中材科技十大股东(【膜链周报】中材科技成湖南中锂最大股东；康得新H1业绩预亏7.65亿；中天科技高性能PI膜Q3供应)-财高金融网

【膜链周报】中材科技成湖南中锂最大股东；康得新H1业绩预亏7.65亿；中天科技高性能PI膜Q3供应

封面企业：中天科技

近日，有媒体报道称，中天科技旗下中天电子材料有限公司“年产300吨高性能PI薄膜项目”正式试生产成功，且首批产品将于今年三季度供应市场。

玻纤行业概念股有哪些？

玻璃纤维概念股、玻璃纤维概念上市公司：玻璃纤维(英文名为：glass fiber或fiberglass )是一种性能优异的无机非金属材料，种类繁多，优点是绝缘性好、耐热性强、抗腐蚀性好，机械强度高，但缺点是性脆，耐磨性较差。它是以玻璃球或废旧玻璃为原料经高温熔制、拉丝、络纱、织布等工艺制造成的，其单丝的直径为几个微米到二十几米个微米，相当于一根头发丝的1/20-1/5 ，每束纤维原丝都由数百根甚至上千根单丝组成。玻璃纤维通常用作复合材料中的增强材料，电绝缘材料和绝热保温材料，电路基板等国民经济各个领域。概念股有以下这些：

1. 中国玻纤（600176.sh），公司是我国玻璃纤维行业龙头企业，国内市场份额达到50%以上；预计2012年产能达到150万吨，占全球20%-25%（全球产能约600万吨）；公司的玻璃纤维业务主要是控股巨石集团实现的，其为上市公司带来净利润的90%以上，目前公司正在筹划增发收购巨石集团100%股权。

2. 九鼎新材（002201.sz），公司主要生产包括玻璃纤维纱及其织物、制品和玻璃钢制品。公司目前介入了风电复合材料叶片领域，同时将收购天马集团100%股份，扩展玻璃钢原材料生产业务；另外，公司特征玻璃布多次成功用于火箭发射领域。

3. 长海股份（300196.sz），公司主营业务为玻璃纤维制品和玻璃纤维复合材料，其玻璃复合材料——超细玻纤复合隔板达到日本标准，成为多家电池生产厂商供应商。

4. 中材科技（002080.sz），公司主营高强玻纤及制品，国内市场占有率90%以上，AGM隔板国内市场占有率18%，是我国国防工业最大特种纤维复合材料研制基地；公司通过控股子公司中材科技风电叶片进入风电领域，为酒泉风电提供复合材料风电叶片。

5. 云天化（600096.sh），公司是全球最优秀的玻纤生产商之一，2010年玻璃纤维生产能力50万吨，是中国三大玻纤生产商之一；公司控股61.67%的珠海富华复合材料生产有用于印刷电路板之玻璃布生产能力，处于我国龙头地位。

6. 珠海港（000507.sz），公司持有100%股权的工控玻纤主要生产印刷电路板用处理玻璃布。

7. 棱光实业（600629.sh），公司与大股东建材集团签订资产购买协议，计划购买上海玻璃钢研究院100%股权（主要产品为1.5MW风电发电机叶片），投资年产5700吨多轴向玻纤增强材料项目，目前定向增发方案已获得上海国资委批复。

中材科技股份有限公司的股票概况？

中材科技（002080）；上市日期：2006-11-20；发行价格(元)：8.98

一文看懂一家公司——中材科技

公司简介

股权结构

十大流通股

产品介绍

财务分析

同行对比分析

湖南中锂易主！中材科技近10亿增资，成最大股东

中材科技增资后，将持有湖南中锂60%股权，湖南中锂成为中材科技之控股子公司。

丨膜链·势银旗下媒体平台丨

来源：膜链

撰文：renee；编辑：melody

7月15日，中材科技发布了《中材科技股份有限公司关于签署湖南中锂增资协议》的公告。

公告显示，中材科技股份有限公司拟与长园集团股份有限公司（以下简称“长园集团”）及莘县湘融德创企业管理咨询中心（有限合伙）（以下简称“湘融德创”）共同向湖南中锂新材料有限公司（以下简称“湖南中锂”）增资，合计增资金额为11.37亿元，其中公司出资9.97亿元，长园集团出资0.26亿元，湘融德创出资1.14亿元。

增资后，中材科技将持有湖南中锂60%股权，湖南中锂成为中材科技之控股子公司；长园集团持有湖南中锂30%股权，湘融德创持有湖南中锂10%股权。

据了解，长园集团曾基于在电动汽车相关材料领域的发展规划及布*，于2016年8月通过增资的方式获得中锂新材10%股权，并于2017年8月董事会审议通过现金方式收购中锂新材80%股权，2017年8月、2018年12月分别完成中锂新材非国有股权66.35%、中锂新材国有股权13.65%的过户及工商变更手续，自2018年12月，长园集团合计持有其90%的股权。

(来源：湖南中锂增资协议公告)

相关资料显示，湖南中锂是一家专业从事锂电池隔膜的研发、生产和销售的新材料高新技术企业。湖南中锂拥有三个制造基地，已规划24条锂电池隔膜生产线，规划总产能12亿平米。湖南中锂截至2018年底已投产12条线，设计产能4.8亿平米；2019年将新投产4条线，产能达到7.2亿平米；2020年拟再建成4条线，产能达到9.6亿平米。

目前，中锂新材已经拥有5微米以上各种厚度锂电池隔膜的生产能力，在满足隔膜基膜产品的同时也可以满足客户对陶瓷等各类涂覆膜产品的需要，湿法隔膜产能排名国内市场的前列。

另外，近年来，中材科技重点发展锂电池隔膜产业，公司2018年干法隔膜产量7.06亿平米，同比增长7.8%；湿法隔膜产量为13.06亿平米，同比增长67.4%，主要源于锂电池行业增长较快。2018年湿法隔膜产量占比达到65%，同比增加11%。

目前，公司的湿法隔膜处于大幅扩产，行业集中度也在逐步提升。但是，隔膜价格下降压力仍然存在。其中2017Q1-2018Q4干法单拉均价自3元/平下降至1.4元/平，湿法价格从4.5元/平下降至2元/平。

