多策略精选基金助力养老理财东方养老目标2050五年持有混合发起（FOF）正式结募
临近2023年年底，上证指数在快速跌破3000点后，迎来一波反弹行情，市场投资情绪有所修复。在此背景下，东方基金旗下首只养老主题基金——东方养老目标日期2050五年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）（基金代码：018687）于11月10日正式结束募集。该基金以追求养老资产的长期稳健增值为目的，为预计退休时间在2050年左右的80、90后“新新青年”，提供了一站式养老解决方案。
东方养老目标2050五年持有混合发起（FOF）的发行恰逢市场处于历史相对底部区域，历经充分调整后很多优质企业的长期价值值得关注。据WIND数据显示，截至11月9日，沪深300指数市盈率为11.23倍，处于近10年的18.49%的分位点，即比过去10年81%以上的时间都要低。据了解，作为一只目标日期为2050年12月31日的养老目标日期基金，东方养老目标2050五年持有混合发起（FOF），将根据生命周期理论，结合本土市场与投资者的特点及需求，采用经典的“下滑曲线设计”策略。在基金合同生效日至2032.12.31期间，基金权益仓位中枢为70%，最高占比可达80%，从而充分挖掘权益市场的贝塔机会。同时，随着目标日期临近，基金将逐渐降低组合风险收益水平，追求基金资产的长期稳健增值。
围绕具体的投资策略，东方养老目标2050五年持有混合发起（FOF）拟任基金经理王锐指出，新基金将采用定量与定性相结合的策略，结合基本面、估值面、流动性、情绪面、风险指标等多维度因素对比分析大类资产的趋势和风险收益特征，努力挖掘处于上升趋势或者风险收益比更高的资产。在具体基金选择上，定量方面，主要分析基金的投资风格、收益能力、回撤控制、交易风格、持仓风格、管理人等指标；定性方面，主要考察基金经理投资思路、风格稳定性、言行匹配度等精选基金，合理构建基金组合。
值得投资者关注的是，东方养老目标2050五年持有混合发起（FOF），虽然是一只养老基金，但成立初期高达70%左右的权益中枢仓位，使其具备较为积极的风格。因此，具有长期养老理财需求，或看好中国经济复苏和资本市场前景，较为积极的投资者，均可关注东方养老目标2050五年持有混合发起（FOF）。
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【风险提示】
市场有风险，基金投资需谨慎。
公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
本基金的名称中包含“养老目标”字样，不代表基金收益保障或其他任何形式的收益承诺，基金管理人在此特别提示投资者，本基金不保本，可能发生亏损。
根据有关法律法规，基金管理人【东方基金管理股份有限公司】做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。【东方基金管理股份有限公司】提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
五、特殊类风险型产品风险揭示：
1、本基金为基金中基金，资产配置策略对基金的投资业绩具有较大的影响。在类别资产配置中可能会由于市场环境等因素的影响，导致资产配置偏离优化水平，为组合绩效带来风险。本基金采用目标日期策略，可能发生实际投资比例与下滑曲线预设的配置目标比例偏离的风险。本基金为混合型基金中基金，在基金份额净值披露时间、基金份额申购赎回申请的确认时间、基金暂停估值、暂停申购赎回等方面的运作不同于其他开放式基金，面临一定的特殊风险。
2、本基金对每份基金份额设置5年的最短持有期限。最短持有期届满后，投资者可提出赎回申请。对于基金份额持有人而言，存在投资本基金后5年内无法赎回相关基金份额的流动性风险。基金份额持有人在转型前申购本基金，至转型日持有基金份额不足5年的，在转型日之后的第1个工作日起可以提出赎回申请，不受5年持有期限制。
3、本基金通过内地与香港股票市场交易互联互通机制买卖规定范围内的香港联合交易所上市的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
