什么叫基金净值？
基金净值净资产价值 NetAssetValue，NAV基金所拥有的资产每个营业日根据市场收盘价所计算出之总资产价值，扣除基金当日之各类成本及费用后，所得到的就是该基金当日之净资产价值。除以基金当日所发行在外的单位总数，就是每单位净值。
基金净值怎么查询？
1、在所开户的证券行进行查询
优：在证券行查询，除了可以看到基金净值变化外，还可以向证券咨询师咨询相关问题，以便更好更理性地进行选择和投资。
2、在所购买基金的官网进行查询
优：可以很清楚地看见自己所购买基金的净值，也可以知道该基金公司的投资方向，以及公司的一些重要通知等。
3、在专业金融网站进行查询
优：所有基金的净值都能查询出来，而且还能相互比较，有了比较才能更好的选择投资。
什么是“基金净值”？
基金的价值
风向变了？核心资产大跌，迷你基金站上"王位"，是何原因？顶流基金"囧境"曝光，调仓窗口仅10%？
在A股的震荡市中，迷你基金产品的投资优势尽显无疑，基金经理在砍仓、玩小票上玩得飞起。
券商中国记者注意到，在最近三个月、六个月和一年期的业绩排行榜中，迷你基金产品占据了十强基金的半壁江山，且考察期越处于今年的震荡市中，迷你基金产品在排行榜上就越强势。市场人士认为，大型基金产品在核心资产的布*上具有优势，在连续两年的核心资产单边牛市结束后，中小基金公司在今年震荡市中的投资优势变得明显起来。
砍仓容易、个股切换快、买小票方便等三大因素成为迷你基金业绩胜出的关键。与许多网红基金产品以高仓位被动等待市场下跌不同，业绩排名前列的迷你基金产品大多采取了大规模仓位变动，同时迷你基金的基金经理也充分利用重仓股切换灵活的因素，以踩个股板块节奏的策略尽可能抓住不同的机会。此外，那些大型基金无法买成重仓股、难言拉动净值的小市值牛股，对小基金而言却毫无障碍，部分千万规模的迷你基金重仓的小票，几个月内实现股价翻倍，刺激了相关基金的净值排名。
“小基金在震荡市会比较灵活一些，我在2015年、2016年还会做一些仓位上的调整，现在规模几百亿了，很难做太大的仓位控制。”深圳一位明星基金经理接受券商中国记者采访时直言，他管理的资金规模约400亿，目前市场上的大型基金产品一般维持中等偏高的水平，另外，A股市场给予极端估值的时间窗口一般比较短暂，因此给予大资金产品大幅削减仓位的时间窗口可能只有10%。
如果A股市场继续震荡，迷你基金的春天可能还会更长一些。
券商中国记者发现，中小基金公司旗下的主动权益类基金在长中短期的业绩排名中频频现身各种业绩榜单的前列，且总体处于市场一线业绩。在最近三个月业绩排行榜中，位列全市场前十强业绩的基金，超过一半来自中小基金公司。
截至2021年6月3日，在最近三个月的业绩排名中，南华基金公司旗下的南华丰淳混合型基金的三个月收益率为47.19%，位列全市场第一名。
其中业绩排名第二的产品是中信建投医改混合基金，收益率三个月内为30.79%；位列全市场第四名的基金，也同来自小型基金公司——新华基金公司，其旗下新华优选消费基金在最近三个月的收益率为26.52%；东吴基金旗下的东吴智慧医疗基金同期收益率为25.89%，排名全市场第六；排名第十的则是金鹰基金公司旗下的金鹰民族新兴基金，同期收益率也达到23.71%。
在六个月和一年期的业绩排名中，中小基金公司也表现极为给力。
最近六个月的业绩排名中，排名第一的继续是南华基金公司旗下的南华丰淳混合型基金，六个月收益率达到63%。排名第二的则是金鹰基金公司旗下的金鹰改革红利基金，这只基金在六个月的收益率为59.9%。
另一家迷你基金公司——金信基金公司旗下的产品的业绩也相当强悍，金信基金的规模比金鹰基金要小得多，金信民长混合基金在最近六个月取得了55.18%的收益率，该表现在主动权益类基金的六个月业绩中排名全市场第五。
而从主动权益类基金最近一年的收益率看，中小基金公司也在十强基金中占据多个席位，包括创金合信基金、金鹰基金、东方基金、恒越基金、汇丰晋信基金等中小型公募基金旗下产品占据了十强榜单的半壁江山。
以恒越基金公司为例，这家基金公司四年前才刚成立，在公募市场几乎没有存在感，截至目前，恒越基金公司旗下共13只基金产品，公司的全部资产规模仅为60亿，一个公司的全部规模尚不及国内顶流基金经理一个季度内的净申购规模。
尽管恒越基金公司是典型的迷你型公司，但旗下多只产品进入一年期业绩榜单的前列，以表现最佳的恒越核心精选基金为例，该基金产品的的一年期收益率为117.59%，该业绩已大幅超越国内顶流基金经理的同期收益，截至6月3日，张坤在最近一年的最佳业绩是77%，刘彦春所管基金最近一年的最佳业绩是89%。
根据数据反映出的基金业绩排名情况，考察期越短或者考察期越处于2021年内的市场，中小基金公司旗下产品在业绩排行榜中的数量就越多。市场人士认为，这反映出A股市场结束核心资产单边牛市后，中小基金公司在震荡市中的投资优势变得明显起来。
“2019年、2020年两年的A股市场行情，都是由大型公募基金经理推动的核心资产上涨行情。”华南地区一位大型公募基金公司投资总监向券商中国记者坦言，过去两年是大型公募基金日子最好过的时期之一，对核心资产品种的抱团使得主流基金公司旗下的产品在排行榜上尽显优势，而且前面两年的市场几乎是一次单边上涨的牛市。
但是2021年的A股市场，就几乎难言核心资产的单边牛市。
“目前的A股市场更有利于资金规模偏小的基金产品，今年A股市场的投资机会高度分散，这与过去两年A股核心机会分布在大型基金重仓股上完全不同。”深圳一位负责量化投资的基金经理接受券商中国记者专访时也直言，规模偏小的基金产品在操作上会更加灵活，在单边上涨的牛市行情中，这种产品的优势不大，但在热点高度分散的市场中，操作若能比较灵活，踩准市场的节奏，避免市场下跌的同时也可能抓住几波反弹机会。