在今年5月，中材科技对外宣称，未来公司欲将锂电隔膜打造成重要支柱产业，初步计划打造10亿平产能的规模。

你可能会喜欢的

Ξ■ 中材科技：计划打造10亿平锂电隔膜规模

Ξ■ 中材科技：拟为子公司锂电池隔膜项目担保，不超过4.6亿

Ξ■ 中材科技上半年净利增至3.84亿元，锂电池隔膜获量产订单

【商务合作请联系】

上周TOP5文章

点击图片▼即可查看全文

中材科技：未来锂电隔膜龙头，多点共振向上

核心观点

锂电隔膜巨头格*初具，多业务边际向好，首次覆盖给予“买入”评级

中材科技（002080.SZ）是特种材料领域具有技术优势的龙头企业，锂电池隔膜业务已初具规模效应，具有巨大的发展潜力。隔膜行业重资产、技术密集的属性决定了强者恒强，目前国内产能扩张集中于上海恩捷、中材科技和星源材质，行业集中度将持续提升；未来在全球也有望形成寡头垄断的格*，公司隔膜业务有望走向全球，成为全球巨头。同时，公司叶片、玻纤业务已经具有全球竞争力，未来将受益于行业景气度边际向好：风电将在2020年迎来抢装，叶片需求有望上行；玻纤行业有望走出底部。我们预计公司2019-2021年EPS为0.82/0.99/1.12元，当前股价对应2019-2021年PE为16.1/13.4/11.8倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

收购湖南中锂实现强强联合，隔膜业务迎来战略机遇期

我们预计2020年前三季度行业内无明显增量供给，且下游需求开始逐步复苏，玻纤价格有望出现阶段性拐点。公司玻纤产能规模位居国内第二，近年来通过调整产品结构，提升高端产品占比以提升盈利能力；通过上游锁定原材料与能源、优化生产工艺、新旧产能置换降低生产成本，进一步提升核心竞争力。

风险提示：隔膜出货量不及预期、叶片原材料价格上涨、玻纤价格持续走低。

正文

1、国内复合材料领军者，业绩持续高增长

中材科技是我国特种纤维复合材料领域唯一集研发、设计、产品制造与销售、技术装备集成于一体的高新技术企业。公司于2001年在南京注册，由原中国中材集团公司作为主发起人，以南京玻纤研究设计院、北京玻璃钢研究设计院和苏州非金属矿工业设计研究院为基础改建设立。2006年公司于深交所上市；2007年公司设立子公司中材叶片进军风电叶片领域；2011年公司布*锂电池隔膜领域，并于2016年设立子公司中材锂膜，承接公司隔膜业务；2016年公司收购泰山玻纤100%股份，实现玻纤业务的进一步拓展；2019年公司向湖南中锂增资9.97亿元获取其60%的股份，加深其在锂电池隔膜领域的布*。目前公司已形成风电叶片、玻璃纤维及制品两大支柱产业，并致力于将锂电池隔膜产业打造为公司第三大主营业务。

股权集中度较高，股东实力强大，具有较好的改革发展基因。截至2019年中报，公司控股股东为中国中材股份有限公司，持股比例达60.24%。公司实控人为中国建材集团，是国内一流的综合性建材和新材料产业投资集团，拥有26家国家级科研设计院所、3.8万名科技研发人员、11个国家实验室，在材料科学领域积淀深厚。中国建材集团是国内知名国企，通过并购、机制改善等改革发展措施，已经有水泥、商品混凝土、石膏板、玻璃纤维、风电叶片等多种业务位居世界前列；中国建材集团的战略愿景是致力于成为具有全球竞争力的世界一流综合性建材和新材料产业投资集团，战略定位是行业整合的领军者、产业升级的创新者、国际产能合作的开拓者。中材科技承接其改革发展基因，其叶片和玻纤业务都已做到世界一流。

公司主营业务涵盖风电叶片、玻纤以及锂电池隔膜，子公司中材叶片、泰山玻纤分别为公司风电叶片业务、玻纤业务承载实体，而中材锂膜、湖南中锂为锂电池隔膜业务承载实体。

得益于原有业务的内生增长以及外延收购扩张业务版图，公司业绩快速增长。公司营业收入由2015年58.28亿元增至2018年的114.47亿元，年复合增速为25.23%；归母净利润由2015年的3.00亿元增至9.34亿元，年复合增速为46.02%。得益于风电行业的复苏，2019年前三季度公司实现营业收入95.34亿元，同比增长22.21%；实现归母净利润10.19亿元，同比增长36.66%。

公司盈利能力稳定向好。公司毛利率、净利率水平维持稳中有升的态势，2016年公司净利率下滑主要受风电行业景气度下行影响。2016年公司收购泰山玻纤后，高毛利率的玻纤业务带动公司毛利率、净利率进一步上行。

风电叶片、玻纤业务是公司两大业绩支柱，锂电池隔膜潜力巨大。2019年上半年风电叶片、玻纤业务营收占比分别为31.0%、42.8%。2016-2018年，受风电行业景气度下行影响，公司叶片业务毛利率持续走低，而玻纤业务毛利率较高，成为公司利润的重要来源。公司目前大力发展的锂电池隔膜业务占比0.8%，随着湖南中锂收购完成、下游客户需求快速放量，锂电池隔膜业务有望成为公司业绩的又一增长极。

2、隔膜：收购湖南中锂，隔膜业务迎来战略机遇期

2.1、隔膜行业洗牌加速，全球电动车浪潮驱动隔膜需求高增长

隔膜生产资金投入大，对工艺要求苛刻，需要长时间的研发、生产经验，是锂电池四大主材料中最后实现国产替代的环节。我国隔膜行业起步于21世纪初，经过十几年的发展，从高度依赖进口到国产替代再到海外拓展，我国隔膜行业已日渐成熟，众多厂商打入海内外各大电池厂商供应体系，成为全球隔膜市场中重要的组成部分。

2.1.1、挑战：低端产能严重过剩，行业格*加速洗牌

我国新能源汽车市场蓬勃发展，隔膜需求旺盛。在政策的推动下，我国新能源汽车销量迎来爆发式增长，销量从2014年的7.5万辆增至2019年的120.6万辆，五年CAGR74%（单车带电量更高的纯电动汽车销量CAGR高达85%）。终端销售的激增带动动力电池需求快速增长，国内动力电池出货量从2014年的4.3GWh增至2019年的71GWh，五年GAGR高达75%。作为动力电池的重要组成部分，隔膜的需求也因此快速增长。

