私募基金是如何托管和运作的？
·这是大凡投资的第 197 期分享·
作者 | 大凡基金
出品 | 大凡投资（ID:dafantouzi）
上一期，我们讲了新手如何开始基金投资，除了要了解基本常识、投资能力判断、学习渠道外，还应该进一步了解私募基金的托管和运作流程。
那么私募基金是如何托管和运作的？
私募基金的运营过程中，投资者往往会接触到一些比较陌生的问题。比如基金托管到底是什么？募集账户、托管账户、证券账户、期货账户都有什么作用，它们之间又有什么关系？基金日常是怎样运营的？
下面，本文将会为投资者解答一些私募基金运作中的常见问题。
基金托管是什么？
私募基金托管是指商业银行或者券商接受基金管理人的委托，代表基金持有人的利益，保管基金资产，监督基金管理人日常投资运作，基金托管人***开设基金资产账户，依据管理人的指令进行清算和交割，保管基金资产，在有关制度和基金契约规定的范围内对基金业务运作进行监督，并收取一定的托管费。
募集户、托管户、证券账户、期货账户是什么？
募集结算资金专用账户（简称“募集账户”）：
指基金募集期开始前由运营服务机构为基金在商业银行开立的募集结算资金归集账户以及注册登记账户。用于统一归集私募基金募集结算资金、向投资者分配收益、给付赎回款项以及分配基金清算后的剩余基金财产等，确保资金原路返还。
托管资金结算账户（简称“托管资金账户”）:
是私募基金托管人为基金财产在具有基金托管资格的商业银行开立的银行结算账户，用于基金财产中现金资产的归集、存放与支付，该账户不得存放其他性质资金。
证券账户：
基金在***证券登记结算有限责任公司开设的专用证券账户，以及在中央国债登记结算有限责任公司及银行间市场清算所股份有限公司开立的债券账户及其他证券类账户。
期货账户：
私募基金管理人为基金财产在期货经纪机构开立的期货保证金账户，用于基金财产期货交易结算资金的存管、记载交易结算资金的变动明细以及期货交易清算。
私募基金日常是如何运营的？
1.基金募集期
基金募集期间，投资者需要将认申购资金汇入募集结算资金专用账户。募集期间，基金募集资金只能存放在该基金的募集结算资金专用账户里，任何机构和个人都不能动用。
2.募集期结束
私募基金募集期结束后，由管理人提出划款指令，将全部募集资金及期间产生的利息划转入基金托管账户。募集资金转为基金资产，由管理人统一管理，托管人实际保管。在投资者资金转入募集账户，但还未划转到托管账户这段时间内，投资者需要完成24小时冷静期回访，如果投资者未完成回访或是想要撤销投资，管理人会把资金退回到投资者的打款账户。
3.基金运作期
私募证券基金需要进行投资时，管理人会向托管人发出银转证或银转期的划款指令，将托管账户中的资金划转到相应的证券账户或期货账户，由托管机构复核。完成划转后，资金就可以用于投资。此外，基金在需要支付日常运作中所产生的费用时，将直接从托管账户划到相应的收款方指定的银行账户。
4.基金清盘
基金清盘时，资金会原路返还到投资者账户。首先，管理人会将资金从证券账户或期货账户划转到托管账户，再从托管账户划转到募集结算资金专用账户，最后募集结算资金专用账户将资金分配到基金投资者的个人账户。
值得一提的是私募基金有了托管方监督也不等于投资资金进入了“保险箱”，投资者要谨防一部分管理人以“某某银行/券商托管”为宣传噱头，不要盲目迷信大银行、大券商。
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重庆大凡投资管理有限公司，成立于2014年，是***证券投资基金业协会观察会员，重庆市渝北区重点企业。
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如何运补针坚作私募股权投资基金
展开全部通常是先由一个管理人做私募股权基金的前期招募工作。幕得了足够的投资额后设立私募股权投资基金，并已基金为单位建立各种制度，其中最主要的是投资决策***会的组建以及基金投资管理团队。基金发现适合的投资机会，将对被投资企业进行尽职调查，在律师和会计师等中介机构的把关下，若目标企业符合基金管理人关于风险评估、投资回报评估的要求，那么基金将与目标企业签订股权投资协议，基金向该企业进行股权投资，向其提供资金。以后每年根据目标企业的经营情况获得分红。一般情况下基金会投资有上市前景的企业，所以基金进驻后往往会开始为目标企业上市进行各项筹划。基金在企业上市后，经过一个禁售期，将股票予以抛售实现成功退出。
私募公司运营模式？
私募公司是一种非公开发行的投资基金，通常只向少数投资者开放，其运营模式与公募基金有所不同。以下是私募公司的一般运营模式：
