方大特钢（600507）审燃随到底什么时候分红？？？

我刚才查看了一下，现在才刚通过决议，你可以看F10里面的分红扩股里面有，一般是要等决议以后半个多月或者一个月才会实施股权登记和分红哈！这个你不用急，随时关注到就可以了，到时候会提前5个交易日发布公告的哈！

方大特钢产品竞争优势？

方大特钢产品竞争主要优势是螺纹钢、汽车板簧、弹簧扁钢、铁精粉等。公司主要生产建筑用材(包括螺纹钢、盘螺、线材)和汽车零部件用钢(汽车弹簧钢),产品知名度高,保供能力强,品种规格齐全。

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提问：你只当我浮夸时间：2022-02-12分类：方大特钢

截止目前在双碳、能耗进行双控以及采暖季到来之时进行错峰限产等政策的约束下，钢价非常有可能会维持高位震荡，对于钢铁行业必然是有优点的，方大特钢也是被包括在钢铁行业里面的，这只股票怎样呢，值不值得我们关注，下面我就来跟大家好好聊聊。

一、从公司角度来看

公司介绍：方大特钢科技股份有限公司是一家集采矿、炼焦、烧结、炼铁、炼钢、轧材生产工艺于一体的钢铁联合企业，是弹簧扁钢和汽车板簧精品生产基地。方大特钢主要产品是螺纹钢、汽车板簧、弹簧扁钢、铁精粉等。方大特钢先后获得中国企业500强、江西省先进企业、中国钢铁工业先进集体等荣誉，拥有“长力”、“海鸥”等知名商标。

了解了方大特钢的基本概况，下面通过亮点分析方大特钢值不值得投资。

亮点一：品牌优势明显

方大特钢生产的汽车板簧系列产品拥有下面这三大知名品牌：“长力”、“红岩”、“春鹰”。在方大特钢棒线产品里，海鸥牌热轧带肋钢筋荣获了全国冶金实物质量“金杯奖”，就是“长力牌”冷镦用运了热轧盘条，就荣获了全国冶金行业“品质卓越产品”，在市场上拥有极好的口碑以及质量评价。除此之外，方大特钢自主研发的环保型易切削钢盘条市场占有率在国内连续多年领先。

亮点二：坚持普特结合，产品得到升级

进入“十四五”新发展阶段，我国低碳发展有关政策将从碳排放强度相对约束转向碳排放总量绝对约束。在钢铁工业高质量发展指导意见下，随着产业政策的调整、环保政策和能耗“双控”政策的趋严，粗钢产能、产量调控承受了重大的压力，我国钢铁行业后续发展更加困难。

在2020年底工信部就提出2021年坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降。就从长期方面看，钢铁行业总量的管控有可能将会压制铁矿石等原料价格，长期稳定钢企盈利，预计电炉钢占比会在碳中和目标的推动下大大提升，行业有了进行长期变革的可能。

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年报预增公告出来了吗第一只股票的预增公告大概什么时候出来呢