高毛利叠加需求旺盛吸引资本争相投入，隔膜产量迎来爆发式增长。此前国内隔膜行业存在巨大的供需缺口，新进入者坐享高毛利。我们统计了国内七家主流隔膜厂商2016年的毛利率，其中，恩捷股份、星源材质、湖南中锂、沧州明珠隔膜业务毛利率均高于60%，毛利率最低的重庆纽米也高达31.2%，隔膜毛利率水平明显高于其他三大锂电池主材料。高毛利率与巨大的市场空间吸引产业资本争相涌入，根据高工锂电统计，2009-2016年八年间国内共新增50家隔膜生产企业，其中2009-2012年共有37家隔膜厂商设立，而后新增厂商数逐步回落。在资本的助推下，国内隔膜产能与产量迎来爆发式增长，湿法隔膜产能从2014年一季度末的0.5亿平方米增至2019年年中的13.2亿平方米，产量从2014年的1.4亿平方米增至2018年的13.1亿平方米；干法隔膜产能从2014年一季度末的0.5亿平方米增至2019年年中的13.2亿平方米，产量从2014年的1.4亿平方米增至2018年的13.1亿平方米。2018年隔膜国产化率已达93%，干法隔膜已完全实现国产化，高端湿法隔膜仍有部分依赖进口。

受新能源汽车补贴退坡、供给过剩，隔膜单价迅速下跌。随着新产能的投放，我国隔膜行业出现严重的供给过剩，近年来，干法、湿法隔膜产能利用率处于30-50%的低位水平。受供给过剩叠加新能源汽车补贴退坡的冲击，隔膜价格下滑显著，并分担了补贴下滑带给全产业链的压力。根据GGII的数据，湿法隔膜单价从2014Q1的5.8元/平米降至2019Q2的1.45元/平米，降幅达75%；干法单拉隔膜单价从2014Q1的3.7元/平米降至1元/平米，降幅达73%；干法双拉隔膜单价从2014Q1的3.2元/平米降至0.95元/平米，降幅达70%。

国内隔膜厂商的经营状况由此前的共享高毛利逐步走向分化。我们统计此前选取的七家主流隔膜厂商自2016年后的经营业绩，就毛利率来看，仅上海恩捷一直维持在60%左右的水平，其余厂商的毛利率水平均出现不同程度的下滑；就净利率来看，上海恩捷净利率水平持续提升，而其他厂商净利率水平均显著下降，湖南中锂、苏州捷力、重庆纽米均出现了不同程度的亏损。行业靠前的企业尚且如此，对于尾部厂商而言更是举步维艰。

技术实力、成本管控、资金实力、客户资源是优质隔膜厂商的核心竞争力。1）技术实力：隔膜作为微米级精细化工的代表，具有较高的技术壁垒，其技术难点主要体现在原材料的选取与配比、高精度的定制化制造设备以及对生产工艺的把控能力（核心难点在于微孔制备工艺）；2）产能利用率、良率、规模是影响成本的主要因素：隔膜是重资产行业，产能利用率是影响单位产品成本的重要变量；良率反映工艺水平，行业平均水平65%左右，头部厂商可达75%以上；规模扩张可降低单位产品所需人工成本、能耗，并提高对上游厂商的议价能力；3）资金实力：隔膜行业重资产属性以及全行业普遍存在的现金流状况不佳的状况对厂商的资金实力提出了较高要求；此外，近年来生产设备效率提升显著，对于资金实力雄厚的企业可在保证一定产能利用率的情况下追加产线投资以降低成本；4）客户资源：下游客户对隔膜的验证周期长，海外头部厂商验证周期一般为12-24个月，通过验证后往往不会轻易更换厂商；动力电池行业马太效应显著，产能扩张集中于头部厂商。因此无论从时间（验证前到量产一般需要三年及以上时间）还是空间（头部电池厂产能扩张力度更大）来看，尽早与优质客户绑定至关重要。

2.1.2、机遇：全球电动化进程加速，隔膜需求大增

欧洲颁布严格碳排放法规，倒逼各大车企转向电动化。2019年4月17日欧盟新设立了汽车分阶段CO2减排目标及尾气排放要求，从2020年1月1日起执行。法规主要内容有：1）2020年乘用车CO2排放量减少到95g/km，轻型商用车为147g/km，并要求欧盟范围内所销售的95%的新车达标；到2021年要求全部新车均达标。2）2025年起欧盟境内新车平均碳排放量比2021年降低15%；3）2030年欧盟境内新车平均碳排放量比2021年降低37.5%。

海外主流车企新一轮电动车型投放大幕拉开。根据我们的统计，2020年前后海外主流车企将有至少40余款电动车型投放市场，其中特斯拉、大众电动化进程引领全行业；同时，海外车企纷纷搭建或引入正向开发的电动平台。

据测算，我们预计2019年、2020年、2021年、2025年全球新能源汽车产量分别为225.5万辆、329万辆、439万辆、1262万辆，所有类型锂电池的总需求分别为227.7GWh、301.9GWh、374.5GWh、895.6GWh，对应的隔膜需求分别为38.7亿平米、51.3亿平米、63.7亿平米、152.2亿平米，2019-2025年隔膜需求年复合增速为25.6%。

2.2、深耕隔膜领域八年，收购中锂实现业务协同

公司深耕隔膜领域八年，收购中锂实现协同效应。中材科技于2011年开始于南京建设第一条湿法隔膜生产线，采用湿法同步拉伸工艺，设备主要采购自法国伊索普。2016年中材科技设立独立子公司中材锂膜负责隔膜业务的运营。2017年8月，中材科技滕州工厂一期首条产线建成，2018年底一期四条产线全部投产，年产能达2.4亿平米。2019年8月中材科技、长园集团、湘融德创分别向湿法隔膜生产商湖南中锂增资9.97亿元、0.26亿元、1.14亿元。中材科技通过增资9.97亿元获得湖南中锂60%的股份，增资后对应估值为16.5亿元。2019年12月底公司与大连装备投资集团有限公司、大连橡胶塑料机械有限公司及法国ESOPP公司共同出资5,000万元设立中材大装膜技术工程有限公司（公司持股比例35%），专业从事高端薄膜生产线的技术装备研究、提供全套解决方案、EPC及维保等服务。由于隔膜生产良品率与生产设备具有紧密联系，隔膜厂商需与设备厂商不断磨合改进，公司布*生产设备领域，将有望与其隔膜业务形成协同效应。