券商中国记者也注意到，包括南华丰淳混合型基金、金鹰民族新兴基金、恒越研究研究精选基金、金信民长混合基金等最近业绩排行榜上亮眼的产品，其产品规模普遍低于5亿。
比如，在最近三个月和六个月均排名全市场第一的南华丰淳混合型基金，是一只典型的迷你型基金产品。根据该基金披露的第一季度报告显示，南华丰淳混合型基金A的规模仅为1800万元。
排名三个月全市场前列的金鹰民族新兴基金，该基金截至今年第一季度末的规模也仅为1.12亿元。
金信基金公司旗下的金信民长混合基金，规模更是小的可怜。在去年头部基金公司一只产品动辄募集上百亿的背景下，于2020年5月发行的金信民长混合基金，当时仅募集资金1.16亿，且之后不断遭到资金赎回，截至今年第一季度，该基金的规模已缩水90%，仅剩下1700万元。但目前，该基金在业绩上已秒杀与它同期成立的一大批网红基金。
在规模、管理费决定一家基金公司的开销和生存的环境下，规模只剩下1700万元，对基金公司的管理层和大股东而言，这是一个令人郁闷和尴尬的事情。
但对基金经理而言，规模越小，可发挥的空间可能就越大，资金规模较小的基金产品在市场中通常具有操作灵活的特点，这是大型基金产品所不具备的能力，实际上许多网红基金经理，对自己所管基金的规模太大，也一直颇有微词。
“有时候限购是基金经理个人的意思，甚至有时候给基金经理新发一只基金，也要先问问基金经理的意向。”华南地区一家基金公司的市场部人士向券商中国记者表示，规模太大会影响基金经理的操作空间，也会牵绊基金经理的个人业绩，基于这种考虑，有些基金经理不希望所管理的基金规模规模太大。
“2015年、2016年还会做一些仓位上的调整，现在规模都大，很难做太大的仓位控制。”南方创新驱动基金经理骆帅接受券商中国记者采访时直言，他管理的资金规模约400亿，目前市场上的大型基金产品一般维持中等偏高的水平，另外，A股市场给予极端估值的时间窗口一般比较短暂，因此给予基金经理大幅削减仓位的时间窗口可能只有10%。
管理400亿资金的基金经理尚且基本上难以通过大规模的仓位管理，来应对市场的波动，600亿、700亿或千亿级的基金经理，实际上也就更难在市场波动中，通过大幅削减股票仓位来避免净值的损失。
券商中国记者注意到，以管理资金高达1300亿的顶流基金经理张坤为例，尽管今年第一季度期间A股市场波动巨大，尤其是张坤所持有的核心资产面临较多的回撤，但是在股票仓位上，张坤管理的多只基金产品的股票仓位不仅没有下降，反而有所上升，维持了超过94%的高仓位水平。
尽管在核心资产下跌中坚持高仓位操作，一方面出于基金经理个人的投资风格，但另一方面的因素也难以回避，庞大的资金规模实际上也限制了顶流基金经理在仓位选择上的操作空间。
但对管理迷你基金产品的基金经理而言，如果在A股市场巨大的波动环境下，放弃资金小带来的投资优势，意味着迷你基金产品可能永无出头之日。
在这种背景下，迷你基金公司通过仓位控制、行业个股轮动等踩节奏的操作，就变得至关重要。券商中国记者发现，排名全市场前列的迷你基金产品，几乎清一色采取了大规模的仓位变动、以及行业和个股轮动策略，显然，不同于关联庞大资金规模的大型产品基金经理，迷你基金产品的基金经理，更希望尽可能的抓住更多的机会。
在踩节奏上，小基金产品的优势巨大。以金鹰民族新兴基金为例，该基金经理陈立在其一季度报告中就强调了灵活操作、动态平衡的重要性。显然，若想在A股震荡市中，通过动态平衡抓住市场的各种机会，踩准不同的节奏，一个重要条件是基金规模要尽可能的小。陈立在一季度报中认为，A股市场仍然存在结构性机会，尤其是各国发展分歧最小的绿色减碳道路，基金布*景气周期的新能源汽车与光伏板块，关注商业模式可持续的优势公司，动态平衡消费与成长风格的配置，努力为基金持有人创造良好回报。
另外，那些即便买入也无法给大型基金贡献业绩的小市值牛股，对小基金而言就不存在鸡肋的问题，由于这些小基金产品的资金小，中小市值品种也可以成为这些小基金的重仓股，可以显著拉动净值增长。根据，金鹰民族新兴基金披露的第一季度持仓，多只中小市值品种进入该基金的重仓行列，且这些中小市值品种表现极为强势。
今年年初不足80亿市值的山东赫达就是金鹰民族新兴基金抓取的一只小市值牛股。券商中国记者注意到，山东赫达自年初至今，在短短五个多月的时间内股价上涨高达1.39倍，对金鹰民族新兴基金的净值构成重大帮助。
显然，山东赫达在年初如此之小的市值规模，对许多管理百亿、千亿的网红基金经理而言，就可以定义为毫无价值的鸡肋。
“确实也有很多小市值牛股，但这些品种很难买到对基金具有影响力的仓位，就算翻个两三倍也很难给基金业绩带来多大贡献。”华南地区的一位公募基金人士认为，管理的资金规模太大，就要主动放弃很多机会。
在市场下跌时的仓位的大规模变动上，小基金产品对大基金产品也具有强大的操作优势。在三个月和六个月期排名业绩第一的南华丰淳混合型基金，该基金在去年末的股票仓位高达93.79%，但在三个月后，该基金的股票仓位就已变成64.37%，三个月内的仓位减少了高达30个点。
显而易见的是，这种在短时间大幅度削减仓位高达30个点的操作，对数百亿甚至千亿规模的基金经理，是完全不可想象的，但对于基金规模只有数千万的一只迷你基金产品而言，这种操作极为便捷，卖出股票几乎神不知鬼不觉，也使得在许多大型基金被动等待市场调整的过程中，大幅度削减仓位的南华丰淳混合型基金，在最近三个月和六个月取得了骄人的业绩。
不过，迷你基金产品在震荡市的投资优势，会否因市场潜在的的风格变动再次发生变化，也值得进一步关注。截至6月1日收盘，上证综指报收3624.71点，创近3个月新高；创业板指、中证500等指数也持续反弹，纷纷创下近3个月新高。对于近期的市场表现，许多投资者喜出望外，A股调整结束了吗？
