债券基金不仅炒股，还有许多不为人知的小秘密|投资

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有投资者提问，平时配置股票基金，要不要顺便买个债券基金分担一下风险？

其实债券基金也是会投资股票的。但是不能超过20%，超过了就不能叫做债券基金。

一般来说，根据基金持有债券股票的比例按大类分为债券基金、股票基金和混合基金。

其中，一支债券基金根据其是否持有股票，可以分为以下几类：

比如像纯债基金（长期纯债和短期纯债）就是不投资股票的。

已经配置了股票基金的投资者其实买纯债基金就好。

因为混合债基盈利实际包含两部分，债券的盈利和股票的盈利。

如果购买混合债基，说明你挺寄希望于这20%的持股，认为基金经理他投资的股票收益能跑赢债券收益，否则你干嘛不直接买纯债债基呢？

如果你看好基金经理配置股票的能力，同时希望高比例持有债券保证固定收益，作为多元化配置的方法可以这么操作。

但如果用“赌”的这种心态希望混合债基中股票的收益率大幅领先其他债基，这不太现实。

甚至会出现股票亏钱，拉低了混合债基的收益率，反而不如纯债债基。

纯债债基投资的债券主要分为两大类：利率债和信用债。

所谓利率债，就是不用担心信用问题，利率不太高的。比如国债，地方债。

这里我们默认**主权发行的债券不会违约。

而信用债，就是利率还不错，但可能会有信用问题的债券，上市公司发行的债券就属于信用债。

这个命名有个很好记的方式，命里缺什么，名字就取什么。

缺利率的，就叫利率债。

缺信用的，就叫信用债。

除这两类还有投资可转债，或者采用债券型分级基金的形式进行投资。

（可转债，我们另外开篇介绍）

债券基金投资债券并不是仅仅靠利息来赚钱，很多债的票面利率实际并不高，靠持有债券到期拿利息的方式并不很赚钱。

更多情况下，债券基金的盈利靠在二级市场上交易债券实现。（《靠利息赚钱？你太小看债券基金了|投资》）

2016年市场利率不断下降，这时候债券的价格大幅上升。很多债券基金抓住机会大量买进债券，然后收益率明显暴增。

账上没多少钱怎么做到大量增持债券？

这就是人尽皆知的小秘密了：用杠杆。

依靠杠杆放大收益是债券牛市很普遍的做法。

但债券本来就是把钱借给别人用，不可能借钱只借出一半，债券市场的杠杆操作必须要第三方介入才能实现。

如何操作很多人并不知道。

简而言之，持有一张100元的债券，可以将债券质押给第三方换取一定比例的贷款，用这笔贷款再去购买债券，实现债券市场的杠杆化操作。

常见的城投债就可以普遍使用杠杆操作套利，也被称为正回购套利操作。

先持有100万的城投债，然后根据中国证券登记结算有限公司的比例去它那里质押，比如100%。

那么基金经理可以贷款得到100万，随后再去持有城投债，并且继续以100%的比例质押，得到100万的现金。以此类推，循环操作。

质押回购的循环操作直到资金成本与城投债利率持平才会停下。

假设城投债的利率是10%，质押100万资金的成本是2%。

那么第一次质押回购的纯利率是10%-2%=8%

这样的正回购循环操作可以操作四次。

100万的资金通过质押回购可以实现的收益率就有10%+8%+6%+4%+2%=30%！

虽然事实上中国证券登记结算有限公司的质押比例不可能是100%，但也足以看出债券市场杠杆操作的套利空间。

另一方面，2016年利率下跌，许多债券价格上涨，对于高杠杆操作的债券基金来说又是重大利好，最后得到的收益就是：（价格溢价+利息收入）*杠杆倍数

许多债券基金不寻常的年收益率也就是这样创造出来的。

天天基金的基金分类中就有杠杆比例一项

杠杆200%以上在2016年末债灾的时候是逃不掉的，所以普遍都比较绿。

高杠杆的债基肯定是高波动幅度的，查看杠杆比例，可以判断投资的债基，风险是不是属于自己接受的那一类。

想了解详细一点的可以点进债券基金的季度公告查看投资标的占资产和占净资产的比例差异。

我们以富国强回报这支债券基金举个例子。

上面的数据意思是固定收益投资总计金额是310,347,557.8元，占总资产的比例是95.28%。

同样的金额占净资产的比例是149.54%。

这里的净资产=资产-负债

所以这支基金大概是1.55倍的杠杆。

考虑到最近的季报是16年4季度报告，可能存在一定误差。

但这支基金的杠杆比例基本属于1.5倍刚出头。

除了杠杆比例，还有累计净值也是衡量债券基金的一项指标。

近似可以看做：累计净值=单位净值+分红

购买债券基金是按单位净值进行计价，按照上述公式，累计净值和单位净值的差值越大说明基金分红越多。

如上图中的永赢双利债券（这支债券很有趣，会另开篇说），累计净值=2.8倍的单位净值。

2016年更是一口气分红现金1.8元，这样大额的分红确实很少见。

除了分红之外，债券基金还可以通过拆分份额的方式降低单位净值。

比如像天弘同利，它就不分红，喜欢拆分。

分红和拆分购买基金时一般会由认购基金的投资者选择，那么他们有什么差异？

主要是出在费用上的差异。

有的基金采用收取申购费的形式，有的采用收赎回费的形式。

如果这支基金收申购费，选择拆分份额的方式就划算，每次拆分，你的基金份额直接增加，不用再次申购再付一次认购费。

如果基金赎回收钱，选择现金分红就划算，省得拿到份额以后，还要再去赎回一次变现金。

这两种方法怎么选，取决于投资的债券基金收费模式是哪种。

最终都会体现为单位净值和累计净值的变化。

但其实，基金的累计净值其实有个小秘密：不能100%反映债券基金的过往业绩情况。

这也就是为什么前文说，只能简单的认为：累计净值=单位净值+分红。

因为事实上，上述公式从第二次分红后，就会产生误差。

举个简单的例子说明一下误差在哪里。

比如一支基金从1元的净值增长到了1.5元的净值，然后5毛钱分红。