湖南中锂是国内一流湿法隔膜供应商，已打入国内外众多电池厂供应链。湖南中锂成立于2012年，在工艺上采用湿法异步拉伸工艺（中材锂膜采用的湿法同步拉伸工艺），生产设备采购自东芝。2014年1月于常德工厂第一条产线，2015年起产品正式投放市场，2017年6月宁乡工厂投产，2019年11月内蒙古工厂投产。早期与沃特玛建立了较为紧密的合作关系，得益于沃特玛当时的发展，中锂完成了生产工艺的早期积累，并实现业绩快速增长。后因沃特玛经营出现危机，公司出货量出现短暂性下滑，并在2018年计提大额坏账准备致使当年度亏损2.62亿元。随着公司客户逐步打入众多优质客户供应体系以及下游电池厂放量，2019年起公司出货量迎来爆发式增长，根据GGII数据，2019H1公司出货量为0.85亿平米，同比增长174%。2019年1-10月，湖南中锂实现营业收入4.62亿元，净利润0.15亿元（未经审计）。

工艺上，中材锂膜采用湿法同步拉伸工艺；湖南中锂采用湿法异步拉伸工艺，两种工艺各有千秋。根据拉伸时取向是否同时，隔膜湿法制备工艺可以分为湿法同步拉伸工艺以及湿法异步拉伸工艺两种，两种工艺各有优劣。同步拉伸工艺的优点主要有：拉升过程中不易打滑、产品一致性较优；缺点主要有：灵活性较差（只有横向拉升比可调，纵向拉伸比不可调）、车速较慢。异步拉伸工艺的优点主要有：拉伸比调整范围较广、车速较快；缺点主要有：纵向拉伸过程中易打滑、产品一致性较差。具体到应用领域而言，圆柱型电池一般要用异步工艺生产的隔膜，因为强度较高，适宜于卷绕；而方形和软包电池则一般没有限制。收购完成后，公司同时具备同步、异步两种隔膜的生产能力，将能更好满足下游客户需求。

产品上，中材锂膜和湖南中锂的产品覆盖5-20μm湿法双向同步及异步拉伸隔膜及各类涂覆隔膜，主要应用于新能源汽车动力电池、3C消费电池、储能电池等领域。

产能规划：2021年公司隔膜总产能有望达到18.48亿平米/年，将仅次于恩捷与东丽。截至2019年底，湖南中锂已在常德、宁乡、内蒙古三地设有18条产线，年产能7.2亿平方米，规划2020年年产能达9.6亿平方米，2021年年产能达12亿平方米。目前常德设有6条产线，产品规格以12μm为主。宁乡设有8条产线，规格涵盖9μm、12μm、5μm。内蒙古设有2条产线。目前中材锂膜在滕州设有4条产线，年产能为2.4亿平方米，新建的6条产线将于2020-2021年投产，届时中材锂膜年产能将达6.48亿平米。

中材锂膜与湖南中锂已于2019年上半年扭亏，业绩拐点已现。中材锂膜与湖南中锂已基本完成国内外主要电池厂商的认证，2019年起开始放量，业绩迎来增长拐点。2019年上半年中材锂膜实现营业收入为0.49亿元，YoY+340%，净利润为33.31万元，同比扭亏；2019年上半年湖南中锂实现营业收入为2.37亿元，YoY+222%，净利润为35.90万元，同比扭亏。

2.3、内外部因素共振，公司隔膜业务迎来战略机遇期

2.3.1、从公司内部来看，中材对隔膜业务高度重视，有望于中锂实现优势互补

1、中材科技大股东为中国建材集团，新材料产业是集团发展的重心。中材科技在战略层面高度重视隔膜业务，将隔膜为与叶片、玻纤两大传统优势业务相并列的主营业务，在资源上也给予了充分的支持，并提出了“一体两翼”战略：一体——两个制造中心，两翼——装备公司+国家级实验室。此外，公司负责隔膜业务的子公司中材锂膜在设立时即实施员工股权激励机制，中材锂膜员工持股平台滕州盈科合众（出资方涵盖中材锂膜管理层与核心技术骨干）持有13.33%的股份，实现核心团队利益绑定。

2、中材科技在新材料领域实力雄厚，有望与湖南中锂在研发、生产领域的实现协同。公司大股东中国建材集团全球最大的综合性建材产业集团，致力于打造具有全球竞争力的新材料产业平台，已在玻纤、风电叶片、石膏板等6个领域达到世界第一。中材科技是国内最大的风电叶片生产商以及国内第二大、全球第三大玻纤生产商，同时公司也是我国特种纤维复合材料行业的技术装备研发中心，在特种纤维复合材料领域具备完善的应用基础研究－工程化－产业化技术链条。截至2019年中，公司及所属全资子公司、控股公司共拥有有效专利625项，其中发明专利288项，实用新型337项。基于母公司在新材料领域深厚的技术积淀，湖南中锂有望在研发、生产领域与母公司实现协同效应。

相比之下，湖南中锂前控股股东长园集团主业不够聚焦，且难以在技术上提供支持。一方面，前控股股东长园集团为平台化企业，主要通过外延并购完成相关产业布*，自身缺乏相关领域的技术积淀，难以在技术上为湖南中锂提供支持。另一方面，长园集团主业不够聚焦，在自身资源有限的情况下，其主营业务覆盖智能装备、智能电网、新材料等领域，隔膜业务难以从母公司获取足够资金支持。

3、资金实力：中材科技融资便利性较优、债务融资成本较低；玻纤、叶片现金牛业务支撑隔膜产业发展。产能扩张期融资需求大增，湖南中锂杠杆率攀升。隔膜行业产能是典型的重资产行业，且行业整体经营性现金流状况不佳，因此，自身资金的实力以及融资便利性对于尚处于发展早期、有大规模的产能建设需求的国内隔膜厂商而言至关重要。2016年起，湖南中锂迎来产能密集投放期，融资额大幅增长。2016年、2017年1-5月、2018年公司筹资活动现金流入分别为9.60、5.60、11.78亿元，其中，仅2016年通过吸收投资收到现金2.66亿元，主要依赖于债务融资途径进行融资。因此，公司负债规模由2016年底的4.90亿元攀升至2018年底的22.57亿元，资产负债率由50.5%增至88.0%。

不断增长的有息负债规模为公司造成了较大的财务负担。2016年、2017年1-5月、2018年湖南中锂财务费用分别为0.25、0.26、0.85亿元，财务费用率分别为14.2%、20.4%、41.0%。

