穷人，不要去赌，买股票就是最大的赌！

这篇文章对资本市场有很多的剖析，也许观点不一定正确，也许真相不一定是绝对的，仅允许我向你们提出宝贵的意见，再一次向天下的富人和穷人致敬！

---------谢和博2016年建军节写于深圳

一

穷人最缺的是什么？是钱！缺钱给穷人带来了深重的苦难，钱就成了穷人生活的重心，成了一个巨大的诱惑，他没法不看中。然而对钱过分关注，就容易忽视钱以外的东西，结果，穷人所得甚少，失之甚多。钱带来了精神上的损害，往往比物质上的匮乏更加可怕。穷人的生存能力很强，他战胜艰难困苦的毅力确实令人感动，但他竭尽全力得到的，或许只是一堆干瘪的面包而已。

饿怕了的人常常养成饥饿思维，抓住一块面包便不肯松手，即使已经吃饱，还是忍不住囤积，生怕重新回到饥饿的日子。人只有一双手，既然抓满了面包，便腾不出手来抓其他东西，结果再努力也只能解决温饱问题。

穷人的眼光有限，往往就在于思维的*限。

穷人缺钱，很容易陷入恶性循环。没有钱，就难有大的作为，只能为菜米油盐操心；没有钱，就不敢放弃手里这块面包，去追求更多更好的东西；没有钱，就进入不了有钱人的圈子，就只能在穷人堆里混。身居底层，便很难高瞻远瞩，于是穷人总是错过机会，一生都在仰望别人，为别人的事业添砖加瓦。别人的无奈，只有穷人自己能够体会，缺钱就没有事业的基础，缺钱得不到良好的教育，缺钱影响心态，缺钱更进不了上层圈子……。总之，缺钱的后果不仅是影响到生计，更重要的是影响到心计，影响到为人处世的方法，影响到人的整个前途。

缺钱就可能导致缺志。只有小算计，而无大志向，眼光盯着琐屑的日常生计，激情消耗在太具体的事情上。鸡毛蒜皮，婆婆妈妈。得小惠而大喜，还以“知足常乐”自慰。久而久之，穷人不仅缺钱，还缺“钙”，整个人的精神都变软了。

穷人缺志是一个普遍现象，对于等米下锅的人来说，很难坚持自己的理想。人穷就必然受制于人，迫于生计，穷人很多时候只能妥协，这一 妥协又埋没了自己的才华，错过了发展的机会，最后只好随波逐流，一直穷下去。

所以，只要还有希望，还有梦想，还满怀着激情在奋斗，只要你还没有走到头，你就不能算是穷人。

穷人也有穷人的希望，穷人也有穷人的优势。穷人所有的，也许正是富人所缺的。富人富不过三代，穷人也穷不过三代，世界总是在运动中达到平衡。

穷人其实从来没有停止过思考，但是他们却往往不敢承认自己得出的结论。

穷人不敢正视现实。伤口太血淋淋了，伤者往往会背过脸去。女人被毁了容，家人也常常会善意地藏起镜子，不让他看到真相。所以我们在书店里看到写给穷人的书，除了一些不痛不痒的“心灵鸡汤”，就是一些华而不实的“致富宝典”，读了无害而已。

写书的人忌讳说穷，是怕戳了穷人的痛楚，伤了穷人的面子，搞的大家都不好过。

一个女人长得丑，旁人一定不能说她丑，这是一种礼貌。所以越没人说你穷，其实你就越穷。只有富人才敢大胆暴露他当年揭不开锅的事，现在他海鲜也吃腻了，来告诉你他喜欢野菜了。

二

穷人是说不出口的，要正视自己的真实状况，确实需要勇气。你为什么是穷人？是什么造成了你的穷？穷人到底缺什么？你的出路在哪里？人生怎样才算幸福？多问一个“为什么”，有好处。只有搞清楚了这个问题，我们才知道，我们应该做什么事情，穷人一定会买彩票，不停的买，而富人去拿钱去做理财，甚至更多的穷人去拿钱买股票，还有的掀起了购买公司的没有价值的股权的热潮，他们讲这是投资，也没有做任何的投资风险的分析，下面我要讲一讲，穷人为什么不能投资股票。

1、富人躺着赚钱，穷人拼命赚钱。

有一天上课，下面很多人提出了一个问题，什么东西最昂贵，我说梦想最贵。他们说谢老师为什么？我今天要详细讲一讲。

我问：“什么是这个世界上，什么东西最昂贵？”

