请高手分析下　600361　的走势？３２元的成本价..

可在29到29.50间再入，错不了,好股也要调整,之后会在创新高的近几天我们看到600361的抛盘很大，首先我们发现抛盘主要来自解禁的股票，北京北四环某营业部，持续减仓套现。而参与买入的主要为基金，同时该股作为08年国泰君安的八大牛股之一，小盘商业股，目前已近西单商场股价，奥运概念尚未发力，潜力较大，相信后市会有较好表现，跟人观点仅供参考。我要是说的对就给个星星哦

目前物流行业发展得怎么样？

行业主要上市企业：韵达股份(002120)、万林物流(603117)、中储股份(600787)、顺丰控股(002352)、嘉友国际(603871)等。本文核心数据：社会物流总额、社会物流业总收入、社会物流业景气指数物流需求增势良好，支撑经济稳定恢复2021年，物流需求规模再创新高，社会物流总额增速恢复至正常年份平均水平。全年社会物流总额335.2万亿元，是“十三五”初期的1.5倍。按可比价格计算，同比增长9.2%，两年年均增长6.2%。社会物流总额与GDP对比来看，与疫情前的2018、2019年不同，2020年以来社会物流总额增速持续高于GDP增长，物流需求系数持续提升，显示在疫情压力持续存在的情况下，生产、出口、消费等实物物流恢复保持良好势头，实体经济是物流需求复苏的主要支撑。产业升级带动工业物流增长从社会物流总额结构看，物流需求结构随经济结构调整、产业升级同步变化。工业物流总体稳中有进，国际进口物流下行压力较大，民生消费物流保持平稳增长。产业升级带来的高技术制造物流需求发展趋势向好，引领带动作用增强。2021年工业品物流总额同比增长9.6%，增速比2020年加快6.8个百分点。其中制造业中出口相关以及高新制造业物流需求发展较好，全年装备制造业、高技术制造业物流需求比上年增长12.9%、18.2%，增速高于全部工业平均水平3.3、8.6个百分点，是工业物流恢复的主要拉动力。进口物流下行压力趋升，高新技术类产品进口稳步增长，2021年进口物流量由2020年的增长8.9%转为下降1.0%;消费物流保持恢复性增长，新业态新模式快速增长。2021年，单位与居民物品物流总额同比增长10.2%，连续多月保持10%以上。物流市场活力进一步增强2021年物流体系建设稳步推进，适应市场物流需求变化，物流供给服保持快速增长，支撑产业链、供应链韧性提升。全年物流业总收入11.9万亿元，同比增长15.1%。2021年全年物流业景气指数平均为53.4%，较2020年提高1.7个百分点。物流企业业量及订单指数均位于较高景气水平，且总体水平有所提升，物流主体活力进一步激发。从年内走势看，一季度景气指数平均为53%，实现良好开*，二季度回升至55.9%的高点，下半年指数出现一定波动，三季度回落至51.3%，四季度缓中趋稳回升到53.2%，物流业韧性提升，实现良好开*。整体来看，2021年，我国物流呈现坚实复苏态势，实体经济持续稳定恢复拉动物流需求快速增长，物流供给服体系进一步完善，供应链韧性提升，有力地促进宏观经济提质增效降本，物流实现“十四五”良好开*。以上数据参考前瞻产业研究院《中国物流行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》。

个股分析：中航西飞、韵达股份、桂林旅游、天齐锂业

中航西飞公司主要从事军用大中型飞机整机、起落架和机轮刹车系统等军民用航空零部件产品的研发、生产、销售、维修与服务。

技术面：该股近期走势震荡，主要震荡区间为25.4-27.2元区域左右，成交量不大。当前位置上方较强的压力位为年线附近，此前有好几次没有顺利突破年线，短期继续震荡的可能较大。

韵达股份公司是国内领先的知名快递物流企业，致力于构建以快递为核心，涵盖仓配、云便利、跨境物流和智能快递柜为内容的综合服务物流平台。

技术面：该股昨日早盘下探创近期低点，之后走势立马回升，今日更是进一步放量上涨。短期有可能继续冲高，上方压力位为12.9-13.2元区域左右，若不能顺利突破，需注意管控风险。

桂林旅游公司主要从事旅游服务及与旅游服务相关的业务。公司主要产品包括游船客运、景区旅游业务、酒店、公路旅行客运及出租车业务等。

技术面：该股今天也是回踩到了20日均线的位置，KDJ开始拐头向下，短线调整意味比较浓厚，如果明天跌破二十日均线考虑先撤出来等待进一步调整后再介入的机会。

天齐锂业公司是全国规模最大的锂产品生产企业，全球最大的矿石提锂企业，拥有年产2500吨电池级碳酸锂、3000吨工业级碳酸锂、1500吨无水氯化锂、1500吨氢氧化锂、600吨高纯碳酸锂/磷酸二氢锂的生产能力。

技术面：该股短期趋势呈现反弹的趋势，目前反弹突破60日线成功，个股短期处于突破半年线压力位的关键位置，建议暂时以关注为主，看能否突破半年线成功。

3月开始让大家布*的上海电影（601595）和剑桥科技（603083）差不多都已经实现了翻倍，前段时间的奥飞娱乐（002292）和中工国际（002051）也都吃了一波肉，这足以证明笔者的实力！大家都清楚市场是千变万化的，不能一味地固执、守旧，跟对是最重要的！

