怎样看杜邦分析图
杜邦分析法利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩是将净资产收益率分解为三部分进行分析的方式名称：利润率，总资产周转率和财务杠杆。这种方式也被称作“杜邦分析法”。 杜邦分析法说明净资产收益率受三类因素影响： -营运效率，用利润率衡量； -资产使用效率，用资产周转率衡量； -财务杠杆，用权益乘数衡量。 净资产收益率=利润率（利润/销售收入）*资产周转率（销售收入/资产）*权益乘数（资产/权益） 如果roe表现不佳，杜邦分析法可以找出具体是哪部分表现欠佳。 净资产收益率=净收益/总权益 乘以1（totalasset/totalasset）得到： 净资产收益率=（净收益/总权益）*（总资产/总资产） =（净收益/总资产）*（总资产/总权益） =资产收益率*权益乘数 乘以1（sales/sales）得到： 净资产收益率=（净收益/销售收入）*（销售收入/总资产）*（总资产/总权益） =利润率*资产周转率*权益乘数 净收益（netincome）总权益（totalequity）资产收益率（roa,returnonasset）权益乘数（equitymultiplier）净收益（netincome）销售收入（sales） 杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。 杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。杜邦分析法的基本思路 1、净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。 2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。 3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。
银行贷款要看的财务报表的哪些具体指标
向银行贷款企业要把握好的14个财务指标：（1）财务结构：1、净资产与年末贷款余额比率必须大于100%（房地产企业可大于80%）；净资产与年末贷款余额比率=年末贷款余额/净资产*100%，净资产与年末贷款余额比率也称净资产负债率。2、资产负债率必须小于70%，最好低于55%；资产负债率=负债总额/资产总额X100%。（2）偿债能力：3、流动比率在150%~200%较好；流动比率=流动资产额/流动负债*100%。4、速动比率在100%左右较好，对中小企业适当放宽，也应大于80%；速动比率=速动资产额/流动负债*100%；速动资产=货币资金+交易性金融资产+应收账款+应收票据=流动资产—存货—预付账款—一年内到期的非流动资产—其它流动资产。5、担保比例小于0.5为好。6、现金比率大于30%。现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债。（3）现金流量：7、企业经营活动产生的净现金流应为正值，其销售收入现金回笼应在85~95%以上。8、企业在经营活动中支付采购商品，劳务的现金支付率应在85~95%以上。（4）经营能力：9、主营业务收入增长率不小于8%，说明该企业的主业正处于成长期，如果该比率低于5%，说明该产品将进入生命末期了。主营业务收入增长率=（本期主营业务收入-上期主营业务收入）/上期主营业务收入*100%10、应收账款周转速度应大于六次。一般讲企业应收账款周转速度越高，企业应收账款平均收款期越短，资金回笼的速度也就越快。应收账款周转速度（应收账款周转次数）=营业收入/平均应收账款余额=营业收入/（应收账款年初余额+应收账款年末初余额）/2=营业收入*2/（应收账款年初余额+应收账款年末初余额）。11、存货周转速度中小企业应大于五次。存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强。存货周转速度（次数）=营业成本/平均存货余额，其中存货平均余额=（期初存货+期末存货）÷2。（5）经营效益：12、营业利润率应大于8%，当然指标值越大，表明企业综合获利能力越强。营业利润率=营业利润/营业收入(商品销售额)×100%=(销售收入-销货成本-管理费-销售费)/销售收入×100%。13、净资产收益率中小企业应大于5%。一般情况下，该指标值越高说明投资带来的回报越高，股东们收益水平也就越高。净资产收益率=总资产净利率×权益乘数=营业净利率×总资产周转率×权益乘数；其中营业净利率=净利润÷营业收入；总资产周转率（次）=营业收入÷平均资产总额；权益乘数=资产总额÷所有者权益总额=1÷（1-资产负债率）。14、利息保障倍数应大于400%利息保障倍数=息税前利润/利息费用=（利润总额+财务费用）/（财务费用中的利息支出+资本化利息）
投教专题丨读懂上市公司报告·财务分析（二）
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读懂上市公司
定期报告
影响公司短期偿债能力的因素有哪些?