已经有部分股票发布了年报预增，我将查看网址发站内消息，自己查看。序号股票代码股票简称相关资料业绩变动幅度预告类型上年同期每股收益公告日期1300118东方日升股吧行情档案资讯预计2010年全年净利润约19500万元-24000万元，同比增长67.92%-106.67%。预增0.8932010-11-082300125易世达股吧行情档案资讯2010年年度归属于上市公司股东的净利润（约6600万元—7600万元）与上年同期净利润（3811.48万元）相比增长了73—99%预增1.072010-11-043300111向日葵股吧行情档案资讯预计2010年度净利润20000万元—25000万元，同比（10334万元）增长：94—142%。预增0.252010-11-024000033新都酒店股吧行情档案资讯2010年年度归属于上市公司股东的净利润（约-1,350.00万元）与上年同期净利润（-2,404.00万元）相比增长了43.84%减亏-0.0732010-10-305000058深赛格股吧行情档案资讯预计2010年度累计净利润5,800.00--6,200.00万元,去年同期-31,209.21万元。预盈-0.3982010-10-306000403S*ST生化股吧行情档案资讯预计2010年度累计净利润3,000.00--3,100.00万元,同比（232.84万元）增长1,188.44%--1,231.39%。预增0.012010-10-307000567海德股份股吧行情档案资讯预计2010年度累计净利润2,500.00--2,800.00万元,同比（1,419.19万元）增长76.16%--97.30%。预增0.0942010-10-308002024苏宁电器股吧行情档案资讯公司预计2010年度归属于母公司所有者的净利润较上年同期增长30%-45%。预增0.642010-10-309002169智光电气股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为：0.00%～～30.00%预增0.242010-10-3010002261拓维信息股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为：20.00%～～50.00%预增0.782010-10-3011002266浙富股份股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度小于50%预增0.892010-10-3012600019宝钢股份股吧行情档案资讯预计公司2010年全年归属于上市公司股东的净利润较去年增长110%至130%（2009年归属于上市公司股东的净利润为58.16亿元）。预增0.332010-10-3013600158中体产业股吧行情档案资讯公司预计2010年全年累计净利润比上年同期增长100%左右，上年同期净利润为50,976,871.29元。主要原因为股权转让为公司带来约7,000万元人民币的收益。预增0.0632010-10-3014600330天通股份股吧行情档案资讯预测年初至下一报告期期末的累计净利润扭亏为盈。预盈-0.492010-10-3015600390金瑞科技股吧行情档案资讯经公司财务部门初步测算，业绩同比将实现扭亏。预增-0.9552010-10-3016600409三友化工股吧行情档案资讯因公司主导产品价格上涨，可能使公司年初至下一报告期末的累计净利润与上年同期相比有所增加。预增0.0412010-10-3017600433冠豪高新股吧行情档案资讯预计2010年初至下一报告期期末的累计净利润可能与上年同期相比发生大幅增长。预警0.0622010-10-3018600507方大特钢股吧行情档案资讯预计2010年累计净利润与上年同期比将大幅增长。预警0.052010-10-3019600601方正科技股吧行情档案资讯预计本公司2010年度净利润同比去年增长100%以上预增0.0572010-10-3020600815厦工股份股吧行情档案资讯预计2010年度的累计净利润比上年同期增长500%以上。预增0.152010-10-3021600823世茂股份股吧行情档案资讯2009年5月公司“向特定对象发行股份购买资产暨重大资产重组”方案实施完毕之后，公司主营业务转变为专业从事商业地产的投资、开发和经营，主营业务规模迅猛增加，至下一报告期末，预计公司业绩较去年同期有大幅增长。预警0.182010-10-3022600898*ST三联股吧行情档案资讯预计2010年度将实现盈利。预警-0.1492010-10-3023600900长江电力股吧行情档案资讯预计公司2010年度净利润可能比上年同期增长50％以上.预增0.4692010-10-3024000029深深房A股吧行情档案资讯预计2010年度累计净利润8,200.00--8,700.00万元,同比（2,021.74万元）增长305.59%--330.32%。预增0.022010-10-2925000049德赛电池股吧行情档案资讯预计2010年度累计净利润4,800.00--5,900.00万元,去年同期3,564.69万元。预增-0.2612010-10-2926000608阳光股份股吧行情档案资讯预计2010年度累计净利润481,671—541,671千元,同比（267,090千元）增长80%—103%。预增0.52010-10-2927000613ST东海A股吧行情档案资讯预计2010年度累计净利润-250.00---200.00万元,同比（-299.66万元）增长33.26%--16.57%。减亏-0.0082010-10-2928000629*ST钒钛股吧行情档案资讯预计2010年度累计净利润90,000.00万元,同比（-155,101.00万元）增长158.00%。预盈-0.272010-10-2929000676*ST思达股吧行情档案资讯预计2010年度累计净利润500.00--1,500.00万元,去年同期-9,947.00万元。预盈-0.322010-10-2930000713丰乐种业股吧行情档案资讯预计2010年度累计净利润11,358.18--14,698.82万元,同比（6,681.28万元）增长70.00%--120.00%。预增0.32010-10-2931000861海印股份股吧行情档案资讯预计2010年度累计净利润23,500.00万元,同比（15,354.63万元）增长53.05%。预增0.292010-10-2932000970中科三环股吧行情档案资讯预计2010年度累计净利润16,918.16--20,596.02万元,同比（7,355.72万元）增长130.00%--180.00%。预增0.142010-10-2933000982中银绒业股吧行情档案资讯2010年年度归属于上市公司股东的净利润（约7,300.00--7500万元）与上年同期净利润（3,898.22万元）相比增长了87.26%--92.40%预增0.232010-10-2934000988华工科技股吧行情档案资讯预计2010年度累计净利润22,680.00--30,230.00万元,同比（15,113.70万元）增长50.06%--100.02%。预增0.42010-10-2935002006精功科技股吧行情档案资讯预计公司2010年度归属于上市公司股东的净利润为6000万元-6500万元，比上年同期增长150.00%～～180.00%预增0.162010-10-2936002044江苏三友股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为：0.00%～～30.00%预增0.122010-10-2937002066瑞泰科技股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为：10.00%～～30.00%预增0.3512010-10-2938002079苏州固锝股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为70％～100％预增0.1362010-10-2939002081金螳螂股吧行情档案资讯2010年度预计归属于母公司所有者的净利润比2009年度增长70%-100%预增0.952010-10-2940002086东方海洋股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为：30.00%～～50.00%预增0.2272010-10-2941002089新海宜股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增长幅度为：50%~100%预增0.382010-10-2942002111威海广泰股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润为：5,780万元——7,040万元，比上年同期增长15.00%～～40.00%预增0.352010-10-2943002115三维通信股吧行情档案资讯公司预计2010年归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长20%-50%.预增0.6262010-10-2944002131利欧股份股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为：0.00%～～30.00%预增0.652010-10-2945002141蓉胜超微股吧行情档案资讯公司预计2010年度归属于上市公司股东的净利润在1,400万至1,550万之间，比上年同期增长338.00%～～385.00%预增0.0282010-10-2946002142宁波银行股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为：50.00%～～70.00%预增0.582010-10-2947002149西部材料股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为：20%～50%预增0.182010-10-2948002153石基信息股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长35.00%～～65.00%。预增0.592010-10-2949002154报喜鸟股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为：10.00%～～40.00%预增0.742010-10-2950002157正邦科技股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增加幅度为0-30%。