公司发债的条件和基本流程

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【典型案例】

2015年11月11日，Z公司发布《募集说明书》称，将在全国银行间债券市场发行2015年度第二期中期票据，该债券简称15ZMTN002，代码101578004。该债券期限在发行人赎回时到期，赎回权为发行人所有，投资者无回售权。票据发行利率为5.35%，采用固定利率计息。起息日为2015年11月23日，付息日为自2016年起每年的11月23日；J公司现持有该债券总计5000万元。

因Z公司在发行及募集期未全面披露该公司股权结构、子公司转让事项、募集资金用途改变情况、相关定期报告以及可能影响其偿债能力的其他重大信息，并在履约过程中多次出现违约事件导致评级下降，且以行为表明不履行在一定期限内还本付息的主要义务，J公司起诉要求解除双方之间的合同关系，并要求Z公司偿还本金、赔偿利息***失。

上海市黄浦区人民法院于2018年2月6日作出（2017）沪0101民初13670号民事判决，判决原告J公司与被告Z公司之间的《***城市建设控股集团有限公司2015年度第二期中期票据募集说明书》于2017年11月21日解除；被告Z公司应于本判决生效之日起十日内支付原告J公司2015年度第二期中期票据本金50,000,000元；被告Z公司应于本判决生效之日起十日内赔偿原告J公司自2016年11月23日起至实际清偿日止，以50,000,000元为基数，按年利率5.35%计算的利息***失。

宣判后，Z公司提出上诉。上海市第二中级人民法院于2018年6月28日作出（2018）沪02民终3136号判决，驳回上诉，维持原判。

一、公司发债的条件

公司债券是指公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。公司债券是公司外部融资的一种重要手段，是企业直接融资的重要来源，同时也是金融市场上的重要金融工具之一。公司债券发行通常涉及四方当事人：

1、发行公司，也称债券发行人。

2、债券持有人或债权人。

3、担保人，为公司债券提供担保增信。

4、受托人。所谓受托人，乃是发行公司为保障及服务公司债持有人，所指定之银行或信托公司。受托人工作为监督发行公司履行契约义务、代理发行公司按期还本付息、管理偿还基金以及持有担保品。

***债券市场相对于股票市场一直是“发育不良”，债券市场规模小、市场化程度低、发行和交易市场割裂。特别是公司债，相对于国债和金融债，更是发展缓慢。

1.《证券法》第十六条规定，公开发行公司债券，应当符合下列条件:

（1）股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元;

（2）累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十;

（3）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息;

（4）筹集的资金投向符合***产业政策;

（5）债券的利率不超过***限定的利率水平;

（6）***规定的其他条件。

　2.《公司债券发行与交易管理办法》第十八条规定，资信状况符合以下标准的公司债券可以向公众投资者公开发行，也可以自主选择仅面向合格投资者公开发行：

（1）发行人最近三年无债务违约或者迟延支付本息的事实；

（2）发行人最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于债券一年利息的1.5倍；

（3）债券信用评级达到AAA级；

（4）***证监会根据投资者保护的需要规定的其他条件。

未达到前款规定标准的公司债券公开发行应当面向合格投资者；仅面向合格投资者公开发行的，***证监会简化核准程序。公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏***和非生产性支出。

2.有下列情形之一的，不得公开发行公司债券:

（1）最近三十六个月内公司财务会计文件存在虚假记载，或公司存在其他重大违法行为;

（2）本次发行申请文件存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏;

（3）对已发行的公司债券或者其他债务有违约或者迟延支付本息的事实，仍处于继续状态;

