如果出现经济危机，物价是涨还是跌？

当然是跌了.就业率下降.开不出钱.不消费.物价就下降.难道没人买物价还上涨吗？比如现在房屋降价.。。钢材的价钱也就下降。很多都受影响..

暴跌并不可怕，可怕的是股市跌期货涨

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4月20日股市暴跌，跟过去一年投资者所经历的千股跌停动相比，连挠痒痒都算不上。下午反弹，指数往回蹦了近70点，跌幅大大收窄。看起来，似乎只是虚惊一场。仔仔细细梳理一遍脉络，却在这个即将立夏的时刻，后脊背发凉，细思极恐！

股市暴跌可能的原因，掰着手指头数数，无非那么几个：

第一个是担心货币紧缩，今天各大头条纷纷出现了一则新闻：“中国央行研究*首席经济学家马骏周二称，一季度信贷增长部分反映阶段性周期性因素，未来货币政策要避免企业杠杆率过快上升，还要考虑对物价和房地产的影响。”

字里行间，很自然的可以联想起两个字：“紧缩”。

很多面对向好的宏观数据，天天抬头看天担心通胀的同志们，一下子找到了组织，热泪盈眶：**我妈都不如央妈亲啊。

其实跟政策的都知道，今年是十三五的开年，保增长重要性毋庸置疑（详情见两会解读）。在通胀过警戒线之前，央行很难采取实质性行动搞紧缩，因为阻力太大，充其量不过喊喊而已。更何况，这两天庞大的债券市场摇摇欲坠山雨欲来。资产荒倒逼金融机构们把杠杆用到顶冲进债市获取少的可怜的收益，日子本来过的紧巴巴，企业债违约忽然冒出来凑热闹。搞的部分机构慌不择路甩卖，甚至有信用债卖不出去就开始减利率债的，眼瞅没处理好可能出系统性风险的时候，你说央行紧缩？天哪，这需要多么伟大的想象力？

退一万步，就算央妈真的开始紧缩，理论上所有风险资产都应该下跌，美林时钟上风险度最高的商品尤其应该跌的鼻青脸肿吧？

不好意思，您猜错了。真相是这样滴：

给大家说个笑话，敌军来袭，前线刚打个胜仗。回头一看，后方崩溃了，民兵们逃个一干二净。汗，这是怎样的尴尬啊。

经济数据企稳回升，企业盈利复苏显著。有那么一帮民兵，宁可选择期货市场从军去零和博弈赌一把，也不愿意选择股市后方你好我好大家好一起往上搞，这是为啥？

真的是期货的钱更好赚么？这些年，死在期货上的人，骨头都能填平马里亚纳海沟了吧？你股票上跌倒被套，肯死捂不放的话至少还有一线机会咸鱼翻身，毕竟股票还在手上。期货上跌倒，保证金亏完立马出*回家，想翻身凑够钱再来吧。

同样是赌经济复苏周期品上涨，历史低位的有色煤炭钢铁股票价格难道不比有色煤炭钢铁的期货价格更安全么？至少赌错了，你股价也跌不到哪里去吧，还能比去年更差么？还能比08年更差么？

为何游资们宁可选择期货市场？

资本逐利是天性，放着风险收益比更好的股票不做（收益无限亏损有限，毕竟周期股股价还在08年的低位附近徘徊），跑去人生地不熟的期货市场上搏命，是什么驱使他们做出选择？

《三体》说宇宙就是一个黑暗丛林，每个文明都是带枪的猎人。套用刘慈欣大神的黑暗思路，股市由大鱼小鱼和虾米共同构成生态链，大鱼们制造热点，小鱼们基于分析跟随热点，虾米们看图冲进来推波助澜。大鱼日渐稀少之后，没有出现欣欣向荣和谐共赢的一幕，反而导致情况恶化—这个系统对刺激和变化不再敏感。

中国还是那个中国，经济还是那个经济。相信供给侧改革需求侧复苏的人去了期货市场掘金，不相信的人留在了股票市场吐槽。侯门一入深如海，从此萧郎是路人？

第二个是担心债券市场崩溃，3月份以来，传统行业信用债出现了违约风险连续暴露的一波小高潮，越来越多的投资者开始担心违约事件更集中暴露，甚至出现刚性兑付的彻底打破。于是信用利差开始走高，债券市场出现下跌。