预增0.242010-10-2951002175广陆数测股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度小于50%预增0.052010-10-2952002260伊立浦股吧行情档案资讯2010年度预计公司盈利1000-1500万元，与上年同期相比扭亏为盈。预盈-0.252010-10-2953002341新纶科技股吧行情档案资讯预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度在30%-50%之间。预增0.6432010-10-2954002371七星电子股吧行情档案资讯预计2010年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长50%-70%。预增1.022010-10-2955002402和而泰股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为：30.00%～～50.00%预增0.732010-10-2956002417三元达股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为：20.00%～～50.00%预增0.552010-10-2957002433太安堂股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为：0.00%～～30.00%预增0.722010-10-2958600009上海机场股吧行情档案资讯预计公司2010年全年累计净利润较上年同期增长50%以上。预增0.372010-10-2959600103青山纸业股吧行情档案资讯预测2010年度累计净利润扭亏为盈。预盈-0.1882010-10-2960600166福田汽车股吧行情档案资讯预计年初至下一报告期期末累计净利润较去年同期相比增长至少50%以上预增1.1322010-10-2961600323南海发展股吧行情档案资讯预计2010年年度业绩与上年同期相比大幅增长。预警0.382010-10-2962600770综艺股份股吧行情档案资讯经公司财务部门初步测算，预计2010年1-12月份累计净利润较上年同期增长100%以上。预增0.082010-10-2963600789鲁抗医*股吧行情档案资讯公司年初至下一报告期期末的累计净利润与上年同期相比会有较大增幅。预增0.062010-10-2964000017*ST中华A股吧行情档案资讯预计2010年度累计净利润约-8,000.00万元,去年同期-10,616.08万元。减亏-0.2212010-10-2865000039中集集团股吧行情档案资讯预计2010年度累计净利润239,742.50--287,691.00万元,同比（95,897.00万元）增长150--200。预增0.362010-10-2866000156*ST嘉瑞股吧行情档案资讯预计2010年度累计净利润22,000.00万元,同比（8,443.09万元）增长160.57%。预增0.712010-10-2867000504*ST传媒股吧行情档案资讯预计2010年度累计净利润100.00--500.00万元,同比（-13,466.00万元）增长100.74%--103.71%。预盈-0.432010-10-2868000572海马股份股吧行情档案资讯预计2010年度归属上市公司股东的净利润与上年同期相比将扭亏为盈。预盈-0.252010-10-2869000798中水渔业股吧行情档案资讯预计2010年度累计净利润4,000.00万元,同比（2,595.00万元）增长54.14%。预增0.082010-10-2870000850华茂股份股吧行情档案资讯预计2010年度累计净利润15,000.00--17,500.00万元,同比（7,109.66万元）增长100.00%--150.00%。预增0.1132010-10-2871002010传化股份股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为：0.00%～～30.00%预增0.692010-10-2872002012凯恩股份股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为：60%-90%预增0.312010-10-2873002022科华生物股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增减变动幅度为：0.00%～～30.00%预增0.52010-10-2874002030达安基因股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为：0.00%～～30.00%预增0.22010-10-2875002035华帝股份股吧行情档案资讯2010年度净利润同比变动幅度的预计范围为90%-120%。预增0.312010-10-2876002041登海种业股吧行情档案资讯公司预计2010年度归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增长幅度为50%-100%。预增0.5322010-10-2877002053云南盐化股吧行情档案资讯预计2010年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长0%—30%。预增0.1142010-10-2878002071江苏宏宝股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润1,700～～2,200万元比上年同期增长50%以上预增0.022010-10-2879002074东源电器股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增减变动幅度为：0.00%～～30.00%预增0.242010-10-2880002097山河智能股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长90.00%-130.00%。预增0.3852010-10-2881002099海翔*业股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为180%至200%之间。预增0.192010-10-2882002104恒宝股份股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为：0.00%～～30.00%预增0.3192010-10-2883002106莱宝高科股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长120%～150%预增0.542010-10-2884002108沧州明珠股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为：0.00%～～20.00%预增1.062010-10-2885002110三钢闽光股吧行情档案资讯预计2010年业绩与上年同期相比增长60%—90%；净利润在6763—8031万元。预增0.0792010-10-2886002140东华科技股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为：50%-70%预增0.932010-10-2887002152广电运通股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为：0.00%～～30.00%预增1.132010-10-2888002220天宝股份股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长30％-50％预增0.772010-10-2889002243通产丽星股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为：30.00%～～50.00%预增0.262010-10-2890002252上海莱士股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为：30.00%～～60.00%预增0.852010-10-2891002253川大智胜股吧行情档案资讯公司预计2010年归属于母公司所有者净利润比上年同期增长幅度为0-30％预增0.542010-10-2892002263大东南股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为：0.00%～～50.00%预增0.152010-10-2893002269美邦服饰股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为：10.00%～～40.00%预增0.62010-10-2894002284亚太股份股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为：25.00%～～50.00%预增1.142010-10-2895002285世联地产股吧行情档案资讯公司预计2010年度归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比变动幅度为：增长30%-60%。预增1.412010-10-2896002290禾盛新材股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为：30.00%～～50.00%预增1.122010-10-2897002303美盈森股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度小于30%.预增0.9392010-10-2898002308威创股份股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为：30%～～50%预增0.852010-10-2899002311海大集团股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为：10.00%～～40.00%预增0.92010-10-28100002325洪涛股份股吧行情档案资讯2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长40.00%～～70.00%预增0.772010-10-28