（4）严重***害投资者合法权益和社会公共利益的其他情形。

二、公司发债的基本流程

1、发行公司债券，发行人应当依照《公司法》或公司章程相关规定对以下事项作出决议：

（1）发行债券的数量；

（2）发行方式；

（3）债券期限；

（4）募集资金的用途；

（5）决议的有效期；

（6）其他按照法律法规及公司章程规定需要明确的事项。

2、信用评级

公开发行公司债券，应当委托具有从事证券服务业务资格的资信评级机构进行信用评级。评级结果与发行成本直接相关，信用评级越高，融资成本就越低，反之成本越高。

3、担保评审

第三方担保公司为企业发行债券进行评审，评审通过后与发行企业签订委托担保合同、反担保合同等合同文件。当然，并非所有的公司发行债券都需要担保公司担保，有的是管理方提供担保，有的自身信用足够维持评级，无需第三方担保

4、发行审核

在公司作出发行公司债的决议后，必须依照相关法律、法规及规范性文件向有关机构提交规定的申请文件，由其进行审核。

5、发行及上市交易

公司在取得发行许可后，按照核准文件的规定，可一次发行，也可分期发行。

公开发行的公司债券，应当在依法设立的证券交易所上市交易，或在全国中小企业股份转让系统或者***批准的其他证券交易场所转让。公开发行公司债券申请上市交易或转让的，应当在发行前根据证券交易所、全国中小企业股份转让系统的相关规则，明确交易机制和交易环节投资者适当性安排。

三、公司发债的注意事项

（一）慎重选择中介机构

公司债券发行中需要聘请会计师事务所、律师事务所、信用评级机构和券商等中介机构，会计师事务所或券商有时还兼任财务顾问。公司应尽量选择与实力强劲、信誉良好、业绩颇丰的中介机构合作。一般情况下，在选择之前应当征求券商的意见，或者直接由券商确定其他中介机构。

（二）合理确定发行总额

发行总额一般根据企业的财务状况、经营状况及发债项目所需资金缺口等加以确定。一方面不能超过法律规定的发行上限，另一方面要结合公司自身的发展情况和项目需要，合理做好财务规划。

（三）按时付息还本

由于债券发行是公开进行，所面向的发行对象可能是不确定的多数人，一旦发生债券项下违约，对公司来说必将是负面的新闻事件。因此带来的不利后果除了债券持有人提起诉讼之外，还对公司的银行贷款、社会形象、供应链和员工士气都又可能带来非常负面的影响。债券发行成功后，公司一定要注意按时付息和到期还本。

【延伸阅读】中期票据

中期票据是指期限通常在5~10年之间的票据。公司发行中期票据，通常会透过承办商安排一种灵活的发行机制，透过单一发行计划，多次发行期限不同的票据，这样更能切合公司的融资需求。

在我国，根据《银行间债券市场非金融企业中期票据业务指引》，中期票据（英文简称“MTN”）是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。

中期票据是由人民银行主导的银行间债券市场一项创新性债务融资工具，它是由企业发行的中等期限的无担保债，属于非金融机构的直接债务融资工具。中期票据常见期限多在3~5年间，因此中期票据的推出弥补了我国债券市场3~5年期限信用产品短缺的状况。对于发行人，中期票据的融资资金，主要可以用于补充流动资金、置换银行贷款、支持项目建设和战略并购等。

中期票据是真正的信用产品，在一定程度上促进了金融创新。对于发行主体，可以部分替代银行贷款，成为企业融资的主要渠道之一，对促进银行脱媒、提高金融市场整体效率、通过市场化解金融风险、配置资源具有深远意义。

***宝安集团股份有限公司（以下简称“宝安集团”）2020年度第一期中期票据于2020年7月23日在全国银行间债券市场公开发行。宝安集团本次计划发行总额为10亿元，实际发行总额为10亿元，发行利率为6.5%，本次发行中期票据所募集的资金已于2020年7月27日全部到账。

卓建律师为本次中期票据发行项目提供了专业的法律服务，具体工作包括对项目进行法律尽职调查，审阅、修改或起草发行申报文件，出具法律意见书等。这是卓建所连续第三年为宝安集团中期票据发行提供专项法律服务。