有人说是黄金，有人说是钻石，还有人说是时间，还有人说是青春，其实都不是。最昂贵的其实是「梦想」。

这就是为什么有些企业都要拼了命地上市。因为只有上市，才可以把梦想卖给别人，让大家跟着一起做梦。老板第一个任务是做梦，第二个任务是让我的梦如何实现，找人。第三个是找人来买我的梦想，融资。

而当所有人都在做梦的时候，造梦者却早已把梦想偷偷兑了现。因为他们心里都清楚，「世界上真正值钱的，只有钱」！

例如冯小刚和华谊兄弟这档子事儿。

2015年9月的时候，冯小刚注册了一个公司，叫做东阳美拉。资产总共是1.36万元。最有意思的是，这个公司还负债1.91万元，也就是说，冯小刚的公司一开始只是一个欠债5500元的空壳公司。

神奇的是，就这么一个空壳公司竟然有人愿意花10.5亿人民币收购，而且还是收购的股份的70%，这个公司就是华谊兄弟。

有人开始惊叹，华谊兄弟这是疯了吗？还是观音转世，下凡来救苦救难来了！

资本永远是不可怜弱者的，它喜欢富人，因此，不好意思，不是疯了，也不是救苦救难。资本是嗜血的，自古以来没有变过。

其实，华谊兄弟在8月份冯小刚皮包公司还没成立的时候，就向阿里创投、平安资管、腾讯计算机、中信建投四家公司定增1.46亿股公司股票，募资总额约36亿元。

只不过是把资本募资来的近三分之一资金都投给了冯小刚，买下了这个负债5500元空壳公司70%的股权。

因此，冯小刚的这家空壳的公司的资产一夜之间翻了10万倍！

从-5500元到15亿市值，这就是梦想。而为这个梦想买单的人正是数以万计的股民。

当然这里有一个很重要的问题。就是为什么四家大资本愿意花这么多钱给华谊兄弟，而华谊兄弟又为何肯买冯小刚的公司？

没有严格的工商管理，例如战略、商业模式、人力资源绩效考核和完善的营销体系，是不能确保公司的KPI的完成。这里又涉及一个资本运作的关键词叫做，「对赌协议」。在电影行业里，「对赌协议」往往被称作「保底发行」。

冯小刚玩对赌协议，向华谊兄弟承诺2016年净利润为1亿元，并保证每年上浮15%。这就是华谊兄弟愿意花10.5亿收购东阳美拉的原因。

至于怎么做到的？当然是靠冯导的老本事，拍电影，卖情怀，炒IP，造流量，总能弄出个票房大作！只要票房大卖，他不但能挣影迷的钱，还能带动华谊兄弟的股价上涨，一举多得，皆大欢喜。说实话，对赌协议在影视业就是毒瘤。很多明星为了赚钱，纷纷和资本玩起了对赌协议。谨慎对赌协议的条款，没有70%的把我就不能签对赌协议。一旦KPI完成不了，那就全盘皆输。

有了对赌协议后，就相当于你有了非常紧迫的KPI要完成，从演员的角度来说，拍戏不像以前那样可以等一个喜欢的剧本、等一个喜欢的角色。毕竟，别人提供给了好处给你，你也必须被充分“利用”。

资本社会，讲究的是“效率最大化”，对赌协议在实际操作过程中，一定会牵涉到这样或者那样的“道德品质问题”。

比如我们常常会看到，为什么一个编的非常烂的剧本，偏偏你所喜欢的演技派明星就硬生生的和那些“流量小生”在一起搭戏了，这或许就是对赌协议惹的祸。从某种意义上讲，追梦的人都活在被设计的虚假的世界中。

2、资本操纵下的电影投资，电影投资本身来讲是一个文化产业，资本很喜欢没有定价的物品，你说它有多大就有多大，估值有很大的想象空间。

其实华谊兄弟的这套资本运作还算是最简单的，如果你看了「东方华尔街」里面的这种方式，你绝对会怀疑人生。

剧中讲「百传媒」是一家上了市的公司，但是因为没有钱，一直处于半死不活的状态。

这时候男二号韦航出现了。他给这个公司策划了一个「空手套白狼」的游戏。所有人都知道拍电影如果想成功就一定需要三个因素，经验、钱以及票房，但这些因素在资本运作面前就显得小儿科了。