六、【东方养老目标日期2050五年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）】（以下简称“本基金”），基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://fund.csrc.gov.cn】和基金管理人网站【http://www.orient-fund.com】进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
契约型开放式基金和发起式基金有什么区别？
现在的公募基金大部分都是契约型开放式基金，包括货币基金，债券基金以及混合型股票型基金，而发起式基金一般是基金公司自己发起承诺自己首先购买多少，募集规模多少都有限制，显示自己看好和持有该基金，和以后投资者风雨同舟风险同担，基金公司也会让自己的王牌基金经理掌舵，吸引投资者购买，扩大募集规模，至于能不能赚钱，还得看行情和基金经理的操作，它也属于契约型开放式基金的一种，投资有风险需谨慎，
发起式基金与普通开放式基金有何不同？
封闭式基金的基金规模是相对固定的，而开放式基金可随时申购和赎回，这把基金管理人的利益与投资者的利益紧密地结合在一起，基金操作的好，收益高，投资者就比较放心，会更多的去申购，更有利于基金的操作，形成良性循环。基金管理公司在运作开放式基金时，责任心更强，对风险的控制和对收益的把握更为严密，更加有利于保护投资者的利益。在具体的投资操作中，因为开放式基金要随时应对投资者的赎回申请，所以基金资产要保持相对较高的流动性，也就更要求基金能在短时间里获得利益，开放式基金的操作思路更趋向于短期利益最大化。在交易方式上，封闭式基金是在场内交易，买卖和买卖股票是一样操作，区别是免印花税，而其它开放式基金多数是在场外申购或赎回，一般在银行办理。
浮动费率让利款！十问十答读懂嘉实创新动力基金
浮动费率产品，是基金管理人与持有人利益共担机制的探索，有利于提升投资者的投资体验。作为首批与持有时间挂钩的浮动费率基金，嘉实创新动力混合发起式基金即将于11月24日起正式发售。为了方便大家更好了解这只产品，跟着十个核心问题及拟任基金经理的相关解答，一起来看看吧~
与持有期挂钩的浮动费率基金是公募基金行业践行普惠金融的一次新尝试，切实让利于基民。这只产品的核心让利方式是随着持有时间的增加降低管理费率，在当下时点，是极具性价比的一款产品。原因有三：
1、费率设计对持有人，尤其是长期投资者友好；
2、经历了近两年调整，A股优质公司当前估值水平处于相对底部区域；
3、中国经济呈现复苏态势，新产业趋势正在形成，从投资的角度来看，当下是布局权益市场的相对好时机。
产品的核心降费规则是持有时间越长，管理费率越低。且为开放式产品设计，兼顾灵活申赎需求，投资者仍把握投资期限的主动权。
买入A1份额，确认后第一年管理费率为1.2%/年（大部分偏股混合型基金管理费率）；
持有满1年后，自动升级为A2份额，后续管理费率打66折，降至0.8%/年；
累计持有满3年后，自动升级为A3份额，后续管理费率变成0.6%/年，与A1份额管理费率相比，相当于打5折。
首先，这一降费机制除与持有时间挂钩外，没有其他前提条件，只要持有满一定时间，无论盈利多少、规模多少，都会降低费率，能有效帮助大家在长期投资中节省成本。
其次，鼓励长期投资与拟任基金经理选股理念也非常契合，优秀企业的成长往往也需要时间的酝酿，利于基金经理投资决策，与持有人共赢在长期。
嘉实创新动力拟任基金经理杨欢，拥有14年从业经验、9年投资经验；偏均衡成长风格，重视成长与估值的匹配，寻找更优风险收益比，注重追求产品绝对收益。
一方面，尽可能保证组合稳健，兼顾组合成长性和低波动性。在行业与个股配置层面相对分散，通过分散降低波动性；
另一方面，会从产业趋势入手，在产业趋势左侧进行布局，分享产业趋势逐步发展的红利。只要判断某个行业未来有较好发展空间，公司有核心竞争力、在做正确的事情，会选择在较早阶段开始布局和跟踪。如果对行业发展趋势出现误判，或者公司核心竞争力丧失，也会及时调整组合。
以产业趋势为基，精选三好标的。
好赛道：选取行业渗透率低、潜在空间大、政策环境宽松的赛道；
好格局：寻找产业链中竞争格局最好的环节，最好为细分环节；
好管理：优秀的企业文化、良好的股权架构、完善的治理结构。
