做多波动率交易策略(做多gamma交易策略简析)-财高金融网

做多gamma交易策略简析

Gamma是反应期权的delta随标的资产价格变化而变化的速度的指标，Gamma=delta的变化／标的资产价格的变化。例如我们买入3个月ATM的欧元兑美元看涨期权，delta是0.5，gamma是0.1，表明当EURUSD价格上涨1%时，对应的这个期权的delta从0.5上涨到0.6。Gamma大小反应delta变化的速度，当Gamma很小时，表明Delta的变化速度很慢，当Gamma很大时，表明Delta的变化速度很快。

做多gamma交易策略就是指通过买入期权，进行delta对冲，保持delta中性时，通过低买高卖获得盈利的交易策略。以上述EURUSD为例，如果名义本金是1000万欧元，买入期权时，为保持delta中性，需要卖出500万欧元，当EURUSD上涨1%时，需继续卖出EURUSD100万欧元，如果EURUSD又跌回交易初期的汇率，delta回到0.5，买入100万欧元，这100万欧元的delta对冲部分通过低买高卖就获利1%。这就是基本的做多gamma策略的模式。

我们简单来模拟一下上述案例：B3SEURUSDATMCALL1000万欧元（为简化处理，未考虑掉期因素），做多gamma策略的交易如下，假设到期汇率在1.1534，期权持有期间，delta对冲交易如下：

SPOT

DELTA

交易

汇率

1.142

0.5

S500万欧元

1.142

1.1534

0.6

S100万欧元

1.1534

1.1648

0.7

S100万欧元

1.1648

1.142

0.5

B200万欧元

1.142

1.1534

0.6

S100万欧元

1.1534

1.1763

0.8

S200万欧元

1.1763

1.1534

0.6

B200万欧元

1.1534

加之到期期权行权，买入1000万欧元，通过行权和交易获得利润13.7万美元，加之期初买入期权支付期权费15万美元（波动率7%），合计亏损1.3万美元。为什么该笔交易最终亏损？是不是期权费过高？是不是市场有效波动不足导致对冲交易不够频繁？(当然，这只是我随手模拟的情况，实际交易中，对冲频率会高很高)这些因素都应当在我们开头寸之前有一个预估。

下面来说做多gamma策略应当注意什么。

上文中说该笔交易亏损，也有可能是因为有效波动不足导致对冲交易不够频繁？Gamma策略的收益与未来实现的波动率正相关，有效波动不足的原因就是实际波动率过低，低于我们买入期权时的隐含波动率。在既定的条件下，做多Gamma策略应尽可能地加大交易频率，获得更多的低买高卖的交易利润。如何加大交易频率，一是选择ATM的期权，因为ATM期权的Gamma最大；二是临近到期，ATM期权的Gamma会快速上涨，应加大交易频率；三是在做多Gamma策略中，可以引入量化系统加大delta对冲频率，特别适用于夜间无人盯盘的情况。

对新手而言，做多Gamma策略是一个简单、容易入门的策略，风险有限，心里压力就不会太大，更多的交易细节大家可以在不断的交易实践中慢慢积累。

什么是波动率交易策略?

对于投资者来说，期货市场上除了牛熊市之外，更多的时间处于一种无法辨别价格走势或者价格没有大幅变化的状况。此时的交易策略可以根据市场波动率的大小具体细分。当市场预期波动较小价格变化不大时，可采取卖出跨式组合和卖出宽跨式组合的策略。当预期市场波动较大但对价格上涨和下跌的方向不能确定时，可采取买入跨式组合和买入宽跨式组合的策略。记得采纳啊

什么是波动率交易策略?