最近复盘甄选出一支强势中线标

（1）该龙头公司属性，具备全行业核心领域技术！加冕科学技术进步一等奖！

（2）央企担当，政策扶持，资产收购，最低估值300亿以上，目前才76亿！

（3）公司主要利润来源项目较多，已实现绝对竞争优势，现金流稳！

（4）底部堆量+筹码高度集中+涨停复制模型，庄游结合，周线突破平台，龙抬头形态，主力高控盘。

由于风控原因，就不在这里讲了，接下来博主将与大家一同进退，想跟上布*的朋友在溦信添加：yzt573，回复“1”自动弹出就知道了！深知各位小散户不易，愿意与大家分享！

韵达股份简要投资逻辑

一、行业情况

快递包裹量主要跟随电商行业的发展，目前网上实物零售额占社会消费品零售额的比重27%，过去线上增速一直高于线下，因为线上价格优势明显，预期未来线上占比能提升到40%以上。总体未来5年社零增速5-6%，电商增速7-8%，包裹小件化，包裹量增速10%。

根据快递专家预测，23年快递行业量增速在12%左右。一是22年疫情导致很多转运中心、快递网点处于封停状态，22年行业增速低，基数小。二是网上消费占比提升，快递需求恢复。同时行业竞争格局趋于稳定，价格战少，单价稳定，未来5年快递行业的收入增速有望维持在10%以上。

行业“十四五”规划(2021-2025年)的目标是，到2025年年底，快递行业收入达到1.5万亿元，包裹量达到1500亿件，2021-2025年的收入和包裹量复合年增长率分别为11.3%和12.5%，低于2016-2020年的26%和32%。

二、行业竞争格局

2019年极兔收购龙邦速递；2020年8月，京东物流30亿元全资收购跨越速运；2021年9月，顺丰完成对东南亚快递巨头嘉里物流的控股，持股52%；2021年12月，极兔以68亿元收购百世快递国内业务；2022年7月，京东物流完成近90亿元收购德邦控股。

行业的竞争格局逐渐清晰，从量看，现在中通的市场份额22%，韵达和圆通16%，极兔、申通、顺丰在10%左右，京东5%。三通一达的网络是重合的，彼此之间没有并购的意义；极兔代表拼多多系，已经并购了百世；顺丰、京东物流、邮政的体量大，只会去并购别人；这8家企业的竞争优势越来越明显，快递的规模效应非常明显，没有5000万的日单量（180亿年单量），很难盈利（极兔现在每年还亏损几十亿）。抖音和快手去自建快递网络，不如将快递交给通达系去做。

国内目前以8家企业为主的竞争格局，CR8达到85%。国外快递行业也是寡头垄断，2021年美国CR4=98%，日本2019年CR3=96%。

图：日本快递公司市占率变化趋势

三、政策导向

2021年4月，浙江省政府第70次常务会议审议通过了《浙江省快递业促进条例（草案）》，草案明确规定“快递经营者不得以低于成本的价格提供快递服务”2021年9月，浙江省人大常委会审议通过了《浙江省快递业促进条例》，这是全国首部以促进快递业发展为主题的地方性法规，针对快递市场低价竞争、鼓励快递企业提供分层服务等诸多行业发展中的难点痛点做了具体规定。

政策导向主要是维持行业健康发展，维护快递小哥的权益，增加派费，禁止不合理竞争行为。2021年4月韵达和圆通的单票价格最低达到2.02元，22年韵达圆通的单票收入提升到2.5元左右，行业单价逐渐回升成为趋势。23年预计行业单价维持稳定。

四、公司单票盈利拆分

加盟制快递的成本主要有3块，一是终端快递小哥的派件成本，二是运输成本，三是转运中心成本。

从韵达具体的数据来看，韵达22年中报的单票净利降到0.06元，主要原因是单票中转成本的提升，背后的原因是过去3年韵达的资本开支投入大，目前公司的产能利用率低仅为70%多；

此外，过去3年韵达的多元化业务处于投入期，管理费用高；高资本开支导致有息负债多，财务费用高（今年财务费用4亿左右），韵达借壳上市后股权融资总额为39亿，而圆通借壳上市后股权融资100亿，圆通没有财务费用。总体韵达的单票三费比圆通多4-7分钱。

注：2022年H1的单票派送、运输、中转成本为预估，公司未披露

圆通过去3年的单票收入高于韵达，主要是圆通在低价区的涨价做的比较好，譬如义乌连续涨价，同时成本比较稳定。单票三费低，圆通的研发费用0.3亿也低于韵达的2.7亿。

2019年5月参加圆通股东大会，董事长说圆通19年的目标是每票降低0.1元以上，其中运输成本降6分，操作成本降低4分。公司对成本数据非常清楚，成本是当前阶段竞争非常重要的因素。实际上圆通2019年单票降低4毛钱成本。