第一，买入的时候需要选择合适的位置，确保下行风险较小；
第二，对于成长类的投资，需要及时兑现收益；
第三，行业尽量分散，在市场调整时更具有调整的余地。
主要原因有二：
一是经济复苏的力度低于年初预期，尤其地产复苏力度偏弱，对经济有一定拖累，导致企业盈利低于预期；
二是美国经济超预期导致美国通胀较高，美联储的持续加息，对全球整体流动性有抽水效应，外资的持续流出对市场也有负面影响。
但目前这些因素逐一转变，市场曙光已现。
首先，从库存周期来看，目前我们正从去库存慢慢进入到补库存状态，8月份之后PPI开始触底回升，A股企业盈利与PPI高度相关，企业盈利有望触底回升；
第二，美国通胀开始走弱，美国十年期国债最近出现较大调整，随着美国通胀逐步恢复正常状态，明年美联储有望开启降息周期，对A股利好；
第三，7月份以来，监管层出台多项支持资本市场健康发展政策，尤其是减少IPO数量以及增加对大股东减持的限制，积极引入长期资金，有助于资本市场进入良性发展阶段。
综合来看，我们对后续市场比较乐观，机会已大于风险。
一是科技领域，以ChatGPT为代表的人工智能进入新阶段，今年市场AI板块表现良好，且产业趋势才刚刚起步，很多科技企业围绕AI布局，随着应用场景的逐步成熟，会带来较多投资机会。
二是高端制造领域，我国新能源领域已经走在世界前列，但还有很多高端制造领域仍处于卡脖子阶段，我们围绕半导体先进制造、航空发动机等卡脖子环节进行投资，这些领域国产替代的空间依然广阔。随着设备、材料、工艺的逐步突破，这些领域龙头公司有望带来更多投资机会。
*仅为拟任基金经理当前看好方向，不代表基金未来长期投资方向
本只基金是我在嘉实第一只首发基金，希望给投资者带来较好的投资体验。运作上，在基金建仓早期，希望力争先让客户有绝对收益的体验，然后再逐步提升组合进攻性。当安全垫积累到比较厚后，可能在权益仓位配置比例会向更偏进攻的方向上倾斜。在市场当下方位，很多公司都来到一个极具性价比的位置上，对未来的信心是更强的。
诚然过去两年基金收益体验不佳，这种情况历史上很少见。在这样的时刻、在市场调整比较多的时候，大家可能对未来会有一些迷茫。但当我们真正走入一线企业开展各种调研、看到国家出台的各种政策、观察到外部环境的一些变化后，我们对市场的信心，其实是越来越足的。
一方面，好的企业股价来到低位，但其未来增长的前景没有变化，盈利空间仍然在增长进程中，这给我们提供了良好的布局价值；
另一方面，中国市场空间广阔，只要企业家在持续投入和创新，未来就依然有较大的发展空间。很多有竞争力的企业，在不远的未来，也许会产生翻天覆地的变化。
综上所述，市场政策已经清晰，无论从经济周期、产业周期，还是企业经营周期来看，我们都已处于底部逐步向上走的阶段。站在1-3年的维度上，当下会是一个非常好的布局阶段；在这个阶段产品想要取得绝对收益的难度也是更低的，大家不妨乐观一些，在底部区域积极做一些布局！
*注：本产品由嘉实基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
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投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
根据有关法律法规，嘉实基金管理有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的信用风险、流动性风险、管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、嘉实创新动力混合型证券投资基金（以下简称“本基金”）在投资运作过程中可能面临各种风险，包括市场风险，信用风险，流动性风险，管理风险，操作或技术风险，合规性风险，存托凭证的投资风险，除此之外还包括市场下跌风险、资产支持证券投资风险、港股交易失败风险、汇率风险、境外市场的风险、衍生金融工具投资风险、融资业务的主要风险、存托凭证的投资风险、基金份额升级的风险及其他风险。
五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。嘉实基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
