2021年11月1日 今天美元对人民币汇率是多少？

现在1美元可以换多少的人民币呢?美元相信大家也是不陌生的，11月1日美元的汇率

今天美元兑人民币的汇率是：

货币兑换

1美元=6.4039人民币

1人民币 ≈ 0.1562美元

2021年11月1日行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元=6.4039人民币，1人民币 ≈ 0.1562美元

俄乌将爆发空前激烈炮战？国际油价升至13周来高位！“宁王”遭遇重挫 “牛市旗手”发力！首例 “天眼”重大发现！IMF发出警告

昨日上演惊天逆转的宁德时代（300750）再度遭遇重挫，股价半天跌去5%，拖累成长主线集体回撤，创业板、科创板双双回调。相比之下，煤炭、油气等周期股维持强势，券商板块再度拉升，带动主板指数相对抗跌。

早盘盘面亮点不多，券商板块的强势崛起引发部分投资者关注。作为本轮券商股领涨龙头，光大证券（601788）早盘股价大单封死涨停，近期已斩获两连板。分析人士认为，包括诸多行业龙头在内的大部分券商已创下2018年底以来的估值新低，看好当下的“左侧布*”机会。

科学家通过“***天眼”FAST发现了迄今为止唯一一例持续活跃的重复快速射电暴FRB20190520B，并将其定位于一个距离我们30亿光年的矮星系。这一发现对于更好理解快速射电暴这一宇宙神秘现象具有重要意义。

乌克兰将上演空前激烈炮战？***亚洲时报网站6月7日文章称，美英火箭炮正在挑战俄罗斯的“战神”——火炮。文章称，***和***已同意向乌克兰提供数种中程火箭炮系统，尽管俄罗斯不断就西方继续提供武器支持的后果发出威胁和警告。

乌克兰将上演空前激烈炮战？美英火箭炮挑战俄罗斯“战神”

参考消息网6月9日报道***亚洲时报网站6月7日文章称，美英火箭炮正在挑战俄罗斯的“战神”——火炮。

文章称，***和***已同意向乌克兰提供数种中程火箭炮系统，尽管俄罗斯不断就西方继续提供武器支持的后果发出威胁和警告。

俄罗斯人拥有大量类似武器——而且广泛使用了这些武器。他们为何如此担忧不到十几套火箭发射装置的交付呢？

文章认为，自第一次世界大战——当时，西线60%以上伤亡是炮击所致——以来，火炮在战场上占据了主导地位。数十年来，苏联及后来的俄罗斯地面部队学说都是基于大炮和火箭炮系统。其他作战部队采取行动支援炮兵部队，而不是相反。

2021年6月09日，***M142高机动性多管火箭炮系统发射器在“非洲雄狮”军演期间在摩洛哥东南部格里尔拉布伊地区发射炮弹。(法新社)

文章称，火炮仍是俄罗斯的“战神”。俄罗斯人利用其数量占优的火箭发射装置和大炮炸开乌克兰的防线，炸出进入乌克兰城镇的道路。

到目前为止，俄罗斯不仅在火炮和火箭系统方面占据优势，而且还能在射程上超过其乌克兰对手。射程对炮兵意义重大。

与空中力量一样，火炮在使用中正在从一种依赖饱和轰炸才能确保摧毁目标的武器变为一种精密武器。为有效运转，炮手不仅需要能够利用侦察信息——现在通常由无人机或飞机提供——确定目标位置，还要用尽可能少的炮弹击中目标。当用一枚炮弹就行时，为什么要用50枚呢？

众所周知，使用火炮需要大量后勤保障。炮弹越多，意味着卡车越多，需要付出的努力就越大，潜在的后勤问题也会更多。对任何军队来说，这都是困难的。

精确度和射程等重要因素是乌克兰军队迫切希望获取尽可能多的精确远程火炮和火箭系统的原因。从***那里获得90门性能优异的M777榴弹炮，还从加拿大那里获得数门M777，令乌军十分高兴。事实已经证明这些榴弹炮是有效的。

没有哪种系统比“海马斯”高机动性多管火箭炮系统更令人生畏。其前身是与之类似的M270多管火箭炮——***已宣布将向乌克兰捐赠一些M270多管火箭炮系统。

文章认为，乌克兰人如此直言不讳地试图获得这些系统是因为，他们希望能更深入地打到俄罗斯防线后方。

乌克兰人可能会获得M30和M31火箭弹，供“海马斯”和M270多管火箭炮系统发射。这些火箭弹射程较短，但仍有相当长的射程——超过40英里(1英里约合1.6公里)，这使得多管火箭炮系统成为他们军械库中一个令人生畏的新成员。

今日早盘，A股市场稍显低落。昨日上演惊天逆转的宁德时代再度遭遇重挫，股价半天跌去5%，拖累成长主线集体回撤，创业板、科创板双双回调。相比之下，煤炭、油气等周期股维持强势，券商板块再度拉升，带动主板指数相对抗跌。

万亿市值宁德时代无疑是最近两天全市场关注的焦点。日前有传言称，期货投资***失、原材料涨价、公司提价未落地等一系列原因导致宁德时代二季度业绩不及预期，对此，从昨日盘后至今日盘前，公司通过互动平台回复投资者提问的方式公开回应质疑。

早盘盘面亮点不多，券商板块的强势崛起引发部分投资者关注。作为本轮券商股领涨龙头，光大证券早盘股价大单封死涨停，近期已斩获两连板。分析人士认为，包括诸多行业龙头在内的大部分券商已创下2018年底以来的估值新低，看好当下的“左侧布*”机会。

