美元汇率下降对外汇有影响吗(美元的贬值能否影响到外汇市场)-财高金融网

美元的贬值能否影响到外汇市场

肯定要的啊

人民币对美元的汇率下降，将使（）。

A解析：人民币对美元的汇率下降，说明一单位美元可以兑换到更多的人民币。用人民币标价的中国商品变得便宜了，所以美国增加对中国商品的进口，减少对中国的出口。

【美元为何破90，对人民币有何影响？】对美元贬值的历史梳理，以及人民币升值对外汇占款影响的数量分析

【中信证券明明研究团队】

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正文

一、美元持续弱势，人民币兑美元持续上涨

1月24日，美元指数延续前期下跌趋势大幅下挫收于89.2033点，盘中最低触及88.80点，是2014年12月以来首次跌破90点。25日，美元指数跌势不休，日内一度触及88.4236点。2017年12月以来，美元指数经历小幅上涨之后快速下跌，美元指数从2017年12月1日的92.8789上涨到2017年12月14日的最高点94.0660点，随后进入下行趋势，至2018年1月24日，美元指数跌至89.2033。

美元持续下行的同时，人民币兑美元持续上涨。美元兑人民币中间价从2017年12月1日的6.6067小幅上行至6.6251后急转直下，截至2018年1月25日美元兑人民币中间价报于6.3724。25日，离岸人民币兑美元盘中一度升破6.3关口，刷新2015年8月以来新高，日内上涨约470点；在岸人民币兑美元升破6.31关口，最高升至6.3040，刷新2015年8月以来新高。

受欧元经济复苏强劲、中国经济韧性较强等基本面因素影响，叠加美国**“关门”的**不确定因素及美国财政部长姆努钦在达沃斯论坛上称美元弱势符合美国的经济利益的讲话，美元指数延续弱势行情。

二、历次美元指数跌破90背景梳理

历史上主要有三个大时间段美元指数低于90，分别是1978-1980年、1990-1997年和2003-2014年。这三个时间段对应着三场战争、国际油价波动、全球经济危机以及亚洲国家依次的经济高速增长。

第一个时段：能源危机背景下美国陷入经济危机，1978年8月美元指数跌破90点，一直到1980年11月，美元指数大体位于90点位以下。1978年-1980年，美国经济处于自70年代以来延续的“滞胀”环境中，但自1978年下半年开始，美国经济出现危机，工业生产指数从高位迅速下行，GDP增速也大幅走低。1978年12月美国工业生产指数同比增速7.09%，1979年4月降至1.46%，1980年6月降至-6.19%；美国GDP增长率由1978年二季度的6.11%一路下滑至1980年三季度的-1.61%。

美国经济危机爆发的直接原因是石油危机。1978年爆发伊朗伊斯兰革命及最后1979年伊朗宣布实施石油禁运，世界石油产量急剧减少，能源供应紧张，1980年两伊战争的爆发，更是引起国际石油供应紧缩，国际油价从1979年1月份每桶14.85美元上升到1980年4月份每桶39.5美元。与美国经济危机此相对是日本经济继续保持增长势头，在能源危机背景下1978至1981年GDP保持平均4.44%的增速。在美国经济处于危机期间，美元指数持续走低，但美国10年期国债收益率成大体上升趋势，从7.83%上升到10.33%。考察美元指数跌破90的时点，美国10年国债也趋于下跌趋势中。

第二个时段：美国经济自1982年经过8年持续扩张后在1990年-1991年出现转折性变化，期间海湾战争导致国际油价巨幅波动，使得全球经济形势迅速恶化，全球GDP增长率在1991年跌破2%，美国出现企业投资萎缩、工业生产能力下降、公司大批破产以及失业人数剧增等情况，美元指数持续下探至80点附近。海湾战争后，美国经济实现了较长的繁荣期，但在1997年亚洲金融危机前，美元指数始终保持在80~100的区间内震荡。其主要原因是1990-1997年间以泰国、马来西亚为首的东南亚国家保持高速经济增长，年均GDP保持10%以上的增长。在此期间，美国10年期国债收益率从7.94%一路下降到2.17%。考察美元指数跌破90的时点，美国10年国债以下跌为主。

第三个时段：互联网泡沫破裂后美元指数从最高的120点附近一路下行；此后伊拉克战争爆发对美国股市、世界石油以及**贸易产生巨大冲击，美元指数持续下行；2008年金融危机期间美元指数有所回升，但始终在90点以下波动。美国以外，随着中国加入WTO、进一步对外开放，中国2003年-2014年间GDP增长率平均在10%以上，人民币兑美元始终处于升值区间中。在该阶段，美国10年国债收益率从4.07%下降到2.17%；中国10年国债到期收益率无明显上升和下降趋势，但是2003至2014期间出现明显震动。考察美元指数跌破90关口时点，美国10年国债收益率和中国10年国债到期收益率均处于上行趋势中。

总的来说，美元指数跌破90点时，或是由于*部战争导致能源危机进而对经济造成负面影响累及美元，或是其他经济体增长强劲、美元相对弱势。目前来看，美国经济正处于复苏阶段，经济增速和通胀水平都有所回升；但与此同时，欧洲经济复苏强劲，美国**“关门”、朝鲜*势等**不确定因素也成为美国经济持续复苏头顶的一片乌云。在此背景下，美元表现持续弱势。

