基金到位净值是什麽意思？累计净值是什麽意思，日净值增长率是什么意思？请高手全面解答，谢谢

一.基金单位净值单位净值即每一基金份额的资产净值,是反映基金业绩的指标,也是开放式基金的交易价格。单位净值计算公式为：.单位净值=（总资产－总负债）/基金总份额。其中总资产是指基金拥有的股票、债券、银行存款和其他有价证券在内的资产总值。总负债是指基金运作所形成的负债，包括应付出的各项费用。由于基金持有的股票和债券基本上每个交易日的价格都会发生变化，因此单位净值也每个交易日都会变化，与上一日持平的情况很少见。每天股市收盘后，基金公司汇集当日股票和债券收市价格和基金的申购、赎回份额，计算出单位净值，约自18：00-21：00陆续公布。在基金的单位净值中，已扣除了管理费和托管费。开放式基金的申购和赎回都以这个价格计算,但在赎回时要扣除赎回费。二.基金累计净值基金累计净值＝单位净值+基金成立以来累计分红之和，体现了基金从成立以来所取得的累计收益(减去一元面值即是实际收益)，可以比较直观和全面地反映基金的在运作期间的历史表现，更准确地体现基金的真实业绩水平。例如:2011年9月2日某基金单位净值是1.0486元,仅在今年4月份分红一次，派发的现金红利是每份基金单位0.025元,则累计净值＝1.0486＋0.025＝1.0736元。如果基金没有分红，则单位净值与累计净值相同。三．净值的查询基金公司大致在每个交易日18时起陆续公布旗下各基金净值。持有人可以在基金公司首页查看。各专业基金网站（天天基金网、数米网、酷网等）和主流门户网站（、网易、搜狐等）的基金频道也可查到。基金历史净值的查询，可以点击基金公司网站首页净值栏内所需查询的基金名称，在净值页面上点击下面的各页，或者重新设置开始日期为所查询的日期，就可清楚显示该基金成立以来任何一天的单位净值和累计净值。在一些专业基金网站上也可利用重新设置开始日期的方法查询。

请问查看基金的历史记录，分析哪个数据的变化会对我将来的收益更有帮助，累计净值还是单位净值？请二选

你好，我是马路动作，百度知道基金类排名28，很高兴为您解答单从累计净值和单位净值来说，累计净值更有参考价值。因为累计净值体现的是基金从成立之日起的总的收益表现。而单位净值是累计净值减去分红后的一个数值而已，只是作为投资者买入时的每份的计算价格，没有实际的参考价值和意义。在选择基金的时候，最有参考价值的，还是近六个月，近一年，近两年，近三年，以及成立以来的历史收益和其他基金的对应数据的比较，数值较高者，当然是表现优异者。有什么不清楚的，欢迎追问

基金净值4元以上可以买吗需要分析这些方面

很多人在投资基金时，在买入高净值时会有这样的疑虑，比如基金净值4元以上可以买吗？毕竟担心高净值基金买入后会出现较大幅度的下跌，这对用户投资基金是相当不利的，其实高基金净值是否可以买入需要通过多个方面进行判断。在基金净值很高后，用户要分析基金持有的股票，判断这些股票在未来是不是会继续的上涨，如果未来增长潜力巨大，这时可以买入持有，后续基金净值继续上涨后可以为投资者带来更多的收益。在分析基金持有股票上涨潜力时要注意股市的整体走势，一般只有股市整体向上时，基金持有的股票才会不断的上涨；如果股市处于低迷的状态，而且股票价格会出现下跌，这时基金净值也会下跌，这时就不能买入基金持有。不过用户只能查看基金持有的前十只股票，而且基金公司只会在季度末公布持仓，由于基金经理会根据市场的走势不断的调整基金持仓，这时分析基金持有的股票会不准，但是基金持有的股票一般不会大规模的调整，分析它有一定的参考价值。用户在投资基金时要对基金进行全面的了解，包括基金投资方向、基金规模、成立时间、基金经理人、基金托管人、哪一年基金公司推出的等，在经过综判定后就可以确定是否值得投资。买入基金时要了解相关的费用，同时后续赎回基金时到账时间不同，比如货币基金快速赎回可实现当天到账，而普通赎回采用T+1到账，而且股票基金、混基金赎回T+1日到账，可能会出现比这个时间长的，具体需要看基金公司的相关规定。

