广发证券浙江分公司投资资讯-20161026

每日策略

煤炭尾盘再发力，大盘继续收新高

短期：震荡盘整 中期：注意变化

市场观察

    长阳过后，大盘收新高。从盘面上看，昨日两市的震荡盘整理所应当，不过市场的表现并没有预期的那么弱，股指每每走低，都会激发出新的热点拉升对冲。次新股、酿酒、煤炭等行业你来我往，指数也沉沉浮浮最终还收出了小阳；不过相较于主板的翘尾翻红，创业板却表现得较为疲软，最终微跌收出了阴十字星。

后市展望

    自10月开门大涨以来，A股就彻底激活了小碎步模式。截至昨日总共12个交易日里，沪指不仅收出了9阳3阴，股指也从10日线下方强势站上了年线，甚至还于昨日创下了8个月来的收盘新高。这久违的暖意似乎让我们忽略了窗外秋意已渐浓，同时也应景地展现了那句并不太符合常理的歌词：我在北方的寒夜里，四季如春。

    说实话，近期市场回暖真是来之不易，要想这种上涨是建立在人民币跌跌不休的大环境中，就更加难能可贵了。其实即便如此，我们还是忌惮于汇率的下跌，毕竟去年8月和年初的巨幅波动犹在眼前，只不过是由于我们看到资本外流可控和其他货币同样贬值的前提，才接受了人民币兑美元有序贬值的现状，这当然也反映了投资者的心智在不断成熟。

    当然，除汇率依旧承压外，近期市场上有相当多的正面因素在给股市提供支撑。首先，是国改加速，这点从两大钢铁龙头合并再到地方国企风生水起已有所反应；其次，地产调控政策导致的资金外溢效应已体现在了成交量的逐步放大上；再者深港通的催化剂还将继续发酵并维持到开通前夕。这么看来，大盘在突破年线和3100点上方后，短期的强势格*已基本形成，加上盘面中价格飚涨的煤炭股屡创新高以及业绩向好的“真成长”个股表现抢眼，势必会提升市场的活跃度与资金入场的渴望度，因此我们认为A股的结构性行情仍将持续。

操作策略

    目前来看，对于未来大盘上涨的时间和空间我们还只能走一步看一步，因此以短线思维应对之应是目前最为稳妥之策。配置方面，短期而言，除煤炭股外，资源类个股已蠢蠢欲动，或将成为下一个引爆点，建议投资者可适当关注，并继续逢低关注真成长的优质个股。

   【撰写：李达，证券投资咨询业务（投资顾问）执业资格证书编号：S0260615040001。】   

新股申购

    今日有丝路视觉一只新股发行。

    丝路视觉，申购代码300556，发行价格5.54元，申购上限11000股，市盈率22.99倍，公司主要通过电脑动画、图像设计、多媒体技术开发、虚拟数字技术开发、视觉艺术设计、展览策划及展示设计等多种形式‚为建筑、设计、会展、广告、动漫、游戏、影视、文体娱乐等行业的客户提供涵盖静态、动态和场景综合及其他各类的数字视觉综合服务。

   （请认真核对新股申购信息，谨防虚假诈骗申购信息！）

行业聚焦

证券行业：

    2016年两市股基累计成交额1，104，888亿元。目前融资融券余额9022.85亿元，年初以来，券商的股权质押规模（未解押交易的标的市值）10965.5亿元。

    年初以来股市波动加大，市场成交量下降，市场波动给证券行业带来较大的不稳定性，证券公司业绩相对于2015年出现较大程度的下滑。但就目前上市公司估值水平看，证券公司PB已经到达历史底部区间。

保险行业：

    2016年初至今，保险公司保费出现较大增长，但是呈现出增速逐月下降的趋势。随着新兴公司的崛起，保险行业格*出现较大变化。由于股市和债市的波动增加，2016年保险行业投资收益面临较大压力。由于保费相对投资具有滞后性，因此我们预计2017年保险行业保费增速可能呈现下降的趋势。随着偿付能力二代体系的推进，资本监管对于上市保险公司日趋有利，上市保险公司偿付能力出现较大幅度改善。由于保险行业政策保持了一贯持续性，因此保险行业变动更多受市场因素影响。

