美元大量印钞会不会导致韩币的增值还是贬值呢？
美元大量印钞，会造成美元的流动性泛滥，供大于求，美元贬值，那韩币在一定程度上是会升值的。这当然还要考虑韩国本身的经济情况、韩国央行以及市场的反应才能确定。人民币同理！
现在10000韩圆等于多少人民币?
10000韩元=78.109人民币(1韩元=0.007人民币,1人民币=128.025韩元)
韩元能升值吗？
还会升值5-8%虽然韩元今年已经升值了4%但美元疲软以及国际货币基金说韩元得升值8%才是合理的价位然后美国批评韩国少干预韩元虽然韩国**为了出口企业想遏制韩元升值趋势但每个月的贸易账顺差高达50亿美金美国说你看你升值了还赚那么多继续升值才行韩国**不好应对因为去年韩国的经常账顺差高达700亿美金也就去年赚进了700亿美元因此今年年初开始韩元一直升值可韩元升值的境况下4月份韩国的贸易账还是赚了50亿美金1-4月份已经赚了180亿美金因此韩国不好拿借口干预韩元升值国际汇率专家预测夏天韩元会达到970元=1美金的水平也就还有5%左右的升值空间
韩国1万纸币的背面，为什么是我们国家的浑天仪？
从韩国旅游，首尔汉江阿婆桥附近附近有世宗墓进出口上曾见过浑天仪和九星分布图。
近期韩元汇率走势分析
图：光化门
摄影：汪舜，首尔分行资金部
近期韩元汇率走势分析指数：今年一季度美元高歌猛进，一度突破100关口。但近期美国经济数据好坏不一，而且美元的走强本身对经济有紧缩作用，市场对美联储在6月份加息的预期有所消退。美元指数进入调整期，从3月高点的100跌至97，在55日均线附近。而macd大幅回撤，显示上涨动能减弱，可能会跌至负值区域。跌破96.30意味着更多下跌空间美元指数：今年一季度美元高歌猛进，一度突破100关口。但近期美国经济数据好坏不一，而且美元的走强本身对经济有紧缩作用，市场对美联储在6月份加息的预期有所消退。美元指数进入调整期，从3月高点的100跌至97，在55日均线附近。而macd大幅回撤，显示上涨动能减弱，可能会跌至负值区域。跌破96.30意味着更多下跌空间美元指数：今年一季度美元高歌猛进，一度突破100关口。但近期美国经济数据好坏不一，而且美元的走强本身对经济有紧缩作用，市场对美联储在6月份加息的预期有所消退。美元指数进入调整期，从3月高点的100跌至97，在55日均线附近。而macd大幅回撤，显示上涨动能减弱，可能会跌至负值区域。跌破96.30意味着更多下跌空间。美元指数：今年一季度美元高歌猛进，一度突破100关口。但近期美国经济数据好坏不一，而且美元的走强本身对经济有紧缩作用，市场对美联储在6月份加息的预期有所消退。美元指数进入调整期，从3月高点的100跌至97，在55日均线附近。而macd大幅回撤，显示上涨动能减弱，可能会跌至负值区域。跌破96.30意味着更多下跌空间。美元指数：美元指数：今年一季度美元高歌猛进，一度突破100关口。但近期美国经济数据好坏不一，而且美元的走强本身对经济有紧缩作用，市场对美联储在6月份加息的预期有所消退。美元指数进入调整期，从3月高点的100跌至97，在55日均线附近。而macd大幅回撤，显示上涨动能减弱，可能会跌至负值区域。跌破96.30意味着更多下跌空间。美元指数：一、市场走势分析2015年4月27日，贵金属美盘时间快速上涨。纽约收市时，黄金价格上涨1.96%，报于1,202.15美元/盎司；白银价格上涨4.27%，报于16.40美元/盎司；铂金价格上涨2.11%，报于1,148.00美元/盎司。国内市场27日晚间至次日凌晨交易时段，金交所AU（T+D）收于240.21元/克，上涨1.62%，AG（T+D）收于3543元/千克，上涨2.76%；上期所黄金期货主力合约收于241.76元/克，上涨2.22%，白银主力合约收于3590元/千克，上涨3.88%。