长城基金首席经济学家向威达对券商中国记者表示，春节以来A股持续震荡调整的一个重要背景是1月份以来美国长端利率快速回升下，投资者越来越担忧通胀上升和美国货币政策的收缩，这对估值已到历史高位的核心资产造成了巨大冲击。但是，投资者对通胀预期最恐慌的时候可能正在过去，这可能是上周以来A股震荡反弹的主要逻辑。“全部A股、金融之外的全部A股和沪深300估值都在过去10年均值附近，创业板的估值则明显低于过去10年均值，我们认为当前A股的估值不过分。”向威达表示。
显然，迷你基金产品灵活操作，并获取高收益的策略，在未来还将经受大市值的核心资产品种回归，以及核心大股票主导A股投资机会的考验。
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我的基金是不是亏了？
应该是浮动亏损。
汇投资讯|汇银基金投资企业5月动态
回顾五月，汇银投后赋能能力进一步加强，多家被投企业IPO进程加快，喜讯频传！
NEWS
No.1
恒扬数据获得深圳市科创委位于国际创新谷产业用房支持，年内将迁至新居
近日，公司获得深圳市科创委位于国际创新谷产业用房支持，预计年内将落地留仙洞总部基地深圳国际创新谷，喜迎新址。据悉，留仙洞总部基地是深圳市6大总部基地、23个新兴产业基地及集聚区以及16个重点发展区域之一，承担深圳城市转型、产业升级和土地集约利用等重要使命。深圳国际创新谷位于留仙洞总部基地中心地带，是深圳市**打造的以科创企业总部、智慧营运中心、创新研发中心、国际科技产业创新中心、国家重点实验室、瞪羚企业等国际前端型科技企业为主体，科研院所为辅体，构建企业创新链、产业链、孵化链为一体的全生命周期生态圈。从地理位置上看，留仙洞总部基地地理位置优越，地处南山区西丽中心区，西邻中兴通讯工业园，南靠高新区深圳湾园区，东接深圳大学城。目前已有大疆、天珑、传音、乐普、万科、深圳特区建设发展集团等企业进驻。预计到2021年该片区将吸引千家以上创新企业入驻，未来将形成超3000亿元的产业集群，成为南山区新一代产业科技园区，进而形成引领深圳未来高端发展的创新“高地”。借助政策资金优势，产业集群优势，配套服务优势，以及大湾区在科技人才用工等多方面资源优势，国际创新谷综合叠加优势效应明显。可以预见，在政策支持的强力支撑下，结合全体恒扬人的共同努力，未来公司全面进入创新发展新阶段将指日可待。
No.2
科技谷智能防疫系统入选第四届【金数榜】中国大数据优秀解决方案及案例TOP50
5月29日，首席数据官联盟“金数榜”中国大数据优秀解决方案及案例TOP50榜单正式揭晓，科技谷“基于工业、安全、交通三大场景下的智能化科学防疫系统”入选中国大数据优秀解决方案TOP50，“某省工业资源供需对接服务平台”入选中国大数据优秀案例TOP50。
优秀解决方案
优秀案例
来源：首席数据官联盟
2020年2月，首席数据官联盟发起第四届【金数榜】中国大数据优秀解决方案及案例TOP50的评选活动。面对严峻疫情，征集各类优秀的疫情防控解决方案，为科技防控提供强有力的支撑。
经过各项评选标准的层层选拔，评审组从收到的300多个解决方案及案例中评选出TOP50。一同入围的还有腾讯科技、京东智联云、中兴网信、航天科工六院602所、中国南方电网贵州电网、重庆电信系统集成、联通大数据等知名企业。
科技谷智能化科学防疫系统主要包括三大应用方案：1.工业资源供需对接服务平台；2.大型活动疫情安保系统；3.交通多源数据疫情分析洞察系统。分别针对严峻疫情带来的工业企业复工难，活动场所及交通出行人员密集带来的涉疫人员排查难三个需求点，进行梳理研发。系统主要利用TOC制约算法、人员画像分析、关系图谱挖掘等关键技术，结合民航、铁路等交通各部门及国家卫健委等数据，形成系列可视化分析报告指导决策，助力防控部门协调公共资源，甄别疫情，缓解疫情危机。
No.3
一品知识产权贯标辅导，助力福州6家企业，获得近100万**资助
近日，福州市市场监督管理*关于下达2020年度福州市企业知识产权贯标第一批资助经费的通知。来自福州的34家企业获得市贯标资助经费共计470万元。
其中，福建骏鹏易丰商用设备有限公司、福建源光电装有限公司、福州展旭电子有限公司、福建明业新能源科技有限公司、福建长源纺织有限公司、福建富兰光学有限公司，这6家企业均获得来自一品知识产权的贯标认证辅导，并成功通过企知（北京）认证有限公司审核，获得知识产权管理体系认证证书。
据了解，其中有5家企业的获得的**贯标资助经费总金额为15万元，1家为7万元，补助总金额累积高达82万元。
“企业知识产权管理规范”作为我国首部企业知识产权管理国家标准，实施贯标将作为企业知识产权工作的基础条件，是企业申报科技项目的前提。
通过贯标认证的企业不但可以申请**认证资助以及其他项目资助，还能提升企业无形资产价值，在企业融资上市、投资并购及企业出售等资产运作上获取更大的收益。
一品知识网作为国内领先的知识产权服务平台，累计为超3万客户提供超10万次知识产权服务，服务涵盖的商标注册、专利申请、贯标辅导、服务认证、三体系认证服务。
No.4
一品威客与中国贸促会商业行业委员会共同发起的《共享创意知识技能平台服务规范》团体标准审定会线上会议顺利召开
5月14日，由中国贸促会商业行业委员会组织的《共享创意知识技能平台服务规范》团体标准线上审定会顺利召开。
审定会邀请到来自中国标准化研究院质量管理分院博士吴芳、中国贸促会知识产权服务中心主任谭剑、国家市场监督管理总*发展研究中心技术基础研究部宋强、猪八戒股份有限公司平台安全和审计部负责人李青、北京沃中翊科技公司（K68）经理严启星等5位不同领域的专家进行审定。此外，中国贸促会商业行业委员会秘书长姚歆、标准工作部部长助理魏敏，厦门一品威客公司董秘陈艳君、产品总监冯梅、PR经理陈微笑等作为标准起草工作组代表参加了会议。