什么叫历史净值

基金单位净值是指基金当前每一份的净值，是所以交易的基础，也是申购赎回的依据。累计净值是指基金自成立之日起，到现在累计的净值，这中间可能经历了分红，所以累计净值可能比单位净值高。累计净值只表明这支基金历史上给持有人赚过多少钱，表明了基金总体的业绩水平，对现在的操作只有参考意义，不产生直接影响。1.基金资产净值是在某一时点上，基金资产的总市值扣除负债后的余额，代表了基金持有人的权益。单位基金资产净值，即每一基金单位代表的基金资产的净值。基金单位净值（netassetvalue，nav）即每份基金单位的净值，等于基金的总资产减去总负债后的余额再除以基金的单位份额总数。单位基金资产净值＝（总资产－总负债）／基金单位总数2.什么是基金分红?基金分红是指基金将收益的一部分以现金方式派发给基金投资人,这部分收益原来就是基金单位净值的一部分。3.累计份额净值=基金份额净值+基金成立后累计分红。4.累计净值增长率是指在一段时间内基金净值的增加或减少百分比（包含分红部分）5.基金净值增长率的计算公式为今日净值增长率＝（今日净值－昨日净值）/昨日净值，如果当日有分红，则今日净值增长率＝〔今日净值－（昨日净值－分红）〕/（昨日净值－分红）。

FOF投资的量化分析：基金净值分析

文：郑汉涛   况客研究

【FOF投资的量化分析】系列报告将对FOF投资的整个流程做全面解读，从资产配置到基金筛选，再到投资组合的构建。系列报告将结合理论与实践，条分缕析FOF投资的每一个环节。报告总共12篇，其中资产配置部分5篇，分别为：战略资产配置、资产配置模型、长期研究分析框架、再平衡和战术资产配置；基金筛选部分6篇，分别为：基金净值分析、基金持仓分析、基金风格分析、基金归因分析、基金评级和基金尽职调查；投资组合构建部分1篇，为基金组合构建。

本文为【FOF投资的量化分析：基金净值分析】篇，内容主要包括：

基金业绩分析；

基金风险分析；

基金风险调整收益分析；

基金基准相关分析；

基金情景分析。

   基金净值是每份基金单位的净资产价值，等于基金的总资产减去总负债后的总净资产除以基金全部发行的单位份额总数。《证券投资基金信息披露管理办法》规定，国内的公募基金管理人应当在市场交易日的次日公布基金净值。私募基金管理人也需要按照有关规定定期向投资人披露净值数据。因此，基金净值分析是我们及时了解基金表现的有效途径。图1为某只基金以及沪深300的累计净值曲线，基金净值分析就是对净值曲线所做的定量分析，内容主要包括：业绩（收益率）分析、风险分析、风险调整收益分析、基准相关分析和情景分析。

图1某基金及沪深300累计净值曲线

基金业绩分析

基金业绩分析主要观测基金收益率相关的指标，包括累计收益率、年化收益率、滚动年化收益率、超额收益率以及偏度。比较不同基金收益率相关的指标时，我们倾向于收益率指标数值大的基金。

累计收益率是指基金从成立运作开始至今的累计收益比率，衡量基金从成立以来的总收益情况，计算公式如下：

  年化收益率是基金一年期间收益回报的几何平均值，衡量基金平均每年的收益情况，计算公式如下：

当净值日期不满一年时年化收益率的计算方式如下：

（1）按实际交易天数计算，年化收益率=区间累计收益率*360/区间总天数；

（2）直接按区间累计收益率计算，年化收益率=区间累计收益率。

  超额收益率是指基金的收益率减去基准收益率，一般以无风险投资的收益（银行定期存款收益率或者债券收益率）或者市场平均收益（沪深300、中债综合财富指数收益等）作为基准收益率，衡量的是基金扣除机会成本的收益，计算公式如下：

  为了观察收益率随时间的变化，我们还经常计算滚动收益率，比如12个月滚动收益率，即在每一个时间点以该时间点为基准计算的过去12个月的累计收益率。

  偏度（Skewness）衡量基金收益率分布的对称性，计算公式如下：

  其中ri代表时期i的收益率，代表收益率的平均值，σ代表收益率的标准差，n代表收益率观测值的数量。偏度为正值说明收益率分布不对称并且右偏；偏度为负值说明收益率分布不对称并且左偏。需要注意的是偏度极易受异常值和观测区间的影响。

基金风险分析

  基金风险分析关注基金风险相关的指标，主要包括波动率、下行风险、最大回撤和峰度。比较不同基金风险相关指标时，我们倾向于风险指标数值小的基金。

   波动率是最常用的风险指标，它是收益率的标准差，衡量的是收益率相对于其平均值的分散程度。波动率的计算公式如下：

其中ri代表时期i的收益率,代表收益率的平均值，n代表收益率观测值的数量。在收益率是正态分布或者贴近于正态分布的情况下，约95%的收益率观测点会分布在距离收益率均值2个标准差大小的范围内。因此波动率（标准差）越小，不确定性越小，即风险越小。

  标准差的大小跟收益率观测值的观测频率（月收益率一年有12个观测值，周收益率一年有约50个观测值，日收益率一年有约245个观测值）有关。在实际应用中，我们一般使用年化标准差表示波动率，计算公式如下（推导过程请见附录：年化波动率中的数学）：