那么单位净值变成1元，累计净值1.5元。

假设这支基金之后又增长了50%的收益。

请问单位净值和累计净值怎么计算？

如果按照基金公告的计算，会发现答案是：单位净值1.5元，累计净值2.0元。

但如果当初不分红的话这支基金的累计净值应该是1.5*150%=2.25元。

这其中的0.25元的差值是分红带来的二次增长，但没有体现在累计净值中。

是BUG。

因此，引入了一个叫做复权净值的概念，修复其中的差异。

好复杂，还没有地方查询复权净值，难道投资者选基金都先去算一遍复权净值吗？

没必要。

天天基金上有一个数值，叫做成立以来的涨幅。

成立以来的涨幅+1=复权净值。看这个值就可以了。

只看一个累计净值很可能会忽略掉一部分基金的增长，还是要看涨幅和单位净值。

细心的读者可能会发现一个小技巧。

成立以来的涨幅（也就是复权净值）和累计净值差的越多，说明这支基金分红越勤快。

而分红还有个好处就是降低基金的单位净值。

单位净值低，更便于交易，也更易于吸引投资者。

债券基金的基金经理如果要找钱进来，就分个红，降低一下单位净值。

了解这么多小秘密，个人能不能也在债券市场上投资呢？

个人投资者投资债券市场实际上比较有难度。

一来债券市场并没有股票的交易那么频繁，二来债券市场的资金门槛比较高。

投资者需要债券基金经理做的是个策略操作。

这其中有一个秘籍是个人投资者自己投资债券无法做到的。

“闪转腾挪”大法。

鉴于债券的流动性很差，拿在手里要交易比较困难，当市面上有更好的交易机会时很可能因为手里没钱错失良机。

闪转腾挪就是债券基金的经理会在这个时候找个同行或者找个帮手来接盘，帮助自己腾出闲置资金投资更好的标的，以后赚钱了再挪回来。

依靠这种不成文的互相帮助，债券市场也算是度过了一个又一个难关。

这就产生一个很有趣的现象：往往规模很大的债券基金做这种小动作就很困难。

他的小助手拿不出这么多钱，导致大的债券基金灵活性就不够。

说了这么多债券基金的小秘密，你是不是也更清楚自己适合哪一款了呢？

小君更喜欢的是规模不太大的纯债债券基金，策略灵活，也更避险，找债券基金经理炒股，说实话没什么信心。

每天读懂一只“基”—华夏纯债债券基金A000015（纯债基金）-上篇 - 知乎

摘要：“下有保底”的可转债也能割韭菜？！

正文内容开始前的郑重提示：

基金拆解系列内容只做基金基本拆解、并非进行投资标的推荐。

本系列内容选择拆解标的方式及步骤为：晨星网——基金筛选器——选择一家基金公司——选择“3年3星以上+5年3星以上”两个条件——按5年评级做从高到低排序，依次进行拆解。基金数据截止至文章撰写当天，具体日期在基金详情图当中有体现。

任何推荐本身都有极大*限性，投资决策只能由自己做出，基金拆解系列内容只想表达认真看一只基金产品的基本步骤，由于每只基金历史信息不同，碍于文章篇幅有限并不能涵盖全部内容，如需全部详细资料，请自行查阅基金历年公告。

华夏最近几年最火的债基新锐是何家琪，现在也是华夏的固定收益部总监，以进攻性强著称。

债券投资进攻性强的最典型表现是什么呢？就是擅长投资可转债！

在之前看过的那些华夏债基当中，何家琪管理的基金基本都是转债持仓很高的那种。

可转债这个物种至少对于我自己来说是很喜欢的，原来觉得日内套利看起来特别爽，但因为自己不能有股票账户，就只能用虚拟盘去模拟验证，后来发现随着可转债的关注度上升，日内套利这个事儿的成功率其实也就五五开的意思了。押热点、押题材的这种布*，也是赌的成分更大一点。

作为一般的可转债来说，发行规模都不算大，公司的还本付息意愿远不如促成强赎的意愿强烈。毕竟谁也不愿意去占用自己的现金，如果真是特别愿意还本付息的话，干脆选择发行债券也就行了，犯不上非得发可转债。

促成强赎需要什么条件呢？股价得涨的好！一段时间里，能持续超过当初转债发行时候确定的转股价的一定比例，就够着线了。不过此时到底要不要强赎，还得看上市公司自己的意愿和安排，因为转债转股过去，毕竟多多少少是会稀释一点股东手里股票的含金量的。

普通人投资可转债的话，其实大可不必去非得想做日内交易，那个风险是真的很大。就拿正股涨停封板买不进、转场买转债这个常用赚钱方法来看，2020年转债市场的三轮行情（3月、7月、10月）里，是真的检测到有用这个办法诱多、然后割韭菜的案例的，是哪只个券我们就不说了。

具体表现就是一个不知名的公司，早上一开盘就涨停了而且看起来还能封得住板，对转债来说这时候就该跟着买进去啊！因为溢价率挺低的，正股涨停买不进，大家都会来买可转债的。

但是，过不了多长时间，正股就炸板了、转债就跌下去了……这还能用什么解释？早上利用集合竞价去拉升价格，然后韭菜们都进来了，轿子抬起来之后，人家就跑路了……

别看那种日内接近翻倍的转债神话，能赶上是运气，赶不上才正常……而且因为去年的过度炒作，转债市场又被上了新规紧箍咒，去年的那种表现不大可能再那么多发了。

于是在这种情形下，买“便宜货”就是个特别好的方法，反正大家都要奔着强赎去努力、反正还有债底支撑，即使是公司破产了，作为债券持有人也是第一个得到清偿的，而普通股持有人都得排在最后。

就是因为可转债能转换成股票，所以即使你不去转股，这券种也天生就会跟着正股的走势经常保持同涨同跌（虽然有的时候也不这样，咱只说正常情况），所以不能买股票的债券基金，只要能买可转债，就也能给自己赢得一个和权益投资看起来特别像的机会。

所以债券基金的分类问题，有的时候确实会让人迷糊：都是债券基金，到底为什么是普通债券？为什么是积极债券？又为什么是纯债债券？这就得去细看基金的券种配置情况。

数据来源：Wind

华夏纯债A000015成立于2013年3月8日，成立至今8.1年，取得总回报39.41%，年化复合回报4.19%，截止2020年4季报规模36.39亿。晨星评级五年三星、三年四星；万得评级五年三星、三年四星。