三、内外兼修，人民币顺势升值

2017年自引入“逆周期因子”以来，人民币汇率显著上升，尤自2017年底以来上升明显。2017年以来人民币对一篮子货币汇率的走势大概经历了两个阶段：（1）2017年1月至5月，人民币汇率持续下跌，CFETS人民币汇率指数从1月6日的95.25下跌到5月26日的92.26，下跌3.1%；（2）随着央行在5月26日引入“逆周期因子”，CFETS人民币汇率指数开始明显回升，尤其进入2017年12月中旬，CFETS人民币汇率指数从12月15日94.45上升到2018年1月19日的95.25。此外，人民币对美元单边上涨更为显著，从2017年12月15日6.6113上升至2018年1月25日的6.3724上涨2389个基点。

美元走势趋弱，中国经济基本面韧性较强，支持人民币对美元升值。美元指数从1月1日的92.2574下降到1月24日的89.2033，下降了30541个基点，短期看，弱势美元符合特朗普经济政策目标，有利于增加美国贸易顺差，降低债务融资成本，符合特朗普平衡财政和国际收支目标；同时美股12月份的加息政策以及税改已经被市场充分消化，美元走势仍将持续。中国公布的2017年数据显示，GDP增长6.9%、进出口总额增长14.2%、居民消费价格上涨1.6%，中国经济基本面韧性进一步经受住考验，支撑人民币的升值。

更加值得关注的是，央行对汇率的态度变化。可以看到，目前央行更多的允许人民币相对自由的浮动，年初以来，美元贬值约3%，人民币对应升值2.8%。应该说自由浮动的汇率机制是符合人民币汇率改革的大方向的，但目前是在升值过程，如果未来形势逆转人民币进入贬值状态，央行是否也能允许人民币相对自由浮动存在疑问。另一方面，昨晚特朗普表态并不支持弱美元，显示美国对于美元走势态度有所改变，毕竟短期来看美元的下跌是过大的，所以我们短期人民币的升值也是过多的。但从长期来看，美元仍然受到低通胀和财政赤字的负面影响，能否改变颓势，还看减税能否带来明显的经济增长和通胀上升。对于人民币的判断，我们认为每年3-5%的升值幅度可能是可以接受的幅度，那么对应今年人民币的高点可能在6.2-6.3之间。

四、人民币汇率升值对外汇占款的影响

人民币汇率的变动以及中美10年国债利差的变动会引起跨境资金的流动，是影响企业和个人结售汇意愿的变化并进一步影响外汇占款的重要因素。自2000年中国加入WTO、2007年中央银行取消强制结汇制度后，结售汇制度可以说是外汇占款变化的直接原因。

1994年是我国汇改元年，我国开始实施汇率并轨，人民币兑美元汇率从5.8下调至8.7，至2001年期这7年时间我国人民币汇率水平和外汇占款变化幅度较小。2001年中国加入WTO,由于我国人口红利优势，贸易顺差不断增加，人民币汇率水平虽然维持较小变动，但是外汇占款显著增加。2005年汇改，人民币汇率大幅度增加，外汇占款继续保持较高水平增长。但是2011年末，离岸人民币下跌，国际投资者对人民币升值预期发生变化，同时国内通货膨胀严重，进一步增加人民币贬值预期，2012年我国外汇占款增幅显著下降。从2014年开始我国外汇占款开始呈现下降趋势，与此同时伴随着人民币汇率的贬值趋势。从图中我们可以看出，自2005年汇改以来，我国外汇占款的增减和人民币汇率的变化呈现高度一致性，人民币汇率的提高会增加外汇占款，而人民币汇率的降低会带来外汇占款的下降。

进一步选取了2004-2007年、2011-2014年以及2015-2017年美元兑人民币中间价、外汇占款以及外汇储备的样本数据，分别取人民币汇率变化、外汇占款以及外汇储备的自然对数作为回归的自变量和应变量，测定人民币汇率变化对外汇占款以及外汇储备的影响。

首先，从相关性看，三个时间段内，美元兑人民币中间价变动与外汇占款变动及外汇储备变动存在极强的负相关性，即美元兑人民币中间价下降，则外汇占款和外汇储备都会相应增长。其次，从线性回归结果看，三个时间段内美元兑人民币中间价变动均会引起外汇占款和外汇储备反向变动，即若人民币对美元升值，则外汇占款和外汇储备都会相应增长；但回归系数逐渐降低，说明随着经济形势的不断变化以及人民币汇率市场化改革的不断推进，影响外汇占款和外汇储备的因素也在不断多样化。此外，外汇占款相对于外汇储备对人民币汇率变化表现更加敏感。

根据前文的分析，人民币汇率的变化会通过跨境资金以及结售汇的渠道对外汇占款产生影响，回归结果也支持这一传导机制。基于2018年以来人民币对美元升值幅度较大，1月份外汇占款变动大概率将转正，并增加基础货币的投放进而进一步改善国内流动性。

债市策略：

就债市而言，2018年1月份以来美元的大幅下挫和人民币对美元的持续升值，将加强银行结售汇需求和资金流入热情，外汇占款和外汇储备大概率增长，造成基础货币的投放将有助于国内流动性水平的持续改善。在春节期间多种因素助力流动性水平保持中性平稳的背景下，综合考虑上述国内、外因素，我们认为国内10年期国债收益率3.8%～4.0%的区间目前仍能经受住考验。

可转债

可转债点评

1月25日转债市场,平价指数收于99.07点，下跌0.34%，转债指数收于112.68点，下跌0.14%。46支上市可交易转债，除嘉澳转债停牌外，34支上涨，11支下跌。其中国祯转债（3.514%）、航电转债（3.458%）、太阳转债（3.423%）领涨，宁行转债（-1.796%）、隆基转债（-1.436%）、国君转债（-1.065%）领跌。46支可转债正股，除嘉澳环保停牌、洪涛股份横盘，25支上涨，19支下跌。其中，蓝色光标（7.526%）、国祯环保（4.175%）、太阳纸业（3.978%）领涨，隆基股份（-3.05%）、国泰君安（-2.38%）、宝信软件（-2.20%）领跌。