债券市场一旦崩盘，会对股市造成多大影响呢？两个字概括：一起暴跌。

不展开，直接看历史数据：

1）2011年为抑制通胀一年加息三次，7月第三次加息后利率明显上行，利差也上行明显，3个月AAA企业债最高信用利差上升至1.66%，这三个月期间指数最大跌幅达15.56%；

2）2013年钱荒（期限错配，8号文限制非标、银行资金面抽紧）造成6月底的债市崩盘，3个月国债利率最高上升至5.11%，3个月AAA企业债信用利差上升至1.60%，上证指数6月25日最大跌幅5.08%，当月最大跌幅接近20%，大跌过后随着流动性的缓解市场反弹上行；

3）其他几次信用利差大幅飙升的时候如2013年12月11日-2014年2月13日，3个月AAA企业债信用利差上升至2.31%，期间上证指数最大跌幅接近9.66%；2014年11月11日-2014年12月19日，3个月AAA企业债信用利差上升至2.01%，利率飙升最大的当日指数下跌5.43%，但期间上证指数最大涨幅接近25.88%（国债利率上行不明显,降息刺激下金融股估值修复带动市场上行）；2015年5月15日-2015年6月25日，3个月AAA企业债信用利差上升至1.9%，期间上证指数最大跌幅接近5.9%。总的来说，若利差飙升及利率大幅上行，则对A股市场的影响冲击较大，比较负面。

结果很清晰，如果债市崩盘，股市短期大概率会砸个坑。

问题是，债市会崩盘么？

首先，央行主动紧缩（类似钱荒）导致的债市崩盘不可能出现。

其次，通胀抬头引发的债市崩盘短期内不可能出现，现在CPI才2出头而已。

还剩下最后一种可能：放任刚兑打破，引发恐慌，导致债券市场出现解杠杠式的连锁下跌。可能性几何？

2016年金融的监管风险底线是不发生系统性的金融风险，因此从政策层面发生大面积违约的概率较小。对于产能过剩的行业，国家有可能采取相关措施进行化解，如债转股等，因此连续的、大面积的刚兑打破是小概率事件。从今天市场的表现上看，违约可能性较大的钢铁、煤炭、有色等行业表现还相对靠前。退一步讲，即便当市场出现极度恐慌，投资者开始大量抛售低等级的传统行业信用债、并且无人承接的情况时，央行目前也有足够的政策空间和手段，来向释放流动性，并最终进行兜底（根据wind数据，能源和材料行业的企业债余额总额为3964亿元，短期两大行业的融资券余额总额为8470亿元，但用EBIT/利息费用（由于wind的EBITDA/利息费用数据披露不完全）小于1筛选后，前者总额下降至2380亿，后者总额下降至786亿）。

注：从韩国的经验来看，之所以出现剧烈的刚兑打破过程，在于两方面的因素，一是企业部门的状况之差和金融部门的坏账之多，二是在亚洲金融危机的背景下，汇率大幅贬值制约了央行的货币政策空间。最终导致韩国**无力继续维持刚兑，并于1998年前后以剧烈的方式打破了刚兑。而对于我国来说，不管是货币政策的空间，还是对于汇率的控制力，亦或是正在筹备的债转股，情况都远好于亚洲金融危机时期的韩国，这就意味着，决策层有足够的能力让打破刚兑的过程稳步推进。

第三个是技术破位引发抛售，本人技术分析接近文盲水平，不予置评。只知道技术分析选手们都是跟随者，趋势的强化者，而非创造者。

结论，中短期内最主要的不确定性来自债券市场，只要债券不崩盘，股市下跌应该就是短暂的。但是且慢高兴，真正的风险不在这里，而在市场的中长期生态变化。一个日渐悲观主义的股市，一个生态链变异的股市，还能充当宏观经济的晴雨表么？一个波动率越来越小的股市，还能吸引各路资金飞蛾扑火般进来么？如果有一天，人气全无导致新股神话也破灭的时候，谁给股权融资买单？

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请问:金融危机会导致上涨还是下降?谢谢!