数据来源：Wind

华夏纯债A000016，和A类份额同年同月同日生…8.1年取得总回报34.9%，年化复合回报3.77%，截止2020年4季报规模5.1亿。晨星评级五年三星、三年三星；万得评级五年三星、三年四星。

A类和C类的规模加起来达到40亿出头。这个规模在同类的纯债基金当中，真是算可以的，在全部的开放式债券基金（包括偏债混合、短债基金、债券指数基金）当中，也能排在比较靠前的位置上。

只不过，看惯了权益类的基金之后，对这个4%左右的复合年化回报就确实是很难看得上眼了。但纯债基金其实就是这样，4%-6%的年化回报，整体上的表现就是比国债收益率要高，但是高的有限。

不管是金融机构发的金融债（政策性金融债除外）、地方**发的地方债、还是上市公司发的债券，本质上都是用自己的信用作为担保，向大家来借钱的。

这些信用债相比国家发行的债券，当然是信用低很多，所以为了弥补这一点就得多给点利息，于是信用评级越低的发行主体，想发行债券要付的利息就得越高一点。

从这个角度去看，信用债的收益率就能拆解成两大方向：基准利率和信用利差。

其中基准利率是受到经济增长、通货膨胀影响的，我们看基准利率一般就是选10年期国债收益率的嘛，为什么前段时间大家都关注美国10年期国债收益率？

因为美联储是实际上的“世界央行”，他家的收益率自然称得上全世界的基准利率，这个无风险收益率如果高了，那大家还冒着风险投资权益类资产干嘛？！都买那个无风险的国债不就行了嘛！那股票市场自然就不会好啊。

违约损失、税收什么的都得考虑进去，但是更关键的还是风险溢价！风险溢价这里就需要考虑流动性风险（基准利率、货币政策、信用债供给）和信用风险（经济增速、评级下调、信用事件）两大块内容。

违约损失和信用风险是顺经济周期的（经济上行，违约损失少、信用风险低），但流动性风险是逆经济周期的，和国债收益率是正相关关系。历史数据证明，除了金融危机那种时候以外，信用利差的变化和信用债利率、国债利率基本一致。

我们能看到的这些信用债基本都是AA-以上，所以风险溢价就是利差和价格波动的主要驱动力，特别是债券市场的大环境（流动性风险）是决定风险溢价的关键因素。

债市处于牛市，流动性风险就降低；债市走熊，风险溢价就会提高，于是信用利差的大趋势，就是和国债走势保持一致的。

但是对应到债券基金来看，长债的价格反应是：长期利率上升，债券当期价格下降；长期利率下降，债券当期价格上升！

这个原理就是，当前我们能买到的这些债券，都是已经发行了的，他们发行的时候，参考的那个“基础收益率”就是发行时候的，但是现在，“基础收益率”上升了，那就意味着已经发行的这些债券给出的收益率不那么诱人了，所以表现在交易价格上，就是大家觉得这些债券不那么“值钱”。

对应着来看，债券基金的持仓当中买的都是债券，净值也就是这么跟着债券的价格波动去发生的波动，所以这种情况下，债基的净值表现肯定就不怎么样。

债基的净值会随着债券价格走，债券的价格会受到长期利率的影响，有时候高有时候低，就是这么来回折腾，那债基的长期投资收益率能怎么样呢？长期来看，这个平均水平就是“国债收益率+风险利差”而已。

如果是违约风险很高的那种债券，美国的那种垃圾债券，为了能借到钱是会给出很高的利息吸引你的，也就是风险溢价高；但我们国内还是考虑能到期还本付息最重要，所以AA-以下的债基本很少见，这也就意味着咱们能买到的债券基金也是买不到那种垃圾债的。

纵然基金经理能通过债券交易来赚交易的差价，但债券先天就和股票不一样，好多的条件卡着，价格就不会偏离得太离谱，看到衡量债券交易都是用BP，（一个BP=万分之一），这个和我们衡量股票按百分之几、百分之几十去衡量，这么一对比就看到了，这“度量单位”就直接差了100倍，也就是因为这个。

数据来源：Wind

近5年的十年期国债收益率就是这样的，大部分时间都在3%-3.6%之间，中位数我没算，这个图形出来大概也就能找到点感觉。所以，债券的长期收益，在国债的无风险收益基础上，去加上风险利差，债券基金再加上点交易带来的差价收益，4%-6%就是个可预期的合理水平了。

华夏纯债属于纯债基金嘛，业绩比较基准就是中债综合指数。

这个指数一句话概括的话，就是除了可转债和资产支持类证券之外的，所有的长期、短期人民币债券，只要剩余期限在1天以上，就都被纳入在这个指数里面。这个指数就是每天做调整…为了跟得上自己纳入的这些债券的变化情况。

数据来源：Wind

中债综合指数从华夏纯债成立以来至今，全部的回报是7.16%，8年多了……

相对来看基金的投资范围的话，特别简单，就是去买各种债——

1、80%以上的钱用来买债券；

3、不能在二级市场买股票、不能在一级市场参与新股认购和增发；

4、可转债可以买，但是只能交易债券这部分，不能把可转债转换成股票。

投资范围就是框得死死的，看起来可转债就是唯一能和权益沾边的“活口”，不过咱们之前看何家琪掌管的那个华夏聚利，就是可以买可转债（转股的必须6个月内卖掉），于是那基金的同类排名是真的超牛啊~

数据来源：Wind

但是，从基金成立以来的券种配置来看，这华夏纯债A是成立以来一点可转债都没买过，就是老老实实的买没有半点权益属性的那些债券。

这一点通过这个华夏纯债债券的持仓可以会引起误会。有很多看起来收益很不错的长期纯债基金，去打开券种配置看一下，就是可转债持仓一直挺高、或者间歇性挺高的，因为转债的股性能带来很不错的收益。当然，也并不是买了转债收益就一定好、不买转债收益就一定不好，这只是其中一个因素。

从同类基金的排名上来看一下，华夏纯债A的同类排名，自成立以来至今，一直都没有名列前茅过……

基金发行的当时市场上纯债基金一共才72只，到现在已经2228只，随着新基金数量在增长，华夏纯债A的绝对排名就一直在下降，当中最好的成绩就是前1/3左右的排名情况。