六、本基金由嘉实基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站和基金管理人网站进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
发起式基金与普通开放式基金有什么不同？
发起式基金（Closed-End Fund）与普通开放式基金（Open-End Fund）在结构和运作方式上有一些不同。
1. 基金份额的发行和赎回：开放式基金可以随时发行和赎回基金份额，投资者可以根据自己的需求随时买入或卖出份额。而发起式基金在成立时发行有限数量的基金份额，一旦发行完成后，就不再发行新的份额，投资者只能通过二级市场交易购买或出售现有的份额。
2. 基金规模的变化：开放式基金的规模可以根据市场需求而波动，当投资者赎回份额时，基金规模会减少，当投资者购买份额时，基金规模会增加。而发起式基金的规模相对固定，不会受到投资者的赎回和购买行为的影响。
3. 交易方式：开放式基金的买卖是直接在基金公司进行，投资者可以以基金净值交易。而发起式基金的买卖是通过证券交易所进行，投资者需要通过证券交易所委托买卖份额。
4. 基金定价：开放式基金的份额定价根据当天基金资产净值计算，并按此价格进行买卖。而发起式基金的份额价格由市场供求关系决定，可能会与基金资产净值存在一定的偏离。
需要注意的是，发起式基金的交易相对较活跃，价格可能会受到市场波动的影响，投资者需要在交易时密切关注市场情况，并考虑流动性风险。而开放式基金由于可以随时赎回，更具有灵活性和流动性。投资者在选择基金时应根据自己的投资目标、风险承受能力和流动性需求进行综合考虑。
开放式基金和封闭式基金的区别，具体定义？
问：什么是封闭式基金？什么是开放式基金？答：根据运作方式的不同，证券投资基金可分为封闭式基金和开放式基金。封闭式证券投资基金，又称为固定式证券投资基金，是指基金的预定数量发行完毕，在规定的时间（也称“封闭期”）内基金资本规模不再增大或缩减的证券投资基金。从组合特点来说，它具有股权性、债权性和监督性等重要特点。开放式证券投资基金，又称为变动式证券投资基金，是指基金证券数量从而基金资本可因发行新的基金证券或投资者赎回本金而变动的证券投资基金。从组合特点来说，它具有股权性、存款性和灵活性等重要特点
et来自f发起式联接基金什么意思
联接基金是指将其绝大部分基金财产投资于跟踪同一标的指数的ETF，若ETF上涨，该联接基金就能获得收益。联接基金以场外基金的形式关联场内基金，便于场外投资者在不开户的情况下购买场内基金。但它并不直接投资股票，而是通过投资对应的场内指数基金来实现复制指数的目的，也是指数基金的一种。联接基金分为A类和C类，A类表示前端收费；C类表示不收取申购费。密切跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，采用开放式运作方式的基金。作为实现与市场同步成长的一种投资方式的指数基金，越来越受到广大投资者的广泛关注和青睐。ETF联接基金是为那些没有股票账户的投资者准备的，它的投资方向是ETF基金，也就是投资基金的基金，它可以在银行、基金公司网站上象普通开放式基金那样申购，当然交易费率一般是1.5%，T+2交割制度。ETF的投资组合通常完全复制标的指数，其净值表现与盯住的特定指数高度一致。比如上证50ETF的净值表现就与上证50指数的涨跌高度一致。
契约型开放式基金和发起式基金有什么区别？
契约型基金是相对于公司型基金而言的。按基金的组织形式和法律地位不同，证券投资基金基本有两种类型：即契约型和公司型两种。契约型基金：契约型基金，也称信托型投资基金，它是依据信托契约通过发行受益凭证而组建的投资基金。该类基金一般由基金管理人、基金保管人及投资者三方当事人订立信托契约。基金管理人可以作为基金的发起人，通过发行受益凭证将资金筹集起来组成信托财产，并依据信托契约，由基金托管人负责保管信托财产，具体办理证券、现金管理及有关的代理业务等；投资者也是受益凭证的持有人，通过购买受益凭证，参与基金投资，享有投资受益。基金发行的受益凭证表明投资者对投资基金所享有的权益。开放式基金是世界各国基金运作的基本形式之一。基金管理公司可随时向投资者发售新的基金单位，也需随时应投资者的要求买回其持有的基金单位。