截至28日中午11时，金交所金银分别报于239.98元/克、3540元/千克，期交所金银1506主力合约分别报于241.02元/克、3580元/千克。国际现货市场金银报于1,201.00美元/盎司、16.34美元/盎司，经历隔夜波动后，目前市场暂时呈现震荡走势。二、市场因素分析本次金价上涨主要有以下三个原因：（一）希腊调整债务问题谈判组成员，市场避险情绪升温。近期希腊在欧元区财长会议上未与债权人达成协议，欧元集团**戴塞尔布卢姆随后指出谈判破裂的主要责任在希腊**。他表示，若要对希腊发放援助，需要希腊提供全面而综合的改革清单。希腊财长瓦鲁法基斯则认为造成谈判失败的缘由是希腊**无法接受调降退休金。27日希腊**表示，希腊将调整与债权人谈判的磋商团队，由希腊财政部首席经济学家牵头与债权人进行谈判。此次调整可能削弱希腊财长瓦鲁法基斯在救助谈判中的影响。另外，希腊正计划在欧元集团会议上向其债权人递交一份新的改革清单。在新的改革清单当中，希腊**齐普拉斯准备暂停最低工资计划和提前退休计划，并征收“奢侈品税”。随着谈判的拖延，投资者出于避险考虑而倾向于购入黄金。（二）美联储FOMC会议召开在即，市场预期此次声明偏鸽派。近期美国经济数据疲软，美联储加息时点很可能会延后。根据4月8日公布的FOMC会议纪要，美联储调低了对2015年及2016年的经济增速预期。严寒天气对消费支出和制造业都有较大影响，3月新增非农就业仅12.6万人，过去一年来首次低于20万人。同时，近期多位联储官员也一再释放延迟加息的信号。因此，市场预期此次议息会议声明将偏向鸽派。根据4月份彭博新闻社的调查显示，71%参与调查的经济学家认为美联储将自今年9月开始加息，上月调查时这一比例仅32%;12%的经济学家认为6月中旬宣布加息，上次调查时高达45%；5%的经济学家认为7月末宣布加息，上次为12%。（三）股票市场行情火爆，避险需求有望提升。欧元区和日本宽松政策不断加码，美国加息前景不明，量化宽松货币政策渐成常态，股票市场一路高歌。上周五，美国标普指数和纳斯达克指数均创下了历史新高，道琼斯指数也接近3月初的历史高位。中国股市更是气势如虹，中国上证综指年初以来的涨幅已达38.4%。无论是美国还是中国，股票市场的良好表现并无基本面的强力支撑，国际金融危机期间，中国股市亦是追随美国行情，前车之鉴值得警惕，黄金特有的避险价值可望得到专业机构和个人投资者的重视和青睐。鉴于近日市场不确定性风险加剧，安全资产重新受到追捧，短期内黄金市场延续反弹可能性加大。技术面上看，隔夜金价直接升穿前期1,200美元/盎司整数位，预计短期金价仍有反弹空间。一、市场走势分析2015年4月27日，贵金属美盘时间快速上涨。纽约收市时，黄金价格上涨1.96%，报于1,202.15美元/盎司；白银价格上涨4.27%，报于16.40美元/盎司；铂金价格上涨2.11%，报于1,148.00美元/盎司。国内市场27日晚间至次日凌晨交易时段，金交所AU（T+D）收于240.21元/克，上涨1.62%，AG（T+D）收于3543元/千克，上涨2.76%；上期所黄金期货主力合约收于241.76元/克，上涨2.22%，白银主力合约收于3590元/千克，上涨3.88%。截至28日中午11时，金交所金银分别报于239.98元/克、3540元/千克，期交所金银1506主力合约分别报于241.02元/克、3580元/千克。国际现货市场金银报于1,201.00美元/盎司、16.34美元/盎司，经历隔夜波动后，目前市场暂时呈现震荡走势。二、市场因素分析本次金价上涨主要有以下三个原因：（一）希腊调整债务问题谈判组成员，市场避险情绪升温。近期希腊在欧元区财长会议上未与债权人达成协议，欧元集团**戴塞尔布卢姆随后指出谈判破裂的主要责任在希腊**。