公司短期偿债能力主要由公司流动资产与流动负债的相对比率、公司流动资产的结构和变现能力、公司流动负债的种类和期限结构等决定，具体可以通过流动比率、速动比率等指标来衡量。同时，还有许多财务报表中没有反映出来的因素也会影响公司的短期偿债能力，投资者主要可以从以下几个方面来分析。
能提高公司短期偿债能力的因素主要有以下三方面。一是公司可动用的银行贷款指标。银行已同意、但公司尚未办理贷款手续的银行贷款，可以随时增加公司的现金，提高公司的支付能力。二是公司准备很快变现的长期资产。由于某种原因，公司可能将一些长期资产很快出售变成现金，以增加公司的短期偿债能力。三是公司偿债的信誉。如果公司的长期偿债能力-贯很好，即公司信用良好，当公司短期偿债方面暂时出现困难时，公司可以很快地通过发行债券和股票等方法来解决短期资金短缺，提高短期偿债能力。这种提高公司偿债能力的素，取决干公司自身的信用状况和资本市场的筹咨环境。以上三方面的因素，都能使公司的实际偿债能力高干公司财务报表中所反映的偿债能力。
能降低公司短期偿债能力的天素主要是或有负债。或有负债是指过去的交易或者事师形成的潜在义务，其存在必须诵讨未来不确定的事项的发生或者不发生予以证实:或过去的交易或者事项形成的现时义务，履行该义务不是很可能导致经济利益流出上市公司或者该义务的金额不能可靠计量。潜在义务是指结果取决干不确定未来事项的可能义务。换言之，潜在义务能否转变为现时义务，由某些未来不确定事项的发生或者不发生才能决定。作为或有负债的现时义务，其特征是，该现时义务的履行不是很可能导致经济利益流出上市公司，或者该现时义务的金额不能可靠地计量。按照《企业会计准则》的规定，或有负债不能确认为负债，但是应按照规定予以披露。但是随着时间的推移和事态的进展，或有负债对应的潜在义务可能转化为现时义务，原本不是很可能导致经济利益流出的现时义务也可能被证实将很可能导致上市公司流出经济利益，并且现时义务的金额也能够可靠计量。在这种情况下，或有负债就会转化为上市公司的预计负债，应当予以确认。这会减少公司的偿债能力，或使公司陷入债务危机之中。常见的或有负债有:未决诉讼或未决仲裁，债务担保和产品质量保证等。
什么是流动比率，什么是速动比率，二者有什么联系？
流动比率可以反映公司的短期偿债能力，其计算公式为：流动比率=流动资产/流动负债
分析流动比率时，要注意以下几点：
首先，流动比率过高并不一定表示公司财务状况良好，短期债权人可能对较高的流动比率表示欣赏，但过高的流动比率也可能是由于存货积压呆滞所引起的，这非但不能偿付到期债务，而且可能因存货跌价等原因遭受损失而危及财务状况，投资者在分析公司情况时运用流动比率时应充分考虑到这一点。另外，过高的流动比率也可能是拥有过多的货币资金而未加以有效地运用，进而影响上市公司的业绩，因此，这并不是一种良好的财务状况的反映，合理的流动比例应视上市公司的经营性质而定。一个正常经营的上市公司的流动比率高低取决于其现金流动情况。如果一家上市公司不断有现金或其他流动资产流入(如公用事业类上市公司)，即使它的流动比例很低，也可以很容易地偿还债务。但是对干产品开发期或者生产周期很长的上市公司，则需要保持较高的流动比率。通常情况下，上市公司的营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。
流动比率越高，公司的偿债能力也就越强，但是流动比率没有考虑公言流动资产中个别资产项目的流动性。一家流动资产主要由现金和应收账款组成的上市公司，耳资产流动性要比一家流动资产主要中存货组成的上市公司的资产流动性大。所以，要用速动比率来测试公司资产的流动性，其计算公式为:
速动比率=速动资产/流动负债
其中，速动资产=流动资产_存货-预付账款-一年内到期的非流动资产，其他流动资产中不属于速动资产部分。
速动资产是指现金、银行存款、短期投资、应收账款、应收票据等几乎立即可以用来偿付流动负债的那些资产。在计算速动比率时，要把存货从流动资产中减去，主要是因为在流动资产中，存货的流动性最差:部分存货可能已经损失但还没有处理:部分存货可能已抵押给债权人:存货估价存在成本价与市场价格的差异。因此，把存货从流动资产中减去而计算出的速动比率，所反映的短期偿债能力更加可信。
投资者在分析速动比率时还需要注意，应收账款的变现能力是影响速动比率真实性的重要因素。公司账面上的应收账款不一定都能变成现金，因此，实际的坏账可能比计提的坏账准备要多。而且，由于公司业务的季节性变化，可能使公司财务报表中的应收账款数额并不反映平均水平。
什么是应收账款周转率，与应收账款周转天数有什么关系？
公司的应收账款在流动资产中具有举足轻重的地位。公司的应收账款如能及时收回，公司的资金使用效率便能大幅提高。应收账款周转率就是反映公司应收账款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数。用时间表示的应收账款周转速度为应收账款周转天数，也称平均应收账款回收期或平均收现期。它表示公司从获得应收账款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间。其计算公式为：
应收账款周转率=销售收入/应收账款平均余额
其中，应收账款平均余额=（年初应收账款余额+年末应收账款余额)/2。
应收账款的周转天数=应收账款平均余额X360/销售收入（一般来说）。
一般来说，应收账款周转率越高越好。应收账款周转率高，表明公司收账速度快，坏账损失少，资产流动快，偿债能力强。与之相对应，应收账款周转天数则是越短越好。如果公司实际收回账款的天数越过了公司规定的应收账款天数，则说明债务人拖欠时间长，资信度低，增大了发生坏账损失的风险；同时也说明公司催收账款不力，使资产形成了呆账甚至坏账，造成了流动资产不流动，这对公司正常的生产经营是很不利的。但另一方面，如果公司的应收账款周转天数太短，则表明公司奉行较紧的信用政策，有可能因此不适当地减少了部分营业收入。
一些因素会影响应收账款周转率和周转天数计算的正确性。首先，由于公司生产经营的季节性原因，使应收账款周转率不能正确反映公司销售的实际情况。其次，某些上市公司在产品销售过程中大量使用分期付款方式。再次，有些公司采取大量收取现金方式进行销售。最后，有些公司年末销售量大量增加或年末销售量大量下降。这些因素都会对应收账款周转率或周转天数造成很大的影响。投资者在分析这两个指标时，应将公司本期指标和公司前期指标、行业平均水平或其他类似公司的指标相比较，判断该指标的高低。
分析上市公司资本结构的比率主要有哪些?
衡量与分析上市公司资本结构的比率主要包括资产负债率、权益乘数和产权比率:
资产负债率是负债总额除以资产总额的比率，衡量上市公司在多大程度上利用债权人的资金来对其资产进行融通以展开生产经营活动。
权益乘数是资产总额除以股东权益总额的比率，反映上市公司的基本财务结构是否稳定。
产权比率是负债总额除以股东权益总额的比率，衡量公司财务结构、表明债权人权益和股东权益相对关系。
如何分析资产负债比率、权益乘数和产权比率?三者之间有什么联系?