1）拍电影没有经验怎么办？资本并不需要你有多少经验来拍一部电影，他关注的是眼球很粉丝，“巴菲特”效应是最重要的。

不需要经验，只需要策划一部电影，不需要多好，但一定要够吸睛，引起市场关注。

至于怎么吸睛，很简单。找个人人都知道的导演，找一些人人都知道的明星，然后拍一个所有人都知道的故事，世界名著随便挑一部，故事怎么样不重要，重要的是不用花一毛钱就能赚到钱。

2）拍电影没有钱怎么办？

拍电影还用钱吗？因为这个世界，股票远比金钱有价值。你没有钱就把股票给这些导演明星，股份当片酬。股份就可以当成现金，甚至是高于现金来用，还不用出钱，极地的风险，做好了，大家按照股权比例分钱，做不好也没有什么风险，这个风险全部转嫁出去了，你说他需要钱吗？

例如百传媒现在5元一股，半价卖给明星导演，他们肯定开心。电影只要大卖，股价必升。合约到期后，他们把股票卖回给百传媒，赚一倍，如果股价高于5元，赚更多。

3）电影没有票房怎么办？这个问题就更加引人深思了。王宝强的电影在发行半年前就做了自己离婚的一个话题，搞的全国人民支持他，这就是打悲情牌，支持宝宝这个可怜的人。最后他成功了。

说实话，不一定，但可以想办法—请流量明星、小鲜肉，不就是用来夺眼球的吗？所以搞CP，炒话题，刷榜单，买影评，造票房，明星见面会，9.9元特价票……大佬再告诉你：票房是想要多少，就有多少！

很多时候观众对于自己到底要看什么电影是没有太大主见的，一般都是最近大家在谈论什么电影，什么电影电影院里都在放，什么电影明星多，我就看。

所以要砸宣发，让所有人都知道这部电影。还要刷票房，让影院出于利益都排这部片子，让观众看到片子如此火热，票房这么高，电影院都在放，一定不错，买买买，看看看。

后续只要片子质量不血崩（这么多明星和导演合伙人在呢），靠观众的口口相传（办公室谈资），又是一轮新人来买票。

这就是小钱撬动大钱的故事，至于刷票房的钱，在《让子弹飞》里有经典的回答：

得先让豪绅出钱，带着百姓捐钱。豪绅捐了，百姓才跟着捐。钱到手后，豪绅的钱，如数奉还，百姓的钱，三七分账。

3、普通人为什么不能碰股市。首先你是散户，你对股市的知识懂了多少？对这个游戏规则你知道多少？你对政策的分析和股市的走向你知道多少？

「东方华尔街」剧的开头提到一款游戏，叫做「大富翁」。

《大富翁》是1903年一位女经济学家伊丽莎白·玛姬发明的，而最早的时候有两个版本。

第一个版本，是鼓励大家平均创造财富来完成这个游戏，而这个版本显然不受大众欢迎。另一个版本，主要就是垄断，「一个人获胜，其他人破产就可以结束这个游戏了」。很显然，第二个游戏更吸引人。

股市的资本玩法就是这样。

我们都说中国股市是内幕交易，内部有庄家出没收割散户，例如前一阵被抓进去的徐翔，就是内幕交易的头把交椅。

内幕交易和庄家确实存在，用的基础手法也和剧中很类似。

坐庄的第一步是控盘。一支大盘股是没有办法坐庄的，因为流通的股票太多了，坐庄最好选择小盘股，因为只需要不多的资金就可以操纵价格。

然后逐步分多个户头，买入这家公司的股票，当所有户头总持股达到一定比例的时候，你就控制了这家公司的股价。请参考宝万之争以及相关领域的经典小说《门外的野蛮人》。

第二步是砸钱交易，股市很多时候和菜市场是一样的，某只股票就代表着某种蔬菜，而蔬菜价格就是股票价格，倘若今天白菜是1毛钱，但是有人出1块钱买下了一棵白菜，只要成交，那么今天白菜的成交价格就是1块钱，其他人会把自己的白菜挂一块钱，因为真的有人卖掉了。