他表示，若要对希腊发放援助，需要希腊提供全面而综合的改革清单。希腊财长瓦鲁法基斯则认为造成谈判失败的缘由是希腊**无法接受调降退休金。27日希腊**表示，希腊将调整与债权人谈判的磋商团队，由希腊财政部首席经济学家牵头与债权人进行谈判。此次调整可能削弱希腊财长瓦鲁法基斯在救助谈判中的影响。另外，希腊正计划在欧元集团会议上向其债权人递交一份新的改革清单。在新的改革清单当中，希腊**齐普拉斯准备暂停最低工资计划和提前退休计划，并征收“奢侈品税”。随着谈判的拖延，投资者出于避险考虑而倾向于购入黄金。（二）美联储FOMC会议召开在即，市场预期此次声明偏鸽派。近期美国经济数据疲软，美联储加息时点很可能会延后。根据4月8日公布的FOMC会议纪要，美联储调低了对2015年及2016年的经济增速预期。严寒天气对消费支出和制造业都有较大影响，3月新增非农就业仅12.6万人，过去一年来首次低于20万人。同时，近期多位联储官员也一再释放延迟加息的信号。因此，市场预期此次议息会议声明将偏向鸽派。根据4月份彭博新闻社的调查显示，71%参与调查的经济学家认为美联储将自今年9月开始加息，上月调查时这一比例仅32%;12%的经济学家认为6月中旬宣布加息，上次调查时高达45%；5%的经济学家认为7月末宣布加息，上次为12%。（三）股票市场行情火爆，避险需求有望提升。欧元区和日本宽松政策不断加码，美国加息前景不明，量化宽松货币政策渐成常态，股票市场一路高歌。上周五，美国标普指数和纳斯达克指数均创下了历史新高，道琼斯指数也接近3月初的历史高位。中国股市更是气势如虹，中国上证综指年初以来的涨幅已达38.4%。无论是美国还是中国，股票市场的良好表现并无基本面的强力支撑，国际金融危机期间，中国股市亦是追随美国行情，前车之鉴值得警惕，黄金特有的避险价值可望得到专业机构和个人投资者的重视和青睐。4月份，资金面整体宽松，央行通过引导回购利率不断低开、公开市场净投放并调低逆回购利率以及大幅降准等操作，稳步引导资金利率下行，7天回购利率均值为2.93%，较3月份大幅下行155bps。受益于此，债券收益率亦步亦趋，4月底收益率曲线基本来到了年内低位，期限利差小幅拓宽但仍处在历史较低水平。信用利差大幅收窄，一年期AAA品种与国债信用利差较3月末收窄34bps。4月上半月，央行公开市场操作两次下调逆回购利率，由月初3.55%下行20bp至3.35%，7天回购利率跌至2.92%，较三月底下行幅度达到105bp。市场在经济和金融数据均表现不佳、降准降息预期强烈以及逆回购利率下调等多重利好因素影响下，做多情绪乐观，债券收益率稳步下行。1年、3年、5年、7年和10年期国债收益率较3月底分别下行6bps、8bps、6bps、7bps和8bps。政策性金融债收益率下行幅度更大，1年、3年、5年、7年和10年期国开债收益率较3月底分别下行33bps、38bps、33bps、23bps和19bps。4月19日，央行宣布存款准备金率普降1%，且对三农、小微以及重大水利工程等进行定向降准。此次降准力度超出市场预期推动债券收益率加速下行，在此后的3个交易日内，1年、3年、5年、7年和10年期国债收益率较降准前分别下行15bps、8bps、11bps、15bps和16bps。信用债收益率表现抢眼，一年期AAA品种与国债信用利差进一步缩窄19bps。后半周获利盘回吐带动长端收益率小幅反弹，但短端表现坚挺，收益率持续走低。总体来看，1、10年期国债收益率较降准前分别下行34bps和18bps，收益率曲线呈现陡峭化下行趋势。4月最后一周，地方债推迟发行以及外媒报道的中国版QE传闻令市场对于万亿地方债供给的担忧稍缓，债市收益率稳中小降。各期限国债收益率继续下行5-8bps。