周四沪深两市同向变动，尾盘上证综指下跌0.31%，深证成指下跌0.47%。上周转债指数在A股情绪带动下再次迎来靓丽表现，市场整体的股性估值水平再次明显走扩，自从上上周起市场股性估值已经修复至我们在2018年年度策略中前瞻判断的10-15%的合理区间之内。进一步从个券层面看市场内生分化较为明显，上周下跌个券指数明显多于上涨标的。我们自去年底开始提示的18年全年战略配置板块金融个券上周成功领涨，同样前期多次独家提示关注的例如国贸转债同样表现抢眼。从结果而言，依旧是在正股驱动背景下市场增量资金向优质标的集中的过程，至少从短期来看这一趋势并不会发现显著变化，转债市场的机会并不会随着近期的连续上涨而消逝。但我们提示几点我们关注的新变化，一是年报期已至，正股业绩超预期或是不及预期必然会对转债价格产生显著影响，此时更应对股性标的正股重点研究；二是部分标的已经开始触及130元提前赎回线，特别对于进入转股期个券可以做好逢高获利了结的准备，近期我们移出组合的三一转债便是一例，并非不看好标的长期表现，但在转债条款因素的影响下短期性价比减弱，经历过此轮快速上涨以及我们反复提示的积极有为后，如果坐实收益同样值得思考；三是市场估值明显走扩，仍旧强调留一份清醒未尝不好，自上上周我们提示留一份清醒后市场个券变现的分化便开始加剧，背后源于估值走扩后转债标的的安全垫减弱，若正股不能跟上，走扩的估值便成为潜在风险。因此抓住正股核心矛盾是当前策略的核心，具体标的依旧关注太阳转债、宝信转债、林洋转债、国贸转债、生益转债、金禾转债、隆基转债、桐昆EB、国祯转债以及金融个券。

风险提示：个券相关公司业绩不及预期。

信用债

信用债点评

市场利率

1月25日，债券收益率长端上行，短端下行。其中AAA中票1Y下行2BP，3Y下行2BP，5Y上行3BP；AA中票1Y下行2BP、3Y下行2BP、5Y上行3BP；AA-中票1Y下行2BP、3Y下行2BP、5Y上行3BP。

评级关注

（1）【南京旅游集团：全部资产划转将于4月底前完成】

1月25日，南京旅游集团公告称，此次组建的南京旅游集团，以原南京商旅集团涉及旅游的资产为基础，整合南京城建集团、南京新工集团以及南京新农集团等企业的涉旅资产。本次旅游集团涉及的资产划入企业合计12家，涉及的资产调整划出8家公司，预计全部资产划转将于2018年4月底前完成。（新闻来源：南京旅游集团有限责任公司公告）

汇率知识全解

一、汇率的内涵

汇率又称汇价、汇市，是两种货币之间的兑换比率，或者说是用一种货币表示另一种货币的价格，它表示的是一种比例关系。

汇率通常有两种表示方法，即本币汇率和外币汇率。本币汇率和外币汇率是两个相对的概念，它们的升降所产生的经济现象正好相反。

1.本币汇率

以单位数量的本国货币所能兑换的外币数量来表示，称为本币汇率。在我国称之为人民币汇率，即用外币表示的人民币价格，其公式为100￥=x外币。在其他因素不变的条件下，单位数量的人民币能兑换更多的某种外币，则表示人民币汇率上升，人民币相对于某种外币升值，而外币贬值，外汇汇率下跌，此时有利于我国的进口不利于出口；反之，单位数量的人民币若能兑换较少的某种外币，则表示人民币汇率下降，人民币相对于某种外币贬值，而外币升值，外汇汇率上升，此时有利于我国的出口不利于进口。

以单位数量的外币所能兑换的本国货币数量来表示，称为外汇汇率。我国通常采用100单位外币作为标准，折算为一定数量的人民币，即用人民币表示某种外币的价格，其公式为100单位外币=x￥。当100单位外币可以兑换更多的人民币时，外汇汇率上升，外币相对于人民币升值，而人民币贬值，即用人民币表示的外币价格上涨，此时有利于我国的出口不利于进口；反之，则说明外汇汇率跌落，外币相对于人民币贬值，而人民币升值，此时有利于我国的进口不利于出口。

综上所述，如果人民币贬值，外币升值，那么人民币汇率就会下降，而外汇汇率则会上升；反之，如果人民币升值，外币贬值，那么人民币汇率就会上升，而外汇汇率相应下降。

在浮动汇率制度下，汇率同商品的价格一样受供求关系的影响。当一种货币供不应求时，它的汇率就上升，反之则下降。影响货币供求关系变动的因素就是影响汇率波动的因素，主要有：国际收支状况、通货膨胀和通货紧缩、利率水平、汇率政策、重大的国际**事件、信息、心理及投机等。

1.（2009年高考文综重庆卷第35题）

1.46

1.59

2.（2009年高考**广东卷第8题）下图（人民币元/100美元）表明（）

3.（2009年高考文综四川卷第26题）小张按1美元兑换8元人民币的汇率换得1000美元，两年后美元兑换人民币的汇率下跌了20％，小张又将1000美元换回人民币。在不考虑其他因素的条件下，小张（）

4.（2008年高考文综重庆卷第27题）我国某企业在国际市场上，按10美元/件的价格售出100万件某商品，该企业生产该商品的成本为人民币14元/件。假设结算当日的汇率是1美元兑换人民币7元，则该企业可以获得利润为人民币（）