需要注意的是，比较不同基金年化波动率时需要首先统一收益率的观测频率，不同观测频率收益率所计算得到的年化波动率不具有可比性。

  下行风险，也叫下行标准差，是小于某一设定值的收益率相对于该设定值的标准差，衡量的是收益率小于设定值的风险。当投资者对基金的下跌比较敏感的时候，下行风险是重要的观测指标之一。下行风险的计算公式如下：

其中ri代表时期i的收益率，c是自定义的参数，通常选择收益率均值或者0（当收益率低于c时，认为是收益下行），n代表收益率观测值的数量。下行风险越小，表明收益下行的概率和程度越小。和年化波动率类似，年化下行风险的计算公式如下（以月频收益率为例）：

  最大回撤描述的是基金在一段时期内最坏的场景，衡量的是在该时期内买入基金的最大可能损失，计算公式如下：

最大回撤的绝对值越小，说明基金在该时期内最大下跌幅度越小。图2为某基金的累计净值曲线，从A点到B点的跌幅就是最大回撤。

图2基金累计净值曲线-最大回撤

 峰度（Kurtosis）衡量收益率分布相对于正态分布的峰值程度和尾部厚度，计算公式如下：

 其中，ri代表时期i的收益率，代表收益率的平均值，σ代表收益率的标准差，n代表收益率观测值的数量。低的峰度值表明收益率分布为平峰瘦尾，风险均摊在整个分布上；准确来说峰度值小于零，则出现极端状况收益水平的概率低于正态分布的情况。高的峰度值表明收益率分布为尖峰厚尾，风险集中在尾部的小概率（黑天鹅）事件上；即峰度值大于零，出现极端状况收益水平的概率高于正态分布的情况。投资者能够承受中小程度的损失，而希望黑天鹅事件的概率越小越好，因此峰度值越小越好。

 需要注意的是，峰度值应该和波动率（标准差）一起考察，孤立地考察峰度值并不具有太大意义。波动率衡量的是风险的大小，峰度衡量的是风险的分布，只有在波动率可比的情况下，比较峰度才有意义。可能出现这样的情况，一种资产或者资产组合具有高的峰度值和低的波动率，另一种资产或者资产组合具有低的峰度值和高的波动率。与偏度类似，峰度极易受异常值和观测区间的影响。

基金风险调整收益分析

 收益和风险不可兼得是投资界的共识，Fama 和 MacBeth(1973)最早用实证的方法验证了这一结论。单一的考察收益或者风险指标都将有失偏颇，因此需要计算分析风险调整收益指标来综合考察收益和风险。风险调整收益指标主要有夏普比率和索提诺比率。

  Sharpe(1966) 提出了夏普比率，也叫收益-波动比率，是目前市场上用以衡量基金的风险调整后收益最为常用的一个标准化指标。它衡量的是基金相对于其波动性的收益，其核心思想是投资人在固定所能承受的风险下，追求最大的收益；或在固定的预期收益下，追求最低的风险。夏普比率的计算公式如下：

其中，r代表基金收益率，rf代表无风险收益率，σ代表基金收益率的标准差。夏普比率可以使用历史数据计算，也可以使用预期收益率计算。

  夏普比率没有基准点，因此其大小本身没有意义，只有在与其他基金的比较中才有价值。夏普比率越大，我们认为该基金的表现越好。为了便于不同基金之间的横向比较，实际应用中我们使用年化收益率，年化无风险收益率和收益率的年化标准差计算夏普比率。

 如果投资者对于基金下跌较为敏感，我们可以计算基金的索提诺比率。索提诺比率在衡量风险时区分了波动的好坏，其隐含的假设是基金的上涨符合投资人的需求，不计入风险调整。索提诺比率的计算公式如下：

 其中，r代表基金收益率，rf代表无风险收益率，σd代表下行风险，即基金收益率的下行标准差。

 和夏普比率类似，索提诺比率越大，表明基金承担相同单位下行风险时能获得的收益率更大。实际应用中我们一般使用年化收益率，年化无风险收益率和年化下行风险计算年化索提诺比率。

 夏普比率和索提诺比率的计算涉及到了年化标准差，因此比较之前需要统一收益率观测的频率。

基金基准相关分析

 在对基金做净值分析的时候，我们不仅关注基金本身的表现，我们还想知道基金相对于市场平均的表现。基金收益率指标中的超额收益其实就是一种基准相关指标，除此之外，基准相关分析计算并观察的指标还有相关系数、判定系数、贝塔值、跟踪误差和信息比率等。实践中还经常对比基金月度（周）收益分布频次与基准月度（周）收益频次，来考察基金相对于基准的收益率分布。

 相关系数衡量的是基金收益率和基准收益率共同变化的趋势大小，计算公式如下：

 其中，ri代表基金在时期i的收益率，代表基金收益率的平均值，BMi代表时期i的基准收益率，代表基准收益率的平均值，n代表收益率观测值的数量。相关系数为正值，说明基金收益率和基准收益率同方向变化；相关系数为负值，说明基金收益率和基准收益率反方向变化。