金融危机下企业因为产品不好卖出去，理论上应该降价出售产品才消费者应该在危机中受利才对呀。但第一因为金融危机同为生产者的消费者手里的钱也变少了这是必然的;第二因为美元的国际地位和美元的不断贬值超发以及08年我国的4万亿救市计划导致的通货膨胀加剧;第三金融危机下热钱流入各种原材料市场里推动企业制造成本;第四人工成本的不断上升。所以在产品成本不断上升下，想让企业降价很难不给涨价你就偷着乐吧。因为产品不降价+工资待遇降低+通货膨胀所以对于消费者来说产品是在不断涨价的。

经过这次金融危机期货市场还会像以前那样活跃、好赚钱吗?

好不好赚钱市场是一方面更重要是个人技能

根据2008年国际金融危机期间国内天然橡胶期货的K线和KDJ指标图，回答以下{TS来自E}题。{TS}依据波浪理论...

正确答案：BC

金融危机会导致物价上涨还是下跌

金融危机期间，通货紧缩。危机的现象表现为，失业和破产。由于人们对于未来的悲观逾期，从而减少消费，从而需求减弱。这个时候，商品具有价格下降的压力。所以，一般物价会下降。但是，由于生产要素具有一定的拖尾现象，就是说商品是按照之前的要素价格生产的，所以价格不会立刻下降。但是，价格上涨显然不是明智选择。持续的危机，一定出现全面的价格调整。

在金融危机的影响下，黄金价格是上升还是下降？

这个东西要看战争在哪打响如果是个和平年估计不会有多大的浮动~

材料一在国际金融危机发生四年多后，一路反弹连续“大闯关”的国际原油价格似乎后劲仍足。2012年10月31日收市的美国纽约商业交来自易所原油期货价格大涨360问答1.86%达93美元/桶。据续广定欧佩克统计，原油价格上涨需考虑以下几个因素：一是伴随经济发展速度加快，原油消费水平今后20年将上升到1.9%；二是开采的难度

试题答案：(1)①供求影响价格，供不应求价格升高。经济发展对石油的需求量不断增大，而石油的生产规模有限从而导致油价不断升高。②价值决定价格，价值量大价格就高。生产石油的成本不断地增加，从而导致本身的价值量增大，价格较高。(6分)(2)①价格影响生活需求，价格高，人们的消费需求会减少；价格低，人们的消费需求会增加。由于油价的升高人们对石油的需求量从而减少。②汽油与汽车是互补品，汽油价格升高，需求减少，从而导致汽车需求减少；汽油与柴油是替代品，汽油价格高，需求减少，从而导致对柴油的需求增多。(6分)(3)①调节生产，由于汽车需求量减少，生产厂家应该适当地缩小生产规模。②采用先进的科学技术和管理经验，提高劳动生产率，树立竞争优势。③依据市场需求，生产适销对路的高质量产品，比如开发柴油汽车。④诚信经营，通过优质的服务和高质量的产品，树立良好的信誉和形象，创名牌产品。⑤进行强强联合或者企业兼并，扩大优势企业的规模，形成规模效应。⑥采取正确的经营战略，依据市场需求生产，善于创造消费需求。(6分)(每小点2分，只要答对4点可得满分)

金融危机来了？原油瞬间暴跌30%,油价比水便宜,期货,股票,塑料也跟随下跌

3月9日这个星期一，对全球资本市场、大宗商品市场多头来讲是真黑。疫情在全球不断扩张，金融市场进一步震荡，黑色星期一再现。

今天，**股市崩盘，科威特股市熔断，美股期货熔断，全球原油暴跌30%，股市全绿，日经指数大跌超6%，一度让人怀疑——

这是金融危机？没错，“石油版”危机！原油暴跌负面效应正在传导...