综上，韵达的单票净利处于非常低的位置。公司近期也和市场公开表示2023年单票利润的趋势向好，2023年要降低1毛钱的单票成本，同时三项费用也要明确下降。

具体拆分：一是疫情的防控成本会下降。二是运输成本会下降，预测国际油价会跌到长期的中枢价格70美金，之前最高到140美金。单票运输成本会有4-5分钱的下降。同时加强车队管理，增加自有车辆，车辆这块也会降低成本。三是单票中转成本下降。23年行业量的增速15%，韵达比行业好几个点。包裹增量几十亿票，规模效应带来几分钱成本的下降。今年产能利用率70%多，23年预期到80%多，正常状态下产能利用率会恢复到90%以上。四是折旧摊销成本会下降，做了折旧摊销政策的优化，一个季度有几千万水平的下降。

三项费用方面：财务费用22年4-5亿，23年可转债落地后，会替代一部分有息负债降低融资成本；管理费用会下降，22年在其它板块做了一些加法，管理费用提升。23年明确会对人员进行优化裁人，降低整体管理费用。

单票收入和22年相比不会有太大波动，国家不允许价格战，23年不具备价格战的基础。总体上韵达股份23年利润恢复的概率大。

五、估值与投资建议

1、管理层分析

韵达董事长为聂腾云，目前年龄47岁，公司经营管理层年轻，稳定性高。目前阿里巴巴仅持股韵达2%（阿里巴巴控股申通、持有圆通20%，中通8.7%）,韵达目前件量分布中，淘系占40%，拼多多占比30%，其余为抖音快手京东小红书等平台。韵达件量分布比较平均，在3通一达中韵达独立于阿里巴巴的程度最强。

韵达构建“以奋斗者为本”的激励机制，2016年借壳上市后进行了5次股权激励，22年的期权行权价格为17元。

2、市场面分析

从股价走势来看，2019-2020年韵达市值在600-800亿之间波动，2021年行业价格战最惨烈时，韵达市值400亿左右。目前韵达市值400亿，跌回到了21年的市值，公司也处于自身经营的低点，单量被圆通追上。

从基金持股来看，韵达目前有基金持股4.3亿股，占比15%，国内机构持股较多。主流机构对韵达和快递股的关注度高，不足之处在于股价未超跌，好的地方在于未来如果公司盈利恢复，股价也会恢复。

3、单票市值

韵达股份前11月单量161亿单，圆通前11月单量为159亿单，目前圆通市值670亿，单均市值为韵达市值为396亿。韵达目前的单均市值偏低。

2022年韵达的单量增速低于圆通和行业，根据专家介绍原因：一是行业发生几起疫情聚集事件，北京房山、山西的都是韵达，对其他地方的业务有重大冲击。二是可能受韵达总部政策的影响。韵达在末端倾向于建立自有的网络，因为它要增强对末端的掌控能力。现在主流是末端进行共配（一个品牌和一个驿站负责土地区域的所有快递），韵达可以共配，但共配必须是他的加盟商主导，其他企业也是这种政策，但执行得不彻底，大部分还是采取默许的状态。韵达的政策给整个网络稳定性带来了一些影响。韵达的网络问题还要1-2个季度逐渐改善。

4、盈利预测与估值

快递行业目前的吸引点在于CR8的竞争格局逐渐清晰，行业单价见底，逐步进入到寡头垄断的格局；

对韵达来说，短期1年内的看点是盈利能力的恢复，经营触底回升；中期3年看是行业件量的恢复，10%以上的行业件量增长，龙头高于行业增速几个点，龙头公司的成长性预期能到15%左右。长期5年以上看，国外龙头联合包裹的市值为1500亿美金（估值中枢为22倍PE），联邦快递市值500亿美金，也是出大市值的行业。但国内加盟制快递还是同质化严重，想要获取高的净利率比较难，公司长期前景还需要进一步研究。

韵达22年的股权激励目标是22年归母利润不低于20.5亿，23年归母利润不低于28亿，24年归母利润不低于35亿。22年预测利润为12-15亿元，不达预期，23年预测业务量为204亿单，单票净利为1.2-1.5毛，利润区间为24-30亿元，按照中性给予20倍PE估值，韵达有回升到600亿市值的可能性。3年看单量提升到270亿单，单票净利1.5毛，利润达到40亿，市值有提升到800亿的可能性。

22年圆通的经营利润已经在30亿以上，市值670亿元（圆通总部和加盟商之前是55分，现在是总部和加盟商64开，加盟商去二级市场去买股票，推高股价），龙头中通快递（2057.HK）市值为1600亿元，22年利润为64亿左右，动态PE为25倍。

如何看待阿里巴巴菜鸟等向中通快递投资13.8亿美元占股10%呢？

根据官方公告，阿里巴巴、菜鸟等战略投资中通快递13.8亿美元，将共同探索新物流机遇，推动行业数字化升级。

这里有两个关键词：新物流、数字化。所谓新物流，《新零售智库》猜测，应该就是面向新零售的快递。而数字化，则是构建智慧物流的重要基石。比如，对物流流程进行动态监控、管理和优化，构建端到端的数字供应链等。借助阿里巴巴的互联网技术，想必中通的数字化、在线化、智能化水平，又会有一个质的飞升。