标准审查组听取了标准起草工作组对《共享创意知识技能平台服务规范》标准编制过程的汇报，并对标准送审稿进行了审查。专家认为本标准对共享创意知识技能领域的专业术语首次进行明确定义，这对行业标准化发展具有重要意义；同时，标准对共享创意知识技能平台的设立条件、审核机制、磋商机制、信息安全、隐私保护和知识产权保护等方面作了规定，标准内容具有前瞻性和可操作性。
作为国内首个针对共享创意知识技能平台服务的团体标准，标准的应用实施将引导行业加强自律，助推行业规范经营，营造健康的创意知识技能共享生态圈，真正让创意服务人才与企业需求高效连接，使知识的价值得到充分发挥，让人尽其才，物尽其用，更好助力国内千万中小企业成长。
据悉，《共享创意知识技能平台服务规范》团体标准是由国内创意知识技能共享服务领域领头企业一品威客网与中国贸促会商业行业委员会共同联合制定。自2019年10月正式立项来，标准起草组经过不断了解行业发展动态、调研知识技能共享行业从业企业、对话创意知识技能共享服务平台入驻用户、专访部分行业专家，从标准草案、标准讨论稿、征求意见稿、送审稿，一步步完善优化形成。
No.5
格陆博科技作为智能交通领域的优秀企业成功入选百度AI加速器第六期成员企业
2020年5月，百度AI加速器第六期正式开营！在本次公布的成员企业名单中，格陆博科技作为智能交通领域的优秀企业成功入选，与各细分行业龙头企业，一起组成了百度AI加速器大家庭。
“新基建”的号角已经吹响，格陆博科技积极响应国家号召，携手百度一起推动AI技术落地于智能交通领域，帮助行业提升收入、降低成本、转型升级。
格陆博科技有限公司是国内领先的汽车智能驾驶系统供应商，公司以智能底盘线控技术正向研发为主导，具有整车线控底盘系统匹配能力和智能驾驶系统集成能力，集研发、设计、生产、销售、服务于一体的高科技企业。公司主营EPB/ABS/ESC/EBS/IBS/one-box等线控底盘核心产品，并可提供智能驾驶线控底盘平台。
汇银资本成立于2014年，大浪淘沙发展至今已第六个年头，共管理22支股权投资基金，已投资43家公司（其中21家为上市公司），实现退出22家。汇银资本始终秉承着“以终为始、成长为先、组合投资、价值为王”的价值投资理念，践行“好行业、好企业、好团队、好赋能、好共赢”的五好原则，有效发挥汇银基金的资金投资效力，通过汇聚链接500+顶级创投家，不断精选产业界高成长、高潜能的企业，并为投资标的更好赋能。利用汇银资本基金大厦与资本加速器平台优势，全力推进赋能合投型资管业务，持续提升主动投资管理能力、赋能加速能力与业务创新协同能力，为服务新兴产业与实体经济做出更大贡献，助推更多企业更伟大。
历史回顾
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华富基金尹培俊：权益资产性价比凸显看好固收+基金长期发展空间
2022.05
过去几年股票市场结构性行情下，“固收+”产品凭借着权益仓位助力，业绩跑赢纯债基金及固定收益类银行理财产品，成为大资管市场强势“吸金”的品种。
但今年开年以来，股票市场出现大幅震荡，部分“固收+”变身“固收-”，如何控制回撤并守住正收益，是摆在每一位“固收+”产品基金经理面前的难题。
市场震荡也让部分投研老将脱颖而出，华富基金固定收益部总监尹培俊管理的华富强化回报债券型基金最近一年依旧取得6.64%的收益，在同类基金中名列前茅（业绩数据来自2022年基金一季报，排名数据来自银河证券，以上数据均截至2022.3.31）。
尹培俊坦言，“固收+”基金今年确实遇到了不小挑战，权益仓位波动导致净值出现回撤，基金经理需要反思未来如何更好地做好组合投资与回撤管理，不过拉长时间看，“固收+”基金中长期年化表现大概率能够跑赢纯债基金，这类产品还是有非常大的发展空间。
基金经理需要不断反思进化
华富基金固定收益部总监尹培俊已在证券投研领域摸爬滚打了10多年，他从事过投行、信评、研究等工作，并从2014年正式出任基金经理开始管理产品，对利率债、信用债、转债、股票等各类资产有比较全面、深刻的理解。
“擅攻能守”是他管理“固收+”类基金的一大特点，由他管理的华富强化回报债券型基金，在过去八个完整自然年度的投资运作中，成功守住牛熊变换，每年均获得正收益。
在尹培俊看来，基金经理应该始终坚持对“固收+”基金最朴素、最纯粹的认知。“首先，‘固收+’产品的定位是通过风险资产去增强收益，而不是比业绩排名追逐市场趋势，给投资者赚取绝对回报永远比比拼高收益更为重要；其次则是要相信均值回归，在这一理念之下去衡量每一笔投资的胜率及赔率，这样产品获取正收益的确定性也会更强；此外，‘固收+’产品涉及到多资产投资，因此基金经理需要了解自己的能力圈并逐步拓展能力圈，最好在投资能力上没有特别明显的短板。”
基于这一理念，尹培俊也在投资过程中不断地思考与探索、进化。他坦言，最近的市场调整也让他反思过往的投资框架。“随着我国经济逐渐转型，经济波动逐年收窄，这也导致自上而下的宏观时钟模型在这两年对投资的指导效用大幅下降，相比之下，投资人员过去两年更偏好从中观维度，也就是所谓的赛道投资方法论去指导投资，赛道投资在这两年的效果也是显而易见的。”
“但是今年情况发生了变化，无论是经济增速还是美联储加息对市场的影响都非常大，这也意味着在投资中，宏观层面的判断远比中观层面判断更为重要。同时反映出任何方法论或是投资框架都不是永久奏效的，需要根据市场变化进行调整。”尹培俊称，这也是他自己今年需要思考的方向。