所以只需要用一笔钱来高价收购别人手里的股票，股价立刻就会跟着上涨。

砸价同理，就是把1块钱的白菜以1毛钱卖出。要你血本无归。

第三步是控制舆论，利用散户的信息不对称来操作他们的行为，例如开始拉升某只股票的时候，不断放出利好信息（购买舆论鼓吹疑似XX交易，疑似XX并购），不断讲有什么内幕之类的，吸引无知的群众来购买。

r>上面说了股票市场和菜市场是一致的，大家都觉得白菜值1块钱，都来花1块钱来买白菜，那么白菜，真的就是1块钱，因为成交价摆在这里。

而庄家控制的那批账户，则会在白菜上涨的时候，逐步分批脱手，最终白菜涨到什么价，和他无关，他已经在差价中赚的盆满钵满。

剧中有一句话颇为经典，“股票就是故事，只需要用谣言和新闻就可以炒热一支股票。”

而在这个故事里，“富人是讲故事的，穷人就是听故事的。”

所以穷人永远玩不过富人，因为他们永远猜不到何时这个故事就结束了。

4、拦不住的人性贪欲，有空的时间去澳门博彩业去看看，贪婪的眼睛告诫我们这个市场真的很大，也告诫了自己，我一生中都不好赌。

剧中男主叶抱一是一个悲观的人，在他看来，经济的大趋势无法因为人的努力而振兴，而永远在轮回里打转；同样在他看来，妄图改变的努力，就像是西西弗斯往山上推石头一样徒劳无功。

但他还是选择去做这样的努力—他想要做一个“金融白武士”，也就是用自己的手段压制强梁，从而给天真无邪可怜的散户们一个“公平”的环境。

然而最终他还是选择屈服于现实。

因为他发现即使他花多大功夫，都无法把周边贪婪的散户们从噩梦边缘拉回来。

在看到朋友在股市赚钱后，最后片子里勤姐因为投资亏损跳楼了，也让这部剧，在更广泛的现实上更加意义深刻。

“金融市场就是资本操纵下的零和博弈，资本永远在剥削散户。”

股市的跌涨，关系到每个散户的利益，甚至是每个人的生命，有很多人因为股市暴跌而跳楼。

但是每个散户想不到的是，当他们为了股市的一点点波动而心跳加速的时候，会有也叶抱一有这样的幕后操盘手平静的坐在办公室里，喝着咖啡，和助手对股价的跌涨而赌一顿早餐。

R在股票里代表什么意思？

可以进行融资融券交易。

股票带r是一种特殊标志，表示这只股票可以进行融资融券交易。融资融券交易是指股票投资者使用持有的证券作为质押，向证券公司借贷一部分资金用于购买股票，并在约定期限内偿还借款的本息。

一文秒懂-股票名称中“N、C、U、W、V、XD,R”什么意思？

股票名称前出现DR：当股票名称前出现DR字样时，表示当天是这只股票的除息、除权日。

2、股票名称前出现XR：当股票名称前出现XR的字样时，表明当日是这只股票的除权日。

3、股票名称前出现XD：当股票名称前出现XD字样时，表示当日是这只股票的除息日，XD是英语Exclude(除去)Dividend(利息)的简写。

关于除权，复权，详见刀客的另一篇文章 ：一文秒懂--除权，复权，前复权，后复权

5.名称前加N，代表该股票为上市首日

6.名称前加C，代表该股票正处于上市后次日至第五日之间。

7.名称后带U，科创板股票名称后面加一个U是指该股票在发行时尚未盈利的意思，待公司盈利后，这U这可以去掉了。例如：沪硅产业在发行时是亏损的，所以在股票名称后面加一个U字。

8.名称后加标识W，则代表该股票发行人具有表决权差异安排；如上市后不再具有表决权差异安排的，则特别标识W取消。

发行人表决权差异安排是指上市公司内不同的股东具有不同的表决权，即同股不同权，这种制度简称“双层股权结构”。普通上市公司一般是一股一票，而采用双层股权结构的上市公司股份通常被划分为高、低两种投票，高投票权的股票拥有更多的决策权，这通常是上市公司的创业者用来掌握控制权的一种方式。

9.名称后加标识V，代表该股票发行人具有协议控制架构或者类似特殊安排；如上市后不再具有相关安排的，则特别标识V取消。

10.名称前加XD，代表该股票为分红除权除息日

11.名称后带R代表可进行融资融券

12.ST股票：指对存在股票终止上市风险的公司，对其股票交易实行"警示存在终止上市风险的特别处理"（以下简称"退市风险警示"），以充分揭示其股票可能被终止上市的风险，所以在ST股票前面加个"*"。S--表示未完成股改的股票。“S*ST”表示未完成股改的*ST公司。