原油暴跌30%！

油价今天暴跌30%！美股期货熔断！**股市崩盘！主要产油国货币疯狂贬值！黄金大涨到1700美元！周一，金融市场惨烈开盘。

国际原油

今天开盘，无论是布伦特原油期货，还是WTI原油期货，或者是国际原油期货，全部低空跳开。这种日内跌幅，近年我是第一次见。

【点击视频，观看详情内容】

暴跌30%后，能抄底么？

事实上，在欧佩克的历史里，沙特不是第一次这样干了。我们可以看看沙特每次报复性增产过后，油价发生了什么？

1985年，沙特在经历了数年的欧佩克减产之后，放弃减产并发起了价格战。在1985年11月至1986年5月之间，油价暴跌了近70%。

1997年，委内瑞拉过度生产使沙特忍无可忍，沙特再次使市场崩溃。在接下来的一年半中，油价下跌了50%。到1998年12月，布油跌到史上最低的9.55美元/桶。 

2014年，沙特未能说服包括俄罗斯在内的非欧佩克国家加入减产计划，之后发起了价格战。在接下来的六个月中，价格下降了65%。

到2016年，布油曾跌到27.10美元/桶。

与现在最相似的一次是1997年。沙特决定提高产量，而当时亚洲经济危机正导致需求下降。最终导致油价跌至每桶不到10美元。

在2020年，全球经济增速下滑之际，新冠疫情突发，双重打击之下让原油需求雪上加霜。而亦是在这需求疲软之时，沙特报复式增产了。难怪有交易员表示：可能我们要看到上个世纪的油价了。

只不过，在交易世界里，没有最刺激的，只有更刺激的：2020的第一个季度还没过完，美股连续跌近10%，黄金涨破1700，原油年初至今甚至跌近50%……2019年最大的原油跳涨17%的黑天鹅也在2020以30%跌幅轻松刷新记录。

塑料、化工的原料价格都对石油价格波动都非常敏感，化工和塑料行业的成本可能得益于油价的下跌。 总体来看，受拖累较严重的是成本端与原油直接挂钩的品种，如燃料油、沥青等。

PE：

短期来看，受原油大跌的冲击，聚烯烃缺乏成本端的挺价支撑，或面临大跌的态势。

长期来看，聚烯烃走势会逐渐回归基本面，预估LLDPE基本面改善拐点或在3月中下旬，供应端陆续有装置开始检修，供应压力缓解，目前进口窗口关闭，进口端3—4月份或有所减量，需求端受疫情影响，今年开工普遍延后，3月中下旬下游棚膜需求或出现集中爆发的情况。

PP：

PP方面，长期来看，基本面并无明显矛盾。虽然目前库存水平处于相对高点，但是随着下游复工带来的刚性需求，后续降库压力明显缓解。下游需求方面，口罩需求增速加快，若后续持续增长，或对聚丙烯需求产生影响，需要持续关注。

PTA：

PTA上周反弹，主要是受国内疫情好转、下游复工加速影响，市场预期3月PTA累库增速将边际下降，但PTA的盘面加工费已经接近650元/吨，在历史高库存的背景下，这样的加工费属于比较乐观的情况。

从上周五PX的报价664.83美元/吨来看，原料成本叠加企业加工费，PTA成本在4100元/吨附近，伴随着油价暴跌，将拖累PTA成本端继续下移，PTA有进一步创出历史新低的可能。

塑料行业资讯

1.韩国乐天化学工厂爆炸后，乙烯供应量下降或对PE市场存在提振!

2.原油暴跌逾近年最低价，***下令：复工不再审批,省外员工不用被隔离！

3.塑胶原料价格均为近年来最低价，塑料商能否借此机会大量囤货？

4.企业复工有多难？杭州29814家企业申请复工，只有162家企业核准通过！

史诗级暴跌之后：全球金融危机离我们有多远？

“黑色星期一”昨日重现。

美国股市开盘大跌7%，罕见触发熔断机制。全球其他主要股票市场亦遭遇重挫，引发广泛关注。

这次全球股市急转直下，并非全无预警。在CF40战疫系列要报成果第十篇中，CF40学术委员会**、北京大学国家发展研究院副院长黄益平已经表达了对于资产价格的回调的担忧。➡️黄益平：疫情全球蔓延，经济会衰退吗？中国怎么办？