5.（2008年高考文综天津卷第26题）天津“泥人张”彩塑形神毕肖、栩栩如生，被誉为民族艺术的奇葩，深受中外人士喜爱。如果该商品以人民币表示的出口价格上涨5%，其他条件不变，美元贬值后该商品以美元标价应（）

6.（2008年高考文综宁夏卷第15题）2005年7月21日，美元兑人民币的汇率由1美元=8.21人民币元调整为1美元=8.11人民币元。此后，人民币持续小幅升值，截至2008年4月，人民币累计升值约为16％。人民币升值有利于（）

①我国出口贸易的发展②我国进口贸易的发展③我国对外投资的增加④吸引外商在我国投资

7.假如国际市场上某种商品单价从50美元涨到100美元，同期人民币对美元的汇率从8：1变为7：1。在不考虑其他因素的情况下，如果用人民币购买该商品，则该商品的价格（）

8.过去一段时间，100美元对人民币的汇率为832元，后来变为818元，这意味着（）

A.人民币汇率上升，同样的人民币兑换的美元增加

B.人民币汇率下降，同样的人民币兑换的美元增加

C.人民币汇率上升，同样的人民币兑换的美元减少

D.人民币汇率下降，同样的人民币兑换的美元减少

答案及解析：

1.C本题与前几年的高考计算题相比，虽不需要计算，但也必须弄清汇率相关知识后才能判断。表中欧元兑美元即欧元汇率在上升，欧元升值，相应美元贬值，美元汇率下跌，此时有利于欧元区对美国的进口，而不利于欧元区对美国出口；表中美元兑人民币即美元汇率下降，美元贬值，人民币升值，人民币汇率上升，此时有利于中国对美国的进口，不利于出口。据此首先排除A和D项。在2008年2月12日，1欧元兑换10.48元人民币，而到了2008年7月14日1欧元兑换10.86元人民币，说明欧元兑人民币汇率上升，欧元升值，而人民币汇率下跌，人民币贬值，此时有利于欧元区对中国的进口不利于出口，排除B。因此选C。

2.D题目信息告诉我们是以美元为标准，即美元汇率，A点到B点表示美元汇率上升，美元升值，人民币贬值，人民币汇率下降；B点到C点表示美元汇率下跌，美元贬值，人民币升值，人民币汇率上升，因此选D。

3.A小张按1美元兑换8元人民币的汇率换得1000美元，说明花费人民币8000元；美元兑换人民币的汇率下跌了20％，即1美元=8元人民币×（1－20％）=6.4元人民币，此时可换得人民币6400元，因此损失人民币8000－6400=1600元，选A。

4.B本题主要考查汇率的相关知识。由于当日的汇率是1美元兑换人民币7元，因此商品的价格折合为人民币为10美元×7=70元人民币，商品价格总额为：70元×100万=7000万元，而成本总额为：14元×100万=1400万元，最后获得利润为7000万元－1400万元=5600万元，所以选B。

5.B本题中美元相对于人民币贬值，而人民币升值，即用美元表示的人民币价格上涨，由于该商品以人民币表示的出口价格上涨了5％，而其他条件不变，所以美元贬值后该商品以美元标价应上涨5％以上，因此选B。

6.C本题考查人民币升值的影响。由于人民币升值，人民币购买力增强，而外币相对贬值，其购买力相对降低，因此有利于进口而不利于出口，有利于我国对外投资而不利于外商到我国投资，因此选C。

7.B汇率没变动时需要人民币：50×8=400元人民币，变动后需要人民币：100×7=700元人民币，因此增加了700元－400元=300元，300÷400=75％，因此选B。

8.A在其他因素不变的条件下，一定数量的人民币兑换更多的某种外币，说明人民币相对于某种外币升值，即用外币表示的人民币价格上涨，人民币汇率升高。如果100单位外币可以兑换更多的人民币，说明外汇汇率升高，人民币贬值，外币升值；反之，则说明外汇汇率跌落，人民币升值，外币贬值。由此可见，外汇汇率和人民币汇率是两个不同的概念，其升跌正好相反。本题中，同样的人民币能兑换更多的美元，说明用美元表示的人民币价格上涨，即人民币相对于美元升值，故选A。

1.即期汇率和远期汇率即期汇率和远期汇率是按时间来划分的。

即期汇率指目前的汇率，用于外汇的现货买卖。它是外汇买卖双方成交当天或两天以内进行交割时使用的汇率，也叫现汇汇率。

远期汇率是在未来一定时期进行交割，而事先由买卖双方签订合同，达成协议的汇率。到了交割日期，由协议双方按预订的汇率、金额进行交割。期限一般有1个月、3个月、6个月。

即期汇率和远期汇率之间有一定的差额，称为远期差价。这种差额用升水、贴水和平价来表示。升水是表示远期汇率比即期汇率贵，贴水则表示远期汇率比即期汇率便宜，平价表示两者相等。

基本汇率指一国选择一种国际经济交易中最常使用、在外汇储备中所占的比重最大的可自由兑换的关键货币作为主要对象，与本国货币对比，订出汇率，这种汇率就是基本汇率。

套算汇率指制定出基本汇率后，本币对其他外国货币的汇率就可以通过基本汇率套算出来，这样得出的汇率就是套算汇率，又叫做交叉汇率(GossRate)。

固定汇率指一国**用行政或法律手段选择一基本参照物，并确定、公布和维持本国货币与该单位参照物的比价。充当参照物的可以是黄金(现已不用)，也可以是某一种外国货币或是某一组货币。当一国**把本国货币固定在某一组外国货币上时，称该货币钉住在一篮子货币上。在固定汇率制度下，外汇汇率基本固定，汇率的波动幅度*限在一个较小的范围之内。

