中银证券股票开户佣金是多少
中银国际证券的股票买卖佣金一般要根据具体的炒股账户而定，一般在万分之三到千分之一左右。股票交易佣金是指在股票交易时需要支付的款项，股票交易手续费分三部分：印花税、过户费、证券监管费。券商交易佣金最高为成交金额的3‰，最低5元起，单笔交易佣金不满5元按5元收取。印花税由**收取；过户费属于证券登记清算机构的收入；佣金属于券商的收入。扩展资料：《关于调整证券交易佣金收取标准的通知》规定，从2002年5月1日开始，A股、B股、证券投资基金的交易佣金实行最高上限向下浮动制度。证券公司向客户收取的佣金（包括代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等，通常这一部分被称为规费，深圳收取0.2175‰，上海收取0.1875‰）不得高于证券交易金额的3‰，也不得低于代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等。A股、证券投资基金每笔交易佣金不足5元的，按5元收取；B股每笔交易佣金不足1美元或5港元的，按1美元或5港元收取。由上面的通知可知股票佣金理论上只能在3‰～0.2175‰之间浮动，严格来说，券商还有人力、房租、水电及一些税费等成本在内，且券商也要盈利，实际上券商给到投资人的佣金范围，最少也要在0.5‰以上。参考资料来源：百度百科-股票佣金
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马云痛批资本监管？你多年享受多少监管红利！
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前言
2020年10月24日，阿里巴巴集团创始人马云上海外滩峰会上表示，昨晚在上海确定了蚂蚁集团的上市定价。同时也痛批监管，尤其资本监管框架是过于陈旧，不能适应未来科技金融发展方向。
然后蚂蚁集团是否真的跳出了金融体系尤其系统重要性金融机构外部性特征？资本监管是否过时？蚂蚁集团金融板块是如何赚钱如何获得监管红利？本文正好借着蚂蚁集团招股说明书仔细梳理一遍。
本文纲要
一、蚂蚁集团招股说明书的多维解读
二、消费金融行业发展现状
三、消费金融市场迎强势发展期
四、未来市场展望
一、为何要引入资本监管框架？
什么是巴塞尔资本管理体系？简单点说就是银行的信用需要用真金白银的自有资金支撑。
比如国内银行对企业发放10亿元的贷款（工商企业的风险权重是100%），也就意味着10亿元的风险资产（或者叫风险暴露）乘以100%的风险权重正好等于10亿元的风险加权资产。假设资本充足率要求为11%，风险加权资产10亿元乘以资本充足率11%得到净资本消耗1.1亿元。
也就是说，银行给一个工商企业发放10亿元的贷款，如果要维持资本充足率不变，意味着至少要用1.1亿的资本金去匹配，剩下的8.9亿可以通过负债进行匹配。
这是过去近40年全球整个银行体系运行过程中得出的基本结论，银行需要约束，否则根本无法遏制其过度扩张的冲动，同时银行一旦经营失败又具有很强的负外部性，这就注定大银行一旦倒闭国家必须动用纳税人资金救助，从而引发道德风险，经济好的时候风控扩张赚钱分红；经济周期一旦到了几十年一遇大危机银行倒闭国家买单。
所以银行需要预留资本最基本的假设前提是银行无法预知风险，所以在预期范围内的损失都可以通过计提拨备来实现，但是非预期损失就需要通过额外加厚资本来对抗潜在风险。所以资本监管框架前提是银行不能预知所有风险。
金融监管核心需要约束银行的风险行为，资本管理框架又是其中重中之重。
最近10年来，全球另一个共识是仅仅是微观上把银行业金融机构管住还不行，因为表面上每家银行资本很充足，运行很健全，但是宏观层面看仍然可能面临系统性风险。比如二级资本债非常典型案例，表面上都是通过发行减记型二级资本债能够大幅度提供损失吸收能力从而扩充资本（一旦银行遇到危机可以把这笔债务减记从而一笔勾销且不触发违约条款）；但是现实看二级资本债大部分都是相互持有，从而从整个金融系统看风险并没有真正转移。所以央行最近几年对宏观审慎和系统重要性金融机构的监管成为其关注重心，最近修改《中国人民银行法》和商业银行法也重点强化其这方面的监管职能，具体参见笔者此前分析《人民银行法大修！超级央行诞生！》。
简单总结，银行需要重监管，尤其要对资本严格约束，主要基于两个基本原则：
1、银行经营失败具有负外部性，外溢可能影响经济和金融稳定；
2、宏观审慎角度，对系统重要性金融机构需要额外倍加“关怀”，因为其失败带来的负外部性更加明显。
所以即便不是银行，但是如果符合上述两项条件，同样需要被纳入强监管，比如蚂蚁的微贷业务（联合贷款、或者小贷+ABS业务模式）；或者是具有刚兑意味的大型货币基金，都可能面临强监管。
关于创新和监管的关系，一言难尽，过去几十年国内外的确很多创新事实都是围绕着规避银行监管或者规避资本监管展开，2008年的金融危机重要的指标就是脱离资本框架的影子银行体系在美国扩张太快；相对轻资本的投行业务引发道德风险。那么技术进步和创新能否逐步替代资本监管框架，能否消灭非预期风险，预知未来？或者说当前的资本监管框架是否严重抑制了金融创新和技术进步？
二、看看蚂蚁这些年享受的金融监管真空带来的红利
1、先看微贷平台以及代表性产品：花呗与借呗
微贷平台，也是中国最大的线上消费信贷和小微经营者信贷科技服务商。最具代表性的产品——花呗与借呗。花呗是中国第一批为普通消费者的日常消费所提供的数字化无抵押循环消费信贷产品。用蚂蚁官话说：“花呗用户通常是年轻的互联网达人，但因没有信用卡或信用额度较低而存在尚未满足的消费需求”，直白点就是加快年轻人透支步伐，诱导消费比银行更狠！
借呗是一个数字化无抵押的短期消费信贷产品。推出借呗，供平台上积淀了一定信用记录的花呗用户进行较大额消费时使用。截至2020 年6月30 日，借呗大部分贷款的日利率约为万分之四，其实接近最新的最高院司法解释规定的民间借贷上限4倍LPR15.4%年化利率。
另一方面， 在蚂蚁集团的微贷科技平台上，已与约100 家银行合作伙伴合作，包括全部政策性银行、 大型商业银行、全部股份制商业银行、领先的城商行和农商行、外资银行，信托公司。截至2020 年6月30 日，微贷平台促成的信贷余额中，由金融机构合作伙伴进行实际放款或已证券化的比例约为98%。
所以本质上花呗和借呗资金来源不外乎三部分：
（1）自己的小贷公司（主要是重庆两家小贷公司）；
（2）助贷机构性质服务商业银行（通过网商银行放贷，或者通过网商银行为其他银行提供联合贷款服务）；
（3）ABS或信贷资产流转后的交易所银行间投资人；
不可否认微贷平台为很多不符合银行信贷标准的客户提供了便捷的融资渠道，这是其商业上非常成功的突破。但是我们研究金融监管，还是要从资本框架和风险外溢两个角度谈谈。
小贷公司不接受实质上的金融监管，也不需要遵从资本框架，因为小贷公司不吸收公众存款，杠杆率不高或者没有杠杆，这本来很合理的。用自己资金放贷款，本来就没有任何负外部性，哪天真要玩不下去经营失败，也不会伤及社会公众，不需要所谓的强资本监管（没有杠杆情况下可以说全部是资本金在放贷）。
但是从蚂蚁招股说明书披露的数据，只有2%的资金来自小贷公司自有资金，剩下的98%来自金融机构合作伙伴或者ABS。