在经历了昨日的宽幅震荡后，宁德时代今日早盘股价再度遭遇调整。截至午间休市，宁德时代报437.01元/股，下跌5.00%，半天成交55.05亿元，最新市值10186亿元。

值得关注的是，宁德时代自A股上市以来历年财报衍生金融资产均为正值，如2020年底公司衍生金融资产达13.30亿元，2021年底该数值降至2.43亿元。相对应的，衍生金融负债一项长期处于空白。

对于“今年半年报可能会确认一季度发生的十多亿期货投资***失”的传言，宁德时代方面在今日盘前通过互动平台公开回复。公司称：“公司的套保业务以现货为基础，期货端的浮动***益有相应的现货予以对冲，对公司业绩影响较小，上述情况不属实。”

此外，宁德时代还回应了“公司与客户提价未落地”“行业存在产能过剩问题”等传言。公司方面表示：

“公司与客户友好协商共同应对供应链压力，目前电池价格动态调整比较顺利。公司生产经营情况正常。”

“公司产能预计逐步释放，以平稳生产保障客户交付需求。行业产能扩张需要跟踪最终落地情况，还需要看到将来的产品、技术在不断地更新换代与现有工艺、设备的匹配性问题，我们认为未来有效产能是稀缺的，同时存在无效产能过剩的问题。”

从资金面上看，外资昨日大举抛售了宁德时代。港交所今日盘前发布的数据显示，截至6月8日收盘，深股通渠道持有宁德时代1.73亿股，较前一日锐减380.29万股，减仓幅度达2.15%，单日净卖出16.85亿元。

早盘，金融股、资源股整体维持强势，带动沪指主板相对抗跌，其中券商板块表现引发关注。

截至午间休市，申万证券行业指数涨0.64%，近5个交易日累计反弹接近6%。个股方面，光大证券早盘股价封上涨停，涨停板封单达15.97万手，近期已斩获两连板。哈投股份（600864）上涨8.13%，浙商证券（601878）上涨4.60%，招商证券、兴业证券、华林证券（002945）涨超2%。

华西证券（002926）非银团队日前总结了券商行情启动的历史规律。据其测算，自2003年第一家券商上市至今，典型的券商行情(涨幅超过50%)共有8轮。经过对这8轮行情的复盘，总结券商行情启动的6大条件为：宏观经济处于衰退后期或复苏前期，宏观流动性宽松或趋向于宽松，***重视资本市场，改革推动机构微观流动性改善，券商估值处于较低的位置，外围环境稳定。

华西证券进一步强调，根据复盘的历史经验，发现当6大因素均满足时券商板块会有大级别的行情。而当部分因素满足，特别是宏观流动性条件与估值条件成立时，可能也会有可观的收益。同时发现券商业绩优异并非行情启动的必要条件，基金限购只数与产业资本增持情况对于行情判断具有一定参考意义。

“当前，券商行情启动的宏观流动性、***重视资本市场、流动性改善(引入长线资金)、券商估值低位这4个条件已经基本具备，而PPI回落(全球疫情、俄乌冲突进展)、社融企稳(国内疫情)、美联储缩表等因素仍需关注。”华西证券总结道。***天眼，重大发现！

2021年12月19日拍摄的“***天眼”全景(维护保养期间摄，无人机照片)新华社记者欧东衢摄

科学家通过“***天眼”FAST发现了迄今为止唯一一例持续活跃的重复快速射电暴FRB20190520B，并将其定位于一个距离我们30亿光年的矮星系。这一发现对于更好理解快速射电暴这一宇宙神秘现象具有重要意义。

该发现由***科学院***天文台李菂研究员领导的国际团队，通过“***天眼”FAST的“多科学目标同时巡天”优先重大项目完成，相关成果9日在国际学术期刊《自然》发表。

快速射电暴(FRB)是宇宙中最明亮的射电爆发现象，在1毫秒的时间内能释放出太阳大约一整年才能辐射出的能量。快速射电暴自2007年首次被确定存在以来，迅速成为天文学最新研究热点之一，但其物理起源、辐射机制和周围环境等，至今尚不明晰。

据介绍，论文第一作者、***天文台青年学者牛晨辉在系统处理FAST数据时发现，2019年5月20日的数据存在重复的高色散脉冲。之后，团队通过组织多台国际设备天地协同观测，综合射电干涉阵列、光学、红外望远镜以及空间高能天文台的数据，将FRB20190520B定位于一个距离我们30亿光年的贫金属的矮星系，确认近源区域拥有目前已知的最大电子密度，并发现了迄今第二个快速射电暴持续射电源对应体。

与人类发现的第一例重复快速射电暴FRB20121102A相比，FRB20190520B各方面的特征都更为极端。例如，FRB20121102A存在爆发活跃期，但FRB20190520B从未停止爆发，目前FAST已探测到了后者几百次爆发。

“上述发现揭示了活跃重复暴周边的复杂环境有类似超亮超新星***的特征，挑战了对快速射电暴色散分析的传统观点，为构建快速射电暴的演化模型、理解这一剧烈的宇宙神秘现象打下了基础。”李菂说。

据悉，FAST“多科学目标同时巡天”优先重大项目迄今已经发现至少6例新的快速射电暴。

当地时间6月8日，***海军陆战队第3飞行大队的一架飞机在加州因皮里尔县坠毁，造成至少4人***。

IMF发出警告！***通胀或长期高于美联储既定目标！

***时间周三，包括瑞士信贷在内的美股金融企业发布业绩预警，加剧了投资者对***经济增长放缓的担忧情绪。另外，IMF警告称***的通胀可能会长期高于美联储的既定目标，这些消息使得市场的避险情绪升温，***股市三大股指当天全部收跌，其中道指下跌0.81%，标普500指数下跌1.08%，纳指下跌0.73%。盘面上，科技股以及旅游出行股的跌幅比较明显，嘉年华邮轮跌超6%，英特尔跌超5%至2017年10月以来最低水平。