中材科技对湖南中锂完成收购后，湖南中锂财务压力有望明显缓释。1）2019年8月中材科技、长园集团、湘融德创合计向湖南中锂增资11.37亿元，湖南中锂资产负债率已显著下降。2）背靠央企，融资便利性较优，债务融资成本较低。3）母公司资金实力雄厚，玻纤、叶片等传统业务已成现金奶牛，支撑隔膜产业发展。2015年-2019年前三季度，中材科技经营性现金流量净额分别为8.23、10.82、7.70、15.79、9.80亿元，现金流量充裕。公司具备强大竞争优势的传统业务，将为隔膜业务的拓展提供持续的现金支持。

2.3.2、外部环境：新一轮动力电池扩产潮来临，公司隔膜产能充裕，下游客户质地优良且放量在即，公司有望直接受益

由龙头电池厂为主导的新一轮动力电池扩产潮来临。根据前文的预计，在全球车企新一轮电动车投放周期的拉动下，全球电动汽车产量有望由2018年202万辆增至2025年的1262万辆。上游动力电池厂商启动了新一轮扩产潮，与此前在国内新能源汽车补贴政策支持为背景下的扩产潮不同，此轮动力电池扩产潮主要有以下特征：1）产能扩张的全球化：以LG为代表的海外头部动力电池厂商扩产步伐明显加快；2）龙头电池厂主导：国内新能源汽车补贴退坡推动动力电池行业走向市场化竞争，成本、技术、客户资源占优的龙头厂商才有扩产的需求和能力。

未来国内隔膜行业扩产仍以头部厂商为主导，国外隔膜厂商扩产进度较为保守。1）目前国内隔膜行业出现严重的产能结构性过剩状况，低端产能供过于求致使价格持续走低，尾部厂商将持续面临亏损；2）下游动力电池行业马太效应显著，中小电池厂面临经营困难甚至破产的境地，而中小型隔膜厂主要承接了中小电池厂的隔膜供应，经营性现金流状况恐持续恶化，扩产更无从谈起；3）优质电池厂扩产力度大，而优质电池厂对隔膜性能要求较为严格，其隔膜供应商也以技术领先的头部隔膜厂商为主；4）日韩隔膜厂商受制于“大集团小业务”，隔膜业务在公司内部重视程度不够，且相较于国内厂商而言成本较高，因此在产能规划上较为保守。目前，国内隔膜产能扩张主要集中上海恩捷、中材系（湖南中锂、中材锂膜）、星源材质三家，未来行业集中度将持续提升。行业集中度的提升将增强头部隔膜厂的议价权，隔膜价格单边下行趋势也有望在一定程度上缓解。

公司产能规划充裕、坐拥优质客户资源，将充分享受国内外龙头电池厂扩产所带来的红利。根据公司规划，2021年公司隔膜总产能将达18.48亿平米（湖南中锂12亿平米+中材锂膜6.48亿平米），将有足够的产能承接订单。公司隔膜业务客户已基本完成国内外主流电池厂的覆盖（日韩：LG化学、三星SDI、SKI、松下；国内：CATL、BYD、ATL（消费锂电）、亿纬锂能、国轩高科等），将充分享受国内外龙头电池厂扩产所带来的红利。

3、风电叶片：需求回暖，叶片龙头份额有望持续提升

3.1、风电景气度上行，装机空间进一步打开

3.1.1、短期：弃风率下降、政策调整推动抢装共促行业景气度上行

上网电价调整催生抢装潮，2014-2016年弃风率大幅攀升。受风电上网电价下调的影响，2014-2015年迎来风电抢装潮，其中风力资源较为丰富的三北地区为更是此轮装机潮的主力。据统计，2014、2015年内蒙古、黑龙江、吉林、宁夏、甘肃、**六省区风电新增并网装机规模之和分别为9.8GW、19.8GW，占国内风电新增并网装机规模的比重分别为42.4%、64.5%。由于上述六省区本地消纳能力不足，且当时国内特高压输电线网建设不够完善，外送能力有限，故产生了较为严重的弃风现象。全国平均弃风率从2014年的8.0%增至2016年的17.1%，其中弃风现象最为严重的甘肃省则由2014年的10.8%增至2016年的47.0%。不合理的大规模装机造成了严重的资源浪费，国家能源*于2017年2月将内蒙古、黑龙江、吉林、宁夏、甘肃、**六省区设为风电开发建设红色预警区域，并规定红色预警的省区不得核准建设新的风电项目。受此影响，上述“红六区”新增风电装机规模出现断崖式下滑，2017年“红六区”新增风电装机规模仅为1.6GW。

弃风率持续降低，“红六区”逐步解禁后，并网装机规模有望于2020-2021年迎来高增。受益于政策强制约束新装机规模、火电灵活性改造以及特高压外送通道大规模建设，国内弃风改善显著。2019年前三季度全国平均弃风率降至4.2%，内蒙古、吉林、黑龙江、宁夏四省区已相继解除红色预警，2019年前三季度**、甘肃平均弃风率分别将至15.4%和9.9%，也将解除红色预警。随着弃风逐步改善，我们预计2020-2021年三北地区风电并网装机规模有望高速增长。

上网电价政策调整，新一轮抢装潮启动。2019年5月24日国家发改委出台《关于完善风电上网电价政策的通知》，规定2019年I-Ⅳ类资源区新核准的陆上风电指导价分别为0.34、0.39、0.43、0.52元/kWh，2020年指导价分别为0.29、0.34、0.38、0.47元/kWh，指导价低于当地燃煤标杆电价的地区，以燃煤标杆电价作为指导价。此外，自2021年1月1日开始，新核准的陆上风电项目全面实现平价上网，国家不再补贴。

截至2018年底，国内已批准但未并网风电项目规模为88GW，其中已核准项目（未完成融资）规模为42GW，融资完成或已开工单位并网的项目规模为46GW。考虑到政策调整的影响，预计存量项目将集中于2019-2021年间完成并网装机。

受三北地区弃风限电状况明显好转以及补贴政策调整的影响，2019年前三季度国内风电新增招标量为49.9GW，同比大增109%。招标量为新增装机容量的先行指标，由于风机的交付周期为1-1.5年，如要享受较高段位的上网电价，则需在2020年底前完成并网，对应在2019年内完成招标工作。弃风限电改善贡献增量订单，补贴调整促使存量项目加速并网，我们预计2020、2021年国内并网装机容量分别为32-35GW、30-33GW。