所谓联合贷款，尽管监管一再强调银行资金方要自己进行实质性风控识别和授信管理，获取足够多维度的客户数据，但现实中蚂蚁仍然是主导方，笔者很难相信银行能够看懂蚂蚁的天量客户行为和金融信息数据；不论是ABS还是联合贷款，其实大部分都实质上属于循环购买的结构，因为借呗和花呗在蚂蚁这边期限太短，需要不断更新客户确保资金方获得的资产有一定稳定现金流和期限结构，这种动态客户筛选虽然蚂蚁也会提供一个稳定的标准，但最终资金方或者券商能穿透到什么程度值得商榷。
这就引发一个前面讲的银行信贷最核心的逻辑，蚂蚁万亿信贷业务实际上都不是自己的钱，根据统计微贷平台总计放款1.7万亿，余额4000亿，98%都是合作金融机构和ABS投资者出资；尚不清楚这里的余额是否包括联合贷款的部分（因为名义上联合贷款算作资金方银行的贷款科目，风险资金方银行承担）。
这就恰恰触碰了金融最敏感的那根神经，高杠杆和很高的负外部性共存，外加其相对非常封闭的内部数据模型和风控体系，不论如何信息披露，对投资人而言仍然是有点像黑匣子。
马爸爸说的金融创新是在银行资本监管体系之外利用中国金融监管的政策红利，创造了一条比银行杠杆率还要高的微贷模式，需要资本金的就是网商银行承担的部分（即便是这部分也有几百亿是通过银登中心流转给其他金融机构持有了）和重庆小贷公司持有的部分（前提这部分没有被做成交易所ABS）。
2、理财科技平台：代表性产品余额宝
蚂蚁集团的理财平台，与约170 家资产管理公司合作，包括国内众多的公募 基金管理公司、保险公司、银行以及证券公司，这些合作伙伴在公司的平台上为用户提供了6,000 多种产品。理财科技包括客户触达、智能决策、产品筛选、投资者适当性管理等相关技术。最具代表性的产品——余额宝与“大理财”。
我们就再仔细看看这个代表性产品余额宝，从2013年诞生到现在的确实现了商业上巨大成功，也倒逼商业银行更加开放更加注重客户体验。
这也的确是帮助革银行“活期存款”的命。央行和商业银行合谋把活期存款利率长期定在0.35%的水平上，个人和企业在银行的活期存款因为结算便利仍然长期维持在数十万亿规模，蚂蚁金融通过非常方便的支付入口和快捷的银行卡绑定流程，以及支付宝余额自动转入余额宝的功能设置将银行活期存款资金方便转化为货币基金。而这几款余额宝2013年上线之初70%以上的资产也恰恰是银行存款，现在随着货币市场同业存单和其他资产类别丰富，逐步多元化。但同业存单实质上还是银行存款。
余额宝背后本质是证监会和央行监管的货币基金产品（央行三年前控制天弘基金规模后，开始分散一部分到中欧基金和博时基金），这款产品微观看来已经是处于深度监管，证监会对货币基金从流动性指标，投资范围，偏离度控制，剩余期限，垫资赎回等都有严格控制。
（1）流动性红利和突破存款利率管制红利
但是这里有没有监管红利？当然有，货币基金在赚什么钱，本质上是赚批发零售市场资金价差和流动性价差。就是说小老百姓无法直接银行间市场，货币基金帮你投，这个货币市场品种利率价格高于活期存款，为什么能常年高那么多？我认为核心是央行的资金价格管制和流动性溢价，毕竟活期存款价格是管制价格人为压低，活期存款流动性更好。
那么货币基金从打破央行的价格管制角度看是真正普惠金融，帮助散户绕开央行和商业银行的合谋；但是货币基金能创造流动性么？看起来能，货币基金投资品种通过多元化布*短期品种，为客户提供T+0当日资金到账功能（2018年之前几乎没有限额，之后央行规定最多每天一个账户1万），资产端其实无法实现当日到账，即便是当日变现结算也需要T+1，部分资产是需要几十天才能变现的品种。这里流动性风险虽然在正常金融市场正常规模下可控，甚至在一定压力测试下也可控，但是如果货币基金规模超过1万亿，或者甚至超过2万亿情况下，叠加信用快速崩塌的市场环境（比如一定规模银行倒闭，或者类似2008年9月16日美国那样市场环境）面临大规模赎回，货币基金能实现流动性和负偏离双重冲击么？笔者虽然没有严谨模型论证，但纯个人观点认为不能。
这个时候央行说不好意思，哥们，你看我都已经专门为你和其他兄弟设立了一个部门叫“宏观审慎管理*”，专治各种不服，你蚂蚁集团（不管叫不叫银行，叫不叫金融）就是金控，那么就要按照要求向我申请牌照接受我监管。
同时你还不是一般金控，很可能你还是系统重要性金融机构。而且在认定系统重要性金融机构的时候，比如货币基金，笔者认为不能按照背后的货币基金产品或单个管理人规模，而是要把其理财科技平台的所有货币基金加总来计算。因为投资人是把余额宝整个产品看出整体，不会区分背后的货币基金，信用主体不是基金管理人是蚂蚁集团。所以货币基金这种类刚兑类存款产品，既然蚂蚁给了很强的信用背书，那么监管你的时候当然管你的平台，不是你背后的产品（产品已经管了）。
（2）存款准备金的争论
商业银行吸收个人和企业的存款需要缴纳8-12%不等的法定存款准备金，相当于冻结在央行账户上。央行给这部分资金的利率是1.62%，远低于货币基金2.5-3.5%的收益水平。这也是2013年余额宝一经推出，很多商业银行联名上书，哭喊着不公平希望央行出来主持公道。可惜货币基金交存款准备金也是师出无名，而且央行从2007年到2013年和马云交手很多回合，互有胜负。
但如果要追溯法定存款准备金的本质，其实就是要解决流动性问题，尤其是压力情况下如果大型货币基金真到遇到风险，央行能坐视不管？小风险央行可能需要先借钱给大行，让大行帮助货币基金度过难关；如果是大风险，完全可能直接干预。2008年10月份呢，FDIC曾经就直接宣布无条件给货币市场基金提供担保，尽管此前这些货币市场基金并没有交存款保险费，但是市场极端动荡情况下，也只能出此招。
当日2014年底的时候，央行还是象征性发了一个387号文，意思就是说包括货币基金在内的非存款类存放也要交法定存款准备金（注意交存主体是商业银行不是货币基金），但是暂时缴纳比例是0，说了等于没说，但是也算是给一个交代了。
3、支付平台：支付宝
支付宝诞生于2004年，当时大部分人还没有第三方支付的概念，为了应对淘宝业务的线上跨行支付和解决商户与买家之间的交易信任问题，马云成立了支付宝。最初支付宝的跨行交易，其实是通过中国工商银行西湖支行的跨行转账实现的，买家在付款以后，资金先进入支付宝工商银行的对公账户，等到买家确认收货后，再通过工商银行跨行转账到卖家账户，这就是支付宝备付金账户的雏形。
面对当时支付宝这个游走在法律灰色地带，工商银行西湖支行不仅没有放弃，反而主动出面说服了工商银行总部，为支付宝专门开发一套不用落地就能处理跨行业务的新系统，并协调了北京、珠海和浙江三地的研发中心一起开发，2005年3月，支付宝和工商银行签订战略合作协议，12月，工商银行系统改造完成，支付宝结算的压力得到极大缓解，淘宝和支付宝的业务也迎来了新一轮的快速增长。
随后的几年里，腾讯、平安、百度等大型机构及一些新设的创业公司都纷纷成立第三方支付公司。从2005年到2009年三方网上支付的交易量年均超过100%增速，2009年网上支付规模达5700亿元，有300多家非银行金融机构从事第三方支付。
当时第三方支付的法律地位一直未得到明确，监管法规层面处于真空状态。