(1)资产负债率是负债总额除以资产总额的比率。资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借款来筹集的，同时也可以衡量公司在资产清算时债权人有多少权益。其计算公式为
资产负债率=负债总额/资产总额
从债权人的角度看，负债比例越低越好，因为负债比例越低，说明上市公司的偿债能力越强，债权人的利益越有保障。但是从投资者和经营者的角度看，在上市公司盈利水平较高的情况下，较高的负债比例可以为其带来更高的效益，这是因为上市公司通过举债筹措的资金和股东投入的资金，在生产经营中发挥着同样的作用。当上市公司的全部资产报酬率高于借款的利息率时，举债经营就能够为上市公司带来更多的盈利。但是在负债率较高的情况下，上市公司面临的风险也相应增加。因此，上市公司在利用负债比率制定筹资方案时，应当充分估计预期收益和增加的风险，在两者之间加以权衡，以便做出正确的决策。
（2）权益乘数是资产总额除以股东权益总额的比率。权益乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小，财务杠杆越大。其计算公式为：
权益乘数=资产总额/股东权益总额
权益乘数越大，表明股东权益占全部资产的比重越小，上市公司负债的程度越高；反之，该比率越小，表明上市公司的负债程度越低，债权人权益受保护的程度越高。
（3）产权比率是负债总额除以股东权益总额的比率。产权比率反映债权人与股东提供的资本的相对比例。其计算公式为：
产权比率=负债总额/股东权益总额
产权比率可用于衡量上市公司破产清算时对债权人利益的保障程度。通过债权人权益与股东权益的比例关系，可以反映上市公司基本的财务结构是否稳定。产权比率高，属于高风险高报酬的财务结构，但对债权人利益的保障程度较低;产权比率低，属于低风险低报酬的财务结构，但对债权人利益的保障程度较高。
上述三项指标都是评估公司资本结构合理性的指标，都可以反映公司财务杠杆的大小。三者之间的关系如下:
权益乘数=1+产权比率
资产负债率x权益乘数=产权比率
本文内容来源：上海证券交易所官网
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权益乘数
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老爸常说：
**投资才做杠杆
最大的原因就是
当你杠杆一做下去
可不是把买股的钱赔光这么简单
你可能连房子、车子都赌上了…
那为什么大公司却喜欢做杠杆？
其实杠杆并不是坏事！
懂得利用杠杆
不止不用过多资金投入
还可以用原来的成本赚更多钱
但是一间公司的杠杆做的是好是坏
要怎么看呢？
这时候就要算权益乘数了！
权益乘数是什么呢？
权益乘数（财务杠杆比率）
说明企业把获利放大几倍
在杜邦方程式中
权益乘数是决定ROE的三大因素之一。
可以放大企业获利
但它却是把双面刃
同时带来财务风险。
（换个角度来看就是负债比）
财务杠杆
让企业用同样的成本
扩大获利空间
却也提高风险
就像用融资买股票一样
融资让我们可以用相同的成本
买更多股票
股价上涨的时候赚更多
下跌的时候也赔比较多。
以融资买股票为例：
我们买上市公司股票
自有资金40%融资60%
可以买到1张（100%）的股票
那么权益乘数就是2.5倍
股价涨1块融资赚2.5块
股价跌1块融资就赔2.5块
适当的财务杠杆：帮助企业提升获利，活化现金流
过度的财务杠杆：利息侵蚀企业获利，更容易倒闭
经营企业跟买股票一样
股东出自有的资金
就是股东权益
适当地借钱
使用财务杠杆
让企业可以用同样的资金
做更大的事业！
而且企业平常就算不缺钱
也需要一定金额的闲置资金
以免遇到难得的投资机会
却因为手边没现金而让机会溜走了
而且举债需要支付利息
如果过度举债
只要某期不小心营收太少