这下，你应该看出来了吧，这次战略投资，阿里巴巴是要为新零售打造新物流样板！

阿里巴巴集团首席执行官、菜鸟网络董事长张勇表示，“随着新零售战略持续推进，物流也在开辟新赛道。本次战略入股将加强我们在新物流上的战略协同和业务协同，为商家和消费者创造全新价值和体验。”

菜鸟总裁万霖认为，在新零售、新物流趋势下，中国快递行业面临更多新机遇。战略入股中通后，双方将在技术创新和新技术的推广应用上紧密协作，为整个行业的数字化转型做出探索和表率。

（阿里巴巴、菜鸟网络和中通快递宣布达成战略投资协议）

在传统的电商赛道中，人们曾认为阿里缺少自营物流，不像京东一样，能够依靠自建物流团队把控商品配送体验。但随着菜鸟网络的建立与发展，这一看法大大改观。现在，阿里围绕新零售布*的新物流，更是开辟出了一条新赛道。这条赛道，对线上、线下的联动要求更高。竞争也更加多样，比如，智能化、无人化、自动化等等。随着人力成本攀升，以无人仓为代表的物流自动化就迎来大发展，流水线、机器人、机械臂已经成为物流业的生力军。此外，对仓储的管理和货品的调配，也对新算法、新智能提出了更高的要求。相信随着新物流的建设，能让全国24小时、全球72小时送达成为可能。

百世、韵达领涨快递股；京东、顺丰走势平稳；DHL小幅下跌；中储股份近两月首跌|物流股市周评

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业绩向左，走势向右，快递行业“掘金”机会已露端倪

今年以来，因政策风口和避险需求，新能源板块的锂、光伏组件，以及贵金属黄金板块的业绩表现继续出色，Wind数据显示，今年上半年申万锂行业整体归母净利润同比增长了1073.5%，光伏电池组件整体归母净利润同比增长了2012.5%，黄金板块的整体归母净利润同比增长248.84%。而除了这三大风口之上的板块，得益于网购的增长和“单价战”平息影响的快递行业也在2022年上半年成功崛起，一扫2021年的“增收不增利”窘态，不仅营业总收入实现同比增长40.73%，且归母净利率也同比增长了188.31%。

在市场表现上，无论是锂、黄金还是光伏电池组件，上半年整体市场表现上均能够与业绩增长维持同步，分别上涨了10.22%、2.46%和14.46%（同期上证指数下跌了6.63%），可让人意外的是，整体业绩同样实现大增的快递行业却表现不佳，板块指数不仅跑输大盘下跌了9%，且截至8月末，跌幅进一步放大至13.84%。

表1 中报业绩表现优秀板块整体涨跌情况（单位：%）

注：数据来源于Wind；区间涨跌幅为流通市值加权平均值

对于快递行业，在《红周刊》此前刊发的《单票价格提升，“价格战”硝烟散去，国际化或是快递行业第二增长曲线》的一文中，曾对快递行业的发展状况进行过详细剖析，明确指出困扰快递行业发展的“价格战”已然硝烟散尽，快递单票价格进入低点后已然开始回升。此外，行业内上市公司通过股权并购也在不断扩大市场规模，相互融合过程中逐步实现了“你中有我，我中有你”*面，特别是行业内几家资金实力雄厚的龙头企业，在固守原有业务的基础上，还开辟了业绩第二增长曲线，通过购买飞机，建设机场等方式向国际市场进军。可今年以来的市场表现不佳却有些让人意外，似乎从侧面反映出快递公司的业绩增长背后或有着不为人知的隐秘。

快递公司业绩整体向好

股价表现两极分化

财报数据显示，目前在A股上市的快递公司有顺丰控股（002352.SZ）、圆通速递（600233.SH）、韵达股份（002120.SZ）、申通快递（002468.SZ）、德邦股份（603056.SH），在这5家快递公司中，“王者”无疑是顺丰控股。今年上半年，顺丰控股的收入和净利润分别增长了47.22%和692.89%，两项数值表现为5家公司中最好。营业总收入增幅排在第二的是申通快递，其营收增速为35.78%，净利率增速为225.29%。相比之下，圆通速递业绩增速要慢于申通，但收入规模和利润规模超过了申通。韵达股份收入增速虽然表现尚可，但净利率增速在行业内却是最慢的，而且也是唯一一家净利润增速低于营业收入增速的公司。至于德邦快递，则出现了最为奇特的情况，即在营业收入基本原地踏步下，净利润增速却高达501.21%，成为5家快递公司中的利润同比增长的亚军。

表2  快递行业中报业绩增长情况（单位：亿元）

此外，作为快递行业代表公司之一的中通快递虽然是在港股和美股同时上市的企业，但该公司今年上半年业绩表现同样不错，不仅实现营业收入165.6亿元，同比增长了20.03%，且净利润也实现了27.11亿元，同比增长48.51%。

整体来看，几家快递公司的业绩表现均相当优秀，但有意思的是，在业绩优秀背后却是市场表现两极分化，其中，德邦股份今年前8个月上涨了28.25%，申通快递上涨了22.99%，圆通速递上涨了18.50%（同期上证指数下跌了12.02%），而整体业绩表现最好的顺丰控股却下跌了28.02%，同样，营收增速尚可的韵达股份也下跌了17.45%。此外，中通快递在港股的表现也并不好，区间跌幅也达到了4.16%。