 判定系数是相关系数的平方，衡量的是基金收益率的变化可以由基准收益率变化解释的程度。计算公式如下：

 判定系数是衡量基准选择是否合适的指标。如果判定系数很低（低于0.5），那么基准相关的指标，例如贝塔值、信息比等，都将变得不可靠。

 贝塔值是由基金的收益率对市场基准收益率进行回归，得到的斜率。计算公式如下：

 贝塔值描述的是相对于市场的系统风险，即当市场基准收益上行或者下行时，基金上行或者下行的百分比：

(1)贝塔值大于1，当市场基准收益出现波动时，基金的收益将以比市场基准收益变化更大的百分率波动，因此基金的风险大于市场作为一个整体的风险；

(2)贝塔值等于1，当市场基准收益出现波动时，基金的收益将与市场基准收益同等幅度波动，基金的风险等于市场作为一个整体的风险；

(3)贝塔值小于1，当市场基准收益出现波动时，基金的收益以比市场基准收益变化更小的百分率波动，基金的风险小于市场作为一个整体的风险。

 跟踪误差是超额收益的标准差，衡量的是基金跟踪业绩基准的紧密程度，也是基金偏离业绩基准的波动率。计算公式如下：

其中,n代表收益率观测值的数量。跟踪误差并不区分上行误差和下行误差。如果投资者相信资本市场是有效的，资产管理者很难获得持续的超额收益，那么投资者会倾向于一个低的跟踪误差；反之如果投资者相信聪明的资产管理者可以获得持续的超额收益，那么他们会倾向于一个高的跟踪误差。

   信息比率是一种基准相关的风险调整的收益，是超额收益均值与超额收益标准差（也就是跟踪误差）的比率。计算公式如下：

信息比率衡量的是单位主动风险所带来的超额收益。信息比率越大，说明基金管理人单位跟踪误差所获得的超额收益越高，因此，信息比率较大的基金的表现要优于信息比率较低的基金。

  基金和基准月度（周）收益率频次对比是实际应用中比较直观的一种基准相关分析。图3为某基金和沪深300的周收益分布频次统计。由图可以看出，该基金相对于沪深300，波动性更大，并且有较大的尾部风险（出现极端低收益率的频次高于沪深300）。

图3某基金和沪深300周收益分布频次统计

基金情景分析

  有些时候我们还希望了解基金在特定情景期间的净值表现，比如股票型基金在2015年股灾期间的表现，债券型基金在2016年底债市风暴期间的表现等。情景分析主要是为了了解基金管理人在极端市场环境中的风险控制能力，关注的指标主要包括情景期间的收益率、波动性和最大回撤等。图4为某基金在2015年股灾，2016年一月熔断和2016年底债市风暴三个时期的情景分析图。

图4某基金情景分析图

况客FOF系统的基金净值分析

  况客FOF系统提供全面的基金净值分析报告功能，可以对公募基金、私募基金、指数、基金组合等所有拥有净值数据的对象作出净值分析，自动生成基金净值分析报告，从产品概况、基金业绩概览、业绩分析、风险分析、基准相关分析、情景分析等多个维度标准化分析基金。

  FOF系统的分析数据以规范的报告形式呈现，其中的数据图表均可交互、时间段可任意选取，指标计算结果自动随时间调整、实时完成计算。

参考文献

Fama,E.F.,&MacBeth,J.D.(1973).Risk,return,andequilibrium:Empiricaltests. Journalofpoliticaleconomy, 81(3),607-636.

Sharpe,W.F.(1966).Mutualfundperformance. TheJournalofbusiness, 39(1),119-138.

卡尔 R·培根 著, 黄海东 译（2015）. 投资组合绩效评测实用方法[M]. 北京:机械工业出版社.

戴维·达斯特 著, 段娟, 史文韬 译（2014）. 资产配置的艺术：所有市场的原则和投资策略[M]. 北京:中国人民大学出版社. 

尤拉姆·拉斯汀 著, 孙静, 郑志勇, 李韵 译（2016）. 资产配置投资实践[M]. 北京:电子工业出版社.

http://www.styleadvisor.com/resources/statfacts

附录：年化波动率中的数学

  我们以月收益率数据为例计算年化标准差：

（1）近似处理：年化收益率=1月收益率+2月收益率+...+12月收益率；

（2）Var(年化收益率)=Var(1月收益率+2月收益率+...+12月收益率）；

（3）假设月收益率独立同分布：Var(年化收益率)=Var(1月收益率)+Var(2月收益率)+...+Var(12月收益率)=12*Var(月收益率)；

（4）年化收益率为：

况客研究团队：

林伟平（况客科技CEO）linwp@qutke.com

潘慧峰（研究顾问）panhf@qutke.com

郑汉涛（研究员）zhenght@qutke.com

实习生：冯雅欣fengyx@qutke.com

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浅谈基金净值分析

之前做了很多基金的深度分析，有很多读者后台私信我分析框架中一些细节，之前比较懒，没有详细介绍方法。刚好现在年报刚发布，准备重新梳理一下底层的数据库同时也把一些分析方法详细介绍一下，背后的原理分析的逻辑和存在的缺陷，这样对于分析结果的可信度才有一个比较好的把握。