此外，在尹培俊看来，投资中若能保持“灵活而动”在今年也会比较有优势。“一旦现实情况与之前的前提假设出现比较大的偏差，投资组合就要迅速做出调整，比如之前市场一致预期美联储加息幅度有限，当美国通胀大幅超预期，美联储态度转鹰之后，就应该及时调整投资组合。”
“事实上，年初股债性价比仍处于比较均衡的位置，只是部分品种估值较贵，当时市场预期投资机会可能会轮到一些此前还没有表现的板块，但最终市场出现反向调整，整体出现较大跌幅。”尹培俊称，这也从另一个侧面反映出投资决策根据市场及时调整的重要性。
权益资产性价比高于债券资产
刚刚过去的前四个月，在外围通胀压力、俄乌战争以及国内*部疫情反扑等多重因素影响下，A股市场急速下挫，上证指数4月下旬一度跌破2900点整数关，4月末才重返3000点上方。债券市场也难言有系统性机会，10年期国债到期收益率从年初的2.7855%微幅上行至2.8386%，仅中短久期债券表现相对较好。
谈及当下市场，尹培俊表示，目前经济存在下行压力，货币政策保持宽松，对于债券市场相对偏友好，但目前债市最大的隐忧还是绝对收益率水平相对偏低，安全边际不足。而股票市场经过四个月时间的调整，各大宽基指数估值水平均处于历史极低分位数，从长期的投资性价比上看，权益类资产要高于债券资产。
“目前经济走势不明朗，因此从短期来看，债券资产相对更友好一些，但是从长期来看，权益市场机会可能更大。”在尹培俊看来，做投资还是要乐观一些，中国的制造业产业链还是具有比较优势，尽管短期政策走向难以判断，但每一次估值低点拉长时间看都是一个赚钱的机会。”
而从市场风格上看，他目前更看好稳增长类资产的后市表现。“若是未来房地产政策进一步宽松，稳增长类资产表现相对会更好，不过从中长期维度上看，成长风格类资产已经进入了有望明显获得超额收益的区间。”
由他担任拟任基金经理的华富安业一年持有债券基金是一只二级债基，该基金已于5月9日进入发行期。他表示，新基金在建仓期将考虑采用类CPPI的投资策略，即先通过债券票息收益给投资组合积累足够的安全垫，再去考虑逐步提升权益资产的持仓占比，建仓过程中将时刻考虑安全边际。
此外，华富安业也设定了一年持有期，持有期的设置对基金经理来说，不仅可以减少资金频繁进出对于基金净值的影响，保障基金规模及运作的稳定性，还有助于管理人合理安排资金的配置结构，力争更优的投资回报。对投资者来说，设置一年持有期可以帮助投资者养成长期持有的习惯，降低净值波动对心态的影响以及频繁申赎带来的交易成本，替“拿不住”的投资者管住追涨杀跌的手。
本文转载自《中国基金报》，内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
往期回顾
华富基金尹培俊：短期靠债中期看股震荡市严控安全边际
华富基金尹培俊：进一步优化投资策略注重“固收+”持有体验
风险提示
基金有风险，投资需谨慎。本文关于市场的论述仅为本公司对当下市场与相关行业的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化。本内容仅用于投资者沟通交流之目的，不构成对任何机构和个人投资的建议或意见，不代表本公司管理基金当下或未来的持仓，也不必然作为本公司管理之基金进行投资决策的依据，不构成对投资者投资收益的承诺或保证。本文数据来自公开资料整理,本公司并不保证本文件所载文字及数据的准确性及完整性，不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。投资人应根据个人风险承受能力和投资经验，审慎参与基金投资。华富安业一年持有期基金是债券型基金，对债券资产的投资比例不低于基金资产的80%，投资于股票等权益类资产的比例不超过基金资产的20%（其中投资于港股通投资标的股票的比例占股票资产的比例为0%-50%）。基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。有关本基金的具体风险，请详见《招募说明书》相关章节。基金管理人对本基金的风险评级为R2级，适合风险承受能力等级为C2级及以上投资者认购。请投资者注意，不同基金销售机构对本基金的风险评级可能不一致，请根据各销售机构作出的风险评估以及匹配结果进行购买，并详细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解本基金风险收益特征等具体情况，根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的“买者自负”原则，在作出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。本基金面临港股通机制下因投资环境、市场制度、交易规则以及税收政策等差异所带来的特有风险。本基金对每份基金份额设置一年的最短持有期，投资人可能面对在最短持有期内无法随时赎回的风险，在大量认/申购份额的最短持有期集中到期时出现较大赎回的风险。本产品由华富基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理职责。尹培俊，16年证券从业经验，8年投资管理年限。2012年加入华富基金管理有限公司，目前担任华富强化回报（2014.3.6起）、华富安享（2018.1.30起）、华富收益增强（2018.8.28起）、华富可转债（2018.8.28起）、华富安华（2021.1.28起）、华富安盈一年持有期（2021.8.26起）、华富吉丰60天滚动持有（2021.11.8起）的基金经理。