4月份国债收益率曲线陡峭化下行，主要原因在于：一是4月公布的一季度经济数据显示我国经济下行压力未明显缓解。二是市场资金面较上月明显宽松，购债资金增加。三是央行4月连续两次下调逆回购中标利率，叠加超预期的降准幅度，令市场宽松预期得到提振，需求端明显改善。四是4月利率债供给虽然较3月明显增加，但得益于到期量同样较大，净供给反而较3月下降，供给端压力不大。4月份国债收益率曲线陡峭化下行，主要原因在于：一是4月公布的一季度经济数据显示我国经济下行压力未明显缓解。二是市场资金面较上月明显宽松，购债资金增加。三是央行4月连续两次下调逆回购中标利率，叠加超预期的降准幅度，令市场宽松预期得到提振，需求端明显改善。四是4月利率债供给虽然较3月明显增加，但得益于到期量同样较大，净供给反而较3月下降，供给端压力不大。进入5月份，尽管面临地方债供需矛盾和股市分流效应等不利因素，但在经济基本面偏弱格*下政策放松的想象空间仍存，预计债券市场收益率仍将震荡下行。鉴于近日市场不确定性风险加剧，安全资产重新受到追捧，短期内黄金市场延续反弹可能性加大。技术面上看，隔夜金价直接升穿前期1,200美元/盎司整数位，预计短期金价仍有反弹空间。今年一季度美元高歌猛进，一度突破100关口。但近期美国经济数据好坏不一，而且美元的走强本身对经济有紧缩作用，市场对美联储在6月份加息的预期有所消退。美元指数进入调整期，从3月高点的100跌至97，在55日均线附近。而macd大幅回撤，显示上涨动能减弱，可能会跌至负值区域。跌破96.30意味着更多下跌空间。今年一季度美元高歌猛进，一度突破100关口。但近期美国经济数据好坏不一，而且美元的走强本身对经济有紧缩作用，市场对美联储在6月份加息的预期有所消退。美元指数进入调整期，从3月高点的100跌至97，在55日均线附近。而macd大幅回撤，显示上涨动能减弱，可能会跌至负值区域。跌破9 一、联邦基金目标利率与有效利率联邦公开市场委员会（FederalOpenMarketCommittee,FOMC）作为美国联邦储备系统的最主要组成部门之一，每年定期会召开八次议息会议，对联邦基金利率设定目标区间，即联邦基金目标利率。而联邦基金有效利率指美国银行间同业拆借市场的实际利率，是一家存托机构（多数是银行）利用自身资金向另一家存托机构借出的隔夜拆借利率，代表了市场的超短期利率水准。联邦基金利率作为美国货币市场最重要的利率之一，其变动能够敏感的反映银行间资金成本及供需情况，并最终传导至企业及实体经济。在08年金融危机之前，美联储通过公开市场操作调节银行的准备金余额，以保持联邦基金有效利率贴近其目标利率。自08年底以来，美联储的货币政策实施方式发生了一些变化，FOMC建立了接近于零的联邦基金目标利率区间，并通过公开市场操作大幅压低长期利率水平，创造宽松的金融环境以促进经济及就业。目前美联储将联邦基金目标利率设定在0.25%-0.5%的区间。从图1可以看出，长期以来，联邦基金有效利率基本与其目标利率保持高度一致性，表明美联储的利率政策调控是有效的。一、联邦基金目标利率与有效利率联邦公开市场委员会（FederalOpenMarketCommittee,FOMC）作为美国联邦储备系统的最主要组成部门之一，每年定期会召开八次议息会议，对联邦基金利率设定目标区间，即联邦基金目标利率。而联邦基金有效利率指美国银行间同业拆借市场的实际利率，是一家存托机构（多数是银行）利用自身资金向另一家存托机构借出的隔夜拆借利率，代表了市场的超短期利率水准。联邦基金利率作为美国货币市场最重要的利率之一，其变动能够敏感的反映银行间资金成本及供需情况，并最终传导至企业及实体经济。在08年金融危机之前，美联储通过公开市场操作调节银行的准备金余额，以保持联邦基金有效利率贴近其目标利率。