开放式基金与封闭式基金的区别主要有：（1）基金规模不固定。封闭式基金有固定的存续期，期间基金规模固定。开放式基金无固定存续期，规模因投资者的申购、赎回可以随时变动；（2）不上市交易。封闭式基金在证券交易场所上市交易，而开放式基金在销售机构的营业场所销售及赎回，不上市交易；（3）价格由净值决定。开放式基金的申购、赎回价格以每日公布的基金单位资产净值加、减一定的手续费计算，能一目了然地反映其投资价值，而封闭式基金的交易价格主要受市场对该特定基金单位的供求关系影响；（4）管理要求高。开放式基金随时面临赎回压力，须更注重流动性等风险管理，要求基金管理人具有更高的投资管理水平。世界投资基金的发展历程基本上遵循了由封闭式转向开放式的发展规律。股票型证券投资是指基金公司的主要投资对象是二级市场上的股票上市型开放式基金，listedopen-endedfund（lof），是一种可以在交易所挂牌交易的开放式基金。兼具封闭式基金交易方便，交易成本较低和开放式基金价格贴近净值的优点。
研究|香港OFC与开曼SPC，伞形基金怎么选？
作者：缪毅
在中资海外私募证券基金市场中，伞形结构基金是爆款，尤其开曼群岛独立资产组合公司（SPC）几乎已成伞形基金代名词。SPC诞生于1998年5月，过去十来年间渐成中资海外私募证券基金市场中的王者，甚至不少封闭式私募股权基金也摒弃有限合伙结构而跨界转投公司制伞形基金怀抱。仅笔者协助客户设立的SPC数量就已经有九十多家，累计SP子基金数量高达二百多支，超过笔者基金总量的半数，其霸主地位可见一斑。
开曼SPC如此成功，引得香港和新加坡竞相放下身段纷纷推出本土“山寨版”伞形基金结构以争夺基金注册地市场份额。近期香港OFC的咨询和设立数量趋热，笔者如小和尚念经般一次次向伞形基金爱好者们分析解画香港OFC和开曼SPC的差异区别，于是便写本文以飨广大读者。其实两者的“技术数据”对比已在众多网上文章和研讨会PPT中反复提及，笔者往期文章《如何设立香港OFC开放式基金型公司》亦有所提及，本文无意累述，笔者只结合设立香港OFC和开曼SPC的一手经验杂谈自身体会和观点，一家之言，欢迎拍砖。
OFC简史
香港OFC诞生于2018年7月，推出前两年票房惨淡，2020年9月立法修订改良，香港证监会亲自下场卖力推广，至2021年香港**出大招拨款2.7亿港币推出OFC设立费用资助计划终于促成OFC的快速发展（资助计划详情可参阅笔者往期文章《如何设立香港OFC开放式基金型公司》）。看一组粗略比较的数据：2021年至2023年第二季度，香港OFC的数量增加了104家，同期开曼开放式共同基金的数量增加了276支，虽然这组数据不具对比口径（因为开曼共同基金未必都是伞形基金结构，而部分开曼SPC注册为封闭式私募基金），但可另我们大致领略香港本土基金对开曼基金霸主地位的蚕食影响。
成本
香港OFC的成本优势是碾压式的。高达初始设立费用70%的资助比例和100万港币的资助金额上限确实是一个令人心动的Offer。即使撇开**资助，香港OFC的后续**费用也具明显优势，财大气粗的香港**要的是国际金融和财富管理中心地位，并不在乎注册年费这类小钱。此外，香港OFC的基金年度审计费通常能比同类型开曼基金低一截，原因是开曼基金的审计工作往往是本地审计团队干活开曼团队审核签字，客户给的其实是两份工钱。毋庸讳言，成本优势无疑是推动OFC增长的强劲动力。
效率
市场对香港OFC设立效率的疑虑可能是其早期乏人问津的原因之一，因为香港证监会审批是设立香港OFC法律主体的前置程序，获得批准后才能启动银行和券商开户等流程。但随着市场上OFC数量逐渐增加，香港证监会对OFC的效率审核渐为人知，疑虑逐渐消除。另一方面，开曼SPC的主体设立虽无监管机构的前置审批，但却须通过注册代理商的反洗钱客户尽职调查，这个流程所需的时间跨度个案差异颇大，对于一些上层股东结构复杂或尽调范围内人（领）员（导）众多的客户而言，通过反洗钱尽调颇费周章。
在后续子基金设立效率方面，开曼SPC则具有相对优势，因为香港OFC子基金的设立仍须事先取得香港证监会批准。如果不考虑银行开户的时间，开曼SPC的后续子基金设立可以极为高效，笔者甚至有过一个周末搞定一只后续SP子基金的记录。天下武功唯快不破，对于需要快速锁定投资款或投资项目的基金而言，设立效率无疑是其行走江湖的大杀器。