在2005-2013年长达8年时间里，大部分时候央行处于下风，也就是支付宝处于灰色地带顽强生长。不是说这是坏事，这是好事，也正式当年宽松的监管环境，才能有今天中国冠绝全球的便捷移动支付市场，不论规模还是渗透率几乎无人能比，疫情期间大量非现金接触降低传播风险也功不可没。
比如直连：支付宝依赖于淘宝网的巨大流量，开始和一家家银行谈判，让支付宝账户与各个银行做直接连接，只要支付宝接入的银行数量足够多，银行卡跨行交易实质上就可以做成同行内部的资金兜转。其他的第三方支付机构也纷纷效仿支付宝的备付金账户模式。
客户的交易资金结算通过支付机构开在银行的备付金账户轧差后余额调剂实现清算过程（比如100家银行开备付金账户，每天通过调剂这100个账户余额实现清算），本质上模拟建立起自己的清算系统，当日这是建立在备付金银行之间的大额清算系统之上。
这个问题央行不开心，主要基于三点：
支付账户本质上是预付款或者最多是一个钱包，结果发展到后来演变成类货币本身（尤其前些年还有创新，希望和部分大企业合作，让企业发工资之后这个工资当日立即变为货币基金，给员工一个发货币基金的感觉。然后对外支付也可以用货币基金直接支付；也是和支付账户前些年的创新有点像）。
支付机构当时反洗钱和账户实名制也达不到银行账户水平。
支付机构资产端配置也开始多元化，加剧其银行属性特征，随着通过第三方支付机构交易的用户越多、交易金额越大，留存在第三方支付机构账户上的备付金也水涨船高，这对第三方支付公司是一笔巨大的资金沉淀。在当时的第三方支付行业里，吃备付金利差、甚至挪用资金、非法套现等成为业内“公开的秘密”。
但是支付机构又没有银行的严监管，尤其是资本监管框架，所以当2010年3月，支付宝的注册用于已突破3亿，支付宝等第三方支付机构虽然不是银行，却履行着银行的某些职责；6月，央行正式开始了对第三方支付市场的进行规范《非金融机构支付服务管理办法》，明确了非金融机构支付的服务范围，要求非金融机构提供支付服务需要取得《支付业务许可证》回归支付通道的角色；并在2011年5月发放了首批第三方支付牌照其中包括支付宝。对支付宝来说，在其成立7年之后，行业才迎来正式的监管。
当日到2018年为止，支付账户的金融属性已经被央行剥离干净，回归平台和入口角色（商户争夺战和丰富支付场景成为支付公司最核心），100%备付金交央行，没有任何可能性挪用，反洗钱要求高的要死，动辄几千万处罚；账户支付金额限额管理等让支付行业从监管红利变为监管套牢。
三、巴塞尔资本监管框架的确有些老旧
笔者一直想专门谈谈以资本监管为核心的金融稳定和支持创新的经济体矛盾的问题。正是因为巴塞尔资本强调的非预期损失要通过加厚资本来解决问题，这个思想非常符合中国的监管思维（防风险放在第一位，只要不出风险，扼杀多少机会无所谓，这点马爸爸倒是没说错），尤其经历过2000年初的技术性破产痛苦时期，似乎找到了灵丹妙*。所以资本管理办法2007年试水，2013年全面推广，2018年结束过渡期；同时在结合中国特色给预期损失计提也加了一个150%风险拨备，这样预期损失也至少看起来很保险（至于不良是否隐藏是桌面下的事情，至少桌面上的都非常好看）。
经过这么多年本土化演进，中国的金融体系的确稳如磐石（尽管很多小银行有风险爆发），但当中国经济体系逐步有此前基建、传统产业过渡到新经济环境时候，会发现银行业作为整体通过多年资本积累（利润留存和其他增资），已经聚集了23万亿一级资本，全国没有哪一个行业能和其匹配。
那么23万亿资本有什么坏处么？23万亿不过是一个数字游戏？当然不是，但就是整个社会资源过度消耗在低风险领域，根据商业银行资产负债匹配的原则，一般资本账户职能投资政策性金融债或者国债，可能少量优质地方**债也可以。那么这23万亿能干什么其实就只能做这些投资，在一定程度笔者认为是对社会资源的扭曲。因为篇幅限制笔者今天不展开，后续将专门开辟一篇文章谈谈中国商业银行资本框架过多聚集的资本对发展我国资本市场，和新经济反而是一个束缚。
延申阅读：从蚂蚁集团业务框架和消费金融发展趋势！
一、蚂蚁集团招股说明书的多维解读
1.蚂蚁集团商业模式：科技搭台，金融唱戏
蚂蚁集团，以“流量+技术”的商业模式作为强有力的基石支撑，主要表现为：1.流量和流量转化带来的客户数量+业务交易量+业务种类数量+合作伙伴数量；2.“技术活水”源源不断，数字科技深度嵌入，促使其在移动支付、数字平台以及创新业务领域独揽风*。
在这种“流量与技术”相辅相承的商业模式之下，以蚂蚁集团为代表的公司，与商家和消费者一起共同构成最稳固的三角结构，但本质是科技搭台，金融唱戏。而且核心的金融板块实际上一直享受这监管红利。
资料来源：金融监管研究院
支付宝交易平台的搭建，为消费者和商家创造出了安全可信的支付环境，同时为自身带来了无限流量。流量的指数型增长，激发了对流量转化效应的追求，支付宝从最初的担保交易平台，延伸至一站式服务平台，从数字支付切入，拓展丰富支付宝APP， 涵盖了超过1000 种日常生活服务及超过两百万个小程序，从而促使更多合作机构以及商家的加入，最终流量带来的效益得以实现。
目前，支付宝APP已连接中国超过10 亿用户、超过8000 万商家及超过2000 家金融机 构合作伙伴。截至2020 年6月30 日，支付宝成为全球最大的商业类APP。
不难看出，对于蚂蚁集团流量能够有效转化的基础分为“四步走”：
第一步先建立信任，为消费者及商家创造安全可信赖的支付交易界面；开发自有的信用服务——芝麻分，通过衡量个人的履约意愿及履约能力来增强消费者及商家之间的信任。信任机制的建立，降低了资损率、不良率。
第二步触手可及的便捷性，在移动端提供广泛贴近生活的数字金融与数字生活服务，满足各类消费者和商家需求。
第三步，简易的操作提升用户体验，支付宝设计简明易懂，便于各类人群使用。
第四步，提升用户参与度，打造具有吸引力的产品和服务，提升用户粘性，比如每年新春佳节推出的全民抽奖发红包等活动，或是各类商家信息流搜索等服务。
资料来源：金融监管研究院
蚂蚁集团拥有很强的获客能力和客户粘性高的优势。截至2020年6月30日，支付宝APP已连接中国超过10 亿用户，月活跃用户超7亿。相比新客户的获取，蚂蚁集团更看中的是未激活的用户和存量客户，而目前商业银行对获取新客户的需求更为强劲，比如零售之王的招商银行目前仅有1.45亿客户，宇宙行工行有超过6亿个人客户，但相比蚂蚁集团，商业银行仍存在较大差距。
资料来源：蚂蚁集团招股说明书
注：支付宝APP连接的用户量不直接等于客户数，但月度活跃的用户量，可以理解对应为银行的客户数。
2.蚂蚁集团股权结构
蚂蚁集团的股权结构如下：
资料来源：蚂蚁集团招股说明书
与阿里巴巴不同的是，阿里持股比例较大的是软银集团和雅虎，马云及其管理团队持股不到10%。蚂蚁集团则不同，根据招股书披露，蚂蚁集团控股股东为杭州君瀚及杭州君澳，分别持有蚂蚁集团29.8621%及20.6556%的股份。杭州君瀚及杭州君澳的普通合伙人及执行事务合伙人为杭州云铂。最近2年内， 根据杭州云铂的股权结构、《章程》及《一致行动协议》，马云均为实际控制人，对于发生的重大事项，具有控制权和否决权。
3.蚂蚁集团核心业务
在详述蚂蚁集团业务之前，先讨论一下两个概念，一个是消费金融，一个是普惠金融。现在在金融业和整个市场都时常会把两者混在一起谈。
目前，普惠金融已上升至国家战略层面，特别是杭州G20会议后普惠金融作为一个主题，市场现在做什么金融服务都往普惠金融去靠。