今天，我们来简单讲讲净值分析，也就是常见的一些基本业绩评价指标。业绩评价指标有很多种类型，今天我只简单介绍一下，我自己常用的几个评价指标。

在之前，我们先谈谈公募基金的净值数据问题。常见的三个基金净值：单位净值，累计净值和复权净值。其中，单位净值没有考虑分红，累计净值考虑了分红但是没有考虑分红再投资的收益。而复权净值考虑两者，常用来计算业绩指标。复权净值可以由累计收益率计算得到。

注意累计收益率并不是基金官方公告的数值，各个数据提供商都会有自己的加工，在加工细则上的不同，也会有一些差异，比如规模比较小的时候的巨额申购和赎回导致的净值异幅波动，（基金赎回费用属于基金所有人，当巨额赎回又有赎回费用，基金规模比较小的时候，就会有非常大的波动），Choice可能并没有做处理，所以会与净值暴涨和暴跌的情况。但是Wind在这一块做了比较好的处理。

另外，不建议大家通过爬虫去天天基金网爬取这个字段。

这里只保留了两位有效数字，但实际上会有小数点后面四位有效数字，如果只有两位，长期累加下来误差会特别大。我找了很多数据源，网上很少有质量比较好的复权净值数据接口，所以，如果你连准确的复权单位净值都获取不到的话，就不要谈基金分析了。

我的基金复权单位净值数据，主要来自于Choice量化接口。

常见的收益率有：单日收益率，累计收益率，年化收益率，超额收益率等。

收益率（R）是反映投资收益与投入的关系的相对指标，表示单位净资产的变动程度。其数学公式可表示为：

其中，Rt表示评价期的收益率；表示期末单位净资产；表示评价期每股收益分配；表示期初单位净资产。这里我直接采用的Choice计算好的复权单位净值计算而来的收益率。

在每日收益率的基础上，可以很方便地计算一个时间段的收益，这里主要采用复利的方式来计算累计收益率。

假设有两笔投资，一个是半年赚了10%，一个是一年赚了10%，虽然收益绝对值都是一样，但是时间长度不一样。为了方便比较收益率，我们一般会采用年化处理。年化收益率，默认采用252天来计算，相当于把一个时间段的收益折算成每年赚多钱。无风险收益率默认设置为年化3%（其中年化采用的252天来计息），每天的无风险收益率为3%/252。（年化的标准和无风险收益率，不同平台计算可能会略有差异，关键是自己要有一定确定的标准，在同一标准下，计算不同资产的收益率，这样才方便对比。）

上面主要是用来评价收益的高低。但正如投资中一句俗语，“要想吃肉，先要挨揍”，这个”挨揍”就是指的我们需要承担投资中的风险。风险的度量其实并没有一个统一的标准，今天主要讲讲三个最常用的风险评价指标，波动率，最大回撤和平均回撤。

基金投资组合的总风险可以用标准差来衡量，其计算公式是：

说白了就是收益率的波动程度。波动率有一个好处，就是统计属性非常好，所以你看很多金融里面的模型，对于风险刻度基本采用的都是波动率。但是不太好的一个地方就是，不太直观，比如年化波动率20%，对于投资者是一个什么样的体验呢？另外一个缺陷就是，波动率同时考虑了收益向上和向下的波动，但是只有下跌的时候，才是风险，我们更加乐意看到上涨。

在我的框架中，采用的是252天来年化每日收益率计算的每日波动率，得到的年化波动率。

最大回撤简单来说就是过去某一段时间内基金最大的跌幅。最大回撤关注的是下行风险，只考虑了亏损的情况。这个指标也非常好理解，一定程度上体现了基金在历史环境下发生的波动情况，用来描述买入产品后可能出现的最糟糕的情况。比如最大回撤10%，说明是时间上最大亏损是10%，如果我承受不了10%的回撤，那可能并不适合持有这只基金，可以考虑其他风险程度更低些的产品。

但是最大回撤又有一个问题，那就是只考虑最极端的一个区间段，没有考虑整个区间。比如2015年是剧烈波动的一年，很多股票基金的最大回撤可能都在2015年，但我们知道2015年那种行情已经很难发生了。同时，我们除了要考虑最大回撤的幅度，还需要考虑最大回撤修复的时间。同样最大回撤是10%，一个花了一年时间修复，一个花了1个月时间修复，显然是第二者比较好，所以引入另外一个平均回撤指标。