要是利息还不出来
企业可是会瞬间倒闭下市的哦
举债多少才合适？
财务杠杆指数大于1
举债有利经营
财务杠杆指数小于1
举债不利经营
举债多少才合适？
这就要交给财务杠杆指数来决定了！
这个指标跟ROE和ROA（资产收益率）有关
财务杠杆是一种双面刃
所以企业必需谨慎拿捏举债额度。
财务管理的研究指出
用财务杠杆指数可以衡量一间公司
是不是借了太多钱。
尽管现实中充满许多变数
例如：产品销售风险、景气变化等…
但这个指标依然有一定的参考价值。
维持一定的负债比率
稳健就是好体质
我们人的体重
似乎也没有一个最佳的数值
让我们最好看最健康。
只要不过重或过轻
而且稳定
那就是健康的身体！
但如果体重忽重忽轻
那一定过得很痛苦很不健康！
企业也一样
财务杠杆或权益乘数
没有一个最好的数值
只要稳定维持一个合理的权益乘数
每季变化不要太剧烈
那么公司的财务体质就很健康
把杠杆比率+1
就是权益乘数
记得挑财务体质
稳健优良的公司投资哦！
END
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权益乘数1.1说明什么
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高端白酒的巅峰对决——基于贵州茅台和五粮液的杜邦分析
在中国提到高端白酒，茅台和五粮液，二者可谓一时瑜亮。然而，无论从产品价格、消费者认可度还是股票价格来看，茅台都远胜于五粮液。自从2013年五粮液体量被茅台超过并狠狠甩开后，瑜亮之选似乎早已定论，五粮液不如茅台的说法也甚嚣尘上。五粮液和茅台的差距到底在哪里？本文通过对茅台和五粮液2016-2018年的ROE变化及差异进行分析和对比，藉此管中窥豹，希望对读者的思考产生帮助。
什么是ROE？
首先介绍杜邦分析法（DuPontAnalysis），它是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。具体来说，它是一种用来评价公司盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。由于这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。其中最核心的指标便为净资产收益率，也就是ROE，又称股东权益报酬率/净值报酬率/权益报酬率/权益利润率/净资产利润率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。
由上图可知，ROE由三部分组成：销售净利率，总资产周转率以及权益乘数。也就是说，ROE的变化是由这三部分共同决定的。
企业定价能力的试金石-销售净利率
销售净利率，又称销售净利润率，是净利润占销售收入的百分比。该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。如果一个企业销售净利率稳定且持续提高，说明企业要么其竞争优势极大，使无形资产能够拉动销量提升售价，要么就是管理层管理运营能力突出，成本费用控制优秀。
对于茅台和五粮液来讲，作为白酒行业内超然的两家龙头酒企，销售净利率逐年提高，理论上无可厚非。茅台天生国酒，五粮液老牌龙头，同为万国博览会所谓金奖得主（确切内容不可考），其无形资产的力量不容小觑，定价方面自然也就大权在握，无论如何提价，二者在高端白酒领域仍然是供不应求。甚至茅台两年没提价，市场上要求其提价的声音不在少数。1499元的指导价与动辄逼近3000的销售零售价，2000块买茅台已经成为少数人的狂欢，不禁让人怀疑，茅台是否在隐藏利润空间，是担心社会舆论还是另有打算。其次作为白酒行业，无论茅台还是五粮液，其生产成本中的高粱、小麦、水和人工包装，都是低的不能再低的成本，再加上本身的品牌价值，营销费用只是顺势而为。但从下图数据可以看出，虽然二者都是增长，但数值却大相径庭。