表3  快递行业公司市场表现（单位：％、倍、亿元）

图1  中通快递区间涨跌情况

数据来源：Wind

京东收购刺激德邦股价表现

基本面稳定促圆通、申通股价保持上行趋势

快递公司基本面表现同样都优秀，可为何在二级市场上的表现又差别很大呢？

首先以二级市场表现最为优秀的德邦股份为例，其今年股价上涨主要分为两个阶段：第一次大幅上涨的阶段是在2月23日至3月28日，在此期间，区间最大涨幅高达110.5%，若分析其股价上涨的背后原因，可发现与京东邀约收购德邦股权有关。

今年3月，德邦股份发布公告称，公司收到京东卓风的要约收购通知：“京东卓风通过受让德邦控股部分股份且同时接受德邦控股部分股东委托获得德邦控股部分股份对应的表决权的方式，合计可取得德邦控股99.9870%股份的表决权并实现对德邦控股的控制，从而间接控制德邦控股所持有的德邦股份66.4965%股份。”在这一消息催化下，德邦股份股票一经复牌便连续涨停。需要注意的是，早在其2月28日停牌之前的一周，德邦股价就已经开始表现，自2月23日开涨，经历中间停牌、复牌后，至3月28日22.25元的最高价后才开始出现大幅回落。

图2  德邦股份股价走势图

数据来源：Wind

德邦股份股价第二阶段较大涨幅是在9月6日至9月8日期间，连续三天涨停。这次大涨是在德邦中报披露后出现的。中报数据显示，德邦股份今年上半年实现营业收入148亿元，同比下滑了0.59%；净利润0.94亿元，同比大增超500%。表面上，这次大涨可能与业绩的大增有关，可事实却并未如此。

德邦股份上半年的净利润虽然实现大增，但细分分析可发现，其业绩大增的原因却并非全部来自经营本身，因为其上半年非经常性损益中涉及**补助就高达2.05亿元，如果扣除非经常性损益影响，则德邦股份归母净利润实际上还亏损了7000多万元。当然，若相比上年同期亏损1.59亿的扣非损益，显然是有较大幅度减少的。也因此，驱动其二级市场近期股价大涨的原因，恐怕依然与投资者看好京东收购德邦股权后的协同发展有关。

申通快递股价今年前8个月的涨幅为23%，就其业绩表现和股价表现看，两者是有一定相关性的。在今年4月末，申通快递发布2021年年报的同时也发布了2022年一季报，虽然其2021年业绩出现巨亏，但从一季报数据看，其成功扭亏为盈，不仅收入同比增长了35.91%，且归母净利润也增长了218.84%。也就是在其发布利好的一季度业绩预告后，股价开始表现，在4月27日至7月21日的波段上涨中，整体涨幅超过了70%。

图3  申通快递股价走势图  

数据来源：Wind

申通快递中报披露，2022年上半年，公司完成快递业务量约56.80亿件，同比增长17.54%；市场占有率约为11.09%，同比上升1.31个百分点；实现营业收入149.60亿元，较去年同期增长35.78%；实现归属于上市公司股东的净利润1.89亿元，较去年同期增长228.94%，同比扭亏为盈。或正是其业绩良好支撑下，在近期市场持续调整中，申通股价仍维持在较高位置盘整。

圆通速递的股价在今年前8个月上涨了18.50%，虽然表现比不上德邦和申通，但若将观察周期拉长，则可发现其股价从2021年9月就已经开始攀升，在近一年市场调整中，逆势上涨了一倍多。

图4  圆通速递股价走势图

数据来源：Wind

圆通速递上涨的股价表现同样与其业绩增长匹配，其2021年营收增速为29.36%，净利润增速为18.39%。进入2022年后，公司上半年完成单量高达80.85亿件，同比增长了9.09%，叠加单票价格的上涨，上半年营业收入增幅表现不错。此外，在营业成本有所下降、期间费用增加幅度低于收入增幅下，最终也带来了净利润的明显增长。

表4  快递行业公司近两年业绩同比增长率（单位：%）

韵达业绩增速向左

股价表现向右

相比上述企业，韵达股份今年上半年的市场表现是让人失望的，良好的业绩表现并未能在股价中体现。今年前8个月，韵达股份的区间跌幅为-17.45%，这一表现与其2021年下半年的一波上涨表现迥然相反。去年下半年，韵达股份上涨了48%，而同期上证指数仅上涨了1.35%。

图5 快递公司股价走势图

进入2022年后，韵达股份上半年完成快递业务量85.41亿票，同比增长3.39%，快递市场份额为16.68%，相比上年同期16.73%的占比略有下降。收入方面，实现营业收入228.26亿元，同比增长25.36%；实现净利润5.4亿元，同比增速为18.88%。虽然上半年营收增速尚可，但净利润增速弱于行业内其他公司，若究其背后原因，与其2021年业绩表现过好或有一定的关系。

韵达股份2021年年报数据显示，公司2021年营业收入同比增长了24.56%，净利润也同比增长5.06%，是业内为数不多实现增长的公司，这导致其今年的业绩基数相较行业内大多数业绩下滑的公司明显要高，进而也导致公司今年上半年业绩同比增幅较其它公司要小。