平均回撤，简单而言，就是整个区间段回撤的平均值。这个指标，能够同时考虑回撤的幅度和回撤修复时间两个维度，可以作为最大回撤的一个补充指标。

有读者会比较好奇，最大回撤和波动有什么关系？这是一个数值仿真的结果，长期来看，可见波动率与最大回撤存在非常明显的线性关系。波动率越大，最大回撤的幅度也可能越大。

在管理产品的时候，我们希望给到客户一个预期的风险水平范围内的产品，如何去控制这个风险水平呢？比如，如果我想控制最大回撤在10%以内，我该如何做呢？从理论上，对于未来回撤的预测是一个非常困难的问题，因为回撤的计算是路径依赖的，你需要知道每一天的收益情况，然后再反推最大回撤的计算。但波动率的预测相对来说是比较准确的，所以可以退而求其次，通过控制组合的波动率来控制组合的最大回撤范围。你们还记得华宝基金的固收+组合，华宝五花肉吗？背后的风险控制原理，就是将波动率控制在5%左右，所以叫做五花肉组合。这就是那个组合风险控制的原理。

“要想吃肉，先要挨揍”，前面我们介绍了衡量“吃肉”的指标，收益率，衡量”挨揍“程度的指标，波动率，最大回撤和平均回撤。但有时候，我们需要综合考虑收益和风险，我挨了一顿揍，那至少得吃到一顿肉，要是一顿肉都吃不到，只能喝点汤，那就很不划算了。比如某些定投指数基金的投资收益率，承受了权益市场的波动和回撤，但是最终收益率可能连一个债基都不如，这就是挨了揍，没吃到肉，很不划算了。

将收益除以相关风险度量指标，我们就得到了相关收益/风险综合指标。

Sharpe指数是指在一定评价期内的投资收益率超过无风险收益率的部分与该基金收益率的标准差之比，该指数可以看成是单位总风险所带来的超额回报。

Calmar比率(CalmarRatio)描述的是收益和最大回撤之间的关系。计算方式为年化收益率与历史最大回撤之间的比率。Calmar比率数值越大，基金的业绩表现越好。反之，基金的业绩表现越差。

类似于Calmar比率，不过分母由最大回撤换成了平均回撤。

这些业绩指标主要基于历史数据，但是未来业绩无法根据历史线性外推。所以，这些指标在预测未来收益率上，都有很大的*限性。这些指标只是用来方便筛选，现有历史的产品。

比如，历史最大回撤，并不意味着未来的回撤不会超过这个值，但是现实往往是“历史最大回撤”往往是用来打破的。只是了解了历史最大回撤，心理对这个产品的风险度有个心理上的毛估估而已。

除了这些指标，还有各种奇奇怪怪的指标（比如我自己之前构造的综合回撤），其实大同小异，无非是在不同的维度给不同的权重而已，对于在多个产品中挑选最优产品，最终的结果差别不大，没有必要去构造一些奇奇怪怪的指标，了解这几种，能够正确理解，多维度参考一下就足够了。

至此，全文完，感谢阅读。

如果您发现我的分析有错误和遗漏的地方，欢迎您的指正和补充。

以上内容仅作为个人投资分析记录，仅代表个人观点，分析内容基于历史数据，历史业绩不预示其未来表现，不作为买卖的依据，不构成投资建议。

别忘了，点赞在看，投资会更赚哦

如何查询基金一年前的净值？

不同基金公司下属的开放式基金净值登出的时间不太一样，一般从晚上6点至8点多当天的净值就会陆续发布，少数基金需要在晚上九、十点钟查到，偶尔还会在第二天早上才会登出来。建议投资者通过基金买卖网站、基金发售网点进行查询。

2018上半年度诺安双利债券型证券投资基金净值份额分析

2018上半年度诺安双利债券型证券投资基金净值份额分析

                 小组成员：南开王咿瑾（1613781）

                      南开李思潮（1613740）

                      南开梁辰（1613746）

一、 基本情况

诺安双利债券型发起式证券投资基金为契约式开放型基金，基金合同生效日为2012年11月29日，基金合同存续期为不定期，报告期期末（6月30日）基金份额总额为52221589.24份。