浮动汇率指汇率水平完全由外汇市场上的供求决定，**不加任何干预的汇率制度。

官方汇率是由一个国家的外汇管理机构制定并公布的汇率。在实行严格外汇管制的国家，一切外汇交易由外汇管理机构统一管理，外汇不能自由买卖，没有外汇市场汇率，一切交易都必须按照官方汇率进行。

市场汇率是在外汇市场上由外汇供求自行决定的汇率。市场汇率是外汇市场实际买卖外汇的汇率，它随着市场外汇供求的波动而波动，受市场机制调节。

单一汇率指一种货币(或一个国家)只有一种汇率，这种汇率通用于该国所有的国际经济交往中。

复汇率是指一种货币(或一个国家)有两种或两种以上汇率，不同的汇率用于不同的国际经贸活动。复汇率是外汇管制的一种产物。

名义汇率是指包括通货膨胀率影响在内的汇率。

实际汇率指剔除了价格因素的汇率。一般讲实际汇率等于名义汇率减去通货膨胀率。

开盘汇率指一个外汇市场在一个营业日刚开始营业、进行外汇买卖时用的汇率报价。

收盘汇率指一个外汇市场在一个营业日的外汇交易终了时的汇率报价。

随着现代科技的发展、外汇交易设备的现代化，世界各地的外汇市场连为一体。由于各国大城市存在时差，而各大外汇市场汇率相互影响，所以一个外汇市场的开盘汇率往往受到上一时区外汇市场收盘汇率的影响。开盘与收盘汇率只相隔几个小时，但在汇率动荡严重的时候，也往往会有较大的出入。

来自：cangyue>《财务管理》

通常情况下，一国的利率水平较高，则会导致远期本币汇率（上升or下降）？外币汇率（下降or上升）？

一国的利率水平较高,就会引起套利行为的发生,即为即期将利率低的货币兑换成利率高的货币作短期投资,引起即期利率高的货币的需求增加,短期套利获利后回吐,将投资结束后的货币兑换回原货币,远期引起利率高的货币供应增加,货币贬值.如果利率高的货币为本币,又是直接标价法下,远期本币汇率下降,外币汇率上升,外汇汇率上升(即单位外币兑换的本币数量增加).

个人外汇买卖常识—— 汇率分析篇

分析汇率的方法主要有两种：基础分析和技术分析。基础分析是对影响外汇汇率的基本因素进行分析，基本因素主要包括各国经济发展水平与状况，世界、地区与各国**情况，市场预期等。技术分析是借助心理学、统计学等学科的研究方法和手段，通过对以往汇率的研究，预测出汇率的未来走势。

主要有三个：英国学者葛逊的国际借贷说、瑞典经济学家卡塞尔的购买力平价说、英国著名经济学家凯恩斯的利率平价说。其中以利率平价说和购买力平价说对市场的影响最大。值得广大从事个人实盘外汇买卖客户注意的是，以上的学说都有许多前提和假设，理论色彩较重。

由英国经济学家凯恩斯于1923年提出的利率平价学说，解释了利率水平和汇率之间的关系。简而言之，哪种货币利率高，投资者就愿意购买哪种货币，从而将促使该货币汇率上升。利率平价学说突破了传统的国际收支和物价水平的范畴，从资本流动的角度研究汇率的变化，奠定了现代汇率理论的基础。

购买力平价学说是西方的一种汇价学说。两国货币的比价取决于两国货币国内购买力的对比关系。如果，1只汉堡在英国价值卖1英镑，同样的汉堡在美国卖1.70美元。我们说汇率为1英镑对1.70美元。尽管购买力平价学说并不完美，但是中央银行在计算通货之间的基本比率时仍起着重要作用。因为根据购买力计算出的基础汇率与市场价之间比较，可以判断现行市场汇率于基础汇率的偏离程度，是预测长期汇率的重要手段。

外汇汇率的波动，虽然千变万化，和其他商品一样。归根到底是由供求关系决定的。在国际外汇市场中，当某种货币的买家多于卖家时，买方争相购买，买方力量大于卖方力量；卖方奇货可居，价格必然上升。反之，当卖家见销路不佳，竞相抛售某种货币，市场卖方力量占了上风，则汇价必然下跌。

外汇的供求矛盾常常存有周期性的循环，不同外汇有不同周期；就是同一种外汇，在不同的时间过程，也存在不同的周期性趋向，例如季节性的周期，汇价便经常由于一国的货币需求量或供应量的季节性变化，表现出循环的波动。在出口旺季的月份，国外的进口商更需要增加该国的货币去购买产品，生产国的货币在外汇市场出现求大于供，在买方力量的推动下，货币便会升值；同样，在进口旺季的时，该国的货币供应量出现大增，造成超额供应，其对外汇价便会下跌。这个因素可从过去的资料，利用统计学的方法去分析。

国际收支指一国在一定时期内对外国的全部经济交易所引起的收支总额的系统纪录，是影响汇率短期变化的重要因素。当国际收支出现顺差时，外汇供过于求，外国货币与本国货币的比值就会下降。当国际收支出现逆差时，本国应付货币债务大于应收货币债权，外汇求过与供，外国货币与本国货币的比值就会上升，本国货币就会贬值。在国际收支中，国际贸易的数据更为重要。如果贸易盈余不断增长，本国货币在国际市场上的信心以及需求都会增加，从而导致汇率上升；相反，庞大的贸易逆差不断增加，市场对货币的信心和需求就会下降，最终导致货币贬值。外贸数字连续逆差或逆差大幅增加，对市场心理的影响最强烈。