数据来源：Wind

持有人结构的表现就是这样的，2014年年报直线上升到90%以上，之后就一直保持着比较高的机构持有人比例。

当年2013年3月募集的时候，是募集到了32亿多的，但是2013年年中就发生了钱荒嘛！

经济下行、通胀低迷、长期利率第一次异常上行，而且幅度之大、速度之快让人惊呆。

本来1-5月债市还是多头运行态势呢，通胀平稳、经济增长再度趋于下行的背景里，长期利率从3.6%回落到了3.4%，所以债券表现都挺好。

但是当时一季度末有过关于金融热、实体冷的讨论，就是金融信贷的增长没办法传递到实体经济的增长了，这个事儿当时大家都觉得有问题。可是预期当中的货币紧缩和资金面紧缩都迟迟没兑现。

于是，预期的紧缩和现实的宽松同行，长期利率就找不到突破方向了……

到4月债市来了一轮监管风暴，因为债券市场是有一种账户叫丙类账户，本来是出于债市不太活跃时，希望能有非金融机构之外的其他的机构和公司来参与到债券市场当中来设置的。但是利用丙类账户和开放式回购手段，把公司利益向个人利益输送的漏洞就有了，而且，我们以前看其他公司的债基的时候，也见过基金经理和丙类账户实控人合伙谋利的情况。

这些事就导致了2013年4月开始严监管，有些违规的机构开始去杠杆、收缩规模，于是压力就集中在了信用债上，国债没怎么受影响。当时还有3月份关于非标资产开启的监管也让货币市场的资金面开始紧张。

到620第一波钱荒就爆发了，银行间货币市场利率大幅飙升、长期利率也突破上行，一天的变化幅度就超过15个基点。

这之后就是央行死活不“松口”，资金面紧张、政策偏紧，再加上意外的经济增长回暖和通胀上行，10年期国债利率从3.7%直接拉到了4.7%以上。之后就到了年底的二度钱荒。

数据来源：Wind

这整个过程在基金2013年的净值表现上体现得淋漓尽致，华夏纯债最初募集的都是散户的钱，碰到这情况谁能不跑？！

于是对应的基金份额数量和基金资产净值就是这样的——

数据来源：Wind

从最初的32亿份，下降到了2013年末的7.9亿份，直线缩水75%；基金总资产净值更是因为当时单位净值的下跌，在总份数的基础上打了个折，达到7.75亿。

好在2014年开始，机构持有人的比例开始提高，到年末已经高达95.97%，华夏纯债才算从不到2亿的规模直接恢复至接近30亿规模的水平上。

这情况估计就是为了保住规模，基金公司去找小伙伴们做了不少努力的。

机构持有比例高这件事儿，我们之前讲过，有好的一面、也有坏的一面。不过好在2017年3月17日，证监会正式下了委外新规，明确单一客户持有比例达到或超过50%的基金，基金管理人要采用封闭式运作或者定期开放的运作模式，并采取发起式基金的形式，不得再向个人投资者销售。这就是一定程度上来保障普通投资者利益的。

从持有人户数上来看，华夏纯债最近几年的持有人户数是在增长，可能也是因为自己着手做资产配置的散户数量、关注替代银行理财的纯债基金的散户数量变多了吧。

净值表现、回撤、基金经理这些内容我们留到明天再看吧~

每周一-周四18:00，拆解基金，学会细读产品，让选基不再焦虑！

基金里净值是什么意思？

基金净值是每份基金单位的净资产价值，等于基金的总资产减去总负债后的余额再除以基金全部发行的单位份额总数。

基金净值分为单位净值和累计净值，一般来说，平时所提到的基金净值指的都是基金的单位净值。

开放式基金的申购和赎回都以这个价格进行。开放式基金的份额总数每天都在变化，因此须以当日交易结束后的统计数为准。

在每个营业日收市后，将当日基金资产净值除以当日交易截止时的基金份额总数，就得出当日的份额资产净值。

什么叫单位净值，通俗点怎么讲？是不是每股赚多少钱？知道的回复我啊.急!

。准确地说表示的是每一基金份额的净值是多少。

理财单位净值是什么意思？

理财单位净值就是指每一单位理财的价格，理财初始单位净值为每份1元，后续单位净值是根据投资标的得出来的，投资者一般没办法计算，投资者可以根据理财净值算出收益情况。净值型理财的净值分单位净值和累计净值。其中单位净值=（总资产-总负债）/基金单位总数；累计单位净值=单位净值+基金成立后累计单位分红派息金额。扩展资料：1、单位净值是什么意思基金净值是指基金所拥有的全部资产，代表了基金持有人的权益。基金净值又可分为单位净值和累计净值，其中单位净值指的是基金单位份额的价格，也可以理解为某一基金当天的销售价格。基金单位净值的计算公式为：基金单位净值=（总资产－总负债）/基金份额总数。股票、债券、银行存款等都属于基金总资产，而基金管理的报酬、利息等则属于基金总负债。例如200000份额的基金，资产包括500万股票和500万银行存款，在不考虑其他费用的情况下，那么单位净值为50元。开放式基金的单位净值在每天收盘后公布，封闭式基金则为每周公布，且一只基金一天只有一个净值。新成立的基金单位净值都为1元。2、单位净值高好还是低好基金净值与基金的预期收益及风险是没有直接关系的，基金与股票不同，净值高并等同于风险也高，基金净值的高与基金经理的专业水平的关系更为直接，但净值高的产品，可能存在预期收益天花板。同样，净值低的基金也并不意味着升值空间就大，有些基金公司也会通过分红、分拆等形式，人为的降低基金净值，从而诱导投资者购买，但基金公司一般也会同时提高申购费、管理费等费用。基金净值的高低并不是选择基金的主要依据，基金净值未来的成长性才是判断投资价值的关键。净值的高低除了受到基金经理管理能力的影响之外，还受到很多其他因素的影响。若是基金成立已经有一段相当长的时间，或是自成立以来成长迅速，基金的净值自然就会比较高；如果基金成立的时间较短，或是进场时点不佳，都可能使基金净值相对较低。因此，如果只以现时基金净值的高低作为是否要购买基金的标准，就常常会做出错误的决定。购买基金还是看基金净值未来的成长性，这才是正确的投资方针。

不用买书：一文看懂基金基础知识精华提炼 - 知乎

1.证券投资基金

11.私募基金

证券投资基金是指通过发售基金份额，将众多不特定投资者的资金汇集起来，形成独立财产，委托基金管理人进行投资管理，基金托管人进行财产托管，由基金投资人共享收益、共担投资风险的集合投资方式。