欧元区一季度GDP同比增长5.4%8日欧元对美元汇率短线反弹欧洲主要股市全线下跌

欧洲市场方面，欧盟统计*周三发布的数据显示，今年第一季度，19个欧元区***的国内生产总值(GDP)同比增长5.4%，远高于去年第四季度。这一数据公布后，欧元对美元汇率一度重新触及1.07大关，却没能阻止欧洲主要股市的下跌态势，***伦敦股市当天小幅下跌0.08%，法国巴黎股市跌幅为0.80%，德国法兰克福股市跌幅为0.76%。主要原因是尽管欧元区第一季度的经济数据好于预期，但未来的前景却不容乐观，欧元区经济将很快迎来加息的考验。专家认为，欧洲央行将在今天晚些时候的货币政策会议上宣布结束债券购买计划，并暗示7月将加息，而且负利率结束后还会进一步上调利率。目前最大的悬念是欧洲央行是否会一次性，即以加息50个基点的方式，结束负利率。

8日日元对美元汇率连续第三个交易日刷新20多年新低

市场在周三继续关注日元汇率，当天汇率一度跌破1美元对134日元，本周以来连续第三个交易日创下20多年来新低，截至目前，日元在大约两周时间内下跌了约6%。专家表示，随着美联储加息计划的有序推进，美元和日元之间的分化短期内不太可能扭转。

投资者担心原油市场供需趋紧8日国际油价升至13周来高位

大宗商品方面，周三国际油价大幅上涨至13周来的高位，收盘时，纽约商品交易所7月交货的轻质原油期货价格涨幅为2.26%；8月交货的伦敦布伦特原油期货价格涨幅为2.50%。油价大涨的主要原因有两个，一是***能源信息*周三的数据显示，上周***商业原油库存虽然是环比增加，但是车用汽油库存总量却减少了80万桶，显示***汽油需求仍在上升。另外一方面，伊朗周三表示，关闭了其核设施内国际原子能机构的两个监控摄像头。外界认为此举将加剧伊朗和***等西方***之间的紧张关系，在制裁措施的影响下，伊朗的石油可能在未来更长的时间内无法进入全球市场，进一步增加了投资者对原油供应的担忧情绪，助推油价走高。

下图为2013-2019年5月人民币兑美来自元汇率走势图。由图可知

【参考答案】***试卷处理标记，请不要删除

【招商黄金珠宝宋盈盈】金价走势分析：俄乌战事短期推高金价，预计全年波动回调后震荡上行——黄金珠宝行业研究系列报告

复盘历史，地缘**和战争引发的风险，会短期推高黄金价格，随后在*势明朗后价格回落。俄乌冲突爆发以来，黄金价格上涨迅猛，黄金本身具有投资避险属性，地缘**风险往往加剧人们恐慌程度，避险情绪强烈，增加对黄金资产的配置，复盘2000年以来较为大规模的*部战争及黄金价格的涨跌，我们发现一般在战前或战争爆发后的前一段时间，短期避险情绪推动金价上涨，后期战争*势明朗，市场回归理性，金价逐渐回落。本次俄乌战争引起的黄金价格冲高预计也是阶段性事件，随着美联储加息政策落地，后续战争*势稳定后，黄金价格预计将有回落走势。

从三大属性看金价影响因素：黄金兼具商品属性和金融属性，金融属性又可以细分为货币属性和投资避险属性。从黄金的货币属性看，长期来看美元指数与黄金价格呈现负相关关系；从黄金的投资避险属性上看，通胀率和市场恐慌指数与黄金价格呈现正相关关系；综合而言，实际利率对黄金价格的影响呈现显著负相关关系。

预计年内金价因各种因素扰动会有较大波动，长期仍为震荡上行趋势。2022年美联储处于加息周期，金价有下行压力。在整个大周期下，黄金价格本应进入趋势下跌阶段，而由于出现俄乌冲突的变数，大宗商品供求关系引发通胀风险，加之避险情绪，黄金价格冲高，后续若形势可控随市场回归理性，预计黄金价格会有所回落，随加息的进程加快，价格进入震荡期。而目前美债处于历史高位，全年高通胀预期下，实际利率预计不会涨幅太大，黄金资产相较美债为抗通胀抗波动的较佳选择，预计黄金价格远期仍会维持震荡上行的趋势。

未来长期震荡上行的金价走势将有利于黄金珠宝品牌的销售和利润率提升。在对珠宝企业历史经营业绩的复盘中，我们发现，金价的长短期变化，对黄金珠宝企业的业绩和经营情况的影响有所不同：短期金价变化，黄金首饰销量与毛利率呈负向关系，有一定对冲效应；长期金价上行，量价齐升利好黄金首饰销售。预计金价长期处于震荡上行走势中，将有利于黄金珠宝品牌收入业绩的稳定提升，但也要关注金价波动带来的短期风险。

一、从历史看地缘**风险短期推高黄金价格，*势明朗后价格回落

俄乌冲突爆发以来，黄金价格上涨迅猛，伦敦金现价格3月8日突破2000，达2039美元/盎司，后有所回落，目前维持在1900以上的价格高位。黄金本身具有投资避险属性，地缘**风险往往加剧人们恐慌程度，避险情绪强烈，增加对黄金资产的配置，复盘2000年以来较为大规模的*部战争及黄金价格的涨跌，我们发现一般在战前或战争爆发后的前一段时间，短期避险情绪推动金价上涨，后期战争*势明朗，市场回归理性，金价逐渐回落。