投资建议：

    在标的选择上，我们不建议配置大型券商，原因有两点：一是今年市场没有大行情，大券商弹性不足；二是大券商PB较低原因与去年大规模的股权融资有关系，但是由于股权融资资金在今年的使用效率不高，因此年底大券商可能出现估值很低，但是ROE也很低的状况。我们建议关注弹性大，且具备催化剂的中小券商，包括：锦龙股份、山西证券、东兴证券、国信证券、国投安信。

    保险标的我们推荐比较成熟的综合保险公司以及中国人寿等险资，同时建议关注控股保险公司的华资实业、天茂集团等公司。

    转型金融公司我们建议关注供应链金融领域具备业绩基础的公司，我们推荐禾嘉股份；同时推荐地方金控平台如越秀金控等公司。

风险提示：

    股市出现系统性下跌、金融改革不达预期。

   【资讯来源：平安证券， 缴文超,陈雯,张译从，2016年10月24日，《非银金融行业周报：保监会发五文完善大病保险制度股票质押式回购指引或将修订》；整理：符晨悦，证券投资咨询业务（投资顾问）执业资格证书编号：S0260612080057。】

钱钱侃股

海正*业（600267）

    我们上次聊了大股东参与定增的健民集团，今天继续聊一只高管参与定增的海正*业。

一、基本情况

　  海正*业股份有限公司是中国领先的原料*生产企业,是中国最大的抗生素、抗肿瘤*物生产基地之一,研发领域涵盖化学合成、微生物发酵、生物技术、天然植物提取及制剂开发等多个方面,产品治疗领域涉及抗肿瘤、心血管系统、抗感染、抗寄生虫、内分泌调节、免疫抑制、抗抑郁等，目前累计已有15个制剂品种在近40个国家注册。其中:制剂他克莫司胶囊在欧盟27个国家、美罗培南粉针在吉尔斯坦和土库曼获得上市批准.注射用丁二磺酸腺苷蛋氨酸、奥利司他片为国内首家,其中注射用丁二磺酸腺苷蛋氨酸是公司目前主要的制剂产品，从今年的终端数据来看增速非常快。

公司2014年-2016年上半年，公司的主营业务收入分别为100亿、87.67亿和47.29亿，净利润分别为3亿、0.14亿和0.2亿。公司业绩2015年出现非常大的滑坡，主要原因其一是2015年9月，美国食品和*物管理*(FDA）对海正*业15年原料*品种发出了无限期禁令，主要原因是FDA数据不全，被禁售的品种占总营收的1.98%，但占毛利高达3.41%，所以被禁售的都是高毛利的品种。其二是跟辉瑞合资的海正辉瑞公司因辉瑞供货的特治星因停厂检修，2015年原计划特治星产品营业收入16亿人民币，因断货导致超过15亿营业收入的减少，另由于抗生素销售队伍缩编，特治星产品销售人员减少四分之三，大型学术活动减少，对抗生素及其他协同推广产品带来负面影响，预计对净利润影响约为2亿元。海正辉瑞按目前库存维持医院最低供应，预计在恢复正常供货后：2017年恢复到历史最高水平的35%，2018年恢复到历史最高水平的70%，2019年恢复到历史最高水平。

二、定增蕴藏的机会

公司2016年9月9日停牌，2016年10月18日公告拟向特定对象投资者发行9009.0000万股,预计增发价格为13元,募集117117.0000万元，同时公告第一期员工持股计划，以认购非公开发行股票方式执行。

此定增方案的亮点不在是募投项目，而是参与人员全是公司的董事长、高管、核心技术骨干、中层干部。

1）认购对象

注：

白骅：为公司董事长

海畅投资：为公司部分董事、高级管理人员、核心管理人员以及技术骨干。

汇纳投资：系本公司设立的员工持股平台，其出资人为公司部分核心管理人员以及技术骨干。

员式持股计划：参与员工合计不超过795人，由公司中基层管理、研发、销售等骨干员工构成。本期员工持股计划参与员工中不包括公司的董事、监事和高级管理人员。

2）募投项目

   募投项目没有任何亮点，2个亿做岩头西区的技改，大头9.6个亿还贷款。但是，目前公司负债总额达125亿，定增偿还的仅10亿，无疑是杯水车薪。但这却又吸引了内部人喜迎定增帮忙还债，实在是反常。从整个方案来看，公司此次定增的核心就在于参与的人员，目的解决高管、员工股权激励的问题。同时从正常的思维推论，员工的出资没有较强的收益预期为后盾，不会冒着锁定3年的风险介入定增。