契约型基金是又称为单位信托基金，是指投资者、管理人、托管人三者作为基金的当事人，通过签订基金契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。

公司型基金又叫做共同基金，指基金本身为一家股份有限公司，公司通过发行股票或受益凭证的方式来筹集资金，然后在由公司委托一家投资顾问公司进行投资。

封闭式基金是指事先确定发行总额，在封闭期内基金单位总数不变，基金上市后投资者可以通过证券市场转让、买卖基金单位的一种基金。

开放式基金是指基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，投资者可以按基金的报价在国家规定的营业场所申购或者赎回基金单位的一种基金。

股票基金是指以上市股票为主要投资对象的证券投资基金。

债券基金是一种以债券为主要投资对象的证券投资基金。

混合型基金是指同时投资于股票与债券的基金。

货币市场基金是以货币市场工具为投资对象的一种基金，是投资于银行定期存款、商业本票、承兑汇票等风险低、流通性高的短期投资工具的基金品种，因此具有流通性好、低风险与收益较低的特性。

公募基金是指受我国**主管部门监管的，向不特定投资者公开发行收益凭证的证券投资基金。比如目前我们国内证券市场上的封闭式基金就属于此类。

私募基金是指非公开宣传的，私下向特定投资者募集资金进行的一种集合投资。

交易所交易基金（ETF）指的是可以在交易所交易的基金。

上市型开放式基金（LOF）是一种既可以在场外市场进行基金份额申购、赎回，又可以在交易所（场内市场）进行基金份额交易和基金份额申购或赎回的开放式基金。

保本基金是一种半封闭式的基金品种。基金在一定的投资期（例如3/5年）内为投资者提供一定固定比例（例如100%/102%/更高）的本金回报保证，除此之外还通过其他的一些高收益金融工具（股票、衍生证券等）的投资保持了为投资者提供额外回报的潜力。

QDII基金是指在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券投资的基金。

别名“结构型基金”“可分离交易基金”，是指在一只基金内部通过结构化的设计和安排，将普通基金份额拆分为具有不同预期收益与风险的两类或多类份额并可分离上市交易的一种基金产品。

是指以其他证券投资基金为投资对象的基金，其投资组合由其他基金组成。

1.基金契约

基金契约就是一份“委托理财协议”，是基金管理人、基金托管人、基金投资者为设立基金而订立的用以明确基金当事人各方权利和义务关系的书面法律文件。

基金管理人是指具有专业的投资知识与经验，根据法律、法规及基金章程或基金契约的规定，经营管理基金资产，谋求基金资产的不断增值，以使基金持有人收益最大化的机构。

基金托管人是投资人权益的代表，是基金资产的名义持有人或管理机构。为了保证基金资产的安全，按照资产管理和资产保管分开的原则运作基金，基金设有专门的基金托管人保管基金资产。

由全体基金单位持有人或委托代表参加。主要讨论有关基金持有人利益的重大事项，譬如修改基金契约，终止基金，更换基金托管人，更换基金管理人，延长基金期限，变更基金类型，以及召集人认为要提交基金持有人大会讨论的其他事项。

是基金管理人与基金托管人（一般为商业银行）就基金资产托管一事达成的协议书。协议书以合同的形式明确委托人和托管人的责任和权利、义务关系。

1.基金成立日

基金成立日是指基金达到成立条件后，基金管理人宣布基金成立的日期。

基金募集期是指自招募说明书公告之日起到基金成立日的时间段。

基金存续期是指基金发行成功，并通过一段时间的封闭期后，称作基金的存续期。

基金单位是指基金发起人向不特定的投资者发行的，表示持有人对基金享有资产所有权、收益分配权和其他相关权利，并承担相应义务的凭证。

基金开放日就是可以办理开放式基金的开户、申购、赎回、销户、挂失、过户等等一系列手续的工作日。对于一只开放式基金来说，并不是在任何一个工作日都可以进行交易，因此，规定每周的某几个工作日进行交易，这几个工作日就称为开放日。

基金认购是指投资者在开放式基金募集期间、基金尚未成立时购买基金单位的过程。通常认购价为基金单位面值（1元）加上一定的销售费用。投资者认购基金应在基金销售点填写认购申请书，交付认购款项。

基金申购是指投资者到基金管理公司或选定的基金代销机构开设基金z账户，按照规定的程序申请购买基金单位。申购基金单位的数量是以申购日的基金单位资产净值为基础计算的，具体计算方法须符合监管部门有关规定的要求，并在基金销售文件中载明。

基金转托管是指投资者同一基金在不同托管点（不同销售商及同一销售商的不能通存通兑的城市或分行）之间实施的所持基金份额托管机构变更的操作。

基金转换是指投资者在持有本公司发行的任一开放式基金后，可直接自由转换到本公司管理的其它开放式基金，而不需要先赎回已持有的基金单位，再申购目标基金。

非交易过户是指因遗产继承、捐赠或司法执行等原因引起的基金单位持有人的变更行为。基金非交易过户包括遗产继承、捐赠和司法执行。

1.收费方式

前端收费：前端收费方式是指在认购基金份额时就支付认购费用的付费模式

后端收费：后端收费模式是指在认购基金份额时不收费，在赎回基金份额时才支付认购费用的收费模式。

①基金管理费：基金管理费通常按照每个估值日基金净资产的一定比率（年率）逐日计提，累计至每月月底，按月支付。基金管理费用率通常与基金规模成反比，与风险成正比。目前，我国股票基金大部分按照1.5%的比例计提基金管理费。

②基金托管费：基金托管费是指基金托管人为保管和处置基金资产而向基金收取的费用。通常基金规模越大，基金托管费率越低。

③基金销售服务费：基金销售服务费是指从基金资产中扣除的用于支付销售机构佣金以及基金管理人的基金营销广告费、促销活动费、持有人服务费等方面的费用。

我国目前在基金管理费、基金托管费及基金销售服务费上均是按前一日基金资产净值的一定比例逐日计提，按月支付。计算方法如下：

式中：H--每日计提的费用；E--前一日的基金资产净值；R--年费率。

④基金运作费：基金运作费指为保证基金正常运作而发生的应由基金承担的费用。

⑤基金交易费：基金交易费指基金在进行证券买卖交易时所发生的相关交易费用。

基金收入来源：(1)利息收入、(2)投资收益、(3)其他收入、(4)公允价值变动损益。

①封闭式基金分配方式：根据规定，封闭式基金只能采取现金分红。封闭式基金当年收益应先弥补上一年的亏损，如当年发生亏损则不进行收益分配。

②开放式基金分配方式：开放式基金的分红方式有现金分红和红利再投资转换为基金份额两种。开放式基金的基金合同应当约定每年基金收益分配的最多次数和基金收益分配的最低比例。