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金振朝律师

北京大学法律硕士，现为广东卓建律师事务所高级合伙人、卓建管委会副主任、卓建业务指导***会主任、卓建金诚律师团队负责人；深圳市律师协会业务创新与发展***会副主任、深圳市律师协会保险法律专业***会***。

专业领域：融资担保、融资租赁、保险纠纷、典当纠纷、股权设计、股权纠纷、商业保理、法律顾问等。

金振朝律师

证券公司发债业务流程？

流程如下：

１、作出决议或决定。股份有限公司、有限责任公司发行公司债券，要由董事会制订发行公司债券的方案，提交股东会审议作出决议。国有独资公司发行公司债券，由***授权投资的机构或者***授权的部门作出决定。

　　２、提出申请。公司应当向***证券管理部门提出发行公司债券的申请，并提交下列文件：

　　（１）公司登记证明；

　　（２）公司章程；

　　（３）公司债券募集办法；

　　（４）资产评估报告和验资报告。

　　３、经主管部门批准。***证券管理部门对公司提交的发行公司债券的申请进行审查，对符合公司法规定的，予以批准；对不符合规定的不予批准。

　　４、与证券商签订承销协议。

　　５、公告公司债券募集方法。发行公司债券的申请批准后，应当公告公司债券募集办法。

　　６、认购公司债券。社会公众认购公司债券的行为称为应募，应募的方式可以是先填写应募书，而后履行按期缴清价款的义务，也可以是当场以现金支付购买。当认购人缴足价款时，发行人负有在价款收讫时交付公司债券的义务。

发行债券的流程 - 法律快车

发行公司债券的流程包括作出决议、提出申请、主管部门批准、确定承销方案及认购公司债券等。有限责任公司发行公司债券，要由董事会制订发行公司债券的方案，提交股东会审议作出决议。那么发行债券的流程详细有哪些？以下将由法律快车小编为您一一解答。

１、作出决议或决定。股份有限公司、有限责任公司发行公司债券，要由董事会制订发行公司债券的方案，提交股东会审议作出决议。国有独资公司发行公司债券，由***授权投资的机构或者***授权的部门作出决定。

２、提出申请。公司应当向***证券管理部门提出发行公司债券的申请，并提交下列文件：

３、经主管部门批准。***证券管理部门对公司提交的发行公司债券的申请进行审查，对符合公司法规定的，予以批准；对不符合规定的不予批准。

５、公告公司债券募集方法。发行公司债券的申请批准后，应当公告公司债券募集办法。

６、认购公司债券。社会公众认购公司债券的行为称为应募，应募的方式可以是先填写应募书，而后履行按期缴清价款的义务，也可以是当场以现金支付购买。当认购人缴足价款时，发行人负有在价款收讫时交付公司债券的义务。

１、发行额。债券发行额指债券发行人一次发行债券时预计筹集的资金总量。企业应根据自身的资信状况、资金需求程度、市场资金供给情况，债券自身的吸引力等因素进行综合判断后再确定一个合适的发行额。发行额定得过高，会造成发售困难：发行额太小，又不易满足筹资的需求。

２、债券面值。债券面值即债券系面上标出的金额，企业可根据不同认购者的需要，使债券面值多样化，既有大额面值，也有小额面值。

３、债券的期限。从债券发行日起到偿还本息日止的这段时间称为债券的期限。企业通常根据资金需求的期限、未来市场利率走势、流通市场的发达程度、债券市场上其他债券的期限情况、投资者的偏好等来确定发行债券的期限结构：一般而言，当资金需求量较大，债券流通市场较发达，利率有上升趋势时，可发行中长期债券，否则，应发行短期债券。

４、债券的偿还方式。按照债券的偿还日期的不同，债券的偿还方式可分为期满偿还、期中偿还和延期偿还三种或可提前赎回和不可提前赎回两种；按照债券的偿还形式的不同，可分为以货币偿还、以债券偿还和以股票偿还三种。企业可根据自身实际情况和投资者的需求灵活做出决定。