华富强化回报（2010.9.8成立），基准为中证全债指数收益率，过往业绩回报/同期基准如下：2017年2.80%/-0.34%，2018年2.09%/8.85%，2019年11.94%/4.96%，2020年9.4%/3.05%，2021年9.94%/5.65%。华富安享(2016.1.21成立)：基准为中证全债指数收益率，2018.1.30由保本混合型基金转型为债券型基金，转型前基准为两年期银行定期存款收益率（税后）。过往业绩回报/同期基准如下：2017年3.38%/2.06%，2018年转型前0.29%/0.16%，2018年转型后-3.56%/1.85%，2019年19.44%/4.96%，2020年12.88%/3.05%，2021年18.59%/5.65%。华富可转债（2018.5.21成立），基准为中证可转换债券指数收益率×60%+上证国债指数收益率×30%+沪深300指数收益率×10%，过往业绩回报/同期基准如下：2018年（自合同生效起）-9.28%/-4.68%，2019年31.51%/19.74%，2020年9.34%/7.05%，2021年27.79%/11.71%。华富收益增强（2008.5.28成立），基准为中证全债指数收益率，过往业绩回报/同期基准如下：2017年A、B份额3.12%、2.71%/-0.34%，2018年A、B份额1.61%、1.2%/8.85%，2019年A、B份额7.41%、6.98%/4.96%，2020年A、B份额5.72%、5.3%/3.05%，2021年A、B份额8.83%、8.39%/5.65%。华富安华（2021.1.28成立），基准为中债综合指数收益率×90%+沪深300指数收益率×10%，过往业绩回报/同期基准如下：2021年（自合同生效起）A、C份额8.85%、8.45%/0.77%。华富安盈一年持有期（2021.8.26成立），基准为中债综合全价指数收益率×90%+沪深300指数收益率×5%+恒生指数收益率(使用估值汇率调整)×5%，过往业绩回报/同期基准如下：2021年（自合同生效起）A、C份额-0.86%、-1.00%/-0.11%。华富吉丰60天滚动持有（2021.11.8成立），基准为中债综合全价(1-3年)指数收益率×80%+一年期定期存款基准利率(税后)×20%，过往业绩回报/同期基准如下：成立以来A、C份额2.61%、2.46%/0.29%（截至2022.3.31）。（以上数据来自基金定期报告）
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什么是基金净值？涨幅前面的“—”是什么意思？
打个比方就是几个人（比如你和我）一起出钱想投资，可我们对这方面不懂，于是找到我们的朋友－吕俊，他对这方面很在行。于是你出60元，我出40元，一共100元交给吕俊请他帮忙投资。这100元钱就可以算是一个基金，将来不管赚了钱或是赔了钱，你和我都要按投资的比例承担，和吕俊没关系，谁让我们当初相信他的投资水平找到他呢。在现实生活中，吕俊就代表了基金公司，而你和我就成了“基民”。可这里还有两个问题，1是吕俊虽然是朋友可也不能免费帮我们做事啊，于是他要收取一定比例的管理费，不管是赚是赔都要先付给他这比钱。2是万一吕俊背信弃义拿钱跑了怎么办？于是我们找到1家银行，和银行约定吕俊只能使用这100块钱进行我们约定好的投资，不能进行买房买地的投资，更不能取出来自己用。可银行说我凭什么白帮你们管啊？这么麻烦！于是我们又决定支付银行一笔托管费。那什么是基金净值和份额呢？回到刚才的例子，你出了60元，我出了40元，将来赚了钱怎么分呢，为了计算简单，我们干脆一开始就说好，把这100元钱分成100份，现在每份就价值1.00元，你拿60份，我拿40份，这1.00元就代表了基金现在一份的价值，这100份就是基金的总份额。等将来这100块钱变成了120元，每份基金就价值1.2元了，我的40份就价值40*1.2＝48元。可现实中怎么有这么多基金呢？什么开放式的，封闭式的？什么股票基金，债券基金？我们究竟该选哪一只基金呢？就先说说开放式和封闭式吧：开放式基金是什么？回到刚才的例子，你和我一共出了100元钱给吕俊投资之后，吕俊果然不愧科班出身，1个月就变成了150元钱，张三听说就眼红了，说“我也要加入，我出60元”！可我们的100份基金现在已经值150元了，每份相当于1.5元，所以张三的60元就只能买到40份基金，当然每份的价值是1.5元。这样我们的基金就变成了你的60份＋我的40份＋张三的40份，一共140份。每份1.5元，总价值1.50x140份=210元，正好等于张三后出的60元+我们俩的150元，谁也不吃亏。而吕俊所管理的基金规模变成了140份。象这种基金的规模是可以变化的基金就是所谓的开放式基金了，在现实中，我们去银行可以直接买到的基金都属于开放式基金，你每买一份，基金公司管理的规模就增加一份。那什么是封闭式基金呢？很简单,我们还是回到刚才的例子，你和我一共出100元请吕俊帮忙投资，吕俊说为了能获得更好的收益，我会用这笔钱进行长期投资，时间是5年，在这期间你们不能把钱拿回去。我当时光注意高收益去了，一激动就同意了。过了1个月缺钱用了，吕俊那边有合同规定，肯定要不回钱，只好找到张三，这小子向来精于计算，我告诉他现在净值已经是1.5元，一共40份，想卖他60元，他才不干，说：虽然现在价值1.5元，可我又不能马上兑现，还得等近5年呢，最多1元1份。没办法，谁让我缺钱啊，于是就1元1份卖给了张三。相比1.5元的净值，我就是按33%的折价率卖出了我的封闭基金，这也就是现实中封闭基金进行折价的根本原因，当然现实中还存在基金公司不能公平对待开放和封闭基金等原因造成的折价，但属于人为因素，不是其折价的根本原因。网上购买基金分两种：第一种是在网上银行里买，这种你开通某个银行的网银，在网上进行登录后，就可以购买该银行代卖的不同基金了。如交行，登录后，其内部菜单中就有一项是基金超市，进入后就可以选、买、卖基金。第二种是直销，它也需要你有网上银行，但它不是从银行买，而是直接从基金公司买。也就是你先选好一个基金公司，比如上投基金公司，先进入它的网站，选择开通网上交易，它会提示你选用哪个银行的卡来开通（以后你从该公司买基金时就会从这张卡里扣钱，每一个基金公司都只支持有限的几个银行，上投就只是建行、农行、兴业），按其提示一步步进行，完成开通，这样你就有了该公司的一个账号。开通后再购买这个基金公司的基金时就可以登录该账号，进行买卖操作。一般在网银里直接买和在银行柜台买的费率是一样的（交行现在也有很多基金有优惠），但是直销与前者相比都有五折左右的折扣。