从实际发生的经济行为来看，现在做消费金融领域的，特别是消费金融互联网公司近年被监管严控的较多，会尝试着做普惠金融产品或服务给自己找新的发展道路。做普惠金融的机构，比如农商行、农信社、村镇银行等，会觉得普惠金融扶贫色彩比较重，但有时不怎么挣钱，为考虑持续发展，就靠向消费金融找新的盈利增长点。因此，只要弄清楚究竟是什么机构在做消费金融，或者是什么专项产品在为普惠金融服务，就可以从实操中区分两者。
实操中，理解普惠金融，其主要是为弱势群体服务的；而传统的金融服务是为有一定积蓄和资本且有需求的人服务的。那么，比如蚂蚁集团，它作为典型的消费金融领域的大型互联网公司，主要是为大众提供消费金融服务，但是，其金融科技平台之一的 “微贷科技平台”，可以为不满足办理银行信用卡条件的很多弱势群体提供小额且短期的资金，且无需抵押担保，从理解上，可以将“微贷科技平台”归类为普惠信贷服务。
接下来，分析蚂蚁集团的核心业务。
蚂蚁集团两大核心业务：移动支付与金融科技平台。
目前，支付宝支持多种支付交易方式，通过数字支付服务，商家和消费者之间主要可以通过四种便捷的方式收款：
蚂蚁集团通过数字生活服务与消费者隔屏相连。截至2020 年6月末，支付宝APP内部共计有超过两百万个小程序，均可由消费者通过搜索或者定制化的图标位置触达。
蚂蚁集团面对海量的个人客户的需求，打造了核心三大金融科技平台——微贷科技平台、理财科技平台、保险科技平台，分别满足客户在其人生不同阶段的全方位的信贷、理财、保险需求。
1、微贷科技平台
微贷平台，也是中国最大的线上消费信贷和小微经营者信贷科技服务商。最具代表性的产品——花呗与借呗。花呗是中国第一批为普通消费者的日常消费所提供的数字化无抵押循环消费信贷产品。花呗用户通常是年轻的互联网达人，但因没有信用卡或信用额度较低而存在尚未满足的消费需求。蚂蚁集团通过花呗，来实现普惠信贷服务。
借呗是一个数字化无抵押的短期消费信贷产品。推出借呗，供平台上积淀了一定信用记录的花呗用户进行较大额消费时使用。截至2020 年6月30 日，借呗大部分贷款的日利率约为万分之四（其实接近最新的最高院司法解释规定的民间借贷上限4倍LPR15.4%年化利率）。
另一方面， 在蚂蚁集团的微贷科技平台上，已与约100 家银行合作伙伴合作，包括全部政策性银行、 大型商业银行、全部股份制商业银行、领先的城商行和农商行、外资银行，信托公司。蚂蚁集团的平台促成的贷款主要由金融机构合作伙伴独立发放。截至2020 年6月30 日，微贷平台促成的信贷余额中，由金融机构合作伙伴进行实际放款或已证券化的比例约为98%。
所以本质上花呗和借呗资金来源不外乎两部分：案例重庆小贷公司
2、理财科技平台
蚂蚁集团的理财平台，与约170 家资产管理公司合作，包括国内众多的公募 基金管理公司、保险公司、银行以及证券公司，这些合作伙伴在公司的平台上为用户提供了6,000 多种产品。理财科技包括客户触达、智能决策、产品筛选、投资者适当性管理等相关技术。最具代表性的产品——余额宝与“大理财”。
3、保险科技平台
蚂蚁集团的保险平台，与约90 家保险合作机构进行合作，可选择超过2000 种产品，覆盖寿险、健康险、财险，以及互助项目相互宝。截至2020 年6月30 日，超过5.7亿支付宝用户通过此平台投保或受保。最具代表性的产品，比如为消费者和商家推出的退货运费险，健康保险产品“好医保”，以及养老保险产品“全民保”，以满足众多消费者和小微经营者的需求。
4.蚂蚁集团金融牌照汇总
蚂蚁集团作为互联网金融巨头之一，目前在互联网企业中，取得了最为齐全的金融牌照。蚂蚁集团金融牌照包括：
第三方支付牌照——支付宝；
银行牌照——网商银行（蚂蚁集团参股联营公司）；
基金牌照——蚂蚁基金销售（蚂蚁集团子公司）、天弘基金（蚂蚁集团子公司）；
保险牌照——国泰保险（蚂蚁集团子公司）；
消费金融牌照——蚂蚁小微、蚂蚁商城。
牌照的获取越多，越能够保障业务拓展的合规性，从而促进产品与金融服务之间的交叉销售。
5.蚂蚁集团核心盈利点
蚂蚁集团的营业收入情况如下：
资料来源：蚂蚁集团招股说明书
2020年上半年营收725亿元，较上年同期增长38%，2019年度营收较2018年增长40.71%，2018年较2017年增长31.08%。连续近三年，平均营收增幅约为36.6%，仍处于高速增长期。
资料来源：蚂蚁集团招股说明书
蚂蚁集团营收核心增长点，为移动支付业务和金融科技平台的创收。
数字支付与商家服务，主要是向商家和消费者提供数字支付业务，在完成相关数字支付服务时，按照交易金额的一定百分比收取支付服务费并确认收入，数字支付与商家服务收入还包括客户备付金产生的利息收入，此业务占比三分之一左右。
数字金融科技平台的盈利占比约三分之二。该业务主要是向金融机构合作伙伴提供数字金融技术支持、风险管理及产品分销方案，并提供包括消费信贷、小微经营者信贷、理财、保险在内综合服务。蚂蚁集团主要按照金融机构合作伙伴通过平台实现的收入的一定百分比，以技术服务费的形式取得收入。技术服务根据信贷余额、资产管理规模、保费收入和合同约定费率确定价格，并在蚂蚁集团提供服务时确认收入。
蚂蚁集团的子公司蚂蚁商诚及蚂蚁小微，通过发放各类小额贷款业务及其转让业务，按照金融工具准则相应确认利息净收入及贷款转让损益。蚂蚁集团子公司天弘基金为证券投资基金和资产管理计划提供销售及管理服务，天弘基金根据成交量、管理规模和合同约定费率确定技术服务费价格，并于提供服务时确认收入。蚂蚁集团子公司国泰保险通过提供保险服务获取保费收入，保费收入于保险合同成立并承担相应保险责任，与保险合同相关的经济利益很可能流入，并与保险合同相关的净收入能够可靠计量时予以确认。
蚂蚁集团的创新业务，目前占比较小，创新业务及其他业务收入主要来自智能科技业务下的蚂蚁链等业务。
资料来源：蚂蚁集团招股说明书
在数字金融科技平台的营业收入中，按照平台类型又分为微贷科技平台、理财科技平台和保险科技平台。数字金融科技平台的收入占全部营业收入比例逐年提升，其中以小微贷款平台营收占比增长最快。
2020 年 上半年，微贷科技平台收入同比增长59.48%至285.86亿元，主要由于该平台促成的信贷余额增长，驱动因素包括单个用户消费信贷余额提高和消费信贷用户数量增长带来的消费信贷余额增长、以及小微经营者信贷用户数量增长带来的小微经营者信贷余额增长。
2020 年 上半年，理财科技平台收入同比增长56.25%至112.83亿元，主要由于理财平台促成的资产管理规模增长，同时也由于平台上的公募基金产品规模实现强劲增长，蚂蚁集团从该类产品收取的技术服务费率更高。理财平台促成的资产管理规模增长的驱动因素主要为“大理财”规模的增长，其次是余额宝规模的增长。
2020 年 上半年，保险科技平台收入同比增长47.26%至61.04亿元，主要由于保险平台促成的保费及分摊金额增长所致。蚂蚁集团保险平台促成的保费及分摊金额的增长主要来源于寿险和健康险规模的快速增长。
6.蚂蚁集团财务分析
蚂蚁集团利润来源于主营业务所生成的营业利润。2020年上半年以及2019年度，净利润同比增长分别为30.23%、14.98%；2018年，蚂蚁集团营业利润率、净利润率较2017年度出现一定下降，主要是由于蚂蚁集团当年交易成本占收入比例上升导致毛利率下降，当年市场投入规模较大，直接导致销售费用大幅增长所致。