自08年底以来，美联储的货币政策实施方式发生了一些变化，FOMC建立了接近于零的联邦基金目标利率区间，并通过公开市场操作大幅压低长期利率水平，创造宽松的金融环境以促进经济及就业。目前美联储将联邦基金目标利率设定在0.25%-0.5%的区间。从图1可以看出，长期以来，联邦基金有效利率基本与其目标利率保持高度一致性，表明美联储的利率政策调控是有效的。一、联邦基金目标利率与有效利率联邦公开市场委员会（FederalOpenMarketCommittee,FOMC）作为美国联邦储备系统的最主要组成部门之一，每年定期会召开八次议息会议，对联邦基金利率设定目标区间，即联邦基金目标利率。而联邦基金有效利率指美国银行间同业拆借市场的实际利率，是一家存托机构（多数是银行）利用自身资金向另一家存托机构借出的隔夜拆借利率，代表了市场的超短期利率水准。联邦基金利率作为美国货币市场最重要的利率之一，其变动能够敏感的反映银行间资金成本及供需情况，并最终传导至企业及实体经济。在08年金融危机之前，美联储通过公开市场操作调节银行的准备金余额，以保持联邦基金有效利率贴近其目标利率。自08年底以来，美联储的货币政策实施方式发生了一些变化，FOMC建立了接近于零的联邦基金目标利率区间，并通过公开市场操作大幅压低长期利率水平，创造宽松的金融环境以促进经济及就业。目前美联储将联邦基金目标利率设定在0.25%-0.5%的区间。从图1可以看出，长期以来，联邦基金有效利率基本与其目标利率保持高度一致性，表明美联储的利率政策调控是有效的。
一季度韩元汇率走势先抑后扬，前两个月韩币贬值幅度高达5.36%、跌破5年低点至1238.77，进入3月韩币快速升值，尤其是美联储3月未加息，国际市场美元总体走弱，韩币单月升值达7.29%，成为亚洲升值幅度最大的货币。我们认为，近期导致韩币汇率大幅波动的因素主要有： 1.美联储加息进程的不确定性。美元走势一直是影响韩币汇率的主导因素。美联储去年12月加息后，市场普遍预期今年将加息4次，但今年2月后美国主要经济数据表现疲弱，全球金融市场震荡加剧，美联储加息预期减弱，韩元汇率快速走升。 2.韩国经济增长乏力。出口一直是韩国经济的支柱，但韩国出口已连续15个月出现负增长，创下史上最长负增长纪录；今年1月韩国出口同比减少18.9%，创下6年零5个月来的最大降幅。2015年，韩国企业投资占GDP比重（29.1%）创下39年来最低，民间消费所占GDP比重也跌至50%以下、创27年来最低纪录。出口不振*面没有变化，内需市场恢复缓慢，第一季度经济增速低于此前预期，已让韩国央行再次下调经济增长预期至3%以下。IMF近期发布的《世界经济展望报告》认为，韩国今年经济增长预期为2.7%、明年为2.9%。 3.外部经济金融环境。2015年，韩国的贸易依存度虽从2011年高位113.5%降低至8年的低点88.1%，但远高于30-40%区间的日本、美国等主要发达国家。问题是，韩国贸易依存度下滑的原因并不是内需市场的扩大，而是因出口减少。低油价、中国经济增速放缓、全球贸易市场低迷等，韩国出口短期内难见起色。同时，国际金融市场波动背景下，外国投资者进出韩国证券市场，也会加剧韩元汇率的波动,年初中国股市触发熔断机制和人民币的贬值均使韩币加速贬值。韩国KOSPI指数和韩元汇率走势对比图如下： 展望后市，韩国经济增长形势短期内或难以好转，韩币汇率受外部经济形式和全球金融环境的影响将依旧较大。韩国经济增长、韩国央行货币政策、美联储加息进程、日元汇率走势、中国经济增长状况等将是影响韩元汇率走势的主要因素。我们认为，近期韩币预计将在[1120,1180]波动，今年剩余时间或将在[1100,1250]运行。
首尔分行资金部 汪舜
2来自00910月以后的韩币汇360问答率走势如何
这几天有点下跌1万韩币=57元1角2分
韩币一万元等于人民币多少元?