3.1.2、长期：平价上网后，风电装机空间进一步打开

平价上网实现后，行业将由政策（补贴）驱动转向市场（项目收益率）驱动，风电的经济性将成为装机容量增长的核心驱动力。可再生能源发展基金的巨额缺口在一定程度上限制了每年新增装机规模，实现平价上网后，风电将摆脱补贴约束，风电装机容量有望进一步提升。2019年5月24日国家发改委出台的《关于完善风电上网电价政策的通知》规定2021年1月1日后新核准的陆上风电项目将全面实现平价上网，国家不再补贴。根据2019年5月22日能源*公布《2019年第一批风电、光伏发电平价上网项目信息汇总表》，全国新增的风电平价上网项目共计56个，总容量4.51GW，并鼓励存量项目自愿转为平价上网项目。

3.2、叶片大型化趋势坚定，行业集中度有望进一步提升

叶片是风机的重要组成部分，同时也是风机成本中占比最大的零部件，约占风机原材料成本的23%。用于生产风电叶片的主要原材料有增强纤维、基体、芯材、粘浆胶，上述四种材料占风电叶片原材料成本的比重为87%。

叶片长度的增长是风电机组功率持续提升的重要推手。要降低风力发电成本，势必要提高风电机组的功率。根据风电机组功率的计算公式，叶片扫风面积与风电机组的功率成正比，即叶片长度的平方与风电机组的功率成正比。国内新增风电装机平均单机容量从2008年的1214MW增至2018年的2183MW，十年内累计增幅达79.8%；国内新增风电机组平均风轮直径从2008年的80m增至2018年的118m，十年内累计增幅达47.5%。叶片大型化成为推升风电机组功率、降低度电成本的重要推手。

风电叶片长度迭代速度快，目前110m以上叶片已成为新增装机叶片中的绝对主流。国内新增风电机组平均风轮直径从2008年的80m增至2018年的118m，十年内累计增幅达47.5%。就叶型结构来看，自2015年起，110m以上叶片开始大规模投入装机，2018年新增装机叶片中110-120m、120m以上叶片占比分别为37%、56%，110m以上叶片占比为93%，较2014年提升73个百分点。

受技术难度、产能规划、原材料等因素限制，短期之内大叶片仍将处于供不应求的状态。主要由于：1）大型叶片技术难度较高，需兼具叶片大、重量轻、强度高的特点，只有少数厂商具备量产能力。2）在叶片产线投资中，模具占较高的比重，且目前叶片迭代速度较快，很多模具还未满使用期限，由于其对应的叶片需求下降而处于闲置状态或被报废。在叶片型号快速迭代的背景下，许多叶片生产厂商对扩产持较为谨慎的态度。目前行业内并无厂商有大规模扩产的计划。3）重要原材料巴沙木供应紧张：巴沙木号称世界上最轻的木材，由于其具有高度轻量化的特点，故成为目前用于生产叶片的主流夹心材料。随着叶片长度的增长，对应的叶片体积呈立方级的增长，对巴沙木的需求大增。而此前全球风电装机低迷，巴沙木供过于求，导致其价格下降，因此种植量大幅下降，而巴沙木生长周期一般为4-5年，因此短期内巴沙木供给仍将处于紧张状态。

受叶片大型化带来的技术难度提升和下游整机厂市场集中度的提升影响，叶片行业集中度有望进一步提升。1）大尺寸叶片的制造需解决叶片质量增加进而带来气动弹性耦合的问题。叶片长度的增长往往将使其重量增加，从而导致气动效率降低，从而影响发电量。因此，需兼顾叶片的大型化和轻薄化。2）新增装机功率的不断提升，对整机厂技术实力提出了高要求，风机行业落后产能出清，行业集中度不断攀升。国内风机CR5市占率从2013年的54%提升至2018年的75%，CR10的市占率从2013年的78%提升至2018年的90%。因此，技术实力领先、客户资源占优的叶片厂商市场份额有望持续提升。

3.3、中材叶片市场份额稳居第一，技术、产能、客户资源领跑全行业

中材叶片创立于2007年6月，是中材科技的全资子公司，负责风电叶片业务的经营。凭借集团充足的资源投入和深厚的技术积淀，中材科技实现了对中复连众等厂商的后发赶超，并已成为国内风电叶片的领军者，2011-2018年，中材叶片市场占有率均居于国内首位，并位居全球风电叶片行业前三。

公司技术实力突出，产能性能优越。1）在研发上，公司拥有国内最大的12MW级别120m全尺寸全生命周期叶片室内测试台，并得到国际权威认证机构DNVGL颁发的全球首张叶片结构测试中心认证证书；子公司北京玻钢院是全国主要的模具开发厂商之一，在模具研发、生产环节与中材叶片具有协同效应。2）在产品性能上，2019年9月公司生产了国内单机兆瓦最大海上全玻纤叶片——Sinoma85.6叶片，2018年10月Sinoma59.5D叶片获得全球首张IECRE叶片部件认证证书。3）在生产工艺上，公司通过提高生产效率，升级工艺流程，快速实现24小时占模周期。

公司产品类别丰富，2MW及以上大叶片占主导地位。目前公司具备1MW-6MW的6大系列产品，适用于高低温、高海拔、低风速、沿海等不同运行环境。就销售情况来看，目前2MW及以上的大型叶片已成为公司叶片销售的主力，2018年公司销售2MW及以上功率叶片合计5192MW，占总销量的93%。

生产基地临近装机重点地区，产能位居国内第一。目前中材叶片拥有北京延庆、甘肃酒泉、江苏阜宁、吉林白城、内蒙古锡林、江西萍乡和河北邯郸七个风电叶片产业基地，工厂靠近国内风电装机重点地区，能有效控制运输成本。公司具备年产4000套（835万千瓦）风电叶片的生产能力，产能规模位居国内第一。

公司客户资源优良，与龙头整机厂深度绑定。目前公司主要客户包括金风、远景、运达、GE等国内外一线风机厂商，在国内市占率前两位的整机厂商金风科技和远景能源的供应体系中占据绝对优势，并承担其海外项目叶片供应。通过与头部整机厂深度绑定，公司有望分享下游风机市场集中度不断提升所带来的红利。

