，前身是乌鲁木齐农垦乳业集团公司，隶属于**生产建设兵团农十二师，实行半军事化管理。这就是所谓的兵团牛奶。

兵团为**的经济发展做出了卓越贡献，**发出的第一度电，炼出的第一块刚，织出的第一匹布，都有兵团人挥洒汗水的身影。而天润则是兵团在乳业方面的代表。

天润成立之初，虽然构建了属于自己的奶源基地，但由于研发力度不足，产品单一，品质口味也不够惊艳，始终没能打造出一款带动整体产品线的明星产品。在竞争激烈的**牛奶市场中并不占优势，发展之路举步维艰。

在严峻的*势下，天润没有选择逃避问题，坐以待毙，而是积极应对。2007年前后，天润企业内部引入大量新鲜血液，针对产品升级进行尝试。

正所谓不破则不立，通过资源整合，研发讨论，天润大胆放弃了曾经品牌的招牌单品“牛初乳”，另辟蹊径选择了一条与其他牛奶不同的差异化道路。

这是一次冒险，通过大量的市场调研与产品研发，天润给出的答案是**市场第一袋400毫升装的巴氏奶。

巴氏鲜奶指采用巴氏灭菌法加工的牛奶，相比传统牛奶来说更新鲜、更天然、更营养，拥有大量粉丝基础。

但由于巴氏奶保质期短，且需要冷藏，归类为“新鲜即食”，所以一般容量较小。但随着人们对牛奶的认知加深，对每天摄入鲜奶的需求量也越来越大。小包装往往要购买多袋，比较麻烦，因此大包装的巴氏奶将会是一个新的趋势。而天润抓住了这个机会。

经过在牛奶市场几年的沉淀，再加上技术上的革新，天润的这款巴氏奶口味香醇，品质一流，再加上独特的大包装，很快在引起了**牛奶市场的一股消费热潮。

巴氏奶的成功让天润在**站稳了脚跟，并开始了后来居上的追赶道路。先是在2009年，天润与**另一家乳业品牌“佳丽”合作，推出了日后大火的天润奶啤。

紧接着在2010年，天润虎口夺食，在与**乳业的龙头企业西域春竞拍中拔得头筹，收购了盖瑞乳业有限公司，避免西域春一家独大的同时，走上了集团化发展道路。最终在2013年成功借壳，进入了上市公司的行列，成为了**乳业巨头之一。

在**取得的成就没有让天润停下前进的脚步，与其在本地市场拼得头破血流，走出**才是天润发展到一定阶段的必然之选。

2015年，坚持差异化道路的天润推出了“爱克林”系列低温浓缩酸牛奶。也正是这款产品，彻底改变了天润的命运，实现了天润“走出去”的终极目标。

“爱克林”浓缩酸奶投产以来，平均日销量62吨，销售旺季时日销量可达100吨，在**市场拿下销售冠军后，一举攻入了疆外市场，仍然火爆，市场供不应求，全年销量占公司产品总销量的30%，成为天润的主导产品。

我们先讨论的第一个问题，天润为什么选择低温酸奶作为打入内地市场的突破口？

首先酸奶是牛奶经过发酵制成的，口味酸甜细滑，营养丰富，是一种功能独特的营养品，能调节机体内微生物的平衡。喝酸奶能促进消化和吸收，提高食欲，近几年深受人们喜爱。

其次，常温奶在内地市场成熟，同质化严重，竞争激烈。而且**天高路远，运输成本较高，难以发挥鲜奶新鲜即使的特性。随着冷链物流运输的快速发展，低温酸奶成为天润从**走出去的最好选择。

第二个问题，这款天润酸奶又凭什么在内地市场的厮杀中脱颖而出，红遍全国呢？

前文我们也提到过，天润在**着力建设优质奶源基地，坐拥天山牧场，黄金奶源这样得天独厚的优势，天润这款浓缩酸奶蛋白质含量3.3g/100g，比国标规定的2.3g/100g高出43.48%。酸奶口感醇厚浓郁，品质值得信赖。

而点睛之笔则在于天润酸奶创新的包装设计。此款设计称之为“爱克林包装设计”，包装主要成分为碳酸钙，无包装污染，材质的特殊性使得灌装完成后的酸奶口感别致、香味突出，对酸奶具有良好的保鲜效果。而且包装有独特充气把手，可站立，方便放置与携带，广受大众好评。