美股触发熔断，背后原因是什么？A股会否成为全球资金“避风港”？恐慌情绪再起，我们是否已经陷入危机?新一轮宽松潮到来，各国还有多少政策空间？如果危机真的来临，中国又该如何应对？

CF40成员、海通国际首席经济学家孙明春、上海重阳投资管理股份有限公司总裁王庆，CF40研究部主任、中国社会科学院世界经济与**研究所研究员徐奇渊今日接受我们的独家专访，对上述问题作出回答。

图源/新华网

昨日美股罕见触发熔断机制，全球其他主要股票市场亦遭遇重挫，根本原因是什么？

孙明春：美股熔断是在两个事件的叠加影响下发生的。

第一件事是新冠疫情在全球蔓延，美国内部的一些城市，比如纽约，已经宣布进入紧急状态，但是**行动力度不足，很多人无法及时检测病情，这引起了一定的恐慌情绪。再比如意大利，已经进入全国封闭的状态，全球市场都已经意识到了事态的严重性。实际上，最近这一个多星期以来，美股已经受到了很大影响。

第二件事就是俄罗斯拒绝了OPEC国家一致支持的深化减产协议，OPEC+未能就进一步减产计划达成协议，随后沙特***决定增产导致油价下跌，这也引起了市场担心油价暴跌的恐慌。

两件事情叠加在一起，非常影响市场信心。回看历史，从2014年到2015年底、2016年初，油价持续下跌，跌到最低27美元。在这个过程中，美国、加拿大等国的上百家油气公司都破产倒闭了，当时的信用市场也非常紧张。现在油价再次跌至30美元左右，这就意味着这些油气公司如果无法维持盈利可能又要面临破产风险。

一方面，新冠疫情是全球性的危机，百年一遇，其未来发展还是一个未知数；另一方面，此次油价暴跌达到了1991年以来的第二大单日暴跌程度，而美国近年来大举开发页岩气，已经成为世界第一大产油国，一旦油价暴跌，美国经济就会遭受实质性影响。油价对企业财务的影响还会在未来慢慢显露出来，前景也难言乐观。两件事情的共同影响下，昨天油价、美股、美债和各类资产价格都出现了巨大波动。

在这种情况下，对冲基金、投资银行等金融机构可能会出现爆仓风险，因此大家比较担心是否有可能引发全球金融市场系统性风险。有经验的投资者一定会担心后续有流动性风险、交易对手风险的出现，所以选择“用脚投票”，这个市场动荡并不意外。

现在我们看到日元等避险货币昨天升得很厉害，人民币相对坚挺，欧元也在升值。原因在于，这几种货币都属于经常账户顺差的地区或者国家。当前形势下，谁的基本面弱，谁的对外平衡做得不好，谁的货币就最有可能出现大幅度贬值。

有观点将市场最近的表现与次贷危机类比，如何看待？

孙明春：这次疫情其实还是比较棘手。中国的处理方法很有效，我们也看到一个多月的时间基本上就控制住了。但是这个方法在全球范围可能缺乏可执行性，此外各国**的执行力也要打一个很大的问号。因此，疫情未来怎样发展、延续多久、影响多少人多少国家，这些都是未知数。

从医学上看，我们对疫情还有很多不了解之处，也可能两个月之后真就没了。但是我们现在不敢做这种很专业的预测，没有人知道。从这一点上看，这次跟次贷危机不一样。

次贷危机中确实有一些金融机构和家庭受到了影响，但绝大部分老百姓、其他人还是可以正常生活。但是这一次，哪怕中国已经控制住了疫情，但外国没控制好的话，中国也不敢随便开放航线到这些国家，或者参加各种各样的活动会议。商业差旅包括个人旅游可能都做不了，这也与次贷危机时面临的环境不同。

从经济角度来讲，目前情况与次贷危机一个大的区别在于政策空间的变化。

为应对上一轮的危机，各国严重透支了体力和政策工具。从目前全球的利率水平来看，一方面各国货币政策透支，另一方面各个国家**的债务负担都很重。当年发生欧债危机的成员国，除爱尔兰以外，现在其他国家的债务占GDP的比例比2010年、2011年还要高。