方大系有哪些公司？

方大系是指中国企业集团——方大集团以及其旗下一系列公司的总称。方大集团是中国最大的橡胶生产企业之一，其业务范围涵盖橡胶、碳黑、轮胎、石化等多个领域，并在香港和上海两地上市。以下是方大系的主要子公司：

1. 方大化工：专业从事高附加值的橡胶化学品及新型材料研发、生产和销售。

2. 方大特钢：集中力量深化特钢产业布*，重点发展高速钢、合金钢和不锈钢等特种钢材。

3. 方大金轮：以生产各种类型的轮辋、铝合金材料、打胶台车、吊篮等为主要业务。

4. 方大炭素：主要从事碳素制品、石墨制品、碳黑等方面的生产和经营。

5. 方大石化：致力于成为具有多元化经营、令人信赖的综合性石油化工企业。

6. 方大生物：专注于研究、开发、生产和销售生物医*领域的产品和解决方案。

以上是方大系主要的子公司，集团在全球范围内拥有庞大的商业机构和销售网络，业务覆盖五大洲多个国家和地区，在中国以及全球市场上占据着重要地位。

请问600507今天会走好吗?

按说今天该出货了。回调时在吃进

发现好股票：方大特钢（600507）

方大特钢（600507）

强业绩高分红，优质民企成长可期

成本为王的方大特钢，盈利和分红相当亮眼，大股东却已经准备退出|独立评级

作者 | 小鑫

流程编辑| 小白

2011年至今，公司没有在公开市场上进行过股权融资，同时期偿还了几乎全部有息负债，并大手笔进行分红。

曾经做过一段时间债券研究员的风云君，对钢铁行业是有特殊回忆的。

2016年，东北特钢连续出现债务违约，成为首个打破国企刚性兑付的案例。有一段时间，债券投资者对钢铁行业唯恐避之不及。

当然，东北特钢后来破产重组，沙钢股份(002075.SZ)入主。

这些都让当时初入金融市场的风云君以为，钢铁行业都是债务负担重、盈利能力差的公司。

时过境迁，今年以来钢铁等大宗商品价格一路走高，人们又重新投入钢铁、有色、煤炭的怀抱里。

风云君翻看市值风云APP上的吾股大数据，发现有几家特钢公司评分还不错，比如说中信特钢(000708.SZ)、方大特钢(600507.SH)、甬金股份(603995.SH)。