（1）2001年911和阿富汗战争：911事件爆发当日，伦敦金现价格拉高5.7%，后***决定打击阿富汗恐怖组织，2001年10月7日美军空袭塔利班及基地组织，战争爆发，战前黄金价格持续走高，由于本身对战争有所预期（9.11当天美总统小布什即宣布开战），战争爆发后市场渐渐回归理性，价格回落。

（2）2003年3月伊拉克战争爆发：2003年3月20日，伊拉克战争爆发，黄金价格先有一段跌势，然恐慌情绪一直居高，推动金价上升。

（3）2006年黎巴嫩战争：2006年黎巴嫩战争持续时间为2006年7月12日至8月14日，黎巴嫩战争时间较短，爆发之后的5天内，市场较为恐慌，推高黄金价格涨幅3.4%，后黎巴嫩**与***总统联系并表达停火意愿，战争扩大可能性很小，价格走低。

（4）2011年利比亚及叙利亚战争相继爆发：2011年2月16日,利比亚战争爆发，黄金价格走高，一个月后，叙利亚战争又爆发，进一步推动黄金价格走高，三个月后价格推高7%。

综合对历史地缘战争冲突对黄金的走势影响分析，本次俄乌战争引起的黄金价格冲高预计也是阶段性事件，随着美联储加息政策落地，后续战争*势稳定后，黄金价格预计将有回落走势。

二、从三大属性看金价影响因素，08年以来实际利率与金价显著负相关

黄金的特别之处在于其兼具商品属性和金融属性，金融属性又可以分为货币属性和投资避险属性。从基本的商品属性来看，供求变化会影响价格。近20年来黄金供应量保持稳定，波动较小，近十年总供应量大概在4500-5000吨，矿产金占比在64%-76%之间。需求端上，约50%的需求是珠宝首饰，技术领域上的需求较为稳定，而投资需求波动较大，难以预测。黄金价格增长一般会让珠宝首饰的需求量降低，投资需求量上升，两者相反的方向对冲让需求波动变小，由此，也让供需分析对黄金价格的判断有效性减弱。

从黄金的货币属性看，考虑美元指数与黄金价格，长期来看两者呈现负相关关系。布雷顿体系崩溃后，美元与黄金脱钩，但国际市场上黄金交易主要仍以美元结算，美元汇率的变化对黄金价格存在显著的影响，美元指数是综合反映美元在国际外汇市场汇率情况的指标。美元指数上升，美元走强，以美元计价的黄金自然走弱，也可以理解为美元走强往往意味着经济形势的好转，对美元信心增强，黄金的价格相对下降。

从黄金的投资避险属性上看，黄金具有明显的抗通胀属性及避险属性，两者对金价走势影响显著。抗通胀方面，历史上通胀水平较高的时候，黄金价格一般也较高，呈上行趋势，70年代的“滞胀”时期尤为明显。避险方面，从历史上看2008年、2011年、2016年以及2020年恐慌指数的大飙升后，黄金价格随之上升，价格上升到顶滞后于VIX指数。（VIX恐慌指数：用于衡量S&P500指数未来30天的隐含波动率，恐慌指数上升往往意味着S&P500指数会迎来下跌）

2008年金融危机以来，黄金与国债的替代效应强化，实际利率对黄金价格的影响呈现显著负相关关系。黄金和国债都可以视为无风险资产，而国债的实际利率为名义利率减去通胀率，若通胀率超预期，实际利率为负，选择配置黄金会得到更多的收益，反之，人们会选择配置国债，实际利率与黄金价格呈现显著的负相关关系。

综合以上，从传统逻辑上，可以从经济基本面出发，梳理黄金价格的相关影响因素，比如GDP增速、货币政策以及通胀预期影响着利率，而大宗商品价格对通胀率有所影响，对近期黄金价格及未来走势可以延此传导机制进行预测判断。

三、年内金价预计会有较大波动，长期仍为震荡上行趋势

2022年美联储处于加息周期，金价有下行压力。3月16日，美联储宣布加息25bp，与市场预期相符，在美联储最新的议息会议上，**鲍威尔强调要以抗通胀为首要任务，并最快将在5月公布缩表计划，称“框架将与上一次相似，但速度会更快”。据美联储最新公布的利率预测点阵图，2022年预计将加息7次。

复盘2008年金融危机来看2020年新冠疫情爆发以来的危机，两次危机呈现相类似的特征，美联储皆实行“QE-Taper-加息-缩表”的由量化宽松到货币紧缩的政策路径，而黄金价格在上一轮周期中呈现涨、跌、再进入震荡的态势特征。2008年11月之后实行的两轮QE政策下，通胀水平较高，黄金价格呈现上涨态势；2011年开始的第三轮量化宽松政策美元进入强势周期，黄金价格呈现下跌态势；2015年开始正式加息，金价整体进入震荡期，直到新一轮降息扩表。2020年疫情爆发后，美联储采取特别的量化宽松政策，资产负债表极速扩张，2020年3月大概4.2万亿到5月底即达到7万亿以上的规模，2020年8月COMEX黄金价格冲高达2050美元/盎司，后续下滑，2021年在1700-1900价格区间内震荡，市场对加息已有了一定的预期，2021年8月后金价有一定的下跌态势。2021年11月正式宣布Taper，2022年3月正式宣布加息。而本次危机到经济复苏仅有短短两年时间，相比08年金融危机复苏用了7年来看，本次危机市场波动更剧烈，不确定性更强。