股票带r是什么意思

股票低吗起那么带r字，说明该股支持融资融券，两市目前有1000多只个股支持融资融券，就是借券卖出、借钱买入。

股票R是什么意思

股票代码里面含有R是什么意思？

股票代码里面含有一个字母“R”，表示这只股票是支持融资融券交易的股票。

融资融券交易在股市里面是属于两种不同的交易，分别是融资交易和融券交易。

1、首先来说“融资融券”：融资交易相当于你用自己的本金或者持有的股票作为抵押物，在你开户的证券公司借钱购买股票代码里面含有字母“R”的股票，当然钱不是白借给你的，借这个钱是需要有利息的。

2、其次来说一下“融券交易”：融券交易也是用你自己的本金或者持有的股票作为抵押物，但这次不是向你开户的证券公司借钱，而是借股票，借股票代码里面含有字母"R"的股票（这种情况一般用来做空）。当然股票也不是白借给你的，也是需要利息的。

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名词解释

r在股票里是什么意思？

股票前面标注r表示该股是融资融券标的范围内的股票，投资者利用融资融券账户可以购买它。

融资融券标的范围内的股票并不是一成不变的，有时个股可能会被从融资融券标的范围内剔除。

融资融券的标的股满足以下条件：

1、在交易所上市交易必须在三个月及以上。

2、没有被进行特别处理的个股，即ST股、＊ST股不能作为融资融券的标的股。

3、股东人数不得少于4000人。

4、融资买入的标的个股其流通股本不得少于1亿股或者流通市值不得低于5亿元；对于融券卖出的标的个股，其流通股本不得少于2亿股或者流通市值不得低于8亿元。

5、在三个月内不得出现日均换手率低于基准指数日均换手率的15％，且日均成交额低于5000万元；不得出现日均涨跌幅的平均值与基准指数涨跌幅的平均值的偏离超过4％，波动幅度不超过基准指数波动幅度的500％以上。

6、交易所其它规定。

R在股票里代表什么意思？

在股票中，R通常代表的是"Rights"（认购权），也称为"Subscription Rights"（认股权）。股东通常在公司进行资本增发时会收到认购权，以便在未来以优惠价格购买所发行的新股份。

股票上标有R，则意味着该股票附带认购权。在股权配售期间，持有股票的股东可以使用这些权利购买新股份。如果认购期已过，在行权期结束时，未行使的认购权将失效并不能退还给股东。

需要注意的是，R字母除了在认购权股票上出现以外，还有其他的含义。在不同的场合和股票市场中，R的含义会有所不同，因此在使用中需要注意对应的具体含义。

金融工程学（I）|期权这个磨人的小。。。

有人在后台给我留言，问我为什么更新得这么频繁，是最近很闲吗？当然不是。只是，身为人民教师，说话要算话，立了的Flag就要做到，该更新的就要更新完。自己立的Flag，含着泪也要坚持下去，不能向某些少女学习，说什么“身为Flag，就要有随时倒地的觉悟”。某著名歌剧里那首歌叫啥来着，啊，《女人善变》。但作为男教师，特别是教金融工程的男教师，诚实守信BSM公式能推导Flag不能倒是必要的行为准则。就像那些卖期权的大佬们，收期权费一时爽，被迫行权火葬场，但含着热泪还是得支付给交易对手到期回报。因为，期权的权利和义务非对称：期权多头有权利而没有义务，期权空头只有义务而没有权利……

（一）

了解期权，最重要的是这幅图：

图中，所有的橙色线条是期权的回报（Payoff），指的是期权到期的时侯行权的可能结果。横轴的ST是到期的时侯各种可能的股价。千万不要被回报图欺骗。期权到期的时侯，行权的结果只是这个回报图上的一个点。回报图本身不含有概率信息！！！这一点非常重要！！绿色的线条是期权的盈亏图，它等于期权的回报扣除期权的期权费。同样，期权的盈亏图中也没有包含概率信息。这就非常误导人地让人觉得，买期权的都是聪明人，卖期权的人都是**。很有意思的是，今天早上在某个小众群里看到某券商的内部学习PPT，把分布和盈亏放到了一起：