1.开放式基金信息披露

开放式基金信息披露内容包括招募说明书（公开说明书）、定期报告和临时报告三大类。定期报告又由每日公布单位净值公告、季度投资组合公告、中期报告、年度报告四项组成。法定披露信息由基金管理人编制，基金托管人复核，于规定时限内在中国证监会指定的信息披露报刊和网站上发布。

招募说明书（初发后或称公开说明书），该报告旨在充分披露可能对投资者做出投资判断产生重大影响的一切信息。包括管理人情况、托管人情况、基金销售渠道、申购和赎回的方式及价格、费用种类及比率、基金的投资目标、基金的会计核算原则、收益分配方式等。

公开说明书是指基金成立后定期公告的有关基金简介、基金投资组合公告、基金经营业绩、重要变更事项和其他按法律规定应披露事项的说明。

基金年度报告是反映基金全年的运作及业绩情况的报告。除中期报告应披露的内容外，年度报告还必须披露托管人报告、审计报告等内容。该报告在会计年度结束后90天内公告。

基金中期报告是反映基金上半年的运作及业绩情况。主要内容包括：管理人报告、财务报告重要事项揭示等，其中，财务报告包括资产负债表、收益及分配表、净资产变动表等会计报表及其附注，以及关联事项的说明等。该报告在会计年度的前6个月结束后60日内公告。

基金资产总值是包括基金购买的各类证券价值、银行存款本息以及其他投资所形成的价值总和。

基金资产净值是指基金资产总值减去按照国家有关规定可以在基金资产中扣除的费用后的价值。

基金单位资产净值是指计算日基金资产净值除以计算日基金单位总数后的价值。

基金累计净值是基金单位资产净值与基金成立以来累计分红的总和。

1.基金收益

基金收益是指基金资产在运作过程中所产生的超过自身价值的部分。具体地说，基金收益包括基金投资所得红利、股息、债券利息、买卖证券价差、存款利息和其他收入。

基金净收益是指基金收益减去按照国家有关规定可以在基金收益中扣除的费用后的余额。

权益登记日是基金管理人进行红利分配时，需要定出某一天，界定哪些基金持有人可以参加分红，定出的这一天就是股权登记日。

除息日是权益登记日，即常说的T日，此后的第一个工作日，即T＋1日。

红利再投资是指将投资者分得的收益再投资于基金，并折算成相应数量的基金单位这实际上是将应分配的收益折为等额的新的基金单位送给投资者。

1.信用风险

信用风险来源于贷款方、债券发行人以及回购交易和衍生品的交易对手的违约可能。

流动性是资产在短期内以低成本完成市场交易的能力。流动性供给与需求不平衡时会出现流动性风险。

投资者在申购及赎回开放式基金单位时，当日所参考的单位资产净值是上一个基金开放日的数据，而对于基金单位资产净值在自上一交易日至开放日当日所发生的变化，投资者无法预知，因此投资者在申购、赎回时无法知道会以什么价格成交，这种风险就是开放式基金的申购、赎回价格未知的风险。

市场风险是指基金投资行为受到宏观**、经济、社会等环境因素对证券价格所造成的影响而面对的风险。包括：

（1）利率风险：指市场利率的波动会导致证券市场价格和收益率的变动。利率直接影响着国债的价格和收益率，影响着企业的融资成本和利润。基金投资于国债和股票，其收益水平会受到利率变化的影响

（2）汇率风险：指因汇率变动而产生的基金价值的不确定性。

（3）经济周期性波动风险：指随着经济运行的周期性变化，各个行业及上市公司的盈利水平也呈周期性变化，从而影响到个股乃至整个行业板块的二级市场的走势。

（4）购买力风险：指基金的利润将主要通过现金形式来分配，而现金可能因为通货膨胀的影响而导致购买力下降，从而使基金的实际收益下降。

（5）政策风险：指因国家宏观政策（如货币政策、财政政策、行业政策、地区发展政策等）发生变化，导致市场价格波动而产生风险。

1.增值税

增值税是以商品（含应税劳务）在流转过程中产生的增值额作为计税依据而征收的一种流转税。

根据财务部、国家税务总*的规定，从2008年9月19日起，基金卖出股票时按照0.1%的税率征收证券（股票）交易印花税。而对买入交易不再征收印花税，即对印花税实行单向征收。

对证券投资基金从证券市场中取得的收入，包括买卖股票、债券的差价收入，股权的股息、红利收入，债券的利息收入以及其他收入，暂不征收企业所得税。

1.大宗交易时间

含义：大宗交易是指单笔数额较大的证券买卖。

①上海证券交易所：交易时间为每个交易日9：30—11:30、13:00—15:30:；如果在交易日15:00前处于停牌状态的证券，则不受理其大宗交易的申报。

②深圳证券交易所：深圳证券交易所综合协议交易平台接受交易用户申报的时间为每个交易日9:15—11:30、13:00—15:30。申报当日有效，当天全天停牌的证券，协议平台不接受其有关申报。