10000韩元=63.83人民币
韩币的贬值前景如何？
金融海啸很厉害~！！说不准呢！！
会分析下半年韩币兑人民币汇率走势的请进
继续跌！未来1年内是这样的走势。人民币是最坚挺的货币
【中金外汇・韩元】解析近期韩元贬值
摘要
2022年以来韩元贬值明显，近期美元/韩元汇率一度突破1340的重要关口，为2009年以来的最弱水平。年初以来韩元已相较美元贬值约11%，成为了继日元之后的第二弱亚洲货币(图表1)。我们认为韩国出口增速的放缓、贸易条件的恶化以及境外投资者对韩国股票的净卖出或为韩元贬值的主要推手。今后，韩国央行货币政策的收紧或难以对汇率提供足够的支撑、在全球经济增速放缓、能源价格居高不下的大背景之下，我们认为韩国的出口增速或继续放缓，贸易条件层面也或难以看到明显改善，我们认为韩元汇率或继续保持在弱方。但是基于期权市场的预期以及韩国外储的规模，我们认为韩元发生大幅贬值的可能性较低。
正文
韩国央行对抗通胀有余、但提振汇率不足 7月韩国CPI同比为6.3%，在发达经济体当中处于居中位置(图表2)，低于美国、欧元区、英国、加拿大等国的9%左右的同比通胀，但是也明显高于瑞士、日本等低通胀国家，同亚洲国家相比韩国的CPI同比也低于泰国、新加坡(图表3)。整体来看韩国虽存在通胀压力，但是通胀的程度并不严重，同时市场目前预测韩国的CPI同比或将在近期6.0%的水平附近见顶，此后一路下行并在2023年底达到2.2%附近。为了对应过去至今的通胀压力，韩国央行早已于2021年8月开启了首次加息(图表4)，成为了发达经济体中最先加息的央行。截止于8月25日在本轮加息中韩国央行已累计加息200个基点，其加息幅度在亚洲主要国家央行中居首，并仅次于新西兰央行275基点、美联储与加拿大央行的225基点。我们研究发现今年以来发达经济体的加息幅度与货币的实际有效汇率之间有着较为明显的正相关关系(图表5)，但是韩国的情况大幅处于趋势线下方，即年初以来韩国央行虽然已累计加息150基点，但是韩元汇率水平依然偏弱并低于理论水平，因此我们认为在央行货币政策之外，还有其他因素影响了韩元汇率。8月25日、韩国央行再度加息25个基点，将政策利率上调至2.50%，但伴随韩国通胀的见顶，市场目前预测韩国的政策利率将在2023年第一季度见顶到达2.90%，目前还具有40个基点的加息空间，相较于大部分发达国家今后的加息幅度，韩国的加息余地相对有限，我们认为往年底看，韩国央行的货币政策足够控制住国内的通胀压力，但是不足以对韩元汇率带来支撑。
图表1：2022年初以来亚洲货币相较美元变化幅度(%)
注：截至2022年8月25日
资料来源：彭博资讯、中金公司研究部
图表2：主要发达经济综合CPI同比走势(%)
资料来源：彭博资讯、中金公司研究部
图表3：主要亚洲国家综合CPI同比走势(%)
资料来源：彭博资讯、中金公司研究部
图表4：主要发达经济体政策利率的走势(%)
资料来源：彭博资讯、中金公司研究部
图表5：主要发达经济的加息幅度与汇率呈现正相关
资料来源：彭博资讯、中金公司研究部
出口疲软带来韩元贬值 韩国的出口数据对世界经济而言一直起到先行指标的作用，然而自去年下半年以来，伴随大宗商品价格的大幅攀升以及全球的货币条件的收紧，韩国的出口同比出现了明显下滑。然而长期以来，韩元作为顺周期货币，同韩国出口的走势有着高度相关，目前在韩国出口同比下行的背景之下，韩元汇率也发生了较大程度的贬值(图表6)。同时我们认为美国货币政策的松紧会对全球经济带来重要影响，进而也会左右韩国的出口数据。美联储的降息周期当中，韩国出口大概率才会得到改善(图表7)。往今年年底看，我们认为全球的金融条件或进一步收紧，韩国的出口同比或继续承压，韩元通过出口因素得到支撑的可能性较少。