所以在当前情况下，如果全球经济出了问题，政策方面实在没有太多可以周旋的余地。方法上，如果再次采取量化宽松放水，只会加剧资产价格膨胀，拉大贫富差距和引发社会问题。这也是跟次贷危机时不一样的，那时各国**尚有还击之力，现在基本上是没有还手之力。

目前全球金融市场面临着哪些冲击？我们是否即将迎来一场金融危机，或者已经处在危机中？

徐奇渊：美国市场的恐慌指数VIX，在3月9日已经达到54.46，这已经明显高于中美贸易冲突的峰值，并高于欧债危机的峰值。后者最高时也在50以下。不过，目前VIX仍然显著低于次贷危机时的峰值80。在次贷危机期间，VIX指数从55左右升至峰值，大约用了1个半月的时间。

所以目前可以说，离危机越来越近了，金融资产价格如果进一步持续深跌，可能引发信用体系的崩溃。

不过其中还存在一些不确定性，例如3月18日OPEC和非OPEC的减产委员会的会议或之前，沙特和俄罗斯如果握手言和、达成减产协议，可能会对市场情绪有所缓解。后续主要影响因素，还是疫情的扩散程度和对各国经济的影响。

图源/新华网

孙明春：从三个层面来看，我们可能已经算是进入危机了。

第一个层面，疫情已经蔓延到了全球100多个国家，意大利、美国、韩国、伊朗等多个国家和地区都进入了紧急状态。因此从疫情角度来看，现在本身就是一个全球危机状态，或者可以称其为pandemic，就是全球的大流行病。

第二个层面，经济角度来看，实际上在疫情爆发之前，全世界的前十大经济体里面就已经有六到七个处在衰退边缘了，要么已经出现了一个季度的负增长，要么就是几乎零增长。在这种情况下，疫情的到来无疑将会在未来的一到两个季度内把这些经济体推入衰退境地。

尤其像意大利等国，已经出现了封城现象，这对很多企业来讲是致命的打击，很容易造成企业财务困难甚至倒闭。所以从全球来讲，除了中国、印度的大多数主要经济体，包括美国在内，都非常有可能在未来的一到两个季度内进入衰退。因此，从经济的角度来讲，即使不用“危机”这个表述，也应该说会出现一次“衰退”。

第三个层面是全球金融市场。从目前各个大类资产的表现来看：此次美股熔断是美国股市1987年引入熔断机制以来的第二次，也是1997年熔断机制调整后的第一次；VIX恐慌指数期货涨至接近50，基本上快要达到全球金融海啸时的水平；美国10年期国债、30年期国债收益率也都创下新低；黄金日元等避险资产价格暴涨，同时信用利差也在扩大。而实际上，所有的这些现象只在金融危机的时候才会叠加出现。

因此我个人认为，从疫情、经济和金融这三个层面来看，我们正处于危机的早期阶段。现在大部分海外地区还处于疫情控制的早期阶段，未来还有一段路要走，总体来看，全球形势不很乐观。

王庆：当前全球市场主要面临两大风险，一是新冠疫情在欧美快速扩散，二是OPEC+减产谈判破裂后沙特威胁大幅增产打压油价。二者有一定的因果关系，正是新冠疫情蔓延降低了全球石油需求，加大了OPEC+的减产压力。

在这些利空的冲击下，目前海外市场的主要矛盾不在于股市，而在于信用债市场。

一方面，疫情在欧美扩散会打击很多需要人群聚集的行业的发债公司现金流，加剧违约风险；二是目前能源类公司占美国高收益债市场的11%，油价跌破成本线后，美国页岩油开采商的违约风险也会大幅上升。上周美国高收益债信用利差升幅大于欧洲和亚太新兴市场，正是反映了市场的这种担心。

同样，信用债市场的出清和企稳，也是股票和其他市场稳定的前提，尤其是考虑到美股近年来上涨的一个重要推手是在低利率环境下上市公司发行公司债回购股票。短期来看，美联储除了进一步降息外，也可能重启QE稳定信用债等市场。