三、核心观点：

海正*业2000年7月登陆上海证券交易所，迄今超过16年，市值仅140亿，而竞争对手恒瑞医*同样在2000年9月登录上交所，截至16年9月14号，市值1002亿，涨幅高出海正近10倍。而且海正*业曾经三次增发稀释股权（三次外部投资者皆被套），而恒瑞*业则一次也没有。海正的业绩一年不如年，11年还能赚5个亿，到15年只能赚1400万，恒瑞去年20多亿净利润，今年预计26亿净利润，差距已经相差10倍。

从基本面的角度来看，大额的折旧费用（2015年折旧4.93亿）和财务费用2.17亿吞噬了利润，而且公司目前还有40多亿的杭州海正在建项目预计今年年底转固定，因此未来二、三年折旧和财务费用的压力非常大。

从收入的角度来看，公司最核心的海正辉瑞特治星产品要17年开始才能恢复供货35%，原料*FDA重新认证结果还没有正式公告。因此这二者的影响仍旧存在，但未来二、三年应该不会比15、16年差，应该存在转好的可能。

从产品来看现有产品和在研产品有爆发的潜力：现有产品抗肿瘤*销售收入较去年同期上升56.88%,主要是成品*表阿霉素和依达比星产品销量增加，抗感染*销售收入较去年同期增长18.72%，主要系亚胺+西司制剂和美罗培南制剂销量增加。生物*，公司第一个生物*大分子*“安佰诺”于去年正式投放市场，截至16年6月30日，“安佰诺”已进入全国336家医院的产权*店，并在59家医院实现进*，已覆盖80%的医院潜力。但安佰诺受产能影响，目前尚未盈利，随着获得进入哥伦比亚销售资质，下半年产能释放后有望贡献利润。“依达路”今年3月上市，现已正式进*医院4家，临时进*/院内*房30家，医院产权*店101家，90%市场渠道畅通。在研的品种也非常丰富，若中间能成功一种，将大大的改善上市公司的业绩。

基于公司基本面业绩短期改善无望，但看未来二、三年有非常大的改善空间和概率，公司因前几次定增坑了机构投资者，因此市场普通对海正的印象不好，存在的预期差，建议关注。

财经速递

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资本圈|​越秀金控成中信证券二股东金茂68.5亿收购项目

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越秀金控获得中信证券8.1亿股成第二大股东

3月12日晚间，广州越秀金融控股集团股份有限公司公告披露重大资产出售最新进展。根据公告，在中信证券完成增发相关程序后，越秀金控已取得中信证券新发行股份8.1亿股，成为中信证券第二大股东。

公告披露，上市公司及全资子公司金控有限向中信证券出售已处置广州期货99.03%股权、金鹰基金24.01%股权的广州证券100%股权，其中越秀金控出售其持有的广州证券32.765%股权，金控有限出售其持有的广州证券67.235%股权。中信证券以发行股份购买资产的方式支付前述交易对价。上市公司向广州证券回购广州期货99.03%股权、金鹰基金24.01%股权。

本次交易标的资产的交易价格为134.60亿元，按照发行价16.62元/股计算，中信证券向越秀金控及金控有限合计发行约8.1股A股股票。

中国金茂拟68.5亿收购武汉化资获中欧国际城等项目

3月12日，中国金茂控股集团有限公司发布公告称，公司间接全资附属公司亦城置业拟收购武汉化资100%股权，代价为人民币68.5亿元。

此前武汉化资授予中国金茂三项选择权，分别收购武汉化资于杨泗港项目中所持20%的权益、收购武汉化资于小王庄项目中所持100%的权益；以及收购武汉化资于中欧国际城五宗地块项目中所持100%的权益。

于本次交易完成后，武汉化资将成为中国金茂的间接全资附属公司。武汉化资通过三间全资附属公司合共持有中欧国际城五宗地块项目的全部权益，通过一间全资附属公司持有小王庄项目的全部权益，并通过一间参股公司持有杨泗港项目20%的权益。

泰禾世茂·汀溪院子项目拟抵顶部分预售监管资金

3月12日，泰禾集团股份有限公司公告，宣布为一参股公司提供担保。

据观点地产新媒体查悉，参股公司厦门泰世房地产开发有限公司开发建设的泰禾世茂·汀溪院子项目部分楼幢已取得《商品房预售许可证》，且已与厦门市不动产登记中心签订《商品房预售资金监管协议》。