资料来源：蚂蚁集团招股说明书
在资产端，蚂蚁集团总资产呈现上升趋势。自2017年末至2020 年6月末，总资产分别为1337.30 亿元、2371.48亿元、2715.58亿元和3158.98亿元，2017年末至2019年末年复合增长率达42.50%。当前蚂蚁集团的总资产规模，类比庞大的银行业规模，已相当于一个中型银行的体量规模，作为一家民营基因的公司，规模已可以与国有银行类金融机构比肩。
在负债端，2020年上半年末，蚂蚁集团的流动负债占比总负债90%，流动负债主要由短期借款、应付账款、应付客户备付金、其他应付款、其他流动负债等构成。长期借款及其他非流动负债占比较小，且目前无已到期但未偿还的长期借款。
也就是说，从偿债能力来看，2017年至2020 年6月末，蚂蚁集团流动比率分别为1.52、1.58、1.96和1.92，流动性风险相对较低。息税折旧摊销前利润分别为122.03亿元、52.54亿元、246.10 亿元和262.69亿元，利息保障倍数分别为41.85倍、6.43倍、19.66倍和59.60 倍，说明其偿债能力较强。
资料来源：蚂蚁集团招股说明书
而蚂蚁集团此次“A+H”股同步上市，募集资金的主要用途40%将用于科技创新、研发投入，其他资金将用于数字金融产品及服务的升级、加强全球合作、推动海外用户增长和商家覆盖以及补充集团内部的流动资金。
蚂蚁集团未来将重点投入研发的技术领域，据披露信息显示，主要为以下几个方向：
7.蚂蚁的征信业务与央行二代征信的关系
蚂蚁在2015年的时候就独立开发了芝麻信用分，是中国首个从多维度考察个人信息并针对个人信用状况进行评估评分的个人信用评分。芝麻信用分借鉴了国际上通行的信用评分，在用户授权的情况下，依据用户在阿里生态下的各类消费及行为数据、金融借贷信息，运用云计算及机器学习等技术，通过逻辑回归、决策树、随机森林等模型算法，对各维度数据进行综合处理和评估，在用户信用历史、行为偏好、履约能力、身份特质、人脉关系五个维度客观呈现个人信用状况的综合分值。芝麻分的分值范围为350至950，分值的大小体现用户在阿里生态下的信用状况，与用户的信用水平呈正相关关系。具有较高芝麻分的用户可以获得更便捷、更优质的服务。
蚂蚁通过芝麻信用分衡量个人的履约意愿及履约能力来填补消费者及商家之间的信任缺口，在获得用户授权的前提下，一方面蚂蚁集团旗下的合作商家可以查询消费者的芝麻信用以评估他们的信用度，并为芝麻信用达标的用户在酒店预订、共享出行、共享充电宝、租车等各种日常生活服务中提供免押金服务，提升用户体验，另一方面也是蚂蚁集团促成客户信贷产品的授信依据。
芝麻信用的核心数据来源于阿里巴巴的生态系统，此外，也从外部引入了最高法老赖、工商注册、水电煤缴费、社保、公积金、税务缴纳等公共机构数据及行业合作的共创数据，并结合用户自主上传的数据，涵盖了购物、出行、住宿、支付转账、投资理财、生活、公益等数百种场景。
在18年的1月30日，腾讯也曾正式向全国范围开放公测正式信用分，但仅仅一天之后就下线了，一个被广泛流传的说法是个人信用分涉及合规问题被监管叫停，然而芝麻信用分却一直安然无恙。针对此事有关方面后续一直都没有公开的解释，笔者认为主要在用户实际应用的中垄断地位决定的。阿里的生态体系承载的金融服务、生活服务几乎是一条龙全套，为客户省时、省心、省力，客户粘性强到现象级，人们日常生活已和芝麻信用分密切相关，然而腾讯信用分仅针对微粒贷使用，受众人群有限，腾讯信用分对人们的日常生活几乎没有影响，被叫停也是正常的。
今年正式上线的人行二代征信产品，也新增了评分信息版块，主要描述信息主体的中征信个人信用评分分值、影响该分值的因素，以及个人信用评分在总体评分人群中的位置。该评分信用评分的分值为0到1000分，分值越高代表客户的信用越好，影响评分的因素主要包括存在逾期还款记录、存在展期记录、当前债务相对较多、当前信用卡债务笔数相对较多、当前债务笔数相对较多、当前信用卡额度使用率相对较高、信用历史较短、信用卡历史较短、近期新增债务笔数较多、近期硬查询次数较多，近期没有信用活动、信用活动相对较为单一、近期信用卡信息相对不足、近期贷款信息相对不足、近期信用信息相对不足、债务种类相对不够丰富、无信贷记录、信用历史小于 3 个月、缺少近两年的信贷信息等近20个维度，是人行根据各个接入征信系统的金融机构所上报的资料计算得出的。在人行二代征信的实际报告总，最多会展示两个影响评分的因素。信息主体个人信用评分在总体评分人群中的位置，取值为0-90之间的整数，代表客户的个人信用评分在总评分人群中的位置。
但实际目前为止正式上线的人行二代征信报告中，仅有少部分授权的机构可以看到示评分信息板块，据说人行还在内部试验阶段。笔者认为，一旦人行的“评分信息”全面面向开放，将对芝麻信用分在信贷领域的带来相当大的挑战，毕竟人行征信获得的数据维度来自全国各个接入征信系统的放贷类机构，其权威地位独一无二，但在日常生活服务领域，阿里生态体系已渗透国人生活的方方面面，芝麻信用分的地位仍无人可以撼动。
花呗和借呗都是蚂蚁集团旗下的两款信用贷产品，放贷主体为重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司和重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司，或是来自蚂蚁集团的银行合作机构。根据《征信业管理条例》规定，从事信贷业务的机构应当按照规定向金融信用信息基础数据库提供信贷信息”。客户申请“借呗”，申请的额度可以直接到账支付宝中的“余额”，也就是可以提现到银行卡取出，是典型的信用贷产品，所以在之前已经接入人行征信；而“花呗”之前一直被用户当做是一款支付工具，但其本质也是通过客户的信用获得提前透支的额度，也属于信用贷范畴。直到今年7月花呗才正式接入人行征信，但目前只有一部分收到邀请的花呗用户同意个人征信授权后才能接入人行征信。
此次花呗记录的上报可以说也在一定程度上打破了花呗数据的封闭性，其信贷数据将被所有已接入人行征信的金融机构共享。而在此前，花呗的逾期只会一定程度上降低芝麻信用分，对客户使用阿里体系内部分产品的部分功能进行限制。在花呗没有接入人行征信前（或是对尚未接入人行征信的花呗用户来说），花呗逾期的影响仅限于阿里体系内产品的使用。如果客户仅花呗逾期，但在其他地方的信用记录均良好，那对客户在阿里体系外的借贷基本没有影响，对客户而言约束力并不是十分显著。
目前花呗接入人行征信还属于“邀约制”阶段，笔者认为，根据监管部门的规定，未来所有的花呗用户在同意个人征信授权的情况下，都将会接入人行征信，真正实现信贷数据的共享。
9.在监管加码的2017—2020年，蚂蚁缘何一路高歌猛进？
2020年10月24日，在上海外滩峰会上，马云表示“真正的创新，一定是没有人带路的，一定需要有人担当，因为创新一定会犯错误，问题不是怎么样不犯错误，而是犯了错误之后能不能完善修正坚持创新。”，还提到关于监管的话题，他表示，监和管是两回事，监是看着你发展，管是有问题的时候来管。现在是管的能力越来越强，而监的能力不足。