FundTalk|如何利用刚出炉的FOF一季报选基金？
基金一季报基本披露完毕，对于基金投资来说这是一个很好的时间窗口，一方面可以给我们一个机会一窥心仪基金的重仓以及基金经理对后市的研判，另一方面也给了我们一个精选基金的好机会。今天的文章主要是从分析基金市场首批6只FOF的角度出发，试图站在基金公司专业选手的肩膀上来精选基金。事先申明，今天的文章并不是推荐FOF，相反如果看过我之前写的那篇《当红的FOF值得买么》的文章的话，就能知道我实际上并不怎么看好公募版FOF。这一点市场也给出了答案：首批6只FOF规模都较首发出现了较大比例的下降，合计规模从首募时的158亿元减少到一季度末的92.9亿元。而且这个规模的下降还不能归罪于股票市场，因为这些FOF持有的权益类基金比例不大，整体净值的下跌幅度也很小，所以只能归结于市场用脚投票了。
但是FOF毕竟是专业的基金公司和基金经理在运作，专业能力方面毋庸置疑，所以必有可取之处。比如据我的观察，除了海富通聚优精选混合之外，其他5只FOF的操作都是非常保守的，之前甚至一度以货币基金为主，后续也是主配固收类的纯债基和偏债基，权益类的比例都不高，所以他们重仓的权益类基金特别是主动型基金就非常值得我们借鉴，尤其是那些没有关联关系的别家基金公司的基金。我们一一来看下。
嘉实领航资产配置竟然令人发指的没有配任何一个权益类基金，可能是基金经理不想让我们参考。南方全天候策略倒是重仓配了有5只混合基金，不过定睛那么一看其中的4只都是南方基金自己的xx养老混合基金之类的偏债混合基金，股票占比都不足10%；全场只有一只正儿八经的权益类：广发沪港深起点股票（002121），占基金资产净值比例为2.22%。华夏聚惠稳健目标的十大重仓基金中也只有一个权益类基金，中欧明睿新常态混合A（001811），占基金资产净值比例为1.73%。建信福泽安泰的十大重仓基金中有4只权益类基金，分别是占比2.14%的景顺长城沪深300增强（000311），占比2.12%的恒生ETF，占比2.00%的安信价值精选股票（000577）以及占比1.91%的交银新成长（519736）。泰达宏利全能优选混合的十大重仓基金中有2只权益类基金，分别是占比4.98%的广发沪港深股票（001764）和占比4.93%的工银沪港深股票（002387）。海富通聚优精选混合是这六大FOF中权益类基金配的最旗帜鲜明的了，重仓配置的权益类基金多达9只没，我就不写具体占比了，按占比从高到低排列的基金是嘉实优化红利（070032），中欧价值发现混合A（166005），兴全轻资产混合（163412），大成策略回报混合（090007），易方达资源行业混合（110025），易方达中小盘（110011），工银核心价值混合A（481001），银华富裕主题混合（180012），南方中证500ETF（510500）。权益类的全部列举完毕，必须有好几点想法：第一，嘉实和南方的配置完全暴露了FOF的弊端。前者十大重仓没有一只权益类基金，难道真的是基金经理不想让我们参考么？后者十大重仓买的几乎都是南方基金自己的货基，债基，混合基，一般看到这种架势，我直接扭头就走了。
算了，不吐槽了，还是吐点象牙吧。
第二，从前五大FOF小心翼翼配置主动型基金的操作手法来看，被他们认可并重配的主动型基金应该还不错。比如华夏聚惠配的周应波的中欧明睿新常态混合A（001811）；建信福泽安泰配的陈一峰的安信价值精选股票（000577）和王崇的交银新成长（519736）。这三个基金和基金经理大家应该都很面熟了，都在十年十倍基候选之列。第三，港股类基金也被这群小心翼翼的FOF所青睐，比如南方全天候配的唯一的那个广发沪港深起点，泰达宏利全能配的唯二的两个广发+工银沪港深基金，以及建信福泽安泰的场内恒生ETF，无不说明了专业选手们对港股（沪港深）类基金配置价值的认可。得到这一点基本就够了，至于配置的具体基金显然不一定要用上面列的这些，指数类的恒生ETF，H股ETF，以及他们的联接基金都是可以用来直接配的。第四，海富通聚优值得单独说下。
作为目前唯一一只不小心翼翼的FOF，海富通聚优十大重仓基金中除了有个富国收益宝的货基之外，其余9只全是主动型偏股型基金，其整体的基金投资仓位更是高达90%以上。
其中仓位最重的前四名基金我觉得可以重点参考，也是我们耳熟能详的明星基金了，分别是：季文华的嘉实优化红利（070032），曹名长的中欧价值发现混合A（166005），谢治宇的兴全轻资产混合（163412）以及徐彦的大成策略回报混合（090007），这些也都基本在十年十倍基候选之列了。
至于酒精考验的易方达中小盘和银华富裕主题，历史业绩不俗但我个人不是太倾向于放在2018年的配置之列。还有另外的两个基金易方达资源和工银核心价值，我都不知道是怎么选出来的，真要买还不如直接买最后的中证500ETF。