和其他商品一样，一国的货币往往会为人们的预期而影响其对外汇价的升跌。这种人为因素对汇率的影响力，有时甚至比经济因素所造成的效果还明显。因此经济学家、金融学家、分析家、交易员和投资者往往根据每天对国际间发生的事，各自做出评论和预测，发表自己对汇率走势的看法。

**因素与经济因素是密不可分的。一个国家政*是否稳定，对其经济，特别是货币的汇率会产生重大的影响。无论是军事冲突、还是**丑闻，都会在外汇市场留下重要的痕迹。

由于一国货币的汇率水平往往会对该国的国际贸易、经济增长速度、货币供求状况、甚至于**稳定都有重要影响，因此当外汇市场投机力量使得该国汇率严重偏离正常水平时，该国中央银行往往会入市干预。中央银行在外汇市场上对付投机者的四大法宝是：1）直接在外汇市场上买卖本国货币或美元或其它货币2）提高本国货币的利率3）收紧本币信贷，严防本国货币外流4）发表有关声明。各国中央银行通过以上的措施，使得外汇市场上的投机者的融资成本大幅提高，迫使它们止损平仓，铩羽而归，以使汇率回到合理的水平。以上四种方法，尤以中央银行干预外汇市场短期效力最为明显，往往是汇率剧烈波动的原因。个人实盘外汇买卖的客户对此一定要非常敏感。

它作为反映一国宏观经济发展的晴雨表，预示着该国经济当前与前景发展的好坏，势必影响了货币政策的制定，对汇率产生重大影响。

美国的就业报告数据，与失业率一同公布。通常公布时间为每月第一周的周五。

目前各国每季度公布一次，它以货币形式表现了该国在一个时期内所有部门的全部生产与服务的总和，是不同经济数据的综合表现，反映了当前经济发展的状况

目前各国每季度公布一次，显示了该国在一定时期境内的全部经济活动，包括外国公司在其境内投资建立子公司所产生的营利。

显示了商品生产的成本（生产原材料价格的变化），对未来商品价格的变化，从而影响了今后消费价格、消费心理的改变。

反映了消费者目前花费在商品、劳务等的价格变化，显示了通货膨胀的变化状况，是人们观察该国通货膨胀的一项重要指标。

包括一切从工资及社会福利所取得的收入，反映了该国个人的实际购买力水平，预示了未来消费者对于商品、服务等需求的变化。

包括个人购买商品和劳务两方面的支出，是衡量居民消费支出的重要指标。

反映该国国民对其经济发展的看好程度，预示了未来消费支出的变化。

工业生产指数反映该国生产和制造业的总生产情况。

衡量该国建筑业活跃程度的指标，由于建筑业为经济发展变化周期中的先导产业，预示未来经济的变化。

反映制造业在生产、订单、价格、雇员、交货等各方面综合发展状况的晴雨表，通常以50%为分界线，高于50%被认为是制造业的扩张，低于50%则意味着经济的萎缩。

美国的采购经理人指数，与芝加哥采购经理人指数在前后两天公布。

反映了不包括服务业在内的零售业以现金、信用卡形式的商品交易情况。

反映了不包括劳务在内的大宗物资批发价格，如原料、中间商品、最终产品和进出口品等。

反映了该国在一个时期对外贸易总额的收入与指出的对比，即货币流入、流出的情况，此数据对各国汇率的重要性一般情况下依次为日本、英国、欧元区、美国。

反映了消费者、厂商或**对未来商品产出的需求。

指不易损耗商品的订购，如车辆、电器等，反映了短期内制造商生产和投资支出情况。

工业生产中对设备使用的比率，通常80%的设备使用率被认为是工厂和设备的正常闲置。

指该国与外国进行商品、劳务进出口、投资等所产生的资金流入、流出情况。

反映商业部门对短期信贷的需求。商业库存增加，可能带动短期利率的上升，经济发展减缓，表明经济可能进入停滞状态。

21.30/23点

21.15/22.15分

23点/21.30分

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11、汇率技术分析的三个基本假设

（1）汇率反应一切。即经济、**、心理预期等影响汇率的所有因素的变化都会真实而充分地反应在汇率上。（2）汇率是按照一定的趋势和规律变化的。（3）历史会重演。

曲线图就是把每个价位按次序连接起来，成为一条连续的曲线。大多数的曲线图是以时间和价位为坐标。如图所示，横坐标是时间，纵坐标是价格，表示美元兑日元的汇价。曲线图的优势是直观，个人实盘外汇买卖客户可从中得到一些市场感觉。

国际外汇市场是开放和无形的市场，先进的通讯工具使全球的外汇市场联成一体，市场的参与者可以在世界各地进行交易，（除了外汇期货外）某一时段的外汇交易量无法精确统计。所以在外汇市场的技术分析中，基本不考虑成交量的影响，即没有价量配合，这是外汇汇率技术分析与股票价格技术分析的显著区别之一。

汇价图表中常用柱状图反映市场在某一时段（如1小时、1天、1周等）内的变动。柱顶表示该时段中所达的最高价，柱底为最低价，柱的左、右各一短横线，分别代表该时段的开盘和收盘价。柱的长度越长，说明汇率波动越大。若收盘价高过开盘价，说明该时段中买气更旺；若收盘价低于开盘价，表明卖气更旺。

K线图又称阴阳图或蜡烛图。阳烛中空，表示该时段中收盘价高于开盘价；阴烛有一段实心的阴影，表示收盘价低于开盘价。烛顶和烛底反映该时段中的最高、最低价。根据开盘价、收盘价、最高价以及最低价之间的不同情况，阴线和阳线会呈现不同的形态。