俄乌冲突成为周期中的变数，通胀风险及恐慌指数推高黄金价格。俄乌冲突爆发后，VIX指数冲高，3月7日高达36.45，黄金价格相比战前2月15日上涨7%-10%。原油价格随俄乌*势的紧张也迅速冲高，布伦特原油期货结算价3月8日达128元/桶，油价维持高位，油价上涨通过价格输入效应推高CPI。2022年2月***CPI增幅7.9%，创1982年以来的最大增幅，而通胀可能继续升高，目前尚未达峰值，经济滞胀风险加剧，同时，由于在此背景下制定经济政策变得两难，经济政策不确定性指数提升，支撑金价。

目前，俄乌谈判陷入停滞，“避险”和“恐慌”因素作用在慢慢下降，市场趋于理性。如果战争短时间结束，大宗商品价格会迅速下滑；如果战争继续，且没有扩大化风险，市场渐渐趋于理性，金价会逐渐不那么疯狂，价格回归理性。

回到整个经济大周期，加息后，美元有望走强，贵金属价格呈现先涨后跌的特征。

复盘***过去6轮加息周期，

1）1983.3-1984.8,基准利率从8.5%上调至11.5%，当时***经济处于复苏初期，里根**主张减税，1981年***通胀率高达13.5%，80-81年***处于极端的货币紧缩状态；

2）1988.3-1989.5，基准利率从6.5%上调至9.8%。1987年“股灾”后美联储紧急降息救市，救市及时，使得股市下跌对经济影响不大，1988年通胀上扬，美联储开始加息，随后油价上升以及海湾战争造成不确定性严重影响经济活动，货币政策转向宽松。

3）1994.2-1995.2，基准利率从3.25%上调至6%，1990-1991年经济衰退后经济增速回升，但失业率依旧居高，通胀下降后美联储削减利率直到3%，1994年经济复苏向好，为防止再次过度通胀，加息

4）1999.6-2000.5，基准利率从4.75%提升至6.5%，当年互联网泡沫不断膨胀，美联储收紧货币政策，6次上调联邦基金基准利率

5）2004.6-2006.7，基准利率从1%上调至5.25%，当时房市泡沫涌现，2003年下半年经济增长强劲，需求拉动通胀抬头，2004年6月开始加息，直至次贷危机引发全球金融危机，再次开始降息至接近零的水平。

6）2015年开始将利率从0.25%加到了2018年的最高2.5%，特朗普**认为美联储利率太高不利于经济发展，2019年转入宽松政策，开始降息，2020年疫情爆发，美联储大幅度降息，基准利率最低仅有0.04%。

加息周期开始，可以发现在前期或初期黄金价格呈现上涨趋势，后随着美元走强，价格会有所下降。

通胀预期仍处高位，债务极高状况下实际利率选择艰难。2020年疫情爆发以来，***生产端受限，供应链问题难以迅速改善。2022年1月洛杉矶和长滩港待泊船只高达100多只，是同期的三倍，3月边际改善，降至40多只，但劳动力供应层面仍然非常短缺，整体供应链改善偏慢。另外，原油价格受地缘**影响风险较大。俄罗斯原油出口量大致在600万桶/日，其中出口至欧洲约310万桶/日，出口至***约210万桶/日，其他地区80万桶/日。美英宣布对俄罗斯制裁，停止进口原油，欧盟目前政策尚不明确，如果极端化的停止进口，这可能形成约400万桶/日的供给缺口，需要***和伊朗快速释放产能以补足，短期石油价格上行风险较大，待产能释放，缺口补足后，会有所回落。而通胀预期仍处于历史高位，美联储最新会议上调通胀预期，降低经济增长预期。

***债务处于历史高位，黄金仍有上行动力。*****债务占GDP比重达历史新高，债务高位下***的GDP增速不足以偿还美债，黄金仍有大行情提价的逻辑，但中间会因各因素扰动形成波动。

另外，加息缩表往往带来流动性的减弱，在上一轮“加息，缩表”期间，VIX指数均在正式加息、缩表后大幅抬升，市场波动加大。后续加息力度可能会更大，市场波动可能加剧。选择黄金资产配置对抗波动或是较佳选择。

综合以上，在整个加息的大周期下，黄金价格本应进入趋势下跌阶段，由于出现俄乌冲突的变数，黄金价格冲高，后续若形势可控随市场回归理性，黄金价格会有所回落，随加息的进程加快，价格进入震荡期，又因为整年的高通胀，实际利率预计不会涨幅太大，黄金资产相较美债为抗通胀抗波动的较佳选择，预计黄金价格远期仍会维持震荡上行的趋势。

四、金价上行利好黄金珠宝品牌，黄金首饰市场需求持续旺盛

未来长期震荡上行的金价走势将有利于黄金珠宝品牌的销售和利润率提升。在对珠宝企业历史经营业绩的复盘中，我们发现，金价的长短期变化，对黄金珠宝企业的业绩和经营情况的影响有所不同：

短期金价变化，黄金首饰销量与毛利率呈负向关系，有一定对冲效应：如金价短期内暴跌，销量急剧上升，但毛利率下降，量价反向变化，对利润端有一定对冲效应；

长期金价上行，量价齐升利好黄金首饰销售：如果金价呈现长期缓慢上涨的趋势性变化，消费者对黄金首饰的购买需求会增强，且金价上行也提升品牌毛利率，量价齐升，最有利于黄金品牌的业绩提升。