其实通过观察蚂蚁金服（现在是蚂蚁集团）往年各项数据，会发现，就仅从盈利端来看，营收和净利润体量上增长最快的正是2017年、2019年和2020年监管最严的这几年，就很好奇，在创新与严监管并存下，蚂蚁集团是怎么把握机遇将收益扩大化。
拿蚂蚁集团旗下的支付宝来说，我们最熟悉的货币基金余额宝、芝麻信用、花呗、借呗。笔者也是支付宝的忠实用户，所以每一类产品都实践过多次。
首先，蚂蚁推出的这几个产品其实属于一条龙服务，很容易增强客户粘性，且比银行的存贷服务还要便捷、省时、甚至收益高。
这个循环是这样的：客户需要消费时，扫码支付宝付款或是使用花呗，一开始可能是通过银行卡绑定支付，但是在余额宝年化率较高的那段时间，客户宁愿将资金放入余额宝，目前余额宝虽然年化率较低，但支付宝里的月度理财对比银行理财产品，优势还是明显，很多客户索性将资金放在支付宝内。若到了月初，花呗还款日，若客户临时没有资金，可以在借呗借款，通常几分钟就到账，日利率万3.5（如果是短期借款，利率不算高），下个月借呗还款日，若月度理财到期，则正好还款借呗，或者消费者再从借呗借款，借新还旧，只要保持还款记录良好，芝麻信用分就高，很大几率每隔一段时间，借呗和花呗的额度就会提升。此外，还可以在支付宝里买保险，支付各类生活出行服务。近年消费场景的不断丰富，让客户在支付宝内解决生活需求，既消费、又可轻松贷款、理财、买保险等，享受一条龙的循环服务，让客户免去银行卡倒来倒去的麻烦，客户粘性自然增强且客户忠诚度较高。
在严监管下，蚂蚁集团最大的收益点在哪儿？
2017年底，联合贷业务开始崛起，互联网巨头和商业银行迅速展开合作，消费贷的规模开始高速增长，当时对于消费金融领域，监管层面为了鼓励和刺激消费，监管环境较为宽松，给了联合贷业务最大的契机。蚂蚁集团自2018年开始向联合贷业务发力。
2020年7月底，央行下发《关于开展线上联合消费贷款调查的紧急通知》，其中特别提及了一点：银行除了上报联合消费贷的余额、利率、不良率之外，要单独汇报与蚂蚁集团合作的“借呗”“花呗”的相关数据。
这说明三个问题：第一之前监管层面也不清楚这几年蚂蚁集团放出去的消费贷到底是什么规模；第二监管层面想了解清楚联合消费贷的风险到底如何，不良率是偏高还是偏低。第三，也是最主要的，之前就有数据流出，在全国约2万亿的联合贷款余额里，阿里、腾讯等巨头实际拥有近1.7万亿联合消费贷款规模，比所有国有大行个人短期消费信贷余额的总和还多。其中蚂蚁集团的通过“花呗”和“借呗”联合贷款规模超1万亿，占整个消费贷市场上比重过高，几乎处于联合贷的垄断地位。
而联合贷业务模式，在无论是属于纯导流模式或是导流+资金联营模式，蚂蚁将分得总利润的三成左右，少部分情况可五五分。
可见，蚂蚁集团近三年的赚钱机器，就是通过花呗和借呗实现的联合贷款业务，让蚂蚁集团依旧保持高速发展的态势。可以根据数据说，蚂蚁的利润中有超过四成，都来自于重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司和重庆市蚂蚁商城小额贷款有限公司，即蚂蚁花呗、借呗的运营主体。
此外，从助贷、联合贷业务的兴起到井喷，再到监管层面2020年7月正式出台《商业银行互联网贷款管理暂行办法》，为联合贷业务正名，可知监管层面对这种模式表示认可。蚂蚁集团又一次成为了第一梯队吃到螃蟹的人。
在严监管下，蚂蚁集团经历的“紧箍咒”阶段。
花呗：
2014年底，花呗上线，2016年底，用户突破1.41亿，一开始花呗的认可度很低，之后利用“双十一”，花呗借机成为支付宝默认支付第一顺位。
借呗：
起源于“随身贷”，一开始是根据店主个人支付宝流水的方式来授信，后来业务效果非常好，更名“借呗”。
随着小贷业务的发展，尤其在2017年达到顶峰，花呗、借呗成为蚂蚁重要的利润来源。2017年，花呗净利润34.2亿，借呗净利润高达61亿。而2016年，花呗净利润为负，-2.8亿；借呗2016年净利润仅19.24亿。这两者结合的好处在于，花呗为借呗筛选了客户。
2017年，当时花呗、借呗发行的资产支持证券（ABS）规模总共约3500亿元，占国内消费类ABS的九成，蚂蚁集团那时候的盈利模式主要是靠小贷业务为主，赚取向用户收取的利息和ABS发债成本之间的差价。但2017年12月，央行、银监会联合发布《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，银行间市场交易商协会、证监会交易所均暂停了现金贷类ABS发行。在现金贷严监管下，小贷公司被要求将出表的ABS合并纳入表内计算融资杠杆率，由于花呗、借呗的运营主体在重庆，重庆**规定了2.3倍的杠杆率，蚂蚁显然超出了标准。虽然当时蚂蚁金服为了尽可能满足标准，提升权益资本，及时启动增资，但几乎杯水车薪。由于蚂蚁小贷业务ABS体量大，监管当时也没有硬性叫停，而是给予其一定过渡期，强调保证存量持续下降，尽快满足监管要求。截至2018年末，花呗净利润降至3.7亿，借呗净利润35亿，较2017年有较大的降幅。
2018年后至今，蚂蚁集团开始酝酿突破之道，即花呗、借呗将业务模式转为助贷和联合贷款，这一转变，不仅扭转了蚂蚁2018年的困*，且在刚刚兴起的助贷、联合消费贷领域独占鳌头。
从盈利结构来看，蚂蚁集团现在多点开花，支付、信贷、理财、 保险齐聚一堂，是蚂蚁集团收入来源的主要组成部分，但蚂蚁集团已经开始下一步的转型，即科技输出和国际业务拓展。2020年6月，蚂蚁从“浙江蚂蚁小微金融服务股份有限公司”更名为“蚂蚁科技集团股份有限公司”，去掉了“金融”突出了“科技”，去掉了“浙江”突出了“集团”，全球化发展趋势明显。
蚂蚁集团未来发展的空间仍旧非常大，就凭蚂蚁集团基因里特别擅长抢占先机并舍得血本投资来看，例如之前先后推出的余额宝、花呗、借呗，先人一步的打造了金融服务C端的一站式便捷入口，据了解，借呗的转化率是其他入口的10倍以上，余额宝即使现在的收益在货币基金中几乎垫底，但是其规模仍然坚挺。支付宝的客户活跃度为什么这么高？就是因为其承载的金融服务、生活服务几乎是一条龙全套，为客户省时、省心、省力，客户粘性强到现象级。加上蚂蚁集团持有的牌照较为齐全，未来业务拓展潜力较大。
不过，强发展自然需要匹配强监管。目前，花呗、借呗均已接入央行客户征信。另外，2020年9月出台了两项政策文件，《关于实施金融控股公司准入管理的决定》和央行发布的《金融控股公司监督管理试行办法》，在文件出台之前，央行就已选了5个集团作为监管试点，蚂蚁集团是其中之一。作为我国首批金控集团的监管试点对象，在蚂蚁集团的招股说明书中，蚂蚁集团表示：“公司拟以全资子公司浙江融信为主体申请设立金融控股公司并接受监管，并由浙江融信持有相关从事金融活动的牌照子公司的股权。”这些举动，从某种程度上释放了一种信号，即监管层面对蚂蚁集团表示重视的同时，将其纳入了强监管范围。
二、消费金融行业发展现状
1.政策端
政策层面，近五年积极支持消费金融行业可持续性发展，持牌公司逐渐崛起。自2014年银监会实施《消费金融公司试点管理办法》，消费金融行业蓬勃发展正式开始，2015年中旬消金试点全面放开，政策层面鼓励参与主体的多元化，消费金融公司的数量迅速增加。 据银保监会统计，截至2020 年8月，已有27家消费金融公司成立。