此外，今年上半年韵达股份的期间费用也出现了大幅上涨，相比去年同期上涨了32.68%，成为行业内增幅最高的公司，远超营业收入涨幅。在期间费用中，公司的财务费用增幅最大，上半年同比增幅高达160.90%，而这恰恰成为削弱公司利润增长的最重要因素。

表5  韵达股份成本费用情况表（单位：亿元）

不过，从经营情况来看，2022年韵达完成快递业务量85.41亿票，同比增长3.39%，快递市场份额为16.68%，行业排名第二。今年上半年其表现最好的是中转费收入，这部分收入同比增速高达65.16%，金额一举超过了派单收入，成为其收入结构中占比最高的主力军。

顺丰控股是今年上半年收入与利润的“双增王”，之所以如此，除了去年利润基数相对较低外，从其收入构成不难发现，顺丰收入增长最大的动力在于供应链及国际业务。该项业务目前已经是除时效快递之外的第二大收入来源，从其分部对外收入及净利润情况能够看出，今年上半年，顺丰供应链及国际分部实现的收入金额达475亿元，相比上年同期增长了440.87%，而该分部实现的净利润则接近17亿元，增幅达到了2661.47%。

值得一提的是，顺丰最重要的收入来源速运分部相比上年同期增长虽然是并不明显，但该分部实现的净利润却大幅增加163.3%。此外，大件分部、同城分部利润增速也均超过收入增速。从背后原因来看，主要是因单票价格提升所致。

需要注意的是，单票价格的提升主要来自于快递涨价，在经过“价格战”的洗礼后，行业内维持价格的相对稳定恐怕才是主流，快递公司持续涨价的可能性并不高。因此，结合顺丰上半年的增长结构不难看出，其传统的快递业务虽然仍保持一定增幅，但恐怕很难再有惊人的表现，也因此，供应链及国际业务或许才是顺丰未来业绩获得增长的重要看点。

表6  顺丰控股分部收入及利润构成情况（单位：千元）

顺丰控股的供应链及国际业务主要提供国际快递服务、国际货运及代理服务、供应链服务，该业务创造的收入最主要的来源是其去年四季度收购合并香港联交所上市公司嘉里物流51.5%的股权。从嘉里物流的收入表现来看，其今年上半年实现收入412亿元，同比增长31.2%。

当国内同行业公司还在筹措资金购买飞机的时候，今年7月份，顺丰自身携手当地**打造的鄂州花湖机场已经正式投入运营。再加上其收购嘉里物流，大幅扩大国际业务的举措，顺丰走向国际的步伐还在加快，相比之下，其国际化的速度已经走在了行业的前列。 

图6  顺丰控股股价走势图

数据来源:Wind

快递物流专家赵小敏在接受《红周刊》采访时曾表示：今年由于特殊行业环境以及宏观因素的变化，出现了“淡季不太淡，旺季可能不太旺”的这样一个*面，跟过往有点不太相似，过往一般是淡季表现很差，旺季数据会更好，今年由于外在扰动因素（影响），出现了“淡季不太淡，旺季可能不太旺”的这样一个*面。不过预期在慢慢恢复常态，没有更多突发因素的情况下，未来三到五年总体行业还是可以维持在10%左右的一个增速的。

快递行业部分公司二级市场始终未有表现，整体行业的市盈率也有较大幅度的下降。而从基本面来看，规范行业发展的政策不断出台，此前导致行业增收不增利的“价格战”硝烟散尽，快递单票价格相比此前出现上涨，快递行业业绩整体表现向好，快递公司也从国内化存量市场的竞争，向国际化第二增长曲线迈进。在这种背景之下，目前行业所表现出“业绩向左，走势向右”的状况，又能持续多久呢？对此，需要投资人多加关注。