权益部分基本上就分析到这里了，反正六份季报我看都看了，就顺便把债基部分也简单讲下吧。虽然今年以来债市在股市不行的时候反而来了波小阳春涨幅，但是对于债市大的基调我个人还是比较认同债牛的条件略不充分，市场存在一定的不确定性，不过我同样认同债市再次大跌的可能性不高，所以从资产配置角度来看，现在配点债倒也不是不可以。
话说债基除了满仓净是偏股基的海富通聚优之外，其余FOF配的还是很多的，因为上面也说了我的债基观点，所以我虽然也全部看过一遍但是并不打算在这里全部列一遍，我只挑一些我觉得还不错的给大家参考备用。为了避嫌，我去掉了所有FOF配置的自己家的债基，这一点大概能重伤南方全天候和华夏聚惠，前者配的全是自己家债基，后者配的大部分也是自己家债基。这样看下来，大致可以选出这么一些代表性的债基基金经理，他们分别是：易方达基金的张清华，嘉实领航配了他的偏债基易方达丰和债券（002969），占比5.35%；新华基金的于泽雨，嘉实领航和泰达宏利全能双双配了他的纯债基新华纯债添利债券发起A（519152），分别占比11.12%和9.96%；另外嘉实领航还配了他的偏债基新华增怡债券A（519162），占比5.17%；长信基金的张文俐，泰达宏利全能配了他的纯债基长信纯债壹号债券A（519985），占比9.98%；易方达基金的胡剑，建信福泽配了他的偏债基易稳健收益B（110008），占比2.43%；大摩基金的张雪，泰达宏利全能配了他的偏债基大摩强收益债（233005），占比6.43%；其他的我就不赘述了，要选就选最好的那几个不是么。这样债基部分也基本讲完了。货基虽然是好几个FOF的重仓，不过我觉得讲的价值和意义都不大，所以就略去不讲了，唯一可以说下的可能是货基整体的仓位比例有所下降，这也对，否则我们要这种重仓货基的FOF来干嘛，直接自己买货基不是更方便。
另外倒是还有个点可以讲，就是好几个谨小慎微的FOF都配了另类资产的黄金，比如嘉实领航配了占比5.81%的黄金ETF（518880），泰达宏利全能配了占比6.09%的博时黄金（000929），两个的占比甚至比和很多他们配置的单个主动型基金占比还大，可见专业选手们对黄金这个避险资产的青睐。
话说2018年确实不太平，一会儿中美织毛衣大战，一会儿美俄叙利亚掰手腕的，资产配置的角度而言，配置一点传统的避险资产黄金倒也可以压住一些惊，虽然我总觉得黄金这几年来有点被比特币之类的虚拟货币抢去了风头。
理论上来说今天通过FOF季报精选基金的任务已经完成了，不过我觉得还有一个点可以讲，就是各家FOF对后市的研判。
如果说一般主动型基金经理关注的更多是具体的股票板块的话（只有权益类），FOF基金经理关注的更多的是大类资产，而不仅仅只是权益类，某种意义上来说其借鉴意义更大一些。下面我就长话短说撷取各家的一些主要研判结论。嘉实领航资产配置经济景气度或将在二季度开始回落，由于春节错位效应产生的超预期通胀也将缓解，10年国债收益率下探3.7%，股票、工业金属、原油在下跌后逐渐企稳，但在美联储加息缩表、中美贸易摩擦的背景下资产价格共振，持有风险资产的预期超额回报下降。由于判断当前市场环境下承担风险获取的超额收益偏低，本基金在压缩了总体风险敞口，持仓结构上分散布*在债券、黄金、A股、港股的绩优基金。南方全天候策略展望后市，从三月公布的经济数据来看，经济增长有放缓迹象，但另一方面，我们分也看到不少上市公司公布的年报显示企业盈利状况较好，我们认为宏观经济仍然具有较强韧性，但受到海外主要经济体货币政策逐渐收紧、中美贸易战等诸多不确定因素影响国内权益市场波动将放大，各行业和主题会出现快速轮动，整体以结构性行情为主。债券市场方面，我们认为债券市场再度出现之前大幅下修可能性不高，但由于宏观经济表现虽有可能弱于2017年但经济韧性强，货币政策稳中趋紧以及金融监管的主旋律尚未发生转变，债市出现趋势性牛市的条件暂不充分，因此债市仍然存在一定不确定性。配置角度来看，债券的配置价值正在逐渐显现。华夏聚惠稳健目标从权益持仓风格上看，春节前组合的风格以白马蓝筹风格的基金经理为主，偏向金融消费，春节后则逐步切换向新兴成长风格的基金经理。为了控制组合的整体风险波动不超过目标风险，组合在稳定成长风格和新兴成长风格上对风险做了较为平衡的配置。在固定收益仓位方面，春节前组合以短久期产品为主，春节后则开始逐步增加信用债产品头寸，逐步拉长了组合久期。建信福泽安泰展望第二季度的操作，本基金的权益类基金组合将保持20%左右整体仓位，并将维持对港股以及成长、价值等不同风格基金的分散配置，并且通过全市场精选基金提升组合的超额收益。固收组合部分将结合对各类基金风险收益比的判断以及总持有成本等因素优化基金配置，并控制好组合的久期与信用风险。泰达宏利全能优选混合没看到有后市的展望信息。海富通聚优精选混合型它也没有后市的展望信息，不过它关于如何选主动型基金的一段话非常值得大家借鉴。FOF投资团队坚持以稳健回报配置的投资思路，中长期去衡量和筛选业绩回报优异的基金，维持较低的换手率。
我们更看重基金经理已形成了长期稳定的投资风格，策略执行层面体现在选股原则、估值容忍度，以及对市场风险本能的谨慎，特别是市场出现基本面泡沫时期的主动防御能力，如2015年。而正常市场波动范围内，更注重考查组合构建是否合理，因为好公司波动后随市场反弹还会得到价值体现。A股极致的结构化行情对基金经理的言行一致是个考验，短期暂时业绩落后，却往往是以年度计超额回报的来源。同时，我们倾向于低换手率的基金经理，相比而言低换手率基金经理买入会更加谨慎并前瞻，而高换手率增加了误判的概率。基金业绩，只是各投资体系有效执行最后得到的结果而非原因。FOF投资团队亦会采用ETF、行业指数等工具化产品，保持组合灵活配置。今天的文章至此就差不多了，如果有个别丧心病狂需要自己亲自看这些季报的小伙伴也可以直接留言索取，反正我有权保持沉默。