天润可谓倾全公司之力研发这一款酸奶，在创新、创意、口碑上下了大功夫。从2015年推出酸奶熟了口味开始，2016年妇女节推出玫瑰红了、儿童节推出巧克力碎了、夏天推出冰淇淋化了；盗墓笔记热映推出盗墓笔记主题酸奶；2017年6月推出白果香了、10月推出蕉往甚欢、11月推出芝士力量三角包、光棍节推出山楂恋爱了；2018年1情人节前夕发布被柚惑了，至今推出了十余种口味，广销全国各地，皆大受欢迎，成为了人尽皆知的网红酸奶，获得了空前的成功。

从天润近几年的财报分析我们可以看到天润酸奶带来的惊人变化。

2016年，疆内营收7.05亿，疆外1.68亿，疆外占比19.3%；

在这款神奇酸奶的带动下，天润的疆外市场销量迎来了爆发性增长，**奶真的红遍全国了。

如今，天润乳业已在国内的20多个省市建立了销售体系，2018年全年营收达15亿，已经创下了一个不大不小的销售奇迹，形势可谓一片大好。

但在风光背后，隐患依然存在。通过上文的数据我们可以分析得出，2015年至2018年，天润乳业营收增速分别为80.26%、48.7%、41.7%、17.9%，同期净利润增速分别为304.9%、53.9%、26.64%、15.2%。收入和净利润增速都明显放缓。

天润开拓疆外市场是一件壮举，但运输管理的高成本始终是个问题，疆外的毛利率远低于疆内，可见这条路并不好走。积极拓展市场，优化渠道，降低成本，也是当务之急。

其次，天润主打差异化的低温酸奶，从无到有，趁乱在内地市场占据了一席之地。但当天润发展到一定规模，其他乳企也会引起重视，缺乏核心竞争力的天润将面临激烈的竞争压力。

就拿伊利和蒙牛来说，去年一年，光是广告费，这两家一家107亿，一家70亿。而天润在广告宣发方面的投入还赶不上他们的零头，只靠好口碑在撑着，长此以往，想在这些巨头手中虎口夺食，谈何容易。

而且天润酸奶已经做到了极致，难以像之前一样实现爆发性增长，产品过于单一导致天润陷入了瓶颈期，从营收的增速放缓可见一斑。

天润立足于低温酸奶为核心的地位上，也应加强宣传力度，树立做强常温、突破乳饮的产品发展思路。

来自**的天润能否顶住压力，稳中求进，实现企业“天山南北，润康***”的雄心壮志，让兵团牛奶飘香四海，我们拭目以待。

⒁晾��煤龋�陆�虻拿膳R彩堑钡毓こТ�庸さ模�残硎枪ひ詹煌��炊�喜簧系钡爻Ъ疑��呐D毯煤龋�饕�遣还慌ā�1、麦趣尔：**昌吉，**自产牛奶的高端品牌。2、花园：**石河子，老牌子，随着兵团一起成长。3、盖瑞：**沙湾，在乌鲁木齐也有工厂。4、佳丽：**天润乳业生产，产地石河子、乌鲁木齐。5、西域春：**西域春乳业生产，产地呼图壁。6、天山：农夫山泉控股，产地**玛纳斯。

4、陕西省秦龙天润乳业生产的卡倍多羊奶粉怎么样？

这种品牌的羊奶粉对质量把控都是非常严格的，对于奶产品市场，现在一直都是高标准严要求，所以可以放心购买。

西域春相对来说好，该产品的性价比较高。下面从多角度进行二者的对比：

一、性价比

1、西域春牛奶：西域春牛奶走的低端路线，有价格优势，为一元奶（所有牛奶均为自己饲养的奶牛所产，品质可以得到有效控制）。

2、新麦趣尔牛奶：麦趣尔在**经营时间久，有品牌优势，包装材质好有利于保质保鲜，但是价格要相对的高一些。

1、西域春牛奶：口感上佳，不是特别甜，常温保存，开袋即饮，冷热均可，奶很浓、很香。

2、新麦趣尔牛奶：麦趣尔纯牛奶好品质，奶味香浓，口感纯正，比较甜。

天润乳业上市时间为2001年06月28日。**天润乳业股份有限公司于1999年12月30日成立。法定代表人刘让,公司经营范围包括：乳业投资及管理；畜牧业投资及管理；乳和乳制品的加工与销售；饲料加工、销售；农作物种植、加工；有机肥生产、销售；机械设备加工、维修；自营和代理各类商品和技术的进出口（***限定公司经营和禁止进出口的商品和技术除外）；物业管理；房屋租赁；装饰装潢材料的销售等。