1. 投资策略：私募公司通常会制定一种特定的投资策略，例如股票投资、债券投资、对冲基金等，以实现投资回报。
2. 投资者：私募公司只向少数投资者开放，通常是高净值人士、机构投资者或者是符合特定条件的投资者。
3. 投资额度：私募公司通常要求投资者有一定的最低投资额度，以确保投资者的资金量足够大，同时也可以降低私募公司的运营成本。
4. 投资期限：私募公司通常有一定的投资期限，例如3年、5年或者更长时间，以确保投资者有足够的时间来实现投资回报。
5. 投资组合：私募公司通常会根据其投资策略，选择一定的投资组合，以实现投资回报。
6. 投资管理：私募公司通常会聘请专业的投资管理人员，负责投资组合的管理和运营。
7. 投资回报：私募公司的投资回报通常比公募基金更高，但也伴随着更高的风险。
总之，私募公司的运营模式相对于公募基金更加灵活，但也更加复杂和风险较高。投资者在选择私募公司时需要谨慎考虑其投资策略、投资组合、投资管理和投资回报等因素。
私募基金的运作模式(私募股权基金的运作模式) - 理财之家
私募基金的运作模式(私募股权基金的运作模式)主要是通过私下或者委托第三方机构进行股票、外汇交易进行。私募股权基金,在我国目前还处于发展初期,发展较快,其发行的时候由***银行进行过的。这些私募股权基金也都是私募的理财产品。
私募基金的运作模式,主要是指:
1、私募投资基金。由于是私募基金,募集的资金不同,可能是按照出资比例来分配的。可以是为了扩大私募基金的资金来源。也可以是直接选择投资基金作为重点。一般来说,基金的资金是由的,而投资人的资金和它们的目的是一样的。因此投资可以当做是私募的,进行资产的投资。
2、私募投资基金。私募投资基金主要指的是以债权人身份对募集资金进行投资,也可以是专门投资股权基金。它还可以分为私募基金,信托投资基金,私募股权基金,私募证券投资基金。
3、私募投资基金的分类。根据私募基金的运作方式,投资基金可以分为:型私募基金,契约型私募基金,公开方式私募基金。
私募投资基金如何运作?其实在股市和期货市场进行操作的也是一样的。这个其实对于绝大多数的投资者来说就非常的复杂了,但是对于投资者来说其实没有太多的要求。
本文主要介绍的是私募投资基金的运作方式。它的运作方式的内容包括:股权,可转换,债权债务等。主要内容就是:股权、债权的结构,实收资本、息款,延期兑付,保本型的基金等等。这些都是最常见的股权,债务的结构。
私募基金是如何运作的？
通常市场按投资方式和操作风格将私募股权投资分为三类：
其一、风险投资基金：投资人将风险资本投资于新近成立或快速成长的新兴公司，在承担很大风险的基础上，为融资人提供长期股权投资和增值服务，培育企业快速成长，数年后再通过上市、兼并或其它股权转让方式撤出投资，取得高额投资回报的一种投资方式。风险投资基金通常投资处于种子期、起步期或早期阶段，有业务发展或产品开发计划的公司，这类公司由于业务尚未成型，与一般意义上私募股权投资中财务合伙人角色有所区别，所以很多时候将风险投资和股权投资区别分类。在业界比较有名的风投基金包括IDG技术创业投资基金和红杉资本等。典型案例如百度，IDG以120万美元投入百度，随后百度成功登陆纳斯达克，IDG获取了近1亿美金的回报。
其二、产业投资基金：即狭义的私募股权投资基金，通常投资处于扩张阶段企业的未上市股权，一般不以控股为目标。其寻找的公司需相对成熟，具备一定规模，经营利润高，业绩增长迅速，占有相当的市场份额，并在本行业内建立起相当的进入屏障。典型投资代表有高盛、摩根、华平等。典型案例如蒙牛、分众传媒等。据统计，2007年第一季度***内地市场VC的投资案例中，早期和发展期企业投资总额分别比扩张期企业低156%和14.92%，加之传统行业的持续受宠，产业投资基金的资产规模和投资规模都在迅速扩大。而企业在获得资本的同时也可以利用投资方丰富的行业经验和广泛的人脉关系，为企业的发展提供产业只持。
其三、并购投资基金，是投资于扩展期的企业和参与管理层收购，收购基金在国际私人股权投资基金行业中占据着统治地位，占据每年流入私人股权投资基金的资金超过一半，相当于风险投资基金所获资金的一倍以上。 但其在***却长期扮演着配角角色。最主要的原因是，无论国企或民企，***企业普遍不愿意让出控制权。企业控制权的出让还有赖于突破制度、舆论瓶颈，以及国人的民族情节，这都需要时间。典型案例如凯雷收购徐工案等。
如根据私募股权投资投入企业的阶段不同，私募股权投资可分为创业投资、发展资本、并购基金以及PIPE(上市后私募投资)等等，或者分为种子期或早期基金、成长期基金、重组基金等。
而根据私募股权投资的对象不同，私募股权投资又被分为创业投资基金、基础设施投资基金、只柱产业投资基金和企业重组投资基金等类型。