从下图表面数据观察可知，贵州茅台的净利率是远高于五粮液的，这主要是有以下两个原因：（1）产品结构。茅台产品中高端酒占比为97%，而五粮液产品中高端酒占比仅为75%，而通过对白酒市场各档次白酒进行对比可以发现，在排除过度营销的情况后，白酒价格越贵，其毛利率越高，净利率也就越高。（2）品牌价值。主要是由于茅台全线采用高端酒路线，在天生国酒的概念下不断提升其品牌价值内涵，造成好酒难求的*面，全面掌握其在供需市场的主动权，提价战略的实施也便水到渠成；反观五粮液则在品牌，定位，产品和战略等层面不够专注，品牌繁杂，品牌下中低端酒扰乱其在白酒市场的定位，不仅使品牌价值走低，也直接导致了五粮液需要投入更大比例的营销费用且营业收入还无法赶上茅台的尴尬*面，从而使其净利润落后于茅台。
而从茅台和五粮液净利率的变化来看，16年到18年两家酒企基本上保持着符合常态的净利率增长幅度，值得一说的是2017年五粮液净利率有一定幅度的上升，其原因是2017年其营业收入上升幅度小于净利润的上升幅度，也就是说，在当年五粮液的营业收入创造了更多的净利润，并且其当年的营业收入301.08亿元更是创历史新高。细而查之，2017年五粮液处于一个比较重要的时期，除了各项高端品牌体系战略的实施和完善，五粮液还抓住了市场回暖的契机，对旗下核心酒类普五进行提价，使五粮液当年普五销量和价格齐飞，提高了营业收入的同时也增大了利润空间，相比于茅台的提价，五粮液在这一比试中更有效率。
企业销售能力的隐形大BOSS-总资产周转率
一般企业的总资产周转率为0.8，酒和饮料制造业行业平均资产周转率为0.7，而茅台和五粮液和茅台的总资产周转率却一直在0.5左右，这难道说茅台和五粮液的销售能力不佳吗？
当然不可能，通过前文图示数据我们可以得知茅台和五粮液的总资产周转率均小于1，看似不合理，其实高端白酒企业作为非快消类且账面资金极度充裕的的特殊存在，由于其商品的稀缺性和高价值，总资产周转率低于1也是正常现象，也就是说茅台和五粮液不需要投全部身家去做买卖，手里就是喜欢留着大把现金，有钱豪横。从二者总资产周转率变化角度来看：从五粮液的数据可知，其总资产周转率一直保持着良好的上升态势，在2018年更是因为其2017年的良好发展开*使2018年五粮液的营业收入有了近100亿的增加，从而使其总资产周转率在2018年有一定幅度的提高。从茅台的数据可知，其资产周转率在2017年有大幅度的提升，通过对总资产周转率进行拆解，发现其提高的根本原因是当年的应收款项从8.3跳到了57.1，是因为16年茅台有高达77.6亿元的应收票据到期，使其次年的应收款项周转率陡然增高，再加上茅台流动资产占比巨大，从而导致其总资产周转率也大幅度提升。
综上所述，总资产作为周转率作为企业销售能力的代表，却侧面印证了茅台和五粮液不需要销售。茅台和五粮液财报中的隐形大BOSS之名，无可厚非。
不是风险的风险-权益乘数
股东权益比例的倒数称为权益乘数，即资产总额是股东权益总额的多少倍。权益乘数反映了企业财务杠杆的大小，权益乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小，财务杠杆越大，通常用来衡量企业风险。
权益乘数一般为2-3，而茅台和五粮液基本都在1.5左右。权益乘数前身为资产负债率，二者成正比例关系。权益乘数大于3，说明企业资产多为举债而得，经营风险大，而权益乘数小于2，又说明企业可能不太会财务管理，不会适当举债。但对于茅台和五粮液这两个特殊选手却不存在这种问题，二者都是身家丰厚之企业。特别是茅台，账面资金占资产总额的达70%，而且这并不是茅台不会理财，而是因为茅台有自己类似于银行职能的可从事许可范围内金融业务的财务公司，将子公司和经销商的资金统筹使用，通过对分公司，子公司进行内部贷款，大大节约了集团利息支出，并通过高效资金周转，提高了收益。如18年年报显示贵州茅台财务公司的利息收入为35.6亿元之巨。