监管力度
市场对香港证监会对OFC监管强度的观望态度可能是其早期被冷落的原因之二。虽然开曼基金也受开曼金融管理*监管，但两者的监管强度和威慑力区别，懂的都懂。笔者认为这事儿要两面看：基金发起人几乎都天然地倾向轻监管，短期来看，基金发起人主导基金架构选择确实是目前的市场现状，但投资者偏好对基金架构的影响却是长期而深远的，所以笔者相信监管体系对投资者的保护力度以及维权执法的可行性终将塑造基金江湖的竞争格*。举个例子，香港证监会对OFC资产托管的要求详细严密，是审核重点之一，此举有助为OFC架构的安全性及可靠性提供长期保障，亦有利于坚固投资者对香港国际财富管理中心地位的信心。做了几单OFC与香港证监会接触后，笔者认为香港证监会的审核流程并不繁琐，对市场参与者也颇为友好，对OFC的推广是真心卖力（不知是不是有KPI在身），其监管风格是在法律规则框架内做事，界限清晰稳定性高，并不会过度介入且尊重市场参与者的合理商业安排，这一点相信众多“出海”到香港的境内私募基金管理人深有体会。近年笔者接触到几单开曼私募基金暴雷事件，投资者面对的核心痛点是维权难，事后追偿远不如事先防控，尤其是对于纯离岸结构的基金而言，监管机构远离基金运营者实际所在地，怎能期望一个人口不足10万的加勒比海小岛国拥有“虽远必诛”的威慑力？
市场惯性
市场惯性和熟悉程度是开曼基金的巨大优势。开曼开放式共同基金的注册数量超1.3万支，封闭式私募基金数量超1.6万支，而截止2023年上半年香港OFC的数量未超200支。数量悬殊意味着两者在投资者熟悉度和中介服务机构认可度方面的差距。因循易改变难，惯性的强大往往超出预计，对于用惯了开曼结构的基金发起人而言，改变的决定并非能轻易作出，各地投资者是否认可、公司内部合规和运营流程是否要调整适应、中介机构能否提供成熟稳定的服务支持，都须经过评估考量。市场惯性优势是开曼多年积累的结果，这个老本应该还能吃上一些年头，包括OFC在内的香港本地基金要想维持基金在岸化的上升势头，全方位的持续投入必不可少。
**因素
在世界越来越陷入割裂对抗的今天，国际制裁将不得不被纳入到基金架构选择的考量之中。开曼是英国的海外领地，香港是中国的特别行政区。你是谁，你怕谁，各自掂量吧。
顺提一嘴VCC
笔者常被客户要求比较香港OFC和新加坡VCC，其实两地“山寨”伞形基金的方式和“技术指标”颇为接近。由于OFC必须由香港持牌资管公司担任管理人，VCC必须由新加坡持牌基金管理人管理，所以OFC与VCC之争说白了其实是在香港与新加坡之间做选择题。这个话题是经久不衰的老生常谈，笔者不展开了，只说一个新角度：2023年9月1日起，中国内地进入了对境外机构向境内投资者募集基金进行限制和监管的时代（详情可参阅笔者往期文章《简评《私募投资基金监督管理条例》第61条对境外基金设立的影响》），未来买海外私募基金有可能会类似买海外保险得跑去境外购买了。读者可以了解一下，香港保险和新加坡保险哪个更火呢？
结语
香港和开曼是笔者执业生涯最重要的两个司法辖区，手心手背都是肉，无意捧谁贬谁，笔者亦相信基金注册地在岸与离岸相争并存的格*将长期存在。基金在岸化有其长期合理基础，而离岸长期积累产生的强大惯性不会一夕改变。香港**对OFC资助计划将在明年到期，如果没有资助计划这个刺激因素，幼小的OFC能否继续蚕食SPC市场份额将有待观察，亦会为基金在岸与离岸之争写下一个注脚。总而言之，基金架构的选择，有技术成分，却不是一个纯粹的技术活，更不会有一个千人一面的解决方案，虽然这话看起来是说了等于没说，但笔者确实相信基金架构选择是多重因素碰撞博弈的结果，是对短期需求和长期趋势判断权衡的抉择，而抉择，未必分对错。
缪毅高级合伙人
carlmiao
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契约型开放式基金和发起式基金有几什么区别？
现在的公募基金大部分都是契约型开放式基金，包括货币基金，债券基金以及混合型股票型基金，而发起式基金一般是基金公司自己发起承诺自己首先购买多少，募集规模多少都有限制，显示自己看好和持有该基金，和以后投资者风雨同舟风险同担，基金公司也会让自己的王牌基金经理掌舵，吸引投资者购买，扩大募集规模，至于能不能赚钱，还得看行情和基金经理的操作，它也属于契约型开放式基金的一种，投资有风险需谨慎，