但我并不认为金融危机已经来临，更多的是资本市场层面的调整。2008-2009年的全球金融危机后，全球经济和金融体系的杠杆率已经明显下降，当前全球金融体系的韧性要更强；此外，政策当*也对应对全球金融危机更有经验。

孙明春：我完全同意全球进入新一轮宽松期的这种说法。近期各国的央行和财政部门很可能会联合采取动作，以稳定市场信心。

但事实上，各国货币政策和财政政策的空间已经不是很大了，过去十年来各种政策轮番上阵，但并未对全球经济起到太大的提振作用。

欧盟、日本已经迈入负利率，美国利率也接近零点，货币政策空间不大；财政方面，大家都知道，各个国家的财政负担实际上都非常之重，确实没有太大空间，即使对财政政策作出表态，也大多只是一个姿态而已。

但是，中国的货币政策空间依然充足。具体来看，中期借贷便利(MLF)利率和LPR报价等还有适度下调的空间，存款准备金也可以做出一定调整。但我认为，出于通胀风险考虑，存款基准利率如无必要不应调整。需要注意的是，利率下调太多的话金融机构也受不了，所以还需注意把握平衡。

财政政策还应发挥主力军作用，我国的财政状况在全世界来看也是最好的之一。就像我以前说的，财政政策还应以福利政策为主，着力解决中小企业、中低收入家庭的生存问题。

另一方面，目前国内疫情控制情况较好，可以逐渐推出一些有助于复产的刺激政策。但是在此过程中，有必要让企业意识到外部需求的变化，因为现在不论是国内市场本身的需求还是海外需求都已经出现了一些变化，不要大把资金人力投进去才发现可能没那么大的需求。

当然，供应端冲击导致滞胀风险等问题也需注意。

如何看待A50夜盘震荡上行，收盘涨1.03%？A股会否成为全球资金“避风港”？

王庆：A股和港股市场同样在周一大幅下跌，但是中国与欧美及其他新兴市场相比存在显著的优势。

首先，中国已经有效控制住了国内疫情蔓延，国内经济有望率先触底回升；其次，中国是制造业为主的经济体，是全球最大的原油进口国，油价下降从中期来看对中国经济利明显大于弊，对石油价格敏感的交通运输行业尤其如此。

因此，周一人民币汇率逆势对美元升值（韩元、新台币等其他主要亚洲新兴货币对美元大幅下跌），A股的跌幅也明显小于海外市场。中国应该利用这个全球商品价格暴跌的机会加大逆周期调节力度，实现无通胀的高增长。

短期来看，全球金融市场仍存在较大的不确定性和波动率。但是，我们需要将眼光放长。人类不会被疫情击倒，疫情总会过去，而无风险利率已经大幅降低。在全球利率水平再创新低的情况下，优质权益类资产仍然是资产配置的首选。A股的相对价值也处于历史中高区间。

短期海外市场风险情绪的释放，实际上为我们布*优质权益资产提供了非常好的机会。

孙明春：在这样的国际环境下，A股现在表现比较强劲。这是因为，在最早受到疫情冲击之后，我们非常果断地采取了防疫战疫措施，目前看来国内疫情已经基本得到控制。从这个角度来看，投资者对中国市场抱有信心，对中国接下来的经济复苏有更高期待，因此A50夜盘震荡上行，表现强劲。在这种情况下，人民币就成为了一种避险资产。

短期来看，“覆巢之下焉有完卵”。我的判断是，目前中国国内受到疫情影响，国内需求不甚乐观；且我国经济已经较为开放，未来一两个季度中绝大部分发达国家都要进入衰退，在外需也出现较大问题的情形下，短期来看，我们对A股也好、对人民币金融资产也好，还是要有一个比较客观的态度，不能盲目乐观。

但中长期来看，我的观点是，随着每一轮危机的爆发，发达经济体经济金融体系的一些弱点会暴露的越来越充分。而中国经济仍然处于转型升级的向好趋势，所以人民币在国际货币体系中的地位也会越来越强。从这个意义上来看，当下的危机或许也是中国在全球金融体系中地位上升的一个机遇，中长期来看，人民币金融资产的国际地位会越来越强。