自贡的。天润乳业有自家的牧场，所以天润乳业的牧草是自供。天润乳业股份有限公司是***的一线企业。

乳业龙头股票有哪些

***乳业前十强排名如下：1、蒙牛蒙牛1999年成立于内蒙古自治区，总部位于呼和浩特，是全球八强乳品企业、乳制品行业龙头企业。公司2004年在***上市(股票代码***.hk)，蒙牛是***领先的乳制品供应商，全球乳业第七。2、伊利伊利一般指内蒙古伊利实业集团股份有限公司。内蒙古伊利实业集团股份有限公司总部位于内蒙古自治区呼和浩特市，伊利集团位居全球乳业五强，连续九年蝉联亚洲乳业之一。3、三元三元牛奶是以奶业为主，兼营麦当劳快餐的中外合资股份制企业，其企业以“质量立市诚信为本”为理念，以不断满足消费者需要为己任，热心于公益事业，并曾为多种重大庆典进行乳业工作。4、光明光明指光明乳业股份有限公司，成立于1996年，是由国资、社会公众资本组成的产权多元化股份制上市公司，从事乳和乳制品的开发、生产和销售，奶牛的饲养、培育，物流配送，营养保健食品开发、生产、销售，也是国内更大的乳业之一。5、燕塘广东燕塘乳业股份有限公司(简称“燕塘乳业”)始创于1956年，为农业农村部直属广东农垦上市企业，***奶业协会副会长单位、***乳制品工业协会副理事长单位、***奶业20强(D20)企业联盟成员，也是广东之一家一体化全产业链乳制品上市公司、华南首家且唯一一家D20企业。6、君乐宝君乐宝乳业集团成立于1995年，27年来始终专注于奶业发展，为消费者提供健康、营养、安全的乳制品。集团现有员工14000余人，在河北、河南、江苏、吉林等地建有21个生产工厂、17个现代化大型牧场。7、中垦中垦乳业股份有限公司成立于2015年4月，是全国之一家“中字头”乳业企业。公司现为***奶业二十强(D20)成员单位、***奶业协会副会长单位。8、天润天润乳业是兵团第十二师控股的上市公司,***奶业20强企业联盟成员单位(***奶业D20)、高新技术企业、科技创新百强企业,集饲草种植、奶牛养殖、乳品生产、科研开发、市场营销于一体,于2013年11月在上海证券交易所主板上市。9、完达山北大荒完达山乳业股份有限公司(以下简称完达山)始建于1958年，隶属于北大荒农垦集团有限公司的民族乳品企业。现有员工1.2万人，下辖20家分、子公司。年鲜牛乳加工能力100余万吨，可生产奶粉、液态奶、饮料及保健食品等。10、新希望新希望集团有限公司是一家以现代农牧与食品产业为主营业务的民营企业集团，由著名民营企业家刘永好先生于1982年创立，已拥有世界第二、***之一的饲料产能，***之一的禽肉加工处理能力，是***更大的肉、蛋、奶综合供应商之一。

乳业联盟有哪些品牌？

2015年11月18日，***农垦乳业联盟在北京成立。该联盟是在农业部农垦*的倡议下，由全国农垦具有乳业比较优势的12个垦区内的全国性或区域性乳品企业、标准化规模化奶牛养殖场和乳业科研院所等自愿组成的开放产业联盟。上海光明、北京三元、黑龙江完达山、广州燕塘等一批具有较高知名度的农垦乳品企业名列其中。

***农垦乳业联盟成员单位

1. ***农业科学院农业信息研究所《***乳业》杂志社（秘书处）

2. 北京首农畜牧发展有限公司

3. 北京三元食品股份有限公司

4. 天津嘉立荷牧业集团有限公司

5. 黑龙江省完达山乳业股份有限公司

6. 内蒙古海拉尔农垦集团有限公司

7. 上海光明乳业股份有限公司

8. 广东燕塘乳业股份有限公司

9. 中垦乳业股份有限公司

10. 宁夏农垦贺兰山奶业有限公司

11. 甘肃农垦天牧乳业有限责任公司

12. **阿克苏新农乳业有限公司

13. **天润乳业生物制品股份有限公司

14. **兵团乳业集团有限责任公司

15. **西部牧业股份有限公司

16. **西域春有限责任公司

17. **西部天山乳业有限公司

18. 广州风行乳业股份有限公司

19. 贵阳三联乳业有限公司

天润是杂牌吗？

天润并不是杂牌，因为天润乳业是一家上市公司，公司创立于2002年，注册资本两个亿，是**乃至西北唯一一家集科研、生产、销售为一体的专业化生产乳生物制品和牛初乳系列产品的股份制企业。公司实力还是不错的，拥有世界先进的丹麦尼鲁公司牛初乳低温喷雾干燥生产线和***国际纸业常青公司CTL—30屋顶型液态乳品灌装线。