证券交易所证券交易的开盘价为当日证券的第一笔成交价。

上海证券交易所证券交易的收盘价为当日该证券最后一笔交易前1分钟所有交易的成交量加权平均价，当日无成交的，以前收盘价为当日收盘价。

深圳证券交易所证券的收盘价通过集合竞价的方式产生。

因送股或配股而形成的剔除行为称为除权，因派息而引起的剔除行为称为除息。

单位净值1.023什么意思？

是指基金每份的实际价值为1.023元。单位净值是根据该基金所投资的债券或者项目盈亏而浮动时，如果所投资的债券或者项目盈利了，单位净值就会增加，反之就会减少。

理财规划09-股票、债券与基金

作者|正太叔

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 ~这是理财规划课第 09 讲~ 

我其中的一位老师姓王，是金融学教授、经济学博士，他在课堂上讲过一句话使得我印象非常深刻：

投资不是为了投资，是为了将来有更多的消费。

那什么叫投资呢？

牺牲或放弃现在可以用来消费的价值以获取未来更大价值就是投资的概念。

如果还不明白请再读三遍。

1、投资分为直接投资与间接投资

自营、参与经营管理、投入资本不参与经营、买入一定数量的企业股票,获得经营权…这类属直接投资。

购买公司股票、公司债券等有价证券…属间接投资。

2、投资与投资规则的区别

投资:技术性更强,强调创造收益,追求当期收入或资产增值。

投资规划:强调实现最终目标,程序性更强,在既定的目标约束下实施投资行为。

3、投资规划是理财规划的一部分

所以理财规划其实是一门很大的课程。

4、准备工作

任何人在做投资之前一定要先测试一下自己的风险偏好，这样才能更好的服务自己。

这是风险偏好表，所谓“成长性资产”是指风险较高的投资品，而“定息资产”是指保本保息的低风险产品。

了解自己风格非常非常重要，不同的人要采用不同的投资方法，哪怕你们拥有同样资产也可能采用的是完全不同的资产投资组合。

具体测试方法可以回前台回复风险评测这4个字进行测试。

5、投资目标

我们把:

1年投资期的称为短期目标

1-10年内的称为中期目标

10年以上的称为长期目标

每个人都要制定短、中、长三个目标，而且根据不同年龄段要再重新做出调整。因为随着年龄的我增长，不同年纪的短中长期目标是不一样的。

所以投资理财规划不是一劳永逸的。

接下来我们普及三个最常用的投资工具--股票、债券、基金。

将下来的内容将会故意采用专业术语，读起来可能没有以前那些技术文章那么通俗易懂了。

我之所以故意这样，是为了让你们了解一些基本术语，以便你们将来看的懂年报、财经新闻，以及别人的分析文章。

毕竟专业的分析报告或大多数专业人士写的文章都采用专业术语，他们很少故意用通俗语言的。

股票是一种有价证券,一经发行,持有者即成为发行股票的公司的股东,有权参与公司的决策、分享公司的利益（持有足够多份额的股票享有参与公司重大决策权,出息股东大会和选举董事等参与权）;同时也要承担公司的责任和风险。

不过一经认购,不得要求退还,只能通过证券市场转让或出售;

*转让需要在卖出人签章背书后才可以转让；

*出售就是在二级市场出售，我们平时炒股的那个大市场基本就是2级市场。

实质上,股票代表股份资本所有权的证书,它本身不代表任何资本或价值,是一种虚拟资本。

一、股票的分类

1）股票分普通股与优先股。

优先股在“分配红利和剩余资产”时比普通股具有优先权。

它还有两个特征：1是约定的股息收益率；2权利范围小（没有选举、被选举权、投票权）

2）记名股票和不记名股票

记名股票特点:权利的专有性、认购股款可分期缴纳、不易转让、相对安全。

不记名股票的特点与记名股票的特点相反

3）分为有面额股票和无面额股票

4）A股、B股、H股、N股、S股

A股:我们大多数人买的就是A股，指深圳与上海交易所上市交易的股票

B股：这个不用管了

H股:在内地注册，在香港上市的外资股

N股：在内地注册，在纽约上市的外资股

S股：在内地注册，在新加坡上市的外资股

5）按照风险和收益标准分为蓝筹股、绩优股和垃圾股

股利优厚的大公司股票称为蓝筹股。

上市后净资产收益率连续3年显著超过10%的股票就是绩优股。

垃圾股就是经营不善、交投不活跃。具有高风险与高回报的特点，因为有可能资产重组，股价变得大幅度上升。

6）按照经济周期的影响不同，分为周期性股票和防守型股票

周期性的这类股票，当经济繁荣时，超过市场平均水平，当经济萧条时，逊于市场平均水平。比如航空、房地产这类股票

防守型股票风险要小于周期性类的股票，比如饮料食品类产业的股票。

7）股票基本面分析一般指宏观经济分析、行业分析、公司分析，不包括K线分析。

二、股票的发行与交易

1、按市场的功能分，分为一级市场(初级市场)和二级市场(流通市场)，

我们普通股民在上海证券与深圳证券交易所交易的市场就是指二级市场。

2、按市场的组织形式分，分为场内市场和场外市场。

上海证券与深圳证券交易所交易的市场就是场内市场。

以上海与深圳之外的证券交易市场的就是场外交易市场。

3、新股发行(IPO)条件:

公司股本总额不少于人民币5000万元;发起人认购部分不少于35%且不少于3000万元。

向社会公众发行的部分不少于发行总额25%；股本总额超过4亿元的，向社会公众发行部分最低不少于15%；

以前一直叫你们要坚持打新股，收益高，又几乎无风险，就是指这个。

4、股票的增发（定向增发）：

我们经常会听到新闻公告说某只股票增发。

在上市公司股价与市场价相当或被高估时，一般就会实施增发计划；反之一般采取回购计划。

三、交易时间与竞价方式

新手要注意：创业版（3开头）与深市（0与2开头）的股票在14：57-15：00之间就不能买卖了，沪市（6开头）的可以一直买卖到15：00结束。

14：57分之后采取的竞价方式称为集合竞价。

1.交易金额:

最低委托数量为1 手，也就是100股起买，但是卖的话没有1手的限制，随便你卖多少股，1股也可以卖;

涨跌幅比例限制为 10%;但是ST股和*ST 比例为5%

2、ST股是什么意思？

ST股:连续两年亏损

*ST股:连续三年年亏损

我们看到有些股票前面有个ST就是这意思。涨跌幅比例限制为5%而于！风险高，收益也有可能很高。

3、除权参考价计算公式:

(股权登记日收盘价+ 配股价*配股率- 派息率)/(1+ 送股率+配股率）

4、中国主要股价指数：

上证指数(000001)