我们以2013-2014年金价暴跌引起的抢金潮，和2019-2020年连续两年的金价上行区间为例，分析主要黄金珠宝品牌在金价长短期变化中的收入和业绩表现。

（1）2013年黄金价格暴跌，年销量上升迅速，周大福当年营收774.07亿，同比增长34.78%（港股财年2014年报反应的是2013.3-2014.3），但毛利率和净利率却呈下滑趋势，分别由2013财年的28.35%、27.33%下降至27.33%、9.62%。周大生呈现相同的特征，2013年营收26.78亿，同比增长27.71%，毛利率和净利率分别由2012年的30.05%、13.42%下降至25.58%、9.13%。

（2）业绩高点后，抢金潮透支消费需求，未来2015-2016年黄金消费市场需求持续低迷。2014财年业绩高点后，周大福业绩迅速下滑16.96%，后持续下滑11.96%、9.45%；周大生业绩增速由27.71%下滑为-0.52%，2015-2016年业绩增速平缓，分别为2.44%、6.34%。

（3）2019-2020年两年金价上行，业绩及利润率均提升。周大福2021财年营收701.64亿，同比增长23.63%，毛利率提升0.25pct至28.61%，净利率提升3.54pct至8.8%；周大生2019年营收54.39亿元，同比增长11.68%，毛利率提升1.98pct至35.98%，净利率提升1.68pct至18.23%，2020年业绩稍有下滑，毛利率净利率延续增长，达历史高位，分别为41.03%、19.93%。

重要声明

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近20年美元人民币汇率走势

近20年美元人民币汇率走势，长期来看，人民币都是被强行压低的；美元对人民币汇率没有大起大落，这归功于强大的金融政策和经济体系。一，影响人民币汇率的因素有哪些从基本面角度思考，一是境内美元对人民币的供求关系；二是央行干预。从人民币和美元的供求关系来看，国内市场美元严重过剩，美元抛压严重，在境内美元对人民币有很强烈的贬值压力。这可以从贸易顺差，代客净结汇，国际收支顺差这也公开数据中得出结论。在人民币升值压力巨大的背景下，上半年人民币对美元反而出现下跌，表明本次汇率下跌是由于央行对汇率直接干预引发的。而自6月份开始央行减少了对汇市的直接干预，人民币走势回归基本面，重新开始升值。二，当然了，上述的情况都是以人民币为主体进行分析，但是需要注意的是，美元和人民币的汇率都是在不断变化的，只是兑换比率在一定范围内变动，因此，当美元和人民币汇率下跌时，境内美元（人民币）对人民币（美元）的供求关系和**当*对货币政策进行改变（宏观调控或**干预）会引起两种币种的汇率变化。三，长期来看，人民币都是被强行压低的，而且得益于强大的金融政策和经济体系，人民币汇率不会出现大起大落。此次央行在人民币快速升值后果断出手，进一步释放了政策层将继续加强汇率预期管理的信号，同时也体现了政策层对稳增长目标的确认。至于为什么要压低人民币的估值？***作为世界工厂，人民币过度单边升值会给外贸企业，特别是中小外贸企业带来汇兑***失，同时也会削弱外贸企业的国际竞争力。当下政策层及时稳汇率，稳外贸，也是对稳增长目标做出努力。上一轮上调外汇存款准备金率后，美元兑人民币即期汇率调整约1200个基点，此后在三季度整体围绕6.47的平均水平双向波动。此次调升外汇存款准备金后，料美元兑人民币汇率预计也将出现一定程度的调整，人民币汇率大概率仍是双向波动的走势。

2021货币贬值率大概多少？

数据显示，2021年1月1日，人民币对美元汇率为6.5408元人民币兑换1美元；2021年6月30日，人民币对美元汇率为6.4601元人民币兑换1美元。据此来计算，人民币升值1.2%。

到底哪个数据更接近实际，那就自己在生活中体验吧。

2020年什么都不涨，但是物价会全面上涨。猪牛羊肉蔬菜水果都在涨价，真的买不起。的确，就猪肉而言，30年前1元才1磅，现在涨到30元1磅了。物价上涨，也意味着货币购买力下降。在通货膨胀的背景下，人们需要更多的钱来购买同样的东西。很多人觉得现在5000块钱的工资还不如80年代50块钱工资的购买力。以前看到一分钱就捡。现在我对路上看到1元钱不感兴趣。真的买不了多少。有人问，一万元十年后贬值多少

按照现在的年利率4%，一年可以拿到10400元。如果只储存在家里，良性通货膨胀率为7%，也就是说一万元每年贬值700元。考虑通货膨胀率、广义货币增长率等。，10年后，1万元相当于6000-7000元，贬值3000-4000元，将近一半。虽然这个数值不准确，但是10年后万元肯定会贬值。可见，把钱放在家里，必然会亏***。要想不赔钱，就要投资。很多有钱人投资房地产、黄金或者银行，那么哪种方式更有价值呢？

事实上，许多聪明人选择投资黄金。在过去的20年里，黄金价值的年增长率一直在8%以上。每次经济危机，很多产品都会受到影响。只有黄金一直稳定，所以也受到青睐。也有人投资股票。比如一开始投资阿里的，现在都盈利了。但是投资有风险，一般人很难玩。通货膨胀不可避免。如果你想抵御通货膨胀，你必须学会如何理财。你可以根据自己的能力选择投资黄金、银行或者股票。