这个图是我一直想做但没空搞的图。从这个角度来理解期权的多空双方，就能搞懂为什么会有人卖期权了……。当然，作为一向龟毛叽歪罗里吧嗦·邓，这张图我也觉得不够合适。毕竟，概率分布应该用对数正态来着……但拖延·邓表示，做这个图等下一轮讲金工1的时侯更新课件再说……

当然，从盈亏/回报图中我们还可以看到，卖期权因为有配合行权的义务，如果头寸持有到期，风险更不可控。因此期权的空头需要提交保证金。还有一点需要注意，由于期权的回报曲线是弯折的，所以在产品设计中，期权经常被当成是用来阶段性调整斜率的工具。例如，如果需要在K的价格右边增加产品回报曲线的斜率，则相应搭配看涨期权多头，如果在左边增加，则搭配看跌期权多头。如果降低斜率，卖出相应期权即可。

（二）

和其他衍生品一样，由于期权和标的资产、期权和期货甚至期权和期权之间都是基于同源风险在进行交易，所以期权价格也受到一系列制约因素。例如，对于普通欧式看涨期权来说，如果标的不支付红利，行权到期的回报是Max(ST-K,0)，即便到期的时侯ST非常非常高，投资期权获得的回报一定不会比投资股票本身更多，因此从今天的角度看看涨期权的价格无论如何都没法超过St。注意这个比较的思路：由于欧式期权期间不能行权，标的资产期间也不支付红利，那么对比标的资产与看涨期权行权时的情况，当股价很高时，行权看涨期权获得的回报不如买股票，如果组合B的到期回报优于A，期间现金流相当，那么根据无套利的思想，当前B的价格也应该高于A。由此我们得到看涨期权价格的上限是St。一旦当St高于c，我们卖空期权，并买入标的资产，多空两开花，锁定无风险利润，得到市场的强烈认可……同理，我们可以得到欧式看跌期权价格的上限是K*exp(-r(T-t))，以及美式看跌期权价格的上限K。因为美式看跌期权在任一时点都有可能提前行权。

作为非常有节操的衍生品，期权价格也是相当有尊严的有下限的。同样以标的不支付红利的看涨期权为例，比较两个组合：组合A是一单位的欧式期权，加上K*exp(-r(T-t))的现金，组合B是一单位的标的资产。等到到期日T，如果股价低于K，组合A的价值就是K，组合B的价值是ST，但它低于K；如果到期股价高于K，组合A被行权，获得一单位股票，组合A和B相等。因此，回到前面我们用过的无套利思路：到期的时侯，组合A无论如何都不劣于组合B，那么当前A的价值就应该不比B小，所以c+K*exp(-r(T-t))≥St，由此推出欧式看涨期权价格的下限，Max(St-K*exp(-r(T-t)),0)。如果期权价格跌破下限，如何多空两开花，各位懂的……同理可得欧式看跌期权的价格下限是：Max(K*exp(-r(T-t))-S,0)。

如何理解欧式期权这种非常有节操非常有风度绝不越轨但是非常难记的上下限呢？其实很简单，第一看如何行权，第二看行权后最多得到什么。对于欧式看涨期权，如果行权，是需要在T时刻，用K的现金，去买一单位价值为ST的股票，所以行使这个权利，从当前t时刻来看，需要拥有这个权利本身ct，外加储备足量的现金K*exp(-r(T-t))。行使这个权利，做多最多也就拿到一单位股票而已，所以c绝不会大于S。看跌期权同理，是需要在T时刻，去卖一单位价值为ST的股票，卖价为K。所以行权，需要有权利p本身，还需要有一单位的股票St，T时刻行权最多能拿到K的现金，这笔金额的现值是K*exp(-r(T-t))。

把上面两个期权组合结合起来，我们就得到了相同到期日，相同行权价，相同标的资产的欧式看涨期权和欧式看跌期权的价格关系：看跌看涨平价（PCP）。PCP的左边是看涨期权的行权头寸，c+K*exp(-r(T-t))，右边是看跌期权的行权头寸p+St。大家试着自己分析一下，无论到期时ST≥K，还是ST＜K，这两个头寸都只有一个行权，行权后的价值相等。我上课也提到过，在实际中，PCP有很广泛的应用，特别是当某些期权因为实值或者特殊情况流动性较差的时侯，利用PCP，我们可以用流动性较好的虚值期权复制实值头寸，或者对其价格进行修正。另外，如果标的资产支付现金红利，现值为I，这个I该和谁跟在一起，这个大家心里要有数。