（来源：市值风云APP吾股大数据）

风云君决定选择其中一家来看看，这就有了本文的主角：方大特钢。

2020年，方大特钢的吾股评分排名为63，最近4年都是上升趋势。

（来源：市值风云APP吾股大数据）

一、普钢为主，特钢为辅

特钢，顾名思义就是特殊的钢材。通过在普钢中加入一些特殊成分，或者用特殊的工艺进行加工，使得钢材的性能提高，从而用在更多的场景中。

曾经还是一个军迷的风云君记得，潜艇用的耐压钢材就是特钢。

2020年，方大特钢的收入为166.01亿元，2011-2020年的CAGR仅有2.5%。

以2016年为界，公司的发展明显可以分成两个阶段：

2011-2015年，国内钢铁行业产能过剩，下游钢价一路走低，公司营收不断下滑；

2016年，东北特钢陷入债务违约；

2017年国家供给侧改革持续推进，加上取缔“地条钢”生产企业，钢价回升，公司营收连续两年大幅增长。

（来源：2017年年报）

方大特钢2020年的收入中，超过一半（53%）来自螺纹钢，接近2成（19%）来自优线，超过1成（13%）来自弹簧扁钢，接近1成（9%）来自汽车板簧，3%来自铁精粉。

其中，螺纹钢和优线主要用于建筑行业。

（螺纹钢）

（优线）

弹簧扁钢既销售给下游汽车板簧厂家，也用于公司自己制造汽车板簧。

（弹簧扁钢）

（汽车板簧）

2011-2020年，方大特钢的产品中只有优线的增长比较明显，CAGR达到9.3%，螺纹钢、弹簧扁钢和汽车板簧的CAGR分别是3.8%、-2.5%、2.9%。

铁精粉由于外销的金额较少，风云君就不多讲了。

方大特钢在弹簧扁钢、汽车板簧、易切削钢三个领域市占率位居行业前列。

（来源：官网）

而且公司在弹簧扁钢方面拥有技术优势，多项指标达到行业先进水平，是这一领域的行业标准制定者。

（来源：2020年年报）

公司还曾是国内第三代高强度弹簧扁钢开发的领先者。

（来源：2018年年报）

基本上可以看出，方大特钢的产品以普钢为主、特钢为辅。

二、由辽宁方大接盘国有资产而来，可能减持规模高达21.71%

方大特钢的前身是江西长力汽车弹簧股份有限公司（简称长力股份），后者于2003年上市。2006年，南昌钢铁要约收购长力股份。

2009年，辽宁方大集团实业有限公司（简称辽宁方大）从江西省冶金集团公司手中收购南昌钢铁的股份，并改名为“方大特钢”。

南昌钢铁由此从国有企业变成了一家民营企业，经营的重点也变成了提高效率、精简人员等等。

公司现在的弹簧扁钢产品仍然有“长力牌“，”海鸥牌“则是原来南昌钢铁的品牌。

（公司汽车板簧的应用车型，来源：官网）

辽宁方大是何许人也？我们先来看看公司目前的股东结构。

截止今年一季度末，方大钢铁-中信建投证券-18方钢EB（注：应该是19方钢EB）担保及信托财产专户持有方大特钢21.71%的股份。EB即“可交换债”，19方钢EB的发行人是江西方大钢铁集团有限公司（简称江西方大），后者还另外持有公司14.60%的股份。

江西方大同时还持有江西汽车板簧有限公司100%的股权，后者又持有公司8.16%的股份。

假设19方钢EB没有被换股，则江西方大合计持有公司44.47%的股份。

（来源：市值风云APP吾股大数据）

方威间接持有江西方大99.2%的股份，并直接持有方大特钢6.39%的股份，合计共持有公司50.50%的股份，是公司的实际控制人。

（来源：天眼查）

今年3月20日，公司发布公告称，截止当时19方钢EB的已换股数量为0。不过目前公司的股价已经在换股价8.91元/股以上（注：截止5月31日），不能排除19方钢EB持有者后续进行换股的可能性。

（来源：方大特钢股票交易异常波动公告20210320）

（来源：choice数据，截止5月31日）

假设19方钢EB全部被换股，方威对方大特钢的持股比例仍然高达28.97%，前十中除香港中央结算外的其他股东持股比例均不到2%。方威仍然对公司有着重大影响力。

通过可交换债减持公司股份的例子确实不多见。有人可能会问，为啥公司不直接发行可转债呢？

其实，方大特钢2018年就已经申请了发行可转债，但是2020年又撤回了申请材料。原因不得而知。

（来源：2019年年报）

三、大股东擅长资本运作

下面我们来聊聊辽宁方大和方威。

根据天眼查上的数据，方威现任辽宁方大董事***，是8家公司的股东。其中持股比例较大的是北京方大国际实业投资有限公司（简称方大国际），达到100%；然后是方大特钢，持股6.39%；其他6家持股比例都不到2%。