当然市场中还存在一些独特的投资基金，比如说天使投资，其
私募股权是如何运作的（3）--VCmethod
前2期内容请猛戳以下链接
私募股权是如何运作的（1）--定义
私募股权是如何运作的（2）--agreement
VCmethod是PE行业常用的一种价值工具。首先被投资公司的价值将在今后5年的时间内进行预测，通常会用“可比公司”的方法。最终的公司价值会使用一个非常高的折现率（discountrate），通常35%-80%，来折算成现在的价值，得出的数字就是估计的现在的价值。根据投资的需求，很容易计算出需要占的股权的比例。总体说来，其实就是3个变量来综合考虑，1）最终公司价值2）折现率3）投资规模，如果公司预计将来会发行额外的股份，那么需要考虑稀释，会变得稍微复杂一点，下面分别看没有稀释和有稀释的2个例子
1.没有稀释
假设某基金考虑投100万到一个公司，公司今后5年内不会有其它的额外融资，公司5年后预计利润是200万，同类公司的P/E大概是10，基金需要50%的回报率，因此第5年的时候，公司的价值需要到（1+50%）^5*100万，也就是760万，那时候整个公司价值是200万*10=2000万，因此公司需要占的股份也就是760/2000=37.97%。由于基金投了钱，原来股东的股份也就稀释了，假设投前founder一共发行了100万股的股票，那么最终基金占的38%的股份满足下面这个公式：38%=新股/（新股+100万股），可以得出新股=100万*38%/（1-38%）=612，091，新发行的股票的价格等于100万/612，091=1.6元。现在我们很容易得出公司的总价值了，基金投了100万，占38%股份，公司因此价值就是100万/38%=260万，这是投后的估值。另外还有一个方法就是直接用公司的最终价值除以折现率2000万/（1+50%）^5=260万
这种计算方法通常会将可转债，期权什么的全部假定为行权的，也就是完全稀释的情况。可以看出，VCmethod的核心其实就是公司的最终价值，折现率和投资额度，而最难的其实就是预测未来公司的收入了，而投资额度则是最确定的变量。尽管要融多少钱是根据公司的发展来考量的，但是VC最终投多少钱则是根据基金的需求来考量的，比如说，为了投资多元化，基金通常会设一个最大投资额度，而通常基金也会有一个最小投资额度，或者预期的回报的数量。
那么问题来了，这个基金的折现率是怎么得出来的呢，很明显，折现率受融资阶段的影响，早期投资相对风险高，因此折现率就要求的高，另外缺少流动性肯定也是一个考量因素，比如新*开发公司，融资基本是一个长期的活儿。但总而言之，刚才举得例子的50%折现率肯定是太高了。实际上，有另外一个原因可以解释如此高的折现率。假设基金预期的公司的最终价值比我们估计的要低，那么高的折现率就肯定包含了这种预期，高的折现率调整了对公司最终价值的估计。下面这个表是不同的需要的回报率和折现率的组合得出的调整因子，假如基金需要30%的回报率，那么50%的折现率就会通过调整预期的公司的最终价值，(1+50%)^5=2.05*(1+30%)^5
另外一个方法就是考虑几种公司终值的可能性，然后依据可能性加权平均，这样就可以得出预期的公司终值，而不是推测的终值。
2.有稀释的情况
现在考虑新的股票要发行，那么A轮投资人的股份就会被稀释，这样的话，一开始A轮投资人就需要买多一些股票来达到一个既定的股权比例，但是如果A论投资人要买的多，今后的投资人也将需要买更多的股份，因此A轮投资人需要预估后面会发行多少新股票，但是这个同样取决于这一轮发行的股票数，这貌似是一个循环问题，但是可以通过2个步骤来解决这个问题。现在同样设想某基金考虑投100万到一个公司，公司5年后预计利润是200万，同类公司的P/E大概是10，那时候整个公司价值是200万*10=2000万，投资人应该占多少股权？第一步还是计算公司的终值，终值是2000万，第二步是估计后面发行新股的时间和数量，假设A轮发了100万股，第二年结束时B轮又发了100万股，A轮是50%折现率，那么B轮大概就是40%，A轮投资人的股权是38%，第5年的时候，B轮投资人需要的价值是（1+40）^3*100万，占的股权是13.72%，AB轮加起来的股权离100%还很远，如果加起来超过了100%，那么意味着没办法调和两轮投资。