所以啊，金融工程的公式真的不要记，重在理解。脑子只要没晕，理解清楚整个公式的来龙去脉，随手写起来特别快特别潇洒。当然，比如某迫于生存压力6天上了32节课的非·资深教师，在第32节课的最后被热空调吹晕了，于是复习互换设计翻车了。更可怕的是，车祸现场被录音，据说在我院范围内广泛传播，不乏有友班好事者，比如同样也是D姓的威威同学私信我：“老邓，你怎么连互换都可以翻车”，言语中带着一丝不屑。行吧，这回车翻得够味。。。

前面讲的都是欧式期权，美式期权中情况更复杂，取决于期权的方向，还有标的资产是否支付红利。如果标的资产不支付红利，美式看涨期权没有任何提前行权的理由。在t到T间的任意时刻，比如tx，如果提前行权，投资者马上获得Stx-K，而如果不提前行权，这时候期权价格的下限是Stx-Kexp(-r(T-tx))，期权费比Stx-K更高。所以，这时候正常的投资者一定不会选择提前行权，而是直接把期权卖出去，获得的收益比提前行权来得高。当然，如果有红利支付，情况就不太相同，我们需要比较在每个点，红利支付前体现行权合算还是继续持有期权合算，进行一个倒推过程。所以是否提前行权的决策取决于红利和利率的平衡。对于看跌期权，提前行权有合理性：提前获得了K-S，所以看跌期权是否提前行权取决于S有多低，还有利率有多高。当考虑到提前行权后，美式看跌期权价格下限不再是Max(Kexp(-r(T-t))-S,0)，而变成了Max(K-S,0)，因为K是可以立即获得的。还请特别注意，因为Kexp(-r(T-t))＜K，所以美式条款提高了看跌期权价格的下限！！！此外，考虑到提前行权，PCP不再以等号成立，而以不等式成立。

（三）

前面我们讲了期权价格的上下限，但真正的期权价格是在上下限之间变化的，这就涉及到期权的价值分解。我们把期权的价格分为内在价值和时间价值两部分。内在价值指的是如果从今天开始，股票价格不发生波动，到期行权所能获得的最大收益；时间价值指的就是期权价格和内在价值之差，完全反映了波动率和不确定性对期权价值的影响。

如果没有波动，世界将会怎样？如果没有波动，没有风险，没有不确定性，资产将按照无风险利率增长，所以普通的欧式看涨期权到期会获得Max(St*exp(r(T-t)-K,0)，把这笔钱换算到今天，就是Max(St-K*exp(-r(T-t)),0)。Amazing，这就是期权的价格下限嘛。实际上，期权的内在价值就是它们各自的价格下限。但是！！但是请注意，内在价值的计算除了可以按照Max(St-K*exp(-r(T-t)),0)来算，还可以按照期货（远期）价格计算！！！因为期货价格Ft=St*exp(r(T-t))，把它代进去，就有欧式看涨期权的内在价值应该是Max((F-K)*exp(-r(T-t)),0)。这种计算方法很重要。第一，如果标的本身是期货，而不是现货（例如当前中国所有的商品期权），那么我们能拿到的报价本身是Ft，而不是St；第二，即便标的是现货，比如上证50ETF，但由于现货的交易成本较高，并且存在卖空约束，流动性不如期货好。如果进行动态对冲，我们往往更倾向于使用期货交易。用期货版本的的内在价值评估比用现货版本的可能更真实。相应的，欧式看跌和美式看涨、看跌如何表达，请大家参考教材。特别提醒，在期货版本的表达中，如果涉及到标的资产支付红利的情况，由于F=(S-I)*exp(r(T-t))，或者F=S*exp((r-q)(T-t))，所以用F去替换S，需要按这个关系把I和q的修正代进去。