2017年，为打造良好的消费金融生态环境，整顿行业乱象，面对当时消费贷违规流入楼市和股市，政策曾出台一整套监管规定，对校园贷、网络小额贷款等业务进行了一次较为彻底的清理，此行业逐步进入规范发展期。
2020 年，随着行业风险逐渐出清，以及互联网贷款新规的正式落地，为消费金融领域带来了福音。近三年，消费金融的火速增长，已成为拉动我国经济增长的主要动因之一，为促进消费行业良性、合规、长远发展，相关细节政策有望在未来持续发布。
资料来源：金融监管研究院
2.行业参与者细分
资料来源：金融监管研究院
在市场竞争驱动下，传统商业银行近5年相继加快消费金融产品的研发和营销，消费金融产品不断丰富，涵盖汽车贷款、装修、旅游贷款、助学贷款、信用卡、消费信用贷款等，目前，个人消费金融大部分来自银行贷款。而商业银行的着力点在信用卡业务及消费贷业务。信用卡贷款占比较高，商业银行主要通过信用卡分期、信用卡预付现金、 消费贷款等产品提供消费金融服务，其依托强大的资金实力，在传统消费金融领域占据绝对优势，目前是市场份额最大的消费金融的提供者。
部分商业银行创新消费金融产品，获得市场高度认可，满足了客户多元化需求。比如：
招商银行的闪电贷，针对招行客户的纯信用无抵押的贷款，最高至30 万额度；按日计息，随时借随时还，期限达20 年。
平安银行的新一贷，专为拥有稳定连续性工资收入人士发放的，以其每月工资收入作为判断贷款额的依据，借款额度：3-50 万，最高50 万。
建设银行的快贷，是建设银行信用贷的总称，其中包括快e贷、融e贷、质押贷、车e贷、沃e贷。快e贷为全流程网上自助操作的小额信用贷款；融e贷为大额消费贷款，线上审批，线下签约；质押贷为网上自助质押贷款；车e贷为网上自助纯信用方式汽车贷款；沃e贷为待定客户网上自助操作的小额信用贷 款。
工商银行的融e借，600 元起借，最高额度80 万元，额度可以循环使用，贷款期限一般2年，最长5年。
宁波银行的白领通。
兴业银行的兴闪贷。
此外，由于传统银行自有渠道的获客能力以及大数据金融科技的能力有限，部分银行与互联网机构开展战略合作，比如联合贷款等业务， 如邮储银行、江苏银行、上海银行、天津银行等。
在逐鹿消费金融领域的互联网银行中，主要以头部的微众银行、网商银行和新网银行为代表，他们均有突出的科技基因。微众银行、网商银行分别依托腾讯、阿里两大集团，引入流量优势，利用社交网络以及高频交易的大数据，对用户精准分析，建立自有风控体系，有效覆盖长尾客群。目前互联网银行表内贷款规模超过2500 亿元，未来有较大发展空间。
截至2019年末，资产规模超百亿元的消费金融公司的盈利情况如下，
资料来源：金融监管研究院
如下图，从各家持牌消费金融的产品可以看出，可分为自营业务、助贷业务和联合贷款。
资料来源：金融监管研究院
1．自营业务
消金公司的自营业务以个人无抵押贷款为主，仅北银、锦程、中银和湖北消金有开展房抵业务。但受限于消费金融公司向个人发放的贷款余额最高不得超过20万的限制，像房抵这种偏向大额的资产在消费金融领域的拓展空间十分有限。
给个人客户发放信用贷是消费金融公司最主要的业务。各家公司线上信用贷产品与蚂蚁的借呗高度相似，客户通过APP提交个人信息和同意个人征信的授权后，消费金融公司线上完成审批，一般几秒钟便出具审核结果。线下信用产品类似于传统银行的地推模式获客，通过线下营销团队拓展，通过亲核亲访核实客户的申请意愿及还款能力，客户授信的额度一般比线上现金分期高。线下模式对客户经理队伍搭建和管理要求较高，只有少部分机构具备该类资源和能力，因此大部分公司都在往线上转型。目前兴业消费金融依托自身优势业务发展以线下大额信用贷为主。
捷信、海尔、苏宁等公司有比较成熟的自营消费场景，但大部分公司主要还是选择和各细分领域的助贷机构合作，开展场景消费分期。对消费金融公司来说，开展场景业务，不仅要控制C端客户的风险，还要建立起对B端商户和消费场景的风控体系。自从3C、医美、教育和家装等场景相继发生商户联合客户欺诈或商户跑路等现象后，消费金融公司近2年在场景这一块的规模都有所收缩。尤其是今年疫情爆发，大部分人员选择居家隔离、减少外出，场景业务的获客展业受到了严重冲击。
自建线上分期商城，也是一些消费金融公司近年来的新尝试，其本质是把线下消费搬到了线上。由于传统互联网营销巨头都早已布*线上商品的销售分期，消费金融公司线上商城的产品、价格等缺乏竞争优势，很难在这一领域抢占市场。
2．助贷业务
基于牌照的优势，助贷业务还是目前消费金融公司重要的收入来源。除锦程、捷信、长银五八、中信消费金融未看到和助贷机构合作，其他公司都纷纷选择和各业务细分领域的龙头或互联网巨头合作，为其导流。随着2017年141号文《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》和今年《商业银行互联网贷款管理暂行办法》的出台，要求消费金融公司对合作机构进行管理，并在授信审批、合同签订等核心风控环节独立有效开展，不能简单成为助贷机构的资金“批发方”。
3．联合贷款
消费金融公司和其他有贷款资质的机构共同出资发放贷款，能在获客营销、风险管理、金融科技等方面进行互补，实现相互借力。一些传统渠道获客能力比较强的机构，在人工智能、大数据风控等方面相对逊色，通过联合贷款的方式可以实现强强联合、优势互补。
招联和天津银行在2019年11月推出了一款名为“天天贷”的联合贷款产品，两家机构按照5：5的比例共同出资，由天津银行负责获客，招联利用其金融科技的优势进行风险管理。
此外，当下巨头纷纷入*消费金融公司，头部消金公司排序或将重新洗牌。
自2019年至2020年上半年末，度小满4.5亿元入驻哈银消费金融，玖富数科入股湖北消金，平安消费金融、小米消费金融已获批筹建，光大银行也已获批筹建北京阳光消费金融公司，建行目前正在申请设立消费金融公司。尽管目前消费金融牌照仍属稀缺资源，但随着这些大型银行和大型互联网公司入驻消费金融公司，一旦获得消费金融牌照，消金竞争将会愈发激烈。
以头部企业——蚂蚁集团为代表的电商、支付平台率先切入消费金融领域，围绕自身打造了一系列购物、支付生态场景和积累的海量客户，先后推出极具代表性的蚂蚁“花呗”“借呗”等消费金融产品，得到市场高度认可，获取了指数型增长的客户资源和市场份额。与传统商业银行和持牌消费金融公司相比，互联网公司的客群主要以35岁以下的年轻 人为主，其中包括大量从未有过银行信贷行为的白名单群体，单笔贷款金额比银行要小，但数量庞大，精准满足了小额且高频的普惠金融需求。
蚂蚁集团的资产规模及盈利情况上文已阐述，关于其他实力不错的互联网公司的营收情况如下表所示：
资料来源：金融监管研究院
由此可见，互联网公司盈利情况出现明显分化，近年，头部互联网公司，如蚂蚁集团的盈利水平呈现大幅提升，而其他互联网公司即使实力不弱，但盈利水平多呈现下滑迹象。
三、消费金融市场迎强势发展期
2019年，我国社会消费品零售总额41.16万亿元，同比增长8.05%，近5年，增长速度小幅度下滑，但仍快于经济增长速度。
资料来源：国家统计*
从可支配收入的角度来看，2019年，我国居民人均可支配收入2019年首超3万元，同比增长8.9%。近5年，居民可支配收入的增速稳定，每年增速基本保持在约9%，消费金融需求趋势稳定。