最终股权同现有股权的比例叫做retentionratio，比如如果后一轮的投资人购买25%公司的新股票，那么投资人的rententionratio是75%。由于B轮投资人占13.72%股权，所以A轮投资人retentionratio就是86.28%，A轮投资人将需要38%/86.28%=44.01%，还是用之前的公式，可以算出newshares=100万*44.01%/（1-44.01%）=785，919，每股的价格是100万/785，919=1.3元。对于B轮投资人，newshares=1，785，919*13.72%/（1-13.72%）=283，992，股票的价格为100万/283，992=3.5元，可以看到对于B轮投资人来说，投前已经发行的股票数是100万founder的股票和785，919的总和，最终股票总数是1，785，919+283,992=2,069,911，如果最终公司的市场价值是2000万，那么股票的价格就为200万/2，069，911=9.6元
这部分就写到这了吧，本来想写点LBO的东西，但是突然发现这个不太擅长，还是算了吧
私募基金的运作模式是什么？
众牛金融为您解答。私募基金的主要运作方式有两种：1、是承诺保底，基金将保底资金交给出资人，相应的设定底线，如果跌破底线，自动终止操作，保底资金不退回。2、接收帐号（即客户只要把帐号给私募基金即可），如果跌破约定亏***比例（一般为10%-30%），客户可自动终止约定，对于约定赢利部分或约定盈利达到百分比（一般为10%）以上部分按照约定的比例进行分成，此种都是针对熟悉的客户，还有就是大型企业单位。
私募股权投资基金的运作流程-找法网
私募股权基金的运作方式是股权投资，即通过增资扩股或股份转让的方式，获得非上市公司股份，并通过股份增值转让获利。私募股权投资基金盈利模式和证券基金一样，低买高卖，为卖而买，获取长期资本增值收益。具体来说，产业基金的盈利分为五个阶段：价值发现阶段：即通过项目寻求，发现具有投资价值的优质项目，并且能够与项目方达成投资合作共识。价值持有阶段：基金管理人在完成对项目的尽职调查后，基金完成对项目公司的投资，成为项目公司的股东，持有项目公司的价值。价值提升阶段。基金管理人依托自身的资本聚合优势和资源整合优势，对项目公司的战略、管理、市场和财务，进行全面的提升，使企业的基本面得到改善优化，企业的内在价值得到有效提升。价值放大阶段。基金所投资项目，经过价值提升，培育2-3年后，通过在资本市场公开发行股票，或者溢价出售给产业集团、上市公司，实现价值的放大。价值兑现阶段。基金所投资项目在资本市场上市后，基金管理人要选择合适的时机和合理价格，在资本市场抛售项目企业的股票，实现价值的最终兑现。
私募股权基金是从事私人股权（非上市公司股权）投资的基金。《私募股权投资基金管理办法》第二条规定，本办法所称私募投资基金（以下简称私募基金），是指在中华人民共和国境内，以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金。私募基金财产的投资包括买卖股票、股权、债券、期货、期权、基金份额及投资合同约定的其他投资标的。非公开募集资金，以进行投资活动为目的设立的公司或者合伙企业，资产由基金管理人或者普通合伙人管理的，其登记备案、资金募集和投资运作适用本办法。证券公司、基金管理公司、期货公司及其子公司从事私募基金业务适用本办法，其他法律法规和***证券监督管理***会有关规定对上述机构从事私募基金业务另有规定的，适用其规定。
（一）低运行成本。首先，基金组织结构简单，经营机制灵活，日常管理和决策成本低。其次，由于私募股权基金主要投资于未上市企业的股权，与公募基金严格的信息披露要求相比，不需由公司和有关中介机构申报招股文件，这些使得私募股权基金的管理和运行成本很低。
（二）公司治理优势。根据国际惯例和行业经验，基金一般采取有限合伙企业的组织形态。有限合伙人和普通合伙人的权利义务结构安排，既有利于资本和管理的分工与合作，也有利于决策责任的恰当落实。在这种情况下，私募股权基金能够为企业上市在内部治理结构和内控机制方面创造良好的条件。
（三）管理分工优势。在合伙制基金中，私募股权基金让拥有管理团队、专业能力强、资源丰富的投资机构或者自然人担当普通合伙人gp角色。这种模式能够让投资机构、优秀企业等有能力和精力借助投资基金去并购和整合行业资源，也就能最大限度地发挥优秀企业家与优秀企业组织做出对社会更大、更多的积极贡献，可极大减少人才的无序流动，从整体上保护资本市场投资者利益。
（四）价值创造优势。与证券投资基金相比，私募股权基金则是投资于实体经济，是货币资本、管理、技术、实物资本在实体经济层面的整合，而实体经济下资源配置效率的提升正是价值创造的表现形式。
以上就是找法网小编为您详细介绍关于私募股权投资基金的运作流程的相关知识，私募股权基金的运作方式是股权投资，如果大家还有其他法律问题的，欢迎上找法网在线法律咨询平台，我们的在线律师会为大家进行专业的解答。