目前，厦门泰世拟抵顶汀溪院子项目一定比例的预售监管资金。

据此，泰禾集团为厦门泰世提供保证担保，担保金额不超过1亿元，担保期限自开立日期起生效，至项目撤销商品房预售资金监管日止。厦门泰世则提供反担保。

泰达股份40亿元供应链金融ABS获深交所无异议函

3月12日，天津泰达股份有限公司公告，宣布旗下一笔供应链金融资产支持专项计划获深交所无异议函。

据观点地产新媒体查悉，该专项计划为“中融-天风-泰达股份供应链金融[1-20]期资产支持专项计划”。该专项计划发行总额不超过40亿元，发行期数不超过20期。泰达股份称将采取分期发行的方式发行。

广州国资转向资本管理，越秀金控实践“淡马锡模式”

12月12日，老牌国企上海中华企业(600675.SH)的重组终于有了初步草案，自此公司股价在复牌之后、连拉5个涨停板。公司拟向母公司上海地产集团购买兄弟单位中星集团估价185亿元的资产，再以发股票募资形式引入新的第二大股东：央企华润置地(01109.HK)。

和上海国资改革一样，作为国资重镇的广州，混改进一步加速。为帮助广州国企打造创新生态系统，在广州市国资委统一部署下，11月25日，市国资排头兵越秀集团牵头与广汽集团、广州建筑集团共同发起组建了广州市国资国企创新战略联盟，共26家市属国企参与；与此同时，越秀集团还联合广汽集团、广州地铁集团、广州水投集团、广州国发、珠江钢琴集团等15家市属企业，共同发起设立了广州国资国企创新投资基金。

“淡马锡模式”实验排头兵，越秀金控吸收合并广州证券

2016年8月29日起，因筹划重大资产重组，越秀金控（000987）开始停牌。

停牌近4个月的越秀金控，在12月25日晚公布了重大资产重组预案，公司拟以13.16元/股的价格，向穗恒运、广州富力、北京中邮、广州白云、广州金控等6名交易对手发行4.38亿股、并支付现金5亿元，合计作价62.64亿元，收购6家公司持有的广州证券剩余32.77%的股权，事后将合并广州证券成为上市公司全资子公司。

越秀金控成立于2012年1月，是广州市重点打造的国资金融控股平台之一，是首个进入国内资本市场的地方国资金控平台，目前拥有广州证券、越秀租赁、越秀产投、广州担保、越秀小贷等5家下属企业，基本形成了以证券、租赁为核心的非银行金融控股发展格*。

早在2014年12月，越秀金控（原广州友谊）公告向广州市国资委、广州国发、广州地铁、广州电气装备、广州市城投、广州交投和万力集团定向增发股票11.2亿、募集资金不超过100亿元，已于2016年3月28日实施并在深圳证券交易所上市，此次募集资金主要用于收购越秀集团旗下越秀金控100%股权，同时增资补充集团核心广州证券的营运资金。交易完成后，上市公司成为百货业务与金融业务并行的控股型公司，整体实力和抗风险能力得到显著增强。

优化国有资本布*，广州国资转向资本管理

2015年以来，作为国资改革的前沿地区，广州市国企改革的动作明显加速，通过推行国资分类改革和分类监管、国有企业转型升级、发展混合所有制等多种方式推进国企改革，推进企业的规范管理，并围绕重点行业推进国资布*优化，围绕上市公司推进国有资本运作。

Choice数据显示，截止2016年11月21日，注册于广州的国资背景上市公司共有31家，其中：省国资上市公司9家，包括广东省广业资产经营有限公司、广东省农垦集团公司、广东省出版集团有限公司旗下上市公司；央企背景上市公司5家，包括中国保利集团公司、中国电子科技集团公司、中国远洋运输(集团)总公司旗下上市公司，以及南方航空；广州市国资上市公司15家，占比快一半。

广州市的国资改革工作，主要包含两条主线：一是突出国有资本运作，推动混合所有制改革和上市公司的重组与整合；二是突出国资布*的结构优化，推动具有优势的产业发展壮大，同时退出劣势产业。