3.4、行业需求确定性回暖，量价齐升增厚利润

风电叶片行业是重资产、劳动力密集型行业，折旧、人工成本较为刚性。以中材叶片为例，2018年公司实现营业收入33.85亿元，总资产为45.46亿元，资产周转率为0.74，为典型的重资产行业，因此制造成本中折旧占比较高。此外，人工成本占比较高，以时代新材的叶片业务为例，其直接人工成本占营业收入的比重常年维持在10%以上；且人工成本较为刚性，2015-2018年时代新材的叶片业务营业收入分别为28.06亿元、27.21亿元、20.21亿元、22.86亿元，人工成本分别为2.78亿元、3.14亿元、3.05亿元、3.13亿元，随着行业景气度的下行，人工成本反而略有增长。除了人员工资上涨的因素之外，由于工人的熟练度对于生产效率的提升具有重要影响，且培养熟练工人需要一定的时间周期，所以我们推测，即使在行业景气度下行周期，公司大幅削减工人人数的动机不会很强。

1）从制造成本来看，由于每年折旧、人工成本较为刚性，产能利用率成为影响制造成本的关键变量，而产能利用率变化主要受下游风电机组装机量波动的影响。2）从营业收入来看，叶片作为风机的重要组成部分，其价格水平与风机价格水平呈正相关关系，而风机价格水平受供需关系影响。3）由于规模效应，期间费用率则与生产规模呈负相关关系。回顾2014-2018年中材叶片的经营情况，受益于行业装机规模增长，2015年公司产能利用率提升至98.0%，由于需求旺盛，风机价格处于高位，公司毛利率水平升至24.2%，且受益于规模效应，当时公司期间费用率水平也处于低位；2016-2017年受装机需求放缓和风机价格下跌双杀，2017年公司产能利用率、毛利率分别降至58.3%、17.8%，期间费用率也有所上升，净利率下滑至4.8%；2019年起，随着行业逐步复苏，毛利率、净利率水平实现双升。

4、玻纤：短期内行业底部已基本确认，盈利水平有望修复

4.1、供需结构改善，短期内价格有望企稳

受新增产能集中投放、全球经济增速乏力及中美贸易摩擦等因素影响，玻纤行业景气度下行。从供给端来看，2018年国内玻纤市场迎来一波密集的产能投放潮，各厂商合计新增产能超90万吨/年，远超以往，且一旦投产后基本就会保持满负荷生产，因此玻纤供给端较为刚性。从需求端来看，玻纤的应用领域极广，广泛应用于国民经济的各个领域，其中电子、交通和建筑是最主要的三大应用领域，因此玻纤的需求量表现出较强的顺周期性。近年来受全球经济增速乏力以及中美贸易摩擦等因素影响，需求增速放缓。受此影响，自2018年下半年起，国内玻纤价格持续下行。

供给端：预计2020年前三季度国内玻纤无明显增量供给。从总量上来看，2020年国内玻纤新增产能预计约为56万吨/年，且集中于第四季度投产；另外，中国巨石将于2020年2月关停成都的两条产线，合计产能17万吨/年，因此，我们认为2020年前三季度供给端无明显增量。从结构上来看，由于玻纤为重资产行业，目前玻纤价格已跌至行业中小厂商盈亏平衡点以下，其扩产动力和能力不足，新增主要集中于中国巨石、泰山玻纤等头部厂商。

需求端：目前国内玻纤行业下游需求主要集中于建筑（34%）、电子器件（21%）、交通运输（16%）等领域，预计2020年下游产业将有望回暖，支撑玻纤需求。

建筑建材:地产需求具有韧性，政策托底基建。建筑建材是玻纤最主要的应用领域，主要应用于外墙屋面保温隔热、增强混凝土、门窗卫浴、复合材料墙体等方面。2019年1-11月住宅销售增速为1.6%，我们预计2020年地产新开工仍将保持一定的韧性。基建方面，财政部扩大了专项债在基建领域的使用范围，鼓励充作做资本金，我们预计基建需求有望于2020年触底回升。

电子电器：2020年行业需求有望回暖。玻璃纤维电子纱处在PCB产业链最上游，约占覆铜板成本的25%-40%。根据Prismark数据，2019年全球、中国PCB产业总产值分别为637、337亿美元，同比增速分别为2.1%、3.1%，增速为近年低点。随5G商用进程加快，Prismark预计2020年全球、中国的PCB产业总产值增速将分别提升1.68pct、2.58pct。Prismark预计，未来五年全球PCB市场在5G、物联网、汽车电子、工业4.0、云端服务器、存储设备等增量需求的驱动下，仍将稳步增长态势。

交通运输：从短期来看，汽车销量或已见底。2019年12月的汽车销量同比降幅收窄至-5%，经销商库存系数创2018年以来的新低。从长期来看，汽车轻量化趋势明显，对玻纤的需求有望持续增长。根据中国玻璃网的统计，目前我国整车配件上的复合材料应用比例仅为8%-12%，远低于国外20-30%的比例，成长空间巨大。在目前电池成本高、关键技术尚未突破背景下，高增长的新能源汽车市场将有力拉动以玻纤为代表的轻量化材料需求。

风电：2020年风电抢装高确定性。玻纤主要被应用于制造风电叶片与机舱罩部分，每新增1GW装机容量所需玻纤约为1.3万吨。受未来1-2年内风电抢装潮以及弃风限电改善多重利好影响，我们预计2020、2021年国内风电装机规模分别为32-35GW、30-33GW，对应的玻纤需求为41.6-45.5万吨、39.0-42.9万吨。

4.2、泰山玻纤——国内玻纤行业领导者

泰山玻纤原为中材科技控股股东中材股份的全资子公司，2016年中材科技向母公司中材股份发行2.69亿股（对应金额38.5亿元），收购泰山玻纤100%股权。目前泰山玻纤是全球第三大、中国第二大玻纤生产厂商，其优势主要体现在规模优势、优质的产品结构和成本管控等方面。

规模优势：根据卓创资讯，截至2018年底，泰山玻纤产能占全球、国内玻纤总产能的比重分别为10%、16%，产能规模位居全球第三、国内第二。目前公司年产能已突破90万吨，拥有满庄新厂区、本部老厂区和邹城公司厂区三大生产基地，正在运行的生产线16条。公司产能规模庞大，一方面能根据市场需求灵活调整其产品结构；另一方面将增强对上游供应商的议价权、摊薄固定成本，实现规模效应。