从消费信贷角度来看，消费金融余额近5年变化如下图，截至2019年末，消费贷款余额（不包括房贷）13.91万亿，但是近两年增速有所放缓，相比2017年增速38.13%，2019年增速仅15.92%，不过，即使增速下滑明显，但仍高于其他类型贷款的平均增速。
资料来源：央行《金融稳定报告》
随着2019年P2P网络借贷平台加速清退，目前很多P2P平台公司转型为持牌机构导流，以与金融机构联合贷款为主，撮合助贷；而少数符合规定的平台正在加快申请消费金融牌照，转型为消费金融公司。总之，2019年，是消费金融行业增速明显放缓的一年，但未影响其在规模上的稳步增长。
从小微经营者信贷情况来看，小微经营者是中国经济的核心组成部分之一，其重要性和数量均与日俱增，但其存在巨大的未被服务到的信贷需求空间。2019年小微企业对GDP的贡献率达到60%，然而小微经营者信贷余额规模仅占企业贷款总余额的32%。小微经营者的信贷需求强烈、且数量庞大，这将持续成为消费金融行业发展强有力的原动力。
从理财角度来看，近年，我国个人可支配收入增长、楼市趋于平稳，除了房产投资之外，居民手头资金会逐渐累积，随着居民整体知识体系的增强、投资意愿会愈发强烈、加上更多创新数字理财产品的研发推出，未来会有更多的资金流向多元化理财投资。2019年，我国线上销售的个人可投资资产规模达到21万亿，预计未来或将大概率持续增长。
从移动数字支付角度来看，2019年，我国数字支付交易规模达到201万亿（数字支付包括通过电子钱包进行的消费支付、金融支付、个人支付及其他支付交易）。我国数字支付交易规模预计在2025年可达到412万亿元。
从长期来看，未来消费金融市场将持续聚焦数字科技平台深度发展，个人客户及小微经营者信贷需求也将持续提升，消金市场扩容潜力仍较大，但头部机构与中小公司的资产规模及盈利水平分化情况或将加剧。
四、未来市场展望
监管层面，在金融供给侧改革的背景下，监管环境日趋严格，消费金融行业的经营会越来越合规化，随着《商业银行互联网贷款管理暂行办法》等规定陆续出台，后续政策可能还将细化对互联网金融平台及其他主体开展消费金融业务进行规范，包括但不限于准入条件、业务范围、风控建设、退出机制、消费者保护等，以加强该行业信息安全和风险管理。
对于消费金融参与主体来说，未来发展方向仍将聚焦创新业务发展，一方面深挖消费者随时间变化的多元化需求，建立丰富且有效的消费场景；另一方面，需完善风控体系、完善互联网信息安全机制，加强大数据风控建设，强化贷前、贷中、贷后多环节交叉监督管理，减少出现“信息孤岛”的概率，从而合理保障消费者权益。
END
课程导言：
在2020年底提起供应链金融，想必相关从业人员都各自有一本难念的经。
作为一个曾经被推崇的创新融资方式，供应链金融如今已然不能算热点，但它的影响力，跨越银行、信托、资管、私募等几乎所有主流金融机构，成为一个各家机构无法回避、不得不做的业务。那么，怎么做好？成了一个简单又复杂的问题。
作为一个曾经被复制的热捧产品形式，供应链金融如今早就解开了面纱，但埋藏于各大产品里、不时爆出的各种惊雷，还是震慑着各路金融豪杰，久久不能平息。那么，如何避险？成了一个想却不能回避的问题。
在这样的一个时刻，对我们所有供应链金融的从业者来说，正是一个总结反思的契机。
为此，我们法询金融适时推出供应链金融专题课程，特邀从业15年以上的行业老兵，给大家带来2整天的分享！其中，既有对供应链金融的现状剖析（从融资模式的讲解到行业特点的归纳；从参与机构的总结到风险案例的详解），也有对供应链金融的未来展望（包含对疫情危机的独到解说）。
1、培训时间&地点
2020年11月14日-15日·上海（2天）
会议具体地址上课前一周通知
2、讲师介绍
郭老师
某产业集团保理公司副总经理
复旦大学会计硕士，曾先后在外资供应链金融公司、头部租赁公司等大型金融机构从事供应链金融、商业保理、融资租赁、小额贷款、消费金融、资产证券等领域的风险管理、战略规划、产品设计、合规管理、公司治理等工作，拥有工程建设、医疗健康、教育旅游、文化地产、能源化工及制造企业等行业丰富的理论与实务操作经验。
3、课程大纲
主题一、供应链金融产品模式、主要行业供应链金融业务及趋势分析
1.新常态下的供应链金融定义
2.供应链金融的三种产品模式及报表联动分析
3.应收账款融资模式解析
3.1应收账款质押模式
3.2应收账款保理模式
3.3应收账款融资票据化的前世今生
3.4未来应收账款融资的发展方向
4.库存融资模式解析
5.订单融资模式解析
6.大健康产业供应链金融产品及业务趋势分析
7.房地产基建产业供应链金融产品及业务趋势分析
8.汽车产业供应链金融产品及业务趋势分析
9.供应链金融未来产品、产业发展趋势分析
主题二、供应链金融主要风险要点及重要案例分析
1.供应链金融主要风险要点
2.应收账款融资风险案例-广州承兴、闽兴医*
3.库存融资风险案例-黄金抵押
4.融资贸易风险案例-XX供应链管理公司
主题三、供应链金融主要参与者现状及趋势分析
1.主要供应链金融参与者图谱
2.境内外典型商业银行供应链金融业务现状及趋势分析-CitiBank、HSBC、建行、招行、浙商银行、平安银行、网商银行等
3.财务公司供应链金融业务现状及趋势分析-央企代表、民营代表
4.信托公司供应链金融业务现状及趋势分析-某央企信托公司
5.保理公司供应链金融业务现状及趋势分析-央企保理公司、产业保理公司、第三方保理公司
6.租赁公司供应链金融业务现状及趋势分析
7.供应链管理公司供应链金融业务现状及趋势分析-怡亚通等
8.科技金融公司供应链金融现状及趋势分析-蚂蚁金服、联易融、京东数科等
主题四、2021年供应链金融发展趋势
1.疫情下供应链金融发展的难点
2.供应链金融产品模式的趋势分析
3.主要供应链金融参与者的竞合关系分析
4.2021年供应链金融的发展分析
费用&优惠
上海班：3800元/人
※三人团体报名，每人优惠300元，3500元/人
※费用含授课、资料、中午餐饮、茶歇等；不含往返交通、住宿、接送机等其他费用
※**可开咨询费、会务费、培训费(普票、专票）
※请于开课前缴纳参会费。
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中国银行证券开户什么意思？
开通证券账户进行股票买卖交易
基金账户是什么样的账户？开通后它可以股票交易吗？
顾名思义，基金账户是用来进行基金交易的，无法买卖股票
证券公司开户后能干什么
你好！你开立股票账户以后可以购买交易所上市的所有证券，包括股票、基金、债券等。
中银增长基金在哪家银行开户
中银持续增长股票基金（基金代码163803，高风险，波动幅度较大，适合较激进的投资者）代销银行有工商银行，中国银行，民生银行，交通银行，中信银行，建设银行，招商银行，华夏银行，兴业银行。
中国股神林园炒股秘籍（精选）1
王洪（现代）
客户开户后使用证券的账户可以做些什么?
可以做的事情很多1.买卖股票2.申购赎回基金，买卖场内交易的基金3.正回购或者逆回购4.股权委托转让5.股权质押回购6.融资融券7.参加券商保证金理财8.购买券商理财产品9.购买券商代售的银行理财产品还有其他很多功能，自己慢慢在账户中查看吧
证券公司开户有什么用
证券账户用于股票、债券等交易