美元走势图？

http://forex.jrj.com.cn/list/myzshq.shtml

【会员观市】***建设银行：2021年上半年离岸人民币外汇市场回顾与展望

***建设银行***资金营运中心 陈珉

回首2021年上半年，尽管市场时有人民币将步入升值或贬值行情的论调，但人民币汇率实际上并未走出单边趋势行情，而是进入底部区间的震荡（6.3-6.6），微观层面的双向波动已十分明显：从年初至3月美元兑人民币触底回调，4月到5月再探6.4附近的关键阻力，随后在6月再度回调。如果将观察的时间维度拉长，2015年汇改后的5-6年的时间，人民币则经历了更大区间的波动，尤其是破“7”以后，人民币汇率的波动更为清洁，与美元指数波动日益贴合。总体来说，人民币汇率在不断的市场化改革中弹性增加，围绕均衡价格的双向波动日益明显。

图1：美元指数与离岸人民币即期汇率走势

数据来源：彭博，作者整理

美元指数逐渐成为

如前所述，人民币汇率在破“7”之后的波动更为清洁。从CNH汇率与美元指数的波动对比来看，2020年美元指数从103高位下跌后，大约贬值13.1%，CNH汇率则升值10.6%。2021年则更为明显，1-3月，美元指数回调幅度4.1%，人民币相应的贬值幅度为2.8%；4-5月，美元指数再度下跌3.9%，人民币相应的升值幅度为3.3%（如图1）。摒除人民币汇率在某些关键点位附近的反应不足，人民币汇率基本和美元指数同频共振，美元指数可以大致视为人民币汇率波动的价值中枢，这也侧面体现了人民币以一篮子货币为锚的市场化改革成效。

换言之，从2020年下半年至2021年上半年，美元的弱势造就人民币的相对强势。在疫情的影响之下，一方面美联储大规模刺激政策下美元走弱，另一方面***经济在疫情的不断反复中受到拖累，这一情况直至上半年拜登**执政并着手大规模施打疫苗开始有所扭转（目前，*****疫苗接种率已超57%）。美元指数延续去年末的走弱趋势，进入2021年就开始逐步迈向了震荡，震荡区间为90-93。

美联储对紧缩的态度是影响美指波动的关键。6月美联储FOMC会议成为分水岭，美联储定下了鹰派议息的基调，伴随***通胀超预期抬升，倘若劳动力市场延续改善态势，美联储最快有望在下半年明确Taper时点。从历史数据看，尤其是2013年11月确定taper时点后，美债收益率和美元指数先后走高。如美联储正式开启紧缩周期，汇率和利率的上升都将在意料之中。

美元利率和汇率走强时期，新兴经济体往往面临资本外流等多重压力。尽管***庞大的经济体量足以应对，但疫情以来中美利差也将逐步转向收窄，一定程度影响跨境资本流动，为人民币汇率施加贬值压力。

同时，值得注意的是美联储围绕Taper的争论正在进行，会议释放的信息更多是提前引导预期。***经济复苏的程度（主要障碍在充分就业）影响美联储节奏，而疫苗的接种率和财政刺激状况又直接影响就业意愿。加之，虽然美联储升息已经进入视野，但是第一次加息要到2023年初，美指何时作出反应，又如何进一步影响人民币汇率都值得持续关注。相反，倘若下半年美联储持续超预期鸽派，迟迟不确定Taper时点，人民币汇率甚至可能再度开启升值行情。

国内经济复苏及政策仍是

图2：CFETS人民币指数

数据来源：彭博，作者整理

汇率中长期逻辑离不开经济基本面，疫情爆发以来，我国率先控制疫情、开启各行业的复工复产，为经济复苏创造了领先优势。国际贸易保持顺差。国内经济的一枝独秀，是人民币汇率指数保持强势的内在基础，外部普遍宽松的政策环境和***稳健的货币政策更为人民币稳健提供了支撑。截至6月末，CFETS人民币汇率指数攀升至98.21，较去年7月末大幅升值7.1%（如图2）。

与此同时，市场情绪也为人民币的相对强势“推波助澜”，而市场情绪的强化往往让汇率偏离价值均衡。面对市场上不断形成的单边市场预期，5月下旬以来，***金稳会、央行官员、全国外汇市场自律机制等陆续发声强调人民币汇率的双向波动，纷纷为市场情绪降温。

除了舆论引导以外，还有一系列工具进行逆周期调节。常用的包括远购风险准备金、中间价逆周期因子、跨境资本流动管理等，今年上半年则采用了宏观审慎调节系数调整、提高外汇存款准备金率和增加QDII额度等市场化的外汇政策和工具。（1月5日，境内企业境外放款的宏观审慎调节系数由0.3上调至0.5；1月7日，企业跨境融资宏观审慎调节参数由1.25下调至1；6月2日，外管*公布向银行、证券、保险、信托等17家金融机构发放103亿美元的QDII额度；6月15日起，外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。）

未来，经济基本面和政策导向对人民币提供的支撑很可能进一步减弱。一方面，随着疫苗接种速度的加快，美欧等国的疫情后经济复苏明显加快，中美经济增速差异逐渐收敛，经济复苏的领先优势料逐步弱化并最终在对汇率影响中被淡化；另一方面，我国出口数据强劲主要源于疫情错位下的海外供需缺口，随着全球疫苗接种率的提高，海外生产复苏，我国出口增速预计放缓，加之大宗商品进口成本高企，经常账户对人民币的支撑也有理由减弱。此外，疫情复苏以来第二产业贡献长期挤占第三产业，随着比较优势减弱，服务业增长能否迎头赶上值得关注。

表1：代客涉外外汇收支及结售汇率情况

数据来源：***外汇管理*

国际收支最终通过结售汇影响汇率，而结售汇率在一定程度上反映客盘结售汇意愿，近年以来结汇率和购汇率已逐步走向均衡（2021年上半年大致均在60%附近波动，如表1）。客盘对汇率的影响更大体现在阶段一致性结售汇需求对即期汇率带来的扰动，如传统春节前结汇盘、中资港股分红购汇期等。