二、期末基金单位资产净值

计算方法：基金单位资产净值=(资产总额-负债总额)/期末基金份额总额

股票公允价值=股数×收盘价（6月29日最后一天收盘价）

投资组合项目

金额（元）

占基金总资产的比例（%）

股票

2759331.05

2.72

其中：分众传媒（002027）

64625×9.57=618461.25

其中：伊利股份（600887）

20462×27.9=570889.8

其中：福耀玻璃（600660）

20000×25.71=514200

其中：万科A（000002）

10850×24.6=455100

其中：南方航空（600029）

45000×8.45=380250

其中：周大生（002867）

7000×31.49=220430

债券

90689179.50

89.41

其中：政策性金融债

4246074.00

其中：企业债券

24265105.50

其中：企业短期融资券

52342000.00

其中：中期票据

9836000.00

银行存款和结算备付金合计

6764249.53

6.67

其他各项资产

1217070.72

1.20

资产合计

101429830.80

100

负债合计

14815763.34

期末基金份额总额

52221589.24

基金单位资产净值

1.659

基金单位资产净=(资产总额-负债总额)/期末基金份额总额

                  =（101429830-14815763.34）/52221589.24

                =1.659元/份

三、基金申购赎回费用

（诺安双利基金采用外扣法）申购费用计算方法：

适用金额

申购费率

小于100万元

0.80%

100万元—200万元

0.50%

200万元—500万元

0.30%

大于500万元

每笔1000元

假设投资者拟投资300万元申购当日基金单位资产净值1.5元，适用费率为0.30%

净申购金额=申购金额/（1+申购费率）=1000000/（1+0.3%）=997008.97元

申购费用=申购金额-净申购金额=1000000-997008.97=2991元

申购份额=净申购金额/申购当日基金份额净值=997008.97/1.5=664627.65份

（诺安双利基金采用缴纳前端申购费用）赎回费用计算方法：

适用期限

赎回费率

小于7天

1.50%

7天—1年

0.1%

1年—2年

0.05%

大于2年

0

假设投资者投资6个月，赎回份额100万份，赎回日基金单位资产净值1.5元

赎回总额=赎回份额×基金单位资产净值=1000000×1.5=1500000元

赎回费用=赎回总额×赎回费率=1500000×0.1%=1500元

赎回金额=赎回总额-赎回费用=1500000-1500=1498500元

四、基金净值表现

（1）基金份额增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

阶段

份额净值增长率①

业绩比较基准收益率②

① -②

过去一个月

2.72%

0.34%

2.38%

过去三个月

11.72%

1.01%

10.71%

过去六个月

16.01%

2.16%

13.85%

过去一年

16.91%

0.83%

16.08%

过去三年

15.69%

-0.04%

15.73%

子基金合同生效起至今

65.90%

3.64%

62.26%

注：该基金业绩比较基准：中债综合指数（全价）

（2）自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

五、基金资产组合情况

由以上两图可知，诺安双利基金主要投资于股票和债券，其中债券占比最大高达89%。在债券投资的类别中，该基金投资于企业短期融资券和企业债券占比最大，分别为58%和27%。

六、2018上半年度债券基金整体情况分析

大多数债基都在今年收获不错的业绩。复权单位净值增长率为正的债券基金有1614只，涨幅在4%以上有245只，而仅有288只今年以来回报率为负。Wind数据显示，今年以来股票型基金复权单位净值增长率平均下跌高达9.76%，而债券型基金则平均累计了1.93%的收益，表现出较为优秀的抗风险能力。据Wind统计，截至8月27日，1936只债券型基金今年以来的平均回报为2.50%，其中有8只基金回报超过10%，诺安双利以23.92%的回报居首位。从操作来看，每个基金经理都通过不同的操作取得了较为理想的回报。

2018上半年，债券市场纯债品种的收益率先上后下，1月份受到金融严监管的持续影响，各品种债券收益率普遍上行；2月至4月资金面较预期宽松但信用事件频发，利率债和高等级信用债的收益率下行，中低等级信用债区间震荡；5月至6月资金面进一步宽松，部分经济数据边际走弱，信用事件未出现明显缓和，利率债、高等级信用债与中低等级信用债分化加剧。信用利差走阔，期限利差基本维持，长久期利率债表现最优。另外，转债涨跌互现，转债的溢价率整体上升，部分转债由于受到行业或业绩的利好影响表现优异。

2018第一季度前20大重仓个券中有18支是金融债，第二季度则全为金融债。可以看出金融债占据主导地位。

从重仓信用债来看，一季度末，AAA评级信用债配置比例最高，市值占所有重仓信用债比例达到69.7%，AA+、AA和AA-评级信用债占比依次为17.0%，12.9%和0.4%。二季度末，高评级信用债占比继续上升，所有债券基金重仓配置的信用债中，AAA评级信用债配置比例最高，市值占所有重仓信用债比例达到76.5%，相比于第一季度有所上升；AA+、AA和AA-评级信用债占比依次为15.9%，7.5%和0.1%，相比于第一季度都有所下降。这种变化趋势体现了目前债券型基金的风险偏好仍处于较低位。

从重仓利率债的久期来看，第一季度久期在1年以下的利率债占比最高，所占比例为51.5%；其次为久期在1-3年的债券，占比为30.5%。第二季度与上季度相比，久期在1年以下的利率债占比大幅下降，所占比例为35.6%，从占比最高下降为占比第二，久期在1-3年的债券占比上升至37.6%，成为占比最高的类别。久期在3-5年的债券和久期在7-10年的债券占比均有较大幅度上升，占比分别为12.3%和10.7%。整体来看，组合的久期与一季度相比更长，反映了债券型基金对利率债风险偏好稍有回升的态度。