当外汇市场中卖方力量超出买方力量，价格向上势头受阻，调头向下，形成一个波峰，这一价位称为阻力位。当买方力量大于卖方力量，价格受到支持向上反弹，形成一个波谷，这一价位称为支撑位。在上升市中，之前的最高价往往会成为阻力位。在下跌市中，之前的最低价往往会成为支撑位。

一般来说，只要价格未能有效突破阻力位或支撑位，那么触及的次数越多，这些阻力位或支撑位也就越有效越重要。一旦被价格走势突破，这些阻力位或支撑位就会互换角色，原来的阻力位将变成支撑位，原来的支撑位将变成阻力位。价格向下跌破支持位后无法重返支持区，支持位就变成了阻力位，进入另一个走势。相反，如果价格向上突破阻力位，并能守稳该水平以上价位而向上爬升，阻力位就变成了支持位，也进入新的行情走势。

趋势反映的是市场汇价变动的大致方向。上升趋势的图形反映出汇价不断创高，在升势中的短暂回落，往往成为买盘入市的良机，若升势持续时间较长而且一浪高过一浪，就成为“牛市”。汇市有强烈看涨情绪，称为“牛市正旺”。下跌趋势的图形反映汇价不断推低，跌势中的短暂回升，往往成为卖盘入市的良机。跌势持续时间长而且一浪低过一浪，就成为“熊市”。汇价强烈看跌时，称为“熊市笼罩”。在经济数据或重要新闻公布前和周末，因为投资者担心汇市突变和周末假期，多数平仓观望，市场交投淡静，汇价波动极小。因为缺乏进一步方向，汇价在较长一段时间在一定幅度内徘徊，称为“牛皮市”。在这种情况下，等待观望通常是最明智的。当汇价冲破水平趋势的上限或下限，后市均可能劲升或劲跌。

当价格上升或下降时，价格变动的范围常常*限于一个狭窄的带状区内，这个区域称为“通道”，当价格滞留于所*限的轨道内时，交易者能够预测价格的变动，从而确定买卖的时机，即在通道下方买入，在通道上方卖出。

首先是看涨的力量不断推高汇价；然后投资者看到有利可图，开始抛售，市价回落，形成头肩顶的左肩部分。市价短暂回落后，错过上次升势的人在急忙入市，市价再度上升，而且升幅更大，越过上次高点；从表面上看，市场仍然乐观，但短线投机盘纷纷抛售获利了结，市场再度回落，形成头肩顶的头部。市场下跌到上次回落低点时又获得支持，开始回升；但投资者入市兴趣不高，回升乏力，市场没有到达头部的高点便掉头向下，形成头肩顶的右肩部分。头肩顶形成后，预示着市场将结束牛市，有升转跌。头肩底形是头肩顶的倒转形态。头肩底的出现，是由跌转入升势的可靠信号。

形态高度是测算价格目标的基础。以头肩顶为例，先测出从头到颈线的垂直距离，然后颈线上被突破的点出发，向下投射相同的距离。如果头顶位于100，相应的颈线位置在80，二者之差为20。从颈线上的突破点开始，向下量出20点，目标价位就是60。另一种简便方法是把头部往下翻出一番。头肩顶一旦确认后，利用这种方法可以计算最低限度的下跌目标和预期的回报，再配合预期风险，可以得出风险和回报的比率，用以考察本次入市的成功率。

双顶通常被称为“M顶”，双底被称为“W底”。他们是最常见的反转形态，出现得很频繁。理想的双重顶具有两个显著的峰，其价格水平大致相同，在第一个峰时交易量上升，在第二个峰时交易量下跌，价格无力冲破上次高点，当价格决定性的收于谷底之下，双顶形态完成，标志着趋势向下方的反转。从市场心理而言，当市场要回头时，往往心有不甘，会尝试回到原来的趋势，在彻底失败后，才会心甘情愿的掉头而走。一般，双峰之间持续的时间越长，形态的高度越大，即将来临的反转潜力就越大。

无论是头肩形还是双顶和三顶等反转形态，不少投资者偏好在头部渠道内进行多次的市场出入，具有一定的风险。突破颈线后，反转形态获得确认后，市场真正掉头。所以在价格突破颈线后积极入市，稳操胜券的可能性大得多。谨慎入市的缺点是等待破颈线后入市，入市价格往往不太理想。投资者可在市价跌破颈线，形态确认后等待市价反弹时入市，获得较好价格。

市价波动在一个区域内上下窄幅波动，越收越窄，形成三角形状。对称三角形的形成是买卖双方力量此消彼长的结果。随着市价波幅在三角区域内越收越窄，市价终会穿越三角形区域的其中一边突围而出，后市将出现大幅动荡。对称三角形属于盘整形态，只有市价朝其中一方明显突破后，才可采取相应的买卖行动。市价向上突破阻力线，就是一个短期买入信号；反之，市场如果跌破支持线，就是一个短期卖出信号。

上升三角形由对称三角形的演变而成。上升三角形反映了市场买方势力比卖方大，但每次都在在同一水平遇到抛售阻力，形成一条反映抛售阻力的水平阻力线。另一方面，一条反映需求情况的支持线也会形成。由于买方力量大于卖方力量，底部不断抬高，呈现向上倾斜的趋势。上升三角形表明突破后产生上升趋势。通常上升三角形是一种连续形态。投资者等待三角形突破，并出现明显趋势后再跟进。

下降三角形是一种连续形态，下降三角形反映了市场卖方势力比买方大，但市价在某一水平出现稳定的购买力，因此市价每次回落到该水平便告回升，由于每次都在在这个价位获得支持，形成一条水平的需求线。另一方面，随着市场的抛售力量不断加强，形成一条反映需求情况的向下的倾斜的供给线。下降三角形表明突破后将出现下降趋势。