图表6：韩国出口同比与美元/韩元汇率的走势
资料来源：彭博资讯、中金公司研究部
图表7：韩国出口同比与美联储政策利率的走势
资料来源：彭博资讯、中金公司研究部
贸易条件恶化也是韩元贬值因素 出口疲软之外，我们认为疫情以来韩国贸易条件的恶化也或是韩元贬值的主要推手。韩国作为制造业大国，但是能源自给率较低，受今年以来国际大宗商品价格攀升的影响，韩国的贸易条件发生了明显恶化。在亚洲四小龙以及中美欧日等大型经济体当中，花旗编制的贸易条件指数显示目前韩国贸易条件的恶化程度同日本相似，大幅劣于其他经济体(图表8)。同时今年以来韩元与日元相较美元分别贬值约11%与15%，为最弱的两大亚洲货币，我们认为贸易条件是今年影响全球汇率的重要因素。韩国的贸易顺差走势也同贸易条件高度相似，在贸易条件恶化背景之下，最近数月韩国的贸易收支重现了2008年期间的连续逆差的情况(图表9)。目前国际油价虽出现见顶迹象，但仍处于高位，短期之内能源价格大幅回落从而改善日韩两国贸易条件的可能性较低。
图表8：贸易条件的走势
资料来源：彭博资讯、中金公司研究部
图表9：韩国贸易顺差与贸易条件的走势
资料来源：彭博资讯、中金公司研究部
境外资金净卖出韩国股票带来韩元走弱 2022年以来，在海外利率大幅上行的背景之下、境外资金对韩国债券的累计净买入依旧同往年水准相似，实现了资金净流入(图表10)。但股票方面情况相反，在全球经济增速放缓、企业盈利预期恶化的背景之下，境外资金今年以来净卖出了韩国股票，同时跨境资金的流向也在今年一定程度左右了韩国股指KOSPI的走势(图表11)。我们发现韩国股指与韩元走势关联较大(图表12)，今年境外资金对韩国股票的净卖出也带来了韩元贬值的压力。在全球经济衰退风险加大的背景之下，我们认为境外投资者仍或难以大举买入周期性较强的韩国股票，因而韩元升值可能性较低。
图表10：年初以来跨境资金对韩国债券的累计净买入(亿美元)
资料来源：彭博资讯、中金公司研究部
图表11：跨境资金流影响韩国股票指数
资料来源：彭博资讯、中金公司研究部
图表12：韩国股票指数与韩元汇率走势相近
资料来源：彭博资讯、中金公司研究部
韩元虽弱但暴跌可能性较低 我们虽然在中短期内对韩元难以持有看多的观点，但同时我们也认为韩元的暴跌或为小概率事件。从期货市场来看，3个月的美元/韩元风险反转期权显示自今年3月以来对韩元看空的力量已在逐步缩小，并且大幅小于2020年3月以及2017年9月的特殊时期(图表13)。此外、韩国**面对韩元贬值也正在做出积极的对应，自去年以来韩国**进行了多次“卖出外币、买入韩元”型外汇干预，截止于2022年7月底韩国的外汇储备为4386亿美元，自去年10月的峰值下行约300亿美元，但是外汇储备依然相对充足(图表14)，在面对韩元的快速贬值时，韩国当*有能力继续对汇率进行干预，整体来看我们认为韩元发生暴跌的可能性较低。
图表13：美元/韩元汇率3个月风险反转期权的走势
资料来源：彭博资讯、中金公司研究部
图表14：韩国外汇储备的走势(亿美元)
资料来源：彭博资讯、中金公司研究部
丁瑞,CFA与王冠,CFA对此报告亦有贡献
本文摘自：2022年8月26日已经发布的《解析近期韩元贬值因素》
李刘阳SAC执证证书编号：S0080121120085SFCCERef：BSB843
张文朗SAC执业证书编号：S0080520080009SFCCERef：BFE988
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