然而，一味追求低风险也意味着收益不高。一般来说，国债的利率最低，而企业债风险高其利率也在多种债券中最高。今年以来收益前十的债券基金，多是重仓企业债。今年以来收益第一的诺安双利为例，其一季报显示，权重配置中，企业债占比近95%。同时，相比短期纯债基金，中长期纯债基金对利率更加敏感，更能受益于利率下行；因而在今年收益率下行的背景下，中长期纯债基金表现更富有弹性。

七、企业短期债

我们所分析的诺安双利重仓了企业债，其中企业债券28%，企业短期融资券60%，国债0%，央行票据0%；而且其他几个收益居前的基金都重仓企业债50%以上。那企业债为什么收到如此热捧呢？

前面我们已经分析了今年债券基金情况两极，如果不幸踩雷，那就是连跌不止，所以有分析师建议投资者选择债券持仓较为分散的、单一机构投资者占比较低，抗风险能力强的债券基金，比如国债，以避开信用债违约雷区。但国债收益率还是太低了如果选到了几只好的债券，那今年就可以领跑债券基金行业，就比如诺安双利。

至于短期债如此受到诺安双利的追捧则是因为中短债基金正面临较好的发展机遇。中短债基金经理龙悦防指出：一方面，未来短期理财品种是净值化转型趋势下银行理财主要切入点和发力点，短久期资产将持续有需求支撑；另一方面，在紧信用环境下，信用风险事件频发导致需求集中在高评级，机会集中于中短久期的利率债、存单和高评级信用债。

在这种大环境下，券商们整体都倾向于重仓短期企业债，2018年前两个季度的情况如下图所示

八、下半年展望

尽管今年债券基金表现优异，但是债基的牛市能延续多久仍然存疑。首先，今年经济大环境是经济下行压力骤增，实体经济融资压力大，目前仍在防范发生系统性金融风险，市场情绪不稳。其次，有不少高收益的债券基金是由于大额赎回所致。我们所分析的诺安双利就曾经发生过单日之内净值拒付增长的情况，而半年报中诺安双利的二*赎回份额也能印证这一点，这说明投资者在当前形势下普遍选择落袋为安，卖出基金份额。第三，债券基金后劲不足。数据显示6月28日晚间，中国基金业协会公布了今年5月的公募基金市场数据。截至5月底，债券型基金份额增幅3.26%，净值规模增幅3.51%，虽然也好于股票型基金、混合型基金和QDII基金，但与其自身历史数据对比，份额和规模增速也在放缓。事实上，在该项数据公布前，市场已有迹象反映这一点。4月底落地的资管新规对单一机构持有比例做出限制，以机构投资者为绝对主力的债基受到不小影响。进入5月份后，债券违约又接踵发生，使得投资者对债券基金的认购热情大降。统计显示，5月里债券型基金的发行尤为低迷，当月新成立债基22只，募资82.6亿份，平均规模不到4亿元。这些都反应了投资者信心不足。

虽然短期来看由于财政积极加码、**发债冲击流动性，食品价格上涨抬升短期通胀预期，9月美国加息在即，都会对债牛产生阻力；但长期来看，上半年融资回落预示后续经济下行，通胀长期回落趋势不变，债牛仍未结束，三季度的短期调整将提供配置机会。真金不怕火炼，长期来看，我们认为诺安双利还是应该以中高等级信用债为主，防范违约风险与持续暴雷，对组合配置进行优化，延续上半年的亮眼表现。

点评：不仅对诺安双利的净值、申购赎回费用及其份额进行了分析，而且对该基金的资产组合、净值的历史表现进行了分析，特别是对上半年度债券基金整体情况和下半年展望进行了分析。

基金净值分析

这样计算：目前净值×目前基金份数×（1-赎回手续费率）-当初投资总额＝投资收益（目前净值×目前基金份数×（1-赎回手续费率）-当初投资总额）÷当初投资总额＝投资收益率

请问查看基金来自的历史记录，分析哪个数据的变化会对我将来的收益更有帮助，累计净值还是单位净值？请二选

你好，我是马路动作，百度知道基金类排名28，很高兴为您解答单从累计净值和单位净值来说，累计净值更有参考价值。因为累计净值体现的是基金从成立之日起的总的收益表现。而单位净值是累计净值减去分红后的一个数值而已，只是作为投资者买入时的每份的计算价格，没有实际的参考价值和意义。在选择基金的时候，最有参考价值的，还是近六个月，近一年，近两年，近三年，以及成立以来的历史收益和其他基金的对应数据的比较，数值较高者，当然是表现优异者。有什么不清楚的，欢迎追问