期权宽跨和跨式优缺点？

期权宽跨和跨式的优点是可以通过同时买入和卖出不同的期权合约来降低风险，提供更大的收益潜力。

它们可以在市场波动较大时提供保护，同时也可以在市场趋势明确时获得更高的收益。

然而，它们的缺点是需要支付更高的交易成本，因为需要同时买入和卖出多个期权合约。

此外，它们的盈利潜力也受到期权到期日和价格波动幅度的限制。

量化交易主要有哪些经典的策来自略？

1、Trend策略，在商品期货交易中被提及的最多，可以说是市场公开化的秘密，不存在什么神秘的部分，而且计算方法非常简单，基本上就是根据过去9到12个月不同商品期货的return，做多收益高的，做空收益最低的那些，就这样简单组合，连续几十年一直保持了超出市场平均水平或指数的收益。现在比较流行的是通过市场行为学的角度去理解，投资者往往在发生大额亏损之后反而变得更加激进，而对于小额的亏损反而比较倾向于止损，这样的心态助推了市场中追涨杀跌的效应，从而对趋势形成一种增强。当然，不同的投资者专注不同的方面去理解，理解的角度不同，做出的趋势交易策略的逻辑也就不同，最后还是以市场的结果为准。趋势类策略难的不是在趋势市场中赚到钱而是在漫长的没有趋势的市场中，如何控制亏损。这是一个中长期最大化收益，与短周期内最小化损失这样两个相互矛盾的目标的优化平衡问题，这个平衡问题做不好，那么收益高的时候可以很高，但是亏得时候一样可以很惨。趋势类策略还有一些细节技巧比如在趋势的中后期，波动率比较高的时候适当降低仓位等等，可以进一步平滑你的收益曲线，提高整体的夏普率等，专业量化对冲基金公司很多的时间也都花优化这些细节上。2、价值投资策略，在股市中是应用最多的，能够在牛市中赚取更多市场错误定价，熊市获得更多风险溢价的超额收益。一些被严重低估或高估的股票，一定程度上是市场错误定价的反映，根据预测价格的可以赚到价格回归的收入。而价值类策略，在熊市或者市场低迷甚至崩盘的时期表现尤其好，在整个市场的风险情绪变得非常低迷的环境下，绝大多数投资人都变得非常不愿意承担风险，买进一些价值稳固的资产，尤其在估值偏低的时候，可以很大程度上获得溢价补偿。3、波动率策略，在期权市场中最经常被提到。波动率套利，做多波动率，做空波动率，利用期权组合，你可以构建上述各种交易策略。这类策略的好处在于他一般不爆露单边趋势性风险，可以是趋势类策略的很好的补充，但是他也有他的风险。比如做空波动率，或者卖出OTM的期权的策略，在很长时间内可能都是比较稳定盈利的，但是一旦黑天鹅按空什具事担刚律翻事件发生，你卖出的OTM期权被行权，那么你就面临大额的亏损。等等，欢迎关注讨论！