图3：美元指数与离岸人民币即期汇率走势

数据来源：彭博，作者整

2018年中美贸易争端开启以来，中美关系长期以来成为人民币汇率波动的关注焦点，无论是双方互加关税，还是贸易谈判的几番波折都紧紧地牵动市场神经。从人民币汇率的波动来看，这一段时期，CNH的波动与美元指数的波动呈现出一定程度的背离，相关性明显下降（如图3）。

随着第一阶段贸易协议的签订，加之疫情爆发后主题的悄然转变，使中美争端对人民币汇率的影响逐渐下降。尤其在拜登当选之后，科技、投资、金融等领域的交锋更加隐于水面下，其上任后的前100天工作重点则放在疫苗的接种上，也给以中美贸易冲突以喘息。上半年，刘鹤分别同***贸易代表戴琪和财长耶伦视频通话，双方对话基本顺畅，市场也给予了更多的期待。

下半年第一阶段协议势必将重新审议，与特朗普相比，拜登**关注得更多是在科技、投资、知识产权等领域施压，且存在降低关税壁垒的可能；关于汇率操纵的问题，***财政部在去年末及今年4月发布的汇率半年报中对华措施都相对温和，认为人民币实际有效汇率趋于均衡。总体来看市场对中美关系已有了基本认识，中美谈判进展将更多解释为利好，中美关系对人民币汇率的影响料将进一步弱化。

未来，中美关系的博弈更加常态化。中美关系仍是国际**格*的关注重心，任何“黑天鹅”事件均可能演化为金融市场的动荡。科技、知识产权领域的博弈，***如何联合盟友利用“人权问题”对***进行围堵，中欧协议、RCEP、CPTPP等多边贸易协议是否会受到“狙击”都值得关注。

自去年以来，人民币汇率的相对强势很大程度上得益于中美资产回报率差异，人民币较高的资产回报率成为全球资本追逐的目标，债券通和CIBM通道下外资流入不断增长，为人民币汇率提供支撑。

此外，陆港股通下跨境资金流动对人民币汇率的影响更多得益于短期情绪的影响。从较长的时间维度上看，因为体量相对较小，陆港股通对汇率的影响并不明显；但在较短的时间区间内，陆港股通资金流往往影响市场情绪，如北向净买入带动人民币汇率的短期走强，市场情绪波动可能会引发羊群效应。

图4：离、在岸人民币掉期点与中美利差

数据来源：彭博，作者整理

中美利差与远掉期市场关系更为显著。近年来，人民币掉期点已向中美利差回归，中美利差成为掉期定价的核心因素。2020年，***疫情后复苏的领先优势带来了中美利差的持续走扩，USD/CNH掉期曲线不断攀升，至2021年一季度，离岸一年期掉期价格接近1800点。随后中美利差逐步转向收敛，掉期价格也逐渐进入震荡，一年期掉期价格整体处于1250-1750区间（如图4）。

长期来看，人民币掉期定价仍将遵循中美利差的主线，但汇率波动对掉期价格的影响仍要关注。2021年上半年，尽管中长端掉期价格围绕利差交易，但亦可感受到人民币汇率对掉期价格的阶段性传导。人民币汇率升值的情况下，远期结汇需求带动掉期长端卖盘，压低掉期点。

未来，中美两国货币政策的调整将直接影响中美利差的相对水平。当前国内的利率水平及货币政策基调与经济增长吻合，若后续经济增长逐步接近正轨，货币政策或将进一步收紧。市场普遍预期2021第三季度人民币债券净融资额增加，人民币利率边际走强的概率增大。下半年美联储明确Taper时间表的概率大幅上升，也可能成为中美利差收敛的转折点，需关注跨境资金流向和美元流动性情况的变化，中美利差收窄的可能性较大。

图5：离岸人民币掉期点(1W)与短端流动性（7D）变化对比

数据来源：彭博，作者整理

今年上半年，国内货币政策基本延续了“稳货币，紧信用”的状态，在流动性的投放上逆回购操作整体延续零投放零回笼，MLF到期大体等量续作，体现中性态度；在信用投放上，大型企业提前去杠杆，商业银行提高住房贷款利率，防止泡沫化，社融增速逐渐放缓。在商业银行缺资产的情况下，上半年资金面较去年整体相对宽松。

人民币流动性与短端人民币掉期价格密切相关，在流动性趋紧时，人民币外汇掉期点往往随之走高，从USD/CNH一周期限掉期点与7天逆回购利率的对比中可以看出两者较为紧密的共振。其中，USD/CNH一周掉期点在3月末和6月末有明显走高，均反映了季末时点市场整体对人民币的需求。

图6：离岸人民币掉期点（1Y）与短端流动性（7D）变化对比

数据来源：彭博，作者整理

掉期曲线长端受短端资金面的影响较小，但短端流动性的紧缺亦可在曲线跨期套利交易中传导至长端，带动整体曲线随资金面而波动。掉期曲线的变动往往受利差、资金面、汇率预期等多重因素共同影响。

未来，美元流动性仍是影响外汇掉期价格的另一关键，2020年3月疫情爆发伊始，美元流动性危机一度将人民币掉期价格压至历史低位，随着美元流动性危机的缓解，外汇掉期价格逐渐回复到正常水平。随着未来美联储逐步确定Taper时点，美元流动性开始进入反噬阶段，会对掉期市场产生一定影响。

美元下半年怎么走势？

美元下半年为震荡下行要突破81才可以上涨。