总的来说，不管是从基本面来讲还是从资金面来讲，短期来看其实A股都面临着一定压力，波动并不见得会小。但长远来看，我觉得A股确实是一个相对而言比较安全的资产，因为A股估值本身也不是特别高。

徐奇渊：一方面，近期A股表现相对于其他市场更为稳定。原因包括：

（1）中国疫情防控形势较好，已经基本可控，而其他国家正处于扩散阶段，

（2）在全球各国中，中国的医用物资供应链也处于相对较为安全的位置，

（3）中国股票市场的估值确实明显低于美国等主要市场，

（4）同时中国财政、货币政策空间较大。

但另一方面，也不能过于高估A股作为避风港的地位，近日北上资金还是出现了流出与流入交替，同时昨日在美元指数较大幅度贬值的情况下，人民币的离岸和在岸市场在稳定中还出现了小幅贬值。但这次美元在传统意义上的避险货币地位确实可能发生了变化，值得关注。

全球金融市场大幅动荡，增大了我国经济的外部压力，但很可能也是机遇。我国如何应对国际环境，逆势而上？

徐奇渊：接下来的几个月，我们需要高度关注国际金融市场的两个变数。短期的变数是油价冲击如何演变，中期变数仍然是疫情。目前来看，沙特和俄罗斯仍然不排除达成减产协议的可能性，但是疫情扩散趋势不确定性较高，对美国经济和金融压力会比较大。

美国的债券市场确实变得更加脆弱。今天，美国股指期货虽然大幅反弹，但同时，美国10年期国债期货也出现了熔断。熔断在不同市场交替发生，这说明美国金融市场的情绪高度紧张、市场行为容易呈现极端化。

需要进一步关注的是，石油价格大跌也对美国能源企业的债券价格产生了冲击。目前，能源企业发行的垃圾债券占美国债券市场总市值的17%。如果石油价格维持低位，美国能源企业的经营状况会备受打击，进而影响其债券的违约率。此外还需要注意美国的养老基金、保险公司等投资机构所面临的潜在风险。

中国一方面要应对实体经济所遭受的冲击，另一方面也要看到金融市场面临的机遇。

可以预见的是，在疫情冲击与油价大幅调整的冲击下，美国仍将持续采取宽松的货币政策，甚至有可能继欧元区、日本之后，加入到零利率、负利率的行列当中。

而在近期的全球市场动荡中，中国金融市场总体保持相对稳定，并且仍然有一定的估值优势和政策空间优势。中国应利用这一有利的外部环境，加快推动国内金融市场改革，尤其是实现利率市场化和汇率充分弹性，有效提升外汇市场的流动性，为中国金融市场走向国际化创造条件。

如果危机或衰退等最坏的情况真的发生，中国又该如何应对？

孙明春：第一，在此情况下，我想中国采取的措施，是先求生存，再图发展。

所谓生存就是，我们首先要把最困难的企业、金融机构和家庭稳住。一部分可以通过经济刺激的手段或者项目来增加就业。另一部分，则需要直接用财政性的手段来扶持。中央提出了新基建措施，我觉得很好，我们在考虑短期经济稳定的同时，也要考虑未来的竞争力，这就是新基建的作用。

所以经济政策首先是要稳，重点在稳社会，解决企业经营、金融机构、老百姓最基本的问题。其次，再考虑经济增长目标的问题，同时，还要关注长远发展的问题。

第二，关键要防范金融风险。尤其是在这个时候，千万不要把资产价格再煽起来。无论是股票市场还是房地产市场，大家情绪不能过于亢奋。

第三，在目前的情况下，真不宜大幅度放水。因为大部分的放水，即使真的刺激了需求，供应端又可能跟不上，而且也要小心大幅度放水对通胀的影响。另外我认为，新基建虽然是非常好且放眼长远的规划，但是要意识到新基建所创造的就业收入，可能与现实中遇到冲击的企业、家庭不见得是一类。

因此，这些刺激措施在解困时可能存在针对性不强的问题，财政和货币政策还需要有一些定向针对这些困难企业的措施。