什么是量化投资交易策略

一文看懂量化投资策略闲话基量化投资在近些年受到越来越多的关注，包括规模、策略、业绩。量化投资，是指通过借助统计学、数学方法，运用计算机从海量历史数据中，寻找能够带来超额收益的多种“大概率”策略，按照策略构建的数量模型严格执行投资，力求获得长期稳定可持续高于平均的超额回报。跟传统的主动管理方法相比，量化投资是高投资广度、低投资深度的一种投资方法。量化投资强调纪律投资，可以克服投资者主观情绪的影响。现在市场上运用的策略有很多种，下面来看看主流的几种策略。一、市场中性策略市场中性策略是国内使用最多的策略。根据CAPM理论，股票收益由两部分组成，一部分是市场整体风险的beta收益，一部分是股票自身风险带来的alpha收益。中性策略是从消除市场系统性风险的维度出发，通过同时构建多头和空头头寸对冲市场风险，以获得较稳定的绝对收益。国内通常使用的操作方法是，买入股票，同时卖空与股票等市值的股指期货。盈利模式是，所买股票超越大盘的涨跌幅度。市值对冲并不是完全的beta对冲，但可以减少计算量，降低调仓率，为国内投资机构普遍使用。Alpha策略关键点是选出的股票组合收益要持续赢沪深300指数，在市场上涨时平均涨幅大于沪深300指数，在市场下跌时平均跌幅小于沪深300指数，并且可持续稳定。通常管理人根据估值、成长性、市值、动量、预期变动、资金关注、技术指标、事件、业绩等多个维度进行量化选股，构造投资组合，同时以沪深300行业配置比例为基准，对系统筛选出的股票根据宏观经济和行业景气进行差异化配置，并定期根据各因子变动进行动态调整组合。构建中性策略，买入100元股票组合，卖空100元股指期货，多头与空头组合价值相等：1、市场上涨：股票组合（上涨赚钱）+指数收益（上涨亏钱）=10%+（-7%）=3%2、市场下跌：股票组合（上涨赚钱）+指数收益（上涨亏钱）=（-7%）+10%=3%3、市场震荡：股票组合（上涨赚钱）+指数收益（上涨亏钱）=10%+（7）=17%Alpha策略最主要风险在于选股策略上。选股模型可能会因为股票市场规律性变动、突发事件和统计模型本身的概率属性，在某些时间段出现失效，导致做多的股票输市场出现短期亏损。这需要基金经理能不断完善投资模型和操作技巧提升获胜概率。此外，Alpha策略还收到基差的影响。大部分时候会有一定的升贴水损失，策略对基差的风控非常重要。二、套利策略1、统计套利统计套利是对历史数据进行统计分析，估计相关变量的概率分布，结合基本面数据分析，用来进行套利交易。运用统计分析工具，对一组相关联的价格之间的关系的历史数据进行研究分析，研究关系的历史稳定性，并估计其概率分布，确定分布中的极端区域，即否定域。当真实市场上的价格关系进入否定域，可以认为这种价格关系不可长久持续，此时有较高的成功概率进场套利。2、期现套利期现套利指利用期货与现货基差扩大产生的套利机会，做多被低估标的，做空被高估标的，待期现基差回归至合理范围后，平仓离场的低风险策略。期现套利策略，根据沪深300股指期货与沪深300指数基差到期时必定收敛的交易机制。当期货指数与沪深300指数基差足够大时，可以通过构建一个反向组合，获得基差收敛过程中产生的收益。目前国内只能进行“做空基差”的正向套利，即当基差大于0的时候，买入股指ETF或者一揽子股票，同时卖出等市值股指期货，待价差收敛后平仓。当基差小于0时，由于融券不足，无法通过卖出股指ETF或者一揽子股票同时买入等市值的股指期货进行“做多基差”的反向套利。当期货价格深深贴水的时候，因融券存在障碍反向套利被切断，贴水状态自由发展，只能通过市场大幅度反弹，多头的投机者重新将价格抬升至升水的状态。这也是市场贴水一直无法及时恢复的重要原因。期现套利的主要风险在于市场价格出现剧烈波动导致浮亏，具体表现为所跟踪标的之间的基差出现长时间不回归甚至反向逆转，期现收益无法有效覆盖交易成本、冲击成本、现金成本等风险。3、ETF套利ETF套利，是指投资者可以在一级市场通过置顶的ETF交易商想基金管理公司，用一揽子股票组合申购ETF份额，或者把ETF份额赎回成一揽子股票组合，同时可以在二级市场以市场价格买卖ETF。假设某只ETF成分股暴跌，使得该ETF净值迅速走低，但该ETF的市场价格未能及时跟上，两者短暂地出现一个价差，此时可以买入ETF一揽子股票组合申购成ETF，然后将ETF在二级市场卖出，实现低买高卖，获取价差。ETF套利的两种交易顺序，一种是从股票二级市场买入一揽子股票，按一定比例换成ETF份额，然后在二级市场卖出ETF份额，前提是一揽子股票价格比ETF价格低，出现溢价；另一种是，从ETF二级市场买入份额，按照一定比例兑换成一揽子股票，在拿到股票二级市场卖出，这样的前提是ETF价格低于一揽子股票价格，出现折价。4、分级基金套利分级基金有2种套利模式。一种方式是当母子基金比价出现折溢价时可进行套利。当A/B份额的组合价格大于母基金净值时，存在整体溢价套利机会。通过场内申购母基金份额，分拆成A和B并在二级市场卖出完成溢价套利。当A/B份额的组合价格小于母基金净值时，存在整体折价套利机会。通过在二级市场按比例买入A类份额和B类份额，申请合并成母份额并赎回完成折价套利。但是折溢价套利不能实时完成，需要面临1-2个交易日的价格波动风险。可以通过股指期货对冲管理风险敞口。一般在牛市中溢价套利机会比较多，在震荡市场中折价套利机会更多、胜率更高。另一种套利方式是，市场下跌时，含下折算条款的分级基金A份额包含的期权价值套利，同时还有在整体折溢价套利基础上演的底仓-对冲溢价套利、循环折价套利。三、CTA策略CTA策略是投向期货市场，使用历史数据，通过统计、数学、编程的方法找到盈利规律。分为趋势策略和套利策略。趋势策略是跟随者市场上涨做多，市场下跌做空，因此在任何一种期货商品进入趋势后，CTA策略就会获得良好的收益空间。套利策略是通过跨期限、跨市场、跨品种等不同合约之间的“价差回归”，锁定套利空间。跨期限是指同一交易品种，不同交易周期间的套利。历史数据表明期货不同合约价格相关性高，价差出现稳定的统计特征。当两个不同到期月份合约/不同品种合约之间的价差偏离合理区间时，可以通过在期货市场同时买入低估值合约和卖出高估值合约，在价差回归后进行反向平仓，进行跨期限套利交易。更加具体地说，跨期套利是指不同月份期货支架的套利。通过多远空近或多近空远，来买卖同一市场同种商品不同到期月份的期货合约，利用不同到期月份合约的价差变动来获利的套利模式。交易过程如下：跨品种与跨期现套利逻辑相似，只是使用在同一期限不同品种合约之间，具体投资流程如下：跨市场套利，在某个交易所买入（卖出）某一交割月份的某种商品合约，同时在另一个交易所卖出（买入）统一交割月份的同种商品合约，在有利时机分别在两个交易所对冲获利。跨市场策略涉及外汇兑换、国际期货交易对冲，交易实现难度大，国内用得少。由于期货具有杠杆属性，这类策略持仓的市值往往很大，有时候甚至超过产品资产总值，导致收益率的波动率是所有量化策略中最大的。在市场出现续震荡行情时，这样策略由于杠杆属性会出现较大的回撤。另外一个对这类策略的一个限制是，目前市场上活跃交易的期货品种不多，高频交易很大程度倚重于品种成交量，开平仓时间间隔较短，使得策略容量不大。