１、***行业管理部门或省级发展改革部门转报发行企业债券申请材料的文件；

３、主承销商对发行本次债券的推荐意见（包括内审表）；

４、发行企业债券可行性研究报告，包括债券资金用途、发行风险说明、偿债能力分析等；

６、发行人最近三年的财务报告和审计报告（连审）及最近一期的财务报告；

７、担保人最近一年财务报告和审计报告及最近一期的财务报告（如有）；

11、承销团协议；

公司经营发展过程中需要融资，手段包括向银行贷款、发行债券及发行股票等。发行债券需要得到股东会议的批准，和证券公司确定承销协议、发布募集办法等。公司发行债券会涉及到几个问题，包括债券票面价值、利息、债券期限及偿还方式等。以上就是法律快车小编介绍的发行债券的流程的相关内容。如果您还有其他问题的，欢迎咨询法律快车律师。

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私募ABS，发债和非标资产这四个进行融资的区别

私募ABS，发债和非标资产这四个进行融资的区别有以下几点：一.融资规模鉴于ABS产品的融资规模的预算取决于资产包和未来现金流，故ABS产品与发债和地方交易所非标资产的可比性并不高。ABS标准化产品相较于ABS非标准化产品，对于资产包的认证会更为严格，故融资规模会相对更小一点。在发债与地方交易所非标资产进行比较之前，需要明确的是，通常情况下，相同类型的产品，公开发行的融资规模要小于非公开发行的融资规模。而地方交易所非标资产虽然是非标准化非公开化发行的产品，但由于其自身流动性较差，故一般情况下其融资规模并不大。所以通常情况下，发债的融资规模要大于地方交易所的非标产品。二.票面利率在通常情况下公开发行产品的票面利率要低于非公开发行的产品，标准化产品的票面利率要低于非标准化产品的票面利率。ABS产品无论是标准化ABS（证券交易所发行），还是非标准化ABS（其他场所发行），均为非公开发行产品。所以一般而言，非标准化ABS的票面利率要略高于公募的债券产品。三.融资流程ABS、发债和地方交易所非标资产的融资流程标准化程度都较高，且差异并不悬殊，详细的申报文件及审批流程皆可在各审批机构的官网上下载查询相应的指引。具体选择哪种融资方式最为合适，还是需根据自身的需求，因地制宜，量身考量，为企业设计最为适宜的融资方案。——恩美路演

**发债融资是什么意思

发债融资是指型颂项目主体按法定程序发行的、承诺按期向债券持有者支付利息和偿还本金的一种融资行为。规范地方**隐性债务是当前稳定金融环境、平衡发展和安全的重要任务，也是防范化解地方州租卖**债册逗务风险的必然要求。

企业应该如何发债券？

1企业发行企业债券必须符合下列条件，你对照看一下是否符合：（一）企业规模达到***规定的要求；（二）企业财务会计制度符合***规定；（三）具有偿债能力；（四）企业经济效益良好，发行企业债券前连续三年盈利；（五）所筹资金用途符合***产业政策。2地方财政不会对公司债券进行担保。3如果你公司现在负债率太高，银行贷款、发行企业债券的条件应该都不符合，集资是***不允许的，现在可行的道路是引进战略合作伙伴，即引进新的股东来注入资金。

境外发债的流程

境外发债的流程---以中资美元债券为例：

中资美元债发行耗时大概在6-12周之内。中资美元债的发行流程一般包括指定中介机构、启动项目、准备发行文件、路演与定价、发行与簿记五个环节。

指定中介机构：在债券发行的第1周初选聘法律顾问，通知审计师发债事宜，并选择受托人、上市代理和印刷商。参与中介一般包括承销商、国际发行人律师、国际承销商律师、***发行人律师、***承销商律师、评级机构（由标普、穆迪或惠誉等国际评级机构给予信用评级）、审计师、信托银行和印刷商。