在每次大的市场运动之后，价格总要有所回调，然后再继续原先的趋势运动。如：市场处于上升趋势，从100的水平上升到200，接下来的调整常常是回调到这个运动的一半，大概150的水平。价格趋势一般可分为三等份。通常最小的回撤大约是33%，最大的回撤约为66%，在一个强劲趋势的调整过程中，市场通常回到原先运动的三分之一处。三分之二的回档是特别关键的区域。如果价格调整超过了该位置，那么有可能会出现大势反转。

答：移动平均线是最普遍的应用指数之一，它的概念来自最原始的市场。在没有电脑之前，投资者进入金融市场，自然而然的把现在的价格和前几天的价格相比，从而判断现在的市场是上升了，还是下降了。移动平均线就是把一定天数的收市价的平均价画成一条曲线。平均值的采样的天数越多，划出的曲线越平滑，天数越少，划出的曲线也越陡。

由于单根移动平均线只有在市场转向时，才有显著效果。不少投资者趋向使用两条移动平均线来判断市场。由于快的移动平均线比慢的移动平均线活跃得多，使用两条平均线产生的买卖信号，要比用一条平均移动线产生的信号所作的判断的可靠性增加。当快的平均移动线由下向上穿越慢的平均移动线时产生买的信号。当快的平均移动线由上向下穿越慢的平均移动线时产生卖的信号。

外汇降准，有啥影响？

央行昨天下午发布消息称，自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。消息发出后，在岸人民币兑美元一度拉升100点报6.9306。离岸人民币兑美元一度短线拉升逾200点。

央行宣布下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点图片来源：央行官微截图

外汇存款准备金是指金融机构按照规定将其吸收外汇存款的一定比例交存中国人民银行的存款。外汇存款准备金率则是金融机构交存中国人民银行的外汇存款准备金与其吸收外汇存款的比率。

这是今年央行第二次实施外汇“降准”。今年4月25日，央行决定自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，即外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%。

业内分析指出，受7月主要经济指标偏弱、国内降息以及美联储加息预期强化等因素影响，近期人民币持续贬值。实际上，由于普遍认为人民币汇率短期存在贬值压力，本次央行下调外汇存款准备金率也在许多机构的预期之中。

民生银行首席经济学家温彬在接受媒体采访时表示，下调金融机构外汇存款准备金率，意味着境内金融机构为外汇存款缴存的准备金减少，有助于增加市场上美元流动性，并提升金融机构外汇资金运用能力，有利于人民币汇率的稳定。当前受美联储加速收紧货币政策影响，美元指数一度突破110关口，引发人民币对美元被动性贬值。央行此举向市场释放积极信号，有利于稳定人民币汇率预期，避免出现非理性的超调。

8月15日以来，人民币汇率经历一轮快速回调。9月5日，人民币对美元汇率中间价报6.8998元，创2020年9月以来新低。9月5日，在岸人民币对美元汇率最低报6.9445元，离岸人民币对美元汇率最低报6.9548元，逐步逼近7元。

中国银行研究院高级研究员王有鑫指出，当前中国市场主体外汇存款在9500亿美元左右，下调2个百分点的存款准备金率大约可释放190亿美元外汇流动性。目前市场预期和情绪变化是影响金融市场的重要变量。从过去政策调整节奏和效果看，政策的出台对稳定市场预期将起到重要作用。预计人民币汇率急贬势头将得到控制，人民币汇率将逐渐回归有序、平稳波动。

2022年9月6日，银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.9096元。

美金汇率下降对出口有什么影响？

　　人民币实行的是事实上盯住美元的汇率制度，美元汇率下降对我国的影响是双重的。　　一方面，美元汇率下降对我国经济短期内是有利的。首先，美元汇率的下降意味着我国出口到他国的产品价格相对便宜。这在短期内有利于我国的出口。　　其次，美元汇率下降在一定程度上对投资于美国的信心造成打压，导致一些资金抽离美国市场或流入美国的资金放缓，而我国经济一直保持快速增长，投资环境日益完善，将对这些资金具有相对较大的吸引力，这对我国吸引外资将起到促进作用。　　另一方面，如果美元弱势时间过长，降幅过大，对我国经济发展也会带来负面影响。首先，国际上对人民币升值问题的关注力度将加大，不仅会增加我国同一些国家的贸易摩擦，人民币升值的舆论压力也将增加，对我国经济发展不利。其次，美元汇率下降将使我国进口产品的价格相对上升，进口成本提高，这对于进口我国经济建设急需的产品，会产生一定负作用。　　

美元和港币汇率下降，意味着什么？来自对靠出口为主的企业有什么影响？对进口的企业又有什么影响呢？

以前，1美圆=8人民币，假设咱们国家生产一衣服的成本是8元人民币，出口到美国，这衣服只要在美国卖1美圆，我们就不亏本了~~现在，1美圆=7人民币，在咱们国家生产一件衣服的成本还是8元人民币，好了，在卖到美国我们的衣服就必须卖到1个多美圆，才不会亏本。这样，我们的产品到了外国就比原来的要贵了，原来我们出口靠的就是咱们的商品便宜，现在好了，由于人民币兑美圆升值，我们的出口商品都需要涨价了。失去了好多市场竞争力~~类似的情况是广泛存在的，连锁的幅面效应也是广泛存在的。对进口企业有一定的好处,用人民币兑换美元时比以前少用了很多人民币~~~~

美元汇率下降对外汇有影响吗(美元的贬值能否影响到外汇市场)