做多VIX波动率期货，做空金融股-大选期间的八大交易策略|美林重磅报告

在周二刚刚结束的大选候选人首次辩论中，虽然希拉里看起来表现更出色，但依旧无法甩开紧咬不放的特朗普。华尔街对民意的不确定性表示担忧，在给客户的建议中着重强调此类风险。美国大选距今只剩6周，到底该怎么交易？

#“大选”概念的交易策略#

文|美银美林 MichaelHartnett

编辑|对冲研投转载请注明出处

美银美林首席投资策略师MichaelHartnett近期发表了名为“与11月8日选举相关的8个交易”（EightelectiontradesforNov8th）的策略报告。他表示，这些交易都与总统选举具体相关。其中部分策略与获胜者相关，部分策略则取决于选举结果。

美银称，VIX期货是波动性最容易发生的一种投资。在先前举行的首次总统大选辩论期间，11月16日的对冲基金价格已经较去年下降了19%。HorizonInvestments首席全球策略师GregValliere也表示：“我依然感到，市场尚未完全将潜在的特朗普获胜计入价格之中，最重要的一点事，市场必须关心不确定性。VIX指数近日上涨。一旦民调出现较大波动，可能会激发避险情绪，从而利好黄金、日元等避险资产的表现。

对于特朗普获胜结果进行风险回避的方案之一，就是选择长期关注澳元兑美元的波动性。美银表示，特朗普的获胜将会给市场带来更多“尾部风险”，他的贸易保护立场将搅乱亚洲汇市。澳洲联邦银行甚至认为，若特朗普赢得大选，澳元兑美元将重挫10%。

美银称，两位候选人提高工资收入，降低不平等问题政策的重新分配，都将会加剧美国国内的通胀程度，也可能会导致滞涨问题的出现。

两位候选人都希望提振大众经济水平，而不是帮助华尔街，包括增加工资收入，带薪休假和提高针对富人的征税政策。这些政策都会对美国市政类债券带来利好，美银建议做多全球电子商务和大型零售业；做空快餐业和奢侈品市场。

对两位候选人来说，增加财政刺激杠杆的最佳方式就是增加基础设施支出和国防开支。根据公开资料，希拉里打算未来增加1.65万亿美元财政支出，特朗普则是2万亿美元。美银建议，投资者应长期买入美国航空航天和国防、美国材料和大型银行类资产。美银还称，财政刺激是该行提高2017年美国国债收益预期的主要原因。

有经济学家认为，如果特朗普执政，那么跨太平洋贸易伙伴关系（TPP）将会面临更大的风险，国际贸易的减少可能会重创新兴市场以及重商主义的日本和德国。美国的贸易保护主义将会导致自己国内出现新一轮的通胀问题。美银建议做多美国小盘股，最空新兴市场。

特朗普获胜将意味着更少的资本流入美国，美国国债收益率将会上升，美元会进一步走弱，这些对黄金都是利好。特朗普的胜利也会让欧洲地区的民粹主义在2017年出现上升，甚至会增加欧盟解体的风险。因此建议投资者最多黄金，做空欧洲银行业。

比索空头已经成为特朗普表现的“风向标”，在“健康门”之后，随着特朗普支持率上升，比索已经录得两位数的跌幅。不过在本周的首次候选人辩论之后，因为希拉里表现更胜一筹，比索收回部分失地。

美银还称，如果希拉里获胜，还能做多医疗保健服务，最空生物科技，因为她承诺会对医疗保健行业减税，但会加强*品行业监管。

#附：川普Vs希拉里第一场辩论全程#

#附文：赢得辩论，输掉大选，希拉里的总统之路已经止步于此？#

文/NE0

昨天看完了整个辩论全程，并没有太多惊喜的地方，从整体上看，床破没有占到压倒性优势，希拉里也居然一直完好无损地坚持下来没有咳嗽，实在是对不起众多早早搬好凳子的吃瓜群众。