（来源：天眼查）

方大国际又分别持有上海沪旭投资管理有限公司、方大医疗投资管理有限公司、辽宁方大接近100%的股权。

（来源：天眼查）

辽宁方大旗下拥有方大炭素(600516.SH)、江西方大（间接控制方大特钢）等子公司。

（来源：辽宁方大集团实业有限公司2019年度第一期中期票据募集说明书20190409）

另外，辽宁方大还持有中兴商业(000715.SZ)38.40%的股份，直接持有东北制*(000597.SZ)24.36%的股份，通过江西方大间接持有东北制*13.94%的股份。辽宁方大还曾经收购过航锦科技(000818.SZ)。

总的来说，实控人方威只有一部分资产属于需要公开披露信息的范围。不过这不妨碍风云君对这一部分进行分析。

有关航锦科技的分析请看《杠杆终被杠杆误，玩鹰被鹰啄瞎眼：航锦科技，股价暴涨2倍的十年“资本大玩家”|市值故事》。

有关东北制*的分析请看《辽宁方大炒股记：“三顾”东北制*，炒股技术碾压各路神嘴》和《20亿营运缺口如剑在喉，靠募资续命的东北制*却“壕摆”8000万现金墙发奖金，梁静茹给的勇气吗？》。

有关中兴商业的分析请看《沈阳啊沈阳，马路上灯火辉煌：中兴商业，十万亿网购时代下的老牌百货公司|独立研报》。

这些案例都表明，辽宁方大很擅长以低价接盘传统资产，然后通过精简成本（方大特钢的案例），注入其他资产（航锦科技、中兴商业的案例），做出业绩之后再退出（目前只有航锦科技是完全退出了），或者干脆直接低买高卖（东北制*的案例）。

那么方大特钢也会这样吗？

方大特钢的一些信号值得警惕。

为了促进转股，江西方大去年4月特意将19方钢EB的换股价由13.27元/股下调至8.91元/股。

去年11月，实控人方威还宣布计划在半年内通过集中竞价减持不超过2%的股份。

风云君只觉得磨刀霍霍。

四、弹簧扁钢有一定的定价权，年报披露有瑕疵

但是不能否认的是，方大特钢还是做出了一定业绩的。

对于钢铁行业来说，由于上下游定价都很市场化，毛利比收入更加重要。

方大特钢用于生产的原材料包括铁矿石、煤、废钢等。其中铁矿石主要依赖进口，价格跟随大宗商品价格波动，废钢全部国内采购。

（来源：2020年年报）

缺少全产业链的能力意味着，公司的毛利率主要受大宗商品价格波动和产品附加值的影响。风云君没有看到方大特钢对原材料或者产成品的价格进行套期保值。

以主要产品螺纹钢为例，其毛利率走势与螺纹钢和进口铁矿石的价差基本一致，其中2020年为17.7%。优线的毛利率在多数年份低于螺纹钢，但是2020年为19.9%，比螺纹钢要高。螺纹钢和优线合计贡献了2020年61.60%的毛利。

（螺纹钢和进口61.5%澳大利亚铁矿石价差，来源：choice数据）

弹簧扁钢在普通钢材的基础上，增加了更多的技术含量，因此毛利率在多数年份比螺纹钢要高，2020年为32.0%。

汽车板簧除了受铁矿石价格影响外，还受到下游汽车行业的影响。比如说2016年之后，汽车行业增速一路下滑，需求在减少，但是同时期铁矿石价格在上涨，汽车板簧毛利率不断降低，2020年仅有16.6%。

从结果来看，公司的毛利率从2011年的10.8%提高到去年的22.7%，增幅达到11.9个百分点。在收入长期低速增长的情况下，毛利率的提高是公司的主要看点。

那么毛利率提高的原因是什么呢？

2011和2020年，方大特钢的收入分别为133.34亿、166.01亿元，增幅达到24.5%。

对比两个年份特钢业务（注：除铁精粉以外的所有业务）的成本构成，2020年的折旧、能源和制造费用占特钢总成本的比例都有所减少，尤其是折旧占比由2011年的1.20%降至0.42%，降幅非常明显。

但是当风云君把2020年特钢业务各项成本加在一起，得出的数字（133.20亿）却比公司自己披露的（126.31亿）要大很多！

（来源：2012年年报）

（来源：2020年年报）

风云君一时间也不知道该相信哪个数据了。

五、固定资产周转率和人均产出都有所提高

从公司发展的角度讲，像方大特钢这样的公司如果要追求长期增长，就一定需要进行资本开支或者收购从而扩大产能。

不过，方大特钢却反其道而行之。

截止2020年底，固定资产规模为27.93亿元，比2011年底的37.45亿元大幅下降了25.4%。这也解释了前面折旧在成本中下降的问题。

其中，2011-2016年末的行业逆风期，固定资产规模不断减少；2017末，在建工程显著增加；2018-2019年，固定资产规模大幅增加；2019年底至今又开始下降。