产品结构：公司持续优化产品结构，近年来公司中高端产品如热塑材料、风电纱、电子纱等产品比例持续提升，2018年占比超过50%。新产品研发创新方面，热塑产品LFT纱、GMT纱的研发向低成本方向发展，持续满足客户需求；热塑长纤通过工艺改进，成为市场销售热点；HMG高模产品及织物达到3万吨/年的规模；新一代高模玻璃完成研制，低介电产品客户使用反馈良好，C1200超细纱实现小批量供货。

成本优势：上游锁定原材料与能源、优化生产工艺、新旧产能置换提高生产效率。1）泰山玻纤所属子公司安泰燃气公司拥有自己的天然气供应专线，燃气供应有保障且具有价格优势；受益于中材集团旗下矿产资源供应，泰山玻纤叶腊石自供率达到了50%以上。2）通过改进漏板设计、优化工艺控制等措施提高拉丝成丝率、综合制品成品率，进而降低成本3）2020年约10万吨旧产能将被置换，提升生产效率。近年来，公司一直推进建设新厂区产线，并逐步关停效率较低的旧区产线。按照公司经营计划，10-20万吨老旧产能将会直接关停。京津开发区布*了八条新的生产线，邹城布*电子纱，预计将在2020年底-2021年初完成。

5、盈利预测与估值

我们采用分部估值法分别对公司隔膜、叶片、玻纤业务进行估值。分别给予2020年隔膜7-9xP/S、叶片12-15xP/E、玻纤12-15xP/E，公司整体的合理估值区间为261.89-329.97亿元。（1）隔膜业务：受益于新能源汽车市场爆发，隔膜行业景气度迎来上行周期。中材锂膜与湖南中锂已通过国内外主要电池厂商的认证，出货量有望迎来下游客户放量以及供货比例提升“双击”。我们预计2019-2021年公司隔膜出货量分别为3.90、5.80、8.30亿平米，对应的营业收入分别为7.33、10.40、14.10亿元，净利润分别为0.43、1.41、2.63亿元；其中，2019-2021年中材锂膜隔膜出货量分别为0.95、1.50、2.30亿平米，对应的营业收入分别为1.63、2.40、3.50亿元，净利润分别为0.06、0.23、0.53亿元；2019-2021年湖南中锂隔膜出货量分别为2.85、4.30、6.00亿平米，对应的营业收入分别为5.70、8.00、10.60亿元，净利润分别为0.37、1.18、2.10亿元。

我们认为，由于目前湖南中锂、中材锂膜隔膜新产线尚处于产能爬坡期，且湖南中锂财务负担较重，短期内盈利水平承压；随着出货量提升摊薄单位产品固定成本，良品率提升降低单位产品可变成本，隔膜业务盈利能力有望持续提升。因此，我们用市销率对隔膜业务进行估值。参考行业平均估值，我们给予2020年隔膜业务7-9xP/S。

2）叶片业务：我们认为，受益于下游风电抢装以及弃风率改善，2020年风电叶片需求量将继续高增，且高功率叶片供不应求状况将延续，量价齐升增厚叶片业务利润。我们预计2019-2021年公司叶片销量分别为7,450/9,485/9,732MW，对应的营业收入分别为46.80/61.52/63.09亿元，净利润分别为4.45/6.77/6.94亿元。给予2020年叶片业务12-15xP/E。

（3）玻纤业务：我们认为，玻纤价格短期内有望见底，公司通过冷修技改等措施降本增效，并提高风电纱、电子纱等高端产品占比以提升盈利能力。我们预计2019-2021年公司玻纤销量分别为86/87/90万吨，对应的营业收入分别为57.19/59.16/62.55亿元，净利润分别为8.18/8.99/9.57亿元。给予2020年玻纤业务12-15xP/E。

按照总体估值法，我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为13.80、16.53、18.86亿元，EPS分别为0.82、0.99、1.12元/股，当前股价对应2019-2021年P/E分别为16.1、13.4、11.8倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

6、风险提示

叶片主要原材料价格上涨：国内风电装机需求旺盛，叶片上游原材料或面临供不应求的状况，玻纤、巴沙木、树脂等原材料面临价格上涨风险。

玻纤价格持续走低：若未来玻纤价格持续下行，将对泰山玻纤盈利能力产生压力，进而影响公司业绩。

隔膜出货量不及预期：若下游客户需求量不及预期，将直接影响公司隔膜出货量，进而影响公司业绩。

立足实业预见未来

科技让生活更美好

开源新能源团队

刘强 S079052001001

免

责

声

明

开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，由陕西开源证券经纪有限责任公司变更延续的专业证券公司，已具备证券投资咨询业务资格。

本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。

本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。

本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。

开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。

本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

开源证券股份有限公司

地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层

邮编：710065

电话：029-88365835

传真：029-88365835

中材科技股份有限公司的股票概况

公司全称：中材科技股份有限公司股票代码：002080英文名称：SINOMASCIENCE&TECHNOLOGYCO.,LTD注册地址：江苏南京江宁科学园彤天路99号公司简称：中材科技法人代表：李新华公司董秘：宋伯庐注册资本(万元)：15,000.0000行业种类：非金属矿物制品业上市时间：2006-11-20招股时间：2006-11-03发行数量（万股）：3,790发行价格（元）：8.98发行市盈率（倍）：29.93发行方式：网下询价发行,上网定价发行主承销商：中国银河证券有限责任公司保荐机构：中国银河证券有限责任公司发行证券一览发行股票：002080(中材科技)

中材科技的气瓶编号怎么看

钢瓶钢印编号的毕扒数字3部分就代表钢瓶的编号，钢瓶一共有13个信息，分别用不同的数字代表。比如1代表充装气体名，数字2代表历尺化学分子式，数字3就是钢瓶的编号，数字4代表水压实验压力（代码是TP）MPA等。液化气罐其内部有液化肢数高气时压力很大，稍有操作不当就有可能引起爆炸，属于特种设备。产品本身是钢材制成拥有一定的抗压能力。液化气钢瓶的最大承受压力为2.1兆帕。

中材科技风电叶片股份有限公司是国企吗

不是。国有企业，穗雹是指国家对其资本拥有所有权或者控制权，而国家是对中材科技风电叶片股份有限公司是不具有控制权的，是由个人控制的，所以中材科技风猜启帆电叶片股份有限公司不是旁纯国企。

中材科技股份有限公司

国营

中材科技十大股东(【膜链周报】中材科技成湖南中锂最大股东；康得新H1业绩预亏7.65亿；中天科技高性能PI膜Q3供应)