但是注意，我上面那句话的的大前提，整体。整体上看两者确实胜负不明显，甚至希拉里看起来还略占点优势，不过对于一个每一秒都看完的人来说，细节上所透视出的东西，才是值得去注意的。

挖这场辩论的细节，就像挖寒战2里面的人物表情，如何从一个细微的眼神，动作，乃至语调，语句，以及现场对于这个语句所表现出的反应，态度，去判断最后的结果，是一件非常有技巧性的事。（没看过我写的关于寒战2细节点评的人，可以去历史记录翻《寒战2：一部我给9.9分的影片》这篇）

首场电视辩论的意义，不单止是如何辩赢对手，更重要的一个意义是究竟想把一个什么样的自己展现给那些即将投票的选民。

对于任何一个看过全程的人来说，明显希拉里展现出的是一个精致，圆滑，每一句话都对，但听完你完全不知道她要说什么的政客。这一套，用在华盛顿的参议院里应付那些同样满嘴空话的参议院们是没有问题的，但老美选民明显是不吃这一套的，朴实，呆憨，但是又有点倔强，这样的人才容易触到他们内心的G点。

用伟大领袖的话来说，希拉里那叫脱离人民群众。

用我的话来说，那就是赢得辩论，输掉大选。希拉里输就输在，表现得太滴水不漏以至于不像一个活生生的人。

整场辩论里有三次现场的欢呼我是印象很深的，精确的语句我就不找了，只凭记忆描述出大意。

第一次是床破说希拉里是一个典型的politician，willsayanything，butdonothing，说完这句，现在一阵欢呼。

第二次就是床破说希拉里如果真的想改变国家，那就不应该现在才开始跳出来参选，十几年前她就有巨大的权力可以去改变，但是改了吗？参议院克林顿，你这十几年来改了什么？现场又是一阵欢呼。

第三次是希拉里说自己有丰富的行政经验时，床破的回应是，是的，你有经验，但你的那些经验都是祸国殃民的经验，badexperience，选择希拉里，就选择了一个像过去八年那样糟糕的四年。结果就是吃瓜群众为希拉里前一句回答产生的高潮还没停止时，又引来一次高潮。

对于我来说，有这三个细节，已经足以判断美国大选的结果。

这是一个人心思变的时代，也是一个得争议者得天下的时代，假装得完美无缺，滴水不漏的另一面就是在外部看来平庸而毫无个性，就像一个精致的圆球，没有了棱角，也就没有了任何突出的地方。没有突出的地方，又怎么能让别人记住你？

纵观整场辩论，你知道了床破要减税，要带回更多的工作机会，要让北约和日韩付更多的钱，但是你能得知希拉里的政策吗？你甚至不知道她要干什么，这是整个竞选过程里面希拉里团队的最大失误，花了那么多钱，连一句简洁有力的口号都造不出，失败。

而所谓的美国主流媒体在这场辩论后的无节操也是刷新了**这个词的底线，我估计，只有再来一场内战，才能缓解美国社会的毒瘤了，当然，那时我会友情附赠一本七国论给他们。^_^

－END－

【人物】海归交易员|研投妹|索罗斯|西蒙斯|StevenA.Cohen

买入跨式套利的来自交易者，对市场波动率的判断是（）。

50ETF期权存在快速盈利吗？有哪些技巧？

50ETF期权有买方策略和卖方策略，当然还包括组合策略。如果想快速获取暴利，必然要用到买方策略或者以买方为主的组合策略。但是由于不同的策略适应不同的市场行情和市场风格，所以并不是任何时候采用买方策略都是合适的。

那么什么时候适合采用买方策略呢？需要具备以下几个条件：

①标的50ETF即将大幅波动或者即将出现一轮较强的上涨下跌趋势②隐含波动率较低，具有大幅做多波动率的空间③期权价格中时间价值占比要低，也就是要临近行权日。当这三个条件同时具备后，就会出现短期内10倍以上涨幅的行情。

比如从上周开始的12月认沽期权，很多合约已经在一周内上涨十倍甚至二十多倍的涨幅，都是具备了以上三个条件。以上三个条件，第一条都容易理解，第三条时间价值低则期权价格便宜容易产生较大的上涨空间也容易理解，第二条关于波动率，隐含波动率能够反应期权交易市场买卖双方的力量对比:隐波上升说明期权买方力量强，隐波下降说明卖方力量强。所以能大幅做多波动率才能更加有利于买方市场。

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做多波动率交易策略(做多gamma交易策略简析)

做多gamma交易策略简析

什么是波动率交易策略?

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