一个标的同时有多支期权在交易，不同的期权行权价不同，K1，K2，K3，。。。，KN。基于当前的股价St，我们总能找到一个行权价为KX的期权，它的内在价值刚刚好为0。也就是说，KX=Ft=Sexp(r(T-t))。这个期权我们称它为平价期权（Atthemoney，ATM）。因为每一天的St或者Ft都会变，所以平价期权每一天都会发生改变。平价指的是行权价恰好等于标的资产远期（期货）价格的期权。相应的，如果内在价值为正，我们称之为实值期权（ITM）；如果内在价值为0（其实是看涨期权F-K＜0或者看跌期权F-K>0），我们称之为虚值期权（OTM）。期权的在值程度（Moneyness）被定义成为ln(F/K)。如果ln(F/K)=0，期权是平价期权；如果ln(F/K)>0，看涨期权实值，看跌期权虚值；反之亦然。

请大家注意，用这种方式定义平价点，在现行的金融工程教材中，应该只有我们上课的这本是这么界定的。业界的惯例是K=St定义平价点。当然，按照书上这么定义，理论上更严谨，有很多好处，但曾经，请注意，我说曾经，在我还是个目无师长旷课被学院通报批评的渣渣威时代，对于郑老师非要扭转业界惯例，为了理论上的严谨性，自创定义，是有过腹诽的。但直到我开始讲金融工程课突然发现，按照业界管理定义的平价点，在分析期权的希腊字母时会出问题！特别是当期权的剩余期限比较长时，业界定义的平价点根本不能准确捕捉真正内在价值为0的点。（当然，让我关注到这个问题的其实是金融1502的郑浩鑫大佬。对此深表感谢和敬意）这句话也许本号现有关注者中99%的人不知道我说的啥意思，没关系，这是唯一一次我请大家强行记住：按照K=F定义平价点，好处非常多，特别是在计算风险管理指标是不容易出错！！！郑老师的话是要听的！！！要听的！！！要听的！！！不要拿着其他的衍生品教材说我们上课讲的有问题！！！当然，还有，由于绝大多数商品期权的标的都是期货，所以直接按照期货价格选定平价点，K=F，其实也很方便。以及，如果按照K=F定义平价点，我们会发现，期权的时间价值以平价最高，往实值方向和虚值方向都在衰减。如图所示：

其实，说了这么多，这章的关键就在下面的两个图里：

以及

精华就在这两张图里了：）

（四）

原本我以为吧，上完了一学期金工课，最爱的金融1601的孩子们应该满满自信，人人觉得自己100，可以去吊打同学们。没想到一学期课上下来，小朋友们非但没有牛哄哄地出去吊打人，反而天天在朋友圈吊打我了……比如，某位C姑娘，自从进入期末考试复习阶段，只要提到学习，就要吊打金工一遍。连复习Excel和资产评估也要顺带吊打金工……真惨……

C姑娘说，她的数学一直很不好，所以充满着公式的金工，让她很慌。据说，她梦见了她金工挂科……

其实，每个人都有自己擅长和不擅长的东西。当你被它虐到体无完肤，天天觉得自己被吊打的时侯，你离吊打它的日子也很近了……

所以，今天附上了一首歌，我觉得挺符合现在挣扎在金工泥沼中各位的心境。当然，不是什么新歌。也是最爱的CFA1701的某位小伙告诉我的。小伙很帅，上课很安静，也很聪明。除了喜欢上课和课间自拍：）

以上。

请问一始础集仍儿妈亚变终下股票里的股本是什么意思？

“股本”就是股票的分额，即股票的股数，“总股本”就该公司发行的总股票数量。“流通股本”即在市场上能买卖交易的总股数。“限售股本”就是暂时还不能流通的股分。比如总股本为1亿股，流通股为5000万股，限售股是5000万股，股价是10元，那这个公司的总市值就是10亿元，流通市值和限售股就是5亿元

支付宝股票模拟交易是什么意思

在支付宝“财富”中，会有“股票”分类，进入后可以开通支付宝模拟炒股，但是不能实盘交易，模拟超过可以设置模拟资金，不会收取费用，适合新手来使用。在支付宝“股票”中可以看到“模拟炒股”字样，点击后即可开启0成本模拟炒股，是免费的，不会收取任何费用，点击底部的“我是股市新手”，会有模拟资金提供给用户来模拟炒股；选择想要买入的股票，输入要购买的数量，确认买入即可委托下单，在委托后未成交的情况下都可以撤回，下单成功后，购买的股票价格上涨了就赚钱了。对于炒股新用户来说，最好先进行模拟炒股来学习操作流程，以免在真金白银投入时因为误操作造成经济损失。