与此同时，2020年方大特钢产铁358.9万吨、钢421.68万吨、材424.74万吨，汽车板簧19.3万吨，分别比2011年增长了51.6%、61.0%、57.5%、20.1%。

2020年的收入也比2011年增长了24.5%，可见公司的固定资产周转率有了很大提高。

另外，2020年特钢行业成本中的人工成本比2011年增加了81.0%，但是年初年末的平均生产人员数量却只增长了6.0%，这说明人均薪酬大幅增加，人均产出也明显增加。

而公司最近一年的固定资产规模减少是有一定客观原因的。

去年，在建工程项目中多数都是些搬迁、改造项目。

（来源：2020年年报）

这主要与国家出台的相关减排和产能置换政策有关。

六、研发费用率偏低，成本为王

2020年，方大特钢的管理费用率为3.7%，销售费用率为0.7%，研发费用率则仅有0.4%。

为了控制成本，公司显然是把能降的费用都降到极限了。

2018、2019年，管理费用率大幅提高至接近10%，主要与股权激励费用有关。

2017年，方大特钢提出了使用2018、2019年利润增速作为限制性股票解除限售的考核目标，分别是比2015-2017年的归母净利润平均值增长5%、10%。

事后来看，2018年公司归母净利润为29.27亿元，比2015-2017年的平均值增长了165.1%；2019年的归母净利润为17.11亿元，比2015-2017年的平均值增长了55.0%。两次都顺利完成了业绩考核目标。

（来源：2017年年报）

但是，2019年公司归母净利润同比下降了41.5%，而且当年5月公司还发生了严重的事故，导致较大人员伤亡，公司也被列入了安全生产失信联合惩戒“黑名单”。

在这种情况下，管理层还能得到大额股权激励，不得不服呀。

而公司0.4%的研发费用率更是扒掉了“特钢”的光鲜外衣。

以合金钢、特种钢板和特种无缝钢管为主要收入来源的中信特钢，最近两年的研发费用率分别为3.84%、3.62%。

（来源：中信特钢2020年年报）

同样以螺纹钢和线材为主要收入来源的韶钢松山（000717.SZ），最近两年的研发费用率分别为3.53%、3.40%，比方大特钢要高。

（来源：韶钢松山2020年年报）

螺纹钢和高线合计贡献35%营收的八一钢铁（600581.SH），最近两年研发费用率分别为0.35%、1.00%，和方大特钢接近。

（来源：八一钢铁2020年年报）

2020年，方大特钢的营业利润率和扣非净利润率分别为16.8%、12.4%，相比2011年分别提高了10.6个、8.9个百分点。同时期毛利率增幅为11.9个百分点，毛利率的提高仍然是公司盈利能力提高的主要原因。

而毛利率提高的原因，风云君比较确定的是折旧占比下降，其他原因则由于公司披露的瑕疵不能信服。

综合来说，方大特钢虽然在某些细分产品上具有一定的技术优势，但是不到0.5%的研发费用率和优线、螺纹钢等大宗产品贡献主要毛利的事实，决定了公司还是一家以成本控制为主的企业。

七、螺纹钢毛利率明显高于同行

钢铁行业是一个很大的行业，根据应用场景的不同产品类型也很多样。

方大特钢收入中占比最多的是螺纹钢，其次是优线，两者都主要用于建筑行业，从这个角度看可比公司有韶钢松山、八一钢铁等。

汽车板簧的可比公司有江西远成汽车技术股份有限公司（834388.OC，简称远成股份）。

韶钢松山是宝武钢铁的子公司，业务主要位于广东。2020年收入为315.56亿元，其中47%来自螺纹钢。

八一钢铁同样是宝武钢铁的子公司，业务多数位于**。2020年收入为270.18亿，其中23%来自螺纹钢。

方大特钢超过8成的收入来自华东地区。钢铁行业有着明显的地域性。

2020年，方大特钢、韶钢松山、八一钢铁的螺纹钢收入分别为88.62亿、148.36亿、49.06亿元。

2015年的行业低迷期，三家公司的收入差距并没有这么大。2015-2020年，韶钢松山的螺纹钢收入增速明显要比其他两家更快。

毛利率的对比中，方大特钢则是明显好于另外2家公司。2020年，方大特钢的螺纹钢毛利率为17.7%，高于韶钢松山的15.8%和八一钢铁的13.3%，不过近四年来差距有所减小。