启动项目：召开启动大会并启动业务、法律、财务等方面的尽职调查，联系评级机构并准备评级说明材料，一般在第1周完成。企业也可在此阶段初步接触潜在投资者，为后期销售策略制定做准备。

准备发行文件：主要的文件包括展开尽职调查，草拟募集说明书、安慰函、法律意见书、条款协议、代理协议、认购协议等文件，召开评级机构说明会，准备路演演示材料及投资者问题等具体工作。一般在债券发行的第2周至第6周完成。

路演与定价：包括安排路演及投资者会议、录制网上路演、刊印和分发发行通函、公布交易、路演、公布交易前尽职调查、定价及签署等细项。一般在债券发行的第7周完成。

发行与簿记：包括发行通函定稿、投资者认购、结算前尽职调查、提交法律意见、结算及交割等具体工作。一般在债券发行的第8周完成。

**专项债发债的具体流程解析

**专项债发债的具体流程是怎么样的呢？

一、什么是专项债？

地方**专项债券（以下简称“专项债券”），是指省、自治区、直辖市**为有一定收益的公益性项目，发行的、约定一定期限内以公益性项目对应的，**性基金或专项收入还本付息的**债券。（本定义摘自财库〔2015〕83号《地方**专项债券发行管理暂行办法》）

二、2023年专项债项目前期资料准备

1.入场准备工作

资料：可行性研究报告

内容：项目名称、项目总投、项目概况、项目选址及建设条件、项目总体方案、项目实施计划、投资估算和资金筹措、社会经济影响评价、收入成本估算等内容

2.前置条件

资料：

（1）项目立项文件及批复

（2）可研批复

（3）用地审批手续

（4）选址意见书

（5）环评资料

3.规划部门批复文件

资料：自然资源和规划部门对建设项目的规划、批复或说明。

4.一案两书

资料：

（1）实施方案（最好保留工作底稿）

（2）财务评估报告（最好保留工作底稿）

（3）法律意见书

5.收入依据及来源

资料：

（1）项目资本金说明

（2）收入测算说明

（3）组合融资项目需准备“融资意向书”

三、2023年专项债操作流程

1.项目发起

由项目主管部门或实施机构以项目建议书的形式向主管部门提交需申请专项债的项目。（最开始是作为储备项目，由财政先进行一轮筛选）

2.项目准备

准备立项文件、可行性研究报告、一案两书等等...

资料准备好之后，由主管部门会同实施机构进行项目报送，即按要求在省级**债券管理平台系统中录入省级**债券管理平台系统。

3.项目审核

先由各级主管部门对上报的项目进行初审，再由财政厅组织专家组进行专家评审。

4.项目入库

项目库分为储备库、发行备选库、执行库三个子库。

（1）通过初审的项目纳入储备库管理。

（2）通过专家审核通过的项目，从储备库转入发行备选库，作为发行项目专项债券的备选项目。

（3）在上级核定新增专项债务限额内，地方**结合项目轻重缓急等因素从发行备选库选取项目转入执行库。

5.债券发行

在已制定的各省市的专项债额度之下，由财政厅提出全年度项目专项债券发行方案（或计划）。

由各级省财政部门按发行计划，请债券发行机构，安排发行专项债，专项债发行后，各级财政部门应按要求主动披露项目专项债券相关信息，包括发行信息、发行结果、付息信息、兑付信息、定期信息、重大事项信息等。

四、2023年专项债申报支持领域对比图

五、2023年专项债做资本金领域调整图

六、专项债发债全过程透视图

七、专项债评审全过程透视（以四川省为例）

备注说明：以上流程及资料准备是基于对大致流程的梳理，因全国37个发债主体在相关工作中有侧重点不同的区别要求，因此建议大家在学习使用过程中，一定要结合本省、自治区、直辖市、5个计划单列市的实际做参照，具体向本级发改和财政咨询。此处切记！