（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）

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技术分析

什么是物流行业，物流行业发展前景怎样？

——原标题：预见2022：《2022年中国物流行业全景图谱》(附市场规模、竞争格*和发展前景等)行业主要上市公司：目前国内物流产业的上市公司主要有顺丰控股(002352)、京东物流(***.hk)、圆通速递(600233)、申通快递(002468)、中通快递(ZTO.N、***.hk)、韵达股份(002120)和德邦股份(603056)等。本文核心内容：物流行业产业链、物流行业主要政策规划、物流行业竞争格*、物流行业发展前景及趋势。行业概况1、定义被世界普遍认同的“物流”是由美国物流管理协会所定义的：“物流是以满足客户需求为目的，以高效和经济的手段来组织原料、在制品、制成品以及相关信息从供应到消费的运动和储存的计划、执行和控制的过程”。《中华人民共和国国家标准物流术语》的定义中指出：物流是指物品从供应地到接收地的实体流动过程，根据实际需要，将运输、储存、装卸、搬运、包装、流通加工、配送、信息处理等基本功能实施有机结合。2、产业链剖析从产业链角度来看，物流产业上游主要为提供物流业发展的基础设施和设备的行业，包括道路基础设施建设行业、仓储地产业、以及物流设备制造业;中游包括提供运输、仓储以及物流管理服务的物流企业，下游主要为对仓储、运输等服务有需求的行业或个人。运输是整个物流产业的核心部分，没有运输的物流产业就失去了灵魂。从企业来看，物流行业上游涉及到仓储地产投资运营的企业主要有普洛斯、万纬、上海宇培、嘉民等;涉及公路、铁路、航道投资等基础设施建设的企业主要以中国交建集团、广东省公路建设有限公司、长江航道*等国有企业为主;通过物流硬件和软件制造企业主要有音飞储存、润邦股份、天桥起重等。在中游一众物流行业中，又可以分为主要从事运输业务的企业和以仓储为核心的企业以及提供物流管理与服务的企业;以运输服务为主营业务的企业主要有：顺丰、中通和申通等物流公司;以仓储为核心的企业主要有邮政速递和新宁物流等;提供物流管理与服务的企业主要有北京中物联、飞马国际等企业。我国物流行业下游行业包含钢铁、煤炭、汽车等各类生产制造企业、服装等快消品行业，以及食品行业等众多行业。行业发展历程：行业处在突飞猛进阶段自改革开放后的四十余年内，我国物流行业发展迅速：1979年日本OCS快递成为最早进入中国市场的外国快递公司;1984年FedEx进入中国，同年中国物流研究会正式成立;1986年DHL进入中国;1988年UPS和TNT共同进入中国;1992年全国货运量首次突破100亿吨;1993年顺丰和申通、我国第一家股份制铁路公司广深铁路股份有限公司、中铁铁龙集装箱物流股份有限公司相继成立;1994年宅急送成立;1999年-2003年韵达、圆通、中通和百世汇通相继成立。至2000年末，全国货运量约135.8万吨，较1978年增长545.38%。自2001年我国正式加入WTO后，物流行业开启了新的发展阶段，助推“中国制造”走向全球。“十五”计划(2001-2005年)时期，《关于加快我国现代物流发展的若干意见》和《关于促进我国现代物流业发展的意见》相继颁布，提出：加快发展现代物流业，是我国应对经济全球化和加入世界贸易组织的迫切需要;要尽快在全国范围内尽快形成物畅其流、快捷准时、经济合理、用户满意的社会化、专业化的现代物流服务体系;“十一五”计划(2006-2010年)时期，国家层面提出：大力推广现代物流管理技术，加强物流新技术开发利用，推进物流信息化，加强物流基础设施整合等发展方向;“十二五”规划(2011-2015年)中明确了物流业的发展目标：物流业信息化、智能化和标准化水平明显提高，重点行业物流服务能力显著增强，初步建立社会化、专业化、信息化的现代物流体系;“十三五”期间(2015-2020年)我国将进一步把物流业降本增效和服务国家重大战略，作为降成本、补短板，推进供给侧结构性改革的重点任务，着力推动物流业创新发展;到“十四五”时期，根据《“十四五”现代流通体系建设规划》，现代流通体系加快建设、商品和资源要素流动更加顺畅、商贸、物流设施更加完善等目标，成为“十四五”时期我国物流行业的重要任务。行业政策背景：政策加持，鼓励行业转型升级2022年“奥密克戎”疫情在我国多地呈密集爆发趋势，物流业对各地的抗疫物资、民生物资供应和稳固国家宏观经济发展等方面起到了至关重要的作用。2022年以来，有关部门通过电视电话会议、书面文件等形式，以帮扶政策、金融及财政支持、降费及补贴政策、税收优惠政策等方面出台了多项物流业援企纾困政策，确保物流行业的稳定运行发展。2022年以来我国物流行业主要政策规划汇总如下：注：查询时间为2022年5月24日(下同)。行业发展现状1、物流需求规模再创新高，社会物流总额增速恢复至正常年份平均水平2021年，物流需求规模再创新高，社会物流总额增速恢复至正常年份平均水平。全年社会物流总额335.2万亿元，是“十三五”初期的1.5倍。按可比价格计算，同比增长9.2%，两年年均增长6.2%。从构成看，2021年全年工业品物流总额299.6万亿元，按可比价格计算，同比增长9.6%;农产品物流总额5.0万亿元，增长7.1%;再生资源物流总额2.5万亿元，增长40.2%;单位与居民物品物流总额10.8万亿元，增长10.2%;进口货物物流总额17.4万亿元，下降1.0%。2022年1-4月，社会物流总额106.2万亿元，按可比价格计算，同比增长3.6%。2、社会物流总费用增速仍然较高2021年社会物流总费用16.7万亿元，同比增长12.5%。