茅台和五粮液的权益乘数虽然同为行业低水平梯队，但发展态势则呈现了不同的方向，茅台是持续降低，五粮液则是逐步提高。归根结底，都是预收账款的问题。对于茅台来说，18年新任董事长李保芳的一声令下，将提前打款改成打款后当月发货，缩短了预收款项的账期，大大减少了预收款项。这不仅是茅台在白酒行业里一骑绝尘的底气，也是茅台作为白酒行业巨无霸对自身企业财务管理的完善，对茅台众经销商们的“福利”(所谓福利，只是企业不同的政策，有利有弊，不能简单而论，同时相较下文五粮液的友好政策略显逊色)。但对于“千年老二”五粮液来说，虽然其行业话语权分量也很重，但其毕竟要逊色于茅台，随着近年来五粮液的快速发展（特别是员工及经销商持股混改政策的实施使五粮液抗风险能力和持续进步发展能力更强），除了其业内话语权在逐步提升，还有其快速发展需要更大的经营规模，都是五粮液预收账款上升的重要原因。除此之外，五粮液还有一个茅台不具备的特点，就是其对待经销商基本采用银行票据（应收票据）的形式，相比于茅台“福利”下的预收账款，对经销商更加友好，也是互惠互利的（对五粮液来说，银行票据一般是无风险兑付；对经销商来说，是少量保证金远期付款）。这也导致了五粮液负债中应收票据逐年增加同时占比也是不低的，从而使其负债在总资产的占比增加，进而使权益乘数逐年增加。
综上所述，结合两个企业的ROE我们可以看出，其实经过前面对各项指标的分析，五粮液的ROE变化主要是由于其净利率的提升，并且其ROE增长幅度也与其净利率增长幅度趋势是类似的。而茅台则除了上述权益乘数的原因，其2016年到期的77.6亿元应收票据起到了关键性的作用，它影响了2017年的应收账款周转率和总资产周转率，最终导致了茅台2017年ROE有一个较大幅度的提高。
最后，作为国内白酒龙头，茅台因为专注高端而稳拥护城河，五粮液则因为多元化发展而错失先机。但其实从长远来看，五粮液未必就不是先走了一步，付出了代价，却抢占了未来的先机。谁瑜谁亮，或许言之尚早。三十年河东，三十年河西，说的是现在的五粮液，也许说的也是未来的茅台。瑜亮之说，或许有一天终会演变成萧何之叹。
若某公司的权益乘数为2，说明该公司借入资本与权益资本的比例为()
权益乘数=资产总额/所有者权益=2,则说明所有者权益占资产的1/2,那么借入资本占1-1/2=1/2,即所有者权益=借入资本.选A
权益乘数与产权比率有什么关系
直接关系
数学模数问题，求推导过程？
一、概念：权益乘数又称股本乘数,是指资产总额相当于股东权益的倍数.二、计算公式：权益乘数＝资产总额/股东权益总额即=1/(1-资产负债率).三、权益乘数对企业的意义：权益乘数和资产负债率一样,都表示企业的负债程度,权益乘数越大,企业负债程度越高,一般会导致企业财务杠杆率较高,财务风险较大.因此,当企业权益乘数较大时,例如超过2时,作为企业的财务管理人员应当对企业的资本结构进行认真分析,看企业负债是否过多,只有当企业的资产报酬率大于借入资本成本率时,借入资金才会产生正向的财务杠杆效应,使企业价值随债务增加而增加.否则,负债经营只会使企业无力承担债务利息,而使企业陷入财务危机.
权益乘数为1.7左右说明什么？权益乘数越小越好吗？正标易约十酒常值为2到3，如果低于正常值也好吗？？
真正非常厉庆颂尘害的企业，很多贷款负债很少的。负债占总资产比例小，权益占总资产比例大，对应的权益乘数不大。——————————————股东权益比例的倒数称为权益乘数，即资产总额是股东权益总额的多少倍誉禅，权益乘数反映了企业樱胡财务杠杆的大小，权益乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小，财务杠杆越大。