深证指数(399001）

沪深300指数（000300）

香港恒生指数

新闻上说的大盘跌与涨都是拿上证指数来说事的！

如果还看不懂股票没关系，将来我会做一系列通俗易懂又好玩的股票语音知识课程的，适合0基础与有一定基础的股民学习！

债券是一种要求借款人按预先规定的时间和方式向投资者支付利息和偿还本金的债务合同。

说白点就是**或企业向你借钱。

债券具有以下特点：偿还性流动性安全性收益性。

一、债券的类型

(1)按照发行主体不同，分为**债券（国债、地方**债券）、金融债券、公司债券和国际债券

(2)按照债券生命周期长短，分为短期债券(1年以下)、中期债券(1-5年)、长期债券

(3)按是否有抵押，分为信用债券和抵押债券

(4)按是否记名，分为记名债券和不记名债券

(5)按照利息支付方式，分为零息债券和付息债券

(6)按照本金偿还方式，分为到期还本债券和分期偿还债券

(7)按照是否含有各类选择权，分为含权债券和非含权债券

二.公司债券发行目的：

筹集资金、调节负债规模，优化资本结构、维持对公司的控制

三、公司债券的发行条件：

股份有限公司、国有独资公司、两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，可以发行公司债券。

四、债券的流通市场（二级市场）：

场内市场（证券交易所）

场外市场（柜台市场，由许多证券经营机构开设），是二级市场主要形态

五、债券的收益和风险

1、债券的收益分为三部分：

利息收入、利息的再投资收入、债券的资本损益债券的风险

2、利率风险：

利率的变化可带来两种风险，价格风险和再投资风险。

利率上升（下降）时，债券的价格下降（上升）

利率上升（下降）时，获得利息进行再投资的收益率上升（下降）

3、其他风险

包括信用风险、提前偿还风险、通货膨胀风险、流动性风险、汇率风险、价格波动汇率、事件风险

六、债券与股票的比较

相同点: 

都是有价证券,是一种虚拟资本,本身无价值。都具有收益性、风险性和流动性。

不同点：

发行主体不同、发行人与持有者关系不同、期限不同、价格稳定性不同、风险程度不同、会计处理不同。

债券其实非常复杂，分为好多类，具体如何操作？我已经写在我的新书里面了。

基金的投资对象可以是股票和债券、短期票据和银行同业拆借，以及期货、黄金、期权交易、不动产等。

证券投资基金当事人：基金投资人、基金管理人、基金托管人

证券投资基金的特点：

小额投资，费用低廉；

组合投资，分散风险；

专业管理，专家操作；

规模经营，降低成本；

流动性强，变现性高

一、证券投资基金的分类：

(1)按照组织形态，分为公司型基金和契约性基金

(2)按是否可以赎回以及赎回方式，分为开放式基金和封闭式基金。

开放式基金不能在证券交易所买卖，而是委托商业银行等金融机构发售；开放式基金的交易价格取决于每一基金的单位净值大小。

封闭式基金在交易所上市，也就是在二级市场交易。发行总额和存续期固定，封闭期间投资者不得赎回，只能上市后在二级市场上进行竞价交易，期满后可以赎回。

(3)按照基金的投资风格：

分为成长型基金、收入型基金与平衡性基金

(4)主动管理和被动管理基金

基金按照投资理念的不同，可分为主动型和被动型基金。

主动基金主要以超越市场平均收益为目标，例如股票型基金，收益高，风险也高。

简单的说就是由基金经理凭他们经验来配置。比如我们在第三方平台上买的基金都属于这一类。

被动型基金通过购买某个大盘指数下的成份股，通过组合来尽可能的复制指数。比如最典型的就是我经常跟你们说的ETF。

两者是截然不同的投资思想。

ETF优点：

指数基金透明度比较高（与大盘指数一致）；

指数基金的资产组合的流动性比集中持股的基金好；

指数基金的成本一般较低。

关于ETF具体如何购买操作，可以去前台回复ETF获取通俗易懂的教程！

(5)按基金的投资对象，分为：

股票型基金、混合型基金、债券型基金、货币市场基金和其他基金。

风险的高低也是按上面这个顺序排的。

(6)按照资本来源和运用地域不同分为国内基金、国际基金、离岸基金和国家基金

(7)其他类型。包括FOF、保本基金、LOF、ETF等、分级基金、短期理财基金

二、证券投资基金投资的税费

(1)证券投资基金的费用

申购费用的计算分为价内法和价外法：

价内法：

申购份额= 申购金额*(1- 申购费率)/单位净值

价外法：

申购份额=申购金额/(1+申购费率)/单位净值

赎回费用根据持有时间不同，收费标准不同，通常持有时间越长，费率越低。这个投资软件上都有显示说明的。

对于投资者来说，申购时价外法对其比较有利，会获得较多的份额

(2)证券投资基金的税负：

对于个人投资者投资于基金所产生的基金分红收益、资本利得收益暂不征收个人所得税

三、基金净值分析

(1)基金单位净值，是衡量一个基金经营好坏的主要指标。

基金单位净资产值=基金资产净值总额/基金单位的总发行数

(2)基金累计净值是反应该基金自成立以来的总体收益情况

累计单位净值=单位净值+基金成立后累计单位派息金额

四、证券投资基金投资的误区

买便宜的基金、买高报酬的基金、偏爱新基金、束之高阁、不设置止损、过于分散、经常买卖、赚了手续费赔了净值、跟风赎回没有主见

五、降低基金投资成本的技巧

选择费率较低的机构（第三方平台一般打6折或1折）、利用基金转换、利用后端收费模式、利用分红再投资节约手续费、认购比申购成本更低、不要频繁地买卖基金。

其实基金知识以前已经普及过3期了，而今天这篇故意偏重专业术语方面，所以没有以前那些容易理解。如果以上基金知识你们看不懂，可以去前台回复基金，将出现3篇以前写过的基金通俗版文章，一看就懂！

我会尽快出一系列基金实操的语音课程，适合0基础或者有一定基础的人。到时一定是通俗易懂，0基础都看的懂的那种！

今天的知识只是点到为止，目的是让你们对这三个投资工具有个全面的概念，这样以后看起财经新闻以及深入一点的教程就很容易懂了。

本系列课程的总目录点这里。

下一讲：财产分配与传承规划

上一讲：保险与风险

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债券的净值是什么意思

净值又称“帐面价值”。股票价值的一种。通过公司的财务报表计算而得，是股东权益的会计反映，或者说是股票所对应的公司当年自有资金价值。　　累计净值累计单位净值＝单位净值＋基金成立后累计单位派息金额基金净值的高低并不是选择基金的主要依据，基金净值未来的成长性才是判断投资价值的关键。净值的高低除了受到基金经理管理能力的影响之外，还受到很多其他因素的影响。