从结构看，运输费用9.0万亿元，增长15.8%;保管费用5.6万亿元，增长8.8%;管理费用2.2万亿元，增长9.2%。2022年第一季度，全国社会物流总费用为4万亿元，按可比价格计算，同比增长8.6%;2022年1-4月份，社会物流总费同比增长6.4%，增速虽比2022年一季度有所回落，但仍高于同期社会物流总额、物流业总收入。注：中物联2022年5月25日公布的2022年1-4月的物流运行分析数据中，仅公布了社会物流总费同比增速情况。3、社会物流总费用与GDP比率仍然偏高2015-2021年，我国社会物流总费用与GDP的比率整体呈波动下降趋势。2021年社会物流总费用16.7万亿元，同比增长12.5%。社会物流总费用与GDP的比率为14.6%，比2020年下降0.1个百分点，整体来看，我国社会物流总费用与GDP的比率已从2015年的15.7%下降至2021年的14.6%;但相对发达国家来看，我国社会物流总费用与GDP的比率仍然偏高。2022年一季度，全国社会物流总费用为4万亿元，社会物流总费用与GDP比率为14.8%。4、物流业总收入逐年递增，物流体系建设稳步推进中物联数据显示，2015-2021年，我国物流业总收入整体呈逐年递增趋势。2021年我国物流体系建设稳步推进，适应市场物流需求变化，物流供给服务保持快速增长，支撑产业链、供应链韧性提升。全年物流业总收入11.9万亿元，同比增长15.1%。2022年一季度，社会物流业总收入2.8万亿元，同比增长8.2%。5、物流业处于较高景气水平2021年全年物流业景气指数平均为53.4%，较2020年提高1.7个百分点。物流企业业务量及订单指数均位于较高景气水平，且总体水平有所提升，物流主体活力进一步激发。从年内走势看，一季度景气指数平均为53%，实现良好开*，二季度回升至55.9%的高点，下半年指数出现一定波动，三季度回落至51.3%，四季度缓中趋稳回升到53.2%，物流业韧性提升，实现良好开*。2022年一季度，社会物流业景气指数均值约50.3%。行业竞争格*1、区域竞争格*因目前中物联和国家统计*未公布各省份物流业总额和总收入情况，故按照各省份快递业务量排名来看，金华市和广州市的快递业务量远超其他城市。2021年全年，浙江省累计快递业务量1163887.9万件，为我国快递业务量最多的城市;广州市排名第二，2021年快递业务量达10677831.2万件。进入全国快递业务量产量排行TOP10的城市还有深圳市、上海市、杭州市、揭阳市、东莞市、苏州市、北京市和泉州市2、企业竞争格*根据中物联发布的2021年度中国物流企业50强榜单来看，2020年总物流业务收入达13588.72亿元，同比增长16.6%;上榜的营业收入门槛值达40.64亿元，同比提高3.59亿元。按照物流业务收入规模来看，有27家企业的营业收入未超过100亿元，23家企业的营业收入超100亿元。企业排名方面，中国远洋海运集团以2628.62亿元的物流收入排名榜首，厦门象屿和顺丰控股，分别以2161.29和1517.43亿元的营业收入名列第二和第三位。中国外运、京东物流、中国物资储运集团、中铁物资集团、圆通速递、韵达货运、百世物流位列榜单的第四至第十位，排名前十的物流企业累计物流收入达9732.9713亿元，占总物流业务收入的71.63%。注：截至2022年5月30日，中物联尚未发布2022年中国物流企业50强名单。“十四五”期间中国物流行业发展前景及趋势预测1、“十四五”物流行业发展趋势：持续推进绿色低碳高质量发展，优化产业布*结构2022年1月13日，国家发展改革委发布《“十四五”现代流通体系建设规划》，提出到2025年，现代流通体系加快建设，商品和资源要素流动更加顺畅，商贸、物流设施更加完善，国内外流通网络和服务体系更加健全，流通业态模式更加丰富多元，流通成本持续下降、效率明显提高，对畅通国民经济循环的基础性、先导性、战略性作用显著提升等发展目标;展望2035年，我国现代流通体系全面建成，形成覆盖全球、安全可靠、高效畅通的流通网络，流通运行效率和质量达到世界先进水平，参与国际合作和竞争新优势显著增强，对现代化经济体系形成高效支撑，为满足人民美好生活需要提供坚实保障。“十四五”期间我国物流行业发展主要目标如下：2、中国物流行业发展前景预测2021年11月2日，交通运输部发布《综合运输服务“十四五”发展规划》，提出“十四五”时期，我国货运需求稳中有升，高价值、小批量、时效强的需求快速增加。预计2021年至2025年，全社会货运量年均增长2.3%，快递业务量年均增长15.4%，公路货运量增速放缓，铁路、民航货运量增速加快，水路货运量稳中有升，电商快递将保持快速增长态势等发展目标。“十四五”时期，我国将聚焦补齐现代流通体系短板，着眼现代流通体系高质量发展，加快形成现代流通统一大市场，发展现代商贸流通和现代物流两大体系等方面进一步快速健全我国物流体系。前瞻根据近年来我国社会物流总额及社会物流总收入变化趋势，对2022-2027年中国社会物流总额及社会物流总收入进行预测，初步得到至2022年末，我国社会物流总额可达到约360万亿元，社会物流总收入可达到约12.8万亿元;至2027年末，我国社会物流总额或将突破510万亿元，社会物流总收入可达到约18.6万亿元。以上数据参考前瞻产业研究院《中国物流行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》。

600811明天走势如何？

该股近期交投非常活跃；从综合技术指标上分析，目前该股短线走势较强，并且有进一步走强的可能；该股近期的主力成本为6.73元，股价连续在成本以下运行，弱市反弹，注意风险；筹码分析显示，目前该股主力已经撤离，有进一步杀跌可能。该股目前横盘振荡，应该关注突破方向决定操作。