由于方大特钢的成本细分项披露有瑕疵，这里就不做成本结构的对比了。

再来看汽车板簧。根据灵核网的数据（截止2020.01.02），远成股份的汽车板簧年产能为9.8万吨。方大特钢去年的汽车板簧产量为19.3万吨。

另外，方大特钢还是远成股份的第二大供应商，主要向其出售弹簧扁钢。

（来源：远成股份2020年年报）

远成股份在年报中还特意提到，由于出售弹簧扁钢与供应商的产品形成了同质化竞争，其在2020年暂停了该业务。远成股份自己没有生产弹簧扁钢的能力。

（来源：远成股份2020年年报）

2020年，方大特钢汽车板簧的收入是14.22亿元，远成股份的汽车板簧收入是4.13亿元。2013-2020年，两者的CAGR分别是3.2%、-0.5%，方大特钢的汽车板簧增速稍快。

2020年，方大特钢的汽车板簧毛利率为16.6%，不及远成股份的22.9%。而且2016年至今，远成股份的汽车板簧毛利率并没有出现方大特钢那样的大幅度下滑，为什么呢？

首先，在两家公司毛利率走势差别最大的2018年，远成股份的汽车板簧收入是略有下降的，而方大特钢则是大幅增长；

其次，远成股份很擅长多囤一些原材料，从而在原材料价格上涨的时候控制销量并维持毛利率。

2020年，远成股份在财报中就披露，当年出售部分之前库存的二线品牌钢材，由于购入时间也较早，又恰遇钢材大幅涨价，反而赚取了一些利润。

（来源：远成股份2020年年报）

这也是一种企业经营的智慧吧。

八、负债、现金流和股东回报

截止今年3月底，方大特钢的资产负债率为35.1%，有息负债占总资产的比例仅为1.3%，都非常低。

总资产中44.9%是货币资金，17.9%是固定资产。

实际控制人方威整个体系的负债情况怎么样呢？

我们透过辽宁方大的债券相关信息来看一看。

辽宁方大2020年收入1019.77亿元，净利润87.87亿元，钢铁板块是辽宁方大的主要收入和利润来源。方大特钢的收入和净利润分别占到辽宁方大的16.3%、24.6%，盈利能力优于辽宁方大整体水平。

（来源：辽宁方大集团实业有限公司2019年度第一期中期票据募集说明书20190409）

截止今年一季度末，辽宁方大的资产负债率为51.5%，有息负债占总资产的比例为17.2%，都比方大特钢要高出15个百分点左右。

现金流方面，辽宁方大对方大特钢的依赖要更大。2020年，辽宁方大的经营活动净现金流和自由现金流分别为125.14亿、113.13亿，方大特钢分别占到其中的29.9%、31.8%。

而且从趋势上看，辽宁方大现金流对方大特钢的依赖在变大。

总的来说，方大特钢确实是辽宁方大体系内相对优质的一块资产。但是要说母公司层面有什么风险？风云君认为这确实很难说，毕竟方大国际旗下还有很多没有披露公开信息的资产。

接着来看方大特钢。

2020年，方大特钢的存货周转天数仅为37.9天，自2016年来有所下降；应收账款周转天数一直维持在较低水平，2020年仅有6.1天；2020年的现金循环周期为7.9天，近三年不断加快。

2011-2020年，公司的累计自由现金流高达153.05亿元。同时期，公司除了就发放股权激励取得款项外，没有进行过融资，而且净偿还了17.19亿的债务。

2011-2020年，公司累计现金分红98.54亿元，占同期归母净利润的79%，占同期自由现金流的64%。

从这个角度说，方大特钢真是一家不错的公司。

结尾

方大特钢曾经是一家国有企业，在辽宁方大接手后，公司通过缩减固定资产规模并提高周转率，使得主要产品螺纹钢的毛利率明显高于同行。

2011年至今，公司没有在公开市场上进行过股权融资，当然公司去年撤回可转债发行申请也是一个原因。同时期，公司偿还了几乎全部有息负债，并大手笔进行分红。

从这些角度看，方大特钢确实是一家不错的公司。

但是另一方面，公司的研发费用率仅有0.4%，甚至不如一些普钢公司，再加上毛利主要来自螺纹钢、优线等低毛利产品的事实，让方大特钢看上去并没有那么“特”。

方大特钢属于辽宁方大合并范围的一部分，辽宁方大又是方威控制的方大国际下面的一个子公司。根据已经公开披露的信息，方大特钢是辽宁方大体系中相对优质的一块资产，盈利、负债、现金流都优于辽宁方大整体水平。

在这种情况下，方大特钢的大股东江西方大发行了19方钢EB，并在去年下调了换股价，目的就是减持方大特钢的股份。实控人方威去年也公告称计划减持公司2%的股份。

而且根据风云君过往的研究，辽宁方大的资本运作经验太过丰富，这不得不让人警惕。