第一条主线是国有资本运作，使国有资产管理转向国有资本管理，并促进国有资本在证券化和流动中进一步增值。2014年，广州市已经制定了广州国资发展控股有限公司组建方案，打造国有资本的运作平台。同时，以上市公司为核心进行资源整合，广州友谊吸收越秀金控就实现了优质资产向上市公司注入、促进上市公司发展壮大的目的；广州浪奇和白云山则通过非公开发行股票筹资方式，一方面引入实力雄厚的战略投资者，进行混合所有制经济的积极探索，一方面配套实施员工持股计划、加强激励机制，广电运通和海格通信也采用了类似的方案；广汽集团则通过与比亚迪合资建立新能源汽车项目，实现探索混合所有制改革和技术产品创新的双重目标。

第二条主线是优化国有资本布*，实现结构调整和重点发展。2014年，广州国企改革主要涉及金融、汽车、生物医*与健康、电子信息等广州国资的核心产业，资产占比高、效益好、竞争力强、符合广州区域发展和国家未来战略规划的总体方向。围绕广州建设区域性金融中心的目标，广州市国资委提出实施国资金融业的“232”战略，即打造两大金融控股平台、做强做优三家银行和两家券商，增强整体竞争力。其中越秀金控资产注入广州友谊，就体现了金融产业资源集中整合的大方向。

广州上市国企有望通过重组整合获得优质资产，成为资源整合平台，梳理发现**重点扶持的五大产业及其相关企业：

1）先进制造业，包括汽车（龙头：广汽集团）、装备制造、电子信息、医*（白云山），重点是提高技术水平和竞争力，扩大市场份额。

2)现代服务业，其中金融摆在尤其重要的位置（龙头：全部注入广州友谊的越秀金控）、文化、旅游（龙头：有望注入东方宾馆的广之旅）、商贸、会展、

物流，重点是提高增速和利润。

3)*和健康（白云山）、节能环保，重点是发展壮大其份额。

4)基建和公共服务产业，重点是提高准公益性企业的业务和利润。

5)传统优势产业，重点是整合资源以做强做大，同时退出落后产能和企业。

李松民是什么职称?越秀金控职工监事

李松民：中共d员，研究生学历，硕士学位，会计师职称，拥有国际注册风险管理确认师、国际内部注册审计师、国际注册管理会计师和ICBRR资格（银行风险与监管国际证书）。曾任华北有色地质勘查*综合普查大队主管会计、子公司财务部经理，广州越秀集团股份有限公司审计部经理，广州越秀金融控股集团股份有限公司、广州越秀金融控股集团有限公司审计中心总经理，广州越秀金融控股集团股份有限公司、广州越秀金融控股集团有限公司风险管理部总经理。现任广州越秀融资担保中心有限责任公司董事长、总经理，广州越秀小额贷款有限公司董事长，广州越秀金融控股集团股份有限公司、广州越秀金融控股集团有限握升公司职工段渣老代表监事，广州期货股份有限公司梁启监事。

越秀金控和华金资本哪个更有投资价值雪球

华金资本。华金资本，蹭上了创投概念。加新三板精选层概念，外加大湾区概念比越秀金控(SZ000987)更有创投派头。粤港澳大湾区的建设，正是中国深化改革开放的生动体现，未来的粤港澳大湾区发展盛况难以想象，而华金资本必将是大湾区的龙头。

002292上次的定向增发价格是多少

奥飞娱乐（002292）；上次增发日期：2016-03-21；实际增发价格：28.87元

越秀金控为什么这么牛？

在过去的两年实现巨额的投资收益是越秀金控业绩水涨船高的主要原因。公司的投资收益主要包括来自投资管理板块儿，以及权益法核算的中信证券股权投资收益两部分。比如七内中信证券股权带来的投资收益就高达15.90亿元，同比增长了109%。

越秀金控研究岗怎么样

好。1、越秀金控研究岗公司建散尺设于城市中心，方便于员工的游陵出行，所以好，越秀金控研究岗公司是一个交通便利的冲磨高公司。2、越秀金控研究岗公司为员工投保，有五险一金，所以好，越秀金控研究岗公司是一个员工福利多多的公司。

越秀金控值得长期持有吗？

现在价格，15.55，短期趋势不好，不介意长期持有，观望

越秀金控改名越秀资本有什么深意？

越秀金控改名越秀资本是国有企业管理体制的改革方向。通过将国企的其他平台改为资本控股和投资运营平台，可以通过法律关系和股权来控制资源和企业，从而减少**对企业和市场经营的干预及直接参与，从而更利于市场化的推广和产业企业的发展。

越秀金控改成越秀资本，就是国资管理体制改革的结果。